11月8日收费频道午盘综述

　　一鲸落万物生 新周期已定天威

　　美股小涨，中概股下跌，今天大盘低开，恒指翻红，创业板也翻红沪指强势震荡，习拜会晤，11月上旬仍可乐观，不过万亿成交难续，还是得注意节奏。公司高新发展继续涨停二波，中文在线涨停后继续大涨今又涨停。

　　在2023金融街论坛年会开幕式暨全体大会上，证监会易会满表示，将牢牢守住风险底线，维护资本市场的平稳运行，提振投资者信心。对来说，防风险，提融资是靠前的，目前大盘在月刊测算的3060点休整，公司预测的11月高点3083点，投资者不妨参考。

　　华为昇腾，短剧游戏传媒市场仍是一个轮动上涨态势，直到天龙股份天地板，天威视讯5板一字百万手封单短剧游戏暴涨，新周期已定天威视讯，预期可以达到9个板左右，也就是还可以炒个4、5天，

预计今日A股仍将小幅调整

隔夜美股三大指数纳斯达克引领集体上涨，黄金下跌，收盘1974美元；原油大跌，收盘77美元，准备等待买点的出现；美股华尔街七子全部上涨。
日经225指数在连续大涨之后，昨日低开低走，收盘下跌1.34%；印度孟买指数比较平稳，基本平收。
昨日A股微幅下跌，北向资金净流出54亿左右；今日周三，预计A股指数仍是小幅调整，重点关注科技板块。

特斯拉加速推进智能交互和自动驾驶

　　特斯拉望原生运行AI大模型Grok 加速推进智能交互和自动驾驶

　　特斯拉CEO埃隆.马斯克日前宣布，其旗下人工智能初创公司xAI推出了首款人工智能模型Grok，该模型能实时连接社交媒体平台X(前推特)。马斯克表示，相比其他生成式人工智能，与社交媒体平台X实时连接，获得对这个世界的实时认知，是Grok拥有的巨大优势。值得注意的是，马斯克暗示，特斯拉汽车望原生运行较小版本的Grok。马斯克表示，只要车载的人工智能电脑能够运行Grok模型，特斯拉汽车可能拥有世界上最大的可用推理计算能力。有人指出，它可能会取代特斯拉目前的语音控制系统。

　　随着AI技术的发展，大模型正加速赋能智驾算法，云端、车端迎来加速迭代。在感知算法上，BEV+Transformer架构有利于解决图像尺度问题和遮挡问题，更好地实现向量空间的构建;在规控算法上，大模型有望提升其泛化能力，优化在复杂场景下的表现。除此之外，硬件及政策方面的条件也在加速成熟。多重积极因素的叠加将为高阶智能驾驶功能的落地扫清障碍。随着AI大模型的加速上车及华为、小鹏等行业龙头高阶功能投放的提速，智能驾驶将迎来质变时刻。

　　财信证券指出，今年下半年各部委陆续发布助力自动驾驶商用化落地的政策，自动驾驶的商用化应用在近两年内有望加速落地。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯(601127.SH)、长安汽车(000625.SZ)、德赛西威(002920.SZ)、均胜电子(600699.SH)、保隆科技(603197.SH)、伯特利(603596.SH)。

　　银河证券认为，华为依托“鸿蒙+MDC+麒麟+盘古”组合拳(对应智能座舱系统、智能驾驶算力平台、车载芯片、自动驾驶大模型)，实现了从核心芯片、自动驾驶平台到终端车辆运营的全产业链布局，具备唯一稀缺性。整车端推荐华为智选相关公司：赛力斯、长安汽车、江淮汽车;零部件推荐公司均胜电子、拓普集团、星宇股份、保隆科技、新泉股份、伯特利、华域汽车等。

11月7日收费频道午盘推荐板块

　　华为首款智选车将面世 产业链相关零部件或接力

　　近期的市场热点转变较快，短剧游戏概念成为了近期的焦点，天威视讯(002238)实现了4连板，天龙集团、中文在线、森远股份、遥望科技等纷纷跟涨。不过除此之外，对于华为链热点依旧是值得我们挖掘的。而消息面上，据媒体报道，11月6日，华为常务董事、终端BG CEO、智能汽车解决方案BU董事长余承东发文表示华为智选车业务首款轿车智界S7即将登场。据了解，这款车型预计11月9日开启预售、11月17日上市。

　　据了解，智界S7将搭载HarmonyOS4鸿蒙系统和ADS2.0高阶智能驾驶系统，配备华为单电机、宁德时代电池，两驱版功率215kW，四驱版功率150/215kW。在9月的华为秋季全场景新品发布会上，余承东就曾为智界品牌及智界S7做了官宣，作为首款纯电轿车将获得华为全价值链深度赋能。目前，鸿蒙4车机已经公布了包括多屏同享功能、升级超级桌面体验和新增联动航拍流转功能，无疑将能让智界S7牢牢位居智能座舱第一梯队。

