【出品| 黑鹰风电团队 责编| 李文友】

魔鬼和真相都在数据里！

最近两天，黑鹰风电团队仔细查阅了36家中国风电上市企业2018年的财报，并在本文梳理、分析、制作出以下十大榜单：

通过详细的数据梳理和分析，我们会发现一些“惊人的真相”，比如：2018年，龙源电力、金风科技和华能新能源三家企业的“净利润之和”竟是剩余33家企业总和的1.07倍。过去一年，36家企业中产品毛利率下滑的多达22家。36家企业总资产规模已无限接近10000亿元。风电企业融资形势不乐观，去年36家企业筹资净现金流为-7.79亿元。造血能力最强的三家企业为龙源电力、华电福新和华能新能源。去年研发投入最多的金风科技、时代新材和中材科技三家企业，研发投入之和比其他22家风电上市企业研发总投入还要高出7.54亿元。截止去年底，在手订单超过10亿元以上的企业有4家，它们是金风科技、明阳智能、太原重工和湘电股份......

更多的“真相”，请读者朋友看以下十大榜单。欢迎吐槽，欢迎探讨。

据黑鹰风电统计，2018年36家风电上市公司实现营业总收入合计达2232.02亿元，同比增长10.61%。

2018年共有9家风电上市公司营业收入突破百亿大关，其中金风科技、龙源电力、华电福新以287.31亿元、265.04亿元和184.47亿元的营收规模，高居榜单前三名。

这9大百亿巨头中2018年仅有一家企业营业收入出现下滑（国电科环），增幅前三名则分别为新天绿色能源、金风科技和京能清洁能源，增幅分别为41.69%、14.33%和14.11%。

另据我们统计，2018年27家风电上市公司营业收入实现了正增长，占比达75%，增幅前三名分别为华锐风电（305.08%）、天能重工（88.83%）、吉电股份（43.09%）；降幅前三名企业为中国航天万源（-68.46%）、湘电股份（-36.13%）和华仪电气（-28.07%）。

尽管2018年风电上市公司营业收入实现正增长，但净利润却出现负增长。据统计，2018年这36家风电上市公司实现归属母公司股东净利润合计为195.6亿元，同比下滑2.81%。

其中，24家风电上市公司归母净利润实现正增长，占比为66.67%，增速最快的3家企业为国电科环（161.05%）、协合新能源（151.16%）、吉电股份（133.75%）；降幅最大的3家企业为湘电股份（-2196.33%）、吉鑫科技（1075.61%）、时代新材（-716.79%）。

盈利能力最强的三家风电上市公司为龙源电力、金风科技、华能新能源，2018年也只有这三家企业净利润突波到了30亿级。

而据黑鹰风电统计数据显示，风电企业马太效应更为显著，仅这头部三家企业“净利润之和”是剩余33家企业净利润总和的1.07倍。

2018年共有五家风电上市公司出现亏损，亏损最为严重的3家企业分别为湘电股份（亏损19.12亿元）、中国航天万源（亏损11.57亿元）、时代新材（亏损4.27亿元）。

不出意料，产品盈利能力（毛利率）榜前三名落入了3家下游风电运营商囊中，它们分别为协合新能源（61.27%）、嘉泽新能（58.04%）和节能风电（53.35%）。

不过，随着整个行业竞争更为激烈，风电企业的盈利能力多出现不同程度下滑。如表所示，2018年只有9家风电上市公司毛利率出现增长，增幅最大的三家企业为协合新能源（23.41%）、吉电股份（7.98%）和银星能源（7.44%）。

而产品毛利率下滑的企业多达22家，这里面还包括金风科技、明阳智能等产业巨头，下滑最为严重的三家企业为金雷股份（-12.88%）、禾望电气（-12.51%）和吉鑫科技（-11.16%）。

在财报中最能展现企业扩张野心的指标是对外净投资规模。据黑鹰风电统计，2018年36家风电公司累计对外净投资规模为552.4亿元，较2017年减少了88.42亿元。

