7月18日收费频道盘后综述

　　护盘后补跌?别慌2龙头均翻倍

　　美股道指6连阳上涨迭创新高，纳指大跌，大型科技股普跌，英伟达跌超6%、Meta跌超5%;芯片股大跌，阿斯麦跌超12%，高通跌超8%，台积电跌近8%。罗素2000指数在短短五天内涨幅高达12%，“特朗普交易”和科技股的价值轮换如火如荼。A股映射，大容量成交金额居前的大股立讯精密、中际旭创、工业富联、新易盛、东山精密、沃尔核材早盘齐齐砸了5、6个点，大会4天护盘4天，会期结束之后如何变，周刊(股票艾罗能源早盘领涨光伏)...

　　国家队护盘，多只沪深300ETF明显放量拉升，股市闭幕红，自7月9日保卫2900点起，8个交易日上证50收了8根阳线，很多投资者的持股体验却一言难尽，不妨多等两天，会议通稿后市场。

　　低位最强的龙头板块是光伏，人气最高半导体，多次共振大盘翻红，竞价观察光刻机大涨，文章低价股龙头长药控股(300391)，低价转债龙头东时转债(113575)都大号一倍多...

7月18日收费频道午盘综述

　　产能排挤效应掀涨价潮 盯死HBM未来主流堆叠方向

　　近期的市场博弈持续，股指一波反弹之后震荡回落走低，市场的博弈在持续，盘面热度也明显降温，不过近期对于消费电子、科技主题、半导体板块仍值得我们跟着关注。而近期我们多次关注HBM(高带宽存储器)机会，而最新消息显示，K海力士计划于2026年在其HBM生产中采用混合键合，目前半导体封装公司Genesem已提供两台下一代混合键合设备安装在SK海力士的试验工厂，用于测试混合键合工艺。混合键合取消了铜焊盘之间使用的凸块和铜柱，并直接键合焊盘，这意味着芯片制造商可以装入更多芯片进行堆叠，并增加带宽。

　　之所以近期HBM的热度如此之高，主要是HBM(高带宽存储器)已成为当前高性能计算、人工智能等领域的首选内存技术，当前AI高景气不断驱动HBM需求高增，持续推动HBM位元出货量和产值同步增长。供应链透露，已接获三星通知，其高频宽存储器(HBM)产品HBM3e通过英伟达(NVIDIA)认证，预计本季开始供货，并将提拨高达三成既有DRAM产能生产HBM3e，造成庞大的产能排挤效应，'要赶紧备货(DRAM)'，料将引爆DRAM涨价潮重头戏，南亚科、威刚、十铨等台厂坐享涨价利益。业界分析，三星是全球存储器龙头，DRAM市占高达45%以上，以三星拟提拨三成产能生产HBM3e换算，全球现有超过13%的DRAM产能不再投入DDR4或DDR5等DRAM，导致DRAM市场供给更紧俏。

　　HBM具有三大堆叠键合工艺：MR-MUF、TC-NCF与混合键合。考虑到未来因带宽、容量增长所带来的堆叠层数及密度提升，SK海力士将利用混合键合技术来加工生产HBM4。三大原厂持续扩充HBM产能，SK海力士位居全球市场份额首位。分析师认为，混合键合摒弃了DRAM内存层间添加凸块的繁琐步骤，通过铜对铜的直接连接方式实现层间连接，不仅显著提升了信号传输速率，更好地满足了AI计算对高带宽的迫切需求，而且有效降低了DRAM层间距。在HBM行业龙头公司的推动下，混合键合有望迎来加速发展，成为未来HBM主流堆叠技术。

　　有机构表示，由于通用型服务器(generalserver)需求复苏，加上DRAM供应商HBM生产比重进一步拉高，使供应商将延续涨价态度，第三季DRAM均价将持续上扬。摩根士丹利指出，由于近年来DRAM厂新增产能有限，叠加HBM消耗大量产能，DRAM正迎来前所未有的供需失衡'超级周期'，明年标准型DRAM供应缺口高达23%，将比HBM更缺，为近年罕见，价格将一路上涨。此外，大摩调升今年第三季DRAM和NAND芯片价格涨幅预估，由原预期8%和10%，上调至13%和20%，调升幅度高达六成以上。上市公司中，300***、300***，以及301***、603***、002***、等值得关注……，

　　兆易：是DR­AM概念的龙头股之一，公司主要业务包括闪存芯片及其衍生产品、微控制器产品(MCU)、传感器和动态随机存取存储器(DR­AM)的研发、技术支持和销售。兆易创新在近3个交易日中整体上涨2.71%，并且计划推出自主品牌存储芯片产品1。

　　北京：也是DR­AM概念的龙头股，通过收购北京矽成(原IS­SI)进入存储芯片业务，产品线扩展至SR­AM、DR­AM、FL­A­SH、An­a­l­og及Co­n­n­e­c­t­i­v­i­ty等芯片产品，广泛应用于汽车电子、工业与医疗、通讯设备及消费电子等领域1。

　　澜起：在内存接口芯片领域全球市占率第一，达到47%，并且与聚辰股份合作开发DDR5内存芯片2。

　　深科：作为国内最大的独立DR­AM内存芯片封测企业，深科技在全球DR­AM封测领域排名第二3。

　　紫光：是DR­AM概念股之一，尽管在近7个交易日中有6天下跌，但公司在存储芯片领域具有一定的影响力。

十问沙特ETF

　　十问沙特ETF：想象中的原油股，实际的银行股?

　　内地投资者跨境投资沙特的“便捷通道”正式打开了大门。

　　6月24日-7月2日，A股首批沙特ETF——华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF(QDII)(代码：520830，认购代码：520833)、南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF(QDII)(代码及认购代码：159329)双双开售，首次募集规模上限均为10亿元。

　　7月16日，这两只沙特ETF首日上市高开高走，其中南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF(159329)盘中一度触及涨停价。

　　这两只基金都采用了互挂投资的形式，投资去年底在港股上市的南方东英沙特阿拉伯ETF。也就是说，买A股这两只基金，就相当于通过QDII通道去买港股的南方东英沙特阿拉伯ETF。

　　提到沙特，不少投资者会很自然地联想到原油，把投资沙特ETF和投资原油划上等号。但仔细探究南方东英沙特ETF所跟踪的指数和持仓，会有不少“有悖直觉”的发现。

　　沙特阿美市值在沙特股市中的占比高达三分之二，但为什么在南方东英沙特ETF持仓中的占比只有不到11%?

　　能源行业在这只ETF持仓中的占比并不高，反而是金融行业占比超过40%，沙特伊斯兰金融体系有什么独特之处?沙特ETF对内地投资者的配置价值是什么?需要担心汇率风险吗?

