这十只消费股，你觉得如何

贵州茅台：收藏茅台酒能升值，这是贵州茅台金融属性的最大体现。但成也萧何败萧何，如果收藏茅台酒不升反贬。藏品就会遭到抛售，从而造成供大于求的局面。塑化剂危机那几年，贵州茅台最低跌到了4折多点。2018年熊市，最低跌到了6折多点。前期底部，贵州茅台的市赚率再次跌到了6折多点。但股息率略差，只有3.5%。

泸州老窖：根据股东大会的信息来看，泸州老窖的渠道库存压力不小。一旦进入到了行业萧条周期，泸州老窖的ROE也是崩得最快的。到底对其如何估值，也把我“整不会”了，只能边观察边思考。前期底部，泸州老窖呈现出了“4折市赚率+4%股息率”的估值状态。前者满意，后者不满意。

五粮液：金融属性不如贵州茅台，渠道库存压力不如老泸州老窖。中庸的五粮液，有可能是高端白酒里最好的抄底目标。前期底部，市赚率大约是5.5折，股息率大概是4%。考虑到大折扣的贵州茅台有可能买不到，所以五粮液就成了最佳替代品。

承德露露：过分依赖单一产品，南方市场迟迟无法打开，成为了承德露露令人担心的主要原因。前期底部，承德露露呈现出了“5.5折市赚率+5%股息率”的估值状态。考虑到护城河不如高端白酒，或许更宜轻仓。

长春高新：医药集采和新生儿减少成为了压垮股价的最后“两根”稻草。好在40%的分红比例写进公告了，所以多少令人放心一些。前期底部，承德露露呈现出了“4折市赚率+5%股息率”的估值状态。半年报业绩不崩的话，性价比不错。

济川药业：除了销售费用较高之外，新生儿减少也是济川药业不得不面对的问题。前期底部，已经呈现出了“5折市赚率+4%股息率”的估值状态。半年报业绩不崩的话，性价比不错。

华特达因：同样面临着新生儿减少的巨大压力，但80%的分红比例却极为慷慨。前期底部，已经呈现出了“6折市赚率+7%股息率”的估值状态。半年报的业绩快报已经发布，还好没崩。

传音控股：最近陷入到了与高通的专利纠纷，最常见的结果就是“留下买路钱”。前期底部，已经呈现出了“5折市赚率+5%股息率”的估值状态。预计到了半年报，会有该事件的最新进展。

美的集团：股利支付率越来越高了，分红越来越慷慨了。然而就是在这个时候，却偏偏要去港股融资上市。除非港股有牛市，否则H股的估值千斤坠总是让人担心。前期底部，已经呈现出了“6折市赚率+5%股息率”的估值状态。

格力电器：很早以前就发现，极具争议的股票，会失去完整的估值修复能力，这也是格力电器市赚率“万年低估”的重要原因之一。不敢奢望，只求格力电器的股利支付率能从45%重回之前公告承诺的50%。虽然仅差5个百分点，但却是重视中小股东的最大体现。前期底部，已经呈现出“3折市赚率+6%股息率”的估值状态

重磅干货！2024年巴菲特股东大会要点速览

巴菲特回答首个提问：是否会继续投资中国？

巴菲特回应减持苹果股票；

巴菲特称无法估计人工智能前景；

巴菲特称暂无投资比亚迪打算；

巴菲特称人工智能和核武器相似。

　　北京时间5月4日22:15，2024年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会在美国小镇奥马哈举行。

　　与往年不同，本届大会是老搭档芒格去世之后，“股神”沃伦·巴菲特首次单独亮相。与他一同面对股东提问的，还有伯克希尔非保险业务的掌舵人阿贝尔（Greg Abel）和保险业务的领军人物贾因（Ajit Jain）。

　　当天9点，苹果CEO蒂姆·库克现身大会现场。他在回应第一财经记者问题时表示，非常享受中国之行，“很棒！”。据悉，自2019年首次参加，库克已经是股东大会的常客。

　　开幕前夕，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦发布相关业绩公告。

　　5月4日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公告称，2024年第一季度营收898.69亿美元，同比增长5.2%，市场预期为859.2亿美元，上年同期为853.93亿美元；第一季度净利润达127.02亿美元，同比下降64.2%，市场预期为98.92亿美元，上年同期为355.04亿美元。公司在一季度回购了26亿美元普通股，而上一季度为22亿美元，2023年全年股票回购总额达到92亿美元。

　　分业务板块看，保险和其他业务营收为654.73亿美元，2023年同期为634.57亿美元。铁路、公用事业和能源业务营收为243.96亿美元，2023年同期为219.36亿美元。

　　在股东大会上，巴菲特先后谈到了好友芒格、减持苹果、现金储备、AI等问题。以下为大会的主要内容：

　　巴菲特要求为芒格打开会场灯光

　　5月4日，在伯克希尔年会短片结束后，巴菲特要求工作人员为已故的查理·芒格打开会场的灯光。现场约3万名股东起立向芒格鼓掌向巴菲特60多年来的商业伙伴致以敬意。之后，巴菲特登上舞台开始伯克希尔哈撒韦年会。

