石建军（石天方）：短期若能再蓄势，波段反弹更扎实

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周A股大盘是一根带下影线的小锤头阴线，全周指数在周初开盘指数的下方震荡整理，显然，我上周文章提示的上证10周均线对股指短期确实构成了阻力。

本周情况看，5周均线在3081点，10周均线在3145点。指数果真被限制在它们的夹缝中整理。我判断，下周大盘继续整理态势是大概率。

跳出小周期，我们还是要对波段周期做到心中有数。

首先，四月底以来，我不断强调2863点已经开始进入B浪波段反弹，这个B浪波段反弹的最终高度，至少指向3300点，甚至指向3500-3600点。这个预判，在我的研究体系中，绝对是个大概率事件。不能含糊！

其次，我多次提示，整个B浪波段反弹行情，将以复杂多变的形式展开。而持续的时间，将维持三到五个月。因此，那种期待行情一蹴而就或者板块持续激昂的幻想是不切实际的。一定要对行情的辗转跌宕有足够的思想准备。因此，做波段反弹，最为要紧的是，踏准节奏和低吸高抛。节奏一乱，不赢反输。

我曾经了解到不少投资者在B浪反弹中的操作状况。发现很多投资者在B浪反弹中仍然沿用的是多头市场的操作手法：形态放量拉升去追入。有的投资者甚至还是用牛市中的涨停板追板法去投机。这样的操作结果，绝大多数情况下，稍有迟疑，第二天就容易吃面。因为B浪反弹中，绝大多数情况下，板块都是轮番反弹的市况。

B浪反弹之所以板块或个股的持续性差，一个重要原因是：B浪反弹通常只是过分超跌后的市场修复性行情。前期猛烈的下跌过程中积累了层层的套牢盘，不经过反复折腾，反弹就不可能得到持续。

所以，在B浪反弹的进程中，投资者一定要有足够的耐心。盘感好擅长短线的，要在大盘或个股回落整理到位后才做适量的低吸，以便在其后的回升中进行滚动式降低成本的操作。不善短线的，干脆就等待整个反弹波段基本完成时再做减仓操作。当然，个股等待的前提，是个股基本面有保障。而要预估波段反弹行情的完成时间，当然就要多参考本作者的文章了。

那么，2863点B浪反弹行情以来，目前进行到何种阶段了?

我的看法，不经过震荡整理，反弹继续向上方拓展的可能性正在减少。从时间上推算，若没有特别的外力影响，未来两三周，大盘很可能需要再度蓄势整理，从而为预期中六月下旬反弹波段的再度推升夯实基础。

所以，下周起，投资者要注意根据大盘节奏调整好自己的持仓结构。

在2863点开始的第一轮反弹中，我们已经知道，行情表现的方向主要体现在制造业和资源上，例如：房产、汽车、新能源、半导体以及煤炭等。我在想，拉动经济，无非就是三驾马车。而我们能够自己把控的两大块，应该就是投资和消费。在已经进行的第一轮波段反弹中，以制造业和资源为特征的投资拉动已经开始显现市场和社会效应。如果这些板块短期出现分化或调整，我预期中的六月下旬以后展开的第二轮波段反弹中，是不是消费拉动也该表现一下了？

随着抗疫情况的不断好转，食品饮料、旅游、机场、购物、餐饮、家电、甚至娱乐传媒，是不是也该翻身闹革命了？让我们翘首以待。

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石建军（石天方）：五月波段反攻，关键选好个股！（之二）

大B浪波段反弹正在有序展开，“3000点下方是阶段性空头陷阱”的预言再度实现！整个波段大反弹将以何种形式进行？整个波段的理论回升目标至少到哪里？什么板块正在或仍将跑赢市场？它们的代表股又是谁？每月一期的特别文章为你倾情解读。·

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石建军（石天方）：投资消费双拉动，氛围果然在好转

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周A股大盘是一根低开高走的中阳线，上证指数回到5周均线3086点附近。目前，上证指数的10周均线在3173点，每周大致以40点的速度下移。按照这个速度，下周，10周均线的预期位置在3130点附近。而根据移动平均法则，下周，5周均线的位置大致是在3050-3060点处。

按照周移动均线的位置粗略推算，下周大盘惯性走高会面临3130-3150点的技术性压力。而受阻回撤的话，也会在3030-3050点一带获得技术性支撑。

上面的理论推导，只是对下周而言，实际意义并不大。我们感兴趣的，仍然是波段演变的趋势和结构。

最近两篇文章，我的基本观点，读者应该都非常清楚了。这就是：2863点起，上证大盘已经进入了B浪波段反弹的进程。虽然，5周均线尚未走平向上，但波浪形态和结构会有提前预判效应。

对于这个B浪反弹，我前期的文章早就做了预判：反弹高度大概率会指向3300-3500点方向。所以，未来两周，随着5周与10周均线的靠拢并向上金叉，进场参与这个波段反弹的资金必定会逐渐增多。原因其实也简单：二到三季度的这几个月，我预期，这是今年唯一一个有操作意义的波段行情了。

当然，反弹的道路是比较曲折的。每上行100个点，都会迎来较为频繁的震荡整理。尤其是3200-3300点这个区间，会比较折腾。

指数会折腾，但几个主要板块则会以轮番表现为主。

从五一假期以后的这两个交易周的情况看，芯片半导体、5G基建、房地产、汽车和新能源等板块都先后有所表现。尤其是本周后半周，汽车和房地产板块的上涨力度很令人瞩目。在市场沉寂了四、五个月后，能看到几个较为激荡的板块行情出现，着实令人有了耳目一新的感觉。表明市场的氛围确实已经有了好转。

汽车和房地产之所以本周表现亮眼，一个重要原因，是汽车下乡的政策导向和房地产政策的有所缓和。

我研究了汽车板块中几个有代表性的公司基本面的状况，发现今年一季度的销售利润出乎意料的好。虽然，四月份受疫情影响较大，但今年的总体预期应该是相当不错的。

想想也是，要克服不利因素，稳定经济目标，汽车和房地产两大块是很重要的抓手。不过，房住不炒的大框架没有变，所以，我个人更倾向于汽车在稳增长中的作用。

在现有的国际国内环境下，根据经济学基本原理，拉动经济的三驾马车中，我觉得，投资和消费可能是当前更容易见效的两驾马车。所以，在这个波段反弹行情中，制造业和消费服务业更值得重视。投资者在进行资金配置时，一定要兼顾好制造业板块和消费服务业板块的相互比例。争取在本轮波段行情中获得较为满意的操作效果。

至于具体方向，投资者也不用太着急。未来两周，有的是时间和机会去踏准板块和个股的节奏。这个问题的展开，还是老规矩，放到下周或下下周的特别文章中再讨论吧。

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石建军（石天方）：五月中旬是波段反弹的重要时间

石建军，笔名石天方。

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节后开盘，本周只有两个交易日。但周线是一根回吃节前周线下影线的小阴线。完全符合预期。

节前这根周线的下影线太长，客观上需要消化。在一个下跌波段中，凡是太长的周线下影线，大都需要消化浮动筹码。这是其一。

其二，本轮下跌波段开启以来，到下周，是第21个交易周。我前两篇文章已经提示过：大A浪的波段调整，从时间上看，很可能要到五月中旬才是一个窗口期。一方面，时间序列上，五月的第二个交易周特别值得注意。另一方面，上海疫情的好转和企业的复工也要到五月中旬才能看得更清楚。

所以，尽管节前一周的这个超跌反弹很有激情，但无论从基本面还是从技术面，都有消化上周这根周线的下影线的客观要求。当然，隔夜美股的下跌对A股的低开也有明显影响。

那么，本周大盘的回落，能否稳定在上周指数的低点2863点之上结束呢？我认为可能性不小。

因为，除了上面我提到的几个重要因素外，一个非常重要的因素，就是我上周五文章提到的：“2800点之所以如此引人关注，在技术分析上是有重要原因的。因为2800点是上证指数2013年6月的低点1849与2019年1月的低点2440这两个重要历史低点的原始支撑趋势连线的支撑位。这个防线如果失守，后果将非常严重。因为形态结构上，无论空方最终下看2500还是2000点，技术理论上都是无法完全排除的。”

顺便再补充一下，在上证指数的普通坐标周线图上，实际上，这根原始支撑趋势线还不仅是1849和2440两个重要历史低点的连线，甚至2005年6月的998点，也落在了这根极其重要的原始趋势线上！2863点，完全可以看作是上证指数十七年来的原始趋势支撑线在起作用。

有投资者在我文章下面留言，大意是：万一2800点破位了，是否这个股市从此没法参与了？

首先，我还是认为目前不要过于悲观。先将预期中的大B浪反弹波段做好。这个应该是近期的大概率。我仍然期待，理论上，这个预期中的大B浪反弹高度能够摸高3300点附近甚至更高一些的空间位置。