　　带着这些问题，二套房研究员采访了南方东英量化投资部主管王毅和富时罗素股票指数产品管理亚太区主管游少凤(Emerald Yau)，以下是精彩观点和访谈实录。

　　精彩观点：

　　虽然沙特阿美是全球最大的石油公司，但其大部分股权由沙特政府或其关联方持有，自由流通股比例较低。因此，沙特阿美虽然位列指数前十大成分股，但权重可能不如一般投资者想象的那么高。

　　油价对沙特有着很高的相关性，这点毋庸置疑。既然相关性这么高，为什么不直接投资石油?答案是，通过ETF的形式投资沙特股市，相对更为分散，回撤风险比石油小很多，潜在收益也更高。石油价格上涨到一定程度时，会对经济产生负面影响，但沙特股市受益于多元化的收入来源，石油收入被用于其他行业，带来了更好的回报。

　　沙特金融行业的特殊性在于，伊斯兰金融体系下它们不能收取或支付利息。沙特金融机构可以以相对低廉的价格获得存款，并以更有竞争力的利率提供贷款，尤其是给一些优质公司。此外，石油收入为沙特的金融体系提供了充足的资本金，无论是与美资、欧资还是中资银行相比，沙特银行的安全性和资本充足率都较高。

　　沙特实行联系汇率制度，其货币政策实际上继承了美联储的货币政策，美元降息对沙特也是利好。汇率风险方面，我们在评估这个产品时，会将其视为类似于美元资产。虽然不是以美元计价，但由于实行联系汇率制度，波动较小，因此可以视为美元产品。从投资角度看，汇率风险非常低。

　　过去五年，富时沙特指数已有显著发展，成分股数量从40多个增加到60个，且现在包括两个科技公司，显示出沙特经济多元化发展趋势。

　　内地投资者而言，投资沙特ETF有几个优势。一是，作为类美元资产：沙特ETF的表现与美元资产相似，可以为投资者提供汇率稳定性。第二是高增长潜力，沙特的金融和其他产业增速较快，尤其在“愿景2030”计划下，政府的财政支出相对稳定，大量石油美元投入国家经济，推动多元化发展。

　　与其它新兴市场相比，沙特市场的增长更多依赖于内生动力，依靠自身财政支出，投资本国产业和经济，而不严格依赖外资。总的来说，相较于其他新兴市场，投资沙特市场能更直接地分享其经济增长成果。

　　从长期表现来看，沙特市场优于整体新兴市场。无论是过去三年还是五年的时间维度，沙特市场的表现都超过了新兴市场的整体表现。这意味着，投资沙特ETF不仅可以实现投资组合的多元化，还有望获得较好的投资回报。

　　Q1：南方东英沙特ETF跟踪的富时沙特阿拉伯指数中，金融行业的占比超过40%。沙特的伊斯兰金融体系有什么独特之处?在沙特经济中处于一个什么样的地位?

　　南方东英王毅：沙特金融行业有很多大型上市公司，比如沙特国家银行、拉吉西银行等，这些公司市值和流通股相对较大，所以它们的配置比例也较高。

　　伊斯兰金融体系非常有趣，它的独特之处在于不能收取或支付利息。根据伊斯兰教义，传统意义上的借贷行为是不允许的。因此，伊斯兰存款理论上是不产生利息的，这使得伊斯兰金融体系在全球银行体系中显得特别。

　　虽然沙特禁止收取利息，但它也有正常的存款业务。沙特的银行在全球范围内开展业务，比如在中国香港、新加坡等地设有分行，并提供正常的存款业务。因此，平均来看，它的存款成本比其他行业要低一些，信贷业务在成本上有优势。

　　沙特的货币政策也有其独特之处。沙特里亚尔(SAR)与美元的汇率是固定的，这种联系汇率制度导致沙特的货币政策实际上是跟随美元的货币政策。比如说，当美元加息时，沙特的货币政策也会相应调整。

　　因此，在零利率环境下，伊斯兰金融体系和其他全球银行系统的表现差别不大，因为无论是伊斯兰存款还是美元存款，利率几乎都为零。但在高利率环境下，伊斯兰银行的优势就显现出来了。由于伊斯兰银行的存款成本较低，它们可以以相对低廉的价格获得存款，并以更有竞争力的利率提供贷款，尤其是给一些优质公司。

　　沙特的金融行业，尤其是伊斯兰银行，过去主要是服务石油及其相关行业。近几年，我们看到私营部门如房贷等领域的增长非常可观。许多沙特银行的增长率达到两位数，同时其分红比例也很高，大约在5%到6%之间。因此，这些银行不仅有较高的增长率，还有不错的分红回报。

　　此外，石油收入为沙特的金融体系提供了充足的资本金，使得沙特银行不需要频繁通过市场融资来增加资本金。沙特银行的资本充足率在全球范围内都处于较高水平，无论是与美资、欧资还是中资银行相比，沙特银行的安全性和资本充足率都较高，这与许多国家在经济扩张阶段银行频繁配资的情况不同。由于石油收入充足，沙特的负债水平也相对较低，因此在国家层面上的债务融资需求也较少。这种资金充足性和低负债水平使得沙特的金融体系更为稳健。

　　Q2：石油是沙特经济的支柱产业，投资者普遍认为沙特ETF与油价有很强的关联性。投资者该如何理解沙特ETF与油价的关系?

　　王毅：大多数境外投资者或普通人看沙特时，都会把它与石油联系在一起，这也是对的。沙特的非石油出口在非石油GDP中的比重相对较小，大概只占20%到30%。整个国家的经济，尤其是沙特阿美公司，其市值占到了整个股票市场的将近三分之二。

　　但在投资ETF时，会对单一股票在指数中的比例进行限制。比如，不可能让一个权重股在指数ETF中占到六七十个百分点。这种情况下，会限制单一股票不超过10%。因此，通过ETF投资沙特，尤其是通过指数投资，会形成相对分散的投资策略。我们投资的是沙特整个经济体，而不是单一公司的表现，否则直接买沙特阿美的股票就可以了。

　　油价对沙特有着很高的相关性，这点毋庸置疑。尽管沙特在努力实现经济多元化，鼓励非石油行业的发展，但很多产业，尤其是金融业，仍然与石油密切相关。银行业也依赖石油注资，财政支出同样来自石油收入，这些资金被投入基建、新能源和矿业等项目。因此，沙特经济与油价的相关性依然较高。

　　未来，这种相关性可能会逐渐降低，但目前来看仍然较高。有些投资者可能会问，既然相关性这么高，为什么不直接投资石油?答案是，通过ETF的形式投资沙特股市，相对更为分散，回撤风险比石油小很多，潜在收益也更高。石油价格上涨到一定程度时，会对经济产生负面影响，但沙特股市受益于多元化的收入来源。，石油收入被用于其他行业，带来了更好的回报。

　　Q3：沙特ETF的业绩会否受到美联储政策和汇率的影响?

