11月16日，对于A股市场是一个值得纪念的日子。当天贵州茅台以4.51%的涨幅，719.11元的收盘价，成为A股有史以来首只700元股票。总市值也水涨船高，冲破9000亿元，在全部A股股票中位居第五。累计今年涨幅达118%。

随后，贵州茅台方面马上发布了公告：一是最近市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。二是近期公司股价上涨幅度较大，所以郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。

尽管茅台酒给投资者充分的风险提示。以安信证券为代表的券商们却并不这样认为，安信证券不仅给出900元的短期目标价，还预估2025年贵州茅台的市场值有望达到1.85万亿元。但不幸的是，贵州茅台闻风而跌，两个交易日的时间便把股价从719.96元跌回679.15元。不少机构一看情势不妙，便对贵州茅台进行大额抛售。

此事没过多久，安信证券就迎来了上交所的通报批评。上交所表示，中信证券的研报有两个问题，一是相关预测估算客观依据不足，二是风险揭示不够充分。以后要避免研究报告出现夸大、误导性陈述，自觉维护证券市场秩序。

为啥说安信证券的研发相关预测估算客观依据不足？它的研报认为，茅台酒已具备提价条件，未来将实现提价，且按照1299元/瓶的普飞价格去简单推算2025 年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在819元/瓶，前述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%。

安信证券是拿自己预测的茅台酒价格，再去推算七八年后茅台酒的销售额，最终得出贵州茅台超高市值，这是十分荒谬。问题是茅台酒厂家目前在以限价的方式控制酒价上涨，希望避免茅台酒价格出现囤积恶炒问题，所以除非原材料大涨，茅台酒厂不太可能以每年近10%左右的速度狂涨酒价。

那为啥监管部门还说，安信证券对贵州茅台风险揭示不够充分呢？安信证券在公司股价突破700元/股当日调高公司目标价至900元，并维持买入-A 级评级。但对于相关风险，仅笼统提示“产量释放不足导致增长难以提速以及提价严重延后的风险”。

显然，安信证券的研报只片面的提高贵州茅台的赢利面，而忽视未来该股可能出现的潜在投资风险，券商这样做是不负责任的。届时，投资者很可能看到这份靓丽的研报而高位大举买入贵州茅台股价，这种误导投资者的行为岂能妄为？

实际上，看多贵州茅台股价的券商不胜枚举。与贵州茅台股价的一路走高相伴，更引人注目的是各大券商竞相对茅台股价的预测。早在贵州茅台股价刚过600元时，中金公司已经喊出845元的高价位、中泰证券当时也喊出贵州茅台市值万亿。不过，也有机构看问题比较冷静。新华网就在当天也发文《理性看待茅台的股价》，暗示投资者要当心泡沫。

对此，笔者认为，安信证券被监管当局“通报批评”，主要是其展望虚幻不实的上市公司预期，而刻意避谈其研究个股潜在的风险在哪里？提醒投资者该如何回避？这样的券商研报不仅可能误导投资者，还会导致股价非正常波动。此外，通过对安信证券的敲打，也可让其他券商有所收敛，免得再披露不实的评估报告来误导投资者。

那么，券商等机构盲目乐观预测贵州茅台究竟是抱有何种心态呢？首先，贵州茅台股价的涨势十分诱人，券商若再更看高一线，可以博得大批眼球关注，对于提高自己声望有好处。

贵州茅台绝对是今年的强势白马龙头，股价也不断刷新新高，11月20日收盘679.15元，今年以来股价涨幅达到106.32%。期间股价连续400元、500元、600元、700元整数高位。券商推荐这样的股票，失败的概率很小。

再者，在贵州茅台这只白马股中，已经汇集了大量的券商、基金、QFII等机构的筹码。今年以来，贵州茅台涨幅翻番，多数机构投资者已赚得盆满钵满，想逐步高位兑现筹码，落袋为安。

为了使中小投资者能够充当“接盘侠”，类似于中信证券这样的券商研报就会频繁出炉，通常券商拿着自己推算出来数据和结论，在市场上忽悠广大投资者，达到不可告人之目的。

最后，类似安信证券这样的券商，他们既不是不知道贵州茅台涨幅过大存在风险，也不是不知道贵州茅台被经销商、收藏者囤积居奇，单价才会飞涨。而这样泡沫很难长期持续下去。但是券商总是希望贵州茅台能够再涨一会儿，这样自己和其他机构投资者就可在更高位置抛售，所以尽量减少其负面效应乃是重点。

高呼万亿茅台被通报，券商究竟错哪儿了？错在不该拿自己的无厘头数据来误导投资者，这样很可能使投资者面临巨大损失。错在不该借着错误研报来暗推股价上涨，肥了自己亏死别人。更错在明知股价存在风险尽量回避，这样的研报根本起不到提前给市场警示的作用。