投资周记20190421：对于几家持股公司的简单看法

上周因为小破球暂停整顿，自己工作上的事情又比较多，所以偷了个懒没有写周记。

其实大家不需要太关注短期关注一家公司进展或者某个人的思路，一两个星期而已，连一个以月记的发薪周期还没有到呢。一家公司越优秀时间越会成为投资者的朋友，中间的患得患失很可能让你心绪不宁甚至追悔莫及，最多的钱一定是被乐观的人赚走。

有人质问过我，既然你那么看好一家公司为什么不敢全仓一只？能力不够呗。我只能从概率上获取可能获胜的机会，要说彻底看清一家企业，我自认没有那个能力，而且不同行业很难作绝对化的比较，那就只能多选几家自认为不错的放在那，看谁最顺眼就多买点，看谁被抛弃了就调整多买一点。从结果论的角度看，到目前为止效果还是可以的。选优秀公司的好处就是不用天天看盘，晚上睡得踏实。

按照大上周周记的计划，就是要趁着华大基因的坏消息广泛传播，卖掉信立泰，买进华大基因。当时说要有跷跷板就好了，没想到事随人愿，这还真是少有的节奏正好踩上。

对于华大基因很多人有疑问，但我自己看到这些核查之后现在反而没有任何心理障碍了。因为我自己曾经就处在类似那样的公司结构中，本来就是一套人马，因为上市公司业务关系生生劈成两半，里面的关系错综复杂，报销、走账更是要区分不同口径，多少有点头痛，估计如果这么查也是问题成堆。看到华大基因被查了个底朝天，我的心反而放下了。既然是自己定的计划，硬着头皮也要买下去啊，好在华大在自媒体的几篇攻击性极强的檄文之下终于还是跌了。写这些攻击性极强文章的人要不然就是带着任务，要不然就是书生意气，推断可能是专门做媒体或者出了校门就在金融圈里混，应该没在实体上市企业经营管理层中历练过。当然，这里面少不了传播者的功劳，如果不是看转得太快效果很好，我都想弄个小号四处传播一下了。舆论嘛，该利用还是要利用，说声感谢吧。

对于华大基因，我实在是说不上有多大感情，过高估值时还曾恨恨的想为什么不能做空它呢。现在就是从常识出发，基因，对于人类生命最重要的未来无限大的行业，一家最可能未来掌握中国人生命基因密码的公司，四十亿美金就能拿下（当然，现在它也掌管着深圳中国基因库的钥匙），我其实没什么需要考虑的。

很多人质疑华大增长性不足，以为是研发拖累了业绩。我的观点恰恰相反，华大基因最大的短板就是研发经费严重不足！华大集团的研发经费可能是比较高的，但是华大基因这点研发经费实在是太少了，一个季度连一个亿都不到，这哪有一家有远大理想的基因公司的疯狂劲啊。占营收比例倒是够的，我个人认为还可以再多点，当然目前公司主要业务是测序服务，算是暂时性匹配。

比较遗憾还是当初没有把华大智造和研究院一起上市，不知道是出于盈利不足的剥离还是老汪又动了什么心思，只能慢慢看。

从管理者心性来说，老汪是典型的偏执狂，这也是华大能一路走到今天的保障，只希望他不是大奸大侫之辈。不过，从他的朋友圈和企业界人士评价来说，应该是个很特别的企业家和科学家。我比较认同任正非对他的评价，“汪建是个有争议的神人，不知他说的话会不会有下一个突破呢？我们不妨宽容一些”，“我们对不明白的东西，只要大致对准主航道，我们就多给一点宽容。”

因为对任正非有点盲目的推崇，所以我也接受他的观点，我对基因完全不懂，但我可以很宽容的对待华大，对待汪建。

我对华大就两点希望：一是加大研发投入，融资研发我都不介意；二是能整体上市，结构更加完整，也让我能更加清楚分析企业。除此之外，随他折腾，我自做我的股东就是了。

没有这样的决心恐怕很难长期在华大身上赚到钱，因为股价上涨只需要一个公告一个星期就够了，企业发展却需要经年累月不断投入，埋头苦干，更何况研发成败还是未知之数。

关于最大的持仓亿纬锂能的一些问题。

首先，我现在认为卖掉麦克韦尔股权是非常正确的决定。公司的初心是做技术领先的电池能源公司，电子烟虽然有相关性，但并不是主业，而是上下游关系，取得收益，回归主业是正途。虽然电子烟市场暂时取得高额收益，但是不应该把亿纬锂能归于此类，那只是投资收益而已，本质上亿纬锂能还是一家多头并进的电池能源公司。我预计未来公司还会不断稀释麦克韦尔股权，当然最好是麦克韦尔能够重新打包上市。

我一点都不担心亿纬锂能股价过高。大环境下，房地产是不可能给刺激的，又恰逢汽车销量下滑，在此之际，能够适当刺激消费，又不至于过高抬升居民负债率，同时还能大规模带动上下游庞大产业链，改供需结构，符合产业升级的指向的，只有汽车，尤其是新能源汽车和5G。亿纬锂能实际上不仅19年业绩会很好，20年以后业绩会更好，它18、19年的公告已经为自己累积了太多的未来订单和业绩兑现条件。

作为市场上拥有最低买进成本的股东之一，无论是涨停还是跌停都不会动摇我的持股，除非涨到我害怕或者我发现了更好的成长标的。

信维通信是另一个另类的5G持股。我对公司本身没有什么想说的，不过投资者都对它不满意我还是挺费解的，从年初涨到现在我认为还可以啊。倒是这融资余额实在是太精彩了，将来肯定会是个很有趣的研究案例。

总有人问它和硕贝德的比较。我一直认为两者并不是同一个档次的公司，眼光、经营、管理完全不是一个层次，当然从炒作的角度那就不是我能说清楚的了。有时候硕贝德会出来走两步略显高调的吹两句，但是看产品利润率就知道，有些业务信维通信是不做的，包括之前不接苹果的天线后端加工订单，不是你抱上了谁的大腿就一定能赚很多钱，也可能只是苦力而已，硕贝德也并没有走上发展的快车道，这个不需要争论，慢慢看财务报告就是。

我之所以这么认为就是因为硕贝德已经失去了战略机遇期，业务分散，研发不足。

有些事情不是你想聚焦就聚焦的，错过了最好的窗口期，想重新调整过来是比较难的，一厢情愿或者一个愿景并不应该是我们投资的基础。我们需要的是大概率获胜的机会而不是一个待写的传奇故事。

目前的持仓：亿纬锂能、乐普医疗、药明康德、信维通信、华大基因、复星医药基本没变，只是将信立泰全部和复星医药的一部分转到了华大基因。

两个星期，仓位借着华大基因利空消息突袭调整完毕，下周没有计划，满仓看戏。

投资周记20190406：赚钱比赛才刚刚开始

上周周记提到本周没有计划，确实也是按照这个计划执行的，就想静静的持股待涨，当然市场先生也很给面子，如周记猜想，狠狠的搞了次逼空。但是我肯定不是最大受益者，因为我没有什么所谓的蓝筹股，不过我有仓位最大的亿纬锂能，所以也就一俊遮百丑了。

我对蓝筹没意见，毕竟它们是赌场里最大的筹码，但是要说它们能在一轮牛市中狂飙突进，超过其它各种成长类型公司的股票涨幅我是不信的。

那为什么也会有蓝筹的攻势呢？这并不奇怪，寻找价值洼地是所有投资者的心愿。我们可以来看看投资群体的心理变化。对于普通投资者来说其实一直是被带节奏的，也必须被带路否则就没有大波动了。路线一般是一个特点鲜明的大板块被撬动，先把赚钱的眼界打开，然后游资嗅到机会，开始造声势，这个时候就是指定了，“你就是龙头！”“我不是。”“我说你是你就是！”这样大家就都动起来了，下一个是谁呢？炒来炒去，会把蓝筹放在一轮的后面，因为就它还便宜，不带上它不和谐嘛。

那你既然知道为什么不这么干呢？因为这么干的都不怎么赚钱。这甚至都不是投资范畴，是基于对人性和群体心理变化的研究领域，谁又能说清呢？为什么量化机算投资始终不能持续赚钱，人性哪里是个四岁的孩子能够参透的，三体都不行。

到了这个阶段，对投资者的考验才刚刚开始。

股票投资最简单的模式是什么？公司赚钱，股价便宜，你可以轻松赚下第一笔。之后呢？公司赚钱，但是股价已经不便宜了，应该说上涨为合理了。这个时候，不仅股价在变化，时间也在流逝，如果一家公司能够持续增长，很快就会有报告支持。那么前前后后，股价会围绕着增长在跟进，这就是比较难的部分了。选得好，股价与公司同进，选不好，从哪里来可能最终还回哪里去。

包括蓝筹股在内，第一回合，大家是基本同进退的，怎么还不能赚一点呢？股市赚钱从0到1。第二回合从1到x，比赛则刚刚开始，谁总折腾拿不住优秀的公司股票，大概率就是走回老路，越切换越乱，越折腾越慌。道理很简单，几千只股票不可能研究个遍，你自认为懂的就那么多，一旦卖掉被扔在半路上，心态会变坏，你不一定敢追高买回来，再看其它，你的合理选择会越来越少。

这一点在我自己的持仓股中体现的非常明显。以我自己持仓最大的亿纬锂能为例。我因为过去几周融资账户更换券商的原因被动清仓，再买入，这里面就有幸运的成分。如果涨停那天恰好在我清仓期间，我还能不能那么从容的在第二天买进呢？我自己思考过这个问题，但是没有答案，大概率还是会买回来，只是会心疼好久吧。

另一只持股信维通信体现的则是另一面。很多投资者对它既爱又恨，认为它涨得太少。其实它只是本周才稍稍落后创业板指数，仍然超上证指数的涨幅。这和它近期的业绩增速预期是吻合的。每距离5G时代近一步，信维通信的前景就越明朗，现在还没有到它发力的时候，什么时候业绩增速会上来我也不知道，我只是希望那个时候我在场。其实能够在终端整体下滑的市况下取得目前的增长就已经证明了信维通信的经营管理和射频战略是成功的了。就像华为P30pro发布会替代奥迪车钥匙演示的那样，物联网时代的大幕渐次拉开，信维通信大有可为。

很多人看到立讯精密的增长，担心信维通信的未来。其实大可不必，立讯的发展恰恰证明了信维后续的增长可能性。比如立讯的天线业务在一季报里一定会有所体现，因为它的天线业务是基站端的，这是一定要比信维通信先行一步的，信维通信的天线射频是终端上的。所以立讯这部分业务增长越快，未来的5G部署就越快。至于无线充电部分，信维一定是增长较快的，要不然它较难在逆境中增长的。我原来也看不懂这部分业务，现在才一点点觉得无线充电的功率上去之后，应该是未来的趋势，因为5G时代的特点是无线互联，包括华为自创的一碰传技术等等，都是面向未来的趋势。

就股价而言，信维通信的问题是太热门，而且居高不下，属于被高度关注的标的，原因也很简单，5G紧密相关，前景看好，同板块大概最低的市盈率，是典型的价值洼地。288亿市值居然排在两市融资余额前列，这也是无可奈何的事情。

应该说，管理者这些年把信维经营得很好，扩这这么多产线肯定不是要当摆设，我宁愿相信他们的产业方向性判断。20几亿的融资买进我也不知道如何消解，当大家趋向一致的时候，反而没人动弹了，至于机构投资者，最晚二季度一定会重新回来。牛市，所有的洼地都会被填平，早晚而已。现在只剩下一件事，比耐心吧。

我目前的持仓还是亿纬锂能、乐普医疗、药明康德、信维通信、华大基因、复星医药、少量信立泰。

有朋友问拿这么多医药股能顾得过来吗。顾不过来呀，我其实是想做个实验，在几个细分领域揪住研发这个要素，找一批优秀的医药行业公司，看看这个医药组合究竟能跑多久跑多远。我总觉得现在的这批公司有点像当年承受重压的白酒行业，是非常好的时机，只是必须承认，因为市场比较牛的原因，有些优质公司不能拿到最好的价格。换句话问：“如果现在这个医药行业的至暗时刻不买，那打算什么时候买呢？”所以我是不准备管的，整体上企业只要保持快速增长，就始终持有大部分公司，这个行业的研发创新前景太吸引人了。

至于军工我是不可能买的，原因比较复杂，但是其中一个重要原因是因为它们的大部分业务不是完整的市场经济企业范畴。芯片没有买是因为看不出谁会脱颖而出，除了炒概念一无所知。消费家电倒是普通投资者可以考虑的领域，不过那就是另一个话题了，还是做好眼前的先。

下周的计划是准备把信立泰的仓位找机会调到华大基因上。因为证监这一调查，下周一定有人要利用这个机会。我通读了公告，总的看法是不影响华大基因的发展，也没有什么大的瑕疵。很多人根本没有经营管理过企业，不懂内部的复杂性。不仅是它，但凡这种类型的上市计划都会存在类似的问题。很多时候其实就是一套人马，大家平时可能都在一起办公搞研究，联系无比紧密，但是上市的时候被生生劈开，这就是集团和股份的关系理不清的坏处。比如一套高值设备，资产划归到上市公司，但其实日常就在实验室，都是可以用的，剩下的就是帐的问题，绝大多数情况根本不存在什么利益输送。这种事我相信在绝大多数业务部分上市的公司里都会出现。根本解决方法只有一个，整体上市。这也是我一直盼望的，对于华大研究院和智造没有在上市范围里我还真有点耿耿于怀，老汪藏心眼儿呢这是。这一查也好，也断了老汪以后利益输送的念想，是有利于公司长远发展的好事。

