杨德龙：拥有优质股权才能实现财富保值增值

周二，沪深两市早盘维持震荡的走势，午盘受到欧美股市大跌影响出现跳水，两市重挫。英国变异新冠病毒传播失控的消息也让市场感到担忧。在经过一个月的上涨之后，一些和疫情关系比较大的板块，航空、邮轮、住宿等出现了下跌。英国变异病毒失控波及全球市场，导致全球股市集体大跌。


从板块来看，今天白马股继续表现，特别是白酒龙头股股价再创历史新高，食品饮料、医药等板块也出现较好回升，代表行业风向标的券商股蠢蠢欲动，这也意味着市场向上突破的行情正在稳步推进。


白酒板块是我一直建议大家重点关注的板块，白酒和新能源汽车，无疑是近期表现最为强劲的两大方向，周期股则出现了一定的回落，有色金属板块走弱，石油加工也出现了较大幅度回落，市场的赚钱效应依然集中在白龙马股上。白酒、医药、食品饮料是我一直建议大家重点关注的方向，代表了经济转型最受益的方向。


经济工作会议胜利闭幕，经济工作会议提出要扩大内需，以内循环为主国际国内双循环，这将大大有利于消费股的继续表现。2020年消费股已经出现了大幅上升，给投资者带来了很高的回报，2021年消费股还会继续表现，从而带来比较大的投资机会。经济工作会议提出碳中和，将大力发展新能源。


新能源汽车板块是周一最大的亮点，多只个股涨停，消费和新能源是我一直建议大家重点关注的两大方向，它的机会是长期的机会，不是一个短期的机会。新能源包括光伏和新能源汽车都是属于既有政策支持，又有实际市场需求的板块。大力发展新能源，摆脱对于化石能源的依赖属于国家既定方针，同时也是全人类需要努力发展的目标。因为现在化石能源是不可再生能源，早晚会枯竭，大力发展新能源才能够摆脱对化石能源的依赖，从而实现可持续增长。


经济工作会议对2021年经济发展提出了积极的目标。由于2020年受到疫情的冲击，GDP基数较低，因此2021年我国GDP将会出现大幅回升，预计一季度上升幅度超过10%，甚至15%。全年GDP增长超过8%，甚至达到9%以上，这将会对上市公司的盈利带来很大的提振。经济稳步复苏是A股市场走出慢牛长牛行情的一个重要支撑，现在A股市场已经逐步的完成了调整进入到向上突破阶段，上证指数再次突破3400点的整数关口，有望再次创出年内新高，继续推进跨年度行情，市场的赚钱效应也会逐渐的提升。


货币政策方面经济工作会议提出不会急转弯，这也打消了很多人的疑虑，也就是货币政策不会过度收紧，会继续做好“六稳”“六保”工作，为经济的发展提供足够的流动性支撑。央行再度发声防止资本无序扩张，坚决反对垄断和不正当竞争行为，明年四大重点工作也进一步明确。


人民银行指出要坚持稳中求进的工作总基调，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，加快构建新发展格局，创造良好的货币金融环境。


明年央行重点作出四方面的工作，一是稳健的货币政策灵活精准，合理适度；二是进一步加大对重点领域和薄弱环节的金融支持；三是持续防范化解金融风险；四是深化金融供给侧结构性改革。


在稳健货币政策方面，要完善货币供应调控机制，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险的关系，持续深化利率和汇率市场化改革，引导市场利率围绕央行政策利率中枢运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。


经济工作会议提出明年要“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，这意味着M2增速和社融存量增速两项货币政策中介目标明年将经历压价的过程。防止宏观杠杆率进一步提升，同时也不会过度去杠杆，保持流动性合理充裕。这一点和我在双十二发布的2021年十大预言提出的货币政策的基调是一致的。


美股从4月份开始即出现大幅上升，开启了新一轮牛市，美联储大量放水，这些资金没有进入到实体经济，因为实体经济受到的冲击较大，这些资金大多数进入到资本市场，因此美股再创历史新高。受到美股上涨的带动，以及疫苗研发成功，并且开始在多个国家接种，欧美疫情有望得到有效控制，全球股市均出现回升，最新数据显示全球股票总市值首次突破100万亿美元大关，这已经超过了全球GDP的两倍，创历史新高。


全球股票总市值已经超过全球GDP的两成也就是创出历史新高，当然这也显示出全球股市出现泡沫的迹象也比较明显。比疫情前的2019年底增长17%，这也是美联储放水所带来的资产价格的上升，美股的市值上涨了21%，达到42万亿美元，A股总市值增加48%，突破9万亿美元，对全球总市值增长起到拉动作用主要是中美两国。


日本股市仅增长10%，不到7万亿美元，低于中国股市的总市值。欧洲股市增长近6%，增长乏力。从股票市值增长来看，中美前两大经济体依然是增长最强劲的，这主要是受到经验回升的推动，以及各国央行大规模实施货币宽松政策，以及财政刺激计划，推动了股价的上涨。市场预期新冠疫苗逐步接种将会推动经济复苏，控制住疫情的扩散，也同样推高了市值。


相对而言，美国的巴菲特指标已经达到1.8倍，也就是股票市值和GDP的比重超过了1.8，呈现出一定的泡沫性，A股市场的巴菲特指标只有0.8，处于被低估的状态，即使加上中概股和港股，中国股票占GDP的比重也仅仅达到1，不仅低于美国的水平，也低于全球的总的水平。这显示出无论是A股还是港股，整体上仍然处于被低估的状态。


近期美股也出现了高位震荡的走势，周一盘中道指一度下跌超过400点，但随着美国财长姆努钦称，刺激支票最早下周发放之后，指数开始逐步转涨。英国变异新冠病毒传播失控的消息也让市场感到担忧。在经过一个月的上涨之后，一些和疫情关系比较大的板块，航空、邮轮、住宿等出现了下跌。英国变异病毒失控波及全球市场，英国方面表示新变种有可能已传到国外，现在最迫切的工作是确保这一变种病毒不会导致更高的死亡率。


欧美疫情防控整体来看情况比较糟糕，这也导致疫情扩散严重。欧美国家实施隔离来控制病毒的方法已经难以奏效，因为传播的范围太广，只能依靠新冠疫苗的接种，从而控制住疫情的扩散。但接种疫苗需要时间，预计需要半年左右，因此到明年下半年，预计欧美的疫情会得到较好的控制，经济才会稳步复苏，更快的复苏。


美国国会就9000亿美元纾困计划达成协议，这是经历了多轮漫长谈判之后才达成的一个纾困协议，这是有利于美国经济复苏的。该方案将直接向大多数美国人提供600美元的现金支票，并在3月份之前每周额外提供300美元的联邦补充失业救济金，这对于在疫情中失业，以及收入过低者提供了一个保障。


这次疫情极大的扩大了美国的贫富差距，由于富人拥有股权，股市创新高，因此反而受益于疫情。因为疫情导致美联储大量放水，中低收入的人群没有股票，同时又面临失业的威胁，从而陷入到困难的境地。这一点值得我们反思，拥有好公司的股权是实现财富保值增值的一个重要途径，是否拥有股权也是拉开人与人之间差距的一个重要方面，当然这里指的是优质股票的股权，不是垃圾股的股权。因此坚持价值投资，才能实现财富的保值增值，这一点非常重要。

杨德龙：消费和新能源依然是两大投资主线

​A股市场已经逐步开始重拾升势， 关注白酒、医药、食品饮料以及新能源汽车

本周，A股市场整体上走出震荡回升的态势，结构性行情比较突出。市场的风格再次回到白龙马股，这类有业绩支撑，同时又具有长期投资价值的白马龙头股表现强势。

现在A股市场，已经逐步的开始重拾升势，有望突破箱体的上沿，挑战前期新高，跨年度行情也将稳步推进。

今年“双十二”我正式发布了“2021年十大预言”，明确指出2021年A股市场还会延续慢牛长牛的走势，会进一步向上拓展空间，上证指数大概有10~20%左右的涨幅，而结构性的机会依然比较突出。我一直建议大家重点配置的白、医药、食品饮料等消费白马股值得重点关注。

现在，消费已经替代了投资和出口，成为推动我国经济回升的一个重要引擎。随着人们生活水平的提高，人们对于高端消费品的需求也会进一步增加。

今年我国GDP将突破100万亿人民币，人均GDP突破1万美元，是一个重要的节点，根据欧美国家的经验，当人均GDP超越1万美元的时候，将会面临消费升级和消费大爆发，从而给消费股，特别是品牌消费品，带来重大的投资机遇。

我提出消费白马股是可以拿着养老的品种，现在已经逐步深入人心。未来10年，消费白马股的趋势依然向好，每轮调整都是抄底这些优质白龙马的时机。前段时间市场调整的时候，我建议大家可以逢低布局，现在已经取得了比较好的回报。

从近期市场的分化来看，一方面，业绩优良的股票不断创新高，另一方面，绩差股则不断的下跌，甚至出现14个跌停的现象，这也浓缩了未来十年的市场分化格局：好的公司会不断的受到资金的追捧，不断的创新高，而差的公司则不断被边缘化，甚至可能会退市。

白酒、医药、食品饮料以及新能源汽车，这几大方向是我一直建议大家重点配置的方向。年底，新一波行情来临，这些消费白马股和新能源汽车板块，将继续形成比较强的赚钱效应。

杨德龙：退市新规出台 坚持价值投资享受A股市场投资回报

周三，沪深两市继续震荡，之前建议大家提前布局的白酒、医药、食品饮料等消费白马股表现突出，走出独立的行情，市场整体依然是以震荡为主。近期市场的分化依然严重，一方面白酒龙头股股价再创历史新高，另一方面一只疑似庄股的股票出现了14连杀，连续跌停，被称为最强绞肉机。市场在短短的两周之内，相当于是一个活生生的教材，对比鲜明，这再次证明只有做价值投资，做好公司的股东，才能够抓住A股市场的机会，反之如果去炒题材、炒概念，或者仅仅是看到某个股票上涨就去跟风炒作，风险极大。


过去两周，两只不同的股票不同的走向，相当于是浓缩版的未来走势。这种分化还会贯穿整个A股黄金十年。我一直不遗余力的建议大家要坚持价值投资，做好公司的股东，远离绩差股和题材股，即是这个原因。因为现在A股市场正式进入机构投资者时代，机构重新夺回了定价权，以基金为代表的这些基金机构普遍是重视基本面研究，重视价值投资和长期投资的。因此这些优质的股票将不断的走出独立行情，跑出很高的超额收益，反过来绩差股和题材股则会不断的下跌，甚至不断的被边缘化。


近期深交所出台了退市新规，征求意见稿，引起市场热议。这次修改，删除了一些原来退市制度中不太合理的成分，新增了一些退市的细节，更好的来适应当前市场的需求，也有利于让一些恶意饱和的行为大大减少，让一些绩差公司及时退市。


这次从六个方面进一步提出退市制度的改革措施，完善退市标准。从退市新规的精神来看，贯彻了新证券法的精神及完善退市制度，同时将来会全面推行注册制，一方面让更多新经济企业上市，另一方面让绩差企业及时退市，从而让A股市场形成源头活水，具备更好的投资价值。同时也通过政策的引导，让更多的投资者认识到只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住市场的机会，才能真正的享受A股市场的投资回报，反之如果还像以前一样炒题材、炒概念、炒垃圾股，可能得不偿失，甚至会面临巨额亏损。


无数的案例表明只有好的企业才能够走出长期的行情，炒题材仅仅是昙花一现，无法持续。这也是我一直不遗余力的推荐大家坚持价值投资，坚持做好公司股东的原因，当然很多普通投资者是通过买入基金等产品来参与股市，这也是一个比较好的选择，大多数基金通过专业的研究，通过基本面的分析来选择好公司，大概率能够获得较好的回报，大多数基金也跑赢了市场。


当然选择好基金也非常重要，选择好基金要从选择好的基金经理，选择业绩波动小，业绩持续性好以及投资风格偏价值投资的基金。我们可以观察所考察基金的季报，一般季报都会披露前十大重仓股，如果前十大重仓股都是耳熟能详的，白马股就是比较偏价值投资的，如果都是一些不认识的或者是比较偏僻的小众的股票，则要小心。同时要重视基金净值的波动，对于回撤过大的基金也要规避，选择一只好基金，有时候比选择一支好股票还难，因为现在基金的数量已经超过了股票的数量。


海外市场方面，美股继续表现强势，美股从4月份开始即走出了一波快速上行的行情。不仅收复了3月份暴跌造成的失地，而且三大指数纷纷创出历史新高。隔夜纳指再创历史新高，主要的推动力仍然是，抗议刺激措施取得了进展。辉瑞新款疫苗已开始在美国推广，美国国会继续就新一轮抗议刺激措施进行谈判，这些都推动了市场情绪的回暖，美股再次出现回升。尽管在疫苗出现后，美联储对进一步宽松会更谨慎，但扔可能会给出进一步量化宽松的信号，不会过快退出。


美国参议院部分议员于周一晚间提出了新一轮经济舒缓提案，将先前的两党9080亿美元刺激措施提案分为两部分，新计划的第一部分是国会参议员两党都赞同的7480亿美元开支计划。第二部分1600亿美元的法案更具有争议性。两党一旦对刺激方案达成一致，是有利于美国控制疫情的扩散，促进经济复苏。


