回落风险：钜盛华6天扫货百亿 万科第一大股东15年来首易主

     伴随万科A(000002)股价暴涨，公司今日的一纸公告揭开了背后金主的神秘面纱，前度举牌者今又来。11月27日至12月4日，钜盛华通过资管计划买入公司A股股票5.49亿股，占公司总股本的4.969%。

　　此次权益变动后，钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有万科A股股票22.11亿股，占总股本的20.008%，取代华润成为公司第一大股东。

      钜盛华百亿抢筹

　　万科A上周股价四天涨三成，股价创7年新高，成交量也快速放大，周成交额达到360多亿元，为此前数周的六倍以上。股价异动也引来各方猜测，有媒体报道称前海人寿逾百亿买入，而前海人寿也予以澄清。

　　然而，万科今日公告显示，抢筹者正是前海人寿的一致行动人钜盛华。根据公告，钜盛华于今年11月25日与西部利得基金等三家机构签署资产管理计划合约约定，资管计划可用于投资万科A股股票，且资产管理人需按照委托人意见行使表决权。钜盛华在11月27日至12月4日期间，通过三家资管机构管理的7只资管计划共买入万科A股票5.49亿股，占公司总股本的4.969%。

　　上述资管机构买入万科的每股价格在14.37元~19.80元之间，按照万科详式权益变动报告书所列权益变动明细，钜盛华此次通过资管计划买入万科A股股票耗资约92亿~103亿元。

　　此前，钜盛华和一致行动人前海人寿合计持有万科A股16.62亿股，占万科总股本的15.04%。

　　今年1月~6月，前海人寿作为“前锋部队”先行买入万科股份，随后也有少量卖出记录。进入7月份，钜盛华同前海人寿双双大举买入万科股份。前海人寿在7、8月间密集增持，旗下的两只产品——海利年年和聚富产品分别以3.5亿股和2.18亿股位居第四、第十名。前海人寿合计持有万科约5.68亿股，占公司总股本的5.14%。

　　此后，前海人寿止步不前，钜盛华却多管齐下，连连增持万科股票，并由此四度举牌万科。今年7、8月，钜盛华通过集中竞价交易和大宗交易、融资融券的方式以及收益互换的方式持有万科A股股票。其后，钜盛华通过大宗交易的方式回购了其享有收益权将股票转为钜盛华直接持有。

　　若算上上述交易，钜盛华及其一致行动人自今年6月以来，合计买入万科股份斥资约299.15亿元至357.60亿元，合计持有万科22.11亿股，占公司总股本的20.008%。

　　万科从此朱颜改？

　　钜盛华及其一致行动人前海人寿由此成为万科第一大股东。

　　面对钜盛华及其一致行动人前海人寿步步紧逼，华润及万科管理层似乎措手不及。在钜盛华及前海人寿第三次举牌之后，华润有少量增持万科股份。

　　万科三季报显示，华润持股比例约15.23%，以微弱的持股优势暂居第一大股东席位，同时由公司管理层组成的事业合伙人万科盈安财务顾问企业旗下资管计划持有约占万科总股本4.14%的股份。

　　对此，万科A在公告中称，公司股权结构分散，第一大股东虽然发生变更，但公司目前仍不存在控股股东和实际控制人。而钜盛华则表示，此次权益变动主要是出于对万科A未来发展前景的看好。在未来12个月内，不排除进一步增持或减持万科A股份的可能性。

　　据悉，宝能集团为钜盛华的控股股东，而宝能集团的控股股东及实际控制人为姚振华，因此钜盛华的实际控制人为姚振华。与此同时，钜盛华还持有前海人寿51%的股权。

　　有意思的是，在钜盛华及前海人寿屡次举牌中，万科凭借《万科周刊》频频发声。在7月29日，《万科周刊》发布了一篇《被收购的滋味》文章，提到了英国《金融时报》被收购后的心中五味，其中一味就是大股东与报社管理层将来的种种可能；《万科周刊》在8月27日又发布《第一大股东换人之后》的文章，以《经济学人》周刊第一大股东易主说事。

　　据了解，王石和郁亮在此期间曾主动到访华润，得到了华润会积极支持万科的表态。过去15年内，华润作为万科第一大股东，一直坚持不干预政策，并且每到关键时刻都会支持万科管理层。

　　值得一提的是，万科董事会此前通过100亿元额度内回购公司A股的议案，今年9月进行首次回购，截至11月30日，公司回购股份数量为1248.03万股，占公司总股本的比例为0.113%，总金额仅1.6亿元。

　　此外，证金公司今年三季度亦入驻万科十大流通股东榜，以3.3亿股(占2.99%)位居第六大流通股东。

中国电影票房突破400亿 传媒影视板块周一领涨牛股解析

沪指高开低走，现跌0.19%，报3517.06点；深成指跌0.28%，创业板强势，涨0.2%。传媒、旅游、核电核能、ST板块涨幅居前。盘面上，券商股跌幅居前，东北证券跌超3%，光大证券、广发证券、方正证券跌2%。充电桩、生态农业等概念股跌幅居前。

传媒板块领涨解析

 从国家新闻出版广电总局电影资金办获悉,截至12月3日晚,2015年全国电影票房收入为400．5亿元,同比增长47．4％。这是中国电影票房历史上首次突破400亿元大关。

据统计,其中,国产影片票房收入为237．2亿元,进口影片票房收入163．3亿元,国产片票房占比为59．2％,同比增长70.9％。

　　票房排名前10的影片中,国产影片为6部,分别为《捉妖记》《港囧》《夏洛特烦恼》《煎饼侠》《澳门风云2》和《西游记之大圣归来》;其余4部进口影片为《速度与激情7》《复仇者联盟2:奥创纪元》《侏罗纪世界》和《碟中谍5:神秘国度》。

　　此外,据统计,截至3日,2015年全年城市影院票房观影人次为11.4亿,同比增长48.1％。截至11月底,全国银幕总数接近3.1万块,城市影院超过6200家。

　　据业内专家预测,未来5到10年,中国电影将迈向更有质量、发展更快的黄金期。到“十三五”期末,中国电影年票房很有可能达到1000亿元。

　　据最新消息,在贺岁档期间,共计将有69部电影上映,相较去年的45部,数量有明显提升。相关影视上市公司或将从中受益,可关注华谊兄弟(300027)、光线传媒(300251)、华策影视(300133)等。

另外,或将提升电影院线票房收入。据万达院线(002739)12月3日晚间公告显示,1-11月累计票房收入54.1亿元,同比增长40.6%,累计观影人次13102.3万人次,同比增长41.1%。

重点股票一览

万达院线-002739-缔造基于互联网的电影生态系统，首次评级为买入

建议理由

        我们对于中国最大的电影院线——万达院线的首次评级为买入，12  个月目标价格为人民币133  元。我们认为，万达院线因以下因素而拥有的最佳定位使之有望受益于中国电影产业的高速增长：(1)  公司强劲的执行能力、运营效率和并购策略将推动市场份额扩张，我们预计2015-17  年万达院线收入的年均复合增长率50%，高于28%的行业增速；(2)  万达院线将继续借助公司与万达商业地产的关系、逾4000  万人的会员平台以及对于制作发行的垂直整合来突破传统的院线业务、进军娱乐和互联网领域。

