两大政策消息能否将大A转变？

3月3日，国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议强调，国资国企要进一步提高政治站位，把企业价值创造行动抓紧抓细，务求取得工作实效；要有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平。A股央企+地方国企市值不低，差不多占到快一半近40万亿。如果来个估值提升，哪怕是50%，就是60万亿；这是一笔巨大的资产，对大盘也能够起到巨大的推动作用。

消息二：加快打造国产ChatGPT！全国人大代表刘庆峰：让每个人有一个AI助手

ChatGPT在全球范围内持续引发关注，人工智能这一话题再度引起人们热议。作为国内领先人工智能企业创始人，第十四届全国人大代表、科大讯飞董事长刘庆峰表示：“人工智能要以解决社会刚需为出发点，坚守源头核心技术创新，我们长期关注如何更好地让行业享受AI红利，打造每个人的AI助手。”重大会议期间，数字经济、信创、人工智能依然会被重点提及。

近期最重要的基本面事件是PMI的超预期表现，这在根本上印证了经济复苏的强势，这是最重要的中线上涨逻辑，风格上近期中字头带领指数上行，但创业板以及中小个股表现较弱，关注风格转换的机会。

方向上，会议基调依旧在于稳，不强刺激，强调扩消费，叠加一季报业绩，消费、地产链消费还是可以期盼。

预期兑现，全年主战场呈现！

截止收盘，沪指跌0.19%，深成指跌0.08%，创业板指涨0.38%，科创板逆市涨0.87%。两市全天成交额9500亿元，北向资金尾盘抢筹，净买入0.758亿元。盘面上涨家数2264家，下跌家数2484家，实际涨停17家，实际跌停2家。随着周末“两会”如期而至召开，很多投资者以为行情会以上涨来庆祝“两会”胜利召开，A股再次预演了逆向思维，沪深两市开盘后就一路下探，还好水也不深，整天维持小幅震荡，赚钱效应难度极大。

当然对A股历史熟悉的老股民都知道，开完大会还想大涨基本上属于一厢情愿，两会召开期间下跌的概率更大些，毕竟大会已经开幕了，政策预期已经达成悦现区间。

回首过去十年A股在两会期间和前后的表现，我们发现两会期间，市场短期回落概率较大。从两会召开后五个交易日来看，指数出现小幅回落的概率较大，但回落幅度相对有限（2022年因疫情跌幅较大），十年中有六年上证指数是下跌的，下跌概率为60%。

除了利好兑现的博弈因素外，还来自于两会召开过程中，可能存在政策不及预期的可能，同时政府工作报告在两会结束时发布，行情更容易在两会后展开。如果我们把时间周期拉长至两会前一个月和两会结束后一个月，由我们就会发现，两会前一个月近十年的上涨概率为70%，主要原因是市场通常会对两会产生积极的政策预期，市场表现较好。而会后一个月，近十年上涨概率为60%，主要因为全年发展计划、改革措施、财政预算等重要数据公布，对市场构成一定提振作用，而且为了支持经济发展和政策实施，资金面也会相对宽松。

如果再把条件限定一下，两会前一个月上涨或下跌，两会后跟涨或跟跌概率较大。我们可以发现近十年两会前一个月上涨的话，两会后一个月也大概率会跟涨，2022年除外，跟涨概率为85%（7年中有6年跟涨）。

我们再看看今年两会前一个月上证涨跌幅，截至2月2日到3月3日（两会前最后一个交易日），上证指数涨幅为1.32%，从概率统计的角度来看，今年两会后会有大概85%的可能性是上涨的。当然，这些只是基于对以往历史经验的总结和回溯，最后的结果还是要看行情的演绎。

现在两会还在召开，立足当下，随着基本面数据逐步验证和内资接力入市，市场或迎来第三小段行业普涨，未来短期看行业可能趋于均衡。近期部分低估值国企已经迎来估值修复，目前中证民企指数PE为41倍，中证国企指数PE为12倍，后续A股国企估值或仍存在修复空间。着眼全年，围绕两会政府工作报告指引的政策脉络，数字经济代表的成长空间或更大，经济复苏、国企改革和数字经济有望成为贯穿2023年整年的投资主战场！

主力资金追踪

私募仓位已经回升至70%中等偏高的状态，但目前大概率不会形成绝对收益类资金产生主导空杀跌压力。

一：私募仓位之前提升主要加仓在沪深300，而并非近期最热点的数字经济方向；

二：各类主体持仓加仓结构不一，除了赛道新能源面临阶段性机构、外资合力调仓减仓压力外（数字经济，则相反），机构、外资、绝对收益类风险游资近期调仓加仓的方向还是有差异的，很难形成几个主体全面合力多杀多；

三：持续被动配置资金及近期指数的技术休整已经很大程度逐步消化浮筹，指数的重心有较强的支撑；

四：市场赚钱效应还是比较活跃，有利于吸引资金继续进场，至少从中期的角度来看资金心态是有支撑。

从存量的角度来看，我们认为值得重点关注的是，2022年11月份持续建仓的沪深股通属于中线性质资金，而从板块的角度来看，则可以关注中国电信为代表的中字头方向同样属于中线题材性质资金参与，这意味着存量中线套牢盘是得到较大程度消化的。

