中信证券：显示屏LIPO封装趋势明确，目前仅少数厂商具备产能

中信证券研报称，LIPO（即低注射压力包覆成型）作为新型屏幕封装工艺，通过使用高分子液态材料包覆排线区域，进而取消了缓冲保护区，实现了极窄边框，视觉体验显著提升，此外LIPO封装还具有更优良的保护性能和一致性。

LIPO工艺以较低的成本（智能手机屏幕单价约20-30元，可穿戴产品单价约10-15元），有效缩小了屏幕边框宽度，未来产业趋势明确。若假设三星/苹果全系及中高端安卓手机（渗透率50%）应用，估测远期市场空间超200亿元。

相比于传统的屏幕封装工艺，LIPO对厂商的洁净环境、设备及材料提出了更高要求，需在规模效应才可实现较高良率及较低成本，对供应商的响应速度、协同开发能力亦提出了较高要求，此外部分面板厂或与供应商协作运营后端LIPO产线，产业壁垒预计进一步提升。目前国内仅少数厂商具备相关产能，预计前瞻卡位/布局的厂商有望持续受益。

摩根士丹利、汇丰唱多中国股市 称未来将吸引更多资金流入

　　摩根士丹利再度唱多中国股票市场。

　　6月6日，摩根士丹利中国股票策略师王滢在接受采访时表示，由于美元走弱、“美国例外论”趋势减弱以及投资者多元化意愿增强，未来6至12个月中国股票将吸引更多资金流入。

　　王滢认为，全球投资者目前在中国股票上的仓位“严重偏低”，预计将吸引资金流入，尤其是香港市场和美国存托凭证(ADR)。由于投资者的预期更为现实以及美元走软，中国公司的盈利增长潜力正在逐步上升。

　　“我们也看到中国公司在科技方面的突破，可能会推高MSCI中国指数离岸成份股的净资产收益率和盈利增速。”王滢表示。

　　在王滢5月发布的中国股市年中展望报告中，她写道，鉴于结构性改善(如ROE触底回升、关税谈判部分缓和及盈利趋稳)，摩根士丹利上调了中国股票指数目标，但宏观压力持续，维持对中国股市标配评级，并建议通过精选个股和板块获取超额收益。

　　今年2月，摩根士丹利在研报中将MSCI中国指数的评级上调至了标配。年中展望报告指出，摩根士丹利2月上调中国评级的三大理由依然成立。

　　首先，净资产收益率(ROE)触底反弹并持续上升，估值体系向上调整，尤其是离岸股票，这得益于企业的自我提升和股东回报的增强。其次，政府对私营部门的支持得到确认。此外，在人工智能/科技智能制造领域出现了能够积极参与并引领全球技术竞争的科技领军企业。

　　王滢还指出，中美关税谈判的部分缓和以及中国股票盈利修正趋势趋于稳定的迹象，使盈利和估值有了进一步上升空间。全球投资者的大规模持仓以及人民币的走强也应会起到助力作用。

　　基于上述理由，摩根士丹利对2026年6月的基准指数目标分别为：MSCI中国指数78点、恒生指数24500点、恒生中国企业指数8900点和沪深300指数4000点。

　　在市场偏好方面，摩根士丹利更加看好离岸中国股票，短期策略认为应超配港股及ADR，理由是人民币走强预期增强、南向资金持续流入香港市场以及A/H双重上市活跃利好港股流动性。

　　谈到行业配置建议，摩根士丹利建议超配两大方向。一是科技与互联网龙头，全球化竞争的AI、智能制造业领军企业。二是高股息策略，配置分红稳定的资产以对冲波动。同时建议低配能源、房地产等周期板块。

　　无独有偶，汇丰近日发布的第三季度全球投资展望也对中国股市表示看好。

　　汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，尽管贸易政策的不确定性暂时主导了市场的情绪，亚洲市场因为各种有利因素而整体表现较好，凭借其稳健的结构性增长及多元化的本地机遇继续吸引资金流入，仍然保持长期结构性增长动力。

　　“在亚洲，我们依然看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场。中国经济的韧性及结构性增长机遇依然明显。”匡正说。

　　聚焦中国市场，匡正称，预计未来随着降准降息进一步落实，结合股票回购、公募基金发行回暖以及保险资金积极入市的背景，A股的总体流动性环境依然较为有利。

　　投资主题方面，汇丰继续看好高质量成长和深度价值股。具体而言，首先，依然看好独立自主的中国科技创新，AI+行情有望延续。其次，看好政策发力下的中国内生消费需求。此外，红利资产，尤其是核心优质央国企或将继续受到青睐，除了央企制造和新型电力系统，食品饮料等泛消费领域的红利新视角也值得关注。

□ 孙铭蔚　 澎湃新闻

机构扎堆关注的数字货币概念股揭晓

据数据宝统计，A股市场涉及数字货币的概念股接近80只，截至5月30日收盘，概念股合计A股市值1.02万亿元。今年以来，概念股平均上涨8.59%，大幅跑赢同期上证指数。芯原股份、新大陆、四方精创、雄帝科技、海联金汇累计涨幅排在前五位，均超过40%。

从机构关注度来看，据数据宝统计，今年以来合计有16只概念股获机构调研5次以上。调研频次最高的是广电运通，该股年内累计获调研19次。机构参与情况来看，调研家数最多的是宇信科技，合计有370家。未来增长潜力方面，根据5家以上机构一致预测，今明两年净利润增速均有望超20%的数字货币概念股有10只，小商品城、紫光国微、软通动力、润和软件等市值规模较大的龙头公司榜上有名。以5月30日收盘价与机构一致预测目标价相比，5股上涨空间超20%，分别是博思软件、中科江南、中科软、国投智能、紫光国微。

