拼多多故意“摆烂”

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

拼多多主动踩刹车。

11月21日美股盘前，拼多多发布了2024年Q3业绩公告。营收和利润双双低于市场预期。

财报显示，拼多多总营收994亿元，同比增长44%，低于彭博一致预期的1028亿元。非美国通用会计准则净利润为275亿元，同比增长了61%，低于彭博社一致预期的292亿元。

拼多多已经连续两个季度低于市场的预期，并且在舆论上“躺平”，依然没有维护股价的意图。

“从长远来看，我们的盈利能力可能会略有波动，甚至是下降。”在随后的财报电话会议当中，拼多多财务副总裁刘珺表示。拼多多联席 CEO 赵佳臻称：" 收入增长放缓是必然的。"

结果自然是股价的下跌，11月22日美股报收100.07美元，同比下滑3.9%。

有投资人直接表示，拼多多是今年亏钱最多的公司。曾经拼多多的“大多头”高瓴和景林，在Q3纷纷选择减持股票。高瓴减持幅度达到46%，拼多多从头号持仓股下滑为第三大持仓股。景林也坚持了近70万股票。

业绩不及预期的原因是什么？拼多多为什么要“故意摆烂”？

营收利润高速增长，但不及预期

实际上拼多多营收同比增长44%，利润同比增长61%，放在整个互联网和电商行业，都是一家高速增长的公司。但因为国内外竞争环境，业绩整体还是低于市场预期。

总收入为993.544亿元，同比增长了44%。不及预期的主要是佣金收入，和拼多多此前推出的降佣政策相关。网络营销服务及其他收入为（广告）493.51亿元，同比增长了24%。交易服务收入为（佣金）500.034亿元，同比增长了72%。

拼多多的营收结构很难拆分，此前有投资人给出了国内电商同比增长23%，海外电商环比增长11%的推测。和早年的狂奔相比，拼多多的增速下滑。

成本费用方面大幅上涨。收入总成本为397.092亿元，同比增长了48%。这一增长主要来自履约费和支付处理费的增加。这直接导致了毛利率环比出现5个百分点的大下滑。

费用方面，营销开支带动了费用的上涨。总经营费用为353.527亿元，同比增长了39%。销售和营销费用为304.838亿元，同比增长了40%，主要是由于促销和广告活动支出的增加。一般及行政费用为18.056亿元，同比增长了138%，主要是由于员工相关成本的增加。研发费用为30.634亿元，与同期相比有所增加。

营业利润为242.925亿元，同比增长了46%。非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润为267.705亿元，同比增长了48%。

最终导致总利润低于彭博社的预期。

该季度归属于普通股东的净利润为249.807亿元，同比增长了61%。该季度归属于普通股东的非美国通用会计准则净利润为274.587亿元，同比增长了61%。

经营活动产生的现金净额为275 亿元人民币，去年同期为 325 亿元。截至2024年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资3085亿元。

具体来看，拼多多在国内海外都遇到了不同的风险和阻力。主动降速，策略调整，可能并不是一件坏事。

降速，拼多多的“隐忧”

营收和利润双双不及预期，未来增速放缓，拼多多陷入内忧外患。

在拼多多国内主站方面，大环境下、竞争压力的增加导致业务无法像以前一样高速增长，次次超出预期。

投资人估算，在国内电商方面拼多多Q3的增速为23%，广告为24%，佣金为16%。预计Q4增速为16%。

首先还是Q3惨淡的社零。根据国家统计局数据计算可得，2024年Q3的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。

拼多多还投入了大量资源来安抚商家。

有商家支持方面，推出100亿元的费用减免计划和高质量商家支持计划，惠及超过1000万商家，包括服务费退款，“先买后付”服务费用减免、降低保证金和简化提现流程等多项措施；还有降费计划覆盖了平台全品类，明年计划降费超100亿元；在物流方面，覆盖中国西部所有的转运费，农产品和日用品等配送费最高降70%。9月初丰收节为各地优质农业商家分配10亿元补贴和流量资源，助力农产品进城。

这都会直接降低拼多多的佣金收入，如果拼多多不进行这些投入，业绩再超预期是很容易的。

但对拼多多而言，一个更健康的生态显然是更重要的。国内电商是业务的大本营，也是出海的资金弹药库。当下，所有的电商平台也都在让利商家，要让商家先赚到钱，避免竭泽而渔，才能更好应对接下来长远的经营。

在营销方面，Q3电商平台都开启了抢用户大战，拼多多的营销投入也再次走高。

拼多多的营销费用支出同比增长40%。京东营销开支同比上涨26%。阿里巴巴营销费用同比上涨27%。这在当下的竞争环境中是不可避免的事情。

今年双十一，拼多多罕见的加大了投入，首次推出了100亿元优惠券活动。过去拼多多主打的还是“天天双十一”。

国内让利扶持商家，增加营销投入是长远的趋势。

在海外方面，最让市场担心的还是TEMU未来的成长性和政治环境。

有投资人拆解拼多多营收，做出推测，海外方面Q3的收入环比增长11%到365亿元，亏损在20亿元水平，Q4忘记有望达到474亿元，亏损在30亿元水平。

TEMU当下主打的还是性价比的优势。随着特朗普的，对中国加关税60%的政策一旦实施，也会引起欧盟等国家和组织跟进。这对TEMU的价格优势是一种考验。

短期内中国的跨境电商的应对策略，一是联合一带一路国家进行突围，二是跨境电商绕道逃避关税，三是加快在海外本土供应链的投入。在短期内，都是一场硬仗要打。

TEMU正在推出的半托管的模式，一方面能改善毛利率，改善亏损的状况。另一方面也能增加在海外当地的供给，减少特朗普的关税制裁。但也有近期调研成，TEMU的半托管模式也遇到了一些阻碍，不如预期的顺利。

所以从国内海外来看，营收和利润增长放缓，都是难以避免的情况。

拼多多联席 CEO 赵佳臻称：" 当前电商的整体竞争环境依然非常的激烈，受业务发展的自然路径的约束，业务的增速长期来看不会是线性外推的，在这种情况下，收入增长放缓是必然的。"

从降佣、调低预期、不刻意维护股价来看，拼多多相当于“故意”摆烂。在过去几年，拼多多连续高速增长，已经被“捧上神坛”。在过去几年电商大搞低价，都想成为下一个拼多多。拼多多不想被高举高打，主动降速求变。同时国内外竞争环境和政治环境的变化，也是客观事实。

这对拼多多来说是一场持久战。

唯品会“静水流深”？

来源：东哥解读电商
作者：李成东

唯品会Q3，平平无奇，但市场情绪并未因此剧烈波动。

仿佛都在预料之中，也在预期之中，平常心态，静水流深。

三季度属淡季，整个国内服饰类社零销售额都在持续下滑，其中单月同比最高降幅5.2%，加上全国气温居高不下，对服饰穿戴为核心品类的唯品会而言，不利buff几乎叠满了。

用业内的话来说，能守住已是相当不易。

11月19日，唯品会发布了2024年第三季度财报。财报显示，唯品会第三季度营收为207亿元，同比是下滑的。Non-GAAP净利润为13亿元，GMV为401亿元，总订单为1.639亿份。同时，唯品会公布了三季度股票回购金额2.75亿美元，回购力度较上个季度提升。

一方面，业绩平淡，但好在是市场预期之中，因此市场情绪并没有剧烈波动。而另一方面，持续回购股票，让投资者感到了一些诚意。

中国气象局上月表示，预计今年冬季全国大部地区气温较常年同期偏高。这意味着今年极有可能是个“暖冬”。对唯品会而言，“暖冬”是个有些挑战的信号。

唯品会能否在“暖冬行情”下保住大盘，让全年平稳收官？

短期收入承压，但用户黏性算是亮点

三季度通常是服饰消费淡季。统计局数据显示，今年7月服装、鞋帽、针纺织品类社零销售额同比下降5.2%，为今年以来最大降幅，8、9月降幅逐步收窄，分别为下降1.6%和0.4%。

从唯品会GMV和订单来看，服饰消费需求疲软对生意带来了明显干扰。另外，考虑到冬装客单价较高，因此天气因素对其也有较大影响。

面对投资者的关注，在电话会上表示，今年天气没有去年寒冷，预计四季度生意不会好过去年。财报显示，唯品会预计第四季度营收在312亿元至329亿元之间，同比下降约5%至10%。

不过，尽管收入下跌，但三季度毛利率却略有增长，到了24%，实现毛利润约50亿元，表现尚可。管理者解释毛利率的提升得益于三个方面，包括更高毛利的服饰穿戴品类贡献占比提升，公司采取了优化商品组合等节约成本举措，以及杉杉奥莱租金收入等其他收入贡献。

从业务表现来看，整体大盘还算稳定。三季度，核心栏目超级大牌日和超级品类日的整体业绩同比增长19%，秋冬趋势品类的业绩同比有双位数增长。唯品会新推出的促销栏目“限时狂秒”和“天天低价”栏目业绩也有较快增长。

同时，作为唯品会的核心高价值用户风向标，三季度SVIP活跃用户数同比增长11%，贡献了线上消费的49%。在相对低迷的环境下，唯品会SVIP会员可以保持两位数增长，一定程度上可以理解为折扣零售背后的利基市场。

但SVIP方面也不是完全高枕无忧。坦言，现在SVIP的消费频次和ARPU略有下降，对此，平台正在采取措施，包括适当降低新客开卡、老客续费的门槛，推出更丰厚的会员权益如折上9.5折，以及加大私享特卖等会员活动的开展力度，来提高会员留存和消费。

业绩需时间修复，持续回报股东

目前看来，在消费情绪比较温和的环境下，唯品会GMV和营收要回到正增长轨道需要一些时间。

电话会上，表示，针对当前的竞争环境，平台会对标品适当做一些补贴，但不会大规模贴补。争取在2025年将GMV“扶正”，并保持利润率稳定。

在业绩披露前，市场对唯品会的三季度表现已达成共识预期，因此业绩发布后，并未见到市场剧烈波动，机构整体情绪较冷静。

像浦银国际的业绩解读研报是“略微调整公司2024E收入预测至1071亿元，调整目标价至14美元，对应FY25E 6.0x P/E，考虑到消费情绪低迷及行业竞争压力，维持‘持有’评级。”

还有更积极观点，如近期巴克莱银行首次覆盖唯品会并给予"增持"评级，目标价为19美元。巴克莱银行的分析显示，他们对唯品会在电商板块应对挑战的能力充满信心，同时有望维持并可能提升其财务表现。

从投资者的立场来看，其实唯品会近三年持续大手笔地开展股票回购还是挺拉好感的。

除了今年三季度加大回购力度，根据其二季度发布的公告，唯品会有一项新的10亿美元回购计划会在现有回购项目使用完毕后开启。而且，曾发话，要把2024年净利润的75%拿来回馈股东，放眼整个中概股，也是少见的。

另外，截至2024年9月30日，唯品会持有225亿元的现金，较上个期末有所增加，现金储备充足，也反映了其较强的抗风险能力。

费用方面，三季度总运营费用为38亿元，同比下降6.1%。其中，履约成本同比下降2%，营销费用下降7.7%，管理费用下降15.3%。但技术内容费用同比增长4.3%，主要投向了AI大模型研发，提升智能导购、智能客服功能。

总体而言，Q3这份成绩比较平淡，但好在符合市场预期。回购算是有些诚意，在市场上拉了一波好感。SVIP有增长，说明折扣零售的用户黏性依然有优势。但去年Q4基数很高，今年Q4，天气迟迟不变化，唯品会不利buff依然没有去除。

拆解二手电商：机遇挑战并存，未来走向何方？

来源 | 东哥解读电商

作者 | 李成东、金珊

在今年史上最长的双十一中，不少人薅到了国家的羊毛，通过“国补”拿下新家电和电脑。“以旧换新”点燃了消费热情，成为大促的主要增长驱动力。背后的二手交易也正在从政策风口变成一项潮流的生活方式，二手电商也交出了成绩单。

11月20日，美股盘前万物新生（爱回收）发布了业绩公告。财报显示，2024Q3营收40.5亿元，同比增长24.4%；non-GAAP净利润为9006万元，同比大幅增长89.3%，non-GAAP净利润率由去年同期的1.5%提升至2.2%。

理性消费的浪潮下，年轻人通过出闲置商品“回血”，例如，相机、黄金和潮玩等等。行业也开始加紧布局，抖音小杨哥在卖二手苹果手机，闲鱼从线上转向线下开设新门店，转转开启千城上门回收…

二手爆发下，作为赛道玩家要如何破圈，迎接这波红利，应对全新的竞争？在二手这类低频生意上，应如何做到营收和利润双增？

净利同比扭亏，能否延续？

还是以万物新生为例，总净收入40.5亿元，同比增长达24.4%。产品净收入36.7亿元，同比增长为25.6%。这一增长主要归因于通过线上和线下渠道销售的二手消费电子产品的增加。服务净收入3.790亿元，同比增长为13.9%。这一增长主要是由于拍机堂和多品类回收业务产生的服务收入增长所致。

运营成本及开支为40.3亿元，同比增长了21.8%。

商品成本为32.4亿元，同比增长了24.2%，占据成本支出大头。这主要是由于产品销售的增长。履约开支为3.5亿元，同比增长了20.7%。增长的主要原因包括开展了更多的回收和交易活动，以及扩大了门店网络。

营业利润为2490万元，而2023年同期为营业亏损2810万元。经调整营业利润（非GAAP）为1.040亿元，而2023年同期为7380万元。

净利润为1790万元，而2023年同期为净亏损4420万元。经调整净利润（非GAAP）为9010万元，而2023年同期为4760万元。

截至2024年三季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额总计23.5亿元。

在Q4指引方面，万物新生预计总收入将在47.4亿元至48.4亿元，对应同比增长22.4%至24.9%。

多品类回收，拓展边际

从增长的可持续性可以看到，万物新生在这波红利之外，已经率先开始了布局。最关键的一步是，多品类策略的实施。

2022年，万物新生在门店内增设箱包、腕表、黄金、名酒、鞋服等品类的回收。目前多品类策略也已经成为新的增长引擎，迎来了大爆发。2024Q3万物新生多品类回收额为9.5亿元，同比增长超过270%，带来的服务收入同比增长超400%。