因此这也决定了即使是有行情调整，更多还是基于情绪面、技术面的回踩而已，更多还只是对增量资金推动后的技术修正而已。

整体上来看，我们的观点认为。短期，由于中字头权重个股的低位放量异动，因此需要注意短期权重股上涨对存量资金的消耗（或者是短期获利盘的消化压力），预计两会前后有冲高回落的可能。但中线趋势是否结束则更多取决于中线资金是否离场，大级别题材是否已经缺乏交易性质资金开始大规模减仓降温。策略上以继续持股为主！

大A再次迎来积极信号！

上周五截止收盘，沪指涨0.54%，深成指涨0.02%，创业板指涨0.16%。盘面上，中字头个股集体走强，两市超2600只个股下跌，全天成交额8695亿元，北向资金净买入20.66亿元。上涨家数2169家，下跌家数2547家，实际涨停17家，实际跌停3家。从2月制造业PMI数据来看，2月国内制造业采购经理指数PMI回升至52.6%，已经连续两个月高于临界点50，并创下2012年以来的新高，PMI数据上已经确认了国内经济的复苏。

而随着注册制的深化落实，预计首批主板注册制IPO获批和相应募集基金获批也即将来临，后续市场更大空间有望由金融改革（跨境证券交易放松）驱动，相关政策如海外人民币可以买中国股票、内地放松买港股、券商业务范围和比例扩大等。

随着大会开幕，两会向外传递信心的重要时间窗口，预计重要会议期间新领导层还会传递坚定恢复经济的政策信号，激发市场信心。方向上，过去1年房地产宽松政策频出，从历史案例来看，在宽松政策能够有效传递至市场的大背景下，房地产链往往是存在超额收益的方向。地产市场已大幅回暖，多地房地产成交数据同比和环比都出现上涨。春节过后，北京、上海、深圳、南京、武汉等多地都传出房地产市场回暖的消息，楼市似乎在一夜间就由冷转热。据报道，2月广州二手房网签接近万套，创2021年6月以来新高。

在各地因城施策的放松力度逐渐增加的情况下，市场筑底信号弹已经打出，房企的销售面积和金额出现显著修复。

政策上，除了首套房贷款利率动态调整，还有关键的房地产投资信托基金(REITs)。所谓REITs，是房地产证券化的一种。

简单来说就是专业机构发行基金给投资者，底层的投资标的是房地产等各种不动产，通过租金或者买卖来获得稳定回报，然后把这些收益分给基金份额持有者。

发行REITs很重要的一个好处是可以盘活底层资产，有资金注入之后，交易的流动性也变得更好，能让房地产市场“活”起来。

热点解读

一：6G，目前谈论6G更多是当成去年的钙钛矿题材，属于是通信或数字领域的下一代技术，短线看待，但预计后市仍会反复活跃

二：特斯拉，第三篇计划亮点主要在于储能，氢能，热泵，无稀土电机，超预期不大公布后股价下跌；利空稀土、碳化硅

三：房地产，房地产销售回暖刺激房地产产业链上下游板块异动。二手房交易明显回暖，概念股仍处于相对低位

四：困境反转，相对关注消费中的成长领域如免税、医美，以及位置较低产业数据有望大增领域如电影。各类消费如商场、景点明显出现回暖，存在阶段性机会

五：养殖，目前鸡苗、鸭苗价格高于去年同期，一季度企业业绩有望超预期。2月白羽鸡引种数据良好，利空未来鸡价上涨空间。仍需持续观察后续引种数据与禽流感情况

六：新能源车，特斯拉挑起汽车价格战，行业面临洗牌。特斯拉新计划并不包含前期炒作的毫米波雷达和太空光伏

1. 一体化压铸，新能源车价格战开启，有可能导致更多的车厂导入一体化压铸技术降成本。特斯拉销量大增有望带来催化

2.激光雷达，明年多家企业将量产补盲激光雷达，关注相关个股是否有资金布局

七：证券，政策落地，预计波段走强。两会前场内资金略显犹豫，行情启动时间有待进一步资金确认

八：数字经济，中长期看好为今年炒作重点主线。《数字中国建设整体布局规划》发布，进一步定调了主线地位

政策利好不断，这一方向重点关注！

《中医药振兴发展重大工程实施方案》 通过实施，符合中医药特点的体制机制和政策体系不断完善，中医药振兴发展取得明显进展，中医药成为全面推进健康中国建设的重要支撑。

此外，在其它一系列的政府文件中，也可以看到诸多利好：

《林草中药材产业发展指南》：提出要将全国划分9个生产区，打造林草中药材产业体系；

《“十四五”健康老龄化规划》：指出将发展中医药老年健康服务；

《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划(2021-2025年)》：十四五期间，与共建“一带一路”国家合作建设30个高质量中医药海外中心，颁布30项中医药国际标准，打造10个中医药文化海外传播品牌项目，建设50个中医药国际合作基地和一批国家中医药服务出口基地；

而根据《实施方案》要求，到2025年，三级和二级妇幼保健院开展中医药专科服务的比例分别要达90%和70%；公卫服务中，儿童中医药健康管理率要达到85%，65岁及以上老年人中医药健康管理率达75%。

