大事不好！

今天在外忙，晚上又要出差，明天白天有重要的策略会参加，简单码几句：

1、现在A股投资越来越卷，而且知识迭代和更新都很快，中午某位投资大佬跟我说：以往A股都是看长做短，但是过去两年，不确定因素太多，市场环境发生了较大变化，过去很多成功的投资方法都失效了，现在A股需要看短做短。

当然，这句话不是叫大家玩短线，而是世界变化太快，对于A股这样高波动的年轻新兴市场来说，逼着大家开始卷短。

所以最近业内有些很有意思的现象，比如：有机构开始学起了短炒，换手极高，有些柚子呢，却开始学习价值投资，因为交易规则发生重大变化，打板现在也打不过量化资金的机器人。

那些金主爸爸呢？比如大险资，本来只偏好指数基金，现在开始偏好指数增强和主动量化。

也对，投资不要僵化，不要刻舟求剑，顺势而为才是对的。

2、今日两市震荡调整，大盘坚守3300点打算，创业板杀得比较凶，主要被权重宁王带崩。昨晚特斯拉发布会，宣布下一代永磁电机将完全不使用稀土材料，稀土板块今日重挫，把A股整个新能车板块也带下来了。

北向资金也净流入7.65亿元，流速下降。倒是南向资金很猛，午后大举净流入，目前快净流入50亿元了，这是预期到什么了吗？

据传经济复苏强度高于高层预期，所以本来准备的刺激政策，会低于预期。

有件大事给我不好的感觉，那就是10年期美债利率突破了4%！

有点可怕呀，10年期美债收益率被公认为“全球资产定价之锚”，它老人家一飙升，全球股市都得抖三抖来着……

涨幅榜上看，互联网、电信运营、通信设备、传媒娱乐涨幅居前，都是基于chatGPT主题，往大了说就是数据经济。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

上方压力犹存，继续震荡！

扫货！

昨天咋们在聊数字经济，还提到chatGPT主题，我说我个人短期更偏好算力基础设施，然后有看官就很聪明，在留言里说了之前咋们聊过的服务器龙头。

我比较谨慎，我觉得一波拉起来没像样的调整，这里不去打出个阶段新高，有点难受的。

万万没想到，今天早盘，服务器龙头长阳封板，突破了，不过午后被砸……哎……投资，是一个不断遗憾的过程。

还有三大电信运营商，均打出新高，很明显是有大资金在抢筹扫货，除了和算力基础有关系。还有和中国特色估值体系相关，如今国企上市公司的估值，现已经被纳入了领导的考核目标。

包括【十年成长优选】里持有的计算机品种，计算机ETF(512720)的场外联接，昨天我还说打出那么长的上引，见光死。

万万没想到，今天计算机ETF(512720)放量反包，万里吞虎，离新高仅一步之遥，连续两个交易日放量，流动性很充足，吸金效应很强。还有我跟踪的软件ETF（515230）今天也逼近近期新高。

计算机ETF跟踪的是中证计算机主题指数，目前规模超过17亿元。软件ETF跟踪的是中证全指软件主题指数，目前规模接近8亿。这两个品种基本可以覆盖数字经济主题。

当然，从估值看，中证计算机主题指数已经处于历史90%的位置，中证全指软件主题指数好一些，处于历史80%左右的位置。短期来说，不算便宜了，我是觉得该调整调整了。

昨晚饭局，一位初认识的投资经理竟然是我老铁，关注我很多年了，哈哈哈，感恩，有点网友奔现的感觉。

正好谈到第一庄家吕梁，他说他知道吕梁的时候还在念高中，问我清不清楚情况，我说我知道吕梁的时候，我刚入市，也就是看了当时的深度报道，也不太清楚。

但是呢，没想到A股第一庄东多西藏，会沦落到这个地步，如果一直写写文章，做个产品画净值，那也是一个很做挺久呀。

这位投资经理哈哈一笑，对我讲：老揭啊，那个年代都是庄股横行的时代，各路机构以坐庄为荣，可没什么大V一直码字，更别谈做投顾组合，或者是做个产品画净值了。

我一想，也是！不过我的意思是，做任何事，还是求稳第一，以稳为主，宁愿走得慢一点。我之前不是一直跟你们讲过一句话嘛：

低头可见水中月，退步原是慢向前！

投资上也是如此，有时候走得慢一些，并不是坏事，逆风时，踏踏实实练好内功，顺风时，时时刻刻保持冷静。

今日3月首个交易日，两市开门红，大盘重新站上3300点大关，并突破前期高点3310，权重大票拉升明显。小票为主的双创走得较弱。

港股今天更强势，也有人扫货的感觉，长阳反弹，恒生指数大涨近4%，恒生科技目前大涨超6%！

有一个利好刺激：2月份制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，是近11年新高，说明制造业景气水平继续上升，远超市场预期！

不过我对指数不抱什么大的希望，这里上上下下反复也是很有可能的，大家也不要过于在于指数，还是要注重结构性机会。

北上资金今天净买入，全天净流入70.1亿元。

昨晚，发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，难怪昨天中药板块率先动了。

不过医药今天表现较弱，又是见光死……但我觉得问题不大，实际上你们看，无论是我的实盘基金组合【老揭主动权益】，还有已经升级成投顾策略的【十年成长优选】，对医药的配资一直是很执着的，哪怕做过过山车，没关系，下来了，闲钱加仓，继续投。

而今年这波医药表现实际不及预期，但我一点都不急，耐心点，持有，最多做一些微调，这个大行业是必须要配置的。

医药、消费、科技、周期这四大赛道，是各大机构必争之地！

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

主力扫货意图明显，3月首个交易日走出逼空走势，但依然要冷静，上证突破3300后，也就刚回到了去年夏天箱体震荡的上沿，市场不会一马平川，震荡的概率较大，上方压力在432天线！

见光死？

今天在外有事，我要去一家头部私募公司拜访创始人，交流学习，先给各位简单码几句：

1、昨晚重磅消息，《数字中国建设整体布局规划》印发。有卖方认为，

一、利好智慧政务/智慧城市板块；

二、《规划》还提到了数字文化、数字社会、国土空间基础信息平台、“清朗”、“净网”专项行动、“丝路电商”、智慧教育平台、数字健康、数字乡村、5G、北斗、超算等，涵盖了主要的计算机To G公司。

三、《规划》明确指出，“鼓励引导资本规范参与数字中国建设，构建社会资本有效参与的投融资体系”，这是“中国特色估值体系”的进一步强化升级，有望引导计算机公司估值提升。

也有卖方给出四个确定性方向：1）算力基础设施；2）信创安全；3）网络可视化；4）最先商业落地的医保数据要素

今天计算机板块（数字经济）整体大涨，早盘一度高开高走，也是对这个消息的正面反映。ChatGPT主题也有反扑。我个人短期更偏好算力基础设施。

但是，但是啊，10点之后，就有点接盘不足，午后一度涨幅被吞噬，尾盘再被拉起，如果看十年成长优选持有的计算机品种，今天打了根很长的上引线，而且还没创新高，有点见光死的感觉。

虽然短期见光死，但中长期看，这个重磅文件的出台，使得数字经济成为今年主线的概率挺大的。

现在再回头看，我们去年10月底会关注到信创，就是因为去年10月中旬。信创（计算机）是率先企稳崛起反弹的品种，再结合今年至今，所有行业中，计算机以18%的涨幅位居第一。

申万之前有一篇关于数字经济的研究报道，我觉得这个提法蛮有意思的，值得看看。

2、今日两市高开低走，一度翻绿，尾盘又走高，全天收了一根带下影的小阳。北上资金净卖出，尾盘有净流入。

医药沉寂挺久了，今日发力，中药今日涨幅居前，主要是政策持续催化下的估值提升。2月10日出台《中药注册管理专门规定》，加速中药创新药的研发审评上市，促进产业升级和供给侧改革。

对了，有卖方提醒氟化工，我看有些标的创近期新高了，大家可以看下：

氟化工景气有望开启长周期反转，建议关注氟化工行业景气的底部反转，氟化工企业涨价业绩弹性大，同时各氟化工企业未来的资本开支将集中发展含氟聚合物和氟精细化工品，提供企业长期的成长性。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

