龙头泰山：市场高低切换，新的龙头股呼之欲出

今日指数早盘高开低走，午后继续调整。受消息刺激，数字货币、雄安新区概念午后拉升，盘面农业和消费类股票表现较为强劲，但是尾盘高标股国电南自和省广集团的调整，意味着市场要演绎高低切换，投资者后续依然可以围绕新基建方向布局牛股。

   经济数据方面：一季度经济增速大幅下滑，但3月经济数据明显回升。新的刺激之下，二季度经济回升预期增强，A股当前估值处于历史低位，事件逐步稳定以及政策拖底下，市场修复以及整体向好迹象明显。 

 当前A股市场成交依旧低迷，多数个股仍处于下跌之中，也再次说明当前市场整体的观望情绪。 

因此，短期还是应该防止情绪面的变化对于市场的不利影响。尤其是在此前连续反弹的基础上，短期可考虑适当的减仓观望高位股。

 对于中长线投资者来说，现在的底部股票依然还有很多，当前A股处于估值的历史地位，在全球范围也具备一定的估值优势，围绕市场两条主线抓牛股。“新基建”以及“消费”两条绝对主线，市场情绪也在逐步向这两方靠拢；从一季报显示，机构抱团消费，农业和科技迹象明显。 后续投资者依然可以继续围绕这个方向抓牛股。

有人辞官归故里，有人连夜赶考场。高标股调整，低位启动的优质股也不少。

比如：

农业叠加数字经济： 000061农产品 601789宁波建工。

试剂盒检测：300151昌红科技，

新基建轨道交通：002480新筑股份

农村电商：000564供销大集

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龙头泰山：数字货币崛起，概念股解析

昨日两市低开高走，站上2800点上方，成交量有效放大，大盘回踩20日线不破依然维持三线顺上形态，概念股方面，数字货币板块领涨，汇金股份、瀚叶股份、飞天诚信等多股涨停，板块个股几乎全线飘红。基因概念、种业、RCS概念、人造肉等概念股表现活跃

近年来，我国央行法定数字货币DC/EP（DigitalCurrencyElectronicPayment）的研发进展一直备受关注。近期网上流传出一张央行数字货币的内测截图，同时还有消息称“DC/EP将首先在四个试点城市进行测试，从本月开始，上述城市的部分机关和事业单位的工资、补贴将通过DC/EP发放”，让人不禁猜测：数字货币马上就要落地了吗？

　　对此，央行数字货币研究所相关负责人日前表示，当前网传DC/EP信息为技术研发过程中的测试内容，并不意味着数字人民币正式落地发行。数字人民币目前的封闭测试不会对测试环境之外的人民币发行流通体系、金融市场和社会经济带来影响。

　　数字货币渐行渐近

　　虽然数字人民币目前还没有落地，但毫无疑问的是，数字货币前进的脚步不断加速，离我们越来越近了。2014年，时任央行行长周小川提出法定数字货币的研发；2017年，央行成立数字货币研究机构。

　　从当前的进展来看，目前数字人民币研发工作正在稳妥推进，数字人民币体系在坚持双层运营、M0替代、可控匿名的前提下，基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，并遵循稳步、安全、可控、创新、实用原则，当前阶段先行在深圳、苏州、雄安、成都，以及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试，以不断优化和完善功能。

　　应如何理解央行的DC/EP？“DC/EP的本质是纸币和硬币的替代，只不过实现了形态的数字化。随着第三方支付的快速发展，我国正在逐渐步入‘无现金时代’，然而在这种非现金的支付方式中，需要对银行账户进行绑定，使用的货币也是所谓的‘电子货币’，所依托的基础仍然是纸币和硬币，只不过通过互联网等方式进行完成。数字货币则不仅跳脱了银行账户的限制，更是在技术的加持下实现了安全性、保密性和稳定性的提升。

　　数字化货币与现金长期共存

　　那么，未来数字化货币是否会完全取代纸质货币？央行数字货币对现金有一定的替代作用，但央行数字货币与现金仍会长期并存。央行数字货币对现金的替代性根本上取决于用户的选择，央行数字货币上述优点能发挥多少，还要看社会大众的接受度，整体上应该是个长期演化、持续渗透的过程。

　　当前如支付、支付宝支付等第三方支付已非常成熟，用户普及度也相当高。因此，央行数字货币的支付方式于用户而言与其他第三方支付来说会有何差异，是否会对当前的支付体系产生影响？

　　“央行数字货币是货币层面的创新，而第三方支付只是支付手段便捷性上的创新，相比第三方支付，央行数字货币属于底层创新，其对整个金融体系和支付清算体系的潜在影响要大得多。”就普通用户的支付体验而言，由于央行数字货币采用双层运营机制，用户仍需要与金融机构打交道，所以在支付体验上与现有的移动支付不会有明显区别。

　　第三方支付的强大，在于便捷地将银行账户与场景连接在一起，银行补短板，主要在补场景的短板。而理论上，只要用户和商户都开通了央行数字货币钱包，基于双方的身份信息就可以直接实现资金的转移，不再需要第三方支付工具的桥梁嫁接作用，随着央行数字货币的普及，很可能重塑现有的移动支付市场格局。

　　数字货币加速人民币国际化

　　对于人民币国际化而言，DC/EP也意义重大。据了解，在人民币跨境支付系统（CIPS）上线之前，人民币跨境清结算高度依赖美国的SWIFT系统和CHIPS。但高度依赖SWIFT和CHIPS系统存在一定风险，及高收费、低效率等缺陷。

　　人民币的国际化有三个重要条件，一是人民币在境外有一定的流通度，二是在国际贸易中以人民结算的交易要达到一定的比重，三是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括银行的投资工具。而以区块链技术为基础的数字货币与金融具有天然的融合性，使用数字货币将会极大提高跨境结算的速度，其安全性也比传统跨境结算高得多。随着中国的国际影响力和海外资本的扩张，DC/EP将成为人民币国际化的重要推动力量。

【市场热股】

数字货币概念股：002400省广集团 002152广电运通

新基建：600268国电南自 601789宁波建工 002480新筑股份

人造肉：002481双塔食品

新浪：600556天下秀

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龙头泰山：调整是蓄势，何时可抄底？

中美股市近期持续反弹，风险资产阴霾渐散，投资者们因此前暴跌而悬起的心，是否可以就此安放？ 我们判断这次行情是阶段性的反弹，目前反弹行情走在路上，整体上是底部区域的区间震荡。趋势性的上涨机会还需要等待，信号会有两方面，一是基本面数据回升，二是情绪冷却到低点。3月下旬以来我一直坚持的观点是，市场进入筑底蓄势反弹阶段。逻辑是，3月份市场急跌幅度较大，尤其是白马股，叠加国内外政策加码，4月17日高层会议显示国内政策将继续加码，市场反弹继续。【新老基建共舞】政策加码有望支撑市场反弹继续，或许会短期因为外围走势走低，但这都是为了蓄势做准备，为行情反弹做准备工作。

现在等待两个信号：一是基本面数据回升，跟踪海外疫情进展和国内高频经济数据，二是情绪冷却到低点，继续跟踪成交量、换手率、融资交易占比等指标。

信号一：基本面数据回升现在需要时间确认基本面拐点。目前看，短期经济数据仍较差，虽然目前全国复工复产进度较快，但是全国产能利用率不高，2020年第一季度仅为67.3%，4月我国固定资产投资额累计同比为-9.5%，社会消费品零售总额当月同比为-8.0%，工业增加值当月同比为-3.0%，各项指标4月仍可能负增长。对于未来基本面数据何时开始转为正增长，关键看疫情进展和国内政策效果。如果海外疫情持续时间较长，外需对经济增长的拖累将凸显，尤其是全球产业链如被疫情中断，国内的生产也会受到影响。只有海外疫情得到控制，出现拐点，国内政策效果才能体现。信号二：情绪冷却到低点过往研究显示，以周期轮回来理解以成交量为代表的市场情绪，当2浪末期全部A股成交量萎缩至1浪高点的40%左右时，市场情绪悲观到极致，此后往往峰回路转，市场前景柳暗花明，有望进入新一轮上升期，迎来牛市3浪阶段。从成交量看，2019年来的这轮牛市，高点均值成交量1098亿股左右，今年2月25日-3月2日均成交量1026亿股为阶段性高点，与1浪高点接近，最近5日均成交量均值为554亿股，仅为前期高点的54%。这意味着，当前成交量萎缩程度还不够。上面时候成交量萎缩到500亿股之下，那就是真的低迷到极致，或许峰回路转。未来的方向上：新基建、消费、科技和券商。4月17日高层会议召开，显示国内政策将继续加码内需方向，重点是新基建和消费。目前新基建主要包括：人工智能、新能源汽车充电桩、大数据中心、5G基建、特高压、高铁与轨道交通、工业互联网，其中，5G和特高压的投资规模已经浮出水面。 新基建中剩下5个领域将来也会陆续公布具体投资规模规划，参考目前已经披露的2个领域，投资规模增速较高。 对于消费领域的需求， 因为年初疫情的影响，国内许多消费需求被抑制或冻结，但这并不意味着消费需求的消失，在以上一系列政策的推进和支持下，国内受疫情冲击延后的消费需求有望得到持续拉动。 “科技+券商”依然是我比较看好的方向。他表示，借鉴历史， 科技+券商将是这次牛市的主导产业。科技方面，5G代表的新一轮科技周期才刚刚开始，同时疫情对冲政策中新基建正在发力，科技产业基本面有望进一步回升。券商方面，市场有行情，证券类股票必将受益，所以证券是牛市的标配不用多说。

【市场热股】

1.600268国电南自 6连板，新基建+轨道交通+充电桩，多概念加身，市场高度板，市场总龙头。

2.002400省广股份。抖音+数字货币概念，该股近期高位天地面，2根涨停反包有超预期，但是接力要谨慎，很可能再次大面。

3.002480新筑股份，新基建轨道交通，浙江3万亿大项目！

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龙头泰山：新基建再添新军，概念股解析

在‘新基建’背景下，各地应遵循市场规律，考虑自身禀赋与中长期的技术趋势，避免盲目上马、重复投资，造成新一轮资源浪费。”

中国官方首次界定了“新基建”的大致范围以及涉及的领域。

在4月20日的发改委新闻发布会上，发改委介绍，新型基础设施主要包括信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施三个方面。

其中信息基础设施包括以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等领域；融合基础设施则包括智能交通基础设施、智慧能源基础设施等内容；而创新基础设施包括重大科技、产业技术创新基础设施等领域。

分析称，“新基建”建设需以社会资本投资为主，避免政府大规模投资；以需求为导向，不搞大水漫灌；在实施上需要统筹规划好新基建长期发展路线图和年度投资计划，防止“一哄而上”和重复建设，避免短期投资泡沫。

