跌停潮再现 一年前骇人式重大利空 惊人逆转释放新信号

    A股市场虽然从诞生来就牛少熊多，且十多年来还是在3000点一带原地踏步、一点也没有反映出宏观上的强劲，但这并不代表着无业绩支撑类个股可高忱无忧。恰恰相反，业绩惨淡或亏损连连的，在市场中被资金打趴的个股遍地都是，就如当前年报预披露期下，众多商誉减值类个股爆出，而市场均是以跌停的方式泄愤。可见股价都是以业绩说话的，没业绩支撑的无论股价涨到哪，最终都会被打回原形。

    14-15年大牛市的时候，产业资本借助市场疯狂之势，大肆的进行外延式并购重组。由于不是自己的钱，什么样的资产也敢去买、且还溢价不少，反正赚了对自己大有益处，亏了就把风险嫁接到二级市场，这也是去年年初商誉减值疯狂暴雷的原因。而这两日，这一年前骇人式利空再次袭来，相关个股跌停潮也是再现。如金洲慈航19年巨亏55亿以上，股价一字跌停开盘；美都能源、贵人鸟、东方金钰等大亏7亿以上，已连续两年出现亏损，将会被处理风险警示，股价也被资金牢牢封死跌停板。正是由于这些吃相耐看的个股全线暴雷，才加剧了早盘指数的急剧跳水，从而也让前两日强势的医药股大幅分化杀跌，像东北制药、海特生物等跟风类个股更是大幅跳水下挫。可见，在当前指数波动巨大下，业绩大亏、连续两年亏损与短期涨幅巨大的票，我们都应该远离。

    不过虽然医药股高位跳水与商誉减值个股跌停潮让各大指数一度大跳水，但在创业板一哥宁德时代强势涨停下，创业板指走出惊人大逆袭创新高的走势，沪指也是有惊无险的大跳水后翻红，可见多方的力量仍是十分强劲。龙轩认为，如此惊人逆袭释放出中国真正从高增长过度到高质量的信号，这一阶段中市场板块个股必然回是极端的分化。

    去年刚推出科创板的时候，很多人认为创业板将会被边缘化，龙轩当时认为科创板进入门槛是50万，将会把A股90%的投资者拒之以外，真正会边缘化的是新三板，且明确指出创业板自15年历史最高点已回调70%，将会有一波新的涨势。而去年到今年的行情，创业板指毫无疑问是主角，今日更是一度重新回到2000点处。须注意的是，创业板类个股虽然相对于科创板来说，科技类个股占比相对低一些，但其基本都是民营公司聚集地，这是自去年来高层频频强调民营企业在经济中重要地位的结果。而只要中国民营企业强大，与国企形成双翼齐飞之势；再叠加坚持房主不炒、挤出房地产上的资金，那中国经济转型与升级则会得到实现与加强，A股也会表现出勃勃的生机。

   而在经济转型升级下，一批落后的产业与企业必然也会被淘汰，叠加市场注册制的逐渐推进，那市场齐涨共跌必然难出现，结构性大分化将持续出现。此阶段中，具有国家战略级题材、有真正核心技术的高科技企业会走出瞠目结舌的走势，如芯片类几只股都飞在天上了还不见停歇，从这一延伸的话我们可从国产内存、国产操作系统中去继续挖掘个股。

    ：，每日深度剖析股市，狙击市场热点龙头，同时文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此拜上。

跳水中阴 新黑天鹅直面袭击A股 四类股须节前立即卖出

    资本市场最大的确定性就是不确定性，而这也是市场最大的魅力所在。这一周是节前最后一周，经过上周持续调整后，昨日的反弹阳线让不少人认为是红包行情将要到来。但走势总是让人意外，在黑天鹅新型肺炎病毒突然肆孽下，不仅没能迎来红包行情，沪深指数更是在资本市场担忧情绪大幅上升下全线回调跳水，大盘新年的3051点缺口也宣告回补。

    从盘面来看，指数全线回杀之际，今日跌停个股也暴增。其中前期涨幅巨大的品种，在医药股全线飙涨成功卡位下大幅退潮，妖王星期六早上一波跳水直接跌10%尾盘被摁在跌停，真是过气龙头不如狗。而妖王都跌停，其他小妖则更是早早被摁在地下摩擦，如海量数据、大东方砸致跌停，之前的转基因板块亦全线暴跌。此外，在年报业绩预告接近尾声阶段，商誉减值地雷再次被引爆，如飞乐音响19年预亏15亿、厦门信达亏17亿以上，两只个股无意外的奔向跌停。市场唯一逆势的就是医药股，毕竟当前所有媒体都在报道新病毒，市场关注度极高，龙轩觉得这里会出现一只翻倍龙头，具体是鲁抗医药还是莱茵生物则要看资金的选择了，明日此板块中非龙头的小妖们则会分化，对此类新型病毒类个股追高须谨慎。

    新热点的腾空出世，必然会对老热点造成挤压与虹吸，最终造成的是今日医药股涨停潮的同时、题材股却是跌停潮的极端分化现象。而在资金避险情绪高涨下，大盘周二的跳水杀跌也成功回补了1月2号的跳空缺口，让很多人有反弹就此结束的感觉。而龙轩认为，这一中继性缺口虽然被回补，但并不代表行情就此结束，短期指数肯定还会有向上反复的。

    本轮行情主要的推动力量在于外资与各种机构们，而私募机构仓位之前达到90%，正说明着多方弹药开始不足，这也是指数上周来就冲高无力，周一上涨后今日就反杀下来的原因之一。不过龙轩觉得，基金仓位88魔咒对市场的影响将会逐渐递减。这一方面是由于A股对外开放力度大，外资大幅涌入；另一方面则是国内的社保基金、养老金与险资提高A股比例；另外，由于去年来基金业绩都尚可，也让近期不少新发售的百亿级基金很快销售，这些新基金募集完后都要进行建仓。机构资金话事权大幅度提高，意味着A股逐渐从之前的资金推动型迈向估值推动，而当前A股的估值仍是处于历史低位的。因此，指数深跌的空间不会大，只不过短期被打下来后，市场短期涨势将变得微妙，要时间来消化这根中阴。

    而在短期走势变得微妙下，板块个股分化必然更进一步。在临近春节下，龙轩认为四类股应在节前赶紧出局：1，年报业绩下降与亏损的，机构占主导下业绩暗淡的都不行；2，有巨大商誉类个股不应立于危墙之下，这是近期最大的地雷；3，连续2年以上亏损的最应该卖，带帽后几个跌停少不了；4，短期涨幅巨大的一见势头减弱也应该出。

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颠覆想象 主力又一轮疯狂大轰炸 新型牛市已全线起航

    上周四《A股市场已彻底变天》的内容龙轩已指出，科技股将会是未来几年最大的主线，这不仅是中国经济从大国迈向强国的基础，更是中国资本输出与人口结构大变迁的必然。而周一，科技股再一次大轰炸，多只硬核科技创历史新高，同时也带领着创业板指爆发、大阳拉升直指2000点，看来创指周线7连阳后要更进一步了，科技股牛市也已全线起航。

    从盘面来看，虽然医药股在武汉冠状肺炎有所反复下，今日全线爆发，莱茵生物、鲁抗医药、达安基因等强势封涨停，但比起科技股的凶悍则不值得一提。其中闻泰科技年报业绩超预期，高开后直接封板再创新高，受此影响下韦尔股份、汇顶科技也是大涨新高，市值稳妥妥的超千亿；圣邦股份、兆易创新等硬核品种也是明显大涨。须注意的是，这些个股大部分市盈率都非常高、可以说是市梦率，但就是一个劲的疯涨新高，像诚迈科技都在一年的时间里飙涨12倍了，可见科技股给予了我们充足的想象力，我们不能用一般的估值体系去看待。此外，上周五妖王星期六水泄后，尽管今日能封板回去，但众多小妖跟不上了，如万通智控、中视传媒等纷纷逆势大跳水，像延安必康这样的庄股更是逆势四个跌停。可见当前行情看似强劲，但个股分化在加剧，踏不准热点同样容易大亏，我们千万不要盲目追涨。

    在非全局性牛市的时候，短线暴涨股极大的受到市场情绪的影响，一旦势不在便会大幅跳水，对于个股选择上我们确实要更加谨慎。龙轩认为随着中国宏观经济从高速增长，转变为高质量增长下，像06-07年那样全局性牛市、14-15年巨量大水牛行情，恐会一去不复返，个股更多会出现近一年来的结构性分化，而其中科技股则是较大概率走出来的板块。