明天进入3月，等待新预期的出现。

警惕！

周末大事还挺多的，我先简单聊几句：

1、令人唏嘘！！！“A股第一代庄家”吕梁去世，终年68岁。

可能很多看官对他很陌生。在我入市那年，即2001年，以中科创业为首的“中科系”雪崩，吕梁遁去国外，销声匿迹，没人知道他在哪。

没想到，时隔22年后，看媒体报道说，因为吕梁无钱治病，才不得不回国自首，最终拖了几个月。

正是：坐庄，害人，害己！

2、巴菲特2023年致股东的信周末刷屏，有很多相关解读。 

从长期表现看，1965-2022年，老巴的伯克希尔复合年增长率为19.8%，而标普500指数，这整整58年的复合年增长率是9.9%。

所以从投资股市年化收益看，年化有10%已经很好了，能做到连续年化20%左右的，你就可以做股神了！

今日两市窄幅震荡，市场情绪不高，打板数量大幅萎缩，北向资金继续净卖出，全天净流出19.19亿元。

我个人认为，短期市场主要受到两点困扰，1、老美流动性紧缩预期升温，美债利率飙升。巴菲特也在最新的股东信中，对美国财政赤字情况“远超想象”表达担忧。

2、内资对国内刺激预期降低，刺激会有，但可能没之前预期的那么高。另外短期面临机构后续子弹不足的情况，昨晚看到一组数据，截至上周五，2月份全市场新发基金58只，发行份额636亿份，虽然较1月回暖，但仍然处于“不好卖”的局面。

2023年1月更惨，全市场新发行基金仅为60只，创近两年新低……

所以，最近就是震荡，大部分资金还在耐心等地产数据。全年主线行业或许还是要等到3月才能逐步浮现，4月决断，即全年整体走向才能清晰。

对了，刚看到一家ST股在连续19个跌停后，今天涨停了，这种一般是抓人进去的走势。

胖纸老揭也要给大家提个醒，马上进入年报披露期，要警惕*ST股强制退市呀，去年A股有42家公司被终止上市了（强制退市），创历史新高。

今年随着注册制全面铺开，怎么也得让强制退市比去年要多吧。

当然，有个别ST股会有摘帽预期被炒作，看万得的ST板块指数，近十年，2014至2016年这三年的ST股表现竟然都是挺猛的，2017年见顶回落至今，2021年长阳反抽一把，又陷入沉寂。

通达信有个“扫雷避险”的功能挺好的，通过常见的财务指标，用电脑来筛选出可能终止上市的*ST公司，我截个图给大家，仅供参考，据此操作，风险自担。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

最近市场为什么一直起不来，还有一个重要原因，大家自己看吧，又快破7了

破产！

昨天还在讨论的某某电子，昨晚深夜被立案调查了，今日再次重挫超10个点。

这是要被打回原形的节奏了？看来对于卖方在深夜临时通知召开紧急会议推的票，尤其是那些低于50亿总市值的小票，要万分小心啊……因为你不知道背后真实的情况是怎么样的。

现在有很多资金打着市值管理的名义，专门来回搞小票，所以对于盘子特别小的票，哪怕形态走得再好，我会多以观望为主，否则很容易被绕进去。

虽然说今年可能小票机会确实多一些，但大家还是要擦亮双眼，目前我观察多的小票总市值都在50亿到100亿左右为主，股价还在低位，有一定成长性的公司。

今日两市再次跳水调整，之前也讲过，强复苏的交易已经结束了，3300点阻力较大，多头干不动，还在等地产数据，这里要来回震荡震荡，可以理解。

另外，大家关注到没，日前沪深交易所发布了《主板股票异常交易实时监控细则》，这对短线资金炒作模式会有比较大的影响，还有打板资金、T+0团队、量化资金，也有一定冲击。这会导致短线资金的活跃度降低。

北向资金今日再次净流出，全天净流出50.97亿元。看来老美紧缩预期再次升温，对外资影响还是蛮大的。

军工今天重新走强，可能是受到全球军工开支在进入上升通道消息影响。不过也要预防万一预算萎缩的风险。

ChatGPT主题昨日深度调整，今日再次小幅活跃，比如之前跟踪的服务器，已经再次逼近新高，还有昨日跌停的某云计算公司，今日早盘又牢牢被封板。

还有一家游戏公司，我特别有感触，几年前我一直密切跟踪调研过，小揭也特别爱玩他们家的游戏，一有空就来一盘酷跑。在2020年、2021年某一阶段都有表现，2022年受整个市场环境影响，沉寂很久。

但比较无奈的是，高管频频减持，股价波动很大，搞得看好的资金都灰头土脸的，我也一度放弃跟踪了，但还留在自选池里。

最近，这家公司又借着ChatGPT主题的东风，再起波澜，股价异动。同时，控股股东承诺6个月内不主动减持股份，并拟筹划非公开发行，加速AI项目投入IP迭代升级，我看已经有卖方开始重点关注了，只是不知道，借着ChatGPT，高管会不会再次大幅减持呢？

对了，刚看到一件令人唏嘘的事，知名百亿私募钜洲资产，被其基金投资人申请破产。近年来，钜洲资管所投项目频频爆雷（股权投资），陆续出现挪用基金财产、因违规行为被监管处罚等合规问题。

而钜洲资产的大股东是钜派投资，是中国第二家上市的第三方财富管理公司（第一家是诺亚），已于去年退市。

我记得当年钜派投资如日中天，我认识的一些小伙伴都纷纷加盟，高管也都很年轻，但没想到，这么一家赫赫有名的财富管理公司，竟然落寞到如此地步。

难怪我前几年和一位基金经理聊天，他说所有股权投资（VC\PE），都是骗子，当时把我震惊得一愣一愣的。

后来我才知道，这位基金经理在读EMBA时，同班同学都很浮夸，都是做股权投资啊，还有批突批的，那些人看不上他这样的二级狗。

后来看不上二级狗的那些浮夸的同学，大部分都进去了……

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

花无百日红！

我今年年初开年会的时候，和我们工作室的小伙伴讲过，我们的企业文化，就是：中庸之道！

不要去想着什么做头部啊（也确实做不到），争第一（也争不到）啊，定一些不切实际的KPI（实际上没啥KPI），大家一起把眼前的事做做好，开开心心把生活过好就行。

造假！

还记得我在2月1日的《异动！》写过一件事吗，在1月31日深夜11点半，某卖方美女机械首席分析师临时通知召开紧急会议，讨论关于钙钛矿的投资机会，一直开到2月1日凌晨左右。

当夜，美女首席分析师团队将**电子作为黑马推荐。我那时候还说行情回暖，卖方更卷了。

在那天之前，**电子已经从去年12月12日一路上扬，到1月31日收盘价算，累计涨幅为134.43%，从美女分析师召开临时会议后，从2月1日开始，到2月10日，又飙升了30%。

但是，万万没想到，本周二，**电子突然盘中跳水，来了个20CM的跌停，主因是**电子披露合作方，也是其钙钛矿项目关键人物，连续被两家机构发布声明称其履历造假。

昨天，**电子再次大跌12%，今天股价又下挫，已经跌回到1月初的位置。

哎……卖方也不容易，这履历造假问题，要不是前东家发声，这谁能知道呢，也确实很容易被忽略。只是美女首席当前深陷履历造假门，关键是推票的那个位置，又是深夜这么着急的时间点，感觉这就是一盘棋啊。

记得美女首席之前也出圈过一次，推一家公司，被这家公司的董秘公开怼。

这事也挺逗比的，一般来说，首席强推，董秘会比较配合，但这位董秘直接公开说太激进，这明显就是线下调研沟通时，可能出现了偏差。

今日两市震荡整理，多头依然犹豫，北上资金净卖出21.5亿元。

光伏表现抢眼，主要是受到pv-magazine报道关于隆基、天合扣押的光伏产品被释放消息的刺激，说明老美清关加速。

地产产业链也有一定表现，家电涨幅居前，金融地产微幅小涨。

chatgpt主题今天终于有一次比较大的回调了，几只龙头都砸下来，计算机行业跌幅第一。这个是兔年首个大主题概念，炒作至今，有分歧，也是好事。

对了，今天国资委主任张玉卓履新后首次公开亮相，他表示

打造原创技术策源地，高质量推进关键核心技术攻关，加大对传统制造业改造、战略性新兴产业，也包括对集成电路、工业母机等关键领域的科技投入，提升基础研究和应用基础研究的能力。

