股市是个复杂适应系统，具有演化过程不可控，演化结果不可知的特点。常常是想打开这扇门，却进了另一间屋。想把水温烧到40度，舒舒服服泡个澡，结果却达到了沸点。再想把水温降到40度，它却达到了冰点。所以一切以宏观政策为导向，带有强功利目的的调控都不会有好结果。它不是导致市场失控，产生巨大泡沫；就是让市场面临巨大灾变，不得不再花九牛二虎之力去救市。20多年来，沪深股市的暴涨暴跌就是在政策导向调头复调头，调控复调控中演化成的。

所以，最好的市场管理就是我一直说的：可以有一些期待，但不能有太强的功利性目的；尊重市场投资主体、投资风格、投资行为的多样化性；尊重市场规律、市场选择，保护一切投资者的合法交易行为，不管他是为投资还是为炒作为投机——投资和投机、和炒作实质上是根本无法区分的，硬要区分，并以行政手段进行干预，是对三公原则的粗暴践踏。

复杂适应系统的演化过程不可控，演化结果不可知，牢记这一点，对投资来说也是很重要的。

首先，它要求我们，不要把投资建立在预测基础上。

投资需要有点预测。“不可预测的市场是不可想象的”。过去有人说，巴菲特从来不搞预测，的确，他说过这样的话。但说过，也仅仅是说过而已，不代表他不做。事实上，早年的巴菲特曾学过技术分析，按技术分析操作过一段时间。后来他改弦更张，转入基本面投资，其强项也是关于公司盈利的预测。晚年的巴菲特（至少从90年代以来），其致股东的信，以及在股东大会上的演讲，如果不带“巴菲特从不做预测”的框框去一句一句地阅读，也可发现其中有很多预测性的结论。

股票投资是一项风险事业，充满不确定。赌博也是一项风险事业，也充满不确定。股票投资，长期看，“一赚二平七亏”是股民的基本状态。赌博的游戏规则设定，赌可有49:51的输赢概率。但为什么还是参与股票投资的多，参与赌博的少？为什么股票投资我们会倾囊买入，赌博大多数人却只是小赌怡情？

原因就在，赌博的输赢带有绝对的随机性，绝对的不可知。股票投资，从公司盈利到市场涨跌到股票估值，都或多或少地是可预测的。没有人会喜欢一个完全不可知、不可控的游戏，人们之所以投入这个市场，不仅仅是“此中自有黄金屋”，更重要的是，我们认为它是可知可预测的，至少是部分可知可预测的。这就是“不可预测的市场是不可想象的”所包含的意思之一。

但市场的可预测性和把投资建立在纯预测基础上是两码事。事实上，只有初级选手才会认为可以或者应该能做到完全的精准预测，并把投资建立在纯预测基础上。巴菲特说的“宁要模糊的正确，不要精准的错误”具有广泛的适用性。

单靠预测不能准确地把握市场，这不仅是因为“复杂适应系统本身的演化过程不可控，演化结果不可知”，还因为预测本身就是个多模型、多选项的活。每一种模型和方法都有自己的侧重点，据此作出的预测结果常常不一致。同一种模型、方法也会产生几个不同的测算结果。除非在市场走势达到极致状态，各项条件都得到了充分满足，否则，究竟哪一个选项才会变为现实，是不确定的，带有一定的或然率。

这种不确定与或然率就是风险所在。只要我们的投资是建立在预测基础上的，那么再高的成功率也都无法消除这个风险。事实上，由于除数效应的存在——赚30%和亏30%并不对等，预测的高成功率并不能给我们带来的良好的投资业绩，有时反而会变成亏损根源。20多年来，我见过很多预测高手，最后却亏得一塌糊涂。

正确打开方式是：仅仅把预测作为观察视窗，而不是交易凭证。最终的决策必须靠观察判断系统来做最后定夺。

分析预测和观察判断，是2个完全不同的体系。前者是根据一般规律所作出的推演，重在“应该”——市场应该会到涨或跌到哪个时点。后者是根据现实的状况和表现作出的判断，重在“怎样”——市场怎么样了，趋势能不能延续、会不会转势。

股票交易，不能没有观察判断系统，否则我们就会把投资建立在纯主观臆想的基础上。股票交易也不能没有分析预测系统，因为能够给我们提供观察判断的是一系列似是而非、相对模糊、顶与非顶、底与非底具有高度相似性的信号与特征。没有分析预测系统给我们提供一个高概率的观察视窗，纯粹地“盲观”，就会一次次判断失误、决策失误，最后陷入迷乱中，当真正的顶和底来临时，反而恍惚了。

只有把这两者结合起来，通过分析预测提供观察视窗，通过观察判断进行现场判断，把主观和客观结合起来，才能使我们的投资建立在相对可靠、有序且比较轻松的基础上。

其次是策略。策略比分析预测更重要，这是我时不时会说的一句话。再优秀分析预测和观察判断系统，也常常会让我们无法得出确定性结论，尤其是认识到这样一个事实：并不是所有的趋势转折都会发生在各项条件都充分满足的情况下，我们常常会遇到这样一种状况——转势的条件基本具备，但不充分、不典型，它具有一定的概率，但并不可靠，还需要走势的进一步演化，积累更多的证据，才能下最后判断（本次的2449点就是这样一种状况）。这时就需要我们先用策略来应对，包括仓位策略——先建几成，接下去如何加，是看个股情况加还是看大盘情况加；个股策略——重点买哪一类股票；止盈策略——何种情况下退出等。

就交易这一块，我认为，理性投资基本上就是由这三个环节组成的：预测、判断、策略。这是建立在市场可知与不可知、可预测又不可完全预测基础上的。

9月底，道琼斯指数即将创出新高时，因今年初我曾说过2018年将是美股这轮牛市的头部年份，26600点不是最高点也是次高点，一位读者连续发了几条留言，讥评老金，说美股已成中国大神的试金石。上周末，在道指拉出长阳后，他又连发来留言，再次讥笑老金，“美股依然天马行空，中国大神目瞪口呆”。不说老金是不是大神——事实上，老金一直说自己是个凡夫俗子，不具备在任何情况下都能看对行情，选对个股的能力；也不说一边嫉妒恨，一肚子不屑，一边又要来看别人文章，是怎样个心态。就凭这几句话，说明在他心中，股市是完全可以精准预测的，投资的成功靠的就是精准的预测，而且他已做到了。呵呵，恭喜呀！一个宇宙大神！