    若从长期角度来看中国经济与股市，中国经济的转变将促使A股从之前的资金推动型迈向估值推动，也即是成熟牛。其中的核心逻辑是中国经济走向高质量发展，因此对应的A股市场产业主线是科技、医药和消费，这个中长期主线不会轻易变化、不宜轻言切换。这就如美股一样，十几年的牛市其实都是科技股在一直发力，最典型的就是苹果市值近1.5万亿美元了，还没有歇息的迹象，谷歌也成功迈入万亿美元市值俱乐部等。虽然中国科技起步较晚，但我们有全球最庞大的市值、也有全球最完善的工业链体系，我们有理由相信中国的科技在老美频频打压下杀出一条血路。这也是本轮科技股牛气冲天的原因，这是资金对中国科技投向最信任的一票。

    不过不同类型的科技股表现又不尽相同，当前电子信息技术时代，芯为本，这也是具有硬核的芯片类公司能如此井喷的原因，此类股将会反复炒作。此外，5G今年将是真正的换机大年，对于5G核心零部件类个股，我们可深入挖掘；还有国产软件中，最为核心的系统自主研发方向，这将会是下一个诚迈科技诞生的摇篮，当然无业绩的只能是短炒为主。

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吊炸天 仅一月便惊人暴涨361% A股市场已彻底变天

    所谓台风来了猪都会飞起。A股市场任何一次题材与妖股的出现，无一不是承接新风口暴走的。就如当前最疯狂的星期六，与网红直播带货一哥李佳琦签署战略合作，便仅仅一个月惊人暴涨361%，期间更是收出高达16个涨停板，远远超过去年领涨龙头的13个板，这还是在该股大股东乘机大幅减持的情况下实现的，可见当前的A股市场已经彻底变了天。

    说实话，对于直播带货龙轩一点都不感冒（估计是老了），不过95与00后的吃瓜群众消费方式可能已经大改变，在中国电视购物已成昔日黄花、电商又逐渐薄荷、直播行业也冷却下，催生出了直播卖货，龙轩认为这其实是之前电视购物的一种变种。不过既然网红确实能提振销量，且有媒体报道李佳琪年收入达2亿，完美击败A股千家上市公司一年期利润，那二级市场上遭到疯狂炒作也并不奇怪。而对于题材与新概念的理解力，将是决定我们能吃到多少肉的关键，龙轩对直播带货看不懂，自然也不会参与到其中炒作，最多也仅是接势玩下超短，绝无可能吃到完整的一段。因此众战友看到这些爆发性妖股时，不要眼馋与幻想，先问下自己在未暴涨时对题材是否能看懂，持股心态又是否稳当的。

    对题材与风口的理解力，确实决定着我们的收益率。不过相对于中国特有的网红带货龙轩看不懂外，对于高科技题材龙轩则是认可的，自去年来十倍股都是从科技中诞生的，如东方通信、卓胜微，还有近期再次火爆的诚迈科技。可以说，未来就算指数没有大的行情，但科技牛股都不会少，这是由内外因素所决定的，因此我们一定要紧跟硬核类科技主线。

    中国改革开放40年，经济无疑取得了翻天覆地的变化，GDP也一跃成为世界第二。不过如此快速的发展，是借助中国人口红利与城市化进程实现的，其经济是粗矿密集型发展、只是大而不强，这对于当前人口老龄化与人口红利逐渐消失的今天是非常不利的。因此中国的自身急需要发展高科技，来解决人口红利消失的问题，从而让经济从大转向强。另一方面，美为了巩固全球霸主地位，开始对各国经济制裁。像周三中美达成第一阶段MY协议，但却又考虑限制中国从美国获取半导体方面的技术，并企图阻挠荷兰阿斯麦公司向中国出售产品。哪里有压迫哪里就有反抗，美企图阻止中国高科技企业崛起，反而会激发中国科技产业，从而依托自身强大的市场而杀出一条血路。

    而明白了科技股的逻辑，对于诚迈科技这样的疯涨我们也就能理顺。不过对于部分高科技个股，已严重透支了未来几年的业绩，届时若业绩不如预期，杀跌下来也是很快的，爆赚从来都与暴亏同在。毕竟当前科技日新月异，曾不可一世的诺基亚、雅虎都能跌下神坛，A股中有些滥竽充数的就更不用讲了，只有真正有核心技术、且股价相对调整到位的才值得我们关注。

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1.39万亿地雷 三大利空节前突袭A股 跳水后新龙头崛起

    资本市场最主要的两个功能就是融资与分红，但A股中由于缺乏做空机制，这让不少公司只顾着圈钱，然后拿着市场的钱随便乱挥霍，什么样的资产也敢高价去收购。毕竟不是自己的钱，亏了无所谓但赚了却对自己大有受益，这也就有了这两年来众多公司的商誉减值暴雷，而对于具有巨额资产并购的公司，若之前又是铁公鸡的，龙轩认为此类股应闪远点。

    统计显示，2019年三季度末，A股上市公司商誉总规模达到1.39万亿元，大体与2018年同期持平。也即是说市场暗藏1.39万亿的地雷，而近两周已经逐渐被引爆。如*ST盐湖令人掉下巴的巨亏达432亿以上，让人直呼投资不过山海关的警句；此外，今日又爆出吉药控股因商誉减值巨亏15亿、天广中茂巨亏21亿以上、北斗星通大亏5.5亿，还有之前的汤臣倍健与慈星股份等一大批股。虽然这些个股暴雷后没有像去年那样出现批量连续跌停，但这类个股去年来是明显跑输指数的、且还有部分个股面临着退市的风险，龙轩认为对于此种劣迹斑斑的个股，我们都要有警惕之心，而不是看到跌多了去补仓，市场个股近4000只，没必要垃圾堆里抢食。

    商誉减值地雷再次密集来袭，叠加市场另外两大利空，指数今日跳水也非常明显。其一，偏股型公募基金仓位超过9成，A股市场向来有公募仓位"88"魔咒，加上私募最新仓位也已经达到81.51%，同比上涨30.33个百分点，创2015年3月以来的新高，说明随着行情的上涨，多方的弹药在快速耗尽，指数涨势自然会放缓；其二，临近春节长假，多方无心恋战的同时，对长假期间不确定性因素及春节资金的需要，也会在这几日选择卖出从而造成市场抛压加大，从而引起市场震荡的加剧。

    在市场一波反弹、技术又面临前期重压力位下，上面三大利空齐聚，确实对指数有较大的冲击。不过龙轩认为各大指数连续上涨后，震荡整理下，从急涨变为缓涨更加健康，当前是反弹中继阶段，不要因为指数一跌就觉得要见顶、就认为反弹要结束，没必要自己吓自己。从宏观经济来看，虽然去年美对中商品增加关税，但我国外贸进出口总值仍高达31.54万亿元，同比增长3.4%，这意味着中国经济中高速增长可期，而只要经济能稳中有进运行，那大盘3000点一带都属于低估值，这也是外资去年来就不断买买买的原因。此外，今年10月将是美选举，特朗普为了连任必然不会跟中蛮干，中美MY达成进一步达成协议可能性极大。而内忧外患利空都逐渐消失下，指数反弹阻力将会大幅减少。

    不过尽管指数是反弹中继，但当前的反弹与之前任何时候都不同，一方面具有战略性题材的个股飞龙在天，如诚迈科技再次封板股价快到200元了，另一方面则是绩差类个股的入地。这直接告诉我们，今日跳水后新热点的方向，即硬核类高科技公司仍是我们关注的重点，在芯片类个股率先创新高腾飞后，国产操作系统与软件、集成电路等品种有望接力腾飞，成为洗牌后新龙头。

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大井喷 全球资本市场刮起一轮 A股未来十倍真龙曝光

    本轮市场的领涨主线，依然集中在硬科技类个股上，不少个股股价都涨上天了依然没有停歇的迹象，如诚迈科技、圣邦股份、万集科技等都是新高。对于这样的涨势大部分股民基本都不能长时间持有，毕竟连众多老股民都看不懂。不过我们把眼观放到全球市场，我们可发现近期全球资本市场其实是刮起一轮科技飓风的，特别是美股更可以说十几年牛市其实就是科技股的盛宴。

    从美国股市结构来看，科技股权重占整个市场比重是越来越高的，特别是头部类科技公司，近端时间来更是出现一轮飙涨。如苹果市值新高不断达到1.4万亿美金，看来要向沙特阿美市值靠拢；微软市值也达到1.2万亿美金，还有谷歌与亚马逊逼近万亿美元等。而前段时间重回香港上市的阿里巴巴，市值则达到6200亿美元、创中国科技公司最高市值，由此可见，全球资本对于科技类公司的重视。而中国科技类公司虽然起步晚，但由于具有全球最大的市场作为支撑，且国家对科技高度重视，这意味着成长空间将是几何式的。正是基于这一点，A股科技类公司在一年来的时间里牛气冲天，跑出了10倍大牛股，但龙轩认为这还仅是预热阶段，在5G普及后将会出现真正航母级公司，届时几十倍牛股也将会从中诞生，我们仍然可在这方面掘金