        推动因素

        (1)  快速的影院扩张。我们预计2016/17  年万达院线将新开75/90  家电影院，并将整合其对于Hoyts  和世茂影院的收购，推动2015-17  年票房/收入/净利润的年均复合增长率达到47%/50%/53%。(2)  积极开展并购。我们预计万达院线将继续在中国和全球收购影院。万达集团董事长王健林的目标是到2020  年占据20%的全球院线市场份额。为实现这一目标，我们估算5  年后新收购影院的票房收入需要达到人民币180  亿元。(3)  上游业务的潜在整合。万达院线已经收购了两个网上售票平台，以提升其互联网战略，而且还将一家电影数据分析及营销公司招致麾下。万达院线还将继续通过并购来拓展至电影制作及发行领域。(4)  市场预测存在上行空间。我们的2015-17  年收入/净利润/每股盈利预测较万得市场预测超出2%/24%/22%。

        估值

        我们的12  个月目标价格为人民币133  元，基于将15  倍的  EV/EBITDA  退出估值倍数应用于2024  年、并以9.4%的股权成本贴现回2016  年计算得出。

        主要风险

        电影票房/银幕数量增长不及预期；并购执行风险。

奥飞动漫-002292-事件点评：领投诺亦腾，丰富IP与虚拟现实结合

事件：

        奥飞动漫近期以B轮领投方式对从事动作捕捉相关技术开发及应用的诺亦腾公司进行投资。奥飞动漫在交易完成后将成为诺亦腾董事会成员，双方后续将在多项业务方面共同进行拓展，包括眼下大热的内容与虚拟现实技术融合题材，合作开发领先行业的解决方案。

        点评：

        诺亦腾此次估值超过2亿美金，后期还有较大空间。诺亦腾专注从事动作捕捉及相关技术开发应用，旗下共有三款产品：Perception  Neuron、Perception  Legacy、MySwing  Golf，其中Perception  Neuron曾被著名美剧《权利的游戏》制作方使用，专门负责虚拟形象的动作捕捉拍摄。公司旨在掌握精准有效的动作算法，实现人体动作数字量化记录，将动作采集并利用与分享，其CTO戴若犁在公开采访中表示诺亦腾立志成为此行业中最大的动作捕捉系统提供者。诺亦腾的技术后期在影视制作、虚拟现实、医疗康复、科学研究、军事训练等商用领域将有很大的空间。

        奥飞旗下动画制作，电影拍摄，游戏开发等业务有望与诺亦腾技术进行深度结合。奥飞动漫的优势在于拥有非常丰富的IP资源以及内容创造能力，近年来已经成为产业链布局最完善的动漫公司。电影业务和游戏业务都是公司近两年发展重点。去年公司高起点切入电影市场，携手好莱坞巨头，与Monarchy将就电影《THE  RENEVANT》(《幽魂》)进行联合出资和联合发行，奥飞香港享有对电影《ASSASSIN’S  CREED》(《刺客信条》)和《SPLINTER  CELL》（《细胞分裂》）进行联合出资和联合发行的选择权。后期电影与动作捕捉技术可以充分结合。在游戏开发上，公司拥有多部重磅日本IP，后期游戏业务若结合诺亦腾技术将大大提升游戏品质。

        牵手有妖气，全面丰富版权库。携手有妖气，是奥飞泛娱乐布局上的重要一步。首先，这是IP资源+动漫全产业链的结合。有妖气有4万部原创漫画作品，2万名漫画作者，奥飞是国内动漫行业产业链布局最完善的公司，双方的结合是强强联合，是双赢，有妖气计划未来3年开发20部电影，15部电视剧，15部网络剧和50部游戏；其次，这是动漫年龄层的拓展和延伸。有妖气的用户和受众以12岁以上为主，奥飞动漫之前的消费者以12岁以下居多，公司近期也在向高年龄层动漫领域拓展，此次结合实现了多层次用户的对接，有妖气也提出通过奥飞资本资源的全面支持，未来几年要把作者群和作品扩大十倍以上。

        维持“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年每股收益分别至0.53元、0.72元和0.97元，对应当前股价PE分别为66.3x、48.4x和36.1x，考虑到动漫行业空间大，成长速度快，公司是行业中产业链布局最完善，品牌影响力最大，受众基础最广泛，优势最为突出的动漫公司，未来多板块协同效应显著，而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性，维持“推荐”评级。

        未来公司的股价催化剂有：精品大电影推出；公司外延并购的重大成果；动漫IP重大突破；互联网化的布局。

        风险因素：（1）收购整合不达预期的风险；（2）动漫行业竞争加剧的风险。

华策影视-300133-公司深度报告：打造互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团

我们预计公司2015年~2017年EPS  分别为0.62元、0.80元和1.09元，当前股价对应PE分别为49倍、38倍和28倍，公司作为国内影视龙头，顺应时势，率先提出全网剧和SIP产品矩阵战略，未来基于海量的娱乐全内容和多种爆款头部产品，探索更多的包括营销、艺人经纪、IP授权、衍生品等多种的变现的商业模式。后续基于核心内容，进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合，打造"互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团"，维持"强烈推荐"评级。 

        内容连接一切，规模驱动创新：公司作为我国电视剧行业一线龙头，剧目精品化优势显著，电视剧制作量、播出量均为行业第一。公司顺应行业趋势，将电视剧业务升级为全网剧，用精品的制作水平做新形态内容，进一步提升剧目盈利水平。面对高速爆发的综艺市场，公司通过引入杜昉团队、成立华策爱奇艺和投资天映传媒全面加强综艺节目研发板块。电影方面，公司成立华策影业，专业性的开展电影投资、制作和发行。在发行团队组建基本完成的基础上，公司又与上海高格影视、韩国NEW、最世文化进行战略投资合作，加强制作端的力量，进军一线电影公司。 

        全力推进Super  IP战略，泛娱乐市场价值凸显："SIP"战略的核心即彻底打通互联网和影视娱乐接线，从IP开发的最初既对剧目、电影、网络剧、游戏，乃至电商衍生品等全产品线进行设计和一揽子运营。通过SIP战略，单个IP面对的不仅仅是电影或者电视剧市场，而是能横向打通整个泛娱乐市场，其价值远超面向单一市场的价值。公司目前手握多项重量级IP，并且今年全年新增7000万用于IP储备，通过与互联网渠道深度融合、Super  IP积累、超级制作班底、多内容形式开发变现来进一步构建核心竞争力。 

        打造"互联网时代全球一流综合娱乐传媒集团"：公司未来基于海量的娱乐全内容和多种爆款头部产品，在传统的已有的商业模式基础之上，探索更多的包括营销、艺人经纪、IP授权、衍生品等多种的变现的商业模式。基于核心内容，进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合，力求成为"娱乐内容价值提升者"。 

        风险提示：全网剧或电影票房不达预期；SIP战略进展不达预期。  

华谊兄弟-300027-公司公告点评：优质IP龙头，完善全产业链布局

事件一：公司拟以19  亿元收购北京英雄互娱科技股份有限公司20%股权，持有目标公司27,721,886  股。英雄互娱是一家上新公司，主要从事移动电子体育经纪游戏产品开发、运营和移动电竞比赛的组织、推广；已开发多款畅销移动游戏，并获得2015  年度金翎奖“最具影响力发行商”称号；是中国“英雄联赛”和“中国移动电竞联盟”的组织者；且目标公司的核心管理人均是电子竞技游戏领域及投资领域的专家。业绩承诺2016  年净利润不低于5  亿元，17-18  年每年20%的净利增速保证。

        我们认为本次收购：1）加强公司电子体育竞技游戏领域发展，有利于完善公司互联网娱乐业务板块的布局；2）积极探索影游互联。实现优质游戏IP  资源和电视、电影、网络剧等其他艺术作品良好互动，为影视和游戏IP  提供更大的转化动能和平台；3）实景娱乐与游戏沉浸式体验的良好预期。