　　王毅：沙特实行联系汇率制度，其货币政策实际上继承了美联储的货币政策，美元降息对沙特也是利好。

　　汇率风险方面，我们在评估这个产品时，会将其视为类似于美元资产。虽然不是以美元计价，但由于实行联系汇率制度，波动较小，因此可以视为美元产品。从投资角度看，汇率风险非常低。

　　Q4：美股也有两只沙特主题ETF，分别是贝莱德旗下的iShares MSCI Saudi Arabia ETF(KSA)和富兰克林邓普顿基金旗下的Franklin FTSE Saudi Arabia ETF(FLSA)。与美国竞品相比，南方东英沙特ETF最大的卖点是什么?你会如何向潜在投资者推荐?

　　王毅：其实从规模上来讲，我们这支ETF发行之初就比美国的那两支都要大，当时算是全球最大的沙特主题ETF。就指数跟踪方面来说，像贝莱德旗下的KSA，它跟踪的是MSCI的一个宽基指数，沙特总共才200多只上市公司，而那个指数就包含了100多个标的，南方东英沙特ETF所跟踪的富时指数包括大概60多个标的。

　　我们认为，从投资新兴市场的角度来看，特别是从外资的认知角度来看，有一个过程。比如，以前外资投中国时，一开始买的是A50，因为A50覆盖的范围较小，投资者可以逐步了解市场，然后再过渡到沪深300指数，再到后来才关注500和1000这些更广泛的指数标的。

　　投资者的认知过程需要逐步建立，最初不可能覆盖太多投资标的。即便是买一个ETF，大家也会想知道具体投资的是什么股票，覆盖哪些领域、产业或行业，这些行业里有哪些具体标的，这种认知和理解的建立是需要时间的。

　　Q5：在跟踪指数方面，南方东英沙特ETF所跟踪的富时沙特阿拉伯指数与美国两只ETF跟踪的MSCI沙特IMI 25/50指数和富时沙特阿拉伯RIC上限指数相比，有哪些差异化特点?

　　富时罗素游少凤：富时沙特指数是我们的旗舰指数富时全球股票指数系列下的一个新兴市场指数，沙特阿拉伯于2018年从前沿市场升级为新兴市场，并于2019年纳入我们的全球股票指数系列。

　　我们覆盖了沙特市场的大、中、小及微盘股票，其中富时沙特指数包含大盘股和中盘股，采用自由流通市值加权方法，覆盖了约九成的沙特市场，其中金融行业占比最高。过去五年，富时沙特指数已有显著发展，成分股数量从40多个增加到60个，且现在包括两个科技公司，显示出沙特经济多元化发展趋势。

　　值得注意的是，尽管沙特经济高度依赖石油，但截至5月底，能源板块在指数中的占比仅约9%，这是由于自由流通股数量的限制。虽然沙特阿美是全球最大的石油公司，但其大部分股权由沙特政府或其关联方持有，自由流通股比例较低。因此，沙特阿美虽然位列指数前十大成分股，但权重可能不如一般投资者想象的那么高。

　　相比美国市场的两只产品，富兰克林邓普顿基金的ETF跟踪的是富时沙特阿拉伯RIC上限指数，这个指数与富时沙特指数的基础相同，但增加了一个权重上限限制。上限指数在美国较为流行，主要是出于税收优惠的考虑。

　　富时推出一系列上限指数，以符合美国RIC(Regulated Investment Company 受监管投资公司)的要求。具体来说，上限指数有两个限制：单一证券最大权重不超过22-23%20%，所有权重超过4.5%的成分股总和不超过48%。这符合美国RIC(Regulated Investment Company)的集中度要求，符合美国RIC要求的ETF亦可以获得一些税收优惠。

　　相比之下，南方东英跟踪的富时沙特指数是未设上限的版本。目前该指数中没有单一成分股超过20%的权重，最大成分股权重约为13%。因此，第一个限制条件实际上不会产生影响，第二个限制条件可能会导致一些区别，因为未设上限指数中，所有权重超过4.5%的成分股总和可能超过48%。总的来说，这两个指数的成分股完全相同，排名也一致，只是权重略有不同。由于差异不大，两个指数的表现也非常相似。

　　Q6：沙特的2030愿景计划希望其经济更加多元化，不再仅仅依赖石油能源。那么这个计划具体会发展哪些其他行业呢?

　　王毅：沙特是一个非常有意思的经济体，它的政府财政主要依赖石油，GDP的增长也与石油相关。但我们投资沙特，看重的是其发展计划。沙特希望通过“2030愿景”计划，推动更多的产业发展，而不完全依赖石油。这个计划从2017年开始实施，到现在已经进行了一半。沙特希望到2030年，非石油出口或非石油GDP占比能提高到50%，私营部门对GDP的占比提高到60%到70%。这样，沙特的经济体将涵盖更多的行业和产业。

　　这个计划实际上分为两部分，一部分是经济改革，另一部分是社会改革。

　　从经济层面来看，沙特在财政支出方面非常庞大，尤其是基建、矿业勘探和可再生能源领域的投入。沙特会通过财政手段，筹建超大型或大型项目，比如未来城等。此外，沙特也在发展自己的矿业，因为除了石油，沙特的矿产资源也相当丰富，包括金、银等其他金属，产能和储量都不错。

　　此外，沙特还希望发展可再生能源。这个点比较有意思，因为沙特是一个传统能源国，但也积极投入太阳能、风能等可再生能源项目，甚至包括海水淡化等领域。这些领域的相关公司也会在指数成分股中。另外，沙特希望吸引大量海外公司来沙特设立分支机构，发展科技和数字产业。

　　同时，沙特希望借鉴迪拜，吸引大量游客。最近我们看到，沙特举办了沙特电竞杯，总奖金池达6000万美元，创下了纪录。此外，沙特也在足球方面吸引了许多球星加盟，比如C罗，这不仅提高了沙特的知名度和形象，还推动了旅游业的发展。

　　当然，社会改革也非常重要，因为只有社会改革才能带来本地需求。原来大家普遍认为沙特是一个非常严格的穆斯林国家，但现在沙特在推动许多世俗化进程，比如允许女性工作，提高女性就业率，放宽社会限制，尤其是在着装、交往和休闲方面。以前，许多沙特从业人员的生活模式是周日到周四工作，周五、周六休息，休息时他们会去迪拜消费，这样内部的消费需求并不在沙特本地产生。这与分散产业的目标背道而驰。没有本地需求，如何发展其他产业?因此，世俗化伴随着消费和服务需求的增加。

　　Q7：随着内地两只互挂产品上市，你们对沙特ETF未来的增长有何预期?

　　王毅：目前全球投资者关注的热点包括美股纳斯达克科技股、日本、印度和东南亚等地的市场，而中东市场的投资机会也不容忽视，尤其是沙特，未来有很大的增长潜力。沙特在实施“愿景2030”计划后，GDP增速显著提高，达到了8%的水平。

　　当前，美股的估值相对较高，并且市场对其持续增长性和AI主题的持久性存在一些讨论和怀疑。同时，日本的经济数据近期也不太乐观，再通胀逻辑受到了一些挑战。

　　尽管近期油价承压，沙特市场表现一般，但从长期来看，石油作为传统能源的需求依然强劲。过去十年，尽管预测需求会下降，但实际情况是石油需求依然稳定，能源的持续需求和使用方式表明，未来沙特的能源市场仍将保持相对稳定。

　　Q8：对于内地投资者，沙特ETF对于其投资组合有什么独特的价值?