值得注意的是，云计算、人工智能、5G、工业互联网、区块链等既是新技术，也是新业态与新应用。

涵盖三大方面多领域

一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。

二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。

三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。

“伴随着技术革命和产业变革，新型基础设施的内涵、外延也不是一成不变的。”伍浩说。

，正如“新基建”并不囿于七大领域一样，不必过于僵化地理解“新基建”范围，可预期各地后续也将根据本地经济特征对具体内容有所取舍。

她认为，“新基建”是与传统的“铁公基”相对应，顺应新一轮科技革命和产业变革浪潮，面向国家战略需求，体现未来发展方向、提供底层支撑的具有乘数效应的战略性、网络型基础设施。

她指出，“新基建”的范畴与以往不同，此次范畴强调信息技术和通信网络、智能业态以及通用性科技等底层支撑的三大领域。

值得注意的是，云计算、人工智能、5G、工业互联网、区块链等既是新技术，也是新业态与新应用，其上下游产业链涉及者众，作为“新基建”的它们到底指向哪些内容，是不少相关企业所困惑的。

李艺铭指出，新技术从萌芽到发育出场景应用，再到成长为业态及产业是一个持续的过程，作为“新基建”的这些技术肯定不是指向业态的，而是指向业态底部的基础支撑环节。

她表示，基础设施往往存在外部性，因而需要得到政府的补贴。“政府补贴指向不会产生市场效益的底层基础环节，而非是会产生盈利的业态。比如云计算领域，“新基建”不会大规模补贴具体的云计算产品，而会支持云计算的服务器及数据中心建设。”

此外，她表示，“新基建”的领域选择还要考虑这些环节对经济量大面广的带动作用。

伍浩表示，近年来，中国新型基础设施建设对高质量发展的支撑作用正在加快释放。信息基础设施跨越式发展，高速光纤已覆盖全国所有城市、乡镇以及99%以上的行政村，4G网络用户超过12亿。融合基础设施中，智慧城市建设路径更加清晰。创新基础设施中，发改委已布局建设55个国家重大科技基础设施，支撑了科学技术研究。

需注重四大问题

伍浩指出，下一步，发改委将联合相关部门重点做好四方面工作。

一是加强顶层设计。研究出台推动新型基础设施发展的有关指导意见。

二是优化政策环境。以提高新型基础设施的长期供给质量和效率为重点，修订完善有利于新兴行业持续健康发展的准入规则。

三是抓好项目建设。加快推动5G网络部署，促进光纤宽带网络的优化升级，加快全国一体化大数据中心建设。稳步推进传统基础设施的“数字+”“智能+”升级。同时，超前部署创新基础设施。

四是做好统筹协调。通过试点示范、合规指引等方式，加快产业成熟和设施完善。推进政企协同，激发各类主体的投资积极性。

从工信部赛迪智库获得的《“新基建”发展白皮书》指出，未来“新基建”建设需着重关注四大问题。

一是在投资主体上，要以社会资本投资为主，发挥政府财政资金引导和补空缺作用，避免政府大规模投资，调动社会资本投资积极性，最大化发挥投资带动作用。

二是在实施进度上，要根据战略规划和市场应用需求，统筹规划好新基建长期发展路线图和年度投资计划，防止“一哄而上”和重复建设，避免短期投资泡沫。

三是在区域和行业布局上，要以需求为导向，不搞大水漫灌，面向重点区域和重点行业，率先推进新基建试点示范应用，确保新基建投资效益的发挥。

四是在网络安全保障上，要同步规划和制定数字新基建安全技术保障措施，完善面向数字新基建安全测评、风险评估、安全审计、保密审查、日常监测等制度。

以数据中心为例，作为国内最大的中立第三方数据中心运营商，万国数据董事长兼CEO黄伟接受采访时指出，并非所有区域都适合建数据中心，其市场需求主要集中在北、上、广、深等经济发达地区，目前这些区域存在较大的供需缺口。

他认为，作为重资产行业，数据中心投资回报周期长，也有较高的技术门槛。在“新基建”背景下，各地应遵循市场规律，考虑自身禀赋与中长期的技术趋势，避免盲目上马、重复投资，造成新一轮资源浪费。

李艺铭指出，不同于传统基建以政府投资为主，新基建不少领域中社会资本活跃，创投、天使基金集聚，应当积极调动并引导社会资本的投资参与，放大投资带动作用。

同时，李艺铭也指出，此前在虚拟现实、集成电路、光伏等热点领域，部分地方政府存在一哄而上、重复建设的现象，这是因为多个地方在争夺相关项目时会给出过于优惠的条件，使得不少其他领域的企业开始涌入这些行业，带来一定泡沫。

她建议各地方对此要保持适度的理性，根据自身经济产业基础与发展需要，选择着重发展的领域，而即将出台的顶层设计或将在这些方面有所引导和规范。

新基建概念龙头股：600268国电南自 已经5连板，

昨日崛起的卫星导航纳入新基建：300342天银机电，601698中国卫通。

区块链：300368汇金股份昨日超级大长腿

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疯狂刷屏，达安基因们的好日子刚刚开始！

联防联控机制最新印发《关于进一步做好疫情期间新冠病毒检测有关工作的通知》，提出各地要结合新冠疫情防控和检测需求，加强医疗卫生机构实验室建设。三级综合医院均应当建立符合生物安全二级及以上标准的临床检验实验室，具备独立开展新型冠状病毒检测的能力；各级疾控机构和有条件的专科医院、二级医院、独立设置的医学检验实验室也应当加强实验室建设，提高检测能力。

新冠病毒检测是复工生产顺利推进的重要前提条件。此前会议提出，湖北省和武汉市要继续抓好疫情防控工作，对重点人群实行核酸检测应检尽检、对其他人群实行愿检尽检。其他地区要同湖北省和武汉市互通互认核酸检测等方面信息。而河南省最新提出对所有入境人员全部进行核酸检测，此外其他地方也扩大了病毒检测人群的范围。

而在国外疫情输入压力不断增大的背景下，边境口岸等重点地区加强病毒检测受到高度重视。此外《通知》明确要求，对医疗资源相对缺乏、检测能力相对薄弱、疫情防控压力较大的地区，特别是陆路边境口岸，要选择1家综合实力强的县级医疗机构予以重点支持，实现县域内医疗机构具备核酸检测能力。预计随着检测需求的不断提高，相关公司有望持续受到市场关注。

一季度试剂盒主要在国内销售，量大概3000万。预计二季度出口占比将大幅提升，叠加国内相关检测，二季度业绩将好于一季度，我们判断以达安基因为代表的相关公司二季度业绩将爆表。

根据美国约翰斯·霍普金斯大学4月17日发布的实时统计数据显示，全球累计确诊新冠肺炎病例已达215万例，累计死亡约14.3万例。全球疫情仍在蔓延，而目前特效药还没有研制出来了，病毒疫苗的研发也需要较长时间，根据相关权威专家预计疫苗上市需要6个月到18个月，且成功与否、效果如何不确定性较大。目前控制疫情蔓延的最好方法仍是做好病毒检测和隔离。病毒检测试剂盒预计将成爆发式增长，那么除了我们前期介绍的华大基因，还有哪家公司在这个领域做的比较出色呢？今天我们就带大家来了解下病毒核酸检测领域的龙头公司之一–––达安基因(002030)。

我们继续看好表现，基于以下理由：

1、全球检测量有望超预期。之前我们估计国内Q1检测次数超过3000万，并预测全球后续还将新增1亿级别检测次数（检测次数和检测人数不是一个概念，1人可多次检测），考虑新住院患者和陪护人员逐步推行检测（中国年住院人次2.5亿，全球10亿级别），以及多个场合需要检测（复工复产等），我们判断全球检测次数将有望超市场预期。

2、相关上市公司二季度业绩比一季度还要好。一季度试剂盒主要在国内销售，量大概3000万。预计二季度出口占比将大幅提升，叠加国内相关检测，二季度业绩将好于一季度，我们判断以华大基因为代表的相关公司二季度业绩将爆表。

新冠试剂相关公司股价表现：

1、核酸检测：华大基因（集齐中、美、欧、澳等认证，全球在售）、达安基因（中、欧等已认证，全球多地出口）、迈克生物（中、美、欧已认证，估值低！）、明德生物（中、欧已认证）、凯普生物（欧、巴西已认证）、复星医药（中、美、欧已认证）等。

2、抗体检测：万孚生物（中、欧等已认证，全球在售）、丽珠集团（中国已认证）、人福医药（欧洲已认证）、万泰生物（中、欧已认证）、三诺生物（美国市场准入）等。

国内检测试剂盒出海随着海外疫情的逐渐恶化，现阶段部分国家的新冠病毒检测压力较大；现阶段国内已有部分企业的新冠病毒检测试剂盒获得CE/FDA认证或预认证，国产新冠病毒诊断试剂有望补充海外疫区的检测缺口，与其他疫情相关医疗物资一同实现出口销售放量。

3、新冠相关标的涨幅100%-300%，而目前试剂盒涨幅100%以下。从股票的角度来看，新冠相关标的（医疗防护、药物）自新冠疫情以来，最高涨幅在100%-300%不等，而试剂盒最高涨幅——达安基因在100%。

今天来说说，达安基因的故事!