    科技股一般能改变一个行业的方式，如阿里巴巴、美团、滴滴等，均是把传统的行业颠覆，更不用说移动支付了，而科技股如此强大的生命力自然也能吸引大批资金。但若是阶段性涨幅太大，我们也要防范其短期杀跌的风险，如万集科技19年年报预增超100倍，今日高开后放量跌停，从而也把另一牛股金溢科技拉下水，卓胜微等也是回调明显。可见，好的买点加上硬核类科技公司，才是盈利的保证。

    而本轮领涨主线科技股今日高位分化、万集科技放量跌停，也对市场人气有一定的冲击，各大指数没能延续昨日涨势开始出现调整。龙轩认为，下周就要迎中国最隆重的新春佳节了，本周将是那些避险资金外溢的最后时间窗口，叠加本轮上涨行情的获利盘，那指数调整也是非常正常的。上涨龙轩便强调过，当前创业板指反弹太快了，这会快速的消耗时间，快涨变为缓涨更健康，今日调整后有望实现。至于中美MY新一轮谈判，龙轩认为第一阶段达成协议已是板上钉钉的事，这从美国财政部取消对中国"汇率操纵国"的认定、人民币汇率近期暴涨可看出。由此来看，当前市场并无重大利空，那些大幅减持的，只是对中小创类个股有冲击，不碍指数中期的涨势。

    不过指数急涨放缓下，板块个股必然也是一个大分化的局面，今日跌停个股开始增多已透露出险情。因此对于阶段性涨幅巨大的，无论有无业绩支撑，急涨放量我们都可逢高卖出，此类股有利好也会被误读为兑现的；此外，题材股虽有部分能逞强，但也是强弩之末，我们同样不应该再去追高，做好对滞涨的潜伏即可，这是板块轮动最好的方法之一，追涨杀跌反容易两边被打脸。

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刷新认识 全年巨亏高达432亿以上 跳水回升暗藏大地雷

    资本市场是一个融资与分红的平台，但A股众多大股东都是一味的从市场拿钱，丝毫不见有分红之意。而正是因为可从市场肆意的圈钱，他们收购资产往往都是好大喜功，甚至不排除利润输送，最终的结果就是商誉减值的巨大地雷。去年这个时候，商誉减值的地雷就让市场一片哀嚎，其中天神娱乐商誉减值71亿被千夫所指，但相比于*ST盐湖，则完全是小巫见大巫。

    据*ST盐湖公告，公司19年全年亏损约432-472亿元。这是什么概念？*ST盐湖97年上市，远远超过上市20来年的净利润；等于把2个公司的市值亏了，更是相当于公司所在地青海省GDP的1/7.这样的商议减值亏损不禁让人哗然，虽然该公司今日顶着天雷还逆势翻红，但龙轩觉得这样的公司早就应拉入我们的黑名单了，我们完全没必要操着白粉的心、去赚白菜的价差。而除了商誉减值这一地雷我们须防范外，年报业绩预减或者不如预期的我们也应该暂时回避，如二线白马华兰生物上周因业绩增幅不如预期，盘中大幅跳水下挫；今日华新水泥也是受此影响大幅下跌。不过这些相对来所还是绩优的，一日杀跌后就可能回升，危险的是那些业绩下降、短期股价还大幅上涨的，这些跌起来才是要命的。由此可见，商誉减值与年报业绩大降股价又涨幅大的我们应立即逢高卖出。

    商誉大幅减值，本身说明公司管理层对并购资产眼光有问题，若收购资产时公司本身出资比例又很小的话，那我们就更要注意了。这类公司管理层往往与并购主体存在利益输送、甚至掏空上市公司资产可能，去年跌幅最大的*ST信威就是血淋淋的例子。不过当前与去年不同的是，尽管商誉减值金额亮瞎眼，但各大指数却勇攀高峰，今日又是全新大涨，开始超过龙轩预期。

    就健康的角度来看，龙轩认为大盘先在3100点处来个中枢震荡后再挑战3288点更好、这样的根基更加牢固，不过当前市场焦点不在于沪指，而在于创业板。创指周一又是大涨30点创新高，完全不把龙轩前期认为是重大压力的1918点放在眼里，但我们也要看到创指今日新高的同时成交量却是大幅减少的，这样量价背离的走势往往意味着指数巨震的到来，毕竟近期拉动创指的都是创业板50类个股，这些大蓝筹的持续逼空本来也会让指数根基不牢。再加上还有8个交易日就要到春节长假了，到时为避免外围市场的不确定性因素与长假资金的需要，会有一部分资金先行卖出，这也会让指数承压，从而让盘面产生新一轮剧震。

    若指数开始剧震的话，那板块个股分化会加剧，其中近期涨幅巨大、业绩没有支撑的，将会率先显出原形大跌，这类股是我们最须回避的，这从今日3个跌停股皆是近期涨幅大的可看出。而本轮滞涨、业绩增长可期、且形态也开始走出来的，则有望在分化中补涨走强，此类股是我们应该关注的，近期部分医药与白酒的走强，其实也就是绩优补涨所推动的。

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180度急转弯 全球市场最大利空消散 多方已进入空间腹地

    任何一个国家的发展都离不开稳定，其中战争可谓是对一个国家经济最大的危害与破坏。伊朗最高领袖肯定深知这样的道理，因此被美军暗杀二号人物，只是象征性的对伊拉克境内驻有美军的基地发射导弹，然后则宣告结束；而特朗普则宣称无美方人员袭击中伤亡。明眼人都可看出，这是双方都在给对方一个台阶下，从而避免了军事上的升级态势。

    上周末还被市场闹的沸沸扬扬的"第三次世界大战"，就这样来了个180度急转弯，这意味着全球市场最大的利空开始消散，隔夜美股三大指数也是纷纷大涨收复周二的失地。而这次A股也不再像阿斗，各大指数明显高开并能在高位稳住，创业板指更是创反弹新高站上1900点。其中，创业板50类个股继续担当着反弹先锋的角色，在二师兄概念温氏股份表演完后，宁德时代、迈瑞医疗接力而起，连一直调整的爱尔眼科也强力补涨等，这也是龙轩近期一直建议大家积极寻找滞涨股的原因。不过在外围局势缓和下，昨日飙涨的黄金与石油板块开盘便是重挫，直接闷杀昨日追涨的资金。其实，龙轩认为对于广大中小散，最好不要根据消息去炒股、去追高，因为这是在跟游资在抢食，与虎抢食岂能不被咬伤？

    在自己认知的范围内专心做好实盘，这是长期战胜市场最有效的方法，每天看涨幅榜进行追涨杀跌的100个人中有1个能赚都算多了。此外，近期A股在外围消息的影响下来回过山车走势，也说明市场情绪化严重，龙轩认为创业板指已进入空军腹地，不这样来回剧烈震荡，是很难清洗获利盘与上方套牢盘的，同时创指持续新高后应注意近期风格的转换。

    从技术图上，我们可以看到创指17-18年反弹高点在1918点处，也即是说此位置有大量的套牢盘在。而当前创指已运行到此位置，虽然看起来涨势犀利，但更多是创业板前50大市值个股在飙涨，就如之前的上证50类个股一样。因此要想有效突破此区间迈向2100点，必须要偏小市值的品种一起涨，这样联动性上涨才更能吸引场外资金，否则涨的太快回落也快。此外，本轮各大指数上涨主板明显是落后与中小创的，若没有增量资金大幅入场，那当轮到主板涨的时候，那市场二八现象会少不了，到那时候至少是一轮周线级别调整将到来。就健康角度来看，龙轩还是觉得指数缓涨更好，创指不要像打了吗啡一样疯涨。

    不过无论市场如何表现，我们都应该充分尊重市场走势，像这样偏向疯涨的话我们则应对个股耐心持有，不要这山望着那山高瞎折腾，到头来两边打脸。同时，创指反弹已切入空间腹地，对于短期与阶段性涨幅大的品种，我们要注意逢高减仓甚至清仓。此外，当前正处于年报预披露阶段，业绩地雷将会重新出现，特别是那些近期涨幅大的品种，更应该防范。

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阴吞阳 新年来第一只黑天鹅来袭 全线跳水释危险信号

    周二收评《新风暴在暗中酝酿》中，龙轩就强调指数涨幅过快应防跳水巨震，而今日各大指数走势如预期，在美伊冲突加剧这新年来第一只黑天来袭下，纷纷跳水杀跌，不仅把昨日上涨阳线吞掉，量能也是明显放出。龙轩认为这既是外围地缘政治因素冲突所致，更是近期持续反弹较大的获利盘与上方的套牢盘打压所为 ，这也是龙轩近期频频建议大家不要头脑发热的原因。