有卖方认为，在当前外部限制加码背景之下，半导体核心卡脖子环节属于重点关注领域，预期后续政策力度有望继续加大，建议关注重要大会后的政策窗口期。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

真是年纪大了，现在喝顿大酒，我缓了两天，才感觉好一些，竟然还把身份证弄掉了，今天刚去挂失补办，好在如今流程很方便，一周后就能拿到新证了，这两天好几个业内瓜，我都没兴趣吃了，已经见怪不怪了……

今天没啥想说的观点，抱歉。

糟糕！

今日在外有事，简单说几句：

1、出现了一个糟糕的情况，有业内人士指出，即将公布（北京时间本周四凌晨3:00）的美联储会议纪要显示，将支持更大幅度加息和更高利率峰值的程度。

加息担忧再起，紧缩预期升温，隔夜美股应声大跌。

还有一个槽糕的信号，10年期美债利率短期快速上冲，年初还在3.32%，现在竟然已经逼近4%了……

今日大A股也跟跌了一把，北向资金也是净流出，但跌幅并不深，面临3300点整数关口，感觉多头在这个位置是有点犹豫的。当然，震荡下洗洗也是极好的。

本来我挺担心港股，因为港股受美股和流动性影响较大，但看今天的恒生指数走势，走了算比较强势的。

2、昨晚业内好友喝酒，天南海北聊了很多，也交流了很多投资上的看法，很有启发。

其中一位好友说的两句话，胖纸我很有共鸣，今天也分享给各位揭粉：

第一句：地球离开了谁，都会转，别把自己当回事。

第二句：朋友开口叫你帮忙，能力范围内能帮尽量帮，但是别过于期待对方会感恩戴德，也不要奢求会有任何回报。等你要帮忙时，他不帮你，也要坦然接受。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天有点忙，就码这么点。市场继续看震荡，大机会可能要等到3月了。

惊险一幕！

今日市场出现惊险一幕，早盘11点05分，大盘盘中突发跳水，一直跳到11点14分，11点15分开始才止跌企稳。

同时，北向资金也拐头向下净卖出，11点15分之后重新恢复流速，全天净买入。

来看下上证指数的1分钟线：

这9分钟，还是放量杀跌，我个人猜测，多半有可能又是因为量化资金所为，可能是触发了什么卖出条件。

我看了一圈，马后炮看（今天真是马后炮看了，马前炮我确实无法知道），卖出条件可能会是什么呢？

最大的可能性就是港股低开低走杀跌，尤其是恒生科技，目前已经重挫超3%。互联网平台公司集体下挫，南向资金在11点30分左右加入空头大军。

不过，太关注细枝末节没什么大的意义，对今天的盘中跳水，大家也不用过于在意，格局大一点。

今日两市有所分化，上证指数窄幅震荡，目前收红，创业板跌幅较大，成长全面跑输价值。

昨晚有一个重磅消息，证监会启动不动产私募投资基金试点工作。 今日房地产虽然高开低走，依然不给面子，但是和经济复苏相关的顺周期品种起来了。

钢铁、煤炭、有色等传统资源股霸榜领涨。说实话，我一直对资源股这样的周期品种把握不好，主要以多学习为主，比如上周我做过一场关于有色主题的直播，对有色基本面更加深了了解。

有卖方认为，

无论后期国内经济后势如何，据SMM，在无不可抗力的影响下，下游开工率数据3-4月都会从50%左右快速升至70-80%，短期需求增速爆发力强。此外海外经济预期23H1也将韧性十足。而反观供给端Q1往往呈现季节性弱势。因此，叠加3月重要会议和新LD班子开局之年，3-4月是风险较低的顺周期春天。

无独有偶，最近有媒体报道曾经的公募一哥，王亚伟的海外公司在去年四季度大举抄底美股，而且重仓了很多传统资源股，诸如煤炭、钢铁、铝业、锂矿、石油这样的顺周期品种。

我看了一些重仓股的走势，有些是属于比较典型的右侧布局。比如第一大重仓Alpha Metallurgical Resources，是一只煤炭股，公司主营高品质和具有成本竞争力的煤矿，并在美国三个主要煤炭盆地辅以强大的贸易和物流业务。

来看看Alpha Metallurgical Resources股价，处于历史最高位，但是市盈率只有1.8倍。比国内煤炭股的估值，真是便宜太多了。

当然，一般来说，基金经理更偏好左侧布局，尤其是资金量比较大的。

前几天和一位基金经理聊关于左侧布局，正好我知道他在去年三季度重仓了不少电力股（火电），就问他，你这就是左侧布局，耐心等待风口来临？

他微微一笑，回答我：是的。

实际上回看去年电力股（火电），受到煤炭价格高居不下的影响，电力企业成本端高企。

根据不完全统计，目前已经有20家火电上市企业发布2022年业绩预告，其中8家宣布亏损，5家最高亏损或超20亿元，多家企业已经连续亏损2年。

既然去年业绩那么那么惨，为什么这位基金经理还要大胆在左侧布局呢？

当然他没告诉我他内心真实的想法，但我从电力行业的基本面看，确实发现有一些偏利好的信号。

首先，是煤价开始下跌。去年10月初，国家发改委就发布文件，指导2023年长协合同下水煤（5500大卡）合同基准价为675元/吨，较2022年下降25元。

根据中信期货数据，截至2023年2月14日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价为990元/吨，较春节前价格回落了超200元/吨。在当前煤炭高库存和未来需求环比下滑的背景下，煤炭价格有望继续回落。

其次，电价开始上涨。根据广东省电力交易中心，2023年广东省双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，较广东燃煤基准价上涨19.63%，同比上11.44%。江苏省2023年长协加权均价较当地燃煤基准价上浮19.35%，同比基本持平。年度交易总电量3390亿千瓦时，同比增加28%。

这两个用电大省电价顶格上浮，或预示其他省份年度长协电价将高位运行，对电厂盈利端改善预期显著。

最后，我们再把目光放眼到整个电力板块，你们会发现，12月以来，光伏上游的多晶硅料、 硅片、电池片和组件价格均呈大幅下降趋势，也是下游电力运营商提高利润空间的一大利好因素。

另外根据长江证券研究报告：

市场煤价在1000-1100元/吨时是火电行情明显的分水岭，当价格在这一价格区间以下时，火电行情遵循原有框架，在煤价处于上行通道时为“煤价涨，利润降，股价跌”，在煤价处于下行通道时则为“煤价跌，利润增，股价涨”。随着煤炭价格跌落临界值，且预计进一步下滑的背景下，电力运营商业绩有望明显改善，从而带来股价在二级市场上的较好的表现。另一方面，从历史经验来看，在煤炭价格中枢持续下行的背景下，电力板块相对沪深300指数超额收益明显。

由此看来，站在当下，电力企业在今年扭亏为盈，非常值得期待，电力企业在2023年有望迎来盈利+估值的“戴维斯双击”。

当然对绝大部分个人投资者来说，电力股的基本面比较难以把握和跟踪，市场上有不少和电力相关主题基金，可以借助一键布局。

比如电力ETF（159611），跟踪的指数为中证全指电力公用事业指数。该指数选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。截至2023年2月16日收盘，全指电力指数共包含54只成份股，平均个股市值434.64亿元。

从成份股行业分布来看，根据申万行业分类，新能源发电（光伏+风电+核电）、水电、火电相关企业在指数中的权重占比最高，合计接近90%，其中，指数前十大成份股合计权重占比为53.4%，持股集中度相对较高。对电力企业概念反映充分。

中证全指电力指数的历史业绩十分优异。2021年，由于电力市场化改革的加速，中证全指电力指数取得了42.52%的收益，远远领先其他大盘指数。2022年全指电力指数的表现也领先大盘指数。

主动基金经理左侧布局电力股，对电力股感兴趣的投资者，可以通过电力ETF（159611）一键布局电力股，还可以左侧定投呢。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续洗，继续盘，继续耐心，继续逢大跌加仓，前提是有闲钱的话。

