杨德龙：价值投资者要赚企业成长的钱 不赚市场的钱

为何白龙马股是A股真正的核心资产？

周五沪深两市继续震荡反弹，锂电池板块集体涨停，白酒、芯片板块涨幅居前。近期A股市场从前期震荡筑底阶段，进入到大幅反弹阶段，特别是前期建议大家逢低布局的新能源汽车、光伏、白酒、中药、医美等新能源和消费两大方向的龙头股大幅上涨，新能源汽车龙头股甚至创出历史新高，这说明市场的赚钱效应已经逐步提升，而投资者的信心也得到了有效恢复。

券商作为行情风向标，近期出现了持续表现，也意味着后市行情可以看高一线。北上资金近两周持续流入A股，上周流入量达到了460亿以上，创出历史上最大的单周流入量。本周北上资金继续流入，这显示出外资对于A股市场的持续看好，特别是外资持续流入的股票多都是白龙马股，即白马龙头股，这也说明外资对于白龙马股持续看好。

从长期来看，白龙马股的价值是毋庸置疑的，因为白龙马股是我国改革开放的真正成果，是属于最值得长期投资的品种。2016年我就提出白龙马股的概念，并强调跟着外资学投资，就是学习外资的选股方法。

过去几年，白龙马股已经大幅上涨，而外资流入这些白龙马股并不是仅在估值低的时候。事实上，近期外资在白龙马股估值已经比较高的情况之下，依旧持续流入，这说明外资对白龙马股当前的价值是认可的，外资的长期流入说明他们坚定的配置核心资产。

核心资产和白龙马股的概念相类似，都是指A股市场最具有投资价值的好公司的股权。在我国，我认为核心资产主要是两大类，一类是核心区有刚需的房产，一类是好股票或者是好基金。

对于投资者来说，要想抓住长期的投资机会，就要配置核心资产，也就是要配置这些好的房产或者好的股票、基金。对于股票投资者，我建议大家学习房地产投资者的投资方法，第一就是买房产的人一定会买最好、最贵、最具有升值潜力的房产，而不是买偏远郊区的便宜房产。

第二，买房产的人主要是看中房产未来的房价上涨收益，而不是仅关注租金收益率，实际上很多炒房客赚到大钱并不是把房子租出去，而是通过持有几年时间赚取房产的差价，而有些炒房客甚至买了房之后根本不装修，也不出租，因为租金收益率相对于投资房产的收益率来说是微不足道的。

在A股市场上，大家也不必过度看重分红收益率，因为分红仅仅是投资者的现金回报。事实上，对于成长型的公司来说，未来的成长空间大，股价上涨的资本利得才是主要的收益来源。而对于有品牌价值的消费品，其品牌价值才是最值得长期看重的，而不能仅仅看现金分红。

实际上，现金分红并没有增加投资者的股东权益，而仅仅是从公司的账面分到投资者的口袋，而在分红之后是要除权的。我国鼓励上市公司分红，主要是为了让上市公司树立社会责任感，也体现出上市公司现金流是真实的，具有足够的现金进行分红，而是否分红主要取决于公司所在的发展阶段。

一般来说，处于稳定盈利的成熟期上市公司要重点分红，因为这些企业已经进入成熟期，并没有很大的成长潜力，将资金分给投资者可能是更好的一种选择，而不是留在公司的账上。但对于高成长或者快速扩张的企业，分红则不是一个好的选择，因为这些企业还有比较好的投资项目可以进行投资，留在公司账上进行投资是更能够支持企业的长期发展。

例如，微软在发展的前20年处于扩扩张期，从不分红，但股价大幅上涨，企业快速成长，投资者都很满意。到后来20年，由于公司进入到成熟期，所以分红量大幅增加，让更多的投资者享受到分红的回报。

所以，是否分红以及分红多少比例，实际上是公司独立的分红政策，分红比例的高低仅仅是衡量公司投资价值的方面之一，而不是最主要的方面。因此，仅仅比较分红收益率的高低来选股，其实是有失偏颇，像近几年低估值、高分红的银行、地产、煤炭、化工、钢铁等行业反而股价表现不佳，即是这个原因。

海外市场方面，近期美股依然表现相对强势，基本上处于高位震荡的走势，并未出现大幅下跌，这也验证了我的判断。之前很多人担心美股可能会出现暴跌，我认为其实美股还是有很多支撑因素，包括在美联储放水之后，财政政策跟上节奏，通过大规模经济刺激计划来提升上市公司的盈利增长，一定程度上减少了泡沫破裂的担忧。

在大面积接种疫苗之后，美国的疫情也有望得到一定的控制，经济面会复苏更加强劲，所以美股并没有出现很多人担心的崩盘，从而拖累A股的表现，美股表现还是相对比较强势的。

美联储最新公布的经济褐皮书为市场提供了美国经济方面更多的信号，美国经济以温和的速度扩张，但经济面临供应链中断的影响，通胀压力上升。同时，5月份的非农就业数据即将公布，这也成为近期投资者关注的一个焦点。

而国际原油价格则出现了强劲上涨，WTI原油价格创出两年最高位，显示出在经济复苏的推动之下，对石油的需求也在上升，更重要的是美联储放水所催生的资产泡沫已然在发酵。所以无论是从海外市场来看，还是从流动性来看，对于A股市场后市都要保持信心。

这轮全球通胀既有货币因素的推动，又有经济复苏的带动，同时也受疫情导致一些大宗商品的生产端出现供给短缺的影响，所以它是一个综合的反映。通胀反映在资产价格上的核心矛盾就是美联储和市场对于通胀的认知差异。

美央行对于通胀的预期是短期的，加上基数因素的影响，不太可能具有持续性，没必要过快退出宽松货币政策，但资产价格的短期核心逻辑还是流动性比较充分，所以资产价格出现上升。

在全球通胀预期之下，配置核心资产是最好的抗通胀工具，包括好的股票或者基金，以及好的房产，这些是真正的核心资产，这一点怎么强调也不为过。建议投资者一定要坚持价值投资，远离绩差股和题材股，通过配置核心资产，配置核心的股票或者基金，从而获得好的投资回报，而追涨杀跌、频繁交易是很多投资者亏损的根源。

价值投资是被实践证明，作为投资理念最普适又最为成功的，希望大家在实践中不断的坚持价值投资，以坚定的信念去持有这些核心资产，做时间的朋友。

杨德龙：坚持价值投资不动摇 才能抓住好股票好基金的投资机会

杨德龙：持有优质股票长期回报率高低取决于什么？

周三沪深两市出现了一定的回调，没有延续前期大幅上涨的走势。三大股指小幅高开，全天震荡走低。受国际原油期货持续上扬影响，油气采掘板块逆势上涨。受东南亚国家疫情与“618”购物活动影响，服装家纺板块表现活跃。

整体来看，市场已经逐步的从底部回升，特别是白龙马股大幅上涨，打破了很多人的疑虑。在市场的争议中，很多白龙马股已经率先创出历史新高，再次证明白龙马股是真正的核心资产。

对于各路资金来说，趁每轮调整去抄底白龙马股，抓住核心资产的机会是最好的投资策略。而那些在市场下跌的时候，质疑嘲笑这些核心资产的人注定是踏空的，他们以前踏空了五年，未来还会再踏空五年，因为黄金十年都是这些白马股带领的行情。

为什么很多人仍然没有转变理念去配置核心资产，总是以为核心资产估值高？实际上就是认知不够，没有真正认识到白龙马股的股权稀缺性。我国改革开放40年，真正称得上白龙马股的好公司真的不多。

2016年我提出“白龙马”的概念，现在已经深入人心。“白”就是指现在有很好的业绩，将来还会继续保持比较强的盈利能力，财务指标比较优秀，业绩具有成长性，“龙”就是龙头。既有业绩又有行业龙头地位的好公司，试问A股市场有多少支？

从大的口径来看，我觉得不超过100支，从更严的口径来看，可能都不到20支。而我国居民储蓄、银行理财总规模超过100万亿，在M2保持每年8%以上增长的情况之下，要想保持你的财富增值，就一定要找到可以实现年化超过8%收益的资产，这个资产除了核心区域的房产之外，就是好股票的股权。

我曾经给大家讲过两个指标，由于股票长期的股价上涨只和一个因素有关，就是企业的盈利增长，盈利增长多少倍，股价大概就涨多少倍，这是从5到10年的尺度来看的。巴菲特的老师格雷厄姆曾经说过，股价短期是投票机，长期是称重机。

也就是说从长期来看，我们只需要关注一个因素，就是这个企业的盈利能不能保持持续增长，投资一个股票长期的投资回报率大致相当于这个公司的利润增长速度，这是从成长性来看一个公司的价值。

我们如果从财务指标来看，可以参照ROE，也就是净资产收益率。如果你持有一个公司，这个公司给股东带来的回报率就是净资产收益率。计算公式是净利润除以净资产，净资产就是属于股东的资产，相对于股东的净资产来说，这个公司创造了多少净利润，有多高的收益率，实际上就是你持有股票所带来的回报率。也就是说，你持有一个股票，长期持有做股东的话，你的回报率大致相当于ROE。

曾经有记者问巴菲特，你最看重的财务指标是什么？或者说如果只能用一个指标来选股，你会用哪个指标？巴菲特毫不犹豫的说，ROE。因为ROE是企业给股东真正带来的投资回报，巴菲特要求他投资公司的ROE要大于20%。

大家还可以自己找一下，只要简单看一下F10资料就可以发现，A股市场能够长期实现20%以上ROE的公司并不多，主要就集中在我一直看好的白酒、医药、食品饮料这些消费行业。

制造业的ROE一般不超过10%，代工企业的ROE可能10%都不到，科技公司的ROE更低，因为每年会有大量的研发投入，而释放利润比较慢。虽然像银行、地产这些行业的ROE较高，能达到20%以上，但他们是靠高杠杆实现的高ROE。

那么看一个公司的盈利来源是什么？我之前给大家介绍过一个很好的分析工具，叫做杜邦分析。杜邦分析巧妙的将ROE拆分成销售净利率×资产周转率×杠杆比率。像这些品牌消费品具有定价权，它是依靠高净利率创造价值，一些周转率比较高的快速消费品，像酱油以及零售超市等，是靠高资产周转率赚钱，而像银行、地产这些行业则是通过高杠杆来赚钱。

因此，我们要警惕的是，很多高杠杆的行业在未来很难持续实现高ROE，因为现在整体的货币政策是在去杠杆，对房地产出台了三道红线，不能过度加杠杆，防止灰犀牛风险。所以，我们在选择好公司的时候要看重公司的ROE，但也要剔除一些靠高杠杆来获得高ROE的公司和行业。