多品类行业爆发背后是消费者的需求上涨。年轻人开始热衷在二手市场上“淘货”，“不是新品买不起，而是二手更有性价比”。“二手羞耻”正在消失，理性消费趋势下，消费者热衷于用更少的钱买到更有价值的商品。消费者在二手市场上买商务西装、稀有手办、跑步机等多个商品。

随着二手交易的繁荣，对平台信任的加强，同时消费者也会进行“断舍离”，出掉闲置物品回血。可以说，万物新生此前靠线下线上建立的品牌效应也开始取得用户的信任，承接了流量。

横向进行品类拓展，一方面可以提升用户服务频次，满足用户对更多品类闲置品的回收需求；另一方面，以平台模式开展的多品类业务，投入可控，有望拓宽利润空间。

流量方面，高频带动低频。黄金、鞋服等品类的用户增加，带动了低频的3C数码品类，为万物新生线下的门店和线上的渠道都注入了全新的客流。二手交易是一种生活方式和习惯，用户是相通的。多品类的拓展，可以帮助万物新生破圈。建立信任后，未来这些用户有3C品类的需求，也会考虑万物新生平台。

其次是提高店铺的坪效。和3C品类相比，多品类策略是轻资产，投入可控，为利润带来了直观的改善。三季度多品类回收额扣除门店费用和履约费用后，46%转化为门店的贡献利润，这进一步提升了门店的竞争力。

最后，多品类有更大的想象空间。国内二奢存量市场巨大，黄金回收也具有千亿规模。相应地，多品类回收业务的长期市场空间值得期待。

如何在低频生意里，取得零售业绩增长？

过去行业普遍认为，二手行业是一项低频的生意，很难迎来短期爆发。但在Q3万物新生的零售业务取得稳健的业绩增长。

Q3包括线上京东拍拍和爱回收官网、线下爱回收门店等场景的自营严选toC零售业务总收入达9.7亿元，同比增长超120%。此外严选二手商品在京东拍拍渠道、爱回收官网和门店的自营渠道、新媒体零售渠道的销售收入分别实现87.4%、301.3%和114.6%的同比提升。

取得以上成绩的背后是，万物新生非常注重解决消费者信任和二手商品非标品这些行业性问题，并提出了有效的解决方案。

二手交易并不是一项好做的生意，不仅供需两端高度分散，并且商品非标质量不一。消费者在购买二手商品时，很难对商品的实际质量进行判断，因此也很难评判价格是否公允。如何让消费者相信商品的质量，并且拿到更便宜的价格？

首先在前端的供给方面，万物新生能做到掌握一手货源，汇聚线上和线下的分散流量。不仅能让进货价更低，还能从源头控制成本，把关质量。

中国二手消费电子产品交易及服务市场较为分散，线下小规模商户数量庞大。连锁门店可以增加消费者的信任。

截至2024年三季度末，万物新生线下门店数为1637家，覆盖全国263座城市。万物新生集团创始人兼CEO陈雪峰表示，“接下来的2-3年我们预计会进入加速开店的轨道。”

在线上，万物新生切入了电商“以旧换新”的消费场景。京东在3C数码家电方面的心智很强。除了电商平台，万物新生也厂商品牌进行深入合作。苹果占据了手机回收的半壁江山。万物新生在去年已经和苹果手机达成了以旧换新的合作，覆盖了中国内地品牌官网和线下的旗舰店。

商品的非标性又是一大痛点，也是取得消费者信任的关键。每件二手商品都完全不同，划痕、配件、成色等各个方面都会影响二手商品最终的价格。质检环节是一大难题，如何把二手产品变为标品？

过去线下的回收小门店，更依赖质检人员自身的经验进行评判，也很容易产生压价的情况。毕竟进货价更低，商家转卖更容易获得利润。因此行业很容易产生“劣币驱逐良币”的情况。解决这一问题的关键是用更完善的流程来减少人工检测的失误。

万物新生的数字化、自动化质检流程，已经在全国 8 个运营中心逐步落地，其中以Matrix 3.0为代表的自动化质检系统，将全年由于质检失误导致的损失降低19%。

自动化的检验比传统的人工检测效率更高，也减少了失误，同时更能释放规模效应。在自动化的质检能力下，Q3万物新生的non-GAAP履约费用率为8.5%，进一步下滑。

凭借前端掌握一手货源，后端自动化质检，万物新生在整条产业链上的布局已经初见成效。

当二手交易成为潮流

供需双重爆发，二手交易正在从政策红利转变为一种潮流的生活方式。在经济形势严峻的情况下，二手行业的逆周期性正在显现。

华泰证券显示，2023年，中国二手电商市场交易规模达到5486.5亿元，用户数量突破5.8亿。2023年，我国二手电商交易规模已从2015年的45.9亿元增长至5486.5亿元，较2022年增长14.25%；全国二手电商渗透率已从2014年的1.2%提升至35.68%。

可以说在二手行业爆发之前，万物新生多年建立的供应链和门店体系建立了核心优势和用户心智，所以能迎接今年的红利。

在财报发布后，万物新生股价大幅上涨，获得了资本市场认可。11月20日美股收盘后，万物新生报价2.8美元，同比大涨13.8%。

循环经济长坡厚雪，二手行业前路漫漫亦灿灿。

中国商业本就是“勇敢者的游戏” |东哥笔记

作者 | 李成东

东哥笔记154期：

我十年前分别是在中国两大互联网巨头的总裁办和集团战略部做战略研究和分析工作，兼了一小部分看创业项目的投资事情。

简单的介绍我的工作内容，就是根据集团业务发展需要，大量的出去见各种电商行业的创业者，跟进拿到一手的行业数据，并对数据做出分析，然后汇报给老板们听，为业务决策提供帮助。在向老板汇报之前，在部门内部面对最多的质疑，是关于数据的。所以保证高质量决策的第一步，就是拿到准确的一手信息。

大公司如此，国家决策也是一样的，如果都是一群拍马屁的人，提供错误的信息，那么就完全可能出台完全错误的政策，导致经济变的更差！

普通个人负债几十万寻死觅活的很多，妻离子散的更多，感觉都无法翻身了。我身边创业失败负债几百万，几亿的，都在继续奋斗创业！感觉，没什么大不了的，百折不饶。

所以你说对一个国家，优秀的/企业家创业者，是不是更稀缺的人才？

01

创业从来都不是一帆风顺的

六年前投了一家公司，大几百万，也是当时单笔投资早期公司比较大的。极尽努力，折腾了三年，最终以失败告终，还因为合同问题，欠了一百多万负债。

疫情三年不得不转型打工，某个生活，服务于某头部小红书网红做点直播电商的供应链服务。但毕竟还是寄人篱下！

去年底转型重点在跨境电商，做的是一个很细分品类，还是几年前我老婆尝试性做过的一个品类，当时让他试试看机会！

基本上一两个月电话一次，交流产品，服务和策略，模式调整，一点点进步和迭代。

现在一个月能跑两百多万了，细分头部，每月环比增长也还行，利润还可以，明年翻倍问题不大。好好做，之前的投资亏损应该还是回得来！

我身边还是很多这种创业失败了，继续在奋斗成功的案例。

创业者精神，永不言弃。

02
风险投资下，创业者是第一要素

下午开会，和一项目过了一下融资情况，创始人说了一下融资进展和条款。我说，今年消费品拿到钱的是凤毛麟角，是需要绝对实力的，也需要运气。而且运气也是实力！

这家公司所处的行业竞争非常激烈，竞争对手实力非常彪悍和战斗力，几乎不会给新手任何侥幸机会。

所以还是很佩服这样的团队，所以我们做风险投资，是要看行业投行业，最重要的还是投人。人不行，再好的行业，也不行。再好的牌，也打不好。

当下中国这样的消费环境，内卷环境，想清楚自己是那根创业的葱没有？如果你不是在央国企和公务员拿着铁饭碗的，建议好好保护好自己的工作机会。一定不要躺平，中国的小老板养不起闲人。养闲人，不会降本增效，在内卷竞争中，他自己会先死的很惨。

03
中国商人到底有多难？

最近接了一个海豚社会员电话，他最近被“远洋捕捞”了，也就是一百多万，不是伤筋动骨，但对业务影响就大了，毕竟处罚必须言之有理，你还得认。几个月前一个海豚社会员，也是被“远洋捕捞”了，涉及亿级资金。

毕竟我只是一个千人级别的消费创投，今年就有两位被远洋捕捞，疫情三年倒是没有听说过。所以大家想想做企业的，有多少中枪的比例！创业太难了。千军万马过独木桥，你熬死了所有竞争对手，也未必是赢得终点。

我前几天一说，在中国商人自古就没地位，商人需要权力。很多人质问中国商人还想要啥特权？是要骑在人民头上作威作福吗？No，其实中国民企老板只是需要普通老百姓的私有财产不受侵犯，需要司法程序正义的正常权利就够了。你不能地方财政一紧张，就搞部门KPI，都出来打秋风啊。做企业的，真的太难了。

还有个很好的朋友，之前是在国办的，当然国办里也是卧虎藏龙，不只是升上去司局级挑战，也包括人生想法也不一样。所以多年前，他就退出来了。

关于一部分远洋捕捞的问题，在当下地方财政紧张情况下是无解的。有权力的手里拿着刀和枪，他没材米油盐下锅了，你让他躺平等死是不可能的。

为什么说商人没有地位？因为他们不可能去打劫老百姓，外资也不能惹，肯定是优先民企。本地的不行，就去搞外地的。所以大家不要说什么商人有地位，商人的财产有保障。

所以最新国家政策里面有一条就非常关键，就是发6万亿的特别国债解决地方债问题。而之前坚持“自家的孩子自己抱走”不松口，那么地方政府肯定八仙过海各显神通了。这导致疫情之后，营商环境反而越来越差了。

04
中外经商对比，多参考多思考

中国人在海外不抱团，不会处理上下级关系，不会搞关系，只会埋头苦干，自己人相互挤兑，最后被能说会道的印度人压一头。不要想着去吐槽印度人不要面子不要脸，能低三下四的搞上级关系，搞恶心的拉帮结派，把亲戚老乡都搞过来抱团挤走其它族群。

中国人要想一想，能从中学到些什么，改进些什么？用常识思考，即使在国内，只擅长搞业务，情商低的也绝无可能做。

反过来说，印度人这么能生养，又抱团，又有极强的欲望出海寻找更好的生活。我不看好印度，但在未来，印度人确实是在全球各地和中国博弈的主要族群。

05
你是贵族就不应该呆在小地方

龙游浅水遭虾戏，虎落平阳被犬欺。

得志猫儿凶过虎，落毛凤凰不如鸡。

之前和一个易经风水大师一起喝茶，有个女性朋友说自己的经历。从小地方到了大城市，毕业后通过自己奋斗买了房，开了公司等等。而父母在她毕业的时候，希望她能留在身边发展。

大师说了个观点：落毛/落地的凤凰不如鸡，虎落平阳被犬欺，说她离开小地方是对的。

但改变了这句话含义，大概意思是命中每个人是不一样的，你是贵族就不应该呆在小地方，否则会郁郁不得志，反倒容易被小人欺负。

对于有大志向的人就应该换个更大的环境发展，避免陷入周遭的人情世故之中。所谓海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。

06
适合才是最好

没有一个策略，它是放之四海皆准的。模仿超越是不是真的那么友好，包括这个策略是不是真的在每个行当都适合，或者是说我们一定是不是要做一个颠覆性的创新？它是不是好的策略都不一定，最终只有适合这个行业的需求的策略才是好的策略。

财报解读：阿里巴巴2025Q1中产“守”基本盘，“向下”探增量

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

阿里交卷了，业绩中规中矩。

11月15日美股盘前港股盘后，阿里巴巴发布了2025财年Q2(日历年2024Q3)的业绩公告，基本符合此前市场的预期。财报显示，阿里巴巴营收2365.0亿元，同比增长5%；非公认会计准则净利润为365.18 亿元，相较2023年同期的401.88亿元下降9%。

资本市场此前受到股市新政的影响，价值已经有所提升。财报发布后，股价小幅振动。美股盘后报价88.59美元，同比下滑2.2%。11月15日港股盘后报价87.2港元，同比下滑0.85%。

整体来看，阿里还处在业绩的调整期，淘天集团的货币化率的效果还需要一段时间才能体现。这一时期阿里主要靠海外和云业务支撑。

业绩一览：海外小车拉动阿里大马

阿里基本符合市场的预期。日历年Q3下社零大盘较低的增速，已经让市场放低了对电商板块的预期。

收入为2365.03亿元，同比增长5%。市场预期阿里巴巴营收为2400.4亿元，同比增长6.8%。

根据国家统计局数据计算可得，2024年Q3的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。

从集团板块来看，淘天集团的基本盘承压，好在广告佣金回温从0.6%转向2%的增速。主要的增量还是来自海外。阿里国际数字集团增速最快，同时涵盖1688业务的中国批发商业也开始大幅增长。两大板块的增速拉动了阿里这艘大马。

其中淘天集团收入989.9亿元，同比增加1%。中国零售商业930.0亿元，同比增加0%，客户管理收入703.6亿元同比增加2%，直营及其他226.4亿元，同比下滑5%。中国批发商业59.9亿元，同比增长18%。

云智能集团收入296.1亿元，同比增加7%。阿里国际数字商业集团316.7亿元，同比增加29%。菜鸟集团收入246.5亿元，同比增长8%。本地生活集团177.2亿元，同比增长14%；大文娱集团56.9亿元，同比下滑1%。

