周四，武汉市正式宣布封城，进一步采取措施防止病毒扩散到全国。这是一个非常积极的举动，可能会大大的减缓病毒的扩散，从而渡过疫情最艰难的时期。这对于行情的控制上是非常有利的，希望武汉能够早日消灭疫情，早日渡过难关，武汉挺住！

回到这个A股市场，虽然周四市场出现了调整，但是也看到了，新能源汽车板块继续强势表现，多只个股冲击涨停，新能源汽车板块也是我前期反复给大家强调的一个投资机会，因为新能源汽车替代燃油车是大势所趋。

随着环保意识的提升以及油价的上涨，还有我国希望通过新能源汽车实现弯道超车的国家战略确立，大力发展新能源车是既定的方针。前期工信部发的通知，要求2025年新能源汽车的销量要占到汽车总销量的25%，这也意味着未来5年，新能源汽车销量将会大幅增长，2019年的新能源汽车销量大概只有130万辆，到2025年要达到700万辆左右。那这是一个很大的一个增长空间，会给相关的板块带来机会。

受益于新能源汽车的版块首先是锂电池板块，包括正负极材料、电解液、充电桩以及锂电池相关行业，其次受益的是上游的资源股，最后受益的是整车公司。

特斯拉在上海建立的工厂， Model3已经迅速在4s店销售，将未来还会上线Model Y，可以说特斯拉在中国找到了巨大的市场以及巨大的生产能力，“上海速度”让全球为之一震。特斯拉要感谢中国，要不是中国巨大的市场以及上海工厂，特斯拉很难有现在的产能和利润表现。近期，特斯拉的股价因此大幅上涨。特斯拉创始人马斯克在上海参加发布仪式的时候，兴奋的跳起了尬舞，充分的表现出内心的喜悦。特斯拉作为新能源汽车的龙头企业，它落户中国将会带动整个电动汽车的发展。给国内的电动汽车公司，一方面带来了竞争压力；另一方面，也带来了这个机会。

我一直给大家强调“鲶鱼效应”，就是说当一个鱼缸一潭死水的时候，放入一条鲶鱼，鲶鱼会吃小鱼，小鱼会动起来防止被吃掉。一些比较弱的小鱼被吃掉了，剩下来的就是比较强壮的鱼，整个鱼缸充满活力。

现在电动汽车行业也是这样一个情况，特斯拉的强势加入，对国内的新能源汽车行业来说，我认为是形成了比较强烈的鲶鱼效应，造成真的、好的公司会脱颖而出。

最近两个交易日外资有流出的迹象，但如果看今年以来，外资大量的流入A股，而且速度还在进一步的加快。外资大量流入，一方面说明A股的估值较低，具备投资吸引力；另一方面是因为外资也要找新的投资机会。现在美股无疑是在历史的高点，美股在2020年见顶，这可能性很大。在这种情况下，外资将会从美股获利了结去寻找新的机会，A股无疑是一个很好的选择。另外，就是中国经济面整体来看，在全球主要经济体里面，增幅还是最大的。特别是在我们GDP基数已经达到100万亿人民币的情况之下，还能保持6%的增长，是非常不容易的。在经济增速放缓的时候，反而能产生一批伟大的公司。

外资近期把美的买到了上限。根据深交所的数据，外资合计持有内地28%的股份就达到了上限。MSCI将不得不将美的剔除成分股，因为根据规定，买到上限之后就不能再买了。一些盯住MSCI指数的基金涨势要被动的去加仓，但是美的现在已经到上限了，没法加仓，所以不得不来去除。而且之前的大族激光也曾经被外资买爆。我相信未来越来越多的、优质的白马股会被外资买爆。外资的眼光很毒辣，他们瞄准的股票多数都是行业的龙头股，是业绩优良的白马股。现在已经有很多个股被外资买到20%以上，离买爆不远了。

外资持有A股的股票已经超过2万亿，预计未来10年外资流入A股的资金量将会超过3万亿，也就是说10年之后外资持有A股的资金量将会超过5万亿。外资将成为A股市场的最大机构投资者之一，外资的投资理念对A股市场的走势也会产生很大的影响。我一直跟大家讲要跟着外资学投资，外资偏重价值投资、长期投资。他们有了定价权之后，可能会强化价值投资理念，价值投资在A股市场也会有更大的这个发展。我在上建立的价值投资圈，就是希望让所有人能够学会价值投资，能够在投资中实现价值投资，从而获得好的投资回报。

从去年年初开始，我就建议大家关注未来10年经济转型受益的三大方向，消费、券商和科技。而这三大方向的板块，在过去一年的表现获得了很好的投资回报。特别是近期，券商、科技和新能源汽车板块走势强劲。新能源汽车，我们可以把它看作消费类，也可以看做科技类。因为它既有科技含量，同时也是一个商品，所以它属于消费加科技类型。

在去年四季度，因为茅台的四季报业绩低于预期，消费股出现了一波调整；但是调整之后，我觉得后市还是有机会的，大家可以关注一下，消费股在后市的这个机会。我认为消费股的业绩增长是最确定的，也是最有持续性的，比方说像白酒，在之前已经有很多涨幅，将来白酒还会继续表现。因为白酒的盈利增长是确定的，行业格局也比较稳定，所以对于调整到位的一些白酒股，可以重点关注。

券商是A股市场黄金10年的最大受益者之一。对于龙头券商，将来在外资券商的竞争之下，有可能会通过兼并、重组，来壮大自身的实力。一些大券商可能会获得来自大股东的资本注入，成长为国际性的这个大券商。所以券商股是有这个长期投资机会。

我们看到很多券商股预报了2019年的业绩，翻倍甚至几倍的增长，最多的增长了10倍。这也是券商的特征，就是当行情转牛的时候，券商的业绩会出现大爆发。这也是为什么在2018年10月份前海开源基金率先提出“棋局明朗、全面加仓”，让我们重点加仓的两大方向，一个是券商，一个是猪肉。猪肉的话也不用说，2019年猪价大涨，我们提前做了前瞻性的布局。看好券商股，就是看好行业行情的这种反转所带来业绩的大爆发。相信2020年A股市场会延续慢牛、长牛的走势，而券商股也会因此受益，继续维持一定的盈利增长。

根据最新消息，1月20日凌晨，北京、广东、武汉接连发布新型冠状病毒肺炎情况，其中武汉1月18、19日新确诊病例136例，广东深圳确诊1例，北京市大兴区确诊2例，这反映在二级市场上，就是医药、口罩概念股出现连续两天的涨停。受到武汉肺炎蔓延的影响，影院、消费、旅游酒店等板块出现了集体下跌，因为人们在春节期间，可能因为担心被传染，会减少出行，减少去公共场合、人口密集场合，对这些板块形成了一定的利空。

2003年非典的时候，当时SARS蔓延的情况，后来发展得非常严重，虽然这一次武汉肺炎和上次相比，传染率较低、较弱，并且致死率也较低，但是仍然引起了人们的担忧。为了防止交叉传染，大家尽量少去人口密集的地方，这一次发生肺炎病毒的蔓延，刚好是在春运期间，这是非常不好的一个时机，这是中国人口大流动的一个时期，一定要做好防控工作，避免出现较大面积的传染。

