重点推荐

《策略|一季报预告有何指引？哪些核心资产能跑赢？》
杀估值阶段漂亮50涨跌幅与PEG负相关关系明显。无差别调整之后，A股核心资产分化将加剧。PPI上行对政策端压迫程度有限。 关注年报一季报高景气板块及个股：1）业绩在Q4大幅改善的，主要是受益于疫情中段海外消费需求大幅提升的消费品（家电等），受益于生产端逐步修复的上中游设备和原材料（机械、电气设备、有色等），以及业绩基数低、景气底部改善的TMT（传媒、计算机）。2）Q1业绩大幅改善的主要是疫情受损板块（交运、商贸等）和供给端因素共振的周期板块（钢铁、煤炭等）。3）下一阶段化工、电子、医药、电气设备行业可能出现更多“逆袭”的中小市值个股。
     摘自《一季报预告有何指引？哪些核心资产能跑赢？》

《金工|关键数据窗口期，多模型仍然指向周期》
择时体系信号显示，均线距离由上期的-1.05%缩小到-2.17%，市场仍处震荡格局。短期最为关注的变量是市场短期情绪的变化，展望下周，下周较为重磅的数据是3月cpi与ppi数据的发布，市场情绪或将先扬后抑；价量方面，市场周成交量继续萎缩，交易量有效放大前，有望继续震荡上行；核心资产在我们两周前提示位置开始反弹，目前已累计反弹9.52%，根据我们模型的测算，核心资产市场平均成本线位于60日线附近，以茅指数为例，当前距离阻力位置仍有3%左右的距离。 行业模型主要结论，重点配置电力设备新能源、有色、军工和纺织服装。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。
     摘自《关键数据窗口期，多模型仍然指向周期》

《宏观|拜登基建的三大障碍》
1.9万亿财政纾困刺激落地后，拜登推出了一个民主党版“MAGA”的经济复苏计划，对于疫后经济复苏、缩小贫富差距、保持美国科技领先这些问题，拜登给出了他的方案——修复传统基建、投资新基建和绿色能源、投资人力资本。 拜登基建计划距离落地还有三大障碍：1.加税的障碍来自共和党的完全反对和民主党的内部分歧。2.由于两党在政治议题上高度对立，基建和加税的立法可能都将受到阻挠议事的考验，“预算协调”和废除“阻挠议事”是通过立法的唯二办法。3.地方政府对于缺乏两党共识的基建法案的态度，将决定基建的具体实施效果。
     摘自《拜登基建的三大障碍》

《传媒互联网|一周观点：阿里处罚辩证看待，全年持续关注成长估值性价比》
阿里巴巴因垄断行为被行政处罚182.28亿元（2019年销售额4%），体现了反垄断的政策正在清晰。参考前期蚂蚁、京东数科的连带效应，预判后续其他巨头也不排除有处罚落地。回顾2018年的影视公司税务、游戏监管版号，我们认为反而有助于产业及投资者理解反垄断政策，有助产业长期有序发展及稳定投资者风险偏好。尤其对前期涨幅滞后的阿里巴巴，已经不需要过度悲观，后续关注点重回基本面（应对短视频抖快及拼多多）。 外部宏观因素波动中维持前期观点，重视业绩确定性以及估值性价比，同时寻找高增长或业绩拐点公司。继续重点关注【腾讯】（第一大股东Prosus出售2%波动有限，阿里后关注反垄断对腾讯影响），其他互联网巨头同样适应监管，中概股持续关注【小米、美团、快手、B站、百度、心动、泡泡玛特】等。
     摘自《一周观点：阿里处罚辩证看待，全年持续关注成长估值性价比》

