前言思考

1、12月19日有4只新股上会，分别是上海广联环境岩土工程股份有限公司、万兴科技股份有限公司、河南金丹乳酸科技股份有限公司、四川安宁铁钛股份有限公司。

2、近期次新股板块以调整为主，部分新股上市开板前的一字板个股减少，如近期开板的春秋电子3个板，设研院3板，合力科技5个板，香飘飘4个板，乐歌股份6个一字板，对比前期动辄10个、15个一字涨停板来说，短期的次新股中签的赚钱效应在降低。

第一，基本申购情况：

2017年12月20日，有2只新股申购，分别是伊戈尔和上海雅仕。

第二，找到其中一个作为重点剖析：

上海雅仕-赚钱，可以很低调、很安静

多式联运是公司营收的主要来源：上海雅仕，公司主要从事供应链物流和供应链执行贸易业务，系为工业客户提供定制化服务的全程供应链服务商。公司主要业务为供应链物流与供应链执行贸易，供应链物流根据服务内容又分为多式联运与第三方物流服务两类业务；供应链执行贸易包括供应链采购和供应链销售，目前，多式联运在公司整个供应链物流业务中贡献了六成以上的收入；多式联运业务是指以集装箱为主要运输工具，通过铁路、公路和水路多种方式的联合运输，最终将货物运至目的地的模式，多式联运的收费价格与货物的品类、距离、方式有关。

细分行业无对标公司：公司服务的主要客户是大型工业企业，主要品种是硫磺资源、有色煤炭等，物流行业在这两个应用子行业中没有可比上市公司，物流板块中业务模式类似的公司有，澳洋顺昌-金属物流配送业务；新宁物流-仓储及仓储增值服务；保税科技-液体化工品仓储业务。

业务品种的行业需求持续稳定：公司现在的主要业务集中在进口硫磺，出口磷肥，硫磷资源是公司收入最大的贸易品种；从行业的未来发展趋势来看，由于化肥产品为标准化产品，国内目前整体产能超过了国内消费量，海外出口是解决产能过剩的主要出路。云南作为国内主要的磷肥生产基地，出口量持续稳定，我国是少硫国家，每年硫磺缺口超过1000万吨，硫磺的进口也将持续稳定。

构筑有效的竞争壁垒：公司拥有危化品运输许可资质；在连云港罐区拥有可装载3.3万吨（年周转量20万吨）液体硫磺储罐，拥有18辆槽罐车（腐蚀液体的专用运输容器）；拥有稳定的液体硫磺进口货源（主要来自日本三菱、日本三井）；同时，公司已经占据了硫磷化工和有色金属行业的核心线路，初步建成了物流网络；形成有效的竞争壁垒。

出色的管理效率和运营水平：管理费用占比低于同板块中其他业务模式类似的公司，体现了公司高效率的运营管理。

公司基本盈利数据：

备注：根据公司2017年12月12日的临时公告，预计2017年1月至12月归属于母公司股东的净利润为7,781.58万元至8,430.05万元，同比增长20%到30%。

第三：总结

上海雅仕的业务本质是物流行业中的供应链管理，与其他公司的区别在于落脚点选择了硫磷资源上，国内缺硫多磷（磷肥为主）的市场格局为公司的发展推进提供了基础；从业务产品来看，从多式联运、第三方物流到供应链采购和销售，外行人看起来复杂，其实本质是一个件简单的事情，是进口硫磺产品来国内，出口磷肥到国外的这一双向物流流程上对应的不同环节。关键是上海雅仕把这件简单的事情做得够精、够深而已，这也就形成了专业，打造了上海雅仕的竞争优势。

上海雅仕自2003年公司创立以来，就一直从事硫磺的化工品运输业务上，而创始人孙望平先生在创立上海雅仕之前就已经在中国轻工物资供销连云港公司和化工原料的运输打交道了。

成长，不一定非得要去赶高科技的时髦，凑并购重组的热闹，更多的是来自自身的专注和专业。

吴国平团队 出品

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