其中，14家风电上市公司对外净投资规模达10亿元以上，投资榜前三名为龙源电力（86.33亿元）、金风科技（61.14亿元）、华电福新（60.49亿元）。

不过，从下表数据中我们也能看到企业间在投资端也出现了较为明显的“两级分化现象”。比如2018年21家风电上市公司缩减了对外投资规模，而另外15家则加大了对外投资步伐。

在风电企业持续的强力投资下，36家风电上市公司的总资产规模已经无限接近万亿大关。据黑鹰风电统计，截至2018年末这36家风电上市公司总资产规模达9523.79亿元，同比增长5.93%。

其中，19家风电公司总资产规模达百亿元以上，龙源电力、华电福新资产规模更是突破千亿大关，位列榜单一、二位，华能新能源则以886.71亿元规模位居第三位。

当然，企业投资就离不开融资。倘若企业没有雄厚的金钱支持，那么再宏伟的扩张计划，也不过纸上谈兵。而黑鹰风电团队通过分析企业的融资规模大小，也能看出企业在资本市场的影响力及号召力。

黑鹰风电团队统计数据发现，风电企业在2018年融资形势不容乐观——2018年36家风电上市公司筹资净现金流为-7.79亿元，较2017年减少了91.6亿元。

其中，42.86%（15家）的风电上市公司2018年净筹资现金流为负，筹资现金流最差的三家企业为龙源电力（-78.02亿元）、华电福新（-31.79亿元）、华能新能源（-28.22亿元）。

而净筹资规模在10亿元以上的风电公司仅有6家，其中吉电股份、福能股份、大唐新能源位列净筹资榜前三强。

或许正是由于外部融资环境更为严峻，所以我们发现，大多数风电企业2018年都在提升自身的造血能力（经营现金流）。

据黑鹰风电统计，2018年35家风电上市公司经营现金流净额合计为645.92亿元，同比增加了106.79亿元。全年仅有两家企业经营现金流为负，它们是天能重工和金雷股份。

其中，造血能力最强的三家企业为龙源电力、华电福新和华能新能源，三者2018年经营现金流净额分别为142.55亿元、107.03亿元和79.31亿元。

在当下的经济及产业环境下，笔者认为，拥有更多资金储备的企业无论对投资步伐的调整，还是对既定扩张战略的执行力，较其他企业都更具优势。

据黑鹰风电统计，2018年36家风电公司拥有的货币资金（现金）规模合计为644.81亿元，同比增长18.26%。

其中，货币资金规模达10亿元以上企业共计22家，占比为61.11%。前三强分别为京能清洁能源（54.21亿元）、福能股份（52.75亿元）和金风科技（50.66亿元。

任正非曾说：“这种强烈的（技术与市场）危机，推动整个世界的前进。华为被历史摆在了一个不进则退的地位，科海无边，回头无岸，错过了发展机遇，将会全军覆没。”而在风电这个行当不论是谁，若是企业自身技术研发、创新方向等方面不能与时俱进，其也很有可能被其他掌控新产品、新技术的公司赶超，甚至“慢慢自杀”。

但技术研发非一朝一夕之功，这需要企业长期资金支持。据黑鹰风电统计，2018年研发投入最多的三家企业为金风科技、时代新材和中材科技，其研发费用投入分别为15.77亿元、6.74亿元和5.1亿元；

另据笔者统计，这前三家风电公司研发投入之和比其他22家风电上市公司总研发投入还要高出7.54亿元。

一般情况下，我们通过分析企业在手订单规模及变动情况，多少可以看出不同企业间产品竞争力及品牌影响力。

黑鹰风电团队查阅这36家风电上市公司财报发现，23家企业公布了预收款（预收款与客户订单有直接关系）数据——据统计截至2018年末这23家企业预收款规模合计约为108.65亿元。

但是，这23家风电公司中只有4家预收款规模达10亿元以上，它们是金风科技、明阳智能、太原重工和湘电股份。

从走势看，16家风电公司预收款规模实现增长，占比为69.57%，增幅前三名为银星能源（3000%）、禾望电气（1544.44%）及振江股份（1360%）；另外有4家企业预收款出现下滑，它们是金风科技（约下降22%）、太原重工（下降3.41%）、中材科技（下降33.24%）和福能股份（下降22.58%）。