业务主要聚焦于分子诊断领域

公司为国内分子诊断试剂行业的龙头，公司在PCR(聚合酶链式反应)领域深耕近三十年，是国内PCR核酸诊断试剂领域的龙头公司。试剂占营业收入比约69.04%，是公司收入的主要来源，疫情期间在各大医院大量使用，且出口到国外。来源：达安基因公司公告

行业成长空间广阔

以目前实际检测能力来看，累计检测量实现6500万人份约需100天。假设试剂盒均价为30-130元，全球35个国家单日历史峰值检测量合计约为64.22万人份，假设全球单日检测量为65万人份，疫情每延续一个月，检测增量为1950万人份，累计检测试剂盒市场销售额约15亿元人民币以上，估计百日检测量6500万人份，

全球检测超过1500万人次（不包括中国，且印度才20万），实际上试剂盒的出货量是远大于1500万份的，因为筛查时每人至少需要检测2次，如若确诊，全流程至少需要6~8次检测。随着检测人群的扩大，包括无症状患者数统计、群体免疫测算、复工筛查等需求释放，保守假设合计检测人数达到当前确诊人数的20倍，即全球范围内需要检测人数为4000万，剩下需要检测2500万人，意味着对应检测所需的试剂盒数量或达到1亿。

竞争优势大

公司作为国内分子诊断试剂行业的龙头拥有较大的研发优势。公司拥有全国领先的研发平台，根据公司在投资者关系活动中的披露，公司及子公司拥有两百多项医疗器械注册证，并拥有上百项发明专利。公司核心产品PCR诊断试剂研发周期比较长，竞争对手进入的门槛比较高。

品牌优势，公司深耕分子诊断试剂行业30年，“达安基因”品牌已经深入人心，使得客户粘性非常强，不易被目前竞争对手和行业潜在进入者替换。

财务状况健康

过去几年，公司一年利润大概为1-2亿之间，而现在一季度显示就赚了2个亿，一个季度赚了过去一年都赚不到的钱。结合国家层面的推广要求，需求备货更多。

疫情下，检测试剂盒需求爆发式增长

公司研制的新型冠状病毒（2019-nCoV)核酸检测试剂盒（荧光PCR法）在1月28日即通过国家药品监督管理局应急审批，获得医疗器械注册证书，并迅速投入临床使用。预计归属于上市公司股东的净利润18600万元–20000万元，同比大幅增长558.07%-607.60%.公司作为体外诊断试剂行业龙头，品牌影响力强，产品市场接受度高，目前产品已出口到海外。未来随着全球疫情的发展，公司病毒核酸检测试剂盒需求量仍处于爆发式增长期，2020年盈利增长将非常可观。

总结

作为国内分子诊断试剂行业的先行者和龙头公司，公司背靠中山大学，深耕行业三十多年，有着研发优势、技术优势、品牌优势和销售优势。公司现金流充裕、偿债能力强，财务状况优秀，在全球疫情持续蔓延下，公司病毒检测试剂盒需求量暴增，2020年业绩大幅增长确定性高。未来随着人们健康意识增强，体外诊断预计将保持高速增长，长期看公司估值仍有望得到较大提升

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定调扩大检测范围，试剂盒概念能否复制ETC行情？

定调扩大检测范围！这一重点省份已率先响应，需求快速增长可期，这个今天的大热点要复制2019年的ETC大行情？

高层主持召开应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议，部署提高检测能力做好对重点地区重点人群应检尽检工作。

会议要求，要根据疫情跨境输入形势变化，突出重点做好防控。边境省份要有针对性完善防控方案，一市一策，分片包干，落实责任，加强边境地区防控薄弱环节。在边境省份内部调配医护力量的同时，抓紧从全国增派疾控专家和医疗力量，抽调重症、呼吸等领域医疗专家支援边境地区、口岸城市，重点帮助当地提升病例诊断和患者救治能力。加大疫情防控人员和物资等保障力度，切实做好检疫检测、隔离观察点、方舱医院、定点救治医院等应急准备。

近期因输入疫情受到关注的黑龙江也宣布，从即日起，二级及以上医疗机构对所有入院患者和陪护人员开展核酸和血清抗体检测。

提高检测能力有利于巩固防控成果，既对人民群众有益，又可为复工复产提供保障。而在输入疫情形势严峻的情况下，增加检测范围也是围堵防止疫情反复的重要措施。

而从国际上看，疫情依然在蔓延，对于检测试剂的需求有望继续保持旺盛，A股相关板块值得关注。

这就促使我们有必要研究清楚，这个核酸检测试剂盒需求是阶段性脉冲，还是疫情之下就此打开广阔天地。复制2019年ETC牛市行情？

 个人认为这取决于三大因素：

1）疫情持续时间

2）检测的经济账

3）市场规模测算

先来说疫情的持续时间，很难有乐观预期。

4月17日全球累计确诊突破200万（新增5.6万）；

 值得注意的是，目前印度每百万人中仅有177人接受过新冠检测，而这一数字在伊朗为3,421、俄罗斯为9,593。目前来看唯一的希望在于疫苗，专家甚至预计这个是一场长期战，因为他和SARS不同的地方在于，SARS快速杀死宿主自己也死了，而新冠，可能会变异成流感那样和人长期共存。

 大家对疫苗的研发节奏分歧较大，但这个事情比较容易跟踪，我们姑且认为在疫苗经三期临床证明有效之前，不会有人拿希望赌命，疫情严防严控仍将持续。

第二，做病毒检测是最划算的防控手段。

疫情局部爆发带来的停工停产 vs 多一份检测试剂，这账不言自明。

第三，可能的检测规模。

我们看到，新冠疫情爆发以来，核酸检测存在从有症状患者、再到高危人群、最后面向健康人群扩大的趋势。

第一阶段：疫情爆发初期，第三方医检机构参与承担疫情任务后，全国检测能力逐渐提升，主要针对发热门诊患者和疑似病例人群；

第二阶段：随着各省市复工后人员流动的增加，新冠病毒核酸检测的人群范围，逐渐增加至重点区域返回人员和所有入境人员；

第三阶段：由于无症状感染者的风险加大，检测范围有向健康人群扩大的趋势。

结合着目前国内整体检测产能，以及经济成本的角度，我们认为应该更加积极看待我国进一步扩大病毒检测人群范围，甚至全民检测的可能性。

再考虑全球的市场需求呢？

东兴测算海外累计检测试剂盒需求量约6500万人份以上。

全球35个国家单日历史峰值检测量约为64.22万人份，全球实际检测覆盖率难以短期大幅提升，需要长时间消化存量。以目前实际检测能力来看，累计检测量实现6500万人份约需100天。

这样看来，核酸检测的阶段性需求爆发很像2019年的ETC。业绩的爆发性很强，也很难准确估量，但业绩周期有望以年计。

重点标的：达安基因、华大基因、迈克生物等。

万孚生物：20年2月披露，公司新品新型冠状病毒（2019-nCoV）抗体检测试剂盒（胶体金法）通过国家药监局应急审批，正式获得医疗器械注册证，成为首批正式获准上市的新冠病毒抗体现场快速检测试剂。

乐普医疗：20年3月，公司全资子公乐普科技自主研发的新型冠状病毒（SARS-CoV-2）抗体检测试剂盒（胶体金免疫层析法）获得欧盟CE准入，取得欧盟市场准入资格。

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龙头泰山：连花清瘟大火，股东提前离场踏空百亿主升行情？

4月14日，国家中医药管理局科技司司长李昱介绍，鉴于“三药”（金花清感颗粒、连花清瘟颗粒和胶囊、血必净注射液）在此次疫情中发挥的重要作用和取得的良好的临床证据，国家药监局已经批准将治疗新冠肺炎纳入到“三药”的新的药品适应症中。简称三神兵。

在得到官方背书后，以岭药业（连花清瘟生产方）、振东制药（药材提供方）、红日药业（血必净注射液生产方）等公司股价迅速涨停。实际上，在相关药品被证实有效抗击新冠病毒之际，相关个股即已开启了股价腾飞之路。

受利好消息影响，4月15日，以岭药业再度涨停，报收34.45元/股，这已是该股连续第3日收获涨停，在短短3天内市值飙涨超百亿。

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连花清瘟有多走红？在海外疫情高发之际，连花清瘟的出镜率也越来越高，更在ebay上被热炒至一盒15.88美元，约合人民币112元。4月15日，一则“泰国给连花清瘟颁布许可证”的消息更登上微博热搜，可见近期热度不减。

，以岭药业在连花清瘟胶囊（颗粒）处方药说明书“功能主治”项增加“在新型冠状病毒性肺炎的常规治疗中，可用于轻型、普通型引起的发热、咳嗽、乏力”，在“用法用量”项增加“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型疗程7-10天”，明确自己抗疫药品的官方身份。

红日药业的速度则较以岭药业慢了一步。4月14日晚间，红日药业发布《关于公司产品血必净注射液新增适应症获得申请批件的公告》，同样在药品说明书中增加涉及新冠病毒肺炎的内容。

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红日药业称，血必净注射液在新型冠状病毒肺炎疫情期间，作为中医和西医治疗方案共同推荐的中成药，连续被纳入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》。体外抗病毒筛选实验结果显示：血必净注射液具有显著抑制新型冠状病毒感染诱导的炎症因子过度表达的作用。

此外，红日药业还在公告中强调，血必净注射液作为治疗重症肺炎及脓毒症的代表性药物，因临床疗效突出，循证证据基础扎实，得到广大中西医临床专家的认可及推荐。血必净注射液是目前国内唯一经国家药品监督管理局批准的治疗脓毒症和多脏器功能失常综合征的国家二类新药，具有专利保护。

生产血必净注射液的红日药业也不会被市场忽略。虽在4月14日晚了一步发布公告，但红日药业在4月15日收获一字涨停，当日以5.94元/股报收

4月15日，中国工程院院士、天津中医药大学校长张伯礼接受媒体采访时介绍，泰国已经给连花清瘟颁布许可证，可以在泰国销售，法国也准备用连花清瘟做新冠肺炎治疗的临床研究。

目前，在ebay网站上，一盒24S/包的以岭连花清瘟胶囊卖价为15.88美元，约合112元人民币，而同样品类在国内仅需15元左右，可见药品之走红

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深交所信息显示，2020年2月至今，吴以红减持744万股，成交均价19.66元，套现1.46亿元。此外，吴以岭的其他兄弟姐妹吴以成、吴以池分别减持9.3万股、0.02万股，套现186万元、3.3万元。此外，高管高秀强本人减持减持19.31万股，套现329万元，高管王蔚的配偶任跃民减持11.66万股，套现227万元。此外，以岭药业股东田书彦的减持计划也于近期完成，减持时间自2月26日-3月17日，减持均价16.34元，共减持889.98万股，合计可套现1.45亿元。在减持后，田书彦持股4.99%，不再是以岭药业持股5%以上股东

从减持价格来看，上述股东减持均价均不超过20元，而目前以岭药业股价已达到34.45元，提前减持的股东们，错过了这一波百亿市值猛增的主升浪行情呀，股东也有踏空的时候！

今日盘面第二个方向是：特高压。

在保变电气10连板行情结束之后，说实话就没怎么关注特高压板块。

然而有那么一两只个股却不声不响的持续新高。

中国西电就是其中之一。

该股从底部首次涨停至今，不到一个月时间涨幅竟高达93.64%。

除了前期的连板外，这只股一直是以45度趋势向上小涨，回过头来才发现端倪。

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另外一只，国电南自。

这只股也算是特高压领域的老熟人，只要特高压异动，第一个想到的绝对是它。

昨天首板后，今天突破平台的加速板倒是让人眼前一亮

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那么这个板块主要还是要看中国西电，作为特高压为数不多的趋势股，只要不出现破位走势，那么国电南自等题材股应该还会反复活跃。

第三个方向是：创新药

首先是昭衍新药，这只股的主营业务是CRO，也就是创新药。

那么如果昭衍新药持续新高，CRO作为药物的主要分支之一，也有望被带动。

像药明康德、康龙化成这类的大白马有可能会走成国药股份这类权重的形态。

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通达信今日申购，一签有望大肉10万

科创板新股财富趋势(申购代码：787318)将进行申购，高达107.41元/股的发行价，使其有望成为中一签赚10万的最赚钱新股之一。

　　截至目前，科创板发行价最高的新股是石头科技，发行价为271.12元/股，财富趋势与华峰测控并列第二，发行价均为107.41元/股。根据上市首日开盘平均涨幅计算，华峰测控和石头科技的单签盈利分别高达12.38万元、9.94万元。