美股走出强势的走势，带动了全球股市的表现。黄金期货价格周二收高，并且创出一周来的最高收盘价。美国在年底前通过新一轮财政刺激措施的希望增大，帮助金价从两周来的最低水平反弹。美国原油期货价格同样继续收高，美国推广新冠疫苗接种缓解了市场对能源需求前景的担忧。中国经济的复苏则进一步提升了对于原油的需求，原油价格出现持续上升。


英国脱欧谈判出现进展，欧股普遍反弹。加上人们对新冠疫苗接种的乐观情绪，共同推高了欧洲股市的表现。英国则是全球首个实施全民接种疫苗的国家，这有利于控制住不断扩散的疫情。英国脱欧的谈判取得了一些积极的势头，这样也减轻了市场的担忧情绪。整体来看，当前全球金融市场巨震进入到第二阶段的尾声。风险资产大幅上升，主要的推动力则是美联储带领全球央行放水，从而推动了股指的上升。经济面出现持续复苏也是一个基本面的原因，从全球来看，我国经济的基本面是恢复最早也是恢复力度最大的，今年我国将成为全球主要经济体中唯一实现正增长的经济体，这势必会对A股市场2021年走出慢牛长牛的走势带来新的机会。


双十二我正式发布了2021年十大预言，引起市场广泛关注，因为过去两年我提出来的十大预言基本上都得到了市场的验证。2021年十大预言，我预计随着美联储放水力度减弱，美股可能会出现高位回落的走势，A股则会延续慢牛长牛行情。上证指数继续向上拓展空间，上涨幅度大概是10%~20%，市场的热点依然是以白酒、医药、食品饮料为代表的消费白马股以及新能源汽车、光伏等新能源方向，科技龙头股在2021年也将迎来反弹的机会。对于价值投资者来说，2021年依然是投资大年。

杨德龙：退市新规加快优胜劣汰 资金更加偏好白龙马股

周二，沪深两市呈现出震荡的走势，开盘之后指数即出现了分化，创业板表现相对强劲，沪指则出现了震荡调整。从行业和板块来看，生物医药板块表现突出，白酒板块和食品饮料板块继续反弹，消费白马股是我一直看好的方向，临近年底一些资金开始布局2021年行情，一些调整到位的消费白马股成为资金配置的重点。银行板块则出现了震荡下行，半导体、农业等板块也出现了一定的调整，赚钱效应较差，个股跌多涨少。

 
政策面来看，沪深交易所发布了退市新规征求意见稿，引起市场热议。退市新规，取消暂停上市和恢复上市，增加了重大违法财务造假“造假金额和造假比例”指标，进一步完善退市制度，让一些触犯退市条件的公司及时退市，实现优胜劣汰，提高上市公司整体的质量。

 
这次从六个方面进一步提出退市制度方面的改革措施，即完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，强化交易所退市实施的主体责任，强化退市监管力度，优化投资者保护机制，已在全市场开展退市制度改革，目前两个交易所正在公开征求意见。

 
今年3月1日新证券法正式实施，新证券法的两大亮点，一个是全面推行注册制，一个就是严格执行退市制度，从而让更多新的企业上市，让一些绩差公司退市，从而实现优胜劣汰。这次退市新规对退市的标准进行了一定的调整，比如交易类退市指标，对于市值低于三亿元的公司直接退市，进一步强化市场化退市的作用，市值达到了3亿以下的标准就要退市；对于面值退市指标进一步明确，股价低于一元就要直接退市。

 
截至目前，剔除15家暂停上市公司，两市共有208家风险警示公司。截至今日下午收盘，208家风险警示公司中144家出现下跌，占比近七成。其中，*ST公司123家，下跌87家；ST公司85家，下跌57家。说明退市新规对市场是有震慑作用的，并非一些市场说的要放松标准，纵容造假，而是更加严格地执行制度，让更多绩差公司退市。

 
根据这次退市新规过渡期安排，单纯两年净利润为负值，不用实施*ST。注册制下已不再考察单一财务指标，以组合指标予以替代，退市标准的思路发生的转变，从关注持续盈利能力向持续经营能力转变，在新旧规衔接的时候，不再以旧规的标准考察公司各项指标，是符合退市制度改革方向的，也是对全市场更加公平的处理方式。

 
按照现行规则将被暂停上市的公司不暂停，是为了落实新证券法精神以及科创板、创业板改革思路，取消暂停上市和恢复上市环节，退市路径大幅缩短。由于新旧规衔接，这些原本暂停的公司离开原有规则规定的退市轨道，这些公司大部分会进入新规的退市轨道，离退市也是“一年之遥”，并无放松一说。完善退市制度是新证券法的一个重要要求，也是实现A股市场优胜劣汰，保持长期健康发展的一个重要举措。像美国等成熟市场，每年有大量的不符合上市条件的公司进行退市，同时也有很多新公司上市，从而实现优胜劣汰，保持资本市场的活力和赚钱效应。
 

今年美股市场在3月份受到疫情的冲击出现大幅回落，半个月之内出现四次熔断，随后美联储大量放水再次催生资产泡沫，美国三大股指先后创出历史新高。巴菲特的搭档芒格周一在加州理工学院举办了一次在线活动上，对美国规模空前的量化宽松和财政赤字发出了警告，芒格说：“我们处在未知的水域，没有人曾经像我们现在这样长期大规模印钞而不引起麻烦，我认为我们已经接近玩火的边缘了。”芒格还说他预计未来十年股市回报率将低于过去十年，他说：“这么多人投入其中，狂热情绪如此之高，而管理系统和奖励系统是如此愚蠢，我认为回报率将会下降。”芒格还表示他预计随着疫苗的广泛分布，新冠大流行将在大约一年内缩小到无足轻重的程度。
 

芒格被巴菲特视为最聪明的人，芒格在当前对美股以及美国的量化宽松提示风险也是值得引起关注的。美国经济受到疫情的冲击出现了大幅下滑，美国股市则一直高歌猛进，大量的资本流入到股市来炒作美国的股票，特别是科技股，这可能会引发新一轮的资产泡沫，投资者要关注其中的风险。
 

世界上最大的制药公司之一辉瑞开始在美国分发新冠疫苗，这有利于控制之前扩散的疫情。英国则是全世界首个进行全民注射疫苗的国家，随着相关疫苗的接种，欧美疫情有望得到有效控制，这也将提振经济增速，对于经济的长远发展有利。
 

特斯拉再次大涨，特斯拉的市值在2020年增加了超过5000亿美元，虽然特斯拉销售的汽车数量非常少，今年大概也就是50万辆，占比不到全球汽车总销量的1%，它的市值已经超过了全球九大汽车企业的市值之和，这显示出投资者对于新能源汽车替代传统燃油车非常看好，当然也有投资者提示风险。
 

新能源汽车是我一直建议大家重点关注的方向，去年我提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，现在逐步得到了验证。现在新能源汽车的渗透率依然较低，在中国不到3%，将来比例将会不断的提升，最终在未来十年有望提升到50%左右，这样的话将会有巨大的增长的空间。根据工信部的规划，到2025年新能源汽车的销量要占到汽车总销量的20%，之后新能源汽车的渗透率还会加速上升，华尔街有句名言叫做模糊的正确大于精确的错误，对于新能源汽车整个方向判断准确，就可以重点去挖掘一些新能源汽车产业链上的机会，包括整车以及锂电池，电控系统和上游钴锂资源股，都有比较好的投资价值。
 

在经济面，我国经济有望在世界主要经济体中成为唯一实现正增长的经济体。今天国家统计局新闻发言人对11月份国民经济运行情况进行了讲述，11月份，四季度经济运行的增长有望比三季度继续加快，无论从生产还是需求来看都是在稳步回升。随着疫情控制住，需求回暖态势正在巩固，而且内生性的增长在持续提升，无论是从社会消费品零售总额还是从固定资产投资增速来看，都是在稳步回升。
 

从投资的角度来看，11月份民间投资同比增长0.2%，年内首次由负转正，这说明市场的力量正在增强。无论是制造业PMI还是非制造业商务活动指数都创了年内新高，说明了经济运行稳步恢复的态势得到巩固和提升。下一阶段消费仍然是支撑中国经济持续健康发展的重要引擎，因为我们看到这些年消费贡献作为对于经济增长占主导作用，内需当中消费的贡献是比较突出的，随着经济逐步恢复到常态化的增长，消费仍然会成为经济的主要支撑引擎。因此消费仍然是大家要重点配置的主要方向，未来消费白马股，特别是品牌消费品的投资价值仍然会比较突出。

​杨德龙：2021年十大预言，背后逻辑

周一，沪深两市出现了震荡反弹，市场的热点依然是集中在消费白马股、新能源汽车这些热点板块上，特别是像白酒、食品饮料板块表现比较突出。我一直跟大家强调消费白马股是值得拿来养老的品种，特别是具有品牌的消费品，具备长期的投资价值，每一轮市场调整都是配置这些优质股票的时机，概莫能外。

对于A股市场的投资，未来大家一定要认识到，分化是必然的特征。每年年底我都会给大家发布第二年的十大预言，过去两年，我发布的十大预言基本上都得到了市场的验证，比如说2019年初，大盘跌到这几年的最低点2440点，当时我指出2440点是这一轮慢牛长牛行情的起点，未来十年是A股的黄金十年。

2019年我的十大预言其中讲到上证指数将重回3000点之上，消费和科技是两大重点配置的方向。到2019年年底，上证指数收在3050点，完美实现了我的十大预言，2019年12月10日我提前发布了2020年十大预言，当时还没有发生疫情，或者说大家还没有重视疫情。2020年，我预计上证指数会有20%左右的涨幅，虽然后来发生了疫情的冲击，大盘两次大跌到2600多点，砸出黄金坑，但并没有改变市场大的趋势，消费白马股、新能源汽车这些板块走出了独立行情，带领了指数重回3000点之上。

近期，上证指数已经突破了前期高点，创出年内新高，和年初相比上涨了15%，基本上接近我当时提出来的上涨的目标。很多人都在期待2021年A股市场还有哪些机会，在12月12日我正式发布了2021年十大预言，给大家逐条的去讲一下，我提出这十大预言的背后逻辑，大家看结论很重要，大家了解得到结论背后的逻辑更加重要。

我的2021年“十大预言”:

第1条，随着新冠疫苗研发成功并逐步推广注射，欧美疫情得到有效控制，全球经济进入复苏轨道；

第2条，我国GDP回升到8%以上，经济转型和产业升级继续推进；

第3条，各路长线资金继续加仓A股，大量居民储蓄继续通过公募基金加速入场，权益类基金销售继续火爆；

第4条，外资继续流入A股市场，全年流入3000亿左右。

第5条，随着经济复苏，宽松货币政策逐步退出，但不会过度收紧，稳增长仍然是央行重要的政策目标。

第6条，财政政策会更加积极，基建投资增速加快，继续减税降费。

第7条，市场分化特征更加明显，继续看好消费、券商和科技三大方向的白龙马股，绩差股和题材股继续被边缘化。

第8条，价值投资逐渐深入人心，成为最主流的投资理念。

第9条，美联储放水力度减小，美股冲高回落，高位震荡。

第10条，A股进入“黄金十年”第三年，延续慢牛长牛行情，预计上证指数上涨10%-20%左右。

十大预言的第一点，随着新冠疫苗研发成功并逐步推广注射，欧美疫情得到有效控制，全球经济进入复苏轨道。现在欧美疫情依然严重，特别是美国每日新增确诊人数依然是高达好几万。2021年经济最大的风险仍然是欧美的疫情能不能得到有效控制，现在传来好消息，多家医药巨头已经研发成功了新冠疫苗，英国成为第一个全民注射新冠疫苗的国家，美国很快也会启动全民接种。这可能会在2021年控制住疫情的扩散，当然注射疫苗预计可能要半年左右的时间，因此明年下半年欧美疫情应该是能够得到控制。这样的话全球金融市场巨震就会进入到第三阶段，也就是全球经济进入到复苏阶段。这和我在今年3月份提出来的全球金融市场巨震需要经过三个阶段的理论完全符合，现在正处于第二个阶段接近完成，即将进入到第三阶段。

第二点，我国GDP回升到8%以上，经济转型和产业升级继续推进，今年我国经济受到疫情的冲击也很大，特别是消费服务业受的影响很大，但由于我国在疫情控制方面取得了显著成效，及时的控制住了病毒扩散，从4月份开始经济也开始复苏。2021年经济会大幅回升，考虑到2020年经济的GDP的数据基数较低，大概是100万亿多一点，2021年GDP将回升到8%以上，甚至有可能接近9%。明年一季度GDP肯定是在9%以上，这对很多上市公司来说都会意味着将有比较大的同比增长。特别是一季报，同比增长的幅度会非常大，因为今年一季度大多数公司都受到疫情极大的冲击，因此一季报的行情有可能会比较好，春季攻势也可能会比较猛烈。

第三点，各路长线资金继续加仓A股，大量居民储蓄继续通过公募基金加速入场，权益类基金销售继续火爆。大家知道2020年虽然不是大牛市，但基金销售异常火爆，充分验证了我的观点，也就是在房住不炒的严格调控之下，大量的居民储蓄无法进入楼市，他们将寻找新的投资出口，这个出口就是资本市场。大多数居民是通过买入公募基金来入市，因此2020年公募基金发行量创历史新高，接近3万亿，是2015年大牛市全年销量的两倍左右。2021年公募基金会继续热销，从而为A股市场带来源源不断的增量资金。大量的投资者通过买入基金来入市，也会不断的提高A股市场机构投资者的占比，从而让A股市场的走势更接近成熟市场。也就是以白龙马股为代表的这些好股票不断的创新高，差的股票则不断的被边缘化，因此大家一定要贯彻价值投资理念。