《电新|氢能源系列报告之七：北京政策助力行业进步，科技创新聚焦产业难题，氢能发展有望进入黄金时代》
政策引领，科技创新助力发展。近期，北京市经济和信息化局制定并发布了《北京市氢能产业发展实施方案（2021-2025年）》（征求意见稿），明确了氢能产业的目标、布局与任务。循序渐进，阶段目标清晰明确。方兴未艾，技术发展弥补短板。本次《方案》所设定的目标具有挑战性，展现了北京市对氢能产业推进的决心。氢能产业链有望高速发展。 建议关注：亿华通、潍柴动力、上海电气及东方电气，及正在经历IPO申报的燃料电池电堆龙头企业上海重塑。
     摘自《氢能源系列报告之七：北京政策助力行业进步，科技创新聚焦产业难题，氢能发展有望进入黄金时代》

《电新|行业深度：天赐材料：周期洗礼，成长持续》
市占率和盈利波动。电解液是动力电池材料中最先完成行业洗牌的。从盈利水平看，电解液是周期成长。行业层面-电解液是什么样的生意？1、轻资产、高周转，capex低于/资产周转率高于材料其它环节。2、商业模式决定成本为王。3、超额利润来自于添加剂多元化。周期：一体化降本&抵御波动。成长：新型添加剂提升利润空间。天赐市占率有望从2020年的29%提升至远期35-40%。 我们预计2021、2022年公司归母净利润分别为14、17.5亿元，对应PE34、27x，维持“买入”评级。 风险提示：6F大幅扩产、原材料紧缺影响出货、新能源汽车需求不及预期、公司扩产不及预期、LiFSI价格大幅下降。
     摘自《行业深度：天赐材料：周期洗礼，成长持续》

《电新|固德威（688390）首次覆盖：组串逆变翘楚，户用储能龙头》
并网逆变器：上市融资+专注产品+渠道扩张保障长期增长。2020年公司市占率4%，看好其未来5年份额提升至15%。储能逆变器：优质赛道龙头，先发优势明显。公司在储能逆变器业务上布局较早，2013年即产生相关收入。 短期看，受益于出口替代与行业集中度提升，公司业绩快速增长，给予公司2021年50倍PE，目标价253元，给予“买入”评级。 风险提示：行业装机不及预期，疫情防控风险，海外市场开拓不及预期，测算具有一定主观性。
    摘自《固德威（688390）首次覆盖：组串逆变翘楚，户用储能龙头》
 买方观点
3月底开始，市场围绕着一季报预告展开反弹，白酒，医疗服务等核心估值较高，行情随业绩预告结束或进入尾声，关注过去被市场忽略的估值合理的中小市值成长股；
看好端制造业、军工、智能驾驶等偏成长股的方向，周期股可以围绕碳中和主题进行投资。
研究分享


《非银|中国太保（601601）：寿险新领导落地，引领“长航行动”，长期改善可期》
长期来看，中国太保发布“长航行动”，聚焦长期价值成长，前友邦中国及区域CEO蔡强的成功加盟，将赋能“长航行动”，长期队伍的升级和差异化服务壁垒的形成值得期待。短期来看，5月是公司30周年司庆月，预计公司2季度将配合司庆开展系列业务推动活动。 我们预计上半年公司NBV将同比+2%左右，全年将同比+5%左右。截至4月7日，太保A股、H股的2021PEV分别为0.67倍、0.46倍，分别位于历史估值分为的7%、6%，估值极低，反映负债端极度悲观预期，我们判断其短期负债端保持平稳，长期改善可期。我们维持前次盈利预估，对于2021-2023年归母净利润预估为285亿/330亿/393亿，yoy+16%/16%/19%，维持“买入”评级。
     摘自《中国太保（601601）：寿险新领导落地，引领“长航行动”，长期改善可期》

