石建军（石天方）：龙年春节后A股大盘走势的取向

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

春节长假前最后一周，周一指数在创出新底2635点后，传说中的“国家队”果断强力出手，终于在一定程度上扭转了市场进一步的负面预期。不仅上证50、沪深300，而且创业板和科创板的周线都形成了阳包阴的K线组合。

美中略有不足的是，上证指数和国证A指的周线只是吃掉了前周K线实体的三分之二，好在本周后三天的成交金额都同步放大到了平均近万亿。

我曾经提到过多次，没有持续万亿的成交金额，上证3000点一带就是个很大的坎。轻易很难触及或站稳。但由于本周反弹的日平均成交金额都维持在八千亿以上，可见，本次反弹的性质具备了较为像样的次级反弹的属性。也就是说，本次2635点的反弹至少属于3418点开始的大C浪的C4浪的反弹性质。

“至少属于C4浪的反弹”这句话，重点就在“至少”两字上。相应地，未来走势有两种演变取向。

第一种，本次上证指数的反弹站不上3000点，甚至不到2950点就打道回府，并且依旧沿着原来的中期下降通道震荡向下运行，那么，本次反弹就可以确认是C4浪的反弹性质。其后，理论上就还有一个C5下跌浪要去完成。用通俗的话来讲，就是：2635点是政策底，紧急刹车后，还有个市场底的惯性。

第二种，反弹站稳3000点大关，回调后，无论如何震荡，也不再有效跌破2750点，并且一直能够持续到第二季度。那么，2635点就能够成为上半年的最低点。我们也可以将其称之为资金+政策底。

最近几天，市场上流传着一张证监会换帅与大盘波段走向的对应关系图。其中，2016年以来的两次换帅，对应的都是大盘指数处在大波段的相对历史低位。因此，这次证监会新主席到任，投资者也很期待大盘就此绝地重生，进入大波段的上行趋势。虽然，这反映了市场投资者的良好愿望，但再往前看，以前的历任证监会新主席到任后，股市也是阶段性有涨有跌的。但从概率上统计，新主席到任后，股市阶段性逐渐转暖的概率确实偏大。

所以，对于上述我预判的今年上半年大盘的两种取向，从概率上，我不再有倾向性看法。也就是说，目前，我给予上述两种市场走势的概率皆为50%。

不过，投资者也不必烦恼。到了前后，市场究竟作何种取向，基本就能看得一清二楚了。

至于短期走势，由于2635点开始的反弹结构上，一组上升5浪的分时结构已经接近完成，春节后的大盘，如果没有强力消息影响，短期走势上可能会出现一个高开回吐的现象。但我上面已经说了，只要回吐不低于2750，就属于正常的短线调整。那么，低吸或持股就仍然是节后一段时间的主要操作策略。因为，在结构上，我预判，短期调整后的大盘，无论是上证、沪深300，还是创业板和科创板，都还会有第二个上升小波段要去完成。

上篇文章的题目《青山依旧在，几度夕阳红》，给了投资者守仓等待的信号。很欣慰，也很幸运，在兔年的尾巴上，市场终于给了龙抬头的节日红包，大家就好好过大年吧。

祝大家龙年大吉！

【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：青山依旧在，几度夕阳红

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周股市从2722点反弹到2924点，我在周五的专门文章中强烈认为，2950-3000点成为反弹阻力的概率大。并且明确表示：2700点难以成为本轮调整的低点。

本周的实际走势，又一次验证了我的预判。上证不仅没有摸到2950点以上，还继续创出新低2666点。

此外，比较沪深300、上证指数、国证A指和中证10000以及创业板和科创板指数，可以看到，虽然沪深300和上证指数周跌幅在3-4%，但国证A指和中证1000分别下跌了9.2%和13.2%。创业板和科创板也分别下跌了7.9%和9.7%。显然，总体上，非权重股的跌幅远大于权重股。也就是说，如我们之前所分析的，本周做空主力的主要方向就是估值相对偏高的非权重股或中小盘股。

我年前在展望2024年A股波动框架的文章中，字里行间，实际上早就谕示过：上证指数跌至2700点是完全可能的，并且无法排除跌至2600甚至2500点的方向。如今，上证指数仅仅在头一个月刚过就跌至2666点。跌速如此之快，也着实让我感到惊讶。

我多次表述过，至少在上半年，我对A股是无法真正看好的。2024年，总体上就是个探底寻求重要低点的年份。但开年以来过快的跌速，空方也太肆无忌惮了些。尤其在春节传统假期前夕，如此穷凶极恶地砸盘，社会影响是非常负面的。我们注意到，上周全周和本周五的尾盘，维稳主力已经两次出手。尤其是本周五尾盘半小时，维稳主力一鼓作气将上证指数拉升了近一百点，应该是表明了一种态度：春节前夕，A股应当甚至必须相对稳定。

从技术走势上看，无论上证指数，还是创业板和科创板，本周阴线实体的乖离度实在太大，短期超跌过度是非常明显的。即便从技术分析的角度，下周起，至少春节前后，A股也有明显的适度纠错的内在要求。

此外，观察分析上证指数以及创业板和科创板指数的季线，我们可以看到，仅仅过了一个月，一季度的季线的跌幅，就已经超过了一年多来所有季线的单季跌幅。如此非理性甚至是惨烈的杀跌，是否意味着，在本季度的另外两个月内，A股，尤其是科创板和创业板，相对稳定的时间要明显大于进一步下跌的时间？