    从盘面来看，在各大指数悉数跳水下，两市个股红盘的仅有2成多，众多个股开始高位走弱回调。其中庄股惠发食品4个跌停崩溃，若经常留意龙轩内容的投资者，应该一眼就可看穿该股是独庄走势，相信大家也能回避此类恶庄股。不过，其暴跌本质上是由于阶段性涨幅巨大，与今日游资炒作的品种大幅跳水本质上也是一样的。如晶方科技3个涨停后今日跳水跌停、鲁商发展周二尾盘被炸板后今日继续跌停收盘、中昌数据与农发种业大阴收跌都是如此的。因此若做短线投机的话，一旦势头转向就应该及时出来，存有侥幸心理的话最终是难逃深套厄运的。就如去年年初那波汹涌的涨势一样，飓风过后题材股很多出现断崖式杀跌的，当前很多涨幅好的题材股，基本面差的一批，只能是短线类投机。

    题材股由于盘小很容易引发游资的炒作，但业绩基本也是一塌糊涂，故跌起来也迅速，这是不可避免的。而大盘在美伊冲突下出现阴包阳、直接扑向新年首日的跳空缺口处，这是否意味着反弹就此夭折，大盘要陷入前期那样的缩量调整呢？龙轩认为，指数连续反弹后出现调整更加健康，而这样急跌缓涨的模式也是强势行情的节奏，大盘春季反弹行情并没改变。

    由于美属于霸权主义国家，每年都会在世界各地引起一定的骚动，对此无论是国内机构与散户都应有清醒的认识。伊朗本身是有8000万人口的大国，美对其实行军事打击肯定没那么顺利拿下，若伊朗能成功拖住美国，那反而给中国经济未来几年、甚至是未来十年的发展机会。我们只要关注自身的改革与发展、让自身经济日益强大，那外围那些地缘政治的冲突，对我们来说未尝不是一件好事。此外，就本事A股来说，当前估值仍然处于历史洼地，且中国经济增速稳定、对外开放力度也在加大，美到处惹是生非，国际热钱不一定回流美国，反而有望流向中国，毕竟美股已高处不胜寒。

    因此指数中长期龙轩是坚定看好的，短期回调也不改春季行情。但板块个股经过今日大跌后必然会出现大分化，本轮涨幅巨大、纯题材炒作的将在热点洗牌中逐渐落幕，昨日星期六尾盘炸板已释放出危险信号了，这是我们需要紧急回避的；而本轮滞涨或调整充分、业绩又能持续释放的品种，则有望在此轮热点洗牌中成为新的领涨主线，这是我们调仓布局的方向。

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又是疯涨！A股30年来老顽疾仍旧 新风暴在暗中酝酿

    时光荏苒，在我们悄然步入2020年的时候，A股也已正式进入而立之年。按人生的轨迹来说，这个年龄阶段应该是减少了一些浮华、多了一份稳重。但A股却却不是这样，依然是反弹如风、跌如山倒。创业板指继昨日大涨后，今日又是大阳拉起挑战1900点去了，受此刺激下主板也不落下风，震荡上行把3100点拿下，板块个股更是有序轮动全线开花。

    从盘面来看，近期强势的转基因、锂电池板块开始调整，昨日受美伊冲突的黄金、原油板块也仅是一日游行情，今日跌幅居前。不过这些热点的退潮并没有改变资金做多的节奏，传媒娱乐、网络游戏纷纷接力而起，如中广天泽、慈文传媒、中文传媒加速上涨，就连前期一直弱势的医药板块也纷纷加入反弹行列。叠加世运电路空中加油后的强势4板、不仅让今日盘面涨停达到百只，更是让前期强势类个股王者归来，如绿庭投资午后异动直冲涨停、晶方科技也再次三板迎来第二波爆发等。题材股的全线活跃，说明游资勇于做盘、侧面也意味着市场人气的回升，我们持有个股的话，凡是没大涨的要有些耐心，若去追涨的话则须控制好仓位与止损点，当前盘面是最诱惑人的。

    大蓝筹稳市场、题材股全线活跃，这种盘面确实是最健康的。但前面龙轩也提到过，创业板指涨势太过急躁了，这样快速的反弹会消耗掉反弹时间，毕竟当前没有大牛市的基础，反弹过快时间必然不长，且创指也面临着1918点上方的压力位。因此不要看到指数大涨了就狂热，而应想到连续大涨后市场新风暴也在暗中酝酿，我们要有一定的戒备之心。

    美股走出10多年牛市，让A股投资者羡慕不已，但人家十多年涨幅也就不到5倍，其可谓是真正的慢牛。但A股凡是有牛市，都是非常快速的飙涨，一年内指数翻倍的也不少见、像06-07年两年就6倍，这样飓风式走势过后肯定是暴跌的。因此A股30年急涨的老顽疾没改掉，就实现不了慢牛，暴涨过后必然对应的是暴跌，这是不变的规律。而当前创指大涨接近1918点，该点位是17与18年反弹的高点，压力位是不容小觑的，至少出现巨震是难于避免的。若热点能有效轮动、成交量能上来的话，那1918点一带震荡下则进攻2000点，但短线涨幅不应过大，缓点的节奏更好，只有快跌慢涨的走势才是反弹最正确的姿态。

    此外须注意的是，创业板持续新高后，主板离19年高点3288点还有一段距离，后市沪指有望迎头跟上。而沪指跟上必然是一线大蓝筹异动，届时要注意盘面二八现象，因此踏空与调仓的可逢低布局主板权重类品种；当然中小创滞涨、绩优类品种也是可适当关注。但题材股则要注意风险了，像星期六冲击涨停尾盘给巨资砸下翻绿。已经是个警示性信号了。

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午后跳水 一则被忽视的史诗级利好 反弹最大动力将换挡

    周末消息面是喜忧参半，美国对伊朗军事打击，让地缘政治因素空前紧张，中东股市今日开盘便出现大幅杀跌；但银保监会在周末也释放了一大利好，促进居民储蓄"入市"，这无疑极大的对冲了外围市场的利空。早盘各大指数也是低开后就震荡走高，大盘一度站上3100点，无奈两桶油领涨行情，午后再现资金一致性出逃现象，导致指数明显跳水杀跌。

    不过虽然指数午后跳水，但板块个股表现还是相对稳定的。其中转基因概念近期持续飙涨，开始卡位前期网红带货概念，如隆平高科、大北农都罕见4个以上涨停，而日播时尚则奔向跌停，星期六则是大幅度低开，让近期跟风上涨的个股纷纷跳水，万通智控、南宁百货等跌幅居前。此外，锂电池概念在特斯拉开始量产低价开卖下，本轮也走出非常强的趋势，如赣锋锂业、华友钴业都走出一波不错的行情，意味着行业出现拐点类个股估值的回升，这也是本波反弹的一大主线，如中国建筑等大基建连续反弹，也是得益于此的，对于踏空的资金可重点往这方面布局靠拢。由此来看，在当前行情中不要看到大盘大涨就心急、生怕错过几个亿，就盲目去追涨势较好的题材，这些个股一变脸杀起来也是很快的。

    板块有序的轮动上涨，这样的盘面才是健康的，这样的大盘反弹才能长久，因此对于滞涨类个股我们确实要有点耐心，对于涨幅大的则要少点贪婪。龙轩认为美股高高在上下，老美这几年都会在世界上到处引起争端，但只要我们专注自身的改革与发展，我们则完全能跨过中产阶级陷阱，特别是银保监会强调的居民储蓄入市，这是A股长牛最坚实的基础。

    虽然管理层鼓励储蓄等长期资金入市不是第一次提及，但现在与之前完全不同。龙轩在对今年展望的内容中就已提到，高层对房地产市场是真正的实行房住不炒，各大一线城市的房产价格下降也已经非常明显，其他二三线城市就更撑不住了，这必然倒逼炒房资金的大幅出逃，而股市作为承载的桥梁，容纳炒房资金是非常理想的。此外，近年来P2P全线暴雷，就是余额宝的年化收益也仅有2%多点，理财产品收益率的全线下降，叠加去年基金个股赚的红光满面，必然会吸引社会更多的资金入场股市。加上A股本身点位不高，估值也还是历史低位，中国经济稳中有进等，我们有充分的理由相信未来市场会持续走强。

    A股市场战略地位的大幅提高，这是史无前例的，也是让很多空头所忽视的利好，我们完全不用像过去那样诚恐诚惶、患得患失。对行业景气度好、分红良好且去年来相对滞涨的品种，我们大胆买入并耐心持有就是；此外，像茅台这样的股王高位杀跌都非常明显，此类品种如果从高位回调杀跌30-40%的话，那也不愧是优良的逢低抄底的品种。

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三个诡异现象 机构达成可怕共识 A股今年赚钱更加困难

    在A股市场中，一直都有一条不成文的规律，即年度涨幅靓丽的个股若非大牛市行情下，来年的表现都不佳、甚至90%都难逃被杀跌的厄运。且无论该股是不是由业绩推动，都难于避免被资金抛弃的厄运，如17年因业绩爆发翻4倍的方大炭素到现在股价还是腰斩的；若只纯属题材炒作的话，那更是从哪里涨起就跌回哪里去，这在市场中更是屡见不鲜。