《通信|美格智能（002881）：快速成长的物联网中军，业绩开始迎来收获期》
公司公告，2020年营收11.2亿元，同比增长20.2%，归母净利润2871万元，同比增长17.43%；同时，预计2021年一季度归母净利润1500-1700万元，同比增长255%-302%。 不断突破市场+持续拓展客户资源，营收略超预期。21年一季度业绩实现大幅增长，未来持续高增长可期。物联网终端如FWA等产品有望迎来放量增长。中长期布局5G、V2X等车载业务，有望打开更广阔成长空间。 预计公司2021-2022年归母净利润为1.18亿和1.76亿元，对应21年PE为30x，维持增持评级。
     摘自《美格智能（002881）：快速成长的物联网中军，业绩开始迎来收获期》

《商社&交运|强生控股（600662）：重组事宜落地在即，人才&科技&资本助力外服再攀新高》
4月8日，强生控股二次反馈上海外服重组事宜。新增补充承诺21-23年实现归母净利润分别不低于3.83/4.39/5.03亿元（按税后专属财政补贴4485万元计算），按增发后总股本22.63亿股测算，对应当前市值185.6亿，21-23年对应PE为48/42/37x。 自有员工管理半径效能良好，人均利润优异。全国市场布局，集团战略清晰。重组上市后有望加速开展新兴业务，同时加大技术投入赋能新兴业务，步入正循环发展通道。 按增发后总股本22.63亿股测算，对应当前市值185.6亿，按21-23年承诺保底归母净利润3.83/4.39/5.03亿元计算，对应PE分别为48/42/37x，维持“买入”评级。
     摘自《强生控股（600662）：重组事宜落地在即，人才&科技&资本助力外服再攀新高》

《商社|科锐国际（300662）：21Q1归母经调整净利润中枢+111%，先纵后横打造综合人力资源平台》
公司发布一季报预告，21Q1预计实现归母净利润3688-4215万，同增40%-60%。剔除490万政府补贴等非经常性损益，以及421万员工股权激励成本后，预计归母经调整净利润同增96%-125%，表现亮眼。 KA驱动由点到面，长尾客户有效链接，借助2G业务加速攻城略地。人力资源产业互联平台“禾蛙”稳步运营。拟定增募资不超过8亿，数字化转型升级赋能打造综合人力资源平台。 预计21至22年净利润分别为2.5/3.2亿，对应PE为40/31x，维持“买入”评级。
     摘自《科锐国际（300662）：21Q1归母经调整净利润中枢+111%，先纵后横打造综合人力资源平台》

《医药|四环医药（00460）首次覆盖：肉毒素新秀蓄势待发，四环医美冉冉升起》
积极转型，开拓医美新赛道。肉毒素是快速兴起的热门医疗美容项目之一。推进医美产品引进工作，产品储备丰富。推进医美产品引进工作，产品储备丰富。 公司2021年市值有望达到443亿港币（373亿元人民币），对应目标价为4.68元港币，给予“买入”评级。 风险提示：医美产品销售推广不及预期，核心药品销售推广不及预期，带量采购未中标的风险，市场估值波动的风险。
     摘自《四环医药（00460）首次覆盖：肉毒素新秀蓄势待发，四环医美冉冉升起》

《轻工|周观点：高景气家居板块即将进入披露期，推荐四月金股中顺洁柔》
生活用纸板块：本轮木浆提价基于纸浆期货率先领涨带动现货涨价。生活用纸进入提价通道，龙头优势持续凸显。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】。建议关注港股【维达国际】； 内销家居板块：竣工回暖趋势延续，提升全年业绩增长中枢。短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。 出口板块：海外客户补库存持续，受到海运影响21年2月出口环比略放缓，行业依旧高景气。2021年1-2月家具及零件累计出口110.19亿美元，2019年同期家具及零件累计出口为82.53亿美元，同比增长34%，21年1-2月的累计出口金额已超过疫情前同期水平，家具出口景气度依旧。
     摘自《周观点：高景气家居板块即将进入披露期，推荐四月金股中顺洁柔》