重磅消息！什么影响？

上周五收盘后，出了个重磅消息：

中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日（2月17日）起施行。

想必各位看官在周末，也多多少少看到各种版本的解读了。

胖纸我简单说几句我个人的理解，有何影响？我认为全面注册制有三个重大影响：

1、壳资源沦为鸡肋。以前审核制，上市指标还是蛮稀奇的，壳资源也有“乌鸦变凤凰”的价值。现在注册制了，股票未来会越发越多，仙股未来也会越来越多，壳资源也会不断贬值。

我记得我2001年入市那会，A股上市公司刚刚突破1000家。

然后又花了近10年的时间，在2010年，A股上市公司正式突破2000家。

从2011年开始，IPO节奏不断加快，从2000家到突破3000家，用了6年，从3000家到突破4000家，仅用了4年，从4000家到去年突破5000家，只用了2年多。

2、炒新热情大减。 我是在2003年底进入券商从实习生做起的，当时营业部有一位技术分析大佬，他教过我如何从当天新股上市的集合竞价和换手率，来简单判断这只新股当天或者上市后几天会不会被爆炒。

我当时用这招，炒了不少新股，要知道当年可是出于01-05年的四年长熊啊，最经典的炒新一战，就是苏宁上市当天。

实际上炒作逻辑就是基于IPO是稀缺资源，市场奉信：逢新必炒！

这两年呢，随着新股越发越多，这个策略已经失效了，破发很常见，去年熊市，有段时间新股破发率极高。

你们看，上周五主板上市的一只新股，今天早盘被砸跌停，然后临近中午有短线资金自救再拉起来，波动很大，搞不好就被埋。

3、A股更趋港股化，小票更追求讲故事。随着全面注册制开启，小公司可能会越来越不受待见。如果基本面没有亮点甚至很差，那大概率会被越来越边缘化。

我之前写过这么一段内容：

我刚查了下，目前5000家上市公司中，市值在1000亿以上的公司只有122家。市值在500亿以上的只有275家。

如果把条件放宽，市值在100亿以上的呢，一定很多公司吧，不，也只有1579家（很多上市公司要入公募基金的股票池，有一个硬性条件，总市值要过百亿），也就是说，A股中有近70%的上市公司，都是100亿总市值以下的小票。

这些小票，如果有动力，可能会更偏好讲一些故事的，又因为盘子小，是交易型资金的偏爱。如果没有动力，那就是被市场抛弃，没人调研，没人关注，机构也不入库，逐渐边缘化。

以上就是我对注册制的三点，本来只是简单说几句，没想到也码字码了1000多字了，大家别嫌我啰嗦啊，也别在后台留言抱怨啥新股滥发什么啊。

确实，新股发那么多，但是我们的退市机制还有待更完善，说得难听点，一个只吃不拉的市场，是搞不好的。

你们也知道我的，胖纸我一直比较实诚，我为什么叫大家不要抱怨呢？我觉得吧，既然你来到这个，哦，不，是市场，那就要愿赌服输，一直抱怨没有用，除非退出这个市场。

再说了，现在任何投资都有风险，哪怕存银行，买货币基金，也是有风险的。所以我也一只建议大家闲钱投资，别ALLIN，除非你想走职业化的道路。

除了全面注册制这个重磅消息，周末还有一个重磅消息：

银保监会、人民银行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）公开征求意见。

这个消息对银行是偏利好，有卖方点评：

整体上略微降低了银行的资本要求，其中使用高级法的银行(五大行+招行)受益幅度更大。2024Q1第一次实施时，行业资本充足率会略有提高，有利于提高杠杆倍数和ROE。

受此消息影响，银行股今日崛起，并带动整个大金融（证券、保险）向上，今日两市长阳上攻，主板强势，沪深300表现凶猛。

顺周期的工程机械、地产产业链的家居、家电、建材也涨幅居前。还有中国特色估值体系的中字头，也表现强烈。尤其是借着chatGPT的AIGC概念的中字头的三大电信运营商，长阳包阴。

胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天这根长阳来得有点意外，上周末我看了一圈卖方观点，还有一些大V观点，基本以看空或者提示风险为主。

很正常，一致性预期太强，市场就会往相反方向走。

临近3月重要会议，后续一些政策的关注度有望提升，比如数字经济相关的文件，再比如信创相关的支持力度。

炸裂！出事了！

昨晚又突发消息，非常炸裂！有网友给我发了一份财新的最新报道截图，图上的新闻是：

我擦，这可能是出事的节奏啊，金融圈要地震了！

今天华兴资本的股价是这样的：

包凡是一级市场投资大佬，他创立的华兴资本是国内公认的互联网领域顶级投行。

有媒体是这么描述的：

如果说，黑石集团的首席执行官、联合创始人史蒂夫施瓦茨曼是"华尔街之王“，那么“陆家嘴之王"应该是华兴资本的创始人兼CEO-一包凡。

在创投界其至流传这么一句话包凡，或者包凡没听说过你，那么说明你的业绩还拿不上台面。

目前我收到的消息是，据传和DIDI当年强行上市有关，不知道各位看官有没有做一级市场的，有懂内情的朋友来说说。

昨晚美国1月份PPI反弹幅度超预期，通胀压力抬头，加息预期再次升温，隔夜美股低开低走，尾盘跳水收跌，今日港股和A股也跟着下跌，尤其是创业板，受宁王大跌拖累。

昨天大跌的传闻晚上就得到澄清了，国际庄是因为发现一个气球，现已恢复正常。

你们看，一个传闻就把A股吓尿，内资就慌了神，真是无语了。对于昨日的跳水，我看了很多版本解析，我比较倾向于的一种解析是：某条件，触发了量化交易的止盈止损盘。

倒是北向资金，很坚定，今日继续净流入，截至下午2点，北向资金净流入已超过50亿元。

生物医药今天逆势表现，最近连锁药房公司有卖方提示关注，但我更偏向于创新药，有卖方也再次重申创新药年度策略观点：

1，创新药板块经历近2年的沉淀，已具备再次腾飞的前置条件:政策边际缓和、走出集采影响、疫后复苏在即、成长空间较大。

2，2023年，把握“国产新药落地节奏，商业化放量是否超预期、国际化/lincese out ”三大逻辑主线。

3，重点关注：（股票略……）

对了，刚在看芒格在Daily Journal年度股东大会上的答疑，这位99岁的顶流中的顶流投资大佬真是风趣幽默得很。

比如有股东问他：你这么长寿是因为年轻的时候经常锻炼吗？

芒格回答：我几乎没有锻炼过，除了陆军航空部队让我不得不锻炼的时候。在我的第一个99年中，我基本上不怎么锻炼。

再问：你有改变的打算吗？

芒格：不，我不会变的。

哈哈哈，我想说，胖纸老揭我也几乎没有锻炼过，我喜欢的运动是游泳，但我基本不怎么锻炼，哈哈哈，而且我也没有改变的打算，哈哈哈。

另外，我摘录了一些有针对性的问答，一起来看看这位99岁的智者怎么看待投资相关问题的吧：

【关于ChatGPT】芒格：

我认为人工智能非常重要，但这个问题上也有很多疯狂的炒作。人工智能无法治愈癌症。它不会完全满足我们的要求。

【关于半导体】芒格：

半导体产业是个很特别的行业。在半导体产业中，你必须把你赚到的钱全部拿出来，每一次新一代的芯片出现，你就得把你以前赚到的钱全部投入进去。所以，如果你想要在游戏中继续存活，你就得进行强制性的投资。当然，我讨厌那样的生意。

【关于减持比亚迪】芒格：

比亚迪的估值已经有50倍PE了，这是一个非常高的水平。但另一方面，比亚迪今年的销量还有可能再增加50%。以现在的价格来说，比亚迪要比整个奔驰公司的市值还要高，所以它其实不是个便宜的股票。

【关于用杠杆买入阿里巴巴，在下跌时不得不减掉】芒格：

我将阿里巴巴视作我曾经犯下的最糟糕的错误之一。

【关于商业世界】芒格：

商业世界中的一切都可能会消亡。没有什么显赫的地位会永远持续。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

周末了，今天就说这么多，我要外出调研，赶高铁，祝大家周末愉快！

突发跳水！什么原因？

今天在外谈事，有点忙，刚谈完事，市场突发跳水，简单聊几句：

1、早盘市场还挺强势，大盘也顺利再破3300点大关，中字头还彪了一把。跳水主要自下午2点整开始，跌得很急，说明有资金在兑现，而且以内资为主。

为什么我说是可能主要是内资，因为看北上资金全天的表现，是净流入的，虽然跳水时也流速下降，但没多久又恢复流速。全天北上资金净买入67.94亿元。

再看港股表现，今日港股高级高打，下午受A股跳水影响，但影响有限，截至目前（15:01），恒生指数稳住21000点大关，恒生科技更是有2个点的正涨幅。说明老外是做多的。