虽然，所有分类指数都仍然是在下行通道中运行，A股的大底还有待探明，但是，春节前后让投资人喘口气，顾及一下社会效应，应该还是能够实现的吧？！

对于投资者，近期，我也只能做如下寄言：虽还未到可以明确做多的时机，但若手中持股质地不错，就地卧倒吧。毕竟，放眼看：青山依旧在，几度夕阳红。

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石建军（石天方）：2700点能否成为年内真正的大底？

上个月的专门文章，提前给读者留下了一个问题：“2700点能否成为年内真正的大底？”本篇文章，就来给出比较清晰的答案。

【提要】

本次2724点的理论反弹高度大致在什么位置？

为何本次反弹会以中字头领军？

2700点能否成为年内真正的大底？

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石建军（石天方）：2760点的反弹模式能够持续吗？

石建军，笔名石天方。

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上周的文章，我强调了目前市场的两个问题：一是，市场信心低迷。反映在成交量上，就是两市成交金额持续在7千亿下方徘徊。二是，大盘的下跌未到心理和技术位置。稍稍像样些的反弹，一定是在2863点的下方产生。

文章发表后，有投资者留言，大意是：本次调整是否可能不破2863点？我的回答很干脆：既然我多次提到本次调整会击破2863点，那就一定有这样说的道理。至于什么道理？就没必要多说了。有些“天机”，是不可以泄露的。

本周大盘击破2863点后，果然在2760点出现了反弹。从2760到2849点，当日反弹约90点，日K线拉出一根带较长下影线的的锤头小阳线。本周五的大盘，也中规中矩的拉了一根小十字星进行整理。

问题来了：2760点的日内反弹能够演变成可以持续若干周且稍稍像样些的反弹吗？客观而论，从大盘的周线以及月线上，目前还不能立刻得出肯定而满意的答案。毕竟，周线和月线，仍然还是空方占优的阴线。

多方要想扭转空方占优的势头，关键是要维护好未来一周大盘的技术走势。只要在未来一周里，大盘能够始终维护在2800点附近或上方，春节前后的大盘就有希望进入相对积极的反弹模式。这应该是近期较为理想的运行模式了。

我们期待2760点的反弹能够延续，让广大投资者能有一个相对祥和的过节氛围。但万一空方不给脸面，继续打压怎么办？

我想说的是，即便再度向下打压，2700点附近仍然能有机会再度酝酿反弹。并且反弹的目标，大概率仍有机会再度向上试探2900点的上方。

这个观点，其实并不是现在才提出来的。早在前面的几篇重要文章里，有心的投资者应该就已经注意到了我几次提到过的有关2700点的这个点位。大盘破位2863点后，在2700点附近，大盘理应出现一个稍稍像样些的反弹。

当然，我还是希望2760点的反弹能够延续。因为在这个位置进入反弹模式，至少市场还能有一个向3000点附近反弹的期待。毕竟，春节假期，是全体中国人的最重要假期。

对了，还有投资者给我留言，希望我能否谈谈科创板或创业板。

我看了下，创业板指目前已经跌至585点以来的原始通道的支撑线的位置处。不少投资者很可能寄希望于这根原始支撑线能够起作用。但我想说的是，愿望和实际，并不是一回事。判断一个市场或一种趋势，并不是在普通或别的什么坐标上划几根线那么简单。就如同前期有不少人妄想着上证20年年线能起支撑作用但最终被无情粉碎一样，投资者同样不可对创指的这根所谓趋势线有过高的期待。破位了，以后时机成熟了，再收复就是了。关键不在是否破位，而是什么时候能够走出下降通道！

至于科创50指数，结构上似乎已经进入了下跌第5浪的过程。但也是同样的道理：目前仍然运行在下跌通道中。从客观的角度出发，无论哪个分类指数，只要没有走出下降通道，任何回升，都只能先看作反弹。因为你无法事先比较确定地判断会不会出现下跌延伸浪。

好了，今天就谈这些。每次写文章，都总要很晚才用晚膳。至于很多投资者都想知道的2700点能否成为今年上半年乃至全年的大底这个问题，我们下周再谈！

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石建军（石天方）：春节之前，市场会有所回暖

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本周无论上证指数，还是沪深300，或者国证A指，都是一根再创新低的阴线。由于双创指数上周就已率先创新低，所以，投资者对本周的走势早已有了预期。

为何大盘一再超跌而看不到稍稍像样些的反弹？我以为最关键的有两个原因。一是，市场信心持续低迷。二是，大盘的下跌未到心理位置。

首先，市场信心不振，反映在成交金额上，就是两市成交持续在7千亿的下方徘徊，8千亿似乎已成昙花一现的记忆。

其次，大盘的调整不顺畅，总有一股力量在不该维护的位置使暗劲。最典型的，就是莫名其妙地维护2863点。

我早已提过多次，本次大C浪的调整目标，必定是在大B浪的起点2863点之下。如果大盘自然跌破2863点后呈现局部过度超跌，自然会引发抄底做反弹的资金进场做多。某种力量再顺势推一把，像样的反弹就会水到渠成。

