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【天风Morning Call】晨会集萃20210730
机构研报精选 / 2021-07-30 08:38 发布
重点推荐
《总量|股债汇调整背景下，后续如何布局？》 宏观：7月第5周各大类资产性价比和交易机会评估：权益——市场情绪还在低位，成长股拥挤度在高位。债券——流动性溢价维持较宽松水平。商品——油价波动极大。汇率——风险资产risk-off，美元略偏强。海外——关注7月底美国债务上限豁免到期对市场的影响。 策略：很多政策只是开始，顺势而为，不宜低估政策的决心。后续可能再难见到持续性、全面性的总量刺激政策。信用政策割裂：力保制造业和中小微，按住地方政府和房地产。总量流动性适度宽松，以便各个层面债务风险逐步“拆雷”。政策的割裂，导致市场各类板块的盈利预期也可能持续割裂，资金将少部分高景气板块追捧到极致的现象可能成为常态。高端制造可能成为新一轮周期的主线，中期看好新能源（尤其上游）、半导体、军工。当前位置，最看好军工。 固收：8月资金面取决于谁？毫无疑问还是央行。货币政策会不会进一步宽松？事后审视7.15降准，基本上可以判断此次降准是央行的前瞻性行为，符合7月14日总理提到的“保持宏观政策连续性稳定性，坚持不搞大水漫灌，增强前瞻性精准性，加强区间调控，坚持就业优先”。据此推测，目前货币政策尚未进入对冲状态，是否进一步宽松还是要看未来基本面能否支持。如何看待后续利率走势？我们目前的总体利率水平并不高，因此，综合来看我们还是建议不急不躁，走一步看一步。 金工：根据天风量化two-beta风格选择模型最新的更新结果，当前利率处于我们定义的下行阶段，经济处于我们定义的上行阶段，中期角度继续推荐周期中上游；展望2021年行业景气度的情况，利润增速相对行业自身过去10年的排序来看，靠前的行业为新能源以及半导体，均为过去十年中较优的年份，长期角度继续推荐；短期角度，军工板块资金流入明显；因此，综合时间窗口，继续重点配置电力设备新能源、周期中上游，短期可参与军工交易。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 银行：上海房贷利率上调，继续落实“房住不炒”。全国房贷利率连续上涨，上海具有风向标意义。个人房贷利率上行，银行净息差改善可期。利率调控呈现结构化特点，不影响零售贷款定价。套利空间加大，看好贷款利率正常化。继续看好银行板块。在个股选择上，我们推荐招商、宁波、平安、南京、江苏和兴业银行。 非银：广发证券投资管理能力突出，旗下易方达基金和广发基金分别排名行业第一和第三，公募基金销售保有量排名行业第二，我们看好广发证券在新领导层带领下在财富管理赛道进一步厚植竞争优势；此次分类结果重回AA级别，将打开更多业务空间。预计广发证券2021-2022年营收340亿元、387亿元，同比+17%、14%；归母净利121、146亿元，同比+21%、20%。目标价22.75元，评级由“增持”上调至“买入”。 摘自《股债汇调整背景下，后续如何布局？》 
《宏观|预期充分的taper会有多大影响》 这次taper的影响应该不会太大，不仅比13年小，可能也比今年2月小。参考2013年的情况，美联储释放taper信号后，同时可能叠加美国债务上限提高，利率会出现一次性反弹。但在taper开启前，利率会随着基本面转弱而再次回落。Taper短期影响美股的风险情绪，但对美股影响最大的还是盈利变化。美股的中期风险来自于前期历史最快的复苏可能演变成历史最快结束的复苏。 摘自《预期充分的taper会有多大影响》 
《计算机|长亮科技（300348）公司深度：打开国有大行市场蓝海，海外市场持续扩张》 1、全球领先的银行IT核心系统供应商，主营市场前景广阔。2、未来业绩增长点：进入国有大行市场蓝海，未来增长空间广阔。公司竞争优势：1）中标邮储银行项目后，将有望借助大行背书，不断打开国有行市场蓝海。2）卡位核心系统，向外围产品市场延伸，市场空间大。3）具有技术优势，形成护城河。3、海外市场拓展顺利，东南亚市场布局完成。4、长亮在国内银行IT核心系统市场的规模有望达50亿元。 根据21年半年度业绩预告，公司归母净利润预计为777至977万元，同比增长191%至266%。基于此，考虑到公司核心业务增长率有望提高，预计公司22年实现归母净利润为3.87亿，对应EPS为0.54，给予公司估值50xPE，对应目标价27元，维持“买入”评级。 风险提示：银行IT行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；海外市场政策风险；测算具有一定的主观性，仅供参考。 摘自《长亮科技（300348）公司深度：打开国有大行市场蓝海，海外市场持续扩张》 
