管理         公司公告三季报，公司1至3季度实现主营业务收入19.78亿元，同比增长23.9%，收入的增长主要来自新店增加、老店同比增长以及会员销售的进一步提升，公司实现归母公司净利润1.25亿元，同比增长29.68%，EPS0.83元；；单季度看，公司实现营业收入6.76亿元，同比增长22.32%；实现归母公司净利润3738万元，同比增长28.31%。 公司业绩符合我们预期（25-30%）  
        分业务和区域看，公司业务均保持较快增长。 公司主营业务仍是以药品零售业为主，收入占比达96%以上，医药零售实现收入18.51亿元，同比增长23.81%，毛利率38.76%，同比增加0.2pp；医药批发实现收入6111万元，同比增长26.74%，毛利率22.7%，同比增加0.31pp。从区域看，华中地区营业收入10.43亿元（包括湖南、湖北省），同比增长27.80%，华东地区（包括江苏省、上海市、浙江省、江西省）实现营业收入8.68亿元，同比增长19.53%，各区域保持较快增长。  
        盈利预测与估值：我们认为公司在外延并购、整合药店以及经营药店上都有较为清晰的战略规划，我们预计公司2015年至2016年EPS分别为：1.16、1.42、1.75元，对应PE分别为62、51、41倍，给予"增持"评级。  
        风险提示：外延并购不及预期