　　巴菲特回答首个提问：是否会继续投资中国？

　　股东大会问答环节的首个提问由一位来自中国香港的股东提出：“巴菲特先生，伯克希尔此前曾投资过比亚迪。您未来是否会继续投资中国的其他公司？”巴菲特对此回答：“我们主要的投资标的将会位于美国，这是我们坚信不疑的。你看我们所投资的可口可乐或运通，都是在全球扩张业务的公司。而像美国运通或可口可乐这样在全球都有业务的公司，在全球都很难寻觅，这是全球的共识。而我觉得对于比亚迪的投资，跟我们5年前在日本做出的投资比较相似：我们快速地在日本投资了5家商社，你很少会看到我们在美国海外做出这样的投资，尽管我们正在通过这些公司参与世界经济。我了解美国的规则、弱点和优势……我在世界其他地方没有这种感觉。”

　　巴菲特回应减持苹果股票

　　5月4日，2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特回应了减持苹果股票问题。他表示，我们还是有很多苹果的股票。在今年年底的时候，苹果是我们有史以来最大的普通股的持有方。查理和我都会去看这些普通股的权益，我们把它认为是业务，不单单只是股票。我们也有冰雪皇后的股票，我们也把它看为业务，看成是公司。我们可以去买下非常棒的公司，但是买不了他们所有的或者80%以上的股份。

　　当我们去审视苹果、运通、可口可乐的时候，我们把它们看成是公司，当然有一些税务、管理等等因素的不同，但当我们配置资金的时候，我们会看每一个公司，而不只是把他们当成股票的投资。我们不会想去预测市场，不会单单选股。

　　巴菲特称芒格拍桌子让他买比亚迪

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长巴菲特说查理芒格以往总会顺着他的意思，赞同他的提议，但只有两次和他拍了桌子，让他“买买买！”，一次是入股比亚迪，另一次是入股Costco。巴菲特认为，在投资这两个公司的重要时刻，查理芒格都是对的。

　　巴菲特回应巨额现金储备

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，巴菲特表示，Q1季度结束时，伯克希尔的现金和国库券总额超过1800亿美元，他认为在本季度末，公司的现金和国库券将达2000亿美元，这是一个合理的假设。他们很想花这笔钱，但除非他们认为正在做的事情风险很小，而且能带来很大回报，否则不会花钱。

　　巴菲特已投资AI概念股约1590亿美元

　　1940年，巴菲特父亲霍华德（Howard Buffett）带着年仅9岁的小巴菲特造访位于美国纽约华尔街11号的纽约证券交易所，人声鼎沸的交易大堂让年幼的巴菲特颇为震撼，也因此开启了“股神”的投资启蒙之旅。两年后，11岁的小巴菲特买入他人生的第一只股票。

　　纽交所交易员塔奇曼（Peter Tuchman）在纽交所从事股票交易接近40年时间，曾有幸和“股神”有过几面之缘，他向第一财经记者描绘了当时会面的情形，并探讨价值投资是否仍然适用于当前估值高企、科技更迭的时代？投资风格相对保守的巴菲特有没有错失人工智能（AI）？投资者可否“无脑下单”巴菲特优选？

　　巴菲特表示，无法对人工智能的前景进行估计，它拥有极大的潜力，但它的发展令我感到紧张。

　　巴菲特称去年交税超50亿美元

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长巴菲特表示：他希望伯克希尔能大量交税。去年交税超50亿美元，如果有其他800家公司这么做，那么美国就不需要有其他人再交税了。

　　巴菲特错把搭档叫成芒格

　　巴菲特股东大会现场，坐在巴菲特身旁的是“巴菲特接班人”、伯克希尔副董事长格雷格·阿贝尔，巴菲特习惯性地叫出了“查理（芒格）”，巴菲特称，对不起，我还是叫成查理，现在有请格雷格回答，我叫成查理。其实我已经在警惕，不要叫错人，但有的时候还是说漏嘴了。

　　巴菲特称无法估计人工智能前景

　　5月4日，2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特回应了人工智能的优势问题，他表示，我对AI人工智能一无所知，但不意味着这个技术不重要。去年我也提到过，我们已经让精灵从瓶子里面跳出来，特别是在之前我们发明核武器的时候，它现在正在做一些坏事。精灵的力量有时候让我感到恐惧，而且它再也塞不回瓶子里了。我觉得AI有一些相似，已经让它跳了出来，它当然非常重要，对很多人来说作用非常大。但我们希望这个精灵在未来能够做好事，我没有办法对它进行评估。

　　AI当然有潜力做好事，但是我刚才提到的例子和我之前目睹的一些现象，我觉得可能会有一些吓人，甚至看到这个照片以后我难辨真假。所以跟核技术一样，精灵已经从瓶子里放出去了，我对此一无所知。我觉得AI有很大的不管做好事和坏事的潜力，我只能让它自然而然的在未来发生。