政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期。

利好不断这一板块即将爆发！

昨天总体上个股跌多涨少，今日市场量能9335亿，较昨日放量145亿，北向资金净流入7.65亿。市场上涨家数1650家，下跌家数3091家，实际涨停24家，实际跌停3家。沪指突破创出新高后，继续惯性冲高，随后开始出现上攻乏力，下午还出现一波小跳水，还是成交量的问题。成交量上不去，指数走起来就会磕磕绊绊，没有大量新增资金进场，现有的存量资金只好拆东墙补西墙，即所谓的结构性行情。不过就算是结构性的行情，其中也不乏两点，有些板块走势甚至不输给当下最火的板块--譬如中字头。

中字头有点属于闷声发大财的那种，低调但不失奢华（走势好）。中字头板块近期频获政策端利好。据悉，国资委近日召开企业提高上市公司质量工作专题会，会议指出，下一步，要针对工作中的突出问题和薄弱环节，科学谋划、周密组织，统筹推进企业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。受消息提振，中字头板块近期连日走高，今天创出本轮反弹新高，大有继续向上突破前期高点的势头。

中字头走强中短短2个月时间内，国资委重要会议四次提到“国有经济布局优化和结构调整”。新一轮国企改革阶段中，央企国企将带头承担大企业的现代化产业链“链长”的角色，“中国优势资产”有望实现估值重塑。专业化重组将成为2023年国企改革主线。今年以来最令人瞩目的就是中航电测的资产重组，发行股份购买航空工业成飞100%股权。有了中航电测的珠玉在前，在政策利好背景下，新一轮中字头央企重组行情值得重点关注。

除了资产重组的预期以外，中字头的业绩和估值也是市场资金关注的重点。中字头业绩胜在稳定，在129家中字头股票板块上市公司中，81家公司去年前三季度实现归母净利润同比增长，占比逾六成。其中，包括中铝国际、中公高科、中船防务等在内的9家公司报告期内实现归母净利润同比翻番，赚钱能力还是非常优越！

估值优势也是中字头受到青睐的重要因素。从市盈率角度来看，以中字头为代表的央国企估值为9倍，估值分位都在10%以下，而民企估值接近38倍，分位数也超过了40%；从市净率角度来看，中字头央国企不到2X，分位仅有2%，相比之下，民企市净率估值近3倍，分位数达到了28%的水平。今年是构建“中国特色估值体系”元年，在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块价值的认知，中字头央国企估值中枢有大幅提升空间。关注契合未来发展大方向，积极布局与科技自立自强相关的新兴行业，如国产替代、高端制造、数字经济、新能源相关领域的中字头央企。

大需求下，潜力板块！

新能源推动储能装机量爆发性增长

预期2023年国内光伏装机规模有望同增50%达60GW，风电装机规模有望同增30-40%至70-80GW，而目前中国已有超20个省份提出新能源配储要求，风光装机量增长，且配储比例、配储时长提升，预期2023年国内表前大储需求量同比增长126%至27.9GWh。

政策上强制配储

在国家出台一系列储能利好政策的同时，各省综合本地新能源装机情况、消纳情况，陆续在新能源并网等相关政策文件中提出了储能配套的具体要求。目前23省份提出配储要求，其中16个省份为强制配置要求，多数地区要求配置储能比例在10%-20%，配置时长在2小时以上，配储比例较高。

新能源时代，储能是刚需

我国的新能源消纳问题凸显，如2019-2022年除用电高峰的夏季，其余大部分月份均存在较明显的弃光、弃风问题。2021年青海的弃风/弃光率达10.7%/13.8%，蒙西地区/新疆的弃风率也达8.9%/7.3%，西藏地区弃光率则高达19.8%。

新能源由于随机性、间歇性、波动性等特点，大规模接入将使电力系统承压，迫切需要额外工具维持电网稳定。此外，加快火电灵活性改造更显电力系统消纳的迫切需求。

现有储能技术路线包括物理储能（抽水蓄能等）、电化学储能（锂离子电池、铅碳电池等）、电磁储能（超级电容、超导储能）、相变储能（熔融盐储热等）。其中抽水蓄能与电化学储能是国内主要的储能方式。

政策鼓励，这一板块即将全面爆发！

昨日大A上涨家数达3735只。截至收盘，沪指涨0.66%，深成指涨0.70%，创业板指涨0.80%，北证50涨0.89%。两市全天成交额7568亿元，北向资金净卖出13亿元。根据近期印发的《数字中国建设整体布局规划》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。级别相当之高，数字经济发展已经上升到战略层面！

对以上三点继续做提炼就是从强化数字经济的软硬件建设角度去把握数字经济的投资机会--应该紧扣科技创新技术含量高的领域，如集成电路、计算机软硬件、人工智能、大数据、云计算、物联网、通信服务器、通信运营商等，这些细分行业龙头有望在这轮数字经济浪潮中充分受益，作为国家战略级别的主线机会，之前数字经济相关概念板块的上涨可能只是个前奏而已，重点关注在于后期！

两大利好再次刺激大A!