　　有机构分析师表示，华为"智选朋友圈"正在拓展，赛力斯(601127)、600***、奇瑞、600***将发挥差异化优势，帮助华为逐渐补齐车型矩阵、完善产能布局。华为将成为未来三年智能电动车行业最大变量，并在中长期建立百万级别的产品矩阵，此外华为旗下车型主打科技感和智能化，为上游供应链带来高ASP订单，看好有业绩弹性的零部件企业、与华为深度合作的零部件企业的投资机会，可关注603***、3003***、002***，以及智界S7相关合作标的如002***、300***、603***、001***等……更多具体题材个股详见

　　看好有业绩弹性的零部件企业、与华为深度合作的零部件企业的投资机会。相关公司： 泉峰汽车——使用一体化压铸方式进行双电机壳体生产，目前已实现量产，是问界和智界核心供应商，也向理想、长安、小米多家主机厂供应动力总成壳体。毅昌科技——部分产品应用于问界汽车和智界汽车中。瑞鹄模具——华为提供自动驾驶技术的极狐阿尔法S车型铝合金轻量化车身模具由公司承制。

只有股市上涨，才能体现经济运行良好

　　本博评论：韩国也属于自由的市场经济国家，考虑到股市下行，总体上将冲击经济，固采取行政命令禁止卖空股票。现代社会一个经济体只有股市上涨，才能体现其经济运行良好;股市下跌，反应的是市场信心不足。以下摘自网络

　　韩国宣布禁止股市做空!近10家全球投行将面临调查

　　援引韩国国际广播电台(KBS)报道，韩国政府将在明年上半年之前全面禁止股票市场卖空，并推进相关制度的改善。韩国金融委员会5日表示，决定从明天(6日)到明年6月末，全面禁止国内股市股票卖空。

　　此前，韩国金融监督院还宣布，计划对全球投资银行的股票卖空交易展开全面调查，调查将于11月开始。韩金融监督院将调查2021年5月以来的所有卖空交易，当时韩国部分解除了疫情期间实施的股票卖空禁令。

　　韩国监管机构突然对空头下手的背景是，韩国股市持续走低。10月31日，韩国综合指数最低跌至2273.97点，较8月初的高点2668.21点跌近15%。股市持续下跌之下，韩国国内投资者对严打非法做空行为的呼声越来越大。

　　据2022年的一项数据显示，韩国股市活跃账户已经超过6000万个，约为全国人口的1.16倍，股民中大约80%是散户。分析师认为，以史为鉴，每当韩国股市开始下挫，韩国监管层都会出手，通过禁止卖空来稳定市场，可谓是屡试不爽。

　　韩国将暂时禁止股票卖空

　　据中新经纬援引韩国国际广播电台(KBS)报道，韩国金融委员会5日表示，决定从明天(6日)到明年6月末，全面禁止国内股市股票卖空。

　　国金融委员会认为，由于近期世界经济增长势头放缓等，韩国经济的不确定性正在增加，但由于外国非法无杠杆卖空，对韩国国内股市公平价格形成的担忧有所增加。因此，为先发制人地应对激增的市场不确定性扩大，韩国决定在明年上半年之前全面禁止卖空。

　　韩国金融委员会指出，明年上半年以后是否重启卖空，将根据当时的整体情况，例如市场走势和系统改进措施的实施情况来决定。

　　此外，韩国金融委员会还提出了改进卖空制度的方向。韩国金融委员会宣布将寻求从根本上解决机构和个人之间“倾斜的竞争环境”，同时还在探索防止非杠杆卖空的替代方案。

　　与此同时，韩国金融委员还计划积极与国会协商，推动加强处罚和制裁多样化的立法。

　　据媒体5日报道，韩国金融监管曾在2020年3月下达全面禁止卖空的命令，并在2021年5月解除了涉及KOSPI 200指数和KOSDAQ 150指数成分股的卖空命令。所以5日的调整，只涉及到这三百多只盘子最大的股票。

　　韩国金融服务委员会(FSC)的主任Kim Joo-hyun5日表示，在未来几个月里，韩国将寻求“根本性改善”市场环境，创造一个对散户更公平的市场。当局还将继续调查国际投行的卖空交易，寻求对非法卖空活动施加更严厉的惩罚。

　　值得一提的是，今年3月韩国金融监管对UBS和ESK开出了合计60亿韩元(约合3300万人民币)的罚单，这也是按照韩国《资本市场法案》修订规则执行的首张裸空罚单。此前卖空行为在韩国受到的处罚普遍较轻，新规则将罚金上限升至“不法所得的最高5倍”。在10月披露非法裸空交易时，韩国监管就表示罚金规模料将创下纪录。