当然，我们也可以看另外一个指标，叫做ROA，是公司的净利润除以总资产，这样的话可以消除高杠杆的影响。通过这个指标看公司真正的盈利能力如何，也就是公司的总资产所带来的回报是多少，这相当于从股票持有人和债券持有人加在一起的权益中获得的回报，反映了一个企业真正的盈利能力。

如果我们用这些指标来选择的话，消费、新能源和科技互联网巨头真的是值得长期投资的方向。消费行业盈利能力强，能给股东带来长期稳定的回报，享受稳稳的幸福。而不是像周期股一样大涨大跌，不能安睡，担心一觉醒来爆雷了，担心一觉醒来暴跌了，消费白马股则是可以实现稳定的盈利增长。

新能源则是经济转型的方向。今年我们提出了“双碳”目标、“碳达峰”、“碳中和”，只有通过大力发展新能源，包括光伏、新能源汽车，才能够真正的实现碳排放减少，最终实现碳中和。

我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向。近期新能源行业龙头股大幅上涨，甚至创出历史新高，突破万亿市值，即显示出投资者对新能源的认可。

而这些在港股、美股上市的科技互联网巨头也可以长期关注，他们的存在已经改变了我们日常生活，既具有科技互联网的特征又具有消费特征。这三大方向是未来可以给大家创造高ROE的行业，也是高净资产回报的行业，我们可以长期去关注。

做价值投资，知易行难。每轮大跌都是抄底好股票、好基金的时机，概莫能外。只有把股票当作股东证来看，把投资股票当作股权投资来看，通过做好公司的股东或者持有优质基金，才能真正抓住市场的机会。

杨德龙：白龙马股的投资价值已经得到外资的认可

杨德龙：人类使用新能源替代传统能源是大势所趋

杨德龙：财富的差距往往就是认知的差距

杨德龙：趁每次大跌抄底好股票好基金的投资策略已经奏效！

周四沪深两市继续上涨，科技股集体大涨，白酒股回落后冲高，北上资金净买入超146亿。本周大盘已经出现连续上攻，特别是“行情风向标”券商股，本周表现非常突出，这也意味着市场信心在回暖。大盘走出了上升趋势，也验证了我之前的判断。


之前在市场调整的时候，我就给大家讲，一定要保持信心和耐心，好的股票每次调整都是抄底的机会，每次大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。现在大家对于这句话应该是深有体会的。


前段时间市场分歧比较大的白酒最近连续上攻，多只白酒龙头股甚至挑战前期高点。可以说白酒是我2016年提出 “白龙马”概念以来表现最好的一个板块，也是我最明确看好的消费板块之一。


白酒具有比较好的盈利能力，从毛利率来看，多数白酒股的毛利率超过50%，白酒龙头更是超过90%的毛利，可以说盈利能力很强。从巴菲特最看重的指标ROE来看，白酒的ROE普遍超过20%，也就是达到巴菲特的选股标准，而龙头白酒更是达到30%以上。可以说，盈利能力强是白酒行业的一个重要特征，也是白酒股受到投资者追捧的原因。


当然，更重要的是品牌价值，也就是说白酒是少数几个行业品牌价值比较明显的行业。人们喝酒很看重品牌，而品牌价值却往往不体现在公司的资产负债表上，所以如果我们只看市盈率来评估一个白酒龙头的价值，则相当于低估了它的价值，因为资产负债表没有品牌这一项，品牌属于隐形资产，不能放在资产负债表上。


同时，白酒也是盈利增长比较稳定的一个行业，所以在前段时间大跌的时候，我就建议大家要保持信心，坚定的去抄底一二线白酒。此外，近期表现突出的还有新能源汽车、光伏等新能源板块。


目前，我国提出2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”的目标，欧美也提出2050年“碳中和”，而要想实现碳中和，就要减少碳排放，而要想减少碳排放，第一，传统行业要节能减排，第二，要大力发展新能源，使用更多零碳排放的新能源。


因此，清洁能源就成为未来的国家发展的一个重点，像我管理的“前海开源清洁能源主题基金”就主要投资于节能减排和新能源这两大方向。新能源汽车最近表现突出另一个重要原因就是，美国总统拜登强调在新能源汽车领域不能落后于中国，要加大对于新能源汽车的支持力度，鼓励传统汽车向新能源汽车转型。


可以说，中美这两个大国都已经做好准备大力发展新能源汽车，在新的赛道不甘落后。而目前，我国新能源汽车的渗透率，也就是销量占比大概只有5%左右。根据工信部的规划，到2025年，新能源汽车的销量占比要达到20%，最终要达到百分之百，完全替代燃油车，相当于20倍以上的增长空间。


所以，新能源汽车整个行业和板块的发展是非常确定的，空间是很大的，新能源汽车也是我这两年最看好的板块之一。整体来看，现在A股市场已经逐步的出现恢复性上涨，结束了之前震荡阶段，这也是最近市场信心恢复的一个重要体现。


坚持价值投资，做好公司的股东，我们才敢于在每一轮大跌的时候去加仓好股票、好基金，而绩差股、题材股、小市值的股票越来越没有机会。最近出现一些小盘股持续下跌，甚至退市的情况，我觉得这种情况未来还会比较普遍。


K型走势将成为未来主要的形态，也就是20%的好股票不断的上涨，甚至不断创新高，而剩下80%的股票，特别是绩差股会像K向下的一捺，不断的出现下跌，甚至退市。所以建议大家一定要转变投资理念，站到价值投资这一边，这样的话才能够真正的抓住机会。


本周，北上资金大量流入A股去抄底这些优质股票。在2016年，我就提出跟着外资学投资，就是学习外资的长期投资、价值投资的理念，学习他们选股的方法，甚至很多人抄作业都获得了比较好的回报，因为我们只要把北上资金流入的前20大股票列出来看，无一例外都是业绩优良的白龙马股，大家跟随外资去买入这些白龙马股，应该说都是收获颇丰的。


在周二市场大涨的时候，北上资金当日净流入超过210多亿，创出历史最大单日流量。而目前北上资金已经是连续六周净买入，这说明A股的优质股票已经吸引到了外资的关注。外资流入一方面是受到最近好股票已经调整到位的吸引，另一方面就是人民币升值。


最近人民币出现了持续的升值，应该说人民币升值会加大人民币资产的吸引力，而优质股票无疑是最好的人民币资产。所以外资通过沪港通、深港通来配置A股优质股票，已经成为过去几年的一个重要特征，甚至成为市场的重要投资参考。


很多人关注北上资金的流进流出情况，从流入最大的两个行业来看，最近两周是白酒和医药，这也是值得我们去关注的。当然，大家关注外资的流向不要太短期，不要过多的关注一两天的资金净流入或者流出，我们更多的要关注长时间资金的流向，因为现在外资持有A股的股票大概是两万多亿，在A股总市值的占比只有4%，并不大。


长期来看，外资对A股的配置比例应该有望达到A股总市值的10%左右，所以相当于还有两三倍左右的空间，所以大家对于外资流向应该有长期的信心。因为外资往往更具有投资经验，所以对于A股市场股票的选择是非常看重基本面的，看中这些股票的长期价值。


这段时间，前期表现比较强势的一些顺周期板块出现了集体调整，比如说像钢铁、煤炭、有色、化工、银行、地产等。顺周期板块是和宏观经济周期密切相关的板块，往往是在经济复苏、流动性充裕的时候会有比较强烈的表现，外加上这一次美联储放水，催生了国际大宗商品价格大涨，所以出现了一波顺周期行情。


前段时间我给大家讲过，顺周期的表现往往是阶段性的，不像消费股会不断创新高，所以大家对于顺周期的投资要注意不能恋战，有了盈利之后一定要获利了结，否则还会跌回来，甚至可能会爆仓，打回原形。因为顺周期这些板块盈利巅峰期一过，未来的发展趋势并不好，短期的上涨仅仅是受到国际大宗商品价格上涨的拉动，而他们的盈利能力已经不强，大家还是要从长期去配置消费股。


我之前给大家讲过，我认识很多成功的投资人，他们都有两个特点。第一，是做价值投资的，第二，长期持有消费股。真正长期持有周期股来赚钱的太少了，甚至你在周期股想赚到钱很难，因为周期股往往波动非常大，上涨也快，下跌也快，甚至有时候一套就是好几年。


所以我之前建议大家，如果你对周期股没有这么强的把握能力，就可以不参与顺周期的行情，全力以赴去逢低布局消费白马股，这是让你睡得着觉，享受稳稳幸福的一个方向，而不是去忙着做波段。


所以总结来看，本周市场的表现让我们比较满意，获得了比较好的上涨，可以说好公司的机会会越来越多，这也会成为大家拿来养老的一些品种。也就是说，消费白马股是值得拿来养老的品种，这是我2019年就提出来的观点，供大家参考。


坚持价值投资，做好公司的股东或者买入优质基金，是抓住A股市场机会最好的投资策略。

杨德龙：做投资一定要坚持长期主义 不要过于在意短期的得失

周三沪深两市走势分化，沪指出现震荡走势，创指跌近1%，走势稍弱。可降解塑料、造纸、中药等板块领涨，券商股高开回落，北向资金净流入超百亿。券商股开盘大涨，带动市场的人气，沪指盘中涨至3600点，碳中和概念持续收到资金追捧。


在之前市场调整的时候，我一直建议大家逢低布局消费白马股和新能源龙头股，每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机。这一轮调整基本上接近尾声，优质股票已经从底部悄悄出现回升。在指数大涨的同时，北上资金也加大了扫货力度。


周二，北上资金净买入金额高达217.23亿元，这一数据超过了2019年11月26日创造的214.3亿元的高点，刷新了历史新高。北上资金大量流入无疑是市场走强的一个重要信号，特别是超过万亿市值的白龙马股大涨，意味着投资者的信心在逐步的回升。


从全球市场来看，美股依然处于高位震荡，并没有出现泡沫破裂的迹象，也打消了很多人的疑虑。另外，人民币汇率近期持续升值，升破6.4关口。美元指数走低，凸显出人民币资产的配置价值，外资大幅流入。


从流动性方面来看，我国货币流动性仍然处于阶段性宽裕的窗口期。之前很多人担心央行货币政策可能会收紧，导致市场出现持续调整，但实际上央行还是会保持流动性合理充裕，而不是过度收紧。


周二，A股市值暴涨1.8万亿，创业板指数进入技术性牛市，这是市场走强的一个重要特征。白龙马股是我2016年就提出来的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有基本面，又有行业龙头地位的好公司。而白龙马股的大幅上涨无疑是市场信心回升的一个重要的信号。


从长期来看，业绩优良的白龙马股是各路资金追捧的对象，随着未来时间的推移，白龙马股还会继续创新高，所以建议大家坚定地坚持基本面研究，抓住好公司的机会，做好公司的股东，从而做时间的朋友。