　　王毅：对于内地投资者而言，投资沙特ETF有几个优势。一是，作为类美元资产：沙特ETF的表现与美元资产相似，可以为投资者提供汇率稳定性。第二是高增长潜力，沙特的金融和其他产业增速较快，尤其在“愿景2030”计划下，政府的财政支出相对稳定，大量石油美元投入国家经济，推动多元化发展。

　　沙特ETF对投资组合的独特的价值，主要体现在以下几个方面：

　　首先，沙特ETF丰富了境内投资者的投资选择。目前，境内QDII产品的主要市场份额集中在美股、港股,以及近期表现较好的日经指数上。相比之下，中东、欧洲等市场的投资产品相对较少。沙特ETF的推出填补了这一空白，为投资者进行真正的全球资产配置提供了新的选择。

　　其次，中东地区正受到海外机构投资者的广泛关注，许多欧美投资机构已经在这一地区的资本市场深耕多年，参与了沙特阿美的上市，投资了新兴公司，甚至涉足一级市场。沙特ETF为境内投资者打开了一扇新窗口，使他们能够分享中东市场的投资机会。

　　最后，从长期表现来看，沙特市场优于整体新兴市场。无论是过去三年还是五年的时间维度，沙特市场的表现都超过了新兴市场的整体表现。这意味着，投资沙特ETF不仅可以实现投资组合的多元化，还有望获得较好的投资回报。

　　Q9：与其他新兴市场相比，沙特市场有哪些独特的机会和风险?

　　王毅：与其他新兴市场相比，沙特市场具有独特的机会和风险，这主要源于其石油经济的双面性。

　　许多投资者关注新兴市场，主要是看中其较高的经济增速，希望借此获得经济增长红利。这种增速通常来自两个方面：一是大量外国直接投资(FDI)带来的资金流入，如建厂等;二是由此产生的贸易增长提高了当地平均生活水平，进而推动消费水平提升，使各行各业受益，尤其是消费信贷和银行业等。

　　以越南为例，许多日韩企业甚至中国企业在此设厂，为当地创造了大量就业机会，同时带来可观的资金投入，进而提高了当地生活水平。因此，越南市场表现最好的往往是房地产和银行业。然而，投资越南市场时，投资者通常不会直接投资如三星这样的外国企业(尽管三星是越南最大的单一投资者之一)，因为这些企业的全球业务占比较大，越南市场的表现可能并不能决定其整体股价。

　　相比之下，沙特市场的增长更多依赖于内生动力，投资沙特本地企业能更直接地参与其经济转型计划。如果沙特的经济转型计划顺利实施，其上市公司将直接受益，这种受益更为直接和显著，因为这些公司的业务主要集中在沙特本土。

　　沙特并非人口红利型国家。虽然在中东是大国，但它的人口较少，仅约3000万。因此，沙特的发展依赖高附加值产业，如数字经济和金融业，其基建项目也与中国有很高的相关性，因为许多中国公司在沙特获得了大量订单。沙特的发展路径是依靠自身财政支出，投资本国产业和经济，而不严格依赖外资。总的来说，相较于其他新兴市场，投资沙特市场能更直接地分享其经济增长成果。

　　Q10：中长期来看，你们对沙特资本市场的发展有何看法和预期?

　　王毅：沙特的资本市场目前仍处于开放初期阶段，尽管上市公司数量相对较少，但其总市值却很大，位列新兴市场第三，仅次于中国和印度。沙特国家石油公司阿美公司在其中占据了重要位置。

　　沙特资本市场在改革方面已经做了大量工作，允许外国投资者进入，并引入了类似于境内的QFII制度，允许合格的境外机构投资者参与。此外，沙特还积极将其市场纳入全球主流的新兴市场指数，例如2018年开始被纳入富时和MSCI的相关指数，逐步提升其国际市场的认可度和投资吸引力。

　　沙特资本市场的IPO活跃度较高，每年都有大约20到30家新上市公司，这些公司主要来自国有企业私有化、大型项目如未来城和红海项目等。未来，沙特还计划推动更多中小型企业上市，特别是那些与石油无关的企业，以提高市场的多样性和吸引力。

投资者对美股的最大担忧正在消散!

　　投资者对美股的最大担忧之一正在消散!

　　2024年美股反弹的持续性一直让投资者心存畏惧，但现在这一主要担忧正在减弱。

　　标普500指数今年迄今已创下超过30次新高，这波涨势终于开始扩大到更广泛的股票。换句话说，推动标普500和纳斯达克100指数上涨的不再是仅有的几家大型科技股。

　　这对多头来说是个重大胜利，因为在始于2022年10月的这轮反弹中，小型公司的参与度不足，以及市场对“七大巨头”集中度的历史性担忧，曾是人们的主要顾虑。

　　上周在美国6月消费者价格指数(CPI)低于预期后，市场预期美联储即将降息，上周小型股的反弹正在达到历史水平。

　　根据Bespoke Investment Group的数据，罗素2000指数连续第五个交易日涨幅超过1%，在该指数自1979年以来的历史上，只有四次出现过这样的五天连续涨幅。

　　小型股的大幅上涨令人印象深刻，而大型股在过去一周则基本错过了这些收益。

　　瑞银指出，如果四个条件得到满足，小型股的轮动可能会继续下去，这对于更广泛的市场而言是健康的。

　　瑞银在周二的一份报告中表示，只要通胀保持稳定、美联储开始降息、经济持续增长，且盈利增长扩展到小型公司，美股反弹的广度应该会持续扩大。然而，要使小型股的交易奏效，需要许多事情顺利进行，这让瑞银对其近期的涨势保持了一定程度的谨慎。

　　Neuberger Berman私人财富的首席投资官Shannon Saccocia预计，未来小型股的盈利将有显著改善。

　　Carson Group的首席市场策略师Ryan Detrick也看到了小型股可持续的涨势前景。他预计下半年小型股、中型股、工业股和金融股将接过大型科技股的接力棒，这是牛市这个阶段非常正常的现象。

　　这种变化最终将消除一些投资者的熊市担忧，即美股反弹的广度过于狭窄。

　　Detrick说：“在健康的牛市中，你希望看到更广泛的参与。永远不要忘记，牛市的生命就是轮动，我们预计这种情况将在今年剩余时间内发生。”

“华尔街神算子”评美股轮动

　　本博评论：近期美股道指连创新高，而纳指开始调整。毕竟纳指以华尔街七子领涨多时，需要调整;而大盘个股从无人关注，也有一个个股价值发现的过程。目前来看，道指特别是罗素2000还能领涨一段时间。以下摘自网络

　　“华尔街神算子”评美股轮动：小盘股还能再涨40% 8月将更明显!