　　约10家全球性投行面临调查

　　裸卖空交易是指投资者在未借入股票或确定可以借入股票的情况下进行卖空交易，这在韩国是被禁止的。

　　据中国基金报5日报道，韩国将在未来几个月寻求对散户们者提供公平竞争环境的“根本性改进”，包括寻求缩小机构和个人投资者之间不同的卖空要求和条件的方式。当局还将寻求对非法卖空交易加强惩罚。

　　他们将在周一成立一个特别调查小组，继续调查全球银行的卖空交易。金融监管机构的负责人称，大约有10家全球银行将面临调查，这些银行占韩国卖空交易的大部分。卖空交易在韩国1.7万亿美元股票市场中仅占极小比例，根据交易所数据，卖空交易占Kospi指数市值的0.6%和Kosdaq指数市值的1.6%。

　　监管机构的公告是在4月份举行全国议会选举之前发布的。一些执政党议员敦促政府暂时停止股票卖空交易，以应对散户对该做法的抗议要求。这些散户表示，卖空交易给外国和机构投资者带来了不公平的优势。

　　监管机构的禁令与韩国主要股票指数的初步复苏相吻合。

　　在外资抛售导致10月份遭遇最严重月度下跌后，Kospi指数在11月份反弹。但该指数仍比8月份的峰值下跌超过10%。小市值股票指数Kosdaq指数也从1月份以来的最低点反弹，但比7月份的峰值下跌了17%。

今日A股可能小幅调整

隔夜美股三大指数均小幅上涨，黄金下跌，收盘1985美元；原油收盘80.8美元；华尔街七子，特斯拉小幅下跌收盘219美元，其他均涨。
日经225指数高开高走，收盘上涨2.37%；印度指数也是跳空高开继续走高。
昨日A股高开高走，北向资金净流入54亿。不良的传闻，导致上周万科面值100美元的美债跌至70美元左右，昨天下午万科网络会议申明其财务良好，万科A乘势上涨6%。预计今日A股小幅调整概率比较大。

11月6日收费频道盘后综述

　　万亿又昙花一现?普涨抱团

　　美股大涨中概股大涨，今天大盘高开，沪指高开回落后反弹补缺，创业板大涨逾3%继续领涨，宁德时代大涨5%，美国10年期美债利率大跌，美元指数大跳水，人民币暴涨400点，利好立竿见影。沪指补缺是否也就反弹结束?上周五文章《抱团取暖 战3000两神秘席位盯上这股值又一龙》银邦股份20%涨停，而11月1日撬天龙股份9板T字，4天59%+。

　　证监会：将出台《资本市场投资端改革行动方案》，支持头部证券公司并购重组等方式做优做强，证券板块大涨难持续。上周五集体大涨的减速器机器人，先进封装半导体同样没持续，反弹至今行情仍是一个轮动状态，万亿成交又昙花一现?

　　普涨轮动市场，要么抱团做龙头，要么持股不动，

11月6日收费频道午盘综述

　　扩大半导体限制消费级GPU被卡 AI芯片国产替代潮

　　早盘的市场股指在周末打造航母级券商以及的助威之下，股指开盘是出现了大幅高开，高开一波短暂的震荡博弈之后，三大股指是出现了进一步的反弹拉涨走强，其中沪指是也进入到了3057-3043点的缺口区域，而创业板指表现是最给力，不断是突破站上了2000点关口，更进一步强势拉涨冲击60日均线，市场多头反弹进一步延续，与我们上周的预判一直，短线先看上方压力。

　　10月17日，美国商务部工业和安全局(BIS)公布新的先进计算芯片、半导体制造设备出口管制规则，限制中国购买和制造高端芯片的能力，并将中国GPU企业及其子公司列入了实体清单。这种制裁对于H100、H800、A100、A800、L40和L40S等数据中心部件更有意义。针对美国商务部将壁仞科技、摩尔线程等中国科技企业列入实体清单，10月17日，壁仞科技在一份声明中表示，公司对美国商务部此举表示强烈反对，将向美方有关政府部门积极申诉，并呼吁美国政府重新进行审视。公司正在评估此事件可能对公司造成的影响，做好应对工作，并将与各方面积极沟通。

　　据英伟达公司向美国证券交易委员会提交的最新公开文件，美国政府已经发布更新和修正后的临时最终决定。受管制的包括但不限于 NVIDIA A100、H100、A800、H800、L40、L40S、RTX 4090 以及集成这些高性能计算卡的 DGX/HGX 系统。据说，上述AI芯片中有使用RTX 4090(和RTX 6000 Ada一代)中相同的AD102芯片，因此有必要对消费部件采用相同的限制。此次美国政府竟然将消费级产品也就是RTX 4090也添加到出口控制，实行RTX 4090对华禁售。

　　据报道，从2023年11月17日起，英伟达GeForce RTX 4090显卡将不再向中国大陆出口。业内认为，RTX 4090显卡是一款具有强大性能的显卡，可以支持高端的计算、画图、视频渲染和游戏。在显卡发展方面，美国政府禁售RTX 4090显卡将限制国内显卡市场的发展。这将迫使中国的显卡制造商寻求其他解决方案，这也将刺激国内显卡制造商加大研发力度。