        事件二：公司拟以10.5  亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。公司所收购的冯小刚控股公司主营业务是影视剧项目投资、制作和影视剧本创作公司。已储备开发和开发的项目包括电影《手机2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》，电视剧《12封告白信》以及综艺节目，同时制定和实施新人导演计划。2016  年业绩承诺净利润不低于1  亿元，17-20  年每年15%净利润增速保证。

        我们认为本次收购：1）扎实优质团队基础。除了吸纳冯小刚导演外，公司还牵手东阳美拉制定并且实施新人导演计划，培养新一代导演，吸引更多具备IP  价值的明星、导演加入，优质团队成为现象级作品开发夯实保障。2）合作更为紧密多样。通过目标公司收购，加强与IP  级导演合作，建立更为紧密的合作方式和更为灵活的合作内容。3）有利于进一步实现影视娱乐业务H  计划。

        我们认为华谊此次两项收购进一步奠定优质IP  公司龙头地位，维持长期看好。重申我们对于优质IP  公司的选股逻辑：1）优质团队+资本支持，灵活多样经营；2）打造工业化流程，内容产品“质+量”齐升；3）IP  资源丰富且运营能力突出。

        盈利和估值预测。“影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权和实景娱乐”三大业务体系将带来公司业绩整体发力。我们预计2015/2016  年EPS  分别为0.9  元和1.05  元，根据可比公司相对估值，给予公司2015  年63  倍PE，目标价56.7  元。维持公司买入评级。

        风险提示：票房低于预期、实景娱乐项目发展不达预期。

电广传媒-000917-公司深度报告：打造移动互联网时代新型传媒集团

投资建议

        公司全面转型移动互联网，形成包含移动互联网平台、内容运营生态、家庭互动娱乐生态等的多元化媒体平台，我们看好公司从传统有线网络、广告代理到移动互联网领域，各项业务的高速增长，预计公司2015年2017年EPS分别为0.42元、0.70元、0.85元，当前股价对应103X、61X、50X  PE，公司是传统媒体和新媒体融合发展的首选标的上调评级至"强烈推荐"。

        投资要点

        全面转型移动互联网：公司自2014年以来实施互联网转型，全面推进传统媒体业务与新媒体业务融合发展，业务板块逐渐实现全面升级：去年8月公司并购翼锋科技与江苏物泰，今年上半年，公司并购亿科思奇、九指天下、久游网和金极点等四家公司，业务涵盖移动广告平台、移动新媒体、游戏、移动音乐等，同时与阿里巴巴签署战略合作框架协议，实施有线网络的"互联网+"布局。10月公布收购移动应用营销平台安沃传媒和看书网。公司已经形成移动互联网平台、内容运营生态、家庭互动娱乐生态等多元化媒体平台，且各项板块、各项业务之前能够互为支撑，形成闭环。未来还将在新媒体方面继续布局发力。 

        收购安沃传媒，打造移动互联网闭环生态：公司打造了拥有移动互联网流量入口，移动互联网流量经营平台和商业变现渠道为一身的移动互联网平台：九指天下、指点传媒以其移动分发、应用商店、移动媒体平台等为公司提供了移动流量入口。安沃传媒、亿科思奇以其在移动互联网领域的领先地位及技术支持成为公司移动平台中的流量运营平台。加之公司本身在广告行业多年对广告主及用户的大量积累以及安沃等公司的强大的变现能力，形成移动互联网时代的移动互联网闭合生态。 

        多项布局，增强公司全内容格局：公司从影视制作发行出发，先后与美国狮门影业成立合资公司、收购金极点、久游网、看书网等，形成了涵盖IP运营、影视制作发行、数字阅读、移动音频、游戏制作发行等全内容经营，且各版块之前形成IP转换联运的协同运营效应。 

        携手阿里，打造家庭娱乐多屏互动生态：在家庭娱乐端，公司依托自身600万有线网络用户，与阿里巴巴进行全方位合作，共享阿里巴巴数字娱乐"影视+电商+音乐+游戏+教育"的庞大内容生态，全面提升湖南有线的用户体验。通过终端网关升级改造，家庭将实现包含移动终端在内的多屏互动娱乐中心，利用"大数据分析+高频次的运营节奏+精准的内容推送"等途径有效提升用户ARPU  值。  

        风险提示：外延扩张低于预期、各项新业务进展低于预期。  

天赐材料：搭乘行业高增长列车 顺势快速扩张

事件描述

　　公司发布公告，子公司九江天赐高新材料将投资1.26 亿元建设2000t/a 固体六氟磷酸锂项目。公告同时披露了公司未来六氟磷酸锂产能扩张规划。

事件评论

　　新能源车超预期放量，电解液和锂盐需求旺盛。今年以来新能源车产量不断超越市场预期，1-10 月累计产量达到20.6 万辆，其中10 月单月产量达到5.07 万辆创下历史新高。在整车产销快速增长和车平均电量缓步提升的双重刺激下，动力锂电池需求量显着放大。我们预计今、明两年国内锂电池整体需求分别43、56GWh，其中动力电池需求分别达到16、26GWh，占比36%、46%。动力电池需求在短期内快速放量，导致目前电解液及其核心成分六氟磷酸锂(锂盐)的需求十分旺盛。

　　锂盐价格拐点确立，公司自产锂盐竞争优势显着。锂盐技术门槛高，扩产周期长，且主要供应商未能预判今年的超预期需求桩增长，导致行业从今年年中进入了供应偏紧状态，供需格局反转导致价格快速从8.5 万元/吨增长至12 万元/吨以上，终结了延续多年的下跌，形成拐点。锂盐成本占到电解液成本40%以上，锂盐快速涨价直接提升了电解液均价 (4.3 万元/吨上升为4.6 万元/吨)。对于外购锂盐，只产销电解液的企业，产品提价更多是成本转移举措，且不能完全消纳锂盐涨价带来的成本上升，毛利被挤压。而对于公司这类自产锂盐+电解液的企业，产品提价是随行就市，内部锂盐成本变化较小，整体毛利率从而上升。

　　现有锂盐产能已有明显缺口，快速扩产帮助造就国内电解液龙头。公司广州、东莞、九江、宁德、天津项目以及凯欣子公司的电解液产能均在快速扩张，预计今、明两年产量分别达到1.2、2.2 万吨，对应锂盐需求分别1560、2860 吨。今年公司锂盐产线事故影响了产量投放，而明年液体六氟磷酸锂项目预计年末才可初步产出，预计公司锂盐今、明两年有效产能分别仅1200、2300 吨，与需求相比缺口明显。公司在此时坚定推出进一步锂盐扩张计划，未来可年产6000 吨液体锂盐（可同样用于动力电池）和4000 吨固体锂盐，按比例可调配4.8 万吨电解液，体量稳居国内前三，且锂盐自给率提高后综合毛利将进一步提升。

　　主业扎实，锂电业务高歌猛进，维持买入评级。公司日化产品将加大生物合成日化材料占比，往高端化发展，销售收入和毛利率仍然有提升空间，锂电业务更是快速扩张，预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.67、1.14 元（摊薄后），对应PE 为110、65 倍，维持买入评级。

私募11月密集调研 近百只股票调研后股价异动

    11月私募调研动作频繁，第一财经《财商》“机构追踪”栏目数据库显示，11月份私募调研频率近600次，在市场震荡的大背景之下，获得私募调研的股票当中哪些更容易获得资金的追捧？

