中金公司10月27日招股。全球共发售6.11亿股，其中90%为国际配售，10%在香港公开发售，招股价在9.12港元-10.28港元之间，募集资金最多为62.8亿港元。另有15%超额配售权，集资额最高可达到72.3亿港元。

有朋友问及此次招股。一句话，应不应该参与公开发售。如果应该，OK，中金股票大概会涨到哪里，什么区间；如果不应该参与，为什么。

我以中信证券A+H、华泰证券A+H为例，从各大项收入、增速、估值等方面，详细讲了讲我的看法。当然，听者各有见解。

投资无对错，胜败论英雄。听起来有道理，和能不能赚钱，也许没什么关系。一篇研究报告的价值，有时就是阅读快感，也仅仅如此。

为什么这么说？想起这几天和同事讨论的一只小股票：XX股份。

XX在行业内，品牌有点名气，但也谈不上多大。好几位同事在买这只股票。我问他们，为什么要买一个市盈率500多倍，甚至也许会更高的小股票？这公司的三季度营收同比可是猛烈下降，归属于上市公司净利润的同比下降幅度更是数倍于收入下降幅度，可见经营形势恶化不止。无论是进口冲击、三公消费政策或是宏观经济前景，都非常不利于此公司啊。

一年轻同事说，你的受训思维永远是比较低的PE，比较好的成长，比较靠谱的现金流。大家都知道你喜欢分红收益率高的工商银行，喜欢受到不利事件驱动的中信证券，喜欢净资产收益率高的茅台股份。不过，如果按照这逻辑买股票，根本不需要分析员，做个简单的软件程序算数就行了。小股民买这种大市值股票有什么意思？

中国买股票，不是买价值，而是买炒作、买动力。从之前大跌恢复后，涨得最多的，不是什么名牌低估值股，而是不知名的小市值股，你看到这几个月以来，有多少家公司被举牌？那才是交易乐趣。你去研究下中科招商，花了好几十亿举牌十几家小公司，人家多聪明，才花几十亿就造就了一个迪斯尼娱乐场，几百万人不需要跑到上海，就能随时娱乐。谁都知道这些公司极其一般，这就是布局。布局背后，就是交易大机会，乌龟壳随时变身钻石壳。小股民，要做的，就是紧跟传闻，不管传闻是第几手，你只要坚信自己不是最后一个知道消息的人就行，就像做趋势交易，你要相信最高点只有一个，而你不会那么倒霉碰到。

要想赢，市值要小，业绩要差，股东要散，绯闻要热。这四条，有一条，就可以买；有两条，可以多买；有三条可以大买，有四条，一定正在被举牌被收购。你看看绯闻里的设计股份，才不到70亿，再看看小市值宁波富邦，才不到25亿。一家上市公司，千辛万苦才能上市，才卖25亿市值？！两个罗胖+逻辑思维（据悉，按照最新一轮投后，逻辑思维最新估值13.2亿）而已，太便宜。再是好东西，如果很贵，就是垃圾；再是垃圾，如果极其便宜，就是黄金。再看看被举牌的这一系列公司的净利润，很多赔钱，而平均下来也不到900万，这其中可以摆弄的空间有多大？想象空间有多大？您能摆弄茅台的利润吗？乐趣，就是盯着消息，甭管是什么绯闻，最好是举牌+停牌，根本不费脑子，无非是时间成本。IPO注册制，还得好久，IPO本身也停着，还有很多公司、很多产业资本急着上市呢，这段时间，有近100家企业被举牌，不做小股票，不做题材股，真是糟践机会。

中国股市的第一任务，是提供了央企等大盘股的上市场所，提供了国企改制的资金；第二任务，为成功的民营企业提供变现场所，让创业、创新有所得；第三任务，为广大股民提供了一个博~~~彩场和精神寄托所在。我们大家都需要娱乐，买了ICBC，买了CITIC，那就没啥乐趣了，怎么可能会有人收购ICBC？怎么可能会有人合并CITIC？就算国家觉得可以让一家中字头券商来整合中信，那也不会对中信市值有什么溢价，因为太大了。所以，大股票们，还是留给证金公司去买吧，我们散户还是专注小公司。

怎么在大跌后恢复？要股指上升。股指怎么上升？必须交易活跃。交易怎么活跃？必须要有带头大哥。这带头大哥绝不是上海股票，而是深圳股票。深圳股票投机性更强，所以交易量更大。你看前不久的放量巨震，上海4500亿，深圳6500，创业板就1800亿。哪天创业板交易量超过上海，那也是有可能的事。再说下，你天天谈价值投资，而股民要的是交易乐趣，这是彻底两回事情。

听完这话，笔者只能微微一乐。不同的风险嗜好，真是造就不同的选股风格，萝卜青菜，各有所爱。

回到中金上市话题。中金是中型股票，似乎没什么特别绯闻，业绩相对可以预期，股东之间也不会有什么特别分歧。按照这位同事逻辑，如果在A股，中金也许不够性感。就算当前发H股，而H股市场一直比较低迷，几家内地大型证券公司依然显著破发中，中金本次总体上市环境不甚友好。

但本次中金H股招股价格，笔者认为总体比较合理，适应形势。随着各家证券公司的同质化高度竞争，中金历史上迥异于其他证券公司的业务特色正在逐渐消失，但中金一贯的稳健经营和谨慎合规，依旧是显著加分项。

有人可能比较关心超额认购倍数，但这个参考指标有效度不高，往往不能代表后续走势。以华泰为例，当时超额认购倍数近280倍，可谓热火朝天，全球第二，而上市一月内就跌破发行价，迄今仍严重潜伏水下。

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