　　美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee表示，美国股市中被忽视的部分可能正在酝酿反弹。

　　近期，美股市场完美上演了一出“万物都在涨”的好戏。周二，除了三大指数的亮眼表现外，小盘股也表现出色：罗素2000指数暴力拉升3.5%。不过有迹象显示，科技巨头“独乐乐”的局面已经悄然结束，而且随着市场为降息做准备，小盘股的“春天”好像又来了。

　　有“华尔街神算子”之称的Tom Lee在接受最新采访时表示，“我们的小盘股甚至超卖，估值甚至更低，以中等市盈率来看，目前是2025年盈利的10倍。所以我们认为这一涨势可能持续10周左右，涨幅可能高达40%。所以我认为这才刚刚开始。”

　　他是去年华尔街为数不多的多头之一，在2022年年底时他预言标普500指数将在2023年飙升20%以上至4750点。果不其然，该指数去年出人意料的大涨，最终价位与其设定的目标点位只差三十多点。据报道，在彭博追踪的策略师中，Lee的预测是最接近的。

　　Lee表示，6月份的消费者价格指数(CPI)报告为罗素2000指数的上涨开了绿灯，因为该数据“异常疲软”。当月，通货膨胀的降温幅度超过预期，增强了人们对美联储将在9月份降息的预期。

　　据了解，与支撑标准普尔500指数的成份股相比，罗素2000指数成份股往往对利率更为敏感。这使得加息对该指数构成挑战，但当借贷成本最终小幅下降时，该指数就会反弹。

　　Lee说，“我认为8月份真的会是一个轮动变得更加明显的月份，我认为小盘股将走强，标准普尔500指数可能持平，或者只是小幅下跌。”

　　他还进一步补充说，去年最后几个月，当罗素2000指数上一次上涨约30%时，大盘股出现了暴跌。而鉴于小盘股目前的超卖程度，这一次的轮动幅度可能会更大。

　　除了Lee以外，其他人也注意到，小盘股看起来更具吸引力。

　　Trade Nation的高级市场分析师David Morrison日前表示，“这种转变似乎不是‘一次性的’，尽管现在说我们正在经历一个可持续的趋势还为时过早。”

　　“尽管如此，这种轮动肯定有一个看涨的解释，因为任何对‘估值过高’的科技股的获利回吐资金，都流入了美国股市被忽视的领域。”他说。

7月17日收费频道盘后综述

　　股指调整持续 市场风格切换 科技迎来三大利好

　　今天的市场股指是低开之后的再度震荡回落走低，不过虽然股指表现不佳，但盘面热点活跃度还是较高的，市场风格有所切换，而市场博弈中股指依旧是在几大核心主题概念中轮动。而近期题材概念活跃中，芯片板块，以及与之相关的消费电子板块表现强势，半导体ETF一度大涨超3%。

　　为何会如此，分析人士认为，主要有以下因素，其一，7月16日消息，受益于智能手机及PC市场的需求回暖以及传统旺季的即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元器件大厂村田、TDK等正酝酿调涨产品报价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达20%，为近年被动元件业罕见大涨价。

　　其二，昨晚，长川科技发布让人吃惊的业绩预告：2024年上半年实现净利润2亿-2.3亿元，同比增长876.62%-1023.12%。此前，兆易创新、澜起科技等9家半导体芯片设计公司皆发布业绩预增公告，表现相当不俗。

　　其三，近期，可以明显感觉到全球半导体周期上行的节奏。6月，我国集成电路出口增长23.4%，拉动出口增长0.8个百分点，对出口的贡献超汽车、船舶居首位。全球范围内的半导体销售自2023年11月转正，5月份增速创两年新高，录得19.3%。占据全球半导体产业链主导地位的韩国出口保持高增速，4月份以来月增速均高于50%。

　　据某机构的数据跟踪，SoC方向，消费电子需求延续，下半年预计维持增长态势。存储芯片方向，标准涨价有望传导至利基价格，整体价格向上趋势不变;高速传输芯片方向，AI服务器出货有望逐季增长，整体订单能见度提升;驱动芯片方向，AMOLED渗透带动增长;MCU库存去化有望逐步进入尾声;模拟芯片库存已回归正常水位;功率、碳化硅、代工厂、封测厂、AI服务器等都有持续向好迹象。

7月17日收费频道午盘综述

　　美中股市均切换 7月2转债已翻倍

　　隔夜美股道指大涨新高，而3巨头有2个下跌，英伟达、微软下跌，纳指平平，罗素2000指数大涨3.5%，美股切换，A股今天也高低切换，北交所暴动大涨，沪指绿盘，临收盘茅台、宁德时代一顿猛拉，上证50、创业板翻红，大会4天护盘红?然后等会议闭幕，周刊分析了能不上3000点...

　　高位PCB板块大跌，昨天大涨的同花顺果指数下跌居前，消费电子、无人驾驶多数下跌，锦江在线得益于上海板块启动封7板，光伏利好分化，物业地产没强度，低位CRO诺思格、泰格医药反弹。

　　投资者可等明天会议闭幕，闲不住的低位、低价2选1，7月过半翻倍的只有2只低价转债东时转债、中装转2。

被动元件大厂酝酿涨价，附A股相关公司

　　传被动元件大厂酝酿涨价 涨幅最高20% 其他厂商有望跟进

　　据台湾经济日报报道，受益于手机及PC市场需求回暖、传统旺季即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元件大厂村田、TDK等正酝酿涨价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，预期大尺寸会先涨价，涨幅约10%至20%，为近年被动元件行业罕见大涨价。

　　据了解，银在积层式电感、磁珠的成本占比高达六成，由于银价今年来一度大涨近40%，即便近期略微回调，年初以来仍大涨35%，大大推升了制造商量产积层式电感、磁珠的成本。

　　日本是被动元件龙头公司聚集地。数据显示，全球电感产业集中度高，以村田、太阳诱电、TDK等日系电感器大厂为主，占据全球40%-50%的市场份额，这三大日系厂商长期占据电子元器件行业的龙头地位。同时，TDK和村田也是全球前两大片式铁氧体磁珠制造商，合计占据30%以上的市场份额。

　　报道称，鉴于TDK和村田等日系厂商在电感和磁珠市场的领先地位，其率先对相关产品进行涨价，或将引发其他厂商跟进。除了日系厂商酝酿涨价之外，台系电感大厂国巨集团旗下的奇力新、华新科技集团旗下的佳邦、台庆科技的相关产品线也有可能会涨价。

　　头部公司大手笔布局AI用电子元件

　　被动元件产业历经一年以上的库存调整期，近期库存陆续回到健康水位。中金公司近期发布研报称，全球被动元件龙头近期发布1Q24(统一表述日历年)业绩，整体来看，各公司库存基本回落至1Q22水平，而渠道库存方面，预计去库存或接近尾声。展望后市，各公司均给出了稳健复苏的指引，村田/TDK预期下一财年被动元件收入同比增长8.5%或4%-7%。