第四点，外资继续流入A股市场，全年流入3000亿左右。从2018年起，外资就开始加速流入到A股市场。一方面是因为A股市场确实有一些好的公司具备投资吸引力，A股的整体估值在全球范围内来看并不高，另一方面原因就是A股市场现在已经逐步对外开放，外资流进流出的通道已经完全打通。外资可以通过QFII、沪港通、深港通流入到A股，资金流出也不受限制，这样的话外资将会不断地流入到A股市场。现在全球资本对A股的配置比例依然严重偏低，不到百分之三。中国经济在全球GDP中的占比达到16%，也就是说未来外资流入A股的空间还是很大，又加上A股现在已经先后纳入MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数这三大国际指数体系，外资对于A股的配置需求势必不断的增加。

第五点，随着经济复苏，宽松货币政策逐步退出，但不会过度收紧，稳增长仍然是央行重要的政策目标。2020年，为了应对疫情的冲击，央行实施了较为宽松的货币政策，现在我国经济已经复苏，很多人担心2021年宽松货币政策会不会收紧？我的观点是货币政策会边际收紧，但不会过度收紧，因为稳增长仍然是政府的重要政策目标，如果流动性过紧，有可能会导致经济复苏的步伐减缓。

第六点，财政政策会更加积极，基建投资增速加快，继续减税降费。2020年政府提出了新基建，同时开启老基建投资，但投资增速并不高，2021年随着经济的复苏、需求的旺盛，基建投资的增速会进一步加快，地方专项债券将会加速发行，因此财政政策方面会更加积极。

第七点，市场分化特征更加明显，继续看好消费、券商和科技三大方向的白龙马股，绩差股和题材股继续被边缘化，市场分化是难以避免的。好的公司会继续创新高，差的公司会继续被边缘化，这是我反复给大家强调的，明年当然也不例外。

第八点，价值投资逐渐深入人心，成为最主流的投资理念。从2016年起，我就全力的建议大家转向价值投资，正是2016年，这些白龙马股开启了一波波澜壮阔的行情。我把2016年称作价值投资的元年。大家越早转入价值投资的阵营，越早获得好的投资回报。

第九点，美联储放水力度减小，美股冲高回落，高位震荡。今年美股先是受到疫情冲击，出现断崖式下跌。在今年3月份，半个月发生了四次熔断，让我们见证了历史。有人开玩笑的说，巴菲特老人家90岁了，才见过美股五次熔断，我们见证了四次。随着美联储放水，美股自然泡沫在起，三大股指再创历史新高，但到2021年，随着美国的疫情得到控制，经济开始复苏，美联储放水的节奏会减缓，美元因为美联储大量放水，大幅贬值，这也会反过来促使美联储减小放水的力度。这样的话美股在2021年将会出现高位震荡，出现一定的回落。

第十点，也是大家最关心的就是A股表现如何？A股在2021年进入黄金十年的第三年，延续慢牛长牛行情，预计上证指数上涨10%~20%左右。慢牛行情的特征就是慢，指数上每年大概就是10%~20%的涨幅，结构性的机会非常多。大家应该轻指数、重个股，只要我们确认市场的趋势是向上的，就可以大胆做多优质股票。市场的系统性风险较小，这时候通过价值投资的方法选择好行业、好公司，就能够获得超额收益。

价值投资已经是被国内外投资实践证明是可以取得长期投资胜利的法宝，因此大家要坚定不移的来学习价值投资，坚持价值投资，大道至简。价值投资核心就是买好公司，做好公司的股东来分享企业的成长。总结来看，2021年依然是价值投资的投资概念，好的公司还会继续创出新高，消费白马股、新能源汽车等方向的一些科技龙头股继续表现。祝愿各位投资者在新的一年里身体健康，投资取得好的回报。

投资者应抓住机会抄底消费白马股，期待2021十大预言和市场表现

12月11号周五，沪深两市继续维持震荡的走势，从盘面上来看，市场的热点板块较少，仍然是白酒板块涨幅居前，煤炭、养殖板块也有所表现，科技股继续出现调整。本周表现最为突出的板块无疑就是我之前建议大家提前布局的白酒、医药和新能源汽车，在本周白酒龙头股股价再创历史新高，带动了白龙马股的表现。

消费股是值得拿来养老的品种，这是我2019年就提出来的观点，在本周再次得到验证。消费白马股，每次调整都是一个抄底的机会，这次也不例外。特别是医药股，经过长达四个多月的调整之后，很多医药股无论是调整的幅度还是调整的时间都已经到位，随着新冠疫苗开始接种，生物疫苗板块也开始反弹，带动了整个医药股的表现，中药龙头股在本周大幅表现带动了市场的人气。

新能源汽车继续高歌猛进，特斯拉市值突破6000亿美元，显示出资本对于新能源汽车方向已然是非常看好，新能源汽车产业链包括整车、锂电池以及上游钴锂资源股和机电系统等等，这些都是受益于新能源汽车大发展。新能源汽车的机会并不是一个短期的机会，而是一个长期总量扩张的机会。

我2019年提出一个重要的判断，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，现在已经得到市场的验证。资本市场对于新的事物的出现往往具有一定的前瞻性，主要是看行业巨大的发展空间，新能源汽车将来对于传统汽车的颠覆肯定是不断提升的，中国新能源汽车包括全球新能源汽车渗透率将逐步提升，在未来的五年、十年甚至更长时间，渗透率都是一个不断提升的过程，这无疑会提升整个新能源汽车板块的机会。当然从估值上来看，新能源汽车整体的估值已经比较高，但是这些并不会影响到投资者的投资热情，短期股价的波动不会改变新能源汽车产业链的投资趋势。

本周周期板块出现了一定的震荡调整，之前周期板块一直表现比较抢眼，主要是因为我国疫情控制住之后经济面出现稳步复苏，从而带动周期性行业的盈利回升，带来一定的反弹，但对于周期部的投资，我建议一定要波段操作，不能像消费股一样长期持有，因为周期股的盈利随着经济波动是非常变化非常大的，现在我国工业化已经接近完成，周期性行业的需求大幅下降，因此即使经济复苏，这些工业行业的利润也很难回到之前高峰时期的顶峰利润，因此周期股的回升可能会延续两三个月的时间，但是很难保持持续上升。因此从投资上来看，我还是建议大家多配置可以长期持有的消费白马股，消费股的长期投资价值已然较高。

在周期性板块中，有色金属无疑是弹性最大的一个板块，同时也是表现最为强劲的板块，对于有色板块的投资，主要是关注有色金属价格的波动，因为有色价格上升往往是提升市场对于有色金属板块的预期。实际上对于有色本身的估值，你无法用矿产储量等等这些指标来估值，因为这些矿产挖埋在地下，一个是探明储量不一定能够开采出来，另外一个开采周期有多长，是存在很大的不确定性。

因此有色金属行业的特征就是和金属价格密切相关，金属价格涨得越快，越能够提高有色金属板块的表现。特别是对于一些小金属，比如说受益于新能源汽车放量大涨的上游钴锂资源股均出现强劲的表现，既反应出投资者对于新能源汽车总量扩张带来的锂电池需求的大幅上升，从而带动钴锂等小金属价格的上涨。有色金属投资更多的是一种趋势投资，等行情启动时可以参与其中的反弹。

临近年底市场的波动在缩小，但是单边上涨的可能性也不大，一些资金开始布局2021年的机会，也有很多投资者关注我的2021年十大语言，在过去两年我提出来的年度十大预言多数都已经得到市场的验证。临近年底，我经过详细的分析和逻辑推理，计划在12月12日正式发布2021年十大预言，希望能够对大家的投资提供一个参考，当然对第二年进行前瞻性的分析确实存在很大的困难，因为每年都会有新的情况，甚至有一些黑天鹅事件，像今年就发生了新冠疫情这样一个黑天鹅，全球经济受到很大的冲击。

在去年12月10号我正式发布2020年十大预言时，当时新冠疫情还没有被市场关注，但今年受到了疫情的冲击，市场也出现两次大跌。但尽管如此，A股市场仍然顽强的在年初3000点的基础上回升了15%左右，接近我提出来的回升20%的一个目标。市场的方向仍然是以消费和科技，包括新能源汽车为主，结构性的行情比较突出，虽然今年指数上涨不多，但市场的赚钱效应依然是较高的。

特别是机构投资者偏爱的这些基本面较好的股票有比较好的表现，因此今年基金的收益普遍比较高，很多基金收益都在30%~50%以上，这几年几乎每年基金的收益都跑赢了大盘，因此也赢得了投资者的欢迎。今年基金销售异常火爆，全年基金的销量将接近3万亿，超过2015年全年销量1.5万亿的一倍以上，当然这也和居民储蓄大转移有关。

2019年我提出未来十年是A股市场的黄金十年，随着居民储蓄向资本市场大转移，公募基金的销售将会不断的放量，因此今年基金销售火爆有这样一个大的背景，就是居民储蓄大转移，在房住不炒的严格调控之下，居民投资需求将会转向资本市场，这也是一个正常的规律。因此预计明年期间的销量已然会比较高，因此基金发行火爆是一个长期的现象，并不是一个短期的现象。

海外市场方面，美股在本周表现继续高歌猛进，三大股指均创出历史新高，主要是投资者在期待新一轮经济刺激计划的出台，以及新冠疫苗开始接种可能会控制住疫情的快速扩散，从而有利于经济复苏。2021年，美股可能会存在高位回落的风险，主要是这一轮美股上涨并不是基本面的推动，主要是美联储大量放水所催生的新一轮资产泡沫，美股的估值已经处于历史的最高位置。

明年美股要面临的风险，一个是疫情能否得到有效控制，另外一个就是美国经济面是否能够实现稳步复苏。影响更大的一个因素则是美联储在2021年会不会在略微收紧货币政策，而不像今年一样这么宽松，这些都会影响到美股的表现。因此美股在2021年可能会出现震荡比较大，高位调整的一种走势。相对而言，A股和港股处于历史估值的底部，具有相对的投资吸引力，2021年A股和港股的表现值得期待。

杨德龙：品牌消费品公司具备长期投资价值

周四，沪深两市呈现出震荡反弹的走势，消费白马股再次独领风骚，引领大盘回升。我一直建议大家重点关注白酒、医药、食品饮料等消费白马股，这些业绩优良的白龙马股值得长期持有，甚至可以拿着养老。为什么过去几年消费白马股一骑绝尘，带来了很高的超额收益？


从2016年我就提出白龙马的概念，既白马股加行业龙头，主要是在消费领域，白龙马股代表了一批在改革开放过程中经过激烈的市场竞争沉淀下来的好公司。消费是我国未来增长最确定的一个领域，我们国家有世界上最多的人口，有世界上最大的消费市场，只要能在中国做到消费细分领域的第一，那可能就是世界第一。


传统消费方面，像白酒、医药、食品饮料这些行业的龙头股业绩增长是最稳定的，品牌价值也是最高的，因此过去几年走出了很好的走势。一些新兴消费，比如说像免税店、新能源汽车、消费电子等等，也都是受益于消费大爆发，出现比较好的表现。特别是新能源汽车，我一直建议大家坚定持有新能源汽车产业链龙头股，因为新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。


特斯拉市值突破6000亿美元，相当于三个丰田的市值，可以说是不可思议的，这说明资金对于新兴消费品的投资兴趣是非常大的。虽然现在关于新能源汽车是否存在泡沫有一些争论，但新能源汽车是未来发展的一个方向应该是没有争议的。


其实像我国这十年来崛起的这些互联网巨头、独角兽企业，无一例外都是消费加互联网的模式，包括像BATJ、百度、阿里、腾讯、京东、美团、拼多多、字节跳动等等，其实都是消费加互联网的模式，受益于消费大爆发。为什么现在我们国家出现消费升级，消费大爆发呢？我觉得和我们经济发展阶段有关，今年我国GDP将突破100万亿人民币，人均GDP将突破1万美元。


根据那些发达国家过去的经验，当人均GDP突破1万美元时消费会出现爆发式增长，消费升级成为主流，消费升级将带来品牌消费品的大增长。随着人们生活水平的提高以及收入水平的提高，会更加注重产品的质量，注重品牌价值。有品牌的消费品才会赢得消费者的信赖，当然有品牌的消费品不只是像高端白酒这种高端消费品，也包括酱油、酵母、新鲜食品等等一般消费品。


无论是高端消费品还是一般消费品，都会受益于人们收入水平的提升，这是一个普遍的规律，并不仅仅是我国独有的一个特色。在欧美发达国家以及日本，它们在发展过程中也都经历过这个阶段，上个世纪七八十年代美国消费大爆发，巴菲特正是依靠重仓品牌消费品获得了财富的巨大增值，比如说他重仓的可口可乐、喜诗糖果、吉列剃须刀，还有零售企业沃尔玛都获得了巨大的回报，包括这几年他配置的苹果也本质上是一个消费品。