财富趋势

　　国内证券行情交易软件产品重要供应商

　　公司主营业务是提供证券行情交易软件产品和证券信息服务，公司研发的证券信息软件产品已经在行业内得到广泛应用，与国内大多数证券公司建立了经常合作关系。主要产品及服务包括面向证券公司等金融机构客户的证券信息软件产品及维护服务，面向终端投资者的证券信息服务业务。公司软件品牌“通达信”在证券公司等机构客户中拥有广泛的知名度和认可度，主要竞争对手是同花顺（300033）、大智慧（601519）等。

今年以来，科创板共有26只新股上市，上市首日开盘平均涨幅为175.29%，收盘平均涨幅为187.38%。

　　财富趋势中一签是500股，对应市值为53705元。

　　若按开盘平均涨幅175.29%计算，财富趋势的股价将达到295.69元/股，单签盈利可达9.41万元；

　　若按收盘平均涨幅187.38%计算，财富趋势的股价将达到308.67元/股，单签盈利可达10.06万元；

　　若按100%涨幅计算，财富趋势的单签盈利也可达5.37万元。在目前的科创板股票中，华峰测控和石头科技是打新收益最高的两只新股，单签盈利分别为12.38万元、9.94万元。石头科技和金山办公是股价最高的两只股票，最新股价分别为328.64元、225.2元

这一轮新经济的开展，5G是非常重要的主线，5G开启了这一轮信息技术的浪潮，2020年5G是导入期，预计今年有70万站落地，这一轮疫情对于传统行业影响很大的情况下，对5G基站建设并没有什么影响，反而在政策推动下，加速了基站的落地。预估今年全年5G用户将达到10%的水平，5G智能手机落地后，也会带动新一轮换机潮。从大环境来讲，今年是导入期，2021-2023年是替换期，2024年之后是成熟期，也就意味着5G开启的技术浪潮今年是开始落地的年份，这意味着整个产业链上的产业，每个环节涉及的上市公司都会有一些新的盈利增长点，且增长空间非常大，因为它是革命性的新阶段。5G基站建设过程带来的硬件，包括主设备、基站、光纤光缆、光模块、射频，前端是硬件建设，往后是应用落地，当前已经在逐步落地。尽管目前离物联网、智慧城市阶段还有一定距离，但这些词汇我们都不陌生，包括VR/AR、人工智能、高清视频传输，一些领域已经应用上了。

消费电子板块股价调整较多，主要来自于疫情加剧下手机需求下滑。全球疫情影响下苹果H1出货有所缩减，且供应链生产仍未完全恢复，市场对于产业链砍单风险已经有所预期，股价向下调整的空间估计不会太大。

　　半导体板块受到疫情影响下避险情绪上升带来股价回调，但是长期基本面，5G/云服务器/新能源汽车等下游应用趋势依然存在，内需及国产替代的拉动逻辑持续。

　　PCB板块今年的下游需求仍将维持较高的景气度，主要受到5G网络建设的加速并大概率加量、服务器市场的升级扩容的需求，以及5G手机升级的需求提振，对应PCB公司的业绩确定性和抗风险能力比较高。龙头设备商PCB招标市场份额持续提升，今年的竞争格局不会继续恶化，价格下行的压力较小，PCB龙头公司仍然具有较好的增长性和稳定输出业绩的能力，龙头的PCB公司，深南电路（002916）、沪电股份（002463）、生益科技（600183）等。

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长江储存研发超牛3D内存，概念股起飞？

128层3D NAND研发成功，存储进入国产新纪元-200413 4月13日，长江存储宣布其128层QLC 3DNAND闪存（型号：X2-6070）研发成功，为国内首款，已在多家控制器厂商SSD等终端存储产品上通过验证。此次同时发布的还有128层512Gb TLC（3 bit/cell）规格闪存芯片（型号：X2-9060），以满足不同应用场景的需求。

产业链众多“小伙伴”受益

　　长江存储透露，TLC和QLC两款128层产品，将于2020年底至2021年上半年陆续开始量产。

　　长江存储的设备供应商无疑率先受益。此前，长江存储副董事长杨道虹曾对媒体表示，长江存储将尽早达成64层3D NAND闪存月产能10万片，并按期建成月产能30万片的二期工程。据此，2020年将成为国产设备获取订单的最重要时间节点。

　　一般来说，一家公司的一期设备供应商，会顺理成章地成为其后续项目的供应商。长江存储一期项目的国内供应商有中微公司、北方华创（002371）、盛美半导体、上海睿励、沈阳拓荆等。

　　点评
　　长江存储128层3DNAND研发成功，存储进入国产替代新维度。X2-6070作为业内首款128层QLC规格的3DNAND闪存，拥有同类型号产品中最高单位面积存储密度（4bit/cell）、I/O传输速度（1.6Gb/s）、单颗NAND闪存芯片容量（1.33Tb）。长江存储Xtacking升级至2.0，外围电路和存储单元分别采用独立制造工艺，可以进一步释放3DNAND闪存潜能，应用更先进制程；QLC是继TLC后新的技术形态，具备大容量、高密度的特点，降低单位字节成本。128层3DNAND闪存将率先应用于消费级SSD，并逐步进入企业级服务器、数据中心等领域，5G、AI计算带来的增量市场可期。
　　存储领域市场集中度高，由日韩美厂商寡头垄断。在半导体存储领域，市场集中度高，市场呈现由日韩美厂商寡头垄断的态势，厂商三星电子、SK海力士、美光等影响力度较大。全球存储产品中，DRAM市场份额占比为61%，NAND市场份额占比为36%，NORFlash、ROM和SRAM瓜分剩余市场。在DRAM市场领域，韩系厂商合计享有73%的份额，美系厂商市场占比22%；NANDFlash市场领域，韩系厂商占比45%，美系厂商占比35%，日系厂商占比19%。

　　国内存储加快布局，缩小与海外先进产商差距。目前，我国在中低容量的存储器如NORFlash上国产替代进步明显，兆易创新、武汉新芯、上海东芯等均有所布局，与海外差距主要在产品的稳定性层面。而在大容量领域DRAM与3DNANDFlash，我国厂商正处于不断追赶阶段：DRAM方面，紫光国芯与兆易创新积极拓展，但在先进主流市场DDR4、DDR5上与日韩美厂商仍存在差距，先进制程实现量产也需一定的发展时间；3DNANDFlash方面，技术、良率、可靠性均是我国存储厂商不断努力提升的方向，长江存储128层3DNAND产品的研发成功，以及此前64层3DNAND产品的量产，极大地缩小了与三星、美光、SK海力士等厂商的差距，存储的国产替代发展阶段进入新维度。
　　受全球疫情影响，存储价格缩短上涨周期。据Gartner预测，2020年全球半导体收入预计下降0.9%，其中,存储器业务预计为1247亿美元仍增长13.9%。存储器市场此前因供需不对等，长期处于低价周期，自2019年Q4以来，因库存出清、供给不足，存储价格呈现反弹态势，按产业推断上涨区间预计维持至2020Q3。但目前受疫情影响，上涨趋势受阻。供给端，部分存储器生产地如新加坡与日本陆续封城，短期物流或延迟但影响较小；需求端，5G换机带来的需求浪潮或延后，国内现已陆续复工复产，但海外消费电子需求恢复预计在Q2季度末。整体来看，存储器价格上升趋势短期受阻，需求呈延后状态，但长期产能提升有限，半导体公司资本开支从投入到产能释放周期最少在6个季度，存储器产线扩张时间较长,因此虽存储涨价周期或缩短，但全年收入仍有望增长。
　　相关标的：兆易创新（NORFlash）、北京君正(MCU)、澜起科技（内存接口芯片）、韦尔股份(CIS)、长电科技（封测）、华天科技（封测）、晶方科技（封测）

龙头泰山：新基建孕育大机会

在政策的支持引导下，新基建引发资本追捧。据券商机构测算，2020年七大涉及新基建领域的投资规模约为1万亿元至1.2万亿元。

　　嗅觉灵敏的公募基金已火速申报新基建主题基金，目前来看，七家头部基金公司有望喝上“头啖汤”。包括半导体、云计算等在内的新兴基础设施，有望成为时代特征鲜明的投资主线。

　　当下，推动新基建有哪些重要意义？新基建七大领域的产业周期将如何演绎？后市投资逻辑是什么？这些问题都成为市场关注的焦点。总体上，支持新基建的政策基本上与老基建相同，比如专项债将同时用于轨道交通、市政设施。不过，新基建在投向方面的权重会逐步加大。

　　目前，狭义概念的新基建，如5G基站暂未直接获得政策支持，预计未来可能会推出更有针对性的政策。

　新基建发展获得了政策支持，主要体现在四个方面。

　　一是保持流动性合理充裕，降低资金成本。利率长期呈现下行趋势，LPR改革疏通了金融支持实体的传导途径。LPR利率自实施以来缓慢下行，降低了资金成本，有效缓解了实体企业的间接融资压力，新基建将从中受益。

　　二是积极的财政政策能够拓宽资金面。研发费用扣除、增值税“三并二”等减税政策，将利好与新基建密切相关的通信、计算机、半导体等先进制造业。

　　三是融资政策放松。专项债发行提速、再融资政策持续放松等，有利于改善新基建资金面，助力金融支持实体经济的发展。

　　四是新基建特有的产业政策支持。针对特高压、轨道交通、5G、工业互联网等领域，政府方面将逐步推出特有的产业政策。

　　老基建指传统的“铁公基”，如铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设。新基建发力于科技端的新型基础设施建设，主要包括5G、大数据中心、工业互联网、人工智能、特高压、新能源汽车充电桩、城际高速铁路和城际轨道交通等七大领域。

　　经过多年的发展，传统基建的边际投资收益明显下降。新基建代表经济转型升级的方向，市场潜力巨大，相关产业政策更精准、持续性更强。新基建的本质是打造更加高科技的信息流、物流和能源流，在投资方面更加注重新型基础设施的建设。

　　新基建有三大推动作用

　目前来看，推进新基建将起到三大作用：一是稳定经济增长；二是为新产业赋能，对新兴产业和服务业有带动作用；三是从需求端看，新基建能够更好地服务消费升级，带动相关需求的提升。

　疫情在全球加速蔓延，多国纷纷升级防控措施，餐饮、旅游等服务性消费需求在一季度出现了明显下滑，停工停产、运输受阻使得全球产业供应链受到了一定干扰。不过，在疫情防控期间，远程办公、远程会诊、在线教育等需求激增，这有利于提升5G基站、云计算基础设施等服务的需求。

