8月开门红，王老师一次给你讲透创业板注册制的具体流程（下）

三、上市指南

（一）股票上市指南 保荐机构和保荐代表人应当关注在发行人股票取得注 册至上市期间发生的可能对投资者投资决策产生重大影响 的事项，并及时告知本所。

 1．T-2 日或之前 保荐机构在刊登招股意向书（或招股说明书）后按照发 行上市申请文件清单要求通过保荐业务专区向本所报送发 行申请文件以及第一批上市申请文件（第 1 项至第 12 项）。

 2．L-2 日或之前（L 日为新股上市日，下同）

 （1）L-2 日 8:30 前保荐机构在保荐业务专区“发行上 市－上市数据填报”栏目填写和提交上市数据；

 （2）保荐机构按照上市文件清单通过保荐业务专区报 送第二批上市申请文件（第 13 项至第 27 项）。

 3．L-2 日 

（1）保荐机构通过保荐业务专区领取上市通知书电子 版（纸质版通知书将在新股上市后邮寄）；

 （2）保荐机构联系符合条件媒体披露《上市公告书》 及《上市公告书提示性公告》等相关文件（《上市公告书》 请参考《深圳证券交易所创业板股票上市公告书内容与格式 指引》《深圳证券交易所创业板存托凭证上市公告书内容与 格式指引》）；

 （3）发行人通过邮箱接收股票上市费用交款通知，并 及时交纳上市费用。

 4．L-1 日

（1）披露《上市公告书》及《上市公告书提示性公告》 等相关文件；

 （2）发行人在上市公司业务专区完成发票信息填报， 并联系本所财务部领取发票；

 （3）发行人做好上市准备。

 5．L 日 （1）上市时间由本所统一安排，一般在 T+7 日至 T+11 日之间；（2）按时参加上市仪式。

 6. L+10 日内 发行人上市后的 10 个工作日内，主承销商通过保荐业 务专区上传承销总结相关文件，具体文件详见“四、申请文 件”部分。

 7. 如行使超额配售选择权 在超额配售选择权行使期届满或者累计购回股票数量 达到采用超额配售选择权发行股票数量限额的 5 个工作日 内，获授权的主承销商应将超额配售选择权的实施情况以及 使用超额配售股票募集资金买入股票的完整记录通过保荐 业务专区一并上传。

 （二）上市仪式指南

 1．上市仪式基本情况介绍 

（1）仪式时间：上市当天 8:30-9:30，敲钟时间为 9:25。

 （2）地点：深圳市福田区深南大道 2012 号深交所八楼 仪式大厅。

（3）议程（参考议程）：

  公司及参加上市仪式的其他人员于上市当日 8:30 到达本所； 

 上市仪式开始，贵宾、嘉宾入场； 

 播放公司宣传片； 

 主持人介绍贵宾； 

 贵宾代表讲话；

  本所与上市公司签署《创业板证券上市协议》； 

 本所向上市公司赠送纪念品；

  在大屏幕的提示下，公司贵宾代表敲响开市钟； 

 上市仪式结束；

  公司董监高等人员于上市仪式结束后参加市场监察 监控培训及诚信与规范第一讲培训

8月开门红，王老师一文给您讲透创业板注册制（中）

（二）发行工作具体流程 

通常情况下，发行工作具体流程如下： 

1、直接定价发行

 （1）T-2 日或之前 ① 在本所网站及符合证监会规定条件的媒体（以下统 称“符合条件媒体”）披露《招股说明书》《网上路演公告》； 《招股说明书》应当包括发行人审计报告基准日至招股说明 书签署日之间的相关财务报表及审阅报告（如有）。 主承销商应在《招股说明书》公告前一工作日通过保荐 业务专区上传主承销商、发行人关于公告内容与发行方案一 致，且不存在影响发行的会后事项的说明。 ② 主承销商在保荐业务专区“发行上市－首发基本情 况表填报”栏目填写和提交股票发行基本情况表，并按照申 请文件清单要求通过保荐业务专区报送发行申请文件及第一批上市申请文件（电子文件）； ③ 主承销商 T-2 日下午 15:00 前通过保荐业务专区上 传《新股发行公告》及《投资风险特别公告》；主承销商、 发行人应在《新股发行公告》中承诺不存在影响本次发行的 会后事项。  ④ 主承销商协助发行人向中国结算深圳分公司发行人 业务部了解股份登记等事宜，相关业务办理请参照中国结算 相关业务指南。 

（2）T-1 日 在符合条件媒体披露《新股发行公告》及《投资风险特 别公告》。

 （3）T 日，网上发行： ① 投资者申购； ② 主承销商 16:00 后通过保荐业务专区领取新股发行 结果，17:00 前通过保荐业务专区上传《新股发行网上申购 情况及中签率公告》电子版文件； ③ 如网上发行需要摇号，主承销商联系摇号机构，准 备 T+1 日摇号事宜； ④ 主承销商 17:00 前将《股票首次发行网上认购资金 划款申请》原件（下载网址：www.chinaclear.cn-服务支持 -业务表格-深圳市场-中国结算深圳分公司证券资金结算业 务表格）交中国结算深圳分公司结算业务部。

 （4）T+1 日 ① 在符合条件媒体披露《新股发行网上申购情况及中签率公告》； ② 如网上发行需要摇号，主承销商上午主持网上发行 摇号仪式； ③ 主承销商上午 11:00 前通过保荐业务专区上传摇号 公证书电子版，15:00 前通过保荐业务专区上传《网上中签 摇号结果公告》电子版文件。