　　巴菲特称每天关注股票反而赚不了钱

　　5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特表示，从过去五年的情况来看，我们没有办法像其他公司一样，发行那么多的股票，我们有这么多的投资者，需要控制流通股的数量。

　　投资者不会想着卖我们的股票，或者每周都不会去关注这个股票的价格，这些每天关注股票价格的人反而赚不了钱。很多时候大家买了我们的股票都放在那里，甚至不会看太多，这就是伯克希尔过去的故事。

　　巴菲特称暂无投资比亚迪打算

　　巴菲特在股东大会回答首个问题：“伯克希尔此前曾投资过比亚迪。您未来是否会继续投资中国的其他公司？”巴菲特表示，主要投资标的会位于美国，这是坚信不疑的，像美国运通还有可口可乐这样的公司，在全球可能都找不出来够匹敌的标的。对于在比亚迪上的投资，巴菲特表示，这和伯克希尔5年前在日本做出的投资比较相似，当时花了一年的时间，投资了日本5家重要商社。“回头看，这是激进的，我本应该更激进但我并没有。比亚迪等很多的公司我们都考虑过，但是公司还没有这样的打算，当然这也不是不可能。每个地方情况不同，公司绝对没法容忍赔钱的状况。”

　　巴菲特称芒格理念让自己一直赚钱

　　5月4日，2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特被问到如果还能和芒格共度一天，想做什么时？他表示，芒格非常喜欢学习，刚才的短片当中也听到，他对好多事情感兴趣，他的兴趣比我宽泛很多，他不像我这样，我也不想像他这样，但是我们两个在一起非常志趣相投，我们做好多事情，一起打网球，一起打高尔夫球，好多事情一起做。

　　但是我们还要一起工作，遇到困难的时候一起克服它，拥有查理作为伙伴，帮助我们一起摆脱各种各样的困境，这几十年来真的让我非常开心，而且他在十年前给我们很多想法还在不断的让我们获利赚钱。

　　巴菲特：如果我对诈骗感兴趣，AI会是一个很大的发展领域

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长巴菲特表示：如果我对诈骗感兴趣，AI会是一个有很大发展空间的领域。对于AI我没有任何建议，我认为如果我们没有心怀畏惧，我们就无法很好的应对。他认为AI有巨大的潜力去做好事，也有巨大的潜力去做坏事。

　　巴菲特称要跟正确的人打交道

　　5月4日，2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特被问及你觉得我们每个人最需要听到的是什么时，他表示，我想用一下查理·芒格之前的建议，就像我在读他的悼文一样。“首先把教育做好，针对你自己个人的情况，跟正确的人打交道。”

　　你们所处的这个世界是前所未有最棒的，你们也要找到你们自己热爱的活动去参与，找到志同道合的人一起分享这个世界带给你们的运气，我和查理就是如此，我们找到了彼此，我们找到了共同的兴趣，你现在如果找不到，就继续去寻找吧。我一直在告诉我的学生们，找到一个你想要的工作，有时候你可以很早找到一个自己非常喜欢的工作，有些时候要寻寻觅觅很久，但不要忘了自己的初心。

　　巴菲特：我会听老婆的话但在理财方面更愿意和芒格讨论

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长巴菲特表示：我完全信任我的孩子和妻子，但这并不意味着我问她买什么股票，在理财方面，世界上没有比查理芒格更好的讨论对象了。

　　巴菲特回应是否有可能投资印度

　　5月4日，2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特回答是否可能投资印度，他表示我们在关注印度，我相信印度有大把的机会，但我的问题是我们在印度到底在见解上面有没有任何的优势，我们的投资有没有可能是印度真的想要我们参与的。

　　巴菲特称只选择自己喜欢的机会

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，巴菲特表示，对于大型并购，只会选择自己喜欢的机会。

　　对于已有超过1820亿的现金为什么不配置这个问题，巴菲特则表示，只在正确的时候挥杆一击。现在如果以以前的目标，可能找不到这么多机会。现在没有足够的投资标的，没有足够有魅力，有吸引力的投资标的让我去配置资产，看之后有没有任何变化吧，我们拭目以待。

　　为何持有逾1800亿美元现金不投资？巴菲特：只在正确的时候挥杆一击

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长沃伦·巴菲特解释了为何他并不急于动用公司逾1800亿美元的庞大现金储备。巴菲特表示，不会在5.4%这么高利率的情况下使用这笔钱，只在正确的时候挥杆一击。

　　巴菲特称自己买房子不频繁

　　5月4日，2024年巴菲特股东大会直播中，对于买房会不会考虑伯克希尔经纪人这个问题，巴菲特表示，自己买房子没有那么频繁，之后再去投资房产的可能性应该很低。

　　巴菲特称减持苹果出于税收原因

　　5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，当被问及伯克希尔为何削减其对苹果的投资时，巴菲特表示，这是出于税收原因，因为这项投资获得了可观的收益，而不是出于他对该股的长期判断。他还表示，这可能与他个人观点有关，他认为美国税率会提高，以资助不断膨胀的美国财政赤字。

