价值投机小学生的微博 - 水晶球财经网

【洪灝：2023，经济或跃在渊，股市飞龙在天】
1出口周期和股市回报率周期关系密切我们对中国出口周期进行一个周期性的调整，这个周期的波长大概是850个交易日，即三年半左右。从图上来看，黄色这条线有三个高峰。第一个高峰出现在，2007年的11月，也就是四季度和2008年的一季度左右；第二个高峰出现在，2015年的夏天到2016年... 展开全文

收起查看原文

洪灝：2023，经济或跃在渊，股市飞龙在天

1

出口周期和股市回报率周期关系密切

我们对中国出口周期进行一个周期性的调整，这个周期的波长大概是850个交易日，即三年半左右。

从图上来看，黄色这条线有三个高峰。

第一个高峰出现在，2007年的11月，也就是四季度和2008年的一季度左右；

第二个高峰出现在，2015年的夏天到2016年的上半年；

第三个出现在，2021年到2022年。

我们同时把中国的出口周期经过大概50天周期性调整之后，把它跟中国股市回报率的周期进行比较。同时，对不同阶段的无风险利率做了一个估值的修整，因为如果无风险利率越低，股票估值就越高，或者说之前的6000点可能相当于现在的3000多点。

在经过风险调整后，上证指数的每一个峰值都跟中国的出口周期峰值所处的位置是一致的。

2

市场已经反弹很多，中周期底部还没走完

出口周期在过去的两年为中国的经济增长做出了巨大的贡献，也为全球经济的增长和稳定做出了巨大的贡献。

当前，中国出口周期处于一个峰值左右。无论是从历史数据的相关性，还是宏观经济学里的一些逻辑和理论来看，都证明中国股票在中周期里处于一个相对高的、强的一个位置，这个中周期大概是7-11年，2-3个3.5年的周期形成一个中周期。

市场最近也涨了很多，从10月31号我们发表研究报告《“Mai!Mai!Mai!”》以来，中国资产在海外和在岸市场上都涨了很多，尤其是海外市场。

上证指数也有一个非常强的修复，比如汽车、新能源、电池等板块都有一波非常强的修复行情。

一根阳线能改变情绪，再来一根阳线可以改变信仰。在经历了今年这么难的一年之后，大家对未来都有很强的憧憬。

但其实大家共识的、所期待的、所认为的超级大优势的开端，当前还没在数据上看到相关的证据。

所以我们更可能是在一个短周期的底部，但还没有走完中周期的底部。

3

内外需走势下，政策必须做出调整

去年，我们认为，中国出口的强势会在2022年开始转弱，通过出口产生的历史性创汇和美元储备会在今年的某个时候开始转弱。

因为股票走势领先于出口周期，那么今年不太可能会有好的表现，当时我们预计2022年的股票运行的点位大概是在略低于3000点到3800点。从结果来看，2022年，股票的点位大概是在2800点到3800点左右。

到了10月份，中国的出口数据同比转负，同时显示内需的社零数据的同比增长也开始转负。

当前，我们需要根据新的形式做一个新的调整，现在是外需不行，内需也好像比较弱。

在此背景下，政策需要进行调整。

4

出口走弱导致股市下跌

出口是中国经济增长的一个重要因子，出口、消费、政府支出和投资都是经济增长的最重要几个变量。

通过出口创汇，而外汇储备是中国宏观流动性产生的一个重要因子。出口商通过出口创汇收到美元，把这些美元卖给央行，央行按照一定的汇率把美元收回去，并在国内的宏观市场里释放人民币的流动性。

只要流动性一起来，股票就会涨起来。这就是为什么中国的出口周期和股市回报率周期之间关系如此密切。

2022年，通过出口创汇产生的外汇储备，尤其是外贸顺差和GDP的比率，虽然还在积累，但它的增速开始放缓了。

宏观流动性的释放并不能够特别强地去支持市场的定价，因此今年的市场才走成这个样子。

美联储在抗疫的时候印了很多钱，从2020年的4万亿美元到了9万亿美元，导致美联储的资产负债表又扩张了大概一倍多左右。

但与此同时，却并未看到美元流动性极大的增长。反而美联储越印钱，美元指数越一路走高。一个多月前，美元指数上涨到115左右的峰值。是中国出口导致了这种情况。

5

中国股票回报率处于中长周期高点

到了10月，出口的数据同比转负，社零同比的增长转负，这也就意味着内外的需求同时下行。

这个时候，全球经济最大的增长引擎，美国和中国同时熄火，对全球经济增长的影响非常大，这也是调整防疫政策的一个背景。

新冠病毒毒株正好经过几轮变异之后，变成了一个毒性更弱的品种，更容易治疗。

所以无论是从宏观经济运行的逻辑和数据，还是从病毒的变异，以及中国对全球经济的贡献来看，时机都是非常巧妙、非常有效的。

中国出口周期处于一个中周期的高点，同时出口创汇的速度开始下降，在中长周期上，股市回报率的走势也是在一个高点。

6

中国的经济周期开始触底

这个图比较了中国的出口周期、中国通胀周期和全球经济领先指标。可以看到，全球经济在迅速走弱，同时中国的利润率周期领先全球的经济大概是1-2个季度。

上图中，每3-4年即3.5年左右是一个短的周期，每2-3个短周期形成一个7-10.5年的中周期，周期性非常明显。我们现在走到一个短周期的末端，一个新的中周期里面的一个短周期的末端。

由于防疫上领先的优势，中国经济已经开始处于修复，至少数据上是这样表现出来的。

我们可以得两个结论：

1）中国的经济周期/出口周期/利润率周期领先全球经济大概1-2个季度。

2）中国的经济周期开始触底。无论是中国经济数据，还是中国的资本市场价格，都应该有所修复。

现在看一下中国本身的数据，宏观经济周期运行的变量已经到了一个周期性的低点，是不是最低还不知道，但把它跟中国经济里的其他变量进行比较。

上图是经济周期指标跟央行资产负债表同比变化，相关性是肉眼可见的；

中间的图把经济周期指标跟狭义货币M1的同比增长进行比较，相关性也是很明显的；

下图把经济周期指标与我们独有的中国经济周期指标、A股5000个上市公司盈利同比增长变化的情况，进行比较，可以看到相关性是很明显的。

中国经济周期触底的信号非常明显，所有的变量都是指的同一个方向。

现在，中国经济处于一个周期性的底部。

7

现在的市场类似2013-2014年

资本市场周期领先实体经济周期大概1-2个季度。在经济周期触底的时候，其实股市先行，股市会提前反映宏观经济周期里的变化，但也不是一到底就开始V型反弹。很多做市场的朋友当然期望触底了就反弹拉上来。

实际市场的运行是一波三折的。我们现在面对的市场，很可能是这么多年以来碰到的变化最复杂的市场。

不仅仅有国内宏观的变化、周期性的波动，还有海外美联储的收紧货币、欧洲的能源的危机、日本的日元和日债的危机，这些都会影响到中国宏观的变化。

所以在周期见底后，是否能够比较快地修复？

我们把中国的股市大概30年的数据拉出来，把每一个周期中市场的运行的趋势和波动，进行比较和相关性分析，最后得到结论，现在的市场波动跟2013年-2014年上证指数的走势非常类似。

2013年年底、2014年的上半年的时候，上证指数的走势很纠结的，它有过两波非常好的反弹，第一波反弹是10%，甚至更多，但随后它又下去了，连续两次。

把2013年、2014年的走势叠加今年市场的走势，这两个时间段市场走势非常类似的，尤其最近这一段。

市场开始反弹了，而且反弹还是比较强的，但经济还有很多不确定性的。并不是周期到了底部，就会反转，需要一些触发点，让周期进行修复，才能够去下结论。

8

防疫开放大方向已定，房地产存在不确定性

今年，经济遭遇了许多不确定性，其中还有一个大的不确定性需要解决——房地产。

房地产经历了2022年非常差的一年，今年商品房销售同比增长大概在-40%左右。无论是房地产开发资金的来源，还是商品房销售的同比的增长，很可能是过去10多年以来最差的一年。

今年的行情跟2014年的行情有很多类似的地方，2014年的中国房地产市场也是表现比较差的一年。2013年对炒房进行打击，不允许炒房。2014年，中国商品房销售同比增长不断地下降，进入了一个负的区间。

随后，出了一个新政，维稳中国的房地产市场。

这个走势是非常明显的，2014年是2022年到来之前中国房地产市场表现最差的一年。

由于股市提前反映经济，所以2014年房地产市场比较寡淡，增长并不是特别强。股票市场就走得比较糟糕，尤其是2014年上半年走得非常纠结。

今年遇到了一次房地产市场更大的挑战，无论是开发资金的增速，还是商品房销售的速度，都达到历史最低的水平，所以今年可能会走得比2014年更纠结。

现在，底部已经出现了，政策开始积极的调整了，房地产的三支箭开始打出去了，市场也有一定的修复。

9

未来4-6个月里，

周期性板块和成长型板块的表现相对较好

2020年，尤其是2018年、2019年之后，做市场指数水平预测的、整体市场Beta，可能给投资组合带来的效应并没有以前那么强了。

从这张图来看，中国的利润率周期在底部，2022年初、2021年年底的时候，它跟1993年的时候是一样的。当时，中国的通胀压力正在快速消失。

到了2022年，中国利润率周期在同一个点位上，同时把中国市场两种最主要的市场风格和中国的利润率周期进行比较。可以看出，两种市场风格的走势滞后了4-6个月。

所以未来的4-6个月，如果历史数据的相关性已经成立，其实周期性板块和成长性板块的表现应该是修复的。

这个趋势已经开始发生，并且已经在交易。比如中国的互联网平台行业是成长性板块的最好的代表之一，互联网平台11月内已经涨了50%。

在经济周期底部修复的同时，板块的相对表现也会随之而来。

我有一个专有的EYBY模型，它模拟的是市场估值变化的情况。我们把EYBY模型和上证指数、恒指进行比较。

可以看到，市场估值的变化有周期性的规律，大概就是3-4年。离岸市场的周期性的特质更明显。

在这一波行情上来的时候，EYBY模型运行到了一个周期性的底部，是不是最低不知道，但是它已经足够低了。这个时候，市场的机会是远远大于风险。

也可以用EYBY模型去解释美国的经济周期变化的规律，将EYBY模型和美国盈利周期进行比较，EYBY模型是领先美国的盈利周期，每个估值周期的波动大概是3-4年左右。

10

2023年预测的底线

展望2023年，回答两个问题，

1）我们的房地产，它的复苏是缓慢的还是迅速的？

2）美国是否会进入衰退？

第一个问题，房地产大概率会缓慢地复苏。如果2014年复苏需要一年的时间，现在遇到的历史性挑战可能也需要一点时间，所以缓慢复苏的概率是4/5。

第二个问题，美国是要步入衰退的。刚才的EYBY模型、出口周期、中国利润率的周期，都显示美国陷入衰退是大概率事件。

重新开放、房地产缓慢复苏、美国陷入衰退，是我们设定的基准情形，形成了最低的一个收益率，大概0。

如果以上任何一个问题能得到更好的答案，都会给我们更好的收益。

比如重新开放，房地产缓慢复苏，但是美国不衰退，实际收益肯定会比基准情形要好。

如果重新开放，房地产迅速复苏，虽然美国进入衰退，但因为两个不确定性，有一个得到了更好的解答，它的收益率会更高。

如果两个不确定性都得到了非常好的答案，收益率会最高。

所以现在看到的基准情形是对于2023年的预测的一个底线。

简单的说，市场是怎么样反映情景分析。在10月31号，我们写了一篇文章《“Mai!Mai!Mai!”》，随即市场在11月1号开始进行一个V型的反弹，10月31号市场所处的位置基本上跟2020年3月份我们处于新冠最黑暗时候的点位是一致的。

这个就是一个非常不理性的点位了，这个时候就是当时的基准情形了。2023年大概率应该会比2022年要好的。

最后总结一下，对2023年的展望是《或跃在渊》，取自《易经》乾卦的九四爻。说的是龙之前在深渊里蓄势准备爆发跳跃，到了九四爻的时候，龙可能一飞冲天，但也有可能继续停留在深渊里，慢慢地去积累更多的势能。

或跃在渊的意思就是，在这个时间点，进退要有理有据。同时由于前期的积累，很可能是会爆发的。下一个爻，就是飞龙在天了

收起查看原文

赞(35) | 评论 (9) 2022-12-17 21:42 来自网站举报

价值投机小学生

【你的钱品，就是你的格局】
作者：洞见·Elm云路鹏程九万里，雪窗萤火二十年。作家何权峰在《格局》中写道：“格局是在和钱打交道的过程中体现出来的。一个人赚钱和花钱的方式，多少决定他将来所能达到的高度。”古人常说，观人于临财。钱是一面镜子，观一个人钱品，可见其格局。01不贪小利，是一种远见。你是否遇到过这样的... 展开全文

收起查看原文

你的钱品，就是你的格局

作者：洞见·Elm

云路鹏程九万里，雪窗萤火二十年。

作家何权峰在《格局》中写道：

“格局是在和钱打交道的过程中体现出来的。一个人赚钱和花钱的方式，多少决定他将来所能达到的高度。”

古人常说，观人于临财。

钱是一面镜子，观一个人钱品，可见其格局。

01

不贪小利，是一种远见。

你是否遇到过这样的人：

借他的钱，你如果不提，他绝不主动归还；

外出聚餐，每到平摊账单，他无影无踪；

为几块钱优惠券，他更是不厌其烦地群发消息给朋友……

自以为占尽便宜，却不知每次算计背后，都是对自我形象的透支。

小利不会让人发家，而为此失去信任和尊重，却能毁掉人的未来。

想到前段时间，一位在高速公路上被交警逮住的工程师。

他发现当其他车辆通过高速收费站时，自己车子只要紧跟其后，就不会被ETC计费。

为省下过路费，他每次都在接近收费站时减速熄灯，然后在有其他车辆经过时，立刻尾随冲过ETC车道。

整整一年，他逃避缴纳过路费191次，总计金额5463元。

事实上，他在上海有高薪工作，这些钱只是他半个月的工资。

而在被捕之后，他被判处8个月有期徒刑，并且缴纳6000元罚款。

他的公司，也以违反员工基本道德为由，和他解除劳务合同。

为了区区小钱，他给自己带来了牢狱之灾，还葬送了前途。

作家张恒所说，一个人在小钱上算计，就很难在大是大非面前把持自己。

越有远见的人，越懂得爱惜羽毛，不会为眼前利益，损耗安身立命的资本。

投资人冯仑刚毕业时，一位创业的朋友请他帮忙调研市场行情。

事后对方询问他的银行账号，冯仑摆手：“不过是举手之劳，再说我们是朋友，不用这么客气。”

朋友很认真地说：“正因为是朋友，我更不能占你便宜，否则以后还怎么找你帮忙？”

此后他们一直合作，等到冯仑进入投资领域时，他朋友的公司已是同业中的翘楚。

于丹说，世上99%的人贪小钱吃大亏，而成功者往往来自剩下的那1%。

世上没有免费的午餐，所有占过的便宜，必将以另一种方式偿还。

不谋小利，不贪小钱，是一种修养，也是一种格局。

02

不赚快钱，是一种境界。

1949年，杨振宁在美国一份报纸上看到填字比赛的广告，一等奖奖金5万美元。

他拉上3位同学报名，并从海选赛中脱颖而出，和另外一组选手并列第一。

为了准备附加赛，杨振宁和队友用整整三天，拼命罗列可能出现的单词组合。

就在他们认为奖金唾手可得时，《纽约日报》刊登了日本科学家汤川秀树获得诺贝尔物理学奖的消息。

杨振宁这才意识到，同为物理学者，别人正用自己填字的时间，研究举世瞩目的课题。

他立刻放弃附加赛，和同学一起返回学校的实验室。

此后他潜心学术，并在1957年成为首位获得诺贝尔物理学奖的华人。

巴菲特曾说：“人人都想一夜暴富的年代，不赚快钱是一种难得的境界。”

人生没有捷径，只有改变急功近利的心态，静下心来沉淀自己，才能以笃定的脚步，走过潮起潮落。

泰格·伍兹从小练习高尔夫球，中学时还获得全市少年组的冠军。

高中毕业后，他觉得成为职业球手遥遥无期，便由熟人介绍去一艘豪华邮轮上当服务员，每周工资500美元。

他希望快点挣到钱，帮助父母搬出贫民窟。

然而，泰格中学时的体育老师提醒了他：“孩子，你的梦想难道只是每周赚500美元吗？”

泰格幡然醒悟，立刻辞掉工作，转而去一家高尔夫球俱乐部，担任没有薪水的实习生。

10年后，泰格成为史上最优秀的高尔夫球手，并在采访时说：

“能够很快得到的东西，往往不是上帝为你准备的最好的礼物。”

吉利CEO李书福也曾感慨，慢慢变富，路才走得踏实。

他在海南投资房产失败后，砍掉公司所有挣快钱的项目，投身注重技术积累的汽车行业，直到吉利成为国内第一的品牌。

云路鹏程九万里，雪窗萤火二十年。

世上所有令人瞩目的成就，都离不开长久的积累和沉淀。

03

舍得花钱，是一种胸怀。

最近重温《史记》，对项羽印象很深。

身为西楚霸王，他吸引了当时许多的优秀人才。

可每到论功行赏，他却将爵位印信留于手中，直到手掌把印信棱角磨平，都舍不得交给别人。

时间久了，有能力的人纷纷离开项羽，转投刘邦麾下。

最终，孤军奋战的项羽，在垓下输给人才济济的汉军。

俗话说：财散则人聚，财聚则人散。

没有人愿意和机关算尽的人交往，也没有人喜欢和斤斤计较的人共事。

与人交往，极致的利他，才是最好的利己。

印度高僧悉达多，曾替一位商人收购稻谷。

悉达多在路上遭逢暴雨，当他抵达时，稻谷已被其他商人抢购一空。

他没有立刻返回，而是在村中住了半个月，不仅宴请当地村民，还将铜币施舍给穷苦的孩子。

面对商人的指责，悉达多解释：“朋友，与其带回一袋买不了稻谷的铜币，不如用它们去买更宝贵的东西。”

此后悉达多和村民一直维持着友谊，而他每次前去收购农产品，总能获得最低的报价。

几年下来，他不仅弥补了损失，还帮助商人将生意扩散到附近所有的村庄。

《会赚钱的人想的不一样》中提到过两种思维：存量思维和增量思维。

固守存量思维的人，竭力避免一切支出。

拥有增量思维的人，考虑的是用已有的资源，换取更多的资源，并在这个过程中提升认知，拓宽圈子，做大自己的格局。

企业家吴晓波曾说，有目的性的花钱是一种投资，你不和世界锱铢必较，世界才不会对你吝啬。

有舍有得，不舍不得，大舍大得，小舍小得。

当你紧握双手，里面什么也没有；当你打开双手，可以拥抱更大的世界。

▽

曾仕强教授说，中国人的文化是避讳谈钱，但很多做人的道理，是从钱里悟出来的。

天下熙攘，皆为利往。我们每个人的生活，都是在赚钱与花钱中修行。

当你不计一时得失、不贪蝇头小利，心怀利他、为善慷慨，那恭喜你，你有一个好品，也是一种大格局

收起查看原文

赞(2) | 评论 2022-12-13 10:02 来自网站举报

价值投机小学生

【庄涛：市场比想象的要复杂，未来主要看好两个赛道……】
市场比想象的要复杂的多近一个月以来，我们的净值波动的确比较大，但这绝不是股票没选对这么简单，我们总结下来，主要有几个原因。在10月之前，我认为大会是今年最重要的投资机会，地缘政治风险不会在这个时候发生，政策基调以稳定为主，这个阶段行情以平稳为主。（疫情）放开不放开都很挑战，我倾... 展开全文