（5）T+2 日 ① 在符合条件媒体披露《网上中签摇号结果公告》； ② 中签投资者向其结算参与人足额缴纳认购资金。

 （6）T+3 日 ① 中国结算深圳分公司结算业务部将网上认购资金划 入主承销商指定的自营结算备付金账户； ② 主承销商通过保荐业务专区领取新股网上发行认购 结果（含放弃认购结果），17:00 前通过保荐业务专区上传 《网上发行结果公告》。

 （7）T+4 日 ① 主承销商将认购资金（含包销）扣除承销费用后划 到发行人指定的银行账户； ② 在符合条件媒体披露《网上发行结果公告》； ③ 发行人请会计师事务所验资并出具验资报告； ④ 主承销商可向中国结算深圳分公司结算业务部领取 《关于新股发行认购资金划款的通知》。

 （8）T+5 日及以后 主承销商协助发行人尽快办理工商登记变更手续

2. 询价方式发行 

（1）T-6 日或之前 ① 在符合条件媒体披露《招股意向书》《初步询价及 推介公告》等文件。 主承销商需在《初步询价及推介公告》公告前一工作日 通过保荐业务专区上传该公告，并同时上传主承销商、发行 人关于公告内容与发行方案一致，且不存在影响发行的会后 事项的说明；主承销商、发行人应在《初步询价及推介公告》 中承诺不存在影响本次发行的会后事项。 ② 网下询价开始日前，发行人、主承销商在网下发行 电子平台（以下简称“EIPO 平台”）提交网下发行申请，并 向中国结算深圳分公司结算业务部提交《新股网下发行委托 书》（下载网址：www.chinaclear.cn-服务支持-业务表格- 深圳市场-中国结算深圳分公司证券资金结算业务表格）。 主承销商需要在 EIPO 平台上完成的操作请参考《网下 发行实施细则》《深圳证券交易所网下发行电子平台用户手 册（主承销商版）》和附件 2 主承销商 EIPO 平台操作时间 节点。 ③ 主承销商协助发行人到中国结算深圳分公司发行人 业务部了解股份登记、老股转让的税费扣缴等事宜。 

（2）T-4 日或之前 ① 网下询价开始日前一工作日上午 10 点前，主承销商 需通过 EIPO 平台录入并提交发行申请，并在同一页面上传 投资价值研究报告；② 网下询价开始日前一工作日结束前，发行人和主承 销商需剔除不满足其要求的网下投资者及配售对象（含关联 方剔除），并确认网下投资者及配售对象是否满足市值要求， 最终确定可参与初步询价的网下投资者及配售对象。

 （3）T-3 日或之前，初步询价： ① 网下投资者在 EIPO 平台参与初步询价，初步询价原 则上安排 1 天。 ② 初步询价报价阶段，网下投资者可为其管理的不同 配售对象分别报价，每个配售对象报价不得超过 1 个，同一 网下投资者的不同报价不得超过 3 个。网下投资者需要在 EIPO 平台上完成的操作请参考《网下发行实施细则》和《深 圳证券交易所网下发行电子平台用户手册（投资者版）》。 

（4）T-2 日 ① 在符合条件媒体披露《网上路演公告》； ② 主承销商根据初步询价结果，确定有效报价配售对 象名单、发行价格（或发行价格区间）及最终的新股发行数 量；③ 主承销商在保荐业务专区“发行上市－首发基本情 况表填报”栏目填写和提交股票发行基本情况表，并按照申 请文件清单要求通过保荐业务专区报送发行申请文件及第 一批上市申请文件（电子文件）； ④ 主承销商 15:00 前通过保荐业务专区上传《新股发 行公告》（或《初步询价结果及发行价格区间公告》）、《投 资风险特别公告》。如出现《特别规定》第八条第二款规定的情形，主承销商准备《初步询价结果及推迟发行公告》并 于 15:00 前通过保荐业务专区上传。 ⑤ 如存在战略配售，主承销商应提交对战略投资者的 选取标准、配售资格及是否存在禁止性情形进行核查的专项 核查报告，要求发行人、战略投资者就核查事项出具承诺函， 并聘请律师出具法律意见书。主承销商需于 15:00 前通过保 荐业务专区上传专项核查报告、专项法律意见书。

 （5）T-1 日 ① 发行人、主承销商进行网上路演； ② 在符合条件媒体披露《新股发行公告》（或《初步 询价结果及发行价格区间公告》）、《投资风险特别公告》 以及主承销商、律师对战略投资者的选取标准、配售资格及 是否存在禁止性情形进行核查的专项核查报告和法律意见 书（如有）；如延迟发行，主承销商应披露《初步询价结果 及推迟发行公告》。 ③ 主承销商 15:00 前在 EIPO 平台录入发行参数，并启 动申购。