如今，在不该使劲的位置硬抗，既耗费了精力，又耗费了资源。实在有些得不偿失。反而搞得市场精疲力尽。

不过，既然已经这样，投资者只能顺势而为。即便每次反弹力度不大，终归还能提供一些个股整合的机会。

值得注意的是，虽然最近上证指数等跌得很慢，但科创50本周跌幅却突然加大。显然，权重股中芯国际和中微公司“功不可没”。究竟是机构调整持仓比例，还是另有什么隐情，不得而知。

权重股下跌，是坏事，也是好事。虽然，权重股下跌对科创50指数拖累较大，但反过来，一旦这两位巨头企稳，科创50也就会迎来新的生命轨迹。

从市场行业分类指数看，目前科技板块绝大多数都在调整中。相反，已经持续调整两年多的锂电、光伏等新能源板块却出现反弹迹象。可见，物极必反的道理，在股市上同样存在。只是，投资者在操作中，心里要明白，哪些是超跌做反弹波段。哪些，是要中期做成长的。

顺便提一句，虽然，2882点的反弹未过3000点就夭折了，但下一个反弹，应该很快就会来了。从时间上看，春节之前，市场还是会有所回暖的。毕竟，这是全体中国人的传统节日！

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石建军（石天方）：要尽量让时间来对冲空间

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本周上证一根阴线，吃掉了上周阳线的大半根实体。创业板和科创50则阴包阳再创新低。市场如此羸弱，令人唏嘘不已。

仅从上证指数的走势看，似乎还有救。只要继续维持住2900点，仍有希望将本周的回调看作是2882点反弹过程中的小b浪回撤。

问题是，双创指数已经率先创了新低，这给市场能否延续反弹蒙上了阴影。

从大的结构形态分析出发，我一再提示，上证自3418点以来，始终运行在大C浪的调整过程中。至2882点似已完成了第二组下跌结构。所以，我倾向于2882点可能出现下跌过程中的C4浪的反弹。这个反弹，理论上是可以期待3000-3100点区间的。

但开年后的A股市场，居然来了这么一根很不舒服的周阴线。市场太弱了！

如果2900点不能得到维护，那就意味着由3322点开始的主跌段出现了下跌延伸浪。也意味着投资者想喘口气的机会都不给。这确实有些过分了！

创业板和科创板双双破新低，对市场人气的打击是比较大的。因为，这两个板代表着中国新兴产业的发展方向。

市场传言，新年A股开盘之所以如此不堪，与机构调仓有关。我不太明白，几个高红利股几天就涨了五六或七八个点，后续机构再往高分红股里调仓，那不是开玩笑吗？你其后获取的红利，可能还比不上这两天的涨幅。一旦早先在其中的机构率先兑现，你分得的红利恐怕还抵不上标的股价的回落。

再从大盘考虑问题，虽然维护传统股可以让上证调整得相对少些，但市场信心的恢复靠的是人气。而科技股是人气效应最集中的场所，砸科技拉传统股，不但最终维持不住指数，还打散了市场人气。似乎得不偿失。

虽然，我从经济和股市的周期出发，对今年全年的市场状况有着充分的前瞻和预案，但我还是希望。即便是调整，也要以前期对活跃资本市场的指导意见为准则。尽量让时间来对冲空间。

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石建军（石天方）：春季行情大概率已经开启

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本周上证大盘是一根低开走高的阳线。这根阳线是在3322-2882点的一组下跌结构形态完成之后出现的，可以推断，这个反弹不是一两周就可以结束的。

一个阶段以来，我多次提到，上证指数3418点开始的下跌，性质上可以认定为是2021年9月由3723点开始的大调整中的大C浪的下跌。在这个大C浪中，由3322点开始的这第二组下跌浪，到上周的2882点为止，已经满足了这组下跌浪的结构形态要求。因此，在上周五的特别文章中，我就已经明确表态：“理论上，这个主跌浪，如果没有突发消息形成下跌延伸浪的话，2882点是应该可以进入C4浪的反弹的。”

虽然一些投资者对反弹是否能够到来将信将疑，但本周市场的结果又一次验证了我预判市场的准确度，对此，我一如既往地感到欣慰。

大盘是如愿反弹了，但随之而来的问题是：这是个什么性质的反弹？或者说，反弹的时间和空间究竟怎样？

在这里，我还是本着我一贯的客观、理智和冷静的分析研究风格，给读者朋友们提供一些参考性的观点。

首先，我想说的是，这仍然只是大C浪调整过程中的一个反弹，但反弹的时空应该不亚于之前3144-3322点的反弹性质。也就是说，如果市场情绪升温并且成交金额能够恢复到一万亿以上并能持续一段时间的话，反弹的时间和空间再提高一个台阶也并非不可能。

我们注意到，3144-3322点的反弹时间用了六个交易周，反弹空间为178点。我相信，本次阶段性反弹，理论上也可以达到类似的时空强度。并且这还是基于C4浪反弹性质的理论期望值。

我在前面的几篇文章中，曾做过一个非常重要的提示：3418点开始的大C浪的调整，可以是下跌5浪的结构，也可以是abcxabc的结构。

如果本次2882点的反弹，是C4浪的反弹结构，若假定反弹有200点相似的大致高度，那么，其反弹目标大致指向3080点附近，那样的话，3100点上方的压力就不可小视。

但如果本次2882点的反弹最终能演变成abcxabc的结构，则本次反弹持续的时间和空间高度还可以更上一层楼。具体的，本期文章暂且就不展开了。

归纳下来，无论2882点的反弹最终运行的是两种结构中的哪一种，我总的看法是：期盼已久的春季行情，大概率已经开启了，投资者务必把握好这难得的机会！

至于市场资金关注的方向，从盘面看，最近似乎主要体现在光伏、光模块、消费电子和有色资源上。

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石建军（石天方）：2882低点的性质及对2024年A股的框架性预判

我2023年的A股前瞻获得了投资者的一致好评.