　　巴菲特称芒格永远诚实

　　当地时间5月4日，伯克希尔·哈撒韦公司一年一度的股东大会在美国小镇奥马哈举行。在投资者提问环节，巴菲特再次提到芒格。他说，芒格是一位值得信赖的商业伙伴，但自己也能够在其他人或者地方寻求支持。巴菲特称芒格永远诚实，这也是他成为重要伴侣的部分原因。巴菲特补充说，这适用于他的工作和个人生活。

　　巴菲特解释为何不急于动用现金储备

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长沃伦·巴菲特解释了为何他并不急于动用公司逾1800亿美元的庞大现金储备。巴菲特表示，不会在5.4%这么高利率的情况下使用这笔钱，只在正确的时候挥杆一击。

　　巴菲特称人工智能和核武器相似

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长沃伦·巴菲特谈到，我对人工智能一无所知，但这并不意味着这个技术不重要。我们此前发明核武器的时候，已经“让精灵跳出了魔盒”，而我觉得人工智能也是类似的情况。

　　巴菲特称和芒格错失了非常多的机会

　　5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特表示查理和他错失了非常多的机会，真正遗憾的是可能错过了一些非常大的投资机会，但这些机会是他们懂得。当他们错过一些不懂的行业的投资机会，一点不会觉得遗憾。

　　巴菲特回应何时会抛售股票

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，对于判断抛售股票的决策因素，巴菲特表示减仓往往会有许多原因，其中之一就是你需要现金，对于伯克希尔来说这种情况不多见，但从他20岁开始投资时，每次决策都会发生这种情况。

　　巴菲特谈苹果：消费者不一定买得起第二辆车但可能买得起第二部iPhone

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长沃伦·巴菲特在谈及投资苹果时举了一个例子：你可能买得起第二部iPhone，但是不一定买得起第二辆车，第二部车的价值比第二部手机贵20倍，虽然巴菲特并不清楚iPhone如何运行，但是他对于消费者行为的洞见让他坚信，iPhone是一个非常伟大的产品，甚至也许是有史以来最伟大的产品，而且它的价值远远被低估了。同时，巴菲特还夸奖库克在公司掌舵时工作非常出色，是非常棒的合作伙伴。

　　巴菲特称对冲基金指数基金太过贪婪

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长沃伦·巴菲特表示，他和查理·芒格都认为和这样一群无私奉献的人在一起工作非常的开心，而不是像对冲基金、指数基金一样可能对于钱财太过贪婪的人，看到伯克希尔哈撒韦这些股东做的事情，会对人类重拾信心。

　　谁来接管伯克希尔的投资决策？巴菲特回应

　　在被问及当阿贝尔接手伯克希尔后，他与两名投资副手托德和泰德的权责分配时，巴菲特表示，这个决定将交给伯克希尔的董事会来做出，等到他不在了后，可能会尝试“回来看看他们是否有不同的做法”。

　　但巴菲特强调，如果他在那时的董事会里，可能会根据对阿贝尔的了解，将资本配置的责任留给阿贝尔，因为他非常了解业务。巴菲特表示，如果你了解企业，你就会了解股票，如果你真的知道企业是如何运作的，你就是一个投资经理。巴菲特表示，现在由他承担的责任，应完全由下一任CEO，也就是阿贝尔承担。

　　巴菲特劝诫不要对自己太狠

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，巴菲特表示，我们都有自己的弱点，都有缺陷，不要对自己太狠。但是也不能够完完全全松懈，因为你可以改变未来。

　　芒格居然也曾经用过几次人类误判心理学

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦董事长沃伦·巴菲特提到了一件关于芒格的趣事，芒格曾提出过25个人类误判心理学标准原因，揭示了人类为何容易受到操控或愚弄，要想成为一个很好的保险经纪人或优秀的华尔街经理，如果你如果能够懂得别人的弱点在哪里，真的会变得非常富有。巴菲特甚至说，芒格曾经承认自己也用过一两次这样的心理学，他虽然不为此感到自豪，但确实尝到了甜头，不过他不打算再继续用下去。

　　巴菲特称最好的技巧是逃避风险

　　5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特表示运气扮演非常重要的部分，有的人老是运气不佳，他称自己现在最好的技巧是逃避风险，逃避厄运，这是他最好的技能，正因如此，他才有今天的状况。

　　巴菲特称投资理念不会有任何改变

　　巴菲特表示：他的投资理念不会有任何改变，不希望别人去担心是否能够打败标普指数。他还表示，对现在的现状还是非常开心的，希望自己能够搞清楚，找到更好的一些方法，把最好的资源用到该用的地方，解决全世界最需要解决的问题。