成本费用方面，为应对竞争环境，阿里的营销费用大幅提升。

营业成本为1440.29亿元，占收入比例60.9%。产品开发费用为141.82亿元，占收入比例6.0%。销售和市场费用324.71亿元，占收入比例13.7%。一般及行政费用为97.77亿元，占收入比例4.1%。

经营利润为352.46亿元，同比增长5%。经调整EBITA同比下降5%至405.61亿元，主要归因于对电商业务的投入增加所致，部分被收入增长和运营效率提升所抵销。

归属于普通股股东的净利润为438.74亿元。净利润为435.47亿元，同比增长63%，非公认会计准则净利润为365.18 亿元，相较2023年同期的401.88亿元下降9%。

截至2024年9月30日，阿里员工总数为197991人，截至2024年6月30日为198162人。

淘天集团向上向下求增量

对阿里而言，在新的竞争环境下，国内电商不可避免的用投入换取未来的增量空间。淘天陷入“两头补”的状态，对用户体验的投入和对商家的扶持。结果就是营收处在低增速，利润下滑。

淘天集团收入989.9亿元，同比增加1%。淘天集团经调整后EBITA同比下降约5.3%，跌幅较上季的1%扩大，实际利润也低于预期约3%。

但从长期来看，还存在很多增量空间。淘天订单量同比双位数增长驱动线上GMV增长，88VIP会员数持续双位数增长至4600万。

2025Q2淘天集团最大的特点是，广告佣金终于从0.6%的增速上升到2%的增长速度。阿里过去的策略是先吸引流量，订单的增速快于GMV快于货币化率的收入。随着用户的回流，阿里的商业化逐步回归。淘天GMV和佣金广告收入之间的差距正在变小。

淘天集团营收的改善取决于全站推广工具的应用和0.6%的基础软件服务费的重新收取。这两项策略都是从9月份开始实施，所以对这个季度业绩带来的影响较小。

对用户补贴导致营销投入增加，淘天经调整后的EBITDA下滑。对商家的扶持让步，会导致广告佣金收入的减少。

阿里推出中小商家减免计划，取消了天猫商家的年费，上线了退货宝等产品，大幅降低商家成本，还有优化仅退款等政策保护商家合理权益。

淘天的业绩基本盘主要靠的是88VIP忠实的中产用户。

根据财报披露以及此前淘天公布的信息显示，其88VIP会员数在季度内达到4600万。这4600万88VIP用户不仅是淘系消费频次最高的用户，也贡献了将近一半的GMV。双十一数据为例，大促期间内88VIP会员人均购买金额同比增长超30%。

这部分用户保障了阿里基本的客单价，规模也在明显增长，00后成为新的主力军。

2024天猫双11发布会上，淘天集团88VIP业务总经理秀珣透露，过去一年，淘宝88VIP持续保持双位数增长，00后用户数同比增长67%。

为求增长，阿里也加速在下沉市场拉新。

随着阿里和腾讯的握手言和，互联互通，微信支付功能的接入，可以能带来更多下沉市场的新用户。阿里也表示未来针对这部分用户的需求，增加更多对应的商品供给。

以旧换新等国补政策也对阿里2025Q2的业绩提供了一些助力。

“我们会更多不同用户的偏好去做品类的供给分布，整个平台需要个性化去做，才能更好提供消费者体验，以及给商家更好的生意选择。”阿里巴巴高管在业绩电话会议中提到。

写在结尾

电商整体进入转型期。当前阶段的阿里不可避免的业绩承压。但通过双十一的数据，可以看出Q4的业绩相对有保障。

淘天集团还处在蛰伏期，需要等待消费的反弹和货币化率的回升。长远来看，阿里还有增量空间。

今年9月份的季度中，阿里共回购了40亿美元的股份，上半个财年回购股份投入了100亿美元，未来仍有220亿美元用于进一步的股份回购。

财报解读：2024Q3营收利润双增，京东靠“国补”翻盘

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

淡季不淡，京东Q3营收利润双增。

11月14日美股盘前，京东发布了2024年Q3的业绩公告。财报显示，京东2024年Q3营收2604亿元，同比增长5.1%；非国际会计准则下净利润132亿元，同比增长23.9%。营收与市场预期持平，利润远超市场预期。

业绩中值得注意的是，京东的3C及家电大盘增速在淡季回正，上个季度为负增长，同时京东的毛利率和非会计准则下的净利率狂增，是近19个季度中表现最好的一次。

美股盘前股价报收35.44美元，同比下滑0.7%。港股11月14日报收135.1美元，同比下滑4.72%。对冲基金North of South Capital在Q3增持了京东、阿里巴巴和百度。

大搞低价，利润没受影响，反而越来越好了，原因是什么？

业绩一览：3C回正，毛利率陡升

京东正在走出低谷。

在没有大促的Q3，京东取得这份业绩实属不易。对比Q2，虽然有6促，但还有惨烈的价格战下，京东只有1%左右的增速。现在Q3出现5.1%的增长，业绩正在好转。

2024年Q3京东营收为2604亿元，同比增加5.1%。和市场普遍预期基本一致。对比Q3的社零大盘只有2.5%的增长，京东已经跑赢。但是略低于电商大盘，作为行业头部取得增长已属不易。

根据国家统计局数据计算可得，2024年Q2的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。

具体来看，业绩在淡季增长主要原因是，3C和数码家电产品增速环比回正了。主要是受益于国家以旧换新的政策利好（7月份新一轮政策大范围落地，极大地利好了Q3的业绩）。

按商品类型划分，商品收入2046.1亿元，同比增加4.8%，电子产品及家用电器商品收入1225.6亿元，同比增长2.7%；电子产品的销售额环比终于回正，Q2则是-4.6%的增长。

手机的出货量也在稳定复苏。Q3中国智能手机市场继续保持稳健增长态势，出货量同比增长3%，总量达到6570万部，连续三个季度复苏。

3C数码家电是京东的大盘。但从绝对值的贡献上来看，日百品类已经成为拉动京东大盘增长的主引擎，贡献了一半的绝对增量。Q3日用百货商品收入820.5亿元，同比增长8.0%。

对POP商家的扶持，也持续出现了正反馈，佣金和广告的收入增速变快。

服务收入557.7亿元，同比增加6.5%。平台及广告服务收入207.6亿元，同比增长6.3%，环比提速；物流及其他服务收入350.1亿元，同比增长6.5%。

按板块划分，京东零售收入2249.9亿元，同比增长6.1%；京东物流收入443.96亿元，同比增长6.6%；新业务49.7亿元，同比减少25.7%。

值得注意的是，京东的毛利率和非会计准则下的净利率是近19个季度中的最高值。这很让人意外，利润结果和近期坚守低价的策略看起来相悖。推测是京东通过自营模式在供应商手里拿到了更多的议价权，同时国家以旧换新也有积极影响。

具体来看，营业成本受到直接影响，同比仅增加3.1%至2153亿元。结转毛利率为17.3%，近19个季度的峰值。

费用端，履约、营销、研发都在上涨，应该和包邮门槛的降低、广告投入、AI的研发投入相关。总费用率和去年同期相比微增了0.9%，瑕不掩瑜。

履约开支同比增加6.9%至163亿元。履约开支占收入的百分比为6.3%，去年同期为6.1%。

营销开支同比增加25.7%至100亿元。营销开支占收入的百分比为3.8%，去年同期为3.2%，主要是由于推广活动的支出增加。

研发开支同比增加15.9%至44亿元。研发开支占收入的百分比为1.7%，去年同期为1.5%。

一般及行政开支同比减少6.0%至23亿元。一般及行政开支占收入的百分比为0.9%，去年同期为1.0%。

严格降本控费下，又是利润大涨的一份季度业绩。

经营利润为120亿元，同比增加29.5%。经营利润率为4.6%，去年同期为3.8%。非美国通用会计准则下经营利润为131亿元，同比增加17.9%。

非美国通用会计准则下经营利润率为5.0%，去年同期为4.5%。

归属于本公司普通股股东的净利润为117亿元，同比增加47.8%。归属于本公司普通股股东的净利润率为4.5%，去年同期为3.2%。

非美国通用会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润为132亿元，同比增加23.9%。非美国通用会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润率为5.1%，去年同期为4.3%。

当京东遇上“国补”

价格还是电商的竞争优势，但很明显，友商们不再强调绝对低价了，逐步回到自己擅长的领域。京东却一直在“逆行”。

首席执行官许冉在Q2的业绩电话会上就强调京东低价战略依然坚定；后续双十一发布会上，京东采销用Rap来吐槽直播行业乱象；大促期间，京东采销再次对标李佳琦，双方开始打擂台。

最终的结果是京东赚的更多了。属实不符合之前，打价格战会影响利润的常理。京东过去几个季度也一直交出的是利润持续增长的答卷，这次利润出奇地好，Q3的毛利率和净利率是近19个季度表现最好的。

大搞低价，利润没受影响，反而越来越好了，原因是什么？

利润好的不同寻常很可能是受益于“以旧换新”的国家补贴。在房地产、股市等提振消费的政策之后，“以旧换新”的新政大范围的落地实施。

2024年7月25日，发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，8月27日湖北率先发布细则，9月23日全国31个地区均已经实施新细则。

带来的结果是，仅仅不到一个月京东的3C及家电的销售额几乎翻了一倍。

根据9月23日发改委专题发布会，仅8月26日至9月21日，京东平台冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑等产品销售额同比分别增长128.8%、86.3%、130.6%、240.5%、52.2%。

同样是享受政策红利，京东相对更有优势。

一是，家电等大件以旧换新，涉及到上门取走旧产品和新产品安装的问题，在这方面京东过去树立的服务心智一直很好。二是，京东以前就有所布局，京东是万物新生（爱回收）的股东，双方在2014年就有“以旧换新”的合作；叠加京东原有的家电和3C的心智，以旧换新更方便。三是，京东的自营优势。自营能有更多的议价权，掌握了回收旧商品的线上渠道，也可以和供应商进行更有利的谈判。京东的自营模式下，也面临和供应商之间的议价把控的问题，可能会有矛盾冲突。

“以旧换新”会刺激消费积极性。有回收旧商品带来的补贴，消费者更愿意加预算换品质更好的商品。这会增加电商平台的活跃用户，也会直接拉动客单价，最终都会转换成营收体现在财报业绩当中。

在刚刚结束的双十一当中，京东凭借这一优势，市场份额提升。复旦消费大数据实验室数据显示，京东在双11主要平台家用电器行业份额占比44.0%，其中大家电份额占比高达56.9%，国补刺激下带电品类拉动明显，京东整体市场份额提升。

结合双十一战绩来看，政策红利还会反映到Q4业绩当中。

除此之外，其他策略也为京东的利润提供了保障。佣金和广告的收入增速加快，说明布局POP商家带来了营收增量。这部分收入正好是高毛利的。日用百货品类的毛利也相对较高。

京东实行的百亿补贴、“春晓计划”也为低价提供了贡献。

写在结尾

依靠“以旧换新”，京东Q3的家电和3C品类的营收终于回归了正向增长。

京东高管在随后的电话会议中表示，对全年的毛利润实现两位数增长充满信心。未来Q4的业绩在双十一的带动下也不会很差。

京东自身的供应链底色接住了这一波政策红利。

深度：特朗普时代，中国跨境电商的影响和对策 |东哥笔记

作者 | 李成东

东哥笔记153期：

特朗普回来了。

顺着上一篇文章，继续。特朗普后，会对中国的跨境电商行业有什么影响？

11月5日，特朗普以312张选举人票击败哈里斯，再度当上了美国总统。在这次选举过程中，特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收 10% 到 20% 的关税，并对从中国进口的商品征收 60% 的高额关税。

这也再度给中国的外贸出口蒙上了阴影。那么特朗普时代下，对中国跨境电商会有哪些影响？

关税新政今非昔比

必须客观承认一个事实，就是过去的六年，对中国跨境电商几乎没有什么影响。

虽然在2018年特朗普发起，中国出口商品关税加到10-25%，但因为美国有“最低限度豁免的免税政策”。中国跨境电商，小包裹的商品基本上都低于800美元，这让不少跨境电商免受影响。即便是批量进入到亚马逊仓库，考虑到定价是从成本人民币换成美元定价，10-25%关税影响也很小。在同时期的欧洲以英国和德国为首的VAT税务合规化，中国商家纷纷选择涨价就可以应付了。

如果加征60%的关税实施，叠加800美元最低豁免政策取消，中国跨境电商受到的影响可能是巨大的。

特朗普在今年初竞选的时候，就已私下里与顾问人员讨论了对所有中国商品征收60%关税的可能性。所以11月6日大选结束，到2025年1月特朗普正式之后，美国的新贸易关税政策始终如同一把无形的利剑悬在全球贸易市场的头顶。

在特朗普的上一个任期内（2017年1月20日- 2021年1月20日），特朗普就对中国采取了一系列的关税限制措施。包括不限于多次加征关税，覆盖的清单规模进一步加大。

2024 年 5 月 22 日，美国贸易代表办公室 (USTR) 公布了将受到白宫和美国贸易代表办公室于 2024 年 5 月 14 日宣布的增加的 301 条款关税影响的中国制造产品清单。除此之外，更直接的是改变针对跨境电商的最低限度豁免的免税政策。在2024年9月13日，拜登政府表示，将采取措施阻止所谓的最低限度豁免（de minimis exemption）下的贸易激增问题。

这个法案一执行，那么原来的“低价值货物以免税方式进入美国，低于 800 美元的“最低限度”门槛”这个小包裹贸易的重要条款将会随时失效。

低价值商品税收豁免权益一旦失效， eBay、亚马逊、shein、temu等电商平台上的小卖家，数十亿个包裹，需缴纳税收。对于中小卖家而言影响较大的产品有：不锈钢、铝制品、太阳能产品、、锂电池产品、洗衣机、口罩等。