重要事件一：美财长耶伦：我仍然希望能够访问中国

美财长耶伦表示，美国将“在适当的时候”恢复与中国的经济谈判。耶伦表示，美国和中国在许多领域需要共同努力应对全球挑战，包括粮食安全、债务和气候变化！耶伦说，两国之间良好沟通对于国内乃至全球经济的宏观经济和金融形势至关重要。A股的回落受中美关系影响较大，而耶伦的表态有利于稳定情绪。

重要事件二：房地产重磅！“17条”来了

央行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，《意见》围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，以商业可持续为基本前提，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期的金融产品和金融服务体系，共17条。业内人士表示，此举意在培育和发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。

房地产又来新一轮利好，前天是证监会，单挑推出不动产私募投资基金试点；今天是央行、银保监会，联手金融支持住房租赁市场。楼市刺激还在路上，直到回暖到正常水平，目的就是避免软着陆。不仅利好房地产、消费链，也可以稳定大盘预期。

整体来看，联防联控称疫情已经基本结束，接下来尽全力进入复苏的轨道。此外美财长称希望访华，有利于稳定情绪，目前大盘整体上暂时维持震荡的格局，方向上继续坚持聚焦科技强国主线。

资金观望在等待什么信号？

今天市场继续走调整路线，沪指跌0.28%，深成指跌0.73%，创业板指跌0.79%，两市3778只个股下跌，全天成交额7536亿元，北向资金净卖出19.19亿元。

从成交量上来看这点成交量大家都可以想象得出能有什么好的表现呢？北向资金继续小幅度流出，内资也没有接力欲望与动作，场外资金基本上都在观望，应是在等待2月份的经济数据公布和两会的召开。盘中有小部分资金对前期调整比较多的板块如旅游、酒店餐饮等消费类板块也都非常谨慎，但持续性非常有限。在场外资金没有动作的情况下，市场可能暂时还是会维持这种不上不下的震荡局面。

1月底至今之所以沪指去到3300以上就回落还是因为市场各路资金对于经济复苏的基本面、政策预期和市场流动性有分歧。市场不少观点仍认为经济复苏力度和政策力度都不够，而经济复苏的基本面和政策预期是本轮上涨的两大逻辑主线。作为看多立场，2月份的部分经济数据有可能出现显著改善，甚至超出市场预期，经济基本面、政策和流动性的一些积极信号正在显现。

一：劳动力返工主要发生在元宵节过后。返工过后工业企业开工率显著恢复，尤其是基建发力带动建筑产业链恢复。根据百年建筑调研，截至2月14日国内施工企业开复工率为76.5%，相较去年农历同期提升6.9个百分点。分行业来看，截至上周高炉/焦化/PTA/全钢胎/半钢胎开工率分别恢复至去年农历同期的103%/101%/95%/103%/129%，复工进度总体向好。预计2月制造业PMI可能明显恢复，尤其是生产端。

二：二手房成交的持续改善有助于首套房销售恢复。截至2月18日12大中城市二手房成交面积恢复至去年农历同期的170%，表明房地产市场的活跃资金已经明显改善，房价的疲弱可能不再是一致预期。二手房成交的持续活跃可能诱发买涨不买跌这个首套房销售的“定律”。

三：流动继续宽松的信号明确。央行在平价超额续作2月到期的MLF后，逆回购也维持净投放，表明央行呵护银行间流动性平稳的意图。2月以后国内公募基金和私募基金的发行情况也有所改观，2月处于募集期的公募基金数量重新达到三位数，国内外市场流动性可能正在趋于改善。

四：近半月政策围绕稳增长有新变化：一是《求是》发表《当前经济工作的几个重大问题》一文，重申稳信心、扩内需、支持民企等，当下有助于提振信心，督促各方抓落实；二是、地方继续出招稳增长，并有新举措、新提法，包括央行拓宽“第二支箭”支持范围、“动态监测房地产市场边际变化”；三是多家民企互联网公司参加中国互联网发展座谈会，信号意义明显。

虽然现在市场资金处于观望态度，当前的横盘震荡也就是以时间换空间。预计市场针对经济、政策和市场流动性方面的观点分歧可能在三月重新达成共识，市场有望出现变盘，在基本面的支撑下开启一轮新的上涨。重点关注在业绩弹性与估值水平匹配的小盘成长，行业包括科技中的数字经济，医药中的耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中材料和设备，以及地产后周期品种如建材、家居厨电以及部分顺周期的成长板块如广告传媒等。

热点下主力资金会如何选择方向？

热点题材

一、房地产，房地产销售回暖刺激房地产产业链上下游板块异动

二、养殖，目前鸡苗、鸭苗价格高于去年同期，一季度企业业绩有望超预期。中期来看，祖代鸡苗引种有持续低迷可能性，白羽鸡产业链价格行情有潜力持续。但是较大级别行情，需要持续观察引种数据

三、新能源车，特斯拉挑起汽车价格战，行业面临洗牌

1. 一体化压铸，新能源车价格战开启，有可能导致更多的车厂导入一体化压铸技术降成本。特斯拉销量大增有望带来催化

2. 4D毫米波雷达，消息显示特斯拉新车型有望应用4D毫米波雷达，目前概念股处于低位，异动大涨

3.激光雷达，明年多家企业将量产补盲激光雷达，关注相关个股是否有资金布局

四、证券，注册制如预期中推进，历史上具体管理办法出台之后，券商板块有望走强。政策落地，预计波段走强

五、数字经济，中长期看好为今年炒作重点主线。龙头股演绎极致行情后出现出现大量分歧，预计进入阶段性调整

六、国家安全，会议再次强调要打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战，预计将会是今年最明确主线

