前言思考：

1、金融界美股讯 据国外媒体报道称，IPO市场在过去几个月来一直处于低迷状态，但这一点即将迎来改变。消息显示，网约车平台Lyft、企业通信服务Slack和牛仔裤经典品牌Levi Strauss都于本月晚些时候进行IPO。对此，复兴资本负责人凯瑟琳·史密斯（Kathleen Smith）表示，“这个IPO季还将迎来更多的企业”。

点评：投资者已经做好了准备。随着整体股市看涨，投资者越来越习惯于在投资组合中增加新上市股票的风险。不过，异常繁忙的IPO市场也可能会给一些预计于今年晚些时候上市的公司带来问题。

第一，基本申购情况：

2019年3月8日，有1只新股申购。

第二，重点剖析个股：

锦浪科技——光伏逆变器专家

▷ 本公司立足于新能源行业，专注于分布式光伏发电领域，为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司的主要产品为组串式逆变器，是太阳能光伏发电系统不可缺少的核心设备。

▷ 因电网接入主要分为单相和三相接入，组串式逆变器相应的也分为单相和三相系列，其根据不同的功率等级再细分为不同规格的机型。报告期内，公司单相产品从 2G 系列迭代到 4G 系列，公司具体产品种类及用途简介如下：

▷ 报告期内，公司营业收入的主要构成情况如下表所示：

▷ 产销率情况：

报告期内，公司产能、产量及产能利用率统计情况如下：：

报告期内，由于市场需求增长较快，公司产能利用率总体保持增长。

报告期内，公司主要产品产销率情况如下：

报告期内，公司实施以销定产的生产模式，产量与销量基本匹配。

▷ 2016年、2017年及2018年度，发行人向前十大客户的销售收入分别为12069.88万元、27560.41万元和36877.42万元，分别占营业收入的比例分别为42.24%、33.47%和44.35%。

▷ 公司产品上游的原材料主要为电子元器件、结构件以及辅料等，其中电子元器件包括电路板材、电感、芯片等，结构件包括散热器、箱体、连接件等。公司的主要客户为光伏发电系统集成商、EPC 承包商、安装商和投资业主等。

公司主要产品组串式逆变器所处行业上下游关联性如下：

▷ 行业情况：

1、全球光伏市场概况

在世界主要国家对光伏产业一系列鼓励支持政策的推动下，光伏发电产业自2000 年以来保持着较快增长，光伏发电规模持续增长。

2000-2017 年全球光伏发电年新增装机容量如下图所示：

2000-2017 年全球光伏发电累计装机容量如下图所示：

根据欧洲光伏工业协会统计数据，全球光伏累计装机容量由 2000 年的1.3GW 增至 2017 年的 404.5GW，年复合增长率达 40.17%。全球光伏年新增装机容量增长趋势明显，年装机量由 2000 年的 0.3GW 增至 2017 年的 99.1GW，年复合增长率达 40.66%。2017 年全球光伏发电年新增装机容量较 2016 年增长比例达 29.37%，市场容量持续增长。中国新增装机容量 53GW 位列新增装机容量第一，美国新增 10.6GW 光伏装机容量位列第二。自 2011 年以来，美国、中国以及亚太等其他地区和国家装机增长速度已经超越传统欧洲光伏市场，占据主导地位。

2、我国光伏行业发展概况

2015年至2017年，中国光伏新增装机容量及累计装机容量具体情况如下图所示：

根据国家电网发布的《促进新能源发展白皮书2018》，2011年至2017年我国光伏发电累计装机容量不断增加，其在新能源发电比例亦不断上升，2011年，光伏发电累计装机容量占比仅为0.15%，2017年上升至7.30%。2017年，光伏发电成为电源增长的主力，新能装机容量首次超过火电。2011年至2017年我国光伏发电累计装机容量及占比如下图所示：

根据国家能源局统计数据，2015年至2017年，中国分布式光伏新增装机容量及累计装机容量增长不断快速增长。2015年至2017年，中国分布式光伏新增装机容量及累计装机容量具体情况如下图所示：

根据国家能源局统计，2018年上半年全国光伏新增装机容量24.31GW，与去年同期增幅基本持平，其中，集中式光伏电站12.06GW，同比减少30%；分布式光伏12.24GW，同比增长72%，我国分布式光伏新增装机容量占同期比重首次超过集中式光伏电站新增装机容量。

▷ 2015年-2018年底，公司的营业总收入分别为17732.12万元、28576.67万元、82348.14万元、83138.41万元，2015-2018年的年均复合增长率为67.37%，归母净利润分别为2010.21万元、2972.84万元、11781.42万元、11806.41万元，2015-2018年的年均复合增长率为80.42%。报告期内，随着营业收入增长，公司毛利得以提升，综合毛利率较为稳定。

▷ 公司拟募集资金总计53,280.00万，用于逆变器新建项目建设、研发中心建设、营销网络建设和补充流动资金。

▷ 截至本招股说明书签署之日，美港实业持有公司总股本的73.7514%，为发行人的控股股东。公司无实际控制人。

第三：总结

锦浪科技的上市旅程颇为波折，该公司早在2017年10月就递交了上市申请，并发布了招股书的申报稿，但直到2018年12月才通过发审委审核，期间经历了423天。原因主要是该公司所处光伏行业在2018年出现了很大的政策变化，即“531”光伏新政，在取消了光伏发电行业补贴的背景下，会给光伏行业、以及依附于光伏行业的锦浪科技带来一个怎样的未来发展？是值得持续关注的。从最近的招股书数据来看，锦浪科技国内市场已经受到影响，2018年第三季度新增订单显著少于结转的销售收入，可见锦浪科技的国内销售部分面临较严重的“后劲不足”。体现在财务数据方面，锦浪科技2018年一改此前的高速增长，营收、净利均仅能维持平衡，且经营性现金流入大幅减少，这是公司业务“入冬”的预示。                                                                                    

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