　　值得注意的是，AI有望为该行业带来新动能。中金公司称，往后看，龙头厂商预期PC和服务器需求或于2Q24至2H24逐步回暖，同时乐观看待AI相关终端的需求驱动，一方面高端被动元件(包括小尺寸超高容MLCC、高功率密度电感等)的占比提升促进ASP上移，另一方面被动元件单机用量增长。

　　根据TrendForce，英特尔Meteor Lake或为PC带来90-100颗(约10%+)MLCC的增量，而AI服务器较通用服务器的MLCC用量有望大幅增长。

　　根据村田制作所、TDK和京瓷等32家公司的投资计划，预计2024财年总支出将达到1.4万亿日元(87亿美元)，较2023年增长5.4%，比四年前增长46%。其中19家公司计划增加支出。这些头部公司已制定AI领域投资计划，将大手笔布局AI用电子元件。

　　例如：太阳诱电今年计划投资700亿日元，其中大部分将投资AI服务器用MLCC。该公司每年将产能提高10%~15%，并将在中国和马来西亚的工厂设立生产线;京瓷今年计划投入2000亿日元资本支出，较上一财年增长20%，为公司历史上最大单笔资本支出，该公司将投资用于数据中心的AI半导体先进封装的生产设施……

　　附A股被动元件相关公司：

　　风华高科是国内被动元件龙头，产品包括MLCC、片式电阻器、片式电感器、陶瓷滤波器等被动元器件，是国内最大的被动电子元件生产企业和芯片电阻生产商。

　　顺络电子是全球少数且国内唯一能够量产01005电感的公司之一，从事片式电感和片式压敏电阻制造，在中国市场以及国际市场上均占有较高的市场占用率。

　　洁美科技是国内薄形载带行业的龙头，产品主要有纸带载带、塑料载带、胶带、离型膜等，客户有三星、国巨等。

　　振华科技出身于三线军工电子基地，是军用电子元器件领域的全能型龙头，主营包括以片式电阻、电容、电感、半导体二三极管、集成电路等为主的高新电子板块。

　　火炬电子是国内领先的MLCC供应商，军用MLCC龙头，钽电容、SLC等众多新产品将形成新的业绩增长点。

　　三环集团是国内陶瓷元器件领域龙头，可以量产MLCC。公司的MLCC产品已广泛应用于家电、照明、消费电子、工业控制、通信设备、汽车电子等领域。

　　国瓷材料是国内规模最大的MLCC电子陶瓷材料供应商，公司在国内市场份额达到80%

A股十大消费电子板块个股

A股十大消费电子板块核心人气企业，

1、协创数据：今年涨幅39.12%，存储和物联网领军企业

2、立讯精密：今年涨幅24.50%，消费电子连接器及组件行业龙头

3、浪潮信息：今年涨幅17.11%，服务器及存储解决方案领军企业

4、环旭电子：今年涨幅13.94%，全球领先的电子设计与制造服务（EMS/ODM）提供商

5、歌尔股份：今年涨幅12.48%，全球领先的声学及智能硬件解决方案提供商

6、领益智造：今年涨幅9.65%，精密功能件及结构件龙头企业

7、信维通信：今年跌幅-11.70%，无线通信模组及天线技术领先企业

8、光弘科技：今年跌幅-5.92%，电子制造服务（EMS）行业知名企业

9、闻泰科技：今年跌幅-29.82%，半导体及通讯产品集成企业

10、欧菲光：今年跌幅-3.44%，光学光电及微电子领域领先企业

华尔街认为美联储将在7月份降息

华尔街根据目前的劳动力就业指数跟通胀指数，猜测美联储可能在7月31号降息。隔夜美股三大指数，道指引领继续上涨；黄金上涨并创出历史新高，收盘2473.6美元；原油下跌，收盘80.6美元；美股华尔街七子，四跌三涨。
昨日A股资金继续护盘，收盘指数小幅上涨，个股跌多涨少。今日周三，估计护盘资金依然维持小幅震荡走势。市场传说，7月份央行将同时实施减息、下降准备金率……

7月16日收费频道盘后综述

　　准确预测广汇退 护盘红业绩最具人气

　　昨天四大行新高，多只ETF成交显著放量，今天一大早某队就开始干活，即使恒指大跌，沪指翻红，创业板涨逾1%，大会4天护盘红，然后等会议闭幕，周刊分析了可能不上3000点...

　　据南华早报，美中贸易全国委员会下周将率领一个“重量级”美国高管代表团访华，外国高管在后迅速进行访问实属罕见。这些高管分别来自高盛、星巴克、霍尼韦尔、联合健康、耐克和高通等企业。消息人士称，代表团希望与政府最高官员会面，包括外交部长王毅和商务部长王文涛。官网消息，美中贸易全国委员会将于7月26日在北京举办年度闭门旗舰活动中国运营大会。看会议有没有超预期利好。

　　市场缩量，热点轮动，萝卜快跑无人驾驶出租车延伸到无人驾驶公交车，但随着下午光伏、AI芯片大涨，大众交通开板，公司多天准确预测广汇汽车会退市，文章业绩或低位必居其一，北方华创继续上涨，低位+业绩(二季度环比增长超预期)2者兼具光伏阳光电源、艾罗能源大涨，持仓新易盛、德业股份。

7月16日收费频道午盘综述

　　5天近翻倍 多公司官宣 萝卜点燃自动驾驶产业链

　　近期，百度Apollo旗下的'萝卜快跑'无人出租车在武汉的运营引发关注，成本下降后部署更大规模的车队、取消随车安全员、更大的可用面积，都让人们看到了Robota商业化奇点的临近。受利好消息影响，A股中自动驾驶以及网约车板块成为近期清淡行情中为数不多的亮点。

　　7月15日，在两市4000余只股票下挫的背景下，锦江在线、星网宇达实现了五连板。其中，锦江在线为网约车概念股，旗下客运业主要包括出租车业务、租赁车业务和汽车修理业务，公司租赁车业务是上海业内龙头。晚间该公司表示，目前公司下属锦江出租部分企业与相关合作方在上海嘉定区及临港新城指定区域内开展了智能网联无人出租车示范运营活动。'上述示范运营活动尚处于实验性阶段，基本不产生收入，未来的业务发展尚存在不确定性，短期内对公司经营活动不会产生重大影响。'同日晚间，星网宇达披露：公司的卫星通信、惯性导航、光电吊舱、雷达等均为无人驾驶的关键技术;整车方面，公司可以在导航、测控等方向为无人驾驶提供技术支持，还可以实现路径规划、自动跟踪、地图自建等功能，适用于结构化道路和非结构化道路。

　　而此外，在7月13日周六，豪恩汽电在互动平台表示，公司已与萝卜快跑在自动泊车、超声波雷达等产品上达成配套合作，将于今年量产。因此周一开盘即以20cm的幅度封住涨停。7月15日盘后，华测导航在互动平台表示，目前公司是百度萝卜快跑第六代无人车P-Box产品的独家供应商。

