一、每周宏观经济事件评述

1、3月11日，北京发布《关于暂停国家试点范围内部分未通过一致性评价产品采购资格的通知》，指出，根据“同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的，在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种”要求，经研究决定，暂停部分国家试点范围内部分未通过一致性评价产品在阳光采购平台网上采购资格，共计137条，涉及75企业的16品种药品（产品列表见附件），采购平台暂停操作时间与北京市国家试点中选结果执行时间同步（执行时间另行通知）。

2、根据世界半导体贸易统计协会(WSTS)指出，2019年1月份全球半导体销售额(3个月移动平均值)较去年同月萎缩5.7%至355亿美元(约4兆日圆)，为30个月来首度陷入萎缩。

陷入萎缩主因为中国市场需求急减速、加上被称为GAFA(谷歌、苹果、脸书、亚马逊)的美国IT大厂对数据中心的投资停滞。若把2018年8-10月与2018年11月-2019年1月做比较的话，中国市场半导体销售额大减约2成。全球半导体市场规模高达50兆日圆、其中中国市场占比重达3-4成，因此中国半导体需求急减速，对半导体厂商来说是一大重击。

3、【2月中国手机市场总体出货量同比下降19.9%】据中国信通院3月12日消息，2019年2月，国内手机市场总体出货量1451.1万部，同比下降19.9%，其中4G手机1398.4万部，同比下降20.2%，在同期手机出货量中占比96.4%，2019年1-2月，国内手机市场总体出货量4855.9万部，同比下降15.1%，其中4G手机4633.8万部，同比下降14.0%，在同期手机出货量中占比95.4%。

3、【中国平安日赚超三亿！回购方案缩水十倍，仍有望成A股史上最大回购案】3月12日，中国平安披露2018年年报，实现归母净利润1074.04亿元，正式突破千亿元，成为A股名副其实的赚钱机器，日赚超过三亿元。同日，中国平安回购方案尘埃落定：拟动用不低于人民币50亿元且不超过人民币100亿元进行回购，虽然较此前市场计算的千亿回购规模大幅缩水，仍有望成为A股历史上最大规模的回购案。

4、2019年1-2月份，中国社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%，符合预期，去年12月也为8.2%。

日用品同比增速15.9%（上月16.8%），汽车消费增速-2.8%（上月-8.5%）；通讯类增速8.2%（上月-0.9%），办公用品增速8.8%（上月-4%）；金银珠宝增速4.4%（上月2.3%），粮油食品类增速10.1%（上月11.3%），饮料类增速8%（上月9.2%），烟酒类4.6%（上月8.4%）、化妆品8.9%（上月1.9%），家用电器和音像器材类增速3.3%（上月13.9%），建材增速6.6%（上月8.6%），家具0.7%（上月12.7%）。石油制品消费增速2.5%（上月5.8%）。

总的来说，部分日常消费品的增速有所加快，而和房地产相关的比如家电、家具、建材（包括白酒）这些增速大幅下滑。

2019年1-2月份，全国网上零售额13983亿元，同比增长13.6%（2018全年为增长23.9%），断崖式下跌。

前两个月，商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%，去年全年为1.3%，增速大幅下滑。其中，办公楼销售面积下降幅度最大：住宅销售面积下降3.2%，办公楼销售面积下降15.7%，商业营业用房销售面积下降13.6%。

商品房销售额增速大幅回落。前两个月商品房销售额12803亿元，增长2.8%，增速回落9.4个百分点。其中，住宅销售额增长4.5%，办公楼销售额下降6.2%，商业营业用房销售额下降9.4%。

房地产销售增速大幅下滑也算是预期之中，这当然也带动了相关产业链的消费增速大幅下滑。

5、中国1-2月规模以上工业增加值同比 5.3%，预期 5.6%，前值 6.2%。

分三大门类看，1-2月份，采矿业增加值同比增长0.3%，增速较2018年12月份回落3.3个百分点；制造业增长5.6%，加快0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%，回落2.8个百分点。

分行业看，基本上各大行业增速都在下滑。其中，农副食品加工业增长6.3%，纺织业增长0.2%，化学原料和化学制品制造业增长4.3%(上月1.8%），非金属矿物制品业增长8.8%（持平），黑色金属冶炼和压延加工业增长7.5%（上月9.2%），通用设备制造业增长4.4%（上月6.5%），专用设备制造业增长10.0%（上月11.7%），汽车制造业下降5.3%（上月-4.1%），运输设备制造业增长7.9%（上月13.8%），电气机械和器材制造业增长8.0%（上月10.1%），计算机、通信和其他电子设备制造业增长6.0%（上月10.5%），电力、热力生产和供应业增长6.1%（上月8.3%）。

