大市值控制指数，精选个股阶段

　　11月行情特点是什么？之前玉名总结过两点：第一，11月并非指数的舞台，而是个股活跃的基础；第二，机构资金调仓的时间，毕竟10月是绩差股活跃时间，机构很难参与，而年末机构冲刺排名，也需要进行调仓。对股民来说，必须要说明，11月不太可能有群体性行情，包括我们看到行业之间的分化也很大。尤其是我们看到11月来，权重股控制指数越来越明显，冲破9.30实体区间，依托大块头；而实际上，几次调整也都是源于市场前十大市值，甚至前市值群体下跌的情况。

　　不过也不能单纯认为权重股下跌就没有机会。包括我们看到半导体行业昨儿活跃后，今儿分化，对很多股民来说，没有思路盲目追涨是非常危险的，但按照之前专题文章，尤其是三季报思路，跨年的热点博弈依然有效。还有医药股受到利好后也有了活跃，毕竟从超跌角度，其依然有空间，所以这个阶段是需要精选个股的，注重研究的思路和策略的合理性。

　　对于金融市场来说，“七亏二平一赚”是通用的法则，但我们又能发现，各国指数，哪怕是合成在一起的宽基，长期都是赚钱的，且获利不菲，那么，究竟什么是阻碍股民赚钱的呢？其中核心因素是时间与盈利的关系，以及股民过分高估自己，导致错过指数型利润，这些都是值得思考的。今儿微博订阅文章《破解短期、长期赚钱基因，合理策略决定盈亏》做了分析，持有时间和收益方面是正相关，从2015年到2024年10年来，无论是A股还是美股的宽基指数，分别持有1天、1个月、3个月、半年、1年、5年做个对比。可以发现一个大的规律，随着持有时间增长，胜率在逐步提升；而短期就是掷骰子，随机的；而长期收益率都是非常有保障的，盈亏差别一目了然。

11月调仓大块头领涨VS短线高位股跳水

　　美大选落地，我用了靴子落地来形容，很多人觉得特朗普上任是利空，会有加关税等影响。但我提到了，无论谁上任，只要落地，市场就会回归自身走势。11月行情特点是什么？是机构冲刺排名，这是关键，所以我们看到了几乎低迷了一个月的上证50等大块头，11月来频频异动，其对指数贡献大，自然就会推动指数上行；对应地，我们也看到了前期短线品种的高位股跳水，派发，这就是资金的调仓行为。

　　如何看待特朗普上任对A股影响呢？首先，特朗普的特点就是都摆在表面，明码标价，并没有老牌政治家的阴招，就是商人做派。以前我们是不熟悉，导致很多问题，如今有了以前的经验和对比，反而觉得这种方式更直接，所以我们也总结和图解了相关影响，2016-2020年的很多模式，尤其是热点方面，如今是可以借鉴的。对A股来说，我们也注意到在一个微妙的关口，我们从热点角度入手进行了分析，把握11月冲刺。

　　我们会注意到时代红利因素，就是时代送给我们的价值品种，但这些品种也会跟随时代的而改变，所以单纯知道品种也不够，还要理解其盈利思维，并持续跟踪。这样时代变化后，只需要将相关思维转换，就又会找到类似机会，形成复制型盈利，这个因素也是价值投资的关键思路，值得借鉴。今儿微博订阅文章《价值品种的时代转移与盈利复制思维》做了分析，价值投资始终是动态的，而非静态的，而不是买了就不管了，那么简单。价值策略强调的是某标的的基础价值，成长策略强调的是某标的的成长效率，这就是价值投资的演变。同时，不要将盈利因素对立，而是合理利用，如持股体验与收益总量，短期与长期因素等，都需要平衡与取舍，方能堆积财富。

市场都在等待11月上旬的靴子落地

　　开门红是月初期待的，但理性告诉我们如今市场所在位置相对微妙。10月收官后，热点分化巨大，宽基指数方面，10月主板方面是群体下跌的，而中小盘指数是集体反弹，涨幅较大。这就是反复提醒过的，这并不是什么牛市，而是放水行情，与基本面无关，资金推动型之下，投机因素就会非常明显。而11月上旬是一波重要会议，美大选，美联储议息等密集影响，所以资金谨慎是必然的，不仅A股，美股也是如此，全球股市都在等待靴子落地。

　　风险偏好提升，我们看到业绩暴雷指数创历史新高，这就是典型，当然股民未必都要投机，因为投机的风险极大。今儿北交所大跌，常山北明跌停，欧菲光跌停，上海电气跌停，海能达天地板跌停，上海贝岭跌停，高标龙头全线跌停！实际上，选择行业模式也是可以，我们提到过的三大成长行业也走出来了，不会选股，指数利润也不错，哪怕都错过，补涨选股品种也有收益，所以，还是看股民自身功课是否做到位，是否真正担责，去实践了。

　　为何各国股市最终结果都趋向于“七亏二平一赚”。就好比掷硬币越多，正面或反面的概率越接近50%一样，这是一个均值，也说明了大多数股民的从众思维结果不会好。必须独立思考，要从自身出发，明白能做到什么，做不了什么。踏踏实实做盈利系统构建，不挣快钱，而是活得久，持续堆积财富。今儿微博订阅文章《散户逃不过“七亏二平一赚”，不妨这样解决》做了分析，为什么各国股市长期都是赚钱的，且指数利润丰厚，但为何长周期受伤的总是散户？大多数股民来股市，都是挣快钱的，对于底层逻辑的利润，对于稳定利润总是不屑一顾，但又跑不赢。说白了，大多数股民都高估了自己的能力，又不会按照市场规律去操作，博弈长周期的利润，总是想着超额利润而亏损。