5月获机构大幅上调盈利预测的个股梳理

据数据宝统计，截至5月30日，在机构前次预测（2025年以来的预测）净利润为正的个股中，有15股5月获机构最新预测2025年净利润上调幅度超30%（被多家机构同时上调净利润预测的个股只保留调整幅度最大的样本）。其中，旗滨集团净利润调整幅度最大。光大证券最新预测该股2025年净利润达9.96亿元，较前次预测上调幅度达13.03倍。

5月以来股价创出年内新高的新消费概念股出炉

今天（5月27日），A股市场成交额继续缩量，仅1.02万亿元。从交易风格来看，当前热点主要集中在重组、新消费两大方向，而红利板块则稳健上扬，科技股持续低迷。盘面上，新消费题材继续领涨，相关板块涨幅普遍靠前。

据证券时报·数据宝粗略统计，5月以来股价创年内新高且年内累计涨幅超过50%的新消费股票，合计有20多只。其中，永安药业年内大涨逾180%，居首。

固态电池绩优概念股出炉

【固态电池绩优概念股出炉】今年以来，我国固态电池领域利好不断，5月15日~17日第十七届深圳国际电池技术交流会（CIBF）在深圳举行，会上多个固态电池新型产品亮相，包括星源材质针对下一代半固态与固态电池应用推出的多种聚合物电解质隔膜和刚性骨架产品、豪鹏科技展出自研的消费类固态电池新产品、恩捷股份展出的多个固态硫化物新品等，固态电池技术持续发展，产业化进程有望加速。

据数据宝统计，A股布局固态电池的个股共有49只。本月以来，固态电池概念股普遍表现较好，概念指数累计上涨4.35%，7股累计涨幅在10%以上，信宇人、宁德时代、海目星涨幅居前，分别达到14.16%、12.31%、11.93%。

业绩上来看，固态电池股今年一季度盈利普遍上升，其中21股归母净利润同比增长，5股扭亏为盈，7股减亏，整体报喜比例达到67.35%，其中有研新材、豪鹏科技、德尔股份、蔚蓝锂芯、比亚迪归母净利润同比增幅超过100%。

中信证券：下游需求旺盛推动电池产业链一季度盈利能力明显改善

中信证券研报指出，从电池与能源管理产业链2024年Q4&2025年Q1经营结果来看，在汽车以旧换新政策及储能抢装需求的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，抵消上游碳酸锂价格下跌影响，多数环节2025年Q1收入同比恢复正向增长。行业资本开支进一步放缓，“固定资产+在建工程”同比增速进一步探底，供给端持续收缩。盈利端来看，电池、结构件等环节龙头盈利韧性依旧较强；材料环节盈利触底，同时受益下游电池技术迭代（快充、固态等）对高端产品的需求，单位盈利有望进入上升通道。短期受到美国关税扰动，市场情绪触底，但考虑到中国锂电产业链对美敞口较低、全球比较优势显著及海外布局逐渐完善，研报认为关税实质影响有限，头部企业通过技术创新、出海卡位等，份额和盈利的双重优势有望进一步扩大。持续看好经历周期验证，在技术、成本、盈利方面竞争优势进一步扩大的产业链各环节头部公司。

飞行汽车迎来产业爆发临界点 机构盯上这些潜力股

业内人士表示，飞行汽车正站在产业爆发的临界点，技术、政策、市场需求已形成共振。从示范运营到大规模普及，仍需跨越技术成熟度、法规完善度与用户接受度的三重考验。未来，飞行汽车或将重构城市立体交通体系，让“空中出行”成为日常。

A股市场涉及飞行汽车的概念股超过90只。未来增长潜力方面，哪些概念股业绩可期？据数据宝统计，根据5家以上机构一致预测，今明两年净利润增速均有望超15%的有21只，亿纬锂能、国轩高科、伯特利、宏发股份、中直股份等大市值股榜上有名。

五一假期有关关税方面的消息梳理

（1）玉渊潭天：从消息人士处获悉，近一段时间，美方通过多种渠道主动与中方接触，希望与中方就关税问题进行谈判。近期，美国总统特朗普和其经贸团队也频频放风，称美国正在与中国进行经贸谈判。国际经贸谈判专家分析，美国越是频繁释放消息，就越显现出其急于推动谈判的心理。
（2）商务部：中方注意到美方多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。
（3）美国商会致信白宫：赶紧减免关税，我们被小企业的求助淹没了。
（4）美国海关和边境保护局当地时间5月1日证实加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议》的一部分，将免于25%的关税，该关税将于5月3日生效。
（5）据彭博社报道，美日贸易谈判进入到第二轮后彻底谈崩了，美方拒绝豁免对日本加征的10%对等关税，日方谈判代表赤泽亮正奉命退出谈判回国述职。之后，日本财务大臣加藤胜信在面向全球的直播时公开喊话“日本将持有的美债当成谈判筹码将是理所当然的”，他随后补充道，除了日本，中国是第二大美债持有方。
（6）5日，美国总统特朗普表示，授权商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税。

东吴证券：看好科技投资机会，继续重视AI应用（附股）

【东吴证券：看好科技投资机会，继续重视AI应用（附股）】当前阶段继续重申：

1）前期A股和海外科技股普遍回调，市场对于OpenAI、Meta等发布的海外大模型的进展关注度也有所下降，我们认为主要原因在于宏观因素影响下的估值消化，以及前期处于海外科技股业绩空窗期及A股业绩期，后续可更多关注产业进展及对业务的影响。