由于当前新型冠状病毒感染的肺炎疫情，还没找到传播来源，传播途径也没有完全掌握，病毒变异还需要严密监控，相关针对性的药物也没有研发出来，所以对于二级市场的炒作，实际上主要还是炒概念。当然，二级市场的反应是比较快的，一般来说，出现事件之后，一些资金就会去挖掘是否有受益板块，这对于投资信心有一定的影响，但是我认为，现在的医疗条件比2003年发生非典的时候要进步很多，虽然SARS的疫苗到现在也没有研发出来，但是从治疗的手段来看，是比当时要进步很多的，这一次武汉肺炎和SARS相比，也相对较弱，不会形成太大的影响。

周一很多人抢购口罩，很多药房的口罩一抢而空，这也体现了大家的防范意识在提升，防患于未然。一些抗病毒的口服液也被抢购，可能给相关上市公司短期的业绩，也带来了一定的提振，但是是否能够具有持续性，还是要看后期肺炎传染的情况以及疫情控制的情况，所以建议投资者不要盲目跟风炒作。

我记得2003年，当时我在清华读大四，正在写毕业设计，每天在实验室里做实验，那时候刚好是SARS传播的时期，在校园里，封闭了几个月的时间不能出门，现在记忆仍然非常深刻，这种疾病的传染期，确实是比较危险的时期，大家尽量还是减少出门的次数，不要去人口密集的地方，防止出现交叉感染的情况。记住，身体是革命的本钱。

当前A股市场已经形成了慢牛长牛的走势，2020年仍然是投资大年，这是我在去年年底就反复强调的观点，我在2019年年初提出：2019年是一轮慢牛长牛的起点，A股市场将迎来黄金十年，2019年A股市场的表现，确实是可圈可点，收复了3000点的失地，验证了我在年初提出的“十大预言”。

从涨幅来看，A股在全球主要资本市场也名列前茅，公募基金的平均业绩超过40%以上，业绩好的甚至超过了80%，可以说在2019年，坚持价值投资，买好股票的投资者，都获得了很好的回报，大家再次见识到价值投资的魅力，跟着我的策略，来做这些好公司的股东，可以说在2019年收获了满满的幸福。

很多人担心2019年是投资大年，2020年是否就是投资小年？我认为这种担忧并不必要。2020年仍然是投资大年，有什么原因呢？第一个原因，2020年我国经济面将会企稳，不会过快下滑，我在之前就讲到GDP保6是必要的，也是可能的，从中央释放出来的一些信号以及世界银行等国际组织对中国GDP的预期，也是在2020年能实现6%的增长。2019年我国GDP已经接近100万亿，人均GDP突破了1万美元，2020年，在这么大的基数之上，实现6%的增长着实不易，很多人担心经济增速下降，市场不会产生牛市，恰恰相反，根据美国的经验，在经济快速上升的时候，各个企业都能够生存，这时候反而产生不了伟大的公司，而在经济总量比较大，经济增速出现下降之后，反而能让一些好的公司突出出来，能产生一批伟大的公司，就像过去10年，美国的GDP每年也就是2%左右的增长，但是美国走出了10年牛市，产生了一批伟大的公司，当然是以科技龙头股为主。

第二个原因，从流动性方面，2020年宽松是大的趋势，要想保6，首先央行在货币政策方面要实施逆周期的调节政策，央行一开年即下调0.5个百分点的存款准备金率，释放了8000亿的资金，很明显体现出央行货币宽松的倾向，而最近央行通过逆回购、MLF以及降准，释放的资金也超过2万亿，可以说大大的缓解了春节前资金面紧张的情况，央行货币政策宽松的趋势，应该是2020年的主旋律。

第三个原因，从国家政策来看，国家在去年两会已经提出，资本市场是国家核心竞争力的重要组成部分，今年一开年，银保监会就发通知，要求银行、保险资金要多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资和长期投资，无疑从政策来看，A股市场是具备产生长久慢牛基础的。

第四个原因，从国家调控来看，楼市的调控不会放松，让住房回归居住的本源还是大的方针，所以，从炒房的角度来看，现在肯定是无利可图的，甚至可能会产生流动性的风险，因为二手房成交量下降比较厉害，楼市的资金流出，对股市也会形成增量的支撑。

所以综合来看，2020年我认为A股市场还会延续慢牛长牛的走势，上证指数向上有20%的空间，市场的赚钱机会依然比较多，市场重心继续上移，虽然2020年也会出现一些外部环境的变化，比如：美股见顶回落、出现大跌，这也是我2020年的“十大预言”的其中一条；中美博弈的一些新的变化，地缘政治风险等等，这些可能都会增加A股市场的波动性，但是市场整体趋势是震荡上行的，这一点是不会改变的。

随着A股市场开放程度的提升，外资对A股还是采取买买买大的方针，今年一开年，外资就大量的买入A股，虽然在周二，由于受到武汉肺炎的影响，一部分外资出现了净流出，但是这只是短暂的。从趋势来看，外资还是会大量的配置A股市场，从楼市流出的资金、从实业流出的资金、从传统行业转型流出的资金，从居民储蓄流进股市的资金以及从外资流出的资金，使得A股市场在2020年“不差钱”，A股市场会延续慢牛长牛的走势。

根据历史统计，一般春节前后A股市场走势较为强劲，今年应该也不例外。大家对于去年春节之后，A股市场在券商股翻倍的带领之下,上证指数突破3000点，最高冲到3288点，印象深刻。去年春节之后的走势，也提前验证了我在2019年1月2日提出的“十大预言”，即上证指数回到3000点之上。今年春节之后，预计A股市场也会延续上升的态势，但是否有去年春节之后强劲，可能还不确定，但是市场趋势向上，应该是确定的。

国家统计局公布的数据显示，2019年全年我国实现GDP增速6.1%，四季度实际GDP同比增速持平于三季度的6.0%。而值得注意的是12月份工业增加值同比增速从11月的6.2%，快速上升至6.9%，经济触底回暖的迹象非常明显。也就是说，去年10月实际上是这轮经济调整的一个低点，11月、12月都在回升。从具体行业来看，主要是受益于出口相关行业的回暖，以及汽车、电子、制造业等行业的回升。而11月、12月社会消费品零售总额名义同比增速持平于11月的8.0%。消费量增长从11月的4.9%，上升至6.0%。值得关注的是11月、12月的PMI数据，出现了明显的企稳回升。PMI是先行指标，它也预示着未来几个月经济面还会继续保持上行的态势，经济面的企稳回升，为股市的上涨提供了坚实的基础。

2020年，我在之前就强调GDP保6%，是必要的，也是可能的。央行通过逆周期调节政策以及财政政策的更加积极，经济面企稳，稳在6.0%的增速是完全可以实现的。

政策方面，政策是在引导居民储蓄进入到资本市场。在今年一开年央行即下调0.5个百分点的存款准备金率，向市场释放了8000亿的资金，这有利于经济面的企稳。而银保监会发通知，要求银行、保险公司，多渠道引导居民储蓄进入到资本市场，进行价值投资和长期投资，则是为居民储蓄转移方向提供了具体的部署，这也是我之前一直以来强调的观点，即未来十年将是中国资本市场的黄金十年，这是即楼市的黄金十年之后，居民财富实现大幅增值的一个新机会，这也是历史性的机遇。