遇阻回落，探底支撑

　　很多股民如今还是没有适应第二阶段行情，总是因为指数小的涨跌起伏，就觉得如同牛熊切换了一样。实际上，指数方面，继续区间震荡，遇阻回落，探底支撑，所以并没有太多变化。10月第二周，进入到第二阶段行情以来，就是很明显的指数拉锯，个股活跃，微盘指数已经创历史新高了，放水行情的风险偏好提升，还是很明显的受益的就是中小微股；不过近期太热了，又有三季报证伪，所以盛极而衰的现象也呈现了，高位股跳水，兑现利润，这也是指数回落的原因之一。

　　但更关键的是11月初的大选因素，重要会议，所以短期市场敏感期，资金也会谨慎观望一下。说实话，没有人知道会议究竟如何，也没人知道究竟大选结果，甚至美主要媒体和机构，拒绝站队。而这对股市方面来说，也是有些未知。在经济形势不好流动性匮乏的时代，大家看不清楚未来，往往会将最近一年的业绩看得特别重要，只求安全。当经济好转，或者流动性充裕，大家的胆子大，就会关注企业的长远未来，寻求更大的折现弹性。因此，短期需要静观其变，只要有结果，无论哪个，都算靴子落地。

　　基本面角度，看到了之前茅台为首的高端白酒的群体性低迷，这个不仅仅是股价，还有销售数据的疲软。如今究竟是机会，还是有风险未释放，我们需要做一个梳理，利用行业各阶段特征（尤其是从估值、业绩、逻辑角度）去套用是最好，既能明白所在位置，又能明确后续要经历的因素。《白酒行业分析，各阶段特征有门道》做了分析，各行业都与经济因素这个主要因素关联。白酒行业也是周期性的非必需消费品，也是受制于时代因素的，历史上白酒行业四个超额收益周期，都是对应经济因素紧密关联。如今来看，基本面的衰退因素率先显现，而板块的业绩因素滞后，这是导致如今对行业分歧的关键，从行业阶段来说也最易产生变化。

三季报因素成为分化主因

　　放水行情就是来自政策预期，经济数据方面越差，市场越期待政策，所以导致了炒地图现象，以及政策依赖，对外部消息敏感，无消息就低迷，有消息就脉冲的情况。而由于政策进入静默期，我们就看到了到月末，股价表现与三季报的关联度较高，比如说智飞三季报较差就跳水，康泰环比增长就反弹，形成了板块内的分化。所以，很明显资金是有调仓的，这里面有获利盘、解套盘的撤离，这是无法阻拦的，也是必然要呈现的，要给予一些时间，但后期，也会逐步分化，即资金回流进入到价值洼地中，形成后续机会。

　　而股民如今最大的问题是总期待有大行情，而实际上无论从基本面，还是政策角度，都不支持，一个逐步回归到正常走势过程。所以，这个阶段的最大问题就是股民预期与现实走势的差距，这才是要适应的。包括热点方面，都逃不过调整的动作，调整到位后反弹是一个主流。而我们关注的三大热点，也有过回落，只不过调整后，很快又启动了，还是很符合放水行情特点的，股民保持耐心，按照之前总结过的相关热点节奏去继续博弈。

　　半导体是我们博弈的重点，如今我们选择了指数进入高位后，精选个股阶段，这个时候梳理就非常关键了。原有资金运作的，局部不会涨得那么着急，但持续性会比较好，较低的成本依然是优势，其回撤也不会大。新入资金的，往往会涨得比较着急，资金不在乎后续，所以更适合用一些短线的策略。《半导体行业全面梳理与潜力股博弈（名单）》做了分析，行业指数涨得很快，指数利润提拉多，但不适合才进入的投资者了。投资者也在问，都错过了，还想博弈，也没有短线能力，怎么办？说实话，这个是提高难度了。那就要接受，你承担的风险要大一些，操作可能也要有困难了，要降低一些预期，说白了，就是可能没有那么大利润空间，付出风险是一样的。

区间因素再度应验，注意热点结构

　　周四市场回落，实际上是周三市场碰触3300点上方阻力区后的正常回落，近期详解了回撤因素，为的是支撑区间和阻力区，指数震荡（就是在9.30实体部分的拉锯）；明确行情性质，是要知道我们关注的点是什么，的确是政策是刺激，但放水行情只涉及到资金因素，央行发挥是关键，其余则并没有太多新意；而从策略角度，市场依然按照放水行情走势特征运行，因此之前预测行情提到的点位，运行模式，还有热点模式都按照计划执行中，可参考《市场各行业热点的梳理与后续机会》中的思路，完成相关配置和策略。

　　热点方面进行轮转，量能保持相对活跃的1.5-2万亿元区间，这样就是相对舒服的，上有阻力，下有支撑，有赚钱效应。热点方面，我们也做了一个梳理，本波行情涨幅前200和后200的特点，这个还是很重要的，让大家明白究竟本轮行情的牛股特征是什么，主要是前期超跌+受益风险偏好提升的品种，因此，我们也看到了半导体、新能源、医药股的此起彼伏，这也是值得注意的。