其次，即便以后真的出现投资者担心的极端情况，要记住，趋势线只是市场分析的一种手段而不是全部。我上面已经讲过，2500点附近甚至2000-2200点区间，都是重要的历史支撑位置。即便是普通坐标的上证指数，更原始的支撑线还有95点和998点的连线呢。

另外，投资者千万别忘了，我现在研究A股，并不仅仅只用上证指数来分析和描述市场。沪深300、国证A指和创业板指等，一个都不能少！我早就预言过，在某个特定的时刻，很有可能，F3里的上证指数会被一个更为客观的样本指数所代替。就像以前F4里，用深证成指代替了深证综指一样。

所以，以后做股票投资，要以市场的阶段性活跃指数作为主要操作依据。例如，2019年初起的三年里，如果你是用创业板指来指导操作，那就对了。而2016-2018年，你是用沪深300来指导操作，同样是对了。实在看不清楚，那就以国证A指多多指导你的操作！

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文中若提及个股，只是举例，不是推荐。

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石建军（石天方）：会议加持，五月波段反弹可期

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本周上证大盘探至2863点后快速反弹，收盘指数3047点。显然，众望所归的2800点的支撑还是发挥了重要作用。

2800点之所以如此引人关注，在技术分析上是有重要原因的。因为2800点是上证指数2013年6月的低点1849与2019年1月的低点2440这两个重要历史低点的原始支撑趋势连线的支撑位。这个防线如果失守，后果将非常严重。因为形态结构上，无论空方最终下看2500还是2000点，技术理论上都是无法完全排除的。

我在上周的文章中，着重谈到了时间和空间的关系。我特别强调，由于2019年初以来的一轮基本上升大浪足足运行了三年的时间，所以，今年开始的调整，是对整个三年牛市的总调整。调整持续的时间至少需要一年到一年半。因此，今年以来，到目前为止的调整，在性质上还只是整个大调整中的大A浪的部分。也就是说，即便五月份开始大B浪反弹三到五个月，其后，还会有很长一段时间的大C浪调整的过程。

那么，上证指数本周的2863点是否已经成为大A浪调整的低点呢？应该说，可能性很大。

一方面，在技术形态上，从去年12月以来A股的这段下跌波段的结构看，目前在周线上，一组五浪下跌的形态已经比较清晰。另一方面，本周低点的产生是在前一个3023点政策底之后产生的市场底。也基本符合市场底通常在政策底下方5%的位置上产生的概率统计。并且再度受到了会议精神的加持。

当然，由于本周又出现了近180点的长下影线，五一长假后，上证指数也许还会用几天甚至一两周的时间来消化本周的这根下影线。但从整个大A浪调整的时间周期推算，五月中旬正式推进大B浪波段反弹的展开很可能是大概率事件。而只要大B浪反弹波段正式推进，其理论目标大概率将指向在3300-3500点的空间高度。

虽然，大盘能如愿展开一轮像样的波段反弹是一件大好事，但我还是要再度郑重提示：即便是大B浪波段反弹，毕竟仍然是反弹属性。反弹一经展开，届时，千万不要被市场上必定会出现的所谓新一轮牛市开始的喧嚣所迷惑。由于本轮大A浪波段调整在结构上类似5浪下跌的结构推动，一旦大B浪波段反弹结束，其后的大C浪，要么用拉长时间的复式调整来完成，要么用之字形创新低的下跌方式来展开。所以，若其后果真如我预期的那样有三到五个月的大B浪反弹，那将是今年唯一的一个可以操作的波段。切不可存在更多的侥幸心理。

简单提一下创业板。

创业板指数本周最低跌至2122点。创指与大盘的反弹时间理论上应该是同步的。至于波段反弹的理论空间，概率上，还是我之前说过的两个位置：2800或3000点。

顺便提示一下，由于资金面和投资信心的原因，B浪反弹通常是几个主要板块轮动为主的。根据会议精神来看，消费、基建、互联网平台经济、房地产和注册制都被涉及到。值得欣慰的是，这些行业，恰恰是我近阶段最为关注的板块。

祝大家五一长假平安、健康、快乐！

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石建军（石天方）：五月波段反攻，关键选好个股！

让我们再次重温巴菲特说过的最重要的三句话：

第一句话：“如果你不能持有股票十年，那你就不要持有它十分钟。”

第二句话：“我一生追求消费垄断性企业。”

第三句话：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”

感谢市场给我们提供了如此历史性的机会，为什么我们要错过？

让这些优秀公司的股价去短线波动吧，我，只在乎它价值的明显低估。

请至我的微*信*公*众*号  石建军（石天方/股海慈航）

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阅读我只在每个月底写的特别文章！

石建军（石天方）：对上证大盘和创业板指阶段走势的预判

石建军，笔名石天方。

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本周上证指数是一根略带下影线的锤头小阴线。这根周K线的下影线虽然最低探至3140点，但很快回到3200点附近，表明我前期预判的3150点的支撑位目前还是有效的。

不过，目前的市场也存在着两个问题：

其一，创业板指数本周跌破了三月份的低点。表明：科技和成长类股票继续被市场抛弃。

其二，国证A指近期走势表现为逐级下台阶的迹象。表明：整个市场的流通市值还在下降。

以上两个现象，综合起来的结论就是：整个市场的宽度还存在不足。市场资金的活跃度仍然没有得到真正的提升。而上证指数近期之所以相对强势，显然主要得益于上证50和沪深300指数中权重板块股价的提升。

从权重板块的表现看，正如我前几期月底特别文章所提示的那样，银行板块对上证指数的贡献最为明显。其次来看，酿酒、医药和券商对指数的贡献也功不可没。当然，其他权重不太大的旅游、农业等困境反转板块和民生板块，也给指数作出了一些贡献。

今天的文章，关于大盘，我想谈论这样两个问题：

第一，上证大盘近阶段是否还会再创3023点的新低？

第二，创业板将在什么位置出现波段反弹？

对于第一个问题，我的观点仍然没变。这就是：即便大盘还有小幅调整，上证指数的3023点，大概率仍然能够成为二季度波段反弹的低点位置。

我前期的文章多次谈到，3150点是近期上证强势整理的支撑位。只要上证指数能在3150点的上方附近小幅震荡整理维持一些时间，改善了均线和指标系统，反弹就能够再上一个台阶。这是相对理想和正常的走势预期。

那么，万一3150点不能企稳，是否意味着上证指数会再创新低？我前面已经表示过：在像样反弹波段完成前，上证指数直接再创新低的概率极小。因为银行、白酒、券商三板块对指数的稳定作用很大。所以，即便3150点没稳住，上证走势最有可能的走势也应当是：震荡向右“飘移”一小段时间。形成类似收敛底的形态特征。

对于第二个问题，创业板已经创了新低，接下来将如何运行？理论上，根据大形态测量，在破位2500点之后，创业板指在理论上最终可以指向2000点方向。但是，创业板作为反映科技成长股的指数，在为期三年的这轮基本上升大浪中，是一个相对强势的领先指数。所以，过度下跌的理由并不充分。因此，我预判，创业板指在2200点的支撑将是相当强劲的。虽然目前创指的走势尚未明显止跌，但我强烈预期，创指止跌后的反弹波段将会相当强劲。而波段反弹一旦展开，收复2800-3000点的可能性是相当大的。所以，虽然创指本周创了新低，但从波段操作的角度看，我非但不悲观，甚至认为，下跌，将会给价值成长投资者带来更好的操作机会。

当然，正如我在前两篇文章中所说，无论上证大盘还是创业板指，B浪反弹的展开过程将非常复杂。徘徊的时间将明显大于上台阶的时间。所以，一旦选中心仪的个股，要有足够的耐心去等待上涨波段的完成。当然，我所说的心仪个股，必须满足我一再强调的两个基本条件：一是前期调整非常充分，二是公司质地确实过硬。

至于如何继续挖掘到符合上述两个基本条件，并且可以耐心持有并反复上涨的个股，那是我下期的付费文章中将要继续谈论的内容。

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文中若提及个股，只是举例，不是推荐。

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石建军（石天方）：再谈A股全年走势及对具体波段的展望

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最近两个周五的文章，我对今年行情的总体框架和接下来市场波动的结构属性进行了全面推演和归纳。我认为我的这两篇文章，将成为今年A股市场行情演变的总纲领。

有趣的是，本周的后两天，上证指数出现了短线调整，个别投资者就蒙圈了：不是有可能反弹到3500点以上吗，怎么连3300点都过不了？显然，这种蒙圈的人，根本就没有认真阅读我的文章，更没有深刻领会我文章的精髓。

为了进一步加深读者的印象，我再次简单罗列我对今年全年市场走势的预判：

1、今年初开始的A股调整，将历时一年乃至一年半。

2、3023点大概率是B浪波段反弹的起始点。反弹理论最终目标3500甚至3650点。

3、B浪反弹将非常曲折，很可能要耗费五个月或以上的时间。

4、其后的C浪下调，可以不创新低，也可以再跌至2800点。取决于B浪反弹的高度。

如果真正看懂并理解了我的观点，就应该明白，3300点只是整个B浪波段反弹过程中的一个坎而已。短线调整根本改变不了整个B浪波段反弹的总体性质。

上周五的文章，我强调了我对大盘短期走势的判断：短线回调的合理位置，应当在3150-3200点区间企稳。这种短线调整，是很合理的。不用说3200点了，即便再度调到3150点，也无所谓。影响不了3023点作为B浪反弹起点的性质判断。