　　结合沪深交易龙虎榜的数据，《财商》记者发现，在11月份获得机构调研的公司当中，共有98家公司在迎来调研前后股价出现异动，并因此登录沪深交易龙虎榜，出现异动的公司往往意味着受到大批活跃资金的关注。

这98只股票大多数11月份表现不俗，平均涨幅为28.88%，获得机构调研以来平均涨幅则为10.86%。

　　其中，11月份以来股价翻倍的就有3只，分别是鲍斯股份(300441.SZ)、迅游科技(300467.SZ)和朗玛信息(300288.SZ)，这3只股票在复牌之后纷纷迎来机构调研，股价也一路大涨。

　　银之杰(300085.SZ)11月以来涨幅近60%，而早在11月4日，鼎锋资产、鼎萨投资、普尔投资等24家机构投资者集中调研银之杰，当天，银之杰即涨停。深交所龙虎榜数据显示，11月4日至11月6日三个交易日内，该股前5大买入席位当中，出现了多家江浙派营业部的身影，其中，买一席位就是颇具实力的东方证券上海浦东新区银城中路营业部。此外，还有一家机构出现在买五席位当中。

　　在这批股票当中，有12家公司同时获得20家以上机构集中调研。

　　其中，时代出版(600551.SH)在11月24日迎来36家机构集体，当中包括了朱雀投资、博道投资、弘尚资产等6家私募机构。

　　与此同时，公司股价也在大批机构造访的前后出现了大幅波动。36家机构调研次日起，公司股价即迎来两个涨停。从上交所盘后交易数据可以发现，在11月25日~11月27日三个交易日内，该股获得资金追捧，前五大买入席位当中就有三家机构席位。

　　时代出版强势进军幼教蓝海市场，驱动公司向幼教领域全产业链深度延伸，打造数字教育平台——时代教育在线，成为机构关注的重点。11月以来，时代出版累计上涨了30.14%。

　　【机构调研动态】

　　上周公募调研37家公司 金属制品业关注提升

　　2015年剩下最后一个月，基金2016年征战已经开始。上周，基金调研了37家上市公司，被5家以上基金“组团调研”的公司有9家，除计算机、软件信息技术服务业受到大力关注外，对金属制品业的关注也在提升。

　　房地产板块的广宇集团成为上周最受基金关注的公司。12月1日，申万菱信基金调研；12月2日则有广发、汇丰晋信、华安、新华、景顺长城、银河、 光大保德信、 交银施罗德等基金调研，同时调研的还有千和资本、从容投资等；12月3日，招商、中海、易方达、银华、方正富邦、创金合信等基金前往广宇集团调研。机构对该公司主业的基本情况、对医学影像诊断中心项目进展情况、转型基本思路等问题较为关心。

　　近期，涨势如虹的腾邦国际也迎来多家基金调研。融通、华夏、信达澳银、金鹰、安信、富国、博时、南方、宝盈等基金公司调研了该公司。从公告看，基金调研的重点是华谊与腾邦如何结合、收购深圳市喜游国际旅行社，以及“旅游×互联网×金融”的战略规划等情况。

　　上周被基金密集调研的还有上海新阳。数据显示，12月2日，大成、九泰、嘉合、鹏华、银河、国联安、长安、天治、东方、创金合信、汇丰晋信、中海等基金公司进行调研。

　　上周被基金公墓调研的行业达到21个，行业比较分散。此前基金关注度最高的行业是计算机、通信和其它电子设备制造业，上周仍然是基金公司重点调研的行业，有6家相关上市公司被调研。关注度比较高的行业还有金属制造业、电气机械和器材制造业、汽车制造业等。此外，基金调研了11家创业板公司、21家中小板公司、5家主板公司。

　　值得注意的是，上周基金调研了一些金属制造业公司，其中，诺德等基金公司调研了恒锋工具；而富国基金调研了富煌钢构；富国、长信等基金公司调研了鸿路钢构。

　　上周外资调研的公司包括科陆电子、海达股份、华测检测、汉得信息、中颖电子、中泰股份、欧菲光、金龙机电等。

　　明星私募频繁调研 关注中小板公司

　　11月27日A股市场的单日暴跌，令市场近期的不确定性加大，不过进入12月份，明星私募仍然频繁调研。千合资本、星石投资、从容投资、东方港湾、展博投资等逾10家明星私募，自12月份以来合计调研约20家公司，这些公司中，大部分为中小板公司，占比约七成。

　　总体上看，明星私募调研的公司以中小板公司占比最多，有赞宇科技、万安科技、新联电子、科士达、通鼎互联、江海股份、康力电梯、英威腾、三力士、通富微电、广宇集团、海鸥卫浴、山东威达、精功科技等逾10只个股；另外创业板公司也有多家，包括北信源、海达股份、永利带业、腾邦国际等，深市主板公司则有莱茵体育。

　　按申万一级行业分类，上述明星私募调研的公司中，化工行业最多，有海达股份、永利带业、赞宇科技、三力士等4只个股；机械设备、电气设备也均有3只个股，房地产、轻工制造均有两只个股。按地域分类，则主要集中于浙江省、江苏省、广东省等三地，合计占比逾八成。同时，这些个股多为中小市值个股，市值最大的通鼎互联也仅为200亿元出头。股价方面，12月份以来，腾邦国际、山东威达、广宇集团、永利带业、三力士等涨幅居前。

　　具体来看，千合资本12月以来调研了莱茵体育和广宇集团，两者原来均为地产公司，不过目前均有转型动作。在调研中，广宇集团对包括千合资本在内的逾20家机构称，公司一直坚持稳健的经营策略，对转型很慎重，经过了相当长时间的调研考察才最终确定了环保大健康的方向。希望通过三五年的时间，把第二主业做大做强，成为公司发展的新增长点。短期来看，第二主业暂时还不能贡献可观的利润。

　　广宇集团还透露，公司目前还是以房地产为主业，目前公司各项目工程进度按照计划推进，今年总体销售情况比去年好，回笼资金速度加快。另外，公司与上海世正医疗科技(集团)股份有限公司共同投资设立的医学影像诊断中心，目前正在开业前的准备当中，预计2016年开业。股价方面，广宇集团上周跟随地产股集体大涨，全周累计涨逾超过16%。

　　另外，星石投资12月份以来调研了东风股份、通富微电、江海股份等多家公司；其中，通富微电、江海股份均为电子行业公司，且均为江苏省的公司。在机构对江海股份调研中，超级电容器的进展情况受到关注。江海股份称，公司超级电容器有EDLC、与ACT合作的锂离子超级电容器以及水系超容；EDLC和LIC超容现均已试产，LIC生产线已贯通。EDLC主要用于服务器、电视等领域，目标客户主要有三星、华为等公司；LIC能量密度较高、充电时间快，在新能源客车、AGV、风电变桨、电梯、工程机械、港口机械、地铁等领域有很大的发展空间。

　　从容投资12月份以来则调研了通鼎互联和广宇集团，其中广宇集团也获千合资本调研。通鼎互联目前业务分为两部分：一是光电线缆；二是工业智能化和移动互联网业务。通鼎互联外延发展的工业智能化和移动互联网业务，目前在营业收入中占比较小，公司未来规划将这一板块业务做大做强。通鼎互联还称，公司的工业智能化和移动互联网业务收购和投资的公司很多，2014年收购瑞翼信息之后，目前是以流量经营、大数据方向为重点。