收起查看原文

市场比想象的要复杂的多

近一个月以来，我们的净值波动的确比较大，但这绝不是股票没选对这么简单，我们总结下来，主要有几个原因。

在10月之前，我认为大会是今年最重要的投资机会，地缘政治风险不会在这个时候发生，政策基调以稳定为主，这个阶段行情以平稳为主。

（疫情）放开不放开都很挑战，我倾向于趋势上会放开。

我们的整个组合分为两部分。

第一部分是受益于放开的消费类，比如白酒股。

第二部分是不放开的稳健成长股票，例如军工、海风，这类占比达到十几个点的成长股。

此外，由于仓位比较重，我们还做了个股和指数的套保以及一些，对组合进行保护。

这个组合特别复杂，但我的想法是，无论是向下波动还是向上波动我们都不怕，如果平稳，组合不涨不跌，就等于挣到了的钱；如果是向下波动，和做空打平也行，上涨当然皆大欢喜。

但唯一的问题在于，没想到市场比我想象的要复杂的多。

复杂的组合完败给了 A股的风格轮换

10月初，市场急转直下，把最期望的（疫情）放开预期打没了，组合中的消费股暴跌，以及一系列利空把打爆了。

我们的消费股中白酒股偏多，当时不仅（疫情）不能放开，还有基本面的利空，行业政策的利空，思来想去之后我只能把这些股票非常“狼狈”的卖掉了。

2021年的时候，我也曾经非常紧张的卖掉过教育股，最后事实证明是对的。

毕竟基金经理最害怕的就是黑天鹅事件。

一方面组合里受益于疫情放开的标的卖掉了，另外一方面也没了，这就出现了一波的损失。

A股有一个特点是全球都没有的，它的板块切换幅度非常极致，一个板块涨，别的就要跌。

最终，疫情基本上放开了，整个组合完败给了 A股的风格轮换。

三个教训

总结下来，我觉得有几点教训。

在我工作的25年中，最开始我是一个单纯做多的基金经理，后来我希望能够做更复杂一些，实现绝对回报。

但是，太复杂了以后，满弓满弦，我没想到市场先往下走再往上走，茅台一个月跌了30%，这严重的影响到了我们的组合，所以这种满弓满弦的打法不能继续了，这是第一个教训。

第二个教训是个股太集中了。

把时间轴推回9月份，那个时候我觉得经济偏弱已成定局，那我们的首要任务可能还是抗疫，而不是发展。

那个时候能买的股票都集中在成长股上，在放开的预期下这些股票成了重灾区，过于集中的仓位，对组合的影响是巨大的。

我们现在反思，当时应该把仓位降下来。

第三个教训是交易没判断对。

基金经理本来也可以看错，但是应该在交易上知道如果发生某种情况（疫情放开）会有很大的风险，要采取一些动作。可惜我没有采取。

判断错误，以及仓位集中，再叠加先跌后涨带来的一系列问题，让我们在过去两个月经历了一场“大败仗”。

但既然是作战，当务之急是先让客户减少损失，这是我必须沉下心想的事。

放松，政策，流动性，三个理由看好后市

我对后市是比较看好的，有几点理由。

第一，最大的风险是不放开，但现在党和政府基本上是顺应民意，在这个重要的关口做了艰难的决定。这是值得欣喜的事。

以中国经济的强韧程度，以及中国人民的勤勉程度，无论是经济还是企业都有希望。

第二，我们对新的领导班子是寄予厚望的。他们在发展制造业上很有想法，之后会有一系列提振经济的手段，扶持中国的制造业和新兴产业。

第三，疫情已经过去三年，虽然说是放开，但也有一个过程。

所以经济肯定还是偏弱的，在这种局面下会有流动性释放。今年M2增长30万亿，明年在没有通胀的背景下，非常难以收缩，所以宽松已成定局。

而流动性宽松是看好股市最重要的原因，整个股市涨不涨，80%看流动性，20%看基本面。

大家想一想2020年，疫情导致一季度的经济几乎停滞，但挡不住股市先跌以后的一路上涨，因为有流动性。

所以，我看好的三个理由，第一是放松，第二是政策，第三点流动性。

但是，我要提示一个风险，未来的股市很有可能出现巨幅的波动。

在这个局面下，如果出现类似2020年年初的那波下跌，其实是一次非常好的买点。

接下来看好消费跟成长赛道

后续我们主要看好两个赛道。

第一，受益于疫情放开的标的，肯定是消费。消费最终是会回去的，中间如果有波动，要咬紧牙关，敢于加仓。

消费股票的涨幅未必很大，但它是比较确定的，比如茅台现在的估值也就28倍，而且还分红，它下跌空间还有多少？

第二个是成长股，这时候考验眼光的时候到了。

这个时候，我们要认真的去选成长股，多年以来，我们一直在这个赛道，因为成长股能给大家更好的想象空间。

现在组合也有我非常看好的标的。

地产不能作为一个主要配置方向，但竣工端可以选一选

还有一类标的是现在大家炒的比较热的，就是房地产股票。

我觉得房地产股票可能也有机会，但是它不能作为一个主要配置方向。因为到目前为止，依然是托底政策，而不是需求端政策。

它是供给端的政策，让供给端保交楼，让企业不要出风险，但这种政策是解决不了交易问题的。

这个时候市场会不会认为交易量一定能起来，需要打个问号。

即便地产的需求复苏，也是“U型”复苏，会非常缓慢。

在这个背景下，我觉得地产和地产产业链的股票，在竣工端可以选一选，开工端以及周期股都不是我们主要的赛道。

如果市场的基准预期是明年新房销售下降20%，新开工也会下降比较多，但是房地产投资增速不会太差，因为保竣工比较好。

但到后年就不同了，房产投资增速都会下来，因为竣工红利没了。

所以，这个板块缺乏持续力，除非政府想再刺激一波房地产，但这个概率比较小。

还是要把重心放在疫情受益的消费标的和成长股上。

系好安全带，等待机遇

最后，谈一谈未来对整个组合的一些想法。

这次的教训对我来说挺深刻的。

目前我也在利用这个月度做调整，把过度集中的持仓慢慢降下来了，这也压制了我们的净值。

未来为了应对A股剧烈的风波切换，我会分散一些，避免出现过度集中的问题，收益率可能不如集中持仓那样获得较高收益，但组合会更加稳定。

其次，从明年全年来看，中国将度过最难的难关，从现在开始一直到明年六七个月，市场波动可能会比较大。

在这种情况下，我们主要是认认真真选股，至少让净值是涨的，挽回一些损失。

期间会不会出现疫情管控远超我们的预期，甚至出现意想不到的极端风险？

说实话，我觉得可能性很小。

如果这种可能性发生，明年会出现大幅波动，在这个过程中一定要忍住，要敢于加仓，只要坚持，最终能走出低谷。

而且我们现在有强大的货币政策，只要有流动性宽松，就算出现最坏的情况，只要有一个拐点，就会出现好转。

所以，大家要忍住，要把安全带系好。

明年我会认真选股，回归本源上，把组合做简单化，做一些减法，去抓住（疫情）放开给我们带来的机遇。

问答环节

看好准消费医药股中的典型成长股

问：你之前是比较看好医药赛道的，现在对医药的未来还比较看好吗？具体有哪些比较看好的细分赛道？

庄涛：我手上是有医药股的，现在依然看好。

虽然今年医药股有些跌幅，但是从中期角度来看，处方类的创新药可以再观察一下，因为后面会有医保谈判，这可能会导致处方药的股票变差。

现在的机会在于准消费赛道。

尤其是一些具有品牌的中药类股票，它们的估值很合理，未来增长的确定性很强，同时还是政府支持的方向。

这类股票是典型的成长股，可以赚成长的钱。

看好明年的新能源汽车电动化趋势和优质的储能赛道公司

问：对于明年的新能源汽车行业是否继续看好？

庄涛：今年的新能源汽车我是一直看好的。

大家不看好的理由是什么？

第一个担心是明年汽车需求差。

第二个担心是目前渗透率已经比较高了，中国智能汽车的渗透率已经有30%，在这个背景下还有多少增长？

我跟大家澄清一下这些说法。

做成长股投资肯定要看长期，必须从一个很远的空间角度去看，才能够看好它。

第一，需求是肯定会差，但是现在所有的需求都差，这是因为疫情导致经济不振，但如果都是这种逻辑出发，那所有的股票都不能买了。

我们看好市场的最大逻辑是我们预期将来的经济会往上走，这是一个很大的逻辑出发点，同样适用于新能源汽车行业。

汽车需求是差的，但储能方向我们是很看好的，大家知道储能赛道未来的空间是巨大的。

我们经过这段时间发现钠离子电池目前就宁德时代还有几家同行在做，而且现在已经有比较可喜的突破性进展。

钠离子电池现在的低温性能非常好，能量比差一点，循环次数也很差，但在未来可以明显提高，而且成本也很低。

分析下来之后，钠离子电池最终成本和磷酸铁锂差不多，随着现在光伏的效率不断的提升。

用光伏和电池技术做储能的话，很有可能实现真正意义上的平价。

很多人说储能将来比动力电池的空间还大，这是有可能的，美国电站和储能基本是1:3的关系，所以说储能赛道的空间其实非常好。

第二点，渗透率除了看汽车销量，还要看储能，而且不能只看中国的市场，要看全球的市场，无论是北美还是欧洲，增长都非常快。

要找能分享到全球增长红利的公司。

现在的燃油车都是老车型，没有新车型，最多是改款的车型，在这个背景下，传统燃油车基本上已经行将就木，以后就是混动、插电、纯电的趋势，所以不是30%的渗透率就到顶了。

比如我们电池龙头的市值现在是9600亿市值，2023年它的收入和利润是LG的3-4倍，但市值只比LG高30%，因为LG在北美增长的更快一些，这说明全球投资者都看好这个赛道。

现在大家都在等一季度的低点，因为一季度的行业需求特别淡，补贴退坡也会有一定的影响。

只要选好全球受益的标的，长期来看是没问题的。

而且有些公司的弹性非常大，我觉得不用管它是不是赛道股，只要它的成长空间非常大、竞争格局非常好就可以了。

在这种背景下，如果它还能分享到欧美的快速增长，那就更牛了。

我相信真正的好股票一定在成长赛道，我们希望在长期赛道里找到牛股，而在长期赛道中，最强竞争力的企业其实就在中国。

总结来说，我认为电动化会是一个长期趋势，这个赛道还是我们配置的一个重要方向。

看好港股偏价值的消费和互联网公司

问：你对明年的港股是怎么看的？有没有比较看好的行业？

庄涛：现在人人看好港股，因为港股跌的太多了，我这两年其实都赔在港股上了，好在智能汽车赛道行情不错，我们挣了不少钱。

市场调整的时候加仓港股是没有问题的，像消费和互联网，调整的时候是有空间的。

这些受益于经济恢复的股票从中期来看是很确定的，并且投港股的都是机构投资者，他们的心态很稳，即使基本面短期差也能拿得住。港股应该会进入我们配置的选择中。

基金经理虽有挑战和压力，但干一行爱一行

问：你的价值观和生活观是什么？

庄涛：基金经理不是靠努力就能成功的。

无论是公募还是私募的基金经理都非常努力，但不是非常努力就一定会有好结果。

所以也不用上升到生活观到这种高度，既然大家信任我，我们就继续认认真真的做工作。

虽然这个工作很有挑战，也有很大压力，但如果让我重新选择，我还是会做这个工作。

因为这工作本身给我的乐趣和收益是难以想象的。

退一万步来说，如果我做的没有特别好，我也会持续努力，直到给客户一个完美答案，请大家放心。

不说什么生活观、价值观，实际上就是干一行爱一行

收起查看原文

赞(37) | 评论 (19) 2022-12-12 10:36 来自网站举报

价值投机小学生

【抗原检测产业链调研】
1、抗原使用场景及放量1）20 条里面明确了四个抗原检测的场景，国内抗原需求开始放量；2）未来抗原需求放量判断：①抗原和核酸检测有点“竞争上位”的关系，虽然各地政策不一，后续抗原能放量的前提是有相关政策出台；②zf 可能会有战略储备（以防后续无货）；③居民自测囤货；④未来需求比较... 展开全文

收起查看原文

抗原检测产业链调研

1、

抗原使用场景及放量

1）20 条里面明确了四个抗原检测的场景，国内抗原需求开始放量；

2）未来抗原需求放量判断：

①抗原和核酸检测有点“竞争上位”的关系，虽然各地政策不一，后续抗原能放量的前提是有相关政策出台；

②zf 可能会有战略储备（以防后续无货）；

③居民自测囤货；

④未来需求比较难预测，得看政策和疫情演变情况。

2、

产能扩建

1）国内第一梯队厂家上半年最高产能可达千万人份/天，但出口为主；目前第一梯队厂家产能在300-500 万人份/天；

2）厂家产能扩建存在一定难度及时间，主要是：

①外贸可代工，但销往国内的不允许代工，且需严格的GMP 厂房（需装修及进化车间），药监局会“飞检”（据了解上半年已飞检几次）；

②临时工招聘较困难且涨价：基本一条线大概需百人以上临时工，产量在十几万盒，冬季用工荒；

③企业产能扩建相对谨慎：主要源于上半年需求的乐观预测，以及担心赊账，有部分企业（特别是中小企业）持观望态度。

3、

供给紧张是否会涨价

1）近期：出厂价在2+元，税前价格在2-2.5元。随着第二轮疫情开始，政策逐步松绑，加之目前供给短缺，很多企业价格有一定上涨；

2）涨价空间：目前已经涨价，未来价格会有微调但幅度不大。零售渠道目前出厂价维持在2.5~3 元，终端价基本定在3.5~4 元，整体不会有大幅上升，不会达到5~6 元的程度。

4、

账期

1）上半年账期在1-2 个月，账款均已收回；

2）开展国际贸易时，基本都是100 % 支付；

3）国内正常情况下小经销商均采取“银货两讫”模式，即一手交钱一手交货；大经销商（如国药、上药）领取zf 抗疫任务，存在赊款情况，但总体可收回70-80%。

5、

成本头部厂家成本控制较好，可以做到1-1.5 元（另有业内人士说好的可以做到1 元左右），其他厂家成本控制较差成本2元左右，中国2元的出货价，再加上中国对质量要求较高，大概只有5家厂家能挣国内抗原的钱，每1元左右利润，5 家经过海外市场的检验也申请了国内证，1 年证到期会续证，也储备了产能，其他很多企业做了不挣钱不会续证，竞争格局较好。比如万孚生物、热景生物这种觉得能挣钱才会去做。上海 2000 多万人口上半年使用 20-30 亿人份抗原。那时出货价4元，给上海政府的终端价 4.5 元，经销商只挣 0.5 元。后续市场空间有多大，需要看各地的政策。

来源：SEVEN调研纪要

收起查看原文

赞(43) | 评论 (9) 2022-12-11 07:25 来自网站举报

价值投机小学生

【4680电池产业链】
特斯拉 2023 年将迎来 4680 圆柱电池大规模量产，有望对相关大圆柱电池企业、材料的技术路线和竞争格局产生深远影响并引领产业变革。特斯拉围绕4680电池打出“大电芯+全极耳+高镍高硅+CTC”的“组合拳”，同时实现了续航长：4680能量密度提升>20%；充电快：全极耳优化了... 展开全文

收起查看原文

4680电池产业链

特斯拉 2023 年将迎来 4680 圆柱电池大规模量产，有望对相关大圆柱电池企业、材料的技术路线和竞争格局产生深远影响并引领产业变革。

特斯拉围绕4680电池打出“大电芯+全极耳+高镍高硅+CTC”的“组合拳”，同时实现了续航长：4680能量密度提升>20%；充电快：全极耳优化了电池的热电性能，可承受4C以上高倍率电流；成本低：大电池+高能量密度摊薄单Wh成本。

未来在 46 系大圆柱电池制造方面，上游不可或缺的超高镍正极材料、硅碳负极材料、新型锂盐 LiFSI 等领域具有技术领先、产品成熟度高、海外业务与产线布局等优势的企业有望率先迎来机遇。同时，4680电池有望在特斯拉和头部电池厂的推动下迎来爆发拐点。

01

动力电池：三种封装形式

圆柱、方形、软包

动力电池专指为电动汽车辆提供动力的蓄电池。

目前已经量产的动力电池按照封装工艺主要分为圆柱、方形和软包三种。

圆柱电池早期凭借其型号统一、标准化生产在动力市场站稳脚跟。

2017年，由于性价比不占优势，圆柱电池转战电动工具、电动两轮车领域。2020年，国产特斯拉model 3等车型销量带动LG以及松下的圆柱电池在国内动力电池出货量提升，圆柱重返动力市场。

不同封装方式电芯性对比：

资料来源：孚能科技招股书，《硅碳复合负极材料的制备及全电池工艺研究》王淑婷

相比方形电池和软包电池电芯间的紧密连接，4680的圆柱弧形表面，能够一定程度上限制电池之间的热传递。

并且，特斯拉通过电芯的横向排布，电芯间插入液冷散热片等方法，进一步优化温控效果，从而提升车辆的续航里程。

4680电池包安装图示：

资料来源：InsideEVs

02

什么是 4680 电池？

4680电池，即直径46mm，高80mm的电池。

命名方式前两位46代表直径46mm；后两位80代表高度80mm。

46：是指从21mm到46mm，系增加单体电池尺寸可摊薄非活性物质占比，降低固定成本和BMS管理难度，46mm之后热管理难度增加，降本收益为负，故46mm即为增大电芯尺寸后降本程度最大的最优点。

80：80mm的高度相较此前70mm有所增加，可在径向散热不恶化的情况下增大单体容量。一般因各家底盘设计而异，例如宝马采用4695。

4680和第二代电芯对比

4680电池于2020年9月的特斯拉电池日首次公开发布。

相较于特斯拉此前采用的第二代电芯2170电池，4680电池的电芯容量是其5倍，能够提高相应车型16%的续航里程，输出功率6倍于2170电池，在电池组层面每千瓦时成本降低14%。

1865、2170、4680电池尺寸及能量密度对比：

资料来源：特斯拉电池日

03

4680电池生产流程

大圆柱生产流程主要包括卷芯制造、电芯组装，以及搭载了CTC压铸创新一体化生产。

其中，大尺寸电芯+全极耳+干电池涂布+钢质外壳是核心。

由于一些结构的变化（比如全极耳），与传统圆柱对比，涂布、极耳模切、焊接等环节采用了较为明显的差异化方案。

在加工工序方面，4680电池比2170电池增加了极耳模切、揉平、激光焊集流盘、开口化成、激光焊盖板的工序。

生产流程的变化对于产线设备、加工工艺提出了更高的要求。

4680和2170生产流程对比：

资料来源：特斯拉电池日、中信证券

全极耳与集流盘或壳体连接中，对激光焊接技术要求较高：从点焊（传统两个极耳）到面焊（4680电池全极耳），焊接工序和焊接量都变多，激光强度和焦距不容易控制，易焊穿烧到电芯内部或者没有焊，目前电池良率较低（80%）。