今天我想重点谈的内容，是在更具体的层次上展开对未来几个月行情趋势的预判。

我在我的预判总纲领里，谈到了B浪反弹的持续时间问题。重点就是两个字：“曲折”。所谓曲折，就是既复杂又折腾的意思。

我在总纲里说了，A股调整从年初算起，如果是强势调整，需要一年的时间。否则，就需要一年半。由于A浪调整了三个月，如果B浪反弹五个月，C浪再调整五个月，那么，整个大二浪的调整就将在明年一月结束。而如果B浪反弹用了七到八个月，那么，C浪见底的时间就将在明年的三月或四月份。

根据这样的时间推演，如果是五个月的反弹，B浪反弹的高点，大致在八月份左右。若是七到八个月的复杂型反弹，则B浪反弹的高点就会出现在十月或十一月。

可见，无论B浪反弹的用时是多少，整个二季度乃至三季度的一半甚至全部时间，都将归纳在B浪反弹的波段进程之中。

我内心的期望，当然是前一种反弹的时间进程。即：B浪反弹五个月。这样，明年一月份，A股就有望进入新的基本上升大浪。

不过，期望归期望，预判也只是预判。我提出的总纲领也好，对于具体波段的分析预判也好，虽然我自以为是，但毕竟是沙盘推演，投资者不可全信。打上一句申明：“本只是作者个人观点分享，不构成任何建议”。也算是模仿那些研报文风，做一个“风险提示”。哈......

对了，在这里，我要再度强调一点：我虽然是以上证指数来表述和推演A股的未来趋势，但真正能反映新的上升大浪特征的，是国证A指或中证流通指数的运行趋势。之所以用上证指数来描述，无非是因为绝大多数投资者习惯了用上证指数来叙述行情走势而已。市场的真正走势，在现有指数的框架下，我认为应当以国证A指或中证流通为主。我的看法，上证指数不能客观反映中国A股的真实走势，早晚会被边缘化。沪深300现在样本的代表性也有缺陷，只有当未来有了足够多的科技成长类企业也进入了沪深300指数，这个指数的代表性才值得足够重视。

最后，再简单谈一下操作思路和策略：

短期而言，资金的关注点主要在化工、基建、旅游、银行及黄金板块上。都属于保增长、抗风险以及困境反转的板块。投资者在具体操作中要注意控制好节奏。

中期来看，资金的埋伏点还是要放在已经持续下跌一年并且业绩增速稳定可靠且口碑良好的优秀品牌企业上。

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石建军（石天方）：耐心对待波段反弹，中线持有优秀公司

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周五的文章，对于A股大盘，我归纳了几个我认为非常重要的观点：

第一，今年以来的市场调整，很可能是对2019年年初以来为期三年的一轮基本上升大浪行情的总调整。调整的时间至少一年。因此，今年以来这三个月的调整，大概率只是全年调整中的A浪性质的波段调整。

第二，二季度起，大盘将开启这个基本大二浪调整中的B浪性质的波段反弹。由于反弹的路径可能比较曲折，所以，反弹的时间，可能会拉得比较长。例如五个月甚至七、八个月。

第三，反弹的空间，有两个备选预案。

一个预案是：反弹站不稳3500点。那样的话，其后的C浪调整就很可能属于之字形的性质。如果是那样，B浪反弹之后，未来上证指数的C浪调整将很可能再去考验2800点。

另一个比较理想的预案是：反弹高度达到3600-3650点的位置，然后再缓慢回调运行C浪性质的波段调整。那样的话，3000点的位置，就能成为整个基本大二浪调整中具有重要历史性意义的阶段性低位。

从最近三周的市场走势看，显然，三月份的上证低点3023点，极有可能就是A浪调整的最低点。也就是说，自3023点起，大盘已经在酝酿B浪反弹。因此，我上面谈到的第二点“二季度起，大盘将开启大二浪调整中的B浪性质的波段反弹”，极有可能正在被市场证实。

我上周五的文章，还进一步指出：“大盘本周的回调，大概率属于两次回调。不创新低的概率极大。比较合理的位置，应当在3150-3200点区间内企稳。然后展开B浪的波段反弹。

本周，上证周线是一根低开高走的中阳线。本周的低点3159点，恰巧就在我周五文章中提到的3150点支撑位附近。如此，二季度开启B浪反弹的预判，准确率会非常高。

根据我上面的三个重要观点，显然，二季度的这个B浪反弹，无论是预案一还是预案二，其共同的目标，首先应当指向3500点方向。然后再跟踪观察其后市场的演变趋势。

因此，二季度操作的主要策略，也首先应当是以做好波段反弹为主。

当然，正如我上面所谈到的，整个B浪反弹的波段，会运行得较为复杂。反弹初期，反复折腾的概率也比较大。所以，对于二季度的反弹，投资者要有足够的耐心。

从短线看，以上证指数为例，首先，大盘需要踏实3150-3300点的小箱体。即便其后再度出现短线回调，上证指数也始终能够稳定在3200点之上。这样，最多再用大约两周的时间，5周均线就能走平上翘，去迎接10周均线的稳健下移。一旦5周与10周均线金叉，B浪反弹就能看高一线了。

对于A股大盘的走势做到预案在胸之后，接下来就是板块的操作方向了。

从最近的市场资金动向看 ，银行、房地产、休闲娱乐、数字经济和消费等板块表现不错。

银行板块，因估值低和传统分红率较高，受到大资金的关注和配置理所应当。

累计调整较为充分的房地产板块，在稳经济的目标下，适当活跃也无可厚非。

休闲娱乐方面，春暖花开时节，旅游、手游等有所表现也可以理解。

数字经济，属于国策引导的行业，时不时表现一下，也正常。

消费板块，是永远的题材。其中，白酒板块与大盘指数的相关度很高，可能还有一定的防范病毒的功效。中线资金愿意经常关照，确实也有其合理的逻辑。

要提醒的是，无论什么板块，连续走高了一些日子，就要提防回落。毕竟是反弹波段中的板块或个股机会，基本不存在持续发酵的题材和热度。

不过，虽然板块起伏提供了不少市场操作的机会，但我还是主张，投资者应该从基本面的因素出发，选择可以中线乃至长线持有的优秀公司。

什么才是优秀的可以中线乃至长线持有的公司？关于这一点，我在上周五的付费文章中已经谈得非常详尽了。至于选股原则，归纳起来，无非这样三条：

其一，持续多年，年均净利润增长率不低于15-20%，十年乃至一百年，这些公司仍然屹立在消费者和投资者的心中。

其二，虽然无法预期是否能够成为百年老店，但其科技含量和行业地位无可动摇并且与社会生活和国计民生息息相关的优秀公司。

其三，上述两类优秀公司的股价，已经从最高点下调近一半甚至一半以上。并且从去年初乃至前年四季度起，其股价就已经开始充分调整。

大调整的同时，也赋予了我们大好的时机。不理会市场的短期扰动，我只持有打折给我的优秀公司。何其幸运也！

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石建军（石天方）：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪

前言

让我们重温巴菲特说过的最重要的三句话： 

第一句话：“如果你不能持有股票十年，那你就不要持有它十分钟。” 

第二句话：“我一生追求消费垄断性企业。” 

第三句话：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。” 

 今天这篇文章，是我自认为迄今为止最满意的文章之一。  

感谢市场给我们提供了如此历史性的机会，为什么我们要错过？ 

让这些优秀公司的股价去短线波动吧，我，只在乎它价值的明显低估。

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石建军（石天方）：政策底叠加阶段性市场底的可能性很大

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

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擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周股市惊心动魄。国际资本通过疯狂做空在美上市的中概互联股来打压香港市场的中概互联股和恒生指数，并影响传导到了A股市场。市场一度出现恐慌性的抛售杀跌，上证最低指数直接探至3023点。危急时刻，金融稳定工作会议传来的声音，市场终于出现强劲反弹。周K线留下了一根下影线长达230点的类T字的小实体阴线。

凑巧的是，面对周一和周二中概股的连续暴跌对香港恒指和A股大盘的传导，我当时也立刻强烈意识到了事情的严重性。周三上午开盘后，眼看着上证指数毫无阻挡地向3000点方向滑落，我立即动手写了一份参政议政提案。标题就是：【中概互联ETF不正常持续下跌引发的思考以及防范未来潜在金融风险的对策】。并立即通过有关快速通道向上反映。

本周，A股市场虽然成功赢得了3000点的保卫战，但是，体现在中概互联等事件上的潜在金融风险仍然还未真正消除。我相信，在国家层面，很快会建立起防范和消除相关金融风险的防火墙举措。