　　巴菲特姐姐年轻时也被催婚

　　5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔·哈撒韦董事长沃伦·巴菲特表示，姐姐上学的时候家里人希望她没有变丑的时候赶快结婚，甚至在上学的时候结婚，因为毕业的时候好男人都被抢光了，对于很多像我姐姐这样的女性来说，那个时候就是这样的社会。现在我们取得了如此大的进步，真是不可思议。

　　巴菲特称iPhone是非常伟大的产品

　　5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特表示iPhone是一个非常伟大的产品，也许是有史以来最伟大的产品，而且它的价值远远被低估了。库克也是像乔布斯一样出色的合作伙伴，他在公司掌舵的时候工作非常出色。

　　巴菲特：伯克希尔已亏本清仓派拉蒙股份

　　巴菲特表示，已经亏本出售了派拉蒙全球公司的全部股份。他表示：“这完全是我的决定，我们已经全部卖掉了，我们损失了不少钱。”巴菲特补充道，这段经历让他更深入地思考人们在空闲时间优先考虑什么。

　　巴菲特：希望明年自己还能来参会

　　2024巴菲特股东大会结束，巴菲特：我们今天只回答了大概30多个问题，但是也谢谢大家不远万里来到这里参会，也欢迎大家明年也来参会，当然首先要确保我自己明年还能来参会。

来源：第一财经责

如何玩转北交所

低级的小白问题如何开通，钱不够怎么凑开通，怎么下单交易一概不普及，自己去搜答案。就好比去吃大餐，我是上桌子吃肉的，怎么买菜、做饭不是我们的讨论范围。

从曙光数创、鼎智科技、到并行科技、再到最近的潜伏明阳科技、追龙头凯华材料、峆一药业等，30cm大肉不断。大家看得见的大肉。
大部分人关心的是北交所赚钱效应的持续性问题，前段时间就说了，有量就有持续性。那么我们从成交量这个角度来分析增量资金是否还有预期。

1、第一次分歧来源于惯性思维的天然恐高，在没有增量的市场，30cm涨停太多小弟都怕次日被闷。然后次日市场继续放量修复，这还不算分歧。那么周四的大分歧算是第一次分歧，这里就是网传解禁的问题，花少明确说了这是歪曲解读，增量资金才是开始。

每个市场都有解禁，有解禁，你避开大额解禁的就对了，市场增量资金才是行情持续性关键。除了存量主题基金，公募基金也在开始配置北交所，增量资金不断。
2、券商被要求北交所开户率，虽然不是强制，但是是绩效考核要求。国W院发相关利好，体现上层意志。没有马云的时代，只有时代的马云，站队很重要。

如果没有赚钱效应呢，客户也不会配合去开户，这里必须有持续赚钱效应才好完成任务，利好还会不断。随着这几天北交所赚钱效应的持续，北交所开户出现拥堵，这都是下周潜在增量资金。

3、下周第一批增量资金来源于已经开户的观望资金，第二批是已经申请开户，次日才可交易的资金，还有在充值排队20日后才能开通的资金。

4、北交所吸金沪深资金，短期可能有小部分影响，长期来看大可不必担心，北交所赚钱效应会带来场外资金的跑步入场，北交所持续赚钱效应以后会反哺沪深高度。没有创业板20cm的赚钱效应，哪有10cm的批量连续一字。
中文在线的日成交接近50亿，凯华材料只需要2个多亿就可以完成30cm涨停，北交所助推沪深行情高度相互成就会成为以后常态。

5、随着北交所持续赚钱效应和持续放量，大家都不在担心量能问题，私募大佬也会慢慢配置，大股东也会更加认可自家股票价值惜售，甚至模仿英科医疗曲线加仓自家股票创造100元到3000元的暴富神话都有可能。

请君珍惜少年北交所，珍惜眼前的财富机会。花少论市 

高新发展和中航电测的比较分析

11月3日，高新发展结束了连板，以10月19日至11月2日连续11个交易日涨停暂时告一段落。高新发展让我想起了2023年年初的中航电测。下面将对两者做一个比较分析。、

一、中航电测的前情概要

中航电测收购标的为成都飞机工业（集团）有限责任公司（以下简称“成飞集团”）。

（一）成飞集团值多少钱？

对于成飞集团的资产情况，根据中航电子发布的《换股吸收合并中航工业机电系统股份有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书》，截至2021年末，成飞集团总资产为1511.8亿元，所有者权益为143.52亿元，归属于母公司股东的所有者权益为127.17亿元。2021年度成飞集团营业收入达到567.33亿元，净利润为9889.77万元。

按照可比估值法，中航沈飞市销率2.66，中航西飞市销率1.73，取平均值为2.195。用成飞集团营业收入567.33亿元乘以市销率2.195，计算可得成飞集团估值为1245.3亿元。