1.半导体，目前主要潜在炒作逻辑是国产替代以及景气复苏拐点，市场认可度低于信创，后市有望接力信创题材炒作

主力资金追踪

配置性质资金建仓，当前公募基金即使是高仓位，应该也是消化了大量浮筹之后的高仓位，建仓资金对指数的重心支撑是有效的。从最近一周的题材方面来看，过去的赛道、前期的数字经济、当前有资金建仓加仓的地产链上下游，均没有走出对市场有虹吸资金效应的方向。

行业资金流入的侧面验证来看，公募机构、私募机构、外资几类行为主体，当前也是缺乏合力的持续加仓方向的，这可能是全年最核心的合力做多主线未完全确认，市场大概率还会有机会。两会时间窗口，是政策利好预期交易带动上涨的逻辑之一；即使上涨延后，规律上二季度中后期可能会有一波上涨（历史上，有增量建仓的情况下，约一个季度左右休整，2-4月震荡盘整）

从资金主体的角度来看，公募机构可以通过ETF份额的增减发现主要调仓布局在科技方向，具体对应创业科创50标的、半导体芯片标的。外资由于过去一个季度以来大规模建仓行为，参与的方向较为广泛，从周期到消费、科技成长均有加仓的情况；私募风险类资金，则主要是数字经济方面的题材炒作。

情景选择的角度来看，半导体芯片是处于左侧，当前底部状态有望量变到质变走出一波反弹行情；地产链上下游，具体的上涨级别则需要确认热点风险类资金是否会与外资产生共振炒作；数字经济，则从之前的纯粹风险类资金参与，转向有机构、外资的小量级共振，最有可能成为大题材的参与机会。

整体上来看，当前处于增量资金减弱，热点资金降温的时间窗口，对应已经消化短线浮筹，预计短线行情还是会有反抽的结构性参与机会。中线，基于中线仍然是系统风险有限，首先关注处于低位有资金左侧布局的半导体芯片，其次关注有可能成为资金抱团的数字经济方向。

大A连续下跌机会在哪里？

昨日大盘继续调整，截至收盘，沪指跌0.62%，深成指跌0.81%，创业板指跌1.16%，北证50跌0.52%。两市2981只个股下跌，全天成交额仅7258亿元，较昨日缩量815亿元，北向资金净卖出50.97亿元。北向资金继续净流出，成交量也萎缩，市场参与者都在等待经济数据来验证复苏的力度，在这样一个数据空窗期，资金做多的意愿不足也就能解释了，短线市场仍将维持这种不上不下的震荡盘整走势，我们要做的就是耐心等待，逢低捡些高景气和政策利好推动行业龙头的筹码。

本周大盘下跌，但市场还是不乏亮点。今天就有众多科技政商人士纷纷就人工智能表态齐加码，算力云计算逆市大爆发！据中国网报道，科技部高新技术司司长陈家昌在新闻24日发布会上表示，下一步，科技部将把人工智能作为战略性新兴产业，作为新增长引擎，继续给予大力支持。针对ChatGPT，科技部部长王志刚表示，我们国家对于任何一个新的技术，包括AI技术出来以后，在伦理方面都采取了一些相应的措施，对科学技术发展趋利避害，让利更好地发挥出来。阿里CEO张勇表示，未来阿里拟不断通过技术突破，提升云计算服务的稳定和安全、持续优化性能和降低成本。同时表示，从云计算的角度来看，其实中国的云计算才刚刚开始，跟美国比较，中国IT支出占GDP的比重是1%，美国是5%，而云计算在IT的支出的比重才15%，美国是21%，这些都是IDC的数据，仅仅这两个变量就意味着一个巨大的机会。

外围方面：隔夜英伟达CEO黄仁勋表示，公司将开始做自己的人工智能云计算服务，更快地转向直接向大公司和政府销售AI服务的"新商业模式"。英伟达已开始通过谷歌和微软等公司的云平台提供其AI服务，通过简单的浏览器即可访问英伟达GTX机器以进行AI处理。

从各方位的表态我们不难看出，云计算行业具备长期投资价值，长期逻辑包括以下四点：

一：政策大力扶持，推动算力基础设施和云计算产业协同发展；

二：芯片国产化替代进程加速，突破技术 “卡脖子” 同时降低硬件成本；

三：数据中心能耗下降，降低运营成本同时可持续发展；

四：AIGC应用场景广阔，提升云计算长期需求。

近日ChatGPT引发市场持续关注，有助于云计算相关板块价值发现。Chatgpt底层模型包含了超过1750亿个参数，需要数千个GPU经过非常强大的计算资源来反复训练和生成，才保证它能够在实时对话场景中快速做出回应，算力需求极高，其爆火也再次强调了算力的重要性。AI的训练和推理都需要大规模算力支撑，将拉动算力基础设施（数据中心和计算设备）的需求快速增长。算力基础设施成了目前行业亟需布局的资源，除了CPU/GPU等算力硬件需求强劲，网络端也催生了更大带宽的需求，以匹配日益增长的数据流量，因此以光模块、ICT设备和IDC为代表的云计算基础设施公司有望长期受益。