我相信，一定有人利用这个机会，下周华大身上一定出现比较好的买入点，如果和信立泰是跷跷板就完美了。

投资周记20190324：市场先生，我要回来了

这一周算是把融资账户换券商的事情弄了个七七八八，因为有事情要到西安处理，还是匆匆忙忙。真是没想到有这么麻烦，为了以绝后患下周一还要再跑一趟新营业部把所有我可能需要用到的功能全部开通，对我来说最重要的应该就是期权账户了吧。

这一周真是够折腾的，因为不想错过自己挑的医药组合，我这么一个中长期投资者硬生生被发展成了短线投机客。

关于医药行业公司，我的观点都写在《外行看医药》系列，没变，除去价格，研发就是权重最大的因子。上周周记我已经对医药行业投资组合做了计划，本周逐步实施了一部分，虽然组合的模样已经有了轮廓，获利看着还不错，但是我其实自己很清楚，这并不理想，因为我看好的几个都在涨，隐隐地似乎与我文章里分析的逻辑是吻合的，这让我不开心就在于我的心理和资金似乎还没有完全准备好，我总是希望从容地把廉价的筹码慢慢收集起来，可是市场并不给我面子。市场风云流转似乎又转到了医药，但我对此毫无兴趣，我只想按照自己的思考和计划做好布局，运气不好正赶上医药大涨，成本提高了不少，虽然暂时获利不菲但是长远看并不一定是舒服的位置。

本周后半程人在旅途，关注股市比较少，有朋友的问题也没有及时回。倒是偶然的机会看了一部非常喜欢的电影《指挥家》，不知道我是沉浸在震撼人心的音乐里还是被主人公的情怀所感动，推荐给朋友却得到不一样的感悟和反馈，每个人也许都会从中体会自己不同的味道，剧情不剧透，这是原则。我的感受是人在努力想要得到一些东西的时候可能就需要舍弃一些东西，但最终可能会成就一些东西。从不同人的角度看很难说哪一种取舍才是最伟大或者最合理，既然缺憾在所难免，这个时候最好的选择可能就是遵从自己的内心。

有缺憾但是不后悔才是真正的内心强大，可惜我们凡夫俗子很难做到，因为我们太热爱或者沉迷于生活本身难以自拔，而难以创造一个属于自己的世界。无法取舍！最遗憾就是任谁也只能在这人世间走这一遭。

关于有朋友留言一起投资的话题。我既不是专业投顾也不是职业投资者，日常还有很多其它工作需要打理，所以没办法带人一起投资。但我非常热爱投资，如果这种意识很早就觉醒，我一定会把它当作终身的事业专注于此而竭尽全力，但实际情况并不是这样。在投资这件事上，有一个睿智的领路人早早的把你带上正确的道路上真的是太重要的事情了。

关于从底部去挖据未来价值型的票。嗯，那些是有的，其实也会写，不过个别的倒是被我拿去卖钱了。

关于康美药业是不是被错杀的白马医药股以及能否重回巅峰的问题。首先还是得说我对医药是个外行，那么从外行的角度我现在有点看不懂这家公司。且不说各种调查、丑闻缠身以及暴雷的可能性，就只说经营吧。康美药业的营收是几百亿规模的，可研发费用几乎从没有超过营收的1%，也就是说这基本上是一家以贸易为主的公司。如果它一步一个脚印把全部精力都投入到中药现代化的整合与发展上，我认为完全是可以在医药行业独树一帜的，但是一看到公司宣传什么互联网啊，智慧啊，大健康啊就觉得头疼，统统不看好。康美既不具有这样的基因，也不舍得投入，浅尝辄止不如专注于主业。

康美财务上有没有问题我不好说，但是医药行业销售净利率超过15%的大概20家左右，主业从事医药贸易的仅此一家，我是想不太明白的。再加上2018年一堆的参股、受让、出售和关联交易让人眼花缭乱，更加是看不懂。负债规模与它的货币资金规模等等数据是都是不相称的，股权质押比例更是高的吓人，大股东很多2017年的增持，目前都是折半的

我知道大家是觉得康美估值低才埋伏进去。可问题是就康美药业的近况和中药市场的近况，我很难看到一个明确可持续增长的前景，或许会有估值修复的部分吧。一般来说，我想赚的钱是别人没看到，我看到了那部分，可是对于康美这么一家几乎没有研发的中药贸易公司，我完全看不到巨大提升空间，相反我看不懂的地方倒是很多。看不懂，就赚不了钱，因为我不知道应该什么时候离开。如果你们认为自己看穿了康美，自然是可以买的。如果市场行情好，运气来了，大资金也许会青睐这个“显而易见”的洼地，但是什么时候什么规模就听天由命吧。我还是想看看康美的年报和一季报再说。

本周我的持股是尝试买回了一部分亿纬锂能，部分医药组合持仓和信通信，反正也不着急，散户的特征就是钱少！一瞬间就能满仓，所以不着急。

就A股整体情况而言其实估值并不脱离基本面，比如对于保守投资者买银行就可能比存银行还合算。只是自己喜欢的公司股价可能不是最理想状态，比较遗憾。

下周一早上把所有证券账户的事情搞定，正式回归股市！我有一种预感，可能不久的将来期权交易会成为我最有力的工具，不过那都是后话了，有什么考虑后面再写。

因为周末美股这个大杀器，如果周一大幅低开，10点半左右建仓，不跌，那就下午两点半之后再说吧，总之，市场先生，我要回来了，你要怎么欢迎我呢？

投资周记20190310：吓你一跳，我销户了

这一周，我肯定跟别人不一样了，因为我要销户了。

这也算是投资过程中的转折吧，本来只是因为佣金问题好奇问了一下目前的券商自己的佣金，我的天，高出天际啊。其实我交易倒是很不频繁，但是有时也会有用到融资功能的时候，利率好像是8.25%。正好一个朋友聊天提到了互联网券商的低佣金，之前还真不知道原来竟然可以如此之低。于是我就根据自己的资金情况咨询了一下几家券商，没想到其中一家最后给了我一个无法拒绝的利率，我是觉得有扰乱市场秩序的嫌疑的，因为券商拆解的资金也不是无源之水，都是有成本的呀。从生意的角度讲，这么一家规模绝对不小的券商，如此低的借出利率，还随借随还，不需要任何申请手续，我是很愿意享受这样的低成本资金服务的。

那就只能挪窝了，其实还是挺麻烦的，折腾一次也是伤筋动骨，主账户周五全部清空，只是不知道为什么还完了全部负债之后显示还有一小笔负债，周一也不知道能不能销户再开户。如果连续两天大涨，那我可要吃亏喽。不过没关系，前面赚的还是有点快，正好借这个机会出来让自己重新思考一下再作决策，少赚点快钱也不一定是坏事。还是那句话，带着盈利离开，任何时候都是正确的。这几天大家使劲赚吧，我就旁观一下。

券商出两个看空报告竟然整个市场崩了，其实可能只是个引子，大家的情绪明摆着都在紧张兮兮地等信号哪。不过我倒是觉得早就应该有看空的报告了，我们的市场实在是太缺这样的报告了，不知道怎么形成的似乎中性就是研报的最底线了，实属A股之顽疾，应该改一改了。

虽然暂时不持有亿纬锂能，但是我一定会回来的，它给现代起亚未来提供的产能已经超过自身极限，再加上秘而不宣的戴姆勒订单，亿纬锂能的未来动力电池几乎是100%确定性快速成长，它在动力电池市场的排名与份额会一路上升，再加上物联网领域应用电池和储能加大产能储备，简直是专注主业，高成长的典范，可是投资者的反应是不充分的，这里面有近期市场氛围的拖累，但这里面蕴藏着机会，只要这种误判和忽视还存在，就有机会取得市场将来纠偏时的收益。

信维通信我应该也会回来。

其余的下周重新开户之后要看情况，不知道能不能从自己在《外行看医药（三）》中整理的医药股中找到一两个建仓的机会。

还是祝我自己销户开户成功吧。谁规定的融资融券账户只能有一个呢？这不是给人添麻烦吗？只要条件允许，多开几个又有什么不可以呢？费解。

外行看医药（三）：什么才让我心动

上一篇在不触及灵魂的基础上，我们实际上是在进行盲选，睁开双眼才知道究竟是怎样的23家医药行业公司被筛选出来，不过这一次在检查清单的时候发现其中有错误，不知什么原因，不过思路大致如此吧。

一个很明显的事实我们不可能同时投所有这些公司，如果是这样何不直接找个指数基金呢？个人投资者的乐趣之一就是探究和独立思考并最终取得收益。可惜的是经过这段时间对初筛之后这20几家公司进行分析，我有一种深深的无力感，因为我找不到一种特别有效的工具或者方法去对这些医药行业公司进行估值。

假如用PE去估值，那么恒瑞医药26个亿的研发费用怎么理解呢？最狠的还不是它，而是一家叫贝达药业的公司，预计2018年全年研发费用超过5亿，市盈率高达111倍，净利润只有1.57亿，全年营收12.2亿。如此的情形实在无法用PE作准。

当我们用PB来思考的时候也会在医药行业公司身上遇到同样的问题。比如一家叫智飞生物的公司，PB接近17，无法想象，可是它的销售净利率就是这么高31.09%，ROE31.85%，怎么估值呢？

看了上面几个例子就知道ROE基本也是无效的。

还有一种是用PS来进行估值。应该说这是一种比较接近医药类公司估值策略的方法，因为医药类部分公司是与科技类公司一样具有创新属性的，但是关键的问题是在我大A股，在这一点上是没有普遍认同的基准的。比如在美国市场医药类公司是属于稳定创新的，也就是说根据长期增长稳定性可以划分成几类公司，辉瑞PFE2018年的PS是4.2，同比增长很小，而且连续几年都很稳定，这是可以用作同参考类企业基准。可是放在A股身上，即使是像所谓的巨无霸恒瑞医药，营收也能达到25%以上的增速，PS是惊人的14.7，那就是没有基准了，而另一家叫沃森生物的公司PS高达43.5，高过天际。本来PS是可以用来甄别那些高度创新的公司的，营收增加，但是利润不增加，因为我们要用钱来扩大优势或者投入研发。所以这应该是我们也许可以找到被低估的公司的指标之一。但是在我大A股医药类公司身上可能并不特别奏效，仅仅是接近而已。原因可能是我们国家的市场太大，医药类公司的创新和自主发展其实还处在百花齐放，活力四射阶段。这就像自行车比赛，赛道刚刚开放，一声枪响，大家都奋勇争先，没人知道冠军应该是什么速度，纪录是多少。即使如恒瑞距离终点也还很远。

好像有一次走进了死胡同，但是经历这些思考过程之后，我把自己写的东西又读了一遍，发现了一个关键的因素——研发。它的发生和改变可以影响很多东西，很多公司因为研发而兴起，比如上面提到的贝达药业，主打产品就一种——埃克替尼，重大科技创新成果。

医药类公司里面有各种类型，我一直都没能理清，现在看，可能也确实无法分析透彻，也没有必要。或许有很多公司利润很好，产量很大，但是在这个一切都在创新的时代，医药的发展方向是如此之多。如果不想投资在一家平庸的医药公司身上，可能一家在研发上投入大的公司才是我们应该持续跟踪的对象。

如果是这样，那我们可以把医药类上市公司按照研发费用绝对值和在营收中的占比进行双重排序，再与之前选出的公司进行交叉对比。然后我发现我们真的可能遗漏了一些好公司，另外即使排在前面几十位的公司，只看研发的投入也是片面的，对于投资切入点来说，还要看研发的进度和持续性。

对于一家不甘平庸的医药类公司而言，研发的持续重视程度是要排在首位的。

在了解了研发对一家医药类公司的影响之后，我们把持续研发因素放在首位，对排位前三十的企业进行分析，再对其他条件进行适当裁剪和取舍。

最后剩下的清单有这么几家公司：乐普医疗、复星医药、华大基因、迈瑞医疗、药明康德、海思科、贝达药业。

这些公司是根据研发投入总量、研发营收占比、技术前景进行了综合比对，并且充分考虑了不同公司分处不同的细分领域或者在研发投入上具有独特的地方，基本上竞争比对方面都是只选了一家公司。假如几周之前我能现在这么认真的去思考而不是那么放松，或许选择起来就容易得多，也许一个医药组合已经建仓了，不过钱可能就赚得少了，这可能也是没办法两全的事情。

现阶段，选出这些公司不代表就马上要介入，比如恒瑞医药各方面在国内几乎都是最优秀的，甚至完美，但是就是这价格让我有点下不了手，不过能够确定的是这些公司是可以持续关注的，一旦出现好的机会就可以慢慢买进，持续享受公司研发创新，不断增长的红利。当然，好的医药类研发型公司在中国股票是应该享受估值溢价的。

其实在研究医药类上市公司的过程中，我们还会发现其它一些类型的潜在投资对象，比如困境反转型的标的。不过这都属于个例，并不是我最钟意的持续增长型的医药类公司。

上面这些公司分析有机会慢慢再写吧，研究的过程还是挺有趣的，不过那都是深入研究的部分了。最开始我们的出发点确实是从一个外行的视角切入，一步步进行分析，直到找出核心的一些标的，在这一过程中尽量少去剖析内部产品而多从外部去研究，而到了最终的具体公司个体分析则必须深入研究医药产品本身。这样的过程对于像我这样不了解行业内幕的外行来说应该是事半功倍的，可能也是有效的。