从长期来看，坚持价值投资是投资的正道，投资的大道。从古今中外的投资案例来看，真正成功的投资人无一例外都是做价值投资、长期投资的，这一点值得我们所有人思考。过去那种追涨杀跌、打听消息、坐庄等模式都已经难以为继，未来的成功投资几乎都要靠价值投资，都要靠买入好股票或者好基金来实现。


近期市场结束了持续的调整，进入到大幅上涨阶段。在春节之前，上证指数已经突破了3700点，这一波上涨能否突破前期高点，创出年内新高，值得关注。之前市场调整的时候，我讲道，虽然在年底之前，不是所有的白龙马股都能创新高，但会有相当一批再创新高。


在房地产严格调控的背景之下，大量居民储蓄向资本市场大转移，这将给A股市场带来源源不断的增量资金。更重要的是，大量的投资者通过买基金入市，而基金经理则是通过建仓优质股票来做出业绩，因为差的股票是无法进入到基金经理的基金股票池的，这也意味着市场的分化仍然会持续。


20%的好股票将会继续创新高，而80%的平庸股票或者绩差股可能还会继续创新低。因此，K型走势将会成为一个重要特征，也就是20%的股票是K向上的一撇，而80%的股票是向下的一捺。长期来看，我们要想实现投资的成功，就要抓住这20%的优质股票，也就是K形向上的这一撇。


消费白马股是值得拿来养老的品种，这是我2019年就提出来的观点。由于我国拥有世界上最大的消费市场，随着我国人均GDP突破1万美元，消费升级以及消费总量扩张将会成为主要特征，这势必会使一些品牌消费品受益，从而带来更好的机会。


从过去这些年的表现来看，品牌消费品已经获得了比较好的表现，消费白马股在经过这轮调整之后，已经具备了一个比较大的投资价值，因此每一轮下跌都可以积极的去配置消费白马股。像美股过去40年的牛市，消费股都是不断的创新高的。


很多人拿美国“漂亮50”先涨后跌来说事，但这仅仅是故事的前一半，故事的下半部分很多人并不清楚。事实上在“漂亮50”下跌之后，后面的走势是不断创新高的，很多消费股过去40年涨了十倍，甚至上百倍。


可以说，消费白马股是真正的穿越牛熊周期的好公司，具备长期的投资价值，所以建议大家重点关注。此外，新能源替代传统能源也是大势所趋，包括光伏、新能源汽车等方面的龙头股，同样值得关注。


最近市场热议，大盘在完成调整之后能否挑战4000点的高点，其实预测短期的点位并没有太大的意义，更重要的是我们要抓住核心资产的股票或者是优质基金。无论中短期大盘点位如何，最重要的是好股票是不断上涨的。


从投资思路来看，消费白马股和新能源无疑是最大的机会，而作为阶段性的上涨品种，券商也会有所表现。所以，在当前保持信心和耐心至关重要，一方面我们要对于好公司、好基金保持信心，另一方面对于行情要保持耐心，不要急于求成，单边上涨的牛市很难出现，但好的股票已经是走出了向上的态势，赚钱效应也越来越明显，这是不争的事实。


做投资一定要坚持长期主义，而不要过于在意短期的得失。事实上，股价短期的波动仅仅是影响投资者的浮盈或者浮亏，并不是影响公司基本面的因素，只要所持有的公司是好公司，基本面没有大的变化，就可以坚定的来持有。


从长期来看，好的公司股价创新高是确定的事实，好的公司本身股权就具有稀缺性，所以建议大家做坚定的价值投资者。

杨德龙：白龙马股再次带领两市大涨！

周二沪深两市出现了大幅上涨，无论是主板，还是创业板、科创板，都出现了集体大涨。从盘面来看，核心资产集体回归，两市个股涨多跌少。作为“行情风向标”的券商股异军突起，连续两个交易日出现大涨。


之前我给大家讲过，大家可以通过观察券商股的表现来分析行情的持续性。在过去两周时间里，券商股出现三次大涨，而这次持续性比之前几次都要强，也说明了市场的信心正在逐步恢复，而白酒无疑是今天最抢眼的板块之一。


白酒龙头股大涨带动了整个市场的人气，另外像其他的消费股，医美、医药、食品饮料等白龙马股也出现大幅上涨，市场呈现出全面开花的走势，市场的赚钱效应大大提高，充分验证了我之前的判断。


前段时间市场低迷的时候，我一直给大家加油打气。我给大家说，每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。好的股票一定会创新高，做价值投资只会输时间，不会输钱。这一次市场的走势再次验证了我的判断。根据我的建议，前期布局白酒、医药、食品饮料、医美、免税店等消费白马股，以及光伏、新能源汽车等新能源龙头股的投资者应该是收获满满。


资本市场经常有一句名言，悲观者正确，乐观者赚钱。在市场低迷的时候，我们要保持信心，要对于中国经济未来发展的前景有信心，要相信祖国，要对好股票有信心。好股票长期的走势一定是不断创新高的，这不仅被A股过去30年的经验来证明，也被100多年美股的经验证明。


好公司的股权具有稀缺性，各路资金都会不断的拥入好股票里面，即使中间出现一些回撤，也并不影响这些好股票不断的创新高。对于具有品牌价值的消费白马股，它的内在价值远远超过用市盈率计算出来的价值，因为对于消费白马股来说，品牌是最重要的。我们配置具有品牌价值的消费白马股，相当于抓住了问题的核心。


而很多投资者还是没有转变思路，用工业时代的公式来考察、计算一个公司价值，也就是仅看公司的市盈率、市净率等指标。我经常拿投资房产的思路给大家来对比如何买白龙马股。


第一，投资房产的人只买好的，只买贵的，越好的房产长期的涨幅越大，保值功能越强，并且能经得起房价的波动。越有钱的人越喜欢买地段好、价格高的房子，这是投资房产的常识。这一点放在资本市场上就是，我们就要买最好的股票，最好的企业。


第二点，买房产的人都知道，租金收益率其实在整个房产投资收益中的占比是非常小的，很多买房的人甚至买了之后不去装修，更不出租，仅依靠房价的上涨就能获得很大的回报，当然这是指在好地段的房子。做房产投资也要做价值投资，也要选好地段、有刚需的房产。


做股票同样不要过度看重分红收益率，分红收益率相当于房租收益率，并不是分红收益率越高的股票给投资者带来的回报越高。如果按照这个思路来配置那些低估值的蓝筹股，过去几年就会相当郁闷，虽然分红收益率很高，但股价一动不动，带来回报是非常低的。这也是我近期的反复给大家强调的一个观点，向一些成功的房产投资人学习做股票投资。


我记得曾经有一位高人说过，如果你把二级市场的投资当作一级市场来做，那么你就很容易做的成功。我们也要向一级市场的人学习，做一级市场的人，第一，会花大量的时间去研究所投资的公司，甚至花很多时间去实地调研考察，在投之前做足功课。这样的话，投资之后风险才会降到最低。


做二级市场的股票投资同样如此，大家要花更多的时间精力去研究公司所在的行业是不是朝阳行业，具不具备长期的投资价值，而不要花太多时间去研究K线图，更不要研究技术分析，很多技术分析都是害人的，因为技术图形背后可能是一些资金故意诱导形成的。因此，大家更应该把时间精力要花在研究公司基本面上，花在学习价值投资方法上。


第二点，做一级市场投资的人把所投资的公司当作一个生意来看，巴菲特和芒格一直是把二级市场的投资当作一门生意，当他们认为“这是一门好生意”时，他们才会投，而不是把股票当作一个筹码。巴菲特曾经说过，如果你不把股票当作股票，而是当作一门生意来看的话，那么你离价值投资就不远了。


然而现在还是有很多人把股票当做筹码来炒，追涨杀跌，频繁交易，这是需要纠正的。我曾经给大家讲过，“炒”字是怎么写的，“火”加上“少”，也就是在火上炒，越炒越少。所以大家一定要做投资，而不要炒股票，只有这样的话，大家才能够真正掌握投资的真谛。


有媒体称我是中国“小巴菲特”，其实也就说我一直致力于将巴菲特的价值投资理念介绍到A股市场。过去五年，价值投资在A股市场已经生根发芽，开花结果，越来越多的人在现实中认识到，只有做好公司的股东，只有坚持价值投资，才能够赚到大钱。而不做价投资的人多数都是亏钱的，即使有一些人侥幸赚钱，也难以持久。


张磊曾经说过，我认识那么多成功的投资人，他们无一例外都是做价值投资成功的。所以总体来看，每一轮大跌都是抄底好股票、好基金的时机，这一轮市场逐步的完成了探底的过程，进入到回升阶段，特别是一些优质的白龙马股已经率先回升，走出了强劲的走势。


坚持价值投资至关重要，怎么强调也不为过。有人说，杨老师像唐僧念经一样，反复的强调价值投资的重要性。这是必须的，必须通过苦口婆心的方式给大家强调价值投资的重要性，去做好公司的股东，才能让很多人避免亏损的命运，才能把投资做好，而不是去炒股票就被割韭菜。


美股的经验也已经证明，好的公司一定是长期不断创新高的，而差的公司则不断地被边缘化，甚至退市。他山之石，可以攻玉，我们要吸取经验和教训做好投资。如今，A股市场上依然有很多金子，就看你有没有正确的方法挖掘出来。


2019年我就提出，未来十年是A股的黄金十年，只要掌握正确的方法，“大浪淘沙始见金”，大家就可以抓住A股市场最好的投资方向，抓住最好的公司，从而实现财富的保值增值。

杨德龙：优质股票或基金和优质房产是最值得持有的两大核心资产

周一沪深两市出现震荡反弹的走势，白酒与云计算板块多股涨停，特别是“行情风向标”券商股表现突出，这已经是近期券商股第二次大幅上涨。往往在行情逐步回暖、启动之后，券商股会有比较突出的表现。因此可以把券商股的表现当作行情的风向标，看看它的持续性如何，从而判断行情是否已经真正启动。


每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。华尔街有一句名言叫做：不要浪费任何一次重大危机的机会，因为只有在市场大跌的时候，你才能低价买入好资产。


今年春节之后，由于春节前核心资产上涨过快，很多投资者对于核心资产的估值高低存在分歧，加上获利回吐的压力，沪深两市出现了大幅回调，特别是好股票、好基金，也都出现了较大幅度的回落。那么今年应该如何把握布局优质资产的机会？


核心资产是这几年大家已经比较熟悉的一个概念，我认为在中国，核心资产就是两大类。第一大类就是一二线城市核心区域的优质房产，第二类就是优质股票或者优质基金。在全球通胀预期不断上升的背景之下，核心资产是抗通胀最好的标的。为什么是核心资产？因为这些资产是中国最值钱的资产。