1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44849亿元，同比增长6.1%，增速比2018年全年提高0.2个百分点。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。其中，民间固定资产投资26963亿元，同比增长7.5%，2018全年为8.7%，下滑较多。

分产业看，第一产业投资950亿元，同比增长3.7%，增速比2018年全年回落9.2个百分点；第二产业中，工业投资同比增长5.8%，增速比2018年全年回落0.7个百分点，核心制造业投资增长5.9%，增速回落3.6个百分点；第三产业中，基础设施投资同比增长4.3%，增速比2018年全年提高0.5个百分点。

前两个月，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点。房地产增速远高于整体固定资产投资增速，房地产是支撑中国经济的最核心力量。

房地产销售增速大幅下滑也算是预期之中，这当然也带动了相关产业链的消费增速大幅下滑。同时，注意到房地产销售增速大幅下滑，但房地产投资保持高增长（1-2月同比增长11.6%，增速提升2.1个百分点），这意味着未来供在加速增长，但求在不断减少，这意味着房价会……

6、海通策略荀玉根、郑子勋：从涨跌角度看，市场热度类似历史上牛市中后期。我们分别从指数涨幅、涨停股占比、换手率、融资交易占比四个角度来衡量目前市场的热度。第一，历史上单月涨幅超过19年2月的月份均处在牛市第二、第三阶段，其中创业板指19年2月涨幅更是创指数诞生以来新高。第二，从涨停个股数看，19年3月以来日均涨停板个股占全部A股的比重已经接近4%，处于2005年以来从低到高94%的水平，历史上该比值接近或超过4%的月份均处于牛市中后期；第三，从换手率看，3月以来全部A股与创业板指的日均年化换手率分别为540%、1317%，2005年以来全部A股换手率的高低点分别为1714%和83%，2009年以来创业板剔除成立初几周的极值后换手率的高低点分别为5107%和336%，目前万得全A与创业板换手率分别处在各自80%、83%的分位，接近15/03-15/04的水平。第四，从融资交易占比看，3月以来日均融资交易额占A股成交额的比重为10.2%，目前处于13年以来从低到高70%的分位，接近于14/03-14/05即牛市第二阶段全面爆发期的水平。从创业板成交额占比看，3月以来创业板日均成交额接近1700亿元，最高为2000亿元，处于15/05-15/06牛市后期的水平，成交额占全部A股交易额比重超过17%，处于历史上87%的高分位。

从溢价角度看，市场也已较热。我们通过价格的比较来衡量目前市场的热度：第一，看分级基金B溢价率。以沪深300B基金为观察指标，沪深300B的五日平滑溢价率从2月底以来显著上升，从最低的4.6%上升到目前的10.8%，2012年以来该溢价率的高低点分别为-5%和43%，目前该溢价率位于两年来高位，与上一轮牛市相比，目前的溢价率等价于15/04-15/05即牛市第三阶段泡沫疯狂期的水平。第二，看次新股相对行业的溢价。当市场较热时，一些新上市的个股往往会相对行业获得更大的估值溢价。我们以市场热议的中信建投和中国人保为例来看目前市场的热度。中信建投18年6月上市后其PE相对券商行业一直稳定在1倍左右，PB相对行业约在1.3倍左右，但是进入19年3月，其PE相对行业的比值冲高到1.8倍，PB比值冲高到2.5倍，均创上市以来新高；中国人保18年11月上市后其PE相对行业一直稳定在0.7倍左右，PB相对行业约在1倍左右，但是19年2月中以来，其PE相对行业的比值冲高到最高的1倍，PB比值最高到1.4倍，均创上市以来新高，但是最近一周中国人保估值开始回调，其PE相对行业的比值已回落到0.8倍，PB比值回落到1.1倍，基本接近正常水平。因此从基金溢价与新股溢价的角度看，目前市场热度也处在较高位。

7、美国1月新屋销售环比跌6.9% 创三个月最大跌幅。1月新屋销售年化总数60.7万户，远逊于预期62.2万户；新屋销售环比下跌6.9%，创去年10月以来最大单月跌幅，也是2017年12月以来的跌幅第二深。1月新屋售价中位数同比跌3.8%，结合成屋销售不佳，或代表美国楼市开年不利。

8、中原地产首席分析师张大伟表示，前两个月销售面积增速由正转负，是自2015年6月份以来时隔43个月首次出现，也意味着房地产上涨周期最长的一轮牛市进入调整期。张大伟称：“楼市调控政策叠加购买力透支，都使得房地产投资需求从之前的高位下调，市场开始进入后‘牛市’阶段。”