　　对于A股来说，特点是急涨慢跌，从来没有慢牛，只有疯牛，这意味着如果你错过了这样的周期，收益会大幅下降，哪怕你持有时间很久也没有意义，怎么办？必须要保证自己时时刻刻都在场，否则你就必须要有“先知”的能力，显然这个不能做到；而指数模式和投资组合方式，是可以保证我们总在场的。今儿微博订阅文章《利用指数保证主升行情总“在场”》做了分析，在急涨慢跌的A股行情，确保自己“在场”很关键，定投模式和再平衡就是实现这样的意义。前者是解决市场主升周期无法预测，以及低迷周期时间较长的因素，变劣势为优势；而再平衡的意义让我们始终配置不相关的资产，这样不至于同时处于低迷，而包含到各个品种的主升周期，从而实现收益堆积。

又是冲高回落，第二阶段行情震荡常态化

　　10.23日市场一度冲破3300点，随后又是出现了回落。实际上，第二阶段行情就是保持区间拉锯的震荡走势。最近指数的波动基本多来自于政策预期主导，到目前为止，各部门轮番召开会议，以及后面各类发布会都不太可能超过前面的定调，所以维稳是基调，而非疯涨与超额刺激，市场的情绪逐步回归理性，乃至有失望因素是必然。行情性质是放水行情，没有基本面支撑，素以几次反弹都来自于央行放话，这一点更加明确了。

　　而我们看到如今行情有两个特征是比较突出的：第一，指数空间已经不大了，不会像第一阶段那种巨震，开始逐步有相对稳定区间（3200-3300点中轴，上下不超过50点），下有支撑，上有阻力了，而这也是为热点提供舞台的。第二，如今热点情况是，领涨的是前期涨幅小的，或调整到位的；领跌的是近期强势的，涨高了的，资金有兑现利润的行为，这是值得注意的。

　　“牛市”这个词是股民、机构、媒体都喜欢听到的，但有多人真正了解牛市呢？这是有很多因素都被隐藏的，比如说牛市如何定义？技术牛市说涨20%，且不说这个指标，单纯说3天涨20%，30天涨20%，这是完全不同的赚钱效应，所以只说幅度，不说持续时间显然欠妥。还有更多被隐藏的因素。今儿微博订阅文章《“牛市”的真相，散户亏钱的主因》做了分析，不少投资大师都说，牛市是股民亏损的主因，这个和普通股民的认知正好相反。这里面有股市长周期回归因素，还有股民缺乏赚钱技能和稳定盈利系统，都想着牛市赚容易的钱；但问题是股市这样的阶段极短，而股民一旦凭运气赚到了钱，就不可能离开股市了，会上瘾，会持续操作，此时盈利系统是关键。

利好预期落空后的尾盘跳水

　　如今指数在完成第一波大涨大跌之后，构筑平台的过程，所以呈现量能萎缩，下探考验支撑的过程。与此同时，放水行情就是来自政策预期，经济数据方面越差，市场越期待政策，所以导致了炒地图现象，以及政策依赖，对外部消息敏感，无消息就低迷，有消息就脉冲的情况。而国新办10月17日上午10时举行新闻发布会，有住建部、财政部、央行等参会，因此，市场又在猜测由于发力的方向是房地产和地方债。

　　结果明显是不及预期的，这导致了地产板块的跳水，也直接将大盘给带了下去。本来市场早盘是有过冲高的，尾盘这一波跳水，才将指数翻绿，也带来了大量个股的红翻绿，这就是很明显的现实。放水行情，并未改变基本面因素，尤其是经济数据依然低迷，让市场逐步冷却。所以，反复提醒如今就是股民要降低预期，不是总有大行情，热点都有一轮调整，调整到位后再活跃，要有耐心去等待这个过程。

　　价值投资重视真实资产和长远收益，并且以怀疑的态度对待有利可图的增长前景，这一态度根植于对经济活力的理解之上。因此，价值投资具有长期的优越性并非偶然，但这里面隐藏了太多因素，《还原被股民忽略的价值投资条件与关键指标》就来还原相关价值投资的条件，以及关键指标，同时，要保持适度的怀疑，并去耐心地求证。投资，是一场长跑，比的是谁活得更久。价值投资并不是在市场任何时段都有效。反而是时而有效、时而无效，这才使得价值投资有效。如果总有效的，价值投资就可能变得无效；如果总无效，那么价值投资将不复存在。应该是公司的核心逻辑、内在价值是不是具有吸引力，是不是符合时代需求的大因素。

行情性质逐步明朗起立

　　明确几点：第一，如今来看，依然只是放水行情，即没有经济基本面的实质改善，经济数据依然低迷，所以形成了“弱现实，强预期”，而如今财政政策很明显不是积极，而是存量的维稳，这就是分歧。第二，从量能角度，如今稳定在一个位置，那么单纯放水行情也够用了，所以期待指数强势连续上攻不现实，需要一个构筑平台的过程，所以如今是考验支撑，相对合理的走势。

　　走势角度，我们也看到了沪指今儿是一个反复考验3200点的动作，而之前介绍过玉名认为3200-3300点是指数近期主要拉锯的区间，实际上也就是9.30日实体K线部分。股民如今最大的问题是总期待有大行情，而实际上无论从基本面，还是政策角度，都不支持，一个逐步回归到正常走势过程。所以，这个阶段的最大问题就是股民预期与现实走势的差距，这才是要适应的。