一个是好地段的房产，一个是好公司的股权，或者是持有好股票的基金。从过去十几年，我对于房地产市场的观察，好房产是从长期来看最好的核心资产之一，每一轮调整都是买入的机会。好房产是不断创新高的，并且从长期来看，好房产比差房产涨幅要大的多，并且一旦调整完成，也是好房产的房价率先创下新高。


在股票投资上，我们要借鉴房产投资的一些经验。第一，做房产投资的人尽量买最好房产，哪怕价格高一点，因为好房产从长期给投资者带来的回报更高。第二，就是投资房产的人并不看中租金收益率。


十年前，深圳好房产的租金回报就已不到2%，而租金回报率的导数，也就是房子的市盈率已经高达50倍以上。如果只看租金收益的话，深圳的房子在十年前就不能买了，但十年间，深圳好房产的价格又涨了五倍左右，足以说明，真正买房的人是不会看租金收益的。而目前深圳好房产的租金收益率不到1%，市盈率已经高达100倍，仍然有很多投资者愿意去买深圳的好房产。


这两点我觉得是我们股票投资者要学习的。第一，买股票要买最好公司的股票，哪怕价格高一点。就像当年芒格给巴菲特说的那句话：我宁愿以一个较贵的价格买入伟大的公司，也不以便宜的价格买入平庸的公司。所以大家买股票要买白龙马股。


第二点就是不要过度看重分红收益率，分红收益率相当于买房子时产生的租金收益率，它仅仅是投资回报的一小部分。主要的回报其实源于股价上涨带来的资本利得，就像房价上涨带来的收益。


真正给投资者带来长期回报的其实是资本利得的收益，也就是股价上涨给你带来的回报。这是我们从成功的房产投资人中得到的两点宝贵经验，值得我们借鉴，值得我们反思。


今年从经济基本面来看，我国经济稳步复苏，全球经济也都处于复苏的轨道。虽然现在印度的疫情有失控的风险，但随着全球推广疫苗接种，全球疫情有望逐步得到控制，全球经济复苏的力度可能会不断的超预期。


之前很多人担心，在经济复苏，通货膨胀再起的情况之下，美联储可能会收紧货币政策，甚至加息，从而导致美股泡沫破裂，拖累A股的表现，但实际上美联储并不会很快加息。


此外，美联储放水所催生的资产泡沫不仅体现在大宗商品价格不断上涨上，还体现在股票、基金等价格的不断上涨。虽然今年由于低基数的原因，世界各国的经济同比增速都很高，但如果看环比增速的话，其实并不太高。过快的收紧货币政策可能会使得经济复苏再次转而向下，对于全球经济的可持续增长是不利的。


当前也有一些著名的投资人、经济学家担心，美联储实施过度宽松的货币政策可能会导致美元的国际地位下降，导致美元的长期贬值，对于全球经济长期增长不利。


分歧总是存在的，对我们A股投资者来说，不必过于关心美联储的举动，更多要关心国内经济转型以及资金面的情况。以往那种大水漫灌的货币政策肯定是见不到了，未来货币政策都属于保持流动性合理充裕即可。


这样的话，就不会出现齐涨齐跌的大牛市，而是出现结构性牛市。也就是说，很多股票不断受到各路资金的加持，特别是大量的居民储蓄，通过买基金向资本市场大转移，这些资金将会不断的进入到优质资产，因为大部分基金是坚持价值投资和长期投资的。


据统计，大概只有按市值排序前1000市值的股票才有望进入到基金的股票池，一些中小市值的股票或者绩差股，是进不了基金股票池的。这样的话，大量居民储蓄大转移，实际上受益最大的还是这些优质龙头股。


越来越多投资者认识到趋势的变化就会用脚投票，资金从小市值、绩差股中流出，进入到大市值、龙头股，使得优质龙头的股票表现更好，优质龙头类的基金也会有长期比较好的表现。


我一直倡导价值投资理念，就是希望大家能够从长期主义来看待投资，通过做好公司的股东或者是持有优质基金来抓住市场的机会，而追涨杀跌、频繁交易以及“炒差、炒小、炒新”的习惯是很多散户投资者亏损的根源。


做价值投资，知易行难。需要不断的学习价值投资来提高认知，形成肌肉记忆，特别在市场出现动荡的时候，坚持价值投资至关重要，而每轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的重要时机。

做价值投资要理解价值投资的真谛，在实践中落实价值投资理念

周五沪深两市出现了震荡调整，光伏板块表现较好，碳中和概念股集体涨停，军工、券商等板块领跌。本周整体来看，新能源汽车、光伏等新能源板块表现突出，带来了比较强的赚钱效应，而消费板块也出现了一定的反弹。虽然大盘在之后开始震荡回升，但反弹的节奏一波三折。

业绩优良的白马股受到抄底资金的带动，走出了不断回升的态势，呈现了较好的赚钱效应。周期股则出现了冲高回落，由于国际大宗商品价格出现了比较大的波动，周期股在前期大幅表现之后开始出现快速调整，周期股作为和宏观经济周期密切相关的品种，往往波动比较大。

一般来说，普通投资者并不适合周期股的投资，因为很难去把握波段，但消费股是值得长期拿来养老的品种，特别是消费白马股，具有稳定的业绩增长，通过配置消费白马股可以获得长期较好的投资回报。

本周，币圈遭到血洗，以比特币为代表的数字货币价格出现了崩盘式下跌。马斯克宣布停止接受比特币支付购买特斯拉，从而引发了币圈的血洗，出现了暴跌。主要的理由就是，马斯克认为，比特币挖矿带来的传统能源消耗可能会增加碳排放，将来可能会推出可再生能源来进行挖矿。

而其它的数字货币在经历爆炒之后，也都出现了比较大的下跌。这也验证了我的判断，我认为，对于数字货币的炒作可能会引发比较大的风险，从而造成投资者被割韭菜，所以建议大家不要去跟风炒作数字货币。

本周汽车板块表现突出，特别是新能源汽车大幅上涨，锂电池板块表现强劲，上游的钴锂资源股出现爆发。一方面是由于国际锂价大涨，而美国总统拜登也宣布，将加大对于美国新能源汽车的支持力度，不能在这方面落后中国，提振了市场信心。他表示在未来2万亿美元的经济刺激计划中，可能会拿出近千亿美元来支持新能源汽车行业的发展，这也有利于新能源整个板块的表现。

新能源汽车是我一直建议大家重点关注的品种，2019年我提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。这几年新能源汽车板块出现了大幅上涨，龙头股更是出现了几倍涨幅的表现。我管理的“前海开源清洁能源主题基金”主要投资于节能减排和新能源方向，包括光伏和新能源汽车。

海外市场方面，周四美股再度收高，科技板块领涨，这也是主要股指连续三日下跌之后的反弹。美国公布的上周初请失业救济数据创疫情以来的新低，提振了市场情绪，投资者继续关注通胀预期以及美联储货币政策是否会转向。

周四科技股出现了领涨，FAANG股票，即Facebook、苹果、亚马逊，奈飞以及谷歌的母公司Alphabet等五大科技股悉数收高。美股现在仍然处于高位震荡的阶段，并没有崩盘的迹象，所以很多投资者担心美股崩盘，可能为时尚早。

做价值投资，知易行难。而每轮大跌，都是贯彻价值投资的时机。对于我们看好的优质股票，我们可以趁每次大跌的时候去进行抄底，这样的话才能够获得比较低的建仓成本。而价值投资也并不意味着简单的长期持有。

要想做好价值投资，第一，我们选择的行业要是朝阳行业，选择的公司要是具有行业龙头地位的好公司，具有比较好的盈利能力和抗风险能力。第二就是，我们可以趁每次大跌的时候去抄底好公司，从而降低持股的成本。

巴菲特投资优质上市公司持有时间长的数年，甚至数十年。而这种长期持有实际上是一种结果，而不是原因。这是因为他投资的公司属于优质公司，值得长期持有，外加没有找到更好的公司来替代，所以巴菲特才长期持有这些好公司。但我们如果在投资上简单的把价值投资和长期投资、持有不动挂钩，那就大错特错了。

事实上，巴菲特也不是不卖股票，他曾经提出卖股票的三个原则。第一，如果买入的公司基本面恶化，也就失去了当初买入的理由。比如说航空股，在五年前，巴菲特打破一直不看好航空股的惯例，去买了航空股。但去年的疫情导致航空股出现破产的风险，巴菲特认识到航空股受疫情影响极大，所以果断进行清仓。所以他卖股票的第一个原因就是触发了基本面弱化的条件。

第二个卖股票的条件就是估值泡沫太高。2007年，当中石油要回国内上市，股价大涨的时候，巴菲特就将他持有近十年的中石油港股卖掉，很多人不理解。当时巴菲特在接受媒体采访的时候表示，他买入中石油港股的时候，国际油价是三十美元一桶，而卖时已经涨到一百四十八美元每桶的历史高位，上涨空间不大。

从当时的估值上来看，石油龙头股的估值也已经是远远超过了同行埃克森美孚，所以他卖出了。而事后也证明，他是在高位获利了结，随后石油龙头股一路下跌。

第三个卖股票的条件就是找到了更好的公司。比如说巴菲特曾经买入IBM，看好IBM的国际地位。但在手机移动端IBM的转型并不成功，而传统商业机器的使用与移动端相比，范围越来越窄，人们更多的喜欢用手机移动端设备，也就是智能手机。

所以巴菲特果断的卖掉了IBM，换成了智能手机龙头苹果，而苹果给他贡献了一倍的收益，超过三百亿美元。可以说，巴菲特长期持有像可口可乐、美国运通等这些公司，实际上是因为这些公司并没有触发他所处说的三个卖股票的条件。而他持有长达四十多年的华盛顿邮报也给它带来了两百多倍的回报。

总的来说，长期投资是因为持有的公司基本面没有恶化，没有触发泡沫过大的条件。曾经有人问段永平，长期持有的好股票应该什么时候卖出呢？段永平说永远不卖。有人问他，如果估值过高了怎么办？段永平反问道：How do you know？

事实上，对于好公司的估值分歧一直存在，有分歧是好事儿，这说明还没有到一致看多的拐点，也就说明还有空间。我们做价值投资就要真正的理解价值投资的真谛，在实践中落实价值投资理念，从而取得长期投资的胜利。

杨德龙：在全球通胀时代 持有核心资产至关重要！

周四沪深两市继续震荡，煤炭钢铁有色股大跌，部分白酒股创历史新高，很多白龙马股也逐步从底部回升，形成了一定的赚钱效应。本周市场整体上呈现出震荡反弹的走势，而最抢眼的板块无疑是新能源汽车板块。


2019年我就提出，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。建议大家坚定的配置新能源汽车产业链的龙头股，包括整车、锂电池以及上游钴锂资源股。这两年可以说新能源汽车板块整体上是大幅上涨的。