回到市场分析上来。

文章开头已经谈到，本周的周K线的下影线长达230点。这根史诗般的长下影线，既表达了国家稳定资本市场的坚定立场和态度，同时也显示了市场超级主力的强大决心和力量。所以，市场舆论普遍认为看到了“政策底”，是完全有道理的。

政策底有了，其后的市场底会在政策底的上方还是下方？历史上，大多数情形都是市场底略低于政策底。但本次3000点的政策底已经不是A股市场的内部问题了。从更宏观、更国际化的视野来考虑问题，我们不能排除本次的政策底同时也叠加了市场底的可能性。

当然，市场真正能够进入回升波段，还是通过技术层面来加以确认。因此，所谓市场底，很大程度上，也可以认为是一种技术层面的底。

目前技术层面的情况是：日线上，股指在5日和10日均线的夹缝中。周线上，仍然是完全的空头排列状态。可见，虽然在短期走势上，我们已经看到了3000-3100点区间的强大支撑作用。但是，要真正扭转一段时间以来形成的空头均线排列态势，还是需要一些时间的。

我上周五的文章已经谈到过，“上证大盘要想改变周线上已经形成的空头态势，没有十几二十周的震荡过渡，是很难扭转的。这样的话，如果没有外力的强力干涉，至少在最近的三、四个月里，大盘最多只能维持一定区间内的震荡态势”。我的这个观点，现阶段仍然是要重视的。

因此，虽然目前市场的颓势得到了扭转，但接下来的整个二季度，更多的时间，很可能将主要在3100-3500的大区间里震荡。

而短期内，当下的主要任务，恐怕是要消化本周这根长长的下影线。毕竟，这里产生了比较多的短期获利筹码。当然，大多数的波段筹码目前还是处在浮亏的过程之中。所以，不经过一定时间的区间震荡，市场是形成不了真正的多头氛围的。

未来若干周，投资者还是要耐下心来。先在3150-3350点的小区间里，做好区间震荡的操作，立足于低吸、适当做些区间内的高抛来动态降低成本。只有形成了市场底，大盘才有望展开波段性质的回升。当然，这个期待中的波段回升，我希望是大二浪调整中的平坦型的B浪反弹而不是之字形的B浪反弹。至于为什么我不认为期待中的二季度的反弹是新的升浪，我在上周五的文章里已经全面分析过了。投资者不妨再去深刻理解几遍我上周五【对市场再认识，做好二季度波段反弹行情】的文章。

最后，近期在投资方向的选择上，一定要从中线价值投资的角度出发，立足在低位和低估值并且业绩可靠的品种上。若能较为前瞻性地把握好行业或板块的盈利波动周期，那就更理想了。这方面的建议，我将在下周五的“付费阅读”的文章中表述。谢谢大家！

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石建军（石天方）：对市场再认识 做好二季度波段反弹行情

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周末提示的上证大盘有明显向下压力的预感终于在本周成为现实：本周上证大盘向下破位3300点，最低探至3147点，正好封闭了2020年7月初的3152点周线缺口。周K线是一根带有162点下影线的周阴线。

从这根中阴线上，可以解读出不少市场信息。

其一，周线如此长的下影线，表明市场短期在3200点下方的承接意愿很强。5周均线在3432点，下影线直接探至3147点，过度超跌必定带来修复性反弹。从中，投资者可以获得这样的体会：当周线乖离过大时，一定不可恐慌杀跌。

其二，由于长阴杀跌，并且5、10和20周均线已经完全空头排列。这似乎意味着，大盘的中期走势不容乐观。换言之，上证大盘要想改变周线上已经形成的空头态势，没有十几二十周的震荡过渡，是很难扭转的。这样的话，如果没有外力的强力干涉，至少在最近的三、四个月里，大盘最多只能维持一定区间内的震荡态势。

其三，由于10周和20周均线目前在3500点附近，并且形态上，前期有连续五周的时间试探攻击3500点上方未果。如此，3500点上方，大概率将成为二季度上证大盘的重要阻力位。

其四，就近期而言，由于3200点下方有明显的低位承接力量，而3500点上方又已构成整个二季度的重要压力位，因此，近阶段大盘的主要波动范围，大致就以3200-3400点区间为主了。

上述四点，在正常的市场情况下，应当对于二季度是适用的。除非出现更为极端的情形。

那么，更为极端的情形又将是如何的呢？那就要从更大的视角来研究考虑了。

所谓更为极端的情形，是指上证指数3147点也守不住。大盘其后再下一个台阶。这种可能性虽然小，但作为一种预案，有，终归比没有好。

为了分析上证大盘的状况，我们需要借助国证A指的研究。

我之前多次谈到过，国证A指，是以除去ST股以外的全部流通股为研究样本的指数。它真实地反映了所有流通股的市场走势。

从国证A指上，我注意到，自2018年10月3300点开始的一轮上升行情，到去年12月的6416点，历时三年的牛市，很可能已经全部结束了。这样判断的一个重要标志是：今年1月开始的下跌，已经跌破了这个为时三年行情的上升通道。如此，在技术理论上，国证A指今年1月开始的调整，就不再是一轮基本上升大浪过程中的波段调整，而是对于整个历时三年的基本上升大浪的调整，这在调整的属性上，应当定性为大二浪的调整性质。若果真如此，国证A指的调整周期和调整级别就与创业板指数的调整周期和级别完全对应上了。

作为一种预案的备选，若今年以来的调整真的是大二浪的调整，那么，从时间上推算，今年初开始的大二浪调整，至少需要一年的时间。调整的幅度，则为上涨幅度的三分之一到二分之一。从调整的空间来看，国证A指的调整位置应当对应在4858-5377之间。

从实际情况看，本次国证A指的调整低点在5225点。已经满足了三分之一的调整幅度。因此，如果是强势调整性质，本周的低点已经满足调整的幅度要求。但如果是偏弱调整，国证A指还有可能调整至4850点附近。

用国证A指来映射上证指数的话，我们就可以进行如下的推论：

其一，如果是偏强调整，本周上证的低点3147点可以成为本轮调整的重要低点。但如果是偏弱调整，上证指数的调整目标还可以低至3000点一带。

其二，原本期待沪深300指数今年能够拉出补涨性质的新的上升浪从而带动上证指数能够再摸一次3731点的新高，但国际局势和股市的动荡使得这个期待落空，春季行情夭折。沪深300指数的走势特征也已经不再是上升浪的特征而转换成了震荡调整浪的性质。如此，我们对上证指数的浪型认识也必须作出修正。对应于国证A指和沪深300指数，上证指数目前的基本浪型很可能也已经处在震荡调整的大A浪中。换言之，由于上证指数已经不能准确反映市场的真正结构和面目，原先期待的上证五浪上升很可能已经不复存在。有鉴于此，今后，我们还是要更多地研究相对而言能够客观反映市场真实面貌的国证A指的浪型结构。

其三，根据前面的分析，各位可以看到，上证指数3147点是近期一个很重要的波段低点，该点位成为A浪调整低点的可能性很大。但也正因为预判今年以来的调整只是A浪调整的性质，我们对于接下来大盘有望出现的B浪反弹，不能寄予太高的期望。3500-3600点，大概率成为上半年波段反弹的重要阻力。

其四，如果我对大盘的再认识正确的话，从时间上推算，二季度B浪反弹之后，仍要提防三季度的C浪调整。

其五，大盘未来的调整结构，可以是平坦型的区间震荡调整，也可以是向下倾斜型的之字型调整。前一种，3147点可以不再破位。后一种，则要去3000点附近寻找底部支撑。

就写到这里吧。最后，请各位记住：胸中有预案，但操作要现实。认真做好二季度的波段反弹吧！至于操作策略，擅长短线的，可以投机局部个股热点。中线操作的，还是要寻找去年以来一直下跌但公司质地有可靠保障且在行业有影响力的企业。

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【转发】云飞：大宗商品与赛道股是否存在更多机会？带来哪些启示？

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云飞，曾就职于上海陆家嘴大型金融机构超过10年，尤其擅长组合投资。其谈论的范围，以股票市场为主，但不限于股票市场。

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【以下为正文】

    本交易周境内与境外的各种信息较多，俄乌冲突延续但即将展开第三轮谈判；周中，美联储鲍威尔在众议院听证会上表示，支持3月加息25bp开启加息缩表周期；周末，两会开始。本篇文章阿飞对上述信息结合市场，展开一一解读，并将对读者朋友关心较多的必选消费和中概互联进行回复。

一、俄乌冲突后续影响

     截至目前，俄乌战争还在继续，并即将开展第三轮谈判，后续究竟会如何发展暂不明朗，但从公开信息中我们可以发现一些细节线索，俄罗斯似乎比乌克兰更急于推进谈判，且谈判条件明显松动。