激光模切、激光焊等工序用量增加、高精度要求提升相关设备价值量。激光模切设备主要厂商包括海目星等、激光焊设主要厂商有联赢激光等、冲压设备代表厂商包括宁波精达等。

04

4680电池产业链核心环节

高镍正极、硅碳负极、电解液

圆柱结构件、PET筒箔/铝箔

4680电池技术革新和大规模应用，对电池产业链影响较大。

产业链中重点关注的核心环节主要包括电池、正负极活性材料、电解液和结构件等。

高镍正极材料

当前国内三元供应商大部分产能为中镍高电压三元，高镍三元产能充足且产品优质的供应商较少。

高镍正极材料方向来看，当升科技、容百科技和巴莫等龙头企业布局高镍技术较早。

2021年三元正极出货前三的供应商是容百科技（8%）、巴莫（6.2%）和当升科技（5.4%），容百科技已经全系切换为8系和9系三元，当升科技仅有少量中镍产能，大部分为高镍产能，巴莫21年以中镍为主，22年高镍产能逐渐开始提升。

小程序

高镍前驱体

4680拉动国内高镍出货，前驱体龙头释放产能。

2021年，全球三元前驱体出货量达到73.8万吨，其中中国出货量达到61.8万吨，同比增长80.7%，出货占全球83.7%。

中伟股份、格林美、华友钴业三元前驱体出口排名前列，主要供货ECOPRO BM、LGC、L&F、POSCO、优美科和特斯拉等海外企业。

其中，中伟股份上下游一体化布局、海外客户充足且已供货特斯拉。

2022年，中伟股份和华友钴业全球前驱体出货占比预计有望分别达到25%和10%。

硅碳负极

硅碳负极是下一代主流负极材料，4680量产带动需求爆发。

4680采用了高镍的正极和硅碳的负极材料，是现阶段量产能量密度最高的电池。

鉴于其外壳采用高强度镍钢和圆柱结构设计，4680和硅碳负极兼容性较好，有望提高硅的掺杂比例至3~10%，而方型和软包电池为3%左右。

负极供应商贝特瑞和杉杉股份已经批量供货硅碳负极。

贝特瑞硅碳负极客户包括三星和松下（已经切入松下-特斯拉体系），第四代硅碳负极材料正在研发中；杉杉股份硅碳负极已经用于3C领域，2018年开始给宁德时代供货测试；国轩高科目前已具备5000吨硅碳负极材料的生产能力。

电解液：新型锂盐LiFSI

4680性能优异，新电解液需求倍增。

4680电池高镍正极热稳定性差，全极耳设计需要匹配高导电性的电解液，而新型锂盐LiFSI具有电导率高、热稳定性高、耐水解、耐高温、抑制电池涨气等诸多优势，能满足4680的需求。

因此，4680电池的电解液LiFSI有望替代LiPF6，但其成本较高，现多作为添加剂配合LiPF6使用。

LiFSI用作添加剂时用量约占电解液总质量1～3%，辅助锂盐时用量可占电解液总质量3～5%；宁德时代、韩国LG 化学等已将LiFSI 应用于其部分电解液配方中。

新宙邦收购瀚康、苏州巴斯夫增加添加剂产能，目前新宙邦已建成2000吨VC产能和800吨LiFSI产能。

天赐材料在新锂盐LiFSI研发方面处于领先地位，同时六氟磷酸锂自供比例达到80%。目前天赐材料已建成6300吨LiFSi产能和3.2万吨吨LiPF6产能。

2022年天赐材料和新宙邦有望达到全球电解液出货的25%和15%。

圆柱结构件

结构件方面，由于4680采用新构型设计，制造门槛提升，使结构件转向定制化、壳体+盖板成套采购，格局优化同时单品价值量提升。

4680电池技术为高能量高倍率主辅材应用带来强驱动，为结构件和设备升级带来新机遇。

全球动力锂电池结构件典型企业有：韩国SangsiEDP、日本FUJI SPRINGS。

中国国内龙头包括科达利，此外还有瑞德丰、无锡金杨、宁波震裕、深圳深芝等企业。

PET铜箔/铝箔

传统的圆柱体电池都是卷绕方式，分为正负极铜箔、铝箔隔膜叠加起来卷绕，为了引出电极会在铜箔和铝箔两端分别焊接一个引出线叫极耳。

传统的1860电池卷绕长度是800mm，以导电性更好的铜箔为例，极耳从铜箔上把电导出来长度最长就是800mm，相当于电流要通过800mm长的导线，通过计算得到电阻大约是20mΩ，2170电池更粗一些卷绕长度大约是1000mm，长电阻约23mΩ，较长的铜箔为保证低的电阻，对铜箔厚度和一致性都会有极高的要求。

复合铜箔制造主要厂商包括厦门海辰、重庆金美、万顺新材、宝明科技、嘉元科技、中一科技、诺德股份等。此外，英联股份、胜利精密、方邦股份、阿石创陆续布局复合铜箔制造。

05

4680电池布局领先企业

4680电池主要厂商中，海外如LG、松下、三星，国内如宁德时代、亿纬锂能等头部电池供应商亦跟进布局4680电池。

宁德时代正加快研发节奏，计划2024年量产；比克在2021年3月深圳CIBF上展出大圆柱产品，预计2023年量产；亿纬锂能现有已建成电池产能39GWh，预计2024年将扩大至225GWh，其公司公告显示在湖北荆门计划投产20GWh年产能的三元大圆柱电芯产线，建设周期不多于18个月，有望在2024年底开始供应。

头部厂商4680电池规划时间表：

资料来源：SNE

4680大圆柱电池较适用于高端车型，特斯拉、宝马、保时捷等车企已选择4680大圆柱电池，大圆柱趋势明确。

特斯拉2022年2月19日在社交媒体上宣布，1月份已生产出第100万块4680电池。宝马宣布从2025年起在新一代车型中使用46系大圆柱电池，并已绑定宁德时代和亿纬锂能两家国内厂商。在全球头部新能源车企的带动下，产业链有望迎来爆发机遇！

收起查看原文

赞(29) | 评论 (3) 2022-12-10 10:57 来自网站举报

价值投机小学生

【马斯克的2大底层思维模式】
从无到有，再到市值破万亿，微软用了44年，苹果42年，马斯克死对头贝索斯的亚马逊用了24年，谷歌用了21年，而特斯拉仅仅用了18年，这一切不得不归功于“钢铁侠”马斯克，而究竟是什么成就了他？复盘马斯克与特斯拉和Space X的成长发展历程，我们可以总结出马斯克的2大思维能力：“组... 展开全文

收起查看原文

马斯克的2大底层思维模式

从无到有，再到市值破万亿，微软用了44年，苹果42年，马斯克死对头贝索斯的亚马逊用了24年，谷歌用了21年，而特斯拉仅仅用了18年，这一切不得不归功于“钢铁侠”马斯克，而究竟是什么成就了他？

复盘马斯克与特斯拉和Space X的成长发展历程，我们可以总结出马斯克的2大思维能力：“组合思维能力”与“破界思维能力”。

一、

组合思维：补短板VS扬长处

从造电动汽车到造火箭，马斯克都用“旧要素，新组合”的思路，找到新的组合方式，实现了别人难以想象的创新。

在早期研究电动汽车时，特斯拉遇到了电池成本居高不下的难题，当时储能电池的价格是600美元/千瓦时，而一辆电动汽车至少需要85千瓦时的电池，这就相当于，当时一辆特斯拉电动汽车Roadster的总成本是12万美元中，电池的成本超5万美元，占全车近一半了。

如此高昂的电池成本，给当时的马斯克带来极大的困扰，他是如何解决这一重大难题的呢？

第一步：要素拆解

他对电池的材料进行了拆分，从元素层面将其拆解为碳、镍、铝、钢等不同材料。拆解之后，马斯克发现，如果从伦敦金属交易所分别购买这些材料，每千瓦时仅需花费82美元的成本，约为电池总成本的13.7%。

换言之，电池成本高昂的直接原因，并不在于原材料，而在于原材料的组合方式。要想有效降低电池成本，则必须改变现有的原材料组合方式。

第二步：重新组合

马斯克的第二步便是寻找新的程序，将电池重新组合。

为此，他与松下公司达成合作，采用松下18650钴酸锂电池的管理程序，重组特斯拉电动汽车的电池，一举将电池成本降至全行业的最低水平，这让他取得了巨大的成功。

在此基础上，特斯拉新车型ModelS顺利下线，在美国上税后的价格为63570美元，让人惊叹。

面对复杂问题时，马斯克有意识地将问题进行拆解，将复杂模糊的大问题拆解成可以着手的小问题，再产出行之有效的解决方案，这种思维方式就是创新之父熊彼特最基本的思想，也是混沌学园研究7年得出的创新成果：组合创新，在其2021年出版的新书《创新力》一书中提到：

大部分创新专家把希望寄托于头脑风暴，寄托于让很多不同的人在一起发散讨论，然后收集大家的点子。这就将创新归于一种难以捉摸、充满偶然的碰撞，无法形成一种能力。而事实上，真正为企业带来显著增长和发展的创新，几乎没有源自头脑风暴的，大多发起于开创者的思维中。

组合创新思维不仅仅只是把各个要素重新排列组合那么简单，它不是撒胡椒面，不是面面俱到，而是抓重点、抓主线、抓主要矛盾，这需要清晰的逻辑分析、严谨的要素拆解、深刻的洞察，面对问题一般是先拆解，再分析轻重缓急，找到关键要素，最后围绕关键要素重新组合。

图源：书籍《创新力：从思维到能力的企业增长之路》

对于个人英雄马斯克的组合思维，除了崇拜，我们大多数普通人难道就只能围观、自叹不如了吗？

不是，组合创新是一种能力，其思维模型是可以习得、可以应用、可以提升积累并普遍应用的能力。书中列了2种组合创新的思维数学模式：

图源：书籍《创新力：从思维到能力的企业增长之路》

从数学上看，组合思维其实就是最大数思想，一种方式是找到最大、最能够击穿阈值（突破问题）的单一要素，然后把资源都投入这个单一要素，力出一孔，迅速地击穿阈值，如上图。

另外一种方式是：将已有要素重新组合出一个能够击穿阈值（突破问题）的新要素体，然后迅速地击穿阈值，打开局面，如下图。马斯克所用的组合创新正是这种方式。

图源：书籍《创新力：从思维到能力的企业增长之路》

把原本属于埃隆·马斯克“天才的创新”的黑盒子打开，我们就找到了“可解构、可学习、可执行”的创新方式，这也是组合创新的特别和美妙之处。

这个思维模型的理论，来源于熊彼特，他在28岁时写了《经济发展理论》，提出创造性破坏的创新见解，认为创新是旧要素的新组合，并不是从无到有创造出来，而是把既有要素重新组合起来，任正非说：

“任何一个企业的资源都有限，最核心、最主要的战略方向确定之后，就要把所有的精兵强将、资源调上去，饱和攻击，聚焦在一点上，先在这一点上取得突破。”

与传统管理思想很不同，传统管理中有个“木桶理论”，补短板即来源此，说的是一个桶能盛多少水，取决于最短的那个木板。

而查理·芒格说：

“最后取得大成就的企业和系统，没有一个是用木桶理论的。那些取胜的系统，往往在最大化某一个单一要素以及最小化其他要素上，走到近乎荒谬的极端”。

从外部来看，所有的创新结果都是变革性、颠覆性的，但从内部视角看，创新的发生都是渐进性、局部性的。

应用组合创新的关键在于如何选择单点阈值，这需要充分分析趋势和红利，进而借势、借十倍速变化的要素，根据自己的资源、优势、目标，最终选择出单点阈值，并把财力、物力、人力等资源集中在这一个单点上，再做到极致，做出特色，卓然而出。

二、

破界思维：追问本质vs心智边界

1995年，互联网刚刚兴起，25岁的马斯克从斯坦福退学，创办了Zip2，这个超前的模式后来变成了“大众点评”。

1998年，马斯克又盯上了互联网交易，创办了PayPal，5年后，支付宝诞生。

虽然这两次选择已经让埃隆·马斯克身价暴富，但让他真正封神的还是Space X，他不仅是世界上第一个发射私人火箭的人，也是第一个成功实现太空运营的企业家，从此，浩瀚星空不再遥不可及。

2011年，还没有成为“钢铁侠”的马斯克，就向世界宣告了“造出可重复利用的重型猎鹰火箭”的疯狂想法。10年后的11月13日，一枚搭载了53颗星链互联网卫星的“猎鹰9号”火箭从佛罗里达州发射升空。

然而，在Space X成立之初，面临的最大问题依然是“成本”。美国国家航空航天局向波音公司采购用于发射卫星或者宇宙飞船的大型运载火箭，单次发射成本高达16亿美元，因为“运载火箭只能进行一次性使用”，这在传统的火箭运载技术中基本是“行业共识”，而这大大降低了美国国家航空航天局向外太空进行探索的速度与效率。

要想实现“到2050年将100万人送往火星工作和生活”的伟大理想，埃隆·马斯克又是如何解决这一重大难题的呢？

第一步：“挖”思维盲区

“运载火箭只能一次性使用”这一传统火箭运载技术中的“行业共识”被马斯克从思维盲区中揪出来了。在普通人看来，这种集体共识、信念与假设，就是隐形存在的教条，而马斯克在心里反复追问：“这个共识成立吗？总是成立吗？有没有例外？能打破吗？除非……”用层层追问的好奇心与逻辑思维抓住了火箭升空成本问题的本质，他说：

“只能使用一次的消耗性运载火箭，看起来就像是航空公司在每次完成飞行时丢掉他们的客机，而可重复使用的火箭则可以节省巨额成本。”

第二步：“破”思维边界

找到火箭升空成本问题的本质后，SpaceX经历多年艰苦研发与巨资投入，在一次又一次推迟发射与试飞失败，并面临现金流断裂的情况下，终于在2018年2月实现了可重复利用的猎鹰重型火箭的成功试飞，创造了航天领域的奇迹。

第一，三个核心推进器在升空后可飞回着陆点，重复利用；

第二，返回的推进器能够被翻新，并在另一次发射中重新利用。

（图片来源于：疯狂机械控）

猎鹰重型火箭成功试飞，让火箭的单次发射成本从16亿美元降到了9000万美元，只有传统一次性运载火箭成本的5%。这为马斯克移民火星的伟大理想助力向前迈进了一大步。

面对移民火星火箭发射成本居高不下的问题，马斯克深挖“成本”背后真正的阻碍问题，破除了“一次性使用”的心智界限。抓住问题本质，针对问题找到方案，破除边界。

这与克里斯坦森所著《创新者的基因》和混沌学园所著的《创新力》中提出的“追问与破界”不谋而合：问题比答案更加重要，发问的能力比解决问题的能力更重要。

破界思维能力，就是洞察本质的能力，其作用是揭开问题表象，抓住问题本质，打破原有系统的思维局限，开展更大边界更有价值的创新，而阻碍组织或个人破界或转型的难点就在于“既有心智”。

心智通常都是隐晦不明、无法言传、深藏不露的，人类的心智是根深蒂固存在于大脑中的思维和决策，它自动运行，无所不在，一旦形成，很难改变；是一把双刃剑，好处是可以提高决策效率，降低沟通成本；然而，一旦形成固定的心智模式，就会产生既有路径依赖，陷入成功经验的惯性思维，成为组织变革或个人创新的最大障碍，在新事物或不确定事件发生时，感到盲目不知所措。

这就是“不变等死，变了找死”的75%的组织转型失败的最大症结所在。

马斯克一直推崇的第一性原理与破界创新息息相关，破界是创新思维模型中的最后一个模型，也是最重要的一个模型，只有先破坏原有的系统，才可能得到更大的系统，所谓“不破不立”。他曾说：

“运用第一性原理而不是比较思维，思考问题是非常重要的。我们在生活中总是倾向于比较，别人已经做过或者正在做的事情，我们也都去做，这样发展的结果只能产生细小的迭代发展。”

图源：书籍《创新力：从思维到能力的企业增长之路》

世界的真相往往是反直觉的，类推或比较的思维方式，虽然比较容易理解事物，但很可能出来的结果是错误的，跟事物的本质差之千里。如果不用“第一性原理”去研究和思考，我们可能永远停留在事物的表面，被表象所迷惑，而把世界的真相当做是不真实的臆想。

如马斯克一般破界思维能力强的人类群星，都特别善于提问题，提出好问题，并打破心智边界，这种破界思维往往会带来范式变革性创新，为商业带来巨大推动力。

如福特，他没有解决马车的问题，但他的汽车让马车的问题变得无关紧要；

如乔布斯，他没有解决翻盖、滑屏等功能手机的问题，但他让功能手机的问题变得无关紧要。

如张小龙，他没有解决PC时代的即时通信问题，但他让PC即时通信的问题变得无关紧要。

如张一鸣，他没有解决门户新闻的问题，但他让门户新闻的问题变得无关紧要。

而这些破界创新发生之前，大家对行业过去的集体共识、信念与假设、隐形教条等既有心智都已经习以为常，成为了行业普遍共识的认知盲区。事实上，尝试解决认知盲区的问题越大、越底层，带来范式变革性创新的机会也就越大。

“昨天的高能创新，大概率是明天的基本功”，不管是任正非还是马云，无论是马斯克还是贝佐斯，这些能够保持长期、持续、多周期商业成就的人类群星，往往是思维能力非常强的人，必然不是依靠随机的尝试和好运气，而是依靠识变、应变和求变的创新力，才能够多次成功应对变化，从不确定性中找到确定性。

在当前互联网、大数据、智能化时代，要想与时俱进，顺应进化趋势，对我们最大的挑战、束缚和瓶颈，不是新理念、新知识、新工具和新方法，而是旧有的思维习惯和行为方式。而弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是。

只有积极面对不确定性、接受不确定、重视不确定，从而积极修炼处理不确定所需要的创新力，这不仅是精英们所需要的，也是更多普通人所需要的。

那么，当周围的人还在靠“掷骰子”搞创新顺应趋势时，如果你能通过系统与科学的学习成为一个明白人，脱颖而出就是一件自然而然的事了

收起查看原文

赞(15) | 评论 (14) 2022-12-04 09:46 来自网站举报

价值投机小学生

【海上风电：海阔天空，风正扬帆】
（报告出品方：长江证券）01、引言：招标、规划支撑短中长期景气短期：2022年前低后高，招标支撑2023年规模高增对于2022年，今年前三季度国内海风装机并网约1.2GW，预计一定程度受疫情影响；但截止到2021年末的累计招标比吊装规模超出约10GW，我们认为对于今年全年的海风... 展开全文

收起查看原文

海上风电：海阔天空，风正扬帆

（报告出品方：长江证券）

01、引言：招标、规划支撑短中长期景气

短期：2022年前低后高，招标支撑2023年规模高增

对于2022年，今年前三季度国内海风装机并网约1.2GW，预计一定程度受疫情影响；但截止到2021年末的累计招标比吊装规模超出约10GW，我们认为对于今年全年的海风装机规模具备一定支撑，即今年并网的海风项目包括2021年招标的项目以及2021年以前的项目；根据项目进展，我们预计2022年国内海风装机有望达5GW，今年整体呈现前低后高的态势。