2）Qwen3模型发布，在开源模型方面处于全球领先，对标闭源头部，性能提升成本下降，强化复杂推理及Agent支持。后续DeepSeek等国产模型迭代等值得关注，回顾此前版本发布时间为DeepSeek-V2为2024年5月发布，DeepSeek-V3为2024年12月发布。

继续重视AI应用投资机会，坚定看好AI大模型、应用相关标的，及巨头产业链标的。我们推荐港股的腾讯控股，阿里巴巴-W，小米集团-W，快手-W，美图等；

A股焦点科技，中文在线，极米科技，巨人网络，恺英网络，分众传媒，值得买，创业黑马等；

其他AI应用公司如果麦文化、奥飞娱乐、实丰文化等持续关注。

天风证券：低轨03组卫星成功发射，25年预计为常态化发射元年（附股）

【天风证券：低轨03组卫星成功发射，25年预计为常态化发射元年（附股）】

事件：2025年4月29日4时10分，长征五号乙火箭在文昌航天发射场点火升空，与远征二号上面级共同将卫星互联网低轨03组卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。

点评：

03组一箭10星成功发射。长五B作为我国现役长征运载火箭中运力最强的成员，长征五号乙运载火箭芯级直径达5米，捆绑4个3.35米助推器，起飞推力超过1000吨，具备近地轨道25吨的运载能力。根据运力，我们判断此次为星网极轨一箭10星。

我国卫星互联网进入常态化发射。本次03组卫星使用文昌航天发射场（国发）成功发射。除军用发射场外，商业航天发射场已有2个工位具备发生能力，可实现7天发射&7天恢复的高密度发射需求。

星网一期预计本年发射规模达百余颗，增强网络试验星已完成验收，预计Q3启动发射及招标。星网二期试验星已于4月1日入轨，可兼容Ka+S频段，主要开展手机宽带直连业务，我国卫星互联网进入常态化发射。

投资建议：此前提示卫星&军工信息化等科技内需方向。卫星制造&地面段标的包括

（1）卫星制造：臻镭科技、上海瀚讯、铖昌科技、通宇通讯、信科移动、创意信息等。

（2）卫星地面段：海格通信、上海瀚讯、长江通信。

一季度公募基金重仓股“换防” 资源股后来居上

　　今年一季度，公募基金持仓结构出现显著调整，从前十大重仓股排名变化情况看，金融股权重下降，资源股权重上升；整体重仓股分布亦倾向电子等高成长性行业。

　　从金融股权重收缩，到资源股强势崛起，再到科技赛道获大幅加仓，一系列动向折射出公募基金正从“估值洼地”的防御逻辑转向“业绩弹性”的均衡进取策略。

　　重仓股前十调整
　　公募基金持仓变动犹如“市场风向标”，其背后是基金经理对经济、政策及产业趋势的“集体投票”。

　　公募排排网数据显示，截至4月24日，按持股总量统计，公募基金一季度前十大重仓股依次为紫金矿业、东方财富、工商银行、招商银行、长江电力、兴业银行、中国平安、TCL科技、分众传媒、农业银行。

　　对比去年末公募基金前十大重仓股榜单，可以看出，一是资源股后来居上，紫金矿业以30.79亿股的公募基金持股总量跃居首位，较去年末增长10.51亿股，增幅达51.79%。

　　在深圳市前海排排网基金销售有限责任公司理财师姚旭升看来，资源股通常与宏观经济环境和资源价格密切相关，当市场预期资源价格上涨或资源需求增加时，资源股的业绩弹性可能增大，资金从其他板块转向资源板块，体现了从“估值洼地”向“业绩弹性”板块转移的趋势。

　　二是多只金融股承压。比如，东方财富虽保持公募基金持股总量第二位置，但公募基金持仓量较去年末减少787万股；工商银行、中国平安、农业银行的公募基金持股总量也均有不同程度下降。另外，非银金融板块的公募基金持股市值平均占比(基金持股市值占基金股票投资市值比)相较去年末下降0.81个百分点，到今年一季度末降至4.43%。

　　晨星(中国)基金研究中心总监孙珩表示，从个股进出及位次变化来看，金融股权重下降，体现了风险偏好上升的可能，这些资金对去年受青睐的偏稳健型红利类股票进行减仓，转而进入更均衡进取的其他板块，如消费板块、资源板块。这背后体现出基金经理更积极的市场观点和风险偏好上升的资金态度。

　　电子行业持股总市值居首
　　公募排排网数据显示，2025年一季度末，公募基金共重仓持有2675家A股上市公司，持股总市值约为2.58万亿元。

　　其中，电子行业的公募基金持股总市值最高，约为4402亿元；食品饮料、电力设备、医药生物等3个行业紧随其后，公募基金持股总市值均在2000亿元以上；非银金融、银行、汽车、家用电器、有色金属等5个行业的公募基金持股总市值也均在1000亿元以上。

　　姚旭升表示，从公募基金整体持仓趋势来看，电子、计算机等与人工智能相关的科技赛道获得大幅加仓。这表明资金开始追逐具有高业绩弹性的科技成长板块，从过去相对保守的配置转向更具进攻性的科技领域，期望在科技行业的快速发展中获取超额收益。

　　此外，工业基建及材料相关主题，也获得公募机构关注。从公募基金持股变动情况来看，截至一季度末，公募基金对1500余家上市公司进行增持，其中紫金矿业、中孚实业、华菱钢铁、三一重工、大秦铁路等5家工业或材料企业占据公募基金增持榜前十。