    第一轮谈判时俄罗斯提出：1、要求乌克兰承认2014年开始被俄罗斯占领的克里米亚地区属于俄罗斯；2、要求乌克兰去军事化（将导致乌克兰丧失部分国家主权）和去纳粹化（暗示本届乌克兰政府下台）；3、要求乌克兰保持中立立场（确认不加入北约）。但第二轮谈判中，对于要求乌克兰承认克里米亚地区以及去纳粹化已经不再提，仅在去军事化和要求乌克兰不加入北约这两方面有所保留。然而双方目前依然没有达成建设性的一致。

    相比而言，显然乌克兰方面越来越“主动”，又是宣称从防守转为反攻，又是宣称大量西方雇佣兵进入战场。全世界对俄方的“行动不利”，出现诸多猜测，但我们可以大致推测到的是，西方将俄罗斯部分银行踢出SWIFT系统的制裁着实给予俄罗斯的贸易出口及国内经济带来了极重的打击，俄方虽然没有表态，但一定被掣肘得非常厉害。卢布下跌30%，涉及被制裁的诸多俄罗斯银行直接面临破产，出口受到极大冲击，莫斯科交易所暂停交易且禁止外资抛售俄股。显然俄方也不希望这种情况持续时间过长，代价实在太大，所以在谈判的博弈中似乎没有开战国应有的强势。

对于市场，由于俄国是能源及部分金属和农作物的出口大国，影响最大的部分无疑是能源和资源股，所以本周油气板块和一些资源股表现都非常出彩，周期股又开始被各大卖方拿上研报。跟踪云飞光年的读者朋友知道，阿飞在2022年开始之际就开始看好油气板块尤其是油服。其实即使没有发生俄乌冲突，油服一样会走出行情，因为油服的行业拐点取决于油气公司的资本开支。50美元与100美元，对油气公司的资本开支有着本质区别；但100美元与120美元的油价，其实对资本开支并没有太大影响，马力已经开足。俄乌冲突只是作为一个催化剂，在情绪上点燃了整个油气板块。

从中期来看，油服的行情还没有走完，整体的估值和上涨幅度并没有到位，市场的交易热情只集中在一些低市值小票上，中军的交易热情并不高。但需要提示的是，短期经过俄乌冲突的发酵，一旦油价见顶，油服也会跟随市场情绪产生调整。当前对于油价的两个利空已经落地且被市场消化，一是伊朗核协议即将落地，伊朗在后续大约将增加每日100-150万桶的原油出口；二是西方国家已经基本确定将一次性释放6000万桶战略石油储备。但基于俄罗斯被制裁带来的原油出口影响据市场推测大约是每日300万-500万桶，因此全球原油供需矛盾依然无法解决，油价周五晚上继续大涨。

那么短期内油价的见顶的因素会来自于何处呢？两个方面，一是当前接近120美元一桶的油价已经开始破坏全球的原油需求，亏本运营的相关企业将越来越多，需求端对原油的下降会逐步体现；二是，欧美已经在周五明确表示，如果俄罗斯从乌克兰撤军，将解除新增的制裁。显然欧美并不希望长时间因为制裁俄罗斯而承担高能源价格带来的经济损伤，所以一旦俄乌谈判达成一致，俄罗斯开始撤军，市场就会预计俄罗斯的SWIFT结算可能恢复，油价很可能会短期见顶。届时整个油气板块也将在情绪的影响下产生调整。

因此，如未来数周内油气板块继续上攻，对大多数散户投资者是短期的卖出机会。如不考虑股价走势，假设俄乌突然谈判达成一致，开始撤军，那就代表石油的供需基本面在短期内的预期发生变化，同样也是短期的卖出信号，这可以提供各位读者朋友参考。因为我知道对于大多数散户投资者而言，股价的大幅波动通常是很难忍受的。

顺带提一下最近因为俄乌冲突，重回大家视野的其他周期资源股。这个部分我原本想在未来某次专门写一篇，但鉴于最近提问的读者朋友较多，这里简单说一下。1、未来2-3年某些资源品可能会出现类似于2006-2007年的超大周期股行情，但目前时机未到。2、根据历史经验来看，原油通常是一轮大宗商品中期行情的收尾品种，原油见顶后，大宗商品的中期行情大概率全部结束。本轮大宗商品行情开始于2020年4月，接近2年。如果此时你进去建仓，鱼尾巴可能还是有点肉，但很容易被鱼刺卡喉咙。3、从美林时钟来看，目前全球经济已进入滞涨和衰退，对于大宗商品的需求会逐步开始减弱，同时美联储加息则会开始压制大宗商品价格。因此，无论怎么看，此时都很难是大宗商品行情的新一轮起点，除非俄乌冲突愈演愈烈，正常情况下股价冲高更多的是获利了结。未来会有行情，但需等下一轮经济复苏周期。周期股的更多内容，未来再谈。

另外，有投资者问卢布跌了30%，现在是否可以抄底。答案很明确，不能。普京贸然发动战争、莫斯科交易所长期暂停开市、禁止外资卖出俄股、欧美冻结俄国人资产，种种事项会令投资者出现两个重要担忧：1、俄罗斯的行为不可预测性太大，且与欧美的对立关系已经激化，谁也不能保证下一次双方会怎么干，没事制裁一下谁受得了。不确定性就是最大风险。2、投资俄国的资本可能会被俄罗斯政权随时限制流动性，资产的流动性本就是定价的重要部分。假设你存了一大笔钱在一家银行放的是活期，银行突然面临风险，你想取款的时候却不允许你取；那么当风险暂时解除的时候，你第一时间想做的一定是把钱拿出来然后再也不存这家银行了。显然，目前被关在俄罗斯的境外资本也会这么干，那么届时卢布还会继续跌。俄国货币的信用在长期角度已经大大下降。

二、美联储表示支持以3月份加息25bp开启加息缩表周期

阿飞之前提到过，面对美国40年来最高的通胀数据，3月中旬加息50bp丝毫不过分，但鲍威尔为了安抚市场，表示3月份可以先来盘小菜。短期内，这似乎将缓解股票市场的忧虑，尤其是对成长股的压制。

但基于目前的油价，预计美国马上就要见到同比上涨8%以上的CPI数据，如果3月份只加息25bp，可以预见的是只要未来通胀数据没有明显改善，后续每次美联储议息会议，更大幅度的加息缩表可能性就会提升。因此，短期喘口气无法缓解中期的悲观。赛道股每次反弹，结果大概率是套住更多的人，弹得越高，套得越多。

三、两会开始

3月5日，两会正式开始，在当天的政府工作报告中有以下几个信息与市场可能存在更直接的相关，供读者朋友们参考。

1、宏观方面，加大稳健的货币政策实施力度，扩大新增贷款规模，2022年GDP目标在5.5%左右。

这个经济目标符合预期，但要做到还是需要“稳增长”方面继续发力。可见的政策力度会继续体现在房地产市场、基建，以及更多的消费刺激。以上三个方面的相关板块，依然将是市场防守思路下的投资核心，与之高度相关的还有银行。这些都会继续是今年防守配置的主要板块。很难让你暴富，但能让你在糟糕的市场环境下独善其身。

2、促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局，建设数字信息基础设施。

     阿飞之前也提到过，今年的所有成长板块中，信息技术部分是非常值得投资者挖掘。有题材、有实质，还是需多公募基金的低配板块（但根据阿飞的观察，信息技术板块的机构配置比例已经开始提升）。5G通信，数据服务器，算力，这些都是在今年整体的悲观市场环境下可用于进攻的品种。

3、继续提出全面实行注册制。

全面实行注册制，除了直接在未来某刻利好券商，同时会给市场起到托底的作用。阿飞前期文章提到过，全面实行注册制需要市场保持一定的交易热度。如果成交量极度萎缩，新股频繁破发，企业就无法正常融资，注册制就难以顺利实行。

4、继续支持新能源汽车、大力推行风光大基地建设。

支持新能源汽车发展一方面是调整能源结构（降低原油需求），另一方面是消费刺激。风光大基地则是阿飞一直提的长期能源革命。这些相关股票的关键不在需求端，而是供给端和估值。简单来说，长期看好，做中期如果吃到波段反弹了最好是见好就收，成长股C浪杀完后再考虑布局。

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最后，对于读者朋友提问较多的两个问题做一下回复：

1、必选消费是指什么？

顾名思义，必选消费就是老百姓几乎每天都要吃到用到的消费品，而不是可有可无的消费品。读者朋友们完全可以从生活中出发，略微细心观察即可。简单而言，无非“柴米油盐酱醋茶”，一些调味品、个别饮料、一些出场率较高的食品，以及它们的配方原料。这些东西受成本端影响，在不知不觉中涨价了可能几毛几元钱，你可能并无明显感觉，但企业利润可能增加了不少百分比。

2、如何看待中概互联？

中概互联在2021年初见顶后，彻底沦为“中丐互连”，截至周五走势再度破位，令人心碎。每年年底都含港股的价值洼地，谁知地狱根本不止18层，洼地之下还有地下室......

