机构为什么要下调苹果评级

　　截止昨晚，苹果的收盘价为186美元，总市值2.9万亿美元。

　　新年才过去十天 苹果已三度遭遇评级下调

　　周三，苹果公司的股票评级在开年不到两周的时间里第三次被下调，这对该公司来说无疑是个不小的打击……

　　最新的评级下调来自Redburn Atlantic的策略师James Cordwell，他将苹果的股票评级从“买入”下调至“中性”，但仍维持200美元的目标价，并指出未来几年苹果股价“上涨空间非常小”，原因是担心iPhone的销售放缓以及潜在的监管阻力。

　　在这一最新的评级调整之前，另外两大知名投资机构巴克莱和Piper Sandler已经分别在1月2日和1月4日下调过苹果股票评级。

　　巴克莱的Tim Long将苹果股票评级从等权重下调至低配，并将苹果目标价从161美元下调至160美元。Piper Sandler的Harsh Kumar则将苹果股票评级从增持下调至了中性。

　　截至周三收盘，这家iPhone制造商的股价在2024年的头十天已下跌了约4%。而相比之下，美股七巨头中的其他公司——包括微软、谷歌和META的股价则分别上涨了1.9%、2.2%和4.9%。

　　苹果全球市值第一的宝座，甚至都有可能被微软夺走，目前两者的市值差距已只有约500亿美元。

　　一、机构下调苹果评级的理由都是啥?

　　总体而言，Redburn Atlantic、巴克莱和Piper Sandler在对下调苹果评级的理由中，都提到了苹果的iPhone和服务部门可能会陷入疲软。

　　Cordwell预计，尽管苹果iPhone旗舰机型的销售额，预计将在2024年某个时候再次开始增长，但截至3月份季度的不确定性可能会影响这一前景。Cordwell还表示，监管风险持续上升，可能也将影响苹果从其Apple生态系统中获利的能力，包括欧洲对其应用商店政策的反垄断担忧。

　　巴克莱的Long和Piper Sandler的Kumar则都提到了中国市场的销售情况，是一个主要的关注点。去年四季度推出的新版iPhone15，迄今在中国的销售情况并不理想。而大中华区是苹果公司仅次于北美和欧洲的第三大收入来源。

　　Tim Long等巴克莱分析师的主要观点，基于了iPhone销量的疲软和App Store、Apple Music以及Apple TV+的服务类营收下降趋势。他们还表示，苹果最新主打的新产品——Vision Pro增强现实头戴设备，由于价格高昂，预计不会带来大规模营收增量。

　　Piper Sandler的Kumar则表示，围绕正在进行的Apple Watch专利争议和反垄断斗争的负面消息，可能会给苹果公司的未来发展带来问题。

　　二、尚无需过度悲观?

　　当然，尽管开年短短十天里，苹果评级已三度被不同机构下调，但对投资者而言，过度悲观或许还大可不必。

　　华尔街整体尚未完全看衰这家全球市值第一的企业。在业内统计的53位追踪苹果公司的分析师中，目前仍有32位维持买入评级，16位维持持有评级。只有5位分析师对该股给予了卖出评级。

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani近期就重申了对苹果公司将跑赢大盘的评级，目标股价为220美元。

　　虽然他承认早前对苹果手表的禁令存在一些麻烦，而且苹果斥资数十亿美元将谷歌作为Safari浏览器默认搜索引擎的协议可能面临风险，但苹果的积极因素仍要多于消极因素。Daryanani表示，“随着一些担忧的减弱，人们的目光逐渐转向Vision Pro，苹果的评级可能会展现出更为积极的一面。”

　　摩根士丹利的Erik Woodring则表示，苹果2024年的业绩可能会大幅提升。

　　他在给投资者的一份说明中写道，“我们认为，不单单是基本面正在复苏(尽管近期仍会有一些不平衡)，更重要的是，2024 年将是苹果‘边缘AI’机会实现的一年，这一年的亮点包括了搭载大语言模型的Siri 2.0和更广泛的Gen AI操作系统，都有可能催化iPhone的升级周期。”

　　苹果公司迄今还没有明确宣布推出生成式人工智能产品，而是专注于通过机器学习提高类似功能的准确性。但据报道，该公司正在努力将这项技术整合到未来的产品中。随着在疫情大流行初期购买电脑的消费者开始寻求更新、更快的系统，预计笔记本电脑和台式机的销量也将重新回升，令苹果公司从中受益。

改变明朝历史走向的吴桥兵变

　　本博评论：吴桥兵变被认为是改变明、清双方实力对比的一场变故，根源还是在于袁崇焕擅杀毛文龙。耿忠明、孔有德、尚可喜降清后均被封王，可见毛文龙手下人材济济，亡明者，仍明自己也。以下由本博编摘

　　第一篇：吴桥兵变与孔有德之乱

　　一、萨尔浒大战与东江抗金

　　1619年萨尔浒大战，明军阵亡军官自杜松以下310人，士兵45870人，损失甲仗驮马军器数百万，极大地震动了明廷。熊廷弼第一次就任辽东经略时，曾击退过后金军数次进攻，但很快被罢官。不久以后，沈阳、辽阳、广宁诸多城市失守，明朝退守辽西。熊廷弼第二次被召入京后，提出了著名的三方布置策，第一次提到了登州在恢复辽沈中的地位：

　　“恢复辽左，须用三方布置。广宁用骑步对堡于河上，以形势格之而缀其全力;海上督舟师，乘虚入南卫，以风声下之而动其人心。奴必反顾，而亟归巢穴，则辽阳可复。是以应再议于登(治在今山东省牟平县)、莱(治在山东掖县)、天津(即今天津)并设抚镇;山海适中之地特设经略，节制三方，以一事权。”(见明《天启实录》卷六)

　　即以广宁布置马步军牵制主力，登州地区设置海军深入敌后。明朝接受了建议，决定任命陶朗先为登莱巡抚，任命熊廷弼为兵部尚书兼右副都御史，驻扎山海关，统制辽东、天津、登莱三方，以经略辽东。明朝还赐给熊廷弼尚方剑和21万军队，所需粮草器械则责成户部、兵部、工部三部支付，又答应了熊廷弼关于任用监军道臣高出、胡嘉栋，督饷郎中傅国并等人，熊廷弼还请求多任用辽东籍人民如故赞划主事刘国缙为登莱招练副使、夔州同知佟卜年为登莱监军佥事、故临洮推官洪敷教为经略职方主事军前赞划，用以收拾辽人之心，明朝一概答应。熊廷弼虽然上任，但他和王化贞闹出了经抚不和，广宁失陷，三方布置看起来已经崩盘。

　　但在广宁失陷之前，王化贞派遣都司毛文龙进入辽东半岛展开游击战，给三方布置带来了新转机，第三方从广宁变成东江镇。毛文龙战果丰硕，生擒了九连城守将佟养正，招抚了汤站和险山堡的人民，并转战朝鲜，取得了镇江大捷，占领了皮岛。毛文龙在皮岛征收商税、货物税，还组织人民挖参。皮岛上有大量人口，据明朝人汪汝淳写的《毛大将军海上情形》记载，“选兵已十余万，并新归附各岛安插屯种辽之男妇，合兵民已五六十万矣。”除了他招抚的辽民外，就是毛文龙的东江军了。

　　毛文龙手下的军队约有36000余人，东江军可以分为四部分，一是航海来援的南兵军官，二是投奔毛文龙的原任辽东都司卫所军官，三是毛文龙提拔、便宜札授的辽兵军官，四是由原广宁从征家丁及毛文龙子侄组成的骨干军官，这部分与毛文龙关系最为亲密，占领军中要职。如毛文龙从子毛承禄(又名毛承祚)为东江镇副总兵，姻亲陈继盛为副总兵，张攀、张继善、王辅、尤景和、王承鸾、尚可喜、孔有德、耿仲明等人为广宁从征家丁，他们由于袁崇焕擅杀毛文龙，在毛死后大部分都投靠后金。

　　天启二年到七年，明朝共计拨款白银1050971两，米豆杂粮934579石，布匹127312匹，每年大概白银17万多两。按照关宁军的标准，每名士兵每年需要银16两8钱、米6石，这些只够雇用士兵一万余人，而下拨粮食如果扣除贪污，则只够发给两万人左右。按毛文龙的说法，36000人每年也需银一百万两左右，但根据毛文龙在1628年的报告，东江镇军费从来没有足额发放，而辽西明军却可以得到。

　　虽然没有得到足够的支持，但毛文龙还是以岛屿为基地和后金打起了游击战，很多不堪忍受后金残酷统治的人民纷纷杀官兵投奔毛文龙。为了躲避毛文龙骚扰，后金多次迁徙沿海居民，1623年东江镇将领张盘收复了旅顺，还不时出兵进入后金境内，令后金“不能无东顾之虞”。从天启三年六七月至天启五年底，毛文龙袭取了金州、复州一带，并屡次渡过鸭绿江袭击后金辽东路宽奠、叆阳、凤凰城一带，但也存在多次讳败为胜的情况。 1627年后金侵入朝鲜，东江势力不但坚守皮岛，而且接济固守龙骨山的朝鲜义兵千余人，可以看到东江军在抗清起到的作用。除了军事骚扰还有政治攻势，如招纳辽民何策反降官取得了很大进展，据统计，天启三年到四年，仅见于《满文老档》的后金方面捉拿逃民和毛文龙奸细的事件就有18起，这还是不完整记录。毛文龙有力地接应了辽民反抗后金压迫的行动，孙承宗统计他招纳了17-18万的辽民，这是一个相当惊人的数字。此外，毛文龙还广派间谍，这有力地支持了明朝和朝鲜情报搜集工作。