　　展博投资则调研了永利带业。调研中，永利带业以1美元的价格收购三五汽配受到机构关注。永利带业称，虽然公司是以1美元的价格收购三五汽配，但是公司对三五汽配的投入不仅仅是收购价款，三五汽配在收购之前净利润为负，有一定负债，公司收购后投入了很多资金及人力。三五汽配作为汽车领域相关企业也有其优势，它主要研发、生产组合仪表和专用高强度紧固件、汽车专用塑料配件、模具等，基础设备及技术都很先进。收购三五汽配后，永利带业可直接进入现代汽车总成供货体系，实现从汽车塑料零件到总成供货的突破。

　　尚雅投资12月份以来调研了万安科技、山东威达，两家均为小市值公司，最新市值均不足80亿元。股价方面，万安科技表现较强，10月份以来累计涨幅超过100%，公司为汽车行业的上市公司。在调研中，万安科技称，除传统产品外，重点发展汽车电子的产品包括ABS、EBS、EPS、EPB、ESC等；加大模块化及轻量化的投入开发力度；拓展轨道车辆交通业务；在能量回收、车联网、无线充电、电制动EMB、ADAS等项目上，通过投资、合资、合作等多种方式，推动项目的实施。

　　东方港湾也调研了精功科技和三力士两家公司。精功科技目前主要从事建筑建材专用设备、轻纺专用设备、光伏专用设备等备的研制和销售。2015年，精功科技重点实施的项目和产品主要为千吨级碳纤维生产线、EB炉等，目前前述项目或产品实施进展顺利。股价方面，精功科技10月份以来累计涨逾七成。

　　其他私募中，呈瑞投资调研了英威腾、科士达，宏流投资调研了腾邦国际，景林资产调研了康力电梯、海鸥卫浴等。

公募重仓+私募重仓 这29只股票仍在2850点下方

     临近岁末，正值基金、私募等机构投资者冲刺全年业绩的关键时点。数据宝统计显示，根据基金三季报以及上市公司前十大股东中机构持股情况，共有29股获得公募和私募双双青睐，股价却在2850点下方。

　　近一周，市场上演久违的“二八”风格转换，以金融、地产为代表的蓝筹板块受到追捧，临近周末，成长股出现报复性反弹，市场呈现出蓝筹和成长股共舞局面。周五，市场再度上演震荡行情。

总体来看，三季度共有366家公司获得公募和私募重仓，剔除减持股，201股获得两大机构投资者青睐。201股中，主板个股占据绝对优势，沪市主板和深市主板分别有41股和74股入围，中小板和创业板个股合计86只，占比四成。

　　201股中，不乏以沪深300为代表的蓝筹股，其中，华谊兄弟、康得新、中国中冶和复星医药4家公司，上半年和前三季均盈利，并且保持超过20%的高速增长态势。比如康得新，三季度获得67只偏股基金重仓，合计持股1.21亿股，环比增持超过六成；同时，三季末，康得新前十大流通股东中出现两家私募身影，合计持股8994万股。此外，康得新上半年和前三季盈利同比增长双双超过40%，目前已公布全年业绩预告，若以预计增幅中值测算，业绩增速依然维持在40%以上。

　　11月以来，A股市场摆脱之前箱体震荡整理格局，先后经历快速上涨、震荡整固和急速下跌阶段。11月27日市场再度大跌后，权重股随后刮起一阵反弹之风。

　　在跌宕起伏的市场环境中，201股走势出现明显分化，其中85股已经率先踏上4000点台阶。比如中江地产和绿景控股，8月17日以来涨幅均已翻倍。中江地产在停牌5个多月后于11月12日复牌，在公司宣布收购昆吾九鼎并抛出增发方案之后，立即成为了资金追逐的对象，截至12月4日，已走出15个涨停板。

    受到机构青睐个股，股价并非都能走出完美曲线。上证指数于8月26日盘中创出本轮调整新低2850点，若以此为起点统计，并限定公募、私募持股数均超过100万股，201股中，美达股份、晶盛机电和中源协和等29股目前仍在2850点下方，其中不乏部分具有业绩支撑的绩优股。

　　比如华茂股份、美达股份和东土科技，上半年和前三季利润同比均翻倍。从全年业绩预告情况来看，中南重工、獐子岛、晶盛机电和鸿达兴业4股预计增幅中值超过50%。

国金策略：第二轮打新冲击有限

    主要观点

　　货币市场利率低点徘徊，资金面仍显宽裕。

　　截止12月4日，隔夜和1个月SHIBOR分别为1.787%和2.7%，仍在三个月内的低点徘徊。珠三角和长三角六个月票据直贴利率分别继续维持在2.55%和2.5%，整体流动性延续前期宽松情形。

    增量资金方面:

　　1、新发基金募集规模环比上有所下降，但较9、10月明显好转。据WIND数据显示， 11月23日至12月4日，新发基金26只，募集资金约165亿元，仅为前期(1109-1120)规模的50%。其中灵活配置混合型基金有14只，偏债混合型基金2只，债券型基金10只。

　　2、产业资本出现大幅增持。两周内二级市场发生增持约354亿元，减持54亿元，净增持合计约300亿元，增持前五的行业分别为：银行、医药、房地产、建筑和电子；减持前五位的行业分别为非银、家电、采掘、通信以及交运。

　　3、沪股通出现流入态势。沪股通近两周累计净流入42.38亿元。

　　资金压力方面：

　　1、主动权益类公募基金仓位延续下降趋势。截止12月4日，普通股票型基金仓位降至90.11%，偏股混合型基金仓位降至83.18%。

　　2、两市融资余额出现回落。截止12月3日，两市融资余额下降至1.85万亿。非银、计算机、房地产、传媒和电子是融资买入额占比较高的五个行业，其中非银、房地产和计算机继续呈现前期上行趋势。

　　3、再融资（定增）需求较前期有所回落。近两周内共有37家上市公司发布定增公告，实际募集资金总额达到453.11亿元，较前两周（50家/713.07亿元）有明显回落。

　　4、解禁资金压力变动较小，总体仍处于低位。近两周A股市场限售股解禁规模约605.2亿，规模变动较小。

　　5、第二批IPO发行，募集资金48.4亿元，略超上批新股募集资金。根据时间安排，10家公司有9家将于12月14日集中进行网上申购，仅有创业板的富祥股份(300497,股吧)于12月11日申购，这意味着新一轮打新将于下周五开启。根据测算，10家新股拟募集资金合计48.4亿元，略超出上批新股募集的41.5亿，预计冻结资金可能超过2万亿元。

　　结论：

　　尽管近期融资存量有所回落，公募基金选择主动性小幅降低仓位，但由于近期新基金募集资金整体维持中性水平，沪股通持续流入，两市呈现净增持局面，解禁压力并不算大，由此我们认为当前A股资金面整体依旧处于宽松的态势，未来（下周）的新股发行或对资金面产生一定的影响，但持续性短暂。

主力资金净流入前50只个股(12/4)

据东方财富Choice数据统计，今日盘面上看，农牧饲渔、土地流转、木业家具、旅游酒店、网络安全、化工行业、互联网等少数行业板块上涨。主力资金净流入前50只股如下：

新城控股（601155）：第二例B转A来袭 新城控股首日如何定位

      第二例B转A来袭

　　新城控股首日如何定位

　　⊙海通证券(600837)张崎 编辑 杨晓坤

　　今天是新城控股吸收合并新城地产并在A股上市首日，这是继2013年浙能控股吸收合并东南电力并在A股上市之后的第二个“B转A”案例。

　　今年5月，新城控股作为存续公司承继江苏新城的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，新城B股终止上市并注销法人资格。

　　此次吸并中，新城B股换股价格为1.317美元，较定价基准日前20个交易日的股票交易均价有166.6%的溢价，按照汇率折合人民币8.12元/股。新城控股A股股票发行价格为9.82元/股，本次换股吸收合并的换股比例为0.827，即换股股东所持有的每1股江苏新城股票可以换得0.827股新城控股A股，新城控股此次合并发行的股份数量为5.42亿股。