　　具体到个股，工业领域的锂电池龙头宁德时代，今年一季度末共获1861只公募基金重仓，持仓市值达到1468亿元，持有基金数量与持股市值均居首。此外，美的集团、贵州茅台、紫金矿业、比亚迪等4家公司均被上千只公募基金重仓持有。

　　一季度公募基金持仓的“变与不变”，勾勒出A股市场风格切换的清晰轨迹。在宏观经济复苏预期升温与产业升级加速的双重驱动下，资金正从“传统防御”转向“均衡进取”，通过科技消费双轮驱动和行业分散配置，构建更具韧性的投资组合。这种策略进化既是对市场环境的适应性调整，也为二季度行情演绎埋下重要伏笔。
□ 证券日报

关税战盟友争夺战：中美谁的朋友多？

关税战盟友争夺战：中美谁的朋友多？

特朗普发动关税大战后，因为被中国迎头痛击，已经进展到恼羞成怒说中国是美国贸易敌对国家程度。另一方面又开始臆想中国整天想求他。特已经正式要求相关国家必须在美国和中国之间选边站。

第一，中国的最大贸易伙伴比美国多，现在美国主要是有制造业国家的贸易伙伴，他们不是出口原材料的那些发展中国家伙伴，比如巴西俄罗斯，非洲，拉美国家等。

中国近年通过“一带一路”倡议和南南合作机制，与资源型发展中国家（如巴西、俄罗斯、非洲及拉美国家）建立了深度经济绑定。这些国家依赖中国庞大的原材料和农产品市场，例如巴西大豆、非洲矿产和俄罗斯能源，形成了“资源-工业品”互补链条。2024年数据显示，中国对非贸易额突破3000亿美元，远超美国对非贸易的450亿美元，凸显中国在发展中国家中的经济引力。

美国的核心贸易伙伴集中于制造业国家（如欧盟、日韩、墨西哥），但这些国家在关税战中首当其冲。例如，德国汽车业因美国25%的汽车关税损失惨重，欧盟已启动对美反制措施（怂，暂停）；墨西哥和加拿大虽为北美供应链核心，却因钢铝关税承受50%的出口打击。美国试图通过军事霸权施压盟友，但经济利益的冲突使传统盟友渐生离心

第二，消费品市场美国比中国大，原材料和农产品市场中国比美国大。能造工业品大量国家其实就是东南亚日韩印度，中国欧洲土耳其，其他地方都是少的。所以美国要拉的对象不多。

美国是全球最大消费品市场（2024年社会零售总额超7万亿美元），但其对工业品进口的高度依赖（如电子产品、机械设备）使其在关税战中面临通胀反噬。例如，中国对美出口商品综合税率达145%，直接推高美国终端价格，导致家庭年均支出增加约1000美元。而美国能拉拢的制造业国家（如东南亚、印度）因产业链分散，短期内难以替代中国产能。

中国不仅是全球最大农产品进口国（2024年粮食进口量占全球20%），还通过稀土出口管制（如钐、钆等）强化对高端产业的控制。反制措施中，中国对美农产品加税125%，迫使美国大豆出口商转向南美，却因巴西等国优先供应中国而陷入被动。此外，中国“统一大市场”政策加速内需整合，进一步巩固对资源型国家的吸引力。

第三，美国对其他国家的淫威比中国厉害，毕竟在欧洲日韩大量驻军，全家几百个军事基地。但是中国互惠能力比美国更强，比如中国可以给发展中国家提供基础设施，美国不行。

美国通过全球374个军事基地（驻军30万）对盟友施压，例如要求日韩配合半导体供应链重组、迫使欧盟减少对华技术合作。然而，这种胁迫性外交引发反弹：德国总理公开批评美国“牺牲盟友利益”，欧盟启动对美钢铝关税反制，日韩企业则加速向东南亚转移产能以规避风险。

中国以基建投资（如中老铁路、蒙内铁路）和产业链转移（如越南代工、墨西哥设厂）换取发展中国家支持。这种“利益捆绑”模式比美国单边施压更具可持续性。

综合看，胜负关键还是市场逻辑与供应链重构。

特朗普的“对等关税”导致全球供应链碎片化，但企业为规避成本，反而加速向中国周边（如墨西哥、东南亚）转移，形成“近岸外包”而非回流美国。美国试图通过军事和金融霸权重塑规则，但WTO数据显示，2025年第一季度中国仍占全球出口份额的15.2%。

中国韧性供应链很强，通过原产地规则调整（如东南亚设厂）和RECP等区域自贸协定，中国企业有效对冲关税壁垒。这种灵活性与美国僵化的“关税大棒”形成鲜明对比，市场与利益终将胜出美国军事胁迫。

最终，美国可能还是拉西方联盟，中国拉发展中国家。而西方联盟现在也要被美国收拾，所以这次美国不会赢中国。市场才是最厉害的角色，作为自由贸易旗手的中国，这次牌更多。（庚白星君）

无所畏惧，坚持就是胜利！

在停更的日子里很多粉丝朋友不淡定了，来催我更新找回方向，前些天已经说的很清楚了，无视下跌，目前已经很多散户丧失信心了，大盘会在大家绝望的时候来个千古涨停，每次都是如此，20多年，见证的太多了，所以对于我来说下跌是最不慌的时候！风险是涨出来的。

 

那么下面给大家描述一下什么是左侧交易？

 

越跌越买属于左侧交易，左侧交易的好处是相对成本更低一些，很多人会好奇，怎么跌的时候买成本低。 等跌完不是价格更低吗？

 

