主要观点

　　货币市场利率低点徘徊，资金面仍显宽裕。

　　截止12月4日，隔夜和1个月SHIBOR分别为1.787%和2.7%，仍在三个月内的低点徘徊。珠三角和长三角六个月票据直贴利率分别继续维持在2.55%和2.5%，整体流动性延续前期宽松情形。

    增量资金方面:

　　1、新发基金募集规模环比上有所下降，但较9、10月明显好转。据WIND数据显示， 11月23日至12月4日，新发基金26只，募集资金约165亿元，仅为前期(1109-1120)规模的50%。其中灵活配置混合型基金有14只，偏债混合型基金2只，债券型基金10只。

　　2、产业资本出现大幅增持。两周内二级市场发生增持约354亿元，减持54亿元，净增持合计约300亿元，增持前五的行业分别为：银行、医药、房地产、建筑和电子；减持前五位的行业分别为非银、家电、采掘、通信以及交运。

　　3、沪股通出现流入态势。沪股通近两周累计净流入42.38亿元。

　　资金压力方面：

　　1、主动权益类公募基金仓位延续下降趋势。截止12月4日，普通股票型基金仓位降至90.11%，偏股混合型基金仓位降至83.18%。

　　2、两市融资余额出现回落。截止12月3日，两市融资余额下降至1.85万亿。非银、计算机、房地产、传媒和电子是融资买入额占比较高的五个行业，其中非银、房地产和计算机继续呈现前期上行趋势。

　　3、再融资（定增）需求较前期有所回落。近两周内共有37家上市公司发布定增公告，实际募集资金总额达到453.11亿元，较前两周（50家/713.07亿元）有明显回落。

　　4、解禁资金压力变动较小，总体仍处于低位。近两周A股市场限售股解禁规模约605.2亿，规模变动较小。

　　5、第二批IPO发行，募集资金48.4亿元，略超上批新股募集资金。根据时间安排，10家公司有9家将于12月14日集中进行网上申购，仅有创业板的富祥股份(300497,股吧)于12月11日申购，这意味着新一轮打新将于下周五开启。根据测算，10家新股拟募集资金合计48.4亿元，略超出上批新股募集的41.5亿，预计冻结资金可能超过2万亿元。

　　结论：

　　尽管近期融资存量有所回落，公募基金选择主动性小幅降低仓位，但由于近期新基金募集资金整体维持中性水平，沪股通持续流入，两市呈现净增持局面，解禁压力并不算大，由此我们认为当前A股资金面整体依旧处于宽松的态势，未来（下周）的新股发行或对资金面产生一定的影响，但持续性短暂。