　　新城控股合并新城B后，2015年预计实现的备考归属母公司股东净利润数为15.5亿元，新城控股实际控制人王振华承诺，如果新城控股2015年净利润低于预测值，差额部分将以现金方式向新城控股补足。

　　大股东的承诺是有底气的。近年来，公司加速全国化布局，集团也从原来的单一住宅开发，进入商业综合体开发，规模不断上新台阶。截止到2015年底，集团已经在全国大中城市有20多座“吾悦”系列商业广场开业或在建，未来将以住宅和商业综合体开发及商业管理为主线，并辅以社区综合管理业务，包括围绕社区居民的健康养老服务等。

　　根据上市公告书，新城控股A股上市首日开盘参考价（即时行情显示的前收盘价）为新城控股换股吸收合并江苏新城的每股发行价格9.82元，上市首日不设价格涨跌幅限制。但根据上海证券交易所的相关规定，集合竞价阶段股票交易申报价格不高于前收盘价格的900%，并且不低于前收盘价格的50%；上市首日如股票竞价交易出现异常波动，上交所将按照有关规定实施盘中停牌措施。

　　新城B股终止上市前最后交易日的收盘价是2.216美元，按照汇率和股票折算关系，对应的新城控股A股价格在17元左右，但二级市场历来有“炒新”习惯，近期又值房地产板块大幅上涨，新城控股上市首日股价可能受到投资者追捧。当然，原来的B股股东也可能因为获利不菲而抛售，从而引起较大波动。对此，投资者宜立足长远，结合自己对公司长期价值的判断谨慎决策。

　　目前房地产行业整体估值水平差异较大，万科、保利地产(600048)等全国性龙头企业不到15倍市盈率，而一些增长较快的区域性房地产企业，市场一般给予20-30倍市盈率的估值。根据新城控股的业绩承诺，2015年每股收益不低于0.9元，据此推算，可算出新城控股大致的股价定位。

蓝思科技-300433-三季度毛利率明显回升，蓝宝石预期逐步明确

点评：这个是中国女首富周群飞持股70%的股票。小盘次新，给苹果生产钢化玻璃屏幕的股票。也即是好的，关键是股价低估。目标应该是120以上，趁着2万亿资金还没有苏醒，市场上都没人妄动可以买点。市场平静的时候要贪婪，市场热火朝天的时候要恐惧。

 事件描述
        10  月23  日晚间，蓝思科技发布2015  年三季报，公司前三季实现营业收入127.71  亿元，比去年同期增长29.66%；实现归属于母公司净利润10.83  亿元，比去年同期增长37.54%；EPS  为1.66  元，比去年同期增长27.69%。
        事件评论
        公司上半年产品转向2.5D，新材料和新工艺导致生产毛利率下滑至20.83%，而第三季度已经回升至23.26%，单季归母净利润同比增长44.39%，环比增长42.65%，显示出新品更强的盈利能力以及逐步提升的良率，而期间费用方面则仍保持稳定。随着主要产品及新产品销量不断增加，以及榔梨基地新增产能逐步释放，公司未来业绩还会不断创新高。
        据TrendForce  调研数据，前三季度全球智能手机出货3.32  亿台，同比增长9.1%，且国内品牌的市占率还在不断提高，目前已占据前五中的三席。TrendForce  预估华为的增长在40%以上。华为、小米、联想、魅族等国内品牌的崛起对公司的业绩无疑带动巨大。此外，由于蓝宝石具有高耐磨性、防划痕、高光学性能、微波透过性等特点，华为等部分厂商的高端手机已经蓝宝石作为视窗防护屏，未来，蓝宝石防护屏有望成为高端机的标配，公司将借助技术和规模优势，夺得巨大的市场份额和利润。
        据IDC  预测，2015  年智能穿戴设备出货量将达到4570  万台，至2019年将达到1.26  亿台，年复合增长45%。智能穿戴设备比手机屏幕有更高的耐磨、防划、高硬度需求，蓝宝石无疑是上佳选择。目前公司所产蓝宝石镜片已经大量运用到智能穿戴设备。公司还在募投相关项目，以扩充现有产能，为未来业绩快速增长提供保证。
        目前公司处在增发进程中，未来新业务将逐步导入，后续看好在产能提升+良率提升+新品导入+自动化生产的推动下，公司业绩的快速增长，我们对其维持“推荐”评级，预计2015~2017  年EPS  分别为2.27、2.99、  3.60  元。