对于消费品来说，最重要的就是品牌价值。我的河南老乡，也是著名的价值投资者，张磊在最新的书《价值》里面说过一句话，我印象特别深刻。他说凡是可以烧掉的东西都是不值钱的，烧不掉的才是最宝贵的。这句话和巴菲特的一句名言不谋合，巴菲特说“即使一夜之间全世界所有可口可乐的工厂都烧掉了，我保证在三个月之内重建一个可口可乐。”那是因为可口可乐其实最宝贵的不是他的厂房、车间，不是这些有形的东西，是它的品牌价值、它的口碑、它的配方，这些无形的东西是烧不掉的。


同样，大家学习价值投资，就要去挖掘那些具有品牌的消费品，这些是烧不掉的。我们学习价值投资所得到的投资理念，我们学习到的选行业、选公司的方法，也都是无形资产，属于知识，也是烧不掉的，这对你来说是最宝贵的。人们收入水平越高，越看重消费品的品牌，因为品牌是一种信誉保障。


有品牌的消费品一般来说不容易出现一些卫生事件，或者出现质量问题，因为这些企业要像鸟儿爱惜羽毛一样爱惜自己的品牌，一旦出了问题可能就会得不偿失，不可能为了追求短期的一点利益去损坏自己的品牌。但对一些没有品牌的消费品，它的品牌价值不高，这时候企业可能会通过偷工减料，以次充好来谋取不正当利益，损害消费者的利益。


因此我们买东西要买牌子是有道理的，因为企业的品牌就是一个名片。它会释放出一个重要的信号就是公司的产品信得过，品牌价值越高的企业越看重自己的品牌，不会去做损害品牌的事。在经济学上就叫“信号作用”，因为消费者和生产者之间是存在信息不对称的，生产者确切的知道它产品的质量，但消费者不知道，在信息不对称的情况之下，就会出现劣币驱逐良币，消费市场萎缩。


比如说在可乐市场，大家为什么要买可口可乐或者是百事可乐，因为它的品牌价值高。你不会买一个杂牌子的可乐喝，如果没有可口可乐和百事可乐这样的品牌，你在买可乐时就不放心，你都不知道你喝的是什么东西，健不健康，细菌超不超标。这时候，你就不愿意付钱去买，或者是付很少的钱买，这样真正的好的企业就被迫退出市场，但正是因为有可口可乐、百事可乐这样的品牌企业在，它会向你释放一个信号，就是产品的质量信得过，这时候你才愿意掏钱去买。


关于可口可乐和百事可乐还有一个很有意思的故事，其实在以前是可口可乐一家垄断，当时有一个年轻人自己研究了一个新的可乐的配方，然后就找到可口可乐的负责人想卖给他。当时的可口可乐一家独大，根本看不上年轻人的新配方，就把他赶走了，然后年轻人就用配方做了一个新的可乐，就是百事可乐，成为可口可乐最大的竞争对手。估计可口可乐的负责人肠子都悔青了，但这是题外话。


因此总结来看，消费白马股大多数都是属于有品牌的消费地方，具备长期的业绩增长能力，虽然从短期来看，涨幅已经比较大了，估值也较高，但因为它给你带来确定性的业绩增长，因此大家愿意给它一定的估值溢价。包括白酒、医药、食品饮料这些行业龙头股近期再次引领两市，就是因为它们的投资价值是可以长期关注的。我再次重申我2019年提出的观点，消费白马股是值得拿来养老的品种。

杨德龙：消费和新能源汽车再次领涨 白龙马股投资价值凸显！

周三，三大指数出现震荡，白酒、医药和新能源汽车，我最看好的这三大方向均大幅上涨，特别是新能源汽车板块再度拉升，多只个股冲击涨停，形成了比较强势的走势。消费和新能源两个方向是我一直建议大家重点关注的方向，一个是代表传统经济业绩增长比较稳定的品牌消费品，一个是代表经济转型方向的板块，都具备长期的投资价值。A股市场当前已经开启了跨年度行情，虽然指数上涨幅度不大，但赚钱效应逐步提升，2020年行情也即将收官，市场分化特征非常明显，业绩优良的消费白马股以及新能源龙头股均出现较好的表现。


2019年我就提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，坚定看好新能源汽车方向，无论是受益于新能源汽车发展的整车、锂电池还是上游钴锂资源股都具有比较大的投资价值。今年以来，在特斯拉股价不断创出新高，市值在所有汽车公司中遥遥领先的带领之下，新能源汽车板块整体出现大幅上涨。无论是整车企业还是锂电池以及上游钴锂资源股均产生了很强的赚钱效应，远远的跑赢大盘。呈现出比较强势的特征，当然从一个新技术刚出来的时候，估值上往往会比较高，但对于新技术的投入，正是要产生一定的泡沫，才能够吸引更多的资金投入，因此从中长期来看，新能源汽车板块依然是值得关注的。


当然特别股票呈现出泡沫化的特征，这也是符合资本市场特征的，一般来说，在新技术出来的初期都会遭到资金的爆炒，等到优胜劣汰之后，真正好的公司会走出长期发展的趋势。海外市场方面，美股周二再度收高，三大股指盘中均创历史新高，纳指与标普500指数创收盘历史新高，标普500指数史上首次突破3700点。


新冠疫苗研发成功，逐步进行推广接种，这使得欧美疫情有望在2021年得到有效控制，加上财政刺激谈判的进展，投资者的信心有所增强，美股出现了继续创新高的走势，带领全球资本市场反弹。当前美国疫情依然严重，增大了美国进一步实行防疫封锁措施的可能性，并增加了立法者向美国民众提供疫苗的紧迫性。疫苗研发成功，辉瑞新冠疫苗安全有效，预防新冠病毒有效性达95%，这对于欧美疫情控制成为一个好的消息。英国成为全球首个大规模接种新冠疫苗的西方国家，有利于全球经济在2021年出现复苏。


欧洲股市近期和美国相比表现较弱，但也出现了一定的反弹，黄金价格出现一定的回升。纽交所2月交割的黄金期货价格上涨8.9美元，收于每盎司1874.9美元，创下11月17日以来最高收盘价。原油期货价格则涨跌不一，美国WTI原油收跌，伦敦布伦特原油收高，投资者正在权衡美国与欧洲新冠感染病例增加与疫苗推广前景对原油需求的影响。从产量来看，欧佩克11月份的原油生产量攀升至六个月新高，这对油价也产生了一定的压力。周二纽交所1月份交割的WTI期货价格下跌16美分，收于每桶45.6美元，伦敦2月交割的布伦特原油期货价格上涨5美分，收于每桶48.84美元。


现在临近年底，2020年行情行将收官，展望2021年，预计A股市场会延续慢牛长牛的走势，在2019年年初我提出未来十年是A股市场的黄金十年，每年上证指数大概有10%~20%左右的上涨幅度，市场的赚钱效应将比较好，业绩优良的股票将走出不断创新高的走势。在过去两年我的预判已经得到了越来越多投资者的认可，也逐步得到了市场的验证。随着房住不炒的调控政策严格实施，大量的居民储蓄将无法进入到楼市，选择进入到股市，当然很多投资者是通过买基金来入市，给A股市场带来源源不断的增量资金。


2021年预计还会有大量的资料资金入市，一部分是从传统行业流出的资金将会选择进入资本市场进行增值，另一部分就是大量的居民储蓄向资本市场大转移。预计2021年流入A股市场的增量资金超过2万亿，外资还将继续流入到A股，预计规模在3000亿左右，随着各路资金的入市，A股市场机构投资者的占比将会进一步提升，现在已经超过了散户投资者的资金，达到50%以上，就会对A股市场的生态形成很明显的影响，也就是业绩优良的股票会进一步受到资金的追捧，绩差股和题材股则无人问津，甚至不断的被边缘化。


今年3月1号，新证券法已经正式实施，新证券法的两个要点，一个就是全面推行注册制，让更多新经济的企业上市，另一方面会严格执行退市制度，让绩差公司及时退市，从而实现优胜劣汰。像美国等成熟市场一样，上市公司的质量会不断的提升，从而市场呈现出结构性的机会，对于投资者来说一定要转变投资理念，通过做好公司的股东，坚持价值投资，学习基本面研究方法来抓住市场的机会。


其实美国的牛市也是少部分龙头股的牛市，普通股票上涨幅度并不大，美国前七大科技股对美国股指的上涨的贡献已经超过了70%，未来A股的情况也会比较类似，就是业绩有两大龙头股将会不断的上涨，从而带来比较好的投资机会，差的公司则不断的被边缘化，甚至会大量的出现退市的现象。


最近一方面，白酒龙头股股价再创历史新高，一方面有一只疑似庄股的绩差股出现，连续10个跌停。好股票与差股票之间出现天壤之别，对投资者来说是一个活生生的教材。因此只有坚持价值投资，远离这些绩差股和题材股才能避免被割韭菜，避免出现投资上的亏损，好的公司则会随着时间的推移不断的受到资金的关注，股价不断的创出新高，从而从长期获得投资的胜利。

临渊羡鱼不如退而结网，对于每个投资者来说，积极学习价值投资，转变投资理念显得至关重要。过去两年我发布的年度十大预言都先后大部分得到了市场的验证，很多投资者都期待我的2021年十大预言，在12月12号我将正式公布2021年十大预言，希望给投资者明年的投资再来参考，敬请大家关注。

杨德龙：坚守价值投资理念 关注A股市场黄金十年 投资消费和科技白马股

周二，沪深两市维持震荡的走势，白酒板块继续走强，白酒龙头股股价再创历史新高，体现出投资者对于消费白马股依然非常看好。新能源汽车，锂电池板块表现突出，白酒和新能源汽车是我比较看好的两大行业，过去几年一直坚定的建议大家重点配置，前者代表了消费白马股的业绩稳定增长的行业，后者则是受益于经济转型，既有消费属性又有科技属性的行业，过去几年的表现可圈可点。


当前A股市场已经开启了慢牛长牛行情，但市场的分化依然是非常严重，因为现在的市场的特点和以前的牛市是不一样的，以前牛市都是属于齐涨齐跌的牛市，好股票差股票都涨，差股票背后要涨长的多，因此当时有一句话叫做好公司不一定是好股票，好股票不一定是好公司。很多散户喜欢的股票反而收益更高，机构喜欢的一些价值投资标的反而涨得不好，但现在市场的投资者结构已经发生了很大变化，机构投资者的占比越来越高，更多的散户通过买基金占到机构的一边。


经过2015年市场的大幅波动，很多投资者也吸取了教训，不再去关注那些业绩差的股票，转去买机构喜欢的业绩优良的股票，可以说这是一个难能可贵的变化。最近两天，我们看到好股票和差股票的分化有多么严重，一方面白酒龙头股股价再创历史新高，另一方面就是有一只个股连续跌停，连续多个交易日跌停，造成短期内暴跌，给投资者造成了很大的损失。可以说好股票和差股票的差别越来越大。


我不遗余力的给大家推荐价值投资理念，就是希望越来越多的投资者能够加入价值投资者的阵营。配置好行业、好公司，远离绩差股、远离庄股，当然这几年一些所谓的庄股，出现股价闪崩，那些做庄的庄家深度被套，可以说是偷鸡不成蚀把米，搬石头砸自己的脚。现在无论是大资金还是小资金，都要转变投资理念来配置优质股票。


即使你喜欢做短线，做波段，也要拿着价值投资的标的来做。这样的话即使短期被套也完全不用担心，很快就会涨回来，但如果说你投资的是一些绩差股、一些题材股，可能被套之后就会越套越深。最后被迫做股东。因此我再次呼吁广大投资者一定要转变投资理念，站到机构的一边，学习价值投资，贯彻价值投资，做好公司的股东。再用以前那种坐庄的方式去投机已经是不合时宜了，甚至可能遭遇巨大的亏损。这两天两只不同基本面的股票表现出天壤之别，可以说对比是非常鲜明的。


从2016年起，我就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了一批既有基本面又有行业龙头地位的好公司。他们的股权价值具有稀缺性，将来会越来越值钱，有媒体报道我的观点，现在不买白龙马股，就像十年前不买房。十年前来看，北上广深一线城市的房价远高于其他城市，十年之后再看，现在这些房子的价格已经远远超过十年前。去年有媒体报道我的观点，当时很多人还不相信，现在已经有越来越多的人认可这个观点。白龙马股是我国改革开放40年，经过激烈的市场竞争，优胜劣汰，剩下来的好公司。因此这些好公司的股权是真正的核心资产。


海外市场方面，美股继续保持一个强势的走势，近期美股三大指数创出历史新高，隔夜美股涨跌不一，纳指则是再创历史新高。新冠疫苗研发成功对于投资者的信心是一个很大的提振，近期美股表现，比较强势。从估值上来看，现在美国三大股指的估值都是在历史的顶部，确实比较高，但考虑到经济面的复苏，疫情有望得到控制，美股短期内还不会出现大幅下挫。明年的美股高位回落的可能性是比较大的。


从投资的角度来看，现在A股市场更具备相对的比较优势，具有相对比较好的吸引力。最近人民币持续升值，人民币兑美元已经升到6.5左右，和上半年低点相比大概有10%左右的涨幅，这说明了中国经济的持续复苏确实是全球主要经济体中一枝独秀的，这对于人民币的走势形成了很强的支撑。人民币的走势强劲有利于提升人民币资产的投资吸引力，比如说像中国发行的人民币债券和人民币股票都会有较大的投资吸引力。


