最近是A股市场公布三季度财报的时间，借着这个机会，我通过几个案例给大家讲一下三季报怎么看，如何通过财报避雷，以及寻找里面的投资机会！

第一个案例是股王贵州茅台。上图是贵州茅台三季度的业绩公告，从这张图中我们可以看到，茅台的营业收入比上年同期增长23.07%，净利润比上年同期增长23.77%，扣非净利润比上年同期增长24.11%。整体来看，收入和利润出现了同比增长。

另一个需要关注的指标是经营活动产生的现金流量净额，这是用来考验业绩质量的非常重要的指标。如果业绩很好，利润很高，但如果经营活动产生的现金流量净额很少，说明货给人家了，但钱没拿到手，没有主动权，万一收不回来就麻烦了，而且还容易出现做假账。

再来看茅台，我们看到经营活动产生的现金流量净额增长幅度和利润增长幅度是同比例的，这就说明，它的经营质量非常好，一手交钱一手交货，数据是真实的，所以这个指标非常重要。

还有一个需要关注的指标是净资产收益率，他代表的是100块钱的投入所能产生的收益。这个数据代表的是盈利能力，主要看它有没有下滑，茅台比较平稳，没有太大问题。100元，能赚24.9元，这个盈利能力还是非常强的。

茅台财报中上面提到的数据看起来都不错，那为什么昨天股价跌停了呢？

接下来重点来了，我们在看一家上市公司的财报时，除了要看1-9月份的业绩，还要看第三季度单季的业绩。从上图我们可以看到，2018Q3公司实现全营业收入和归母净利润分别为197.18亿元和89.69亿元，分别同比增长3.81%和2.71%，而2018Q1和Q2营收分别同比增长32.2%和45.6%。

这看起来就很明显了，一二季度增长都很高，二季度增速45%比一季度还要高，可是到了第三季度，直接下滑到了个位数的增速，这导致机构对茅台业绩趋势产生了不好的判断，同时茅台前期涨幅还比较大，股价处于非常高的位置，机构手中利润丰厚，这时候发现业绩开始增速变缓，因此，出现了获利了结的动作，导致跌停。

因此，我们在看业绩报表时，除了看整体情况外，还要看单季情况，这是对股价产生直接影响的关键因素。

再来看下一个例子——恒生电子，恒生电子1-9月的营业收入、净利润和扣非净利润分别同比增长18.93%、24.42%和36.59%，看着也都不错，但从单季度来看，第三季度实现营业收入6.02 亿元，同比增加5.57%；归母净利润6028万元，同比下降1.54%；扣非后归母净利润871 万元，同比下降72.38%。

和茅台一样，虽然前三季的报表不错，但单季的增长就不如意了，归母净利润和扣非后归母净利润都是下降的，所以前两天的下跌也比较多。

这就是三季度单季业绩放缓或下降后的表现，属于业绩地雷，要小心规避这种单季业绩下滑的公司。

最后，我们再来看一个正面的案例。

上面两张图是白云山的业绩报表，前1-9月份的营业收入、归属净利润和扣非净利润分别增长87%、131%和50%，增长幅度都非常大，净资产收益率同比增加8.5个百分点，代表公司的盈利能力也大大加强。再来看第三季度单季业绩，营业收入、归属净利润和扣非净利润分别增长209%、150%和101%。

因此，白云山不论是从前三季度来看，还是从第三季度单季来看，都保持高速增长，白云山涨停的原因也正是在此。另外，今天洽洽食品和汤臣倍健也是公布了三季度业绩然后出现股价大涨！

因为，业绩都是头一天公布，所以发现业绩不好的时候，我们可以提前躲过地雷，或者提前发现一些机会！