人工智能已经成为我国的战略性新兴产业，地位是新增长引擎。注意战略这个关键词，我们要知道战略性行业意味着未来很长一段时间政府、企业包括社会都会投入大量资源来重点发展这个行业，这种投资机会一定会是长线大机会。虽然前面爆炒过一轮ChatGpt和AIGC概念，但这种长线大机会一般不会像一些普通概念那样一通乱炒就完事，后续还会持续受到资金的关注。近期ChatGpt和AIGC概念板块陷入回调，但回调正是我们逢低布局人工智能板的绝佳位置！

抄底注意这个板块机会！

市场资金方面，公募基金1-2月份申购、赎回情况可能处于赚钱效应带来申购、以及解套情绪带来赎回压力的双向阶段。即使公募产品仓位维持相对偏高，但持有投资者更换一批之后，情绪周期、信心周期上整体应该会底部提升。

从机构龙虎榜看，私募有一定加仓的行为，预测私募实际的仓位已经回到了情绪底部状态，在赚钱效应回暖的情况下，私募还是有比较强的做多能力。

从这个角度来看，现阶段市场震荡消化了信心不坚定的筹码，相当于空头的浮筹大量被消化后，后续机构代表的资金对市场能起到支撑，只要有边际增量就可以推升行情进入新一轮的主升趋势。

政策方面，全面实行股票发行注册制制度规则发布实施，全面注册制正式实施。历史上科创板和创业板注册制案例都显示利好券商，后续指数具备上涨空间。

方向上，数字经济与传统周期方向之间维持轮动，其中半导体芯片等科技方向持续有公募类基金调仓加仓，除近日政策利好外，目前半导体以及消费电子行情还处于底部区域，这些细分仍然是值得中线继续持有的方向。

重磅利好，2200亿巨头来袭！

昨日指数冲高回落，沪指跌0.11%，深成指跌0.14%，创业板指涨0.21%。两市2882只个股下跌，全天成交额8072亿元，北向资金净卖出21.50亿元。

市场在沪指3300点以上存在明显的分歧，虽然指数向下空间不大，但板块热点继续快速轮动，亏钱容易赚钱难。不过市场的一则重磅利好也算是低迷的行情中信号意义重大的事件，值得说道说道。据消息面报道，苹果公司选择了中国供应商立讯精密来帮助开发其期待已久的增强现实设备（AR）。这是苹果史上第一次将全新类别的设备交给中国供应商开发。据知情人士透露，立讯精密已经接管了位于上海的 AR 开发团队，该团队之前由台湾地区的和硕拥有。这是中国科技供应商的一个里程碑。在过去的几十年里，苹果一直依靠富士康等台湾地区供应商帮助其开发第一代新产品系列。

目前国内消费电子行业也正在随着经济复苏而出现底部回升迹象，苹果链经过年初以来的调整后，当前板块动态估值仍处于相对较低的位置，且基本面在消费电子中仍有超额收益。当前市场热点动则人工智能、新能源车、风光储等赛道，消费电子特别是果链似乎被市场给遗忘了，也正因如此，果链的投资价值已经在逐步显现，是时候关注起来了。

这一板块将迎来潜力方向！

特斯拉论坛TFF证实最新自动驾驶硬件HW4.0即将量产上车。在即将到来的HW 4.0硬件系统中，特斯拉配置了一枚高分辨率毫米波雷达。

所谓“4D”是指在原有距离、方位、速度的基础上增加了对目标的高度维数据解析，能够实现“3D+高度”四个维度的信息感知。特斯拉曾在2021年左右开始将旗下车型的毫米波雷达进行移除，转而使用纯视觉系统，但没过多久就惨遭“打脸”。

随着高阶ADAS（高级驾驶辅助系统）渗透率不断提升，激光雷达、4D成像雷达等传感器市场未来将保持高速成长。

激光雷达进入量产元年：

与马斯克不同的是，国内车企却一直积极拥抱激光雷达。目前国内厂商较多采用激光雷达，产业处于刚起步状态，增长空间较大。

随着激光雷达商用元年到来，整体放量节奏加快，产业链上游相关供应商及中游激光雷达整机制造商将显著受益于激光雷达行业的高景气度。

激光收发元器件/芯片是决定激光雷达性能的核心，具备最强壁垒，激光雷达厂商争相布局；而光学元器件则是最容易国产替代的部分，有望快速起量。

A股大机会又来了？

昨日截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.73%，北证50跌0.88%。两市近2600只个股下跌，两市全天成交额7833亿元，北向资金净卖出46.39亿元。A股真的很无语，一到3300马上就有一批人耐不住想跑的冲动，一有风吹草动马上跑的比兔子还快。不过这部分墙头草就这么进进出出能不能赚到钱我不知道，我就知道一旦行情转好，他们又还会屁颠屁颠的跑回来，很有可能还高位再买回来自己原来抛掉的筹码。大盘是在低位，这个时候更需要定力，就如昨日文章中所讲A股又玩假摔还是要跑路？所说的这个位置的下跌那都是假摔，市场上涨的投资逻辑主线还在，对于这种短期的波动实在不用太过在意。

今天虽然市场是下跌的，但毫米波雷达概念却逆市大涨。虽然目前来看市场还是当作概念题材来炒作，但我们认为毫米波雷达中长线应该是个新的大机会，有望获得资金的持续关注。

消息面上，日前，特斯拉向欧洲监管机构提交了车辆变更申请，证实最新自动驾驶硬件HW4.0即将量产上车。据报道，HW4.0性能预估约为HW3.0的2-4倍。在即将到来的HW4.0硬件系统中，特斯拉不仅配置了一枚高分辨率毫米波雷达(市场人士认为可能为高精度4D毫米波雷达)。