天壕环境-300332-公司点评报告：并表北京华盛增厚业绩，费用提升拖累利润增长

点评：市场走好就是反转形态！企稳走好！

事件：
        天壕环境发布三季报，2015前三季度公司实现营业收入5.11亿元，同比增长91%，归属母公司净利润0.93亿元，同比增长9%，扣除非经常性损益的归属净利润0.90亿元，同比增长6%，综合毛利率32.87%，同比下降17pct，基本每股收益0.28元。
        评论：
        一、财报分析1.盈利能力分析
        2015Q3前三季度，公司实现营业收入5.11亿元，同比增长91%。第三季度单季收入2.70亿元，同比增长196%。
        2015前三季度，公司实现营业归属净利润0.93亿元，同比增长9%。第三季度单季净利润0.32亿元，同比增长26%。
        营收规模与利润的增长主要来自北京华盛并表增厚。天壕环境2015年通过发行股份与现金支付的方式收购北京华盛100%股权，于2015年9月上旬开始并表。北京华盛2014年营收与利润规模分别为9.35亿元和0.63亿元，同时北京华盛2015-2017年的业绩承诺为归属净利润分别不低于8000万元、11,000  万元和  18,000万元。通过此次并购，公司成功布局燃气板块业务，对未来2-3年的业绩增厚、改善现金流状况与提升多板块协同共振作用方面，产生积极影响。
        2015年前三季度，公司传统主业发展相对平稳，因此利润的增长主要来自于北京华盛并表，由此可估算北京华盛1个月并表净利润约在800万，2015年全年预计可并表（9-12月共4个月）3000万归属净利润，全年预计实现的归属净利润约可达1亿元左右，高于业绩承诺。
        2015前三季度，公司扣除非经常性损益的归属净利润0.90亿元，同比增长6%，其中影响较大的非经常性损益为政府补助291万、对原子公司天壕机电借款的利息收入140万、北京力拓债务重组139万和退回合作方奖励款-260万等，合计257万元。
        2015年，前三季度毛利率为32.87%，同比下降16.67pct，第三季度单季毛利率为25.26%，同比下降21.54pct，前三季度净利率为17.86%，同比下降12.58pct，第三季度单季净利率为11.89%，同比下降16.07pct。
        两项比例的显著下降，一方面来自公司自身主业毛利率下降，其中毛利率与净利率在2015年中报分别同比下降9.54pct和8.20pct，可作为佐证。另一方面，9月初并表北京华盛后燃气业务本身利润率水平较低，北京华盛2014年毛利率与净利率分别为16.79%与6.75%，显著低于天壕环境传统主业的利润率水平，对公司整体利润率有所摊薄。
        2.费用率状况：管理费用与财务费用显著增长
        2015前三季度，公司销售费用为0.01亿元，同比增长54%，销售费用率为0.20%，同比下降0.05pct。
        管理费用为0.64亿元，同比增长49%，管理费用率为12.55%，同比下降3.53pct。增量部分中，增发购买资产的融资费用计提1000万，股权激励计提约600万。
 财务费用为0.23亿元，同比增长115%，财务费用率为4.52%，同比增长0.50pct。财务费用增速较快。分析负债结构，截止2015年三季度末，公司短期借款1.18亿元，较之年初微幅回落，长期借款由2014年底的0.17亿元激增至4.67亿元，鉴于该部分长期借款举债是2015年发起的，公司未来几年的财务费用压力值得关注。
        3.现金流状况
        2015前三季度，公司经营性现金流入3.94亿元，同比增长187.44%，占营收比重77.08%，同比增长26pct。现金回流状况同比显著改善，主要受益于并表北京华盛。公司传统的EMC业务具有显著的垫资经营属性，而燃气业务现金回流通畅则有效的补充了公司主业劣势。
        其他对现金流影响显著的科目包括：应收账款2.14亿元，同比增长196.05%，占营收比重41.93%，同比增长15pct。主要由于部分项目回款滞后以及收购北京华盛所致。
        存货0.61亿元，同比增长63.11%，占营收比重12.02%，同比下降2pct。应付账款2.55亿元，同比增长105.63%。
        二、投资观点梳理
        并购北京华盛与华盛燃气，有望打通燃气板块上下游产业链：
        天壕环境2015年7月通过发行股份与现金支付的方式收购北京华盛100%股权，年9月，天壕环境使用自有资金5000万元收购华盛燃气有限公司100%的股权。同步布局燃气上游开采、中游管输与下游分销业务，且充分利用两家标的公司位于山西的区位优势，开发煤层气，并对接大规模优质氧化铝产能，有望实现业务规模与业绩的快速增长。
        北京华盛主营城市燃气供应，气源分为天然气和煤层气，目前在山西省原平市、兴县、保德县三市县拥有天然气特许经营权，为授权区域内的工业、商业和居民客户供应天然气。
        上游产能利用率不足的风险较小，有望超额完成业绩承诺。其最主要的客户为三家大型氧化铝企业，下游客户集中度较高。目前山西省已将氧化铝定义为顶替煤炭产业的重要产业之一，公司所在地蕴含丰富的铝土矿资源，适合兴建大型的氧化铝企业，三家氧化铝企业投资规模大，其产能均为近年来新建设，工艺水平先进，企业临近气源和铝土矿资源，生产成本低，抗风险能力强。
        华盛燃气在山西区域内经营兴县瓦塘煤层气液化调峰项目、鲁能路液化天然气加气站、保德县尧圪台液化和压缩天然气加气合建站三个项目，并在煤层气气源附近规划了多个天然气液化及加汽站项目。同时，华盛燃气通过下属控股公司云南华盛从事云南省页岩气勘探开发及输配管网投资建设。
         传统主业EMC节能产业发展，2015年平稳，2016年后北京力拓项目将开始逐步贡献业绩，增速将回升。目前，公司主要针对主营业务余热发电合同能源管理业务主要分布在水泥、玻璃、煤化工、铁合金、天然气管输等行业，主要与房地产基建相关。一方面，由于去年以来，国内实体经济整体增长疲弱，传统高污染高耗能产业产能过剩，去产能与开工率不足限制了相关下游节能产业的业务拓展。而新收购的北京力拓项目2015年主要在建设中，因此，2015年公司合同能源管理业务的业绩向上空间不大。
        另一方面，公司主要以EMC模式开展业务，即已有运营资产的利润贡献不会显著削弱，且水泥与玻璃等产品存在运输半径限制，各个区域内均需要保有一定产能。鉴于公司的上游客户基本为当地规模较大、效益较好的市场参与者，已有运营资产的产能利用率不会出现显著下降，业绩向下空间不大。此外，2016年后，北京力拓项目将开始较多投运，天然气压气站余热利用较传统高耗能产业节能相比，盈利能力更好、市场空间更大、行业集中度更高，将为公司合同能源管理业务带来新的增量。
        PPP+P2P，为环保投融资另辟蹊径：天壕环境5月9日公告，拟与控股股东天壕投资集团共同出资设立天壕普惠网络科技有限公司，注册资本1亿元，其中本公司拟出资51%；天壕投资集团拟出资49%。公司经过多年EMC从业经历，并观察到2015年以来PPP热炒，意识到环保的重资产属性将日益加剧，并可能显著制约行业与企业的发展。据此，公司希望搭建P2P网贷平台对接环保投资与融资的双向需求。借助于公司多年深耕积攒的人脉与政企资源，辅以专业化EMC衍生出的项目筛选、风险控制和项目融资经验。我们认为，公司有望借此打通自身与同行业其他企业融资渠道，在信贷和股权融资之外，为环保投融资另辟蹊径，成为环保融资创新领域第一个吃螃蟹的人。
        转型符合国家能源结构调整战略，业绩估值有望双提升，维持"强烈推荐"。我们预计，公司2015年-2017年EPS分别为0.63元、0.84元、1.14元。从长远发展来看，公司拓展的新业务（天然气）是国家能源结构调整的战略方向之一，未来在清洁能源、环保方面业务还有新拓展空间，市值仍有较大提升空间，给予公司目标价29.6，对应2016-2017年PE分别为35倍和26倍，维持"强烈推荐"评级。
        三、风险提示
        1、大盘系统性风险
        2、三季报未经审计

近半月A股首现净流入：蓝筹成长齐吸金 单日流入48亿

    昨日大盘延续强势表现，市场重归净流入格局，沪深两市共48.36亿元资金净流入。中小企业板 、创业板和沪深300板块均获得了不同程度的资金净流入，这也是11月19日以来首度出现全面净流入状态。虽然昨日净流入个股数量及行业板块数目都明显增多，但从资金周三尾盘入场周四早盘便匆匆离场，领涨权重板块内部分化特征来看，资金的谨慎情绪仍在。

　　近半月首现全面净流入

    昨日沪深两市共有48.36亿元资金净流入，不仅扭转了持续净流出的窘态，还创下了11月25日以来的新高。净流入个股数量也大幅提升至1301只，为11月19日以来的新高。

　　从细分板块来看，中小企业板、创业板和沪深300均获得了不同程度的净流入，这也是11月19日以来的首次。其中，中小企业板从周三的净流出84.03亿元变为昨日净流入22.96亿元，创下11月25日以来的新高，净流入个股数量也从前一交易日的138只大幅增加至382只；创业板昨日也获得18.81亿元资金净流入，而本周三则为净流出64.40亿元，同样刷新了11月25日以来的新高，净流入个股更是从69只飙升至250只。

　　与“中小创”资金流向情况大幅好转相对应的是，昨日权重股的净流入规模明显缩小。沪深300昨日共获得6.51亿元资金净流入，相比本周三158.02亿元的净流入规模出现了明显的萎缩，净流入个股数量也从191只回落至114只。

　　不仅如此，从内日流向来看，“中小创”的改善更加显著，而资金对于蓝筹股的热情则明显回落。昨日开盘时，沪深两市共遭遇25.42亿元资金净流入，尾盘则再度获得41.84亿元资金入场。这种逆转主要与沪深300资金流向情况有关，昨日早盘沪深300遭遇15.00亿元资金净流出，尾盘时则获得了8.97亿元净流入。中小企业板和创业板昨日则全天都呈现净流入状态，早盘时分别净流入4774.39万元和2.83亿元，尾盘时金额双双放大至9.91亿元和4.95亿元。