    19年科技、白酒与医药无疑是市场表现最为凶猛的板块，去年很多股翻倍甚至是几番都是此三大板块中走出来的。新年伊始，这三大板块个股也开始尊崇着不成文规律，如茅台昨日逆势大跌，若原因是其经营数据不佳的话，那今天的再次重挫则与整体行业估值偏高有关系了，而龙头都在高位大跌，其他白酒品种也迟早是难逃一劫的。此外，在茅台昨日大跌后，去年涨幅最大的超10倍真龙卓胜微今日也是重挫一度触及跌停板，从而导致韦尔股份、圣邦股份这些科技龙头的大幅杀跌。须注意的是，这些龙头个股都是基金机构在把守，近期的暴跌意味着机构达成可怕的砸盘共识，要从估值溢价中回归了。因此，对于去年涨幅巨大的、业绩严重透支的我们都须防成为机构的接盘侠、不应该再留恋。

    须注意的是，在茅台、卓胜微的大跌下，汤臣倍健顶着商誉减值15亿的巨大利空，昨日低开走高后今日还强势封板。龙轩觉得，归根结底还在于该股去年已跌过两大波，股价早已提前反映利空、且其主营业务没问题，这引发了机构仓位的回补。而这三只个股的诡异现象，也侧面告诉了我们，个股最大的利好是跌的够多，最大的利空则是涨的太多。实盘操作上，我们一定要对阶段性涨幅巨大个股极具风险意识，毕竟此类股被基金机构一砸盘，要再次走强往往要一段较漫长的历程。

    股价不能涨到天上去，经过去年连续大涨后确实要等新一年的业绩来消化与证伪；而白酒与科技龙头高位重挫，无疑也影响了市场人气，周五两市并没有延续昨日酣畅淋漓的反弹之势，而是震荡徘徊，这还是在道指创新高、中资股隔夜全线飙涨下出现的。可见市场追涨情绪并不狂热，只是星期六被游资搞的高高在上、有狂热的错觉。龙轩认为大盘这样进二退一的涨法是最好的，一下子就暴涨上去最后等来的只有是暴跌下来的悲剧。这无论是18年1月份还是去年3-4月份暴涨完后，都是急跌下来的，对市场人气打击反而巨大。不要看美股十年来牛市，但其真正大涨超1%的是很少的，波动率比A股小多了。当前A股要实现慢牛走势，那涨幅自然不要太快为好，毕竟细水才能长流。

    而只要指数不是火爆牛市，那板块个股自然会是此消彼长的，这意味这今年的钱比去年难赚的多。毕竟去年来涨幅巨大的品种都是有业绩推动的，但近期很多涨幅较好的业绩很一般，不少还是增速下滑的，这将考验着我们的选股与择时能力。龙轩认为只有行业出现拐点性的滞涨品种，才值得我们留意与布局；还有就是行业景气度持续走高，回调充分类个股；其余的都应有颗敬畏之心。

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用力过猛！开门红暗藏两大反常异象 新一轮巨震将来袭

    2019年A股以十年来第二好的成绩单收官，但众生相将是有喜有愁。因为虽然各大指数都进入全球主要市场前10名，但众多投资者却是大幅跑输指数的，甚至还有不少股民出现亏损。毕竟去年两市中位数仅有15%，也即时说大市值蓝筹涨幅居前，这对于喜欢炒小、炒新、心态浮躁的A股股民极度不适应。不过无论去年成绩如何都已成过去，我们应珍惜眼前，把握新年的行情。

    A股也不负众股民期盼，在降至利好下，各大指数纷纷高开而且缓慢走高，成交量也能持续放出，说明资金积极入场。其中星期六高位再现两个涨停，犹如去年东方通信那样刺激着短线客的神经，这直接让近期大涨的品种持续高烧不退，如引力传媒也是10天收出9个涨停凶悍走势、欣龙控股一度8个涨停、受此影响下老龙头漫步者也在杀跌后再次涨停；就连受商誉大幅减值的汤臣倍健也仅是低开下，然后就走高跌幅大幅收窄，可见市场人气彻底被点燃。不过龙轩认为，众多题材股高位持续喷发让人眼花缭乱，对于这些妖股技术上若欠佳的，就不要随便去追了，这些股一旦势头不对 ，跳水下来也是极为惨烈的，就如19年3-4月份那波行情一样，而去年不少投资者亏损的原因就是这样的追涨杀跌造成的。

    短期暴涨龙头涨起来非常凶，看起来让人垂涎让人浮想联翩，但就是参与其中炒作的资金，基本也难于吃尽一段的，因此专心做好自己熟悉的形态个股就行了，能抵挡住市场诱惑才是真正成熟的投资者。此外值得留意的是，在题材眉飞色舞、各大指数靓丽的开门红背后，却暗藏着两大反常异象，这将预示着今日这样的普涨行情不会久，新一轮巨震将要出现了。

    第一，贵州茅台在今日一片强势反弹下，逆势大跌4.48%，且成交量更是达到历史性的167亿天量。对于茅台的逆势杀跌，一方面是今日公布19年营业数据不及预期所致，另一方面就是龙轩之前提到的，茅台估值不便宜，已透支了未来2-3年的业绩。在行情好的时候，作为防御性最强的品种跌下来也属正常，毕竟没有只涨不跌的品种。第二，今日的行情基建类个股大涨引领大盘向上打出空间后，就是题材股在狂飙，说明市场热点依旧是游资借助利好来做短期的阶段性投机炒作。这样的拉涨之下，一旦后市权重股接力不上就会造成大盘巨震，而题材股将会在这样的剧震中一有风吹草动就会血腥式跳水。

    因此我们不要一看指数红盘大涨就头脑发热，生怕错过几个亿又急冲冲去追涨，而应该看清领涨主线，对短期喷发个股的要有敬畏之心。而从今日市场走势来看，领涨主线龙轩认为，依然是硬核科技类龙头，如芯片与半导体，像兆易创新又是大涨新高；此外，次新股类高送转预期也在升温扩散，此类股可关注三高一低还未大涨的次新股，当然有大额解禁的除外。

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变局之年！2020年行情展望 五大重磅因素助力新型牛市(下篇)

    上篇我们总结了2019年的行情，并总结出投资者亏损的根源。之所以大幅篇章先介绍跑输指数之因，就是因为龙轩觉得未来几年的行情，都会像19年这样，结构性机会对应结构性风险，而不是之前那样全局性的牛熊走势。因此对失误有所了解并改正后，对我们未来几年的实战都是有益的，接下来我们就对明年行情进行展望与逻辑上的深入分析。

    就大盘来看，很多人说是牛市、有的全盘否认觉得还是熊市。这样非黑即白的观点，是很容易迷惑人的，但就是今年来一直看空的人，还有大量的粉丝、还在吆喝，似乎A股只有熊市才是合情理的，这其实还是过去那种老一套的思维。龙轩认为大盘未来几年都不会有全局性牛市，只有结构性的牛市，今年是结构性牛市与熊市对应。因此不要一涨就说牛市，真正的牛市是所有个股都实现大涨的，而看过龙轩昨日内容的战友应该清楚，今年还有不少个股逆势大跌20%.

    对于明年的行情，龙轩预计大盘创今年新高3288点可能性9成，这一轮春节行情目标基本就在此位置了；过后则会挑战3587点，这是18年1月份的高位，实现的概率6成，要深跌的话除非有大的黑天鹅出现。而创业板指今年涨幅最大，春季行情能运行到1918点处将有巨大的压力，去挑战并上行到2000点可能性大，但明年可能跑不赢沪指。总体来看，龙轩认为，A股会实现真正的长期慢牛行情，这即是标题所说的新型牛市，主要的逻辑有以下五大重磅因素。

    其一，中国宏观经济稳中有进，正式由高增长转变为高质量。

    虽然过去十几年A股实际走势完全不能反映经济，但若整体经济都不行，那市场肯定更不行。就A股过去几轮牛市来看，也是以经济基本面作为强力支撑的。如06-07年史无前例牛市时，中国经济同样是飞速发展的；而14-15年的牛市，则是中国经济深度改革的结构，最后崩下来是由于杠杆资金的使然，但这几年改革却依然是火力全开的。

    像这两年老美单方面发起MYZ，世界上没有哪个国家像中国这样能硬扛两年，这本身说明我国经济的巨大韧性。而现在中美MY缓和，达成第一阶段协议，在改革步伐继续加大下，明年中国经济保留6还是可期的。而只要中国经济能稳中向好，那3000点的大盘就可以说是绝对的低估，那些整天看空的也不知道是什么心理。

    其二，市场长线资金增量可期，话事权在大幅度提高。

    这两年来A股对外大幅度开放是无疑的，其中QFII与RQFII持仓就高达万亿，然后国际三大指数明晟指数、富时罗素与道指基金都扩大A股投资占比，叠加沪深港通的资金，国际长线资金基本都是买买买为主。正是由于这些真正价值投资的资金进入，今年来核心资产类个股才得以估值修复，出现了一波酣畅淋漓的走势。