而居民财富转移的方向，就是从楼市转移到股市，从储蓄和理财转移到股市，而传统行业退出来的一些资金，经济转型过程中可能出现收缩的行业，出来的资金则会通过资本市场实现间接的转型。比如说：传统的出口企业，可能随着订单的下降，没有扩大再生产的需要，甚至要减少生产规模，套现出来的资金可能就需要通过资本市场来实现转型，例如通过买入一些白龙马股，实现跨行业的转型。通过资本市场进行转型是一个捷径，因为传统的实业很多已经产能过剩，进行行业内的转型或者跨行业转型，都存在比较大的经营风险，而通过资本市场转型，是效率更高并且风险更低的一个途径，同时能降低企业的杠杆率，为资金的保值增值提供良好的机会。

现在是上市公司2019年年报预披露的高峰期，根据统计截止1月19日，共有1165家公司发布了业绩报告，其中预喜的公司有745家，占比为63.95%，2019年业绩预增的公司数量比2018年略多，从行业分布来看，主要是受到行业景气度上升，行业出现拐点的影响比较多，比如说：券商、猪肉等业绩出现大爆发的行业，预喜的公司数量非常集中，多数公司预增甚至翻倍，甚至更多的增幅。而业绩较好的一些科技股也迎来了业绩大爆发的机会，很多科技股受到创新业务带来的业绩增长，出现了比较好的回升。

当然值得注意的是，在一些公司业绩报喜的同时，也有一些公司出现了业绩暴雷。部分上市公司大幅计提商誉减值，导致年报业绩一落千丈，甚至出现大幅亏损，股价也出现了巨大的风险。商誉减值的问题，主要是在并购重组的时候会发生，如果并购的企业经营或者估值水平出现了大幅下降，可能会出现大幅商誉减值。其实早在2018年11月16日，证监会就发布了针对商誉减值的会计监管风险提示第8号文件，从商誉减值的会计处理及信息披露，商誉减值事项的审计和商誉减值事项相关的评估，三个方面进行了详细的说明，体现了监管层对上市公司并购重组宽严并济的原则。

商誉是发生在非同一控制下的企业合并，致使并购方支付的价格超过被合并企业净资产公允价值的差额，它反映了未来较长一段时间的持续经营获取超额收益的能力，可以说每一个并购之后都会产生商誉，当商誉占比越来越高的时候，就可能会面临商誉的减值。比如说，一旦被收购的公司业绩出现大幅下滑，就可能造成公司收购方要在当年年报中体现商誉减值，大幅减少公司的盈利，甚至造成巨额亏损，给国家带来了很大的风险，商誉减值一般是在中报和年报中计提，所以对于2019年年报的商誉减值问题，一定要关注。

商誉减值的风险主要是由于被收购方的业绩低于预期或者是出现业绩下滑，可能会影响到商誉的价值，从而需要进行减值，新规的下发对上市公司防范商誉减值风险，起到了一定的提前预警作用，也会引起更多投资者的关注。

从板块来看，创业板无疑是商誉减值的高发领域，从商誉占净资产比例来看，创业板占比最高，这和前几年很多创业板公司通过并购重组进行外延式扩张有关，当年很多创业板公司通过外延式扩张并购重组，实现了盈利的大幅增长，同时也埋下了商誉减值的隐患。从行业来看，传媒、医药生物、计算机等行业商誉减值的量比较大，投资者要认真的去甄别，特别是一些可能发生大幅商誉减值的中小创公司，一定要保持警惕。

坚持价值投资，做好公司的股东，一直是我给大家讲的理念，一定要关注好公司的机会，远离绩差股和题材股，对于存在大幅减值可能性或者业绩巨额亏损的公司一定要远离，这些公司的业绩，有可能会造成比较大股价下跌。而好的公司则往往会隐藏业绩，会不断的给投资者带来超预期的表现，所以坚持价值投资，怎么强调也不为过。

当前市场的赚钱效应逐步提升，投资者的信心也不断提升，数据上也可以看出来，这段时间出现很多爆款基金，周一有三只新基金都是在一天之内就募集了很多资金，前段时间更是出现了一天乃至500亿的爆款基金，因为新基金发行都有一个上限，所以即使某一个基金卖了500亿，最终可能要通过比例配售留住限定的规模，比方说几十个亿，但是累积下来，近期已经成立的新基金，超过了500亿的资金，这些资金都会成为A股市场未来的增量资金，这500亿充分的显示出投资者入场意愿非常强烈。

在去年年初我提出未来流入A股的资金量，主要包括三路资金：第一路资金就是从楼市中撤出的一些资金，进入到股市，房住不炒的原则不会动摇，这次银保监会的通知也强调，要坚持房租不炒的原则，防止居民杠杆率进一步提升，这将会使得一部分炒楼的资金转而进入资本市场，因为中国人的投资渠道比较单一，除了买房就是炒股，或者是买基金。

第二路资金就是居民储蓄搬家，由于现在M2每年有8%左右的增长，如果说你的投资回报不超过8%，这样就有资产缩水的风险，所以怎么能抵抗人民币购买力的下降？就要配收益较高的资产，一部分是核心区域的房产，另一部分就是优质的股票或者优质的基金，居民储蓄搬家会成为股市的增量资金来源。在今年1月4日银保监会发通知要求银行、保险，多渠道引导居民储蓄有效进入资本市场，做长期投资，价值投资，这无疑会进一步加快居民储蓄搬家的速度，成为A股市场的增量资金，很多居民储蓄转化为基金规模，将进入到股市，我建议大家一定要通过买基金等机构的产品来参与到资本市场，尽量减少自己炒股的资金量，因为现在已经进入到机构投资的时代，机构在市场上具有一定的优势，特别是业绩优良的一些基金，可能会获得更好的投资回报。

第三路资金就是从传统行业退出来的一些资金，现在我国经济正在转型期，有一些产业在转型过程中可能要收缩规模，甚至没有订单，但是这些企业积累了大量的财富，他们也需要寻找投资机会。我反复强调企业转型不一定要通过做实业来转型，因为做实业没那么容易，很多产业都已经产能过剩，比如说做纺织的，如果纺织不好做了，你去做白酒，那你肯定做不过“茅老五”，但是你可以通过资本市场直接买入“茅老五”的股权，成为这些白酒龙头股的股东，这样相当于转型做了白酒，并且做了最好白酒的股东，反过来，如果你看好家电行业，你也可以通过二级市场买入格力、美的、海尔这样的龙头公司的股权，做他的股东，这样你就成功的从纺织行业转型到了家电行业，并且做了龙头股的股东。

以上三路资金将会成为这轮慢牛长牛的增量资金，并且是源源不断流入到资本市场的增量资金，长牛慢牛我认为会延续10年，所以我把它叫做A股市场的黄金十年，黄金十年要能抓的住，会成为你人生里面实现财富大幅提升、飞跃的一个历史性机遇。就像过去十几年，很多人通过楼市实现了财富的飞跃，一样的道理，过去10年是楼市的黄金十年，未来10年是A股的黄金十年。

消息面上，中美贸易摩擦的缓和，中美在这两天签署第一阶段的文本协议，完美的验证了我在去年12月10号提出的2020年“十大预言”的第1条。美国宣布将中国从汇率操纵国家名单中去除，这都有利于提振市场的信心，同时有利于人民币的走强，在过去28天，人民币暴涨1900点，外资狂买人民币资产，人民币资产成为全球最值得配置的资产。