　　太阳底下没有新鲜事，股市中再疯狂的牛市，再惨烈的熊市，也都出现过，都不算什么。每次进程和细节都有不同，但结果往往都是相同的，这个市场只要时间周期拉长，能够包含一个完整牛熊周期，就会发现，各国股市基本上都是七亏二平一赚的，为什么？其实，股权与股价思维是盈亏分水岭。《赚钱的核心是价格，还是股权数量》做了分析，我们靠什么赚钱？这是非常实在的问题，也是决定了投资未来是否可以堆积财富的关键。实际上，如果说强势周期回归是必然发生的话，那么在乎的不是局部的价格，而是你拥有多少低位优质筹码，这个筹码越多财富越多；建立活得久体系，持续低吸优质品种，守候到景气周期才是股民可行的财富模式。

进入拉锯阶段，考验投资者

　　周二市场先涨后跌，早盘冲高，午盘后回落明显，不过指数依然在之前提到的区间拉锯，围绕3200-3300点争夺。之前，已经提到过了，指数从大涨大跌后，进入到构筑平台阶段，会有拉锯。而核心因素实际上是一个确认市场阻力区和支撑位的过程，所以这个阶段，我们既看到了冲高，也看到了调整，均是要确定这样的区间，只有这个区间明确，资金才会有主心骨，毕竟前期急涨和快速回落，都不是常态。

　　而投资者情绪要从大起大落，切换成相对平稳的心态，迎接这样的阶段，以及热点的切换。而对于政策方面，化债因素市场是有分歧的，一方面其并不是增量，而是存量切换，用低利率置换高利息的。所以，如今炒概念多，可以做投机，但不可以轻信基本面因素。另一方面是财政因素如今是稳定，而非积极模式，这样投资者也要明白股市方面的震荡拉锯。

　　低迷周期中也有反弹，日股有过近20年低迷周期呢，但不意味着这期间没有反弹。相反，有过几次50%级别反弹，也有利好去刺激经济，但最终都失败了，这是非常好的经验，让我们明白，究竟在熊市中反弹周期该做什么，以及热点方面的思路，我们不能照搬但模式是相通的，可以借鉴的。今儿微博订阅文章《熊市反弹经验与股民进阶的生存路径》做了分析，我们其实需要感谢熊市，感谢时代，让我们感悟，因为牛市时只会有疯狂，那个时候不可能有称重器，只是情绪的投票器而已，唯有熊市，才会让我们清醒，明白市场的残酷，也唯有熊市才会给予我们未来赚大钱的机会，当然一切的前提是活着，活得久才是大前提，由此明确资产配置实现投资组合的稳定。

看懂久违放量中长阳背后的重要细节

市场在会议公布利好后呈现了久违的中长阳，实际上，我们看到上一次中长阳还是在7月末了，8月末是冲高回落的长上影线，多少有些尴尬，几次中长阳都是月末来的，甚至有股民戏称，月末涨2天，连跌一个月。显然，这一次是有不同，这一次是直接面对面的政策利好公布，而走势方面，我们也注意到了不同，这个在微博解盘时就提醒了大家，这一次的确是与之前不同了，至少让四季度行情有了希望（是的，并不能说反转或牛市，超跌反弹性质）。主要是有两点：

　　首先，热点结构改变，创业板重回主导，这个有利于个股赚钱效应；当然，我们也看到了茅台、工行等发力，让主板指数有明显的拉升，但涨幅更大的还是创业板，这个热点尝试在9月来始终在进行。第二，市场真正反弹是在10:38开启的，早盘是冲高回落，要知道这个时间前会议已经开始，为什么这个位置才有？来自于什么？是的，就是来自于证券基金保险公司互换便利规模，这个才是真正释放流动性对股市有利的；其他说白了都是套话（哪怕是降准，都只是金融系统空转），并没有真金白银流入到股市，所以这个对市场是真的有利。

　　很多单一“股价思维”的股民比较可怜，一方面，绝不可能依托主观操作躲避市场风险的；另一方面，所有都需要自己操作，必然是要劳累致死的，而真正的财富是靠构建好了资产后，自己慢慢变富的，这是一个分水岭。同时，我们也要明确赚钱不是靠股民自己如何，而是靠市场（时代）赏饭。《两错误，两盈利，决定股民分水岭》做了分析，“股权思维”锚定在股权上，以回归强势周期是最终目标的话，那么拿到的优质股权越多，自然收益才会越大，其目标是活得久。既然价值周期回归是必然，自然是股权越多，受益越大。其一方面不会只盯着个股，而是全思维的资产，另一方面是不会很在乎股价，而是尽量地生存，然后就是慢慢变富。

正确看待指数风格的飘忽期

    如今市场是一个微妙的阶段，如果拉权重的大块头，主板指数好看，但个股赚钱效应就难看；如果大块头低迷，资金流入其他板块，主板指数不太好看，个股赚钱效应好。这几天的国有大行、白酒板块等就是处于这样纠结的状态，市场热点也如跷跷板一样，左右切换。当然，市场整体的弱势来自于量能的低迷，这个会制约整个市场的走势。这样的因素就使得市场处于一个热点风格的飘忽期，这是很明显的，也是要耐心等待的。