二、全球市场主要资产价格变动跟踪

三、市场大势和估值简要评述

四、股票池个股信息跟踪

·IMAX中国：3月11日重启回购，回购80500股，此后几天分别回购159200股、161100股、146300股。

·华宝国际：2018年全年12个月的业绩看，营收同比增长15.3%至39.81亿元，营业利润同比增长了11%，净利润同比增长25.2%至15.56亿，调整后股东应占净利润为12.64亿元，增速较上一期财报加快的因素是有并表。综合毛利率65.1%，较去年同期的66.4%略有下滑。

主要收入的香精香料这块基本没增长，烟用原料业务倒是同比大增32%（营业利润大增47.9%），增长主要由于广东金叶与12家境外企业签订销售协议，集团薄片在这些国家和地区的销售量及销售额相比录得数倍增长。

2018年9月4日完成收购嘉豪食品至2018年12月31日，调味品业务销售收入约人民币1.71亿元，营运盈利达约人民币2345万元，营运盈利率达约13.7%。嘉豪食品的核心产品包括鸡汁、芥辣、浓缩果汁和调味汁。回顾期内，嘉豪食品的各项产品维持稳定发展。

其实收购调味品扩展业务并没有什么不好，但就是收购时候的溢价太高！嘉豪食品折算下来全年营收不超过6亿，利润不超过1亿，而收购嘉豪食品支付的对价是6.96亿美元，相当于50倍PE了。

18年底股价大跌后公司有一次小回购，共回购12.6万股 涉资40.21万港元。2018年后九个月的股息为每股港币8.8仙及特别股息每股港币18.9仙，共约人民币7.54亿元。股息率超过8%。同样，在A股上市的华宝香精分红为每股4元，相当于股息率10.5%。

公司2018年业绩增速加快，但并表贡献很多，而这个调味品的收购其实并不是很完美，因为估值太高了。总体来看，在烟草行业止住下滑态势后，业绩还算稳定。公司股价和上一期财报公布时基本没什么变化，此前PE为6.5倍，现在PE更低一些。考虑公司业绩稳定，当前公司拥有高达8%高股息和6倍多PE的低估值。再考虑大股东在75%的强制要约线前仍大比例增持，显然说明公司现在仍是严重低估的。

【华宝朱林瑶深深的套路】华宝国际历史看业绩一直很好，还多年持续高分红，突然在14年年报业绩大幅下滑且停止分红，一片哗然，市场认为他很可能之前业绩和资产负债表是虚增的，14年选择大洗澡（毕竟分红也停了），随后股价自由落体，但在15年大股东突然大比例增持，并且随后半年开启私有化进程。私有化时闹得轰轰烈烈（第一次私有化失败，延期再搞一次，第二次再失败），我当时的判断，朱给那么低的价格私有化，醉温之意不在酒，她根本不在意私有化是否会成功，其目的是最大限度的提升自己的持股比例。此前朱在高位大幅减持，这时又在底部大幅增持和搞私有化，除了“高抛低吸”的操作外，显然还有更深的目的——收割A股的韭菜！（回头再结合看14年的那波操作，毫无疑问的是顺着行业不景气故意财务洗澡，目的是做差业绩做低股价，在低位能用最低的代价买入最多的筹码）。

接下来发生什么大家也都知道了——分拆核心业务A股上市。朱此前所有的操作目的就是利益最大化，在A股上市前对公司的持股比例越高，那A股上市后其收益就越大。其实华宝账上那么多现金，根本不缺钱，完全没有必要A股IPO，A股IPO圈大笔钱的目的又是为什么？答案今天也揭晓了——高调宣布A股10送40元，24亿元，港股同样也大比例分红，本期派息加上去年特殊股息也10多亿元，大比例分红最终IPO时的钱大都落到自己的口袋，（朱在港股私有化那波操作后持华宝国际的比例从40%一下子提升到75%以上，而华宝股份上A股IPO前只稀释了10%的股份，上市只增发了19%的股份，华宝国际持有华宝股份81%以上的股份，朱对华宝国际和华宝股份的持股比例相当高）。

很多人或许还不承认大股东把IPO的钱用于分红，看看募投项目：华宝香精共募集资金约人民币23.77亿元，使用情况才7亿多，除了补充了6.5亿流动资金外，公司的生产为主的募投项目基本没有开始建设，公司给了各种理由，比如江西鹰潭雨水太多，拉萨海拔太高等等……