在1月13日早间，人民币兑美元短线拉涨，夏季升破6.91、6.90、6.89的关口，日内涨逾300个基点，创去年8月以来的新高，离岸人民币兑美元也升破了6.89的关口。今年以来，虽然仅仅过了不到半个月的时间，人民币对美元即期汇率累计升值了1.4%，离岸人民币兑美元汇率累计升值了1.2%，人民币短期升值的趋势已经确立，2020年美联储货币政策将保持按兵不动，美元可能会走弱，人民币相应会走强，人民币的走强将会提升全球资本对于人民币资产的信心，特别是对于核心资产的信心，所以外资流入中国的股市、债市，在2020年将会加速。

特别是在A股市场逐步对外开放的情况之下。去年推出的资本市场深改十一条，就是中国资本市场深化改革扩大开放的重要步骤，A股现在纳入MSCI等国际指数的纳入因子只有20%左右，将来还有很大的提升空间，在满足一定的条件之后，A股的纳入比例将会相应的提升，这无疑会进一步引发外资的流入，而去年中国债券也纳入到了彭博巴克莱债券国际指数，国际资本对于中国债券的配置比例也会相应的提升，这些都会提高人民币资产在国际上配置的占比，对于A股市场来说，是一个很好的机会。

回到当前市场，A股市场已经走出了慢牛长牛的走势，2019年“十大预言”，我提出A股将重回3000点已经得到了完美的验证，2020年我认为上证指数会进一步向上拓展20%左右的空间，希望今年还能进一步验证。

现在大盘一开年就成功突破了3100点，市场做多的热情不断提升，需要反复强调的是，坚持价值投资是抓住这轮慢牛长牛行情最根本的策略，必须要做好公司的股东。

过去4年，我4次到美国参加巴菲特股东大会，今年5月2日，巴菲特股东大会还会在奥马哈举行，届时我也会带领一部分志同道合的价值投资者，一起去奥马哈参会。从美国等海外市场的实践来看，价值投资是可以取得长期投资胜利的法宝，从短期来看，可能很多投资理念都会赚钱，但是从长期来看，做价值投资是最靠谱的，也是最有持续性的。巴菲特说：成功的投资取决于你要找到厚厚的雪以及长长的山坡，这样滚才能越滚越大，就像你的财富才能越滚越多，现在A股市场的黄金十年就是长长的山坡，而A股市场的核心资产就是厚厚的雪，所以抓住核心资产，在未来黄金十年就能够实现财富像滚一样，越滚越大。

A股市场在开年之后，继续延续了跨年度行情，走出了强劲上攻的态势，上证指数冲击3100点整数关口，而春季攻势也愈演愈烈，市场的赚钱效应非常明显,市场的热点也不断的轮换。在元旦之前，科技板块走势强劲，很多科技股受到资金追捧，股价短期翻番，而随后券商股启动，带动了市场的人气，很多券商股在短短一个月的时间上涨超过50%。然而，前期出现调整的消费股，很多人担心是否会继续调整？我多次强调，消费是最值得长期持有的资产，特别是消费的白龙马股，是可以拿着养老的品种。周一消费板块再次崛起，特别是白酒板块出现了强劲回升，消费股调整结束的迹象越来越明显。

2019年A股市场的走势超出了很多投资者的预期，完美的验证了我在年初提出的2019年“十大预言”，A股市场也成功的收在了3000点之上。展望2020年，A股市场将会继续进一步释放改革红利，而保持低利率的货币政策，也将有利于资本市场的回升，A股市场将进一步向上拓展空间。我在去年12月10日正式发布2020年“十大预言”，明确指出，2020年上证指数向上还有20%的空间。

未来10年A股市场都是黄金10年，2019年开启的这轮慢牛长牛行情，将会在2020年延续。虽然市场的上涨不是一帆风顺的，中间会有一些波折，就像2019年大盘在3000点附近反复震荡，多次站上3000点，又多次失手，但是市场的重心在不断的上移。A股市场迎来了历史上罕见的长牛慢牛行情，而在长牛慢牛行情中，投资者才会获得更好的体验，才会获得更好的收益。因为只有在市场缓慢上升的过程中，投资者才有更多的时间去研究优质的股票，选择做好公司的股东，分享企业的成长。

和全球主要资本市场相比，A股市场的估值处于全球主要资本市场的估值洼地。特别是沪深300等权重指数估值更低，考虑到美股已经走了10年的牛市，支撑美股走强的一些因素在边际减弱，比如说美联储降息、大幅减税以及上市公司盈利增速，这些在2020年都将弱化。美股在2020年见顶的可能性很大，一旦美股见顶，全球资本将会寻找新的投资机会，而A股无疑是全球资本配置的首选。

从全球视角来看，A股市场具备巨大的投资机会。近期一些国际资管巨头纷纷表态看好A股市场，贝莱德表示：A股的机会已经大到不可忽略，而富达国际也表示：A股市场值得重点关注、重点投资。可以说这些国外的资管巨头纷纷看多A股，具有很强的代表性，特别是在A股逐步的对外开放，沪港通、深港通顺利运行之后，外资进入A股的通道已经完全打通。而A股纳入MSCI的比例提升到20%，外资对于A股的配置需求必然相应的增加，将来在A股达到一定的条件之后，比如说有更多的衍生品工具可以做风险对冲，A股的新证券法3月1日起正式实施，市场的基础制度逐步完善，外资还将进一步提升A股的纳入因子，MSCI将A股纳入因子，未来10年有望提升到100%纳入，这将会给A股市场带来几万亿的增量资金。

当前A股市场价值投资已经深入人心，而A股市场的公司走势分化严重。2019年一批白龙马股股价创出历史新高，给投资者带来了不菲的回报，另一方面，暴雷现象也频频发生，让很多投资者亏损严重。

现在到1月底一大批A股公司大概率会迎来“暴雷潮”，很多上市公司的业绩有可能会大幅低于预期，1月11日晚，*ST盐湖发布业绩预告，预计2019年亏损432-472亿，一年巨亏超过400亿，可以说将上市公司过去10年的盈利亏损殆尽。*ST盐湖锁定年度亏损王，这个雷报的十分惊人。1月10日晚，北斗星通发布业绩预告，预计2019年亏损5.5-6.5亿，将过去10年间北斗行通的累计净利润亏光。而此前已经有多家公司出现暴雷，包括华东科技、中集集团、汤臣倍健、慈星股份、东华软件等等，这些公司业绩暴雷主要有两个原因，一个是计提资产减值，另外一个是计提商誉损失，当然还有一些是计提存货减值，无论哪种原因，这些暴雷的公司都对股价造成巨大的损失。回想2018年，年报最大的雷-天神娱乐，商誉减值计提了40.9亿，全年亏损71.5亿，可以说让投资者汗颜，很多持股的投资者损失累累。

截止2019年三季度末，A股共有2138家上市公司存在商誉，商誉总额为1.39万亿元，其中有15家公司的商誉规模超过100亿元。商誉主要是在并购的时候产生，企业在市场高点的时候大量的进行并购，被收购方的溢价就记为商誉，一旦经营不善或者股价大跌，就要计提大额的商誉减值，所以对于商誉减值金额比较大、占净资产比例比较高的上市公司，一定要非常警惕，防止出现大幅计提商誉减值，造成当年业绩巨亏。