　　我们也看到了，降息后，全球股市都在涨，美股是更是新高，唯A股调整，为什么呢？就看前面提到的政策因素，从货币政策角度，香港方面是盯紧美联储的，所以，9.19港股跟随降息了50个基点，港股是反弹的，且力度不小；而9.20日，我们看到9月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变，这显然对银行是利好，但对市场角度，这就是利空的，缺乏诚意；而日央行并没有加息，我们看到的日股涨，美股涨，唯有A股调整。说白了，之前加息周期全球新高，也是我们缺席，这就是尴尬，问题不会自己解决，诚意决定成色。

　　新能源走入到一个困境，是多方面因素构成的，这个业绩报中有很多体现。但也有积极的因素，比如说行业内有龙头开始提价；有企业开始走出去；行业内有整合，协会也出面对于内卷因素做出改变；出海方面主要是一带一路国家，这个没有太多限制因素，所以梳理未来方向更加关键。今儿微博订阅文章《新能源业绩报中透露的信息与未来方向》做了分析，如今行业的苦来自于行业龙头的错判，之前新能源巨头们纷纷想着依托“产能优势”和“成本优势”碾压竞争对手，结果并没有实现，反而导致了内卷、价格战，最终全行业亏破现金成本。这种情况已经被各方认知到了，所以如今问题是一方面技术变革，另一方面利用出海的因素化解国内的供需矛盾。

想要构筑底部，需两个特征

　市场在中秋假期前的缩量振幅整理，很可能为节后的变盘做储备。一方面是来自于大块头的跳水也来到了一个节点，另一方面是美联储降息，已经开始对全球金融市场带来变化。同时，也看到了近期市场高低切换，包括主板与创业板之间的，超跌行业与大块头之间的跷跷板效应，都在或已完成切换。9月重要的是完成热点结构选择，指数筑底等因素是其次，2700点，还是2635点，并不是太重要，因为真正要恢复市场的是量能和赚钱效应。9月来创业板还是相对平稳的，沪指则是几乎每天都在新低的；这个显然是与前期强势的国有大行、三桶油、水电等个股回落有关系，也让资金流出来后流入到超跌热点。

　　底部需要两个特征：第一，量能放大，第二，持续性赚钱效应，显然这两个如今都不能判断，那就不要轻易地说底部。不过底部的构成，也一定是来自于热点结构的变化，所以我们要观察细节，这些很可能先于底部因素出现，包括我们看到一些行业的转机，只不过博弈的时候，要注意先指数后个股的次序。如今我们注意到一些细节，近期几次指数红盘领涨的不再是大块头了，领涨的是创业板为首的品种，包括我们看到本周是有过美生物医药法案，这在以前这种利空很能就是大跳水了，本次反而是很快收复失地，阳包阴的走势，这说明对于超跌行业，市场不再盲目悲观了，反而会有抵抗和反弹了，这样的机会开始增加。

　　低利率时代是如今被热议的，因为的确是在经济弱周期就会经历这样阶段。而日本和欧洲都有从高利率到低利率，乃至负利率的过程，这里面提供了丰富的经验，以及各类资产配置的思路。其中债券是一个很好的抓手，也是最能解释时代的，或许股民不喜欢股债组合，但学习这种思维有利于看懂时代演变。《低利率时代的热点规律、资产配置思路》做了分析，进一步量化各种大类资产价格在首次降息后30天、60天、90天、120天、150天以及180天内的走势，美联储首次预防性降息落地1个月内，权益资产的涨幅通常不大，但1个月后的上涨概率通常提升，这可能是因为预防式降息往往能迅速产生积极效果、扭转经济走弱迹象，从而推动相关资产显现，考验耐心。

指数回归，但诸多因素有改变

从盘面来看，指数逐步修复周一失地，不过个股涨跌比是一个4:3的走势，个股的分化很典型。而市场量能较前一周是明显下降了，北向资金为首的资金选择大涨大卖，大跌大买的模式，对于2020年调整较多的，铁路基建、5G等给予了持续资金流入；同时，我们也看到了一些前期调整较多行业活跃，比如说益丰药房为首医药零售的活跃，之前构筑一个小平台后，有一个相对清晰的止损位设定，清晰风险收益比呈现，近期活跃。近期资金对这种超跌行业，超跌品种的情绪浓厚，畏高情绪明显。

　　从资金流向来看，还是2020年两大低迷板块，铁路基建和5G板块的活跃。中国中车、东方通信等异动明显。此外，业绩周期前活跃的军工，有了切换，这两天的长城军工、航天科技等前期低迷股游资的冲击，这些也都意味着资金畏高情绪，以及短期对超跌反弹性质的偏好。实际上，周一金龙鱼为首的权重股跳水后，资金有一个分化。这一波行情就是源于权重股的冲击，所以相关，因素也是非常明显的。不过，这样行为未必是坏事，只有这样资金流出，指数调整，才有一个资金重新惠及到其他热点和品种的过程，才会有市场更大范围强弱切换，这是要注意的，也是从上周开始反复提醒过的。