所以对于跳水原因，基本面目前找不出任何原因（有人告诉我关于YL，但我觉得很牵强啊，看外资还在做多呢，还有人说是因为什么飞机？我也不懂），我个人认为，只能说短期因为chatGPT炒作过热（过热到今天相关大票电信早上都打板），交易型资金获利丰厚，市场有自发性调整的需求。

急跌，不用怕！

我刚扫了眼各大主流指数的估值，处于适中的位置，并没有明显高估的情况发生。

2、昨晚，就美日荷限制向中国出口相关芯片制造设备，中国半导体行业协会发布严正声明，明确提出三个“反对”。

半导体之前最大的逻辑就是国产化机会。我记得在2019年，当时我还管组合的时候，精准操作了一把半导体，买在相对低点，卖在当时的几乎最高点。这种交易可遇不可求。

今天半导体午后率先跳水，但相关指数依然站稳年线。目前半导体整个估值是出于历史低位，我查了下WIND，半导体指数的市盈率的当前值，出于分位点的11.3%，历史低位。

有卖方认为，

2023年，半导体两条投资主线是“效率+安全”。（1）效率是产业主旋律：静待复苏，拥抱蓝海。下游消费端库存去化及需求复苏逐渐明晰。（2）安全是产业链基础：产业自强，拥抱变化。逆全球化趋势下，芯片制造战略地位显著，本土化趋势明确，全球景气提升、国产替代加速，产业政策有望加码。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

洗洗更健康，大跌适合加仓！前提是有闲钱哟……

迷幻！

和朋友聊天，听他讲到，某位顶流投资大佬正在亲自手把手带一批徒弟，众多投资培训中，有一项比较特殊，就是教徒弟们打德州扑克。通过训练打德州，来锻炼新人的交易能力。

大佬确实挺有一套独家秘笈啊。我也一直在跟踪这位顶流的净值曲线，从表现看，目前还在建仓中，比较稳。还是那句话：净值是检验投资能力的唯一标准。

昨晚老美公布最新CPI，有点超预期，紧缩预期升温，10年期美债也飙升，美股先低开，再高走，再跳水，尾盘又拉回来点，纳指还翻红了。

听说最近纳指相关的指数产品被追捧，有些投资者想通了，A股不好玩，所幸直接买纳指去了。

有三方研究认为美国经济今年软着陆以及5月结束加息，年底开始降息是大概率事件。

今日两市震荡整理，北上资金近期流速开始大幅减缓，今天又是净卖出18.64亿元。

感觉最近指数一直横盘，但结构性机会蛮多的，交易型资金也很活跃，市场风格看，也是偏小票成长。

CHATGPT主题再次活跃（计算机对应软件、电子对应硬件、传媒对应应用）。昨天也跟大家提到的的相关唯一一家服务器市占率超50%的公司，今天竟然涨停了，妈耶！你们下手也太快了吧。

来看看卖方给这家公司总结出的亮点：

22年 人工智能服务器 全球市占率 20%！保持全球第一，国内份额50%！

22 年 服务器世界第二 国内第一！

22 年 全球公有云服务器国内第一！

22 年 存储装机全球前三 国内第一！

22年 边缘服务器 国内保持第一！

当然，我还是要提醒大家一句，目前CHATGPT主题依然处于炒作阶段，有点类似当年99年第一波炒互联网的时候。如果按十年前那波互联网+的炒作路径，炒作顺序大概率是：运营商、移动终端、互联网应用。

近期氢能源受机构关注度提升，相关指数持续稳步走强，有卖方建议拿出一定精力来关注。主要因为：

基本面+市场。基本面就是，今年开始上游增速大于下游增速，且上游大概率会加速。市场，（a）以一级市场估值看，二级一些标的并不贵，甚至一度快跌穿；（b）部分企业上市将带来示范效应；（c）如果大家相信24年起能看到一定产业趋势，不排除资金提前布局。因此氢能板块值得去找一些不错的看涨期权。

今天充电桩板块也蛮火的，有卖方组织了一场闭门会，最后的结论就是，充电桩的景气度被低估，行业增速未来三年分别是100%、100%、50%，未来eps（每股盈利）存在上修的可能性。

昨天看到澎湃的一篇报道，关于巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公布了去年四季度持仓情况，令人意外的是，老巴在去年大手笔加仓的台积电，却遭遇了大举抛售，减持幅度高达86%。

这是啥迷幻操作？做波段？看错了砍仓？还是正常调仓？或是要清仓的节奏？我查了下巴菲特历史上最大的砍仓案例，亏损50%以上砍出来的公司也不少。

此外，继清仓持有30多年的富国银行后，此次巴菲特还大举抛售了美国合众银行，目前BRK的十大持仓股为苹果、美国银行、雪佛龙、可口可乐、美国运通、卡夫亨氏、西方石油、穆迪、动视暴雪和惠普。

其中，苹果继续被老巴加仓，持仓比例接近40%。另外他还加仓了两家公司，影业公司派拉蒙和建筑材料制造商路易斯安那太平洋公司。

感觉巴菲特近些年的操作有点变化了，从偏好传统的金融、消费、能源，慢慢也开始偏好新兴的科技、影视游戏。

价值投资也需要与时俱进啊。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

周末准备出差调研一家上市公司，突然发现这家公司今天板了，我傻傻都还没动手呢……

投资难不难，难，还是一个不断遗憾的过程。

灾难！

昨晚看到一个超级重磅震惊新闻，还配有很多夸张的图。

美俄亥俄州列车脱轨，致10万加仑剧毒氯乙烯泄漏燃烧

而且这事是在2月4日发生的，直到昨天才开始曝光于天下。

为什么会突然曝光于天下呢？因为氯乙烯是剧毒，泄漏燃烧后，释放有毒气体，污染俄亥俄州，周边出现了动物死亡…………

不过，我以前媒体的老同事向当地居民求证过了，事确实有，但说法夸张了，那些夸张的图更是谣言。

今日两市窄幅震荡，周期股诸如石油石化、感谢、有色、化工逆势表现，北上资金小幅净买入5.99亿元。

昨晚一号文件发布，但种业跌幅第一，这就是预期的预期了，提前埋伏盘太多了，关于一号文件的消息，早在一个星期前，机构基本就有预期了，相关股价也有提前异动过。

哎……一声叹息，现在机构利用信息差来玩票的优势真是越来越明显了。

有看官问能不能具体分析分析chatgpt主题，我最近有是学习了蛮多卖方研究内容的。之前也讲过chatgpt的背后是算力需求爆发，虽然短期过热，可能需要调整下，但相关国内算力产业链核心公司还是可以跟踪下，主要三个方向吧：

1、GPU（图形处理器）。国内A股中，有相对成熟产品的公司只有两家。

2、服务器。AI服务器早有布局、当前份额占比超过50%的公司只有一家。

3、IDC（互联网数据中心）。有几家公司卖方也有关注。

对了，这两天，某位私募大佬称“在上海资产1000万就是穷人家庭”的话题很火，虽然后来被澄清了，说这是大佬在直播中开玩笑的，有媒体过度解读，公司也做了相应澄清。

当然，他所说的1000万资产，是把房地产给算上的。我之前看过胡润最新高净值产人士的门槛，剔除房产、汽车、负债之后，所有股票、保险、现金或现金等价物加起来的总和（家庭净资产），是600万元人民币。