 （6）T 日，网上网下发行： ① 投资者申购； 采用累计投标询价方式的，入围的网下投资者应在发行 价格区间内重新报价，申购数量应与其初步询价时申购数量 一致；网上投资者按区间价格上限申购； ② 主承销商 16:00 后通过保荐业务专区领取新股发行 初步结果，并结合发行与承销方案确定是否启动回拨。17:00 前，如回拨，主承销商将发行基本情况表（主承销商盖章， 表头注明“回拨后”）作为回拨情况说明上传至保荐业务专 区；如不回拨，主承销商将不回拨说明（主承销商盖章）上 传至保荐业务专区。 ③ 主承销商通过保荐业务专区领取新股发行结果； ④ 主承销商 17:00 前通过保荐业务专区上传《新股发 行网上申购情况及中签率公告》电子版文件； 采用累计投标询价方式的，主承销商应于 21:00 前确定 并填报发行价格，通过保荐业务专区上传《新股发行网上申 购情况及中签率公告》、《新股定价公告》电子版文件; ⑤ 如网上发行需要摇号，主承销商联系摇号机构，准 备 T+1 日摇号事宜。如主承销商按照发行与承销方案对网下 投资者采用摇号配售的， EIPO 平台 21:30 前对参与申购的 A、B、C 类配售对象分类配号。主承销商、网下投资者可于 22:00 后通过 EIPO 平台查询配号情况；主承销商应于 T+1 日 摇号前将配号情况表发送至摇号机构。 ⑥ 主承销商 17:00 前将《股票首次发行网上认购资金 划款申请》（下载网址：www.chinaclear.cn-服务支持-业 务表格-深圳市场-中国结算深圳分公司证券资金结算业务 表格）交中国结算深圳分公司结算业务部。

 （7）T+1 日 ① 在符合条件媒体披露《新股发行网上申购情况及中 签率公告》《新股定价公告》（如采用累计投标询价方式）； ② 如网上发行、网下配售需要摇号，主承销商上午主— 13 — 持网上发行、网下配售摇号仪式； ③ 主承销商上午 11:00 前将网上摇号公证书电子版、 网下摇号公证书电子版（如有）通过保荐业务专区上传，并 在 EIPO 平台录入网下摇号中签结果（如有）； ④ 主承销商 15:00 前将新股网下初步配售结果文件通 过 EIPO 平台交中国结算深圳分公司； ⑤ 主承销商 15:00 前通过保荐业务专区上传《网上摇 号中签结果公告》《网下摇号中签结果公告》（如有）、《网 下初步配售结果公告》电子版文件。

 （8）T+2 日 ① 在符合条件媒体披露《网上摇号中签结果公告》《网 下摇号中签结果公告》（如有）、《网下初步配售结果公告》； ② 网上中签投资者和网下获配投资者足额缴纳认购资 金，主承销商可于 17:30 后通过 EIPO 平台查询各网下获配 对象截至当日 16:00 的认购资金到账情况； ③ 如主承销商按照发行与承销方案对网下获配对象进 行摇号限售，EIPO 平台 21:30 前为有效缴款的配售对象进行 配号。主承销商及网下投资者可于 22:00 后通过 EIPO 平台 查询配号情况；主承销商应于 T+3 日摇号前将配号情况表发 送至摇号机构。 如出现发行与承销方案约定实施二次配售的情形，发行 人和主承销商应及时告知本所。

 （9）T+3 日 ① 如对网下获配对象进行摇号限售，主承销商上午主— 14 — 持摇号仪式，于 11:00 前将摇号公证书电子版通过保荐业务 专区上传，并将网下摇号中签结果录入 EIPO 平台。 注：网下摇号中签情况须在《发行结果公告》中披露。 ② 15:00 前，主承销商将新股网下配售结果文件通过 EIPO 平台交中国结算深圳分公司； ③ 中国结算深圳分公司将网上认购资金划入主承销商 指定的自营结算备付金账户； ④ 主承销商通过保荐业务专区领取新股网上发行认购 结果（含放弃认购结果），17:00 前通过保荐业务专区上传 《发行结果公告》电子版。

 （10）T+4 日 ① 在符合条件媒体披露《发行结果公告》及《招股说 明书》，《招股说明书》应当包括发行人审计报告基准日至 招股说明书签署日之间的相关财务报表及审阅报告（如有）； ② 9:00 前，中国结算深圳分公司将网下认购资金划入 主承销商指定的自营结算备付金账户； ③ 主承销商将认购资金（含包销）扣除承销费用后划 给发行人指定的银行账户； ④ 发行人请会计师事务所验资并出具验资报告； ⑤ 主承销商可向中国结算深圳分公司结算业务部领取 《关于新股发行认购资金划款的通知》。

 （11）T+5 日及以后 主承销商协助发行人尽快办理工商登记变更手续

（12）上市时间由本所统一安排，一般在 T+7 日至 T+11 日之间；

8月开门红，王老师一次给你讲透创业板注册制的具体流程（上）

第二十一条 X-1 日，主承销商应当向深交所提出使用网 下发行电子平台的申请，并向中国结算深圳分公司提出使用登 记结算系统的书面委托申请。 

第二十二条 初步询价应当在交易日进行，网下投资者在 发行人初步询价公告规定的时间内通过网下发行电子平台，为 其管理的配售对象填报价格及相应的拟申购数量等信息。

 第二十三条 初步询价应当在 T-2 日（T 日为网下申购日， 下同）15:00 前完成。初步询价截止后，主承销商应根据《证 券发行与承销管理办法》《深圳证券交易所创业板首次公开发 行证券发行与承销业务实施细则》的有关规定、发行人和主承销商事先确定并公告的有效报价条件等，剔除不得参与累计投 标询价或定价申购的初步询价报价及其对应的拟申购数量。

 第二十四条 T-1 日 15:00 前，主承销商应当在网下发行 电子平台录入发行价格等相关信息，网下发行电子平台将自动 剔除在初步询价阶段报价低于发行人和主承销商确定的发行 价格或发行价格区间下限的初步询价报价及其对应的拟申购 数量。 发行参数确定后，主承销商应当在 T-1 日 15:00 前在网下 发行电子平台完成有效报价投资者确定，并启动申购。网下投 资者可通过网下发行电子平台查询其管理的配售对象的有效 报价入围数量。