外行看医药（二）：不触及灵魂的挑选

第一篇我们主要是摆正了自己态度，找准自己“一个外行”的定位，这一次接上文我们要初步对大医药行业进行筛选。

因为我们除了亲身接触到的极少数诊疗机会之外基本不会对这个行业有极其深入的了解，因此我们对医药行业的挑选注定是不可能触及灵魂的。没关系，这样更好，我们尽量抛掉主观感受，就按照我们对企业评估的理解让数据帮我们进行初选。当然，我开始作这工作时医药公司的股价还看得过去，现在则另当别论了，短短一周多时间里医药行业生生从旱地上拔起一根葱，所以我们也就不急了，把思路捋清楚了总该会有机会吧。

1、公司2017年净资产收益率要大于15%，达到优秀级别。

医药行业的公司本来面临的行业风险和政策风险就高于其他行业，如果不能利用有限投入获得较高收益，那么这家公司很可能竞争力很弱，效率低下，很可能会被边缘化，那也实在让人提不起兴趣。

2、公司资产负债率要低于40%。其实低于50%也不是不行，出于审慎角度，还是稍微压缩一下。因为增加负债也可能提高净资产收益率，所以负债率是一定要同时考虑的，避免走进误区。医药行业公司的研发是需要绝对的高投入的，其负债率的重要性还在于评估抗风险能力而不只是其扩张程度。不过也是我自己的偏好而已，其实很多流通领域的医药公司负债率还是不低的。比如上海医药的资产负债率基本没有低于50%过，现在越来越多则是开始乱收购的节奏，它的运营效率是不可能高的。当然，这类企业也不是我的菜，我也不认为分销规模是什么护城河。

3、销售净利率大于15%。虽然我们还没有触及医药行业公司都是怎样赚钱的核心，但是起码我们要有常识，在这个高投入的行业，如果产品不能高获利，就代表它的产品可替代性极高，几乎毫无竞争力和定价权。不要小瞧这个数值，我大A股市场80%的公司都是达不到这个指标的。

4、2018年3季报营业收入大于10亿，且同比增速大于10%。无论是大单品也好，多头并进也好，在A股市场已经有几百家医药行业上市公司的情况下，营收低于10亿意味着你根本拿不出钱来搞研发去和别人竞争，或者体量太小被淘汰的风险极大。增速为什么不是20%或者更多呢？医药行业的产品如雨后春笋，很多不同于其它行业的模式、研发、推广和收入确认阶段，我想，作为初选不能太粗暴，只要有增长，再配合其他条件，既不会增加企业经营失败的风险也不会增.们投资的风险。至于其它方面则还需要更多递进式的思考。

5、净利润：2017年净利润大于1亿，2018年中报、3季报增长均大于0。

1个亿，那是上市公司的最小目标，也是我能接受的最小值。低于此，无论是对于公司经营还是投资的风险都是巨大的，小小的风吹草动都可能变成灭顶之灾。比如方盛制药这类公司，营收小，利润低，缺少拳头产品，几乎不可能出现飞跃式的发展。至于说为什么对利润增长的要求这么低，那还是因为医药行业自身需要持续研发高投入的特殊性和面临政策环境的特殊性，我们不能在每一个阶段都要求企业持续取得高利润增长，那不是还在成长中的中国医药行业能够完成的任务。

6、研发费用2017年不低于1亿。这也是一个硬性的要求，实在是往少了说的，实际上只一款重量级新药或者器械的研发过程可能就要消耗上亿资金。为什么不是一个比例呢？一方面是不想被过于弱小的公司误入干扰，另一方面也不想过早伤及无辜。

我认为医药行业的大量研发投入是必不可少的，除了极个别情况外，没有研发的医药类公司都不可能走得太远，因为这个行业里的产品总是在迭代，而且纵横交错，靠销售费用猛冲当然也可能把短期业绩拉起来，但是一旦被别人踏烂了门槛就会进退失据。

比如乐普医疗的硫酸氢氯吡格雷一经推出就打乱了信立泰同类产品的阵脚，这在医药行业是没办法的事，好饭碗总有人惦记。如果没有持续不断的重量级产品研发梯队式跟上，几年就会把固守的红利吃光。这一点结论实际上不仅在医药行业适用，其它行业更是如此，华为就是厚积薄发的典型，科技能力源源不断的输出，然后将收益再投入，绝对的良性循环。在医药行业如果有可能也要找到这样的公司，而不是只看短期效应。

经过这样一次不触及灵魂的挑选，真正被圈进来的只剩下23家公司。

不论从哪个角度看，我所选的数据指标很多都与通常分析其它行业公司的不大一样，实际上我是想跳出自己的思维定式，对于医药这个特殊行业尽量找到我心目中具有竞争力和持续发展潜力的公司。

这些指标的挑选是精心的，互相联系与制约的，希望它们不仅能够反映出企业的发展潜力也能投射出管理层对于企业发展的思路。大笔投入研发很可能短期报表不会好看；依靠高负债来推动企业扩张，不仅会带来经营风险，可能也是管理层能力小于野心的表现；互相牵扯的基础指标可能代表企业获利能力与产品竞争力，诸如此类。

当然，任何人都可以对这些指标进行增减、伸缩等操作，关键是能不能客观的按照自己对医药行业的整体理解来初步圈出那些健康有特点的公司，而不是基于对某些企业的固有印象或者感性因素来先入为主。对于我自己而言在进行这一步分析时，我尽量去还原自己对于医药这个行业的特殊性的整体认识，而不考虑最后筛选出来的是否有自己早已心仪的公司。

这一篇的初步筛选主要目的并不是去找投资的时机和哪些公司被低估这类问题的答案，而是想把那些具有持续潜在竞争力的公司圈进来，看看哪些企业可能发展得更好。这个思路不一定是完全对的，因为它没有一项是基于市场的，也就是说根本没有考虑估值和价格这些投资因素，而是纯粹从企业发展角度出发。不谈业务只看数据，这可能就是一个外行的思路。

下一篇我们要进行进一步筛选和比较，这可能就要有些个性化的东西了。

外行看医药（一）：此路不通

这段时间本来一直在研究医药股，希望把手头一笔新资金投出去，虽然数量不是特别多，但是一样要认真对待。由于医药行业的公司股价很长时间以来都萎靡不振，屡创阶段低谷，所以我对这个行业的公司兴趣是越来越浓。

最初的想法是趁着行业低谷期尽快确定投资策略和标的，因为2018年在人福医药身上吃过一次亏，所以这次本来是要把自己变成半个医药行业研究专家，哪成想一头小牛横空出世，左冲右突，把市场搅个一片通红，啥计划也都付之东流了，还是乖乖享受蜂拥而至的投资者带来的快速盈利吧。当然，根本原因是发现自己没研究明白，这个行业太庞大，太复杂，太不可预测了，所以我想这事可以先缓缓，等市场冷静下来再说吧。没弄明白不代表阅读、研究、思考没有意义，还是要忠实地记录下来自己这段时间关于医药行业的所见所得和思考过程，梳理一下外行怎么切入医药行业公司股票投资。

这里唯一明确的，也是需要提醒自己的就是这些思考可能只适用于目前这个阶段的医药行业公司股票的分析思路，而到了另一个阶段，这些思考可能就是完全错误的，这很重要。

这里所指的医药行业公司包含了制药、医疗服务、医疗器械、血制品、原料、检测、研制过程专业外包等多个领域的数百家公司。

第一个思路是一家家看过去，做个初筛，正好当时在假期，但是当我浏览到大概150家的时候就发现此路不通，因为虽然同属医药行业，但是各子行业属性完全不同，产品特性，市盈率分布，账款、客户群，成本控制，成长方式大相径庭，实际上是很难像以往挑选公司那样网格化的同类比较，追溯过去，分析现状，最后再展望一下未来大概就可以了。

比如在锂电行业，我只要找到亿纬锂能这个有力的追击者就可以放在那里不管了，5G我只要清晰知道行业在射频领域必须有而且器件用的越来越多，那信维通信在国内就绕不过去，就足够了。其实很多行业都相对容易找到理想标的，比如煤炭以及很多工业领域都可以结论外推。但这些统统不适用于医药行业，几百家公司分布于非常细小的领域，而作为一个外行除了个别产品外，确实很难清楚全面地了解每一种药，器械又或是某种检测服务的价值或者潜力。

比如马应龙、速效救心丸可能是大家熟悉的品牌，但是重组胰高血糖素样肽-1-Fc融合蛋白注射液、甲磺酸伊马替尼这样的名字鬼知道它们是啥玩意儿，没有非常深入的研究我们不可能讲清楚产品的轮廓，而事实上在这个行业里95%以上都是这类我们只闻其名的产品。所以大多数时候我们都是把自己伪装成这个领域的专家而已，或者我们想象自己已经是这个领域的研究专家，其实只是一种资料读多了之后的错觉。

从个体去预测医药公司的未来就更难了。一种新药完成临床三期，越来越接近上市，可我们怎么确知它就是那个10亿级的大单品呢？又要花上多久，消耗多少资金才能完成市场推广，形成逐年堆量呢？一种新型医疗器械究竟有多大的需求？等等类似疑问对于我来说都是无法给出分析结论的难题。

重新审视自己2018年在人福医药的投资，实实在在是草率而自大无知的，上面那些问题完全没意识到，子公司EpicPharma,LLC的熊去氧胆酸胶囊更是基本不了解，以当时的价格进行投资胜算其实是不高的，所以最后的结果大概率是黯然离场。虽然我早已从人福医药脱身，但是教训是深刻的，尤其是对于看了我对企业的分析之后做出同样投资决策的朋友比较愧疚，虽然盈亏自负，但还是因为自己的思考偏差感到遗憾。

看来作为一个外行如果想从每家公司的个体入手去深入分析其产品和未来预期比较困难，事倍功半，那我们就换个思路。

我们这次从数据入手，这是个完全可以利用大数据进行过滤的过程。我们这么做的目的是暂时不去具体分析每家公司的业务，而是初步通过数据隔离来找到那些行业内估值偏低的和非常健康的公司，缩小研究范围。这样的工作对于我来说可能更加驾轻就熟一点，而且可能会有点用处。待续

投资周记20190127：出乎意料的逆势而上

这一篇周记本来写不下去了，还有一周就过年了，今天扔了一天东西，真是要累死但又很爽，仅仅对我而言每年像过节一样，凡是家里看不顺眼的，穿戴不舒服的一律扔掉，但都要打包好，以备别人需要时方便拿走，事实上也确实总有人会拾走一些用得着的东西。不知道算不算是一种尊重也只能做到这样了，这几年下来已经形成了一种习惯。

因为有朋友@小明同学01留言问了一只股票达实智能，本来是想单开一篇仔细分析一下的，这下也落空了，以后也许有机会。

大体上只是简单看了看我就不喜欢这家公司的。

1业务没有核心竞争力。所谓的智慧这个智慧那个，都没有自己核心的技术，说穿了大概就是系统集成与服务，随时可以被替代，在同行业基本属于无门槛。假如真有一年一个亿的研发的话，我认为在这个行业里也是不够的。

2本来体量就小经营又不聚焦。一共就二十几个亿的营收，分布于多个领域，也就是说，哪个领域都不是重量级选手。前五大客户只占营收15.62%，客户分散度太高，对于这种体量的公司来说客户争取与维护能力极弱而且成本会高到惊人，既没有大客户也没有大项目。而从前五大供应商看更是夸张，只占11.84%，那这家公司的成本基本已经可以想见不可能低于行业平均成本。

3财务数据不佳。营收下降0.6%，扣非利润随之下降16%，进一步印证产品竞争力极弱，成本高企。关键是这还是在负债增加10%的基础上取得的，净利润率、净资产收益率、现金流急剧恶化。

4公司投巨资建设的达实大厦，最终成本可能10亿都打不住，但是目前的经济状况下能否如管理层所言取得良好收益我表示高度怀疑。这笔负债最终可绝不会是笔小数目，而且中间牵扯到子、母多家公司的贷款与支出，其财务往来我没有仔细深究，但是投资者要自己特别留意，过多的贷款可能会使得这座大厦涉及的资金太多而未来收益不明，。

5公司在自身业务资金造血能力不强的情况下又开始了融资租赁创新业务模式，同时还要转向智慧医疗，这种根基不牢的情况下四处出击我不看好。

6未来久信的发展对于达实比较重要，但从目前久信数据看基本就是增收不增利，这是必须要警惕的，对于达实的投资者来说，年报中关于久信的说明应该关注。

7达实具有炒作价值，但这种没什么把握的赌博就不是我的领域。

从它的股东数变化、市值大小以及涉及的众多概念领域而言，确实具有成为赌博标的的可能，比如雄安啊，智慧医疗啊等等的。

总之，好的不确定因素太多，坏的不确定因素太少，理性的投资者不应该把投资决策建立在大量猜测的基础上，但是参与赌博炒作的话就听从自己的内心好了，也没准就撞上好运呢。作答至此希望能给你提供点参考@