未来十年我认为是A股市场的黄金十年，也是价值投资的黄金十年，同时是基金发展的黄金十年，基金销售异常火爆，今年的销量接近三万亿，几乎是2015年大牛市的全年销量的两倍，证明居民储蓄正在向资本市场大转移。通过买入基金占到机构的一边来贯彻价值投资，这也是很多投资者的一个选择，和个人直接投资股票相比，通过基金来投资股票胜算更大。


从投资方向来看，消费和科技肯定是未来投资的两大方向。消费很容易理解，白酒、医药、食品饮料这些传统的消费白马股，以及新零售、免税店还有一些消费加互联网的巨头，这些都是受益于消费增长的。科技则是要投资于和消费相关的一些科技，比如说新能源汽车、光伏，这些都是和消费相关的，具有比较好的投资持续性。


确实，仅仅具备科技的概念，但并没有实际业绩支撑，未来的业绩爆发力不强的一些科技股，股价波动会比较大，建议投资者如果看好这一类科技，要通过配置科技ETF，不是来选购。确实投资科技的风险相对于消费股来说大得多，因为这些公司要有大量的研发投入，研发投入是否成功存在着很大的不确定性，投资科技ETF相当于一定程度上分散了风险。


当前市场的分化已经是比较严重，价值投资也逐步成为最主流的投资理念，大家只要坚持价值投资，学习价值投资，做好公司的股东或者买入好的基金，就能够抓住A股市场黄金十年的机会，远离绩差股，远离题材股，远离庄股，是大家自我保护的一个最佳策略。

杨德龙：离岸人民币走强 汇率升值有利于提高中国资产投资吸引力

德龙专栏 | 投资者应多关注消费白马股，坚持价值投资抓住市场机会

12月4日周五，沪深两市出现了震荡反弹，本周整体上的走势是以反弹为主。进入12月份，市场做多热情有所提升，本周上证指数在盘中突破前期高点，创出年内新高，这是有比较大意义的，也验证了我的预判。在11月份市场调整的时候，我指出年底上证指数有望创出年内新高，重拾升势，走出跨年度行情。

之前建议大家提前布局的白酒、医药等龙头股，在本周表现不俗。周五，白酒、医药等板块均出现较好的表现，食品饮料在本周也走出了不错的行情。整体来看，市场当前已经完成了调整，进入到震荡回升阶段。银行、顺周期等板块在之前表现比较突出，消费股则出现了较大幅度调整，现在市场的风格重新又开始偏向于消费白马股。

我一直给大家讲消费是值得拿来养老的品种，从长期来看，业绩优良的消费白马股将具有长期的投资价值，每一次市场调整都是抄底这些消费白马股的一个最佳时机，这一次也不例外。消费是我国的国家比较优势，我们拥有世界上最多的人口，拥有世界上最大的消费市场，只要能在我国做成具有品牌的消费品，都有能力成为大的消费公司乃至伟大的公司。这对于投资者来说是一个比较好的投资机会。

白酒是消费里面业绩比较确定的，像茅老五这些白酒龙头股一直表现不俗，二线白酒、三线白酒也同样具备比较大的投资价值，从ROE的角度来看，多数白酒股的ROE都超过20%，也就是达到巴菲特选股标准。事实上A股市场ROE超过20%的公司并不多，主要集中在白酒、医药、食品饮料这些消费股上，大多数行业的ROE不到20%。像家电龙头股ROE也超过20%，这些业绩优良的消费白马股，从长期来看是具备比较大的投资价值的，建议投资者可以积极关注。

顺周期板块，主要是受益于经济复苏、业绩回升的带动，股价出现了一波上升，但之前我给大家讲过，对于顺周期板块，一定要适当的做一些波段，不要像消费一样，长期持有。因为现在我国工业化基本上接近尾声，各行各业都胜负已分，甚至产能过剩，这种情况之下，这些周期股很难回到以前利润的高峰。因此对于顺周期板块的上涨，我认为只能把它当做反弹来看，可以适当的做一些波段参与。

像银行，保险等金融股年底由于估值较低、盈利较好以及分红率较高，因此受到一部分资金的关注，出现补涨的行情，不过这些板块同样是由于盘子比较大，因此上涨的空间可能相对有限，比较适合于追求高分红收益率、稳定收益的一些投资者。从股价的弹性来看，消费、科技这两大方向的股票上涨的空间更加值得期待，这两大方向也是我一直建议大家重点挖掘的两大方向。

从过去几年的表现来看，无论是消费白马股，还是像新能源汽车、光伏等科技方向的股票都走出了比较好的走势，带来了很强的赚钱效应，传统的工业行业一直到表现不佳。这是和我国经济转型密切相关的。

2019年初我就指出A股市场将开启黄金十年，2440点是这一轮慢牛长牛行情的起点。2019年是黄金十年的第一年，上证指数实现了我当时提出来的3000点的目标。2020年是黄金十年的第二年，上证指数上升大概20%左右。2021年市场还会延续慢牛的走势，上证指数大概有10%~20%左右的涨幅。这就是市场的一个特征，就是上证指数每年涨幅大概是10%~20%，过去连续两年我提出来的年度十大预言都得到了市场的完美验证。在本月月中我也将发布2021年十大预言，敬请关注。

虽然指数涨幅不大，但结构性的机会非常多。消费、科技这两大方向的股票不断的创出新高，特别是新能源汽车在过去一两年的时间表现非常突出，特斯拉横空出世，颠覆了整个汽车行业，使得新能源汽车的龙头市值远远超过传统车企的龙头。这也带动了整个新能源汽车产业链的发展。

经济在转型过程中，一些传统行业可能就会受到压缩，市值不断的缩水。在经济中的占比也不断的缩小，但一些经济转型受益的行业则是不断的受到资金的追捧、上涨。因此我们在做资本市场投资的时候，就不应该像以前一样去炒一些低价股、小盘股，去炒一些题材股，是应该抓住那些经济转型受益的行业。即使从短期来看，这些行业龙头股的估值已经不便宜了，但他的长期投资价值依然是很高的，长期的业绩增长潜力是比较大的。

经济转型受益的方向一个是受益于消费升级和消费总量扩张的消费白马股，另外一个就是受益于经济转型、科技进步，带来了一些偏科技类的方向。无论是新能源汽车，还是消费电子，还是光伏，以及像人工智能、工业互联网等等这些方向，未来仍然是值得继续关注的。作为行情风向标券商股，往往会在行情启动的时候有所表现，现在大盘已经有向上突破的动力，这时候券商股有望起到遮挡的作用。当然现在还没有到单边上涨的时候，因此券商股的表现也是一波三折，上涨的斜率不高，震荡反弹为主。

从长期来看，我国打造航母级券商，资本市场迎来十年的黄金发展期，这些都是有利于推动券商的发展，因此从中长期角度来看，券商行业也是一个值得关注的行业。未来十年是资本市场发展的黄金十年，也是价值投资的黄金十年，只有坚持价值投资，做好公司的股东才能抓住市场的机会。分化的特征越来越明显，资金会越来越偏向于这些业绩优良的股票，远离那些业绩比较差的股票。

只有坚持价值投资，学习价值投资，才能够抓住市场的机会，这是怎么强调都不为过的。过去几年，我们已经看到价值投资的方法被市场验证。价值投资的标的表现不俗，将来此现象会更加明显。随着机构投资者的占比不断的提升，价值投资的理念会更加深入人心。

杨德龙：上证指数盘中创年内新高 打开向上空间！

周三，上证指数终于突破了年内高点，创出年内新高。在之前市场震荡调整的时候，我指出年底A股市场将有一波跨年行情，指数将创出年内新高。今天上证指数盘中已经突破了前期高点3458点，创出年内新高，市场做多热情进一步被激发。


从盘面上来看，前期出现较大幅度调整的一些白酒、医药、食品饮料等消费白马股全面复苏，出现了较好的回升。而行情风向标券商股已大幅回升，显示出投资者的信心得到了有效提升。而银行和顺周期板块则出现了一定的震荡，但是整体上市场的做多氛围较为浓重。12月份A股市场将会迎来一波像样的上涨行情，验证了我之前的预判。


上证指数从年初3000点算起上涨了15%左右，我在去年12月10号发布的2020年十大预言，第10条的预测即上证指数今年将实现20%的上升，已经是近在咫尺。2019年我的十大预言完美实现，2020年虽然遇到了疫情的冲击，遇到了黑天鹅，但是仍然实现了我的十大预言。12月中旬我将正式发布2021年十大预言，敬请关注。


近期市场调整已经比较充分，特别是业绩优良的消费白马股，在经过前期的充分调整之后，市场已经是开始进行抄底。无论是昨天还是今天，我们都可以看出这些消费白马股再次崛起，引领市场，消费白马股是值得拿来养老的品种，这是我一直以来的观点，可能在上涨过程中也会有一些回调，这是非常正常的。因为没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，但是由于消费白马股长期趋势向上，因此具备长期的投资价值，建议投资者不要过度关注短期的波动，而从中长期的角度去配置这些消费白马股，将会更好的来抓住市场的机会。


前段时间表现比较突出的低估值板块，而近期也出现了一定的震荡，12月份低估值板块有望再次上升，顺周期板块和金融板块企稳回升，这是有利于市场指数向上突破的传统的。低估值蓝筹股和消费白马股联盟上涨，将是带领指数向上攻城略地最重要的一个推动力。


外资在近期也是不断的流入A股市场进行配置，据统计，11月份全月外资流入金额达到579.29亿元，创下历史单月净流入第六位的成绩。在12月份首个交易日外资再度爆买超过百亿元。外资流入给A股市场带来的不仅是增量资金，更重要的是信心以及价值投资理念。外资持续不断的流入到A股市场，说明对于A股当前投资价值的认可，同时也是 A股市场逐步走向成熟的一种体现。


无论是传统的消费股还是经济转型带来的新行业的机会，比如说像我一直建议大家重点关注的新能源汽车，光伏等新能源方向以及消费电子人工智能等科技方向，将来都有比较好的表现机会。低估值蓝筹股由于之前涨幅较小，存在补涨的需求，年底又有一些资金会布局这些低估值板块，因此也有一定的回升，应该说传统的低估值蓝筹股和消费白马股形成共振，共同提升上证指数的表现，因此年底市场的走势依然是值得期待的。


今年因为受到疫情的冲击，宏观经济出现出前低后高的走势，投资者的信心也一度受到打击。大盘两次跌进黄金坑，但是两次都爬上来，这两次下跌的时候，很多投资者信心不足，我建议大家对于优质股票就要抓住每一次大跌的机会去进行抄底。今年两次黄金坑，一个是春节之后开盘市场大跌，一个是3月份跟随美股暴跌，都给投资者提供了一个低价抄底优质股票的这个机会。事实证明，如果在这两次大跌的时候能够抄底优质股票，今年的收益非常可观，甚至实现翻倍。这再次验证了，在市场整体震荡反弹的情况之下，每次市场意外下跌都是抄底优质公司的时机，盖莫能外，所以对于今年两次大跌，我把它定义成黄金坑，而没有认为它是一个曲线的下跌，就是说在黄金坑实际上就是一个最好的抄底时机。


海外市场方面也同样如此，美股在今年3月份泡沫牛市泡沫破裂，出现了大跌，道琼斯指数一度跌破19,000点，但是美股的暴跌也同样是抄底优质股票的时机。后来美股三大指数均创历史新高，很多龙头股股价翻翻，应该说是再次证明了巴菲特的一句名言，即股灾是上帝送给价值投资者的礼物，价值投资者通过筛选优质股票来应对市场的波动，因此坚持价值投资，做好公司的股东就不会担心市场因为什么利空出现大跌。


事实上每次大跌都是抄底这些优质公司的最佳时机。而在市场大跌的时候，持股的信心就来自于对这个公司的了解，只有真正的了解一家公司，才能在市场大跌的时候坚定的持有。要如果说没有坚定的信心，很容易在市场下跌的时候把好股票做丢。


像今年股神巴菲特在3月份美股大跌的时候，由于它有6成仓位，2000多亿美元的股票一度下跌达到了一1000亿美元浮亏，但是因为他对于所持有的大部分股票都非常有信心，所以当时坚定持有，特别是像苹果可口可乐这些优质公司，现在美股上涨之后，巴菲特的投资浮亏基本上已经逐步的减少，而苹果一家股票就是给巴菲特贡献了300多亿美元的盈利，实现了翻倍。


可见在市场大跌的时候，就是考验信心的时候，现在 A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，今年是黄金10年的第二年，2021年将是黄金10年的第三年，在黄金10年抓住市场优质股票的机会，能够跑赢指数获得更好的回报。好的公司往往是时间的朋友，在市场波动的时候，好的公司将会超越大盘。未来这种分化会更加严重，因为现在在注册制逐步推广的情况之下，会有越来越多的新公司上市，而传统的公司有些不适应经济转型或者是业绩下滑的公司可能会退出市场。因此建议大家一定要尽快转变投资理念，坚持价值投资，做好公司的股东，抓住黄金10年的机会，2021年应该还是一个投资的大年。

杨德龙：12月份A股有望向上突破 投资者应关注业绩优良的白马股 抓住投资机会

周二，沪深两市出现了震荡回升的态势，上证指数重新站上3400点整数关口，挑战年内新高。周一在金融板块大涨的带领之下，早盘上证指数已经是接近年内新高，但午盘出现了跳水，周二市场再次上攻。