 第二十五条 T 日 9:30-15:00，参与网下发行的有效报价 投资者应通过网下发行电子平台为其管理的配售对象录入申 购单信息，包括申购价格、申购数量及主承销商在发行公告中 规定的其他信息。申购时，无需缴付申购资金。

 第二十六条 T+1 日 15:00 前，主承销商通过网下发行电 子平台下载网下申购结果，应当按照规定的格式制作新股网下 初步配售结果文件，并将结果文件通过网下发行电子平台传送 中国结算深圳分公司。网下投资者可通过网下发行电子平台查 询其管理的配售对象的网下获配股份及应缴款情况。 T+2 日，主承销商应当在深交所网站和符合中国证监会规 定的媒体上刊登网下初步配售结果公告。

 第二十七条 T+2 日 8:30-16:00，网下投资者应根据发行 价格和其管理的配售对象获配股份数量，从配售对象在协会备 案的银行账户向中国结算深圳分公司网下发行专户足额划付 认购资金，认购资金应当于 T+2 日 16:00 前到账。

 第二十八条 网下投资者应依据以下原则进行资金划付， 不满足相关要求则其管理的配售对象获配新股无效。发行人与 主承销商应当在发行公告中对上述资金划付要求予以明确。 （1）网下投资者划出认购资金的银行账户应与配售对象 在协会登记备案的银行账户一致。 （2）认购资金应该在规定时间内足额到账，未在规定时 间内或未按要求足额缴纳认购资金的，该配售对象获配新股全 部无效。多只新股同日发行时出现前述情形的，该配售对象全 部获配新股无效。 （3）网下投资者在办理认购资金划付时，应在付款凭证 备 注 栏 注 明 认 购 所 对 应 的 新 股 代 码 ， 备 注 格 式 为 ： “B001999906FX 六位新股代码”（如新股代码为 000001， 则备注为“B001999906FX000001”），未注明或备注信息错 误将导致划付失败。 （4）中国结算深圳分公司在取得中国结算结算银行资格 的各家银行开立了网下发行专户，配售对象备案银行账户属结 算银行账户的，认购资金应于同一银行系统内划付，不得跨行 划付；配售对象备案银行账户不属结算银行账户的，认购资金统一划付至工商银行网下发行专户。 中国结算深圳分公司将认购资金到账情况实时传送至网 下发行电子平台，主承销商可以通过网下发行电子平台查询各 配售对象的到账情况；网下投资者可以通过网下电子平台查询 其管理的配售对象的认购资金到账情况。

 第二十九条 不同配售对象共用银行账户的，若认购资金 不足，共用银行账户的配售对象的获配新股全部无效。

 第三十条 T+2 日，中国结算深圳分公司根据配售对象新 股认购资金的到账情况以及主承销商提交的网下初步配售结 果，按照本细则第二十八条及第二十九条的规定进行处理，形 成新股网下认购结果后于 T+2 日 17:30 前通过网下发行电子平 台交主承销商确认。

 第三十一条 中国结算深圳分公司对未在规定时间内或 未按要求足额缴纳认购资金的配售对象的全部获配新股作无 效处理，相应的无效认购股份由主承销商包销或根据发行人和 主承销商事先确定并披露的其他方式处理。

 第三十二条 T+3 日 15:00 前，主承销商通过网下发行电 子平台下载制作新股配售结果所需的文件，按照规定的格式制 作新股网下最终配售结果文件，并将结果文件通过网下发行电 子平台传送中国结算深圳分公司。 主承销商应当于网下发行完成后在深交所的网站和符合 中国证监会规定条件的媒体上公布网下配售结果。

第三十三条 T+4 日 9:00 前，中国结算深圳分公司将网下 发行新股认购款项划转主承销商的资金交收账户。 中国结算深圳分公司按照相关规定将网下发行认购资金 产生的利息收入划转证券投资者保护基金。

 第三十四条 主承销商收到中国结算深圳分公司划转的 新股认购款项后，应当及时依据承销协议将有关款项划转到发 行人指定的银行账户。

 第三十五条 网下发行结束后，中国结算深圳分公司根据 主承销商通过网下发行电子平台提供的网下配售结果数据办 理股份初始登记。 由于主承销商报送的网下配售结果数据有误，导致网下配 售股份初始登记不实的，相关法律责任由主承销商承担，中国 结算深圳分公司不承担责任。

 对于主承销商根据第三十一条包销或按其他方式处理的 股份，主承销商自行与发行人完成相关资金的划付后，由发行 人向中国结算深圳分公司提交股份登记申请，中国结算深圳分 公司据此完成相应股份的登记。

20200803 盘面印象

A股三大指数今日集体走强，两市成交额连续第四个交易日突破一万亿元。今天的市场股指继续维持多头强势运行格局，股指高开后维持高位震荡，盘中又有进一步拉升，市场延续强势运行状态，特别是题材概念为主的创业板涨幅更是超过2%，说明了市场资金对题材概念股的炒作热情依旧很高，投资者继续挖掘资金追捧的主线热点机会。军工板块是今天最强的方向，北斗新闻不断，战略意义十足，早盘北斗星通上板掀起了一轮涨停潮，随之涨停扩散到了整个军工。疫苗概念上周连日高潮后今天继续走强，核心个股西藏药业、正川股份继续涨停。科技这块主要是上周中芯国际见底后获得资金抢筹抄底，半导体开始部分反弹，北方华创新高，目前科技股情绪还是落后于军工、医药，暂时作为反弹看待。
  