对于2023年，我们认为今年的招标规模对其存在较强支撑。据不完全统计，今年1-10月海风招标规模约10GW（不考虑框架竞配），相比于前两年招标规模显著增长。我们预计在今年招标规模高增长的基础上，明年海风装机规模有望达10GW以上，相比今年实现翻倍以上的高增长。

中长期：各地海风规划陆续出台，支撑景气持续性

对于十四五期间，目前各沿海省份均出台较为明确的海风规划，梳理来看，目前各地十四五海风规划规模合计约60GW，其中广东、江苏、山东、浙江、福建规划规模靠前。我们认为对十四五期间国内海风装机需求持续快速增长形成支撑。再往长期看，各地目前也陆续出台中长期海风规划，包括河北唐山、广东潮州、广东汕头、江苏盐城等，为十四五后海风储备规模进一步奠定基础。

02、动因：加速迈入平价，打开装机空间

海风建设成本快速下降，催动行业迈入平价

国内海风产业链发展整体慢于陆风，此前建设成本较高，导致行业发展需要依赖补贴。2021年海风迎来补贴退坡前的抢装，并且部分省份（广东、山东、浙江）开始陆续出台地方性海风补贴（主要针对2022年及以后的海风项目）推动行业发展。

随着海风项目建设成本的不断下移，海风行业平价正加速到来。按照今年3500-4000元/KW的海风风机招标价格估算明年各地区建设并网的海风项目成本。我们预估部分地区海风整体建设成本下降至1.1万元/KW左右，假设项目上网电价是当地燃煤标杆电价（若存在地方补贴则考虑2023年的补贴）以及贷款比例70%的背景下，部分地区明年建设并网的项目能够达到平价阶段。其中，具体看，广东、福建、江苏、浙江、上海、山东海风项目IRR较为靠前，有望率先迈入平价，并且广东因存在地方补贴，项目收益率相对较高。

同时，部分省份海风项目陆续实施竞争性配置，并且今年以来竞配项目的最终上网电价要低于当地燃煤标杆电价，我们认为这也一定程度印证了部分地区的海风项目正快速迈入平价时代。今年上海、福建竞争性配置的海风项目对应的上网电价要低于当地燃煤标杆上网电价，并且福建的海风项目上网电价低于0.3元/度，我们认为一定程度也表明对应项目的建设成本存在下降空间，具备实现平价的能力。

平价之下，海风项目加速启动

海风平价的加速来临，我们认为是今年海风招标规模爆发增长的核心原因，并且展望后续具备持续快速的增长支撑。首先，从陆风此前发展的历史来看，2021年国补退坡后并且行业进入平价阶段，推动陆风招标规模的快速增长，装机规模预计2022年也将实现较快增长。其次，今年1-10月海风已经招标10GW左右（不含框架竞配），主要集中在广东、山东、浙江、江苏等收益率相对较高的省份。

展望未来，我们认为海风建设成本仍然具备较为可观的下降空间。

大型化空间较大：明年海风风机单机容量将超8MW，未来提升空间较大；目前部分企业开始着手20MW的大型风机以及相关安装平台的规划；

新技术不断推进：最近产业链在漂浮式风电等新技术持续推进，包括万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目一期工程可行性研究报告过审、新式风机产品以及漂浮式解决方案的推出等。

根据各省海风十四五规划，我们认为随着海风建设成本的不断下降，国内海风装机需求有望持续快速增长；我们预计在今年招标规模支撑下2023年国内海风装机规模有望达10GW以上，实现翻倍以上增长；并且在2023年基础上，2024-2025年有望继续保持约年化复合30%的较快增速，2025年国内海风装机规模达20GW左右。再往后，随着建设成本下降，我们认为海风可建设的海域将不断拓宽，国内海域可开发风资源达千GW级别，潜在空间可观。

海外海风建设规划上调，打开全球增量空间

除国内市场外，海外主要海风建设国家近几年也纷纷上调海风建设规模目标，提出较为可观的中长期规模目标。其中，欧洲主要国家目前对于2030合计海风规模规划超130GW，意味着 2022-2030年新增海风装机达100GW左右，对应年均新增装机超10GW；美国计划2030年海风累计装机规模达30GW，2050年累计达110GW；粗略估算，美国2022-2030年海风年均装机规模达3-4GW，2030-2050年年均达4GW。

03、产业：海缆、管桩直接受益海风Alpha

海缆：量价齐升成长逻辑，行业供给预计持续紧张

海缆起到连接风电场和岸上电网的重要作用，并且未来存在升级趋势。尽管海缆在风场中成本占比较小，但海缆尤其是送出海缆的故障会直接影响整个风场的运营。在海上风电场及其机组不断大型化、远海化的趋势下，行业对电压等级更高、输电距离更长、输电容量更大的海缆提出了需求，海缆的重要性进一步凸显。

场内缆部分项目从35kV升级至66kV的更高电压等级，提升输电容量。交流送出海缆迈向500kV。目前主流交流送出海缆电压等级为220kV，在高压化趋势下，需采用输电能力更强的500kV海缆。柔直海缆或是远距离大容量海上风电场输电最优解。500kV交流海底电缆输送方式不适合于大规模长距离场景。直流输电能力不受线路长度的限制，且载流量远超交流电缆，损耗却较低，既具备直流电缆优势又具备较好并网性能的柔性直流海缆或是远海场景下输电最优解。

500kV送出海缆单km价值量大幅提升。随着风场容量的提高送出海缆价值量随之提升，若选用500kV高压化交流海缆带来的价值量提升幅度更加显著。柔性直流海缆成本优于高压交流海缆。三芯500kV高压交流海缆会造成较大的成本压力，同等量级风场使用单芯柔直海缆单位价值量降幅可达40- 50%，经济性明显更优（但基础配套设施如换流站成本会增加）。场内海缆方面趋势稳定。使用66kV海缆的青洲一、二项目在海缆长度更长、风场容量更大的情况下单价却更低。我们预计国内海风海缆随着离岸距离拉长以及电压等级升高，单GW海缆价值量有望持续提升。预计2025年国内海风新增装机规模有望达到20GW，对应海风海缆市场空间接近400亿元，在2023年基础上年化复合增速超30%。

格局方面，海缆格局集中且稳定，壁垒其主要体现在：

1）基于港口码头的区位资源壁垒：海缆运输船，随着海缆的长度及电压等级逐步提升，单条海缆重量将进一步提升，对码头和运输船的要求将进一步提升。与此同时，码头建设需通过省政府审批满足规划，岸线使用权需要通过国土资源部审批，码头岸线的资源审批难度持续加大。

2）基于设备与工艺的技术壁垒：国内海缆在投用前一般需要花费1年以上的时间完成型式试验和预鉴定试验，且要通过相关产品资质认证。随着海风向深远海的比例提升，当升压站到陆控站的距离超过50km时将进一步催化对于软接头技术、高压柔性直流技术的刚性需求，技术难度进一步提升。

3）基于已有项目的资质壁垒：部分业主在招标时需要考虑20-30年的可靠性及海缆企业高效完善的服务能力，对投标人会设置较高的资质要求。

同时，我们认为随着后续几年海风需求的快速爆发，海缆招标规模快速增长，可能会导致订单出现外溢现象，即头部企业产能短期扩张速度低于行业招标爆发速度，头部企业订单拿满后，部分订单会由其他企业获得。此前，2020年在海风招标规模快速爆发的时候，同样出现过更多企业中标海缆项目的现象；并且当前时点，头部三家企业之外的海缆企业也在加速扩产和积极布局新的产能基地。因此，我们认为海缆环节头部三家企业具备拿单确定性，其他企业也有望实现海缆订单的突破。

管桩：海风建设显著拉动需求，码头布局抢占先机

与陆风塔筒不同，海风除水面上的塔筒产品外，还需要大量的水面下支撑基础（管桩、导管架等）：海上塔筒固定在海水中，相较陆上塔筒需要新增桩基或导管架。目前，陆上塔筒的单瓦用量在6-7万吨/GW，而海上塔筒和管桩基础用量普遍在20-30万吨/GW，单GW用量是陆风的3-4倍；因此，海风后续的装机规模放量增长，对于管桩基础环节的需求也会有显著拉动。

对于风机大型化的影响方面，海风管桩基础整体摊薄影响较弱，主要原因在于随着风机大型化和风电场往深远海发展，水深在不断提升，进而会使得对应管桩产品的长度变大，以及随着承重变大，管桩产品的直径也需要不断变大。从实际海风项目的管桩基础数据看，风机容量和单GW管桩基础用量也没有很明显的线性关系，更多取决于水深。同时，未来海风风机上升至10MW以上，达到15MW甚至更高的水平后，行业有可能出现超超大型单桩产品与之配套，直径可能最大达到15m，单桩重量也可能会进一步增长至3000吨以上。同时，海上塔架固定在海水中，因此需要具备抗腐蚀、抗盐雾的能力。因此，海上支撑基础相比陆上支撑基础的盈利能力更高；海风支撑基础能够对相关公司产品结构一定程度形成改善。

由于管桩、导管架单根重量较大（单根重量一般达1000-2000吨），并且需要整根运输，所以海风管桩、导管架生产基地需要靠近码头，便于运输。考虑到码头以及配套的生产基地具备一定程度的稀缺性，尤其是水深较大、装载能力较强的码头稀缺性程度更高，并且码头的审批手续较为复杂、建设周期较长，我们认为海风管桩基础环节的核心壁垒在于码头和生产基地的获取及建设。目前在码头、生产基地方面具备先发优势和布局优势的企业未来在海风管桩市场具备更强的竞争优势。从目前主要企业的生产基地和产能布局情况看，主要企业的生产基地基本位于山东、江苏、广东等沿海海风大省，一定程度也表明了码头、生产基地对于海风管桩产品的重要性；产能扩张速度方面，头部企业近几年明显加速扩张，预计未来头部企业的产能优势有望进一步强化，市场份额有望持续提升。

风机：大型化趋势明确，降本空间依旧广阔

海风风机方面，近几年降价趋势较为明显，从过去的7000- 8000元/KW下降至目前中标价格区间中枢大约3500-4000元 /KW。因此，海风风机环节的主要发展方向在于降本，过去来看，风机大型化是降本的主要措施之一。往后看，我们认为海风风机大型化仍将保持较快的推进速度，并且单机容量上限存在超预期可能（未来几年16MW产品有望下线，未来有望达到甚至突破20MW），对应的，我们认为海风风机未来大型化降本空间依旧较为乐观。我们认为风机龙头企业在未来技术降本、规模降本方面更加具备优势。

铸锻件：跟随风机大型化，铸造主轴有望逐步普及

风机主轴和铸件方面，随着风机大型化，本身主轴产品和铸件产品也在大型化发展过程中，头部企业的产能和工艺优势将进一步凸显。同时，随着海风风机大型化，铸造主轴渗透率有望逐渐提升：风机大型化之后，锻造的难度变大，成本变高，而铸造可以一次成型，减少原料损耗，降低成本。目前，金雷股份、通裕重工均已积极切入铸造主轴领域，金雷8000支铸锻件项目二期铸造产品浇注项目产能释放并且实现批量交付；通裕批量交付铸造主轴，预计今年铸造主轴订单约1000支。预计铸锻件环节龙头企业以及适应产品变化的企业有望受益海风未来大型化发展趋势。

报告节选：

收起查看原文

赞(2) | 评论 2022-11-29 10:00 来自网站举报

价值投机小学生

【电池铝箔：新能源车高增新兴赛道】
在全球新能源汽车电动化背景下，电池铝箔行业近年来加速产量释放。电池箔是产业链上快速增长的新兴领域。由于动力电池需求占比大幅提升，持续为电池箔最大需求领域。此外，储能市场需求亦维持高景气，有望成为电池箔新一销量增长点。据中国有色金属加工工业协会数据，2021年国内电池铝箔总产量为1... 展开全文

收起查看原文

电池铝箔：新能源车高增新兴赛道

在全球新能源汽车电动化背景下，电池铝箔行业近年来加速产量释放。

电池箔是产业链上快速增长的新兴领域。由于动力电池需求占比大幅提升，持续为电池箔最大需求领域。此外，储能市场需求亦维持高景气，有望成为电池箔新一销量增长点。

据中国有色金属加工工业协会数据，2021年国内电池铝箔总产量为14万吨，实现翻倍增长。但受限于行业较高准入壁垒和投产周期，整体供给水平偏低，国内电池铝箔与铝箔总产量占比仅3.1%。

1 铝箔行业概览

铝箔是用铝材制作而成的箔，属于铝加工行业，其上游为电解铝。通过向电解铝企业采购铝锭，经过铸轧/热轧→冷轧→箔轧等主要工序后生成铝箔。

行业内公司多采用“铝锭价格+加工费”的定价模式，盈利水平并不会受到铝价波动影响。但因存在原料和半成品库存，铝价波动导致的存货价值重估可能变相影响当季利润，但占比相对较小。

铝箔按厚度差异可分为厚箔、单零箔和双零箔，按照使用场景可以分为空调箔、卷烟包装箔、装饰用箔、电池铝箔等。

电池铝箔是铝箔其中较小的品种，产量占箔材总体的1.7%，但是增速达到16.7%，是箔材产品中增速最高的细分品种。

2 电池铝箔行业概览

铝箔是锂离子电池使用最广泛的正极集流体材料，集流体的主要作用一是作为电极涂覆层的载体，二是导电，用以弥补正负极材料导电性相比铜铝等金属相差较大的劣势。

电池铝箔作为动力电池正极集流体优势明显，长期地位稳固。

相对钨镍铁等金属，铝导电性能更佳；而相比导电系数更高的金银铜而言，铝成本低，质量轻，且在正极高电位不易被氧化，是正极集流体性价比最高的选择，叠加地壳中铝资源丰富，无断供风险。因此，铝箔长期仍将占据正极集流体主导地位。

在全球新能源汽车电动化背景下，随着锂电池需求的提升电池箔需求得到快速提升。

据鑫锣咨询，当前每GWh三元电池需要电池铝箔300-450吨，每GWh磷酸铁锂电池需要电池铝箔400-600吨。

电池铝箔一般是指正极集体流体铝箔：

资料来源：CNKI

高端动力电池的正极集流体铝箔的技术含量较高。

集流体用铝箔以1060、1070、1100、1235、3003等型号合金为主，主流厚度规格是10-20μm，部分电池生产厂家用到8μm，未来的方向是继续减薄，甚至可能减到6μm。

国内生产的锂电池正极铝箔可满足相对低端的锂电池需求，高端产品具有一定门槛。

随着钠离子电池商用化在即，也将进一步提升对电池铝箔的需求。

钠电池正负极集流体均可采用铝箔，成本优势显著。

铝箔价格远低于铜箔价格，具有显著的成本优势，有利于进一步降低钠电池材料成本。

由于钠电池正负极集流体均采用铝箔，且负极集流体对铝箔的需求量高于正极，每GWh钠电池需要铝箔700-1000吨，用量是锂电池的2倍以上。

钠离子电池商用化在即，将进一步提升对电池铝箔的需求：

3 电池铝箔产业格局

电池铝箔技术更新换代快，其技术难度远高于普通铝箔。涉及到合金熔铸、铸轧、冷轧、中间退火、箔轧等多个环节，各工序之间互相影响并制约后面生产环节的良品率，对新进入制造者的资金、管理、员工技术专业度及操作熟练度均提出更高要求。

电池铝箔市场竞争相对良性，行业供给集中度高，国内能批量供应货品的厂商数量不足10家。

2021年以来众多铝加工企业切入动力电池箔领域，其中鼎胜新材、万顺新材、东阳光、明泰铝业和天山铝业的规划产能皆超过10万吨以上的规模。

2021年，鼎胜新材、华北铝业、永杰新材三家公司电池箔产量占据了75%以上的市场份额。其中，龙头企业鼎胜新材贡献了42%的市占率，地位相对稳固。

受益于电池箔技术壁垒高等特点，头部公司掌握较高话语权，先进入者由于积累丰富经验在技术研发进度上具备相对优势。

资料来源：兴业证券整理

根据兴业证券整理的在建项目，预计2023-2025年全球电池铝箔行业供给量分别为59.6/92.1/125.2万吨，考虑到实际产能爬坡速度，实际行业供给增量只会更少。从产能节奏上来看，预计国内电池铝箔产能将于2023年下半年开始集中释放

收起查看原文

赞(25) | 评论 (3) 2022-11-28 09:03 来自网站举报

价值投机小学生

【新冠疫情爆发以来，各阶段产业链龙头股】
一、2020阶段龙头股口罩原料炒作：欣龙控股、道恩股份口罩业绩龙头：振德医疗手套业绩龙头：英科医疗检测试剂龙头：明德生物、热景生物疫苗瓶：正川股份疫苗：西藏药业、未名医药特效药龙头：联环药业中药龙头：以岭药业呼吸机龙头：鱼跃医疗二、Omicron阶段龙头股新冠自测：九安医疗、基蛋... 展开全文

收起查看原文

新冠疫情爆发以来，各阶段产业链龙头股

一、

2020阶段龙头股

口罩原料炒作：欣龙控股、道恩股份

口罩业绩龙头：振德医疗

手套业绩龙头：英科医疗

检测试剂龙头：明德生物、热景生物

疫苗瓶：正川股份

疫苗：西藏药业、未名医药

特效药龙头：联环药业

中药龙头：以岭药业

呼吸机龙头：鱼跃医疗

二、

Omicron阶段龙头股

新冠自测：九安医疗、基蛋生物，赛力医疗

新冠重症：舒泰神

新冠双抗：亚宝药业

疫苗添加剂：威尔药业

新冠口服药原料药中间体：拓新药业

新冠小分子口服药：华润双鹤

特效药龙头：尖峰集团

三、

德尔塔变种阶段龙头股

恐慌情绪龙头：博晖创新

检测试剂：明德生物、达安基因

疫苗：康希诺

其他情绪：正川股份、欣龙控股

四、

新冠药产业：

事件驱动:

默沙东首款新冠口服药在英获批，辉瑞新冠药物在美拿下巨额订单，国内有多个国产新冠药物进入临床试验，有望成为抗疫“新利器”

1、300261雅本化学：公司所生产的卡龙酸酐，是辉瑞新冠特效药paxlovid的核心原料

2、002603以岭药业：公司连花清瘟胶囊在新型冠状病毒性肺炎的常规治疗中，可用于轻型、普通型引起的发热、咳嗽、乏力

3、600267海正药业：公司是法匹拉韦国内唯一生产厂家，富士胶片在美启动Avigan(法正拉韦）治疗新冠临床试验

4、688180君实生物：公司开发的口服核苷类抗新冠病毒药物VV116，已向中国和乌兹别斯坦递交IND申请，其中在乌兹别克斯坦的IND申请已获得批准

5、830946森萱医药：公司是国内利托那韦中间体主要生产供应商，利托那韦是辉瑞新冠口服特效药的重要原料药

6、300199翰宇药业：公司与中国科学院微生物研究所在多肽新冠药物的技术交流与合作，双方拟合作开发新型冠状病毒多肽鼻喷剂药物

7、300204舒泰神：公司治疗新冠肺炎药物BDB001在海外多中心临床有序推进中

8、688221前沿生物：公司注射用抗新冠病毒在研新药FB2001，已在美国开展临床l期试验，并已在中国获批开展临床l期桥接试验

9、300398飞凯材料：公司的医药中间体有用到辉瑞等公司的原料药厂中，有用到其新冠口服药中

10、300436广生堂：公司控股子公司与上海药明康德新药开发有限公司就用于新冠病毒感染治疗的—类新药研发项目口服小分子3-CL(3C-like）蛋白酶抑制剂签订《合作开发合同书》