也就是说现在马上能拿出600万元现金，才能算高净值人士，而且只是入门级的。我看到一个数据高净值人士的人均现金资产是在2600万元左右。

这位大佬虽然是玩笑话，但确实在一定程度上制造了焦虑，也比较伤人的，好像是在嘲笑那些没有1000万资产的，又花了100万买了他私募的客户。

我个人觉得吧，这位私募大佬自己本来就是出身普通，靠着自己的奋斗，再加上历史的进程，能在资产管理行业中傲立群雄，开这种玩笑不太合适。

我记得他在公募的时候，管理过一个可以提成的公募产品，也就是超过一定收益率（1.5%）的部分，可以拿20%的Carry，也就是业绩提成。和现在的私募提成是一样的。

再加上工资奖金，所以这位大佬在公募时，收获颇丰，奔私后，又毫不犹豫拿出4000万元认购自己新发的私募产品。

但千说万说，这种玩笑不应该开！

客户买你的私募，是信任你，是希望行情向好时资产稳健增值，是希望行情波动时获求心理按摩，而不是来听1000万资产就是穷人这类玩笑话的！

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

苟富贵，勿相忘！

绝大部分专业做投资的，都是普通人家出身，家庭条件都是普普通通的。因为大部分家庭条件好的，都去做一级了，二级是非常苦非常苦的。

虽然也一些人家庭条件很好，比如某明星基金经理家里开厂的，某专户基金经理刚入行，父母就给他在公司附近买了套别野。但这些都是极少数人。

但无论如何，做人不能飘，常怀感恩之心！

又吃瓜！

周五晚间，社融数据出来了，1月社融单月新增5.98万亿，其中，人民币贷款新增4.9万亿，大超历史同期水平。上周“1月份社融猛超预期”的传闻如期落地。

上周，市场已经提前交易了这个预期，也就是预期的预期。

今天市场对数据超预期正反馈，震荡上行，唯独科创板较弱一些。

北向资金小额净流入，全天净买入6.92亿元。方向还是大消费，你们看今天美妆、白酒、家居、餐饮涨幅居前，这些都算北向的偏爱。

地产产业链的工程机械、建筑建材今日也表现凶猛，尤其是工程机械龙头，放量涨停。

某卖方对工程机械产业链的草根调研如下（仅供参考，不作为买卖依据）：

三一：目前需求比前期乐观，排产有上调的计划，公司预计今年1+2月和3月国内销售同比虽然仍下滑，但叠加出口数据，比预计的情况略好一些数据有望转正。

徐工：目前下游需求没感觉到明显好转。

恒立：目前主机厂客户挖机油缸和泵阀订单未有明显增加趋势。

华东代理商：比预计的情况略好一些，但1+2月和3月预计仍下滑。

华南代理商：目前开工率在最近一周有向好的趋势。过年期间GD、FJ、HN三省挖机整体开工与去年同期相近，GD逐步恢复去年同期水平，FJ开工已高于去年同期。元宵节后，华南挖机开工逐步超过去年2月同期。

西南代理商：对比去年下半年，中大挖有一些改善。

SD代理商：目前销售没有增加多少，但订单意向有所增加。

最近一则关于期货炒家、某财经大V和几个朋友由于无法平仓而“被迫”接盘1500吨苹果现货的消息，对手盘是大名鼎鼎的敦和。

我看了报道后，发现这位炒家的ID怎么那么眼熟，再细看，妈呀，我认识……

他以前和我一样，也是财经媒体人出身，也做过高管，后来自己出去搞投资了，再后来看他搞电商了，我还在他那买过大闸蟹，2015年股市火爆那会，他还创立了个中国财经自媒体群，只要你们现在喊得出名字的财经大V，包括很顶流的那几位，都基本。

只不过，随着普涨大牛市的终结，经历两次，一次熔断，这些年又是以机构为主导的结构性行情，那个群基本没人说话了。但是都彼此还互相关注着。

没想到这次他会因为苹果期货出圈，哈哈哈，这哥们太牛，祝他能顺利把手中的苹果现货卖完。

对了，周末又有瓜吃了，估计很多看官都吃过了，今年不知道怎么了，瓜特别多。周末饭局，银行渠道的朋友聊起节前某基金公司的桃色瓜，问我知道哇，我也只能苦笑一声点点头，没多说什么。

没想到，周末又出了个券商首席的瓜。

该首席是食品饮料首席分析师，去年底刚加盟新东家，任联席所长。他在某白酒龙头的投资中，发了以下图和留言。

我也不想跟各位看官装傻了，这些字眼和图，我还是看得懂的，也知道怎么回事。

唱歌嘛，很正常，就是叫了7个，这是要玩啥的节奏啊？我不懂，哪位看官能跟我普及普及？

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续重视小票。国证2000再创本轮反弹新高，还有中证1000也是。

北证50也有点再起升势的感觉！

崩溃！

崩溃了！昨晚ChatGPT官网因大量访问已无法登陆……算力需求狂飙，A股相关个别公司继续封板。不过整体看，ChatGPT主题终于也有调整。主题投资就是如此，波动剧烈，快进快出。

有卖方认为，当前的计算机、传媒行情（ChatGPT主题催化），有点类似2013年的TMT牛市（同样是政策支持，同样是超跌估值在历史底部，同样是新的科技浪潮）。我觉得这个观点太乐观了，但确实有点类似2013年。

今日两市小幅调整，早盘临近11点，有一波很明显的跳水，说巧不巧，北向资金正是在此时加速净流出，北向资金全天净流出33.74亿元。

很奇怪，昨天北向资金猛扫货，可能还是在交易“1月份社融猛超预期”的传闻，信心十足，但今天又给人后续不足的感觉。

外资不出力，内资也有点萎了，很多投资者对之前大规模刺激ZC的预期也降低了。

长江证券包老师给北向资金的交易做了个统计，我发上来给大家参考参考：

我个人感觉哈，不管假外资还是真外资，先不要争论了，也不要看外资怎么说，关键要看北向资金怎么干的，港交所会披露所有的交易明细，可以好好跟踪。今年要比以往几年，要特别盯住北向资金的动向。

港交所的数据披露还是有很多内容可以跟踪的，比如巴菲特继续减持比亚迪，说明新能源车在老巴眼中，可能是已经处于高估状态了。

价值投资遵循的是以低于内在价值的合理价格买入优质公司，但并不是长期持有不动，你们看老巴持有比亚迪十几年后才开始逐步卖出，说明价值投资也是要低买高卖的。

业内大佬常常说，要长期陪伴优质公司左右，赚企业成长的钱，但我在想，陪伴是阶段性的，成长的钱赚完之后，该卖还是要卖。之前老巴持有富国银行超过30多年了，该清仓时也选择一把清掉，毫不犹豫。

对了，今天HJT整线设备龙头放量大跌超7%，有传言另外一家光伏龙头的部分扩产路线选择了TOPCON，一定程度影响了市场对HJT的预期。

有卖方的解读我觉得蛮到位的，来一起看看：

这个传闻预期一直有的，所以今天的大跌，还需要消息面的持续验证。过去两年比较强，从市场风格角度，多少和新能源风格受追捧有非常强关系。但是自去年11月份以来，FYZC做了重大调整，那么价值等复苏方向从择股的维度，选择性面和确定性就多了起来。

以前是只有新能源好，所以大家对新能源相关赛道的优质龙头，更加推崇，也愿意给更高估值。但现在不同了，一方面新能源本身行业发展在出现问题，比如需求增速下滑，竞争加剧，盈利能力下滑等，另一方面，就是除新能源以外的其他方向，确实不少都在变好。

那么从一好一坏（新能源好其他方向差），向一坏一好转变（新能源预期变差，其他方向预期变好），市场环境的巨大变化，带来的资金持续净流出，那么这些之前的相关赛道龙头，自然也会面临持续的资金净流出，以及板块的杀估值压力。

除了市场风格因素外，还有一个重要因素，就是大家对于这些所谓的优质龙头，市场研究实在太卷了。

这种卷也体现在，过去两年的涨幅实在太大了，大家对于各种乐观发展预期，研究的非常透彻，所以以至于，后期股价继续上涨，只能依赖于产业发展继续超预期的增量催化。但是一旦稍有订单或项目进展不及预期，市场情绪就比较容易崩溃了，再叠加当下市场风格确实不在这边，就很可能导致股价踩踏。

所以从投资的角度，市场预期太高，前期股价走势太坚挺，往往不是好事，因为这其中很大程度已经price in了长期发展的乐观预期。但是未来究竟怎么样，谁又能说的好呢？所以这也导致类似相关投资，就变成了一笔风险收益比比较差的投资。