明日预测：历史筹码密集区域， 3200-3500震荡格局不变

操作建议：今天量能还行，短线情绪不错，已经手持个股在车上的不轻易丢掉筹码，可以逢急拉升做些减持，但不要一下减完，以免踏空行情，除非趋势出现拐点向下，或盘面出现恐慌变盘。

8月操作策略

标题1：美股上周五震荡走高，三大股指集体收涨，科技股攀升推动纳指月涨6.8%。苹果业绩超预期股价大涨逾10%，股价突破400美元关口并一度刷新历史高位，市值超沙特阿美，重回全球第一市值宝座。由于美元疲软、利率下跌、全球刺激行动以及对经济复苏的担忧，金价飙升至历史最高水平，后市继续看高金价。 标题2：7月底J会议定调：财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。这才是股市上涨最大的保障，维持市场整体向上观点不变。 标题3：周末影响市场的重要资讯有：

央行：延长《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》过渡期至2021年底；

首批创业板注册制新股将在8月4日开始申购；

并购重组拓宽“小额快速”审核通道，放宽配募资金比例要求；

标题4：维持市场中期震荡向上的观点，未来热门板块快速轮动行情或将加快。建议投资者不可频繁追高，把握宏观政策利好以及经济复苏主线。 标题1：美三大股指集体收涨，金价再创历史新高 标题2：财政政策更加积极有为、注重实效，货币政策更加灵活适度、精准导向 标题3：创业板注册制首家企业周二开始申购 标题4：不宜频繁追高，把握宏观政策利好以及经济复苏主线。

石化双雄晚间迎来重大利好

我认为管道业务划给国家管网对石化双雄是明显的利好，两个理由：1、出售资产得以按照当前价值来重估，会远远高于初始购入资产的成本，这是对原有股东的利好。2、出售资产不仅享受现金支付的红利，还有管网公司的股权，这点考虑到出售后的未来利润，也是持续的，不是卖掉后没有了，相反还产生价值。通俗的讲：即拿了现金又得了股权。还资产重估了一下，最重要的是响应国家号召，符合国家政策。何乐而不为呢[呲牙]

7.20盘中泄露天机

7.20午评：创业板虚晃一枪，砸盘帝无缝衔接

受到周末政策利好影响，券商、保险是集体高开的，带动上证指数也高开了，令人纳闷的是创业板指数也跟着高开，有你啥事呢？而且还高开了1.5%以上，

随着开盘枪响，上证冲高一下到41个点后瞬间下跌，不到10分钟跌回来了，10点整还红7个点，再看创业板指数，9.50已经翻绿，到10点已经跌1.63%，太惨了，创业板的投资者被玩弄于股掌之中啊。

这不是最重要的，最重要的是很多股票还套着呢，在7月10号上涨不舍得的卖出，7.13明确提示危险后，仍旧不知道逃离，高位下来起码有15%+的浮亏，获利吐回去不少，或者现在忙于解套呢，但是，注意要见证奇迹了，主动且持续砸盘9日的银行板块，无缝衔接的上涨，眼睁睁的看浓眉大眼的砸盘帝上涨，随之保险和券商再次上涨，10点半左右上证指数回到开盘位置，水泥、基建类大蓝筹顺势一顶，上证涨幅直接翻倍，来个80点。你再跟跟试试。

回头咱们在看看创业板，短暂回拉后10点半的时候跌幅仍然在1%以上，随着上证指数上涨，创业板终于在9点50翻红，又在11点10翻绿又在11点17翻红，又在11点22差点翻绿，那个挣扎啊那个焦灼呢。

   按照结构来看，今天是非常有代表性的一天，很有可能完成了下半年的风格切换。从7月13日的下跌开始，预示前期涨幅过大的题材股退潮，套一部分人后，在7.20主动砸盘的银行板块，迅速拉起，不给人捡筹码的机会。当然虽然股价没涨多少，但是指数已经80个点，这点障眼法，足以蒙蔽散户和那帮年幼的公募、私募了。天衣无缝的切换，干得漂亮。当前投资者的情况是：1、套牢，没资金买，不舍得调仓换股。2、持币观望，不敢买，指数大涨了，买入会被套，没看到创业板绿嘛，所以观望为主。所以王老师坚定认为：今天极有可能完成了切换，玩太狠了！再夸他们一次：干得漂亮。

现在有一股真气是不受左右的，那就是机械设备板块，代表人物是三一重工，我们暂时把他们定义为：以超级品牌为代表的价值成长股第二梯队，有可能接力茅台、海天等成为下半年的领涨龙头。（龙头不是涨幅大的意思，是一直涨的意思，也不是大涨的意思）先写这些，天机不可泄露太多，我去厕所了，撒泡尿，照照自己……

千金难买君一笑

山的价值，不在于峰峦叠嶂，而是地理位置。

水的重要，不在于积水成渊，而是包容万物。

人的品级，不在于出身阶层，而是灵魂干净。

在现实生活中，你与谁同行的确很重要，甚至能改变你的成长轨迹，决定你的人生成败，和什么样的人在一起，就会有什么样的人生，和勤奋的人在一起，你不会懒惰，和积极的人在一起，你不会消沉，与智者同行，你会不同凡响，与高人为伍，你能登上巅峰。

牛市结束了吗？

牛市结束了吗？

股市在最近几天出现剧烈下跌，部分投资者担心市场将连续下挫。我们的想法如下：

- 一些事件催化剂恰好引发了调整

有关“茅台”的新闻报道和众所期待的“中芯”上市，偶然充当了调整的催化剂。前者放大了部分个人投资者的忧虑，后者兑现了一些event driven资金收益。更重要的是，上周连续大幅上涨引发了内在调整压力。