根据之前的最低限度豁免规定，价值800 美元及以下的货物免税几乎不受审查地进入美国，这可以减轻从国外接收小包裹或从海外度假带回纪念品的负担。

美国调查发现通过最低限度豁免入境的包裹数量在2023年已超过 10 亿件，每天有近 400万个包裹进入美国，这创下历史纪录。其中，大多数包裹来自中国的电子商务公司。 根据美国众议院委员会的报告称，Temu和Shein约占三分之一。

但不仅仅是关税和调整此前最低限度豁免入境的免税政策，还有定向打击SHEIN、TEMU和Tik Tok。

关于Tik Tok。特朗普当选的同一天，11月6日，加拿大政府以国家安全风险为由，下令关闭字节跳动旗下的TikTok Technology Canada在当地的商业化业务。实际上就是在讨好特朗普政府，表示要和美国政府“同心同德”，政策保持一致。那么美国是什么想法？

再过两个月，特朗普将正式入驻美国白宫。但在正式上任的前一天(1月19日)，美国国会针对TikTok“不卖就禁”的剥离法案中规定的最后期限就将到来，这也将是TikTok在美国存亡命运的关键时刻。虽然特朗普曾在今年竞选期间多次表示反对封禁TikTok，并做出过一系列相关承诺。对此，特朗普团队最新表示，特朗普将“兑现”这些承诺。尽管如何具体“拯救”TikTok的细节，眼下尚不明确。

我认为在一个特别对华鹰派的内阁情况下，特朗普几乎不大可能冒险去寻找什么办法去挽救Tik Tok！

关于TEMU和SHEIN，情况会好一些，但也不会好更多。

据彭博社和英国《金融时报》10月30日报道，两名知情的欧盟官员透露，欧盟未来几天内将依据《数字服务法》对Temu展开调查，若调查后裁定Temu存在违规行为，或将对该平台处以最高相当于其全球年收入6%的巨额罚款。该调查源于欧盟委员会10月11日向Temu提出的一项要求，要求Temu必须在10月21日之前作出答复，披露其正在采取哪些措施打击平台内存在的“非法或假冒商品”。

类似地缘政治，又夹杂着国与国之间商业竞争，导致的中国跨境电商出海业务的商业风险在急剧上升。

特朗普的后调整最低限额包裹免税政策和商品关税在内的政策，以及更多美国追随者称火打劫，必将会对中国跨境电商行业带来显著的影响。

北美离不开中国产品

北美是全球最大的消费市场，对中国跨境电商最主要的目标市场。

霞光智库《中国跨境电商北美市场研究》报告显示，中国跨境电商海外市场分布中，北美占比 39%，位列第一。北美电商市场规模约为欧盟的三倍。中国做亚马逊的商家，基本一半业务量来自北美市场，SHEIN和TUME的业务三分之一在北美市场。

所以美国的对华贸易政策对中国商家的影响是尤其重大，值得中国商家特别重视。

联合国商品贸易统计数据库（UN Comtrade）的数据显示，美国自中国的货物进口先是从2018年的5632.0亿美元，2020年受疫情影响下降到4571.6亿美元，后又反弹至2022年的5756.9亿美元，五年间仅增长率为2.2%。

2018年的，再加上2020年疫情，美国企业布局“中国+1”全球供应链，对中国和美国的贸易是有显而易见的有影响的。沃尔玛、Costco商超里商品，越来越多的换成了made in Vietnam/Meco等。

最典型的案例是苹果，根据郑州市统计局的数据，2023年郑州市手机生产量约为1.4亿部，相比2017年的高峰期减少了一半。受到地缘政治风险上升等因素的影响，美国苹果公司将部分iPhone的生产转移至印度，越南等地。

2023 年时，中国面向美国的出口额达到了 5002.91 亿美元，同比下降13.1%。与之形成对照的是，从 2018 年一直到 2022 年期间，美国从东盟、加拿大、墨西哥、印度、欧盟等诸多贸易伙伴那里的进口额，均呈现出超过 30% 的正向增长态势。其中，东盟以及印度的增长速度颇为可观，东盟的增长率达到了 86.9%，印度则高达 61.2%。

2018年-2023年中国对美出口在总量上没有下降，但市场份额已经大幅下降。中国在美国中间商品总进口量的占比，从2018年的18.5%，降至2022年的14.1%，并在2023年上半年跌至11.4%。

如果没有中国跨境电商，我相信对美出口市场份额会小一半。也正因为如此，美国最终会想办法打击中国对美商品出口的所有通道，跨境电商必将首当其冲。

上一次中国是如何应对美国贸易战？

据中国海关统计，2018年，中美双边货物贸易总额6335.2亿美元，同比增长8.5%，占同期中国货物进出口总额13.7%。其中，中国对美国出口4784.2亿美元，同比增长11.3%，占中国货物出口总额19.2%；自美国进口1551.0亿美元，同比增长0.7%，占中国货物进口总额7.3%。中国对美货物贸易顺差3233.3亿美元，同比上升17.2%。

2018年‌中国贸易顺差额为3517.6亿美元，其中对美贸易顺差3233.2亿美元，美国贡献了中国绝大部分的贸易顺差。但这是中国的统计口径，按照美国的，中国市场对美国的依赖更大。

据部统计，2018年美国与中国双边货物进出口总额为6598.5亿美元，同比增长3.9%。其中，美国对中国出口1203.4亿美元，同比下降7.4%，占美国出口总额的7.2%；美国自中国进口5395.0亿美元，同比增长6.7%，占美国进口总额的21.2%；中国对美国的贸易顺差为4192亿美元。因为部的统计，是算了中国香港转口贸易部分。

中国如何应对美国的贸易战，就是积极的开拓一带一路市场，积极布局海外供应链。

从中国方面来看，在 2018 年时，中国对东盟国家的出口份额是 12.8%，而到了 2022 年，这一比例上升至 15.8%，实现了 3 个百分点的增长，由此可见，东盟正逐步发展成为中国的主要出口地区之一，尤其是越南，成为中国转口美国出口基地。

同样是在 2022 年，中国对加拿大的出口份额达到了 1.5%，对墨西哥的出口份额达到了 2.5%（占墨西哥进口的20%），这两个数据相较于 2018 年而言，均呈现出上升的态势。

中国在墨西哥的投资仅次于美国，2023年达到了140亿美元（通过第三国）。所以为了争取拿下来美国出口市场，中国企业在过去的六年大规模的扩大了在东盟国家和墨西哥的投资，建立出口基地。这就是为什么反华的美国议员要进一步限制中国企业通过第三国对美的出口。一部分对美出口贸易顺差，转移到了对墨西哥和越南等国的贸易顺差上。

虽然账面上看中国对美出口实际上是下滑的，但是中国在全球的出口份额在持续增长，且贸易顺差越来越大。

在一周前彭博社分析中国贸易出口的文章中，在美国发动了贸易战争之后，中国的对外贸易顺差从过去的6000多亿美元（2018年顺差为3500亿美元），飙升到了2023年的8300亿美元，而在2024年可能将飙升到1万亿美元。因为在2024年的1-10月，中国累计贸易顺差就已经突破7852.6亿美元，同比增长10.5%。

中国企业为了规避美国高关税，而将光伏、家具、服装、电子消费品纷纷分转移到了马来西亚、越南和墨西哥生产，再出口到美国市场。

类似的案例包括早在2015年，乐歌就投资建设了越南工厂，该工厂已于2016年底投产。据乐歌对外披露，越南工厂为美国市场提供80%+的制造份额，已实现零关税。家居大卖梦百合直接在美国建厂，2023年梦百合完成定增募资8亿元，部分资金就用于扩建美国亚利桑那州生产基地。而隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技等数家中国领先的光伏企业均有美建厂计划，预计2025年建成产能达到20GW，谁让美国市场巨大。

但过去的六年，中国跨境商家转移了出口阵地了吗？几乎没有，因为美国有最低限度免税包裹的政策（800美元）。即便是美国加10-25%关税，也不足以让商家有压力和动力转移供应链。

特朗普关税新政，有何影响？

跨境电商和一般贸易，还是有显著差别的。一般贸易的采购方话语权在美国企业手上，如果能有替代解决方案，就能节省10-25%的关税，肯定是利润最大化。你不换供应商，竞争对手就换了越南、墨西哥、印度更便宜的。

但在美国电商平台竞争的商家，大多数还是中国商家。美国加关税涨价，是中国跨境电商们都集体涨价，本身不影响竞争格局。中国跨境商家，整体上来说规模还是比较小，没有能力做“中国+1”的供应链布局和管理。

一周前，SmartScout通过其SellerMap，整理了全球各地城市的卖家企业数量。根据它的统计，其中拥有亚马逊卖家企业前20名的城市如下图，有14个城市来自中国。而深圳市，以102588名卖家的数量位居全球第一，这一数字远远超过了其他任何城市。

如果你仔细看美国的6个城市，我认为大概率也是中国商家集中在美国注册的，尤其是Las Vegas（拉斯维加斯）这个赌城特别显眼。

亚马逊平台如此，就更不用说SHEIN和TEMU的商家/供应链基本都是来自中国，效率优势完全能够抵消掉10-25%的关税影响。即使在零售价格为此多上调10%，依然比其它地区的供应链更有竞争优势。

大家要了解中国跨境电商在北美市场的多数定价的简单逻辑是10元成本，定价10美元（7倍）。如果美国关税加60%，成本就变成了16元人民币。当然中国商家不会直接定倍率加到16美元，定价到11-12美元是完全可能的，完全能够覆盖掉关税的成本。也就是美国关税加60%，中国商家整体零售涨价10-20%。类似的情况，在过去的几年欧洲收取VAT税的时候，已经体现过了。对最终的中国跨境电商没有大家想象的冲击那么大。毕竟整个欧洲的物价都在上涨，中国跨境电商涨价20%，依然还是最物美价廉的商品。

对中国的跨境电商商家来说，60%并非完全无法承受。但是对于中国一般贸易的出口商来说，显然是一个更大的挑战，难以逾越的挑战。

但美国加关税，绝对不只是美国的事情，也可能引发其他美国盟友的跟进。

此前美国刚加征了对华电动汽车的关税，加拿大和欧盟随后就进行了迅速跟进。美国贸易代表办公室称，自9月27日起，中国制造的电动汽车的关税税率将上调至100%。10月29日，欧盟委员会宣布对中国制造的电动汽车加征高达45.3%的反补贴关税。

只有欧美吗？借机趁火打劫的国家会很多。但凡大一些的国家市场，都会以保护本地制造业、零售市场为由，借机收取保护费。

美国搞孤立主义，贸易保护主义，加关税，引起的蝴蝶效应，将不只是冲击到中美贸易，中美跨境电商行业。

60%关税，美国能否践行呢？

直接说，我不认为美国的60%关税，最终能够完全落地践行。

考虑到中国在全球制造业中的主导地位，谁能填补中国留下的空白？尤其是美国人热爱的各类消费电子产品，除了中国并没有谁能够替代生产。所以在短期内，美国想在供给侧的调整可能非常困难，甚至是不可能的。加了关税之后，零售端涨价，最终的成本还是美国消费者承担。特朗普这次能二进宫，就是很多美国年轻人不满意物价飙升，通货膨胀。所以美国提出60%的普遍关税更像是一种谈判筹码，而不是真正的风险。

如果真的付诸实践，大部分成本还是将由美国消费者承担，没有商家会做赔本买卖。美国零售联合会（NRF）11月4日发布的一项研究显示，如果特朗普的新进口关税提议付诸实施，美国消费者在消费能力方面每年可能损失460亿美元至780亿美元。

NRF预估美国消费者可能要为服装多支付139亿至240亿美元；为玩具多支付88亿至142亿美元；为家具多支付85亿至131亿美元；为家用电器多支付64亿至109亿美元；为鞋类多支付64亿至107亿美元，为旅行用品多支付22亿至39亿美元。

上一次贸易战，美国对华加征关税，也只是增加进口商品成本，让美国企业和消费者承担更多损失。据穆迪公司推算，美国消费者承担了加征对华关税92%的成本，美国家庭每年增加开支1300美元。

所以不管是反华先锋卢比奥当国务卿，还是罗伯特·莱特希泽重返美国贸易谈判代表，这都无法改变的事实。全球供应链的调整，比美国改变贸易政策要难的多。

悬而未定的美国贸易政策，还是会影响各大跨境电商平台的全球供应链战略，“中国+1”战略已经势在必行，对于商家们来说，也必须跟上。

关税、物流及合规成本增加，消费者买单

最近几年中国跨境电商的在物流，税务和合规成本一直都在快速增长。随着TEMU的快速崛起，订单保障，卡中国跨境电商业务发展的脖子，并非关税，而变成了航空运力不足。

据不完全统计，每天从中国出口的跨境电商包裹不低于1万吨。如此庞大的货量至少每天需要一两百架的远程宽体全货机来运输。但是中美之间的客运航班，只恢复到了疫情前的40%水平，欧洲也只恢复到疫情前的7成水平。如今航空运输市场上超过50%以上的航空货运运力都被各大电商平台直接掌控。

根据空运数据公司WorldACD数据，今年9月和三季度全球空运运价持续上升。全球空运运价平均价格环比上升3%，环比增幅强于前几个月；同比上涨14%，其中即期价格同比上涨22%，至每公斤2.80美元；三季度全球空运运价平均价格环比上涨1%，同比上涨10%。

在此背景下，在开拓全球航空物流市场，除了国货航、南货航，传统物流公司顺丰、中通等一马当先！截至9月30日，今年以来中国共新开127条国际货运航线，每周增加往返航班超过370个。在新开的国际货运航线中，亚洲航线最多，达到65条，其次是39条的欧洲航线、18条北美航线。其中，在出口货物结构方面，主要以跨境电商货物、电子产品和汽车配件等为主。

特朗普的思维一直是保护美国本土利益。进口关税的增加可能会像2018年的场景一样，造成空运，的运输价格上升。因为商家们急于把商品，在关税提升之前出口到美国市场。

Xeneta的数据显示，特朗普政府在2018年宣布新关税后，海运运输市场价格飙升了70%以上，1月到11月期间从中国到美国西海岸繁忙的贸易路线上，40英尺的现货运价上涨了75%，达到2604美元。

