管理 本期投资提示：
        次新板块再度升温，大盘上攻阶段弹性强。 我们将次新股定义为近两年上市的A  股公司。 次新股在大盘反弹时表现强势，7  月8  日至8  月17  日、8  月26  日至11  月3  日的两波反弹，次新股等权指数分别上涨36%和35%，均跑赢上证指数22%。而且，过去两次IPO  重启后，次新股三个月、六个月皆跑赢大盘。同时，2000  年后历次IPO  重启后，次新股等权指数至今皆取得超越400%的收益。
        估值，行业，业绩，催化剂，市值投资者结构五维度决定次新股强势。（1）估值上，相比行业平均PE  折价明显的次新股初期涨幅大，截至大盘阶段性低点8  月26  日，17  日前涨停板打开的次新股相对发行价仍有可观溢价率，安全垫效应明显，同时截至11  月2  日，次新板块内仍有近半数标的PE相对行业存在折价。（2）次新股普遍聚集在新兴或国家重点扶持发展行业内，例如高端装备制造、计算机、传媒等，受益于行业向上景气度。（3）业绩上，次新三季度净资产回报率领先全部A  股、创业板和中小板，新兴行业中次新三季度净资产收益率相对行业平均领先优势相比中报进一步扩大。
        （4）催化剂方面，次新的送转概率、实施股权激励、外延式并购概率相比创业板等其他板块更大，资本运作事件前后5  日超额收益明显，股权激励预案公布后更有长期超额收益。同时次新在每股未分配利润等送转预测指标上领先。（5）次新股市值小，机构投资者占比低，股性弹力大。
        量化甄别近两波反弹时的弹性决定因素变迁，市值和估值仍旧重要。我们量化甄别了7  月8  日至8月17  日和8  月26  至11  月3  日两波反弹中影响次新股弹性决定因素的变迁，发现市值和估值是最持续和重要的解释变量：0  到20  亿市值标的上涨爆发性和持久力最强，相比行业估值有大幅折扣次新股上涨爆发性和持久力最强。中报和三季度净利润同比增速无法解释次新爆发力和持久性的方差，行业分析师对于公司未来业绩增速定性的前瞻判断作用凸现。
        自上而下结合自下而上，多维度筛选次新投资机会：自上而下结合自下而上，我们多维度筛选了次新的投资机会：自上而下，我们给与处于有明确国家鼓励政策景气度向上行业更高的分数。自下而上，我们考虑：（1）申万宏源行业分析师们对于标的的推荐；（2）A  股流通市值；（3）机构持仓比；（4）目前PE  和过去一年PE  顶点的折价；（5）公司目前PE  相对行业PE  折价；（6）公司涉及并购数量和进度；（7）涉及高送转概率；（8）近二十交易日的换手率。我们给与分析师推荐、流通市值、相对行业PE  折价、以及涉及并购数量进度更高的权重。通过打分，我们推荐诚益通（硬件技术实力强，向软件和整体解决方案延伸，医药自动化领域地位高）、浙江鼎力（基本面好，高空作业平台行业高景气，竞争者少）、永创智能（智能包装设备龙头、后续产业链延伸）、双杰电气（配网投资拐点，受益配网投资结构变化，业绩弹性大）、好莱客（定制家具行业景气度高）、腾信股份（收入利润均高速增长的稀缺互联网公司）、红相电力（配电在线监测检测行业景气度高，公司作为行业龙头未来打算向售电和能源互联网延伸）等。建议关注：道氏技术、东易日盛、扬杰科技、索菱股份、北部湾旅（停牌）等。

        风险提示：

        次新股股性弹性强，大盘回撤时回撤往往较深。
        自下而上通过并购纬度选出的次新股兼并推进程度不及预期。