- 市场活跃短期内没有结束。

支持市场上涨的基本面因素：经济复苏和全球宽松流动性，迄今尚未变化。在出口和投资的推动下，中国经济增速在第三季度还在回升。财政和货币的宽松态度还没转变。在各类别投资品中，股票对于个人投资者的吸引力没有消退。转

- 快速上涨的市场已经不便宜

我们处于牛市的中后期。2019至今，股票型公募基金已经为持有人平均创造了70%的回报。连续12个月的回报率，在过去20年内处于第三好的水平。尽管沪深300指数只有14倍市盈率，但创业板已经68倍市盈率，全部A股的市盈率中位数接近40倍。

- 在中报期间寻找风格变化

我们可以简单把全部行业划分为四个类别：金融、周期、消费和科技。估值上，金融周期便宜，消费科技偏贵；业绩上，科技周期有上行动力，而金融消费没有明显变化。我们认为性价比最高的是周期，业绩上有基建投资的推动，估值处于历史较低水平。科技也有性价比，尽管估值较高，但业绩受出口持续推动。在股价调整中获得投资者加仓概率最大。金融行业，尽管估值较低，但业绩难有起色。而消费行业，短期性价比最差，长期故事有吸引力，但估值很高业绩没有趋势上调。

- 值得关注海外风险超过国内

相比A股，我们更加关注美股的一些风险因素。二次疫情爆发延缓复工复产速度，大选的风险正在临近（参见我们近期的报告）。尤其是，美联储最近的扩表速度明显放缓。尽管大多数投资者相信二次财政刺激可能导致美联储继续扩表，支持资本市场。但这种边际上的变化也导致部分投资者take profit，毕竟许多人在市场大幅快速反弹中获利丰厚。

风险提示：

美股大幅调整，压制国内科技类行业表现。国内货币政策提前收紧，压制股市估值。中美关系局部冲突加剧引发投资者忧虑。

7月13日盘前必读

标题1：上周五美股三大指数集体收涨，纳指再度创盘中与收盘历史新高。美国酝酿发放新一轮抗疫支票，上限将不超失业者失业前的薪酬。特斯拉收涨近11%，首次突破1500美元大关。

标题2：自从上证指数在7月1日站上3000点之后，投资者情绪异常亢奋，上周五A股成交额超1.6万亿元，连续第7日破万亿元，最终上周A股成交额累计超8万亿元。股市交投热情升温，但并不具备过热迹象，与全面泡沫化距离尚远。短线可以继续拿拿没涨的个股。市场仍然在曲折的上行中逐步实现风格切换。当前金融板块出现明显下跌的时候，这反而是加仓的良机。清仓卖出白酒、科技，生物医药等板块。

标题3：周末影响市场的重要资讯有：

1、6月份人民币贷款增加1.81万亿元，M2增长11.1%；

2、央行新闻发言人表示，下调再贷款利率主要是为了引导金融机构降低对企业的贷款利率；

3、监管层紧急澄清，未对新基金首募规模作出限制，未作窗口指导；

4、银保监会新闻发言人表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为；

5、深交所发布了一项创业板注册制下的配套规定，针对未来创业板的ST、*ST股、退市整理股，涨跌幅变为20%！

标题4：短期增量资金仍有流入惯性，但存量资金流出压力也将突增。预计短期指数上涨接近尾声（3500），市场将重回结构分化的状态，个股补涨行情仍将继续。

 

标题1：美股集体收涨，纳指再度创盘中与收盘历史新高

标题2：短期扰动不会改变市场风格，拿好底部未涨个股筹码

标题3：创业板的ST、*ST股、退市整理股，涨跌幅变为20%

标题4：指数上涨接近尾声，个股补涨仍将继续。

跑还是不跑？啥时候跑？

盘面特点及应对策略： 1、成交量连续放大后的连续2天萎缩将是调整的前兆； 2、北上资金今天下午流入开始减缓并且有流出的苗头； 3、市场连续上涨的动力证券股来自成交量放大后业绩增长的预期，成交量一旦萎缩预期就将减弱。 4、乱拳打死老师傅，还是有近200只个股涨停，现在的应对策略是：没涨的咬牙拿着，等涨停板家数低于50家赶紧跑，或者成交量连续几日萎缩，也先跑出来。或者券商等题材股大面积歇菜，就要跑，一定要果断。股市不可能都赚钱，都赚钱是不现实的，最后一棒谁接谁倒霉。 5、如果继续涨，就继续拿，牛市不言顶。心理扛不住咬牙扛着。实在扛不住挂上心理预期价位，关电脑等着。

坚持住，不要下车

多关注企业，少关注市场。投资的本质是什么，当然是“买股票就是买公司”。那么，如此一来，企业经营稳健且文化理念正，站稳前途无量的行业赛道，在竞争中搏杀而出的拥有竞争力的企业，就是优秀公司的特质。投资绝对不是“炒股”，最重要的是理性思考。

农民不会因为天气好或者不好，就经常把地里的秧苗拔出来看看长得怎么样。

当把投资看成“农民种田”，人的心态会好，就可以做到”弯腰捡钱“。

历史一再证明好公司与股价短期波动无关。好公司与时间复利有关。而不是“随行就市，风动心动”的临时起意。

满仓应对上涨，分散组合应对下跌。一路持有。

那些等回调再买的牛人们，现在还好吗？

@全体成员 我在第三次预警创业板危险的时候，也从来没看空蓝筹股，反而建议一直加仓蓝筹股，猛锤就好。在第三次预警的时候，和很多投资者交流，都是空仓了，等回落再买，当时我就很纳闷，市场啥时候让散户成功出逃过？这也是我迟迟不舍得减仓的原因。还有一个原因尤其是北向资金持续买入的时候，散户投资者竟然能成功空仓，怎么可能呢？两个非常准确的方向指标，更加印证了，市场结构化的发展方向，更加坚定了我在节目中多次提及的低估价值蓝筹股，猛锤概念。