问题就在于没有人知道什么时候跌完，没有人能准确判断底部，当真正的底部走出来的时候，价格已经脱离底部有一定距离了。 这个时候如果再去按右侧建仓的方式买入，那一定价格是更高一些的，当然，这个价格更高，也有其独特的优势，就是不踩雷，不踩坑。

 

 但就对于体量较大的资金而言，不得不选择左侧入场，而他们恰好就给散户做了一个很好的引导，或者说是风向标指引散户布局的方向。 只不过散户要考虑一个问题，就是资金分配，左侧即便有基本面支撑，但也要尽量买在底部，如何建仓是一个重要课题，很多散户就是过早的打满了仓位，导致非常的煎熬和难受。 

 

一定要有规划的将仓位做切割，在不同时间买入不同的仓位份额，主力从来不怕好的股票下跌，怕的是跌下去没有筹码出来，吃不到筹码一切都没有价值。 所以，在下跌途中主力是尽可能的示弱，只有示弱才会让人觉得没有希望，如果每天都是非常明显的买买买的痕迹，散户都会惜售股票，也就跌不下去了，筹码也就拿不到了。 阴跌是一个痛苦的过程，至少在散户眼里是这样的，但是在主力眼里阴跌是一个筹码出清的过程，要把所有的浮筹都搞到手。

 

 大家看到的东西完全不一样，感受就差很多交易动作也就不一样，我们说下跌是机会，是基于理智去表达的观点，实际情况中下跌的机会是需要一颗慧眼才能把握的。 普通投资者在下跌途中，只能买蓝筹，只能买指数，因为几乎没有风险，这些方向是只输时间不输钱的。 其他的所谓越跌越买，可能是一个万丈深渊的所在，散户不能完全去学主力，资金体量不一样，对于投资的耐心和预期回报也不一样。 当你拥有千万资金的时候，或许每年赚个10-20%你就很满意了，交易方式自然就会有所变化，所以，越跌越买这件事一定要想明白，并且遵守纪律不能动摇，否则得不偿失。

 

 很多人认为股票如果一直亏，大多数人会受不了，然后放弃炒股，但事实情况并不是这样。 就拿2024年来说，放弃炒股的散户其实占比并不高，身边的散户骂爹骂娘的特别多，但实际上清盘离开股市的却很少。

 

那到底是谁离开股市了？答案是基民！从上半年基金赎回4000多亿来看，赎回基金的基民占比并不低。 周围的基民不管是主动还是被动，赎回离场的挺多，坚持在高位定投，却在低位放弃信仰，这几年的熊市改变了多少人的三观。 

 

总之现在的市场想稳定赚钱，价投是王道！认准一个标的，哪怕深套也要坚持达到自己的预期，这市场最廉价的就是时间成本了，另外实盘中的朋友也不必为每日盘中的波动影响情绪，时刻保持一颗平常心看待市场，炒股如同修心！（顶级游资章盟主）

民生证券-通信行业点评：2025年是国产AI一体机应用元年

【民生证券-通信行业点评：2025年是国产AI一体机应用元年】
研究报告内容摘要
　　中国移动拿下海外DeepSeek部署第一单。2025年2月28日，中国移动宣布，中移国际凭借DeepSeek体机私有化部署解决案，在亚太区某国金融服务业成功落地个主研发的AI项。值得注意的是，中国移动AI模型私有化部署案在国内同样引发关注，在中国移动的助力下，中国石油高效完成了DeepSeek V3/R1全栈国产化的训推适配和私有化部署。

　　多家公司开发DeepSeek一体机。2025年2月28日，上海海曦技术有限公司DeepSeek大模型一体机添新丁。本次海曦技术新推三款一体机，新增对沐曦推理卡的支持，并且推出两款单机即可跑满血版DeepSeek的一体机，在熠知CPU、NPU（CPU自带）、GPU多个处理单元协同作用下，充分复用机载内存，实现离散存储，协同计算，一台机器即可实现运行DeepSeek满血版，TPS达到20以上。恒为科技推出的昇腾DeepSeek一体机分为训推一体机与推理一体机两种类型，以"开箱即用+高并发低时延"为核心优势，覆盖金融、政务、科研、医疗等众多垂直行业，助力行业实现智能化升级。该系列产品结合了DeepSeek大模型的"高性价比+低资源消耗"特性与华为昇腾平台的国产自主AI芯片架构,通过软硬协同创新，构建了从训练到推理的全栈能力。长城擎天GF7280 V5 AI训推一体机也已全面适配DeepSeek R1系列模型

　　基于国产GPU，国产AI一体机市场百花齐放。根据电子应用技术统计，2025年2月，至少有20家国产芯片厂商宣布与DeepSeek展开合作，其中就包括了华为昇腾、百度昆仑芯、海光、沐曦集成电路、摩尔线程等知名AI芯片厂商。通过国产AI模型+国产AI芯片的组合，国内AI生态开始打破英伟达的CUDA生态限制，推动“国产算力+国产大模型”生态系统的建设。华为推出的昇腾DeepSeek一体机，采用了昇腾高性能算力底座，深度融合了DeepSeek全系列大模型能力，能够满足语言理解、图像分析、知识推理等全场景应用需求。中国电信推出的“息壤智算一体机”基于华为昇腾910B芯片，提供了全栈国产化推理服务，支持DeepSeek-R1/V3系列模型，支持全栈国产化推理服务，满足大型企业和政府机构对高稳定性和高并发性能的需求。中国移动也发布了以国产CPU/GPU为核心的“智算一体机-DeepSeek版”，为企业提供“开箱即用”的私有化部署体验，适合快速部署AI应用。拓息推出的兆瀚AI服务器也是基于昇腾芯片，主要针对政务与教育领域的高并发需求，支持DeepSeek-R1/V3全系列模型，并提供快速部署的能力。浪潮信息则推出了基于国产GPU（如沐曦芯片）的“海若一体机”，该一体机支持DeepSeek 671B大模型的单机推理，适用于复杂决策场景；而京东云则推出了支持多种国产AI加速芯片的DeepSeek一体机，帮助企业部署更高效的AI解决方案。国产沐曦GPU的特定行业总代理商超讯通信，依托沐曦GPU良好的兼容性和适配能力，近期也推出“元醒”训练推理一体机，为客户提供本地化部署全栈式DeepSeek-R1/V3解决方案。