　　海通证券此前表示，目前国产AI芯片还未达到国际最顶级的水平，但是已经在一定程度上能够实现对海外竞品的替代。关注300***标的，股价目前经过一轮休整后成功筑底，近期成交量放大，有望实现突破……

　　据报道，从2023年11月17日起，英伟达GeForce RTX 4090显卡将不再向中国大陆出口。业内认为，RTX 4090 显卡是一款具有强大性能的显卡，可以支持高端的计算、画图、视频渲染和游戏。在显卡发展方面，美国政府禁售RTX 4090显卡将限制国内显卡市场的发展。这将迫使中国的显卡制造商寻求其他解决方案，这也将刺激国内显卡制造商加大研发力度。

　　海通证券此前表示，目前国产AI芯片还未达到国际最顶级的水平，但是已经在一定程度上能够实现对海外竞品的替代。：神州数码、拓息、中国长城、软通动力、赛意信息、科大讯飞、海光信息、景嘉微、寒武纪。

　　首创证券指出，看好中国半导体设备公司、处理器公司国产化替代，推荐北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科、中芯国际、龙芯中科。

签订穿鼻条约的琦善是一个什么样的人？

　　以下由本博编摘自网络

　　1841年1月20日，钦差大臣琦善向英军求和，并私下议定条约，割让香港，赔款六百万。此事传到京城，震动朝野。道光皇帝大怒，以琦善私自割让香港为奇耻大辱，下令将其锁拿解京问罪，与此同时，查抄琦善在北京西城定阜大街的“一等侯”宅。当查抄的消息传到琦善宅第时家人已乱成了一锅粥。

　　皇帝的心腹，官场的宠儿

　　谁也不会想到琦善会沦落到这样的下场。在此之前，他曾承袭祖上的一等奉义侯，宅邸正是祖上的三等奉义公府。琦善一身兼具满洲正黄旗与奉义侯双重身份，在官场上可谓青云直上。二十五岁，他被任命为正三品的河南按察使。在官场上，同僚下属要恭敬地称呼他为“大人”。嘉庆皇帝非常器重这个二十多岁的年轻小伙子。琦善在官场上也相当有魄力。在担任河南按察使期间，琦善连续将两任上司河南巡抚弹劾罢官。那一年，他还不到而立之年。

　　三十岁时，他已升任从二品的山东巡抚，成为一代封疆大吏。道光五年，道光皇帝称赞琦善既聪明能干又任劳任怨，升他为两江总督兼漕运总督。琦善一人身兼两大总督，可谓风光无限，官途盛隆，更体现了道光皇帝对他的极度宠信。两江总督掌控着清朝的经济命脉，漕运总督掌控着清朝统治者的粮食命脉。对于琦善，这两大总督兼具一身，油水极高。在此期间，琦善在北京的“一等侯”宅第设立银库，金银珍宝充满银库。

　　琦善的仕途并未封顶。四十二岁，他又调任权力最重的直隶总督，四十九岁拜文渊阁大学士。二十七岁，琦善被同僚下属称为“大人”，四十九岁，他被同僚称为“中堂”。这一称呼最为官场中官员所欣赏。

　　从二十七岁到五十一岁的二十四年间，琦善在官场上不仅一帆风顺，还步步高升。但五十一岁时，琦善的仕途出现了巨大的波折。这一年，五十一岁的琦善接到道光帝的圣旨，让其接替林则徐担任两广总督，与发起鸦片战争的英军交涉谈判。琦善到达广州后，竟然撤除了虎门等处的防御措施，以示“绝无猜疑”，致使广州门户洞开。他的妥协让步给英军以机会，造成清军军事上的失利，外交上的被动。更令人想不到的是，琦善又与英军私下订立条约，割让香港，赔偿巨款。朝野为之震动。道光帝下令将其革职锁拿，查抄家产，发往军台。

　　琦善在鸦片战争中被道光“革职锁拿，查抄家产”，发配军台。后又有人告发其收受英人贿赂。道光帝下令彻查，发现确无此事。琦善在战争中也未有传说的卖国动机与行为。非常有意思的事情是，作为主和派的琦善与作为主战派的林则徐二人，在鸦片战争之后都被发配流放，这种情况在中外尚属罕见。琦善后来获得赦免，几经官场沉浮，任热河都统、四川总督、陕甘总督等。咸丰二年(1852)任钦差大臣组建江北大营围攻太平军。1854年，病死于扬州。

　　对于签订穿鼻条约的琦善来说，琦善是一个什么样的人

　　琦善(1786年-1854年)，字静庵，满洲正黄旗人，清朝大臣，曾任直隶总督。1840年，英舰北犯大沽，他奉命与义律谈判，旋任钦差大臣抵广州，主张对英妥协，后被革职。1853年再任钦差大臣，建立江北大营对抗太平军。咸丰四年(1854年)病死军中，赠太子太保、协办大学士，依总督例赐恤，谥文勤。