我自己的持仓依然没有变化，还是满仓亿纬锂能、信维通信、千禾味业，现在应该不能再说满仓了。三只股票轮番上涨，则会中逆势而上还是挺出乎意料的，不过我想长期投资总会有偶然的一些时刻吧？我不动就瞧个热闹。亿纬锂能还是最重的，又创了近期新高。信维通信不知道为什么我总能捡到便宜。千禾味业上周刚说完不管它了，结果它自己玩了命的涨。本来上周周记说想为新资金找点投资标的，结果三只股票忽忽悠悠都涨上去了，既没有买进也没有找到新标的。

这里只说说信维通信，因为有几个朋友都问了我关于它近期交易的问题。一般来说我是不怎么管图表的，但这次关于它的非议我们就分析一下它的所谓交易图形。

首先，所谓出货的猜测是不成立的。信维在一个大的底部空间创出了历史天量，而且是连续两天，在这个位置，对于十亿级别的大资金的资金利用成本来说是不可能有获利的。事实上，已经很明显前期的各种消息，各种无关的领跌的铺垫对于今天资金的进场已经做好了准备。我对信维的投资是出于行业前景和它在行业中的地位以及它的经营管理，但是不代表所有投资者都是按这个套路分析的。所以这些吓唬人的噱头是有效的，进场的资金实作了充分准备的。

其次，融资资金不是这场战役的主力。即使最多的时候，日融资买入的1亿资金都不到天量成交的10%，。但是，融资力量的坚持显然对于大资金的进场时机有很大影响。巧合的是亿纬锂能也有融资融券功能，当然，我买了两家这类公司纯属巧合，但是两家公司的融资交易截然不同，信维的投资者是越跌越买，整体上如果算作一个投资者意志的话，那就是毫不犹豫。这样的话，大资金底部平平进场就是最好的时机。不要误解，我说的大资金不一定是一家机构，而是形成的一股看好信维的投资力量，它也可以是很多投资者，其代表的投资意志是一致的。

最后，信维的成交量自近半年前创出地量后，虽然一路反反复复下跌，但是成交量却是逐级放大，并且形成了历史天量，在两年半时间里低点的天量，而在这个时间历程里，信维的利润增长了差不多一倍。其实不止这两个交易日，而是一个时期的历史天量，这既是多空双方的投资意志在较量，坚定的投资者在逆势买进，也是5G产业自身关注度逐渐提高的结果，值得投资者关注。这个量是在信维的历史上从未有过的，而从历史上看，信维每次这种位置成交量堆积的后面是什么走势大家可以自己去查一查。

还是要是再说明一下，只是应朋友的要求解读一下，本人从未按照所谓图形或者技术分析进行过重要投资，凑巧适逢其会。

下周交易日过去就过年了，就这样吧持股过年，有什么事年后再说。有什么问题老友们私信留言吧，有什么好标的推荐推荐，春节假期的时候可以琢磨一下。

提前祝我的朋友们春节愉快，万事如意！

投资周记20190120：静观其变

上周写了一篇文章，在两个平台都被要求不能推送，理由是一样的：政治敏感！这大帽子可真是够吓人的，我仔细读了读，这跟政治也没什么关系啊。难道是因为我引用了伟人们的几段话？这还是挺让人遗憾的，不过我球还是明事理的，至少发出来了，这真是少有的开明，应该表扬。不过以后咱还是得敏感点，很多时候不能指名道姓了，还得用代称，这大概也是中国网络特色了。

世界真奇妙，每周都是那么热闹。这些现实世界里的狗血剧情远比股市来得精彩，人类失去新闻，世界将会怎样？

看着挺帅的老吴没想到渣成那样，不过这转念一想，这圈子里也不知道还能不能找出几只好鸟了。当然，可怜之人必有可恨之处，这被抓进去的女子也不是什么省油灯，当小三这么多年，这俩人还真是将遇良才棋逢对手，渣到一块了。要我说，真是没必要义愤填膺，本来就都不是什么好东西，一个第三者插足涉嫌诈骗，一个婚内出轨人渣到底，就让他们俩继续折腾呗，充其量我们也就是看个热闹。

要我说啊，本来这事可以好聚好散的，可惜双方都比较龌龊。你不想负责任别动人家姑娘就是，你不想被渣男欺负别插足人家家庭就是。

这男女之间也要讲究缘分的，也许你们俩是真爱，但是没遇见在对的时候，那就比较别扭了。看了那么多爱情故事，有时候真是感觉怎么那么相爱的两个人最后会分开呢？有人说年轻不懂爱情，我倒觉得大概就是没有在最合适的时候遇见最合适的人。

这和投资股票是一样的，贵州茅台不好吗？可惜200块的时候你没有追她，700块的时候你追上了却又赔了钱。可是蛋总说还要涨到1000呢？那么漂亮的美女谁不想贴上去涨涨身价啊。可是究竟适不适合长久相处下去只有自己才最清楚。赔钱了也不用骂茅台不好，只是没有在合适的时候遇见适合你的她。

我自己的投资也是让我自己费思量的。

亿纬锂能仓位最大，起起伏伏，但是现在再融资基本明朗，职工持股计划又开始新的一期，未来可期，只不过这一持股随着再融资投入进程可能一晃又是一两年。我对亿纬锂能的经营管理不担心，唯一比较担心的是技术的可替代性。关于锂电和其它高性能燃料电池的技术路线、发展动态还是要保持高度关注，尤其是氢能源电池。

信维通信就是那种让我喜欢又不知道自己是不是在合适的时间遇见的合适的她。也许在15块相遇的你们才是真爱呢？但是谈恋爱嘛，总会有磕磕绊绊，虽然有各种各样的传闻，整个产业链上的处境都不是太好，可我认为信维的价值已经很适合我了，还是要坚持持有，虽然你很逗比，5G涨你不涨，5G跌你比谁都狠，苹果产业链跌，你带头，华为概念跌你又第一个低头。你到底是哪头的呢？难道你是主力的卧底？我们慢慢等待谜底的揭开。

千禾味业我是彻底不管了，你只要继续做酱油卖酱油就好了，我不卖你就是，赶紧把产能提上来，把渠道理顺了吧。

手上卖余的资金加上其他收入本来说今年找好的投资标的，结果看见信维便宜，又买了一些，不过信维后面估计是不会再买了，毕竟比起亿纬锂能来说，信维的信息透明度很难说充分。

有朋友邀约预测一下2019年的总体情况。可是，2019年的事情有太多说不清了，如果说从我接触到的一些民营企业管理者来说，持不乐观或者说谨慎心态的占了绝大多数，但是大型国企尤其是一些支柱型企业反而态度没有那么悲观，反差还是比较大的。春江水暖鸭先知，资本市场是最敏感的，反应也是先知先觉。谨慎是绝对必要的，只是我更愿意把资金投在可以最终柳暗花明的企业股份上，时机倒不一定能选在最好，只能是且投资且思考，静观其变。

下周的目标还是寻找好的投资标的，老友们有什么好推荐吗，私信我或者留言吧，大家一起分析分析。

周末杂谈20181118：投资固重要，健康更可贵

落下了一周的周记没有写，翻翻留言还有几个朋友来相问，并不是不写了，之前真不知道这些杂七杂八的一直有人关注。

这落下一周的原因还真想写一写，提醒大家注意。

上一周是因为家里有老人生病，往返奔波于医院，所以也就无暇顾及周记了。病因是急性心梗，但是老人家比较要强，直到疼痛的第三天才不得已告知了我们，这就耽误了最佳施救的时间。我原来也是不懂，听了医生的介绍才知道，急性心梗最初发作的八小时内，如果能够及时来医院治疗是有很大概率能够药物打开堵塞的通道的，也就是药物就可以溶栓，不需要做手术等操作。

所以我这里郑重提醒我的朋友们，如果心口附近不明原因疼痛，尤其是在过度劳累等情况的诱因下，马上去医院，一定要马上去医院，或许可以很温柔的解决问题，千万不能硬挺着，因为错过时机心肌会不可逆转的受损，几无修复可能，代价可能是巨大的。请大家一定正告身边的亲人，出现这种情况一定不要逞强，以为挺一挺就过去了，一定要抓住最好的治疗时机。

老人家由于没有第一时间来医院，后来就只能采取支架或者搭桥手术了。幸运的是造影检查结果可以进行血管支架，一共需要分两次搭五处支架，好在医生相熟，特意叮嘱，国产支架即可。这是需要提醒的第二点，目前最新一代的国产血管支架质量完全没问题，技术成熟，完全不需要迷信进口产品，两者之间的差价是巨大的。

对于五处支架而言，其费用远超过心脏搭桥手术的费用，但是这项技术的好处就是微创，时间很短就可以在心脏导管室完成所有工作，病人几乎无痛苦，术后即可正常吃饭睡觉，不过做了支架就需要长期吃配合的药物了。如果不想病人遭罪，能支架的绝不搭桥。我真的是很很感激创造出这项技术的医学家，对于老人家而言，简直是功德无量。不过心下还是盼望着医学能够再进一步，如果能够用药物修复受损的心肌，可溶性物质重新通畅血管而不需要留下支架那就太完美了。真要做到这一步，人类距离长生不老可能又近了一步吧。

之所以把这个放在最先写就是觉得健康对于我们太重要了，而我们总是在忙些其它的，熬夜、喝酒、赚钱、加班都是关注点，唯独健康总是在我们变脆弱的时候才能引起我们的注意，而这时可能已经稍显迟了，幸运的人在很早就觉察到迹象，而不幸的人则直到无可救药才知道健康的意义。

尽管过程比较煎熬，好在结果尚好，老人家已经出院，下一次去医院做完剩下的支架至少要几个月之后了。

还有朋友问我的mate20pro手机用的怎么样了，是否有绿屏出现。我自己对新的科技产品都是特别感兴趣的。这次我真的试了一下，确实是LG的屏，而且在特殊条件下真的是边框处发绿。其实是不怎么影响使用的，但是距离售后实在是不远，就去检测一下喽，结果是对华为粉转深粉，怎么回事呢？

检测完，结果是手机没有质量问题，但是华为售后真的是说了那句：“还是很抱歉给您带来使用上的困扰，如果您希望换机的话，我们可以给您换一部新的同款手机，直到您满意为止。”因为是开后盖检查，我就决定换一部手机。几天之后，因为没有没有宝石蓝的原款，客服询问是否可以换一部翡冷翠的颜色，我当然是欣然同意，她不知道的是我当初是因为翡冷翠订不到才换的颜色。在此期间，华为又再次来电致歉，一定要送一份精美礼物寄过来，如果按照网上的说法也许是个充电宝之类的吧。现在全新的手机已经更换完毕，屏已经是BOE的了，面对如此服务，我还能说什么呢？没有任何顾虑和后顾之忧，如此气度，华为真的是已经做好了冲击世界第一的准备。

至于手机长期使用的流畅度问题，其实从mate8开始，华为就不存在这个问题了，至少我的mate8如果不是因为泡水太严重绝对是可以继续服役的。昨天刚下了3D建模的试玩了一下，好让人感慨，科技的力量无处不在，华为AI创新的能力和高度让人惊叹。

说回到股票吧。

留言里有个关于贵州茅台的问题。这真是比较奇怪的，搜了搜我之前的帖子，确实曾经很久之前提过。当时我大意说虽然茅台股价比较高，市值大，但只要茅台能够保持高增长就可以始终享受成长股的待遇，一旦失去了成长就必须按照成熟期企业重新估值了。现在看来确实是这样的，不过贵州茅台的估值我是说不清楚的，也没有怎么深入研究过，问我等于白问。不过呢，我对茅台的感觉是有的。

贵州茅台是家好企业，好在哪里呢？

是企业经营管理吗？不过是家传统国企，领导者统统行政长官转身委派而来，不过循旧制再自己折腾两下而已，甚至不折腾都可能是最好的，看五粮液就知道了。

是创新能力吗？更加无从谈起，恨不能传统到底才好。

是销售能力强吗？不需要销售，只是定价然后控制就好了。

我就是再列十条也不会有一个中的，茅台就是卖招牌和几乎一成不变的一种产品。就我所知，茅台这些年几乎所有的产品创新都是失败的，我甚至还尝过茅台啤酒呢。贵州茅台只有贵州茅台是成功的，彻底的成功。靠的是什么呢，是从建国前开始就有大人物喜欢喝的起源，而且延续不断，各级政府不遗余力的保护，当然不保护是不行的，假如，曾经有个别历史时期茅台的味道变了，那可是要全国组织专家找原因的整改的。

所以茅台的成功只限于一地一水，只能一成不变，这样也就有了收藏的基础。但是茅台限产增量可以循序提高价格，茅台不限产增量就不能维持持续的提高价格，长期看这是供需规律决定的，短期呢，想成为奢侈品又与大政方针不是太贴合，离大众太远总不是太好。茅台的价格和产能政策也是如同这样忽左忽右的来回摇摆，换谁来都一样只要不折腾，只要把酒品位把好关就能保住乌纱。

对于茅台的未来还能不能继续实现增长，就目前的茅台酒价格而言，这实在是太容易了，但是增长多少要取决于领导层对于政策的把握以及想取得什么样的名声或者业绩，至于你们关心的股价或者市值，根本不是这家公司的官员管理层所关心的。于是，在贵州茅台低谷时发现它的价值的深度价值投资者都是好样的，但是现在这个阶段，一本正经的分析这家公司的财务数据变化和企业管理的就是扯淡了。还是要郑重说明，我现在没有这只股票将来也大概率不会有，只是应朋友的要求随便点评一下，千万别激动。