现在A股市场是“业绩为王”的市场，只有好的业绩才能够获得持续表现的股价，而绩差股和题材股则无人问津。我一直是价值投资的坚定倡导者，有国内媒体称我为是中国小巴菲特，我希望能够让价值投资在A股市场生根发芽、开花结果，让更多的投资者接受价值投资理念，摆脱亏损的命运。价值投资最核心的就是要做好公司的股东，只有买入了核心资产，做了好公司股东，才能分享企业的成长。反过来，如果是买绩差股或者是暴雷的公司，有可能就会损失殆尽。现在必须要转变投资理念，做好公司的股东，才能够抓住A股市场的机会，同时避免亏损。

从投资方向来看，我建议大家关注消费、券商和科技这三大方向，在过去一年的时间轮番表现，从去年下半年建议大家关注新能源汽车板块的表现，国家对于新能源汽车的规划，给投资者带来了比较大的投资机会，2025年新能源汽车的销量要占到总销量的25%，未来几年新能源汽车的销量无疑会大幅大的增长。根据最新关于新能源汽车的补贴政策，也进一步稳定了预期。相关负责人表示，为稳定市场预期，保障产业健康持续发展，今年的新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡，这将会提升整个新能源汽车行业的发展质量，让企业坚定发展信心，加大创新力度，提升产品品质，加强市场开拓。新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，新能源汽车的走势也验证了这一点。

强势板块表现非常突出，比如券商、新能源汽车，这两个之前重点给大家提示的板块，在本周均出现了快速上行，而现在越来越多的板块加入到上涨行列，包括农业、养殖板块，在本周也都有所启动。科技板块在经过短暂的调整之后，也重新开始启动。

我从去年年初就建议大家关注消费、券商和科技这三大方向，现在来看，券商和科技已经启动，现在只差消费，因为消费在过去几年的超额收益比较大，消费龙头股涨幅很大，之后面临着一定的获利回吐压力，又加上大家之前对于消费龙头股的业绩预期比较高，一旦年报业绩低于预期，将可能会导致短期的波动，但是季报信息属于动态信息，并不是静态信息，静态信息是一个公司的基本面、投资价值以及长期的业绩增长，而一个季度的业绩，仅仅属于动态信息，我们不应该因为动态信息去影响我们的判断，所以还是可以坚定看好消费龙头股的，还是可以去重点来进行配置的。

经过前期调整之后，很多消费股重新具备了配置价值，消费股从长期来看，超额收益依然是很大的，中国最有增长潜力的领域就是消费，因为中国人口多，中产阶级的数量达到3个亿，超过了很多国家的人口，相当于美国的人口，可以说中国现在已经超过了美国，成为世界上最大的消费市场，一年的消费额达到40万亿人民币，可以说是非常高的。

在2019年年初，我提出A股市场将迎来黄金10年，居民财富配置的方向将逐步的从楼市转移到股市，上周末银保监会发出了征求意见稿，明确指出要鼓励银行、保险，引导居民财富进入到资本市场，进行长期投资和价值投资。这也是我反复给大家强调的观点，居民财富过去10年主要配置在楼市，70%的居民财富都流向楼市，但是，现在随着房价的高企以及房住不炒的调控原则不动摇，虽然有个别城市因城失策，适度放松，但是炒房已经变得难以实现和无利可图，这时候居民财富就要找新的投资机会，而股市无疑是洼地，股市也是唯一能够承接上百万亿居民财富的一个大市场。所以未来10年，主要的投资机会都是在资本市场，这一点是毋庸置疑的。

2019年是一轮慢牛长牛的起点，2020年会延续这个走势，2019年上证指数上涨22%，上证指数年度收盘3050点，完美的实现了我在2019年1月2日提出的2019年“十大预言”提到的：上证指数重回3000点。2020年“十大预言”，我认为上证指数会进一步向上拓展空间，大概20%左右，和2019年涨幅相当，这将会产生更多的投资机会，而市场的热点也会进一步扩散，从一线蓝筹股转移到二线蓝筹股，市场的赚钱效应会越来越多，所以大家对于2020年的行情定位应该是：慢牛长牛行情的延续。大家提前认识到市场的趋势，才能够做好投资。

今年一开年，外资延续了去年加速流入的态势。外资大量流入A股，一方面说明A股具有估值的吸引力，和全球主要资本市场相比，A股的估值无疑是很低的，特别是在美国出现估值高企、见顶风险加大的背景之下，全球资本从美股获利了结，进入到A股的动力非常强，另一方面是因为中国经济整体保持了稳定增长，在全球主要经济体里面，我们能实现6%的增速，已经是难能可贵，在全球主要经济体里面都是遥遥领先的。经济面稳定，为我们的企业转型和产业升级带来了机会，一些符合经济转型方向的行业，比如我建议大家关注的三大方向，消费、券商和科技，将会迎来比较好的投资机会。

外资肯定是看得更清楚的，对于外资来说，中国市场就是“水大鱼大”的市场，获取超额收益的机会比较多。在美国市场，机构很难跑赢指数，所以股神巴菲特一直建议普通投资者可以直接买指数基金，在美国投资指数基金的收益很容易超过主动对冲基金，但是在A股市场恰恰相反，因为A股市场投资者结构和美国不一样，市场整体的投资能力并不强，所以，只要你具备专业知识，能坚持价值投资，做好公司股东，也是比较容易击败指数的，因为指数相当于投资者的整体水平。

从上市公司结构来看，A股市场因为退市制度没有严格执行，有很多业绩不好的股票以及经济转型中失宠的公司，并没有及时退出市场，所以A股市场的指数，一部分股票向上拉指数，另外还有一部分股票往下拉指数，所以指数整体的涨幅并不大。在美股，由于退市的公司比例很高，甚至有时候每年退市的公司超过了上市的公司，市场始终保持着优胜劣汰，“吹尽狂沙始到金”，这样的话，好的公司留在市场上，就更能够为投资者创造收益，所以美国指数里面的成分股，它的质量相当于在不断的优化，所以美国的股指涨的比较高，涨的比较好。

想击败指数是非常困难的，所以我建议大家在美国这种成熟市场，去买指数基金，在A股这种新兴市场，要买主动基金，当然要买业绩好的主动基金，这样才能够真正的获得好的投资回报。

银保监会在通知中强调，要引导居民财富进行长期投资、价值投资，可以说价值投资已经深入人心，无论是从监管层的引导，还是从市场投资者的自身选择，都会选择价值投资，我一直强调价值投资派将会成为最主流的投资派别。建议大家一定要及时的转变投资理念，加入到价值投资的阵营。

这轮慢牛长牛行情的走势，将超出大多数人的预期，很多人可能还没有从熊市思维中走出来，还沉浸在市场震荡之中，但现在市场的趋势已经走出来，慢牛长牛行情已经启动。春节之前，会有一波不错的红包行情，春季攻势也将延续到春节之后。现在股市的冬天已经渐行渐远，春天正在走来。希望大家能够坚持价值投资，抓住牛市机会，如沐春风，实现资产的保值增值。

当前我国经济存在下行的压力，央行通过降准释放资金，有利于提振市场信心，稳定经济增长的预期，前段时间关于2020年GDP是否保6之争引起了市场的热议，我一直坚持认为，保6是必要的，也是可能的，只有保持一定的经济增速，才能够平稳的实现经济转型和产业升级，保证充分就业以及维持社会的稳定。中央经济工作会议对2020年的经济工作进行了具体部署，明确了稳增长是重要的政策目标，要采取逆周期调节的，实现“六个稳”。