　　但毛文龙还是因为侵饷冒功、侵害朝鲜、要挟朝廷等飞扬跋扈的行为被忌惮，最终蓟辽督师袁崇焕斩杀了毛文龙。毛文龙死后，采取了以下几种办法善后：宣慰各岛军民，废除毛文龙时代的“虐政”，联络朝鲜，整编、控制毛文龙时代混乱无纪的东江兵马等。他将岛军队分为四协，让毛承禄、徐敷奏、陈继盛、刘兴祚各领一协，以陈继盛暂摄总兵官事。虽然袁崇焕杀毛文龙是为国除患，但也造成了东江军内部离心。不久后，皇太极绕路进关，酿成乙巳之变，刘兴祚在勤王途中战死，其弟刘兴贤被俘虏，皇太极命令他写信诱降弟弟刘兴治等人，刘兴治等掀起内乱，经过内乱，东江军力更弱。

　　二、吴桥兵变

　　(一)兵变背景

　　乙巳之变爆发时，东江军部分军队由孔有德、耿仲明率领勤王，但因为袁崇焕下狱，这些人就调到了登州，其中就有孔有德、耿仲明、李九成、毛承禄等，他们也是日后掀起叛乱的主角。

　　孔有德大约出生于万历三十年(1602年)，是铁岭矿工出身，“长于弓马，不识字”。天启元年(1621年)，后金占领辽沈后，孔有德同其兄孔有性投奔明将毛文龙，参与了镇江大捷，后转进朝鲜皮岛。他与同乡耿仲明过从甚密，据说拜耿仲明为义兄 ，后来人们多以“孔耿”连称。孔有德“骁勇善斗，临阵先登，为诸将冠”，累升至参将。毛文龙收他为养孙，赐名永诗。他对毛文龙的知遇之恩非常感激，以至于在贵为清朝藩王后依然“每言(毛)大将军时事，辄于色不自胜”。与孔有德是同乡的耿仲明早年经历不详，但很早就投奔毛文龙麾下，耿仲明深得毛文龙重用，被倚为心腹，收为养孙，赐名有杰，累至参将，并掌管军中财务。耿仲明身材高大，面色黝黑，手掌却洁白如玉，他不仅骁勇善战，在毛文龙军中还以狡猾多智闻名。崇祯二年(1629年)毛文龙死于袁崇焕之手后，孔有德，耿仲明等人认为毛文龙无罪受诛，十分寒心，不服陈继盛管辖，投奔孙元化，随他去了山东登州，耿仲明都与孔有德在一起做事，孙元化以孔有德，耿仲明为中军参将。然而，毛文龙被杀一事，在两人心中埋下了深深的种子，为叛乱埋下了伏笔。

　　崇祯三年四月，孙元化就任登莱巡抚，他在任上则积极采用西法练兵，组建了以下军事力量：

　　一，以葡萄牙炮手为基础的登州火器部队。拥有佛郎机炮20余门，西洋铳320门，鸟枪1000支，登州还成为全国装备最精良的地方和火器铸造演练的中心，他还组建了15支精锐的火器营，每营车辆则以120辆双轮车、120辆炮车、60辆双轮车构成、其中火器则有西洋大炮16门、中炮80门、鹰铳100支、鸟铳1200支。人员则由2000士兵、2000卫队构成的多兵种联合。

　　二，东江军，以孔、耿等人分为左营参将和中军参将。他们家人为后金所杀，厌恶后金，又长期在东江军，军事素养过硬。孙元化还招抚了8000人左右的辽人，训练他们使用火炮。

　　战果也很惊人，刘兴治之乱后，皇太极趁机进攻皮岛，孙元化命东江总兵黄龙指挥，副总兵张焘以西洋大炮在东江一带击败后金，13名葡军累计发射19次西洋大炮，杀敌600多人，击毙代善第五子巴喇玛，取得“麻线馆之捷”，辽东巡抚丘禾嘉赞誉它“海外以来第一大捷”。

　　但崇祯四年八月，皇太极兵围大凌河，孙元化调孔有德等人率兵2000增援，配备300余门大炮，孔有德不愿前往，逗留迟缓，逗留两月才离开山东境内。行至吴桥，因粮饷匮乏，士兵夺取了当地大族王象春家里的鸡和狗当伙食，王象春之兄王象乾当过兵部尚书，王象春之子找孔有德，孔有德惩罚士兵，导致军队哗变，并在部将李九成的推波助澜之下，起兵作乱，发生了著名的“吴桥兵变”。史载，李九成将朝廷给与的巨额购马款贪污，走投无路，故而谋反，以上是《明史》《清史稿》的官方说法。以此看来，孔有德的叛乱，纯属饥寒交迫，被迫无奈，但事实如何呢?民间史料《平叛记》记载，孔部军纪败坏，逗留不前，在本来有充足粮饷的情况下经常对沿途敲诈勒索，实行劫掠，又逗留不前，一路挥霍，导致行至吴桥，粮饷用尽，百姓闭门不纳，最终狗急跳墙，在兵变之前，莱州知府知孔有德“必反”但未加阻拦，《中国明朝档案汇总》中，则记载吴桥知县毕自寅的奏疏，在他的口中，吴桥兵变是这样的：当年闰十一月二十七日，孔部行至吴桥，发生变故，毕知县亲往军中查问，只见孔部士兵将孔有德捆绑，索要粮饷，毕知县好言劝慰，但叛军全然不听，他们强行让毕知县给与饭食，之后下乡掠夺，毕知县见状急忙命县中丁壮，保甲等上城防御，以防不测，至傍晚时分，孔部才拔营离去，无论如何，我们有相当的理由认为，吴桥兵变绝非是因饥寒交迫而被迫哗变，而是一场在孔部士兵和李九成等人精心策划下的阴谋，至于孔有德本人，事先是否知情，是否系其自导自演，就不得而知了。

　　(二)兵变爆发

　　叛乱发生后，孔有德等人率军于11月29日从吴桥出发，连陷陵县、临邑县、商河县、齐东县、德平县、青城县、新城县等地。面对叛乱，登莱巡抚孙元化和山东巡抚余大成采取姑息政策不为准备，加上山东承平日久，武备废弛，将士骄弱，叛军所过之处，明军一触即溃。登莱总兵张可大知道孔有德居心叵测，想率兵西行，但为孙元化阻止。只有莱州知府朱万年因为严密守备，叛军未能攻下，遂绕过黄县，直趋登州。

　　1.登州战役

　　1631年12月22日，叛军抵达登州城南的神密山。登州(府治蓬莱县城兼登州卫、登州镇)背山面海，扼守京津门户，战略位置十分重要，隔海与山海关、宁远、旅顺、朝鲜、日本遥遥相望。明初设登州卫，明末设登莱巡抚于登州卫，与关宁和天津互为犄角，登莱巡抚袁可立曾在此操练水师。

　　双方军事力量如下：

　　孙元化的部署是这样的，围绕登州展开了3次激烈战斗。

　　1.一打登州。一日，登州西门(迎恩门)方向，叛军开始攻城。明军和葡萄牙炮兵利用事先标定的尺码发射开花弹和霰弹，叛军无处躲藏，狼奔豕突，进攻失败。

　　2.二打登州。1632年1月2日，孙元化派遣张可大的步兵右营和张焘的步兵左营。在相对宽阔的登州城东门外和叛军战斗。叛军分为三部分，李九成为前锋，孔有德和李应元各领一军为左右翼，自东往西席卷而来。双方先以炮战打乱对方队形，接着叛军骑兵在前步兵在后向前冲。浙江兵排成了前后五层在中间，步兵在后，炮兵、骑兵在左右，到五百步距离，守军佛郎机炮开始发射，但是叛军让继续向前，守军于是举起了鸟铳，在一百步(约合156米)，射左右，叛军骑兵立即损失惨重。

　　.第一排的士兵发射完毕迅速退到后面另组队列，而早已准备好的第二排数百名士兵重复操作，发射完毕后，第三排、第四排、第五排连续重复，结果李九成的先头部队大败，此时浙江兵向前击杀叛军。但辽兵忽然大喊败了，还攻击浙江兵，导致浙江兵大败而归，张可大、张焘率少数兵力逃走。此战明军损失游击、都司以下官兵上千人，叛军接受投诚辽东兵数千人，俘获数千人，登州明军机动兵力消灭大半。