　　历史学家陶元珍指出“琦善在外交方面应受责备的地方似乎比值得称赞的地方还要多”。他对政府缺乏起码的诚实，对外人“不免卑屈”，对敌方的认识除了船炮的利害而外是“一无所知”，对汉奸式或烟棍式的人物鲍鹏“根本就不该用”。“琦善之未能坚持烟禁便是琦善外交的失败”。

　　历史学家蒋廷黻先生评价：琦善与鸦片战争的关系，在军事方面，无可称赞，亦无可责备。在外交方面，他实在是远超时人，因为他审察中外强弱的形势和权衡利害的轻重，远在时人之上。虽然，琦善在中国历史上的地位不能算重要，宣宗以后又赦免了他，使他作了一任陕甘总督，一任云贵总督。他既知中国不如英国之强，他应该提倡自强如同治时代的文祥及曾、左、李诸人，但他对于国家的自强竟不提及。林则徐虽同有此病，但林于中外的形势实不及琦善那样的明白。

　　1841年，当英军到达天津，琦善临危受命，去广州处理外务，在经过调查确信打不过的情况下，与英方签订《穿鼻草约》，但清政府不同意。一年后，清政府在炮火下签订了《南京条约》。对比《南京条约》和《穿鼻条约》我们看到琦善的外交胜利。前者完全割让香港，开五口通商;后者割让香港，但保留在香港的关税权利;前者赔款二千一百万，后者赔款六百万。二者虽同样丧权辱国，但论得失，后者较好。

　　鸦片战争的失败，导致不平等条约签订，时人总要找个替罪羊，总要找个借口，此时琦善正好处在这个风口浪尖上，是个不二人选。时人还说他接受洋人大量的金银贿赂，可后面清流们也进行的调查，均无证据和口实，只是猜测而已。最主要的是皇帝本人的态度，当时为闭众人口，把琦善革职查办，甚至抄家，不过后来过了风口，又把他起用，不得不说当时处理琦善只是在替背黑锅。

　　琦善这个人其实有本领、能干事，但生在了那个积贫积弱的时代，在一个弱肉强食的时代当了一个弱国的官，在一个崇尚“物竞天择，适者生存”的年代，他不能完全依靠自己的能力又改变什么，只能在一个受控的环境里，做违背自己内心的事，所以说他和李鸿章一样，是个人的悲哀，也是时代给予的悲哀。

中美缓和启动在即 三大行业超额收益明显

　　中美缓和启动在即 三大行业超额收益明显

　　数据显示，在中美贸易摩擦“暂缓”期间(18年12月-19年4月)，电子、军工、家电、电力设备、机械设备等海外业务依赖度较高，且关税征税占比较高的行业明显跑赢大盘，电子、军工、家电分别取得8.96%、7.67%、7.39%的超额收益。海外业务依赖度前10的行业，除环保、商贸零售外均跑赢市场，且超额收益均值明显高于其他行业均值。

　　曹柳龙表示，根据23Q2的业绩及22Q3加征关税金额，高海外业务依赖度+高关税的细分二级行业集中于半导体、汽车零部件、白色家电等。半导体方面，财信证券何晨在10月30日的研报中表示，DRAM、NAND等各类存储芯片产品价格近期止跌企稳迹象明显，存储周期反转，关注国内领先的存储模组厂商江波龙，财务数据率先出现明显改善的存储设计公司普冉股份;9月半导体设备进口额创新高，国内晶圆代工龙头中芯国际以及半导体设备龙头北方华创、中微公司;前后道设备进口需求分化，后道设备进口需求低迷，后道设备本土替代相关公司，如长川科技、精测电子等。

　　汽车零部件方面，民生证券邵将等人在10月29日的研报中表示，自动驾驶相关政策有望加速落地，叠加近期具备NOA功能的新车密集落地催化自动驾驶热度，坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐线控底盘龙头中鼎股份、亚太股份和拓普集团，产业链相关公司保隆科技和伯特利;智能座舱赛道推荐域控制器龙头公司经纬恒润，德赛西威、均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达;轻量化赛道推荐爱柯迪、瑞鹄模具、博俊科技，万丰奥威、旭升集团、美利信。

　　白色家电方面，中国银河证券杨策在10月20日的研报中表示，内需上，一系列地产政策优化落地，有望对国内住宅购置和改善需求释放产生提振，白色家电行业作为地产后周期有望受益，节庆促销蓄势，需求或迎来集中释放。出口方面，经销商积极备货“黑五”和圣诞节等消费需求复苏场景，去库存趋势放缓叠加海外运费持续回落和人民币贬值带动出口增长，白色家电企业出口稳中向好发展形势或将延续，美的集团、海信家电。

房贷利率8%，美国民众却不慌javascript:void(0);

　　本博评论：关健是房价在涨，房价涨，家庭财富涨。比起房价上涨，给人感觉利率只是毛毛雨。另一方面，家庭财富增加了，也敢于消费，这才是经济的正效应。而对龙国来说，显而易见目前是经济的负效应。以下摘自网络

　　房贷利率8%，美国民众为啥不叫苦?