核心原因是高层对这些垄断性资本形成高度关注，并持续对行业进行政策压制。据传，2月下旬监管再度要求各银行排查与蚂蚁的合作，这是中概互联目前处境的一个缩影。政策的高度压制，让市场对这些企业原本无限宽广的未来期望幻灭，期望下降了，市场就要杀估值了，尽管目前部分企业的利润情况还没有恶化。

从当前情况来看，中概互联的估值已经比较便宜，很可能进入了一个历史底部区域，但目前依然是左侧阶段，只适用于逆向投资。指望买入后立刻赚钱是很困难的，投资者需具备极好的风险控制及风险承受能力。关注该板块的投资者，不要在一个位置重仓，跌多了买一点，并保持耐心，是更好的策略。政策利空出尽以后，右侧机会就会到来。

       以上内容不构成任何投资建议，为博主个人观点，仅供参考。

石建军（石天方）：是有惊无险，还是勉为其难？

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证大盘是一根十字星，收盘指数就在5周均线附近。从周线图看，上证指数已经在3400-3500点的狭小区间里连续整理了四周。显然，未来市场的强弱，取决于上证是向3500点上方突破还是向3400点下方突破。

根据移动平均线的趋势测算，下周，10周均线将下移到3500点附近。20周均线则压在3540点附近。周均线的排列趋势提示我们：上证周收盘最好的结果，是继续维持在3450-3500点的狭小区间里震荡。而大盘要想走出波段向上走势，至少还需要三周的时间。并且，在空间上，只有站上3550点后，市场才会出现明确的多头氛围。这是一种好的预期。

不太好的预期呢？那就有些勉为其难了：大盘震荡后再下台阶。

为什么目前这个位置，要提防不太好的预期呢？因为本周沪深300和创业板的收盘位置不太舒服。

沪深300本周的收盘位置，居然创出了2021年2月以来的新低。创业板指数也距离前低2710点仅一步之遥。从日线走势看，如果没有强劲手段，创业板前低2710点下周不保的概率将大增。若果真如此，创指再度向下考验我曾经提到过的2500-2600点的支撑力度，也就难以避免了。

沪深300和创业板指，分别主要代表了传统蓝筹板块和科技成长板块。这两个指数下台阶，上证指数的压力就明显加大。

我这里说的是上证压力明显加大，实际上就是提示投资者，我已经注意到到最近一段时间以来，上证指数的表现要明显强于其他几个主要指数的表现。在沪深300权重指数和创业板等活跃指数走势趋弱的情况下，上证指数还能维持相对横盘整理的格局，实属不易。显然，二线中盘股对上证指数的稳定起到了较为重要的作用。

那么，在沪深300和创业板指为代表的主要分类指数明显走弱的情况下，上证指数还能继续维护其相对稳定的现状吗？可能性虽然小一些，但也不是完全没有可能。至于通过什么方法和途径来达到稳定的目的，那就是机构主力的事了。我这里，就势论事，纯粹从技术走势上来看，只要下周上证指数收盘位置仍然维护在3450点的5周均线上方，大盘就可以做到有惊无险。当然，若能收在3470点的上方，技术上就更加令人满意些。

板块方面，本周走势最抢眼的，当属油气板块。但本周五，除了准油股份还勉强封板外，板块中的其他个股都已经早早进入调整。显然，这个板块下周是该进入休战了。

本周后半周最抢镜的板块，当属生物医药。一方面，医药板块一个阶段以来的调整幅度确实已经很大，另一方面，部分地区的疫情反复也促使了生物医药的反弹回升。下周，该板块的部分个股可能还有向上惯性，但要抓到好机会已经不太容易。

谈到板块，我注意到，春节以来的回升行情中，板块的轮动速度是相当快的。而且，板块的赚钱效应并不普遍。一个题材出来，活跃资金往往是对准一两只个股打连板，普通投资者基本没有参与的机会。而后排个股大都没有持续效应，辗转徘徊来回折腾后，很快就淡出视线。

这个市场，说它越来越成熟了，不如说是越来越投机了。究竟是不是机器人程序化交易惹的祸，只有天知道！

【本文由 云飞 协助整理】

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石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：春季行情，花落谁家？（之三）

前言 

俄乌开战，国际股市大动荡，A股多少也受到了影响。反弹回升中的上证指数受阻回落。 

A股其后走向如何？ 

市场风口会否演变？ 

哪些板块的机会更大些？ 

且听下面分解。 

【备注：今后的付费阅读文章将不再固定在月底前后，以便及时反映市场的动向和风口。但每月只提供一次付费阅读、其余三次均为免费开放阅读的初衷不变。】

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石建军（石天方）：踏准传统蓝筹股与科技成长股轮番表现的节奏

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证指数是一根带下影线的小阳线。这根小阳线，基本吃掉了上周阳线的上影线部分，表明市场整体上仍有向上拓展的意愿。

创业板指本周是一根低位回升的小阳线，在2700点的位置上，这根小阳线带有较为强烈的止跌反弹的信号。

显然，短期走势，目前为止，仍然是多方占优。那么，波段走势状况如何？短期走势是否还会有反复？大盘还会探底吗？请听我慢慢道来。

今年以来，我所有的文章，都表达了同一个观点。这就是：春季行情将在春节后如期展开。作出此前瞻性预判的理论基础，就是上证指数整个复合式四浪调整ABCXABC的最后一跌，时间上大概率应该在春节前后完成。而调整的空间位置，根据形态理论和市场平均成本测算，最有可能就在3300-3400点区间。

从今年上证大盘的实际情况看，节前3356点的低点位置，无论从时间上还是空间上，都基本满足了波段调整的客观要求。因此，大盘在春节后已经开始酝酿上升第五浪的可能性是相当大的。

但是，由于节前一周大盘的杀跌长阴对均线系统的损伤较大，节后大盘虽然有明显的止跌回升信号，但对均线的修复还是需要时间的。市场要想改变空头的思维，一个客观条件，就是短期周均线必须形成多头排列的信号。

到本周五为止，上证指数虽然收在了5周均线3471点的上方，但10周均线还在3549点。5周均线要想与10周均线相对低位交叉向上，时间上看，最快也还需要两周时间。因此，未来两周，也就是三月两会召开之前，上证大盘大概率将主要在3450-3550之间反复震荡。而理论上，无论上证指数如何震荡反复，再度考验技术强支撑3400点的可能性相对很小。可见，从这个意义上讲，春季行情大概率在春节后的第一个交易日就已经展开。“不识庐山真面目，只缘身在此山中”！

对于创业板指，我曾经多次提到，2600点是其波段调整目标。这是因为，2020年下半年创指在2500-2700构成了一个长达半年之久的震荡整理平台。创指一轮为期三年的基本上升大浪完成之后，跌到这个位置，必定会获得较为强劲的支撑从而展开一轮波段反弹行情。创指3576点的调整，可以在这个均指为2600、上下100点支撑区间的任何一个点位上形成止跌反弹。

从目前情况看，本周创指的最低指数2710点，结构上已经可以满足一轮下跌波段的调整要求。所以，创指凭借2700点展开一个波段反弹，也是可以成立的。

要提示的是：创指这里展开波段反弹，只是第一个波段下跌基本完成后的波段反弹。技术上可以给这个预期中的波段反弹定性为大B浪反弹。理论上，之后起码还会有大C浪调整。至于未来的大C浪调整，是再创本次大A浪调整的新低，还是不创新低的区间震荡调整，则将取决于接下来B浪反弹的高度。

综合分析上证指数和创业板指数目前所处的位置，可以相互印证：A股大盘大概率已经开启了春季行情。无论是科技成长股，还是传统蓝筹股，震荡修复两周之后，A股整体上持续缓慢地逐级上台阶将是大概率。

如果我的前瞻性预判最终能够为市场所证实，那么，相应的操作策略也就水到渠成了。这就是：踏准传统蓝筹股与科技成长股轮番表现的节奏。

具体操作方向，目前阶段，价值型资金主要围绕在银行等低估值板块上。活跃型资金，则主要活跃在新、老基建板块上。我个人认为，老基建炒作目前似乎已经有些过热了，要适当注意投机性风险。代表新经济的新基建板块中，还是有比较不错的潜力可挖的。另外，无论是新基建，还是老基建，它们实际上都有一个共同的上游板块：矿产资源。它们的市场价格居高不下且需求性强。因此，类似稀土、铜、铝等有矿业的企业，仍然值得深度挖掘、逢低吸纳。以上观点，仅供参考。且不构成任何建议。

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推荐：【云飞专稿】创业板与成长类股票将何去何从？

推送荐语：            
云飞，曾就职于上海陆家嘴大型金融机构超过10年，尤其擅长组合投资。其谈论的范围，以股票市场为主，但不限于股票市场。本文中，阿飞对创业板及成长类股的未来走势做了全面推演，帮助大家理清思路。文章较长，但相信对各位会有不少帮助，请耐心读完。