在2024年即将到来之际，特别撰写此文，只供特别有缘的朋友们参考。

【提要】

2882点能否成为继续反弹的近期低点？

春季行情是否能够如愿来到？

明年A股的波动范围大致在什么区间？

真正像样的多头行情可能在什么时间启动？

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石建军（石天方）：大盘调整快要到位了吗？

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本周大盘在上周中阴线的下端拉了一根带上影线的十字阴线。这根上影线摸到3000点后再度折返下探形成空压多的日K线组合，预示着下周大盘仍然无法乐观。

我前几期的文章，已经谈到，今年的年阴线恐怕已成定局。现在来看，不要说年开盘指数3087点了，连年底前能否再度收复3000点，都是个问题。

市场为什么如此羸弱？市场上众说纷纭，我呢，还是从资金和技术分析的角度出发，继续给我的读者们提供分析参考。

资金方面，我早已提示过多次，只要沪深两市的成交量不能突破一万亿，阶就只能是幻想。

本周一，两市成交达到了9千亿，市场有些舆论好一阵激动。但第二天，成交就立刻回到了八千亿的下方。为啥会这样？因为周一的这9千亿的成交量，是先探底后回升的震荡导致的，并不是一个增量进场的现象。

其后连续四个交易日，成交量连8千亿都到不了。指数只能无奈的下滑。

其实，这，只是一个表层的现象。更为客观的解读，还是用我一贯的风格，从技术分析的角度来分析给读者朋友们吧。

我前面的文章，一直提示投资者：从3418点开始，上证大盘已经进入大C浪的调整浪型。由于前面两个低点2863和2885点只是大B浪波段反弹形态中一波三折的两个反弹低点，技术分析理论体系中的波浪理论告诉我们：大C浪的调整一旦确定，大B浪的这两个低点被击破的概率是极大的。

前期我曾提到过，大盘在跌至2900点附近会出现一个反弹，市场也确实反弹到了3089点。但是，在大的结构调整形态未完成之前，两个前低的支撑只是阶段性的或者说是暂时性的。

从结构形态的特征看，由3418点开始的大C浪的调整，到目前为止，还是没有出现可以结束的迹象。爱好波浪理论分析的投资者，可以自行观察目前的调整已经进行到什么结构位置了，我这里就不展开了。

我只想说的是，年底前的未来两个交易周，上证大盘跌破2923点近期低点的可能性应该是相当大的。不过，就短期而言，上证理论上还可能在2863和2885点两个前低附近出现止跌反弹，但这个反弹，大概率仍然会被约束在大C浪的调整通道中。或者用普通投资者能够理解的话术来表达，即便其后有像样些的反弹，大概率仍将被20周均线所压制。

整个大C浪的调整究竟什么时候和什么位置才能全部完成，敬请投资者等待我每年年底前都要特别撰写的一篇重要文章：新的一年的市场展望！

【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：大盘弱势市况中的一道风景线

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周上证大盘以一根中阴线跌破3000点，最低指数2949点，离前低2923点仅一步之遥。

我两周前就已经作出预判，由于10周均线在上方压向5周均线，上证将在本周不得不作出近期方向性选择。而因为短期周均线是空头排列形态，所以变盘方向应该是向下考验前低2923点。显然，市场走势始终在我的预判中运行。

周二大盘拉出跳空向下中阴线后，其后三个交易日连着拉出了三根平行十字星的日K线。究竟是止跌企稳，还是下跌抵抗整理？

有观点认为，2949点没有跌破前低2923点，周五活跃资金又有所回流，是否意味着大盘的两次探底已经成功？

在此，我可以明确地表态：就大盘指数而言，这里，并没有到可以乐观的时候！

我预判大盘，从来不会被短期市场的情绪和波动所干扰。这是因为，到目前为止，整个市场，无论是月线还是季线，也无论是哪个分类指数，都看不出任何在目前的时间和目前的位置可以明确止跌企稳的迹象。

我也早就向投资者揭示：根据经济和股市波动的规律，无论是从朱格拉投资周期，还是从基钦库存周期的角度观察，像模像样的牛市，最早也要到2024年的下半年甚至年底前后才有希望。在这之前，A股最好的情形，也不过是期待明年春季有一个波段反弹行情而已。

显然，目前的大盘，仍然处在震荡下调的通道中，但由于本周上证再度跌破3000点后，短期乖离略有偏大。所以，理论上，下周大盘仍能维持在2923点前低的上方整理，并且不排除再度向3000点方向寻求反弹。

这是因为，一方面，大盘有再度向3000点方向反弹或横向整理的技术性要求。另一方面，本周五光模块等AI板块的强劲回升也表明，场内活跃资金也已再度出手对某些板块做多。

