华西证券-计算机行业国企改革：“科技产业”大变局

【华西证券-计算机行业国企改革：“科技产业”大变局】
研究报告内容摘要
　　一、国企改革持续深化，科技央企的战略意义凸显

　　（1）国企改革新征程开启，改革新蓝图将围绕增强国企核心竞争力。
        深化国企改革，对做强做优做大国有经济，增强国有企业活力、提高效率，加快构建新发展格局，都具有重要意义。随着《企业综合服务三年行动计划》、《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》等相关政策的发布，国有企业改制相关政策更加完善，改革向着“深水区”逐步推进。

　　（2）科技类企业的国企改革对于“科技自立”，解决外国“卡脖子”问题等意义重大。2022年，“”报告和经济工作会议等均更加着重强调“科技自立自强”、“供应链安全稳定”。随着国企改革的持续深化，中国电子、中国电科、中科院等作为我国科技力量的主力军，将在未来国企改革中发挥更大的作用。

　　二、科技“三巨头”：中国电子、中国电科、中科院

　　（1）中国电子（CEC）聚焦科技自立，构建计算机基础软硬件“PKC体系”，推动网信领域的自主安全建设，打造多层次产业生态。

　　（2）中国电科（CETC）立足国家所需，科创体系完备，网信等多领域占据技术主导地位，助力国家提升产业链供应链现代化水平。

　　（3）中科院着眼国家安全，拥有丰厚的人才与专家储备，是推动“863”计划的关键因素，是国家诸多科学决策中不可缺少的“智囊”，是多家科技公司的孵化地。

　　三、投资建议

　　中国电子、中国电科和中科院在网信等领域的持续深耕，将有利于我国优化资源配置，促进经济转型升级，强化国家安全，真正实现科技自立，技术自强，形成中国品牌。相关公司有望受益：1）中国电子：中国软件、中国长城、深桑达、奇安信、华大九天；2）中国电科：太极股份、电科数字、电科网安；3）中科系：中科曙光、海光信息、龙芯中科、寒武纪、中科软；3）其他：浪潮信息、浪潮软件、航天信息、四维图新、国网信通、中远海科等。

　　风险提示：相关政策落地不及预期；宏观经济下行影响下游需求释放；中美博弈加剧等突发事件；市场竞争加剧等。

机构策略：A股2023年迎来开门红 市场出现积极信号

东吴证券认为，目前市场迎来2023年的开门红，市场出现明显的回暖并出现带量反弹，持续低迷的交易量出现回升，是较为积极的做多信号。操作上看投资者可逐步加大仓位，选择市场热点进行短线交易，把握本轮春节前的反弹行情。

中原证券指出，周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，沪指收盘成功收复3100点整数关口，实现新年开门红。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.78倍、37.49倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值再度进入极低区域，适合中长期布局。两市周二成交量7888亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注软件开发、通信服务、互联网服务以及风电设备等行业的投资机会。

国盛证券指出，在国内基本面复苏趋势不改，宏观资金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，“资产荒”对A股估值形成有利支撑，未来随着经济数据的不断好转，A股有望在震荡中缓慢上行，中级行情只会越来越深入，目前A股年初也可能是孕育后续大级别行情的配置窗口，当前建议保持价值略小于成长的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，消费复苏有望成为驱动市场运行的主要逻辑，关注边际改善的旅游酒店、军工、可选消费等板块和具有较高估值性价比的金融和地产链等权重方向。

中泰证券：2023年二季度后市场将开展一波盈利与估值双升的指数级别牛市

中泰证券发布2023年度策略报告指出，就大势研判看，“否极泰来”将是2023年走势最为准确的形容词，所谓“否极”：2023年一季度，由于市场四季度对疫情放开后经济修复，政策方向，美联储与美元指数，中美等过于乐观的预期需要“纠偏”，市场或依然将处于整体调整之中；

所谓“泰来”2023年二季度后，我们认为市场将开展一波盈利与估值双升的指数级别牛市，核心动能在于2023年年中后“疫后复苏”叠加“政府定向刺激”的超预期。而本轮牛市最重要的产业驱动在于各行业集中度、利润分配重构和央企改革加速下央企估值体系提升。

就市场风格而言，2023年上半年“熊末牛初”阶段，市场风格或偏向于高分红板块（诸如：电力等）以及政策主导的科技和高端制造（诸如：军工、计算机、机械等）；而2023年年中之后，伴随疫情逐步“常态化”和政府定向刺激效果的逐步显现下，经济、通胀、长端利率的回升，市场风格或将回到央企低估值蓝筹，此时，权重股当中保险（利差扩大+低估值资产重估），制造业龙头的配置价值值得重点关注。此外，参考国际经验，疫情放开后的长期、复杂的影响，医药板块将在2023年全年维持高景气度。

国元证券-2023年传媒互联网行业策略报告：基本面及估值回暖，静待复苏

【国元证券-2023年传媒互联网行业策略报告：基本面及估值回暖，静待复苏】
研究报告内容摘要
　　基本面及政策改善，期待底部回升

　　在宏观环境以及行业政策影响下，2022年传媒互联网板块整体承压。随着疫情防控新局势以及监管政策趋于常态化，当前压制行业的基本面和政策因素逐步改善，前期板块已经历较大调整，较为充分反映了市场预期，近期整体估值水平也呈现一定幅度的反弹，展望2023年板块业绩及估值有望逐步修复。

