2018年11月20日 14:10

来源：华泰证券

最新价：2645.85

涨跌额：-57.66

涨跌幅：-2.13%

成交量：2.15亿手

成交额：1808亿

换手率：0.64%

上证指数行情  领涨个股  大盘资金流向  7*24小时快讯  进入上证指数吧

领涨行业

• 1、贵金属

• 涨幅：4.08%

• 上涨：10家

• 下跌：1家

• 领涨股：园城黄金

• 涨幅：9.95%

• 2、珠宝首饰

• 涨幅：-1.17%

• 上涨：2家

• 下跌：11家

• 领涨股：东方金钰

• 涨幅：10.08%

　　今日焦点

　　买方反馈(公募机构)

　　大盘观点：

　　对于受益政策和科创主题的反弹，公募机构相对谨慎，对于反弹的持续性存有一丝疑虑。市场风险偏好确实有所上升，也有部分投资者短期仍然看好具有科创概念的TMT标的。中长期来看，投资者关注经济进一步触底、利率中枢进一步下移之后，明年如何布局。

　　行业观点：

　　看好计算机、通信、传媒等TMT标的，以及军工、保险、周期等板块。

　　晨会分享

　　【金工林晓明(S0570516010001)/黄晓彬(S0570516070001)】金工： 周期轮动下的BL资产配置策略(20181119)

　　本研究采用华泰金工周期三因子定价模型，结合传统的资产配置理论思想与方法，构建基于周期观点的大类资产配置策略。报告第一部分介绍了将市场周期信号融入传统资产配置模型的研究思路；第二部分给出了均值方差模型和BL模型的具体方法，并提出了基于周期三因子观点的BL模型构建步骤；第三部分采用敏感性分析法探讨了均值方差模型和BL模型的主要参数对模型表现的影响，并选择全球主要大类资产标的在两种模型下进行实证分析，回测业绩表明周期观点的引入明显的提升了策略的有效性。

　　【金工林晓明(S0570516010001)/黄晓彬(S0570516070001)】原油价格预计将呈宽幅震荡走势(20181118)

　　2017年8月发布的华泰金工周期系列之《周期三因子定价与资产配置模型》基于市场周期的同源异象性规律，提出了市场统一周期理论，并设计了大类资产定价模型。根据定价模型外推预测的资产表现排序结果构建了资产轮动配置策略，在回测中取得了良好的业绩表现。我们将该资产配置策略应用于全球大类资产，选取具有代表性与可投资性的资产标的，根据周期轮动规律配置中国和海外的股指、债券和商品类资产，逐月调仓，推出具有可投资性的“华泰大类资产周期进取策略”。该策略指数在Wind与Bloomberg金融终端同步更新(Wind代码CI001801.WI，Bloomberg代码 WI001801)。策略自从2018年10月11日上线以来屡创新高，在全球市场风险增加的2018年，截至上周四取得7.07%的收益，显著优于股、债、商等资产，稳健的绝对收益属性突出。

　　【食品饮料贺琪(S0570515050002)/王楠(S0570516040004)】食品饮料： 把握弱周期性和估值修复2条主线(20181117)

　　在宏观环境不确定性加强的2018年，食品饮料板块的市场表现呈现前高后低的走势，Q1和Q2跑赢市场但Q3则跑输市场。从基本面来看，食品饮料板块整体的收入和利润增速在进入Q3后有放缓的现象，但是在众多行业间仍然具有比较优势。出于对增长放缓的担忧，食品饮料板块的估值水平年内有较大幅度的下调，市场谨慎的预期已经在股价中有了相当程度的体现。我们看好2019年食品饮料行业作为必选消费的业绩弱周期性以及估值修复带来的机会，重点关注白酒行业和调味品行业。

　　【传媒许娟(S0570513070010)/周钊(S0570517070006)】传媒： 关注教育出版标的及优质内容龙头(20181119)

　　经过两年的强监管以及强力整治，主管部门确立了传媒行业的新规则，于此同时二级市场监管政策有所回暖。2016年以来，传媒指数已经累计下跌超过60%，我们认为板块整体风险得到了一定的释放。2019年建议关注教育出版的红利性机会以及估值合理的内容龙头公司，建议关注中南传媒、凤凰传媒、山东出版、完美世界、中国电影、万达电影、华策影视等标的。

　　【金融沈娟(S0570514040002)/刘雪菲(S0570517110003)/陶圣禹(S0570518050002)】非银行金融： 风雨中成长，规范中前行 (20181119)

　　2018年保险板块经历了开门红的阵痛，投资端也受内外部市场影响有所承压，导致估值在年初有所下滑，但逐季来看边际改善显著。险企积极调整节奏推动保障险发展，代理人在新的销售节奏下加速队伍质态提升。展望2019年，我们认为今年开门红低基数有望推动明年实现较为满意的成绩，且内含价值长期稳定增长的持续性较为确定，投资端积极调整，投资收益稳中向上。坚定看好保险板块，个股推荐中国平安、新华保险。

（文章来源：华泰证券）