今天是 6 月 19日下午 16点，最最后一次发出创业板的减仓预警：创业板双头成立即使突破也是假突破

今天是 6 月 19日下午 16点，最最后一次发出创业板的减仓预警：创业板双头 马上成立！即使突破也是假突破，减仓高位个股，减仓高位个股，减仓高位个股。 整体仓位控制在 2 成仓，等待一轮大幅回调后，分批加仓。

 （一）昨天盘中预警的医药板块，今天跌的稀里哗啦。医药板块基本上是历 史大顶确立。原文如下：@全体成员 所有人注意，回避医药板块的股票和基金， 手上有的开始减持！到中午收盘该板块风险指数 92，创该指数历史高点。所有 人注意，回避医药板块的股票和基金，手上有的开始减持！到中午收盘该板块风 险指数 92，创该指数历史高点。所有人注意，回避医药板块的股票和基金，手 上有的开始减持！到中午收盘该板块风险指数 92，创该指数历史高点。 

                            

（二）通过对十年期国债的跟踪观察，宽松政策基本上结束了，成长股开始散场。 减仓高位个股，减仓各类长高题材股。 货币政策当前的概括性表述为“灵活适度”，战术上“灵活”，适应环境突 发变化，战略上“适度”，维持与长期经济趋势相适应的中性水平。 5 月以来，短期资金利率大幅上行，基于 7 天回购利率的 1 年期利率互换， 从 1.4%的极低水平回升到 2%以上，从疫情的过低水平，已经恢复到了常态水平， 与当前物价水平的相对关系基本恢复到历史合理位置，短端资金利率(FR007)可 能在 1.8%-2.3%区间内震荡，回归常态化。宽货币趋势基本结束，但仍未到趋势性紧缩之时，宽信用态势仍在持续，但 全年 30 万亿社融增速目标，对应着 9%左右的社融增速，而 5 月份的社融同比增 速已经高达 12.5%，信用的宽松似乎持续加速的可能性也偏低了。 故货币政策整体将恢复到战略适度的特征上，直至环境再度发生变化，相机 抉择。货币政策宽松是成长股维持高估值的前提条件，当货币政策回归常态后， 这个前提也逐步消失。在这样的情况下，低估值高流动性的价值股将逐步产生流 动性溢价！市场风格转换已经开始，开始布局净资产收益率超过 10%的标的物（不 懂怎么看净资产收益率的可咨询王老师）。高分红“大烂臭”将迎来有春天。

 （三）创业板指的超跌指标已经超过 80 的变盘点：减仓高位个股，减仓高位 个股，减仓高位个股。

 综上所述，今天观点是：减仓高位创业板股票、减仓医药股、减仓成长股、减仓创业板指 数关联的基金等。

创业板 部分板块最后的逃命机会

今天是6月18日下午14点，最后一次发出创业板的减仓预警：创业板双头马上成立！即使突破也是假突破，减仓高位个股，减仓高位个股，减仓高位个股。整体仓位控制在2成仓，等待一轮大幅回调后，分批加仓。

（一）昨天盘中预警的医药板块，今天跌的稀里哗啦。医药板块基本上是历史大顶确立。原文如下：@全体成员 所有人注意，回避医药板块的股票和基金，手上有的开始减持！到中午收盘该板块风险指数92，创该指数历史高点。所有人注意，回避医药板块的股票和基金，手上有的开始减持！到中午收盘该板块风险指数92，创该指数历史高点。所有人注意，回避医药板块的股票和基金，手上有的开始减持！到中午收盘该板块风险指数92，创该指数历史高点。

 

 

（二）通过对十年期国债的跟踪观察，宽松政策基本上结束了，成长股开始散场。减仓高位个股，减仓各类长高题材股。

货币政策当前的概括性表述为“灵活适度”，战术上“灵活”，适应环境突发变化，战略上“适度”，维持与长期经济趋势相适应的中性水平。
   5月以来，短期资金利率大幅上行，基于7天回购利率的1年期利率互换，从1.4%的极低水平回升到2%以上，从疫情的过低水平，已经恢复到了常态水平，与当前物价水平的相对关系基本恢复到历史合理位置，短端资金利率(FR007)可能在1.8%-2.3%区间内震荡，回归常态化。
   宽货币趋势基本结束，但仍未到趋势性紧缩之时，宽信用态势仍在持续，但全年30万亿社融增速目标，对应着9%左右的社融增速，而5月份的社融同比增速已经高达12.5%，信用的宽松似乎持续加速的可能性也偏低了。
   故货币政策整体将恢复到战略适度的特征上，直至环境再度发生变化，相机抉择。货币政策宽松是成长股维持高估值的前提条件，当货币政策回归常态后，这个前提也逐步消失。在这样的情况下，低估值高流动性的价值股将逐步产生流动性溢价！市场风格转换已经开始，开始布局净资产收益率超过10%的标的物（不懂怎么看净资产收益率的可咨询王老师）。高分红“大烂臭”将迎来有春天。

 

 

（三）创业板指的超跌指标已经马上到80的变盘点：减仓高位个股，减仓高位个股，减仓高位个股。

 