停牌前（2023年1月11日），中航电测的收盘价为10.58，总股本为5.91亿股，总市值为62.5亿元。

如果成飞集团借壳中航电测成功的话，理论市值为1307.8亿元。

（二）新公司的总股本是多少？

根据中航电测发布的《中航电测仪器股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》，本次交易后，公司总股本预计超过4亿股，社会公众股占公司总股本的比例预计不少于10%，公司股权分布不存在《上市规则》所规定的不具备上市条件的情形。

前4大股东和第6大股东均非社会公众股（占比54.58%），则社会公众股最大占比为46.21%，对应大约2.73亿股，重组完成后其总股本上限即为27.3亿股，新发股份上限为21.39亿股。

（三）中航电测的目标价和理论涨幅是多少？

假设成飞集团借壳上市成功的话，中航电测的每股股价至少为47.9元/股（计算方法1307.8/27.3=47.9），较停牌前的10.58元/股，涨幅为353%。

事实证明，这种估算方法是合理的。

2023年2月14日，中航电测开板，当日开盘价为48元/股。

二、高新发展的今日看点

2023年10月19日，高新发展发布了《成都高新发展股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案(摘要)》（以下简称“交易预案”），高新发展拟发行发行股份购买华鲲振宇70%股权。

（一）华鲲振宇值多少钱？

“鲲鹏和昇腾”就是华为一直以来的两个计算平台，分别以鲲鹏处理器和昇腾处理器为核心。其中，鲲鹏处理器是一种基于ARM架构的处理器，具有高性能、低功耗和高能效的特点，适用于各种计算场景，如云计算、大数据处理、人工智能等。昇腾处理器则是一种基于Ascend AI架构的处理器，专为人工智能应用而设计，具有高性能、低功耗、易拓展等特点，适用于各种人工智能场景，如图像识别、语音识别、自然语言处理等。华为服务器的出货量方面，华为鲲鹏：2022年为120亿，2023年目标为240亿，预计同比增速100%；华为昇腾：2022年为20多亿，2023年目标为70多亿，预计同比增速200%多。

华鲲振宇成立于2020年6月，是华为昇腾、鲲鹏服务器的14家代理商中最大的合作代理商。华为昇腾、鲲鹏服务器绝大多数由合作代理商出货，比例逐年攀升，2021年70%，2022年80%，2023年90%。其中，华鲲振宇占比超过30%、神州数码占比30%左右（top2，属于第一梯队）；长江计算、拓息占比略低（属于第二梯度）。华为服务器执行阶梯定价价政策，30亿比15亿的合作代理商拿货价低6%，因此，头部的代理商拿货成本更低、更有竞争优势。

2021年、2022年,华鲲振宇营收分别为10.86亿元、34.24亿元，净利润分别为1143.02万元、4340.97万元。2023年前三季度，华鲲振宇实现营收39.49亿元，净利润为4697.25万元。

从业务情况看，神州数码和拓息可以作为华鲲振宇的可比公司。

从公司概况看，神州数码2022年年营收1158.8亿，消费电子业务占比57.95%，企业增值业务占比35.49%，云计算及数字化转型业务占比4.33%（50.22亿元，华为“鲲鹏+昇腾”2022年营业收入140多亿元，神州数码占比30%多），自主品牌占比2.22%。

总的来说，神州数码的主营业务不在这里，比较难横向估值。

从公司概况看，拓息2022年年营收22.37亿，软件云服务业务占比70.57%，国产自主品牌服务器及PC占比35.96%（8.05亿元，华为“鲲鹏+昇腾”2022年营业收入140多亿元，拓息占比6%左右），手机游戏占比7.33%。从这里看出，拓息代理华为“鲲鹏+昇腾”服务器的毛利率为12.88%左右，由于华为服务器执行阶梯定价价政策，30亿比15亿的合作代理商拿货价低6%，因此，可以推测，高新发展的毛利率大致在19%左右。

拓息当前市值为203亿元，神州数码当前市值202亿元。拓息和华鲲振宇的营收比较接近，估值大致相同。只能这么这么估算了。

综合以上分析，可以给华鲲振宇的估值为200亿元。

（二）新公司的总股本是多少？

“交易预案”披露，本次募集配套资金总额不超过本次重组中以发行股份方式购买资产的交易价格的 100%。配套募集资金发行股份数量不超过本次发行股份及支付现金购买资产完成后上市公司总股本的 30%。最终发行数量以经中国证监会作出注册决定的发行数量为上限，按照《再融资注册办法》等的相关规定，根据询价结果最终确定。

高新发展的总股本为3.52亿股，新公司的总股本为4.576亿股。

（三）高新发展的目标价和理论涨幅是多少？

假设高新发展收购华鲲振宇的70%股权成功的话，高新发展的理论估值应该是，高新发展9月26日的市值57.48亿元，加上华鲲振宇200亿元估值的70%（140亿元）。也就是新公司的理论市值将达到200亿元左右。