弱鸡！

弱，太弱了！内资这把真是弱鸡得很！你们看，北向资金连续卖出三个交易日，市场也连调三日。今天，北向资金重新大举净流入，当天净买入额再超百亿，达到121.01亿元。

这市场就被干起来了，今日大盘在20日均线企稳上攻，科创板领涨。感觉现在就是被北向资金牵着鼻子走来着……

之前听到过一种说法：老外印钞票，我们印股票，老外热衷买核心资产，我们热衷发新股……

当然，也不能全完怪内资，胖纸老揭我查了下今年年初至今的新发基金（权益）募集情况，爆款新发基金只有一只，还是投港股的。

这和去年同期，特别是前年即2021年同期公募基金募集情况相比，真是惨无人寰。

用大白话说：内资的后续子弹，接不上了。

反而从外资的表现看，这子弹似乎是无限的……业内也经常讨论，外资还有多少钱可以买买买？

当然，有看官多次提醒我说，北向里有披着内资外皮的资金，我承认确实有这种情况，但不是绝大部分资金都是这样的。北向资金的构成是比较复杂的，我水平低，一两句说不清楚。

这几天ChatGPT不特别火嘛，我还特意去问了ChatGPT，看看它的回答，就可以理解这构成有多复杂了……

所以你们看到，北向资金偏好的大消费，今天涨幅居前，还有大金融，也有一定表现。

我还是把北向资金最新流入情况（近一个月）贴给各位看官，仅供参考，不作为任何买卖依据。

内资看到北向资金继续扫货，也来劲了。新半军计集体拉升。

尤其是半导体（芯片）今日领涨，主要两个原因，

1、之前讲过的老美对我们的打压围堵，会加速国内半导体行业自主化的进程，讲的是国产替代的故事。（最近日本也开始对我们半导体限制）

2、近期ChatGPT主题实在太火爆，有卖方指出ChatGPT的背后是算力，芯片需求会有大幅提升，体现在：量：AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高；价：对高端芯片的需求将拉动芯片均价

今天某GPU龙头公司涨停20CM，正是对此逻辑的正反馈。

当然，半导体的基本面很差，大家也要有一个客观清醒的认识，向上提升还需要很大的努力！

最近胖纸我运气还不错，去年四季度跟各位看官说过的四个方向，信创、医药、科创、港股，昨天医药逆势表现后，今天其他三个也表现亮眼。

最近看到某私募大佬又被怼了，去年5月踏空，去年10月踏空，今年又踏空，一声叹息……也不想多说什么了。

我只想说：价值投资固然是正本清源，但知行合一很难，时间的玫瑰确实娇艳灼人，但别忘了玫瑰带刺。

当然，私募确实不容易做，做过就知道其中的艰难，我们自己的产品，业绩也做得一般，2021年11月至今，成立已经满一年多了，也是起起伏伏，有高潮也有低潮，今年运气还算好，好歹把净值做上来了， 没让各位持有人亏钱，让我更加感觉到那句话：战战兢兢，如临深渊，如履薄冰。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今日无观点，我跟ChatGPT提了两个问题，大家自己看吧：

胆寒！

昨晚看到苏州银行发起的苏新基金正式成立的新闻，想起一件伤心事！有些年头了。

以前有位财经媒体人，也是上海基金圈的，还是我曾经的老同事，就是去了苏州银行发起的这家基金公司做市场。那时还叫苏银基金（筹），一个人要干挺多活的。

也不知道是不是筹备工作太累，还是我这位老同事身体原因，突然有一天，惊闻这位老同事猝死的消息，才35岁！太令人震惊难受了。

更震惊的是，在这位老同事的葬礼上，前媒体同事派代表参加了，但是，苏州银行没有派任何代表，也没任何这家基金公司的同事来参加葬礼，令家属十分心寒。

我们媒体老同事听到这个消息都直摇头……

有网友告诉我，去年底，这家公司又发生了猝死事件。整个苏州金融圈一片胆寒……一声叹息……

今日两市继续调整，北上资金继续净卖出，净卖出13.89亿元。

实际上你们跟踪过北上资金的操作，就会发现，北向资金和老外常常宣扬的“长期投资，耐心持有”非常矛盾，反而经常是在“追涨杀跌，波段操作” 。

我又要说那句老话了：做投资，说和做，是两回事。

交易经济复苏的逻辑结束后，市场陷入炒主题阶段，今天又开始炒作固态电池。

ChatGPT终于休息了，但个股炒作依然强悍，比如360计划推出类ChatGPT技术的demo产品，昨晚卖方又在强推，今天直接一字板了竟然……

大赛道中，唯有医药逆势收涨。昨天也提过医药的长逻辑是中国人口老龄化的不可逆（未来可能还伴随着少子化），导致对医药医疗需求激增。

短期逻辑也有，比如某卖方持续看好创新药主线行情，主要有三个催化剂：

1、医保谈判降价不再一刀切，降幅参考临床价值，续约谈判引入简易续约规则，降幅较以往温和；

2、新药研发审评趋严，行业格局优化；

3、近一年来行业集中迎来新一轮的研发突破

所以你们看，无论是老揭主动权益，还是已经升级的十年成长优选，对于医药的持仓，都是非常坚定的。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

有时候，别太拼，佛系一点吧。

低头可见水中月，退步原是慢向前！

两个意外！

这几天，10年期美债收益率回升，全球流动性有一定收紧，导致风险偏好有一定回落。

再加上气球事件，对有些外资产生了一些影响，北向资金继续卖卖卖，今日北向再次净卖出38.61亿元。

今日两市强势震荡，小票较为活跃，国证2000继续收小阳创本轮新高。

ChatGPT主题继续领涨，AIGC紧跟其后。内容生产模式从UGC、PGC，到现在的AIGC，这真是一个很大值得重视的新方向。

很意外啊，一般主题类炒三天就会休息下，这都从兔年第一个交易日炒到现在了，情绪还在不断在扩散，炒作依然进行中，我真比较意外。

百度今日大涨15个点，也和此有关，今天，百度在官宣大模型新项目文心一言（英文名ERNIE Bot），3月完成测试，对公众开放，目前还在做上线前的冲刺（有可能提前发布）。

另外，市场传言TSL向某公司下了6万台机器人订单，整个机器人板块也有表现。而ChatGPT爆火，也有望加速人形机器人产业落地。

昨晚复盘，我把今年年初至今的中信一级行业涨幅榜拉了一下，排名前三的行业分别是计算机、有色金属、汽车。

计算机一马当先，暂时成为今年的领涨品种，真是算我运气比较好。

去年10下旬，我跟各位看官讲过计算机（见2022年10月19日的文章《酒崩！》），也就是信创，我当时发现信创是去年10月率先企稳，并最先走出来的反弹品种，而且当时基本面有国产自主的预期催化剂。

我记得10月19日那天，有一位铁粉问我，哪里有鱼的时候，我因为不能公开讲个股，指了信创产业链，还有一个方向是医药。

然后去年11月，我持有的【十年成长优选】有一次调仓，也新增配置了计算机行业，一直持有至今，也算是蛮惊喜的。

之前讲过，有卖方将计算机行情分为三个阶段，目前第一个阶段（估值修复）已经结束，当前开启的是第二阶段（订单落地预期的强化），最后一阶段是业绩兑现并且整个板块估值泡沫化。

注意几条主线：信创、数字经济、人工智能，CHATGAP主题。

当然，我也有失误，你们看，去年同步起来的医药，这波涨幅就偏弱一些。但我觉得医药大逻辑就是老龄化不可逆下的需求增长，这是没问题的。 

排名的第二的有色金属主要是受益于海外有色大宗商品持续上涨，北向资金也在持续买入A股的有色品种，再叠加美联储加息放缓节奏。比较好理解。

而排名第三的汽车，是我万万没想到的，这是今天我要说的第二个意外！

汽车有那么强？确实，我看汽车指数已经创出本轮反弹新高，龙头车企的业绩也不断超预期。

就在上周，商务部公布，下一步将继续稳定和扩大汽车消费，汽车行业再次受到驱动，再创新高。

想想也是，都说住房不炒，那么能替代房地产产业链的，想来想去就只有汽车产业链了。汽车行业是一个万亿级别的大行业，新能源车供需两旺使得增长确定性更强。

中国已经成为全球单一市场最大的汽车生产国和消费国，投资汽车产业升级大浪潮，优质的机会就在中国。

之前我也说过，全面注册制后，对散户投资能力要求更高了，觉得自己水平高的就自己玩，觉得选个股就一抓瞎的，那就选择基金可能是最合适的。

汽车主题的基金有很多，大家可以根据自己喜好选择，有被动的，也有主动的，比如2月6日起，正在发行中的华夏汽车产业混合（A类 017721；C类 017722），就是一只纯正投资汽车产业升级的基金。