　　自2022年美联储启动加息以来，美国的房贷利率就一路飙升。

　　以美国最常见的30年期固定利率抵押贷款为例，2021年底的时候，利率大约还是3%：

　　2022年3月，突破4%;

　　2022年5月，突破5%;

　　2022年9月，突破6%;

　　2022年10月，突破7%;

　　2023年10月，一度突破8%;

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　　目前，依然维持在7.8%的20年最高位。

　　要知道，30年期抵押贷款，如果利率涨1%，至少意味着要增加相当于房款30%的还款利息，在短短的一年多时间里，美国30年期房地产抵押贷款利率，从3%涨到了近8%，这意味着，所有贷款买房的美国民众，至少增加了相当于当前房价1.5倍的还款成本!

　　这么高的贷款利率，美国的房奴们，难道不应该叫苦连天?

　　然而，无论各种渠道，我们基本上都没有听说过美国的房奴们叫苦不迭，他们还是该吃吃，该喝喝，贷款消费，买车买房买股票买外国商品，爽得飞起，由此支撑起美国消费经济一路走高，经济增长连续超出市场预期，第三季度美国GDP年化季率甚至达到了4.9%……

　　答案很简单——

　　自2008年次贷危机爆发以来，美国金融监管中强调对消费者的保护，当前美国95%的住宅抵押贷款，都是固定利率贷款(2008年之前绝大部分都是浮动利率贷款，中国目前的住宅抵押贷款，90%以上是浮动利率)。

　　过去10多年间，绝大多数买房的美国民众，都已经锁定了20年期、30年期4%甚至3%这样的超低利率，抵押贷款利率再飙升，绝大多数已经买房的民众都不会再受到影响，反而借机使劲儿薅了一把商业银行的羊毛。

　　有人说了，新买房的人，还是要承担这个高利率。

　　是的，新买房的人如果要贷款，必须接受这个高利率，但你可以和银行商量浮动利率贷款，而买房者既然接受这个高利率的贷款，肯定是不差钱的主儿，明明白白，清清楚楚，自然也没啥可叫苦的。

　　更何况，自美联储持续加息以来，抵押贷款利率持续飙升，新申请抵押贷款的人已经大幅度减少，受到过去23年最高抵押贷款利率影响的人进一步减少……

　　更何况，自疫情爆发以来，美国各大城市房价都一路暴涨，20个大城市的平均房价指数都上涨了50%，你要是觉得房贷的压力大，你把原来的房子卖了，转手就能赚一大笔钱，谁还会叫苦什么房贷利率高企呢?

　　在这种情况下，我们当然不可能听到有美国民众对高企的抵押贷款利率叫苦了。

　　更重要的一个情况是，疫情爆发以来，由于美国联邦政府的转移支付、资产价格暴涨等原因，从宏观角度观察，美国的家庭部门的净财富暴涨，大爷有钱，怎么会在乎抵押贷款利率上涨那仨瓜俩枣的?

　　2020年1季度疫情爆发之时，美国家庭部门总资产128万亿美元，其中负债17万亿美元，净财富111万亿美元;到了2023年2季度，美国家庭部门的总资产暴涨至175万亿美元，负债20万亿美元，净财富154万亿美元。

　　3年时间，资产增加47万亿美元，净财富增加43万亿美元，以当前美国3.33亿总人口来计算，平均每个美国人增加了14万美元的资产、13万美元的净财富，相比之下，抵押贷款利率上升那点儿利息，简直不值得一提，更何况还分散到30年间偿还呢!

　　根据美联储的数据，美国家庭部门的资产，包括金融资产和非金融资产，而家庭部门负债，则包括了住房抵押贷款、消费者信贷以及其他。

　　金融资产包括了直接和间接持有的股票、债券、现金、非公司化运营的商业实体、固定收益的养老金以及其他，自2020年1季度到2023年2季度，美国人的金融资产从87万亿美元暴增到了117万亿美元，整整增加了30万亿美元。

　　非金融资产包括非营利性资产、耐用消费品和房地产，从2020年1季度到2023年2季度，这些资产的总额从40.5万亿美元增加到57.5万亿美元，净增加了17万亿美元——其中，房地产资产规模从30.5万亿美元增加到44.5万亿美元，净增加了14万亿美元。

　　与资产的暴涨相对应，美国民众的负债增加并不多，从2020年1季度到2023年2季度，美国家庭部门总负债仅增加了3.3万亿美元——其中，消费者信贷从4.2万亿，增加到4.9万亿，住房抵押贷款，从10.5万亿增加到12.8万亿，其他债务从2万亿增加到2.3万亿。

　　就这样，美国民众，一方面在低利率时期锁定长期的低利率固定贷款，使劲儿薅商业银行的羊毛;另一方面，美国股市和房价的上涨，又让美国居民净财富飞速增加——新冠疫情以来，美国民众总资产增加37%，净财富增加近40%，债务仅增加不到20%，在这种情况下，什么抵押贷款利率触及20年新高，有啥可叫苦的?