11、002349精华制药：公司控股子公司森萱医药是国内利托那韦中间体主要生产供应商，利托那韦是辉瑞新冠口服特效药的重要原料药

12、301089拓新药业：公司产品尿苷是生产EIDD-2801的原料，EIDD-2801是生产新冠口服药Molnupiravir的原料

13、600668尖峰集团：公司子公司上海北卡医药生产默沙东MoInupiravir原料药尿苷，辉瑞paxlovid原料药卡龙酸酐

14、300702天宇股份：公司为默沙东的CDMO供应商，目前正在向默沙东提供莫努匹拉韦的中间体

15、600866星湖科技：公司全资子公司四川久凌制药是目前国内最大的抗HIⅣ病毒药物利托那韦的原料药生产企业

五

新冠药物概念的核心行业细分龙头企业名单：

一）、辉瑞线（Paxlovid是3CL蛋白酶抑制剂PF与利托那韦复方制剂）

1、合成PF的中间体卡龙酸酐：

雅本化学：11月4日公布卡龙酸酐的产能月产20吨，时间非常巧合，逻辑性很强，受益于辉瑞药被批准后暴力拉升翻倍。

尖峰集团：（子公司北卡有做，异动公告工艺路线收率较低，成本偏高，不具有竞争优势）。

飞凯材料：12月9日互动易公司的医药中间体有用到辉瑞等公司的原料药厂中，是否有用到其新冠口服药中，属于客户的商业信息。近日有挖掘出辉瑞口服药某片段由飞凯独供，毛利70%左右，对接凯莱因和药明康德等企业，这个逻辑不错。

大洋生物：有股友挖出辉瑞新冠药物重要原材料三氟乙酸乙酯生产企业，价格高。

2、利托那韦：

精华制药：子公司森萱医药：占了利托那韦中间体市场的70%，行业第一。

星湖科技：公告没有生产与卡龙酸酐、利托那韦等相关的中间体产品。

海特生物：公司控股子公司厦门蔚嘉以研发、生产蛋白酶抑制剂（抗艾滋病药物）抗病毒产品系列为主，主要进行利托那韦、洛匹那韦等关键中间体的销售，有海外销售，销量未知，核心专利有利托那韦的合成方法。在建的年产70吨蛋白酶抑制剂项目中有年产10吨利托那韦。公司CPT的上市许可申请近期已获得国家药监局受理，也是个亮点。

3、CDMO

凯莱英：先后签订48,094万美元和27.20亿元合同，加起来58亿。博腾股份签订2.17亿美元，约13.8亿人民币订单。两公司的订单完成时间均为2022年底，订单均超过2020年营收的50%。（凯莱英2020年度营收31.5亿，博腾股份2020年营收20.7亿。）据说药明康德的也有订单，未达到披露条件。

二）、默克线（Molnupiravir）

天宇股份：

为默沙东的口服液中间体提供CDMO服务。

拓新药业：中间体尿苷2020及2021年应该间接供货127.39吨，每吨约75万元。

诚意药业：有尿苷生产能力，公司互动易说没有向默沙东新冠口服药提供原料药或者中间体。

三）、其它新冠特效药

腾盛博药：获批首款国产新冠特效药，是中和抗体。

广生堂：与上海药明康德签订抗新型冠状病毒小分子口服药3CL蛋白酶抑制剂合作开发，准备仿制辉瑞的。

拓新药业：目前主要绑定的真实生物的阿兹夫定预期，阿兹夫定预期2021年底揭盲，延后了，也有股友认为鸡尾酒疗法要好一些，单个的疗法可能都面临失败的风险。

奥翔药业：11月份网传有一个电话会议，说与全球在研新冠药物中有4个有关，后面没有其它消息。

舒泰神：10月29日披露关于STSA-1005注射液I期临床试验（FDA）完成首例受试者给药。9月27日晚间公告，公司近日取得国家药监局签发的STSA-1002注射液用于治疗重型新型冠状病9月23日从目前已有信息看，BDB-001/STSA-1002和STSA-1005所针对的两个人体自身靶点，都有成为良好的COVID-19治疗靶点的潜力。

迦南科技：新冠药设备龙头。是默沙东，辉瑞固体制剂设备的主要供货商。近期订单爆满，选择性接单。明年有翻倍的产能释放。制药设备是一个寡头集中的行业，中国一共只有6家企业。

北化股份（002246）：互动平台表示，目前公司硝化棉产品部分用户已使用硝化棉用于新冠病毒检测试剂盒用NC膜的生产。

康芝药业：2018年康芝药业获得注射用苏拉明钠的药物临床试验批件，随后迅速启动临床试验工作，并按照CDE要求首先完成了Ⅰ期药物临床试验。在科研攻关的过程中，康芝药业研发团队根据已完成的Ⅰ期临床数据，建立了苏拉明钠的定量药理学模型。该模型显示，该药在肾脏有较高的器官暴露量，适合研发其肾脏适应症。苏拉明属于非核苷类抑制剂，能有效抑制新冠病毒的RNA聚合酶（RdRp）。苏拉明及其衍生物在RdRp抑制试验中效力比瑞德西韦高20倍以上，此前已被证明能有效抑制肠道病毒、寨卡病毒、埃博拉病毒等多种病毒。

四）、新冠抗原自测产品

九安医疗：受益于米国批准的企业少和政府采购。

东方生物：FDA授予西门子医疗家庭自测抗原试剂紧急使用授权（EUA）该抗原试剂是东方生物米国子公司衡健为西门子贴牌生产的。

九强生物、赛力医疗：公司的新型冠状病毒抗原检测试剂盒可以检测奥密克戎新型冠状病毒突变毒株。

来源：股市股道

收起查看原文

赞(23) | 评论 (3) 2022-11-26 07:48 来自网站举报

价值投机小学生

【央企、中字头股票】
作者：三少归来1、中国核工业集团公司旗下A股上市公司：中核科技、中国核电、中国核建旗下港、美股上市公司：中核国际2、中国航天科技集团公司旗下A股上市公司：中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、四维图新、乐凯胶片、航天工程、康拓红外旗下港、美股上市公司：中国航天万源、航天控股、亚... 展开全文

收起查看原文

央企、中字头股票

作者：三少归来

1、

中国核工业集团公司

旗下A股上市公司：中核科技、中国核电、中国核建

旗下港、美股上市公司：中核国际

2、

中国航天科技集团公司

旗下A股上市公司：中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、四维图新、乐凯胶片、航天工程、康拓红外

旗下港、美股上市公司：中国航天万源、航天控股、亚太卫星

3、

中国航天科工集团公司

旗下A股上市公司：航天信息、航天通信、航天晨光、航天长峰、贵航股份、航天发展、航天科技

4、

中国航空工业集团公司

旗下A股上市公司：飞亚达A、中航地产、深天马A、中航飞机、中航机电、中航三鑫、中航光电、成飞集成、天虹商场、中航电测、中直股份、洪都航空、中航电子、贵航股份、中航资本、中航黑豹、中航重机、中航高科、宝胜科技

旗下港、美股上市公司：中航国际控股、中国航空工业国际、幸福控股、耐世特、中航科工、FACCAG(澳地利FACC)、KHD Humboldt Wedag(德国洪堡)、AVIC International MaritimeHoldings Limited

5、

中国船舶工业集团公司

旗下A股上市公司：中船防务、中国船舶、中船科技

旗下港、美股上市公司：中船防务

6、

中国船舶重工集团公司

旗下A股上市公司：中国重工、中国动力、中电广通、乐普医疗

7、

中国兵器工业集团公司

旗下A股上市公司：华锦股份、北方国际、北化股份、长春一东、光电股份、北方股份、北方导航、凌云股份、晋西车轴、北方创业、中兵红箭

旗下港、美股上市公司：安捷利实业

8、

中国兵器装备集团公司

旗下A股上市公司：长安汽车、保变电气、江铃汽车、中国嘉陵、建摩B、湖南天涯、东安动力、利达光电、西仪股份、中原特钢

旗下港、美股上市公司：长安民生物流

9、

中国电子科技集团公司

旗下A股上市公司：国睿科技、杰赛科技、太极集团、海康威视、卫士通、四创电子、华东电脑、凤凰光学

10、

中国航空发动机集团有限公司

旗下A股上市公司：航发动力、航发控制、航发科技

11、

中国石油天然气集团公司

旗下A股上市公司：中国石油、石油济柴、大庆华科

旗下港、美股上市公司：中石油

12、

中国石油化工集团公司

旗下A股上市公司：中国石化、石化油服、上海石化、四川美丰、泰山石油、石化机械

旗下港、美股上市公司：中国石油化工股份

13、

中国海洋石油总公司

旗下A股上市公司：中海油服、海油工程、山东海化

旗下港、美股上市公司：中海油服、中海油香港、中海油纽约、中海石油化学

14、

国家电网公司

旗下A股上市公司：平高电气、国电南自、许继电气、国电南瑞、国网英大、涪陵电力

15、

中国南方电网有限责任公司

旗下A股上市公司：文山电力

16、

中国华能集团公司

旗下A股上市公司：华能国际、内蒙华电、新能泰山

旗下港、美股上市公司：华能新能源

17、

中国大唐集团公司

旗下A股上市公司：大唐发电、华银电力、桂冠电力

旗下港、美股上市公司：大唐新能源、大唐环境

18、

中国华电集团公司

旗下A股上市公司：华电国际、华电能源、国电南自、黔源电力、金山股份、华电重工

旗下港、美股上市公司：华电福新

19、

国家电力投资集团公司

旗下A股上市公司：吉电股份、东方能源、露天煤业、上海电力、中电远达

旗下港、美股上市公司：中国电力、中国电力新能源

20、

中国长江三峡集团公司

旗下A股上市公司：长江电力、湖北能源

21、

国家能源投资集团有限责任公司

旗下A股上市公司：中国神华、国电电力、龙源技术、长江电力、*ST平能、英力特、长源电力

旗下港、美股上市公司：国电科环

22、

中国电信集团公司

旗下A股上市公司：号百控股

旗下港、美股上市公司：中国电信、中国通信服务

23、

中国联合网络通信集团有限公司

旗下A股上市公司：中国联通

旗下港、美股上市公司：中国联通

24、

中国移动通信集团公司

旗下港、美股上市公司：中国移动

25、

中国电子信息产业集团有限公司

旗下A股上市公司：上海贝岭、深桑达A、深科技、中国长城、中国软件、华东

科技、南京熊猫、振华科技、彩虹股份、中电控股、冠捷科技

旗下港、美股上市公司：光谷联合、彩虹新能源、晶门科技

26、

中国第一汽车集团公司

旗下A股上市公司：一汽轿车、一汽夏利、一汽富维、启明信息

27、

东风汽车公司

旗下A股上市公司：东风汽车、东风科技

28、

中国第一重型机械集团公司

旗下A股上市公司：*ST一重

29、

中国机械工业集团有限公司

旗下A股上市公司：常林股份、一拖股份、林海股份、国机汽车、国机通用、轴研科技、中工国际、蓝新高科

旗下港、美股上市公司：第一拖拉机、中国机械工程

30、

哈尔滨电气集团公司

旗下A股上市公司：*ST佳电

旗下港、美股上市公司：哈尔滨电气

31、

中国东方电气集团有限公司

旗下A股上市公司：东方电气

旗下港、美股上市公司：东方电气

32、

鞍钢集团公司

旗下A股上市公司：鞍钢股份、攀钢钒钛

旗下港、美股上市公司：鞍钢股份

33、

中国宝武钢铁集团有限公司

旗下A股上市公司：宝武钢铁、宝信软件、八一钢铁、韶钢松山、宝钢包装

34、

中国铝业公司

旗下A股上市公司：中国铝业、云南铜业

旗下港、美股上市公司：中国铝业(HK)、中国铝业NYSE:ACH)

35、

中国远洋海运集团有限公司

旗下A股上市公司：中远海特、中远海控、中远发展、中远海能、中远海发

旗下港、美股上市公司：中远海运港口、中远海控

36、

中国航空集团公司

旗下A股上市公司：中国国航

旗下港、美股上市公司：中国国航

37、

中国东方航空集团公司

旗下A股上市公司：东方航空

旗下港、美股上市公司：东方航空(CEA)

38、

中国南方航空集团公司

旗下A股上市公司：南方航空

旗下港、美股上市公司：南方航空(ZNH)

39、

中国中化集团公司

旗下A股上市公司：中化国际、扬农化工、英特集团、江山股份

旗下港、美股上市公司：中化化肥、中国金茂、远东宏信

40、

中粮集团有限公司

旗下A股上市公司：中粮生化、中粮地产、中粮糖业、酒鬼酒

旗下港、美股上市公司：中国粮油、中国食品、中粮包装、蒙牛乳业、大悦城地产、中粮肉食、福田实业

41、

中国五矿集团公司

旗下A股上市公司：株冶集团、中国中治、五矿发展、金瑞科技、中钨高新、五矿资本、五矿稀土

42、

中国通用技术(集团)控股有限责任公司

旗下A股上市公司：中国医药、中国汽研

旗下港、美股上市公司：环球医疗

43、

中国建筑工程总公司

旗下A股上市公司：中国建筑、西部建设

旗下港、美股上市公司：中国海外发展、中国建筑国际、中国海外宏洋集团、西部建设、远东环球

44、

中国储备粮管理集团有限公司

45、

国家开发投资公司集团有限公司

旗下A股上市公司：国投电力、国投中鲁、国投安信、中成股份

旗下港、美股上市公司：华联国际

46、

招商局集团有限公司

旗下A股上市公司：招商银行、招商轮船、中集集团、山东高速、五洲高速、深赤湾A、宁沪高速、楚天高速、招商蛇口、招商证券、华北高速、吉林高速、中原高速、深赤湾B、南山控股、福建高速、龙江交通、宁波港

旗下港、美股上市公司：招商局港口、招商银地、中集集团、安徽皖通高速公路、联合光伏、深圳高速公路股份、招商局中国基金、四川成渝高速公路

47、

华润(集团)有限公司

旗下A股上市公司：华润三九、华润双鹤、东阿阿胶

旗下港、美股上市公司：华润电力、会润置地、华润啤酒、华润水泥、华润燃气、华润医药

48、

中国旅游集团公司

旗下A股上市公司：中国中旅、华贸物流

旗下港、美股上市公司：香港中旅

49、

中国储备粮管理总公司

50、

中国节能环保集团公司

旗下A股上市公司：太阳能、节能风电、万润股份、中环装备

旗下港、美股上市公司：百宏实业、中国地能

51、

中国国际工程咨询公司

52、

中国诚通控股集团有限公司

旗下A股上市公司：中储股份、岳阳林纸、冠豪高新、美丽云、粤华包B

旗下港、美股上市公司：诚通发展

53、

中国中煤能源集团有限公司

旗下A股上市公司：上海能源、中煤能源、新集能源

旗下港、美股上市公司：中煤能源

54、

中国煤炭科工集团有限公司

旗下A股上市公司：天地科技

55、

机械科学研究总院

56、

中国中钢集团公司

旗下A股上市公司：中钢国际、中钢天源

57、

中国钢研科技集团有限公司

旗下A股上市公司：安泰科技、金自天正、钢研高纳

58、

中国化工集团公司

旗下A股上市公司：安迪苏、沈阳化工、天科股份、风神股份、沧州大化、沙隆达A、天华院、*ST河化

59、

中国化学工程集团公司

旗下A股上市公司：中国化学、东华科技

60、

中国盐业总公司

旗下A股上市公司：兰太实业

61、

中国建材集团有限公司

旗下A股上市公司：中国建材、北新建材、中材股份、中材国际、中国巨石、国检集团、中材科技、天山股份、瑞泰科技、凯盛科技、宁夏建材、国统股份、溶阳玻璃、祁连山、中材节能

旗下港、美股上市公司：洛阳玻璃

62、

中国有色矿业集团有限公司

旗下A股上市公司：中色股份、东方钽业

旗下港、美股上市公司：中国有色矿业

63、

北京有色金属研究总院

旗下A股上市公司：有研新材

64、

中国矿冶研究总院

旗下A股上市公司：北矿科技、当升科技

65、

中国国际技术智力合作公司

66、

中国建筑科学研究院

67、

中国中车集团公司

旗下A股上市公司：中国中车、时代新材

旗下港、美股上市公司：中国中车

68、

中国铁路通信信号集团公司

旗下港、美股上市公司：中国通号

69、

中国铁路工程集团有限公司

旗下A股上市公司：中铁工业、中国中铁

旗下港、美股上市公司：中国中铁

70、

中国铁道建筑总公司

旗下A股上市公司：中国铁建

旗下港、美股上市公司：中国铁建

71、

中国交通建设集团有限公司

旗下A股上市公司：中国交建、振华重工、中房地产、振华B股

旗下港、美股上市公司：中国交通建设、绿城中国

72、

中国普天信息产业集团公司

旗下A股上市公司：*ST上普、东方通信、宁通信B、东信和平

旗下港、美股上市公司：成都普天电缆股份

73、

电信科学技术研究院

旗下A股上市公司：大唐电信、高鸿股份

74、

中国农业发展集团有限公司

旗下A股上市公司：中水渔业、中牧股份、农发种业

75、

中国中丝集团公司

76、

中国林业集团公司

77、

中国医药集团总公司

旗下A股上市公司：国药肌份、国药一致、天坛生物、现代制药

旗下港、美股上市公司：国药控股、中国中药

78、

中国保利集团公司

旗下A股上市公司：保利地产、久联发展

旗下港、美股上市公司：保利置业、保利文化

79、

中国建筑设计研究院

80、

中国冶金地质总局

81、

中国煤炭地质总局

82、

新兴际华集团有限公司

旗下A股上市公司：际华集团、新兴铸管

83、

中国民航信息集团公司

84、

中国航空油料集团公司

旗下港、美股上市公司：中国航油(新加坡)股份有限公司

85、

中国航空器材集团公司

86、

中国电力建设集团有限公司

旗下A股上市公司：中国电建

87、

中国能源建设集团有限公司

旗下港、美股上市公司：中国能源建设

88、

中国黄金集团公司

旗下A股上市公司：中国黄金

89、

中国广核集团有限公司

旗下A股上市公司：中广核技

90、

中国华录集团有限公司

旗下A股上市公司：易华录、华录百纳

91、

上海诺基亚贝尔股份有限公司

92、

华侨城集团公司

旗下A股上市公司：华侨城A、深康佳A

旗下港、美股上市公司：华侨城(亚洲)

93、

南光(集团)有限公司

94、

中国西电集团公司

旗下A股上市公司：中国西电

95、

中国铁路物资(集团)总公司

96、

中国国新控股有限责任公司

收起查看原文

赞(24) | 评论 (5) 2022-11-25 09:35 来自网站举报

价值投机小学生

【信创（IT国产化）是未来三年计算机行业的大主线】
当前时点如何看信创的空间及节奏？从空间来看，下一轮信创包括了区县信创和行业信创，涉及到区县市场及八大行业，在规模上要远大于上一轮信创。从节奏来看，预计23年下一轮信创将进入放量阶段，在未来5-7年逐步兑现，参考上一轮信创的演绎，此轮信创仍将大致分为预期发酵、政策落地、业绩兑现三个... 展开全文