特斯拉重拾雷达方案表明，当前纯视觉方案还难以满足安全冗余需求，多传感器前融合仍是未来大势所趋。据高工智能汽车研究院预计，2023年中国乘用车市场前装4D毫米波雷达将突破百万颗，到2025年4D成像雷达占全部前向毫米波雷达的比重有望超过40%。

作为电动车里的“苹果”，正如苹果手机引领智能手机的技术发展方向，特斯拉也对智能汽车的发展起到引领作用。苹果手机的成功造就了果链以及果链上的一大批优秀的中国供应商。现在特斯拉的供应链上也有望复制出当年苹果果链的成功案例。

虽然自动驾驶目前还未能完全实现，但这是智能汽车未来的发展方向，特斯拉无疑是自动驾驶的先行者。自动驾驶感知层的需求拉动毫米波雷达市场发展。感知层自动驾驶的眼睛，毫米波雷达拥有检测小目标、分辨细节和穿透性强的特点，在车载领域发展较早，是感知层重要组成部分。

单个传感器总有不足之处，以毫米波雷达、摄像头和激光雷达为主的多传感器融合的方案可实现各传感器之间优势互补。将会是来来主流选择。在技术成熟、高等级自动驾驶量产车出现、新能源汽车销售占比提升以及政府支持的影响下，中国毫米波雷达市场规模高速增长预计到2026年市场规模有望接近300亿。复合增长率将达42.0%。

国内企业中已有多家上市公司表示涉及4D毫米波雷达相关业务--联合光电表示，已储备4D毫米波雷达相关技术且正在研发中。硕贝德表示，能够研发生产4D毫米波雷达波导天线，相关产品已小批量供货。华设集团称，4D毫米波雷达应用于智慧交通领域，合资公司正进行仿真验证。

回看过往A股历史，每当出现新的技术爆发或设备的更新换代，而这种更新换代或者技术爆发是由全球科技巨头所主导的，那将会为市场带来行业爆发的机会，随着特斯拉的推进，毫米波雷达地位由边缘托举向核心，量产只是时间问题，这也是我们前面为什么说毫米波雷达是一个中长线新的大机会的原因所在！

政策下的潜力方向!

地产市场重新火热，近期新房及二手房市场出现明显的销售数据反弹，后续政策放松力度进入新一轮调整，在各地因城施策的放松力度逐渐增加的情况下，市场筑底信号弹已经打出，房企的销售面积和金额绝对值出现显著修复。

另外稳增长基建投资正在加速，在经济下行压力加大时期，基建都出现快速增长。传统基建领域交通网建设、水利网建设、新型城镇化建设是仍稳增长发力重点。

房地产回暖以及基建投资陆续开工，工程机械增长进入新阶段

工程机械为我国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。

从估值来看，国内的龙头企业却与国际龙头公司相距甚远，如三一重工市值为卡特彼勒的16%，但其收入已达卡特彼勒2021年收入（3250亿元）的33%。随着国内工程机械龙头企业业绩逐渐拐点向上，业绩向上弹性好。

对比全球工程机械市场结构与中国企业出口结构，可以发现，欧美市场容量巨大，2021年合计占比超40%，而中国工程机械出口聚焦在“一带一路”沿线地区，且已获得较高的份额，近年来中国工程机械产品已成功导入欧美市场，有望复制其在国内以及“一带一路”沿线地区的路线，实现份额的快速提升。

大A跳水内资加速出逃？

昨日大A午后低位震荡截至收盘，沪指涨0.49%，深成指涨0.12%，创业板指跌0.44%，北证50跌0.24%。两市2892只个股上涨，全天成交额9214亿元，北向资金净买入18.54亿元。

消息面证监会启动不动产私募投资基金试点工作，地产政策开始由供给端向需求端发力，在利好地产链的同时，也会增强市场对于经济修复的信心。早盘地产链涨得不错，处在低位的钢铁、煤炭、有色等周期性板块青出于蓝胜于蓝，比地产链的表现还亮眼，占据涨幅前列。看来市场对于经济复苏的预期越来越强，资源类板块也有启动迹象了。

可惜好景不长，A股的老毛病又犯了，随着近日权重蓝筹股的拉升，沪指又呼哧呼哧站上了3300，部分资金又开始疑神疑鬼了，港股那边科技股今天一跌，A股这边就立马跳水跑路，对于内资这样的做法已经习以为常。整体上来说这次应该又是一次假摔，和1月30日那次以及上周四那次没什么两样。为什么说是假摔而不是应该跑路呢？其实我们还是应该从本轮行情的投资逻辑主线去判断。

本轮行情的投资逻辑主线有两个：一个是疫情管控放开后的国内经济复苏，另一个就是海外紧缩放缓，美元进入贬值周期，外资加大人民币资产配置。后者已经被一月份外资的天量流入所验证，目前外资还是在继续净流入，虽然体量不能和一月相比，但终归还是在净流入，这条逻辑主线还在。

