投资要点

        事件：公司公告半年报，公司2015年上半年实现营业收入44.75亿元（+35.02%）；利润总额4.86亿元（+16.52%）；净利润3.88亿元（+20.07%），归母公司净利润2.99亿元（+31.08%），EPS0.23元。单季度看，公司2015年二季度实现营业收入23.42亿元（+37.11%）；利润总额2.58亿元（+8.06%）；净利润2.07亿元（+11.12%），归母公司净利润1.65亿元（+21.11%）。公司还公告以3.14亿元收购三峡制药52.42%的股权。 

        盈利预测：公司规划在2015年实现营业收入100亿元以上（相比14年收入增速40%多），产品综合毛利率达到36%以上，我们预计公司要实现目标将借助于并购，未来外延并购布局将加快，同时公司还在探索医药电商（主要是通过第三方平台销售自身产品）、连锁药店等营销渠道，内生性增长也值得期待，公司值得中长期关注，我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.45、0.56、0.70元，对应2015-2017年的市盈率分别为43X、34X和28X，维持公司"增持"评级。 

        风险提示：外延并购整合不及预期。