　　适时启动新基建，有望对冲可能出现的外需走弱，提升自主科技创新的新动能，加速国内经济结构的转型升级。

新基建的发力方向与我国经济转型升级方向一致

主要包括三个方面：第一，与高质量发展相关，聚焦科技创新，包括5G基站及相关设备、大数据中心、人工智能、工业互联网等。第二，与新型城镇化相关，扩大城市圈的经济辐射能力以及提升城市治理水平，包括城际高铁、城市轨道交通、智慧城市、智能交通、城市安防等基建投入。第三，与供给侧结构性改革相关，包括公共卫生服务、应急物资保障设施、环保相关基础设施、新能源汽车充电桩等。

　　城市轨道交通和城际高速铁路是新老基建的交集领域，会与我国经济的短周期行为高度相关，在未来一两年内处于上升周期。除此以外，其他方向基本处于行业周期的早期，未来发展空间比较大。

　广义概念的新基建，涵盖了对传统基建的改良升级，包括特高压、轨道交通、新能源车充电桩等。这些领域可能得到政府更多的直接投资，领先于其他领域，实现盈利提升及业绩改善。

　　整体而言，预计新基建的产业发展将呈现由硬到软、由设施端向应用端发展的趋势。

　　硬件是底层基础，5G基站将率先建设。随着5G商用的大规模铺开，对软件的需求将大幅增长，大数据处理、人工智能和工业物联网等相关应用将大规模爆发，应用端将迎来更大的战略性投资机会。

　　看好5G、云计算投资机会

　　具体来看，看好5G、IDC（互联网数据中心）、云计算的投资机会。短期来看，云计算的相对收益更明显；估值调整后，5G相关产业链公司在二季度出现超额收益的概率更大。

　新基建政策定调后，科技成长类风格可能是投资的主线。具体到行业，硬件设备领域有望率先体现出政策、资金支持的影响，如5G基建、轨道交通等。随后，应用方面或将受益，人工智能、工业互联网等领域将带动高端制造业的发展。

　　重点关注5G、云计算板块的投资机会，主要逻辑是，流动性仍将在较长时间内保持合理充裕，5G基站、云计算等基础设施建设将充分受益于政策扶持，行业景气度将延续向上态势。

　以5G商用、大数据、人工智能、工业互联网等为代表的信息化、数字化建设是主要发力点。同时，还可以带动相关产业链条投资，长周期看可引领新一轮科技产业周期上行，看好基站供应链、集成电路、新能源汽车等板块的投资机会。

　尽管5G设备板块估值处于历史相对高位，但与历史高位还有一段距离。国内运营商2020年用于5G的资本支出高于市场预期，并且国内通信设备尤其是主设备厂商在全球市场具有突出的竞争力。

　　IDC板块估值处于历史相对高位，略高于美股可比公司。但是，该板块基本面强劲，短期受益于云厂商资本支出周期上行的支撑，长期受益于在线数据流量的持续高速增长。另外，IDC市场具有突出的区域属性。

　　云计算方面，国内市场整体处于高速增长的阶段，IaaS、SaaS相关企业经营业绩的长期确定性和成长性突出。其中，SaaS企业整体估值处于历史中高位置，鉴于政策支持以及SaaS本土化属性，国内SaaS企业大概率是国内市场的主导者。

　5G基站建设今年将加速推进，预计5G全周期投入约1.2万亿元。其中，通信网络设备占整体投资的40%，将集中受益于运营商的资本开支周期。虽然当前行业的静态估值偏高，预计在产业链放量、业绩释放后，该行业估值将逐步降低。

　　我国云计算市场虽然起步晚，但是发展快，且具备与美国相当体量的IT互联网环境，有望成为全球云计算发展的第二极。受疫情影响，在线办公、在线教育等需求出现了爆发式增长，这将加速云计算渗透率的提升，可积极挖掘产业链相关公司的投资机会

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龙头泰山：如何寻找被低估的消费类牛股

时隔13年，特别国债将再战江湖

忆往昔，我国历史上只在1998年和2007年，发行过两次特别国债，节操相对于美国财政部来说可谓审慎稳健，老成持重。

所谓特别国债，一般专门用于服务某项特定政策，支持特定项目。

洪水滔天的98年那次，是改善四大银行资本金不足的问题，接盘不良贷款，既降低了系统性风险，又让银行轻装上阵，顺利完成股改，开启了一个中国城市化“土地信用”模式的辉煌时代。

热钱涌动的07年那次，是购买外汇作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金来源，一是为了保值顺差带来的巨额外汇，二是为了对冲外汇占款，回收流动性，给经济降温。

都曾为中国经济立下过赫赫战功。

一般而言，特别国债不公开发行，是政府凭空增加了一笔信用。

相对于债台高筑的地方政府和民间来说，特别国债是财政加杠杆，后者无论是抗债能力和抗债水平，还有不小的腾挪空间。

虽然特别国债的使用方式各方尚有争议，但此时点发行，其目的不言而喻：救灾，救急，救穷。

一是为国牺牲的湖北等地区需要支持，恢复经济；

二是中小企业需要支持，就业稳天下稳；

三是受疫情冲击较大的贫困人口需要支持，脱贫攻坚任务紧呐。

4月3日，央行定向降准、下调超准、市场操作，一系列刺激动作让市场惊呼：

这是2016年以来最宽松的资金面！

祖国各地，有钱的地方直接发起了消费券，没钱的地方也至少发了文件，政府带头，鼓励消费。

当然，有人可能不屑，不就是印钱刺激么？

要知道，社会主义的消费刺激和资本主义的资产刺激比起来，那可有云泥之别。

我们认为有必要心平气和的坐下来，研究下消费股的几个基本问题

有钱人再富，边际消费并不会提高多少。

绝大多数的普通老百姓收入提升，会多喝一些牛奶，打好一点的酱油，坐一次飞机，买更大的冰箱。

2007年，中国消费对经济增长贡献率仅39.6%。

13年后，这个数字是57.8%，虽然还不及美国50~80年代水平，但已是拉动GDP增长的第一动力。

如何在行业周期寻找可靠的价值投资股？

策略如下。

策略一：

情况：资本涨潮时，过高的投资带来过多的竞争，造成利润下降，长远看不利于投资回报。

对策：寻找竞争壁垒高的公司。

策略二：

情况：资本退潮时，过低的投资导致竞争者退出，剩者为王，利润开始逐渐恢复。

对策：择机寻找低估的交易标的，尤其是寻找利润恢复高于预期的公司。

3月16日，英国联合食品集团(ABF)出现了疑似乌龙指事件，盘中一度暴跌100%。

疫情冲击下，这家欧洲市值最大的食品公司最多的时候，跌了40%+。

他的子公司英联马利，是世界第二大酵母生产企业，第一大是法国乐斯福集团，安琪酵母名列第三。

由于酵母行业环保要求高，资金投入极大，而且酵母种类繁多，非常依赖规模效应和技术优势，天然是个趋向于集中的行业。

所以世界酵母市场基本由这三家瓜分，占有6成以上市场。

这就有意思了，竞争对手的工厂大量集中在海外，酵母重要市场是欧洲和北美，这两地疫情都尚未看到拐点，如果疫情难以控制，或者长期化，势必影响生产情况。

而酵母又是个客户轻易不更换供应商，粘性较高，易守难攻。

安琪酵母的传统强势区域一是国内，二是亚非拉。

那么可以做一个合理推断：

1、欧美市场可能会因为疫情影响打开局面；

2、能占领更多的海外市场，同时具备提价能力；

3、趁危机海外并购，扩大地盘。

正因为“国际寡头竞争”的行业格局，在疫情这个巨大扰动因素下，这何尝不是一种变相的“资本退潮”。

类似的逻辑，A股还有生产甜味剂的金禾实业，生产蛋氨酸的安迪苏。

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龙头泰山：嘉能可停产3个月，钴价有望飞天

嘉能可旗下Mopani Copper自4月8日起关闭赞比亚矿山

新冠疫情席卷全球 采矿业面临停工停产潮

　　卢萨卡4月7日消息，赞比亚矿业部长Richard Musukwa周二在一份声明中称，嘉能可已经宣布旗下位于赞比亚的Mopani铜矿项目遭遇不可抗力并计划关闭三个月。根据生意社数据，赞比亚钴资源世界第二，与世界第一的刚果(金)同属于中非铜钴矿带，该矿带是世界上著名的铜钴矿床富集区之一，钴矿在赞比亚境内主要分布于铜带省和西北省，储量约35万吨，占全球钴储量的40%左右。

　　同样受疫情影响，作为钴矿主要出口港的南非，早些时候已经宣布自3月26日起实施为期21天的全国封锁，各大矿山、港口均受影响。

　　另外，此次关闭矿山的嘉能可也是世界钴产量巨头，占据全球钴产量的30%，其一举一动无疑将对整个钴行业产生重大影响，全球钴矿产量按公司划分如图：

此次新冠疫情席卷全球，不仅仅铜钴行业受到影响，今日，菲律宾第二大镍矿生产商和出口商Global Ferronickel Holdings Inc表示，已决定暂停采矿业务，以缓解对新冠肺炎疫情扩散的担忧。该矿商在一份声明中表示，其决定遵守了北苏里高省当地政府的呼吁，即要求其停止运营。此前，该矿商所有矿石产量均发往中国

近期钴产品价格全面回落，当前钴价与刚果地区高成本矿山的开采成本持平，如考虑融资等其余成本，高成本钴矿或已出现亏损，后续可能逐步减产关停，从而对钴价形成支撑，另外，作为出口地港的南非新冠确诊病例达1585例，南非疫情的蔓延对当地的物流恐形成较大的负面影响。

2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。

钴概念股有望持续受益！！相关概念股：华友钴业，寒锐钴业。

当前A股震荡整固，主要是在全球金融市场面临较大不确定性环境下，投资者情绪偏向谨慎的结果。我们注意到当前一些积极的因素正在积聚，政策信号明确，外围市场及原油价格回暖，海外疫情新增病例增速边际改善，市场在等待积极因素积聚从量变到质变的过程。建议在底部区域应保持信心，积极把握近期国际市场震荡回调带来的中长期建仓机遇

短期市场或能有反弹，昨天市场成交量也放大，叠加一季报的情况，不少公司表现都还不错。短期内的风险得到释放，外盘也企稳反弹，但高度有限，海外疫情的拐点还没出现，中期风险也来自于疫情结束后全球产业链的恢复、经济周期的变化等，全年来看市场还是维持震荡市。结构上，农业、食品饮料，以及调整得多的电子等短期或反弹。中长期来看科技还是主线，5G为代表的新基建持续看好。中长期仍然看好科技为贯穿未来2-3年的核心主线

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龙头泰山：新基建5G光模块百亿市场启动

经历了2018年二季度之后的短暂低谷期，2019年下半年至今，光模块行业开始回暖。2020年，光模块也是少数受疫情影响不大却受益于新基建政策的行业，正在迎来自己的高光时刻。【文末附概念股】