　　3.三打登州。登州古城呈方形，城高池深，“周长十一里，面积八平方公里，城墙高3丈5尺，厚2丈”，外包砖石，内实泥土，外有护城河，城门四座，城门楼皆为三层檐。城垣高大坚固难以攀缘，守军还有12000-13000人。城防经营多年，登州城和水城互为犄角，城防设施完善，从红夷大炮、“神威大将军”炮到火铳、箭弩、滚木、礌石、桐油、火把一应俱全，指挥体系也很完整，存粮也比较充足。但叛军此时派遣数百人装成难民进城，内有耿仲明与都司陈光福及杜承功、曹德纯、吴进兴等十五人为内应，1632年正月初三，叛军进城。孙元化被俘，登州卫指挥栾巨金及广大登州卫军官没有一人投降，张瑶等登州士绅也奋起抵抗。据黄一农《天主教徒孙元化与明末传华的西洋火炮》记载，陆若汉等葡萄牙教官40余人也在城中协助守城，12人战死，15人身负重伤，4人逃跑，剩下被俘的十多名军人后来被释放。

　　登州失陷后果严重，叛军俘虏明军8000人、战马3000匹、饷银10万两、红夷大炮20—30门、西洋炮300—400多门，其余火器、甲仗不可胜数。掳获居民男女几十万，民间白银数十万两，奸淫掳掠，并将东江镇总兵官黄龙家眷一家杀尽。作为抗金基地登州损毁，更严重的是中西交流的萌芽被掐断，徐光启等建立的新军中途夭折，先进火炮技术落入孔有德叛军手中。

　　叛军派人带着白银万两到东江镇的各个海岛诱降，旅顺副将陈有时先叛，广鹿岛副将毛承禄叛，辽东半岛沿岸的鹿岛、石城岛“兵民皆叛”，后果十分严重，因为光陈有时就有能战之兵八千。幸亏得总兵官黄龙积极行动，才大破陈有时于旅顺，斩杀叛军一千余级，迫使他率领残部七千泛海跑到登州投靠叛军。后来黄龙立即命令东江镇游击李维鸾，游击尚可喜联兵赶跑了高成友，并在旅顺驻扎军队，长山列岛海路得以畅通。他的功劳毋庸置疑。

　　2.围攻莱州

　　攻克登州后，叛军将目标转向莱州，打算先取莱州，然后向东南推进，以逆时针方向攻克高密、平度、胶州、即墨、莱阳、文登，一统半岛割据一方。 会后留下耿仲明以数千兵守登州，其余兵马前往莱州。

　　此时新任山东巡抚徐从治和登莱巡抚谢琏在1632年二月初一带兵进了莱州，两天后叛军就包围了莱州。朱万年做了以下准备：1.制定守城25条;2.加强城防军力，将莱州周边的守军全部调来守城;3.加强物资统筹，加紧储备粮草，向殷实之家募捐，公布捐助粮银数额，少者公议再加;4.严防奸细，对居民逐户清查登记，实行连坐，严格防火救火措施，严禁聚饮聚赌和聚众喧哗，实行宵禁，设置岗哨;5.巩固城防设施，朱万年还组织民夫在城外清空射界，在城门楼前垒高墙，在城跺上置箭帘，在城墙上设置红夷大炮，在城跺下堆雷石、备钩叉;6.发动士绅百姓组织民兵武装参加守城。全城共计1778跺，将城内青壮年编派城头以充跺夫，每跺5人轮流包干，手持木棍日夜值守。为防敌人夜间偷城，每5跺置一小灯，每10跺置一大灯，用长杆引索挑出城外。他还制止了一家贵人逃出城外，稳定了人心。

　　莱州明军有骑兵900人，步兵3000-4000人，通州镇援兵300人，合计不足五千。另有千余民兵，装备为中式自制炮、佛郎机轻型炮共数十门。 其他火枪、鸟铳、三眼铳和砲石、滚木等。指挥官有山东巡抚徐从治、登莱巡抚谢琏、通州镇副总兵官杨御蕃、京营神机营参将彭有谟、莱州知府朱万年。

　　叛军方面有骑兵5000人，步兵10000多人，大炮100余门，其他火器、弓弩、攻城器械无算。指挥官有都元帅李九成、 副元帅 孔有德、都督耿仲明、总兵官李应元、 总兵官陈有时、总兵官“毛承禄。

　　二月初三，叛军从南门攻城，但由于莱州墙高15米厚13米，还有城防设施完善，奸细被肃清，所以叛军接连受挫，遂转向平度。平度在2月15日当天就失陷了，叛军随即四面攻打莱阳城，由于地形复杂和城墙坚固没能夺取。当地卫所虽然战斗力低下，但为了保卫家乡他们，为明军调兵平叛争取了时间。叛军头目除耿仲明留在登州筹备后勤外都在莱州，数万叛军集中400门大炮攻打莱州，又采取挖地道、筑土台等方式但都被破解，城内还组织了2次偷袭。有一次叛军差点火药爆破成功，幸亏及时防堵。叛军无法，只能围困莱州。

　　三、明朝平叛与叛军逃跑

　　(一)刘宇烈兵败沙河

　　明廷开始调集军队消灭叛军，第一支援军是约五千人的京东军队，以通州镇总兵杨御蕃、天津镇总兵王洪率领。 第二支是山东卫所军包括文登营、即墨营火速出兵。除此之外， 命令东江镇总兵官黄龙从海上进攻登州叛军。后两支部队没能打败敌人，京东军队抵达莱州东北80里新城镇后遭遇叛军主力。杨御蕃率通州兵、王洪率天津兵一起与叛军接战。 叛军有骑兵5000、步卒10000多人;官军骑兵不足1000、步卒不足4000，兵力对此为1：3。天津兵先被击败逃跑。叛军缴获了重炮后再攻打杨御蕃军.后者仅剩主将杨御蕃率卫兵三百人突围进了莱州城，三路援军均以失败告终。

　　为解决莱州叛军，明朝命令兵部侍郎刘宇烈为山东总督，命令总兵邓玘等率领军队，但在沙河刘宇烈逗留不进，结果4月12日叛军夜袭，全军溃散，6门红夷大炮也落入敌手，不久后徐从治也阵亡了，此时天津军将领孙应龙自告奋勇平叛，结果白白送了叛军2000士兵和一批巨舰。

　　(二)朱大典平叛成功

　　徐从治死后，1632年5月朱大典被任命为山东巡抚，进入六月，战线就在莱州、昌邑、平度、莱阳一线稳定下来，高密、胶州、即墨、乳山等地保住了。七月初六，本想招降叛军的莱州首脑却被一网打尽。朱万年假意劝降莱州，却让代理山东总兵官杨御蕃开炮，结果牺牲，最后明廷停止招抚，决议镇压叛军。孙元化和张焘也因酿成巨祸被处死。 此时关宁军也到了，关宁军在明末和孙传庭的秦兵、卢象升的天雄军被称为三大精锐，即在辽西走廊防守多年阻挡后金军南下的精锐。

　　八月十二日.各军都纷纷赶到昌邑。十三日，山东巡抚朱大典率军誓师，兵力2. 1万人，敌军10万人。计划如下：第一路中军为总兵官金国奇率领关宁军为前锋和川营总兵邓杞的四川兵为后营，合计1. 2万人担任正面进攻，进攻方向为灰埠(今平度灰埠镇)、沙河(今莱州沙河镇) 一线。第二路南路为昌平总兵官陈洪范、义勇总兵官刘泽清、 密云副总兵官方登元的士兵6000，打下平度后与主力解放莱州府。第三路北路以参将王之富、王武纬率军3000人沿着海岸线、向海庙、土山方向进军夹击敌人。朱大典的作战态度和部署就十分坚决，申明军纪，监军高起潜也表态支持。为应对进攻，孔有德写了三封信，但三封信均未奏效。

　　1.沙河战役和攻克平度

　　8月18日上午卯时，明军出东门分路前进，中路军1. 2万人沿着大路向莱州府方向前进，8月19日，祖宽率领的关宁军 500 名骑兵在沙河附近与叛军4000人遭遇。 祖宽一箭射死旗手后率500精骑冲锋，他们身披重甲，装备火器刀矛，远处放铳近处格杀，叛军以鸟统和弓箭密集阵列射击关宁军，但没有发挥作用，关宁兵势如破竹，明军发射用开花弹压制叛军炮火，叛军只能撤兵。平度方向，明军到达平度东北30里的新河，与陈有时部大战，城上叛军发炮支援，明军奋勇搏杀，阵斩陈有时，叛军遂军心涣散败退。两次战役胜利尤其是陈有时的死，打击了叛军气焰。8月21日，莱州解围。8月23日，明军一部收复招远县城，与叛军对峙于黄县以南，明军在招远休整后，向招远以北80里的黄县继续进攻。招远到黄县间山岭﹑密林、湖泊、河流密布，给行军带来极大困难。

　　2.北马塘大战

　　28日，明军分两路自招远北进，左路是主力近两万人(含中坚力量“关宁军”、数百西南彝族兵，以及邓杞数千川军步兵)，由金国奇指挥、高起潜监军，朱大典率山东行营跟进，他们沿着招远北上的官道走长山——奶儿奋——庙前这条路，先向西北行军，到达北马后转东北直取黄右路军是奇兵，由总兵官陈洪范、刘泽清率领七八千人从招远直接北上穿越招远北部山区，走玲珑镇——下丁家这条路。孔有德则纠集约10万步兵、10000名骑兵由登州、黄县南下试图邀击官军。