　　股民喜欢看指数，喜好涨跌点位。而有一个事实告诉我们，指数可以回归，但热点和炒作模式往往物是人非。十几年来，看上指数在3400-3500点一线，实际上无论资金结构，还是主力炒作特点和利润产出模式都有了巨变，很多股民不愿跟随市场改变，就导致了赚钱越来越难。2016年开始，外资开始大幅流入，市场的社保、险资等扩张，市场有了行业龙头、核心资产股等新模式，他们市值大、股价高，行业稳定度高，一旦局部调整后，很快就有资金流入。这并非传统的抱团效应，而是对核心资产的一种专注也类定投的盈利模式。市场也有了“大多数股熊市，少数股牛市”现象。市场一面是依托权重拉动指数，另一方面是大量个股的滞涨，乃至走弱，这种冰火二重天的分化形成了常态。而且市场的诸多热点切换规律， 并不仅仅是板块，还有其他切换规律和方式，市值、高低价、权重因素等。这种热点轮动规律，是市场时间周期和资金特征导致的，并不是所谓的技术面。

仔细观察调整行情中的资金动作

　   A股早盘小幅高开后，快速回补，翻绿下行，如早盘看点提到的市场整体的调整意犹未尽，所以有一个回踩动作。和之前类似都是大涨股的派发，石油股之后，深赛格、深大通等深圳本地股跳水，这样的风险点还是要注意的。与此同时，玉名认为调整是甄别个股的时间，有护盘或资金运作，指数平稳就会有反弹动作，相反如果个股始终跟随指数调整，没有任何动作的，就是提到的弱势品种。而板块方面，军工股调整一周多时间，今天开始1-2个交易日多注意下是否异动，决定是否再度形成一波反弹，这是一个可关注的点。
　　量能方面，市场前期利好持续却滞涨，如今调整，量能继续萎缩，很显然这是一个持续性动作；如果无法在量能方面改变，市场还是一个振荡寻底，量能还会向地量靠拢。包括我们看到周三反抽3000点，确认整数关口，力度较弱，尾盘还是有一个跳水，说明市场调整意犹未尽，毕竟9.5日缺口还有回补要求。玉名认为盘面热点还是有的，包括食品、白酒板块调整后的反弹，低价股的补涨；以及像中亚股份、龙头股份、览海投资等从蛰伏状态中出现涨停走势，以及类似神马电力、小熊电器等近端次新的活跃，资金还是有动作的。且盘面没有恐慌盘，几乎没有跌停股，所以资金调仓态度相对明显。

　　业绩因素是市场中不可忽视的因素，但这个因素背后有诸多构成，如今年业绩超预期的200只个股平均涨幅超过50%，一个潜力板块像极了2012 到2014 年的白酒行业，还有一批绩差股走强背后的共性是次新股，次新股炒作是资金投机手法，高换手推高股价模式等，都需要具体分析。如今是经济调整周期，这一年来上市公司地雷较多；而且一些龙头企业将行业中其他中小公司的利润吸收过来了，所以一大批龙头股公司业绩和股价走势良好；除了核心资产股，实际上大多数个股要注意股价趋势因素，一些公司市盈率看上去不错，个股趋势差很多，所以不同类型个股甄别的指标是不同的。电子行业和大消费行业则是牛股扎堆的；而周期性行业整体业绩下滑较为明显。钢铁、有色金属、汽车、轻工制造、化工、纺织服装等传统行业上半年净利润均出现同比下滑。而政策利好刺激最多的，那就是光伏板块；鸡肉是业绩最好的行业，还有一个行业蛰伏数年，消化利空后形成价值洼地。

3005点很神奇，9.9日缺口成为悬念

早盘贸易推迟引发高开，但很快回补缺口。指数又一次在3005点企稳反弹，实际上，9.9日的缺口是否回补，始终是投资者关注一个因素，迟迟不回补，表面是强势，但很容易导致局部急跌快速回补，相反，尽快回补，反而能够消除投资者一种担忧，实际上本周三天来看点就是这个因素，也是接下来要关注的。不过，有一个因素，大家注意到近期利好对盘面刺激力度是减弱了，市场对后期是谨慎的，这是指数空间有限的核心。而周一开始白酒板块持续流出，周三跳水，而今天我们看到又看到亿纬锂能、浙江广厦等涨幅大的品种跌幅居前，且资金撤离非常坚决，快速下跌。
　　这一波从2733点行情，反复提示过是“超跌 政策利好”两个因素刺激，一路看多；而如今包括降准、QFII与RQFII取消额度等利好都兑现了，后期可兑现利好少了；同时指数达到了预计的120周线，指数任务完成，因此，玉名反复提醒3000点后的选股和策略都要发生改变，更多地针对补涨股进行挖掘，同时注意前期热点的兑现利润行为。除了最初的特力、东方通信、东信和平，以及工业大麻股的龙津药业、方盛制药等，还有类似人民网、新华网、美锦能源、春兴精工等，再到如今复旦复华、恒立实业等，可以说这是熟悉的味道，就是3月那一波热点的回归。而这并不是说业绩如何或基本面如何了，而是说这样一个周期中，游资对于这些旧有概念的炒一波就走，其消耗的成本最低，尤其是有前期游资标签的基础。
　　取消QFII和RQFII投资额度限制引发股民联想，从2015年外资加速进入A股以来，各类资金结构丰富后，市场出现了“核心资产”慢牛模式，游资的妖股模式，基金追涨杀跌模式，指数品种与期权对冲等很多新模式，值得股民研究。机构投资者持股的比例从28%提升至48%，但单一机构的话语权是下降的，A股市场的主力资金结构正在被散户化，无法单一控制行情，从而转向新的赢利模式，如各类指数产品丰富，规避主动选股的压力。还有类似行业景气趋势的模式，以及游资的妖股模式，股民也需要对应选择自己的赢利模式。A股市场中每一次资金结构的改变，都会带来市场选股模式，资金运作行情手法，股民生存模式的改变，所以非常值得股民去研究。我们可以发现历史上，三次蓝筹股行情的启动环境都有惊人的相似，还有我们看到QFII重仓股大跌大买，反复新高的模式，还有游资标签股的反复使用模式等。