　　光模块主要用于数据中心、通信基础设施建设。2020年是5G资本开支大年，也是数据中心建设大年，5G与数据中心建设也契合“新基建”主题。需求拉动之下，光模块行业逐渐放量。

　　作为一个中游产品，光模块行业上有光、电核心芯片，下有云厂商或电信设备商等大客户，成本端压力大，技术更新迭代快，也并非表面上那么光鲜。近日，证券时报·e公司记者采访光模块业内上市公司、通信行业分析师、上下游产业链，力图揭开这个在2020年大概率迎来高景气周期的行业。

　　新基建拉动光模块行业

　　光收发模块（简称“光模块”）是光纤通信重要器件之一，由光电子器件、功能电路和光接口等组成，作用是“光电转换”，光模块发送端将电信号转换成光信号，然后通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。光模块主要应用于通信领域和数据通讯领域，通信领域主要是通信设备，数通领域主要是数据中心内部交换机与交换机、交换机与服务器、路由器之间的信号互联以及数据中心之间的信号互联。

　　5G“爆发式”建设消息已经传来。如果2019年是5G建设元年，2020则是爆发元年。3月13日，中国联通、中国电信联合采购25万个5G基站主设备。而根据计划，双方在2019年建设的基站约有8万个。3月6日，中国移动发布2020年5G二期无线网主设备集中采购公告，总需求为23.21万站。但在2019年，中国移动的计划是建成5万个基站。也就是说，相对于2019年，中国移动、联通和电信组成的联合体采购规模至少扩大到原来的三四倍。按照20万元每个底价计算，这也是千亿规模投资。

　　因新冠肺炎疫情冲击，云办公、云游戏、云教育等产业爆发，对于大数据中心的建设需求旺盛。

　　从供需分析，通信和数通应用的低周期已经过去。随着4G后周期到来，电信市场光模块需求2016年达到小高峰后，开始出现持续约两年的疲软，2018年下半年开始逐步回暖，2019年5G开始商用。这将驱动电信市场迎来2-3年的景气周期。

　　数通“库存”调整也已经见底。经过近3年景气周期，云厂商，如谷歌、亚马逊等基础设施如服务器、光网络等利用率不够饱满，相当于计算、存储、网络能力有一定“库存”，2018二季度开始，数通光模块需求量显著下滑。但从2019二季度起，亚马逊等海外云厂商的资本开支和需求又开始逐步恢复。

5G建设拉动光模块需求，从建设看，相比4G时代，5G需要的基站数量更多，同时单个基站需要的高速率光模块数量也更多；从长期看，5G建设完成后，基于其上的大量新应用，包括VR/AR、超清视频、物联网、车联网、AI、云计算等，将带动网络流量持续高速增长，光模块作为承载网络流量的核心器件，需求将持续受到拉动。

　　唐海清表示，云计算数据中心建设也会拉动光模块市场。数据中心内部的信号传输和数据交换需要大量的光模块，随着云计算的发展，尤其需要大量的高速率的光模块，因此从长期看，流量持续增长，带动数据中心需求持续增长，从而推动相应的高速率光模块需求持续增长。

　　行业瓶颈：光、电芯片有待突破

　　光模块行业虽然迎来爆发期，但对于国内公司来说，仍然存在一些瓶颈与普遍的行业问题需要面对。

　　在光模块成本结构中，光芯片的价值含量最高。“光芯片能占到光模块物料成本的30%~50%左右，高速率光芯片甚至能到60%。国内已能实现10Gb/s的激光器量产，25Gb/s激光器尚待成熟。而采用PAM4技术实现带宽调制的光模块（如200G、400G等速率）则需要用到数字信号处理芯片（DSP），这块还需要进口。国内在半导体领域这些年投入较大，正在追赶。”

　　唐目前看，国内厂商在光模块产品方面快速赶超，而在光芯片、激光器、接收器领域也有很多公司及初创企业逐步突破，10Gb/s及以下的中低速率激光器已实现国产化。但在25Gb/s及以上的激光器以及在DSP、DRIVER、TIA、CDR、MCU等电芯片领域，国外芯片厂商优势仍然明显。电芯片尤其是模拟芯片需要长期的试错迭代，开发周期较长，国内仅海思及部分初创企业有所布局，技术成熟度需要一定时间来打磨。

　　李刚分析，中国加入WTO之后，光模块行业开始在国内发展起来，然后开始向上游光器件、光芯片发展。“在光芯片方面，工艺的稳定性更多取决于设备、人的经验。设备的精度、参数很重要，设备之间比较起来，就像绿皮火车和高铁比较。但设备投资大、回收期很长，没有资本力量介入单靠一家公司很难。相对来说，人才引进环境和政策比较好，不是大问题，可以在境外设立研究所，比如台湾和美国。主要是设备投入比较大，单靠公司而没有资本力量进入，很难。”他介绍，设备固定费用、维护费用比较高。一旦产品做出来，考虑到设备折旧，能够提升一些技术门槛和竞争力，但风险比较大。“越到物理层面难度越大，一两年出个东西很正常。”

　　国产光芯片以中低端为主，提供10G以上的有光迅科技（002281）、华为海思和香港上市公司昂纳科技；10G以下的有华工科技（000988）子公司华工正源。

　　光模块公司各具特色

　　国内光模块上市公司主要有中际旭创（300308）、光迅科技、新易盛（300502）、华工科技，未上市的有海信宽带，每家公司各有特色。

　　“光模块应用于数通（Datacom）和电信(Telecom)两大市场，电信市场又细分为无线网、传输网和接入网等领域。”中际旭创副总裁、董秘王军告诉证券时报·e公司，

　　目前旭创科技在100G和400G光模块的交付能力和市场份额保持业内领先，已研发800G产品并将推向市场，400G硅光调制器及光模块正在开发中。在电信市场，旭创科技已研制开发了从前传25G、中传50G到回传200G、400G的全系列5G光模块产品，并均已进入5G市场或送样至客户。”

　　在接入网领域，海信宽带是绝对龙头，已经连续9年位居全球第一，占据着超过30%的市场份额。“接入网靠近用户侧，主要是固网接入到用户，无线接入是通过无线方式入户，传输网靠近主干网。海信宽带是以接入网起家。从产业链来讲，海信宽带在接入网上的产业链最全，从光器件、光芯片到光模块，研发、设计、封装测试到整机，都有。”

　　光迅科技和华工正源的光模块在行业的知名度也较高。光迅科技从上游，即从光芯片开始做，具备从光芯片到光器件、光模块和子系统全系列产品的垂直整合能力，在产业链布局和产品线方面比较完整。此外，同在武汉的华工科技子公司华工正源拥有5G无线光模块的大规模量产能力，在业内也处于领先水平

光模块在通信领域和数通领域应用以及价格区别较大。在通信领域，4G时期光模块速率以10G为主，5G高带宽需求需引入高速光口，前传以25G光模块为主；中传或以50G为主；5G回传或将使用100G/200G/400G产品。总体来说，5G基站建设对光模块的需求主要集中于需要速率较小的前传部分，而5G网络的中传、回传所需光模块较前传少。数通市场方面，每年快速增长的流量及数据交换效率提升的要求已驱动数据中心普遍使用100G光模块，并在2020年开始使用200G和400G光模块。

　　就技术和市场竞争情况来说，国外企业在光、电芯片研发和高端光模块方面有优势。以电信市场为例，国外巨头有Acacia、Lumentum、Finisar等。海外厂商占据100G以上速率和80公里传输距离以上的高端产品市场，国内厂商聚焦在接入网及城域100G以下速率产品。在数通市场方面，Finisar、AAOI、Lumentum、Intel、Luxtera等国外企业在100G光模块方面拥有较强的实力。

　目前数通光模块市场国内厂商技术基本成熟，电信市场中低端国产化程度也较高，高端高速率长距离的产品国内厂商相比海外同行仍有差距。近年来，受中国企业在光模块传统封装工艺低成本优势的冲击影响以及对未来硅光子技术应用于高速率光模块的布局，国外光模块厂商行业整合频频，典型的案例包括Avago与博通的合并、Lumentum收购Oclaro、II-VI收购Finisar、思科收购硅光公司Luxtera和Acacia等，合并后国外企业的上游芯片优势更为集中、产品布局更广，且不局限于光模块领域。部分国外厂商甚至选择剥离光模块业务，聚焦壁垒更高的芯片业务，专心做芯片供应商。

　　流量驱动需求增长

　　2018年全球光模块市场规模约60亿美元，受益于5G网络建设以及数据中心市场需求回暖，中国产业信息网预测，2020年全球光模块市场规模将达到84.64亿美元。但如此巨大的市场份额是否已经在拉动光模块企业订单？

　　数通光模块的下游包括服务器行业。一名从事服务器行业内部人士对证券时报·e公司介绍，目前服务器尚未大规模拉货，企业财年预算几乎都是3、4月份才能敲定，敲定后才会招标，然后生产交付还有一段时间，一般每年的5-10月是数据中心交付的高峰期。

　　“云计算基础设施建设，关键还是看云端用户多与少，云端用户多对计算需求大，才会刺激底层建设。其中有一个传导过程，如果是反向操作，很容易完成计算资源闲置浪费，也就是投资短时间内无法收回。而且计算技术更新换代很快，所以云服务商还是会根据云用户多少来决定基础设施的投入节奏，这是市场化行为，而不是政府主导市场。”上述服务器行业人士介绍，云计算是一个全球性的大趋势，长期是增长的，过程中的节奏，还是看市场需求。

　　对于新冠肺炎疫情刺激的云端需求，上述人士认为，现在云端用户激增，但是还是要看疫情结束后这些用户能沉淀下来多少。

　　不过，随着云资本开支潮到来，未来两三年数通光模块的放量预期增强。

　　看好云数据中心和光模块行业未来，“人类社会活动离不开数据和流量。随着5G网络的完善，云游戏、人工智能、物联网、工业互联网、自动驾驶等基于5G速率的应用技术都将逐步成熟并推动流量快速增长。而数据和流量增长将驱动更多数据中心的建设及数据中心内部交换机、服务器和光模块等硬件的需求。”

　　还应考虑流量带来的速率的技术迭代所产生的光模块更替需求。从现有行业趋势看，数通光模块每3-5年迭代一次。100G产品于2016年在全球推广，2020年400G开始上量部署。预计3年左右，800G也将进入应用。未来的光模块速率还将演进至1.6T和3.2T，流量驱动光模块技术迭代和市场增长的效应明显。

　　在高景气周期到来之时，光模块行业上市公司也在加紧布局扩产。中际旭创在1月23日公告称为保持公司在400G 产品的先发优势，进一步提高募集资金使用效率，拟对原募投项目投资规模进行调整，将尚未使用的 4000万元募集资金用于建设新增50万只的400G产能。

光模块概念股：中际旭创，光迅科技，新易盛

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龙头泰山：全面飘红，硬核科技有望王者归来!