跨境电商的合规成本也在增加。

2019年，特朗普曾签署过一份备忘录，目的是为了遏制美国电商平台销售假冒商品，保护美国本土知识产权和商标。特朗普再次，很可能会继续加强监管，提高对知识产权，产品性能、材质和制作工艺的需求。跨境电商的企业合规成本会不断增加。

当然，最终为此买单的还是美国本土的消费者。

美国零售联合会（NRF）在一项研究中指出，如果特朗普对美国进口商品征收新的关税，美国消费者每年可能损失 460 亿美元至 780 亿美元的消费能力。具体到服装、玩具、家具、家用电器、鞋类和旅行用品等消费品，消费者会为此支付更高的费用。

这对美国消费者无疑是雪上加霜。经过通胀之后，税收政策中心预测，到2025年美国家庭税后收入平均将下降 1800 美元。价格上涨最终也会导致消费者的购买意愿下降。

中国商品的价格上涨，对美国本土商家，以及线下零售商的价格优势会缩小，这当然也会减缓美国电商市场的增长。

中国商家的应该如何应对？

多年前我投资了一家电商平台的服装供应商，他们作为该平台的核心供应商，三年前他们就跟随了平台进入到了土耳其、墨西哥等地，建立起海外供应链。一方面是关税原因，还有一方面物流成本实在是太高。中国，无论是飞欧洲，还是飞美国，物流成本都太高了，占整个销售额的30%以上。

跨境电商平台开始全球多元化的供应链布局，也在全球开始建立本地仓物流，才有本地发货模式。速卖通、阿里国际站、SHEIN、TEMU都开始相继开启了半托管模式。

和全托管模式相比，半托管模式更加灵活，能更多吸引本土电商。TEMU 开始加大和有美国仓库的卖家签约，2024 年上半年，TEMU已有超过 20% 的 GMV 是从美国本地发货。TEMU也在加快扩张美国之外的市场。预计2024年TEMU来自美国销售额占比不到三分之一，比例远低于2023年的60%。

另一方面也开始加快海外本地化的建设。

SHEIN已经开始在土耳其，巴西和墨西哥建设海外的生产中心。可以更好地应对当地市场的需求变化，提高产品的供应效率和市场响应速度。

今年黑五，SHEIN也向代运营商家免费开放欧美仓，海外商家可以直接将货物发往官方的欧洲仓和美国仓中存放，再由SHEIN进行后续的履约。

相比之下，TikTok的境遇可能会发生转变。虽然特朗普今年多次公开支持TikTok，反对封禁平台，支持TikTok和Meta竞争。特朗普本人更是凭借魔性舞蹈成为TikTok网红。

如果TikTok能顺利逃过一劫，平台积累的美国用户能够为跨境电商提供新的生意销路。

据 Statista 数据显示，截至 2024 年 4 月，TikTok 在全球有 15.6 亿月活跃用户，其中美国用户数量约 1.5 亿人。

一些跨境企业开始考虑把供应链转移到其他国家和地区，例如东南亚和拉美地区，再从当地将商品出口到美国来规避高额的关税。

不少跨境商家开始在海外建立本地仓。或者绕道越南去出口。企业被迫去寻找新的生产基地，搭建物流渠道。整个过程投入加大，同时还面临当地不一样的法律法规和文化背景的冲击。

建设线下渠道，也是选择之一。传音、OPPO、安克等品牌都建立了属于自己的渠道。

安克创新2024年前三季度线上渠道收入114.97 亿元，同比增长41.7%；线下渠道收入49.52 亿元，同比增长34.82%。安克创新起步于亚马逊，但没有止于亚马逊。安克创新走向了更多的平台，自建的平台，还有线下的渠道体系。

特朗普还计划对再墨西哥生产并且销往美国的电动车加征额外的关税。这也意味着将企业转移到其他国家也不能完全规避掉关税带来的风险。

特朗普后，中国跨境电商确实将面对更多的风险。但全球67亿海外消费者对中国物美价廉商品仍然有巨大需求没有被满足。最终还是中国的电商平台能够胜出，最终还是中国的跨境电商卖家胜出。所以我们只需要根据自身的实力，来布局全球的跨境电商业务，一切才刚刚开始。

达尔文说过一句话“物竞天择，适者生存”。

特朗普时代，中国跨境电商的影响和对策

来源 | 东哥解读电商

作者 | 李成东、金珊

特朗普回来了。

近日，特朗普以312张选举人票击败哈里斯，再度当上了美国总统。在这次选举过程中，特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收 10% 到 20% 的关税，并对从中国进口的商品征收 60% 的高额关税。

这也再度给跨境电商蒙上了阴影。特朗普时代下，对中国跨境电商会有哪些影响？

关税新政今非昔比

可以说，在上一个任期，800美元货物免税政策让不少跨境电商逃脱制裁。特朗普的加息政策对一些跨境卖家的影响不大。现在800美元免税政策取消，叠加加征60%的关税实施，跨境电商受到的打击可能是巨大的。

特朗普在年初竞选的时候，就已私下里与顾问人员讨论了对所有中国商品征收60%关税的可能性。所以11月6日大选结束，到2025年1月特朗普正式之后，美国的新贸易关税政策始终如同一把无形的利剑悬在全球贸易市场的头顶。

在特朗普的上一个任期内（2017年1月20日- 2021年1月20日），特朗普就对中国采取了一系列的关税限制措施。包括不限于多次加征关税，覆盖的清单规模进一步加大。

除此之外，更直接的是改变针对跨境电商的最低限度豁免的免税政策。在2024年9月13日，拜登政府表示，将采取措施阻止所谓的最低限度豁免（de minimis exemption）下的贸易激增问题。

根据之前的最低限度豁免规定，价值800 美元及以下的货物免税几乎不受审查地进入美国，这可以减轻从国外接收小包裹或从海外度假带回纪念品的负担。

但是，美国调查发现通过最低限度豁免入境的包裹数量在2023年已超过 10 亿件，每天有近 400万个包裹进入美国，这创下历史纪录。其中，大多数包裹来自中国的电子商务公司。 根据美国众议院委员会的报告称，Temu和Shein约占三分之一。

但最终的结果是，美国确实减少了一些对中国的贸易依赖。中国对美国的贸易额短暂下滑，随着特朗普的卸任又迅速回升。

不同于上一次只有10-25%的加税幅度，这一次税率可能高达60%。

特朗普的调整关税在内的政策，肯定会对中国跨境电商带来一定的影响。

北美离不开中国产品

北美也是最大的电商市场，对中国跨境电商的重要性不言而喻。

霞光智库《中国跨境电商北美市场研究》报告显示，中国跨境电商海外市场分布中，北美占比 39%，位列第一。北美电商市场规模约为欧盟的三倍。中国做亚马逊的商家，基本一半业务量来自北美市场，SHEIN和TUME的业务三分之一在北美市场。

所以美国的贸易政策对中国商家的影响是尤其重大，值得中国商家特别重视。

特朗普上次后的关税政策，直接导致美国从中国货物进口下滑。但很快随着特朗普的离任反弹。

联合国商品贸易统计数据库（UN Comtrade）的数据显示，美国自中国的货物进口先是从2018年的5632.0亿美元下滑至2020年的4571.6亿美元，后又反弹至2022年的5756.9亿美元，五年间增长率为2.2%。

美国还是离不开中国商品的性价比优势。虽然和中国的直接贸易联系减少了，但间接联系还在增强。

在 2023 年时，中国面向美国的出口额达到了 5002.91 亿美元，同比下降13.1%。与之形成对照的是，从 2018 年一直到 2022 年期间，美国从东盟、加拿大、墨西哥、印度、欧盟等诸多贸易伙伴那里的进口额，均呈现出超过 30% 的正向增长态势。其中，东盟以及印度的增长速度颇为可观，东盟的增长率达到了 86.9%，印度则高达 61.2%。

上一次中国企业是如何应对美国关税的？

从中国方面来看，在 2018 年时，中国对东盟国家的出口份额是 12.8%，而到了 2022 年，这一比例上升至 15.8%，实现了 3 个百分点的增长，由此可见，东盟正逐步发展成为中国的主要出口地区之一，尤其是越南。

同样是在 2022 年，中国对加拿大的出口份额达到了 1.5%，对墨西哥的出口份额达到了 2.5%（占墨西哥进口的20%），这两个数据相较于 2018 年而言，均呈现出上升的态势。

中国在墨西哥的投资仅次于美国，2023年达到了140亿美元（通过第三国）。所以为了争取拿下来美国出口市场，中国企业在过去的六年大规模的扩大了在东盟国家和墨西哥的投资。这就是为什么反华的美国议员要进一步限制中国企业通过第三国对美的出口。一部分对美出口贸易顺差，转移到了对墨西哥和越南等国的贸易顺差上。

在前几日的彭博社分析中国贸易出口的文章中，在美国发动了贸易战争之后，中国的对外贸易顺差从过去的6000多亿美元，飙升到了2023年的8300亿美元，而在2024年可能将飙升到1万亿美元。因为在2024年的1-10月，中国累计贸易顺差就已经突破7852.6亿美元，同比增长10.5%。

全球的跨境电商的竞争和一般出口贸易情况，显然有一些不一样。

中国企业为了规避美国高关税，而转移了生产地。

类似的案例包括早在2015年，乐歌就投资建设了越南工厂，该工厂已于2016年底投产。据乐歌对外披露，越南工厂为美国市场提供80%+的制造份额，已实现零关税。家居大卖梦百合直接在美国建厂，2023年梦百合完成定增募资8亿元，部分资金就用于扩建美国亚利桑那州生产基地。隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技等数家中国领先的光伏企业均有美建厂计划，谁让美国市场巨大。

但过去的六年，中国跨境商家转移了出口阵地了吗？几乎没有，因为美国有最低限度免税包裹的政策（800美元）。即便是美国加10-25%关税，也不足以让商家有压力和动力转移供应链。

特朗普关税新政，有何影响？

在美国电商平台竞争的商家，大多数还是中国商家。美国加关税涨价，是中国跨境电商们都集体涨价，本身不影响竞争格局。

一周前，SmartScout通过其SellerMap，整理了全球各地城市的卖家企业数量。根据它的统计，其中拥有亚马逊卖家企业前20名的城市如下图，有14个城市来自中国。而深圳市，以102588名卖家的数量位居全球第一，这一数字远远超过了其他任何城市。

如果你仔细看美国的6个城市，我认为大概率也是中国商家集中在美国注册的，尤其是Las Vegas（拉斯维加斯）这个赌城特别显眼。

亚马逊平台如此，就更不用说SHEIN和TEMU的商家/供应链基本都是来自中国，效率优势完全能够抵消掉10-25%的关税影响。即使在零售价格为此多上调10%，依然比其它地区的供应链更有竞争优势。

美国加关税也会迅速引发其他国家的跟进。

此前美国刚加征了对华电动汽车的关税，加拿大和欧盟随后就进行了迅速跟进。美国贸易代表办公室称，自9月27日起，中国制造的电动汽车的关税税率将上调至100%。10月29日，欧盟委员会宣布对中国制造的电动汽车加征高达45.3%的反补贴关税。

60%关税，美国能否践行呢？

考虑到中国在全球制造业中的主导地位，谁能填补中国留下的空白？尤其是美国人热爱的各类消费电子产品，除了中国并没有谁能够替代生产。所以在短期内，美国想在供给侧的调整可能非常困难，甚至是不可能的。所以美国提出60%的普遍关税更像是一种谈判筹码，而不是真正的风险。

如果真的付诸实践，大部分成本还是将由美国消费者承担，没有商家会做赔本买卖。美国零售联合会（NRF）11月4日发布的一项研究显示，如果特朗普的新进口关税提议付诸实施，美国消费者在消费能力方面每年可能损失460亿美元至780亿美元。

NRF预估美国消费者可能要为服装多支付139亿至240亿美元；为玩具多支付88亿至142亿美元；为家具多支付85亿至131亿美元；为家用电器多支付64亿至109亿美元；为鞋类多支付64亿至107亿美元，为旅行用品多支付22亿至39亿美元。

上一次贸易战，美国对华加征关税，也只是增加进口商品成本，让美国企业和消费者承担更多损失。据穆迪公司推算，美国消费者承担了加征对华关税92%的成本，美国家庭每年增加开支1300美元。

所以不管是反华先锋卢比奥当国务卿，还是罗伯特·莱特希泽重返美国贸易谈判代表，这都无法改变的事实。全球供应链的调整，比美国改变贸易政策要难的多。

悬而未定的关税政策，短期内还是会影响国内电商的经营。

海外消费者是最终的承担者

最直接的影响是中国商品的价格增加，竞争力下降。跨境电商的成本也在增加，体现在合规成本、物流成本等多个环节。

特朗普的思维一直是保护美国本土利益。进口关税的增加可能会像2018年的场景一样，造成的运输价格上升。

Xeneta的数据显示，特朗普政府在2018年宣布新关税后，海运运输市场价格飙升了70%以上，1月到11月期间从中国到美国西海岸繁忙的贸易路线上，40英尺的现货运价上涨了75%，达到2604美元。

跨境电商的合规成本也在增加。

2019年，特朗普曾签署过一份备忘录，目的是为了遏制美国电商平台销售假冒商品，保护美国本土知识产权和商标。特朗普再次，很可能会继续加强监管，提高对知识产权，产品性能、材质和制作工艺的需求。跨境电商的企业合规成本会不断增加。

但最终为此买单的还是美国本土的消费者。

美国零售联合会（NRF）在一项研究中指出，如果特朗普对美国进口商品征收新的关税，美国消费者每年可能损失 460 亿美元至 780 亿美元的消费能力。具体到服装、玩具、家具、家用电器、鞋类和旅行用品等消费品，消费者会为此支付更高的费用。