　　3年时间，增加了几十万亿美元的净财富，民众当然是不仅不会叫苦，还敢大胆消费呢!

　　美国消费为什么火爆，美国经济为什么好?

　　说白了，老百姓家庭净财富暴涨，有钱，任性，花钱没压力!

　　相比之下，我们2022年底以来的各种政策，也一直在强调“刺激消费”、“鼓励消费”，但如果民众净财富不增加，债务又泰山压顶，又怎么敢大胆消费呢?

国信证券：关注卫星互联网、海缆板块

　　国信证券：《通信行业2023年11月投资策略暨三季报总结：关注卫星互联网、海缆板块》

　　核心观点

　　10 月行情回顾： 板块表现弱于市场。 10 月沪深 300 指数全月下跌 3.17%， 通信(申万) 指数全月下跌 9.09%， 跑输大盘,在申万 31 个一级行业中排名第31 名。 各细分领域中， 5G、 IDC、 专网板块领涨， 分别上涨 3.5%、 1.1%和 0.7%。估值方面， AI 催化下， 光器件光模块、 ICT 设备等板块估值在上半年提升明显， 第三季度出现回落; 受制于宏观经济环境等外部因素压制， 部分板块估值已处于历史底部区间， 主要包括物联网、 光纤光缆、 连接器等。

　　通信行业 2023 年三季报总结： 剔除中国移动、 中国电信、 中国联通三家公司， 通信行业上市公司实现营业总收入为 6246.9 亿元， 同比增长 0.7%; 实现归母净利润为 389.9 亿元， 同比下降 5.1%。 剔除运营商数据来看， 通信行业整体增长趋缓， 收入同比基本持平、 净利润同比下滑， 三季度行业经营仍有所承压。

　　盈利能力方面， 前三季度一方面部分费用支出相对刚性， 如薪酬、 股权激励费用等， 另一方面部分企业加大市场推广和加大研发力度， 整体费用增长9.9%， 远超行业收入增速， 致净利润增长小于毛利润增长。

　　分板块来看， 收入端， 可视化、 工业互联网两细分板块在第三季度增速较快，超过 10%; 利润端， 物联网、 光器件光模块和运营商三个板块在第三季度实现了正向增长， 其余细分板块在第三季度同比增速均为负。

　　投资建议： 关注卫星互联网与海缆板块

　　(1) 卫星互联网领域迎密集催化， 部署进展有望加速。 卫星通信应用走入消费级市场， 华为、 星链等先后发布手机直连手机应用与规划。 星网、 G60星链等低轨星座计划持续推进。 卫星通信载荷(铖昌科技、 信科移动、 国博电子等) 。

　　(2) 海缆方向： 四季度海风建设有望加速。 四季度国内广东、 山东、 江苏等省份海风项目加速推进， 带动海缆行业重回增长阶段， 预计 2024-2025 年趋势持续， 相关布局公司(中天科技、 亨通光电) 。

　　(3) 估值角度， 当前部分板块估值水平已达历史底部水平， 优质公司的长期投资价值凸显， 如移远通信、 广和通、 拓邦股份、 华测导航等。2023 年 11 月份的重点推荐组合为： 中国移动、 中天科技、 铖昌科技、广和通， 申菱环境、 华测导航。

　　风险提示： 宏观经济波动风险、 数字经济投资建设不及预期、 AI 发展不及预期、 中美贸易摩擦等外部环境变化。

国泰君安：看好华为电力数字化和汽车智能化产业链的投资机遇

　　国泰君安：华为不断加码“数字新基建” 看好华为电力数字化和汽车智能化产业链的投资机遇

　　国泰君安发布研究报告称，能源转型，电力是主力军，数字化是核心技术支撑。华为凭借强大的算力平台 生态优势，通过海量数据的处理和先进的算法技术，在确保电力系统的持续稳定运行的同时，最大程度地优化电力资源的配置，使得电网具备智能决策力和快速执行力，为实现碳达峰、碳中和的目标提供有力支持。该行认为随着各行业数字化转型的加速，华为积极参与和布局数字新基建，看好其在电力数字化和汽车智能化相关产业链的投资机遇。

　　国泰君安主要观点如下：

　　华为不断加码“数字新基建”建设，看好华为在电力数字化、汽车智能化相关产业链投资机会。

　　能源转型，电力是主力军，数字化是核心技术支撑。华为深刻认识到电力行业正处在数字化转型的爆发期，在加快构建新型电力系统的进程下，数字化技术是推动新型电力系统建设的重要引擎。与此同时，随着国内新能源汽车的渗透率快速攀升，未来智能网联汽车增量市场有望达到万亿级规模。华为利用自身在ICT行业的技术优势，致力于成为智能汽车领域的增量部件供应商，并与整个产业链的企业携手拥抱汽车电动智能化变革，一起“造好”车，造“好车”。