1月1日，央行表示，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

这次央行降准是逆周期调节政策的一部分，有利于增加经济中的资金量，降低企业的融资成本，从而推动我国经济的发展。节前A股市场继续延续慢牛长牛的走势，大盘成功站上了3000点，完美实现了我在年初提出的2019年“十大预言”，而节前市场放量上涨，特别是被视为行情风向标的券商股连续上攻，确立了这轮跨年度行情，节后市场无疑会延续节前的上涨态势，展开春季攻势，根据经验，往往春季是市场做多了一个重要时间窗口，而这次降准无疑是行情的催化剂啊，将会进一步促进A股市场的大幅反弹。

我在2019年12月10号正式发布2020年“十大预言”，明确指出2020年A股市场将延续慢牛长牛的走势，上证指数在站稳3000点的基础上，进一步向上拓展空间，上升的空间大概在20%左右，和2019年上证指数上涨22%相比基本相当。从投资机会来看，2020年的投资机会依然会比较多，消费、券商和科技这三大方向仍然是我坚持看好的方向。坚持价值投资，做好公司股东，依然是抓住2020年行情最重要的投资策略。

这次证券法的修订是证券法颁布实施21年以来的第2次全面大修，这次升级版的证券法将会为我国资本市场市场化、法治化的发展提供制度保障，这也是推动A股市场长期健康发展的一个重要的法律基础。我国证券法最早是在1999年7月1日实施，2004年到2005年经过一次修订，而这次修订历时4年半，修订的亮点很多，包括全面推行分步实施注册制，激发资本市场的活力与效率，同时大幅提升违法违规者的违法成本。将罚款金额从之前的60万元上限直接提升到2000万，而将处罚倍数从之前的5倍直接提升到10倍，这样对于一些违法违规者，会形成比较有效的震慑。新证券法对于信息披露提出更具体的要求，信息披露人、信息披露义务人披露的信息要正确、真实、准确、完整、简明清晰、通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。同时还强化证券法规定发行人的董事、高级管理人员应对证券发行文件和定期报告签署书面确认意见，监事会对董事会编制的证券发行文件和定期报告进行审核，并提出书面确认意见。

这次证券法的修订是为了适应我国资本市场快速发展的现状，根据出现的一些新变化进行了修订，让证券法更适用于当前市场，更能保护投资者利益，促进资本市场长期健康发展。

今年以来有很多上市公司出现了业绩变脸、暴雷甚至是欺诈发行现象。通过提高违法成本，可以打击一些违法违规行为，对违法者起到震慑作用。新证券法的全面实施，将是A股市场进一步市场化、法制化的重要标志，也有利于推动外资流入到A股市场。

A股市场基础制度越完善，国际化、市场化程度越高，外资流入A股的动力越强，这将会直接推动外资进一步提升A股的纳入因子，当前MSCI将A股纳入因子已经提升到20%，将来势必会进一步提升到30%、50%，甚至100%。而在这个过程中，需要A股市场更多的资本市场改革，需要完善包括衍生品市场在内的更多的投资工具，从而让A股市场成为外资流入的理想场所。

从估值上来看，当前A股市场处于全球资本市场的估值洼地，而中国经济中长期稳中向好的态势未变，比较优势非常明显，这也会吸引全球资本流入到中国市场，包括中国的股市和债市。

近两年外资流入A股的速度明显加快，今年外资流入A股的资金量已经突破了3400亿，超出了年初很多投资者的预期，也验证了我在今年1月2日提出的2019年“十大预言”的内容，即：外资会加速流入A股市场，而上证指数会重回3000点之上，这也是我2019年“十大预言”重要的结论，已经得到了市场的验证。


在2019年年初，我提出A股市场将开启一轮慢牛长牛行情，A股市场将迎来黄金10年。在当时提出来的时候，市场质疑的声音比较多，而现在临近年末，投资者对于黄金10年的提法已经有了更多的认可度，而2020年将会延续A股慢牛长牛的走势，上证指数在站稳3000点的基础上，进一步向上拓展空间，大概有20%左右的上行空间。

A股这轮慢牛长牛行情正渐入佳境。临近年底，投资者对于2020年行情的信心得到了有效的提升，而跨年度行情愈演愈烈，逐步进入到快速回升阶段，而券商股作为行情的风向标，在这轮行情启动过程中，起到了重要的作用。在2019年年初，我提出未来黄金10年重点要从三大方向来找机会，一是消费，二是券商，三是科技，这三大方向在2019年大放异彩，轮番表现，带动了指数多次回到3000点之上。2020年依然要从这三大方向去找机会，这将是经济转型真正受益的板块，也是未来10年我们要重点发展的板块。

从经济面来看，前段时间关于2020年经济是否保6有很热烈的争论，我明确的表达了我的观点：保6是必要的，也是可能的。当前我国经济出现下行压力，主要来自于复杂的内外部环境以及近几年过度收紧的一些政策，特别是一些企业在贷款方面，可能很难拿到能满足需求的贷款，出现了经济增速的下降。而投资方面，在2019年投资增速也出现了一定的回落，2019年发改委累计批复基建项目近60个，涉及金额已超1.5万亿元，加大地方专项债券的发行力度，加大基建投资，仍然是当前提振经济增速，为未来经济增长做好铺垫的一个重要的方式。

在逆周期的调节政策效果逐步发酵之后，我相信2020年保6的目标，是能够实现的。中央经济工作会议对2020年的经济工作进行了明确定调，稳增长仍然是重中之重，要想实现6个稳，就要在货币政策和财政政策上共同发力，挖掘经济的潜力，而在保持一定增速的基础上，通过深化改革扩大开放，通过加大研发投入，提高我国经济的附加值，提高企业的生产效率，在全球第4次科技革命中占据优势地位，这是推动我国经济再上一个台阶的重要抓手。

我们当前不仅要重视经济增速，更重要的是提高经济质量。提质增效是重要的发展目标。通过提高经济的附加值，提高企业的盈利能力，即使在经济保持中速增长的情况之下，我们企业仍然有比较好的发展机会。对于创新企业，对于初创企业进行支持，鼓励创新、鼓励研发投入，这是发达国家的普遍经验。

在证券法修订中提出，要根据市场的需求，来分步骤推行注册制。对于一些符合国家战略发展方向的新兴产业的公司，可以取消持续盈利的要求，只要能够持续经营，满足一定的条件，即可能申请注册上市，这将会极大的提升科创企业的上市比例，从而有利于推动经济的转型和产业的升级。

今年以来，A股市场走出了强劲回升的态势，可以说超出了大多数人的预期，在今年1月2日第1个交易日的时候，我提出2019年“十大预言”，明确指出今年在影响A股的利空因素边际改善之后，A股市场将重拾升势，收复去年下跌的失地，重回3000点之上。从投资方向来看，我建议大家关注三大方向，即消费、券商和科技龙头股，正是这三大板块在今年连续轮番表现，带动了上证指数多次回到3000点。

据统计，现在已经是今年以来第12次回到3000点之上，前11次大盘冲上3000点后，又回落跌破了3000点，这一次能否站稳3000点，并进一步向上拓展空间？这也是我在12月10日发布的2020年“十大预言”中给出的观点：2020年市场将脱离3000点以下的底部区域，进一步向上拓展空间，上证指数向上大概有20%左右的空间。