推荐云飞的微*信*公*众*号：yunfeilightyear  云飞光年

各位读者朋友，新年好！转眼已经快要正月十五了，不知大家这个年过得怎么样～虎年春节，阿飞天天吃吃喝喝，一不小心又胖了不少。这个交易周，阿飞看到读者朋友们私信留言最多的，就是对创业板以及成长类股票跌到何时的疑问，那么本期就针对创业板及成长类股的未来走势做一个全面的推演，帮助大家理清思路。（本文较长，但相信对各位会有不少帮助，建议耐心阅读完）

    本周除了第一个交易日，市场发了一个大红包普涨行情，接下来的几天都是出现市场风格急剧的分化。截至周五收盘，我们看到本周各重要股指表现如下，上证指数上涨3.02%，上证50上涨2.91%，沪深300上涨0.82%，中证500上证2.50%，创业板下跌-5.59%。从数据上可以很明显地看到，如果投资者持有的是创业板以外的投资标的，其实感受是不错的。阿飞在前期提到的春节后红包行情已经在不知不觉中开始，尤其是1月份期间反复强调的油服、疫情受挫股（旅游、机场、酒店、航空）、银行全部呈现出上涨主升浪的特征，不知道读者朋友是否收到红包。

    说回创业板，阿飞也在1月的文章中做过两次风险提示：1、以新能源和医药占比居高的创业板指，自2019年初开始上涨以来，日线已跌破一直赖以支撑的年线，月线级别也出现了第一次macd死叉，这是非常值得警惕的。（摘自“云飞光年”2022年1月8日文章《新的一年，从回本开始？》）2、月线级别死叉的创业板指，下跌方向直指2700。（摘自“云飞光年”2022年1月23日文章《被掩埋的“利多”，请给市场一个磨底的时间》）

所以如果读者朋友们仔细回顾，会发现阿飞提前对2022年市场的机会以及风险均进行了阐明，并逐一验证了。只要仔细阅读文章，是可以在逆势中抓住机会并控制风险的。对于深陷创业板以及成长类泥潭的投资者，事到如今已不必过度焦虑，阿飞送给各位一句话：投资中做好应对，永远比预判更为重要。

 对于接下去的创业板，阿飞先亮明观点：短期开始乐观，中期悲观。换言之，调整空间基本到位，开始酝酿反弹，但中期内没有反转。

先说短期。阿飞翻出旧账并不是为了事后诸葛亮，而是告诉各位读者朋友，阿飞的观点没有任何变化，继续供各位参考。创业板的2700点，已经非常接近了，截至周五收盘，创业板指报收2746.38点，向下空间已经有限。从下图（创业板指日K线图）可以看到，创业板指的第一个支撑位就在2600-2800（双黄线区间），中枢为2700。在短期内斜率接近60度的急速杀跌后，创业板即将开始酝酿反弹。如果创业板继续跌破2700，那么短期更大概率是机会，而不是风险。

如果我们从创业板第一大权重股宁德时代（占创业板指权重20%）上来验证这个观点，可以看到众基追捧的宁王本周惨不忍睹，但也已经杀到第一个支撑区间（见下方宁德时代日线图双黄线区间），同时日线自2019年以来第一次回撤至年线，自最高点回撤-29%。日K线上，本周最后两个交易日已经开始放量，多方势必在此聚集力量。从估值来看，2022年机构对宁德时代的预期利润约为220亿，按当前股价，PE约为50倍，而2023年的利润增速预期约为50%，PEG恰好为1，估值虽不便宜，但已经“合理”。阿飞给“合理”打上引号，是因为市场已经把宁王本来透支到未来几年的估值还原至2022年，因此暂时合理。不过，这是根据当前市场的预期所做的简单推算，如果未来宁王的利润实际情况不符合预期，那么股价还需向更合理的估值回归。

 但不管怎样，站在当前的时点上，根据当前所掌握的信息，创业板以及以宁德时代为代表的成长类股票，大概率将开始筑底并迎来短期反弹。

说完短期，从中期而言，阿飞依然对创业板表示悲观，理由很简单：本次调整是对创业板3年上涨3倍的大级别调整，月线级别的调整，怎么可能在2个月内就完成？千万不要心存幻想。 

国内公募的基金经理们，大多数都是2016年以后上阵的新兵。如果我们仔细回顾就会发现，过去6年市场风格其实大体上非常一致，即成长类股票牛市，这6年里最牛的分别是白酒、医药、新能源。这些新兵们的盈利绝大多数都来自于这些板块，向来对低估值蓝筹或周期股嗤之以鼻。6年足以让一个人的思维产生定势。阿飞为什么会突然提到这些，无非是要告诉各位，尚有一大批的基金重仓在这些板块上没有跑呢......创业板反弹后，又会有大量的机构筹码等待接盘......创业板需要足够的时间去交换筹码。

如果说读者们对于阿飞说的短期和中期维度觉得有点抽象，那么我在此做一个更为直观的比喻给各位作为参考。成长类股票见顶后的的走势，最优情况可能类似于片仔癀2021年7月见顶后的表现，即再次尝试挑战前高并以失败告终跌回。更普遍情况可能类似于贵州茅台2021年2月见顶后的表现，即在一定区间内反复震荡，消化估值。大家看一眼上述两只股票的K线图就会大致明白。（特此强调，此处仅是为了让读者的理解更加直观，而做出的不恰当参考，切勿刻舟求剑）

说完中期，再说下长期。由于股价长期的表现主要涉及行业及企业的基本面情况，各行业不能混为一谈，因此本文暂时仅针对读者关注更多的新能源板块进行讨论。尽管该板块的股价自元旦以来面目全非，但从基本面上看，新能源需求端其实没有任何变化。阿飞说到过，新能源的发展方兴未艾，这个发展逻辑目前是不会被证伪的。所以如果有投资者长期看好新能源，以年为单位进行持有，那么新能源是依然可以布局的。未来的跟踪主要需针对供给端，而非需求端。过去2年新能源的飞速进步，让新能源的中上游出现大量新增参与者，各新能源细分板块是否会出现产能过剩，需密切关注。提示一下，产能过剩的第一表现就是产品降价，这个可以在各企业的季报中进行跟踪。

本周因为谈的比较细致，所以篇幅也较长，阿飞总结一下：1、创业板及成长类股票，短期开始乐观，中期悲观，长期（新能源板块）需跟踪供给端。2、在当前情况下买入创业板及相关成长类股票只有2个动机，一是抓短期反弹，二是以年为单位进行布局。如果您仔细阅读至此，我想应该对创业板未来的表现有所感受了。

最后，再简单提一下部分读者朋友关心的油服、疫情受挫股（即旅游、机场、酒店、航空）、银行等。

本周五晚上，原油价格继续大涨4%创出新高来到95美元，持有油服的朋友大概半夜都笑出声了，继续持有就好，股价大概率会去挑战过去2年的高点。

以旅游为代表的疫情收挫股，有的股票元旦以来涨幅已接近50%，尽管行情可能没有走完，但最流畅的一波上涨已经展现，逐步落袋是更好的选择。毕竟旅游炒的是预期，而不是实实在在的业绩，缺乏业绩支撑的股价很容易上得快，回去的也快。

银行的估值修复才刚开始，虽然今年已经涨了接近10个点，但五大行的最高PB依然仅为0.66，最低的还在0.5以下。耐心等待回调的机会，仍可以介入。

元宵将至，阿飞祝各位心想事成，圆圆如意！

石建军（石天方）：如何看待上证和创业板走势的反差？

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

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本周是春节长假后的第一个交易周，上证大盘是一根高开走高的周阳线。指数在摸高3500点后小幅回落至3462点收盘。本周市场的走势，完全符合我今年以来对市场的预判：春季行情照样会有，但大概率将在春节之后才能启动。

上证指数自去年高点3731点之后，在大半年的时间段内，始终在3300-3700点的大箱体内来回区间震荡。对于这样的区间震荡，我去年在本的文章中早就多次作出过预判：上证指数很可能是在运行四浪大调整。其调整的方式，或者是ABCDE，或者是ABCXABC两种。

今年年初开市几天的走势，很快让我得出重要结论：上证指数最终运行的是ABCXABC的复合式震荡调整走势。按照这样的调整走势，毫无疑问，本次上证指数波段调整的目标理论上应当指向3300点附近。

但是，由于3450点是近期市场的平均成本线，而市场的波段调整，只要不是真正意义上的熊市，通常离市场成本不会太远。所以，我在综合考虑了各种因素之后，又给出了一个相对保守的调整目标位3400点。

对于本次大盘调整将指向3300-3400点的这个预判，不少朋友根本就不愿相信。在今年1月9日的一个小型朋友聚会上，当时上证指数还在3600点附近徘徊，一些人仍然寄希望于当时3540点的所谓年线支撑。我当即斩钉截铁地指出：3500点必破无疑，而且春节前就会应验！

如今，回过头来看，上证指数最低探至3356点。整个一月份的中下旬，投资者的市值损失惨重。个股的跌幅远远超过大盘指数的跌幅。

非常奇特的是，春节一过，开市第一天，指数就跳高开出，并且是高开高走。这种感觉，真的就像是冥冥之中，存在着一只无形的手。

对于本周的这根阳线，显然，节后市场开了一个好头。但毕竟是波段下跌之后的第一根周阳线，周线的短期均线需要时间才能走平。而要走出波段向上走势，还必须依靠短期周均线的依托。所以，大盘有明显的止跌信号，但还没有持续走强的走势特征。上证指数需要一两周的时间对周均线进行技术性的修复。