由于新公司的总股本为4.576亿股，因此高新发展的每股股价为43.7元/股。

事实证明，这种估算方法是合理的。

2023年11月2日，高新发展开板，当日开盘价为46.59元/股（比理论估值高了6.6%）。

三、综合评价

所有类似的资产重组，对何时开板都可以用这种方法去估算。

这种方法的唯一问题是，一旦资产重组不成功的话，股价就有暴跌风险，曾经出现过这种坑爹的事情，就是成飞集成的重大资产重组被否决了。

所以，做这类投资的时候，一定要紧绷这根弦。

（一直关注高新发展，看到网友青山隐士以上帖子，分享收藏之，思路不错）

【天风金属】国常会: 稀土是战略性矿产资源, 加大高端稀土新材料产业进程

【事件】国常会指出稀土是战略性矿产资源。加大高端稀土新材料攻关和产业化进程,严厉打击非法开采、破坏生态等行为,着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。

1. 屡提稀土产业高质量发展,核心意图在于打造中国优势资源产业链
   政策的发声映射了产业阶段性的痛点,从稀土配额制的实行到六大稀土集团的整合再到四大稀土集团的再整合落地,下一步的产业方向已经明确指出:高端化、智能化、绿色化。6月5日,国家发展改革委相关司局召开稀土行业企业座谈会。11月3日国常会进一步指出加大高端稀土新材料攻关和产业化进程,着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。
   回顾近二十年产业发展历史,稀土行业政策端频繁发力,国家计委于2002年8月6日颁布《外商投资稀土行业管理暂行规定》。2009年12月,《2009-2015年稀土工业发展规划》审议通过,明确“十二五”期间稀土出口配额总量,同时禁止初级产品进入国际市场。2010年8月28日出台《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》。

   
   

2.稀土产业链毛利率阶段性触底,打开新应用是未来核心点

短期行业盈利水平阶段性触底。回顾近一轮稀土价格周期,以氧化镨钕为例,20年进入价格的上行区间,背后的产业驱动力是以家电、风电、消费电子、新能源汽车等产业的加速提升与发展,带动全球稀土材料的需求。伴随新一轮的供需再平衡后,中游材料企业15-21年的毛利率水平中枢20%,23Q3达到阶段性低点12%。上游代表性企业毛利率已降至近8年低位。中长期看,以机器人为代表的新兴产业单体需求和价值量将会进入新的数量级,成长空间未到天花板。此外,以稀土为添加元素的复合材料如稀土镁合金、稀土碳纤维等材料在不断进行产业化突破,未来发展空间仍可期待。

3.以稀土为代表的优势资源,进入产业整合和延伸的迫切期

2022年数据显示,我国稀土产量占全球当年产量70%、钨占比85%、镓占比90%、锗占比80%、锡占比57%、锑占比54%。稀土行业的发展路径给予其他重要战略资源以启示和重要参考。

4.投资建议

关注以中国稀土为代表的优势资源央企平台
关注以金力永磁为代表的磁材企业

林园交流会观点：抓住健康这一核心要素

一位参加交流会的股东朋友对于林园交流会进行的分享：

当前的位置是一个值得投资的时机，尤其是在与嘴巴和健康相关的刚需品领域。他强调，中国经济稳健，供应虽然过剩，但购买力并未下降，因此实际购买力仍然稳健。在投资策略上，他主张在指数低位时买入必需品和健康品等刚需类产品，并特别看好健康品的前景。

医药行业已经跌至合理水平，值得投资。他提到，过去几十年里，每一次在危机中买入都能带来巨大的收益，同时他也承认看错了新能源领域。

未来要抓住那些不容易变化的东西，核心就是健康。他认为，随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，与健康相关的行业和公司将备受关注。因此，投资者应该重新整理投资要求，更加注重逻辑性和趋势分析，抓住健康这一核心要素进行投资

持续看好创新药的三个原因和5大选股逻辑（重点标的）

【天风医药杨松团队】持续看好创新药的三个原因和5大选股逻辑

巴菲特可能会投资中国哪些公司？

巴菲特股东大会透露布局中国意愿

新一届股东大会上，巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

5月3日，伯克希尔哈撒韦股东大会召开之前，巴菲特接受《腾讯一线》等媒体采访时称，“我们已经在考虑中国的投资机会，但具体会投资哪些公司，我可不会告诉你。”

这一表态，引发众多猜想，特别是早在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特曾透露其在中国的选股标准，只有净资产收益率（ROE）不低于20%而且能够稳定增长（连续10年）的企业才能纳入研究范畴。

国内众多意见这次似乎特别一致，都在数据中挖掘符合这一标准的中国上市公司，特别是A股上市公司。

根据数据显示，2009-2019的10年间，净资产收益率ROE（扣除/摊薄）连续超过20%的上市公司，A股有5家，分别是贵州茅台、海天味业、格力电器、洋河股份、承德露露。