这对美国消费者无疑是雪上加霜。经过通胀之后，税收政策中心预测，到2025年美国家庭税后收入平均将下降 1800 美元。价格上涨最终也会导致消费者的购买意愿下降。

中国商品的价格增加，美国本土电商的价格差异会缩小。美国本土电商会获得更多的税收优惠和政策法规上的倾斜，更容易受益。

中国商家的应该如何应对？

跨境电商开始多元化的布局。速卖通、阿里国际站、SHEIN、TEMU都开始相继开启了半托管模式。

和全托管模式相比，半托管模式更加灵活，能更多吸引本土电商。TEMU 开始加大和有美国仓库的卖家签约，2024 年上半年，TEMU已有超过 20% 的 GMV 是从美国本地发货。TEMU也在加快扩张美国之外的市场。预计2024年TEMU来自美国销售额占比不到三分之一，比例远低于2023年的60%。

另一方面也开始加快海外本地化的建设。

SHEIN已经开始在巴西和墨西哥建设海外的生产中心。可以更好地应对当地市场的需求变化，提高产品的供应效率和市场响应速度。

今年黑五，SHEIN也向代运营商家免费开放欧美仓，海外商家可以直接将货物发往官方的欧洲仓和美国仓中存放，再由SHEIN进行后续的履约。

相比之下，TikTok的境遇可能会发生转变。特朗普今年多次公开支持TikTok，反对封禁平台，支持TikTok和Meta竞争。特朗普本人更是凭借魔性舞蹈成为TikTok网红。

如果TikTok能顺利逃过一劫，平台积累的美国用户能够为跨境电商提供新的生意销路。

据 Statista 数据显示，截至 2024 年 4 月，TikTok 在全球有 15.6 亿月活跃用户，其中美国用户数量约 1.5 亿人。

一些跨境企业开始考虑吧供应链转移到其他国家和地区，例如东南亚和拉美地区，再从当地将商品出口到美国来规避高额的关税。

不少跨境商家开始在海外建立本地仓。或者绕道越南去出口。企业被迫去寻找新的生产基地，搭建物流渠道。整个过程投入加大，同时还面临当地不一样的法律法规和文化背景的冲击。

建设线下渠道，也是选择之一。传音、OPPO、安克等品牌都建立了属于自己的渠道。

安克创新2024年前三季度线上渠道收入114.97 亿元，同比增长41.7%；线下渠道收入49.52 亿元，同比增长34.82%。

特朗普还计划对再墨西哥生产并且销往美国的电动车加征额外的关税。这也意味着将企业转移到其他国家也不能完全规避掉关税带来的风险。

特朗普后，跨境电商变得更难了。海外消费者对性价比商品仍然有需求，未来跨境电商在编剧中也可能会迎来新的机遇。

史上最长的双十一，2024年各大电商平台表现解析

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

今年双十一出现拐点，同比增长回到两位数。

根据星图数据监测显示，各平台大促起始日期至11月11日23:59，综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元，同比增长26.6%。（2024年为10月14日到11月11日， 2023年为10月24日-11月11日）。

和亮眼的战报相比，是消费氛围逐渐冷清，一个狂欢的时代结束了。

这主要是双十一的时间延长，整体比去年时长同比增长52.6%。加上国家补贴政策，拉动了家电和3C品类的销售额。

不是双十一不行了，是整体的消费还处在漫长的恢复中。今年1—9月份,社会消费品零售总额353564亿元,同比增长3.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额318203亿元,增长3.8%。

平台、商家、消费者都回归了理性的状态，对销售额的数字逐渐脱敏。

近几年双十一消费者无脑购买的情景在减少。有消费者表示，双十一价格比平常还贵。为了满减优惠，拉夫劳伦退货率高达95%成为“凑单神器”。商家也开始以赚钱保利润为主。电商平台也开始关注生态和高质量的增长，形式主义减少。今年淘宝停办双11晚会，表示要把钱花在刀刃上，补贴商家和消费者。

本质是双十一这个大IP随着每年节奏的拉长被不断冲淡了。今年双十一或许会成为一个分水岭。

总览：靠延时、国补刺激正向增长

今年双十一全网的总交易额终于罕见地回到两位数的增长，全靠各个电商平台延长大促时间。

2024年双十一全网总交易额为14418亿元，同比增长26.6%；因为统计时长不同，所以交易额同比数据明显被高估了。粗略计算，2024年双十一的大促时长普遍增加了52.6%（不考虑月初就开始的抖音）。

去年大促时长普遍为19天，今年为29天。双十一从最早的一天演变到现在的一个月。

具体看各个电商的节奏，都比去年延长不少。

淘宝天猫提前10天、京东提前11天，拼多多提前6天，抖音提前10天，快手提前2天。

在时间延长下，双十一期间的快递包裹量首次超过百亿大关。双十一期间人均收8个快递。

国家邮政局数据显示，10月21日至11月10日，全国快递揽收量约120.82亿件，同比增长21.4%；累计投递量约121.24亿件，同比增长约25.3%；日均业务量超5.5亿件，其中最高日处理量达到7.29亿件，同比增长74%，刷新单日业务量纪录。

交易额数据被高估，包裹数量相对真实。也反映今年双十一的客单价在下滑，退货率依然偏高。

备注：2023年的统计周期为11月1日到11日，2024年的统计周期为10月21日至11月10日，历年时间周期不同，采用国家统计局的同比数据.

同时也可以根据快递包裹数据发现，去年双十一基数很低，和日销相差不多。

计算2023年10月21日到11月10日的快递包裹数量为99.52亿件。这意味着，2023年10月21日到11月1日的包裹数量约为53.27亿件，这一阶段主要是去年的预售期。2023年11月1日到11月10日正式开卖期快递包裹数量仅为46.25亿件。

变相说明今年的销售正在回暖。

家电和3C品类一直是大促的主力军。以旧换新的政府补贴大幅带动了家电和手机数码等品类的销售增长。

商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截至11月8日24时，2025.7万名消费者购买八大类家电产品3045.8万台，带动销售1377.9亿元。

全网十大销售品类都扭转了去年下滑的局面，全面正增长。

双十一的时间无限延长，最后真能成为增长的良药吗？答案是肯定不能。

通过星图数据此前发布的双十一首轮战报来看，截至10月30日，全网销售的十大品类的销售总额达到6884亿元，已经占到了总销售额的71.5%。

也就是说，双十一前一半时间贡献了总销售额的七成，后一半时间近贡献了不到三成。延长时间，更多是把消费力转移了。有商家表示，感觉今年战线太长了，最高峰是第一波，双十一当天的单量并不高，比去年少。

后续不断延长时间，只能是双十一的遮羞布。

综合电商平台：拐点出现，同比正向增长

2024年综合电商销售额11093亿元，同比增长54.60%。

今年综合电商平台又是默契的没有公布战报数据，但市场普遍预估各个平台都实现了两位数的同比增长。在预估中，拼多多增长最快，因为基数较低。

Gangtise投研有专家预估，2024年双十一全周期淘宝销售额同比增长8.5%，天猫同比增长15%，京东同比增长在11%到12%之间，拼多多或超25%；淘系美妆板块同比增长13%。

复旦消费大数据实验室表示，2024年双十一天猫淘宝同比增长11%，京东同比增长13%，拼多多同比增长19%。

在国补的政策刺激下，家电品类销售额的增加，带动了京东整体市场份额的提升。

具体来看各家披露的战报。

淘宝：589 个品牌成交额破亿，同比去年增长 46.5%

双 11 全周期 589 个品牌成交额破亿，同比去年增长 46.5%，刷新历史纪录。其中 45 个品牌成交额突破 10 亿元。

截至 11 月 11 日零点，淘宝 “百亿超级补贴” 订单量超过 1.5 亿，下单人次同比增长 50%；带动家电、影音数码、美妆、个护、服饰、运动户外、家装等行业成交额翻倍以上增长，超百个大牌爆款单品成交破亿。

截至11月11日零点，88VIP会员下单人数同比去年同期增长超50%。过去一年，淘宝88VIP持续保持双位数增长，截至6月会员规模超4200万。88VIP年度合作品牌规模同比增长超300%，成为今年天猫双11品牌生意爆发新驱动。

京东：用户数同比增长超20%，采销直播订单量同比增长3.8倍

截至11月11日23:59，2024年京东11.11购物用户数同比增长超20%，京东采销直播订单量同比增长3.8倍。超17000个品牌成交额同比增长超5倍，超30000个中小商家成交额同比增长超2倍。

羽绒服、冲锋衣、保暖内衣成交额同比增长翻倍。扫地机器人、烘干机等在内的519个家电家居品类成交额同比增长200%，AI电脑、AI手机等多个AI硬件品类成交额均超100%。京东超市组合套装总体成交额同比增长超50%。

包含省电空调、扫地机器人、烘干机、零水压智能马桶、功能沙发等在内的519个家电家居品类成交额同比增长超200%。

成交额同比增长超2倍的中小商家超30000个。

拼多多：首轮订单量1640万单，第二轮订单量超4500万单

在10月11日至18日期间，拼多多的订单量达到了1640万单，其中生鲜食品类目占比32%，而手机数码类目的占比更是超过了40%。与首轮超级加倍补活动相比，第二轮报名的商家和品牌数量增长了2.5倍以上。

第二轮活动战报显示，10月28日-11月4日，第二轮“超级加倍补”活动累计订单量超4500万单，较首轮活动的1640万单增长1.7倍，累计销售额较首轮活动增145%。其中，生鲜、食品类目的订单占比高达29%，美容个护类目的订单占比达17%，手机数码产品的销售额占比高达38%。

唯品会：国货增长，秋冬服装成为C位

唯品会11.11特卖狂欢节数据显示，秋冬服饰仍是双11的C位，女士针织衫、女士外套、女士羽绒服等位居服饰消费前列，女士夹克销量同比增长72%，女士棉衣、女士羊毛衫销量同比增长50%以上。男士外套销量同比增长30%以上。

在家电以旧换新政府补贴与双11折扣价格的叠加下，空气净化器销量同比增长2倍，扫地机器人销量同比增长151%，投影仪销量同比增长94%，咖啡机、破壁机等销量同比增长30%以上，笔记本电脑同比增长25%。国货品牌双11中依旧备受消费者欢迎，唯品会销量前十的品牌中，有7个国货品牌。

小红书：首轮成交额破千万元的商家为去年3.3倍

10月23日，小红书电商发布了各电商平台的第一份双十一战报：从10月12日至20日，成交额破千万元的商家数为去年同期3.3倍、破五百万元的商家数达到去年的4.5倍，破百万元的商家数是去年的3.1倍。

直播电商：回归高增长，格局未变

2024年直播电商销售额位3325亿元，同比增长54.6%。直播电商整体格局和去年相同，排序依然是抖音、快手、淘宝直播。

抖音：商城GMV同比增长91%

抖音电商在10月29日发布过战报，商城GMV同比增长91%，搜索GMV同比增长77%，商品卡GMV同比增长64%。

截止10月20日，将近8000个品牌的成交额同比增长超过了200%，超过1万个品牌的成交额实现了同比翻倍。

交个朋友披露2024年双11大促数据，大促期间交个朋友全渠道GMV突破64亿元，同比增长158%，累计订单量超过714万单，创历年大促新高。其中抖音平台主号成交额（GMV）同比增长63%，抖音垂类矩阵成交额（GMV）同比增长60%，交个朋友淘宝GMV同比增长73%。

快手：超5万个卖家成交同比增长超200%

2024年双十一战鼓敲响，各个电商平台间的战役趋近白热化，其中，快手电商双11大促半程（10月12日 - 28日）业绩亮眼：内容场与泛货架场域全域同频爆发，超5万个卖家成交同比增长超200%，破百万数量超1300个。大牌大补百万GMV单品数同比大增1390%，超250个品牌成交破千万，成交超百万的超级单品数超2800个。

点淘：破亿达119个

截至 11 月 11 日 24 点，淘宝直播成交破亿达 119 个，创历史新高，其中有 49 个破亿同比增速超 100%。淘宝直播整体成交金额、购买用户数均实现大幅度同比增长。

今年双11，李佳琦参与品牌近1700家，品牌数同比增加近两成，产品链接数共计超4000个，在供给端方面几乎涵盖了大众消费的所有类目，同时，国货产品链接占比超六成。

写在结尾

双十一走过16年，时长从一天延长到近一个月。今年双十一随着时间的延长暂时迎来拐点，但也是透支了近期的消费力。大促正在变得常态化，乐观来看，双十一将会迎来更健康的发展。

参考资料：

1.电商公开战报数据

2.星图数据：2024年双十一全网销售数据解读报告

3.复旦大学消费市场大数据实验室：2024年“双11”线上消费数据观察

叮咚买菜多次盈利，美团、京东加码，这次前置仓又行了？

来源 | 东哥解读电商
作者 | 金珊

前置仓起死回生，成为兵家必争之地。

过去生鲜电商普遍采用的前置仓模式，一直被质疑无法跑通。曾经两大主要玩家已经验证了这一结论。每日优鲜7年烧光了140亿元，叮咚买菜3年烧光了115亿元。

几轮大战之后，幸存的叮咚买菜开始收缩，朴朴超市也偏安一隅留守在大本营。但从今年以来，叮咚买菜连续多个季度实现了盈利。京东、美团、盒马、叮咚买菜、沃尔玛等巨头再次加码投入。

一场前置仓的大战一触即发。从人人喊打，到成为座上宾，前置仓为什么又火了？

起死回生

前置仓再次成为风口。今年以来多家巨头又开始了密切的布局。

首先是3月，叮咚买菜在2023年财务报告中，宣布实现Non-GAAP标准下实现年度盈利。走出生死局之后，叮咚买菜宣布今年要开始重新扩张。

紧接着今年8月有消息称，盒马鲜生在上海重启前置仓模式。此前侯毅曾在多个公开场合强调，前置仓是不可能盈利的，前置仓早在四年前就被盒马弃用了。现如今盒马的相关人士表示，在盒马门店已经非常密集的城市，仍存在一些鲜生店暂时覆盖不到的区域，将试点使用前置仓来加密服务半径，为周边3公里的居民提高最快30分钟送达的服务。