从盘面来看，医药板块开始反弹，之前医药板块已经调整了三四个月的时间，我建议大家可以逢低布局医药龙头股。医药从长期来看还是一个出牛股的领域，虽然有集采降价的影响，一些医疗器械个股收入和利润受到比较大的影响，但从长期来看，创新药龙头、中药龙头，等这些医药龙头股依然是值得长期配置。


白酒在经过一段时间调整之后也开始出现回升的迹象，白酒、医药是消费板块里面业绩比较确定，品牌价值比较高的细分行业，建议大家可以积极关注。食品饮料也是消费里面增长比较确定的，这段时间消费板块持续调整，很多投资者担心可能会错过年底市场上升的机会，我认为持有消费白马股要有耐心和信心，从长期来看消费白马股的超额收益是远远超过顺周期板块的。


12月份行情已经正式拉开帷幕，今天是12月份第一个交易日。12月份行情如何演绎？2020年是不平凡的一年，今年受到疫情的冲击，我国经济面在一季度受到了很大的影响，股市也出现两次探底，砸出黄金坑，但都顽强的回升到3000点之上。上证指数也重回到3400点整数关口。在去年12月10号我提前发布了2020年十大预言，对于大部分的预言已经得到验证。上证指数回升20%左右，现在也逐步的得到实现。12月份我认为A股市场有望实现向上突破，创出年内新高进行，敬请大家关注业绩优良的股票。


今年确实时间过得很快，上半年大家基本上是在和疫情做斗争，在疫情之下，经济面很多行业都发生了很大的变化，线上经济快速发展，非金属经济取得了大幅进步，正是我国过去几年在电商、外卖等非金属经济上的快速发展。直播、视频带货等等新兴事物蓬勃发展，因此我们今年上半年受到疫情的影响没有大，包括我们的工作和生活都得以接近正常状态。和欧美相比，我国疫情防控卓有成效，经济复苏也是最早的，是最快的。今年我国是全球唯一实现正增长的主要经济体，取得这成绩实属不易，既和我们防疫措施有效有关，同时也和我们经济多元化，产业链比较全，以及非接触经济比较发达有关。


从投资市场来看，今年也是收获满满的一年，大多数公募基金取得了较好的投资回报，平均收益已经多数基金超过了30%以上，好的业绩好的基金甚至已经实现了翻番，远远跑赢大盘。基金销售也异常火爆，爆款基金频频出现，甚至出现创记录的一天销售1300亿的新基金，最后不得不进行比例配售。今年的新基金的权益类基金的发行量已经超过了2.4万亿，这是远远超过上一个历史高峰2015年大牛市全年1.5万亿的新基金的发行量。这也验证了我对于居民储蓄向资本市场大转移的判断，在房住不炒的调控之下，大量的居民储蓄将寻找新的出口，通过买基金进入到股市成为不二之选。


我认为今年基金销售火爆并不是一个短期的现象，是一个长期的趋势。长期来看，炒房已经受到各种限制，在经济转型的背景之下，很多传统的行业逐步的退出，这时候就有大量的投资需求。通过买基金来入市成为很多投资者的最优选择，因此未来几年基金销量都会比较好。这将会给A股市场带来源源不断的增量资金。


2019年是黄金十年的第一年，今年是第二年，明年是第三年，虽然指数每年只有10%~20%的涨幅，但优质的股票依然会有比较好的表现机会，建议大家可以积极的去挖掘优质的股票，远离稽查股和题材股。从长期来看，好的股票虽然也会出现波动，但累计回报是远远超过，题材股以及绩差股的。


今年3月1号已经正式实施了新证券法，有两个亮点是值得关注的，一个是将来全面推行注册制，让更多新经济企业上市。第二点就是进一步严格执行退市制度，让绩差公司及时退市。现在退市条件方面也不是仅仅去看利润，以前是利润三年亏损就要退市，但现在在注册制之下，如果仅以利润亏损作为退市条件，可能会错杀一些新经济企业，比如说像美团、京东、甚至像亚马逊这些新经济企业龙头，在创业的前些年，甚至在上市的时候都是亏损的。这些企业发展的特点就是在发展的初期需要大量的投入，投入研发、投入渠道、补贴，从而很难实现经济利润的盈利，但这些企业仍然是具有比较大的投资价值的。


因此我们在完善退市制度的时候，不仅要考虑利润，而且要综合考虑企业的可持续经营能力。创业板和科创板已经推行了注册制，其中对于新股上市条件从原来持续盈利的要求改为持续经营的要求。综合考虑企业的市场定位、企业的收入增长水平、收入指标，这样的话可能更加全面的来考察一个企业是否具备上市条件。


退市的时候也是要防止出现错杀一些新经济企业的情况，当然对于一些恶意保壳的行为也要严厉打击，比如说有的企业实际上已经成为僵尸企业，连续两年亏损，然后第三年卖了一套房，扭亏为盈，这样的话实际上只是钻制度的空子，实际上是没有持续上市的条件，这样的可能就要从收入的指标来让这些企业退市，让僵尸企业及时退出市场。一方面让好的企业不断的上市，另一方面让绩差企业直接退市，这样的话才能实现优胜劣汰。问渠哪得清如许，为有源头活水来，只有源头活水才能够保持市场长期健康发展，这是美国等成熟市场重要的经验。


12月份A股市场有可能会实现向上突破，主要的原因一个就是一些前期发行的基金开始建仓布局2021年的机会，消费白马股已经调整多时，具备了一定抄底条件。另一方面就是好的企业重新具备了配置价值，银行、保险和一些周期板块由于估值较低，加上经济复苏带来的盈利回升，在近期表现突出。12月份周期板块和消费板块有望联袂上涨，从而带领大盘创出年内新高，形成比较强的赚钱效应，推动跨年度行情进一步深化，所以对于后市大家要保持信心，坚持价值投资，做好公司的股东，就能抓住A股市场的好的投资机会。

杨德龙：中国经济实现全球主要经济体唯一正增长 敬请期待2021十大预言

周一，A股市场早盘出现大幅上涨的走势，权重板块带领指数挑战前期高点，离年内新高近在咫尺。可惜午盘出现获利回吐，纷纷回落，大盘翻绿。之前我指出年底A股市场有望挑战前期的高点，甚至上证指数创出年内新高，今天早盘在银行、保险、券商等权重板块大涨的带领之下，上证指数逼近年内的新高，走出了较强势的表现，而估值较高的消费、家电等板块则出现了一定的回落，市场的风格继续偏向低估值的板块。
 

在去年12月10号我提前发布了2020年十大预言，其中关于A股市场的预言是今年会有20%左右的上升空间，大盘会延续慢牛的走势，消费金融和科技是三大配置的方向，现在逐步得到了市场的验证。上证指数在年内有望实现20%左右的涨幅。到12月份我也会发布2021年十大预言，希望能够给大家布局2021年提供投资的参考。
 

2019年十大预言我指出2440点是A股市场黄金十年牛市的起点，2019年上证指数会回到3000点之上，已经得到了完美验证。2020年则继续上升20%，希望在12月份也会得到完美验证，2021年将是慢牛行情的第三年市场会继续向上拓展空间，具体十大预言的内容我会经过认真的分析、思考、推理来为大家呈现，敬请期待。
 

过去几年以白酒、医药、食品饮料为代表的消费白马股大幅上涨，给投资者带来很高的超额回报，家电龙头、汽车，特别是新能源汽车表现非常好，这些都是我一直看好的方向。当然这些板块大幅上涨之后，行业龙头股的估值普遍偏高，使得在年底市场的风格有些转变，因为投资者开始去布局金融板块中一些补涨的品种，出现了金融板块的回升，在年底往往是有这样一个规律的。
 

当然金融和顺周期板块的回升更多的还是一个补涨的性质，因此在配置上还是要把它当作阶段性的机会来看，不是像消费股一样可以长期持有的机会。但这些权重板块的上升对于指数的上涨具有比较大的推动作用，可能会带动指数创出年内的新高。顺周期板块，包括金融板块的回升很大程度上和经济复苏有关。
 

中国11月制造业PMI升至52.1，连续九个月高于临界点，预期为51.5，前值为51.4，11月非制造业PMI升至56.4，预期为56，前值为56.2，可见经济已经逐步复苏，PMI是领先指标，预示着未来两三个月我国经济链还会继续改善，这将是推动周期板块回升的一个镜面基础，也是推动A股市场走出慢牛长牛行情的经济面支撑。
 

2021年预计我国还会继续实施积极财政政策，货币政策也不会过于收紧，货币政策会更加注重精准性和灵活性，这样的话我国GDP在2021年还会实现较高的增长，特别是考虑到今年一季度受到疫情的影响，GDP下降了6.8%，基数较低。2021年我国GDP有可能回升到8%左右。
 

美股方面，今年3月份由于受到疫情的冲击，经济面大幅下滑，美股牛市泡沫破裂出现大幅下跌，半个月出现四次熔断，让我们见证了历史。这提前验证了我在2020年十大预言提出美股今年见顶回落的一个预言，但随着美联储大量放水，大量的流动性没有进入到实体经济，而是进入到资本市场，带来资本市场的泡沫，美股再创新高。
 

据统计，从3月份疫情爆发时的低点，标普500指数已经反弹60%，并且创历史记录。主要的推动因素，一个是疫情之后经济的复苏，一个是美联储放水所产生的资产泡沫。从估值来看，标普500指数未来四个季度的预期市盈率为23倍，仅略低于6月份25倍的峰值水平，这是大约二十年来的最高水平。因为这次疫情对于传统经济的冲击较大，对于科技企业的冲击较少，因此纳斯达克成份股普遍大涨，标普500指数既包含传统行业的股票，也包含科技类的股票，表现也非常突出。
 

对于2021年美股是否能够继续创新高，市场分歧在逐步的加大，因为现在美股的估值可以说已经是处于历史估值的上线，11月份美国股市的走势继续超预期，道指和标普500指数有望录得自1928年以来最大的11月份百分比涨幅。这两个指数11月份上涨幅度达到了12%以上以及11%以上，纳斯达克指数也上涨11%点，10%以上创下了2001年以来最佳的11月份。
 

11月份美股的表现无疑是和新冠疫苗研发成功有关，新冠疫苗研发成功将会使得美国控制疫情扩散可能性比较大。虽然需要花几个月的时间来注射疫苗，经济衰退将会得到了遏制，从而有利于经济回升。已经有经济学家预计，2021年美国经济增长率可能会达到4.5%，甚至更高一点。当然主要是由于技术的原因，今年美国经济受到疫情的影响出现了5%以上的回落。
 

从全球来看，疫情冲击了全球经济，但中国经济具有比较强的韧性，只有一季度GDP出现了较大幅度负增长，其他季度均出现回升，这也是全球唯一实现正增长的经济体，这说明了中国经济在转型过程中依然保持了其增长的韧性。经济面的复苏是A股市场走出慢牛长牛的基础，我们看到近期和经济复苏正相关的周期性行业大幅表现，无疑是推动这段时间市场走势的一个最重要的推动力，银行股起舞则是推动指数回升最重要的一个动力。
 

当然虽然银行股11月份表现较好，但由于前十个月表现不佳，因此银行股累积的涨幅不大，年内涨幅仍然可能是全市场最低的一个板块，这也为一些抄底资金去配置银行股博弈补涨的机会带来了充足的理由。对于调整到位的白酒、医药、食品饮料的行业龙头股，建议投资者可以在年底进行逢低布局。2021年这些业绩优良的消费白马股依然是值得持有的品种，长期来看这些业绩优良的白龙马股依然是各路资金配置的对象。

杨德龙：站在岁末，展望2021年有哪些投资机会？

杨德龙：未来十年 如何实现家庭资产保值增值？

对于家庭资产配置来说，过去十年，是我国房地产市场发展的黄金十年，在房地产做投资的投资者都赚得盆满钵满，过去十年家庭资产配置、人与人之间的差距，就看你有没有投资房产，投资了多少房产，以及在哪里投资的房产。未来十年，投资的方法以及配置的方向有哪些变化呢？
  

房地产调控从2016年到现在已经有四年的时间了，这四年来限购限贷的政策一直没有放松，但是同时我们看到二手房成交量大幅下降，但是一手房的销售因为有限价的机制，所以并没有出现冷清的状况，反而是非常火爆，甚至出现打新的现象。像深圳最近开盘的一些楼盘，一些身价上千万的富翁，排了一晚上队去打新，中签率只有5%，就因为一手房、二手房的差价比较大。这有利于房地产企业销售新的楼盘、加速清库存，三道红线之后，有80%的房地产企业可能都踩线了，要么是踩了三道线、两道线、一道线，完全不踩线的房企不多。这就意味着未来房地产融资增速必然会大幅下降，最高的融资增速是15%，有些房企触碰三道红线就无法再新增有息负债，所以未来房地产投资增速会进一步下降，这对于房地产开发来说确实是冲击比较大的。特别是一些杠杆率特别高的房企，当前面临着现金流不足的问题，一些房企开始打折售房、去杠杆，这是当前一个大的宏观形势。
  