不过，笔者这里想说点不一样的考虑。

首先，笔者认为，如果巴菲特投资中国企业，首先应该考虑流动性，港股上市，AH上市公司可能更受青睐！例如当年的比亚迪，港股是比亚迪电子。

正如，股东大会上，芒格表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。说明他们这一对搭档对两国关系的敏感程度很高。

流动性是第一位，必须优先考虑的。

如果中国金融机构对外开放，允许海外机构在中国持股超过51%，那么通过海外投资机构在中国的分部，来直接投资内资公司的可能也是存在的。

然后很重要的一点，笔者认为，巴菲特会更倾向于私企，而非国企和国家政府人事任命会非常紧密的企业。

我们在这个假设条件下，来推理下巴菲特可能的投资方向。

投资方向推理

首先，上面5家公司确实也是可能的，非常可能，只是不知道老巴是不是嫌贵。

笔者认为，如果巴老投资A股，应该考虑以下问题：

1，全世界都类似的行业，中国最有潜力的标的，能成为全世界的龙头。

2，全世界衰落的行业，中国逆袭，成为中国的龙头，就是世界的龙头。

3，全世界都有行业，但是基本上都本地化的本地企业。

这种思维，才是全球配置资产的选择方式，而不仅仅只是考虑ROE。

一、全世界都类似的行业

比如金融业，是最具主权特征的行业。银行，券商，保险，这些金融业的属性在全世界都基本相似，是巴菲特在美国的第一主力投资对象！但是，中国的金融机构是否有能力颠覆美国的统治，成为世界的龙头？笔者不敢有此奢望。

同时，巴老也不会去支持竞争对手来参与和自己已经投资的公司争夺全球统治地位吧？而且国内金融业属于国企垄断，很难符合巴菲特的选股要求。

因此，投资金融，不如加仓现有美国金融股，何必来中国？

另外一个领域是基础工业，和吃穿住行相关的标准化工业，比如，饮料食品，汽车，地产，家电等等。前文所列的5家公司，茅台，洋河，海天，格力，露露，等都属于这个系列。不过，笔者认为，没有哪个可以和卡夫，可乐相比。

格力，是比较符合标准的标的，但是A股还有个外资控股的企业，叫苏泊尔。查下股东就知道，这个企业的控股权在外资手里。对比一下，苏泊尔可能性更大，无论是行业，还是规模，都符合现在相对比较小，未来却很大，这一投资逻辑。

而食品饮料行业，对标企业的应该是娃哈哈，农夫山泉，而不是茅台、露露这种小众产品；甚至中粮，都更符合卡夫的对标。特别是茅台，洋河，等白酒企业，基本上是地方政府的麾下之物，是否符合巴菲特的选股标准？

汽车，已经投资了比亚迪，虽然吉利的表现很好，也许以后表现会更优秀，不知道是不是能入老爷子法眼？还能难说！

二、全世界衰落，中国逆袭

中国有全世界最齐全的行业门类，因此，中国有很多企业在全世界范围内是独一无二的存在，或者绝对优势（即使是市场优势）。

建筑业，纺织，机械，机电，电子电器等行业内的很多公司，都符合这个要求。这些行业细分，如果做到中国第一，就是世界第一。因为这些行业，在规模上，中国已经在世界上占据绝对优势。类似的行业，还很多，笔者能力有限，无法一一列举。

笔者认为，参与投资中国的中高端制造业典范企业，做到中国第一的同时，做到世界第一。这种投资方法，才是符合巴菲特投资观，现在很小，未来很大，或者说现在4毛，未来1元的投资逻辑。

大族激光被外资买到顶，也许就是体现的这一点。

中国国内正在向上拓展的中高端制造业细分龙头，是非常值得期待的价值投资标的。这符合中国国情特征，也符合中国在国际上的定位，“制造业大国（强国）”。

当地特色产业，是投资都和最重要逻辑之一，这点和旅游买纪念品类似。到一个地方旅游，要么买当地独有的，要么买全世界都有，但本地最便宜的。

三、全世界都有，但本地化的产业。

吃穿住行，娱乐休闲，这是全世界都有的产业。吃和娱乐，以及生活服务最为本地化特色，很难有全球统一服务的企业。

调味料行业，符合本地化特色，所以前文提到的海天味业不一定没有机会。一般服务业，比如航空，交通服务等，中国和美国的差异是在太大，笔者认为很难引起老巴兴趣，特别还牵扯国资背景的问题。

医疗服务业也是同理。

娱乐业服务，也是一个世界共生共存的行业，但是本地化特色明显，很难由跨国公司垄断，不知道巴老会不会在这个方面考虑。同样的，娱乐业一样在中国处于现在很小，未来很大的状态，但是这方面不属于巴菲特的投资强项。

小结

综上所述，笔者认为，巴菲特如果投资中国，挑选国内先进制造业内细分行业佼佼者的可能性最大！

符合中国特色，也符合投资逻辑，同时避开不必要的冲突。

就像当年挑选比亚迪一样，谁是下一个？           作者：胜研笔记