同样入局的还有本地生活的老大哥美团。在10月中旬举办的2024年美团即时零售产业大会上，美团核心本地商业CEO宣布预计到2027年闪电仓数量将超过10万家，平均一天新增70个闪电仓。名创优品和美团深化合作，年内将上线超800家24H超级店。美团的闪电仓也是前置仓的一种。

美团的小象超市传出消息在2024年上半年已经实现盈利，内部人士估计盈利已经达到数亿元，传闻已开设680家前置仓。

放不下生鲜的京东也在双十一期间选择继续投入。京东七鲜超市发布了《击穿！不怕比》的推文，限时限量秒杀0.99元不怕比。价格直降，尽享真低价。京东七鲜表示，七鲜超市已与前置仓业务完成融合，全面升级，但“没有刻意针对谁打价格战”。

火药味渐浓。叮咚买菜在发布Q3季报时，也不甘示弱。宣布已经在江浙沪完成了新开80个前置仓的目标，并将全年的目标数量提升到110个。

第二天就有报道称，沃尔玛也开始在深圳和云南开始小店模型测试，以原有的大店作为依托，以前置仓的模式拓展线上业务。

至此，叮咚买菜、美团、京东、盒马等多家巨头已经准备好新一轮的前置仓大战。

前置仓为什么活下来了？

提到前置仓，就不得不提叮咚买菜。这个成功打破前置仓魔咒，已经连续8个季度实现盈利的公司。

在最新发布的2024年Q3的财报中，叮咚买菜实现了营收和净利润的双增长，逐步走向正循环。Q3总营收65.4亿元，同比增长了27.2%。净利润1.3亿元，同比暴涨62倍。不按美国通用会计准则下，净利润同比增长9倍。GMV为72.7亿元，同比增长28.3%。

仔细去看，就会发现，叮咚买菜在降本增效上极度内卷。

首先是大规模收缩，裁掉一些不好盈利的点位。入驻城市数量从37个下降到27个。其次是提高模式的毛利率，增加了自有品牌和预制菜的商品，高毛利带动低毛利。在上海，水果、乳品酒饮、休闲百货等类目的仓均日均上架SKU同比增加了400多个。

还有减少履约和营销开支。据报道，叮咚买菜单个站点的骑手数量已经从原来的20名下滑到7至8名。营销费用也在逐步递减，在原来“效率优先，兼顾规模”的策略下，也不需要开拓新市场，地推铁军解散。

这样下来，虽然GMV和营收保持了近30%的增长，但叮咚买菜的总运营成本和费用还下滑了25%。

总运营成本和支出64.4亿元，同比下滑24.7%。商品销售成本45.9亿元，同比增长28.3%。履约支出为14.0亿元，同比增长17.1%。销售及营销开支1.5亿元，同比增长39.1%。行政开支1.0亿元，同比增长14.2%。研发开支2.0亿元，同比增长1.6%。

在核心市场，GMV更是取得了高速增长。上海、江浙地区的GMV分别同比增长了25%和40%，其中有13个城市实现了超过50%的年同比增长。

但现在盈利过后的叮咚买菜，也很难被界定为是前置仓模式了。叮咚买菜正在逐渐背叛前置仓，走向了一条“食品+渠道”的道路。

首席商品官(CMO)徐志坚表示，“我们做的是食品，是围绕美好食物的创业公司，而不仅是一个前置仓模式的电商渠道。”

原本前置仓的核心在于高密度的布局，通过足够多的前置仓分摊成本，提高供应链的效率。现在前置仓在收缩，在转型做食品公司。和过去相比有些东西已经变了。

新一轮大战的未来在哪？

生鲜电商的前置仓曾经被VC比作“用复兴号拉煤”。现在除了生鲜，也出现了一些跨界选手。例如，名创优品和美团合作做闪电仓，和生鲜无关，主打的是差旅场景。

前置仓能再度火起来。也是由于上一轮玩家退出，赛道内收缩的主策略空了很多潜在的空间。毕竟消费者已经养成了一定的消费习惯。

即时性的需求一直存在，即时电商还是难得的高增长赛道。

商务部研究院市场研究所最新报告显示，截至2023年，国内即时配送市场规模为3410亿元，同比增长24.8%。预计至2027年，即时电商市场规模将突破5万亿元。

前置仓想要活下来，最终还是要增加高毛利率的商品，严格的降本增效，也和进入地区的密度息息相关。

松了一口气的叮咚买菜明显更加谨慎，只在核心区域开仓。百亿规模的大战或许很难出现，前置仓或许能告别烧钱的打法，跑出更健康的模型。

未来前置仓能否跑出新的模式，走出区域性经营的魔咒还有待时间验证。

参考资料：
1.叮咚买菜财报资料
2.有数DataVision：叮咚买菜背叛生鲜电商
3.远川研究所：生鲜电商的痛，朴朴超市懂
4.定焦One:叮咚买菜上岸、巨头加码火拼，前置仓大战重启

美国总统选谁上都一样！|东哥笔记

来源 | 东哥笔记
作者 | 李成东

11月5日，也是美国大选进入最后一天了，七个摇摆州最终会怎么样，选情很焦灼，候选人一言一行被无限放大，很微妙。

美国人民很焦虑，全世界人民很关注。这只能证明了一件事，美国才是世界唯一的超级大国。因为没几个国家会真正在意我们换了谁当主席，换谁都不影响我们的外交政策。

我的观点是什么？

美国总统选谁都一样，过去几百年的历史，美国的经济发展和进步，主要

靠企业家和科学家。

美国的总统选谁都一样，过去的八十年历史，尤其是过去四十年的经验，中国的问题，主要是自己瞎折腾。

还有人担心美国大选后是否会大乱？

想一想世界上那些因为大选而乱的国家都有哪些特点？美国等域外大国干涉（），严重的民族矛盾（埃塞），或者军队政变（尼日尔）。不知道美国能和哪一条沾边了？所以别听那些专家们瞎忽悠。

还有一个简单常识，如果美国大选后有大乱的概率，美国的股市早就崩了，美国国债早就被抛售了，富人早都提前跑路了。“政治经济学”，其实看看国内企业家们，这几年倒确实是有不少移民长居海外不回了。

所以对美国来说，不管选谁上，美国经济一样稳如狗，依然还是在一众发达国家当中的佼佼者。美国依然还是拥有全世界最优秀的企业家，科学家，投资家，这些人让美国和其它发达国家构成了显性的竞争优势。

我喜欢谁当选总统？

当然是不按套路出牌的“特朗普”。

我一直强调一个观点：中国的监督不在国内，在美国。有一个不按常理出牌的美国，中国各项政策就会谨慎得多。

民主党也好，共和党也罢，在绝大多数政策上都是不一致的，唯独只有遏制中国是一致的。民主党拜登不仅延续了共和党特朗普时期的贸易战科技战金融战政策，而且还不断实际加强了遏制政策。所以不管选谁当总统，并不改变美国对华政策，但大概率会改变美国历史。比如上次川普任内总共任命了200多名法官，其中三个是最高院大法官。美国是三权分立，最高院大法官是终身制的，现在支持共和有6个，已经打破了平衡。

还有一点为什么要选川普？是因为不只是美国硅谷民主党精英不喜欢，共和建制派精英也不喜欢，还有美国的欧洲盟友，东亚盟友们都不喜欢他。如果真的像特朗普竞选所言，后就撮合和谈。那么就不只是改变美俄关系了，也会改变美欧关系。上次美国丢掉了阿富汗盟友，这一次又卖掉了。美国在盟友中的信用还剩下多少？

至于有人担心战争之后，反水，和美国勾搭在一起对付中国。我认为这种可能是当然存在的，但依靠资源和中国经济已经深度绑定，这种顾虑影响是有限的。

哈里斯和特朗普的外交政策，对华可能是不变的，但对其它国家是不一样的，这里面自然有蝴蝶效应，是我们无法预测的。

又有很多人担心特朗普后，和六年前一样发疯的加中国商品关税，搞科技制裁，会怎么样？

我认为你不需要你认为，最重要的是关注事实。过去的6年，中国的总贸易出口表现怎么样，包括对美国的直接出口。过去得了6年，中国半导体产业链和人工智能发展的怎么样？虽然没有说遥遥领先，但已经算是站稳了脚跟。被完全针对的华为，已经恢复了业务增长，发布了自己的鸿蒙系统，且未来几天马上要发布全中国自主供应链的MATE70手机，代表着全球最顶尖的科技水平。

尤其是大家如果回忆一下6年前的时候，专家们对未来中国出口贸易的悲观看法，4年前华为被制裁时的悲观看法。6年过去了，最终事实又是如何？当然这证明了中国企业家的不屈不挠的迎难而上战斗精神。

所以这是一个持续的动态博弈，一方进攻，一方防守。进攻的未必像大家认为的那么能攻城略地，防守的一方也不会那么死板挨打。

一个失败的企业，一定有一群猪队友。一个成功的企业，一定有一个强大的对手。

过去的六年贸易战，逼迫中国企业开始加速全球化，在全球建立起供应链应对不确定性的地缘政治冲突。逼迫中国企业，开始真正的加速核心科技研发，尤其是在半导体产业链的突飞猛进。谁能想象中国在没有EUV先进极紫外光刻机下，能够做出等效5纳米工艺的5G芯片。

6年前最大的新能源汽车品牌是美国特斯拉，现在已经是比亚迪，全球70%的新能源汽车产自中国，而且是最好的。中国且基本掌控了新能源的全部产业要素，依托新能源汽车，中国品牌已经占据本土65%市场份额。6年前SHEIN的销售额只有14亿美元，2024年大概率突破800亿美元，在全球范围内超过优衣库、H&M、Primark等一众时尚服饰品牌。6年前Tik Tok还很小，2024年上半年字节跳动全球收入就超过170亿美元了。6年前还没有TEMU，2024年TEMU海外交易额大概率过400亿美元，一半在北美市场。

不太受人关注的亚马逊，年销售额8000亿美元，八成以上的商品都来自中国。亚马逊平台的商家八成以上来自中国，前二十商家所在城市有14个来自中国，6个才是美国本土的，但大概率也是中国商家规模化注册的。

很多人担心特朗普加关税，导致对中国跨境电商遭受冲击。我认为只有一个结果，就是美国的电商价格全面涨价，95%由美国消费者承担关税成本。

国庆之后我连续出差了十天，分别去了南宁、广州、深圳、厦门、杭州、上海和南京等七个城市，搞了七八场东哥饭局，拜会上百位海豚社的创业者和投资人。一方面来说，他们是心如止水，对国内最新政策没有什么感觉。一方面来说，中国企业家们在过去的五六年瞎折腾之下，也已经开始逐步适应了新环境。这对走长期主义来说，更加理性，这是一种好的变化。

面对这个多变的世界，灵活且适应力强者才能活下来，也更有机会。中国创业者无疑是这个世界最优秀的创业者。

遏制了印度崛起

印度本想借着中美关系紧张，主动在2020年6月15日加勒万河谷搞事。不仅借机把印度市场的中国APP全部封禁，还针对小米、OPPO、VIVO等一众中国企业开刀割韭菜，几乎暂停了所有中国人的签证。

印度打压中国的目的，自然是向美国示好。但印度也把自己制造业升级的路给堵上了，因为中国才是世界最大的制造业大国。中国企业为了规避美国的地缘政治风险，在往全世界各地输出制造业产能，所以印度错过了中国转移制造业最大的机会。

印度是拿到了一部分苹果的组装产能，但和越南、墨西哥、印尼的收获来说，简直微不足道。从长远来看，印度才是中国最大的威胁，也是最有野心的威胁。之前中国官方还有改善中印关系，资助印度改善基础设施，现在这种妄想症应该没有了吧。

只关注事实，川普2018年贸易战以来，中国和中国的企业变得更加强大了。所以我不关心也不担心美国选了谁当总统，只要中国自己不瞎折腾，未来只会越来越好。

至于时不时就被人拿出来热议的中国生育率持续下滑的问题，我认为也不是问题，以后空了再说。感谢大家关注#东哥笔记#！

生于忧患死于安乐|东哥笔记

作者 | 李成东

东哥笔记152期：

昨天写了一篇文章《美国总统选谁上都一样！|东哥笔记》，理论周更得下个礼拜四了。正好川普已经赢了2024年大选，梅开二度登上美国的宝座，就必须紧跟实时再来一篇，如何看待川普之后对中国的影响？

我的观点是“生于忧患死于安乐”。

因为川普越不按套路出牌，中国的对内政策就会愈发谨慎，就越需要稳定内部经济，稳定企业家信心。

当然多数中国人对川普之后的判断，对中国影响肯定是负面的。

今天A股10点多还在涨，等到11点多就开始掉头转跌了。当然跌的不只是A股，还有人民币汇率，大跌1%。这就是大家预期川普后，会履行诺言，大幅上调中国商品的关税到60-100%。大家预判就是为了保出口，人民币贬值来对冲应对。

我还是坚持昨天的看法，如果让我选，我还是更愿意选择不按套路出牌的“特朗普”。因为从根本上来说，中国经济的好坏，取决于内政，而不在于美国贸易政策。过去的六年经验，或者说过去几十年的经验，已经证明过了。搞残中国经济的，让老百姓过苦日子，基本上都是自己瞎折腾而原因。

祸兮福之所倚

然后再让我们看一下上一次川普执政时期，中国的经济表现和中美贸易表现。

2017-2020年中国名义GDP增长速度分别是10.9%，12%，7.79%，2.54%。最后一年增速很低，是因为当年爆发了新冠疫情。2017年-2020年中国对美国出口4297.5亿美元，进口1539.4亿美元，贸易顺差2758.1亿