　　叛军首先伏击了明军前锋，关宁军奋勇作战，四川兵也加入战斗，此战成为为昌邑誓师以来最大规模的战斗。双方十几万兵士民夫、上百门各式大炮及数百匹骡马在拼死搏杀，叛军民夫趁机逃跑导致士兵动摇。右路援军刘泽清、陈洪范所部又抄了叛军后路，叛军只能逃跑，一部逃向登州方向，一部退向莱州湾。明军“斩首13000人”，被俘800人，叛军失踪数万人。其余奔向登州，明军追到登州西门外，耿仲明发炮乃止，还收复黄县。

　　九月初一明军开始攻打登州，持续了半年，原因是孔有德获得了之前登州守卫的300门大炮，火炮威力强大，城内防守森严，他又制定了很多规矩，还汲取了朱万年守城的经验，使明军无法有效实施夜袭。明军于是决定筑墙围困，东西连绵30里直达海边，且高与登州府城比肩。

　　按照《平叛记》和《崇祯长编》记载，围城明军分为四个兵团，责任到人，每一方向都有炮兵掩护。山东巡按谢三宾颁布悬赏，首先攻入城内的每人赏100两银，还抓到了俘虏，获知了城内军心浮动的消息并加紧进攻，此时6门新式大炮也到了。

　　叛军此时好数万，决心拼死一搏，打算要么效仿李自成等流寇，要么投降后金。围城三个月后，12月3日叛军从西门突围失败，李九成殒命，孔有德心理崩溃，叛军此后杀人为食。明军则调水师5000人前来夹击，从海上完成了封锁。2月13日，叛军准备逃跑，耿仲明、毛承禄决定放弃大城，全力守卫水城，逃跑之前对登州进行了残酷的奸淫掳掠，16日叛军精锐上船逃跑，17日明军破登州，18日破水城。

　　登州水城如下：

　　逃跑叛军还和明朝海上力量进行了交战，冲向旅顺，又被当地明军击败，走投无路的孔有德，耿仲明最终决心投降后金，两个多月的时间作战9次，损失了三分之二的兵力后在后金控制区上岸，最后投降后金。崇祯六年四月十一日，精壮官兵仅剩3000多人的孔有德，耿仲明致书皇太极，请求投降，还不忘夸耀“本帅现有甲兵数万，轻舟百余，大炮火器俱全”，皇太极大喜，十五日，以最高礼仪，亲率诸王贝勒出盛京城十里迎接，孔有德，耿仲明虽只剩残兵败将，但其带来的红衣大炮和炮手让后金如获至宝，因此对两人礼遇有加，崇祯九年，皇太极称帝，改国号为大清，封孔有德为恭顺王，耿仲明为怀顺王，成为为数不多的汉人异姓王。

　　四、灾难性影响

　　(一)对明朝影响

　　1.明朝损失了大批精锐将领和士兵。三方布置策以胶东的登莱军、辽东的关宁军、皮岛的东江镇联合绞杀后金，连接朝鲜，构成了一个牢固轴心，如囚笼般缚住后金，设计不可谓不高明。在1621—1631，“三方布置”有效遏制了后金对明朝腹地的进攻。东江军在皮岛虽然没有歼灭大批后金军，但他们经常出兵深入辽东作战，后金恨之入骨又无可奈何，皇太极上位就将东江军和朝鲜视为心腹大患。吴桥兵变后叛军和明军在山东登莱一带决战破坏了山东，叛军到达辽东后的皮岛之战又摧毁了东江镇，三根支柱倒了两根，关宁军只能自守。

　　吴桥兵变之前，明军关宁军15-16万，东江兵2-3万，登莱军2-3万，合计有近20万大军，朝鲜军数量也很可观。与之对阵的后金军合计20万，双方势均力敌。且后金擅长野战，明人擅长守城和研发以新式炮兵为标志的先进技术。吴桥兵变之后，仅登州就有大概7000士兵，3000匹马，10万两饷银，20多门红夷大炮，300门西洋炮其余火器甲仗不可胜数皆为贼有。”参与火器铸造的西洋人死伤惨重建立新式军队的计划化为乌有。登州要塞和港口也遭到毁灭性破坏，不仅不能履行原先使命，甚至不堪再接待朝鲜使团。大批久经战阵将领如陈有时、苏有功、毛承禄等要么参与叛乱被杀，还有一大批将领如尚可喜、沈志祥等投降清军。他们携带的先进的火炮技术改变了双方军事力量强弱对比。

　　2.打烂了原有抗金部署基地的山东和皮岛，摧毁了明朝地方行政体系。仅就记载来看，登莱之乱前后有众多官员被俘或死去，崇祯五年(1632年)正月初二登州城沦陷，被俘的有巡抚孙元化、登州道宋光兰、监军道王征、知府吴维成、同知贾名杰、知县秦世英等各级官员，总兵张可大自杀。攻登州城战斗中副总兵丁思候、裨将程仲文、祖邦楼在攻城中战死。平度城被攻破时，知州陈所闻殉职。崇祯六年(1633)七月，孔有德攻克旅顺后，总兵黄龙自杀，军官李惟鸾、项祚临、樊化龙、张大禄、尚可义阵亡，崇祯十一年(1638年)孔有德部队杀死沈世魁。

　　山东是明末有着1300万人的经济发达地区，叛军在攻城略地途中盘剥地方，残害军民，掠夺财产，导致大批人口非正常死亡，山东六府除兖州外均被荼毒。其中济南、青州，莱州、登州四府诸州县白骨千里、十室九空，百姓纷纷逃亡，除被叛军带走的2万青壮外，其余不知所踪。据统计山东仅死者就有15万，还不算江淮一带的伤亡人数。叛军被围困登州期间，残杀妇女，杀人为食，惨不忍睹。

　　3.暴露了明朝政治混乱腐败的真相。孔有德部队所以造反，根源还在于袁崇焕擅杀毛文龙导致东江军离心所致，按法律袁崇焕应予以严惩，但崇祯帝反而包容袁崇焕，对东江军为毛文龙鸣冤视而不见，让东江军心寒。在乙巳之变后又杀了袁崇焕，又得罪了关宁军，一蠢再蠢，无可救药。孔有德部队存在问题，孙元化不加整顿，发生叛变则措手不及。叛乱发生后，战和不定，措置失宜，不仅使只有800人的叛军膨胀到数万，还裹挟了几万青壮和火炮技术投降后金，没能堵截成功，实在是失策。

　　(二)对后金(清朝)影响

　　彼之砒霜，我之蜜糖。后金全程看戏，结果喜从天降，明朝内部自相残杀损失大批军事力量，叛军还带来了先进火炮力量，其中不少是明朝从澳门买来的。”孔有德降金时有战船100多艘，男女 12000 余人，其中战将 107 员，精壮官兵 3643 名，水手壮丁 448 人，虽然军队只有1.2万人，但保存下来的都是百战余生的精锐，保持了完整建和军事骨干,有明军原任和叛后自封的副将级以上军官39名，参将以上军官44名，游击将军以上军官共100余名,士卒也有很强的战斗力。所以皇太极接见孔有德和耿仲明时居然用抱见礼表示隆重，而且封他们为总兵。嘉奖孔有德曰：“尔元帅孔有德，原系明臣，知明运之倾危，识时势之向背，遂举大众，夺据山东，残彼数城，实为我助。且又全携军士官民，尽载器械甲胄，航海来归，伟绩丰功，超群出类，朕深嘉赏。”可见皇太极之高兴，因为他不仅得到了一批久经考验的精兵，更重要的是得到了和明朝一样精良的火器和红衣大炮。

　　此外在叛军投金之前，后金已经掌握了铸造大炮的技术，只是缺少发射经验。据张煌《三大技术进步效应与明清军事技术对抗格局的逆转》论述，佟养性说“上奏指出:“目今新编汉军，马军仅三千人，兵力似少，火器不能多拿。况攻城火器，必须大号将军等炮，方可有用。然大号火器拿少，又无济于事。”皇太极出城相见，表明了对拥有熟练操控火炮技术的叛军重视。到1643年松锦大战时期，辽东巡抚黎玉田就说明朝以火炮抵御后金，但现在后金铸造了100门大炮，感叹到“奴之势力，在昔不当我中国一大县……迄于今而铸炮、造药十倍于我之神器矣!”

