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事件描述
彩虹精化-002256-传统主业平稳，电站业务加速推进
火凤凰 / 2015-11-05 15:40 发布
彩虹精化发布2015 年3 季报，前3 季度实现营业收3.77 亿元，同比下降6.70%；归属母公司净利润0.43 亿元，同比下降15.52%，EPS 为0.14 元。
其中3 季度实现营业收入1.10 亿元，同比下降11.47%；归属母公司净利润0.09 亿元，同比下降7.42%。3 季度EPS 为0.03 元，2 季度为0.06 元。
事件评论
传统化工业务维持平稳，电站业务逐步贡献增量。前3 季度公司收入同比下降6.70%：1）公司传统主业为环保功能涂料，市场相对稳定，上半年收入同比增长1.6%，预计前3 季度收入同比维持平稳；2）受市场竞争加速及公司自身战略调整，绿色环保家居及节能美容护理用品等产品收入规模收缩，是公司收入下降的主要原因；3）公司积极拓展新材料业务方向，以生物基材料为主体，一方面继续推动海外市场业务快速发展，另一方面通过与国内开展和即将开展禁塑省市合作，加快国内市场拓展，带动收入持续增长；4）去年以来公司确立转型电站运营方向，加速推进电站规模扩张，目前具备已并网电站60MW，项目主要在今年中期并网，3 季度逐步贡献收入增量，但整理收入规模依然较小。
毛利率同比上升，费用上升影响利润释放。前3 季度公司综合毛利率为37.37%，同比上升5.69%，主要是受毛利较低的节能美容护理等产品收入收缩影响。虽然毛利率上升，但由于公司电站开发带来费用水平上升，影响了利润水平释放，前3 季度净利润同比下降15.52%，降幅大于收入。
自主开发与收入齐头并进，打造GW 级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW，目前具有并网电站约60MW，待收购项目超50MW，后期公司仍将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张：1）自主开发方面，目前公司在建电站180MW，项目储备超GW；2）收购方面，公司计划2015-2016 年期间收购200MW 电站规模。同时，公司推出16 亿元规模的非公开增发方案，解决GW 级别电站开发资金需求。整体上，我们认为公司电站开发顺利推进，规模有望超预期，预计今年底大概率超500MW，明年底超1GW。
维持买入评级。公司预计2015 年净利润为0.46~0.59 亿元，同比增长10%~40%，我们预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.17、0.80 元，对应PE 为124、27 倍，维持买入评级。
公安备案号 51010802001128号