　　大小齐抓乐观中谨慎

　　从行业资金流向情况来看，不仅净流入行业面积明显增大，资金也回归大小两手一起抓的均衡化布局特征。昨日28个申万一级行业板块中有15个板块获得资金净流入，较前一交易日的7只明显增多，且金额也相对更加平均。具体来看，银行、计算机、房地产 、化工、传媒、电子、电气设备、商贸零售和机械设备的净流入额均在1亿元以上，其中银行、计算机、房地产和化工的净流入金额超过了10亿元。遭遇净流出的13个行业板块中，非银行金融、家用电器、建筑装饰、交通运输、公用事业、建筑建材和国防军工的净流出额均在2亿元以上。

　　无论从净流入行业情况，抑或是个股净流入情况来看，市场的乐观情绪都明显出现回升，但乐观中暗藏谨慎情绪升温征兆，投资者应特别关注。

　　一方面，本周三尾盘资金大举加持的非银行金融、银行、公用事业、有色金属 、建筑装饰、医药生物等行业板块昨日早盘遭遇资金净流出，且净流出规模相对居前。而且本周护盘及拉抬股指的板块出现了分化，银行和房地产板块吸金力依旧较高，但非银行金融则遭遇资金大举撤离。

　　另一方面，从行业板块内部来看，资金分歧明显增大，分化特征显著。以房地产板块为例，龙头股“招保万金”中的万科A持续获得资金青睐，而招商地产和保利地产则出现资金出入的短线操作特征，板块内不少个股更是出现了快进快出的交易特征。这一特征在包括非银金融、银行等众多个股也均有不同的体现，内部的分化也在一定程度上说明谨慎情绪回升。

机构屡次关注这35只股票

根据东方财富Choice数据统计在一个月的时间里机构席位在这35只股票龙虎榜上出现了十次以上。

新华医疗：经营进入转型调整期 推荐评级

　  机构：中金公司研究员：邹朋 强静

　　[摘要]

　　业绩小幅低于预期新华医疗(600587,股吧)发布2015年三季报：前三季度公司实现销售收入53.21亿元，同比增长22.36%；实现归属于母公司净利润2.05亿元，对应EPS0.51元，同比下滑15.00%；扣非后同比下滑19.56%，小幅低于预期。

　　发展趋势毛利率下降+期间费用率提升导致利润增长低于预期：2015年前三季度公司扣非利润同比下滑19.56%，主要原因是公司毛利率同比下降0.5个百分点，而销售费用率和管理费用率分别提升0.4和0.6个百分点。由于公司整体利润率较低，这也直接导致了利润增速下滑。前面几年公司经过快速的并购扩张以后，目前经营已经进入转型调整期。

　　整合并购业务，推进业务转型：前期公司通过并购的形式实现了快速扩张，目前正在积极推动业务整合。从并购资产成长性来看，长春博迅所处诊断试剂行业成长性较好，博迅的业绩成长超过业绩承诺；而远跃药机与成都英德所处的制药装备行业由于新版GMP改造已经接近尾声，目前面临成长压力较大。目前公司正在积极推动业务转型，未来将推动业务由制药装备向医疗器械和医疗服务转型。

　　快速扩张血透业务：公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》，计划四季度在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。公司透析机和透析器有望于2015年逐步投产。同时公司将结合投资医疗服务业务，在重点地市级城市建立肾脏病专科医院作为血液透析中心旗舰店，在周边区域建设血液透析中心，开拓血液透析市场盈利预测下调公司2015/16年EPS预期至0.79/0.98元（原预期0.92/1.12元，下调幅度-15%/-13%），同比增长为-2%/24%。

　　估值与建议目前股价对应15/16年P/E分别为42x/34x。我们认为随着公司业务的转型，以及国企改革的推进，未来公司经营能够逐步好转，维持“推荐”评级，重申目标价65元，对应2015年P/E为82x。

A股龙虎榜揭秘 机构最亲睐11股

据统计，12月3日龙虎榜中，16只个股出现了机构的身影，其中11只股票呈现机构净买入，5只股票呈现机构净卖出。当天机构净买入前三分别是云煤能源(600792,股吧)、易尚展示(002751,股吧)、黑牛食品(002387,股吧)，机构资金流入净额分别是1.91亿元、1.42亿元、0.93亿元。此外，机构净卖出居前个股分别有海兰信(300065,股吧)、捷成股份(300182,股吧)、国联水产(300094,股吧)等。详情如下表所示。

近六成“转型股”股价翻倍 最牛那只涨了363.27%

    11月12日，浙江万好万家(600576,股吧)文化股份有限公司对外宣布改名“万家文化”，该公司的业务转型继续升温。11月30日，停牌近一个月的万家文化迎来复牌，随后便是2连板。至此，“亚文化第一股”诞生。实际上，万家文化仅是今年A股市场中诸多“转型股”中的一只。根据Wind资讯数据显示，截至12月2日，今年以来共计25家上市公司致力转型。转型出牛股，这几乎成为投资者的共识。

    总体而言，房地产管理与开发、文化传媒、化工这三大板块成为今年“转型股”的高发行业。以房地产管理与开发行业为例，银润投资(000526,股吧)的转型比较受人关注，其拟斥资23亿收购学大教育以转型教育服务业，此前在纽交所上市的学大教育得以回归。收购标的学大教育主要面向中小学生以个性化1对1智能辅导为主业。交易完成后，紫光育才将成为公司控股股东，清华控股将成为实控人；在文化传媒业，万家文化与深大通(000038,股吧)（000038.SZ）的转型力度也不小，前者进行证券更名并致力于亚文化，后者则进军新媒体产业；而化工板块的一些上市公司也按捺不住，例如升华拜克(600226）就实施跨界并购，切入游戏行业。

　　从以上转型例子可以看出，传统产业向新兴产业并购转型的意愿尤为强烈。传统行业盈利能力下降，迫使上市公司向新兴产业及现代服务消费领域转型升级。究竟是“真转型”还是“讲故事”，尚需时间和业绩来体现。

　　但是从市场表现来看，“转型股”的股价走势却已经提前表现了预期。在25只“转型股”中，共计15只个股股价均实现翻倍。其中，金利科技(002464,股吧)、银润投资今年以来的股价涨幅均超过300%。

　　金利科技是国内表面材料应用技术领域的一家代表企业，今年以来，该公司股价涨幅达363.27%。由于以触摸屏表面玻璃镜片、传统塑胶件等为代表的主营业务利润增长不佳，致使公司在今年前三季度出现严重亏损。根据其三季报显示，1-9月份公司实现营业收入2.84亿元，同比下降32.92%；净利润为-1.23亿元，同比下降达1146.93%。业绩不佳迫使金利科技寻求转型。6月份，金利科技对外公布拟斥资约21亿元收购MMOGA 100%股权，宣告进军游戏行业，与此同时，其还向峰实公司出售除货币资金和除外权益以外的全部资产、业务和负债。这样的转型在资本市场的效果显而易见，在于7月28日宣布复牌后，金利科技连续11天涨停。

　　从事连锁酒店、房地产开发经营与管理的银润投资近些年来主营业务增长缓慢，于是，公司开始谋求业务转型并最终将转型方向定为教育领域。8月10日，银润投资公告称通过非公开发行拟募集不超过55亿元，用于收购学大教育、设立国际教育学校投资服务公司和在线教育平台建设。至此，银润投资全面转型教育培训服务。市场也对银润投资转型作出了积极回应，在复牌后，公司股价实现9连板且今年以来的股价涨幅达301.25%。

　　当然，上市公司转型并购的背后都有着一定的投机心理。一旦没有准确、全面的布局思路和战略，上市公司在转型之后极有可能出现业务衔接不恰的局面。投资者要谨防只有概念没有实际盈利，切忌盲目跟风。