该基金以汽车为根基，将研究拓展到研究智能电动车的方方面面的跨行业环节，只从汽车的视角出发，把握汽车产业。

与被动基金相比，由于智能电动车产业链涉及的行业众多，主动基金更加灵活调整，充分发挥主动投研优势。

目前市场上有很多新能源车基金，但新能源车基金绝大部分仓位专注于投电池及其产业链。华夏汽车产业混合基金会充分挖掘和智能电动车相关的跨行业机会，包括整车、电池、车内各种零部件、半导体，甚至是不同工艺类别，都会跟踪研究布局。

对汽车有偏好的投资者，可以观察下这种主动型的主题行业基金。我也在思考 ，如果行情起来，主动型会不会比被动型的进攻性更强一些呢？

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

大盘继续洗，主题类投资如火如荼，小票活跃！

突发利空！

突发利空！昨晚，人保财险一份关于“禁酒令”的通知文件流出，该“禁酒令”包含6条内容。我看了下，这个“禁酒令”在范围上，和之前有关部门的禁酒文件，没有明显增长。

但是，市场被吓到了，白酒领跌，也带着整个大消费一起重挫（家电跌幅第一）。

正好上周我跟一位基金经理聊起消费，他告诉我交易复苏的逻辑可能已经结束了，因为从数据指标看，消费复苏不及预期，我问，你看哪些数据？

他回答我，宏观消费数据不看的，没有任何意义，他看的是微观消费数据，比如两个指标，1、医美消费；2、美妆消费。

他发现医美之前确实有一把强劲复苏，数据很好看，但是只维持了一个月，之后数据就走平出现了向下拐头的趋势。

我又查了下卖方跟踪的美妆消费数据，1月整个护肤+彩妆销售额（淘+抖)，为198~248亿元，同比是下降的。

我觉得这个角度观察消费挺有意思的，大家也可以参考下，不一定对。我看有些消费细分行业，复苏还是比较积极的，比如国内预制菜第一股，这几天就很猛。

今日两市继续调整，不用过于担忧，之前我就讲过，2月洗洗更健康。

北上资金自1月5日持续净流入后，上周五开始净卖出，今天是净卖出第二天，但净卖出金额不大，整体净卖出5.43亿元。沪股通还净流入13.14亿元。

短期人民币中间价连续走贬，可能影响到了部分北上资金的决策行为。

ChatGPT主题今日大涨，相关公司继续受到炒作追捧。还记得我在《Only，you！》中讲过卖方很关注ChatGPT主题，这几天这个主题也是太火，周末又有很多卖方热议，短期还有一个利好驱动：谷歌2月8日召开人工智能大会。

所以你们看，十年成长优选里配置的计算机，今日早盘猛冲，打出了自去年10月中旬率先企稳反弹以来的新高。

另外，昨天有公布，公共领域车辆全面电动化试点启动，新能源汽车产业链再受利好异动，有卖方认为，这是从量变向质变，充电桩行业迈入新阶段。

充电桩核心在于产品、渠道和服务，而模块作为相对标准品，技术、性能和客户结构更为关键。重点看好海外认证完备、大客户结构稳定、具备稳定出海能力的模块及整桩企业。比如某国内充电模块龙头

对了，最近我在观察电力行业（火电），主要是煤炭价格今年以来已经下跌了30%多，而且价格可能还有向下的趋势。

火电的重要成本就是煤炭，煤炭持续下跌，对火电来说是利好。现在就等煤炭价格啥时候来个暴跌，从交易层面看，对火电公司来说，是事件驱动。

就好比大家记得吧，去年底今年初光伏有一波小反弹，就是因为硅料价格突发跳水大跌，引发事件驱动。而最近光伏走得有点叽叽歪歪呢？因为硅料价格上涨了。

这样的交易逻辑，是比较好理解的。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

大盘洗洗，小票浪浪！

你们看，更能代表小盘股的国证2000已经走出9连阳！

吃瓜！

无意间吃了个瓜，也是我自己后知后觉，吃晚了……

起因是上证报的一篇报道《强制执行11.7亿！新华基金去年一基未发、核心人物离职》

最新的消息是，这个11.7亿的执行标的，已在2月1日起中止执行。

两年前，我在新华基金认识的朋友突然都离职或者转岗了，我当时就感觉很奇怪，干了十几年突然说离开就离开了，至此就再也没关注过新华基金，没想到这次出了这么大的事。

核心人物突然离职，对基金公司来说，是巨伤，当然也可能有更深层次的原因。我看了下，根据上证报报道，新华基金的核心人物董事长（2021年4月上任），已于去年年末宣布离职（两年未满）。

一般来讲，董事长任期为三年一届，在任期内突然离职，而且还伴随着投研人员的相继变动，是有点奇怪的。

这里我也提醒下大家，凡是高管、投研人员出现剧烈人事变动的基金公司，无论公募还是私募，大家都得小心一些。

有看官会问，老揭，这算什么瓜？新华基金听都没听到过。

别急嘛，因为这则报道，突然就牵出了新华基金员工讨薪的裁判文书，被其他媒体曝光了，其中披露了讨薪的具体金额，你们不是一直想窥探基金经理赚多少钱吗？实际上我也想窥探来着……来来来，瓜，就在这。

一起来看下具体薪酬水平吧（来源裁判文书网）：

新华基金专户业务部总监的基本月薪为54000元，专户业务部总监助理的基本月薪为28700元。

这个BASE水平，基本上是行业（投研部门）的正常水平。

关键的瓜是奖金+提成！我看了后算了下，乖乖！专户业务部总监问公司讨薪的提成+奖金为1300多万元，专户业务部总监助理问公司讨薪的提成+奖金为近800万元。

说实话，我看到这里，蛮惊呆的，以前我在新华基金的朋友告诉我，他们有多苦逼，要费用没费用，薪酬年总包还低于同业平均，好在新华基金算比较佛系的公司，管理也比较人性化，工作的性价比，还是挺高的。

用大白话说，就是：钱少，但不累！

这次吃瓜，看到能在新华基金能拿千万年薪，还是令人非常震惊的，就胖纸我所知，某头部公司的顶流明星基金经理（权益）年总包，也就在1000万元左右，而且还要递延，还要扣税。

当然，这些都是奖金+提成，因为是专户业务部，本身就是有提成的，也是税前的，也是需要递延的。但这金额在业内还真算挺高的，至少我觉得高（我格局小了……）

我还看了下，新华基金部拖着不发提成的原因，是因为涉及74只重大风险产品激励。

而这74只重大风险产品，裁判文书也有披露一些，我粗粗看了下，是涉及到多只债券的，不少都是垃圾债，感觉里面的水很深。

如果有媒体深挖，可能会有更大的瓜，再结合董事长没干满三年就跑了的报道，这事可能MAYBE并不简单呐……

以上就是今天要吃的瓜。最近胖纸我忙于研究行情和调研，吃瓜都吃晚了，也吃少了，真是抱歉。

今日两市全线调整，正常，洗洗更健康嘛，然后我一看北向资金，NND，开始砸盘净卖出了，截至14:55分，全天净卖出超过40亿元。

内资刚发力反扑，北向资金就反手做空，哎……内资真是被拿捏得死死的……

要知道，昨晚隔夜美股纳指大涨超3%，纳指周线已经六连阳了。主要是指标股元宇宙龙头Meta大涨超20%，今天A股的互联网行业也逆势翻红。

当然，实际上也不能怪外资反手做空，因为昨晚美股盘后，多家美股科技股龙头发布财报，均低于预期，这对市场情绪有一定影响，所以北上资金有人卖一波出来，也好理解。

今天信创（计算机）很猛啊，午后开始飙升，逆势翻红，最近计算机线下调研很火爆的呀，目前我持有的十年成长优选的持仓中，看到相关计算机品种从去年11月拿到至今，配了15个点，还是有点小开心的。

今天要和一位我跟踪观察了很久的基金经理见面聊聊，码字就码到这了，祝各位看官周末愉快！

今天没有观点！如果一定要有，那就是：洗洗更健康！