    而除了国际资本涌入下，国内养老金、险资与企业年金也是逐步入市的。特别是养老金，这是我国万亿人民的养老钱，可以说亏不起的钱。当前入市比例也是在大幅提高，这说明其对A股未来的看好。而如此众多的长线资金入市，不仅引发了市场投资风格的巨变，也让指数运行平稳了很多，这是市场长期走牛的根基之一。

    其三，证券法修改，A股全线迈向注册制。

    全面注册制很多人认为是个大利空，认为市场发行将会是洪水猛兽，但其实自16年来，市场发行的新股等同于注册制了。龙轩觉得当前推行注册制将会更注重退市制度的方法，也即时说让市场真正实现优胜劣汰，只有让那些垃圾类公司退出市场，才能让资源真正得到合理配置，让好公司获得更多的资金支持，然后反馈于资本市场，实现良性的循环。

    其四，高度重视，政策上力挺。

    证监会原主席肖钢表示，从来没有像今天这样重视资本市场。龙轩认为，在中国经济日益强大的今天，金融市场必须也要强大才是健全的。如果说实体经济是肌肉的话，金融则是血液，而资本市场则是极为重要的一环，这担负着中国经济从科技大国迈向强国之路、更承载着。这也从今年来快速推出科创板可以看出。

    其实，龙轩之前提到过，股市持续上涨，胜过房地产持续上涨百倍。这不仅能让亿万人民财富得到增值，更可反过来刺激消费反哺于经济，房地产持续上涨只能增加人民的焦虑，过多消耗了居民财富。而当前证券法修改，惩罚力度大幅度上升，且管理层还鼓励加大分红，可以说未来市场只有越来越好。当今经济在深度变化，A股必然不会再像过去那样。

    其五，大类资产配置，这是长线最核心的因素。

    过去十来年，可以说是房地产的黄金10年，这基础在于中国的城市化进程。房地产价格的严重虚高，极大的消耗了居民的财富，反过来则吞噬了中国应有的消费力。而当前城市化进程差不多了，更是频频表态房住不炒，今年来四大一线城市中有三个出现了较大幅度下降，说明房地产业将大浪淘沙，房地产最好的投资时代已过去，这将会挤出大量的资金。

    而股市则有望承担炒房资金流出储水池的作用；更为重要的是，经过去年P2P的全线暴雷，居民可理财的方式不多（也即是所谓的资产荒），在今年股市大幅转暖下，基金收益全线好转，将极大的吸收了这些闲置资金。这种理财方式的转变、及管理层各方面的力挺，将为市场长线走牛打下了基础。

    当然除了上面五大核心因素外，利空方面我们也须注意，如美股处于历史性高位，随时有可能高位崩下来，这是外围市场最大的隐患。但之前龙轩说过，A股与美股的差距就像是30楼与3楼的区别的，同时往下跌两者伤势不言而喻。此外，大小非减持与IPO扩容不变，这是内在最大的问题，也是那些死空头时常挂在嘴边的。但今年两市减持金额达4000亿、IPO融资也2000多亿，仅次于15年爆炸性牛市的时候，然而各大指数依然是坚挺上涨。

    由此可见，市场并没有像那些死空头说的脆弱，若一味的看空其实等同于李大霄造词底牛市的看多，均是不可取的。只不过流动性被对冲下，龙轩认为行情走势不会像过去那样齐涨共跌，像今年这样两极分化将是常态。而今年暴涨过的板块个股，必然会呈现高位大分化的走势，像科技、医药与白酒类个股都会如此，龙轩认为只有产品护城河深厚、硬核类科技公司还有机会。

    此外在结构性行情中，龙轩认为基建类个股由于估值低位，留意估值修复的机会；其次，2020年才是真正的5G大年，手机换机量将会出现几何式增长，5G与芯片硬核类公司依然可关注；最后，今年来没大涨过，但业绩能持续增长、或业绩将出现拐点的板块个股，如汽车零配件。但无论怎么样，在各路长线资金大规模入市下，细分行业龙头类公司，都是我们值得关注与逢低布局的对象。

    最后，对于新年来的展望，花了龙轩近一周时间，希望对众战友有所帮助，觉得有用的话敬请转发与赞赏，龙轩在此谢过，提前祝众战友新年快乐。

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变局之年！2020年行情展望 五大重磅因素助力新型牛市(上篇)

    时光荏苒！2019年马上就要过去了，对于这一年来的A股市场，在外围MYZ笼罩、内部经济下行压力加大、产业资本疯狂减持下，出人意料的走出强势行情。其中沪指全年大涨20%之多、深成指与创业板指更是高达40%雄冠全球，让多方一洗去年漫漫熊途的耻辱，板块个股涨幅更是精彩纷呈，让仍在市场坚守的战友们获得了应有的回报。

    从涨幅榜来看，今年个股出现翻倍的个股高达208只（统计到12月30日）、就是剔除今年来上市的次新类品种，实现翻倍的也有100多只。其中科技、医药成为最大的赢家，实现翻倍的个股最多，像今年来上市的卓胜微暴涨892%勇夺桂冠，远远把二三名甩在生活，该股也是与东方通信齐名的十倍牛股。此外，万集科技、诚迈科技、韦尔股份、北京君正等个股都位列前十，可见今年是科技股投资的元年。不过蓝筹白马虽然比不上科技股，但众多个股估值也是得到大幅度的修正，像五粮液、三一重工等都实现翻倍，茅台则更加史无前例的站上1000元大关。

    须注意的是，在个股火爆的同时，跌幅榜也是毫不含糊的。跌幅最深的是被关三年的*ST信威，幅度高达80%；跌幅前十的也均超过60%，其中ST类个股占据8席，更有高达400只个股跌幅在20%以上。可见，尽管各大指数都有不错的涨幅，但正如龙轩时常强调的齐涨共跌的时代已一去不复返。这也意味着今年不少投资者是跑输指数的，甚至还有出现逆势大亏的，龙轩身边的部分股友便是如此。

    总结起来，今年还亏损、或大幅跑输指数的，龙轩认为还是由于以下四大原因造成的：

    其一，没有跟对主线。今年的行情最大的特征就是绩优蓝筹估值的全线回升，而退市制度加快下，则让众多垃圾股全线下沉，造成了市场的巨大的剪刀差。若投资者持有的是垃圾股，那今年的收益肯定不会好，这在龙轩每日收评内容中已频频提到过。其实，龙轩在18年熊途漫漫的时候，就已重点提及白马蓝筹，建议大家可小跌小买、大跌大买了，但很多人根本就眼高手低，瞧不起蓝筹缓慢的上涨，喜欢在垃圾堆里找食，最后是偷鸡不成蚀把米。

    其二，心浮气躁，持股没耐心。这几年A股市场最大的变化就是价值投资的回归，而这一回归过程中，凡是耐心中长期持有绩优蓝筹类个股的，都会得到相应的回报。今年来，基金超过8成实现正收益，其中更是有业绩翻倍的基金，正好说明了耐心持有绩优股的正确性。但90%以上的投资者，都是心浮气躁的，有翻倍的目标志向却没有这样的耐心。龙轩今年4月召集过中长线擒牛群，里面的个别投资者就是这样，没有耐心总喜欢盯着涨幅榜看，然后喜欢自己短线瞎折腾，最终却折腾不出所以然来。

    其三，不管什么行情都喜欢追涨杀跌。近几年随着自媒体的兴起，各路打板"大神"也浮出水面，其辣眼的收益率刺激着人的神经，这也为其吸取了众多粉丝。而这些粉丝也不知道人家收益真假、不知道人家投机技巧是如何的，也喜欢跟着去打板，最终结局可以说是悲惨的。毕竟今年好几波杀跌都是针对打板族的收割，可以说打板能持续成功的100个人中有一个就很了不起了。而今年来亏损幅度最大的估计就是此类股民了，当然金字塔上面的收益也是最大的，若自己不熟悉的千万不要去趟这浑水了，只赚自己认知能力范围内的个股即可。

    其四，不小心踩到雷。市场最大的确定性就是风险的绝对性，资本市场风险是绝对的，收益是相对的。这几年来，由于宏观方面的去杠杆与监管方面的趋严，微观上则有众多大小非的减持，让市场地雷防不胜防。如ST康美、*ST信威等都是因巨大黑天鹅而腰斩的。而这两者都曾经是上证50中的成分股，可见市场风险的不可预见性，对此我们尽量要多熟悉财务报表且仓位不能在一只个股上吃的太满。

    市场是残酷的，若不能有效的改掉陋习，那就算行情走的再好，一样也赚不到钱，对于你来说这是痛苦的场地；而市场又是美好的，若能心平气和、踏准节奏顺势而为，那赚钱是水到渠成的，这里便是你的欢娱之地。在2019年即将过去下，龙轩希望所有战友都能改掉操作上的陋习，共同迎接新一年的行情，今日各大指数上涨回击了上周五的跳水，已说明行情不简单。