前期的文章，我曾经表达过类似这样的观点：3000点还会被跌破，2923点前低还会接受考验。但3000点下方，从中期眼光和指数的角度看，是有机会赚钱的。因为，3000点是八年来上证指数的震荡中枢，越是向下偏离3000点，低吸获利的机会就越大。所以，如果真有国家队等市场主力，3000点下方分阶段逢低吸纳，既能够一定程度上维护盘面，最终又能够安全退出，实在是一举两得的好事。

但作为投资者，我们还是要尊重盘面。毕竟，投资者的资金是有限的。从一段时间以来的市场行为看，忽略大盘震荡探底和磨底的过程，集中资金做好有基本面成长预期的板块及个股，似乎已经成为活跃资金的阶段性操作策略和模式。

从这样的视角出发，大盘每探底一次，活跃资金就出手一次。虽没有增量资金，但存量资金自我缩容，集中精力打歼灭战，不失为大盘弱势市况中的一道风景线。

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石建军（石天方）：今年还是年阴线几乎已成定局

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

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因周五有事外出，今天提前一天写周评。

到周四为止，本周上证指数是一根小阴T字型K线，收盘指数为3029点。而本周的5周均线和10周均线分别为3038点和3052点。显然，到目前为止，短期周均线与指数的排列属于短期空头的形态。市场为何又要考验3000点的支撑力度？这就是客观原因。

我上周和前周五的文章，都谈到了A股市场的成交量问题。近期以来，沪深两市的日成交金额始终徘徊在8000亿的下方。这样的成交金额，上证大盘是无法进入3100-3200点的区间的。一个没有增量资金的市场，只是存量资金在板块或个股间的腾挪，是没有持续性的，最终的结果就是不断消耗存量资金。而不断消耗活存量资金的市场，最终就只能是在不断的震荡中缓慢下台阶。显然，市场需要增量资金。

现在的问题是，不仅增量资金无踪影，就连现有的存量资金也在不断地抽离。最明显的，就是北上资金一段时间以来连续净流出的态势。而前几天突然热闹起来的北交所行情，也使得活跃资金的注意力和资金出现了分流。无疑使A股市场雪上加霜。

虽然，北交所采取措施给市场迅速降温，但整个A股市场仍然疲态尽显。都说信心比黄金珍贵，但一个多年来没有整体赚钱效应的市场，投资者的信心怎么能够树立起来？场外增量资金怎么能够愿意进来？

今天看到市场流传的某网红胡主编的一个帖子，前两个月真枪实弹进入A股市场时信心满满，但昨天发的帖子晒出的“成绩”是账面亏损还在加大。而且对股市的信心似乎也出现了动摇。

实际上，从历史的经验看，股市只有形成上涨趋势，有了广泛的赚钱效应，场外增量资金才会自动跑步入场，成交量就会迭创新高。而在这种多头市场还未来到之前，市场就只能反复震荡寻底筑底，去寻求一个最终能够吸引增量资金的时间和空间。

客观上，从走势上研判，市场要想摆脱震荡下滑的态势，只有当月线和季线出现止跌和企稳的信号之后才有望实现。

目前的情况是，无论月线还是季线，大盘都是受均线压制的空头排列形态。而要想月线止跌和企稳，至少要两个月。要想季线止跌企稳，同样至少还需要两个季度。再加上我前期曾经提示的股市和经济的朱格拉和基钦周期的规律的作用，这就是为什么，我对明年的行情，仍然只能预判为探底后的区间震荡态势而无法给出新一轮牛市多头市场即将来临的前瞻。

对于2023年剩下的这个月，我仍然没法给予乐观的预判。今年的年线开盘是3087点，忙碌了一年，指数还在年开盘指数的下方。如此看来，今年的年K线，要想改变阴线的实体，太难！

期待明年春节前后，有一个震荡向上的区间行情。遗憾的是，也仅仅是个区间震荡行情而已！具体对明年行情的框架性展望，投资者就耐心等待我年底前的展望文章吧。

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石建军（石天方）：A股真正像样的行情已经开启了吗？

又一篇非常重要的文章！

【提要】

3000点还会接受考验吗？

2923点是否已经成为真正的波段低点?

北交所行情的火爆对A股有什么影响？

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石建军（石天方）：近期要关注成交量和两个关键位置

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本周市场各分类指数明显分歧。沪深300与创业板指数拉小阴线，科创50拉十字星，但中证500和中证1000则继续小阳上涨。表现在上证指数和国证A指上，就成了带上影线的小阳十字星。表明本周市场主要是中小盘题材股活跃，传统权重股则表现不佳。市场两极分化较为明显。

这个现象表明，整个市场的资金基本仍是存量资金的腾挪。市场每天的交易量常态就在8000亿左右。显然，没有持续一万亿以上的成交量，大盘要再阶难度很大。因此，活跃资金就只能在中小盘题材股中来回出击。

我们从能基本反映市场全貌的国证A指上可以看到，本周三，虽然指数创了新高（上证指数周三最高见到3080点），但成交量却没有恢复到一万亿以上，市场短线进入整理也就非常自然了。

