原创： 晓谷兄 投资工兵 昨天

三季报目前已公布结束了，各大券商也发布了各自的三季度报告，小伙伴画影发了他的白酒季报总结， 晓谷兄也简单总结下三季度报告的基本情况。

行业整体情况：

先借用价值at风险统计的估值表，看一下我们目前所处的位置，我们要相信市场总是经历着一次次的周期轮回，时间上无从把握，但价格上倒是表现的非常客观。

目前沪深300指数估值处于自身历史的合理偏低区间，在全球市场中略高于恒生指数，低于美股水平，但创业板指数仍然相对牛市的纳指较贵。

具体到申万一级行业，今年以来随着市场的大幅下跌，除了通信和农林牧渔两个行业PE反而是上升的，其他行业的PE和PB估值都大幅下滑了。在目前这种宏观经济不景气，全市场杀估值的阶段，看PB估值水平更加具有参考价值。

汽车板块观点：

行业是明显将进入低速增长期了，今年3季度的销量数据的下滑也验证这个观点。进入成熟期行业的公司，再难享受高于平均市场的估值水平了，今年的估值水平也杀的很厉害，未来要从里面寻找有希望走出来的公司难度太大，更多关注一些已经具有较强竞争优势的企业吧。关注的汽车企业3季报表现（后三类是单季度扣非环比数据）：

可以看到和行业数据的表现非常吻合，3季度扣非利润环比数值大多都是下滑了，除了新能汽车相关的比亚迪是比较明显的出现了拐点，新车上市的销量也非常的不错，逻辑还是很正，券商报告推荐的也很多，难怪最近较强势。

宁波华翔后面值得花时间来看一下，估值已经很便宜了，而且两个季度环比改善了，一直诟病的德国华翔亏了这么多年，是不是真的要改善了，需要花点时间看看了。

新能汽车板块：

观点暂时没有改变，参看前文 “蔚来上市， 新能源汽车的未来来了吗？”和“锂业双雄的下一次机会在何时？” ，行业长期看好无疑，耐心等待机会，短期认为目前还不具备发动大行情的基础，一为19年补贴的政策还未落地，二为经过这两年疯狂后，需要内生增长的动力（等爆款车），跟踪着走吧。关注的新能汽车企业3季度表现：

季报数据当中，恩捷股份、中矿资源都是收购并表导致的业绩大增，参考价值不大。

上游端价格下跌严重，业绩下滑在意料之中，明年中报之后再看，目前重点关注中游的情况。后续有空再专门码一篇锂电中游的文章，以供探讨。

新能源汽车行业3-4季度是旺季，上游又跌价，理论上3季度中游的环比数据应该都相对向好才正常，从表中可以看到宁德、亿纬锂能、新宙邦、当升科技都表现不错，其他的国轩、璞泰来、杉杉股份表现的不尽如人意了，有兴趣的人可以研究下内在原因了。

另外值得提一下的，之前的电解液龙头天赐材料变卖资产，玩弄会计准则才把PE搞的这么低，季报反转，但盈利水平还很差，和同样的电解液的新宙邦相比高下立判断，可以考虑剔除观察股票池了。

机械设备板块：

机械大板块的公司复杂繁多，这里采用招商证券的跟踪数据，十二个细分子行业。目前正逢朱格拉周期的拐点，机械行业已经复苏两年，各子行业依次回暖，特别是工程机械今年是业绩释放期，但股价受到市场低迷影响，表现并不是特别理想，想来主要还是对其持续性的担忧。

所以还是选择一些能够有希望处于一个较长成长空间的公司或者行业龙头来关注比较好，下面的标的是招行重点强推的标的，走势都很强劲啊，一直没有机会来仔细研究，后面需要花时间来慢慢填坑。

其他已经写过的细分的行业：

轮胎行业：

没特别好说的，参看前文“传统行业掘金之轮胎一、二”，目前只重点跟踪观察玲珑轮胎，从今年3季度看营收也只有玲珑轮胎和通用股份略有增长，利润的增长主要来自汇兑损益，目前价格的投资收益比已经不错了，上涨还需耐心点等待它扩建的产能释放。

航运板块：

虽然航运中的集装箱运输、干散货运输、油轮运输三大板块目前虽然已经萎靡十年之久，短期内暂时仍很难看到大反转的，不过油运板块确的确是出现边际改善的迹象。今年上半年可以说是油运历史最差阶段了，随着目前运价回升，三季报明显出现好转，有空再单独码一篇对中远海能的文章，谈一下晓谷兄对于这种边际改善的周期股的个人看法。

另外上周VLCC报价4.3万元，周涨幅为-6%，也算是压制板块短期表现的因素。不过按照华创证券关于运价三十年周期的分析报告得出的结论：以4万美金（年度均价）为景气分界线，可将运价划为十年一周期，景气周期内运价极少低于4万，反之亦然。而目前已经连续三周4万以上，为2017年1月以来首次，值得重视。

晓谷兄的一部分股票池就暴露给大家了，后面会持续更新一些其他细分行业和个股的研究，主要是个人思考和研究笔记为主，欢迎关注。