疫情发酵引发隔夜欧美股市大跌，然而在科技板块的强势带动下，4月2日A股再度走出独立行情，三大指数纷纷收涨，其中创业板大涨近3%，收复1900点关口。不仅如此，全球各大主要指数全线飘红。美国股市三大指数大涨7%

近期市场出现一系列信号都显示全球恐慌性情绪有所缓解，风险偏好从危机模式中逐步修复。就A股而言，市场也有望在4月逐步走出底部并迎来修复。近 内需消费和基建，从中长期角度看，科技成长有望“王者归来”。

　　科技板块持续回暖

　　4月2日A股三大指数低开高走，盘中涨幅持续扩大。截至收盘，上证综指涨1.69%，报2780.64点；深证成指涨2.28%，报10179.20点；创业板指表现更为活跃，上涨2.80%，收复1900点关口，报1916.95点。两市超过3300只个股上涨，日成交额接近6000亿元。

　　从板块来看，科技股成为行情领头羊。Wind数据显示，仅农林牧渔板块下跌0.99%，24个板块日涨幅超过1%。电子、计算机、通信板块领涨，涨幅分别为5.6%、4.16%、4.08%，国防军工、电气设备亦收涨近3%

　　科技板块已是连续两个交易日回暖。此前的4月1日，A股三大股指收跌，但科技板块仍有不错表现，电子行业当日收涨1.57%，计算机、通信跌幅不足1%，较前期日跌幅明显收窄。2月底以来，科技板块持续深度回调，电子板块已从年内高位回撤逾20%，计算机、通信板块回撤幅度亦超过10%。

　　　北向资金回流A股

　　从北向资金动向看，4月2日北向资金合计净流入43.32亿元，创近一个月新高。沪股通净流入21.60亿元，深股通净流入21.72亿元。2月下旬以来，北向资金持续大幅净流出，但这一趋势近期明显缓和。3月31日至4月2日，北向资金已连续三个交易日保持净流入态势。

　　从目前来看，海外市场流动性冲击正逐渐缓解，A股估值优势凸显，且近期高层会议对货币和财政政策定调更加积极，北向资金有望进一步回流A股。当然，仍需关注海外疫情演绎情况，这是未来一个阶段影响市场风险偏好进而影响北向资金流向的重要因素。

　　市场或逐渐走出底部

　　回顾整个一季度，全球股市可谓哀鸿遍野，除创业板指外，各国主流股指全线尽墨。相比之下，A股抗跌韧性强劲。展望4月，业内人士认为市场或逐渐走出底部。

　4月A股市场有望逐步走出底部，迎来修复。在海外连续不断的货币政策极限宽松和财政刺激加码下，市场已从此前的“暴跌模式”中逐步走出，恐慌情绪进一步缓解。对应到金融市场，当前VIX指数、美元指数从高位回落，资金回流权益市场，同时债券市场的资金出逃也显著缓解。这一系列信号都标志着全球恐慌性情绪有所缓解，风险偏好从危机模式逐步修复。就国内而言，4月随着一季度数据出炉及后续政策对冲持续加码，将推动A股市场走出底部，迎来修复。

　　中长期坚守科技

　　立足当下，投资者该如何做好配置？哪些板块和主线值得提前布局？

随着国内从“疫情防控”进入“灾后重建”，配置主线也将逐渐从“疫情”过渡到“增长”。配置策略上，宜保持分散化，适时再平衡。

　　从配置性价比来看，股票好于债券。但考虑到海外疫情的拐点还未出现，现阶段股债均衡配置、保持组合分散化可能是更优策略。A股和海外，低配商品。重点跟踪海外疫情以及国内应对外需大幅锐减的举措。此外，随着资产价格巨幅调整，流动性危机边际好转，资产配置需考虑适时再平衡。

中长期坚守科技，科技板块随时上演王者归来的戏码！龙头泰山不止一次指出，春季是播种的季节，要把精力用在精选优质中长线股票上，切莫拔苗助长！

科技板块仍是市场中长期主线。首先，经历本轮调整后，科技成长此前的超涨已被较充分消化，无论仓位结构或相对估值均显著优化。后续随着市场风险偏好修复和政策宽松加码，科技成长将迎来新一轮上涨行情。从微观结构看，“新基建”、半导体大基金二期等也将给5G、半导体等人气板块提供新的催化。

科技股方向：

封测的002156通富微电

光刻胶的容大感光，智光电气，上海新阳。

模拟芯片的：圣邦股份

射频芯片的：卓胜微

龙头泰山：科技股王者归来，大基金二期概念股解析

后续市场可以关注的方向：

1:智慧城市，受到消息面领导人访问杭州城市大脑运营智慧中心，航天长峰也有叠加这个逻辑，重点天夏智慧和中远海科两只股票
2：股权转让，正威集团参与云内动力的混改，以及合康新能的美的收购，版块联动效应一般，但是这两只高位股有机会竞争后半程的捣乱股机会，合康新能的筹码结构更好，关注这股的机会。
3：科技股，盘面氛围回暖，资金会首先想到前期超跌人气股，芯片（台基股份）+5G（万马科技）+特高压（保变电气），有炒作大基金二期预期，这里会产生出一只连版，我看好万马科技机会最大。
4：新能源车，昨天有消息购置税补跌和免征购置税政策延长2年，今天上午表现较好，但是下午表现一般，回封4班的继峰股份还不错，市场情绪需要走高，明天关注盘中低吸机会
6：消费+呼吸机，这两个放在一起，主要是两只人气股作为前半程的龙头股，几天前同时捕捉的两头大妖航天长峰，金健米业表现，都有机会

近期投资者都比较关心科技股大基金二期行情，我这里整理了一份可能参股的名单：

未来大基金概念还有哪些股票有机会呢？ 

我们一起去研究和寻找。 

1.300346南大光电，

2.300576容大感光 ：

3.002169智光电气：

4.300236上海新阳：

5. 300398飞凯材料：

6.300655晶瑞股份： 

8.688019安集科技 

9.688012 中微公司 

10.300666江丰电子。

11.华特气体：等产品。

12.002371北方华创，

13.688037芯源微：

风险提示：个股解析不作为股票推荐，据此操作风险自担

龙头泰山：力挺5G，这批牛股名单请收好

今日两市市场大盘受外围影响低开，早盘总体震荡走高，指数集体翻红。盘面上看，半导体、数据中心等科技股再度走高， 农业股则延续弱势。个股来看涨多跌少，涨停40余家，炸板率低，市场氛围尚可。

　　盘面上看，高层讲话称要加快数据中心等建设，数据中心概念高开，万马科技（300698）、延华智能（002178）、中通国脉（603559）等先后封板；半导体为主的科技股明显回暖，紫光国微（002049）、台基股份（300046）、卓胜微（300782）涨停； 

移动5G第二期主设备结果出炉，产业链持续推进-200331 中国移动5G第二期基站主设备集采结果公布，共28个省份发布标包（北京、上海、天津此次未公开招标），此次合计招标23.21万站，总规模约370亿元，考虑扩容需求全年移动5G主设备规模有望超过400亿元。

　　中标情况看，华为拿到全部28个标包的第一份额，合计中标13.3万站，总份额57.2%；中兴拿到26个第二和1个第三份额，合计中标6.7万站，总份额28.7%；爱立信拿到2个第二、14个第三和1个第四份额，合计中标2.7万站，总份额11.5%；大唐（及信科联合体）拿到8个第三份额，合计中标0.6万站，总份额2.6%。　　

报价情况看，华为中标均价为16.1万元/站，总中标规模214亿元；中兴中标均价为16.1万元/站，总中标规模107亿元；爱立信中标均价15.5万元/站，总中标规模41亿元；大唐（及信科联合体）中标均价13.5万元/站，总中标规模8.2亿元。　　我们点评如下：　　中国移动首次5G主设备公开大规模采购落地，国内厂商份额进一步提升，整体报价符合预期，期待后续中国电信和中国联通的招标落地。　　此次招标是中国移动5G基站主设备首次大规模公开招标，诺基亚出局，份额向国内厂商进一步倾斜，其中有报价策略的因素，更重要的是国内厂商5G产品技术实力持续赶超，未来海外市场有望进一步拓展。从整体报价看，华为、中兴中标均价都在16万元/站左右，爱立信和大唐略低，价格符合预期，产业链处于良性竞争态势，期待后续中国电信和中国联通的集采，根据两家公司的规模，采购规模有望达到25万站，国内厂商份额可期。　　5G规模集采持续落地，5G产业链加速推进，同时运营商牵头培育5G新应用，5G新基建将带动网络设备和终端应用比翼齐飞。　　三大运营商均发布年度投资规划，三家合计2020年计划在5G网络投资约1803亿元，加上中国铁塔5G相关开支，整体5G投资规划达到1973亿元。年初冠状病毒疫情以来，多部委数次强调5G“新基建”对于经济发展的重要意义，要求加快5G建设进度，政策推动下5G产业链有望持续加速。从整体规划看，5G将进入规模建设期，全年建设进度符合预期，网络覆盖持续深入的同时，5G应用有望快速普及，相关产业链将持续重点受益。

1、5G网络　　主设备：中兴通讯、烽火通信；　

　光模块：光迅科技；　

　PCB／覆铜板：生益科技

　天线/滤波器：武汉凡谷；　

　光纤光缆：亨通光电

　2、5G应用及基础设施：　　

云视频：亿联网络、

MCN：三维通信；　　

物联网：移远通信、

交换机／路由器：星网锐捷

IDC&CDN：奥飞数据、佳力图

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龙头泰山：海外疫情人数逼近百万大关，金健米业能否新高？

近期我们持续关注的金健米业大放异彩，解锁正文获取更多好股票。

流动性冲击基本消除之后，市场将会回归需求侧基本面逻辑，刺激内需或可把握三条主线、两个节奏。三条主线即新旧基建、外需转内销和大宗可选消费，两个节奏是短期看逆周期政策发力，中长期看科技和消费

A股处于较好配置时期，配置主线是基建相关产业、科技、汽车和可选消费；货币政策不会缺席内需刺激，债市仍可看多；黄金料将重回货币宽松和避险配置逻辑，中期仍存上行动力；原油、黑色系和基本金属尚待供需形势好转，短期或难有较好机会。　　

　▍流动性紧张状况缓解，海外股市超跌反弹，风险资产、避险资产同涨。随着美联储等世界主要央行快速采取一系列措施应对流动性风险，上周海外市场流动性紧张状况缓解，美元指数走弱，重回100以下，美国10年期国债收益率下行20bps至0.72%，伦敦现货黄金价格大涨8.5%，重回1600美元/盎司。股市在经历了3周的暴跌之后强势反弹，其中日经225指数涨幅高达17.14%，标普500指数涨幅10.26%，欧洲斯托克600指数上涨6.09%。　　大类资产主要观点。流动性冲击基本解除之后，