我的持仓现在依然是掌趣科技，千禾味业，亿纬锂能，信维通信，东方雨虹没有变化。股价都是上涨了一些的，对于在最便宜的时候把能用的每一分钱都投进去满仓持股的人来说算是一种奖赏吧，尤其是对于信维通信的大胆投入，再怎么复盘也不会明白自己当初怎么能有机会用那么低的价格随便买，只是始终还稍遗憾那处商铺没能即时处理掉，也许一切都是最好的安排吧。

之前的周记里谈信维比较多，现在反而没有什么想说的了，有兴趣的可以去找找。新的个股分析暂时没有，因为也是刚刚从疲惫中缓过来，后面我们看看呢也许，不过我还是觉得这几只足矣。为什么呢。目前的经济情况其实是不那么乐观的，但是也说不上多糟糕，如果我们的措施到位，行动有力是可以持续发展的，但是在这个经济换挡的过程中，很多资质平平的公司会逐渐平庸下去再无抬头的机会，这既是正在发生的事实，也是历史的规律。所以我们的思路也要随着经济特点的不同而转变。

我们要寻找的应该是上升势头很猛的公司、行业内的头部公司、前景无比远大的公司、持续提供强大现金流的公司、盈利模式独特的公司、科技投入已经处于良性循环的公司。具有以上一个或者几个特点的企业才会是矗立潮头的先锋。至于那些平庸但只是暂时看起来很便宜的公司不应该成为我们的关注点，也不应该陷入这样的诱惑陷阱。

补简单周记：逝者如斯夫，不舍昼夜

因为几日来一直在外面学习考察，又没有带笔记本，上周答应朋友要写的东西也没时间弄，人也就懒了。今天补上一个简短的周记吧。

其实是不想说什么股票的，现在这个阶段对于我来说，仅仅有钱就买入持有而已，反而是巴士坠江、李咏患癌去世，印尼飞机失事这样集中的几则悲伤消息让人更加感慨。没有人知道意外与明天哪一个会先来，我们以那样低的几率来到这个世界上，却为这样那样的别扭而纠结挣扎，只有匍匐在生死面前才明白其它的都是小事。斤斤计较，不愿放过的那些意难平又算得了什么呢？失去了以健康的体魄活着的权力，终归是尘归尘，土归土。珍惜当下，珍惜每一个喜悦的瞬间，纵使有力之不逮仍然从容以对。

这小小的股市不过一瞬而已，或许它正在或者曾经带给你无比沉痛的记忆，但是它永不会是你生命的桎梏，只可能是人生中的一种体验。股市怎么可能总是随着我们的心意游走？知其无可奈何而安之若命，德之至也。

当然，我们都不是得道的高僧，我尽管自认为涉猎广，趣思考，读万卷书也行万里路，心胸宽广，可终究是敌不过悲伤，虽是不相干的人，可还是不喜欢听到他人离开的脚步。

夫天地者万物之逆旅也；光阴者百代之过客也。而浮生若梦，为欢几何？古人秉烛夜游，良有以也。况阳春召我以烟景，大块假我以文章。会桃花之芳园，序天伦之乐事。群季俊秀，皆为惠连；吾人咏歌，独惭康乐。幽赏未已，高谈转清。开琼筵以坐花，飞羽觞而醉月。不有佳咏，何伸雅怀？如诗不成，罚依金谷酒数。

愿那些离我们而去的人们一路走好。

投资周记20191021：真吃面去了

上周刚说了喜欢祖国各地的面，这一周怎么就去了西安做客呢？莫非要就此吃遍大好河山？话说陕西的面是真好吃，作为吃货资深以后要细说说。

今天才到家，处理了一些事情，还是规规矩矩坐到电脑旁边来简单记录一下。

总有朋友关心并疑惑，为什么我不看技术趋势，如果将估值与趋势两者结合起来不是更好吗？我确实是不太关注技术趋势，也就是看图炒股，这既是我的认识也是常识决定的。关于这两者究竟是怎么回事的分析，今天时间有点晚，算是留个尾巴，我本周争取单独发文说说我的观点，讲这个其实比较枯燥，我尽量说的有趣点。

本周比较有意思的事是关于一部手机，也就是我预定的华为mate20pro，不出意外我会是公开发售的首批用户吧，很多朋友都觉得不可思议，说有这钱为什么不买iphone，这反而让我觉得不可思议。华为伦敦发布会我看了全程直播，其实是特别开心的，终于有一家中国企业可以实现全面技术超越，各种新的科技让人振奋，尤其是在AI上的全面发力。现在或许芯片技术上尚有争议，但是距离全华为无争议全面超越的日子已经不远了。至于跑分之类的我根本不关注，我只知道我的mate8已经稳定高效的服役近三年，已经可以满足我所有的应用，这次只是因为泡水严重才不得不放弃。

选哪个品牌的手机本来是每个人的自由，但是如果在国产品牌已经崛起在技术实力上逐渐实现并驾齐驱的时候，还要再硬是咬上一口屎，想往这些优秀的中国品牌中国企业身上吐口水，这就让人太恶心了。国家兴亡，匹夫有责！没错，我就是那个匹夫，在我的地盘上，我就是不让。而且，就我所知，华为也没打过什么民族牌，这个牌子的手机就是大家用起来的，是用户口碑和体验使他越做越好，越做越自信，技术上吊打苹果，吊打三星，我就狭隘的认为，这很好，要继续吊打，直到打垮！

我的持仓现在还是掌趣科技，千禾味业，亿纬锂能，信维通信，东方雨虹。

信维通信的三季报我去读了，喜忧参半。还没时间去细查，不过这营收增加的8个多亿基本上就是营收的账款啊。好吧，看在你是华为主力供应商的份上，暂且不论，因为华为是少数在手机市场整体低迷的情况下逆势增长的手机品牌又恰逢mate20系列这么抢眼，全球大热。现金流增加了3个亿，却大多是银行贷款，哎呀，真是不痛快。不痛快是因为这个阶段你也摸不透真实情况，也可能是业务扩张迅速的表现，也可能是实际营收平淡下的粉饰。不过我看了第三季度单季的营收增速45.9%，还是倾向于公司发展迅速，尤其是华为的第二战场开拓工作做得极为出色，年报的时候，随着华为、苹果等品牌新旗舰完成终端现金回流，公司实际营收和利润都会回到高增长的轨道，尤其需要关注的是华为mate20系列新旗舰手机的热度，这是公司的新增长点。

亿纬锂能的融资余额已经降到9亿以下了，上一次出现这个情况是在什么时候？大概是16年吧。可是公司的发展早就不是两年前能够同日而语的了，如果你认可近三年前的亿纬锂能的价值，你更应该认可现在这个技术更先进被国家大厂认可的亿纬锂能。

就亿纬锂能和信维通信的选择问题，我的答案是分别配置，因为分属两个行业，同样的前景光明，同样的有些许不确定因素。

因为商铺暂时没有能够出售，所以下周没有计划。不过呢，11.11就要开始了，千禾味业大家怎么也得炒作一波吧？我就提醒一下大资金，别再忘了。

乌合之众的思考与博弈（26）：从科大讯飞造假事件看人工智能

最近的科大讯飞发生了所谓“人机耦合”同传造假事件，大家自然是议论纷纷，我自己对于科大讯飞方面的解释是认同又要嗤之以鼻，正好有几个朋友最近还聊到了这个话题，我就说说自己对于人工智能的看法。我自己现在不持有科大讯飞也没有将来持有的打算，也不是就为了说这么个玩意儿，只是从这说起勾起个话头比较容易带入。

科大讯飞认为，所谓“人机耦合”，可以降低同传工作者工作强度、赋能翻译人员，并在声明中特别强调：人机耦合才是未来。那“人机耦合”又是什么？根据科大讯飞董事长刘庆峰在去年一次演讲中的解释，应该是由机器帮助人类完成绝大部分工作，人类扮演辅助角色。

这要不就是一本正经的胡说八道，要不就是对人工智能的理解出现严重的偏差。

人工智能的定义是不确定的，这是因为人类对这个计算机科学分支的认识是随着相关学科的进步和人类活动的延伸不断更新的，就目前而言人们普遍认同的是这是一门综合的研究用于模拟、延伸和扩展人的智能的科学。

人工智能过去的发展是漫长而缓慢的，最早的版本也有很多，我比较倾向于艾伦 图灵创造了这个构想，尽管AI这个词并不是他最早提出的。

1950年，他在一篇文章《计算机器与智能》中提出关于机器也能思考的可能性并构思了著名的“图灵测试”：首先由一个人提出一个问题，并把这个问题互不交流地传递给一个人和一台机器，然后根据他们的答案，判断哪个是人类。如果无法判断或判断错误就认为这个机器具有与人相当的智力也就是具有思维能力。

不得不承认天才的构想会创造一个时代甚至是未来，就此人工智能的魔盒被打开，麦卡锡、明斯基等同时代的科学家不断丰富完善这个构想。此后的几十年不同时代的天才们利用他们在各个相关学科的技术进步使人工智能发展成为一门综合交叉的未来学科。

在人们通常的理解中，人工智能已经取得了重大、长足的进步，但是从我自己的认识角度，我认为人工智能实际上只迈出了一小步。比如大家都认为阿尔法狗很厉害，围棋世界最强者也不能在他的手底下走过百合。但是我们忽略了一点，这些厉害怎么转化成生产力，更深一步的又怎么转化为其它方面的思维能力呢？实际上阿尔法狗是按照我们给它设定的规则来计算，算法是专款专用的，机器加速的是这个通过大数据进行专项学习的过程，而不可能突破这个边界，本质还是1+1。

所以我们目前这种人工智能是大数据+设定算法，你说它算什么呢？是人工智能也不是人工智能，也许算是半个人工智能的版本。

翻回头我们再说科大讯飞的语音识别技术。这项技术的根本也是大数据+设定算法，科大讯飞自己的说法大意是：在源头核心技术系统创新方面做的比较好，在世界上处于不落后的地位；在产品创新方面，虽然有一定进展，但是距离世界一流水平确实差距还比较大；在商业模式创新上，确实是短板。

这话大家不用细品就知道是怎么回事了。就技术创新而言，目前这个时代里投入是产出的前提，看华为的历史就知道了，这是规律，是任何人的臆想都不能替代的。而就科大讯飞的机制体制和技术发展投入与世界顶尖企业对比而言，想要它立于世界顶尖技术的位置显然是不可能的，事实就摆在那里，这和谁喜欢或者不喜欢这家企业没关系。那么科大讯飞的优势是什么呢？大数据！这一点从它的科研人员构成和数量就可以窥个大概。为什么很多用过科大讯飞产品的人觉得它翻译的还挺准确的呢？就是因为大数据，尤其是在语言环境复杂的中国，而不是基于算法。

这些都很容易查证，按照华为对三星和高通的打法，看科大讯飞相关领域的专利数与微软、Nuance等国际领军企业的对比就一目了然，而且科大讯飞的专利大部分都是不出国门的，这和华为是有本质区别的。

这不仅是科大讯飞的困境也是大多数中国正在从事与AI相关的企业的困境，甚至也是国际上AI企业的困境。这个困境就是在大数据+算法中，大数据才是根本，而算法方面实际上是没有实现突破的，几十年过去，我们依然停留在指令性算法层面，即使产生了一定的所谓自主性学习，那也是我们构想好的。这么说可能有点不好理解。比方说，你在女儿小的时候告诉她，你看邻居爷爷家养的那只柯基是小狗，下一次，她看到一只秋田，也会用小手指指说：“狗狗。”人类的这一能力和机器基于看过千万只狗的大数据存储过后的判断有着本质性区别。

现在懂了吗？我们目前的人工智能发展不仅没有取得绝对性进展，相反却遇到了严重瓶颈，因为我们遇到了人类自身暂时不能超越的认识局限。我们只能教给机器我们知道的而不能教给它我们自己还不知道的。

所以科大讯飞们的语音识别技术是不可能有超越同类性的，而且尤其是语音识别领域，大家殊途同归，最终BAT的语音产品绝不会比科大讯飞差多少，目前只是谁的前期大数据积累多而已，当然科大讯飞的产品只要有大数据投入也不会差，但也仅此而已。除非谁能找到超越目前认识论的理论，否则，中外的语音类产品只会在语言地域性上有差异，并不会有谁在算法上拥有傲视同类的资本。剩下的就是商业模式和产品推广了。

科大讯飞本次事件中使用了“人机耦合”这个自创词来解释自己的行为，其实造不造假已经不是最重要的了，重要的是科大讯飞道出了自己的处境，那就是在某些重要领域“臣妾做不到”，这才搞出了“人机耦合”这么个贻笑大方的词，这绝不是人工智能的方向，而只能代表目前科大讯飞的技术水准。

怎么理解呢？日常使用的话，科大讯飞挺准的啊，上面说过了，那是大数据的积累，而在专业领域这方面的数据积累是很难的，不仅需要数据还需要有各个方面专业背景的人士参与解读才行。在重要的场合，即使有99%以上的识别率，那漏掉的一个一定是个重要的语义。

不需要洗白，科大讯飞当然不敢自己宣称自己就是AI同传，但是也没有否认过，这就像见到孙科长喊“孙处”也不会被否认一样，你沾沾自喜地领了就是领了，现在又来否认其实没什么意思。