　　叛军还引导后金军攻破了明军辽东半岛南端至山东半岛的防御，降清后不久，叛军就清军南下攻克旅顺，控制了整个辽东半岛。朝鲜投降后，叛军又与清军攻克占领皮岛，并不时侵扰长山岛。丢掉了辽东半岛及沿海岛屿后，山东沿海已成为防清的最前线。为褒奖孔有德等人的功绩，清廷将孔有德、耿仲明、尚可喜等3个辽东叛将均封为王，他们日后也成为清军入关的得力干将。

　　对于登莱之乱不能孤立看待，1628-1644年，明朝就爆发了22起兵变，逐步消耗了明军自己的力量。而登莱之乱的爆发，源头还是袁崇焕擅杀毛文龙，又没有做好后续措施，加上关内人民对逃难辽人的排斥，使其不满达到了顶点，爆发是必然的。孙元化本人只注重技术，不注重对军纪和思想教育，徒有精良装备却不知道为何而战，结果因为一点小事就屠戮本国百姓，忘却家人被杀的深仇大恨投奔敌人。孔有德等人本来就对擅杀毛文龙不服，孙元化却加以使用，是用人不察。他们叛乱后又盲目相信他们的忠心，起码的防备工作也不做，守城要诀也不执行，登州陷落已成必然。明廷内部战和不定，没有在叛乱爆发就坚决剿灭或者招抚，反而给了叛军许多空间牟利，导致一批官员白白牺牲，孙元化本人的死更是卷入党争的结果，明朝从上到下腐败成风，文官武将只有私立没有公心，这就导致不止一支部队反叛或被消灭，到崇祯十七年，崇祯皇帝只能在孤家寡人的情况中上吊，而他给明朝留下的烂摊子最后也让明朝不久后就灭亡了。

　　第二篇：还原吴桥兵变的真相：起因并非是一只鸡，毛文龙的死才是关键

　　关于吴桥兵变，一直有一个说法，那就是“这是一只鸡引起的兵变，明朝自此走向亡国之路”。从文学趣味性来讲，这种说法很有意思，然而理性地分析吴桥兵变，其实就可以发现，导致兵变的，根本就不是一只鸡的事情。

　　一、说法由来

　　关于吴桥兵变的起因是一只鸡的说法，来源于史书上的一段记载。

　　崇祯四年，祖大寿被皇太极率军围困在大凌河城，孙元化急令孔有德率八百骑增援祖大寿。部队行至吴桥时，遭遇大雪，无法前行，补给消耗殆尽。有一位士兵强取山东望族王象春家丁的一只鸡。由于家丁与士兵发生冲突，士兵就将家丁杀死。王象春的儿子得知后不肯罢休，坚决要彻查此事。士兵们愤懑不已，将领李九成由于将买马的军费花完，担心遭责，于是趁机哗变。孔有德受到李九成父子的煽动，也发动了叛乱。

　　自此，一场规模巨大的兵变发生，并席卷了整个山东。朝廷花了一年多的时间，损失了数万人，后金还得到了火器和工匠。

　　所以，很多人都说，是一只鸡将大明推向了深渊。

　　二、兵变真相

　　然而，这种说法玩笑成分居多。如果说一只鸡就可以毁灭明朝，那么一定说明明朝已经出现了无法挽回的问题。

　　更何况，吴桥兵变的真正原因根本就不是一只鸡。

　　首先来看吴桥兵变主谋的身份。孔有德、耿仲明，毛文龙的养孙;李九成、李应元父子，皮岛的旧将;毛承禄，毛文龙的养子。

　　可以看出，发动叛乱的将领与士兵，基本上都是江东兵的旧将，而他们又都与毛文龙有着千丝万缕的关系。如果说一个人叛乱可能还是偶然，但如此多的人都叛乱，不可能与毛文龙没有关系。

　　实际上，吴桥兵变发生的真正原因，也正是毛文龙的死。

　　在吴桥兵变发生前，袁崇焕奉命去皮岛视察。毛文龙对袁崇焕态度傲慢，俨然一副土皇帝的样子。袁崇焕见毛文龙狂妄，有尾大不掉的危险，就以尚方宝剑将毛文龙斩杀。

　　袁崇焕斩杀毛文龙有利有弊，但很显然的一个问题是，毛文龙的势力并没有就此覆灭。毛文龙被袁崇焕斩杀后，驻守皮岛的毛文龙旧将就发动兵变，孔有德等人投靠了孙元化。

　　尽管孔有德、毛承禄等人这个时候还没有和朝廷公开决裂，但他们对朝廷必然持怀疑态度，抗金的态度也逐渐暧昧起来。

　　孔有德、毛承禄等人率军前往吴桥时，行军速度十分缓慢。朝廷本来给军队配了两个月的粮草，可是短短的行程，毛承禄等人却足足走了两个月，开了骑兵跑不过步兵的先河。

　　到了吴桥后，由于登州辽东兵与山东兵素来不合，所以吴桥家家户户大门紧闭。孔有德的部队没了补给，于是要求撤军。

　　很明显，孔有德、毛承禄等人压根不想前往大凌河城与皇太极作战。自从毛文龙死后，毛家的势力就不再愿意为明朝卖命了。所以尽管祖大寿那边已经到了食人的惨景，孔有德、毛承禄这边却还是雷打不动。

　　从登州到吴桥，正好把粮食吃完，没有补给，又要求返回登州。至于那一只鸡，不过是一个导火索罢了，没有这只鸡，也会有一只鸭，一条狗。总之，当毛文龙死以后，毛承禄和孔有德就不可能再死心塌地地为明朝拼命了。吃军饷不打仗还行，但要是让他们与后金作战，那是不可能的事情。

　　所以，当军队行至吴桥的时候，轻而易举地就发生了兵变。毛承禄、孔有德等人遥相呼应，一边反攻登州，一边在鹿岛兴风作浪。

　　在这种情况下，明朝方面的将领和官员却表现出了差劲的反应能力。接受孔有德等人的孙元化面对叛军不知如何是好，丧失了平定的大好时机。山东巡抚余大成见山东局势彻底糜烂，干脆放弃不管，整日待在府中诵经打坐。

　　在相关官员的纵容或不作为下，孔有德、毛承禄等人很快就组织起了一支多达数万人的队伍，他们号称十万，占领了山东各地，建立起了一个由辽东武夫统治的“国中之国”。

　　也难怪广东道御史宋贤气得骂余大成和孙元化是侵饷纵兵，贪秽已极。其所辖士卒，数月间一逞于江东，则劓截主将;再逞于济南，则攻陷城池，皆法之所不赦者。” (《藏钞本崇祯长编》)

　　三、兵变结果

　　尽管这场兵变最终被成功平定，但它对于明朝的打击是巨大的。

　　首先，光是为了平定兵变，朝廷就损失了上万士兵，叛军中被斩杀和淹死者不计其数，而他们可全都是明朝的兵。

　　其次，孔有德等人没有被朝廷诛杀，见局势不妙，他带着家眷和士兵上万人投降后金。为了讨好皇太极，孔有德还给皇太极写了降书：“本帅现有甲兵数万，轻舟百馀，大炮、火器俱全。有此武器，更与明汗同心协力，水陆并进，势如破竹，天下又谁敢与汗为敌乎?”(《孔有德致书皇太极乞降手本》)

　　孔有德带来的叛军皇太极实际上看不太上，但孔有德手下的火器和工匠却是皇太极梦寐以求的。吴桥兵变以后，后金的军队火器装备率迅速上升，水军实力也突飞猛进。

　　反观明朝，经此一役，山东局势彻底糜烂，无法挽回，并且还损兵折将。江东岛上的势力也损失殆尽，面对后金再无进攻和制衡的能力。

今日跌势可能会放缓

隔夜美股三大指数均上涨收盘，黄金下跌，收盘2027美元；原油收盘71.3美元；美股华尔街七子除特斯拉小幅下跌，其他均上涨。
日经225指数高开高走，气势如虹，收盘上涨2%；印度孟买指数在连续调整二天以后，迫不及待的又开始上攻收阳。
又到周四A股的法定下跌日，考虑到已经连续的大幅下跌数日，今天跌势可能会放缓。大A需要的是融入世界潮流……

2024年，日股上涨空间有多大

　　本博评论：2024年日股趋势向上，策略上须逢低买入，逢跌买，根据技术上买入信号操作。涨多了，可以抛一点，今天临收盘，抛一点，后市应该还有买入的机会。以下摘自网络

　　2024年，日股上涨空间有多大

　　展望2024年，美银首席日本股票策略师Masashi Akutsu认为，日本股市今年将飙升13%，超越35年前达到的峰值，创下历史新高。

　　也就是说，按照周二33763.18点的收盘价，日经225指数有望在年底上涨至38152.4点。

　　三井住友DS 资产管理公司策略师 Masahiro Ichikawa也表示，如果日本企业在今年春季的年度劳资谈判中宣布大幅加薪，并发布对4月份开始的下一个财年的乐观盈利预测，那么日经225指数可能会在年底上涨至36000点。

　　Akutsu认为日股的价值被低估了，日本经济的韧性和企业利润的改善应该会推动日本股市继续上涨。

　　不过，日本央行结束负利率政策在2024年呼之欲出，日美利差有望收窄，“这将是考验企业实力的一年”，施罗德投资管理公司分析师Kazuhiro Toyoda表示。

英伟达2024依旧是最牛大盘股

　　本博评论：英伟达受益于人工智能的大爆发，投资重在选择，选择对了财务自由。人人都知道这个道理，却难做好，可见选择不易。以下摘自网络

　　今年已涨9%，英伟达2024依旧是最牛大盘股

　　2022年底以来，英伟达的涨幅已达标普的10倍。

　　股价再刷新高，“卖水人”又爆了。

　　周一，英伟达在CES 2024官宣推出GeForce RTX 40 Super系列显卡，当日股价飙升创历史新高;隔夜，英伟达收涨1.7%续创新高，今年以来累涨超9%，远远跑赢大盘。

　　2022年10月触底以来，英伟达的涨幅已经达到375%，为标普的10倍。

　　而科技股“七姐妹”的其他六家，开年以来则表现疲弱，平均回报率为-1%，拖累科技股“开门黑”。

　　目前，在大盘股为主的标普500指数成分股中，英伟达今年以来的表现位列第四，是市值超过500亿美元的公司中涨幅最大的。

　　毋庸置疑的是，人工智能的热潮去年以来极大地推升了英伟达的股价水平，最新财季，英伟达营收创历史新高同比增2倍，净利润更是飙升至2022年同期的12倍。

　　体现在股价上到底有多牛?《福布斯》打了一个比方：10年前，如果你向Nvidia投了1000美元，到今天，这笔投资价值约为13.4万美元，而同等情况下苹果、标普500指数基金约为1万美元和3100美元。