我这里用了“整理”两字，表明短期市场主要以窄幅波动为主。从上证指数、国证A指以及沪深300等主要指数的周线看，目前大盘是在5周和10周两根短期均线附近横向整理。以上证指数为例，目前上证在5周均线3025点的支撑还是有效的。但若成交量迟迟不能提升一个档次（维持万亿常态），大盘要想再进入3100-3150点区间，难度还是相当大的。

预判下周上证大盘仍将维持在5周均线3025点的上方整理。但由于5周均线已经开始走平，而10周均线未来几周是以缓慢下行为主，所以，若不能很快放量进入3100点上方区间，下旬起，5周与10周均线将在3080点的下方附近回合。届时，大盘必将对短期走向作出选择。

我们期待能有增量资金加盟市场。若不能，大盘近期走势就必定会出现反复。若果真如此，3000点能否稳住将是年内市场强弱取向的关键。

从近期市场的消息面看，中美会晤，无疑给投资者带来了信心。美十年国债收益率回落也使全球资本市场受到鼓舞。市场氛围确实比前期好了不少。但资本市场说到底，还是要由真金白银的成交量说了算。只有让投资者看到增量资金确确实实在进场，才能真正在实质上提振市场的信心。

不过，在操作层面上，只要大盘能够维持在3000点尤其是5周均线3025点的上方，活跃资金就会在板块和个股的题材上轮番出击。

目前来看，活跃资金感兴趣的方向，仍然以华为相关概念的扩散为主。但从板块角度看，医药、半导体（科创）、新概念车、光模块（通信）、算力以及中概股等也都获得了市场的高度重视。

投资者要认清自己的操作性格，以中线低吸价值成长股为立足点，适当投机性参与市场的短期热点代表股。并切实根据市场波动做好自己的仓位控制。这个市场，早已不再是齐涨共跌的市场。资金和筹码的动态控制，是战胜区间震荡市的真正法宝。

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石建军（石天方）：踏准板块节奏，让指数整理去

石建军，笔名石天方。

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今天看到媒体发的一篇文章，标题是：《国家安全部：一些居心叵测者妄图兴风作浪，警惕“看空者”“唱空者”“掏空者”》。文章的本意，是要提防个别国家把金融当成地缘博弈工具，玩弄货币霸权以及挥舞金融大棒，动摇国际社会对华投资信心，引发我国内金融动荡。强烈表达了国家安全机关守护中国金融安全的坚定意志。

受此消息提振，市场信心回升。大盘指数小幅高开回升，收盘继续稳定在3000点的上方。

应该讲，就近期市场而言，上证能否稳定在3000点的上方是有一定的心理和技术意义的。因为3000点实质上可以看作是2950点的前哨。如果3000点不保，2950点能否稳住就难说了。而2950点不稳，基本就意味着大盘很可能再创新低。

我前面两篇文章，用很多篇幅谈到这样一个问题：“要时间还是要空间？”显然，从国家层面来看，应该是希望用时间来换取空间。这样的话，大盘就有可能以小区间反复震荡的方式来缓慢修复目前还没有完全调整到位的月线和季线的形态和指标。

需要指出的是，大盘若是以时间震荡来换取调整空间，并不是说3000点一定不会再跌破。而是指大盘即便再去3000点下方，停留的时间也不会很长。从这个意义上来讲，哪怕某个时间由于某种原因突然快速地跌穿3000点甚至2863点，也用不着恐慌。因为，无论从技术层面还是从市场层面或者从国家层面，3000点下方都会被迅速拉起。

虽然，历史上，自2015年以来，3000点被跌破的年K线占了多数。但打开上证八年来的年K线，我们同时也可以看到，3000点实际上已经成为一根上下摆动的中轴线。从中长线的眼光看，以年为单位，3000点的下方，仅从指数的角度来看，最终都是能够获利的。

当然，指数不等于板块，更不等于个股。实际上，虽然我重视指数的整体动向，毕竟代表着大多数股票的动向。但随着上市公司数量的不断增加，我们对板块的研究提高到了更为重要的程度。因为，很多时候，指数区间波动，板块表现却大相径庭。

就拿下半年来说，虽然指数始终处在调整的态势，但大模型、大数据、光模块、新势力车、华为概念、智能机器人等，一直呈现此起彼伏，各领风骚的态势。

诚然，活跃资金对题材和概念股的炒作，常带有自我缩容，集中精力打歼灭战的意味。普通投资者参与性相对较差。但如果真的只操作与指数相关性大的宽基ETF基金，以年为单位，3000点以下的盈利机会还是相对明确的。只是，要考验持股心态，要熬得住。

对于贴近市场并且具有波段意识的投资者而言，最理想的，当然是能够根据大盘的波动节奏做好市场的阶段性热点。其实，市场热点切换的每个阶段，往往都会有重要的信息和事件作为引发热点的导火索。例如，华为板块以mate 60和问7、问9 的发布为契机，而今天的人形机器人，则是以工信部刚刚出台的有关人形机器人的战略部署为契机。可见，指数虽然不怎样，但市场还是给机会的。

这个月，也许就主要就是智能机器人的天下了。那么，下个月又会是哪个调整充分的板块呢？不急，一个个来就是了。

指数在3000点上下波动，我感到也挺好。短线能否封闭上方3057点缺口，无所谓。为啥？因为一个阶段以来，我常常感受到，指数回升，投资者往往没啥收获。反倒是指数整理，活跃个股给的机会多些。即便哪一天大盘出现快速下跌，也是投资者更好的操作机会。