　　投资建议：国产AI一体机产业链梳理：禾盛新材、恒为科技、烽火通信、超讯通信、中国长城、拓息、浪潮信息、科大讯飞、润建股份、中科曙光、紫光股份、华胜天成、亚康股份、优刻得、云从科技、软通动力、天融信、中国联通、中国移动、中国电新。

　　风险提示：AI相关政策落地不及预期，资本开支不及预期，竞争格局加剧。

　　

【东吴证券】CES2025总结：AI成为硬件创新核心驱动力

【东吴证券】CES2025总结：AI成为硬件创新核心驱动力

　　CES2025 召开，AI 终端新品百花齐放：CES 2025 于1 月7 日至1 月11日在美国拉斯维加斯举行，今年展会主题为“DIVE IN”，展会主题包括人工智能、数字健康、汽车技术和先进的出行技术、AR/VR/XR 等多个领域。NVIDIA、AMD、intel 在期间围绕AI 技术落地展开演讲和发布新品，2025 年的CES 展是AI 底层技术革新加速年及AI 应用深度落地场景的集中亮相年。从产品上看，AI 已成为CES 2025 上绝大多数明星产品不可或缺的创新要素，AI 桌宠、AI Buddy（AI 伴侣）、AI 耳机、AI眼镜、AI 手杖、AI 投篮机等AI 硬件新物种百花齐放。据CES 官网信息，有1300 余家参展商来自中国。从AI 眼镜、智能穿戴、数字健康、智能汽车到上游供应链，国产厂商均全方位布局发力。

　　智能眼镜是今年CES 的最大爆款品类，各类新品大规模亮相：根据VR陀螺统计，在参展企业名录下，包含“AR/VR/XR”标签的企业总数达到了312 家，涵盖了从2C 的消费级硬件，到2B 的专业级眼镜、光学方案或部件供应商。得益于国内成熟的光学产业链，国内智能眼镜品牌能以更快的速度修改设计、迭代产品；国内相对成熟的本地化AI 模型技术服务体系，则可让智能眼镜品牌在软件层面快速AI 化。得益于此，中国智能眼镜产品已经与海外品牌拉出“代差”。

　　机器人落地场景多元化且智能化加速提升：在本届CES 上，各家厂商积极展示其最新产品，人形机器人形态及功能均持续丰富，宇树科技展示其人形机器人H1，灵宝CASBOT 人形机器人可以完成多种复杂任务等， AI 技术作为核心驱动力，持续赋能。机器人在感知、理解、决策和行动上的智能化水平大幅提升。2）机器人的应用领域更加多元化，国产AI 陪伴机器人Ropet、日本初创团队推出的树懒宝宝机器人Mirumi 等引发陪伴机器人关注热潮；机器人落地应用进一步加速，陪伴机器人、清洁机器人、服务机器人等多领域均有产品展示推出，机器人有望深度且广泛渗透进生活的各个场景。

　　车企及产业链公司新品迭出加速智驾落地：借助AI 等前沿技术的赋能，各大汽车品牌与产业链公司积极展示智能座舱机智驾领域最新成果：1）车企端：宝马全球首发超感智能座舱——BMW 首创全景iDrive 和BMW操作系统X；现代汽车推出全息挡风玻璃显示屏。小鹏汇天展示陆地航母模块化飞行汽车“陆地航母”。2）产业链公司端：英伟达宣布下一代智能驾驶芯片平台Thor 已经全面生产，处理性能将达到Orin 的20 倍。

　　黑芝麻展示华山A2000 样片，打造全场景通识智驾标杆。德州仪器推出60GHz 毫米波雷达传感器和微控制器。英特尔发布ACU，整车平台解决方案助力客户新车上市。

　　：AI 眼镜产业链歌尔股份、亿道信息、博士眼镜、天键股份、恒玄科技、中科蓝讯、乐鑫科技、星宸科技、润欣科技等。汽车智能化产业链电连技术、宇瞳光学、地平线机器人-W、黑芝麻智能、比亚迪电子等。新概念机器人产业链速腾聚创、禾赛科技等。