　　元宇宙：C端需求持续增长，关注VR/AR产业链机会

　　硬件端技术迭代升级趋势持续，新品带动C端需求持续增长。内容端上内容类型及落地场景不断延伸，国内以Pico为代表的厂商依托抖音生态，引入头部游戏外填补其他生态方向，包括健身、社交等内容，并加快海外市场布局，内容数量和广度持续扩容。我们看好2023年VR/AR行业硬件端技术升级叠加内容端应用场景扩容带来的产品新周期，用户体验优化有望持续带动硬件需求放量，积极关注头部硬件厂商、泛娱乐生态布局完善的平台厂商以及提供优质内容CP方。

　　游戏：政策端释放积极信号，期待供给恢复推动回升

　　此前版号收紧环境下，国内头部厂商通过存量产品长线运营迭代巩固基本盘，表现稳健，但版号存在申请周期，供给端收缩导致行业规模出现阶段性下滑。而今年4月开始版号重新下发，常态化监管基本确立。官媒肯定游戏产业价值，指出防沉迷阶段性成果，政策端释放积极信号。游戏板块当前处于低估值位，展望2023年在政策、供给双重释压下，国内产品发行节奏有望逐步恢复，海外市场凭借细分玩法融合创新稳步拓展，VR技术发展也有望提供增长新动能，看好行业修复，重点关注具备强研发实力、长线产品运营稳定的头部游戏厂商。

　　直播电商：市场快速起量，MCN头部效应明显

　　直播电商行业2022年预计规模达3.5万亿，同比增长约47.7%，行业保持快速增长。平台端来看，短视频平台拓宽多业态寻求增量。抖音开设“商城”入口，参照传统货架电商对于用户主动搜索的满足提升品类供给，打造第二增长曲线。快手则利用社区信任电商优势加强对于快品牌扶持，并推出快招工等新直播内容，推动交易量及月活增长。机构端来看，MCN机构竞争格局分散，行业进入整合期，头部机构凭借供应链、主播孵化标准化体系以及高效中台优势明显，有望持续扩大市场份额，建议积极关注。

　　投资建议

　　关注政策回暖及疫后复苏主线，推荐关注快手、芒果超媒、锋尚文化、视觉中国、新媒股份。游戏：吉比特、完美世界、恺英网络、宝通科技、心动公司。直播电商：遥望科技。

　　风险提示

　　政策监管风险、疫情反复风险、宏观环境变化风险。

西部证券-传媒行业点评：从票房TOP2城市近期票房表现看疫后电影行业复苏

【西部证券-传媒行业点评：从票房TOP2城市近期票房表现看疫后电影行业复苏】
研究报告内容摘要
　　上海和北京是全国前二大票仓城市，疫后复苏进度具有代表性。
据猫眼专业版，上海和北京分别位列全国票房第一、第二的城市，以没有疫情扰动的正常年份2019年为例，上海和北京票房（含服务费，下同）分别占全国票房的5.98%和5.63%，合计占全国票房比重的11.62%。上海和北京疫后票房的表现对全国票房具有一定的代表性。

　　北京比上海更早达峰，达峰后迎来拐点。据猫眼专业版统计，2021年12月16日-25日北京和上海每日票房数据基本持平。据城市数据库小程序，北京首轮疫情达峰时间为22年12月17日，早于上海。对比看2022年同期数据，随着上海疫情的演变，以及北京首轮“阳康”群体开始恢复外出，以12月19日为拐点，北京日度票房开始领先上海，19日-25日日均票房为上海的1.5倍左右，形成“先抑后扬”的票房走势。

　　影院仍是线下重要的消费和社交场景，优质影片供给是关键，疫情并未影响整体需求。据猫眼专业版，在电影片单供给体量基本相当的情况下，首轮疫情达峰后，北京日度票房整体好于去年同期。12月24日北京单日票房约1246万元，和2021年同时段最高票房基本持平（2021/12/251297万元），和史上全年票房最佳的2019年同时段比（2019/12/211882万元）尚有差距，但由于今年影片供给不足，我们认为差距在合理范围内。优质的内容供给仍为电影行业核心驱动力，同时从首轮“峰后”北京票房走势看，影院仍为线下重要的消费和社交场景，在全球大片《阿凡达：水之道》驱动下，观众依旧愿意走进电影院。

　　投资建议：看好2023年票房复苏，建议关注影视/院线板块。预计第一波感染高峰过后，大部分观众将适应并恢复线下活动；国内电影公司片单储备丰富，主旋律/传统文化题材是票房市场重要支撑；海外大片恢复正常制作节奏，若顺利引进有望加速市场回暖。春节档是重要档期，20年/21年春节档分别收获78.42/60.39亿元票房，目前《流浪地球2》已定档春节，关注《满江红》、《无名》等影片定档节奏。建议关注万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）、中国电影（600977.SH）、光线传媒（300251.SZ）、博纳影业（001330.SZ）、华策影视（300133.SZ）和猫眼娱乐（1896.HK）。

　　风险提示：票房表现不及预期；国产片供给不及预期；海外电影引进节奏不及预期；疫情反复风险。