收起查看原文

信创（IT国产化）是未来三年计算机行业的大主线

当前时点如何看信创的空间及节奏？从空间来看，下一轮信创包括了区县信创和行业信创，涉及到区县市场及八大行业，在规模上要远大于上一轮信创。从节奏来看，预计23年下一轮信创将进入放量阶段，在未来5-7年逐步兑现，参考上一轮信创的演绎，此轮信创仍将大致分为预期发酵、政策落地、业绩兑现三个阶段，而从计算机的投资规律来看，前两个阶段将兑现大部分的投资收益，因此23-24将成为对下一轮信创布局乃至于未来三年计算机投资的胜负手。

此轮信创与上一轮信创逻辑上的同与不同：

1）首先，在上一轮信创已经兑现的标的，特别是基础软硬件的核心标的，在这一轮信创中的兑现仍具备较高的确定性，但此轮信创中软件的确定性要强于硬件；

2）其次，要看到行业信创与党政信创存在的关键不同，即行业信创的市场化程度更高，因此可能不再遵循简单的放量逻辑，而是应更优先选择产品竞争力强、行业竞争格局好、有基本面的龙头厂商，投资时点越接近政策落地和业绩兑现环节，对标的选择等基本面因素则越重要；

3）与此同时，在上一轮信创已经演绎过的标的往往预期较为充分，因此需重视在上一轮信创中未演绎，但在教育信创、金融信创、医疗信创、能源信创中存在预期差的行业应用标的。

信创涉及的细分领域众多，主要包括基础软件、办公软件、管理软件、网络安全、行业应用（金融、教育、医疗、工业、能源、政务等）、硬件与集成。

投资逻辑：

基础软件相关公司包括中国软件、诚迈科技、麒麟信安等；

操作系统厂商：海量数据、达梦数据（未上市）、星环科技、太极股份等；

数据库厂商：东方通、宝兰德等中间件厂商；

办公软件：包括金山办公、福昕软件等；

管理软件：包括致远互联、泛微网络等；

医疗IT相关公司：包括 $卫宁健康(SZ300253)$、创业慧康、东华软件、东软集团、嘉和美康、和仁科技等；

金融IT相关公司：包括：$恒生电子(SH600570)$、宇信科技、京北方、中科软、长亮科技、天阳科技等；

工业软件相关公司：包括 $中望软件(SH688083)$、中控技术、赛意信息等；

网络安全相关厂商：深信服、启明星辰、奇安信、安恒信息等；

政务IT相关厂商：包括博思软件、中科江南、南威软件、太极股份、税友股份、数字政通、易华录等

收起查看原文

赞(35) | 评论 (19) 2022-11-16 10:07 来自网站举报

价值投机小学生

题材炒不动，白龙拉不动，慢涨涨不停的模式开始展开收起

赞(2) | 评论 2022-11-11 09:42 来自网站举报

价值投机小学生

强者孤独中前进展开收起

赞 | 评论 2022-11-07 12:57 来自iPhone客户端举报

价值投机小学生

【高压快充产业链图谱】
随着续航问题逐渐成为电动车发展的重心，缩短补能时间成为目前电动车升级的核心诉求之一。快充技术是解决补能焦虑的核心。在快充方案中，高压充电以其低成本、轻量化、EMC 干扰低等优点，成为现阶段快充的主流路线。1高电压成为快充发展趋势受限于硅基IGBT功率元器件的耐压能力，之前电动车高... 展开全文

收起查看原文

高压快充产业链图谱

随着续航问题逐渐成为电动车发展的重心，缩短补能时间成为目前电动车升级的核心诉求之一。

快充技术是解决补能焦虑的核心。在快充方案中，高压充电以其低成本、轻量化、EMC 干扰低等优点，成为现阶段快充的主流路线。

1 高电压成为快充发展趋势

受限于硅基IGBT功率元器件的耐压能力，之前电动车高压系统普遍采用400V电压平台。

若进一步提高充电功率、缩短充电时间，需要将电压平台从400V提升至800V、1000V甚至更高水平。

相比 400V 平台，在电池电量一样的情况下，800V 方案的充电时间几乎可以缩短一半。

升级800V结构有利于实现快充，在短期内形成对中低端车型的差异化竞争力。

但由于适配 800V 的高压充电桩并未全面推行以及成本和技术等因素，目前的800V 架构仍需兼容 400V 充电方案。

长期看快充对于中低端车型亦是刚需，800V架构升级具备长期趋势。

2 高压快充系统三种架构方案

纯800V电压平台

电池包、电机以及充电接口均达到800V，车中只有800V和12V两种电压级别的器件，OBC、空调压缩机、DCDC以及PTC均重新适配以满足800V高电压平台。

纯800V电压平台，优势在于电机电控迭代升级，能量转换效率高；劣势在于电驱的功率芯片需要用SiC全面替代IGBT，零部件成本高。

双400V电池组串并联组合

利用电池管理系统将电池组在串联、并联之间转换，在充电时，两个电池组可串联成800V平台高电压快充；在放电时，两个电池组并联成400V平台供汽车运行时使用，直接使用原有400V的高压部件。

纯800V电压平台+额外DCDC

整车搭载一个800V电池组，在电池组和其他高压部件之间增加一个额外的DCDC将800V电压降至400V，车上其他高压部件仍采用400V电压平台。

3 高压平台推动器件升级

800V快充方案下，由于电压提升，车载端主要电气部件都需要重新选型。

电动车的核心零部件分为大三电（电池、电机、电控）、小三电（OBC、PDU、DC/DC 转换器）和电动压缩机。

电机电控主要厂商包括汇川技术、大洋电机、方正电机、精进电动、卧龙电驱、华锋股份等。

在电驱动总成方面，汇川技术、臻驱科技、中车时代等都已推出了应用碳化硅的驱动集成产品，其中汇川技术的第四代动力总成已在小鹏800V高压平台车型中实现量产。

OBC+DC/DC主要厂商包括欣锐科技、京泉华和得润电子等。

为保障高负荷下汽车的安全性能，相关的器件比如数字隔离芯片、薄膜电容、连接器、熔断器、继电器等在数量和性能都有提升需求。

继电器

高电压对触电材料、灭弧技术要求提高，催生产品附加值提升。

整车厂对高压直流继电器产品验证周期较长，不会轻易更换供应商，因此已经进入车企供应链的继电器企业具有较大先发优势。

高压直流继电器市场主要参与者为宏发股份、西门子、松下、泰科、Gigivac等老牌继电器企业，2020年全球市场份额前三的企业分别为松下、宏发股份、Denso，其全球销售额市占率分别为36%/23%/12%，合计达到71%，行业集中度较高。

国内主要厂商包括宏发股份和三友联众等。

2003年，宏发股份与德国海拉、美国AZ公司成立合资公司，同时引进汽车继电器全自动生产线。宏发股份较早布局自动化产线，自动化方面领先竞争对手。

熔断器

高电压要求在绝缘、耐压等级上有所调整，价值量提升。

传统行业熔断器由于产品品类多、下游分散，不同型号产品较难自动化。

新能源汽车熔断器由于数量多、且为圆管，较易实现自动化。

欧美日企业起步较早，且控制着行业标准的制定权及绝大多数专利技术，经过多年发展格局趋于稳定。2019年，全球前三的熔断器企业分别为Littlefuse、Bussmann、Mersen，占比分别为31%、24%、9%，CR3达到64%，格局较为集中。2019年前七大熔断器生产商占比92%，格局基本稳定。

中熔电气在国内新能源汽车用电力熔断器市场份额约40%，全球市场份额超过20%。

薄膜电容

高电压需要更厚的材料，难度略有下降，但材料用量、体积增大。

目前主流车型薄膜电容单个200-300元，预计800V平台价格提升20%。

全球范围内薄膜电容的主要供应商有松下、尼吉康、TDK、基美、威世，以及国内的法拉电子。

日、美厂商经营范围相对广泛，薄膜电容器业务占公司收入比重少，国内目前为止国内产品集中在中低端市场，高端领域供应商主要集中在欧美日等地区。

薄膜电容器领域国内代表厂商包括法拉电子、江海股份和鹰峰电子等。

法拉电子专注于薄膜电容的生产销售，薄膜电容占公司90%以上的收入。铝电容领导厂商江海股份长期受益于汽车电子行业的发展。

全球薄膜电容市场格局：

小程序

高压连接器

高压连接器一般用在新能源汽车动力系统中。

根据Bishop& Associates 统计，2020年全球汽车连接器厂商TOP10 以美、日企业为主。泰科、矢崎、安波福三巨头市占率达66.8%。

考虑新能源车、智能车渗透率较低，全球汽车连接器产品主要以低压连接器为主。

而我国在低压和高速连接器领域的国产化比例不到10%，在高压连接器领域的国产化比例已达到约30%。

主要厂商包括瑞可达，永贵电器，徕木股份、中航光电、合光股份、电连技术等。

2020年中国高压车载连接器竞争格局：

资料来源：Bishop&Associate

原材料升级

功率提升对磁材的粉芯量用量提升。随着充电电压达到800V，需要升压电感进行升压，特别是PHEV车型，须安装升压模块，对软磁合金粉芯使用需求提升。

纯电动汽车金属磁粉用量为0.6-0.8kg/辆，混动汽车用量为2-3kg/辆。

国内磁材相关厂商包括横店东磁、铂科新材等。

原材料碳硅负极相关厂商包括璞泰来、彬彬股份和贝特瑞等。

800V受益板块单车价值量与产业链代表厂商：

从充电桩端角度看，高压零部件的成熟度比车端高，只有充电枪、线、直流接触器和熔丝等需重新选型，目前均有成熟产品。

直流充电桩的系统设计与电动汽车的电气匹配存在紧密的关系，伴随着800V高电压平台及碳化硅器件的应用，欣锐科技、英搏尔、精进电动等电驱动系统公司和比亚迪、斯达半导、时代电气、山东天岳、三安光电等功率半导体行业企业有望受益。

充电桩端零部件供应链情况：

资料来源：华为

高压快充产业链相关布局厂商还包括中恒电气、绿能慧充、英可瑞、伊戈尔、通合科技、盛弘股份、星云股份等。

中恒电气中标主机厂大功率充电桩项目，并于年内实现360KW、480KW超充产品交付；伊戈尔生产的高频电感可应用在800V的充电桩的电源模块上；通合科技在2021年率先将20kW/1000V国网“六统一”高压快充产品推向市场，在国网内市场具有较强竞争力；盛弘股份有1000V高压快充和480kW、800kW高压液冷快充产品。

车企积极布局高压快充

自从保时捷在2019年发布800V高压快充车型Taycan之后，多家车企相继布局了800V高压快充技术。

800V电压平台代表车型保时捷Taycan Turbo S：

纯电市场行业端来看，2022年成为800V高压快充走向应用的元年。2022年底到2023年是普通400V慢充转向800V超高压快充产业化落地的起点。

目前，小鹏、广汽埃安、比亚迪、长城沙龙、吉利极氪、理想、北汽极狐、零跑等都已布局快充技术。吉利、金康（华为）以及理想、蔚来等预计将于2023年推出对应技术路线车型。

资料来源：东吴证券

随着超级充电桩标准的落地，叠加配套高压组件的技术进步，未来几年高压快充车型将加速推出带动相关零部件的快速增长，同时技术门槛的提升也有助于市场份额向技术优势企业集中。借助高压快充解决充电难题将成为行业趋势，高压系统技术升级带来总量和竞争格局的双重优化

收起查看原文

赞(12) | 评论 (1) 2022-11-06 19:05 来自网站举报

价值投机小学生

【钒电池：储能赛道王者，产业链全景解析】
随着能源结构调整加快，储能需求大幅增加，国家对电化学储能安全的要求趋严。全钒液流电池是颇具代表性的化学储能新技术，其性能突出，具有功率大、容量大、安全性高、寿命长等优点。不会发生热失控、过热、燃烧和爆炸，且具有其他电化学储能技术无法比拟的本征安全和长寿命，是电化学储能安全性较高的... 展开全文

收起查看原文

钒电池：储能赛道王者，产业链全景解析

随着能源结构调整加快，储能需求大幅增加，国家对电化学储能安全的要求趋严。

全钒液流电池是颇具代表性的化学储能新技术，其性能突出，具有功率大、容量大、安全性高、寿命长等优点。不会发生热失控、过热、燃烧和爆炸，且具有其他电化学储能技术无法比拟的本征安全和长寿命，是电化学储能安全性较高的技术路线之一。

全钒液流电池通过增加电极的数量和面积可以有效提高功率，通过增加电解液的体积可以增加钒液流电池的容量，因此钒液流电池可以达到高的工作功率和容量。

钒电池工作原理图：

资料来源：公开资料

钒电池应用领域包括再生能源并网发电、城市电网储能、远程供电、UPS 系统等领域。

据中国储能网的数据统计显示，截至2021年底，国内储能累计装机容量中，抽水储能占89%，比2020年比例下降了四个百分点；电化学储能占11%，其中89%是锂离子电池，铅蓄电池占比约10%，液流电池只有0.7%左右。

未来三年全钒液流电池产业可能仍将处于导入期向成长期过渡阶段，行业有望在电化学储能市场中的渗透率快速提升。全钒液流电池或将成为大规模储能的最佳选择。

1 全钒液流电池历史沿革

2002年，在国家政策的推动下，攀钢与中南大学合作钒电池研发，全钒液流电池开始进入商业化探索。

2006年中科院大连化学物理研究所成功研制出10kW电堆。

2009年北京普能收购了加拿大VRB power system公司，掌握全钒液流电池的核心专利权。

2020年大连、北京等地全钒液流电池储能示范项目投入运营，全钒液流电池的技术成熟度和规模化日渐提高。

2022年9月29日，由中国科学院大连化学物理研究所等团队共同参与的百兆瓦级大连液流电池储能调峰电站进入并网调试最后阶段，预计10月中旬正式投入使用。

该电站是国家能源局批复的首个100MW级大型电化学储能国家示范项目，也是迄今为止全球功率最大、容量最大的液流电池储能调峰电站。

随着相关示范项目的带动，全钒液流电池成本有望降低，从而在产品技术端推进其商业化进程。

2 全钒液流电池产业链

目前全钒液流电池的技术成熟度逐渐提高，产业链复杂度较高，涉及多个行业。

其中核心环节是材料端和设备端。

材料端主要包括电解液材料和电堆材料，设备端主要包括整机装配和控制系统。

根据测算，储能时长为8小时的情况下，电解液的价值量占比53%，隔膜的价值量占比19%，石墨毡价值量占比5%，泵价值量占比4%，功率转换系统价值量占比12%。

目前，电解液、电堆、隔膜、电控系统等核心材料与部件均有相关企业布局。

上游：钒原料供给、电堆材料加工

钒电池产业链上游主要原材料包括五氧化二钒、硫酸、碳材料、聚合物材料等，以及各类辅材。

涉及基础化工、钢铁冶炼、有色金属等产业，其中钒矿及其加工业处于核心地位，是电解液原料五氧化二钒的来源。

钒电池电解液是钒电池的关键材料之一，直接影响钒电池的储电能力。

电解液环节主要厂商包括大连博融新材料、钒钛股份、河钢股份、安宁股份、中核钛白等。

电解液材料的主要企业：

电解液制造分为两个步骤：

首先是核心前驱体的生产，即钒化学品（五氧化二钒、偏钒酸铵等），目前拥有相关技术和量产能力的基本为大型钒提炼及加工企业。

然后是将前驱体转化为电解液，目前掌握钒电解液制造的全球龙头企业是大连博融新材料公司，全球市场占有率80%以上。

原材料质量和价格是制约全钒液流电池产能的核心因素，具有规模优势和研发能力的行业龙头将率先受益。

电堆材料

全钒液流电池的电堆材料与氢燃料电堆相似度很高，主要包括电极、双极板、隔膜、密封件等几种关键材料。

当前全钒液流电池还没有大规模应用，因此几家代表性企业主要依靠自研自产或外协加工的方式生产电极材料，以供自用。

隔膜

隔膜材料主要采用全氟质子交换膜，之后可能转向非氟传导膜。

目前，国内东岳集团等企业已具备自主生产全氟磺酸树脂膜的能力，但液流电池用的高质量Nafion膜仍需进口且价格昂贵，并且Nafion膜的离子选择性差强人意。

另一条路线是采用非氟离子传导膜，即非离子交换性隔膜，该技术是我国自主发展的方向，以中国科学院大连化学物理研究所为代表的科研团队已经取得了重要成果。

由于各厂家的选材和工艺不尽相同，电堆材料的成本及性能也存在差异性。

此外，现有电堆材料的技术和工艺尚有较大改进空间，相关研发工作仍在进行中，逐步实现国产替代。

中游：电堆装配、控制系统等

全钒液流电堆的装配技术包括电堆装配、控制系统、其他设备和附件等，该环节技术壁垒较高，涉及各类耗材和电子元器件。

电堆端

电堆端技术壁垒较高，具有技术积累和资本优势的行业龙头将保持长期竞争力。

代表性企业是大连融科、北京普能，另有多家公司开展了相关布局，包括国网英大、上海电气、易成新能等。

控制系统

控制系统包括PCS、BMS、EMS等，所需硬件装置是电力电子行业的基本元件，可通过与相关企业合作定制生产。

PCS环节主要厂商包括固德威，科华数据等；EMS环节主要包括中电兴发等。

但是专门提供钒电池控制系统的企业较少，主要由相关企业自研自用或外协加工生产。

对于主要从事储能电控技术研发而尚未涉足钒电池的企业，未来较容易转型，为钒电池的控制系统提供解决方案服务，主要厂商如固德威等。

未来一旦市场需求放量，可能会有更多的电控企业转型入场。

下游：终端应用市场

钒电池产业链下游终端市政主要包括各类储能用户，包括发电侧、电网侧、用电侧。

我国钒液流电池已实现在智能电网、通信基站、偏远地区供电等项目中的应用。

目前已有镇海网源友好型风电场储能项目、国家电投海阳储能示范项目进入并网阶段，同时襄阳全钒液流电池集成电站等工程项目处于建设中。

2022年5月国家能源局首次批准建设的国家级大型化学储能示范项目大连液流电池储能示范项目正式并网投运，项目的投产并网将加速推动液流电池的大规模应用。

3 钒电池市场格局

我国的全钒液流电池研究和产业化世界领先，技术层面已经完备，但需求尚未打开，产能正在蓄力发展，规模效应尚未显现。

国内钒电池设备企业大致有两类：

一类是科研院所自研技术转化的初创企业，多为校企合作模式，以大连融科为代表。

另一类是通过吸收合并或控股方式，获得相应技术，再优化升级参与竞争，以北京普能为代表。

全钒液流电池整机制造企业包括武汉南瑞、上海电气、四川伟力得、上海神力科技等，各自拥有核心技术，普遍研发时间超过10年。

当前阻碍液流电池大规模商用的内因包括：性能单一导致应用场景局限，初始成本过高，导致经济性不足，外因是：下游需求未打开，市场认可度不够。

目前，钒电池的初始投资成本还有较大下降空间，主要降本途径是降低可变成本（廉价材料替代，缩短制造流程等）、摊薄固定成本（增大功率密度，提高储能时长等）。

长时储能可以降低全钒液流电池系统度电成本：

资料来源：储能科学与技术

未来全钒液流电池的发展方向主要在于提升电池性能以拓展应用场景，以及降低系统的初始投资成本。在全钒液流电池产业化不断加速的过程中，产业链环节中电池端和材料端的先发布局厂商都将率先受益

