有其它论坛的朋友读过《算命帖：短期市场走向与买股逻辑》，希望我再次预测短期市场走势。其实这个问题我之前已经说过不止一次，短期市场走势是瞎猜的，而且我之前的每次预测都对了，这也不代表之后的预测会一定对，这和掷硬币10次连续正面，第十一次正反面的概率还是50%对50%是一样的。虽然不做预测，但是我瞎猜的依据已经大致写在《乌合之众的思考与博弈（14）：用博弈论和心理学预测短期市场趋势》一文中，可以提高蒙对的概率哦，大家可以试着自己猜一下。但是朋友们的疑问和恐慌倒是让我想到了另外一个问题，向下摊低成本到底有多难？

在投资活动中，向下摊低成本很明显是一种聪明的做法。为了不引起争议，首先明确几个前提。这里所说的向下摊低成本是指你明显观察到了市场出现了局部无效性，并且对投资标的的价值分析符合常识，是基本正确的。实际上这么一说又引出了进一步的争议，你怎么知道市场出现了无效性？你又怎么知道判断正确呢？这个是没有确定解的，从宏观经济学到微观经济学，从詹姆斯·托宾到张五常，大家都在自说自话，很难给出公理式的解答，这是因为经济活动中掺杂了太多人的心理因素与不理性行为干扰，变量太多，最终导致经济学出现了类似天气预报的特征，而股票市场投资在其中则更让我觉得这确实如前辈们所说是门艺术而不是纯粹的科学。正因如此，我所知道的大师们基本上都是在终身学习的过程中来完成自我进化的。所以凡是自我吹嘘已经建成某某投资体系的，大部分不是要让你买书骗钱，就是真傻。

那我们岂不是要像没头苍蝇一样的乱撞？也不完全是。从模仿大师（注意，不是大V）开始，逐渐深入了解股票市场，基于常识进行判断，不断做相对选择的思考与训练，就可能发现市场的局部无效性。这么说太抽象，我们举几个例子。一家公司上市时就赶在市场低潮期，上市5年，利润增长好几倍，股价却比发行价还低，这可能就是市场误判；一家公司每年股息超过存款利息2倍，也可能是市场误判；一家公司每股价格低于净资产很多，还可能是市场误判；一家公司投资参股的资产总量已经超过自身市值，更可能是市场误判。天方夜谭吗？并不是。在几千家上市公司中做相对选择，比较有可能辨别市场的无效性的。

这些市场无效性的例子有些正在发生，有些曾经发生，可其中的很多我们都没能抓住。问题的关键就在于市场无效发生时，多数情况下我们正处在巨大恐慌与不安中，只顾逃命而无暇分析，更无力抗拒人性的选择——追随趋势，站在人群中去寻找安全感。这无可厚非，这是人类天性，是老祖宗留下的宝贵财富，但确实不适用于股票投资。所以我们就可以知道发生市场无效时，向下摊低成本而不是逃离是反人性的，所以也是非常难做到的。尤其是当下跌程度较深的时候，心理的痛苦成倍增加，昔日的英明决策变成了高度自我怀疑，就更加难以做出理性的抉择，穷途末路中又哪里看得到旭日将升。很多时候我们都倒在了转折到临前的一刹那。连忍一忍都很难，毋论向下摊低成本了。

最终，我们会发现拥有由高度的自我认知形成的“钝感力”的人往往能够克服人性固有模式，投资成绩也更佳。

而即使我们从来都知道上面说的道理，却有可能依然做不好自己的投资，这取决于两个因素：一个是估值，如果估值偏差过大，勇敢的向下摊低成本就会成为梦魇，损失加倍扩大。一个是行动，看出了无效性，看出了低估值却不敢动手，那种懊悔是难以言表的，更形成了下一次鲁莽错误行动的起点，这也是很多大V们看对做错的原因。

所以，说着说着就又回到了老路。要想把向下摊低成本变得不那么困难，必须基于常识进行企业内在价值的定价，这种基于企业现在估值、预期估值的正确定价是进行所有盈利决策的基础，只有做到这一点，向下摊低成本才可能是坚定的，才可能获得最大的收益。