有人担心A股市场是一年大年、一年小年，2019年是投资大年，2020年可能是投资小年，我认为这种看法是旧的思维，现在A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，而这轮慢牛长牛行情所持续的时间，将会超出很多人的预期，我把它叫做A股的黄金十年，未来10年A股市场都会呈现出每年10-20%左右的涨幅，指数也会不断的向上拓展空间，当然在这个过程中，只有优质的公司才会受到资金的关注，而绩差股和题材股与之无关，甚至会有很多垃圾股退市。完善退市制度，加大违法成本，是未来监管的方向，只有通过优胜劣汰，才能够让A股上市公司保持活力，保持和经济同步转型，从而呈现出比较强的赚钱效应。

现在中美贸易谈判已经达成第一阶段的文本协议，正在进行翻译工作，特朗普表示可能在1月份签署协议。美股在近期也受到此消息的提振，连续创新高，隔夜美股道琼斯指数再创历史新高，纳斯达克指数也首次突破了9000点，可以说全球资本市场都为之一振。中美作为全球最大的贸易关系，一年有5000多亿美元的贸易额，中美贸易之间还是共同利益更多，只是部分的分歧，大体上还是以合作共赢为主。

全球资本之前担忧中美贸易摩擦对市场的影响，今年中美通过13轮谈判已经达成了第一阶段协议，很快市场就有所反应，全球资本市场齐声上涨，这反映出大家对于中美签署文本协议持积极乐观的态度，值得注意的是IMF总裁格奥尔基耶娃前段时间对中美签署第一阶段文本协议表示积极的看法，并且将中国经济2020年的增速进行了提高预期，这反映出中美贸易签署协议，对于中美经济的利好作用是比较大的，有利于促进全球经济的复苏，从而促进全球贸易的增长，这无疑是非常有利于中美股市的，所以美股创新高，A股也走出了强劲走势，上证指数在收复3000点之后，势必进一步向上拓展空间，市场赚钱效应也会越来越多，这是一个积极变化。

2019年市场的投资机会比较多，但是行情分化也很严重，比如我建议大家关注的白龙马股股价在不断的创新高，而很多绩差股和题材股则不断的下跌，甚至被边缘化。今年投资者的收益也分化很厉害，我们先看一下基金的收益，普遍比较高，因为基金多数都是看基本面的，选股票也都是选基本面较好的股票，所以今年基金业绩有不少实现了翻倍，行业平均也都在40-50%左右，可以说是一个不错的成绩单。

普通投资者分化更严重，如果能抓住今年主流的机会，买一些优质的股票，业绩可能还不错，很多投资者甚至赚了两三倍，特别是买科技股的很多投资者。如果没抓住今年主流的机会，去做一些比较差的股票，今年甚至有人亏损。分化在今年是非常大的，所以2019年你抓住投资机会了吗？大家可以自己反思一下。如果说2019年抓住了投资机会，赚到了钱，你要想一下有哪些经验可以总结？在2020年怎么更好的来贯彻价值投资理念，在2020年继续赚大钱；如果说2019年你亏钱了或者没有赚到钱，那你要反思是不是自己的思路没有转过来？还是像以前一样去炒绩差股和题材股，导致了亏损？甚至有一些投资者踩雷。

今年暴累的公司非常多，甚至有一些传统上认为是白马股的公司，也出现了暴雷。獐子岛扇贝又跑了，“两康”、东阿阿胶业绩突然暴雷，这些都让很多投资者措手不及，应该说这些暴雷的白马股并不是真正的白马股，这是董明珠说的话，“真正的白马股不会暴雷”。

如果大家不仅关注白马股，再加上关注龙头股，也就是白龙马股的话，暴雷的可能性就会大大减少，因为很多行业龙头盈利能力非常强，是很难去造假的，它可能更倾向于隐藏业绩，所以白龙马股的业绩非常可靠。大家要抓住好公司的机会，是不是白龙马股？其实我们主要是看公司的行业地位、经营能力，要从很多角度去分析，而不能仅仅看市盈率，市盈率仅仅是公司的估值，它综合体现了投资者对于未来的预期。是不是白龙马股主要看公司基本面经营，这样才能够抓住好公司的机会

这周的行情整体上呈现出震荡反弹的走势，虽然大盘曾经跌破了3000点，但是很快进行了收复，并且市场的赚钱效应更加明显，特别是像券商和新能源汽车两个板块，表现很突出。跨年度行情正在进行，大家对于2020年的行情要有信心，无论你在2019年是否赚到收益，是否赚了大钱，我相信2020年仍然是一个投资大年，只要大家坚持价值投资，做好公司的股东，必然能抓住2020年的机会。

新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，也是我国实现汽车领域弯道超车的重要战略方向。经过补贴滑坡的洗牌之后，真正挺下来的这些行业龙头公司将会具备更大的机会，他们可能会有更多的发展空间。而一些靠骗补生存的车企，可能会退出市场，这有利于优胜劣汰，让真正好的企业发展起来。我国新能源汽车销量占到全球销量一半以上，我国也有几家比较优秀的锂电池企业，这些都是我国发展新能源汽车的硬件基础。相对于传统汽车来说，新能源汽车可能更加具备超越发达国家的机会。传统汽车行业基本上已经被一些国外的汽车巨头所占据市场，自主品牌的企业很难有所突出

2019年是A股市场分化的一年，优质的白龙马股股价不断创出新高，而绩差股和题材股则无人问津，甚至被边缘化。2019年有将近20家上市公司退市，退市的速度明显加快。过去30年虽然我们有退市制度，但是并没有严格执行，A股市场存在很多不死鸟，很多ST类股票通过各种方式来保壳，比如说：资产注入、借壳上市，甚至有的靠卖房来实现盈利扭亏，但是主业上并没有有根本性的转变。这样就会造成投资者炒作这些借壳的概念股，也不利于股市的优胜劣汰，不利于培育新的增长点。

过去10年为什么上证指数没有什么上涨？还是在3000点附近？其实很重要的原因就是我国经济已经成功实现转型，过去10年新经济蓬勃发展，出现了一批伟大的企业，比如说：BATJ、美团、拼多多、海底捞、华为等等，但是很可惜，这些股票都没在A股上市，所以A股相当于错失了过去10年经济转型的成果，反过来，却承担了经济转型的成本，比如说受到电商的冲击，传统的商场出现了业绩大幅下滑，而传统商场基本上都在A股上市，还有一些传统的工业企业，比如说钢铁、化工、有色、煤炭等等，在工业化逐步完成之后，他们面临着产能过剩以及需求不足的问题，虽然经过供给侧结构性改革，改善了行业的产能过剩局面，但是已经风光不在，很多企业在10年前是上千亿市值，现在可能已经变成几百亿市值，这些企业相当于都在拖累上证指数。也就是说，经济已经转型了，但是A股市场上市公司的结构并没有转型，还是以传统的企业为主，新经济企业没有在A股上市，使A股投资者错失了经济转型的成果，这也是过去10年A股市场低迷不振的一个重要原因。

在美国上市公司退市是常态，一些不再具备上市条件的公司将及时退市，有的年份退市率甚至达到7%以上。每年上市的公司还没有退市的公司多，这就保障了市场不断的有新鲜血液进来。有些企业可能上市的时候是好公司，但是没有跟上经济转型的步伐，在经济转型之后，他们的业务已经不适应经济发展，出现了业绩大幅下滑，那就要及时的退市。