本周新能源汽车再次爆发，主要的催化剂就是美国总统拜登宣布将加大对新能源汽车的支持力度，不能在新能源汽车领域落后中国。目前，我国在新能源汽车方面的销量是世界第一的，同时，新能源汽车也是我国实现弯道超车的机会。


新能源汽车整车的一只龙头股近日也已正式下线第100万辆新能源汽车，这是一件里程碑事件。新能源汽车是推动节能减排以及实现“碳中和”的重要方式，大家如果看好新能源方向，可以关注我管理的“前海开源清洁能源主题基金”。


“碳中和”是一个长期的政策目标，将会推动一系列行业的变革。比尔盖茨在他的新书《气候经济与人类未来》中也讲到，将来掌握这种“减碳”技术的企业或者国家将会成为领导者，这也是新一轮的技术革命。


我们都知道，在19世纪主要是靠煤炭和蒸汽机推动了世界的发展，塑造了世界的格局。在20世纪则是电力改变了整个世界的格局。在21世纪，“碳中和”将会成为改变世界格局的新的方向，同时这也是一个长期战略，而不是短期的。因此建议大家重点去关注新能源方面的龙头股，包括光伏、新能源汽车的方向。


隔夜币圈遭到血洗，自从马斯克宣布不再接受比特币来支付购买特斯拉以来，币圈出现崩盘式下跌，各种币均出现断崖式下跌，甚至一夜腰斩，充分显示出炒币的风险。在前期，我建议大家一定要远离炒币，虽然比特币作为新一代计算机技术的应用，具备一定的价值，但资金一旦爆炒，必然会矫枉过正。


而一些本来没有应用场景的所谓空气币，炒作的风险就更大了，甚至成为一些机构或者个人割韭菜的工具，所以建议大家一定要远离炒币，理性看待比特币，拒绝做韭菜。


在币圈出现崩盘之后，很多资金可能会选择流入到黄金去避险，因为比特币本身就是有一定替代黄金的功能。前段时间，在资金纷纷流入币市的时候，黄金价格走势一直比较低迷，而现在币圈出现暴跌，可能会引发一部分资金去购买黄金，这对金价是有利的。


隔夜美股、欧股均出现下跌，A股市场近期的走势相对强劲，并没有受到外围市场太大的影响。特别是前期建议大家重点布局的消费白马股，比如说白酒、中药、医美等行业均出现较好的回升，而新能源板块也出现了上涨，市场的赚钱效应比较明显。


事实上，A股市场已经形成了慢牛长牛的格局，从春节之后的这次调整来看，牛市格局并没有发生改变。结构分化依然是常态，小市值的股票和绩差股可能会继续遭到资金的抛弃，转而集中优势流入白龙马股，这是大势所趋。事实上在美国这些成熟市场，资金也是流向白马股的。


北京时间周四凌晨，美联储公布了4月货币政策会议纪要。美联储官员认为，美国经济活动的强劲复苏将引发收紧货币政策的讨论，这是美联储首次发出这一明确信号。预计美联储在秋季可能会讨论减少购债规模的问题。因此，明年可能会正式减少购债的规模，这可能会使货币政策略有收紧，但今年加息的可能性并不大。


现在随着疫苗接种，美国的疫情也相对来说得到了一定的控制。疫情对于美国经济的影响可能在秋季逐渐衰退，这也会逐步的使得货币政策正常化。市场预计美国经济前景大幅改善，二季度GDP增速可能会接近10%。当然这主要是低基数的原因，去年二季度美国经济大幅下滑，此外，制造业和支出指标也显示出美国经济强劲的增长势头。


美国4月CPI同比大增4.2%，增速创2008年9月以来新高，大幅超出市场和美联储预期。也就是说，在美联储大量放水之后，全球通胀预期再起。当然，现在的美联储并不是完全不担心疫情。事实上，除了通胀预期之外，疫情也是一个重要的担忧因素。


我在去年3月份全球资本市场出现流动性枯竭，暴跌的时候，提出三段论的观点，现在已经得到了市场的验证。第一阶段就是去年3月份流动性枯竭阶段，所有的资产都出现暴跌，除了美元出现上涨。因为在危机的时候现金为王，对于国外投资者来说美元就是现金。


当时很多投资者的信心全无，我提出随着美联储带领全球央行放水，流动性枯竭的局面将会终结，资产价格将会出现大幅上升。而从去年4月份开始，美股应声而起，屡创历史新高，大宗商品价格更是出现连续暴涨，连数字货币都遭到了资金的爆炒，可以说流动性充裕，带动了资产价格泡沫再起。


这使得全球的富人资产普遍上涨50%以上，而反过来，没有资产的工薪阶层生活每况愈下，甚至面临失业的风险。可以说，持有核心资产才能够跑赢通胀，特别是在这全球通胀预期高涨，全球央行放水的这种背景之下。


第三阶段就是要等到海外疫情出现曲线的拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，这时候才是形式的拐点。而我们当前正处于第二阶的末期，第三阶段的初期。这个三段论基本上是得到了市场的验证。


欧洲方面多国股市隔夜出现下跌，虽然欧元区在逐步的摆脱疫情，但是债务负担沉重。随着债券收益率上升，欧元区金融稳定面临的风险也出现上升。而且美国通胀意外上升也会使得投资者押注美联储较早收紧货币政策，推高美债收益率，但是经济增长并没有跟上，所以欧洲股市表现相对比较低迷。


从全球来看，资产价格的上涨仍然是在高位，目前还没有出现崩盘的迹象。A股市场一些优质的资产其实已经跌出了价值，建议大家一定要坚持价值投资理念，做好公司的股东，远离绩差股和题材股，每一轮下跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。

杨德龙：碳中和给新能源行业带来重大发展机遇！

周三沪深两市指数分化，沪指低位震荡，创指高位盘整。煤炭钢铁集体回调，新能源板块高歌猛进，带动了整个市场的人气。“碳中和”、“碳达峰”是今年重要的投资主题，我一直坚定看好光伏和新能源汽车两大方向的投资机会。


今天新能源汽车板块再次大涨，带来了很强的赚钱效应。2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”是我国提出的非常重要的承诺，也表示着我国将来会在新能源方面继续发力。


大力发展新能源、减少碳排放是实现“碳中和”最好的路径，通过传统行业节能减排和大力发展新能源才能够真正实现“碳中和”、“碳达峰”，我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向。


2019年我就提出，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。据乘联会数据显示，2020年我国新能源汽车的渗透率大概是5.8%，也就是每年接近2500万辆销售的新车里只有100多万辆是新能源汽车，将来渗透率会逐步提高。


根据工信部的规划，到2025年，新能源汽车的销量要占到总销量的20%，将来会进一步提高到50%，甚至最终替代传统燃油车，这将给新能源汽车行业带来巨大的投资机会。新能源汽车总量的增长也将会带动三大板块的崛起，整车、锂电池以及上游钴锂资源，这是过去两年我反复给大家强调的投资逻辑。


今天，整个新能源汽车产业链均大幅上涨，成为市场最亮眼的焦点，新能源汽车同时也是我国实现弯道超车的一个重要方面。我国传统汽车基本上被洋品牌占据，通过大力发展新能源汽车，发挥我国在新能源汽车方面领跑的优势，以及巨大的消费市场，从而在新能源汽车方面，使我们实现世界领先的地位，带来更好的发展空间。


特斯拉在新能源汽车领域走到了世界前列，也是美股最亮眼的科技股之一，特斯拉的神话也代表了人们对于未来新能源汽车发展前景的无限崇敬。我国在新能源汽车方面发展得更早，并且已经有一批新能源汽车整车公司以及锂电池龙头走到了世界领先的位置。


每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，在前段时间我就建议大家逢低布局调整到位的光伏和新能源汽车龙头股，也可以抓住配置“前海开源清洁能源主题基金”等新能源方向的机会。


整体来看，新能源未来的发展可能会超出很多人的预期。世界各国都制定了时间表，逐步的减少碳排放，而且美国也重返巴黎气候协议，和欧盟都提出了2050年“碳中和”的目标。应该说世界各国的努力，特别是中美两个碳排放大国联手发展新能源，致力于碳排放，无疑会给全世界人民带来福祉。


比尔盖茨在最近的新书《气候经济与人类未来》中也明确的讲到发展新能源的重要性。现在，关于“碳中和”投资机会的呼声越来越高，比尔盖茨也认为“零碳”是一个巨大的经济机遇：那些建立起“零碳”的伟大企业和“零碳”的伟大国家，无疑将在未来几十年里引领全球经济。


因此我国大力发展新能源，争取实现“碳中和”的目标，将会给很多企业以及整个国家带来战略机遇。


现在A股市场已经逐步的完成了探底的阶段，进入到震荡反弹阶段。反弹的节奏也在逐步加快，特别是前期建议大家逢低布局的消费白马股以及新能源龙头股，具备比较大的上升空间。从长期来看，优质白马股创新高只是时间问题，建议大家逢低布局业绩优良的好股票，这些核心资产是最值得长期投资的资产。


最近，小市值的股票出现大跌，甚至出现连续跌停的走势，而白龙马股则稳步回升，投资者用脚投票再次证明了价值投资在A股市场已经生根发芽，开花结果。只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够抓住A股市场的机会。从长期来看，好公司给投资者带来的惊喜将会更高。


而我们从外资的投资也可以看出，在放开QFII和RQFII投资额度之后，外资投资A股的积极性也变得更高。2020年年末，合格境外投资者持股市值18年来首破万亿元。其中，QFII重仓股市值达2689亿元，较2004年末的29.2亿元增长超90倍，创历史新高。


QFII一直是贯彻长期投资、价值投资的。随着外资持股市值不断攀升，截至去年12月末，外资持股市值已经达到3.4万亿元，外资通过陆股通渠道持有2.3万亿元，通过QFII和RQFII渠道持有约1.1万亿元，占A股流通市值的比例升至1.7%。


从外资重仓股的表现来看，体现出价值投资的魅力。据统计，东方财富QFII重仓指数从2011年8月1日创立至5月18日，累计上涨近300%，远超同期沪深300指数74.5%的涨幅。这一方面体现了QFII良好的投资能力，另一方面也体现了价值投资的重要性。而且外资在宏观经济、行业研究等方面也具备比较大的优势，择时上也基本上规避了市场泡沫破裂的影响。


从投资的方向来看，外资重仓的行业主要集中在银行、食品饮料、家用电器、医药生物等四大行业，这些行业受宏观经济周期的影响较小，具备低市盈率、高股息率的特征，体现QFII秉承价值投资和长期投资的理念。


此外，QFII持股年限越长赚得越多，这也再次证明价值投资的特点，通过长期持有好公司，获得好的投资回报是比较重要的一个投资理念。QFII选股三个标准是高ROE、低估值、低资产负债率，是非常综合性的指标。