《有色|周观点：智利封国增加铜供给扰动，继续看多铜价历史新高》
智利封国，铜供给扰动因素增加。静待美国后疫情时代财政刺激政策落地，拉动全球经济强势复苏。中国经济继续强势复苏，拉动以铜为代表的基本金属需求。光伏和储能的需求崛起，或进一步抬升铜的需求总量。 随着生产旺季的到来，全球铜库存即将进入下行周期，结合疫苗接种范围的逐步扩大，全球经济复苏的动能持续增强，我们继续看好铜价上行的趋势，重点关注紫金矿业、江西铜业，建议关注西部矿业。
     摘自《周观点：智利封国增加铜供给扰动，继续看多铜价历史新高》

《机械|建设机械（600984）：2020年报点评：周期为矛，订单为盾》
公司发布2020年年报，业绩基本符合预期。2020年公司实现营收40.01亿，同比+23.06%；归母净利润5.53亿，同比+9.46%；扣非归母净利5.38亿，同比+12.89%。 主营业务保持平稳增长，工程租赁看点持续。周期为矛——业绩基本符合预期，受工程机械租赁影响较大。订单为盾——公司及时调整价格策略，积极开拓市场抢占份额。公司成长空间广阔，驱动因素持续多元。 预计2021-2023年公司净利润分别下调为8.9/11.8/15.4亿（2021-2022年前值为8.4/11.9亿），对应P/E分别为13.49/10.18/7.82X，维持买入”评级！
     摘自《建设机械（600984）：2020年报点评：周期为矛，订单为盾》

《机械|周观点：自动化+新能源主线强劲，春风大排量摩托新车型问世》
1、工程机械：3月挖掘机销量7.9万台，同比+60%，行业景气度延续。锂电设备：持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。2、光伏设备：十四五光伏需求测算——以非化石能源占一次能源消费总量的比为抓手。3、通用自动化：3月PMI数据强劲反弹，高端制造业本轮享受融资红利，看好景气度拉长。 核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测。重点组合：华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电，关注欧科亿、振邦智能。
     摘自《周观点：自动化+新能源主线强劲，春风大排量摩托新车型问世》

《化工|三友化工（600409）：烈火真金，十四五再上新台阶》
公司发布2020年年报，实现收入177.8亿元，同比下滑13.33%；实现归母净利润7.17亿元，同比增长5%。4季度大幅增长，全年业绩超预期。 产品全线复苏，1季度有望开门红。行业景气有望持续复苏。疫情影响减弱，纺织服装内需复苏出口向好，粘胶价格有望持续上行；光伏玻璃产能集中释放，对纯碱需求拉动明显，而新增产能有限，纯碱也有望持续复苏。再次扩产，十四五再上新台阶。 价格涨幅超预期，上调公司2021-2022年EPS预测并新增2023年预测分别为1.74/2.06/2.12元，现价对应PE分别为6.43/5.42/5.27倍。公司是纯碱、粘胶双龙头，成本优势明显，产能扩张打开未来成长空间，维持“买入”评级。
     摘自《三友化工（600409）：烈火真金，十四五再上新台阶》

《环保公用|高能环境（603588）：20年业绩同比34%，危废业务逐步发力》
公司发布2020年年报及2021年一季报，2020年实现收入68.27亿元，YOY34.51%；实现归母净利润5.50亿元，YOY33.51%。 工程建设+运营服务双轮驱动，2020年业绩同比增长33.51%。资本结构有所优化，经营性现金流状况较好。2021Q1业绩大幅增长，盈利能力有所优化。 根据公司2021Q1业绩和业务拓展情况，我们上调21-22年业绩预测，并引入23年业绩预测，预计21-23年归母净利7.3/10.0/13.2亿，同比33%/37%/32%，对应PE为22/16/12倍，维持“买入”评级。
     摘自《高能环境（603588）：20年业绩同比34%，危废业务逐步发力》