热点交替轮动，资金调仓模式开启

　  早盘来看，市场相对理性，而活跃度品种类似大智慧等互联网金融，中信建投等次新券商等异动最多，但封板能力不强，追涨意愿较之前是下降的。而我们也看到一些前期涨幅较大品种开始逆势的走弱，所以市场还是一个很明显的资金调仓的行为。A股运行来看，就是一个冲高回落，走平整理的过程，既没有上攻，也没有完全回补缺口。不过A50指数是有一个明显翻绿走势，外围资金明显更为谨慎。涨跌比方面3:1，大多数个股上涨，但午盘是5%涨幅个股不足150家，市场期待的高活跃度没有出现。而且不少前期强势品种开始调整。猪肉、酿酒、深市本地股等开始明显的资金流出，而整个市场普涨，所以，这个阶段股民不要着急，有耐心去等待，伏击补涨类型股的机会。
　　因此，短线我们要关注的是主力的调仓行为。是实际上，这个在上周四和周五就已经出现了，一些大涨股派发，补涨股成为主流，所以周后期要继续观察指数在3000点上方的走势特征，能否继续维持足够的买盘（不单纯是量能了，局部巨大量往往是多空分歧）。热点方面，包括5G板块，就是上周四提示过的东信和平、超讯通信等补涨，其余都不适合追涨了。而我们看到类似当升科技等一些前期涨幅小的品种，还是有明显的补涨动作。包括类似暴风集团、浙江东日、同济堂等这种大的冷门股活跃也是如此。所以，还是建议大家梳理，耐心去做一些补涨股挖掘。
　　从2733点来一路看多并做多，如今指数任务完成了，后期并非没机会，而是迎来市场分化；资金大调仓已开始，部分个股涨幅的确非常大了，不适合博弈了；要改变选股思路，对于补涨股展开更多操作，同时，也是远虑到长假前的整个计划，其中两个思路最值得重视。一类是强势板块内的补涨股。如给大家挖掘过的国科微，依据是前期芯片反弹，该股没有太多表现，补涨空间大；大唐电信也是类似的情况，5G很火，春季攻势有活跃，近期没表现，补涨情况；还有一类是春季攻势中活跃过品种的再度发挥，如群友博弈到龙津药业、高新兴、贵州燃气等都是类似的。第二思路：冷门股中补涨股。有两类，一类是很适合一些踏空的投资者博弈，比较激进的，前期爆发过的妖股，如今又有短线异动，这样一批游资标签股可关注；另一类是由于我们已经博弈到了不错利润，所以这个阶段腾挪空间更大，我们可以选择这样一个冷门行业，给予耐心博弈大空间的品种。

科创板集体逆袭启示，将超跌反弹进行到底

       近期行情特点是涨跌交替，上周五跳水让不少股民恐慌，周一直接中阳拉起来，让投资者兴奋；从2733点以来，过程其实还是比较坎坷的，遭遇各种考验，但就是这样的情况，才给予了板块轮动的机会，如果持续性逼空反而缺少机会。玉名提醒股民注意，很多春季攻势做过的品种，在这一波行情中又纷纷活跃起来了；国科微第三个涨停板，前期芯片反弹，该股之前没有跟随板块有太多表现，近期补涨；类似地，我们看到大唐电信也是类似的情况，5G很火，春季攻势有活跃，近期没表现，补涨情况；还有群友博弈到高新兴。所以，近期不是机会少，而是这种补涨类型多。
　　指数韧性十足，又是中阳后窄幅整理拉锯，空间不大，热点轮动是主流。科创板成为今天市场最大的亮点，其实这个板块，也聊过，已经是近期大板块中调整幅度靠前的了，是明显超跌补涨。包括涨停的乐鑫科技，自8.5日就一路阴跌，其余类似安集科技、方邦股份等都是类似走势，晶晨股份更是上市后就一路下跌的。但有两只是不同的，之前也是玉名强调过的品种，南微医学、心脉科技等医药股，是冲击历史新高的。所以，对于科创板，我们还是分类去看待，哪些是短炒，哪些有资金是持续性炒作。
　　中报结束了，可通过公开数据看到各路主力资金的增仓股，这里面会给我们很多启示，但不能直接使用；需要将这些机构博弈的个股进行筛选，分类，对应的手法和策略，明白哪些要剔除，哪些可以为我所用，今天就来给大家做这样的梳理。大家可以用心去看看这样一批核心资产股，从缩小局部到放大周期，可以体会到资金运作的不同。它也会调整，但持续增量推动其反复新高。这一波QFII重仓股指数又是创了历史新高；从2018年至今，外资始终是A股持续性最好的增量资金，其余类似公募、私募、社保、险资等都是进进出出的波段。我们看到如今机构调研特点，既要慧眼识珠找到被忽视的下跌中的优质品种，还需尽早发现投资中的陷阱去躲避。而我们梳理这些个股，有一些是比较典型的稳健资金手法，有一些更像是一种尝试性操作，没有明显的反弹趋势；最后是新布局思路。因此，面对这些数据，股民也需要有所梳理，分别应对。