当然也有一些企业是通过兼并重组，被收购之后来进行退市的。美国上市公司的数量在上个世纪80年代是最高点，这30多年数量还没有创新高，说明这30年退市公司的数量已经超过了上市公司的数量，使得美国股市的成份股结构一直是变化的。比如在工业化时代，美国最初的成份股主要是由传统的铁路和石油公司所构成，因为在当时铁路和石油是最赚钱的，也是最能够决定经济发展的行业，之后转向了消费类企业，因为消费在工业化时代发展的中后期出现了崛起，而近20年主导美国股市的是科技企业，过去10年美国牛市中，科技企业贡献了75%以上的涨幅，可以说主导了美国股市的上涨。也就是说，美国股市始终是与时俱进的，通过及时退市以及让新企业上市，实现了优胜劣汰，经济在转型，股市也在随之转型，从而保持了活力，

股市能够反映经济的变化，同时能够把经济发展受益的企业吸纳到股市中，这是美国股市保持10年牛市的秘诀。现在我国通过完善并严格执行退市制度，通过推动证券法修订，对重大违法违规的上市公司和个人进行严厉处罚，特别是A股有1元面值退市的规定，可能会在未来10年淘汰大量的绩差公司。而通过设立科创板，吸引一些科创企业上市，通过放宽上市条件，对符合国家战略发展方向、代表新经济的企业，可以在创业板等其他板块上市，这些都有利于吸引代表经济转型方向的行业和公司在A股上市。

可以说未来10年将是A股市场的黄金10年。代表经济发展方向的行业和公司，将会有比较好的投资机会，A股市场会更好的来反映经济变化，也能产生更多的投资机会。建议投资者积极把握。当然抓住A股市场黄金10年，最重要的就是坚持价值投资理念，做好公司的股东，只有注重基本面研究，抓住业绩能够持续增长并兑现的公司，才能够分享市场的成果。2019年是一轮慢牛长牛行情的起点。真正好的公司会在在未来10年走出来，绩差股和题材股则会无人问津，A股市场将会出现分化的表现。

和2019年一样，2020年绩优的公司会继续大放异彩，绩差的公司可能会继续出现退市，如果不抓住A股市场的机会，就有可能错过好公司上涨的机会，好公司不仅包括传统的消费白马股，也包括一些真正的科技龙头股，能够代表经济转型方向的科技龙头股，会在2020年有表现的机会。

作为行情风向标，券商股在这轮行情中表现不俗，大大的提振了市场人气，多只龙头券商股出现了快速上行，市场走强的信号非常明显。现在外资券商逐步进入到国内市场，一方面加大了国内券商的竞争，但同时也会具有一定的“鲶鱼效应”，外资券商来了之后，国内的券商会进一步着手于提升自身的竞争力，而股东也将通过各种方式增加券商的注册资本，并且推动兼并重组来提升龙头券商的竞争力，这无疑对于券商的发展是有利的

随着外资券商的进入，A股市场的国际化程度必然会进一步提升，这也有利于吸引外资进入到国内市场，整体来看，A股市场的估值优势非常明显，而外资对于A股的配置比例仍然较低，未来10年外资将通过不断的流入中国的股票和债券市场，将中国资产的配置比例逐步提升到一个合理比例。这将会给国内的资本市场带来更大的增量资金。

现在A股市场跨年度行情已经逐步展开，一些业绩优良的板块已经率先启动，从2019年年初我就建议大家关注三大方向，即消费、券商和科技，现在这三大方向依次得到了投资者的追捧，出现了快速的回升，特别是科技股表现突出，从7月22日科创板开板之后，我国科技板块就出现了快速上行，特别是消费电子表现突出，很多个股翻翻。

从近期机构调研的统计来看，消费电子板块也是受机构关注度最高的板块，一方面由于该行业景气度正出现拐点上升，2020年景气度有望进一步回升，另一方面在贸易摩擦的背景之下，进口替代的需求大幅增加，我国未来对于科技的投入必然会加大力度，特别是在关键零部件上，我们要保持自己的优势，要能够形成技术的闭环，虽然我们并不能完全摆脱一些核心零部件的进口，但是至少要有备胎。华为创始人任正非说：我们在技术上不寻求自给自足，我们还是要在全球的产业链布局上进行配置，这样才能跟上全球技术进步，但面临某些国家技术封锁的时候，我们可以有备胎，从而不会影响到技术的发展，不会影响到产品的进步，所以科技板块在2020年仍然是可以重点挖掘的板块。现在临近年底，一些机构开始布局优质科技股票，就是为2020年行情做准备。

近几个月外资流入A股的步伐进一步加快，北上资金连续27个交易日净流入，创近一年半最长连续净流入的纪录，北上资金在年内累计进入A股的金额已经突破3400亿元，创A股历史上年度流入的新高。让A股投资者认识到外资抢筹来势凶猛。

今年1月2日我提出的2019年“十大预言”中就明确指出，今年外资还会加速流入A股市场，而抢筹的股票多数都是业绩优良的白龙马股以及二线蓝筹股。一方面反映了A股市场的估值具有吸引力，属于全球资本市场的洼地，另一方面也反映了之前全球资本对A股市场的配置过低，远低于中国GDP在全球GDP中的占比。未来10年外资将会持续流入A股市场，每年流入额都有望达到3000亿甚至更多，这将会给A股市场带来更多的投资机会。

外资的流入也反映了中国市场的国际化。沪港通、深港通平稳运行了几年时间，外资流进流出的通道已经完全打通。今年7月份，外管局取消了QFII、RQFII的额度限制之后，外管局又对境外机构投资者境内证券投资资金管理规定进一步松绑，进一步便利了境外机构投资者参与境内证券投资，引入更多境外长期资金，支持中国金融市场高水平对外开放，推动形成全面开放的新格局，

外资现在已经成为A股市场的重要力量，它不仅给A股带来增量资金，更重要的是带来价值投资理念。我一直是价值投资坚定拥护者和倡导者，有媒体称我是“中国小巴菲特”，我希望价值投资在A股生根发芽，开花结果，最终成为A股市场最主流的投资理念。国内投资者必须转变投资理念，积极拥抱价值投资，从而才能在未来的行情中抓住主流的赚钱机会，要做大、做强、保持投资回报的稳定性，分享中国经济改革的成果。

我在2016年提出“白龙马”股的概念，即白马股加行业龙头。这些公司是中国改革开放以来最优秀的胜利者，这些公司的股权在未来10年势必成为各路资金争夺的对象，他们会成为未来10年最主要的投资机会，建议大家积极的进行把握。白龙马股在2019年以及之前三年，不断的创出历史新高，估值上虽然不便宜，但是将来还是最主要的投资品种，2020年可以继续拥有，当然2020年市场的热点会进一步扩散，随着上证指数站上3000点，站稳3000点，投资者的信心也会有所提升，2020年市场热点有望从一线蓝筹股进一步扩散到二线蓝筹股，二线蓝筹股在2020年有望迎来比较好的表现机会，建议大家积极的进行挖掘。

坚持价值投资，做好公司的股东，仍然是我要反复强调的投资理念，做价值投资永远不晚，特别是在A股市场，A股市场刚刚从初创市场、新兴市场逐步通过改革走向成熟，价值投资理念将会获取更大的超额收益，坚持价值投资的投资者，可以在市场中获得更好的投资回报。