    须注意的是，各大指数经过19年的全线大涨后，各大券商的策略报告基本都认为要牛市来了，李大校更是直言已经睡不着觉；但有的空头大咖则仍认为明年大小非减持超3万亿、IPO融资也更加巨大等，市场还是要大跌下来的。如此严重的分歧观点，也迷惑着大家，龙轩当然五大重要因素影响这行情的走向，明年市场将才是真正的大变局之年……。由于是总结回顾、篇幅比较长，因此分作上下篇用两日来发布。

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10天8板 主力怒吼无视毁灭级利空 去年小黑屋方式生变

    经历过去年漫漫熊途的战友们应该都非常清楚，上一任村长为了抑制市场题材炒作，采取了凡是短期涨幅过大的题材就停牌几个交易日的策略，也是市场上俗称的"小黑屋".这对于游资短线炒作具有极大的伤害，让市场活跃资金大幅度降低，最后反而危机到众多个股的股权质押危机，然后才取消了这一"小黑屋"的规定，释放市场的投机力量后，当时股权质押大范围暴雷才逐渐缓解。

    不过虽然停牌自查方式被中断，但小黑屋方式却已生变，当前用大小非减持来打压短期飙涨的个股。对于这样市场化的处理方式，龙轩认为是可行的，这远比去年小黑屋特停方式稳妥。而对于处于势头中的个股，大小非减持的利空负面冲击也如之前的特停一样，刚开始对股价是毁灭性的打击，如之前的电魂网络、东方通信飙涨后受减持利空影响是直接暴跌的；但近期大小非减持对个股反而像火上浇油一样，如星期六前天晚上公布减持后，昨日大涨今日继续涨停，收出10天8板的走势；威唐工业昨日股东公布减持2%计划后，今日亦大幅飙涨；万讯自控同样逆势回升等。主力怒吼无视这些毁灭级减持利空，说明市场人气趋于稳定，杀跌力量在大幅减弱，侧面也是春节行情在躁动，我们可认真做好结构性机会。

    市场趋势的力量是最强大的，处于趋势中的个股出个利空基本也难一时扭转趋势。不过凡是飙涨后的个股，一旦趋势不在、杀跌起码也是快速腰斩的，因此我们做题材的话一定要把握好这个势，若不能则少去碰这些活跃股，毕竟大收益对应的必然是大风险。而就大盘来看，昨日创指带头上涨休息后，今日沪指接力领涨，这样的轮动节奏非常好，市场暖春行情已悄然的开展。

    近一个季度以来，货币政策逆周期边际放松，在11月经济数据超预期之后，仍然维持宽松的状态，国家领导人在成都考察时，再提降准和定向降准等措施。这是在为明年经济下行做准备打基础，同时也说明未来市场资金面较为宽松，这也是今日基建类大蓝筹能崛起的原因。不过对于大基建品种，龙轩觉得本来估值就处于历史洼地，在科技股估值飞到天上下，其随身都有估值修复回升的可能，那大盘估值中枢也会上升，这是龙轩中长期看好市场的原因。而短期方面，随着12月过去，市场流动性最紧张时候也会过去，A股机构主力往往也在年初最有运作的动力、加上此时往往也是政策利好密集期，大盘暖春行情将更加确定，当前不过是其中的预演而已。

    券商再次强势爆发，题材午后也纷纷崛起，暖春行情确实可期。但成交量没法放出的话，全局性行情还是难于出现的，龙轩更倾向于螺旋式的进二退一的走势，当急冲放量时反而应防阶段性顶部的到来。因此，在缺量的结构性行情中，对于年报业绩大增、符合三高一低的次新股、及今年来滞涨业绩逐渐出现拐点的品种我们都可积极关注，技术欠缺的则谨慎追高。

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3.5万亿之巨 A股面临十年来最大利空 市场跳水将更频繁

    A股中产业资本向来是一股不可忽视的力量，往往可以决定股价中短时的走势，龙轩觉得其更是一只搅屎虫。如近期涨势良好8天7板的星期六，便被大股东减持5%，虽然今日仍能依赖于趋势继续大涨，但短期股价走势无疑压力巨大。其实今年来，涨幅凌厉的个股都被有被产业资本疯狂减持，如东方通信、漫步者、电魂网络等大涨后都被股东减持，而股价往往也是见顶之时。

    更须高度警惕的是，随着新年的临近，明年两市限售股解禁高达2749.94亿股，按当前市值计算的话则高达3.5万亿，创下近10年解禁市值新高。这些个股大部分是近三年来上市的次新股，也即时说大小非手握廉价筹码，有很大的动力将进行减持；而今年两市减持金额创15年来新高，已说明这些吸血鬼早就伺机而动了。这十年来最大解禁市场的利空冲击，A股必然也会走的艰难，跳水自然更加频繁。如午后指数涨不动后便出现小幅跳水，其中近期涨幅巨大的ST类个股全线杀跌，短期飙涨的万讯自控，在股东减持3.67%后直接跌停开盘全天走弱、兴齐眼药持续被大小非减持后，股价也开始从高位破位下挫。可见，市场对大小非减持如洪水猛兽，因此对于近三年上市的次新股、业绩增长又不明显、且股价涨幅还巨大的品种，我们一定要引起重视，不要给大小非给收割了。

    一二级市场筹码巨大的差价，确实会让大小股东有很强的动力减持，这也是近两年来次新股指数持续走弱腰斩再腰斩的原因。而如此巨额的限售股解禁冲击A股，也正是空头看空市场的一大原因。不过龙轩认为，虽然明年有超过3.5万亿市值限售股解禁，但对A股冲击最多也是局部的，对全局性影响较为有限。特别是1月份限售股解禁达到峰值的6779亿元，但仍改变不了暖春行情。

    其实，过去3年是IPO的三年，发行的股票超过1000只。若按市值来算的话，未来三年限售股解禁都会超过3万亿的，特别是今年众多科创板与大盘股上市，市场的冲击将更大。若单按这一标准来看的话，那未来几年A股都是熊市了、都不能玩了。但龙轩却不以为然，整个A股走势来看，大盘从15年疯牛见顶以来，以持续调整5年了，创业板指更是一度暴跌70%，这样深度杀跌且时间也足够长，已充分消化了估值泡沫、消化了国内外的众多利空因素。当前无论是整个市场的估值、还是法制层面、抑或是资金方面，市场都处于积极向好的时期。且大小非减持只集中在次新股中，因此并不会改变整个市场向好的局势，只不过齐涨共跌的行情将一去不复返。

    在国际资本蜂拥进入、养老金与企业整装待发，"害人精"的险资重新被扶正下，A股机构话事权大幅度提高，市场将会逐渐从之前的资金推动型转变为估值推动型。这也是龙轩近年来的内容，频频强调业绩、低估值类个股的原因，因为这是市场之根、是A股以后的主流。当然投机也可同步进行，但必须建立在整个大市安全、有投机的氛围中搞。最后，今日是圣诞节，有信耶稣的战友，祝节日快乐。

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大反击 及时传递重要信号 主力疯狂洗牌后新龙头崛起

    周一各大指数纷纷暴跌，龙轩在收评时就指出是伪利空，国家大基金减持才1%，根本构不成大的抛压，且外围市场是一片通红的。而在大跌后，总理在四川考察时强调，国家会加大对中小银行支持，促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制，让市场降准预期大幅升温。受此影响下，各大指数并没有跟随周一的中大阴惯性杀跌，而是纷纷走出反弹普涨之势，小企业扎堆的创业板指更是一马当先。

    从盘面来看，昨日杀跌最凶的科技股全线转暖，龙头圣邦股份涨停再创新高，而就是被国家基金减持的兆易创新，午后也震荡飙涨冲击涨停，为科技股大反击吹响了集结号，如北京君正、江化微等纷纷大涨，从而助力创业板指几乎是大阳吞阴。龙轩认为，科技股未来几年都是市场的主线，只不过今年暴涨后只有硬核类科技股能强者恒强，没有过硬技术支撑的我们仍然要小心。此外，在特斯拉股价近期频频新高下，A股锂电池概念亦风云涌动，如华友钴业、新宙邦等纷纷涨停，宁德时代也是创了新高。可见市场对于有利好驱动题材的看好，而星期六涨停反包，则更增加了短线人气，让部分短期大涨股明显异动。可见，一轮大跌后，有利好驱动、产品技术过硬与主力未出类个股，率先走出报复性反弹。

    科技股强势回归、题材股龙头不倒，大盘反弹可谓可圈可点。不过成交量却没有跟上来，说明今日反弹力量欠佳，让人有反抽的感觉。龙轩认为，只有下跌趋势中的反弹才叫反抽，而当前市场明显还是上升趋势，反而可认为昨日的中大阴是上涨途中的一次强力洗牌而已。对于暖春行情龙轩仍然是十分看好，毕竟当前无论是资金、消息、甚至是证券法都足于支持市场反弹。