在这种情况下，对于房产的投资已经不能像过去一样可以闭着眼睛买房，我把未来十年房地产的投资时代叫做白银时代，未来还有很多好的房产可以投资，也会给大家带来好的投资回报，但是一定要去选地段，一二线城市核心区域的房产，因为这些区域有刚需、有GDP持续增长，房价还会比较坚挺，有比较好的投资回报。但是一些炒房客比较多，特别是没有刚需人口净流出去的房产还可能会出现下跌，这种分化已经产生。
  

对于家庭投资来说，主要可以投资的几大资产，最大的是房产，其次是股票、基金、黄金以及一些低风险的银行理财或者货币基金。对于家庭来说，未来十年的投资方向就要有一定的改变。我们可以看一下，根据统计，由于过去十年房地产投资的赚钱效应特别强，投资房产的投资者都赚了很多收益，所以大家对房产的配置比例目前来看还是全世界最高的，中国居民70%的资产是在房产上，投资于股票和基金的比例不到10%，这点和发达国家刚好是颠倒过来。比如美国居民财富大概60%是配置在股票和基金上，配置于房产的比例是比较低的，只有27%。
 
 
当然，中美之间居民储蓄差异比较大，以及中美不同的社会保障机制，使得两个国家居民在资产配置方面差距比较大，这有一定的存在合理性，比如中国人对房产的拥有强烈程度是远远超过美国人的，可能美国有的人一生都是在租房，但是中国的租房市场并不完善，前段时间还曝出来一些长租公寓出现一些问题等等，中国的租房市场并不是很完善。中国人对房产拥有的渴望可以说是全世界最高的。有一句话叫做，你可以不买房，除非你能搞定丈母娘。对于房产的这种需求，我觉得中国应该是比全球都高的。
  

所以即使将来居民资产配置的比例有所调整，比如对房地产的配置从70%下降到60%，下降到50%，但是也不可能降到欧美发达国家的水平，对房产的配置还是家庭资产最重要的一块。
  

今年在房地产调控加上疫情的推动之下，居民储蓄出现了搬家的现象，就是今年基金的销售特别火爆，今年虽然不是大牛市，但是新基金，我说的是公募基金发行量是今年已经卖到2.4万亿，远远超过2015年大牛市，当时全年卖了1.5万亿。大量的居民储蓄现在无法进入到二手房市场，就会找新的投资机会，通过买基金来配置股市成为今年一个很重要的现象。
  

今年1月3日银保监会发出通知，要求银行、保险公司要多渠道引导居民储蓄做价值投资、长期投资，这是一个很重要的政策信号。今年从数据上已经支持了这点，以前央行一放水，基本上大量的居民储蓄就会进入到楼市，房价就会出现大涨。今年为了应对疫情，央行采取了宽松的政策，虽然不能说是大量放水，但是今年整体流动性比较宽松，今年资金主要流向基金和股票市场，这是新的变化。这种变化可能会是持续未来很多年的时间，而不只是今年一年的特征，这是大家应该注意的。
  

既然房地产投资未来进入到白银时代，并且分化得比较严重，对于房地产投资的比例应该怎么去配，我提出一个观点，就是532的配置比例，就是对于一般的家庭来说，50%的可投资资金可以投资于房产，30%可以配置于股票或者是基金，20%配置于银行理财或者货币基金、余额宝等等低风险的产品，这个配置比例对大多数人来说是合适的。当然不同的家庭资产的总的金额不一样，配置比例也会有变化。比如说有的家庭资金比较少，买完一套房之后，这边也没有更多的钱进行投资了，可能房产的占比达到70%甚至80%，这种情况之下，因为房子是属于刚需，对于第一套房或者是第二套房的刚需的投资者，家庭资产如果说买了房子之后，剩的钱不多了，这样就可以突破50%，达到70%或者80%也是正常的。但是如果说家庭资产比较多，买了房之后还剩不少的资金，这时候就要增加对于一些优质的股票或者优质的基金的配置比例。
  

在中国做投资，我们经常会说的一句话叫做“你可以跑不赢刘翔，但是一定要跑赢CPI”，其实这个说法是非常片面的，因为CPI并不能完全反映国内物价上涨的幅度。这几年CPI都是2%左右，去年最高是5%，但是你相信一年的物价上涨只有2%到5%吗？实际上国内生活用品的物价上涨速度达到了8%到10%左右，因此我们不仅要看CPI，还要看货币发行量，就是M2的增速。因为M2是代表央行发行的货币量，M2越高，说明发行的新增货币越多，而物价在一定程度上是货币现象，物价上涨速度大概跟M2是相当的。
  

今年为了应对疫情，今年M2将会超过10%，这就意味着如果说你的家庭资产投资的回报率不超过10%的话，实际上你今年的资产就是在缩水的。假如未来十年，M2继续保持在8%左右，这就意味着你未来十年每年的投资回报都要超过8%，只有这样的复利增长，才能保证你的资产不贬值，超过8%以上才能是增值的。
  

那么问题来了，什么样的资产可以让你每年实现8%以上的收益？我认为其实对中国居民来说，可以投资的资产非常有限，除了房产之外就是股票或者基金。这样未来十年大家可以重点配置的核心资产还是两大类，一类是核心区域的房产，仍然具有保值增值的功能，至少跑赢M2问题不大。另外，可以配置一些优质股票或者是基金，因为优质股票和基金本身就有抗通胀的能力，比如说好多公司的产品本身的价格上涨就是抗通胀的，加上好的上市公司的股权具有稀缺性，所以未来十年的复合增长率也是会超过人民币购买力下降的，你的保值增值不至于在未来十年出现缩水的状况。
  

大家目前对于家庭资产的配置，重点就是给大家强调，可以按照参考532的配置比例，不同家庭的资产状况不一样，可能稍微有一些差别，但是大致比例应该是这样的。
  

提出房住不炒的调控政策，其实就给大家指明了一个投资的方向，就是房子是用来住的，不是用来炒的。你投资的房产一定是有刚需的，有居住需求或者改善性住房的需求的。对于一些没有居住的价值，只有炒房价值的这些房子，千万不要去炒。因为这样的话你可能会面临很大的现金流断裂的风险。我们知道二手房的成交量已经是大幅下降，如果像以前一样，加了很多杠杆，通过各种方法去炒很多房，而由于二手房成交减少，加上一些非刚需的房子的价格出现下降，有可能会导致一些炒房客出现资金链断裂，这种风险其实已经发生了。所以大家一定要记住房住不炒，这就是我们做房地产投资最重要的一个方向，就是一定要买那些有刚需、在核心区域的房产，地段地段还是地段，做房地产投资最重要的就是看房子的地段。
  

有人说既然未来十年股票和基金有比较好的投资收益，那是不是可以卖房炒股？我是一直反对卖房炒股的，因为投资房产和买股票、买基金是完全不一样的投资方法，你房子可以拿五年、十年，但是你问这些炒股票和基金的人，有多少人是能拿五年、十年，很多人都是把房子卖掉去炒股，最后在股市上亏光。这是两个不一样的市场，我建议大家一定要均衡配置，对于刚需的房子一定要有，没有房产的话确实跟不上物价上涨速度的，买了房产之后，还剩了一些钱，这时候可以去做股票投资或者基金投资，而不是把房子卖掉或者抵押掉，去做投资，那样风险就更大了。
  

其实我国除了房地产市场、房地产企业在去杠杆之外，国家也是在去杠杆。之前各个部门杠杆率都大幅上升，包括居民杠杆，这时候我们要做的就是尽量去杠杆，降低一些杠杆性投资，逐步转向以自有资金投资，这样才能赚到满满的收益。否则将来经济增速进一步出现下降，特别是受到疫情冲击一次性的影响，很多人收入出现实质性下降的时候，对于家庭来说，负债率高，也有可能会出现偿债危机，甚至出现断供的风险。所以建议大家参考532的配置比例，去配置好的房产或者好的股票，或者是基金。
  

未来十年是我国经济转型的十年，传统的很多行业可能都会在竞争中占比不断下降，不仅包括过去作为支柱行业的房地产，像有色金属、煤炭、化工、钢铁等等这些传统的工业企业，他们在经济中的占比也在下降。而现在崛起的新兴产业，比如BATJ（百度、阿里、腾讯、京东），美团，拼多多，字节跳动等企业，他们渐渐发展起来了，这是经济正在发生着一些巨大的变化。我们在做投资的时候，要正确的去看待这种经济的转型，要积极地拥抱这些新的经济，通过持有核心的区域的房产，以及优质的股票和基金，来跟上经济转型的步伐，这样才能让我们的财富保值增值，而不是在物价上涨的情况下财富出现缩水，生活水平出现下降，甚至出现债务危机。
  

去杠杆的决心非常大，将来在各个部门都会有序的去杠杆，而不是无序的去杠杆，用最小的代价让经济增长走上正轨。

德龙专栏 | “马太效应”越来越明显，市值向头部企业集中

11月27日，周五沪深两市呈现震荡的走势，前期表现强势的主体板块继续回调，特别是有色板块跌幅较大，而汽车板块继续强势，银行也出现了补涨的走势。整体来看，本周顺周期板块出现了冲高回落，而消费股则出现了获利回吐。

市场本周的走势以震荡为主，大盘在站上3400点之后再次出现回落，这也意味着从7月15号至今，4个多月的时间大盘一直在3200~3400之间一个很窄的箱体内震荡，目前还没有突破箱体的上沿。

周五养殖业纷纷大涨，主要是由于对于养殖业的需求可能会增加。临近年底，对于水产养殖等需求比较旺盛。各地也加强进口冷冻食品、新冠病毒检测，这会提高本土养殖业的这个产品需求，从而带来板块的活跃。

统计局数据显示，10月份我国规模以上工业企业实现利润总额6429亿，同比增长28.2%，增速比9月份加快18点一个百分点。而1~10月份全国规模以上工业企业实现利润总额50,124亿元，同比增长0.7%，1~9月份下降2.4%。也就是说10月份我国累计利润同比增速实现由负转正，这也意味着我国经济面正在不断的复苏。

从制造业来看，1~10月份装备制造业利润同比增长9.6%，增速比1~9月份加快0.8个百分点。拉动规模以上工业利润同比增长3.2个百分点，是对工业利润增长贡献最大的板块。经济面的回升对市场中长期的走势形成支撑。

而货币政策方面，11月26日央行发布2020年第三季度货币政策执行报告，作为下阶段货币政策的风向标。报告梳理了货币信贷、货币政策、金融市场运行等方面情况，也指出了下一阶段主要的政策思路，央行表示下一阶段会保持宏观杠杆率基本稳定，并引导市场利率围绕OMO和MRF利率平稳运行，综合施策推动社会融资成本明显下降。

三季度我国金融市场整体上保持流动性合理充裕，29月贷款利率略有上行，9月人民币贷款加权平均利率为5.12%，较6月上旬6个bp，其中企业贷款利率4.63%，这主要与资金市场偏紧，带动票据利率上行以及9月企业贷款期限偏中长期有关，结构性货币政策工具持续发力，当前两大直达工具可支持的信贷规模仍有较大释放空间。央行指出，未来会继续积极推进两大工具实施，绝末市场流动性边际偏紧，在年内迎来季节性回升。年底市场资金面不会过紧，央行当前货币政策对仍然是保持不紧不松的状态。

货币政策报告对全球经济金融风险表示担忧，一是全球疫情持续时间可能超预期，进而可能影响全球经济复苏进程。二是财政可持续性风险值得关注，三是金融风险隐患上升，全球金融市场表现与经济基本面脱节，全球股市未来存在回调风险。而近期若干地方企业债违约引发债市调整。货币政策报告指出，将会坚持市场化法制化原则，完善债券违约风险防范和处置机制，委托推进各项风险化解任务，坚决不让局部风险发展成系统性风险，区域性风险演化成全国性风险。央行表示，在继续统筹疫情防控和经济社会发展外，会将力量更加集中到深入贯彻党的十九届五中全会精神上来，认识新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，在未来一段时间央行定调货币政策不让市场缺钱，也不让市场的钱一出来，保持流动性合理充裕。

货币政策虽然可能会逐步的收紧，但是会控制一定的节奏，而不会出现大幅收紧。一部分投资者担心在经济面复苏之后，央行的货币政策会退出宽松货币政策。目前来看，根据央行三季度货币政策执行报告，应该不会快速退出，还是要保持政策的连续性，以及对于宏观经济的支持力度。

当前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，而结构性机会也较多，市场头部效应越来越明显。过去几年A股市场出现了市值和交易量向头部公司集中的一种趋势，据统计，根据自由流通市值的口径，A股市场前20%的公司市值，从2017年占A股的40%，上升到现在超过60%，当然和美国那种高度集中的情况相比还是偏低，将来前20%的公司市值的集中度还会进一步提升，这也就意味着未来更多的资金会偏向行业龙头股，远离非龙头的公司，所以从投资上我建议大家一定要关注白龙马股及白马股行业龙头，这是真正能够给投资者长期带来回报的好公司。当然从短期来看，这些白马股的估值已经不便宜了，但是长期来看这些白马股的股权价值依然较高，这段时间前期涨幅比较大的一些消费白马股出现了较大幅度的回调，刚好是一个抄底的机会。

当前我国经济已经从投资主导型经济演变为消费主导型经济，消费对GDP的贡献已经超过60%, 超过了投资和出口。三驾马车中消费增长对GDP的贡献最大，而我国消费增长主要取决于居民收入的增长，同时取决于消费者收入结构的变化，因为中低收入人群的消费倾向是高于高收入人群的，所以想方设法提高中低收入人群的收入，将是提高消费率的一个重要方面，中低收入群体的消费是我国消费增长的主力。