特别是净资产收益率(ROE)是反映上市公司盈利能力的核心指标，巴菲特也是最看重这一指标。曾经有记者问巴菲特：如果只能用一个指标来看上市公司的投资价值，你会选哪一个？巴菲特毫不犹豫地回答：ROE。


从一些外资喜欢“喝酒、吃药、买家电”这样的投资方向也可以看出，对于消费股，外资是情有独钟的。可以说越是长期投资，越是价值投资，越会去配置消费类的股票。


消费和新能源是未来增长最为确定的两个领域，也是我一直建议大家重点挖掘的方向。通过配置消费和新能源两大领域的优质龙头股以及优质基金是最好的投资策略。

杨德龙：坚持做价值投资 远离小市值和绩差股

周二沪深两市维持震荡的走势，机场航运、中药板块走高，石油股表现较好，核酸检测、生物疫苗板块回调。周一市场出现大涨，特别是白马股的大幅回升带动了市场的人气，上证指数又重回3500点以上。


周一我们看到400只小市值的股票连续大跌，而大市值的股票大幅上涨，高下立现。不知道大家记不记得，在之前为大家讲过未来市场的走势是一个K型，K向上的一撇就代表了20%的白龙马股，股价不断的创出新高，走出牛市的走势，虽然中间会有回调，但每一次回调都是加仓的机会，每一次回调之后都会再创新高。这就是A股的黄金十年，也是白龙马股的黄金十年。


而K向下的一捺代表了另外80%的平庸股票，包括一些绩差股，这些股票的股价可能会不断的下跌，甚至部分小股票可能会达到退市的标准，面临退市，可以说这种分化会非常严重。


其实K型走势不仅是A股的特征，也是所有成熟市场的特征，在美股这种分化更严重。A股过去几年出现了“二八”分化，而在美股一直是“一九”分化，也就是10%的好股票不断的创新高，拉高指数，而90%的股票是不断下跌的，甚至每年都有大量的公司退市。


我们可以看到，美国过去十几年的大牛市，其中前十大市值的股票不断的上涨，其中主要是科技龙头股，贡献了75%以上的涨幅，而另外8000多只股票只贡献了25%的涨幅，而其中有很多股票还是不断下跌的，不断被淘汰的。


他山之石可以攻玉。看到美股的走势，我们就可以知道未来A股市场也会是这种分化的走势，所以建议大家一定要转向价值投资，转向投资这种好的股票。节前很多人对于基金、抱团股大幅上涨出现了质疑，有人说这是基金抱团，实际上我认为，这应该是英雄所见略同。


为什么基金会抱团这些好股票？因为这些股票确实是基本面好，符合机构的选股标准，用现在比较流行的话说，就是属于那种浓眉大眼型的，一看就是各方面都不错的好公司，所以这些公司才能够受到资金的关注，受到机构的抱团。


实际上，机构扎堆是判断一个公司是不是好公司的重要表征。现在国内那么多机构投资者，那么多的研究员，每天都在研究这些行业和公司，大家的选股标准都是类似的，因而最终选出来的好公司也一定是有很多重叠的。


大家都去买这些公司，这时候就造成了抱团。但实际上，这种抱团并不是坏事，它更多的是给我们投资者以启示，告诉我们这个公司至少基本面是不错的，能进入机构的法眼。所以，如果我们配置的股票前十大流通股股东清一色都是机构，这是一件好事，说明这个公司是基本面还不错的。如果说我们买的股票前十大流通股股东清一色都是散户，这时候就要小心了，有可能这些股票基本面不行。


现在的A股市场已经逐步完成了前期探底的阶段，进入到震荡反弹阶段。从上周起，行情已经在悄悄启动，赚钱效应已经逐步的提升，特别是我建议大家逢低布局的，像白酒、医药、食品饮料等消费白马股，以及医美、免税店等新消费板块都出现了较好的回升，新能源汽车、光伏等新能源板块也出现了龙头股的大涨。


特别是周一，新能源汽车整个产业链，包括整车、锂电池和上游的钴锂资源股集体大涨，也再次表明新能源汽车是属于经济转型受益的方向，如果大家看好新能源行业的发展，可以关注我管理的“前海开源清洁能源主题基金”。


另外，其实今年港股也出现了比较明显的回调，虽然年初出现一波大涨，但春节之后也出现了持续的调整，特别是代表新经济的一些互联网巨头，在《反垄断法》修订之后出现了一波比较大的杀跌，甚至部分新经济股票惨遭腰斩。


当然从长期来看，科技互联网也是经济转型受益的方向，是可以关注的，下跌之后可以适当的进行布局。科技互联网其实很大程度上也是属于消费股，因为他们其实是用互联网的手段让消费变得更容易，也是抓住了消费升级和消费大爆发的机会。


所以对于一些调整到位的港股，像蓝筹股、科技互联网的龙头股也可以逢低进行布局。我认为长期来看，消费、新能源和科技互联网仍然是经济转型最受益的三大方向，也是大家可以重点关注的三大方向。


最近美股出现了高位震荡，没有像之前一样连续创新高，主要是因为很多投资者对于渐渐上升的通胀预期有所担忧，担心会导致美联储加息。但是我认为，美联储加息还很早，现在还不会出现收紧货币政策的情况。


通胀抬头有可能对美股的走势形成短期的影响，但现在还不能预言美股的泡沫已经破裂，因为美国经济的复苏，外加美股一些龙头股的基本面确实比较好，具有全球跨国公司性质的龙头依然具有非常高的股权价值。所以，虽然估值上很高，但仍然吸引了全球资本的关注。


因此，我觉得这些公司还是很吸引资本流入的，美股可能还是会维持高位震荡的走势，而不是崩盘，所以大家不必过于担心美股的走势会拖累A股的表现。实际上从近期来看，A股和美股的走势相关性并不强，在美股之前连续创新高的时候，A股也没有出现大涨，这也说明美股走势其实对A股的影响是短期的。长期来看，A股市场的走势还是和国内的经济面、政策面、资金面有关。


如今，价值投资已经逐步深入人心，也有越来越多的人加入我的价值投资圈，越来越多的人开始学习价值投资，这是一个好现象。2016年我把它叫做A股价值投资元年，也是从2016年起，我四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，去年和今年又在线上看了巴菲特和芒格的直播，可以说我是致力于将巴菲特和芒格的价值投资理念推广给A股投资者的。


可喜的是，过去几年价值投资在A股市场已经逐步的生根发芽、开花结果。而最近出现的一系列事件，更是进一步强化了价值投资的理念，让更多的投资者认识到只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能让大家避免踩雷，避免被庄家割韭菜，才能真正地抓住A股市场的机会，实现财富的保值、增值。

杨德龙：我们不去预判行情何时启动 但我们知道优质股票启动只是时间问题

周一沪深两市再度大涨，延续了上周回升的态势，这也标志着A股市场逐步从前期震荡筑底阶段进入到震荡回升阶段，市场的信心为之一振。从行业和板块来看，前期建议大家逢低布局的消费白马股、新能源龙头股引领两市，特别是光伏、新能源汽车相关行业龙头股出现大涨，甚至冲击涨停，市场的人气出现了较好的回升。


整体来看，当前市场已经形成了赚钱效应，而前期投资者担心的问题也在逐步得到解决。例如，春节之后开始的这轮调整，其中一个原因就是很多人担心美股出现崩盘，从而拖累A股的表现。


而我一直给大家讲，当泡沫产生之后不要轻易预测泡沫什么时候破裂，因为美股还是走势非常强劲的。这段时间美股不仅没有泡沫破裂，反而形成了不断创新高的走势，道琼斯指数更是站上了35,000点。


虽然目前很多人担心通胀再起将导致美联储提前加息，但这些并不足以导致美股泡沫的破裂，美股已经走了十几年的牛市，短期内就出现见顶的概率并不大，而且美国经济快速复苏加上财政政策发力，有可能会一定程度上抵御通胀的预期，而美联储短期之内加息的可能性并不太大。所以我们不用过度担心美股的表现，事实上美股仍然是比较强劲的。


这一轮调整很多人担心白龙马股估值高，导致透支未来的成长，现在也逐步的打破了这个担忧。我反复给大家强调，白龙马股的投资价值是长期的而不是短期的，节后这一轮调整并不是白马股基本面发生了变化，而是由于节前上涨过快，透支了今年的涨幅，所以才出现节后下跌，也就是说，下跌是市场的原因，并不是基本面的原因。这样来看的话，白龙马股的下跌就产生了很好的抄底机会。


我一直建议大家关注的三大方向，消费、新能源和科技互联网，这三大方向仍然是未来十年经济转型受益的重要方向，每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。


首先我们看消费方面的机会，我国是世界上最大的消费市场，随着我国人均GDP突破1万美元，消费升级和消费贷大爆发将会带来消费板块的投资机会。而消费股也是增长比较确定的一个方向，包括传统的消费三剑客，白酒、医药、食品饮料可以重点关注，另外像新消费，医美、免税店、电商等也都是可以重点投资的方向。


新能源方面的投资机会不言而喻，我国提出2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”，但要想减少碳排放，谈何容易。一方面要节能减排、去产能，减少高污染行业的生产能力，但怎么来弥补传统能源减少之后带来的能源空缺，就要大力发展新能源。


发展新能源是实现“碳中和”目标的一个最好途径，而光伏、新能源汽车是新能源中最确定的两大方向，也是我反复给大家强调的。坚持价值投资，做好公司的股东是我一直强调的投资理念。趁这次调整去配置优质股票，无疑是取得好的投资回报的一个投资策略。


很多投资者都问如何提前布局优质股票。在全球央行放水，美联储实施零利率的背景之下，资产泡沫再起是必然的。芒格也说过，在全球实施低利率的环境之下，你很难以便宜的价格买入好资产。


这时候我们只能是趁每一轮大跌去抄底优质股票，从而提前进行布局，耐心等待行情回暖，价值投资只会输时间不会输钱，只要我们逢低去布局优质股票，就可以耐心的持股等待行情启动。我们不去预判行情哪一天启动，但我们知道优质股票启动只是时间问题。


在全球资产都出现通胀的时代，为了应对疫情冲击，各国央行实施了宽松的货币政策，美联储更是大量放水。这一方面催生了大宗商品价格大涨，另一方面也催生了优质股票价格的大涨。


现在除了A股、港股之外，大多数主要资本市场都出现了创新高的走势，A股和港股必然就产生了估值洼地效应，吸引资金入场。再加上我国房地产调控逐步加强，“房住不炒”政策严格执行，大量的居民储蓄会通过买基金入市，成为资本市场的力量。


最近刷屏的一些“做庄股”，普遍的特点就是市值小、流动性少、流通盘少，容易被资金控盘。可以说这是给所有的投资者一个警醒，我们只有坚持价值投资去买白马股，去买行业龙头股，才能避免被庄家割韭菜。