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10月13号的公开文章，我曾这样写道：“目前市场都在观察上证的3053点能否守得住。但其实，3053点并不特别重要。真正重要的波段支撑位其实是前面的2863和2885两个点位。”并且明确表示：“四季度的大盘，只要稳在2900点的上方，就可以认为主力护盘已经做得很成功了”。

今天，回过头来看，本周大盘最低2923点，收盘指数3017点。市场果然再度出现维稳姿态。显然，我的预判再度得到了市场的验证。

实际上，我在作出这个预判时，已经强烈感受到并特别谕示了两个重要关键点：一个是，3053点很可能要破位了。另一个是，政策性主力会在跌破3000点后出手护盘，以维护2863和2885两个相对重要的波段低点。

为何我预判主力会在2863和2885点的上方出手维稳？因为根据我的分析，2863和2885两个点位，是2021年9月高点3723点中期大调整过程中出现大B浪反弹波段的两个重要低点。即3723-2863点为下跌大A浪，2863-3418点为反弹大B浪，而今年5月高点3418点开始的，很可能属于大C浪的调整性质。

我在上周的特别文章中，结合朱格拉投资周期和基钦库存周期，预判了2021年9月高点3723点开始的为期数年的大调整理论上将在2024年的某个时间段才能见到历史性调整低点。所以，在重要时间周期未到位之前，A股根本就谈不上什么牛市这两个字。（不得不说，总有不少舆论在波段反弹回升时叫喊牛市，实在是不学无术，自欺欺人！）

虽然，在汇金大手笔买入指数ETF消息的激励下，大盘果然在2900点上方附近止跌反弹了，但是，这个反弹是意味着大盘已经找到了为期两年多的大调整的重要低点了，还是仍然只是大调整中的一个弱势或次级反弹，下个月的市场会给出明确指向。

我当然希望2900点能够成为大调整的低点。但是，2723点大调整以来的形态和结构，仍然让我对这波反弹的高度有疑虑。

最近几期文章，我经常谈到这样一句话“是时间换空间，还是空间换时间”。如果是前者，2900点可以成为一段时间内的相对波段低点。但前提条件是：反弹必须足够强劲，年底之前必须站稳在3200点之上。那样的话，后一轮缓慢震荡的回落仍然稳定在2900点附近才有一定的可能性。但这稳定，仅仅是有一定的可能性，并且要耗费较长的时间。（投资者可以仔细研究一下2007年6124点之后的大级别ABC的调整过程），另外，由于这种情况下，市场总是处在反复震荡的过程中，指数尽管稍稍好看些，但投资者的实际操作很可能非常困难。市场仍然只是短线活跃投机者的天堂。

而如果市场最终呈现的是空间换时间的话，那么，根据2723点以来的结构和形态特征，2863点理论上是保不住的。当然，空间换时间的话，投资者在下跌中的感受可能会痛苦些。的面子上也可能不太好看。但好处是，破位之后的反弹力度要大很多，很可能带有较强的爆发性和一定的普遍性。这是因为，指数的向下破位必定伴随着权重股的出清。而老牌权重股的出清，恰恰会给市场带来新的生命力。

最后，顺便提一下：沪深300已经创了2021年大调整以来的新低。国证A指已经破了相当于上证指数2885点的新低。深证成指、创业板和科创板指数无一例外，全都创了两年多大调整以来的波段新低。

虽然如此，我却展望到了这样一幕：就分类指数而言，未来，相对整体性的市场机会，极大概率会在已经创新低的分类指数中产生！

至于上证指数，要时间还是要空间？要实在还是要表面？不由想起了一句举世闻名的莎士比亚戏剧台词：To be or not to be?

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石建军（石天方）：3723点开始的大调整何时能结束？

本期文章极为重要！

【提要】

朱格拉周期和基钦周期对A股走势有什么影响？

是时间换空间还是空间换时间?

3723点开始的大调整何时能结束？2900点能止跌企稳吗？

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石建军（石天方）：意图时间换空间？

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周五的文章标题，特别指出：“适时适力，才能一两拨千金！”我明确表示：在市场的调整能量未释放充分之前，外力的干涉很大程度上都会被对冲掉。

遗憾的是，周三晚间，媒体披露了汇金增持四大行的信息。虽然，我能理解，这有可能是为了给市场传递一些积极信号。但是，我个人觉得，虽然，对四大行的增持平均每家只花了微乎其微的一个亿，但我仍然认为，现在花这个钱，很可能不一定是适时适力的操作。当然，非要说这是在有计划地做价值投资、财务投资，我也无话可说。只是，在我看来，四大行短期走势都处在波段相对高位。在目前位置高调宣称增持，不知为何没有在四大行处在波段低位时高调宣布增持？

我还是那句话，市场有其一定的运行规律。在整个大盘的调整能量未释放充分之前，震荡调整的态势很难很快扭转。

从周五盘面看，一方面，是几个大市值银行都小幅上涨。另一方面，上证大盘还是再度收绿。可想而知，如果没有银行涨幅的对冲，这个指数会是个什么样子。

汇金增持银行消息，客观上延缓了股市调整的脚步。也就是说，护盘主力（如果真有的话）希望通过不断释放一些维稳消息来拖延或降低市场调整的步伐或空间。应该说，上证大盘近期反复在前低3053点之上辗转徘徊，政策和消息确实是起到了不少作用。但股市有个规律，这就是：不能充分释放调整能量的话，那就只能时间换空间。也就是说，如果真的不断出一些断断续续维稳的消息的话，四季度的大盘很可能会以反复磨底为主要特征。