　　据统计，从上周一以来，包括星网宇达、豪恩汽电等多只个股取得了超过50%的涨幅。然而因市值较小或此前业绩不佳等因素，公募基金或缺席这些暴涨股，只有德赛西威、华阳股份等一季度被多只基金重仓持有。展望后市，有基金经理认为，部分硬件投资机会也值得关注，比如芯片、传感器、摄像头、激光雷达以及一些软件公司的算法领域，一旦智能驾驶实现技术上的再突破，这些细分零部件等领域也会迎来不错的投资机会。上市公司中，600***、002***、301***、002***、002***、300***等值的我们关注，

　　华测导航作为百度萝卜快跑第六代无人车P-Box产品的独家供应商，其市场地位和发展前景备受瞩目。此外，星网宇达在卫星通信、惯性导航、光电吊舱和雷达等无人驾驶关键技术方面的优势，也为其未来发展提供了广阔空间。随着智能驾驶技术的不断突破，这些细分领域有望迎来更多的投资机遇。

　

华尔街开始调高美股年底目标位

　　在周末特朗普枪击事件后，“特朗普交易”继续加码。15日，特朗普媒体科技集团在美国“散户大本营”罗宾侠(Robinhood)的“24小时市场”上涨21%。分析师预计，特朗普获胜的情境对美股后续走势整体也是利好因素，尤其是金融股、能源股等将受益于特朗普政策的行业类股，但短期美股波动性料将加剧。

　　与此同时，伴随标普500指数和道指于上周五双双再创历史新高，华尔街分析师们近期纷纷更新了美股年终的目标位预测，几乎所有分析师都调高了预期目标位。

　　“特朗普交易”或使美股短期波动性加剧

　　对美股来说，短期不容忽视的是“特朗普交易”加码的影响。在周末枪击事件后，“特朗普交易”获得更大动能。周一亚太交易时段，美元指数上涨，兑大部分主要货币走高。墨西哥比索领跌，下跌0.3%。期货市场情况表明，美国国债收益率将在欧洲交易时段走高。特朗普对更宽松的财政政策和更高关税的支持，被市场认为有利美元，不利美债。韩国国防和核能企业的股价也上涨，反映了美国大选选情的连锁反应。得益于特朗普对加密货币的友好立场，比特币进一步涨破6万美元大关。而对于美股，短期波动性加剧恐难以避免。截至今日午间，标普500指数期货上涨0.2%。

　　华尔街分析师调高美股年底目标位预测

　　上周五，标普500指数和道琼斯工业平均指数均再创历史新高，前者年内涨幅扩大至18%。根据媒体汇编数据，华尔街分析师对该指数的平均年终目标价预测为5429点，中位数为5600点，对标普上市企业今年的平均每股收益(EPS)预期为242美元。在分析师们看来，关键的看涨驱动因素包括人工智能(AI)提振、消费者韧性和终将到来的美联储降息。

　　投行Evercore ISI的策略师伊曼纽尔(Julian Emanuel)将标普500指数的年终目标价从4750点大幅上调至6000点，从此前的持续看空摇身一变，成为了最大的多头。按这一目标价计算，标普500指数年底前还能上涨7%，全年涨幅为26%。“疫情改变了一切。创纪录的刺激措施、家庭现金余额的增加和低杠杆率支持了消费者消费。然后又有AI这一新驱动力。生成式AI将释放出每个行业和每种工种的生产力潜力。并且，AI革命还处于早期阶段，这应该会使得上市企业盈利增长持续强劲。”他预测，2024年和2025年标普500指数整体EPS将分别增长8%和5%。他补充称，尽管美股的市盈率可能已经很高，但通胀放缓、美联储有意降息和经济稳定增长的背景带来了“金发姑娘”情境，目前的估值因而仍然是合理的。企业利润率能保持甚至增长，也能支撑高估值。

　　奥本海默(Oppenheimer)的首席投资策略师斯托尔夫斯(John Stoltzfus)本月也将标普500指数年终目标价从5500点上调至5900点，称这得益于美国消费者的持续韧性。“与以往一样，美股走势仍取决于基本面以及目前的点位。而从基本面看，虽然经济有所放缓，但消费者、企业、就业增长和工资增长等多领域都表现出相当韧性。重要的是，更多潜在上涨还不是由短期投资者，而是由中长期投资者推动的。包括养老基金在内的一些耐心资本，必须把资金投向某个市场，而美股可能是好选择。”他分析道。

　　在美联储降息预期重燃后，亚德尼研究公司(Yardeni Research)上周将标普500指数的年终目标价从5400点上调至5800点。该机构策略师沃勒斯坦(Eric Wallerstein)表示，6.15万亿美元的闲置现金叠加美联储即将降息，应会进一步推高股价。“我们仍维持我们此前‘咆哮的20年代’的预测，即到本世纪20年代末，标普500指数将触及8000点。事实上，这一情境发展的速度甚至超出我们的预期。货币市场基金目前规模为6.15万亿美元，美联储降息将改变这些资金流向。”他补充说，与2000年的互联网泡沫时期不同，美股企业利润目前正在蓬勃发展，这应该会助推股价持续上涨。此外，随着AI带来的好处开始渗透到科技行业以外的其他企业，美股的上涨也应扩展到大型科技股以外的更多股票。

　　高盛美股策略师科斯廷(David Kostin)将标普500指数的年终目标价从上月的5200点上调至5600点。不过，他同时警示了美股下半年面临的两个风险因素，即市场高度集中于大型科技股以及大部分企业盈利增长可能放缓。但他称，“我们对2024年和2025年整体企业盈利预期保持不变，因为五只大型科技股的强劲盈利增长将抵消其他企业每股盈利(EPS)的普遍下修。”

　　同样给出5600点预测的还有瑞银，比此前预测调高了200点。瑞银调高预测的主要原因是美国国内生产总值(GDP)增长稳健，并未显示出衰退迹象。瑞银分析师戈卢布(Jonathan Golub)称：“市场对2024年美国GDP的普遍预测从1.6%升至2.4%。同时，一些关键指标，比如经济学家调查和芝加哥联储的金融状况指数等，暗示的经济衰退或者尾部风险也均有所下降。”瑞银还将美股今年整体EPS预测从240美元上调至245美元，将2025年的预期从255美元上调至260美元。

英伟达突发追加Blackwell架构GPU订单

    本博评论：目前英伟达的订单主要来自Meta、微软和亚马逊等大公司，一旦这些公司订单有变或自己开发产品成功，则英伟达存在变数。以下摘自网络

　　英伟达突发!或追加Blackwell架构GPU订单

　　英伟达又搞大事情了!