《环保公用|建龙微纳（688357）：盈利能力提升，即将切入分子筛催化剂领域》
公司发布2020年年报，全年实现营业收入4.52亿，同比增加11.2%；实现归母净利润1.27亿，同比增加48.1%。 产能投运有序推进，规模经济效益加速释放。毛利率明显提升，销售结构持续优化。拟募资不超过1.94亿，切入分子筛催化剂领域。 预计公司2021-2023年实现归母净利1.58、2.37和3.16亿，对应PE为27.9、18.6和14倍，维持“增持”评级。
     摘自《建龙微纳（688357）：盈利能力提升，即将切入分子筛催化剂领域》

《环保公用|周观点：碳中和下天然气的新发展节奏》
两碳目标之下，天然气定位或有深刻变化。最佳过渡选择，中短期增长曲线或将变陡。远期看天然气或将面临可再生能源的替代，但达峰前仍将是能源体系的重要抓手，碳中和对于天然气的作用，在于使其十四五、十五五期间的增长曲线更为陡峭。短期更为陡峭的增长曲线如何实现？工业燃料、发电用气或为超预期的点。 碳中和推高行业中短期成长属性，维持“强大于市”评级。天然气在化石能源中清洁属性佳，将作为向可再生能源过渡的最佳选择，我们维持行业“强大于市”评级，具体标的建议关注【新奥能源】【新奥股份】【中国燃气】【深圳燃气】等。
     摘自《周观点：碳中和下天然气的新发展节奏》

《汽车|长城汽车（601633）：新品周期赋能，Q1产销创历史新高》
新品周期赋能，Q1产销表现亮眼。分品牌看：（1）哈弗：基本盘扎实。（2）WEY：高端品牌突破。（3）欧拉：月销再创新高。（4）长城：皮卡龙头。全球化布局加速，进一步打开成长空间。全车冗余L3级自动驾驶即将量产。 我们上调21-22年的归母净利润预测至96亿和126亿（此前预期分别为95亿和125亿），对应PE分别为31倍和24倍，维持“买入”评级。
     摘自《长城汽车（601633）：新品周期赋能，Q1产销创历史新高》

《汽车|3月行业复苏态势延续，把握年报&一季报机遇》
3月车市继续向好，接近19年同期水平。新能源汽车加速增长，全年销量有望突破200万辆。3月消费指数继续回升，经销商库存压力有所加大。对4月车市的展望：预计乘用车销量同比【+5%~+10%】，环比【-15%~-10%】。 重点推荐：（1）估值处于历史低位且基本面扎实，年报&一季报有望超预期的细分领域零部件龙头【常熟汽饰、岱美股份、拓普集团、福耀玻璃、华域汽车、天润工业、银轮股份、均胜电子、新泉股份、旭升股份、富临精工】；（2）有望穿越周期的乘用车强α标的【吉利汽车（H）、长城汽车（A+H）】。
     摘自《3月行业复苏态势延续，把握年报&一季报机遇》

《汽车|周观点：一季度汽车销量648万辆，同比增长76%——汽车行业周报（2021.4.5-2021.4.11）》
本周重要新闻：（一）中汽协：一季度汽车销量648.4万辆，同比增长75.6%。（二）投入超500亿元，上汽通用将全面发力电动智能化。（三）小鹏汽车新工厂落地武汉，整车规划年产能10万辆。 1、乘用车整车板块把握周期复苏、品牌向上、电动智能布局较快的【吉利汽车、长城汽车】。2、零部件板块关注估值处于历史低位且基本面扎实，伴随电动智能浪潮，业绩与估值有望迎来双升的细分领域龙头【常熟汽饰、岱美股份、拓普集团、福耀玻璃、华域汽车、天润工业、银轮股份、均胜电子、新泉股份、旭升股份、富临精工】。3、重卡板块预期差较大，21年行业销量或再超市场预期，看好【潍柴动力、中国重汽H、中国重汽A、天润工业、威孚高科】；轻卡行业量价齐升，建议关注【江铃汽车、东风汽车、福田汽车】。
    摘自《周观点：一季度汽车销量648万辆，同比增长76%——汽车行业周报（2021.4.5-2021.4.11）》