2019年我提出“黄金十年”的观点，这个“黄金十年”是优质公司的黄金十年，和绩差股、题材股无关。今天市场大涨，无疑就是大家用脚投票，所以今天大涨的基本上都是白马股、龙头股。


可以说，随着时间的推移，越来越多的投资者会加入价值投资的阵营，越来越多投资者会加入价值投资群体。因为只有做价值投资，才能取得长期投资的胜利，这是被古今中外无数投资案例所证明的。


我认识的成功投资人，无一例外都是做长期投资价值投资的。而追涨杀跌、频繁交易大多是投资者亏损的根源，做技术分析、看K线图也是很多投资者投资失败的原因。所以建议大家一定要做价值投资者，从长期获得好的投资回报，而不要过度关注短期波动。


在全球通胀预期越来越强烈的情况之下，拥有核心资产才能够抵抗通胀。而在中国，优质资产就是两大类，一类是核心区域的房产，一类是优质股票或者是优质基金。

德龙专栏 | 在A股做价值投资更能获得超额收益

周五沪深两市出现了大幅上涨，可以说投资者的信心为之一震。A股午后持续拉升走强，创业板涨幅超3%，金融股领涨，汽车与数字货币等板块较为活跃。在前期市场调整的时候，我一直建议大家要逢低布局充分的优质股票，等待市场回升。

本周市场整体上呈现出震荡回升的态势，虽然中间有所反复，但市场上涨的态势已经形成，特别是像白酒、中药以及食品饮料，甚至券商都出现较好的表现。一些龙头股更是从底部悄悄回升了30%以上，形成了比较强的赚钱效应。

每轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。通过这一轮市场大跌之后的快速回升，大家也认识到，在底部分批建仓优质股票是正确的投资策略,而战胜恐慌则是做价值投资的重要一环。

价值投资知易行难，价值投资的本质就是以低于企业内在价值的价格买入好公司，并长期持有，但能够做到的人却很少。其中一个原因就是企业的内在价值怎么去计算？很多人并不懂，大部分人还是习惯于用市盈率的高低来判断一个企业的内在价值，其实这可能会对品牌消费品以及成长股是不公平的。低估了品牌消费品的品牌价值，也低估了成长股的成长溢价。

正确的来看待企业的内在价值，我认为其实是一个辩证法。比如说从短期来看，很多白龙马股似乎涨幅比较大，估值较高，但从长期来看，这类企业的龙头地位、品牌价值以及长期稳定的业绩增长将会给公司未来的成长带来机会，那么从长期来看很多白马股也就不贵了。

很多人都知道美国上世纪70年代出现了“漂亮50”行情，之后开始大跌。但这只是故事的前半部分，后半部分的故事是，很多当时跌了一半的“漂亮50”股票成为长期牛股，纷纷创出新高，并且有几十倍上百倍的涨幅。而“股神”巴菲特也正是在“漂亮50”崩盘之后进行的大量抄底，才从华盛顿邮报获得上百倍的回报。

可以说，好企业的长期内在价值远远超过用当前业绩计算出来的价值，这一点是很多人做不到价值投资的原因，就是没有正确的认识好公司的内在价值。

而一些差公司的价值却往往被高估，比方说一些传统重工业以及金融地产等传统行业，如果只看市盈率和市净率似乎估值很低，但如果看未来的成长性，就有可能高估了这些传统行业的内在价值，从而陷入低估值陷阱，也就是认为这些公司估值低而去买入，结果长期持有，没有什么回报。

价值投资难以执行的第二个原因就是人性。做价值投资是反人性的，大部分人都是贪婪和恐惧的，涨的时候贪婪，跌的时候恐惧。春节前，白马股大涨的时候，很多人情绪非常亢奋，恨不得满仓加杠杆去配置好股票。但一旦出现获利回吐、出现大跌，马上开始哭天抢地，不敢去抄底好股票，甚至担心这些公司还是不是好公司。

甚至有分析师宣称，涨的时候是核心资产，跌的时候就不是核心资产，这是典型的唯心主义，而不是唯物主义。唯物主义要求我们用辩证法，要用客观的眼光来看待股价的波动。公司的内在价值并不会因为股价的波动而受到影响，除非是那些具有反身性的公司。

比如说一些证券公司可能会受到行情的影响，使公司的业绩出现波动，甚至对公司的经营产生影响，这些就是具有反身性的股票。例如08年发生金融危机，次贷危机的爆发对贝尔斯登、雷曼兄弟等公司本身的业务产生影响，对公司的基本面产生了影响，这样的话就是越跌越不能买了。

一般的实业公司并不会受到股价波动的影响，对你看好的白龙马股应该越跌越买才是正确的态度。

近期美股出现了高位震荡，但这不意味着美股就此泡沫破裂。美国经济复苏加上积极的财政政策可能一定程度上抵消了投资者对于美联储放水催生出通胀的担忧。周四美股再次出现大涨。

美股的牛市已经运行了十几年，短期之内就见顶的概率并不大。刚刚公布的上周初请失业金人数创疫情以来的新低，这也表明美国经济已经在逐步复苏，就业形势向好。美国4月份CPI突破4%，创出很多年以来的新高，让很多人担心通胀可能会影响美国经济的复苏。

另外也有人担心通胀以及美联储放水可能会导致美元的国际地位受影响，美元作为世界货币的硬通货作用受影响。总的来说，确实有这方面的担忧，但影响不会太大。美元作为世界货币仍然是最具信用的货币，所以美元大幅贬值的可能性并不是很大。

最近，很多人都在关注受到资金爆炒的数字货币，其暴涨暴跌的行情也让大家充分的认识到这种数字货币的炒作风险。马斯克作为世界第二大首富，之前宣布比特币可以用来支付购买特斯拉，接着又不断在推特上为狗狗币等其他数字货币加持,导致数字货币一路高歌猛进，甚至一些毫无价值的空气币以及动物命名的数字货币都遭到资金的爆炒。

据统计，目前全球数字货币的总市值已经超过了2万多亿美元，也就是超过了流通中的美元，这是多么疯狂的一件事。很多人受此吸引，甚至18线城市的小青年都在讨论怎么炒币，这时候的风险就值得警惕了。

虽然我一直认为比特币作为新一代计算机技术应用的成果，确实存在应用场景，例如在黑市交易的时候有应用场景。所以，比特币本身是有一定价值的，至少他有作为一般等价物的特征。

但是盲目炒作很容易会被割韭菜。希望大家理性的来看待炒币这种现象，远离炒作，多做价值投资。现在无论是A股还是港股，很多优质的股票已经跌出了价值。大家放这种有明确投资价值的好股票、好基金不买，而去炒虚无缥缈的数字货币，这本身就是一个错误。

虽然泡沫起来之后，我们不知道它什么时候能够破裂，但鸡毛是不能飞上天的。所以建议大家保持理性，如果你一定想炒数字货币，那也一定是坚持一个原则：小赌怡情，大赌伤身。小资金炒一炒，娱乐一下，就当去了，没关系，但是不要大资金参与，否则的话，真的可能会血本无归。

在A股市场做价值投资是幸福的，因为A股还有很多人没能做到价值投资，甚至不相信价值投资，这就意味着我们做价值投资很可能会有超额收益的机会。在美股这样的成熟市场，做价值投资跑赢指数已经越来越难了，正如用芒格的话来说，美股是一个被过度捕捞的渔场。

但相反的，A股市场仍然是水大鱼大的市场，好公司的价值并没有被投资者充分认可、挖掘，所以在A股通过做价值投资，做好公司的股东，还是可以获得跑赢指数、跑赢大多数投资者的机会，所以我们也要珍惜在A股市场做价值投资的机会。

至少在A股的黄金10年里，做价值投资很容易做到超额收益，等以后随着越来越多的投资者开始加入价值投资的阵营，做价值投资所获的超额收益也会越来越少。

当前来看，价值投资的赛道还并不拥挤，但10年、20年以后，做价值投资的人会越来越多，因为事实胜于雄辩，做价值投资确实是被古今中外无数的投资案例所证明，是取得长期投资胜利的法宝，A股当然也不例外。

杨德龙：做价值投资要追求长期业绩的确定性

周四沪深两市出现了震荡调整的走势，中药股逆势上涨，周期股、汽车股集体回调。整体来看，本周市场出现了一定的回升，由于投资者的信心恢复需要时间，所以反弹的过程依然是一波三折，而优质股票已经开始吸引抄底资金入场，从底部悄悄地回升了20-30%以上，形成了一定的赚钱效应。


等待投资者信心恢复的这段时间，如果市场想重拾升势，还需要耐心的等待调整完成。但总体来看，投资者的信心已经有所恢复，大盘出现持续大跌的可能性并不大，所以整体来看，市场已经是有了一定的赚钱机会。


而美股在连续创新高之后，本周出现了较大幅度调整，这一定程度上也拖累了A股市场的表现。由于投资者担心通胀预期再起，美国三大股指出现齐跌，道指盘中一度重挫超600点，纳指开盘一度下跌2%，之后止跌反弹，收盘跌幅收窄，而欧洲股市也出现了较大幅度的回调。


全球最大对冲基金桥水基金的创始人达利欧，当地时间5月11日对美国政府的经济刺激计划发出了最新的警告。他认为，拜登政府的经济刺激计划增加了通胀和美元贬值的风险，让太多的资金流入经济体内，产生了制造泡沫的风险。


据统计，美联储过去1年发行的货币就占到过去200年发行货币的20%，而美联储过去7年发行的货币量相当于过去200年的总和。美联储大量放水带来了资产的泡沫，全球大宗商品价格大涨，同时也可能会催生通胀再起，造成全球经济未来的持续增长受到影响。


而美元作为国际通用货币被称为世界货币，由于美联储大量的放水，甚至采取零利率政策，这可能会导致美元的国际地位受到影响，甚至会让人们对于美元的保值性产生质疑。


虽然批评美联储大量放水的声音不断增多，但美联储还是坚持比较宽松的货币政策来支持经济的复苏。当前美国经济虽然有所复苏，但复苏的力度并不太大。美国货币政策发力之后，财政政策也逐步的开始发力，这可能会对美股的走势形成一定的支撑。


因此，美股虽然短期出现了下跌，但持续大幅下跌的可能性并不大，美股可能更多的会维持高位震荡的走势。由于近两个交易日美股走弱，因而对于亚太股市短期走势也形成一定的影响。回到A股市场，近期表现较为活跃的新能源板块，其中主要所有表现的行业是光伏和新能源汽车。