市场料将会回归需求侧基本面逻辑，刺激内需或可把握三条主线、两个节奏。三条主线即新旧基建、外需转内销和大宗可选消费，两个节奏是短期看逆周期政策发力，中长期看科技和消费。　

　1） A股市场情绪走向平和，处于较好配置时期，配置主线仍是基建相关产业、科技、汽车和可选消费；　

　2）初步估算，今年刺激政策总规模或将达到10.7万亿元，总体力度小于2008年，因此经济复苏更可能是渐进式爬坡的平稳过程。货币政策料不会缺席，需要保持流动性合理充裕并引导贷款市场利率下行，避免财政政策对于居民消费和民间投资的挤出效应，料长端利率仍有下行空间；　

　3）黄金料将会重回货币宽松和避险配置逻辑，或已迎来较好配置时点；　

　4）原油减产谈判前景扑朔迷离，叠加需求冲击，供需双弱之下，油价低迷恐将持续；　

　5）基本金属和黑色系受制于需求冲击和各自面临的产能过剩、高库存压力等供给侧问题，短期或难看到较好机会。

综上所述，接下来的行情稳定为主，坐等两会开幕。盘面热点来看还是围绕疫情相关的，

大米和呼吸机较为强力。另外老板喊话的5G板块。

全球疫情人数逼近100万大关，多地出现大米抢购潮，金健米业能否再创新高？我看机会很大。这种股票只要不破五日线就还有机会，

大米龙头股是近期龙头泰山一直和大家讲的金健米业。

呼吸机龙头目前比较好的是：600855航天长峰和002223鱼跃医疗【有公告获得国外呼吸机认证】。

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一季度收官：医药消费类股票表现抢眼

2020年真的是“魔幻的一年”：新冠疫情全球蔓延，全球各类资产均出现大幅震荡，美股数次熔断、全球性“大放水”等各种“活久见”情况频频发生。

　　在这个艰难的A股一季度，医药板块表现最为抢眼。道指一季度跌23%创史上最差同期表现。

美国总统呼吁推出2万亿美元的基础建设法案美国总统特普呼吁推出2万亿美元的基础建设法案，特普表示，现在是“大胆”实施基础建设法案的时候了。

　特普据悉将宣布部分关税可延期90天缴纳

　　据知情人士透露，一些企业敦促政府允许部分关税延迟三个月缴纳，美国总统唐纳德.特普批准了这项建议。

　　纽约州从中国订1.7万台呼吸机

　　美国纽约州州长科莫3月31日在新闻发布会上表示，纽约州已经从中国订了1.7万台呼吸机，每台2.5万美元。但该州预计只能得到2500台，因为加州、伊利诺伊州以及联邦政府都订了同样的呼吸机。科莫还指责联邦应急管理署抢购呼吸机推高了价格。

　　　全球新冠肺炎确诊病例已经突破85万例　Worldometer世界实时统计数据显示，全球新冠肺炎确诊病例已经突破85万例，达到853799例，累计死亡42000例。

　　美国油价跌至2美元以下 四年来最低价　当地时间3月31日，根据美国汽车协会数据显示，美国一加仑汽油的平均价格已跌至2美元以下，为四年来的最低价格。

根据数据，在上述预喜的110家公司中，59家公司预增，31家公司略增，11家续盈，9家扭亏。从净利润增幅下限看，36家公司预计净利润翻倍，22家公司预计净利润增幅超过50%。从业绩增速居前的公司看，受疫情影响较小、积极处置资产、产品需求增长、原材料价格回落等成为业绩大幅增长的重要因素。

除了“抗疫型”医药类公司，必选消费品类及线上科技类公司一季度成绩单表现不俗。

　　受益于“宅经济”崛起，需求扩大，消费类龙头预计一季度业绩表现突出。受疫情影响，居民的生活方式短期发生了较明显变化，以挂面为代表的基本米面类产品的需求放大。

　一季度游戏业务板块快速发展，游戏业务板块整体活跃用户和流水增幅较大，且海外游戏业务板块稳定增长。姚记预计2020年1-3月份实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元至1.74亿元，同比增长150%至230%。

数据显示，截至3月31日，214家A股公司披露一季度业绩预告。其中，预喜企业为110家，占比达52%。“宅经济”崛起，医药、必选消费品需求扩大以及资产处置等成为业绩增长主要动力。一季度业绩欠佳企业达101家，占比达47%，上下游产业链复工复产延迟、物流不畅等成为拖累业绩的重要因素。另有3家公司业绩不确定。

消费龙头股：600127金健米业

游戏类股票：002605姚记科技

医药类股票：000661长春高新

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苹果发布新款iPhone，消费电子迎来投资机遇

电子整体经历2-3 月的巨幅震荡后，总体相对顶部下跌接近40%，我们预计在4 月将进入一季报反弹窗口期，推荐在二季度需求无法判断但是长期5G 换机等创新趋势不变的情况下，抓住投资窗口。2020 年以来中信电子指数下跌-4.02%，从2 月25 日以来回撤达到31.79%，个股回撤在30-40%左右。如果考虑18 年的极限情况，17 年11 月14 日至18 年2 月6 日电子指数下跌26.33%后反弹，从历史数据看，电子行业一季报高增长驱动下3-4 月板块有明显的相对和绝对收益。虽然今年受疫情影响，部分公司依旧有望能实现同比高增长。以18 年初出现大幅回调的时间作比较，18 年一季度业绩增速超过30%的有73 家，其中在3-4 月有相对收益的超过58 家，有绝对收益的超过44 家。目前判断库存水位以及对于未来中长期的预期都好于18 年初，同时结合我们对于企业一二季度的业绩与备货预期，我们判断4 月有望进入反弹窗口。

       疫情显著影响手机一季度出货量，二季度预计海外需求受损，判断三季度有望迎来需求反弹。

       全球二月手机销售同比下降13.9%，中国地区下滑38%，出货端下降高于销售端，有利于释放去年底部分厂商的库存压力。华为预计2 月销售超1200 万台，受供应链影响有限，预计国内份额持续提升，考虑到去年5 月开始国内市占率快速上升至50%左右，预计今年维持Q1/Q2同比国内高增速成长。三星在大举推动ODM 后，市占率有望同比持平。我们判断苹果受国内供应链影响，预计Q1 同比出货量下降10%左右，Q2 历来属于淡季，主要跟踪5-6 月新品零组件的研发进度，因此预计整体情绪影响将在一季报后见底。判断Q3 有望为5G 中低端大批量手机上量时间点，全球疫情有望控制，需求回补，目前跟踪看Q3 新机型研发符合进度，5nmCPU 良率好于预期，预计出货量有望超预期。

       全球需求悲观情绪释放，下调全年手机出货预期后情绪有望企稳，平板、笔记本、服务器需求带动，品牌与供应链龙头集中效应显现。各大咨询机构在欧美疫情尚未很好控制的情况下已经下调全年手机出货量指引，我们认为悲观情绪短期已经得到释放，后期的预期修正需要等待欧美一段时间的疫情演绎情况而定。从全球市占率看，这次主要疫情影响地区欧洲与北美约各占10%，即使考虑极端的影响需求砍半，我们认为10%的下修预期已经反映目前情况。平板、笔记本、服务器等在疫情爆发后销售迅猛，但供给限制短期出乎量攀升，随着 iPad 新款更新，目前销售预约周期在三周左右，MacBook Air 新款预约周期在两周左右，美光也给出乐观的服务器前瞻指引，Intel 10 代贡献换机需求，我们判断中国台湾主流相关代工厂广达、纬创、和硕笔电业务加单明显，预期二季度产能恢复后出货增长有望好于预期。

   电子行业已经经过了总量投资的时期，龙头企业通过垂直整合横向拓展产品线，扩大市占率，提升盈利水平成为主要看点。在去年的深度报告《深度解读电子为什么超预期》中我们已经提出，电子标的的投资看点向利润率提升、国产替代、行业集中度提升演化，虽然2020 年上半年疫情影响导致开工率不足和需求波动，但是大陆电子公司的长期成长性不变。

       结合一季度高增长、公司管理效率恢复、行业份额提升等逻辑，重点推荐闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、欧菲光、蓝思科技、圣邦股份、长电科技、兆易创新、卓胜微、北方华创、三利谱等。

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特别国债发行，降息还有空间，利好消费股

27日召开的中共会议提出，要加大宏观政策调节和实施力度。专家认为，一系列重磅举措将适时亮相。财政政策方面，特别国债时隔13年后将“复出”，发行规模有望超1万亿元，同时，将适当提高赤字率，增加地方政府专项债券规模；货币政策方面，未来LPR下行仍有空间，存款基准利率调整窗口打开。随着逆周期调节力度加大，经济增速料逐渐回升。

　　财政政策加码成看点

　　当前国内疫情防控形势良好，但境外疫情正加速蔓延，世界经济面临衰退风险，我国经济发展亟待宏观政策持续发力。兴业证券首席经济学家王涵表示，突发公共事件后，重建资金通常约为灾害经济损失的1.5至4倍，因此政策托底仍有空间。

　　“财政政策发力将成为下一步重要看点。”民生证券首席宏观分析师解运亮称。

　　特别国债指专门服务于特定政策、支持特定项目需要的国债，不计入财政赤字。我国此前仅发行过两次，此次为时隔13年重启发行。1998年，财政部向工农中建四大行定向发行了2700亿元特别国债，用于补充资本金；2007年，财政部发行约1.55万亿元特别国债，用于购买外汇作为即将成立的中国投资有限责任公司的资本金。2017年，部分2007年发行的国债又进行了定向续作。

我国货币政策施策体现出力度和方向的平衡。工银国际首席经济学家程实表示，一方面，监管部门始终保持流动性的合理充裕，为稳定实体经济运行提供了有效保障。另一方面，在海外货币环境宽松和国内通胀压力仍存的情况下，我国货币政策调控展现出了定力。

　　对于下一步货币政策怎么走，业内专家认为，监管部门多次强调稳健的货币政策要更加灵活适度，重点是引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。

若全球疫情防控取得成效、我国经济运行逐步恢复，加之财政更加积极有为、货币更加灵活适度，今年二季度以后我国经济增速有望恢复到6%左右甚至以上水平。

市场热股

600855 航天长峰

   世界疫情的持续发酵，美国突破12万，全球突破65万。法国给我国下订单10亿个口罩。这个方向不过时。航天长峰，是近期所有股票的异类，近期的高位股，全部都是不能涨停，就干跌停。航天长峰，唯一活口。

  惠而浦，C2M概念龙头股识别度较高。

  周四，五情绪极度低迷， C2M概念股。新概念，机会更大。

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