逢周五就派发，资金背后苦衷解析

　    今天走势又是一个指数行情，和上周五非常类似，指数红盘，但大多数个股都是调整的，涨跌比是1:3，为何如此呢？在早盘看点时，玉名提醒过，第一，周末消息是未知的，9.1日是关税节点，市场担心这个阶段有太多不确定因素，所以周五都会选择兑现利润规避。一方面，这里面是有消息因素，如贸易等有反复，但另一方面核心还是近期市场资金炒作的特点，就是这种典型的波段，追涨就被套，调整下来又是机会。因此，这对股民是一种考验，也是机会，行业划分之后，熟悉就会有很多次的博弈机会点。第二，这一波就是妖股行情，短线股模式，轮动明显，大家看到就九鼎新材、龙津药业、银鸽投资等都是明显的大涨后，资金派发的走势；热点切换很快，也会导致股民看到盘面活跃，操作跟不上节奏就调整的走势。

　　近期指数大的格局就是围绕2900点的拉锯，上下都不远离。而相对于指数的乏善可陈，市场大部分个股涨跌幅都在1%左右或以内，而盘面热点交替是非常频繁的，军工、农业、商业、医药、白酒、黄金、稀土等几乎是你方唱罢我登场的节奏。早盘一个现象是昨儿尾盘快速拉升的黄金股，以及工业大麻股如龙津药业、方盛制药、福安药业等都出现了明显的跳水，由于近期短炒特点突出，所以这样的热点切换特别快。包括深赛格带来的妖股现象，显然小心变脸的另一面——派发效应。

　　“炒股，不是炒个股，而是炒风险收益比。”付出一定的可控风险，去博弈可能的收益这就是投资。而大多数股民埋头操作，偶尔小赚，时间越久越是亏损的情况。即风险收益比不合算的情况下，股民操作越多，越意味着向稳亏不赚的方向。止损止盈的意义就是确定风险收益比，止损让风险锁定，那么计算盈利空间。这个数值如何确定？一是考虑股民自身的风险承受力或风格类型；短线风险偏好强的就可以高一些，如博弈近端次新的，往往就是以10%的空间）。二要分个股而定，看这只个股的历史上股性特征，个股振幅空间。由此确立数值。为什么要计算风险收益比？意义之一是不同个股间的博弈，选择风险收益比更好的那一只，或者自己更熟悉，更有把握的，将风险收益比不合理的皮重筛选出去，或等待更好的买点，这样往往能够在选股时最大程度规避风险，扩大利润，介绍几种常见的设定模式，养成一个良好的操作体系。

人民网的涨停，暗示这一波资金热点思路

       指数在2900点拉锯，60日线压制和整数关口，有一些争夺是正常。最关键的，还是强调个股分化现象，比如说指数收复上周五高点，并创出新高，但市场中大部分个股是没有收复上周高点和新高的。这就是差异。此外，近期消息热点多，包括商业、汽车等都是典型，之前贸易因素也是反反复复，让一些个股波段，这是股民要适应的。玉名认为人民网、新华网涨停，也拉动了相关品种，而如果大家仔细思考昨儿解盘提到的，这一波是将春季攻势中游资发动过的标签股，从东方通信开始，随后工业大麻，氢能源，然后又是如今的人民网等重新炒一遍，只不过力度不如上一次，但也是妖股的炒冷饭，然后又快速撤离，轮动新的热点，这是如今权重调整后，各类题材群魔乱舞的特征。
　　稳健资金方面，农林牧渔、商业零售、汽车、家电、食品饮料等涨幅居前，这些板块都是消费升级带动的上涨，政策红利推动市场的走强，因为贸易和投资都是受到制约，那么三驾马车只剩下了消费。所以，玉名认为市场中稳健资金明显开始重视这个板块，近期医药、家电调整后走强都源于此。包括调整3天后，电子板块活跃，沪电股份、风华高科、中国软件等介绍过的个股又重新活跃起来了，而昨儿活跃的汽车等则直接转弱，近期强弱交替非常明显，往往反弹2-3天马上就下跌几天，然后又是反弹，这样的节奏波段才是股民要适应的。指数方面，短期没有大空间，2900点上方资金追涨欲望很低。
　　一批核心资产新高不断，被称作，“少数个股牛市”，另一面，“大多数个股熊市”的情况也是非常明显的，小市值股持续增加，且新低不断，根据历史大小市值炒作规律，我们看到有社保资金开始尝试淘金小市值，这种长线资金的布局也值得期待。2019年大盘指数年内累计涨幅是小盘指数累计涨幅的1倍以上。市场弱势，仍有不少大市值股逆市走强，甚至还创下历史高点，核心资产玩法日趋成熟，也是长线资金的首选。而科创的爆炒，让主板和中小创里的小市值股更具有业绩优势了，博弈主板方面的小市值股，也成为了一些长线资金的尝试。当越来越多的投资者意识到小市值股赚钱更难时，最终加速抛售，就导致了个股分化现象。但小市值股里真的都是差公司吗？未必，尤其是中报显示，社保基金也一反常态开始了淘金行为，很显然这里面也有一些是被错杀的，这一幕在去年也出现过，亿纬锂能、正海磁材等，会否再度成功？