那么我们可以分析一下另一条主线经济复苏的情况。目前从之前公布的PPI数据和一月份的信贷新增数据来看，经济复苏趋势是比较明确的。目前市场的分歧在于弱复苏是否能转强。我们认为随着地产刺激政策的出台和加码，这个夜壶还是起到作用了，经济很有可能从弱复苏转向强复苏。例如节后第三周复工较前周明显提速，尤其是下游施工端，需求预期同步回暖，多种工业品涨价。例如钢铁累库放缓、钢价提涨；周内基建、市政等项目复工明显提速，带动水泥需求改善、水泥涨价；地产销售延续季节性回升等等。今年1月份虽然居民端杠杆率还有待修复，但政府端和企业端的杠杆率环比都出现了上涨，印证了经济向好的趋势。

因此，从上面两大投资逻辑主线来看，本轮行情远未结束，3300点附近最多只能算是一个阻力位，最终还是会被突破的。从历史上来看，每一轮的复苏周期当中，企业盈利和库存周期都可能触底回升，并带动股票和商品进入牛市。当前由于我国股市绝对点位仍处于偏低水平，做多股票的赔率较佳。近期的盘中跳水，我们更多的会当成是假摔，这是市场给出的极佳逢低上车和加仓的机会，而不是见顶跑路。

券商再迎利好重点留意启动方向！

重要消息一：A股全面注册制来了

据证监会官网，2023年2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。征求意见才半个月，就宣布即日起实施了，速度非常快！全面注册制的实施，在A股改革中重要性能排进全三。改革出牛市，之前股改全流通、两融都催生一波超级大反弹。

重要消息二：券商再迎“定向降准”利好：中证金调降转融券费率

中证金融发布《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)(2023年修订)》等规则，大幅降低证券公司参与转融券业务成本。转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。中证金有4次下调转融资费率，都引发券商一波暴涨，对A股也带来提振。上周大盘受到市场一些传闻影响出现回落，但实际上更多只是前期积累较大获利盘的板块出现获利回吐，进而影响盘面，并无实质性利空，指数从区间高位快速回落，来到区间底部附近后，今天重新在利好加持下大幅反弹。

方向上，券商和钢铁、工程机械为代表的传统周期成为现阶段资金关注的焦点，另外后续还可留意低位的半导体方向的启动信号。

注册制影响下对这个板块将有大逆转！

今天截至收盘，沪指涨2.06%，深成指涨2.03%，创业板指涨1.28%，北证50涨0.59%。3876只个股上涨。两市全天成交额9500亿元，北向资金净买入60.03亿元。中国证监会发布自2023年2月17日起全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。

与此同时，中证金配套发布转融通新规，机制改革有望激发主板转融券业务活力，从而拉动市场融券规模提升。全面注册制及配套政策带来资本市场扩容，券商直接受益，但短期效果不会太明显。

1：主板注册制收入弹性有限。考虑到当前科创板、创业板、北交所都已实行注册制，本次“全面注册制”接近于主板注册制。考虑到主板定位成熟企业，预计项目申报数稳定，这对全年投行收入弹性影响不显著。

2：项目发行速度不会大幅加快。中长期来看，全面注册制推动券商专业化转型，促进券商从打价格战的通道中介转型为提供专业服务的金融机构，券商机构生态作用凸显。从美国经验看，IPO后，券商更多生意体现在后续再融资和兼并收购活动。为优化客户关系，券商通过融券、PB、销售交易、衍生品等多维度形成机构客户群，这要求券商形成投行、投研、投资三大板块功能协助联动。全面注册制的推广有助于投行业务实现发行数量和发行质量的双重提升，投行业务向“头部”集中的趋势愈发明显，因为头部券商具有项目储备丰富、机构客户优势明显、综合服务能力强等优势。全面注册制将进一步规范资本市场建设和上市公司监管，对于证券公司的上市公司服务、持续监督、投研定价等综合能力提出更高要求，龙头公司的优势将进一步凸显。 全面注册制实行“保荐+ 跟投 ”制度，明确了保荐机构通过另类投资子公司以自有资金、按发行价格进行认购，通过资本约束的方式推动中介谨慎定价，并给券商带来跟投收益。头部券商在市场化定价、估值定价能力方面要强于中小券商，投资收益也将大大优于中小券商。

全面注册制下，监管机构将压实中介责任，合规能力突出的头部券商将获得更多展业机会，当然这也不是说中小券商没有机会。全面注册制之后，上市企业的数量有望快速增多，上市“总蛋糕”做得更大，也给予不同体量的券商更多的机会，中大型企业可能会优先选择中大型券商，但小型企业可能更加考虑中小型券商，因为一是符合中小型券商的立项标准，二是中小型券商会更加重视。因此，注册制之后，对整个行业都是利好，对不同类型的券商都意味着更大的机会。

另外，当前，券商PB估值为1.39倍，处于十年来12.70%的历史分位，具有较高的安全边际，在资本市场改革推进、经济修复预期强化、流动性宽松延续的背景下，券商板块的估值有很大的提升空间。2023年券商将持续受益于全面注册制的推进迎来监管政策松绑周期，低基数叠加市场回暖预期和政策面利好，券商业绩预期实现较大幅度增长，加上当前券商行业整体估值偏低，而业绩的增长又将推升估值修复。业绩增长或将强化投行业务和资管业务强者恒强趋势，同时为中小券商的差异化破局带来机会，今年整个券商板块或将迎来大的逆转！