　　不过，近期，在多重消息利好和CES 2024带动的积极氛围下，科技股显现出回暖迹象。“七姐妹”也已收回今年以来的大部分跌幅。

日经225指数创1990年来最高位

　　本博评论：近来，不少国内资金采取抛去A股，推高美股、日股的手法。虽然不提倡追高，但也是无奈之举，反正目前的大A尚没有看到可以走好的基础与迹象，很多所谓的“股评人士”，一本正经的胡说八道。以下摘自网络

　　“日特估”推动日本股市暴涨! 日经225指数创1990年来最高位

　　日本蓝筹股基准指数——日经225指数(Nikkei 225 Stock Average)攀升至30多年前，即1990年初期日本泡沫经济全面破裂以来的最高水平，反映出日本以及全球投资者们乐观地认为，在日本与通货紧缩进行长期斗争之后，日本通胀和经济数据正在恢复增长趋势。

　　由于日元走弱支撑外资流入规模以及日本众多出口商的强劲股价走势，加之日本企业纷纷采取行动提高股东价值，有着“日特估”称号的蓝筹股吸引全球投资者资金，日本股市在2023年跑赢了全球大多数股票市场，并且基准股指触及30多年来的最高点。

　　截至周二日本股市收盘，蓝筹股基准股指日经225指数1.2%，收于33,763.18点，创1990年3月以来新高，主要收到日本科技股大反弹和美国国债收益率下降带来的提振效应。更广泛的日本股指基准指数——东证指数(Topix)则上涨0.8%，距离历史新高非常接近，一些基金尤其是ETF产品更喜欢跟踪该指数，因为它更加全面。

　　日经225指数和东证指数在2023年的年度涨幅均超过25%，创下10年来的最佳表现。放眼全球，日本股市可谓吊打全球股市，日经225指数和东证指数在2023年全球涨幅最大的股指中处于前十行列，主要因是东京证券交易所持续推动日本企业，尤其是那些估值较低的蓝筹企业提高股东价值，同时持续数十年的通缩消退，取而代之的是温和的价格上涨趋势。

　　日本股市的强劲表现，少不了“日特估概念”的强力助推。日本东京证券交易所多年来持续帮助股价低于账面价值、以及资产价值被严重低估的日本公司制定资本改善计划，以及呼吁并推动日本蓝筹公司大幅提高分红以及股票回购规模、进一步强化公司治理能力、积极参与新型技术探索与研究以及全球化竞争等，这也正是“日特估概念”的由来。

　　尽管最近有所反弹，但日元汇率仍处于历史低位，这支撑了出口商，而有着“股神”称号的沃伦?巴菲特(Warren Buffett)则将更多资金投入日本最大规模的贸易公司后触发的乐观情绪也提振了这个全球第三大经济体的股市。

　　来自三井住友信托银行(SMTB)的市场策略师Ayako Sera表示：“日本股票估值长期以来一直非常便宜，公司治理改革的迹象和巴菲特的强烈投资意味着日经指数重返30年来的高点并不那么令投资者们意外。”“现在重要的是要观察日经225指数能否达到历史新高。”“距离4万点的这一历史性新高水平似乎还很遥远。”

　　虽然日本的整体通货膨胀还没有达到亚洲许多新兴经济体的高水平，而且有迹象表明它正在放缓，但这与过去几年间日本的通缩情况相比仍有天壤之别，在过去多年间日本持续的物价下跌趋势令企业盈利承压。因此，日本长期通缩环境也促使日本央行将利率降至零以下，并从金融市场购买国债资产调控基准收益率来刺激贷款需求，以此对抗通缩。

　　市场利率预期显示，交易员们预计日本央行将在今年晚些时候结束负利率政策，不过有关本月将采取行动的猜测力度已全面减弱。虽然日本央行的紧缩货币政策最初可能会因借贷成本上升而拖累股市，但日本估值仍然非常低的银行股，以及长期疲弱的日元可能会因提高贷款利润率而大幅受益。

　　日本股市的最新动态方面，DeNA公司宣布其股票计价子公司Go Inc.已开始准备上市，此举推动了日经225指数的上涨。Go Inc.是一家移动出行公司。总部位于日本的闻名全球的游戏制造商任天堂(Nintendo Co.)是另一个涨幅最大的公司，华尔街知名投资机构伯恩斯坦(Bernstein & Co.)将任天堂的评级从“与大盘持平”上调为“跑赢大盘”，理由是业界普遍对任天堂预计将于今年晚些时候推出的一款新游戏机的反馈很有建设性。

1月10日收费频道午盘综述

　　转机来了!市场共振光伏领头 这些股勇夺涨停+

　　美股涨跌不一，中概股下跌，今天大盘低开，今早文章分析大盘下跌中继杀新低，开盘沪指杀跌0.77%创业板大跌1.37%，公司提示A50期货强势、不要恐慌可贪婪，盯着与市场共振板块光伏板块，德业股份、固德威、艾罗能源...

　　日经225指数自1990年以来首次突破34000点，高盛预计中国股市2024年将上涨17%，媒体总结证监会出手开出“八大药方”，A股除了唱多无实质改善，投资者要做的就是等转机。

　　分时上，宁德时代、光伏一再跟创业板共振，盯着光伏，德业股份已经涨停，周刊逆变器领头，今早热点股艾罗能源大涨15%+股价新高、

今日A股可能小幅盘跌

隔夜美股三大指数仅纳斯达克小幅上涨，其他均调整下跌；黄金小幅上涨，收盘2035美元；原油上涨，收盘72美元；美股华尔街七子四涨三跌。
日经225指数高开高走收盘上涨1.16%，再创历史新高；印度孟买指数高开高走，形态强劲。
昨日A股小幅上涨；科创50创下新低，但有趋稳迹象；北证50有可能继续探底。预计今日A股可能在2900点附近小幅盘跌。

1月9日收费频道午盘综述

　　市场杀跌中的小确幸 机构热议高股息

　　近期的市场股指是持续调整，特别是一些前期活跃的科技股标的表现更为突出，跌幅居前。不过，2024年开年后市场调整的背景下，带有防御属性的红利板块连续逆势走强，红利指数累计上涨3.05%，红利股集中的煤炭、公用事业行业分别累计上涨5.05%、0.80%，走势远强于大盘。高股息主题开年超额收益显著，这体现出在外部环境面临不确定性、市场预期偏弱的背景下，投资者更加重视当期回报。

　　在低利率环境下，高股息的核心价值在于持续稳定的分红(即低风险、高确定性)，而非股息率的绝对值水平，高股息行情成为乱世中的'小确幸'。实际上，高股息策略已经持续走强了好几年，并不是最近才出现。而最近市场对高股息的关注度明显升温，归根结底还是弱势行情下投资者追求确定性的心理。

　　而最近一段时间，偏股基金发行处于历史冰点，北向资金仓位调整，都没能持续流入A股带来增量，而险资成为增量资金的主导。这背后的核心驱动就在于：低利率环境下，险资开始加仓高股息资产。险资进场的逻辑比较简单，只要股息率能够覆盖给用户的利率即可。统计数据显示，去年12月存款利率大幅下行至 1.8%，低于保险产品保本预期收益率水平(2.5%-3%)。可见，未来险资对高股息资产的需求将会越来越大。中长期来看，国内宏观经济正处于结构转型期，经济增速降档，利率下行，增长变得越来越稀缺。参考日本的经验，在新(科技)旧(地产)转型期，经济增速降档，利率下行，高股息资产的性价比会持续凸显。

今日收盘或在2900点之上

隔夜美股三大指数纳斯达克引领大涨，黄金下跌，收盘2033美元；原油大跌，收盘71美元；美股华尔街七子均大幅上涨，英伟达大涨6.4%。
昨日日本股市停市一天，今日开市，预计大概率将上涨；印度孟买指数高开低走。
周末利空传闻，市场以脚投票，引导昨日A股、港股大跌；今日周二预计跌势将趋缓，不排除收盘在2900点之上。

1月8日收费频道午盘综述

　　数据要素多重催化 2024万亿产业蓝海 1国资标的

　　周一的市场股指开盘是一个小幅的低开，股指开盘基本是在预料之中，股指低开之后是再度震荡回落走低，沪指是直接逼近2900点关口。而创业板指则是低开之后再度创近期的调整新低，沪指是逼近此前低点2880-2864点，而创业板指则是创新低之后，短线不排除回踩前期低点1641点。

　　市场的博弈持续，特别是前期的部分热点跳水回落明显。在3000点下方，对于有成长性的机会可以持续关注。而1月7日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏在第二十五届北大光华新年论坛上表示，推进数据流通，必须加快建设数据基础设施。数据作为新型生产要素，国家数据局正在推进的重点工作之一，就是充分发挥数据的基础资源作用和创新引擎作用，不断做强做优做大我国数字经济。