也许有投资者会问，大盘本周反弹后，还会向下破位吗？我的看法是：可能性较小。因为在形态上，上证指数本次波段调整已经可以满足调整到位的技术特征了。更何况，机构新一年的投资规划和两会召开在即，市场并不缺乏投资热情和炒作题材。

上证指数有企稳迹象，那么创业板情况如何呢？

投资者一定还记得，去年下半年，我就多次提示：创业板在构造中期头部。去年底，当创指还在3500点附近徘徊时，我还进一步预判：创指中期调整的目标将指向2600点方向。当时就有个别投资者留言说：绝无可能，3000点就支撑强劲。如今，仅仅一个多月，创指就已跌至2700点附近。并且，本周上证指数是周阳线，但创指却是一根中阴线！

上证指数和创业板指的强烈分化，恰恰表明了一个道理：市场是轮回的。板块如此，指数也同样如此。涨多了要跌，跌多了会涨。

其实我早就提示过，今年的行情，将是低估值蓝筹股的天下。以新能源为代表的创业板持续上涨了三年时间，休息一年完全是情理之中。那些估值合理、又连续几年在历史相对低位徘徊的板块和个股，无论是传统板块还是科技板块，“苦大仇深闹翻身”，也是天理。

话又说回来。经过连续下跌之后，创业板包括科创板中的一些调整后估值相对合理的细分板块或个股，在合适的时候出现波段反弹，也是情理之中。一旦像样的波段反弹出现，投资者千万不要利令智昏。一定要果断寻机减仓退出。

至于板块方向，我在上一篇付费文章中提到的几个，表现都很不错。我前期转发的云飞的文章，提到的几个板块也很不错。虽然，按照有关规定，我不方便直接介绍具体个股，但是，只要读者准确理解文章内容，再结合文章下方的留言和回复，聪敏的投资者是可以有所领悟的。谢谢大家！

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石建军（石天方）：如何看待春节长假前后的市场

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上周五的文章。我是这样判断的：“从短期走势的结构看，上证指数下周初在3500点附近出现短线反弹的概率不小。但即便有反弹，也不过是一个回补周五下调缺口的反弹。换言之，下周即便有反弹，也不太可能收复本周跌去的指数。”

本周指数收出了一个倒T字周K线，全周的走势完全在我的预判之中。而从本周五的日线的收盘位置看，下周大盘似乎仍有继续震荡调整的惯性。

我上周文章还特别提到：“上证走势能否稳在3500点之上，完全取决于沪深300能否不向下破位前面这个已经横盘整理了22周的小箱体平台。”应该说，本周上证还维持在3500点之上，沪深300和上证50指数是做出了贡献的。

问题是，春节假期前后的这两周，上证大盘还能继续稳定在3500点之上吗？应该说，还是有点悬。

我注意到，整个A股的活跃指数，今天居然翻绿了。这可是个不太积极的信号。换言之，整个A股市场最活跃的资金最近三天表现为逐渐离场的信号。显然，随着春节假期的来临，部分资金选择了短期离场观望。

下周，是今年春节长假前的最后一个交易周。为了防范长假期间国内外市场不确定信息的扰动，活跃资金选择观望也在情理之中。但短期市场缺少了活跃资金，3500点是否保得住就难说了。

当然，对指数而言，起重要作用的，应该是对沪深300有重要意义的主力机构的动向。但活跃资金的缩手，对普通投资者来说，手中个股市值的影响还是不小的。

从结构形态上看，理论上，上证指数破位3500点的可能性还是要提防的。其实，之前的文章，我也提示过多次。纯粹从技术理论及其结构来分析，上证指数波段调整的理论合理位置，应该在3400-3500点之间。投资者也可以看到，到目前为止，3400点以下的可能性，我还没有去考虑。毕竟，3450点附近作为目前阶段市场的平均成本线，是会有极大的支撑作用的。

至于节前是持股还是持币，我相信，绝大多数投资者是不可能空仓的。关键问题，是持股的品种结构。关于这个话题，下周正好是月底。我会在月底的付费阅读文章中详谈。在这里，我送大家三句老话：不是不涨，时机未到。风水轮流转，今年到我家。三年不开张，开张吃三年！

虽然，机构的结构调仓还在进行中，但在实际上，聪敏的投资者，已经可以从这两周的资金动向中，找到一些眉目了。

若A股果然能在春节长假后企稳并如期酝酿春季行情，投资者该做些什么，应该不用我多说了。祝大家好运！

【本文由 云飞 协助整理】

预告：下期发布文章正好是月底，我将如期在微*信*公*众*号发布付费阅读文章。着重谈论春季行情的细分板块的关注方向。内容相对更贴近市场操作层面。敬请期待！

【特别申明】

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。

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文中若提及个股，只是举例，不是推荐。

本只是作者个人观点分享，不构成任何建议。

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石建军（石天方）：说好的春季行情，还有吗？

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周我在文章中提示：“沪深300本周的走势不太令人满意。这根周阴线挂在这个地方，明显给人以摇摇欲坠的感觉。如果未来两周不能收复这根周阴线的话，就无法排除沪深300再下一个台阶的可能性。如果真的这样，上证指数也不得不再下台阶。”

本周无论沪深300还是上证指数，都拉出了第二根周阴线。从沪深300指数目前的形态结构看，非常明显，大盘确实是进入了一个下台阶的波段调整过程。

从短期走势的结构看，上证指数下周初在3500点附近出现短线反弹的概率不小。但即便有反弹，也不过是一个回补周五下调缺口的反弹。换言之，下周即便有反弹，也不太可能收复本周跌去的指数。

请读者注意，我在上周五的文章中还有一个特别的提示：“对照沪深300的走势，上证走势能否稳在3500点之上，完全取决于沪深300能否不向下破位前面这个已经横盘整理了22周的小箱体平台。也就是说，如果沪深300向下破位，上证指数将不得不向3400点方向寻找支撑。”

可以说，我的这个推论，是这篇文章中一个很重要的点睛之笔。所以，下周大盘短线反弹之后，投资者要特别留意我所提到的这个关键点。

现在回过头来，重读我去年底的几篇有关市场趋势的文章，很有意义。

投资者是否还记得，我曾经谈到上证指数3731点之后的四浪调整将以何种形式进行？我谈到了两种调整结构。一种是ABCDE的平坦型调整结构，一种是ABCXABC的复式震荡调整结构。目前的走势，已经越来越清晰地展现，上证指数是在进行后一种复式调整结构。

根据复式调整结构的运行结构，理论上，上证指数本次的波段调整，最终是可以指向3300点附近的。但细心的投资者应该会注意到，我文章中比较倾向的调整目标，基本是在3400点附近。为什么？

其实，我在上周的文章中已经解密：根据复式调整的形态特征，理论上，复合式调整震荡的理论目标是可以调整到3300点附近。但是，我发现，市场近年来的平均持仓成本，是在3400点附近。而从时间上推算，春节后，大盘就有望逐渐走出调整结构，启动今年的春季行情。这样，整个复式调整波段的震荡调整过程所需要的时间，似乎对应不了更多的调整空间。因此，3400点的市场成本位置，是可以成为整个四浪调整的结束点位的。

如果我的预判能够最终为市场所验证，那么，春节后，市场将如期启动上升第五浪的行情。接下来的问题是，第五上升浪能否到达我们原先期待的理论上的4000点附近。我上周的文章，实际上已经对这个目标产生了怀疑。换言之，第五浪照样能够如期产生，但高度，恐怕要打折扣。为什么？

因为，今年的经济，随着PPI向CPI的传导以及货币政策的微调以及经济运行的规律，很可能GDP增速会有所下降。若果真如此，虽然有些行业的利润会有提升，但整体上，企业的盈利预期可能会受一定的影响。这样，下半年资本市场的预期也会放低。所以，如果今年能见4000点附近，从上证指数的运行节奏看，这个时间点很可能就应该对应在四季度。但是，下半年的经济预期如果不能提升投资者的期望值，仅用上半年的时间，上证指数要达到4000点，几乎是天方夜谭了。

所以，春节后，第五浪照样启动。但是，高度要打折扣。可以再摸3731点去年的新高，但却走不远。这就是我对今年上证指数行情的全部预判。

至于创业板等成长型指数，经过一组周线级别的下跌5浪调整，本周开始进入反弹波段。这个反弹，算上本周这根周阳线，恐怕最多也就是三周。也就是说，下周创指调整，再下周再反弹一下。也就差不多了。

是不是很有意思？上证指数下跌，创指反弹。指数跷跷板，市场轮番提供结构性机会和进行结构性调整。投资情绪也就不会太麻木。哈

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文中若提及个股，只是举例，不是推荐。

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