和语音交互有类似困境还有图像识别领域。很多人认为大华股份和海康威视也属于人工智能领域公司，将来会是人脸识别的领军企业。其实对此我是持怀疑态度的，道理是相同的，前期发展可能主要依赖大数据的专项学习，但是到了后期一定是算法占主导才可能走向人工智能，因为人脸识别的下一步是万物识别，而且是自主识别。所以这两家公司还只是软件加硬件公司，但绝不是AI公司。

至此，做个小结，我们会发现，我们所了解的人工智能是个很弱的人工智能，它只能做好我们教会它的任务，而且是具有指向性的任务。但即使这样，我们也觉得发展起来很吃力，目前它确实只能作为人类的助手来加速世界的进步。在我看来这还不是真正的人工智能，只能说是高级的电子工具。

那么人工智能的未来是什么样呢？通过图灵测试就是人工智能了吗？现在看来恐怕要远远超过艾伦 图灵的构想，我们虽然还没有摸到门路，但是已经可以看到未来。

比如我们提出一个问题，而机器的回答超越了所有的大数据分析与积累，也就是说它的回答并不是我们千千万万个答案中的一个或者组合，而是完全脱离而又被认同是同类的回答，那么机器也许就真正有了类人的思维能力。

这就有另外的疑问产生，人与人工智能的界限在哪里呢？比如有一天我们有能力把自己的大脑思维或者神经元结构完整复制转移到人工智能上，那么我们是人还是人工智能？

当人工智能突破了人类指令束缚，有了自我意识之后，我们又应该如何看待它？

在某一个点上突破之后，人类在智力上将完败于人工智能，没人知道人工智能会将人类带向何处，甚至是否还会有纯的人类存在，因为与人工智能结合比如植入芯片或者脑神经网络接入机器或许是人类发展的一个必然阶段。

这些都不仅仅是科学问题、技术问题，也涉及人类伦理层面。

这些是异想天开吗？我认为并不是，从目前的科技发展轨迹看，这些必然会实现。

终有一天，人工智能会带领人类走出地球，走进宇宙，走出宇宙。

投资周记：思路、线索、策略20180915

这周被朋友批评怎么写股票写出杂文和散文的感觉，长期不务正业啊。其实股市里的事多少有点无聊，要不我写部小说给大家看看？哎呀，我们还是说股票吧，能力范围内尽量不耽误别人赚钱、不误导别人亏钱也就是了。

中新药业，因为我写过《中新药业，你到底怎么了》系列文章很多朋友都来问它的情况。后面大概在7月份下旬的周记里我几次谈过我不再持有它的原因。

对因为这只股票而亏损的投资者我表示同情。我的观点没有什么新鲜的，都是在过去的周记里谈过的。这家公司拥有巨大的发展潜力，但是现实情况却是它没有发生本质的内在变化，只要机制体制不变，换多少干部下来大概率都是换汤不换药，我们当时赚的就只能是低估值与预期之间的差价，如果被乐观冲昏了头脑，认为是自己分析能力超强，或者认定自己找到了被埋在垃圾里的金子而获利，而最终抱紧不放手，那么可能就是陷入我曾经在《乌合之众的思考与博弈》系列文章里谈到过的“证实性偏见”与“从乐观主义走向过度自信”了。

没错，速效救心丸们确实具有涨价能力，但是这是有限的，禁不起折腾，而从今年的营销发力情况来看，基本是无效的，也就是说，一手赚钱，一手消耗，根本无法摆脱国企的固有顽疾。在没有有效的重大改变前，中新药业一样还是会受到关注，但是股价就会在预期，失望，绝望，低估，改变，预期之间形成大循环，投资者能赚的钱就是在适当的环节插进去，再在恰当的时机退出去，仅此而已。

想要长期持有的话，等，是可以的，但是要在外面等，对于中新药业这类型企业而言，眼看着它的机制体制发生根本性改变再进入也一定来得及。

我自己手里的持仓情况是这样的，上周周记写到这一周要办两件事：一是一定要把资金投出去，二是要在亿纬锂能和比亚迪之间进行仓位调整。没想到是以令我吃惊的方式完成的。9月10日，在我看来亿纬锂能的股价就是没有来由的大跌，因为我几乎用了大半天去寻找大跌的原因，根本没有利空，只有利好。好吧，我是一个一贯知行合一，对自己的投资计划执行力很强的人，再加上我长期跟踪投资亿纬锂能的盲目自信，只能在熟悉的两点半之后捏着鼻子咽下自己已经准备好的苦酒。不仅现金买，还卖了一部分比亚迪买，卖了一部分杭州银行买。然后我知道报应可能会来，晚上只能惴惴不安的等待信息不对称带来的伤害。结果居然等到一份在我看来非常好的三季度业绩预告，尤其是第三季度的增速让人非常满意。当时看了不少负面评论，虽然心中不解，自己却还在幻想第二天再来个“不及预期”的大跌，结果当然是没有等到了。更想不到的是亿纬锂能又在极短的时间涨回去了。于是就这样亿纬锂能戏剧性的重回第一重仓股。

这一周还有一只股票股价发生了意想不到的变化，就是信维通信。不记得是否曾把信维的分析文章放出来了，当时我对它的判断基本没怎么变化，原因就是大环境没有发生趋势性变化，5G是一定要上的，物联网是一定要发展的，信息技术一定会越来越深入社会各个角落，要说信维作为国产天线相关技术的领军企业不能从中分得一杯羹，无论如何我都说服不了自己，而且天线在5G技术特点下只会越用越多。但是因为没有预见到其股价变化，所以没有提前想透也没有及时更新信息，最终也就没有动作。

周末因为人在其它地方公出，晚上的安排几乎是满的，大致翻了翻新闻与公告，又想了想还是觉得信维通信没什么问题。

下周的想法就是集中加仓信维通信，把信维从轻仓持有变成重仓持有，为了达到这个目的，我会把剩余的比亚迪兑现利润彻底清仓，杭州银行也会清仓，全部调整到信维通信。

这样的话，如果不发生意外，下周周记的持仓应该是掌趣科技，千禾味业，亿纬锂能，信维通信，东方雨虹，奥瑞金。

投资周记：思路、线索、策略20180908

因为另一篇周记里都是记录的一些琐事和感慨，又臭又长，所以单开了这一文谈谈股票的事。

这一周对几位留言的朋友选的准备入手的股票基本都是持否定态度。在这里想谈谈为什么。

A股的股票投资与其它类型的生意比起来有个挺有意思的现象，就是受心理因素影响比较大。

大环境糟糕时，投资者的心情也是趋于阴郁的，碰上的都是逆境，各种所谓投资方法失效，心理上会害怕、迷茫找不到坐标，不管是对场内还是场外资金对于所有投资行为都会趋于谨慎。这时候大家选的那些似乎跌了很多的小盘成长股就绝不会是首选，因为哪里看起来都有风险，好像只有那些身世清白，规模比较大，业绩一直稳定，股息比较高的股票才更安全。

但是大家的眼睛却是一直盯着那些高速成长股。

直到市场实质性抬升，投资者的心里松了一口气，对于自己投资能力的信心逐渐恢复，这时才会去极力寻找那些被自己错过的高速成长股。

从实际情况看这样做是有道理的。在寒冷的时候能够度过冬天才是最重要的，当市场情况不好时，那些资金实力雄厚，资金流动性很好，底蕴足，市场地位稳固的领头羊才更容易保持优势地位。而规模小，追求成长速度和规模扩张，但是盈利少，资金吃紧的企业往往就比较艰难。这无论是在曾经的房地产还是今天的游戏产业都能得到印证。

所以当大家选出的企业看起来很便宜却反其道而行之的时候，我就要持保留态度了。

这也部分解释了为什么A股上升活跃时，那些地位稳固的蓝筹股反而涨得不好。因为大家资金、信心恢复，都要去寻找那些似乎可能超预期增长的公司股票。

当然，这些结论更准确是应在我大A股市场身上。

否定了你们的选股是因为此时此刻以确定性为最重要，大赚稍后才考虑，活下来最重要，这也是人的心理变化由谨慎小心到兴奋开放的过程决定的，刻意的反其道而行之没有什么必要。

本周因为手里有一只中签新股汇得科技，所以每天还是要关注一下市场，周四顺利卖出获利了结。对于新股我一向的态度就是不涨停了就卖出。本就是博傻的活儿，后面再有什么幺蛾子跟我也没关系了，如果当成投资那才是真的傻呢。说实话，至今为止，这种几乎无风险的获利对于我来说依然是个谜，怎么就搞出这么一个盈利模式呢？质地普通的同类股票为何上市之初就能涨成这损色呢？

我自己的持仓还是那几只：东方雨虹、千禾味业、亿纬锂能、掌趣科技、信维通信、阳谷华泰、杭州银行、奥瑞金、比亚迪。赚钱也谈不上，就算是在成本线吧，还有一部分现金待用。

掌趣科技有点出乎意料，本来上周周记已经说了，就那么准备硬扛了，任尔东南西北风，我自岿然不动。结果这一周它倒涨了，跌破眼镜，对于我大A这种利空出尽当利好的风格也是颇为无奈了。虽然遇到逆风天，但我还是认为掌趣科技正处于触底反弹的关键时期，而且正走在正确的道路上，没理由不冒这小小的风险，详细的分析都在早期的文章里。

千禾味业我也在认真的思考，它的中报和之前周记分析是一致的，为什么产生这种情况的原因也写到过一些，但是心里还是放心不下。

双十一很快就要到了，我们慢慢看看它究竟有没有在消费者心中扎根。2017年双十一千禾味业天猫旗舰店双十一销量突破488万元，千禾调味品双十一全网销量突破1000万。千禾酱油类目天猫旗舰店双十一当天销量排名第一；千禾御藏本酿酱油单品双十一当天酱油类目全网销量第一。那么2018年呢？如果说线下市场我们的直观感受和各地实际情况有差异的话，线上领域则更容易统计也更有效，是可以给我们投资者提供参考的，那之后我们再做打算。

有朋友提到为什么最近的文章里都不说下一周的想法了。主要是因为我自己没什么打算，一般就是持有而已，预测市场又是个打脸的活儿。还有一个原因就是怕误导别人。

不过这次还是记录一下下周的打算。

这一周重新梳理了一下比亚迪和亿纬锂能，比亚迪盈利，亿纬锂能亏损，似乎有点近似行业类型买了两家，若比亚迪独立了电池业务则没有这个烦恼了。下周准备把它们的仓位进行调整和集中，散户的钱少，操作是一瞬间的事，但是有点犹豫，比亚迪的买入价格实在是太美好，放掉之后不知道将来还能不能完成更好的买入，而亿纬锂能尽管目前有亏损，但是自己似乎又特别喜欢它的公司经营管理风格和发展潜力。

心里有点难以取舍，不知道大家都是怎么看待这两家公司的，更看好哪一家？理由又是什么呢？

打新获利再加上拼凑的资金下周一定要投出去，大概率还是在持续观察的一些公司里选，或者调整手里股票的持仓，到了目前这个阶段，对于我来说所谓的市场风险根本不是风险，只要是用自己的钱，买进那些可以持续产生盈利的低价的好公司，就相当于持有优质资产，这比持有现金安全的多。

无法预知是不是还有更低的买入价；无法预知政策还会不会更加混乱；无法预知外部环境还会不会更加恶劣。我只是根据常识和自己的逻辑判断得出我正处在一个最好的投资的时期，我最需要做的不是撤出投资，而是克制自己不去融资以应对那些人为的无法预知。

投资周记：思路、线索、策略20180902

这一周发生了两件大事。

最值得庆祝的就是好汉哥公示正当防卫！很多人可能没有意识到，这在现在的社会环境里是件大事。为什么呢？南京彭宇案时，社会争议极大，尽管民意沸腾，但最终结果完全出乎大家意料，罔顾民意的后果就是此后的日常生活中，大家小心翼翼，道德水准明显滑坡，影响极其恶劣。这一判例大大异于民众的认知，让人瞠目结舌。这与法律的初衷是背道而驰的，如果人人都不知道什么是法律的准绳，不知道该做什么不该做，又怎么去维护它遵守它并且保护自己呢？

而昆山警方的案情通告就起到了纠偏的作用，何为法律的适用不再只是阴暗处的几个背影的奇谈怪论，而是重新回到我们普通人的常识与认知上来，与我们普罗大众朴素的是非观终于站在了一起。这对于整个社会治理与风气的好转具有重大的积极意义。只有好人敢挺直腰板做好人，才能把坏人逼进角落，这对于只想着过好自己小日子的老百姓来说是件能长出一口气的大事，不用成为手下自有分寸的武技高手，关键时候自可以抡起菜刀保护自己和家人的安全。这是法律的大进步！

还有一件是个税起征点提高到5000块。这件本来应该是大好事的周边附带着很多意想不到的东西，整个布局之深远和构思之精巧让大部分人不明就里。

综合征税，那么你原来的那些兼职，比如有人找我写稿子的酬劳也都是要综合的，那么总体上杂七杂八加在一起可能是要提档交税。

原来没有按照全额缴纳社保的众多中小民营企业，19年起要按实际收入缴纳。抛开原来的种种不规范不谈，那么这些企业里的员工明年起能拿到的钱恐怕会少不会多吧？有人说，这是好事啊，好吧，那就等几十年看看那每年多缴的钱到底会不会贬值，我们拭目以待。

这让我想起来油价降的狠的时候，大家刚一高兴，上面就把成品油消费税提上来了，油价涨了，这税可就不降了。那么假如有一天个人所得税涨了，以现在的形势，社保缴费会降下来吗？