　　1月4日，国家数据局等17部门联合印发《'数据要素×'三年行动计划(2024-2026年)》，结合不同行业的基础条件和数据禀赋，挖掘和释放数据要素典型领域应用场景。刘烈宏表示，与2015年'互联网+'行动相比，'数据要素×'实现了从连接到协同、使用到复用、叠加到融合的转变。数据显示，2021年中国大数据产业规模达到1.3万亿元，互联网、政府、金融、电信四大领域合计占比达79.5%，2022年我国大数据产业规模达1.57万亿元，同比增长18%。分析师认为，'数据要素x'计划的正式发布，意味着2024年数据要素市场发展加速，商业化有望加速落地。多领域行动布局，数据要素价值体现，促进更多企业进入其发展道路。通过场景需求牵引，带动数据要素培育新业态、新模式。

　　按机构的预测，2024年起鸿蒙将会成为中国市场上第二大智能手机操作系统;《'数据要素×'三年行动计划(2024-2026年)》提出加大对数据要素行业的资金支持，国家及社会层面的资金注入为企业提供必要的资金支持，政策和资金齐发力，共同推动数据要素行业快速发展。两大催化下，重点关注产业链上市公司：央企国资背景数据运营商300***;数据资源持有商：688***;数据要素应用商：000***等值得关注……更多具体题材个股

　　两大催化下，生态应用类(用友网络、金山办公、科大讯飞等)、服务器(拓息、神州数码等)、数据加工(拓尔思等)、国资云及数据开发商(易华录、太极股份)、数据运营商(云赛智联等)有望受益。

下周A股有可能在3000点附近获支撑

隔夜美股三大指数结束了连续下跌的局面，全部小幅上涨；黄金上涨，收盘2051美元；原油大涨，收盘73.8美元；美股华尔街七子四家小幅下跌，三家上涨。
由于美国的经济数据太好，华尔街担心美联储减息有可能会推迟。再次重申一下，自2000年以来，美联储每一次降息周期，都引发美股下跌。
日经225指数高开，收盘上涨0.27%；印度孟买指数继续小幅上涨。
下周一日本股市休市一天。
昨日A股继续下跌，盘中有资金试图拉抬银行股稳定指数，但事与愿违。下周A股有可能在2900点附近暂获支撑。

摩根士丹利：2024年十大投资策略主题

　　以下摘自网络

　　摩根士丹利：2024年十大投资策略主题

　　2023年，全球股市在衰退信号狂闪的警示里，取得了令人瞩目的涨幅。大涨之后，在前路愈发颠簸、充满不确定性的2024年，股市能否继续高歌猛进?

　　摩根士丹利策略师总结了2024年十大投资主题，该行认为，2024年，市场将由题材逆转(超跌板块反弹、高位板块回调)和AI大范围普及这两大主线所推动。

　　更具体而言，该行相信印度与日本股市将继续领跑，并购和IPO市场会在今年复苏，可再生能源、生物制药等板块的表现预计也将更进一步，同时，也要警惕极端气候和地缘政治危机引发欧美通胀回升等风险。

　　以下为摩根士丹利列出的2024十大投资主题：

　　1)印度、日本崛起：日本和印度市场预计将表现出色。持续的再通胀和宏观层面不断提高的生产率将推动日本企业盈利能力的进一步改善，到2025年，日股的ROE将达到12%。

　　2)美股净流动性降低，可能会出现调整：2023年美股流动性超预期，但预计充裕的流动性会在2024年消失，美股可能会表现不佳。

　　3)并购和IPO市场复兴：从历史周期来判断，历经数十年来最低迷的一年后，并购和IPO市场即将触底反弹，到25年底交易额将恢复至23年低点的200%。

　　4)极端天气和地缘政治的影响：厄尔尼诺现象正在加剧，可能推高全球气温、打击作物生产。同时，胡塞武装袭击商船导致红海航线受阻，船只被迫改道，导致运价飙升，可能会在欧洲重新引发通胀回升。

　　5)可再生能源复苏：分析师预计，到2030年，太阳能和风能的消耗量将增加两倍，达到30%，可再生能源的总体比例将达到45%。

　　6)碳捕集技术进一步普及：世界上最大的碳捕集基地每年只能清除大约70分钟的人类排放物，因此扩大该技术规模的必要性正在创造投资机会。

　　7)中国汽车电池行业价格战将持续：汽车行业电气化进度可能不及预期，产能过剩和高库存意味着中国汽车电池行业的价格竞争可能会持续下去。

　　8)边缘AI崛起，应用端大爆发：随着消费类边缘设备在处理、内存和电池方面的改进，2024年将有更多催化剂促使边缘AI迎头赶上;AI产业的重点也将从训练转向推理，市场等待杀手级应用的出现。

　　9)金融科技整合与代币化回归：新兴银行过度拥挤的领域会出现整合浪潮，加密货币价格上涨可能会促使企业重新开始代币化试验。

　　10)生物制药领域继续突破：在2023年对GLP-1减肥药的炒作之后，大摩认为2024年，AI在医疗领域的新突破会吸引更多投资者关注，如抗体药物偶联物(Antibody-drug conjugate, ADC) 等。

　　2024两大投资主线：题材反转和AI的大范围普及

　　摩根士丹利强调，2024年有两大值得投资者关注的主线，即题材逆转和AI大范围普及，这两条主线虽然投资价值还不明确，但却是贯穿该行列出的10大主题的关键趋势，并且可能对投资组合产生影响。

　　主线一：题材逆转

　　大摩梳理了过去100年中出现的70个投资泡沫，并仔细审视了泡沫前3年和泡沫后3年股市的表现。该行发现，市场的逻辑非常容易预测。

　　1月份是最频繁出现反转的月份。前一年涨跌幅超过20%的题材尤其容易反转。从2019年的中国科技和生物医药股，到2021年的电动汽车，再到2003年和2022年的SaaS，都是典型的例子。2023年大涨的AI和减肥药板块，可能会上演类似的剧情。

　　主线二：AI大范围普及

　　2023年的AI行情主要由推出专有AI大模型的科技公司主导。大摩认为，随着开源模型的改进(尤其是相对于专有模型而言)，推理成本将随之下降，AI会进一步渗透到更多地区和行业，影响所有终端市场，应用层的公司有望从中获益。

　　此外，大摩还强调，AI助力下，重大科学突破的频率正在不断提高。如核聚变、天气预报、材料科学和抗生素创新等。该行相信，随着推理成本越来越低，这种情况在2024年还会继续。

　　一、印度、日本崛起

　　大摩策略师指出，印度股市目前极具吸引力，且相对估值没有去年10月份那么极端。

　　印度的政治经济改革和维护宏观经济稳定的举措，有利于印度企业的资本支出和利润前景，而世界多极化的趋势，也可以为印度拉来更多外国投资。

　　与新兴市场平均水平相比，印度每股收益增长在整个周期内将持续保持较高水平，年轻的人口结构也将为股票流入提供支持。

　　对于日本，大摩认为，到2025年，日股的ROE将达到12%：宏观层面的持续再通胀和生产率的不断提高可能会推动日本企业盈利能力的进一步改善。

　　该行指出，包括巴菲特在内的全球资产配置者普遍开始重仓日本股票，日本政府的资本市场改革措施，也有望带来增量资金入市，持续强劲的企业回购同样可以支撑日本表现。

　　大摩将2025年底的MSCI日本股票回报率预测从11%上调至12%，为2012年底安倍经济学启动时水平的近2.5倍，预计日股市净率将从1.4倍提高到1.8倍，市场表现领跑全球。

　　二、美股净流动性降低 可能会出现调整

　　对于美股，大摩看法偏向看空。

　　该行指出：

　　除了少数几家大公司表现出的盈利稳定性、成本领先性和运营效率外，2023年，还其他几个因素使指数表现高于基本面的预期。

　　三个来源注入了大量流动性：

　　1)对几家地区银行储户的救助以及对其他地区银行的支持，使银行储备增加了约5000亿美元。这种支持抵消了利率上升带来的部分信贷紧缩，并提供了额外的流动性。

　　2)由于债务上限的限制，23年上半年的国债发行非常有限。这对市场产生了'挤入'效应，尤其是美债和投资级信贷，支撑了其他风险资产的估值。

　　3)虽然自7月份以来美国国债发行量大幅回升，但美债发行量偏向于国库券，并被逆回购机制所吸收。更具体地说，今年以来，逆回购机制已消耗了超过16亿美元，这抵消了美联储持续的紧缩政策和美债发行增加所带来的流动性损失。

　　大摩认为，上述对流动性的支撑因素会在2024年消失，相信届时标普500指数会出现回调。

　　三、并购和IPO市场回暖

　　2024年，历经接近三年的寒冬后，美国一级市场参与者可能终于迎来了曙光。

　　大摩认为，从过往IPO活动的周期表现来看，本轮资本寒冬已经接近尾声：

　　IPO和并购市场活动的平均反弹期约为36个月，而以往周期中的活动缩减期约为28个月。目前，在本轮下行周期中，高峰期已过去33个月。

　　如果去年四季度是IPO和并购市场活动的低谷，那么近三十年来的五个周期表明，2024/2025年将出现强劲复苏。

　　在这种情况下，24年第四季度的平均交易量和交易额将比低点分别增长90%和160%;到25年第四季度，这两个数字将分别增长100%和240%。

　　四、极端天气和地缘政治危机

　　厄尔尼诺现象进一步加剧

　　世界气象组织报告称，到2024年4月，厄尔尼诺现象有90%的可能持续到北半球冬季，从而推高全球平均气温，极端天气事件的影响正在扩大和加强。

　　大摩表示：

　　在报告中提到厄尔尼诺现象或天气干扰的公司在2023年的表现比标普500指数低28%。在我们的分析师强调受到影响的股票中，保险、巴西糖&酒精板块在今年表现最好，美国公用事业和化工表现最差。