收起查看原文

赞(3) | 评论 2022-11-05 08:47 来自网站举报

价值投机小学生

【中年以后最好的养生：断舍离】
作者：洞见·安娜贝苏人生下半场，只有身体是你长久的伙伴。早前在网上看过一个问题：人到中年，最好的养生方式是什么？有人提炼了一个九字箴言：不透支，不苛求，不比较。诚然，到了一定年纪，我们应当学会对生活有所取舍。01断：执念曾在网上看过一个问题：“一个人痛苦的根源是什么？”有个高赞回... 展开全文

收起查看原文

中年以后最好的养生：断舍离

作者：洞见·安娜贝苏

人生下半场，只有身体是你长久的伙伴。

早前在网上看过一个问题：人到中年，最好的养生方式是什么？

有人提炼了一个九字箴言：不透支，不苛求，不比较。

诚然，到了一定年纪，我们应当学会对生活有所取舍。

01

断：执念

曾在网上看过一个问题：“一个人痛苦的根源是什么？”

有个高赞回答说：

“内心总住着一个严苛的法官，事事以完美的标准来要求自己，一旦达不到，就会焦虑，失衡，陷入极大的内耗。”

主持人白岩松32岁那年，已经在央视大展拳脚。

但凡是大型节目的舞台，总少不了一束属于他的聚光灯。

也因此，他对自己有了更高的期待。

那时他身兼数职，既要参与体育、娱乐、新闻等多个领域的节目录制，同时还是三个栏目的制片人。

工作中，他对自己的要求特别严苛。

偶尔一点小失误，他会自责好多天；某件事稍微有点不如意，他都会把整个环节推倒然后重来。

不断地自我鞭笞、奋力精进，的确让他成为了别人眼中完美的主持人。

但他并没有得到自己想象中的快乐。

白岩松开始大把大把掉头发，身体也状况频出，身体与精神的双重折磨，让他不得不选择停工一年。

那一年，他放下工作，每天静心阅读，向内观省。

他说，在梳理自己人生的过程中，他悟出了一个道理：

“毁掉一个人最快的方式，就是让他追求完美。”

所谓物极必反，太用力的人走不远，过于追求完满，生活反而会漏洞百出。

我想起曾在网上看过的一篇帖子。

因为常年对自己极度严苛，过重的精神压力，让作者在40来岁的年纪，就确诊癌症晚期。

回忆起自己的前半生，作者说了一段让人很心酸的话：

“以前我是那种把每一天、每一个小时都过得十分清楚合理的人，我要求自己面面俱到，我从不浪费时间。

但现在如果能让我再活一次，我将不再刻意追求完美，不再那么残忍地逼迫自己。

我会处世糊涂一点，不再那么精明；我会多休息，学会随遇而安。

早春时节，我会到郊外去踏青赏花，夕阳西下时，就带着孩子去坐旋转木马……”

人到中年才明白，过日子不需要多么盛大的仪式，幸福的真谛，在于内心的自足与坦然。

人生如戏，不必苛求自己的演出完美无缺。

到达不了的高山，远远地看看也好；力所不能及的事情，坦然放弃，何尝不是一种解脱。

放弃追求完美的执念，与平凡的自己握手言和，才是成熟。

02

舍：攀比

《让自己过上悲惨生活》一书中，作者丹·格林伯格曾说：

“如果你想过上悲惨的生活，就去与他人作比较。”

热衷比较的人，总在拿不同起点的人来羞辱自己。

别人的好，会衬托他们的不堪，别人的拥有，让他们时常耿耿于怀。

我有一个同学，出生于西北农村。

他曾凭借极度的刻苦与自律，考进了211大学，毕业后顺利在大城市扎根。

可以说，他是我认识的人中，很励志、很优秀的一个人。

然而，他对现状并不感到满意。

同学聚会时，他看到有的同学混得特别好，就会陷入深深的失落，觉得自己的拥有根本不值一提。

曾因为刻苦自律得到过命运馈赠的朋友，开始以愤怒和敷衍来对抗命运的不公。

久而久之，身边的朋友不再愿意与一个负能量缠绕的人来往，公司也不愿意提拔一个满腹牢骚的员工。

因为凡事总爱与人比较，并没有激发出更大的潜力，反面让我这位同学陷入了困顿。

一个人能否活得舒心，并不在财富的多寡，而在于对自我的认可程度。

《人间值得》一书的作者，被人问及幸福的秘诀时，只说了三个字：不比较。

别人有别人的生活，自己有自己的轨迹。

放下内心的攀比欲，活在自己的节奏里。

就如杨绛先生所说：“世上唯一不能重演的是人生，该怎么走，过什么样的生活，全凭自己的努力和选择。”

别人的地图里，找不到你想走的路。

03

离：社交

作家阿何，曾写过老马的故事。

几年前，老马入职了一家新公司，为了能尽快融入同事，但凡有饭局他都会积极参加。

一些新认识的客户，他也会有事没事就约个饭。

那几年里，老马每周至少都有3场饭局，每次都要喝到深夜才散场，有时兴致来了，还会喝到凌晨。

日子久了，他的钱包瘪了，家里妻儿的怨气多了，他的身体也跟着垮掉了。

因为常年喝酒，他不仅被查出“三高”，还有严重的痛风。

后来的他，因为身体原因换了份闲散的工作，原先的同事，很快变成了通讯录里的一串数字。

更别提那些他用心维护的客户了，原先不过是跟着他白吃白喝罢了，毕竟在客户们的眼里，靠谱和专业才是王道。

混到中年依旧一事无成，还落了一身病的老马这才明白，之前的一个个局，不过是一场场虚假的热闹。

为什么说老马的故事呢？

因为生活中，老马这样的人其实无处不在。

他们或为了交情、或为了面子、人脉，混迹各种饭局酒局。

喝到最后，只剩满心委屈的家人，和逐渐走下坡路的身体。

人到中年才开始明白，养生，首先是从戒掉无意义的社交饭局开始的。

名嘴梁宏达曾在一档节目提及，自己很多朋友都是夜猫子，经常半夜三更组饭局。

老梁说自己年纪大了，折腾不起，所以经常拒绝朋友的邀约。

朋友们呢，也表示理解，不会强行拉他参加不喜欢的局。

远离了酒局的老梁，不仅没有失去朋友，身体和生活都变得更好了。

三四十岁的我们，早过了在饭局上证明自己、靠酒局来维持关系的年纪了。

在乎你的人，不会因为你少喝一次酒就疏远你；认可你实力的人，也不会因为你没参加某次聚会就低看你。

人生下半场，只有身体是你长久的伙伴，家人是你身后的港湾。

▽

我很喜欢的一位作家，说过这么一段话：

“30岁之前，要玩命地做加法，让人生有更多的可能性。

30岁以后，这种状态就要收敛起来了，要做一次减法，重新理清自己的人生。”

人到中年才明白，最好的养生其实是断舍离。

戒掉无意义的社交，舍去追求完美的执念，放下与他人的盲目比较

收起查看原文

赞(20) | 评论 (3) 2022-11-03 11:54 来自网站举报

价值投机小学生

【信创产业链图谱】
信创作为国家战略布局，一方面有利于保障软硬件供应链的安全，另一方面有利于国家核心软硬件企业的发展，并助力核心数字产业升级壮大。近年来外部环境不确定性加剧，信创重要性凸显，国产替代和自主可控紧迫性提升。在此背景下，信创行业有望全面进入加速阶段。1信创行业概览信创产业即信息技术应用创... 展开全文

收起查看原文

信创产业链图谱

信创作为国家战略布局，一方面有利于保障软硬件供应链的安全，另一方面有利于国家核心软硬件企业的发展，并助力核心数字产业升级壮大。

近年来外部环境不确定性加剧，信创重要性凸显，国产替代和自主可控紧迫性提升。在此背景下，信创行业有望全面进入加速阶段。

1 信创行业概览

信创产业即信息技术应用创新产业，是我国数字化转型的重要组成部分，也是关键基础设施的重要支撑。

信创旨在实现信息技术领域科技自立，保障国家信息安全。

其核心在于通过行业应用拉动构建国产化信息技术软硬件底层架构体系和全周期生态体系，解决核心技术关键环节“卡脖子”的问题，为中国发展奠定坚实的数字基础。

2018年以来我国将信创纳入国家战略，提出了“2+8”发展体系，随后扩展至更多行业，演变为“2+8+N”应用体系，由此信创产业如火如荼展开。

2020年是信创产业元年，“2+8”体系中全面升级自主创新信息产品，信创行业开始全面爆发和整体布局；2021年信创产业逐步走向应用落地阶段。

2 信创产业链

我国信创行业已基本建立起从上游芯片到下游应用的替代产业链条。

从产业链角度看，信创生态体系主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全及云计算平台几部分组成。

所涉及领域包括硬件方面（CPU芯片、服务器等）；软件方面（操作系统、数据库、中间件等）；上层应用方面（办公软件、ERP等；信息安全方面，如边界安全产品、终端安全产品等）。

其中芯片、整机、操作系统、数据库、中间件是最重要的产业链环节。

资料来源：亿欧

从行业下游应用角度看，信创涉及党政两大领域及金融、石油、电力、电信等八大行业应用，以及更下游的诸多应用场景。

当前国内信创正沿着“2+8+N”方向加速普及。

从推进进程来看，党政信创启动最早。

国内党政信创从2013年开始逐步进行公文系统替换计划，预计2022年完成基本公文系统信创改造，23年逐步启动电子政务系统国产化替代，市场规模更大。

八大重点行业中，金融行业信创推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。

最后，预计N个行业的信创2023年开始逐步启动。

3 信创市场格局

目前国内信创产业已经形成以华为、中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮为巨头的市场格局。

华为主要立足于鲲鹏处理器，聚集外部上下游企业形成鲲鹏信创生态体系；中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮则侧重于自建生态与战略投资/合作相结合的方式，搭建稳固的自有生态，如中国电子CEC战略投资易捷行云，浪潮在信息/网络安全领域选择与中孚信息进行战略合作。

目前，四大集团都已形成了涵盖基础设施、基础软件、应用软件、信息/网络安全、云服务、系统集成的完整产业链条，成为国内信创产业的重要组成部分。

CPU芯片

2002年中科院计算所研制出我国第一款商品化通用高性能CPU“龙芯”1号。此后，相继有多款国产处理器芯片陆续面世。

国外主流的CPU 厂商主要有Intel、AMD；国内CPU 厂商主要有鲲鹏、龙芯、兆芯、海光信息、飞腾、申威等。

其中，飞腾在党政领域PC市占率领先，海光与鲲鹏占据运营商服务器主要份额。

整机厂商

整机厂商主要有第一梯队的中国长城、中科曙光、浪潮信息、山东超越、联想、同方股份等；第二梯队有中科龙梦、山西百信等。

国产操作系统

操作系统领域，麒麟和统信双寡头格局逐步确立，麒麟在信创领域保持领先。

从2022年7月到9月，麒麟与统信操作系统在软件适配数量方面实现翻倍式增长。

中国软件同时持有中标软件50%股权和银河麒麟40%股权，且中标麒麟和银河麒麟适配除上海兆芯外的所有国产CPU。

深度操作系统长远来看或将在泛国产化领域拥有更好的表现。

数据库

数据库领域，主流数据库厂商以其长期的研发积累与技术优势，在党政、金融等集中式通用关系型数据库领域优势明显。

云服务厂商以其云生态优势，在公有云部署方面占据优势。

国产数据库厂商主要包括传统厂商人大金仓、武汉达梦、神州通用、南大通用等，其中人大金仓份额相对较高，武汉达梦其次。

此外还有新一代分布式数据库厂商，如巨杉数据库等。

中间件

国产中间件相对于其他基础软件具有较强竞争力，在市场化产品中占据较大份额。

国产中间件龙头包括东方通、中创软件和普元信息等。

办公软件

办公软件是自主创新领域最核心的应用软件，Office办公套件龙头厂商金山办公优势稳固，其他厂商包括永中科技、中标普华（太极股份收购），份额均很小。

版式软件厂商主要有福昕软件、数维科技等；OA协同办公厂商主要有华宇软件旗下的万户网络等。

应用软件

应用软件以恒生电子、用友网络等为代表的龙头厂商，已完成信创全栈适配，推出全国产化解决方案，应用软件国产化适配也带来新的增量需求。

安全保密产品

安全保密产品目前主要用在内网涉密专用机上，主要包括三合一（必选）、主机监控与审计、终端安全登录、网络接入控制系统、打印光刻审计与监控、杀毒、电子文档安全管理等产品。外网桌面电脑也会存在对主机审计、杀毒、终端安全登录等安全产品的需求。

目前在安全保密领域，参与厂商还包括北信源、中孚信息、360、启明星辰、绿盟、深信服和安恒信息等。

系统集成厂商

目前集成厂商范围已扩大到所有拥有涉密甲级资质（可做全国业务）的厂商，领先的系统厂商主要有中国软件、太极股份和华迪科技等。

根据海比研究院数据，2022 年信创产业规模有望达 9220.2亿元，近五年复合增速达到 35.7%，预计 2025 年突破 2 万亿元。

其中，核心市场（IT 技术设施+基础软件）与非核心市场（平台软件+应用软件+IT 安全产品）的比例结构约为 3:7。

资料来源：海比研究院

IT 基础设施是信创的绝对核心，2022 年市场规模为 2299.1 亿元，近五年复合增速为 40.7%，在五类信创产品中增速最快。

在信创和数字化转型的双重推动下，国产服务器出货量和出货金额稳步提升，并在多个行业投投入使用，如中国电信 2020-2021 服务器集采中，标包 8 指定为全国产服务器(基于鲲鹏 920 系列或海光系列)，体现对国产服务器性能和稳定性的认可。

近年来外部威胁频现、自主可控紧迫性提升，国家不断鼓励信创产业支持政策出台。

2021年11月，工信部相继发布工业绿色、软件和信息技术服务业、信息化和工业化融合、大数据产业等“十四五”发展规划，鼓励软件及相关行业发展的同时，也对绿色发展、产品迭代及技术创新方面提出了新的要求。

2022年，深圳和北京先后出台信创产业扶持政策，其中深圳市发改委发布的《关于促进消费持续恢复的若干措施》明确指出，新增关键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于40%。

《国家信息化发展战略纲要》提出“到2025年，根本改变核心技术受制于人的局面，形成安全可控的信息技术产业体系”，为实现这一目标，预计政策鼓励仍将延续，或将引导部分优秀的非上市信创公司逐步进入资本市场，借助资本的力量实现更好的发展。

在国家政策的培育下，信创产业链的相关需求有望持续释放

收起查看原文

赞(34) | 评论 (23) 2022-11-01 06:55 来自网站举报

价值投机小学生

【医疗器械产业链】
1、产业链概述上游材料及技术是医疗器械发展的基石，上游原材料的基础学科投入以及相关医疗器械技术的研发投入，将直接影响到医疗器械整体行业的发展与走向。中游加工制造环节国内相关制造企业对核心技术掌握相对薄弱，主要集聚在低值耗材和低端医疗器械领域。但近年来，我国医疗器械制造的整体水平正... 展开全文

收起查看原文

医疗器械产业链

1、产业链概述

上游材料及技术是医疗器械发展的基石，上游原材料的基础学科投入以及相关医疗器械技术的研发投入，将直接影响到医疗器械整体行业的发展与走向。

中游加工制造环节国内相关制造企业对核心技术掌握相对薄弱，主要集聚在低值耗材和低端医疗器械领域。但近年来，我国医疗器械制造的整体水平正不断提升。

下游主要为应用端为科研机构、医院、第三方检验机构和个人患者。

2、细分领域分析

（1）医疗设备

1）受益于医疗新基建和国产替代大浪潮

疫情期间暴露出我国医疗设备配备不足等现状。2021年以来，医疗投入大幅增加，以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建已经开始，医疗新基建项目从包括北上广深在内的大城市逐渐拓展到其他城市。2021年12月，国家财政部发布多则关于提前下达2022年补助资金预算的通知，新一年的医疗市场建设与扩容也已提上日程。后疫情时代，医疗新基建正如火如荼展开。

医疗设备迎来国产替代大浪潮。近年来国产医疗设备技术持续突破，与进口产品差距缩小。在医保收支压力加大、国际关系紧张、疫情下供应链短缺等因素推动下，政策对国产医疗设备的支持力度也在加强。医疗设备国产替代提速。

2）相关公司

迈瑞医疗：国产医疗器械龙头，充分受益医疗新基建。21年医疗新基建为公司带来30亿元收入增量，22年和23年新基建增量有望逐年增加。随着产品力和渠道力的持续加强，公司产品市占率持续提升，如21年超声市占率超越飞利浦在国内排名第二，仅次于GE。疫情下公司海外客户资源和渠道力大幅提升，国际化进程加速。

开立医疗：内镜和超声双轮驱动。公司内镜HD550平台持续丰富，具有光学放大、可变硬度功能的胃镜/肠镜在21年底和22年初陆续获批，十二直肠镜和超声内镜有望年内获批。而且公司HD550和HD500平台均已在CE和FDA拿证，国际化推进顺利。公司内镜业务有望维持高速增长。公司超声产品从中低端向中高端升级，受益医疗新基建和国产替代，有望维持稳健增长。

澳华内镜：当前主力机型AQ-200于2018年上市，2019年公司开启学术推广之路，近年来效果显著。预计2023年上半年下一代旗舰产品AQ-300将上市（新增光学放大+4K、可变硬度等功能），主打三级医院市场，目前公司已在医院端为AQ-300的市场做铺垫，上市后放量可期。

海泰新光：公司与史赛克深度绑定，合作内容有望从核心零部件升级到整机；推出自主品牌产品，销售网络逐步构建，跟国药器械合作打开市场空间。

（2）体外诊断（IVD）

1）全球 IVD 行业市场规模大、增速高，是医疗器械领域内的黄金赛道

受惠于创新标志物发现、诊断技术进步、治疗手段丰富等供给端创新利好，以及早诊早筛、精准医疗、老龄化加深等需求因素驱动，全球体外诊断行业持续稳步发展，市场规模从 2015 年约 566.8 亿美元增长至 2019 年约688.1 亿美元，期间年化复合增长率约 5.0%。预计 2030 年全球体外诊断市场规模将超过1,302.9亿美元，2019至2030年期间年化复合增速预计约6.0%。

全球来看 IVD 行业表现出了市场规模大，增速高，市场份额逐年扩大的特点，是医疗器械领域内的黄金赛道。经过 30 多年的发展，我国的体外诊断试剂行业经历了从无到有、从弱到强、从萌芽初创到高速发展的产业升级全过程，到 2030 年中国有望成为全球最大的体外诊断消费国。

老龄化及就诊需求推动医院门诊量及住院人次稳定增长从而推升临床检验市场不断提升。与发达国家对比，国内人均体外诊断支出仍有差距，在检验项目上国内也明显低于发达国家。在老龄化及检验需求的推动下，中国的临床检测行业市场规模由 2016 年的人民币 3,115 亿元增至 2020 年的人民币 4,812 亿元，复合年增长率为 11.5%，预计于 2025 年有望达到人民币 8,163亿元，复合年增长率为 11.2%。