所以今明两年可能还会减税降费，但是政府手里的钱不知道还会不会继续增长，是左面口袋还是右面口袋？

前面说的挺过瘾，后面讲股市实在是乏善可陈，我的持仓和上周周记比没有什么变化。

最大的亮点就是汇得科技终于上市，中签新股看着养眼，不知道还能博傻到几何。

遇到的最大的雷是掌趣科技。实在是让人哭笑不得，竟然是颗行业政策雷，那些自私而又混蛋的家长们这是要彻底把小孩儿玩游戏的锅甩给游戏产业啊，想想也正常，能在孩子小小年纪就随意的把手机交到他们手里任意把玩而不去陪伴、教导的家长对待自己孩子尚且如此，大概率也就是一习惯甩锅的卢瑟而已。

后来想想也未必是坏事，游戏产业里确实一直有臭鱼坏了一锅汤的风险，肃清一下未必是坏事，只是我们一直有矫枉过正、层层加码的传统，希望掌趣能够挺过去吧。对于我来说，持有是没问题的，因为刚刚到成本线上，企业没有什么问题，但是这种政策风险避无可避，躲过了九九八十一难，不差这一回，赔了我也认了，不过想进来的朋友我就认为要谨慎了，毕竟没人知道抽的这风持续到何时，力度究竟到什么程度。

东方雨虹这个节奏挺有意思，公司回购还没怎么着呢，这高管董事先上了，好事是好事，就不知道合规不合规呢。好吧，您主意高，您赚的多，等你们筹够了钱买到撑之后总可以回购了吧，坐等赚钱。

这周工作比较忙，生活上又要筹备女儿上初中的种种家长事宜，说实话这与一大群陌生人避无可避的做协调啊比投资可累多了，下周周记再记录一下小孩建班过程中的种种琐事和各色人等，还是有意想不到的。对股市关注不足，其它的标的没什么可讲，总体均衡，也没有赚到什么钱。有事情私信或留言吧。

亿纬锂能向何处去

在旅行归来的时候被提到问题比较多的就是两家公司，中新药业和亿纬锂能。中新药业在之前的周记里已经写过，我现在没有持仓，关注度不够，会简单写在周记里，而亿纬锂能我是实实在在持有并看好的，特意单开一文解答，对与不对大家自己斟酌，也不要激动就是。

亿纬锂能在众多的电池公司里面是special one，至少在我眼里是这样的。综合性的分析在很早的文章里，不复述了，这里只谈它特别的地方。

相对于宁德时代、国轩高科等其他企业，亿纬锂能的业务在电池领域是最广的，而不是只集中在动力电池。锂离子电池方面它的消费电池、动力电池平分秋色，物联网相关锂原电池又独树一帜，三者之间是基本平衡的，储能电池则进展迅速，这就减少了动力电池单一业务风险，而难得的是三项业务相关性极高，这就使得公司技术领先驱动的做法得到极大支撑。

三项业务中本来我最担心的是动力电池，尽管我认为自己比较了解它的业务先进性，但是看到21700国内率先建线却始终无法公告客户与产能情况还是有点担心的，但是与戴姆勒的长期合作公告一出，疑虑完全打消。不管是18650还是21700，奔驰的认可比我们在外面猜上一百次都可靠得多，如果连这也怀疑，那我们这些投资者就根本拿不到任何有价值的判据了，我比较倾向于是关于21700的合作。

最终和消费类锂离子电池一道取得半年收入219%的惊人增速，没有细算，但是根据装机量和排名变化，大致上动力电池和消费类电池都取得了巨大的增长。消费类电池的增长主要来自电子雾化器市场的成长。

锂原电池领域的前景其实并不比动力电池差，只要人类社会走向智能化的趋势不被打断，我倒是希望亿纬锂能可以成为这方面的领军者。所以公司在这方面半年报增长37.28%一点不奇怪，未来还将继续保持高速增长，预计下半年业务增速高于上半年，19年高于18年，这不是由公司业务决定的，而是产业规模带动了行业发展。

储能电池虽然目前规模尚小，但是潜力无限。按照公司的书面说法，储能业务是公司增速最快的的业务，那就意味着小基数的业务增速至少超过200%。

亿纬锂能的这样的业务分布就决定了主要客户的收入比只占全部业务收入的30%左右，而宁德时代和国轩高科等公司不仅业务单一而且全部超过50%，孰优孰劣一目了然。

资本市场是最现实的，整体业务报表一出，市场会给出反应，但是不会深挖，基于亿纬锂能的规模和地位很容易被同跌同涨，但是数据不会骗人，上半年即使只在动力电池领域，在一众电池厂商中，它的业务增速也是远超同类公司的，但是这一切都被净利润同比减少31.7%掩盖了。

卖掉部分麦克韦尔的股权对公司有天大的好处，只是苦了不明就里的投资者。部分持股的好处是公司专注于电池领域，充沛了资金，同时几年后可能培育出另一家上市公司，百利而无一害。但是报表上就会出现曲线波动，谁还管你这44%的净利润增速呢？另外，对于亿纬锂能要做长期跟踪，你就会发现融资融券对亿纬锂能的助涨助跌作用体现的特别明显。

亿纬锂能的管理层是我喜欢的，至今未发现劣迹，执着于技术驱动，比较低调。包括这次和戴姆勒的长期合作，很少有人能这么低调的宣布这么一件大喜事，似乎还有点不好意思，即使有保密协议限制，要是换成老贾或者华大的老汪肯定牛皮吹上天啊。我始终认为冷静是件好事，但是投资者就要忍受一下了，所以股价跌和领导层不会吹牛也不是没关系。但是我们应该清楚这一公告的内容会在未来几年落实合同之后给亿纬锂能带来声誉、技术、营收、利润的长期利好影响，召唤来其它客户。

其实呢，亿纬锂能也是可以把半年做成高增长的，如果仔细看大家会发现去年同期研发投入7200万，今年半年一下子增加到2亿6千万，增加幅度260%，而利润同比相差还不到8000万，如果仅仅是为了报表好看，调节起来太容易了。所以对于亿纬锂能的长期投资者来说，这究竟是一家怎样的公司应该做到心中有数。对于我来说，一个半年营收18.84亿的公司把2.6个亿投到研发里，我除了表示高度赞同别无他想，心中却隐约想起了另一家我最尊敬的中国公司。

基于以上原因，再加上相对员工持股价的折扣程度，如果预设构想不变，我对亿纬锂能过去看好，现在看好，未来更是长期看好。所以你们就知道，在不合理的低估值下，股价根本没什么可谈的，如何做投资决策每个人都要自行做决定，但前途是光明的。

我相信，亿纬锂能只要沿着技术领先驱动的道路低调的跑下去很可能成为电池能源领域的巨头。

投资周记：思路、线索、策略20180618

看球看到不想写东西，还是抽空简短整理一下思路，本届世界杯冷门迭报，从经济角度我是损失了不少钱的，不过都是好基友们一起凑热闹，一边群里聊着一边还下注，作为一个伪球迷，四年作一次，感觉还是挺爽的。这跟今年的股市是类似的，大大小小的黑天鹅事件太多太密了，有点应接不暇的感觉。

一会开球，写简短点吧，有问题随时私信或者留言。

有朋友问独角兽基金值不值得买？

我是不会买的，不展开讲，它的定位既与保守型投资者特质不符，更加不符合激进型投资者的需要，综合美国股市和香港股市近一两年的情况，这些CDR投资基金的限定既不是从估值角度出发也不是投机优选，只能定位在发行人或者管理层需要发行。发行流通过程和溢价套利模式分析起来比较复杂，我的结论就是不要参与。独角兽基金封闭期三年，而现在已经是熊市第几期了？假如未来三年还是熊市那么独角兽基金也许可以配置一部分，但是只要这三年中出现一次向上大波动，大概率能够战胜独角兽基金。股市吓到3000点，独角兽概念却甚嚣尘上，自然不是买入好时机，与其如此倒不如买指数基金赢面更大，流动性更佳。

提供个思路，自行分析的朋友可以参考三年期的国债利率，现在应该是4%左右，那么三年下来是12%收益，而且保本付息，可以用来比较独角兽基金的预期收益情况。

关于天士力与中新药业的比较问题。

究竟哪个潜力大呢？事情没有发生之前一切都是推测。天士力是已经被放开手脚的自由人，而中新药业还在带着镣铐，只有中新药业彻底放下传统国企的架子和臃肿拖累才能真正谈成为中药巨头问题，就目前这样病病怏怏仅靠一个品种就支撑住整个企业不倒，其蕴藏的价值不是天士力能比，但是到底需要多长时间才能走过这段弯路谁也不知道。

上周周记乱说了一通指数见新低，没想到竟然灵了，这乌鸦嘴。但也算了下后面政策面应会有反转，没见到什么大的利好，指数这就不知道灵不灵了。我自己的几只持股，没什么变化，如周记计划，没钱，只能挺尸当道，好在有利润挡在前面。

掌趣科技，该加的仓位已经加完，其实有点不想提及，因为朋友们留言时似乎有个危险的倾向,那就是只盯着这一只，似乎要单一持股，这就比较不妥了，很危险，我的几只持仓股中似乎大家对它格外感兴趣，准备火力全开，这就有点像赌博了，虽然我没能明白大家唯独对它情有独钟的原因。

千禾味业，大喜大悲，基本无感。

亿纬锂能，仓位不动。

5G股，少量持有

医药股，少量持有。

下周没啥想法，世界杯期间精力被分散不少，外界环境也不太平，无法预知是下地狱还是绝地反转，看了看今年剩下的利润，决定扛了。看球还是很过瘾的，世界杯其实是伪球迷的节日，找到借口连投注带吃喝玩乐，四年一次，大家都应该享受气氛，投注的乐趣就在于使自己看球有倾向性，直接被带节奏，而且现在社交发达，大家一边看球一边调侃，重心倒不完全在球上，总之是挺惬意的。

投资只是普通人生活的一小部分，只要公司正常发展，不是总需要去关注涨跌的，挺过去了07年，熬过去了15年，18年也能平安度过，比利时的比赛要开始了，就写这么多，祝大家都能放松心情，享受到世界杯的快乐。

投资周记：思路、线索、策略20180610

又是一周过去，哭笑不得而又无可奈何，其实有时候我也在困惑，在股市里顺顺当当赚点钱怎么就这么难呢？

这一周的起起伏伏只证实了一件事，没有增量资金，没有增量资金，没有增量资金，重要的事情说三遍。尽管新闻里报道了北上的资金几百上千亿的进来，但是事实上资金总量并没有大的变化。这结论是怎么得出来的呢？不需要计算，外围市场总体无不良影响，国内经济平稳运行，只是我们自己的独角兽们回来了，众多机构必须进行配置，所以我们可以看到的现象就是资金陆续从场内撤出来只是为了和独角兽们耳鬓厮磨罢了，无须费心求证，中报机构持仓整体情况自见分晓。

我向来是持欢迎优秀企业到A股上市的，只有最好的企业集中在一起才是良好的股市，我也相信管理层是希望股市走好的，但是这中间确实有个实现路径问题，“问渠哪得清如许，为有源头活水来”，这是两层意思，既要保证制度上优秀企业能够进得来，也要确保政策上鼓励民间资金进入股市。只挖大池塘放大鱼进来而不加水，那鱼怎么能活的好呢？还真的是希望管理者不要思维上一根筋，想办法让大家都投入到股票投资中来才是资金源源不断的保证，没有赚钱效应，很难持续提高直接融资比例，因为资金难以为继。

再感慨也没有什么实质性的影响，大致知道大家的心情一定不是很好，但生活仍在继续，每天太阳照常升起。如果实在心绪难平，我推荐个北京小曲《探清水河》，可以听上一听。最初是听郭德纲唱，只觉得好听，亮！没觉得多惊艳，后来是听张云雷唱就觉得声声入耳，没有郭老师唱的的那么高亢，但是自然接地气，可以一起哼唱，再后来又找来听了晓月老板和豆子糖的版本，竟然每一版都喜欢。词或许通俗了点，但是旋律确实是听得人有种略带感伤却又悠然自得的感觉，百听不厌，即使改编成民谣版本依然听的人心驰神往禁不住打节拍，与现代歌曲风格迥异。或许这就是经历大浪淘沙流传下来的民间小调的独特魅力吧。

我想即使大家有一时之挫折也不要气馁，投资赚钱一事本就不易，需要多加磨炼。我们的愿望都是一致的，生活节奏太快，大家疲于奔命，职场人都希望找到这样的理想工作：自由充足的作息时间，常常能与家人朋友相伴，所得足够生活富足。股票市场看似最适合实现这样的理想，其实却又哪里有那么容易。

闲话少叙，书归正传！

我知道很多人想听听我对掌趣科技的看法，那就单独聊聊它。目前这个价位，很多人是比较慌的，各种利空消息满天飞，但是我们只要把重要的几件事情想清楚就可以了，不过可不只是关于赚钱的。

首先是想清楚行业问题，游戏行业还能不能发展了？

无论从任何发达国家走过的历史看，物质文明到了一定的阶段，游戏几乎是娱乐的必选项，现在更是部分人追求自我，安顿自己的角落，要把它禁止吗？游戏，这几乎是不可逆的历史走向，尤其是技术发展至今的这个时代。这种论断的可能性有多大呢？从过去几十年的历史来看，发达国家曾经流行过的东西，人们所追求的兴趣，我们从未缺席，因为这是人性随社会发展的必经之路，只是我们的融入速度更快。