目前市场都在观察上证的3053点能否守得住。但其实，3053点并不特别重要。真正重要的波点支撑位其实是前面的2863和2885两个点位。

按照时间换空间的模式，我的看法，四季度的大盘，只要稳在2900点的上方，就可以认为主力护盘已经做得很成功了。

需要说明的是，我这里尽管是在讨论上证大盘的走势，但我也发现一个现象，市场的情绪面，其实并不完全体现在大盘走势上。

大盘虽缓缓调整，但市场的赚钱效应恰恰是在某些板块的行情上。例如，近阶段先后表现突出的华力创通、赛力斯和欧菲光等华为概念股，可以说被演绎到了登峰造极的程度。相反，周四和周五汇金增持银行股消息出来，华为概念股反而严重分化了，市场的赚钱效应也反而开始大大弱化。很有可能，下周华为概念将出现更明显的震荡态势。

这种情况说明，单靠市场的存量资金，确实已经无力进行两线作战。银行提拉指数，并不意味着市场的活跃度和赚钱效应得到了提升。甚至反而可能给未来银行调整时的大盘指数带来压力。

我上周五的A股市场研究文章中，曾提到过，随着上方的10周均线向5周均线的靠拢，两周后的市场，可能会有一个短期方向性的趋势取向的选择。因此，投资者务必注意下周市场的真正取向。操作上也要注意耐下性子，待尘埃落定，谋定而后动！

【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

石建军（石天方）：适时适力，才能一两拨千金！

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

节日长假期间，A股在停市，但市场信息和舆论却忙得很。一会儿说恒大爆雷，一会儿说中植爆雷。一会儿传券商在进行T+0测试，一会儿又在传平准基金要设立。一会儿看到美国又搞新的中国企业负面名单，一会儿又看到美十年债收益率高企已接近金融危机前的水平。

虽然多空信息纷杂，但本文作者九九归一，只从市场本身给出的信号来客观分析市场。因为我一直秉承这样的理念：市场是客观的，认识是主观的。所有信息，最终都落实在市场本身的客观走势上。而分析市场，必须站在战略视野的高度。

八月底的文章，我曾经预判：九月的月K线很可能是一根带上影线的小阳或小阴线。暂时还不会直接破3053的前低。本月上证果然是一根类十字星，最低探至3078点。从八、九两个月的月K线分析，一根破位长阴之后，在K线的下三分之一处拉一根十字阴线，意味着九月K线只是对于八月长阴的一种乖离休整。换言之，到目前为止，月K线的组合，还是空方占优的态势。

周K线在上月跌至3053点后，借政策之力反弹到3219点却很快回落至3100点附近。经过多方四周的勉力护盘，目前上证收在5周均线3122点下方附近。就短期走势看，由于日线和周线指标都处在相对低位，节后上证仍有希望再次向10周均线3150甚至20周均线3180点方向反弹。

但是，月线和季线的空头排列对大盘的压制作用不是一两周就可以改变的。所以，即便大盘节后开盘能出现反弹，但要想扭转正在进行的波段调整的走势，无疑，仍然是相当困难的。

我对上证月K线的组合仍然非常担忧。在月线技术指标仍然处在中位向下的情况下，我还是无法排除九月的阴十字星带有下跌波段的缓冲整理的信号意义。

当然，这个空方占优的态势也不是一定改变不了。要想改变月线上的下跌缓冲的态势，除非有更强有力的政策和资金出手，一举将上证指数推升到3200点的上方并且能切实立稳脚跟。而靠目前市场自身的力量，基本是无力做到这一点的。

从时间上看，要想扭转大盘继续偏空的预期，留给多方的时间并不多。因为两周后，上方不断下行的10周均线就会与5周均线会面。届时，市场只能不进则退！

不过，从战略和理智的眼光来看，我其实并不特别奢望四季度的市场被直接强烈扭转。因为四季度继续探底并寻找到一个真正自然的市场底，将极大地有利于明年春季乃至整个上半年A股行情的展开。

届时，无论科创板还是创业板，也无论沪深300还是上证指数或者国证A指，都会在四季度的自然市场底之后出现强有力的波段回升。如果在探出市场底之后，再适时辅之以更进一步的政策推动，就可以起到事半功倍的优化效果。这比现在花大力气去进行强力扭转要有效得多。

顺便提一句，为啥都认为八月底的政策措施已经够到位的，但市场仍然扶不起？你当然可以找出多个市场已经找出来的几个理由来解释。但在我看来，就是市场的调整能量未释放充分之前，外力的干涉很大程度上都被对冲掉了。

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【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享。文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

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石建军（石天方）：扭转盘跌预期，板块机会显现

连续低迷后，周五大盘突然放量回升，是市场转势的信号，还是进入横盘震荡的取向？近期市场的机会在哪里？周五未能及时上车的，接下来应当如何操作？

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石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交通大学金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

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