IVD 政策端鼓励产品创新和技术升级，随着 DRG/DIP 以及器械集采的推进，小企业大概率被淘汰，目前体外诊断中高端领域外占比大，中部及头部国产企业将和国际 IVD 巨头竞争，有望加速国产替代。在医保控费大趋势下，体外诊断行业的发展与应用有助于优化医疗资源的配置，达到医保高效使用，缓解医保压力，降价后减少医疗支出，降低医保支出的效果。

2）相关公司

IVD 巨头多产于欧美发达国家，这些企业一方面依靠自身强大的研发能力、市场开拓能力广泛在全球范围布局，并且凭借先发优势占据全球绝大部分市场份额。我国体外诊断试剂行业较欧美等发达国家起步较晚，行业集中度较低，国内企业在规模、实力、技术、产品质量方面与国际知名企业具有较大差距，主要分布在生化诊断、免疫诊断、分子诊断、POCT（即时检验）及流通领域。目前国内上市公司安图生物、迈瑞医疗、新产业、迈克生物、透景生命等奋起直追，已具有一定市场地位。

（3）低值耗材

1）有巨大成长空间

中国低值耗材行业有巨大成长空间，主要有行业扩容、产品升级、产业整合、出口带来的成长机会。

行业扩容：中国低值耗材市场增速快于全球。全球低值耗材市场增长较为稳健，增速维持在个位数水平。中国低值耗材市场受益于医疗需求的增长、居民消费水平的提升等，增速维持在20%左右。

产品升级：

1）国内医用敷料领域，现代敷料有望逐步取代传统敷料占据主要市场份额。

2）国内手术感控市场，一次性产品替代重复性产品是发展趋势。

3）国内一次性防护手套人均使用量有提升潜力；且丁腈与PVC手套将成为主流，丁腈手套占比有望进一步提升。

4）在国内导尿管市场上，对导尿管表面涂层材料和改性材料的研究将推动产品持续升级，如亲水和抗菌涂层导尿管。

4）国内麻醉市场，普通插管/喉罩有望升级到可视化插管/喉罩等。

产业整合：一方面，低值耗材细分领域的集中度提升。国内手套行业走向集中已基本完成，英科医疗产能在国内有明显领先优势。国内医用敷料行业集中度提升进行中，TOP3企业市占率从2016年约10%提升至2019年约15%。另一方面，企业从产品线薄弱走向全产品线和整体解决方案供应商。

出口：中国海关数据显示，近年来我国医疗器械出口额持续增长。我国出口的医疗器械产品以医用耗材、敷料及中低端医疗设备为主。2020年新冠疫情爆发后，全球防疫物资短缺，我国防疫物资的出口呈现明显增长态势，为相关企业开拓了大量海外新渠道和新客户，有利于企业未来出口业务的发展。

2）相关公司

振德医疗：公司敷料OEM业务稳居中国敷料出口企业前三名。在敷料OEM之外，公司布局有一次性手术感控和现代敷料等业务，市场空间广阔。防疫产品的销售仍为公司贡献较好收入增量。通过防疫产品的销售，公司国内外渠道力大幅提升，助力常规产品放量。

维力医疗：在产品升级、营销改革、股权激励的推动下，公司未来有望高速增长。

1）产品升级有利于公司提高销售额、提高毛利率、享受更好的竞争格局。

2）营销改革重点有国内产品分线管理、积极参与学术推广等。此外公司成立集采小组积极应对集采。

3）股权激励计划业绩考核目标彰显发展信心。

奥美医疗：公司是中国敷料出口的领军企业，在自动化产线、成本控制、质量管控等方面拥有领先优势。2019年公司正式确立进军国内市场的战略以来，国内渠道力大幅增强，自主品牌收入占比提升。公司深度布局伤口敷料、感染防护、家庭护理三大领域，产品管线持续丰富。

（4）高值耗材

1）集采影响行业空间，低渗透率、产品组合丰富、国际化的玩家受益

高值耗材类别丰富，根据《中国医疗器械蓝皮书（2021）》，大致可分为血管介入（心血管/外周血管/脑血管介入）、骨科植入（创伤/脊柱/关节/其他）、口腔科、血液净化类、眼科、电生理、非血管介入、神经外科、起搏器等。

高值耗材全国集采品种有冠脉支架（平均降价93%）和人工关节（平均降价82%）。高值耗材地区集采品种有人工晶体、球囊扩张导管、植入式心脏起搏器等。在集采中受损的企业主要特征是产品结构单一、单品渗透率较高等。在集采中受益的企业主要特征是产品结构丰富以及产品升级、单品渗透率低等。

低渗透率、产品组合丰富、国际化都能分散集采风险并带来持续的增长：

渗透率低的产品有望通过集采迅速放量。如爱博医疗的人工晶体。人工晶体植入术是白内障治疗唯一有效的方法，我国CSR水平低，人工晶体渗透率有较大提升空间。公司在各地区人工晶状体集中带量采购中广泛中选，近年来随着集采政策逐步落地，公司人工晶体销售量快速提升。

产品组合丰富的企业可以通过一揽子产品整体带量降价的方式带动更多产品放量。如南微医学21年参与南京地区定点医疗机构医用耗材集中采购联盟，公司在南京地区中标医用耗材销售价格平均下降36.29%（未触及出厂价），同时公司在原有医保内品种26个的基础上新纳入南京医保的产品超20个，实现了全产品的医保覆盖。在南京整体谈判模式下，公司在维持止血夹和活检钳市场份额的基础上，将带动其他产品的快速放量。

海外收入占比高的企业，在面对国内集采时，可以通过出口缓解国内集采压力。

2）相关公司

三友医疗：脊柱业务增长明显，产品创新升级不断；创伤产品升级调整完成，联盟集采以相对高价中标，后续有望获取更多市场份额。除了脊柱和创伤领域外，在运动医学，新材料应用、生物材料表面改性和3D打印等领域加强研发和战略布局。

威高骨科：公司拥有骨科医疗器械领域全系列产品线，公司脊柱类、创伤类、关节类产品市占率位居国内厂商第一、第二和第三，人工关节全国集采公司产品全部中标，关节集采实施后公司市占率有望显著提升。

春立医疗：在人工髋关节集采中全线中标，市占率有望进一步提升。陶瓷关节、XN膝关节、微创髋关节等主流高端产品增长迅速。

爱康医疗：在人工关节集中带量采购中三个品牌四条产品线全线中标，获得中国关节市场近20%的份额。未来将有望借助3D打印定制化技术的优势，提高在中高端市场的占有率。2021年已围绕3D打印技术推出3款新产品。

心脉医疗：我国主动脉血管介入医疗器械的龙头企业，市占率排名第二，仅次于美敦力。公司在外周血管介入领域已经较早布局，并成功开发出包括Reewarm PTX药物球囊扩张导管等一系列产品。国际业务市场的开拓已取得不错进展。

惠泰医疗：国内电生理市场中排名第一的国产厂商；冠脉通路器械被外资垄断，集采有望加速进口替代，公司有望保持行业领先身位；深入布局外周介入领域，优先在肿瘤栓塞和血管治疗的通路器械发力，也启动血管治疗类产品布局，产品线丰富。

南微医学：三大业务有望合力铸就公司业绩高增长。

1）内镜诊疗器械是公司主要收入贡献板块且维持高增长。

2）一次性内镜未来行业空间极大，公司技术国内领先。

3）微波消融有望稳定增长。目前公司研发管线丰富，今明年较多产品落地。国内外渠道力均在持续提升。

附1：国内医疗设备分类和品牌情况

附2：部分入选《优秀国产医疗设备产品目录》设备

收起查看原文

赞(21) | 评论 (4) 2022-10-31 09:27 来自网站举报

价值投机小学生

【IGBT：电力电子行业的“心脏”】
来源：飞鲸投研功率半导体主要产品包括功率器件（二极管、IGBT、MOS、BJT）。其中，MOS、IGBT属于第二代功率半导体器件，附加值更高。新型功率半导体器件IGBT已成为电力电子领域开关器件的主流发展方向。一、IGBT技术1.IGBTIGBT是在电器设备中实现电能转换、传输和... 展开全文

收起查看原文

IGBT：电力电子行业的“心脏”

来源：飞鲸投研

功率半导体主要产品包括功率器件（二极管、IGBT、MOS、BJT）。其中，MOS、IGBT属于第二代功率半导体器件，附加值更高。

新型功率半导体器件IGBT已成为电力电子领域开关器件的主流发展方向。

一、IGBT技术

1.IGBT

IGBT是在电器设备中实现电能转换、传输和控制的核心器件，可以说是电力电子装备的“心脏”，高效节能减排的主力军。

作为电力电子技术最具代表性的产品，IGBT是工业控制及自动化领域的核心元器件，能够根据工业装置中的信号指令来调节电路中的电压、电流、频率、相位等，以实现精准调控的目的，应用场景包括变频器、逆变焊机、电磁感应加热、工业电源等。

2.IGBT下游应用

IGBT广泛应用于工业、汽车、通信及消费电子领域，其主要电压应用范围在600V及以上。由于经济的飞速发展，我国能源需求量大幅上升，在节能减排政策的背景下，新能源发电、新能源汽车等节能效果明显的产品近年来市场规模不断扩大。

各电压等级IGBT应用领域各不相同，其中：

（1）低压领域：IGBT主要应用于变频白色家电、新能源汽车、新能源充电桩等领域，随着变频家电和新能源汽车渗透率的逐步提升，带动相关IGBT需求持续上升。

（2）中压领域：随着信息产业与高端制造业的快速发展，新能源并网和电网工程建设工程逐步加强，我国工业逆变焊机、逆变频器市场持续升温，USB电源与新能源发电市场稳步增长。

（3）高压领域：主要应用于轨道交通和电网传输领域，二者发展规模与投资规模持续增长。

3.IGBT市场规模

全球IGBT市场规模2017-2021年从46.8亿美元增长至70.9亿美元，年复合增长率为11%。预计2022年，全球IGBT市场规模将达到80.8亿美元。

IGBT发展不断超预期，国内厂商迎来快速发展的黄金时期。目前，全球IGBT领域，不管是芯片、单管还是模块，英飞凌、三菱、富士电机都占据了50%以上的市场份额。同时，在3300V以上的高端IGBT领域，海外厂商的IGBT产品的市场优势地位仍十分明显。

中国已经成为全球最大的IGBT市场，但国产化率低，国产替代空间大。2021年我国IGBT行业产量将达到0.26亿只，需求量约为1.32亿只。预计2025年我国IGBT行业产量将达到0.78亿只，需求量约为1.96亿只。

4.靠什么拉动IGBT需求？

①新能源汽车拉动IGBT需求。

IGBT模块在新能源汽车领域中发挥着至关重要的作用，是新能源汽车电机控制器、车载空调、充电桩等设备的核心元器件。新能源汽车中的功率半导体价值量提升十分显著，根据英飞凌年报显示，新能源汽车中功率半导体器件的价值量约为传统燃油车的5倍以上。其中，IGBT约占新能源汽车电控系统成本的37%，是电控系统中最核心的电子器件之一。

因此，未来新能源汽车市场的快速增长，有望带动以IGBT为代表的功率半导体器件的价值量显著提升，从而有力推动IGBT市场的发展。

②IGBT是新能源发电行业核心器件，光伏、发电逆变器拉动IGBT需求。IGBT在光伏行业主要应用于光伏逆变器，占其价值量的15%-20%。

由于光伏发电输出的电能不符合电网要求，需通过光伏逆变器将其整流成直流电，再逆变成符合电网要求交流电后输入并网。IGBT模块是光伏逆变器的核心器件，占逆变器价值量的15%-20%。

2021年全年光伏新增54.88GW，2022年前三季度的新增装机，已经接近去年全年的总规模。今年9月光伏新增装机达8.13GW，环比增长20.6%；1-9月，光伏累计新增装机已达52.6GW。

国家统计局预测，至2025年中国新能源发电通过柔性输电并网比例将会提升至71%，中国新能源发电IGBT市场规模将会增加到14.4亿元。

③5G基站、特高压、充电桩等新基建领域拉动IGBT需求。

根据有关部门的要求，我国近年来将发力于科技端的基础设施建设，包含5G基建、特高压、城际高速铁路和轨道交通、新能源车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网等七大新基建板块，其中5G基站、新能源车充电桩、城际高铁和城市轨道交通和特高压等新基建领域都会大量使用IGBT，有效拉动IGBT需求。

二、IGBT产业链

1.IGBT企业的三种业务模式

IDM：IDM模式即垂直整合制造商，是指包含电路设计、晶圆制造、封装测试以及投向消费市场全环节业务的企业模式，IGBT芯片、快恢复二极管芯片设计只是其中的一个部门，同时企业拥有自己的晶圆厂、封装厂和测试厂。该模式对企业技术、资金和市场份额要求极高，目前仅有英飞凌、三菱等少数国际巨头采用此模式。

模组：如丹佛斯、赛米控等。

Fabless模式：Fabless是Fabrication（制造）和less（没有）的组合。Fabless模式是集成电路行业的一种经营模式，即企业自身专注于芯片设计，而将芯片制造外协给代工厂商生产制造的模式，而芯片代工厂商负责采购硅片和加工生产。Fabless模式的企业无需投资建立晶圆制造生产线，减小了投资风险，能够快速开发出终端需要的芯片。

国外巨头大多数均采用IDM模式，而国内典型公司如斯达半导采用的Fabless+模组的模式：Fabless的模式在中国比较流行的主要原因在于，功率半导体并不是需要特别高精尖的晶圆厂代工，而单独建产线资本回收期非常长，另外大陆有较多的成熟工艺代工厂产能足够支配，因此对于国内厂商大多是后进者来说，在快速追赶期Fabless也不失为一种比较好的模式。

2.IGBT产业链

IGBT产业链主要包括IGBT芯片设计、制造、模块封测三大部分，全球龙头企业多为IDM模式，如英飞凌、安森美等企业；也有具备设计和模块封测的企业，如斯达半导、宏微科技；还有只具备模块生产制造能力的企业，如赛米控。

3.IGBT公司

IGBT为功率半导体中增速最快的细分产品，深度受益于新能源汽车渗透率的提升和逆变器出货量的快速增长，2022年车载IGBT增速接近100%。

IGBT竞争格局仍以海外龙头为主，但国内逐渐挤出海外公司。从竞争格局来看，英飞凌是绝对龙头，时代电气、斯达半导、比亚迪、士兰微国内领先。

三、总结

未来随着新能源汽车、新能源发电等领域的迅速发展，将带动上游IGBT产品需求不断增长。国内厂商将受益于IGBT的国产替代红利，特别要关注IDM厂商，在代工厂产能紧张的时候，比fabless模式更有先发优势

收起查看原文

赞(4) | 评论 2022-10-29 08:10 来自网站举报

价值投机小学生

【见底看茅台，1200在招手】
今天市场情绪：三大指数进行时，成交继续保持九千亿量能，北上资金小幅流出，指数再破政策底2934新低，下行通道继续打开，指数现在是刹不住车了，外资没有继续砸盘做空，但是内资的做空动能很大，内资也不是都做空，有很多已经被踩雷了，这连环雷已经无解，只能叹息这残忍事实，可能很多人骂内资，... 展开全文

收起查看原文

见底看茅台，1200在招手

今天市场情绪：

三大指数进行时，成交继续保持九千亿量能，北上资金小幅流出，指数再破政策底2934新低，下行通道继续打开，指数现在是刹不住车了，外资没有继续砸盘做空，但是内资的做空动能很大，内资也不是都做空，有很多已经被踩雷了，这连环雷已经无解，只能叹息这残忍事实，可能很多人骂内资，可大家别忘了，外资前面点火雷的，可能他们那精准计算水平太高了，花最少的钱做最狠的事。指数现在别乞求太多，最大影响标的是贵州茅台要到1200左右才有强支撑，上证指数最强支撑是2800，个人情感再大也无法和大环境对抗，只能做狗熊。

市场一片凋零，沪深京只有388家上涨，下跌家数高达4550家，涨停26家，跌停84家，这对比就很明显了，今天亏钱是正常的，也别太难过，看淡盈亏，等待风起的时候再去做，如果实在空仓不了，那也围绕主流去操作，现在的主流是信创和医药，信创今天还是相对比较坚挺的，医药今天稍微差点。

今日盘面情况：
三大指数早盘弱势震荡，午后恐慌下行。上证指数跌2.25%报2915.93点，深证成指跌3.24%报10401.84点，创业板指跌3.71%报2250.51点，科创板指数跌2.93%报823.49。两市共计成9097亿元，较上个交日是缩量142亿元。今日题材方面表现较为活跃的板块是三季度报增长、数字经济等。

1.实际涨停家数24个，实际跌停家数59个，封板率59%。
2.上涨家数382家，下跌家4440家。
3.北向资金流入A股20亿，南向资金流入港股38亿。

市场总结：市场个股普跌，亏钱效应明显，涨停家数大幅下降，涨停数情况进入状态，封板率情况大幅下降，封板情况进入状态，实际跌停家上降至59家，跌停情况进入状态。今天整体数据是非常差的，指数又加速下跌了，市场太难太难了，空仓才是最好选择，手痒的也要控制仓位，一定围绕主流套利，记住一定回避机构扎堆的个股，更不要想抄底。北上资金小幅流出，对大A情绪影响有限。

情绪高标区（3个）：

直真科技-信创+在线教育，5天4板，

三板区：

久其软件-信创+职业教育，3连板，

新天药业-医药+创新药，3连板，

晋级二板区（2个）：
（1）同兴达-芯片，2连板，
（2）格尔软件-信创+国产软件+汽车芯片，2连板，

收起查看原文

赞(30) | 评论 (20) 2022-10-28 16:18 来自网站举报

更多TA的关注(7)

更多TA的粉丝(20893)

市场比想象的要复杂的多

复杂的组合完败给了 A股的风格轮换

三个教训

放松，政策，流动性，三个理由看好后市

接下来看好消费跟成长赛道

地产不能作为一个主要配置方向，但竣工端可以选一选

系好安全带，等待机遇

问 答 环 节

看好准消费医药股中的典型成长股

看好明年的新能源汽车电动化趋势和优质的储能赛道公司

看好港股偏价值的消费和互联网公司

基金经理虽有挑战和压力，但干一行爱一行

动力电池：三种封装形式

圆柱、方形、软包

4680和第二代电芯对比

高镍正极材料

高镍前驱体

01、引言：招标、规划支撑短中长期景气

02、动因：加速迈入平价，打开装机空间

03、产业：海缆、管桩直接受益海风Alpha

报告节选：

1

铝箔行业概览

2

电池铝箔行业概览

3

电池铝箔产业格局

1

高电压成为快充发展趋势

2

高压快充系统三种架构方案

3

高压平台推动器件升级

原材料升级

1

全钒液流电池历史沿革

2

全钒液流电池产业链

3

钒电池市场格局

1

信创行业概览

2

信创产业链

3

信创市场格局

1、产业链概述

2、细分领域分析

（1）医疗设备

1）受益于医疗新基建和国产替代大浪潮

2）相关公司

（2）体外诊断（IVD）

1）全球 IVD 行业市场规模大、增速高，是医疗器械领域内的黄金赛道

2）相关公司

（3）低值耗材

1）有巨大成长空间

2）相关公司

（4）高值耗材

1）集采影响行业空间，低渗透率、产品组合丰富、国际化的玩家受益

2）相关公司

附1：国内医疗设备分类和品牌情况

附2：部分入选《优秀国产医疗设备产品目录》设备

问答环节