游戏行业或许亟待规范，但是一切才刚刚开始，它的受众会随着年轻一代走上历史舞台而越来越广。对于现在的游戏行业来说游戏公司并不具有独占性，但是单个游戏是具有独占性的雏形态的，而且游戏在一定阶段具有成瘾性，这就完全具备了优良的投资属性，所以游戏行业绝不会消亡，而是正处在成长阶段，并且可以断言，在中国走出被世界如支付宝般广泛接受的一批游戏大作之前，这个行业将一直处于成长阶段。

人们都是健忘的，当年大多数人没有电脑和网络的时候，网吧行业经历了怎样的洗礼，事实证明那只是互联网业的一个过渡阶段，现在是网咖和个人电脑、手机上网主宰了个人互联网连接，但是互联网更强大了。游戏行业也一样，规范但是不等于禁止，禁止也是不可能的。可笑的是那些甩锅给游戏厂商的家长，我深深的怀疑就是当年跑游戏厅、网吧包宿的那批人今天又把一部手机扔给了自己的孩子，然后依然那么不负责任的为自己开脱。但凡负点责任的家长也不可能让手机负责陪孩子啊，至于主流媒体的编辑们究竟是出于什么目的连篇解读我就不好私自揣测了，总是觉得吊诡，游戏，没玩过吗？难道他们玩的都是涉黄、涉暴的？还是？搞不懂。

只要行业前景是光明的，如果行业规范化甚至暂停审批一段时间对谁有利呢？自然是运作规范，拥有IP多的大公司，在A股中掌趣科技拥有知名IP是首屈一指的。这就扯出另一个问题，掌趣科技值不值这么多钱。

掌趣科技有什么IP呢？我们来挑几个看一看好了，《拳皇98终极之战OL》上线以来累计流水已突破48亿元、《全民奇迹》全球累计流水收入突破77亿元。2017年发行了《街头篮球》、《魔法门之英雄无敌：战争纪元》、《神话永恒》、《斗罗大陆3-龙王传说》、《龙族世界》、《饥饿鲨：世界》等，2018年要发行的《奇迹MU：觉醒》、《初音未来》、《大掌门2》，《仙剑奇侠传：六界情缘》、《初音未来：梦幻歌姬》、《我的英雄学院》等多款重量级IP的游戏改编权。其中《奇迹MU：觉醒》开始全球海外发行，已经在韩国初战告捷。

其它A股游戏公司是绝对没有这种IP优势的。

商誉减值两个亿是对收购公司的集体压力测试，这个隐患过去两年的股价已经背了，实际上掌趣的重要参股或者子公司在2017年全部是盈利的，仅天马时空一家利润就已经是2亿6了。刘惠城任董事长后加大了研发投入，利润下降情有可原，而数据上2018年一季度的收入实际是上升的，这应该还是部分收入没有确认的情况下得出的。

即使当年收购时一半的商誉都没有，现在市净率也只有二点几，这对于一家游戏公司实在是足够低了，在一众游戏公司中已属过低，更何况是现在呢。

结论是即使按照2017年真实情况，掌趣根本没有高估，真实市净率，市盈率都是处于合理稍低的位置，今年换了当家人，游戏大作有序推出，研发投入加大，但是被一连串利空消息打压，就更加低估了。

每一家公司都有可能迎来自己困难的时光，可是现在这光景眼看着就要过去了，我始终认为，在这个标准的熊市里我们迎来了掌趣被多重打击的最坏时光却是最好的投资时机。如果只是盯着每个季度的报表或者新闻政策的变来变去，巴菲特和芒格不可能买进、持有比亚迪，我们也不会知道富国银行和可口可乐的奇迹。

只要我们确定这个行业的未来一定是光明的，就大概率要投入资金以期望获利，也许不是掌趣，也可以是其他的公司。我其实不怎么玩游戏，也不确定掌趣就是将来发展最好的游戏公司，但是我知道雷军和马化腾选择了掌趣，所以当我知道有机会用低得多的入股价跟他们一起做生意的时候，我其实不需要下什么决心。

当然每个人考虑问题的角度不一样，如果是想赌一把那可能是要赔钱了，如果是从生意角度出发，不管赔赚，那还真是很少见到这个月入股，下个月退出的。

至于讨论说掌趣的未来是归于小米系还是腾讯系的问题。我是倾向于不做推测的，这种不确定性过大的推测一向是不能放进基础分析的，除非出现明显迹象可用于推断，否则就只能当作没有，要不然整个逻辑就是浮起来站不住脚的。

知道很多朋友想知道我的投资动向，本周调整了掌趣的仓位，将部分医药股标的的仓位加在了掌趣身上。周中大概在某球说了一下，但是因为没有在不同平台发帖，所以有一部人可能看不到，但是效果是一样的。我只是提供我的思路，大家的决策还是要自己想清楚。没人知道在低价下面是不是还有更低，有说值三块的有说值两块的，我认为能够买到这个价位我已经很知足了。我的调整是基于手中的其它几只标的情况，此一去，向死而生，已做好打持久战的准备。

只有掌趣科技发生了我们之前没有分析出来的内在严重问题或者真的出现了致命的利空，比如刘惠城辞职了，2018年多款游戏拿不出来，财报造假，那我们只能认栽走人，因为之前一系列的逻辑与分析都已经失去存在的基础。

千禾味业，在目前的市况下其实涨的有点招人眼红了，于我而言最大的好处就是已经不用去考虑自己的成本问题，巨大的心理优势可以让我放肆的持有，因为机会来临，本周需要按照计划调整仓位到亿纬锂能，所以也有小动作。如果没有问题就不说太多，有问题留言吧。

亿纬锂能，又是一个可以臭显摆的瞎蒙。按照上周周记里的计划本周进行了调仓加大投入，这应该算是狗屎运了吧。反正我看到的全是利好，行业排位上升，主要客户群扩展，装机量提高，很开心公司能够茁壮成长，路线与最初的分析完全一致，希望管理层能够在技术路线上一直保持敏锐的嗅觉和高效的执行力。

一只医药股，按照计划本周初减少仓位到亿纬锂能，意外的是周中遇到掌趣科技连续大跌，仔细思量还是掌趣的对我的吸引力大些，所以进行了二次调整，仓位已经所剩不多。

一只5G标的，受了苹果的影响，自己呼呼悠悠的涨了不少，没能按照周记计划进行加大投入，不过也幸亏涨了，投了亿纬锂能后确实没有多余的仓位了，舍不得动。

少量的中新药业，无感。

其余看中的标的因为掌趣和亿纬锂能的原因没有顾上分散仓位，下周看情况。

在指数准备创新低的当口，能基本保持这样的攻守平衡之势，还有余力去调仓，已经很满足。但是仔细想来风险也是不小的，因为我大多数时候都是满仓，倾巢之下还能有完卵吗？大概因为看好了几门生意，翻来覆去每周都是这几个，硬着头皮迎上去吧，效果尚可实在也是不敢归功于自己，大概是盈利造就的心理优势犹存吧。

下周？要不再卜一卦？掐指一算哪：

寻龙摸金万缠山，一重缠是一重关，关门如有八重险，前面直走不拐弯。哎呀，没准是要见到今年新低了，个股命运多舛啊！

不过别急，跌的越多，政策利好出现的可能性就越大。真稳住了反而不佳，所以呢？还有云：

寻龙千万看缠山，一冲缠是一重关。关门若有千重锁，定有王侯居此间。后面政策面应会有反转了，哈哈。

我自己呢，无钱可用，以利为盾，挺尸当道。

投资周记：思路、线索、策略20180526

这一周朋友们的问题比较多，有些我已经答了，有些就来不及答了。只能说声抱歉了。因为没有计划，所以关注股市不多，回过头来看，还是挺惨的，有朋友说我上周周记算卦算得准，其实我自己恨不能抽自己个嘴巴，这乌鸦嘴，还真就照着那路子去了。屁股决定脑袋，以我的仓位当然是宁可股市上涨天天被打脸了，来股市的目的自然是要赚钱的。有朋友调侃说你预测那么准，怎么不做切换。其实呢，预测这种事呢，一般就是五五开，少量时候概率偏一边机会大些而已，所以装X再成功也不代表我就可以牛X哄哄四处投机，这种事只能偶尔为之。

从我内心讲，偶尔有点焦虑，一般都是看到论坛大家老神在在的讨论哪家资金流进了，哪家又流出了，哪条线哪，神秘的支撑位啊还头头是道之类的，我就又把心放下了，然后笃定的去研究一门生意好不好了，我最怕的就是满世界都是讨论估值啊，成长预期啊，那就糟了，赚钱道让人堵死了谁能不上火呀？

当然这种现象是可以理解的，证明大家心态比较年轻，都特别渴望财富，都想趁年轻多折腾折腾，赚大钱，可惜财不入急门哪。股票市场投资事实上大概是世界上竞争最激烈的地方了，可是大家却认为这是世界上最容易赚钱的地方，强烈的反差让人瞠目结舌。为什么会这样呢？门槛低且没有标准嘛。你清华的？我还清华池的呢！1万块本钱和1千万块的在一起一样能完成交易，碰碰运气有什么不可以？可实际上股市还是给有准备的头脑创造的财富增值机会，只是在这里她需要的特质确实有点特别。

似乎是巴菲特说过人在四十岁之后才能做好投资，大概是因为历尽繁华与衰败后能够尝出财富个中滋味吧。这有点像很多人年轻的时候愿意尝试各种饮料可是上了一点年纪之后却喜欢上了喝茶一样，思想转变了，也可能是有点领悟了。

当然也不能盲目模仿巴菲特，学习还要思考，**主义进中国也要和中国实际相结合嘛。普通人还是要认识到巴菲特是天才和特殊的一个，头脑、学识、际遇、心态等等特质并不是一般人千折百回能够达到的高度。认为自己已经登堂入室，取得真经，妄图盲目照搬巴菲特的一套方法取得超额收益并不一定是明智的做法。怎么可能就看了几本投资方法的书就把事关一生的事情安排好？我们都还差得远呢。

上周看到一段杨绛先生的话写的挺好，摘录如下。

一年轻人很崇拜杨绛，他写一封长信，表达自己仰慕之情以及许多人生困惑。杨绛回信，除了必要的寒暄和鼓励晚辈的句子外，其实只写了一句话，诚恳而不客气：“你的问题主要在于读书不多而想得太多。”

这才是大智慧，寥寥数语就把我精神上的苦恼高度简洁的概括了，我相信这也是大多数人的苦恼所在。

很多时候包括我自己自诩读书已经很多了，然而，这样的事情并没有真的发生。很明显，先生说的想得太多并不是要中止思考的意思而是我们想要的太多以致失去方向。

比如我们最近在讨论中经常能看到有言论说，食品饮料的行情已经结束了，转过头来又议消费升级是长期的主题，或者医药行业短期气数已尽，却不不舍得发展前景。看似并不矛盾，其实就是什么都想要嘛。

这里面的主要问题就是分不清主要矛盾和次要矛盾。无论是食品饮料还是医药，主要矛盾都是消费者日益增长的高品质需求与参差不齐的行业供给发展现状之间的矛盾。拿到一个好的公司股权标的远比成天纠结于交易盈利概率大得多。

说说个股情况吧，别看我，我也没盈利。

掌趣科技，虽然经过几次投机操作，成本很低，但是这价格都已经跌到我自己成本价了，事关重大，我仔细的查了查资料，认真地想了想，掌门人真金白银入股换成我喜欢的类型，年初的游戏出品得到确认，商誉做了减值准备，后续游戏陆续推进，当初的预期都在向好的方面转变，除了刘惠城入主是个例外的利好，所有的发展都在当初分析的几篇文章的逻辑范围内，我除了持有或者加仓之外几乎没有其它选择。

但是对我的朋友们就要仔细考虑了，我是有其它标的的盈利来做整体仓位平衡的，可以消化掉潜在的风险，还要仔细考虑后做决定。

千禾味业，没有计划，今年盈利足够多，简单持有，有问题可以留言。

亿纬锂能，奇葩界的奇葩，好像谁下跌都能带上它走一波。其实呢，即使动力电池是负增长，亿纬锂能的业务也会发发展很快，原因就是它不是一家单纯的汽车锂电池公司，这部分业务只占公司业务三分之一而已。股东数持续下降，融资余额低位，股价却一泻千里了，可是预期又没有变，我实在是找不出卖出的理由啊，还好低价够低，也只能持有了。

一只医药股倒是稳稳当当，还上涨了，没有超出逻辑的事情发生，一切都是按当初分析剧本走的。

一只5G股，股价接近成本线，无变化。

中新药业，证券市场红周刊的记者来采访，随口说了些，报道文章出来后感觉自己有些说法不够严谨，不过还是非常感谢。只是有个问题把我前面《中新药业，你到底怎么了》系列文章里面的一些观点和对林园的采访搅在了一起，在此说明，我关于中新药业的观点与估值都在3月份那三篇文章里了，文章里一样的东西可能属于我，没有的都属于林园先生，与我无关。林园在这之前吹过这个票吗？谁来讲讲。

我前面一直说自己的中新药业仓位很小，但是架不住它一直涨啊，所以现在也勉强算是有这么一号吧。

下周，给个话，你就说掌趣科技能不能跌穿5块吧？谁也别拦着我，坚决加仓、调仓，就这么任性，今年就你不赚钱，我不要面子的啊？