·绿叶制药：3月12日宣布，注射用罗替戈汀缓释微球(LY 03003)已于日本开展I期临床试验。

LY 03003 为本集团长效缓释制剂平台开发的重点中枢神经系统在研产品之一，该药物目前在中国、美国、欧洲和日本市场进行同步开发。本集团计划在中国、美国、日本、欧洲及其他国家注册和上市LY 03003。LY 03003采用一周一次肌肉注射给药，是全球首个长期产生持续多巴胺受体刺激素(CDS)的产品，有望昼夜持续改善患者症状，提高生活质量。该药物在人体内的稳定释放能够减轻帕金森患者药物治疗易出现的「开关」现象，显著改善晚期帕金森病患者易出现的运动并发症，长期应用有望推迟运动并发症的产生。同时，本集团还在进一步开发一月一次给药的注射用罗替戈汀缓释微球。

关于日本的帕金森病：根据Journal of Neurology报导，帕金森病为日本最常见的运动障碍疾病，为发病率排在第二位的神经退行性疾病。据报导，于2014年，日本约有163,000名帕金森病患者。

除LY 03003 外，本集团还有多个中枢神经系统的在研项目，同步开发中国及海外市场，如注射用利培酮缓释微球LY 03004（ 关于精神分裂症及躁郁症 ）、安舒法辛缓释片LY 03005（ 关于抑郁症 ）及卡巴拉汀透皮多日贴剂（ 关于中轻度阿兹海默症 ）等项目。LY 03003及LY 03005分别已于中国及美国启动III期临床试验。

绿叶好多产品在海外做临床，感觉绿叶管理层现在的目标是向武田制药看齐——走国际化高性价比药的路数。

·碧生源：公司2018年度营收3.78亿，同比减少22.4%；公司拥有人应占亏损0.95亿，而上年同期溢利0.04亿;毛利率由2017年的76.9%下降至67.5%;每股亏损0.0598元，不派息。

碧生源牌常润茶的收益同比下降43.8%至1.14亿，而销量由2017年的1.52亿包茶包下降至2018年的8630万包茶包。碧生源牌常菁茶的收益同比下降22.9%至2018年的1.5亿，而销量则由2017年的1.51亿包茶包下降至2018年的1.175亿包茶包。奥利司他减肥药的收益同比上升19.0%至0.67亿。此外，碧生源牌常润茶和碧生源牌常菁茶在2017年平均售价分别为每包1.34元和1.28元，2018年则分别为每包1.32元和1.27元。碧生源牌常润茶和碧生源牌常菁茶的平均售价分别较同期微降了1.5%和0.8%。

·福寿园：2018年营收同比增长11.8%至16.5亿元，净利润同比增长17%至4.88亿元，下半年营收增速较上半年加快不少，净利润也略有加快，下半年并购也不少，贡献了很多业绩，但边际影响减小。在并购的影响下，公司墓穴总量也只增长1.1%，主要是存量销售增速出现了下滑，所以营收和净利润能够保持两位数增长的重要因素是墓穴价格上涨7.5%。本期的亮点在于，殡葬服务占比继续提升，2018年同比提升了1.3个百分点至12%。

·华懋科技：公司控股股东KINGSWAY INTERNATIONAL LIMITED(金威国际有限公司)持有公司无限售条件流通股约1.32亿股，占公司总股本的42.16%。金威国际因自身资金需求，拟通过集中竞价、大宗交易、协议转让等上海证券交易所认可的合法方式，合计减持其持有公司股份不超过约2639.43万股，即减持比例不超过金威国际自身所持公司股份的20%，即不超过公司总股本的8.432%。

·国药控股：2019年3月12日，国药控股(01099.HK)获JP Morgan Chase & Co.以每股均价36.0520港元，增持452.03万股，总价约1.63亿港元。增持后，JP Morgan Chase & Co.持有权益的股份数目253,693,073，占已发行的有投票权股份百分比21.26%。

·中生制药：正大天晴制药有限公司开发的药物“奥美沙坦酯片”及“恩替卡韦胶囊”分别获得中华人民共和国国家药品监督管理局批准通过仿制药质量和疗效一致性评价，其中奥美沙坦酯片为国内同品种首家通过一致性评价的品种。

·巨星科技：截至2019年3月12日，公司已累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式实施回购股份约1079.97万股，占公司总股本的1.0044%，最高成交价为11.93元/股，最低成交价为9.26元/股，成交的总金额约为1.05亿元(不含交易费用)。

·凯莱英：2018全年营收同比增长28.94%至18.35亿，净利润同比增长25.5%至4.28亿。其中Q4营收增速19.5%，扣非净利润增速-8.7%，远低于前三季度。