买方观点 当前市场调整已比较充分，当短期风险和情绪充分释放后，市场又会重新拥抱高景气的主线品种。密切关注此轮疫情对产业和经济的影响。 看好锂电板块，芯片，光伏，军工，稀土等。 研究分享 
《电子|三安光电（600703） Mini LED与集成电路接棒，回归成长通道》 2021年7月29日，公司发布2021半年度财报。2021H1营收实现61.14亿元，同比增长71.38%，归母净利润实现8.84亿元，同比增长39.18%。 点评：坚定看好公司长期发展，公司产品结构逐步优化，集成电路业务进展顺利，化合物第三代半导体受益国产替代催化，加速替代海外供应商，同时公司MiniLED产品由技术推进阶段进入市场化阶段，预计今年将实现快速放量，驱动公司业绩反转。 看好公司受益LED行业回暖，MINILED快速放量，化合物半导体业务产能爬坡快速增长，认为未来三年公司将迎来快速增长，21-22年预计实现归母净利润24.69和32.53亿元，给予目标价58.09元，维持“买入”评级。 摘自《三安光电（600703） Mini LED与集成电路接棒，回归成长通道》 
《商社|科锐国际（300662）：定增落地募集资金净额7.48亿，加码从人才到科技的第二增长曲线》 公司定增落地，此次共发行1409.5万股，占发行后总股本数量的7.16%，发行价格为53.92元/股，募集资金净额7.48亿，锁定期6个月。 公司作为人服行业龙头，灵活用工&猎头&RPO全面发展，客户资源优秀&候选人数据库强大&全球化先发优势显著。公司始终坚持技术和系统升级进行赋能持续提升效率，近年来打磨出各类垂直招聘平台、OMO产品、SaaS云系列产品。此次定增落地加速业务升级，科技数字化转型有望打开新的业绩增量。 预计21-23年净利润分别为2.5/3.2/4.2亿，对应41/32/25xPE，维持“买入”评级，建议积极关注！ 摘自《科锐国际（300662）：定增落地募集资金净额7.48亿，加码从人才到科技的第二增长曲线》 《商社|行业深度：经济体育发展持续点燃彩民热情，紧随政策规制引导期待合规新渠道》 彩票行业因其财政公益性质受到政府严格监管。购买力提升和公众认知度的累积是其长期保持增长的稳定因素，体育赛事的发展与可能的销售渠道的开放将为行业增长带来新的动因。由于上游彩种研发与下游销售环节政策约束较强，目前较为成熟的企业主要集中在上游彩票信息管理系统与中游彩票印刷与终端设备供应环节，包括天音控股、鸿博股份、亚博科技等。 因行业进入门槛较高，产业链各环节参与者相对集中，建议持续关注相关政策对行业的整体影响。海南依托其独特的旅游、体育资源及长期的政策利好，本地彩票业发展前景光明。 风险提示：政策风险，疫情影响，经营成本上升。 摘自《行业深度：经济体育发展持续点燃彩民热情，紧随政策规制引导期待合规新渠道》 
《食品|东鹏饮料（605499）：全国化拓张成效显现，费用加码助力品牌提升和扩张》 公司发布2021年半年度报告，2021年上半年实现营收36.82亿元，同比增长49.11%，实现归母净利润6.76亿元，同比增长53.14%。其中2Q21实现营收19.71亿元，同比增长28.30%，实现归母净利润3.34亿元，同比增长16.09%。 1、全国化建设持续推进，公司上半年维持快速增长。2、大单品放量推升毛利率，费用投放提升奠定全国化基础。3、差异化战略助力全国化扩张，公司步入快速发展新阶段。 我们预计公司2021-2023年实现营收66.99/89.46/119.01亿元，同比+35.09%/33.55%/33.03%，实现归母净利润11.17/15.30/21.05亿元，同比+37.53%/36.98%/37.62%，EPS分别为2.79/3.82/5.26元。维持公司“增持”评级。 摘自《东鹏饮料（605499）：全国化拓张成效显现，费用加码助力品牌提升和扩张》 
《医药|康宁医院（02120）首次覆盖：全国最大精神专科集团，业绩增长稳健可期》 1、全国最大的精神专科连锁集团，财务数据稳健。2、温州康宁医院为国内唯一非公立三甲精神专科医院，公司精神专科和老年专科双轮驱动。3、中国精神专科服务存在大量未满足需求，潜在增长空间大。 我们预测2021~2023年营业收入分别为13.37/16.67/20.53亿元，同比增长分别为29.7%/24.7%/23.1%。采用可比公司PE估值法，2021年可比公司平均PE为59倍，给予公司36倍PE，对应市值40.35亿港元，目标价54.09港元，给予“买入”评级。 风险提示：政策和行业变化的风险；医疗服务业绩不及预期的风险；医疗事故风险；公司拟出售房地产业务并重启回A计划，该事项不确定较大。
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