综上所述，今天观点是：减仓高位创业板股票、减仓医药股、减仓成长股、减仓创业板指数关联的基金等。

周期规律

市场总是涨跌循环，周而复始，往来循环是宇宙最根本的规律，如果想要做涨，一定要等过了这个循环终点。如果还没有过循环终点，即便有暂时的起涨可能是个假相，相当于冬天里面还有突然很暖的时候，所以古人立24节气，以明季节，否则光靠这突然起暖就以为春天已来，容易形成错觉，实则时序还在冬季，生机并未从根底萌起。因此不过这个循环终点绝不建仓做涨，这种周期循环级别是大小不等的，但是不管做哪一级别，均须依此盛衰周期而为，资金大，做的级别大，所以等待的时间也长，做空也是同理。

牢记：利润是在风险可控下，耐心的产物，而非欲望的产物。

顾景舟紫砂壶

1946年是一个特殊的年代，八年艰苦抗战刚刚结束，内战紧接而来，战火又重新延续，当时紫砂生意萧条，紫砂艺人同样难以为继。而就在此时，全国农民银行要在镇江召开第六次座谈会，银行有钱，虽战乱未平，纪念品还是要发，且要高档，于是就有了100把大亨仿古的订单。

茶壶做成之后，盖内款为「顾景洲」，底下的落款为景舟闲章「足吾所好玩而老焉」，刀笔仿邓石如，古朴周正。壶之一面以隶体书刻四字「座有兰言」，此由吴颐山后人吴同构书写，陶刻名手诸葛勋奏刀，文气充沛，古韵厚重。

这样一个重量级的组合，在紫砂历史上，是个不可复制的孤本。

纵观顾景舟的制壶生涯，之后再也没有一次性做过如此大批量的茶壶，座有兰言仿古也因此极具纪念意义。

中国广电

5月20日，中国移动集团公司与国网公司官宣已订立有关5G共建共享的合作框架协议。双方合作的焦点是700MHz 5G网络的部署，同时还明确，要共同打造“网络+内容”生态。

广电系统能否借5G这张牌重构竞争优势需拭目以待，但可以看到，地方广电系网络公司已经在5G部署上有所行动。例如，湖北广电(000665)此前公告，已与湖北铁塔签约，涉及5G组网等内容；贵广网络此前也表示，今年计划在贵阳建设200个5G基站。

温酒斩华雄

讲一下近期的A股，可以简单的比喻成两个高手对决，例如马云和风清扬，刚开始用意念震慑对方，现在拼消耗找破绽，最后剩者为王。现在感觉小马哥代表的高、精、尖等题材股，招式散乱，内力不足，破绽百出了。风清扬代表的大烂臭，看着虽处劣势，实则蓄势待发。

中国石化已经耍到了独孤十剑，您说还怎么贱？金庸说了：高手对决，电光火石间决定胜负。各位股东，您做好准备了吗？

酒温好，关某去去便回[呲牙]

今天就讲两点：一、要下跌及原因。二、下跌后怎么办？

今天就讲两点：一、要下跌及原因。二、下跌后怎么办？

一、本轮的行情，主要是高价股在持续上涨，指数并未出现大的、明显的涨幅，创业板指数更是走到了前面 的强阻力区间（2163-2170），所以密切关注成交量的变化。三日内不出新高，头部确定。上证指数还要关注第一类个股的回落时间。

本轮领涨板块出现很多新高个股，在贵州茅台股价坚挺的同时，海天味业、三一重工、中公教育、长春 高新、山西汾酒、康泰生物、华新水泥、健友股份、通策医疗、贝达药业、中炬高新、南极电商、大博 医疗、安琪酵母、招商积余、星宇股份、华测检测、珀莱雅、扬农化工、九阳股份、中顺洁柔、普利制 药、千禾味业、妙可蓝多等一批核心资产个股昨日创出历史新高。所以这一批个股见顶之时，就是上证大调整的确认之日。

     从5.11日开始分出三类个股开始持续跟踪，第一类：最近突破近5年新高个股（109只）主要集中在白酒 板块、生物医药、软件科技、食品饮料、工程机械、水泥板块。第二类，在2020年2月份左右，创业板 指2293点附近（3200亿成交量）出现高点，最近没出新高的个股。（另外二类分B类，年内涨幅超过 100%）第三类个股是2019年78910月份出现新高，现在被抛弃的基金重仓股。在200多只筛选后，找出34 只加入自选股跟踪。通过对以上三类股票的追踪，来判断下跌的级别和周期。

  （二）下跌后的策略：我还记得2019年底，我们的新年展望是：牛市现端倪、两极分化大。现在已经非常符合，涨的涨到天堂，跌的跌到地狱，由于股票市场从3月底以后反弹了不少，所以近期股票市场会有很大波动。但是从各个方面来看，股票市场肯定已经走过了最差的时候。 一方面是陆陆续续的经济数据或者有一些企业盈利数据不好，还有一个因素是现在疫情好转了，很多国家开始复工了，复工以后，包括中国也有可能疫情（病例）又增加。尽管有这样的影响，但是最差的时候肯定已经过去了。如果未来市场有比较大的回调，长期还是应该挑选比较好的公司，这也是买比较优质公司股价的最佳最佳时机啦更可能是最后时机。尤其很多个股目前也还是跌了不少的。如果再有跌幅的话，从长期来说，是挑一些 优质公司非常好的时候。股息率高的周期类行业，买入并持有策略是最佳选择。放个五年，翻个五倍。