　　风险提示： AI终端产品应用场景拓展不及预期；下游需求不及预期。

涨停板敢死队总舵主心法语录

【涨停板敢死队总舵主心法语录】

1、做股票，永远只做热点，只买龙头，永远严格止盈止损。

2、短线买的不是价格，而是势，大势向好，买入更安全；大势不好，就算低价也不安全，低点下面还有更低点。

3、市场情绪是短线操作的指南针，情绪高涨时大胆出击，情绪低迷时谨慎观望。

4、不要害怕追高，最强的股票往往在不断创新高中前行，但要确保追在起涨点而非山顶。

5、成交量是股价的元气，无量上涨难以持久，放量突破才是关键信号。

6、技术分析不是万能的，但不懂技术分析是万万不能的，关键指标要了然于心。

7、消息面是催化剂，要提前挖掘潜在利好消息，在消息发酵时顺势而为。

8、股票操作要果断，该买时毫不犹豫，该卖时不拖泥带水，犹豫只会错失良机。

9、板块轮动有规律，紧跟热点板块切换节奏，及时从退潮板块撤离。

10、永远不要满仓一只股票，分散投资能降低风险，即便某只股出问题也不致全军覆没。

11、持续学习是在股市生存的必备技能，关注行业动态、政策变化，不断更新知识体系。

12、主力资金流向是股价的重要驱动力，跟随主力步伐，才能搭乘股价上升的快车。

13、分时图是短线操作的微观战场，通过分时走势判断强弱，精准把握买卖时机。

14、不要试图抄底最低点，也不要幻想卖在最高点，吃鱼吃中间最肥美的部分即可。

15、复盘是提升交易水平的关键，每晚回顾当日走势，总结经验教训，为明日操作做准备。

16、强势股回调到重要支撑位是绝佳的买入机会，但要确认支撑的有效性。

17、炒股心态至关重要，不因一时涨跌而患得患失，保持冷静理智才能做出正确决策。

18、新股上市初期若有资金爆炒，且基本面有亮点，可适当参与，但要快进快出。

19、关注龙虎榜数据，了解游资和机构的动向，与实力资金站在同一阵营。

20、突破箱体的股票，若伴随成交量放大，往往有较大的上涨空间，可重点关注。

21、股价处于高位时，任何利好消息都可能是主力出货的掩护，要保持警惕。

22、股票市场变幻莫测，没有一成不变的策略，要根据市场环境灵活调整操作方法。    （）

谈谈周五行情的细节变化

谈谈周五行情的细节变化：

1. 周五午后市场持续缩量，周五下午本就因周末不确定性致资金谨慎。若周五未收出长下影线，周末预计有利好消息，旨在低迷时提振信心。但周末利好对下周操作意义不大，如今大家虽对反弹有信心，却都盼着其他资金拉指数，自己好做减法。故而，若真有反弹，抛压不会小。许多人也想到这点，基本不会主动加仓，继续观望即可。建议多数人如此，当下加仓或割肉意义均不大，不知下一步走势，唯有等明显信号再行动。

2. 周四小作文辟谣未带动市场情绪，周五市场资金仍在砸盘，可见市场仍有未知利空。不过，能确定的是，这几日大跌，不少机构资金遭遇赎回，基民赎回致使部分机构被动减仓应对压力。市场持续大跌时，赎回压力向来不小，虽非传闻的集体赎回，但局部较为明显。当下最大问题是融资盘，若大盘指数继续下跌，大量融资盘可能爆仓，两融一旦大幅亏损，指数压力将更大。所以，后续要留意两融较多的个股，其风险可能较高。

3. 周五下午大盘指数创新低，跌破 3227 点，逼近 3200 点整数关口。从 3400 点回调，三个交易日将至 3200 点，此次可谓大跌急跌。目前多数人共识是不能回补下方两个缺口，这是自去年9月24日行情以来的底线。若真回补，抛压或超预期，走势与心理预期都将改变。

总体而言，如今谁在砸盘、谁是做空主力已明晰，就看后续行动。对多数股民散户而言，许多人已做好深套躺平准备，散户止损行动力本就不高，而机构资金一旦触及卖出策略，便会毫不犹豫砸盘，这是下跌不止的关键。期望周末能有实质性利好，若只是不痛不痒的讲话，对市场已无作用，实在不行，抓几个典型也好！（涨停猎人）

国泰君安方奕：明年将迎接“转型牛”，无风险利率下降为主要推动力

　　国泰君安证券2025年策略会“改革风正劲，创新潮更涌”于12月10日在深圳召开，国泰君安策略首席分析师方奕在总量分论坛上，围绕股市变化的先决条件、重要基石及构成经济发展的新“三支箭”，对2025年中国股市行情来源及未来发展走向作最新展望。

　　在表明核心观点前，方奕引申出一个重要前提，市场的悲观预期和交易结构出清，是股市具有估值弹性的先决条件。其次，决策层对扭转经济形势与支持资本市场态度的积极转变，是构成远期预期上修、摆脱“熊市思维”与股市底部抬高的重要基石。最后，化解债务、推动改革与稳定资产价格，有望构成中国经济发展的新“三支箭”。

　　基于上述三点条件，形成了方奕的核心结论，明年股市将迎接“转型牛”。

　　那这轮股市行情动力来源于哪？方奕称，权益行情会回归，而风险偏好的变化也决定了大家对行情节奏的判断，因此无风险利率下降及风险偏好提振是关键推动力。方奕指出，“过去两年，债券投资比较火热，假设明年利率下降35-50bp，那么长端也许要至1.5，存款也许接近1%，要重视这将带来巨大的变化：当无风险利率持续下降，一开始投资人会对债券感兴趣，有价差收益。但是当利率下降至一定程度(国际经验是2%以下)，会出现一个新的现象：利率继续下降，但是投资人对债券的兴趣降低，但对权益和股票的兴趣上升。” 方奕补充道，“当利率下到低位，价差收益空间变小，收益的来源就必然要求拓宽，权益和股市则会出现持续的增量流入和居民资产转移。因此无风险利率下降是行情推动的动力。”

　　从行情节奏来看，中国股市在岁末年初有望走出一轮跨年行情，受地缘冲突风险升温影响，过程中或将有逆风，整体比较看好下半年行情。

　　悲观预期和交易结构出清是重要前提
　　在表明核心观点后，方奕表示，增长换挡、传统要素边际报酬递减等长期挑战仍客观存在。从股票估值定价来看的话，2024年2次市场低点股市破净率水平超过历次历史底部，且两次底部股票估值比以往的历史底部都更低估。