　　供应链传出，台积电近期准备开始生产英伟达(NVIDIA)最新Blackwell平台架构绘图处理器(GPU)，英伟达因应客户需求强劲，增加积电投片量达25%，不仅意味AI市场盛况空前，也为台积电下半年业绩增添强大动能。

　　据中国台湾经济日报，业界人士透露，亚马逊、戴尔、Google、Meta、微软等国际大厂都将导入英伟达Blackwell架构GPU打造AI服务器，量能超乎预期。Blackwell架构GPU被誉为“地表最强AI芯片”。

　　著名投资人詹姆斯·安德森在最近的一次采访中表示，全球英伟达在未来十年内市值可能达到50万亿美元，这一数字超过了当前标准普尔500指数所有公司的总市值。这一可能性基于人工智能技术的成功应用以及英伟达在市场中的持续领先地位。然而，就在此时，也有巨头大幅砍仓。且有研究员指出，英伟达面临四大变数。

　　一、搞大事

　　业界人士透露，亚马逊、戴尔、Google、Meta、微软等国际大厂都将导入英伟达Blackwell架构GPU打造AI服务器，量能超乎预期，为此，英伟达调高积电下单量约25%。

　　英伟达扩大Blackwell架构GPU投片量之际，就终端整机服务器机柜数量来看，包括GB200 NVL72及GB200 NVL36服务器机柜出货量同步大增，由原预期合并出货4万台，大增至6万台，增幅高达五成，当中以GB200 NVL36总量达5万台为数最多。

　　业界估计，GB200 NVL36服务器机柜平均售价180万美元，GB200 NVL72服务器机柜售价更高达300万美元。GB200 NVL36有36个超级晶片GB200，18个Grace CPU、36个增强型B200 GPU;GB200 NVL72有72个超级晶片GB200，36个Grace CPU、72个B200 GPU。

　　英伟达Blackwell架构GPU被誉为“地表最强AI芯片”，配备2080亿个电晶体，采用台积电客制化4纳米制程制造，两倍光罩尺寸GPU裸晶透过每秒10TB的晶片到晶片互连连接成单个、统一GPU，且支援AI训练和即时大型语言模型推理，模型可扩展至10兆个参数。

　　分析师预估，以Blackwell架构打造的英伟达B100 GPU平均售价(ASP)为3万美元至3.5万美元，串联Grace CPU与B200 GPU的超级晶片GB200售价则介于6万美元至7万美元甚至更高。

　　台积电将在本周四(18日)举行新闻发布会，现正处于会前缄默期。因此，上述消息亦未得到台积电的证实。不过，此前台积电前董事长刘德音表示，目前看AI应用需求比一年前更乐观，今年又是大成长的一年。

　　二、巨头砍仓

　　据金融时报的最新报道，日前，著名投资人詹姆斯·安德森(James Anderson)在一次采访中表示，英伟达在未来十年内市值可能达到50万亿美元，这一数字超过了当前标准普尔500指数所有公司的总市值。安德森指出，这一可能性基于人工智能技术的成功应用以及英伟达在市场中的持续领先地位。

　　詹姆斯·安德森以早期押注特斯拉和亚马逊等公司而闻名，他表示：“在最乐观的情况下，英伟达的潜在规模将远高于我以前见过的任何规模，并可能使市值达到数万亿美元。这不是预测，而是一种可能性，前提是人工智能能为客户服务，并且英伟达的领先地位不会改变。”

　　然而，令人意外的是，挪威最大银行的资产管理公司(DNB)刚刚对其在美国上市的大型科技公司的持股进行了重大调整。DNB资产管理公司削减了英伟达的持股比例。在第二季度，当股票表现优于市场时，它买入了苹果和特斯拉两家市场落后者，并增持了英特尔一倍以上的股份。DNB披露了股票交易情况，其中包括提交的一份表格给美国证券交易委员会。截至目前，DNB拥有 880亿美元管理资产规模。

　　数据显示，该公司出售了90.8万股英伟达股票，截至第二季度末，持股量为930万股。英伟达股价在今年上半年飙升150%，而标准普尔500指数上涨了14%。DNB在第二季度购买了60.59万股苹果股票，使其持股量增至420万股。同时，买入了14.9万股特斯拉股票，截至第二季度末，该公司持有特斯拉74.89万股。DNB还购买了330万股英特尔股票，至第二季度末持股数量为 570万股。

　　三、四大变数

　　有分析认为，英伟达的变数其实并不小。

　　首先，英伟达将面临来自多个方向的更激烈的竞争。英伟达证明了为AI行业提供芯片是一项利润丰厚的业务，其他公司也想加入其中，最著名的是AMD。英伟达的长期竞争对手已将目光投向了抢占市场份额。AMD首席执行官Lisa Su在最近发布AMD最新芯片时毫不含糊地表示：“AI是我们的首要任务。”

　　另外，英伟达的很大一部分收入集中在Meta Platforms、微软和亚马逊等公司。如果这些业务枯竭，这将给英伟达的盈利带来麻烦。

　　为什么会枯竭?因为，人工智能芯片的成本如此之高，以至于其中一些公司正在内部设计自己的芯片。这些公司中的任何一家，只要能用自己的芯片取代英伟达芯片都可能是灾难性的。

　　其次，使用英伟达芯片的AI模型的变化可能会导致需求下降。

　　AI算法(尤其是像ChatGPT这样的大型语言模型)的运行方式似乎非常适合英伟达设计的芯片类型，而且它们需要大量的芯片。这导致了巨大的需求，推动了英伟达的收入。然而，技术有时会发生变化，而且变化速度非常快。一种不同的人工智能模型可能会流行起来，这种模型更适合不同类型的芯片，或者效率更高，需要的芯片更少。

　　最近的一篇科学论文提出了一种新的人工智能模型：只需要当前模型所用芯片的10%。这可能会大幅降低对英伟达芯片的需求，并严重影响该公司的盈利。

　　三是地缘政治的变化可能会影响英伟达的运营能力。

　　四是人工智能的前景可能永远不会实现。如果人工智能最终失败，这或许是该公司面临的最大威胁。人工智能将彻底改变经济的多个领域，这一前景被大肆宣传，大多数投资者预计这已成定局。大量资金涌入该领域，很大程度上是建立在对未来丰厚回报的承诺之上。英伟达过去两年的营收是真实的。然而，其芯片的需求最终只会与终端用户对AI技术的需求一样强劲。此前围绕元宇宙的炒作就是一个失败的案例。

7月15日收费频道盘后综述

　　四大行齐新高 护盘红 业绩或低位必居1股近在两日

　　6月社融等增速持续放缓，美国前总统特朗普当天在宾夕法尼亚州巴特勒市举行的竞选集会现场发生枪击事件。周一大盘低开，恒指大跌，上涨50全天护盘，沪指飘红，四大行齐创历史新高!大会护盘，周刊分析了能不上3000点...

　　今年上半年GDP同比增长5%，分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。大幅不及此前机构预测二季度GDP增长4.9%-5.2%，经济数据继续恶化，等会议有没有超预期利好。

　　市场缩量轮动，上涨家数1000家不到，除了担当护盘的银行，业绩或低位必居其一，批量扭亏猪肉养殖板块上涨，北方华创继续上涨，低位+业绩(二季度环比增长超预期)2者兼具光伏德业股份、锦浪科技上涨。