从中国汽车工业协会获悉，4月份新能源汽车销量20.6万辆，同比增长高达180%。从产量来看，4月新能源汽车产量环比略微增长，销量环比小幅下降，但同比继续保持高速增长，产销分别达到了21.6万辆和20.6万辆，说明新能源汽车的增速依然保持在高速增长的水平。


新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，从长期来看新能源汽车的投资机会依然是比较明显的，纯电动和插电式混合动力汽车产销继续保持高速增长。我一直看好新能源方向，特别是光伏和新能源汽车，是未来政策大力支持的两大方向。


我国提出2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”，即是对新能源的发展提出了更高的要求，只有大力发展新能源才能够降低碳排放，甚至最终实现“碳中和”，如果大家看好新能源未来的机会，可以配置新能源行业龙头股或者是“前海开源清洁能源主题基金”，来分享新能源的发展，新能源是未来经济转型比较确定的方向。


做投资要坚持长期主义，坚持价值投资。这轮下跌中更多的是市场的原因，并不是基本面的变化。我国经济依然在强劲复苏，而业绩优良的好公司则产生了比较大的投资吸引力。从长期来看，每轮调整都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。


事实上，从长期来看，好的公司可以消化高估值，而这轮下跌很重要的原因就是投资者对于白龙马股的估值存在一定的分歧。而估值的分歧则多来源于估值方法的分歧，很多人还是用市盈率等传统的指标来判断白马股的估值高低，其实是有失偏颇的。


比如说对于品牌消费品，它最大的价值是它的品牌，而不是企业的利润回报。由于公司的品牌作为品牌消费品最大的价值，却不能计入资产负债表，所以如果忽略品牌价值，相当于低估了这些企业的投资价值。


而对于成长股，同样如果只看市盈率也会导致低估成长股的价值。比如说一些科技互联网企业在上市的时候都还是亏损的，一旦大盘调整可能就会出现大跌，但长期的行业龙头地位往往会带来盈利大幅增长，等科技互联网企业成长为独角兽、巨无霸之后，它的投资价值就体现出来了，再看市盈率就不高了。


对于高成长的公司，我们也不能刻舟求剑，仅用市盈率一个尺子来衡量这些股票的估值，这一定是不合理的。同时，一刀切的方法也导致很多投资者踏空了过去几年消费、新能源、科技互联网等龙头企业的投资机会。


最近，很多投资者也开始出现对低估值板块情有独钟，主要的逻辑就是低估值板块的估值低，分红收益率高，但过去几年，世界上很多人都陷入了低估值陷阱。虽然像银行、地产、保险、钢铁、煤炭等传统行业的市盈率很低，分红收益率也比较高，但过去几年并没有出现明显上涨。


因为大家做股票投资更多的是看企业未来的盈利增速，只要未来的增速放缓，即使估值低，也不会有太大的上涨空间，更多的是一种风格轮动带来的补涨机会。


从长期来看，好的公司应该是能够在未来出现持续增长的。而好的公司具有哪些特征，之前我也反复讲过，第一就是要处在一个朝阳行业里，因为夕阳行业可能会导致行业内的所有公司很难有持续增长的机会。


第二就是盈利增长，具有稳定性、确定性，而不是一年盈一年亏，像盈利大幅波动的周期股。


第三就是要有护城河，也就是上市公司要有核心竞争力，只有这样的话，才能防止其他竞争对手进入行业。


第四就是从财务回报来看，ROE要大于20%，净资产负债率小于30%，这也是参照了“股神”巴菲特的选股指标。


第五就是从前十大流通股东来看，呈现出机构扎堆的特征。因为现在机构对于公司的研究非常全面深度，很少有好的公司没有机构覆盖，所以对于机构看不上的公司，大家可以减少配置，防止配置到绩差股。对于好的公司，如果呈现出机构扎堆的特征，这时候我们要重点关注，毕竟能够逃过机构法眼的好公司数量并不多。


做投资其实也是一个概率游戏，我们要从大概率的角度去选择好公司来长期持有，而不要去试图挖掘小概率的黑马，因为投资起来胜算并不大。做投资，我们要追求业绩的相对确定性就要去配置业绩优良的白马股。

杨德龙：老龄化严重将给医疗健康行业带来机会

杨德龙：K型走势的A股市场，投资于好公司非常重要

周二沪深两市出现探底回升。近期美股走势强劲，不断的创出历史新高，A股午后走势相对回升，出现了持续的震荡回升。周一受到大宗商品价格猛涨的影响，周期股特别是有色金属板块出现飙升，而周二周期股领跌大盘，受第七次人口普查结果公布的影响，养老概念股爆发，白酒股与军工股大涨。


这轮大宗商品价格上涨很重要的原因就是，美联储放水所催生的资产泡沫，加上全球疫情，特别是欧美疫情在疫苗接种推广之后有可能得到控制，因而经济面也出现了复苏。从美国的经济数据来看，复苏的力度可能会超预期，这对大宗商品的价格是一个推动。


而通胀预期现在也逐步的加强，通胀情况之下，大宗商品的价格表现是比较强势的，这导致全球大宗商品价格均出现大涨，而这对于A股市场上一些大宗商品的股票也形成正面的刺激。当然周期股上涨的持续性可能并不是很强，对于善于做波段投资者可以适当的参与，如果不会做波段，希望长期投资的话，还是老老实实的去配置长期趋势向上的消费股。


在周期股大跌的情况之下，消费股今天表现比较强势，特别是前期调整比较多的白酒龙头股出现了集体大涨，这也显示出周期股和非周期股的“跷跷板效应”比较的明显。


一般是在周期股表现的时候，消费股可能会出现调整；反过来，当周期股大跌的时候，消费股又会有所表现，这种“轮动”是比较频繁的。如果说你要追热点，那么就很难把握市场的大趋势，因此大家还是尽量抓住中长期的机会。


实际上，我认识的很多著名投资人，包括一些牛散，他们所获得的长期巨大回报，都是通过持有消费股实现的，包括像白酒、医药等消费板块。可以说，能够穿越牛熊周期，长期获得好收益的就是基本面好的白马股、龙头股，我把它叫做“白龙马股”。


很少有人，可以说几乎没有几个人是通过做周期股赚到大钱的。当然，我们看到期货市场上的一些期货投资者很厉害，在期货市场上做周期的金属赚大钱。但是我们也要知道，期货市场上是 “一将功成万骨枯”的，我们只看到那些成功的，没看到大多数人是惨败的。


在期货市场上，普通的投资者几乎很快时间就会被消灭，因为期货市场是有杠杆的，又加上本身就是零和博弈，所以在大多数情况之下，大家并不适合于做期货投资。


所以不要被最近大宗商品价格上涨所吸引去投资于期货，这种风险是很大的，除非是专业期货投资者或是短线高手才能够参与期货的投资，大多数能够长期获得好回报的基本上都是做价值投资的。


不仅我有这种看法，包括张磊、李路等也同样认同。在他们书里面都提到：我认识的那么多成功的投资人，无一例外都是做价值投资的。我记得巴菲特曾经做过一个很有意思的比喻，他说：如果把做长期投资成功的人比喻成和尚的话，我发现这些和尚都来自于一个庙里，而这个庙的名字就叫“价值投资”。


这样来看，价值投资能够取得长期投资的胜利就不是一个偶然，而是一种必然，这也是被中外无数投资案例所证明的。而我一直倡导价值投资理念，就是希望大家能够转向价值投资，不去追逐热点、炒题材、炒概念，因为在大多数情况之下，很容易被主力割韭菜。而只有逢低去配置业绩优良的好股票，做好公司的股东才能够从长期战胜市场，从长期来把握市场的机会。


短期的走势是无法预测的，巴菲特也多次强调：我不能预测下个月或者下一年美股的走势，但我能确认的是我配置的都是好公司。确实，预测短期的走势无疑于算命、押宝，我们能够做好的就是好好研究公司的基本面，抓住好公司的机会。


公司的基本面是有迹可循的，我们可以通过一定的研究方法去选好行业、好公司，比如说像过去几年建议大家重点关注的消费、新能源、科技互联网三大方向，就是经济转型受益较多的方向，也是表现比较好的三大方向。


最近美股的表现相对来说比较强势，我觉得主要的原因就是，美国在货币政策发力，推动股指创新高之后，美国的财政政策也继续发力。同时，美国国会通过了1.9万亿美元的经济刺激计划，不仅推动了美股再创新高，也让美股的表现超过了很多人的预期。


之前很多人还担心美股泡沫破裂是否会使A股受拖累，但事实上，美股在不断的创新高，而A股已经先跌下来了。周一道指最高涨至35,000点，创下了盘中历史新高，也是首次冲到了35,000点以上。


板块方面，美股业绩优良的传统白马股出现大涨，而科技股出现了一定的回调。虽然以FAANG为代表的Facebook、苹果、亚马逊、奈飞以及谷歌的母公司Alphabet等科技股近期走势出现回调，但整体上还是处于上升通道。


我们发现，美股十几年的牛市涨来涨去还是那些科技龙头股、消费白马股以及部分金融龙头股，大多数美国的股票并没有出现大涨，可以说“一九”分化的格局非常明显。很多人感慨A股过去几年呈现出“二八”分化，但实际上，在成熟市场，“二八”分化都是稀松平常的，“一九”分化更加明显。


前段时间我曾提出未来A股市场的走势可能和过去几年一样，呈现出K型的走势。K型的一竖代表了A股的黄金十年，向上的一撇代表了白龙马股不断的创新高，向下一捺代表了80%剩下的一些平庸股票或者是绩差股，不断的下跌，不断的被边缘化。K型走势也将成为一个非常正常的形态。


结合个人投资、个人财富和家庭财富的积累来看，未来我觉得也是K型的走势。如果用在家庭资产上，那么K型的一竖代表了经济增长，一撇代表了拥有核心资产的家庭财富，核心资产则包括了优质房产和优质的股票基金，向下的一捺代表了仅依靠工资来获得家庭财富的工薪阶层。由于工资的上涨跟不上物价的上涨，所以如果仅仅靠工资收入可能就会导致家庭财富的积累比较慢。


从这一点我们可以得到启发，无论个人收入的高低，都需要配置一定的核心资产。如果能买起房的话，就要买核心区域的房产，特别是对房有刚需的人是要配置房产的，因为好地段的房子依然是保持增值的最好手段之一。当然，不要炒房，目前炒房很难再获得好的回报，并且也是不被政策允许的。


对于暂时买不起房的投资者，我觉得可以买一些优质的股票或者基金，通过长期持有这些好公司的股权，或者通过持有好基金间接持有好公司的股权，从而实现家庭财富的增长。


未来K型走势可能会成为一个主要的形态，坚持价值投资，做好公司的股东也非常重要。希望大家能够及时改变投资理念，远离炒作。这样的话，才能够在市场反复震荡的过程中实现财富增长，而不是因为过度关注短期股价的波动变得更加焦虑。