　　方奕指出，与日本“失去二十年”时期的股票市场跌幅相比，沪深300、创业板指、恒生科技较高点的最大回撤都小于日本较高点的最大回撤，且上述指数底部都是一点点抬高。这关乎上述提到的重要前提，中国股市在过去三年中悲观预期的出清、估值的出清、投资者结构的调整都至关重要。

　　方奕分析，面对复杂的政治、经济和社会环境，大家对未来的预期能力下降了。近年来社会融资需求与利率脱敏，库存周期、价格周期与盈利周期持续磨底，这使得传统的周期认识与价值发现投资思维失效，对风险和不确定性的认识主导行情走势与投资风格。

　　那该如何突围长期债务周期？方奕表示，一是化解债务。二是要通过改革来提振需求，一方面是加强科技的投入，另一方面是增加对民生保障的支持。方奕对此预计明年的赤字率将上调1%，大概释放1.4万亿元将用于补充政府财力。三是稳定资产价格，如同政治局会议中提到的要稳住楼市股市，方奕称，“稳定房地产价格对未来的预期改善非常重要。”

　　方奕提出抗击紧缩的三支箭。第一箭是大规模化债与实施有力度的降息。方奕提到，实际利率的偏高抑制了大量的投资意愿和消费。若地方政府偿还债务本金的现实压力得到缓解，则能腾出更多资源用于经济建设和民生保障。

　　第二支箭来自财政思路从投资型向补贴型的转变。方奕认为，明年地方促发展的动力或更强，预计促发展和民生保障的资金安排或将更多。

　　第三支箭来自稳定资产价格，尤其是房地产。方奕提到，房地产政策已从“保障房建设”、“三大工程”到“严控增量、优化存量”的过程管理转向“止跌回稳”的目标管理，但仍存在堵点，或需政策进一步加力。此外，决策层对资本市场态度转变与政策的迅速响应正走向有利的方向。

　　这轮行情动力主要来源于哪？

　　展望2025年A股市场，方奕分析，美国仍将处于降息大周期，国内将加大货币政策调控强度，更加关注实际效果；随着决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，投资者持有货币的意愿下降，股票市场的无风险利率也有望继续下降，有望推动“蓄水池”向金融资产转移。这也是这轮行情的主要推动力。

　　当预期出现改善，增量资金入市的扩张动能将强于以往，从2024年9月以来市场资金行为看，ETF也正成为散户入市的重要渠道。

　　明年是否有风险？方奕表示，明年2月-4月间是特朗普的百日新政，这一期间也是验证中国政策能否推动经济有成色的复苏时期。在这样的环境下，不确定性也在上升。方奕预计，在地缘冲突风险升温的情形下，过程中或有逆风。但同时也为下半年的行情启动提供契机。

　　对于明年下半年的经济预期，方奕认为，会出现经济预期往上走的情况。关键原因在于大家能否对未来预期出现改善。随着市场对经济与政策预期的企稳上修，2025H2股指有望再度走强，股市中线有望走出N型节奏。但在特朗普前，跨年反弹行情还会再现。

　　明年可关注三条主线
　　在明年这轮行情下，方奕较为看好科技成长、券商和地产板块。主线一是，产能周期较快触底改善的先进制造。方奕表示，明年在关税压力较大的情况下，出口压力也较大，尾部厂商现金压力扩大叠加外需承压，落后产能淘汰将加速出清。

　　“出口压力越大，尾部淘汰压力也越大。”方奕据此提出了逆向投资的观点，并表示明年的产能格局可能不会变好，但要关注的是产能格局不会继续恶化的行业。

　　主线二是地产与地产后周期的困境反转。方奕认为，在房地产止跌回稳的目标管理下，大家的悲观预期会有修正，地产、家居、厨电或将有不错的行情。

　　主线三是国内政策加码叠加海外制裁催化，将加快推进国内自主可控。国产替代率提升将带来市场增量空间，并推动相关企业实现从技术突破到市场份额扩张的快速成长。

　　方奕在最后提出了“d-ROE-Flow”框架，并表示未来要重视ROE稳定且资金流入的赛道。展望2025，红利资产要更为重视ROE的稳定支撑，并兼顾中长期资金的入市渠道切换带来的增量资金转变。重点在盈利预期稳定或改善的红利龙头股票，结合被动资金入市方式向中证A500切换。

　　对于明年的投资主题，方奕主要推荐并购重组、自主可控、人形机器人和悦己消费等4大方向。

□ 财联社

国金资管：政策定调积极，关注基本面对市场影响

12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。对此，国金证券资产管理有限公司（简称“国金资管”）权益投资团队认为，本次会议在货币、财政、股市等多方面表述都更为积极。总体来看，本次会议的政策定调积极，整体超预期。

国金资管权益投资团队称，回顾“926”会议后的行业轮动顺序，基本面预期影响较大，此前超跌个股率先领涨。故而当前重新思考行业的结构性配置，或从小盘/绩差转向基本面投资。

配置上，短期方向关注：第一，兼具高弹性+“以我为主”的科技+成长方向，自主可控有望成为2025年主线，例如半导体、信创、军工、高端设备、卫星；第二，资本市场重要性提升下的排头兵，如券商、保险；第三，政策超预期下风险偏好有望得到改善的品种：如地产链、新能源、医药。

中长期方向则持续关注受益于促进消费政策的后周期消费品种，如家电、轻工、汽车（两轮电动车）、食品饮料、美容护理等。