　　电力数字化有望消纳更多绿色电力，确保电力系统高效稳定、提升效率，推动碳达峰、碳中和的实现。

　　在电力系统全面升级的大背景下，电力数字化的核心在于如何更有效地整合风电、光伏等绿色可再生能源，推动源网荷储的高效互动。华为凭借强大的算力平台 生态优势，通过海量数据的处理和先进的算法技术，在确保电力系统的持续稳定运行的同时，最大程度地优化电力资源的配置，使得电网具备智能决策力和快速执行力，为实现碳达峰、碳中和的目标提供有力支持。在这一背景下，华为的电力数字化不仅局限于技术创新，更注重构建可持续、智能、高效的电力生态系统，为未来能源的转型做出积极贡献。

　　汽车智能化有望透过万物互联，促进智能电动和充电网络的协同发展，提升用户体验并加速电动化进程。

　　在汽车智能化转型的时代背景下，智能化的关键在于整合先进的架构平台、智能感知以及通信技术，透过车联网实现车辆智能驾驶、智能电动、以及智能交互的功能。华为清晰定位于动力域和充电网络的解决方案提供商。在动力域方面，华为扮演汽车部件供应商的角色，专注于协助汽车制造商提升车的电动化品质，为用户提供卓越的驾乘体验。在充电网络方面，华为则充当解决方案提供商的角色，不仅致力于研发更快速、更便捷的电动全液冷充电技术，还为充电运营商创造更有吸引力的投资回报。

　　投资建议：看好数字基建加码环境下华为在电力数字化、汽车智能化相关产业链投资机会。

　　电力数字化：1)电力数字巡检，推荐：亿嘉和(603666.SH);2)智能电网，推荐：神州数码(000034.SZ)，拓息(002261.SZ)、恒润股份(603985.SH)、光迅科技(002281.SZ);3)虚拟电厂，推荐：国能日新(301162.SZ)、朗新科技(300682.SZ)。

　　汽车智能化：1)智能驾驶，推荐：德赛西威(002920.SZ)、中科创达(300496.SZ);2)智能座舱，推荐：华阳集团(002906.SZ)、华域汽车(600741.SH)。3)全液冷充电桩，推荐：永贵电器(300351.SZ)、英维克(002837.SZ)。

　　风险提示：政策推进不及预期;绿色可持续能源消纳不及预期;华为智能汽车解决方案进展不及预期。

为什么基督教发达的地方经济也发达?

　　本博申明：本人不信教，纯粹从现实及理论角度进行探讨，以下摘自网络，并不代表个人观点

　　为什么基督教发达的地方经济也发达?

　　基督教国家之所以较为发达，其重要原因在于基督教信仰推动了社会进步和经济发展。

　　首先，基督教提倡个人独立自主、勤劳工作的思想，这激发了人们的创造力和积极性,是经济发展的重要动力。同时，基督教的普世价值观也塑造了较为开放包容的社会环境，有利于经济活力的释放。

　　另外，基督教国家较早出现了启蒙运动，这推动了理性思维的发展、科学探索的繁荣。这为后来的工业革命打下了思想基础，推动了现代科技的进步。科技发展是经济持续增长的重要保证。

　　再者，基督教国家的宗教改革，削弱了教会的势力，让个人有更多自由来从事经济活动。同时，新教倡导勤俭节约的生活方式，也奠定了资本主义生产发展的精神基础。

　　综上所述，基督教信仰为基督教国家的社会进步提供了思想动力，推动了理性思维和科技发展，营造了有利于经济活力释放的制度环境。这是基督教国家得以在近代迅速崛起的重要因素，也是它们长期保持经济发达的关键所在。

　　经济学家杨小凯观点：为什么基督教发达的地方经济也发达?这有很多原因，我刚才只讲了前一个原因。我们在做生意的中间，这信教的人有一个取之有道的承诺，他不会去搞你的鬼。而信教的人平均来说这个承诺比较可信。所以基督教文明的国家大公司可以发展起来。没有基督教文明，只有小家族公司，大公司搞不起来。发达国家有政府和商界形成共识的best business practice codes(最佳商业行为准则)，共十条，搞财务和管理的专家都知道，这对大公司的公司治理起关键作用。但最佳商业行为准则源自圣经的十戒。

　　这种基督教经济上的好处还是次要的。更重要的就是政治秩序，政治秩序就是我刚才说的，这也是罗衣思指出的，要有一个永久的社会和平，就要有公平的政治游戏规则，它要满足模糊面纱的原则，即不管你在什么地位，不管你是小偷还是警察，是被告还是原告，都认为游戏规则公平。