    12月份往往是一年中资金最紧张的时候，各路资金都要年底结算，一般这个月市场会承压。不过近年来央行在这个月都会加大力度逆回购释放流动性，且还传出降准的重要信号。在12月流动性紧缺即将过去、叠加深沪高铁IPO过会后，大盘流动性将会处于全年最宽松状态，而美股也是新高频频，A股再怂的话就说不过去了。另外，证券法修订草案进入四审：其中对欺诈发行上市从之前的60玩顶格提高至2000万元。虽然龙轩认为此处罚力度还远远不够，毕竟欺诈上市动辄几亿甚至几十亿，且还没有给受害股民的赔偿，但这说明高层对股市越来越重视，具体的诉讼赔偿也会得到完善的。这有利于净化A股市场，是真正的长期性利好。

    因此，在市场暖春行情不变、量能又不能放出下，那板块个股必然是一个大分化的格局，这很大程度是由增量资金所决定的。而在结构性行情是主基调下，龙轩认为新年临近、春节又来临下，业绩能持续向好、股价又调整充分的大消费类个股可适当关注；还有就是今年来表现滞涨，行业基本面将逐渐得到改善的板块个股可密切留意，如近期涨势较好的锂电池、汽车零配件类个股就是如此。

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比徐翔更牛 仅一战疯狂暴赚300亿 伪利空吓坏市场大跳水

    资本市场就是一场无硝烟的战场，这句话来形容当年的"宝万之争"最恰当不过。15年股灾的时候，市场众多个股出现了10个左右的跌停板，但惟独万科A非常硬朗，没有出现过一个跌停。但背后护盘的金主却不是之前万科高层说100亿增持的内部资金，而是宝能系的姚老板，然后在16年的时间里便出现了异常精彩的股权争夺战，参与方有万科管理层、大股东华润、新大股东深圳地铁、宝能系、恒大与安邦，阵容可谓异常豪华。

    最后，这场载入A股市场史册的股权争夺以深圳地铁入驻而告终。其中，宝能系未能成为其大股东、恒大巨亏70亿把股权转让给深地铁，表面上看都是失败者。但到现在来看，这两者可能才是最大赢家，如恒大这几年在地产界大放异彩成为地产一哥。而宝能系在上周再次减持万科A股份后，持股比例已将至5%，以后减持不用再出书面形式通报了。有统计宝能在此"战役"中赚了292~350亿元之巨，也即是说不到四年的时间里姚振华就赚了300亿，要知道涨停板敢死队总舵主徐翔，在20年的股市生涯中赚取的利润也不足百亿。由此来看，宝万之争最后的输家可能就仅红烧肉的老王一人，从中也给予了我们两大方面的重要启示。

    其一，大股东必须要牢牢控制上市公司股权，特别是优质公司。

    宝能狙击万科A，归根结底还是万科A估值严重低企、而大股东持股比例又极低。这背后还有十分不光彩的一面：王石故意压低自身公司股价，想让公司管理层的资金逢低吃入来实现控股，只不过提前被姚老板看到暴力狙击。最后反而称别人是野蛮人，还一度语无伦次的说出不欢迎民企进入万科，让本就抛离原配的老王更加失人心。

    而当时大股东股份占比少又优质的公司还有格力电器、伊利股份等，而这些公司都紧急采取了行动，才避免了像万科A那样易主的"杯具"，当前的南宁百货暴涨也是受到宝能系狙的影响，可以说是缩小版的宝万之争。龙轩认为，既然公司已经上市了，就不能又要做婊子又要立牌坊，必须尊重市场上的每一个投资者，更要有居安思危的意识。不要一看到股价大涨自己大幅减持爽了，被别人乘机阻击又不爽、称人家是野蛮人。

    其二，A股核心资产正式崛起。

    这几年来A股市市场风格大变，其中白马蓝筹的涨势最为凌厉，像贵州茅台还史无前例的站上千元大关。龙轩认为这虽然与外资大举涌入有关，但真正让资金重视这些核心资产品种的还是宝能，正是因为宝能疯狂狙击万科A，才唤醒了资金对优质品种的共识，才让大类核心资产乘风而起。否则的话，就是公司管理层，都不重视自身的股价，只认为圈到钱就好了。

    而宝能仅4年的时间就暴赚300亿、远远超过敢死队徐翔的20年收益。 也让我们认识到了只要在低位持有优质资产，就可大胆长期持有，不要去理会短线的波动，这样的收益往往比短线快，毕竟短线大部分人是今天赚明天赔，很难持续性盈利。其实今年很多投资者说没赚到钱，很大一部分原因就是没有捂住好的股票，往往是拣了芝麻丢了西瓜。

    从宝万之争我们也可以看到，好的公司根本就不怕大小非减持，因此对于周末国家大基金减持三只芯片股没必要大惊小怪。任何创投类公司都是冒着九死一生的风险去投资，运作公司上市后肯定都会在二级市场减持、然后再去孵化新的行业龙头，这在国外也是一样的。因此，对于创投类公司的减持我们要予于理解，但对上市公司的管理层吃相难看式的减持则是要多加提防的，因此今日科技股受减持影响纷纷暴跌，根本就反应过渡了。

    在领涨龙头科技股的集体回落下，今日各大指数也迎来黑周一、跌停潮再次汹涌呈现，市场一致性预期很强。技术上来看，有去回补12月13日缺口2926点的迹象。但龙轩认为今日杀跌是大盘IPO抽血、市场对后市巨无霸持续上升的恐慌，指数深调空间不大，毕竟接近年底，其流动性会从紧张变为宽松，且机构资金一般都会在新年布局新一轮行情，因此对于估值合理、业绩能持续释放的品种，我们要坚定持股信心。

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实质性利好 A股获千亿级弹药援助 第二波龙头脱颖而出

    近期A股市场在众人悲观中悄然走强，仅仅几个交易日就再次考验前两波反弹来的高点3050点。面对这突如其来的涨势，不少投资者反而感到焦虑与不安，因为不知道如何选股，而近期走强的品种都是强者恒强，高位买入随时被套、而不买则是持续拉升。面对这样的行情，龙轩觉得大家可以把目光放长远点，不要局限于短线思维的追涨氛围中，毕竟当前市场已今非昔比了。

    这两年来市场最大的变化就是机构话语权的提升，特别是A股对外不断开放，市场正式从之前的资金推动型逐渐过渡的估值推动型，这直接导致盘面呈现出极端的剪刀差，让很多老股民也极度不适应。不过这样的行情对于以坚守价值投资的机构却是利好，今年来A股中公募机构业绩是非常好的，基本超过80%的机构是实现盈利的，这反过来也非常有利于这些公募机构的募资。统计显示，截至12月17日，今年以来共有954只新基金成立，比15年牛市还还多、创出历史新高，这也意味着明年A股市场有逾千亿元的增量资金的弹药入市。而这些机构资金的入市，必然也是秉持着价值投资理念，因此当前个股选择上，还是要寻找低估值的品种，无论是科技还是防御性的白马都应如此，这是一般投资者能有效跑赢市场最简单的方法。

    诚然，在A股市场中，每日都有不同种类的个股涨停，更有妖股短时间翻倍的不断涌现，这些疯狂走势都刺激着亿万股民的神经。但若本身没有过硬技术的话，去玩题材的追涨杀跌，可能暂时会有小利，但长期来看账户反而缩水的多，累死累活还不如持有绩优类个股走势收益多。不过虽然当前价值投资重回我们视野，但很明显当前最火热的科技股，其实很多已不适合投资了。

    在中美MYZ下，科技股今年来搭上风口，纷纷出现了爆发式上涨，其中5G、芯片与半导体涨势居前。但此类股真正有核心技术的龙轩并没有发现，很多业绩大涨其实是沾上了电子周期拐点的因素。像北京君正、诚迈科技这些个股的市盈率等同于市梦率，就是韦尔股份、闻泰科技这些千亿市值的品种，当前估值与股价也是严重不匹配的。但很多机构还是给出买入的评级，这些个股当前还能涨更多是一种趋势的力量在支撑着，当退潮后才知道谁在裸泳。就如前期白马股杀跌一样，一旦退潮个股是鸡飞狗跳的。因此，对于当前涨幅已巨大的科技股类品种，我们一定要檫亮眼睛，对业绩跟不上、公司没有硬核技术的，只能当短线投机来玩，跌破重要关键点就要及时出来。

    须注意的是，今日在科技股回调下，今年来跌幅巨大、滞涨类品种开始活跃，龙轩认为这是一种补涨的现象，轮涨过后很快就会打回原形，此类股在4月份指数退潮后跌的是很惨的，因此勿要去追高。而市场周四热点如我们预期洗牌后，第二波龙头也将会脱颖而出，那些年报业绩大增且有高送转预期、本轮还严重滞涨的小盘次新股被资金挖掘的可能性大，我们可往此类股中筛选。

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