当前A股市场已经开始出现分化，传统周期性行业的占比已经明显下降，据统计从2009年到现在超过十年的时间，传统周期性行业比如有色、煤炭、钢铁、化工、航运等，占总市值的比重已经从48%降到25%。而大消费类的行业，包括可选消费品、必选消费品、医药以及新消费等，占比已经从9%提到30%。科技类的行业，比如TMT以及其他科技类公司，占指数的占比已经从2%提升到11%。这说明A股市场市值结构变化正在反映我国经济转型和产业升级的不断优化，做好未来的投资布局就要研究A股市场对于实体经济的反映，会最终体现在股价的表现上。

周期性行业近期迎来一波上涨，主要是由于我国经济复苏带来周期性行业盈利复苏的机会，加上之前涨幅较小、估值较低，所以周期性行业的表现相对来说比较强劲，所以我一直在提示大家要深刻的认识到当前经济正在转型，传统的周期性行业很难回到以前的巅峰时刻，所以在反弹之后一定要及时的获利了结，防止出现再次回落。而从长期来看，消费、新能源以及科技龙头这些方向仍然是经济转型受益的方向，建议投资者可以继续配置。无论是投资短期行情还是长期行情，投资者都要坚持价值投资理念，配置价值投资标的。学会价值投资，选择好行业好公司来进行配置，才能在A股市场投资中立于不败之地。

杨德龙：谨记价值投资内涵 学习巴菲特投资理念

周四，沪深两市出现了震荡的走势，本周市场整体上还是以震荡为主，没有出现突破的行情。过去四个月的时间，大盘一直在3200~3400之间做一个窄幅震荡。呈现出箱体震荡的格局，但板块轮动依然比较快，之前涨幅比较大的就是我建议大家重点关注的两大方向，一个是白酒，一个是新能源汽车。近期表现比较突出的则是一些顺周期板块，眉飞色舞的行情再起，板块出现了轮动，券商股作为行情风向标，一直还没有大的表现，今天券商股盘中出现了较大幅度拉升，带领指数盘中翻红，券商股什么时候开始大幅上涨就意味着震荡的行情将告一段落，实现向上的突破。


顺周期板块最近表现突出，但这两天已经开始出现较大幅度调整。顺周期板块的行情是否已经结束，很多投资者对这一轮顺周期行情没有抓住，主要是因为这些顺周期版块是突然发力，并且之前一直表现不佳。顺周期板块出现较好的表现主要是两个原因，第一个原因就是经济复苏带来的盈利增长，因为顺周期板块和经济增长是完全正相关的。我国在控制住疫情之后，经济面出现了稳步复苏，从而带来顺周期板块业绩回升的机会。


另一方面就是顺周期板块普遍估值较低，属于之前滞涨的品种，这也在年底的话会吸引一部分资金进行布局来博弈估值的回升，也就是补涨。因此对于顺周期板块的上升，大家要理解他的原因和背后的逻辑，这样的话就好把握其中的机会。对于最近表现比较突出的像有色煤炭等板块，可以适当的做一些短线，但不能恋战，要及时获利了结。


对于不善于做短线的投资者，我建议大家可以老老实实的持有业绩优良的消费股，通过长期持有消费白马股，获得的超额收益是远远超过短期操作的，频繁交易是很多投资者亏钱的原因，建议大家不要追热点，也不要老是盯住短期哪个板块表现最好，而是要中长期进行布局。过去几年大家如果配置了像白酒等消费股以及新能源汽车这两大方向，收益都是比较好的，虽然在上涨的过程中也会出现反复的震荡调整，但总体的趋势是向上的。


因此长期持有这些优质股票是最好的投资策略，我一直跟大家讲价值投资理念，做价值投资主要有三点内涵，第一点就是不要把股票当做股票来炒，而是把股票当做一个股东证，你即使持有一手某个股票，你也是这个公司的股东。你要考察这个公司是不是一门好生意，值不值得长期持有。一旦你用股东的身份去看待这个公司，你就不会去买那些垃圾股，差的股票。


价值投资的第二点内涵就是你所买的公司一定是好公司，这是最核心的。什么样的是好公司，一个是公司的财务数据表现比较好，有比较好的高的ROE，净资产回报率比较高，最好超过20%，有比较低的资产负债率，也就是公司的财务杠杆过高，没有企业债违约的风险。比方说资产负债率不高于50%，最好不超过30%。还有就是有比较好的资产周转率，比方说应收账款周转率比较高，存货周转率比较高。在盈利能力方面要有比较高的净利率和毛利率。通过这些财务指标来和同行相比，选择行业里面财务数据比较好的公司。


当然我们除了看企业现在的财务状况，还要预测他未来的盈利增长，因为企业的这种成长性在企业定价中是非常重要的，比如说像特斯拉等新能源汽车的龙头，现在的财务数据还很差，但因为市场对它未来增长的预期比较高，因此它的股价仍然是今年五倍的涨幅。大家不仅要看现在的财务数据，还要看他未来的成长性。


价值投资的第三点就是价格不能太贵，至少要合理。如果泡沫太大，也可能会造成下跌。当然相当于买好公司来说，价格是第二考虑的因素，因为一般情况之下好的公司都不可能很便宜。大部分时间好公司价格都是贵的。巴菲特的搭档芒格曾经对她说：“我们宁愿以一个比较贵的价格买一个伟大的公司，也不以便宜的价格买一个一般的公司。”因为伟大的公司会通过长期的业绩增长给你带来更高的价值，差的公司则是很容易暴雷，很容易带来惊吓。


当然巴菲特是喜欢等到股灾时再去买好股票，因为股灾时这些好股票才会被错杀，才会有比较便宜的价格。但大多数人是没有耐心等到股灾时再去买股票，这时候只能是以较高的价格买入好公司，长期持有，做它的股东，这样的话超额回报是最高。从2016年起，我就每年参加巴菲特股东大会，四次到美国现场听巴菲特和芒格的知识拙见。今年五一由于疫情的原因，只能线上看巴菲特直播。

特别是在市场下跌时，你敢不敢抄底一些优质的股票，或者是还能不能拿得住你看好的股票，就是锻炼你的心理素质时，因为你对于股票的持股信心来自于对公司基本面的分析，对这个企业的信心，可以说价值投资是通向长期投资胜利的唯一一条路，并且是一条很宽广的路。价值投资在多都不会使得价值投资道路太拥挤，因为价值投资本身就是共赢的，多赢的。做价值投资的人越多，好的企业会被价值发现，涨的越多，价值投资者越收益。


当前A股市场还是处于箱体震荡之中，蓄势待发，等待向上突破，当然由于投资者对于后市的信心还不足。加上一些新发的基金在建仓时面临着比较两难的选择。如果是建仓之前涨幅比较大的消费股和新能源汽车，估值上偏高。如果是去建仓这些低估值的蓝筹股，又对他们未来的表现有担忧，因此这也使得新资金建仓的比较犹豫。


现在全球资本市场迎来了新一波的上涨，在新冠疫苗研发成功之后，新冠肺炎在海外扩散可能会逐步得到控制，这样的话全球经济将进入复苏轨道，美国股市率先创新高，道琼斯指数本周占上3,000万点整数关口，这也会给全球股市带来提振。A股市场也有望经过一段时间的震荡调整之后，然后实现向上突破。


在市场震荡时，建议大家可以清下心来好好研究上市公司的基本面，选择业绩优良的股票进行布局，迎接下一轮上涨行情。2021年市场还会延续震荡回升的态势，可能上证指数有10%~20%左右的涨幅。但一些优质的股票仍然超额收益会比较大，远远跑赢指数。坚持价值投资，做好公司的股东，是当前最好的投资策略。

杨德龙：A股后市有望重拾升势 要保持信心和耐心

周三，沪深两市出现高开之后震荡调整的走势，尾盘周期股跳水导致指数出现较大幅度下跌。从盘面上来看，汽车板块继续走强，新能源汽车依然是资金追捧的对象，白酒、生物疫苗、医疗器械的板块则出现了回调，周期股冲高回落。


最近市场风格从消费转向周期股，主要是因为年底一些资金追逐低估值板块，周期板块在之前涨幅较小，无疑是一部分资金抄底的对象，加上我国经济在疫情控制之后出现了稳步复苏，经济面的复苏提振了顺周期行业的业绩增长预期，从而带来年底周期股的表现，这是符合历史规律的，一般在年底一些机构会抄底低估值板块，从而带来一波回升机会。但是对于周期股不能恋战，做完反弹后要及时获利了结。


刚刚公布的美国11月制造业PMI初值为56.7，刷新了六年来的新高，超过预期的53，上个月为53.4，美国11月服务业PMI初值为57.7，刷新五年新高，超过预期的55.3，上个月为56.9，这些给美国投资者带来了信心。特斯拉带动整个新能源汽车板块继续飙涨。我国三家造车新势力：蔚来、小鹏汽车、理想汽车都出现飙涨，这也带动了整个新能源汽车板块的表现。我一直建议大家要坚定信心，持有新能源汽车龙头股，因为新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，这将会提振整个新能源汽车板块的表现。


过去一年新能源汽车股票大幅上涨，给投资者带来了丰厚的回报。现在从短期的估值来看，似乎估值都比较高了，但考虑到新能源汽车替代传统燃油车，可能给行业带来颠覆性的变化，这将会提升新能源汽车板块整体的业绩表现。因此建议投资者可以趁每一次市场调整去配置新能源板块的龙头企业，包括整车锂电池、电控系统以及上游钴锂资源等等，这些都是新能源汽车上涨带来的机会。


消费板块最近表现相对较弱，主要是由于当前市场热点在周期股，消费股之前涨幅扩大，估值较高，导致一部分资金在年底获利了结。当然如果是持有消费股的投资者完全不用担忧，因为这种风格的轮动持续时间不会太长，等到行情启动，消费股依然是机构投资者重点配置的对象，消费股经过一段时间震荡调整之后，重拾升势并不会太久。


从长期来看，我仍然建议大家至少一半以上的仓位要配置在业绩稳定的消费龙头股上。因为我国增长最为确定的就是消费板块，无论是高端消费品还是一般消费品，都会受益于消费升级，以及消费总量扩张，这些会给消费股带来比较确定的增长机会。建议投资者可以抓住白酒、医药、食品饮料等行业龙头股,耐心等待调整完成，迎接下一波上涨。


黄金方面由于近期新冠疫苗研发成功的消息降低了市场的避险情绪，黄金期货价格再次大跌。11月24日，黄金期货价格大幅收跌，11月初以来的最大单日跌幅，主要的原因就是疫苗进展降低了黄金与白银的吸引力，使金价承压。纽交所12月交割的黄金期货，价格下跌36.4美元，跌幅达到1.8%，收于每盎司1837.8美元。12月交割的白银期货价格下跌73美分，跌幅3%，收于每盎司23.633美元。


黄金作为避险品种，在之前由于新冠疫情在海外扩散严重，全球经济陷入衰退，黄金价格出现一波暴涨，创造历史新高，但随后随着疫情出现一定的控制，加上疫苗逐步研发成功，可能会在未来半年控制住疫情的扩散，虽然完全消灭疫情比较困难，但美国宣布可能会从12月开始启动新冠疫苗的接种，这样的话美国疫情扩散就可能会得到有效的控制，欧洲方面也会尽快的启动疫苗接种，这些有利于经济面复苏，从而对于金价的表现是不利的。


因此短期来看黄金价格依然会保持调整的走势，如果明年经济面出现持续复苏，金价可能还会承压。当然如果明年经济复苏力度不及预期，或者是发生一些风险事件，金价有望再次回升。因此短期表现和长期表现将会有比较大的差别，考虑到美联储这次为了抵抗疫情大量的放水，这对于金价中长期的走势会形成一定的支撑，有利于黄金价格长期的表现。


临近年底A股市场最近出现了震荡回升的态势，但表现并不强劲，主要体现为结构性的行情。上证指数既包含业绩优良的一些股票不断上涨拉抬指数，但也存在一些比较差的股票往下拽指数，因此上证指数整体的上涨幅度不大，每年大概10%~20%左右，但这正是慢牛行情的特征。慢牛行情更适合价值投资，因为在慢牛行情之下指数涨幅不大，但好的股票将会带来很高的超额收益。


我国航天事业再次传出利好消息，11月24日凌晨，中国探月工程嫦娥5号探测器在文昌，航天发射场顺利升空，踏上征程。这次将会从月球采岩石样品，这也是1970年以来人类首次从月球采样，我国也成为继美国前苏联之后第三个从月球采样的国家，这是我国航天事业的重大的进步。嫦娥5号的发射也是探月工程重大科技专项，绕、落、回三步发展战略的最后一步，为将来载人飞行，实现中国人登月来奠定基础。嫦娥5号顺利发行对于航空航天板块形成利好的推动。


整体来看当前A股市场已经逐步的完成调整，开始进入震荡回升阶段，大盘突破3400点整数关口之后，有望进一步拓展空间，甚至创出年内新高，因此对于后市大家要保持信心和耐心，通过配置优质股票来抓住A股市场的机会，坚持价值投资，做好公司的股东是最好的投资策略。