李佛摩尔投资策略在A股市场的解读

李佛摩尔自己没有明确、系统的总结过自己的投资理论，我们今天所能窥见的他的投资策略与原则，多半都是从他的只言片语中进行了无数次筛选和提炼，尽管如此，后来的很多成功个人投资者仍然从中找到了自己需要的养分并结合自身情况进行了完善。

李佛摩尔离世距今已经76年，但是他所确立的将基本价值分析、大势分析、心理学分析紧密结合的投资方法至今仍然是非常好用的。李佛摩尔的投资策略中的一些关键点是极其少见的长久以来一直能够指导个人投资者进行投资活动的可靠的方法和原则。而这些策略的正面作用在A股市场这个压缩了更多资本化进程并且充斥着个人投资者的“半开化”之地更是被合理放大了很多。如果能在A股市场对李佛摩尔的投资策略进行正确解读，对个人投资者的成长是很有利的。我们就从上面提到的基本价值分析、大势分析、心理学分析三个方向进行剖析。

基本价值分析

李佛摩尔对投资标的的基本价值分析有着异乎寻常的关注。他认为在真正的投资活动开始之前必须对投资标的进行深入的调查和研究，几乎每次进行操作之前，他都会从财务、竞争对手、行业前景、产量以及报纸的新闻中寻找线索，甚至工会的动向也在他的考虑视野中。受当时的条件限制，他所收集情报的途径很落后，但他从不懈怠，很多时候还会亲自前往企业实地调研。

当他完成研究后，他总能找到那只领头羊，并且也只投资于领头羊。在A资本股市，由于个人投资者占比过高，跟风群体的形成更加迅速也更加猛烈，因此这种领头羊效应就更加明显。

李佛摩尔从不认为自己是价值投资者，但他所进行的价值分析工作远超一般自诩的价值投资者，这是他成功的基石。但必须指出的是尽管他可能事先做大量工作，但最终他只会选择前景最看好的优势行业，买入优势行业中的领导者，而这一策略映射在A股历次股市起伏中更是屡屡得以证实。事实上，这就是基于现在的估值和行业前景对未来预期增长做合理展望。但是，如果只是这么简单，那为什么大多数个人投资者会在追赶潮流的过程中赔钱呢？这也是投资者骂娘最多和最难以克服的问题，“为啥我也追着强势股走，可最后站岗的总是我呢？”这和女孩子的衣橱里总是缺衣服是一个道理，如果你总是盯着街上的衣服流行款，等你看明白了也下定决心时髦一下的时候，往往流行已经行将结束，你当然就还缺一件下季流行色了。如果想引领潮流，要看米兰时装周、纽约时装周，然后在头脑中反复推演什么时候这股流行会扇一下翅膀，把清新的风带到大街小巷，我们不早不晚正好头一拨穿出去，这样才能恰好走在流行前头，而不是被流行引领，这还是需要花点心思。另外还要注意的是，这一季流行的款式，下一年很难再流行起来了。强势领导股同此理，尤其是在高度情绪化的A股，这次的大牛股很难在下次牛市中辉煌重现。

看我说的这么轻松，总的做点什么才能成事吧？其实最好的工具就是F10，那里面有大部分我们所需要的基本信息，这是现代科技和大数据带给我们李佛摩尔所不可能拥有的便利，只是很可惜，很多人宁愿去听消息，跟潮流也不愿意把F10里面的每个条目细细的研究一遍。

大势分析

很多人对此有误解，认为李佛摩尔是投机的趋势投资者。其实，因为李佛摩尔本人涉猎的投资品种异常广泛，不可避免的他要研究趋势的发展，并且无比重视，但他从不追随趋势，而是坚定而又高标准的要求自己始终站在趋势转折点附近，从而攫取最大的利润。他后期之所以失败，恰恰有部分原因是他已经不能遵守自己的纪律，变成了愚蠢的趋势投资者所造成的。总结起来就是我们要利用趋势而不追随趋势。这一点索罗斯与李佛摩尔颇有相似之处，有点异曲同工的妙。用李佛摩尔自己的话说：“不管是在什么时候，我都有耐心等待市场到达我称为关键点的那个位置，只有到了那个时候，我才开始进场交易，在我的操作中，只要我是这样的，总能赚到钱。因为我是在一个趋势刚开始的心理时刻开始交易的，我不用担心亏钱，原因很简单，我恰好是在我的个人原则告诉我立刻采取行动的时候果断进场开始跟进的，因此，我要做的就是，坐着不动，静观市场按照它的行情发展。”所以你看，很显然李佛摩尔可没有我们那么长的股票交割单，如果你真的在年底的时候打印自己的股票成交记录，你会发现那远比你想象的要多得多。一言以概之，我们的心太急。

我总是觉得，其实趋势的关键点并不难觉察，关键是那时候我们已经早早在急不可耐的操作中失去了投入的本钱。从我自身的经历看，耐心往往能带来最大的收获。在其它财经平台的我发表的个股分析文章下往往有这样的留言，“说的这么好，不涨有什么用”，“不涨怎么炒”，其实这可能才是观察建仓的好时机。

心理学分析

心理学分析往往是研究李佛摩尔的人容易忽视的地方。从他的访谈往来和投资轨迹来看，他对于人性的了解是深入而有效的，只是很可惜最终他还是不能解了自己的心魔。他和巴菲特、芒格一样，都是心理学大师，洞悉人性，所不同的是他更“狠”，更加特立独行而不留后路。他随口说的这段话，“当一切看起来凄风苦雨时，惊慌失措的气氛总是驱策我去做多；相反的，当一切看来完美乐观时，我总想到也许该去放空了；在景气和恐慌时期进出股市，就可以积累财富。我走在其他人之前，看到别人看不见的东西。”为他对人性贪婪与恐惧的理解添加了完美的注脚。而A股这个群体性效应无比强大的市场提供了完美的大规模心理学实验场，只看千股涨停和千股跌停的频繁上演就可知这里面蕴含着无限的机会。关于如何利用群体性屈从在A股获利，在我的其它文章中有写到，这里不赘述。重要的是你在“别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，还是你在“别人恐惧时你更恐惧，在别人贪婪时你更贪婪”。

李佛摩尔不要我们做什么

待续