　　五、红海危机可能推高通胀

　　大摩指出，全世界30%的远洋集装箱运输流经红海，对亚洲至欧洲航段的影响最大，该航段占全球石油运输量的12%，液化天然气运输量的8%：

　　更长的航程意味着更少的运力和更高的运费。被迫避开苏伊士运河、绕道好望角的船只，其航程将延长9天(>30%)，在计算时还需额外考虑7000公里的燃料。通货膨胀对欧洲消费者的影响可能最为严重。空运的成本要高出4倍，但运输网络却小得多。一架747飞机只能运载7个40英尺的集装箱。

　　六、可再生能源需求复苏

　　随着COP28进一步明确摆脱化石燃料、向清洁能源过渡的路径，大摩预计，到2030年，太阳能和风能发电量将增加两倍，达到30%，可再生能源的总体比例将达到45%：

　　我们的团队预计，2030年的太阳能/风能发电量将比国际能源署的基本预测高出200个基点;美国/欧洲太阳能电池板效率的提高和陆上风能安装量的增加将带来上升空间。总体而言，随着设备成本的下降，中国、印度、美国和欧洲将成为推动可再生能源消费和产能增长的关键。然而，可再生能源行业的景气度依然不佳。

　　在2023年全球可再生能源大幅'出清'之后，碳中和相关主题的估值相对于增长预期中值而言被低估了。尽管长期可再生能源项目面临严峻的利率背景以及投资者对增长/盈利能力的担忧，但足够低廉的估值将在2024年吸引更多投资者的关注。

　　我们的ESG团队认为，准入门槛高、估值较低的公司将在新的一年里率先摆脱2023年表现不佳的局面。

　　七、CCS(碳捕集与封存)技术进一步普及

　　大摩指出，虽然目前可再生能源的部署已经达到了创纪录的水平，但全球许多高碳排放国家并未走上实现既定目标的轨道。因此，能够快速实现去碳化的CCS(碳捕集与封存) 技术潜在市场空间极大。

　　CCS技术可以通过碳捕捉技术，将工业和有关能源产业所生产的二氧化碳分离出来，再通过碳储存手段，将其输送并封存到海底或地下等与大气隔绝的地方。该技术可以帮助水泥、钢铁和化工等高污染行业，快速削减碳排放量。

　　据大摩测算，基于基于75美元/吨的平均碳价，到2030年，CCS技术的潜在市场规模可达300亿美元，到2050年可达2250亿美元。碳捕获量到2030年将增长到约4亿吨/年，预计随着一些项目的“首次捕集”于2024年开始，以及一些超大规模项目的授标，投资者对CCS的兴趣将会增加。

　　八、中国汽车电池价格战将持续

　　大摩指出，由于产能过剩、库存高企，中国的电池价格竞争可能会持续下去。

　　该行称，从美国市场的例子来看，电动汽车渗透率的提升速度似乎不及预期，市场需要更多便宜的廉价电动汽车，才能吃下电池产能。

　　由此，可能会导致：

　　1)2024年将出现产能出清潮;

　　2)电池材料陷入持续下行周期;

　　3)电池巨头利润恶化;

　　4)价格战从中国扩大到全球市场;

　　5)电动汽车平台向二线电池制造商开放。

　　大摩分析师指出，尽管近期股价有所回调，但考虑到供需前景，目前不是抄底电池企业的好时机。而汽车代工和家用和微型电网存储行业可能会受益于电池供应过剩的趋势。

　　九、边缘AI崛起，应用端大爆发

　　所谓边缘AI，指的是利用边缘计算(Edge computing)运行人工智能。

　　边缘计算即去中心化、不依赖云计算、可直接在本地处理数据和服务的计算模式。其特点是实时访问高带宽、低延迟和可用于多种应用的网络信息。可用于边缘计算的设备包括智能手机、汽车、智能家居设备、摄像头等。相比云计算，边缘计算不需要传输大量数据，不占用网络贷款，也没有延迟，能耗也低得多。

　　大摩指出：

　　随着人工智能应用开始渗透到日常硬件中，我们相信边缘人工智能将作为人工智能故事中的一个重要部分而备受关注。Gartner预计，到2025年，50%的企业数据将在边缘创建，跨越数十亿台电子设备。在边缘处理数据会带来一系列好处，如降低延迟、成本及保护隐私等。

　　不过，边缘AI并非云计算的替代品，而是一种补充。随着企业日益重视和即将发布的产品越来越多，我们相信2024年将为这一主题的发展提供催化剂。

　　不过，该行也强调，用电池供电的边缘设备需要解决的问题与云计算截然不同。电源和数据处理能力是厂商们需要解决的关键问题，以让设备能够胜任更多的AI工作。该行相信，边缘AI可以为传统硬件厂商提供了一个参与AI时代的绝佳机会。

　　十、金融科技整合与代币化回归

　　与科技领域的其他公司一样，金融科技行业在过去两年的大部分时间里都在降本增效、转向盈利。

　　大摩援引Klarna的例子称，该公司在完成约85%的首轮融资后，即启动裁员，最后实现约30%的营收增长，且成功降低了信贷损失并实现了盈利，2024年，随着美国利率下调，金融科技行业、尤其是新兴银行领域预计将出现更密集的整合浪潮。

　　此外，大摩还认为，加密货币在过去一年里表现出的韧性，可能会让更多企业推出以区块链技术为基础的代币。

　　现货ETF的热潮促使加密货币市值从低点回升了80%以上。新一轮周期(可能)的到来让AI与加密货币结合这个主题受到热捧，在已完成的所有风险投资中占比超过25%。

　　过往的研究表明，加密价格与公司和有意代币化的公司的数量之间存在高度相关性，这些公司普遍希望借助代币化优化供应链管理或让数字货币投资变得更普及。我们认为，相关的讨论很可能会增加。

　　十一、生物制药领域继续突破

　　2023年，减肥药成了市场上接力人工智能行情的最火热板块，两大GLP-1减肥药生产商礼来和诺和诺德市值合计接近一万亿美元。

　　去年全年，减肥药的火热累计带来了6000亿美元的市值波动，GLP-1制造商的市值上升了3400亿美元，同时由于GLP-1减肥药会导致患者食欲减弱，因此许多食品饮料零售商均可能受到负面影响，累计市值蒸发2580亿美元。

　　大摩指出，宏观来看，消灭肥胖症意义重大，肥胖症本身对美国GDP有着3.6%的负面影响，《英国医学杂志》认为，肥胖症对社会效率的拖累相当于1.24万亿美元。

　　展望2024年，减肥药市场的热度还会持续，而生物医药领域的其他突破同样值得关注，如抗体药物偶联物(Antibody-drug conjugate, ADC) 。ADC药物是一种高特异性靶向药，可以像精确制导导弹一样精准灭杀癌细胞，而不会损害健康的细胞。

　　大摩预计，ADC未来将为全球生物制药领域最大的增长点之一，市场规模有望从2022年的50亿美元成长至1400亿美元以上。

大幅度延长寿命的8个简单习惯

　　大幅度延长寿命的8个简单习惯

　　研究人员分析了8个健康的生活习惯与预期寿命之间的关系。

　　8个健康的生活习惯包括：积极运动、不吸烟、不经常喝酒、良好的饮食、良好的睡眠、控制压力、避免阿片类药物成瘾、积极社交。

　　研究发现，与没有这8个生活方式的人相比，遵循这8个健康的生活方式，在40岁时，男性的平均寿命预计延长23.7年，女性的平均寿命预计延长22.6年。

　　此外，哪怕是拥有其中几种，也会带来益处，并且越早遵循这些生活方式越好，即使在40多岁、50多岁或60多岁时做出微小的改变，对健康仍然是有益的。

　　进一步研究发现，缺乏运动、阿片类药物成瘾、和吸烟对预期寿命的影响最大，仅这3个因素，与死亡风险增加约30-45%相关。其次，压力大、喝酒、不良饮食、不良睡眠均与死亡风险增加约20%相关。最后，缺乏积极的社交，与死亡风险增加5%相关。

　　研究人员表示，健康生活方式带来预期寿命的延长，可能归因于2型糖尿病和心脏病等慢性疾病的减少，这些慢性病会增加死亡风险。这项研究结果还有助于量化哪些生活方式可以防止人们患慢性病的风险。

　　研究人员强调，该研究是一项观察性研究，并不能明确证明因果关系。生活方式医学的目的是治疗慢性病的根本原因，而不是其症状，它为节省医疗成本提供了潜在的途径。

　　总之，研究强调了健康生活方式的重要性，表明积极运动、不吸烟、不经常喝酒、良好的饮食、良好的睡眠、控制压力、避免阿片类药物成瘾、积极的社交，可以降低患慢性病的风险，并延长预期寿命。