美元。2020年中国对美国出口4518.1，进口1349亿美元，贸易顺差3169.1亿美元，疫情严重影响了市场需求，但依然是全球其它出口大国，相对比较好的表现。2023年全球贸易恢复正常水平，中国对美国的出口依然达到了5002.9亿美元，远高于疫情前水平。总的来说，在川普期间，中国对美出口并没有下滑。而到了2021年全球因为疫情停摆，中国对美国出口达5761.1亿美元，则大幅增长27.5%，进口1795.3亿美元，同比增长32.7%，贸易顺差3965.8亿美元，同年中国的贸易顺差也达到了历史新高6371.86亿美元，但也不是最高，因为2022年是8379.28亿美元，2023年有回落，还有贸易顺差还有8232.23亿美元。

这显示出了中国出口制造业，在遭遇了特朗普这种极端贸易政策，新冠疫情，以及战争，各种极端情况下，中国企业的灵活性和适应性，表现出了全球最强的竞争力表现。这种表现优异，不仅是和历史以往比较，也是和同时期日本，还有欧洲出口强国比较。尤其是日本和德国，纷纷从贸易顺差国转向了贸易逆差国。

福兮祸之所伏

那么2021年后换成了民主党拜登执政后的中国经济表现怎么样呢？2021-2024年中国名义GDP增速分别是13.12%，4.83%，4.62%，2024年大概率是5%。

2020年中国应对疫情，简直太成功了，太完美了。所以从2020年下半年开始，一直到2021年中国各方面的经济都很好，出口很好，消费也很好，大家很有信心，尤其是看到世界陷入新冠的混乱当中。

但就是在这个时候，倒霉开始了。

我记得2021年，也是风险投资大量涌入新消费品牌的一年，喜茶，奈雪的茶、元气森林，以及各种的咖啡连锁品牌都拿到了天量的资金和估值。也是在这一年，我们开始栽跟头了。准确的说是2020年10月马云上海外滩讲话开始，我们开始栽跟头了。尤其是在我们的互联网行业和消费品创投行业，引来了二十几年来的大寒冬。

我们开始了主动猛踩刹车，对一些我们认为不健康的行业猛踩刹车。不只是给房地产行业刹车，也不只是给互联网巨头刹车，巨额的罚款，支付宝IPO终止，其它科技公司赴美IPO也要审查了。教培行业，“一刀切”，几百万人失业。后来就是提出互联网无序扩张，阿里腾讯每年的2000亿对外投资基本没了，风投圈的阿里腾讯轮次也没了，大概影响几百万的就业。然后基本暂停消费品的IPO，优先给卡脖子的高科技公司让路，基本就是绝杀中国消费创投行业了。一夜回到革命前，中国的创业市场活力大倒退。

当然2022年11月之后，疫情政策松绑，中国整个社会开始逐渐恢复正常，但是各方面的经济数据，并不如政府所预期的那样蓬勃发展。在过去的两年时间，中国的政策大部分都只是在纠偏前两年的极端自信政策。但企业家的信心，伤害了容易，恢复起来艰难，何况因为地方财政压力导致的远洋捕捞愈发猖狂，1-9月中国的非税收入31344亿元，同比增长13.5%。尤其是在全国税收下降了5.3%情况下，特别的扎眼。

固本培元

记得年初总理说，中国的经济政策方向是“固本培元”。大概意思就是过去几年的政策太伤元气了，以调整为主，不能下太猛的药物。

过去八年的数据，告诉我们简单的事实，大家不要担心川普再次抬出来贸易关税这一招冲击中国出口的问题。中国的企业有很强的竞争力，有很强的灵活性和适应力，尤其是经历了六年的贸易战之后。至于中国制造业更多的转移海外，是不是特朗普，都已经不是主要原因了。

中国企业要做全世界67亿消费者的生意，全球化布局供应链这是正常的要求。就如当年欧美日韩想做中国的生意，把大量的工厂搬到中国一样。

于我们个人，以及更多在学校的大学生来说，想毕业之后找到更好的工作，唯有提升自己的专业技能，响应这种中国企业全球化的趋势。

对于特朗普二次，中国完全能够适应特朗普，现在真正需要担心的是美国的欧洲盟友们，尤其是泽连斯基。

需要思考，十年后自己公司的业务市场在哪里？|东哥笔记

作者 | 李成东

东哥笔记150期：
可以思考一下，十年以后的自己公司的业务市场在哪里？同样都是14亿人口，2023年非洲新生儿数量4500万，印度新生儿数量2300万，中国是900万!

十年以后，北美＋欧洲，还是10亿人口（依靠移民）。而十年以后的非洲有20亿人口，南亚20亿人口，东亚三国15亿，东南亚有8亿多人口，中东地区（西亚）有7亿多人口！

这个世界不可能一直由10亿欧美人主导着世界秩序，世界游戏规则权力必须要重新再分配。
这就是为什么国家战略必须要调整。

（图片来源：网络）

未来十年，中国品牌大出海是趋势，中国人大出海是大趋势，已经不再是开个广交会，坐等生意上门了。平均一个商家一个品牌出海背后跟着20-50个人，配套的第三方服务，至少还有10个人，10万个商家/品牌就是就是300-600万，100万个商家/品牌就是3000-6000万人。这3000-6000万人将快速改变全球商业版图。
正所谓，天高任鸟飞，海阔任鱼跃。

01

华人在全球的影响力

全球化的核心在于“人得出去”。疫情之后，大量华人往海外涌，这些人先建立起了桥头堡。阿根廷的民宿是莆田人控制的，莆田、温州人在欧洲、北美比较多，北美餐饮行业现在福州夫妻最多。
日本的丧葬业，药妆连锁，包括品牌的控股权，上游的中小品牌都是福建人收购的。
中国企业在全球范围内的影响力正逐渐增强，这在很大程度上得益于欧美企业在某些市场的退出。在大部分国家，我们与政府的关系会越来越强，这也帮助我们企业在一些新兴市场如非洲占据了有利地位。

02

关于市场的选择

一级城市消费市场：美国/北美，新加坡/瑞士，人均GDP在8万美金
新一线城市消费市场：西欧、北欧、日韩，人均GDP4-5万美金
二线消费市场：南欧、东欧、中东和中国，人均GDP1、2万美金
三四线消费市场：东南亚和拉美，人均GDP不到1万美金
五六线及农村市场：南亚、非洲、中亚，人均GDP在2000-4000美金

最优市场：欧美日韩市场最成熟，消费力强，渠道成熟，但有本土强势品牌，有专利壁垒。
次优市场：东南亚，中东地区和俄语区市场，有一定消费力，有分销渠道网络，本地品牌弱势，可通过价格优势切入。
高风险成长性市场：拉美，非洲，南亚市场，人口基数大潜力大，但是渠道不成熟，资金难回流。突破了就很牛逼，比如传音。。。
中国企业正在越来越多的深度参与到全球各国的经济活动中，不限某一行业，而是各行各业都在出海。没有技术实力没有积累的就去非洲；有基础和一定积累的人去了东南亚，华人合作多；拥有体系化能力和品牌的企业可以进入北美和欧洲市场。

走出去是一个大的趋势，当你深入参与到当地的经济中，才有可能赚到这个钱。有人在乌干达开商场，然后在非洲其他地方也开，基本上都是5个月左右回本。

03

如何选择出海市场的合作模式

企业在进入非洲等新兴市场时，面临的一个关键决策是选择独立运营还是与当地经销商合作。对于市场拓展，有的企业可能选择专注于单一市场以深耕细作，而有的则可能选择多点开花，同时进入多个市场以分散风险和扩大影响力。
在这一决策过程中，并没有标准答案和绝对的对错，创始人自己要亲身走遍每个市场，自己去体验。很多决策的发生是有它历史原因，甚至有偶然性的。重要的是一定要走出去。

04

整理分析各国情况

以下内容多来自于东哥饭局或东哥笔记整理，仅为创业者提供参考思路。欢迎补充更多海外市场情况。
A.北美市场
北美市场以线下零售为主，占比约75%，而线上零售业务则占25%。疫情推动了线上业务的增长，从疫情前的15%增长到疫情时的30%，疫情之后有所回落，但线上业务占比仍维持在25%-26%。
亚马逊和D2C模式在线上业务中各占一半，而线下市场则以沃尔玛为主导。今天来说，山姆会员店或Costco其实是美国第一大业务。
国际业务，品牌能不能垂直的搞定关键渠道，这其实是一个品牌的基础点。欧美市场本质上来讲只有代工业务，没有自主品牌出海是很难的。只有极少数的品类跟小众品类能通过一些流量红利阶段性的取得一些成绩，很难长期沉淀下来，你要具备极强的代工能力跟资金的兜底方案。

B.中美市场差异比较

商品定价与毛利率：美国的商品定价策略与中国不同，即使进货成本相同，美国商家的定价更低，毛利率却更高。
消费习惯和人均消费水平：美国大多数人还是愿意去线下实体，线上一是物流成本过高，物流慢，二是有小费。所以更偏向于线下消费，而且他们的人均消费水平比中国要高很多。
超市的盈利能力：在美国，超市盈利能力大概是国内的7~10倍，他们平均客单价是58美金，大概400块钱人民币。国内的商超平均客单价是80块人民币。美国大多数的超市的净利润率都是超过10%的，有的超市年净利润可达1000万美金。
投资回报期的预期：与中国市场相比，美国市场的投资回收期更短，虽然投资要比中国多1到2倍，但是他们的投资回报非常快。

C.越南：新兴市场的潜力分析
越南作为新兴市场的潜力：越南与中国的贸易额巨大，达到2400亿美元，且有超过中非贸易额的趋势。越南人口超过一亿且年轻化，为经济发展提供了丰富的劳动力资源。
越南的投资吸引力：许多中国企业已经转移到越南，包括光伏等行业，韩国和日本的企业如三星、LG也在越南有大量投资。美国也在积极拉拢越南，显示出该国在国际投资中的重要地位。
越南政局稳定：越南政局稳定，为经济发展提供了良好的政治环境。越南与中国的贸易结构：中越之间的贸易很多是中间品贸易，显示出两国在供应链上的紧密联系。
D.中东电商市场的特点

沙特阿拉伯、阿联酋、科威特等中东几个国家加起来人口3000万左右，就支撑着三家GMV百亿级的电商平台。埃及和伊拉克，明显购买力不行，各方面挑战都很大。
中东地区的电商渗透率低，大约为10%，远低于中国的26%。中东地区包括大量外籍劳工，实际具有消费能力的本地人约占60%。跨境电商产品主要集中为服装和家居用品，电器因为是标品很难卖起来，相对较少。
由于宗教信仰和女性消费者没有银行卡，在中东地区货到付款成为主流支付方式，但存在签收率问题。

E.印尼和越南的市场机会

东南亚6亿多人口，三分之一在印尼，每年生500多万人口，矿多人口多，大力发展本地制造业，机会非常多，华人地位高。越南人口1亿，机会在于制造完后转口贸易到欧美市场。

F.非洲的资源潜力与经济发展挑战

非洲资源丰富，有潜力通过资源变现促进经济发展，但缺乏技术和稳定的政治环境。经济学上有一个理论叫“资源的诅咒”，指的是资源丰富的国家往往因为依赖资源出口而无法发展起完整的高级别产业链和工业链。
非洲可以通过开放的经济模式打破资源诅咒，即通过引入外部高级产业链和技术，如中国和美国的投资，来实现产业链的升级。但如果非洲国家选择封闭，则很难实现经济发展。

G.非洲与印度的经济发展潜力对比

中国的快速经济发展在很大程度上得益于其庞大的人力资源，从最初的来料加工生产到通过教育提升附加值，实现了产值的增长。非洲在自然资源方面拥有显著优势，包括丰富的矿产、石油、天然气以及旅游资源丰富，且土地资源远超印度，具有巨大的可开垦土地面积。
印度在人力资源开发方面表现出色，特别是在服务贸易领域，利用英语母语优势，创造了高价值的服务出口。
中国人在非洲的投资和人才输入，通过建立工业园区和利用当地资源，已经开始对非洲的经济发展产生积极影响。长远来看，非洲资源和土地的潜在价值和适当的人力资源开发，预示着巨大的增长机会。

H.韩国化妆品的全球竞争力与中国品牌在亚马逊的强势表现

韩国化妆品产业在全球范围内具有显著优势，拥有多家大型工厂和前端品牌，尤其在亚马逊平台上表现强劲。
中国在全球化方面表现突出，特别是在亚马逊等电商平台上，中国的品牌和产品具有强大的竞争力。亚马逊在中国有多个招商点，包括上海、杭州、青岛和义乌等地，拥有大量员工负责招商工作，上海是亚马逊在中国乃至亚太区的总部。

I.土耳其营商环境与避坑指南

土耳其通胀有几个要注意的，第一是通胀非常厉害，不过汇率一直在贬，实际支出没有太大变化。
第二，是土耳其的税非常高。在土耳其开工厂，从中国的公司总部借钱给土耳其公司，政府要收30%的税。
第三，用土耳其本地手机卡需要注意，手机卡三个月后非本地买的手机会被自动锁定，要缴钱才能解锁。当地手机售价是咱们国内售价的两到三倍。相比之下，国内的营商环境算好的了。

J.与日韩做生意为什么要通过贸易公司？

在跟日韩做贸易的时候，为什么中国的公司不直接跟品牌方、渠道商合作，而是要经过一个贸易公司？

贸易公司实际上是处理利益关系，解决语言不通，处理信任问题的一种桥梁。它代表工厂品牌方进行沟通，把控产品质量，协商合理的价格，并从中获得分成。此外，它还可能涉及处理一些敏感的财务操作，如给品牌方老板提供一些不便公开的收入。

K.欧美跨境电商的可行性

东哥饭局认为，欧美市场中的消费者需求和品质要求与东南亚市场有很大差异，因此在欧美市场中做电商可能会面临品质升级和转型的问题。亚马逊的成功之处在于对商品质量和供应链的严格把控，以及通过海外仓模式实现跨境电商业务。总的来说，在欧美市场开展电商业务需要注意商品质量、消费者需求和市场差异。虽然亚马逊的经验值得借鉴，但在实际操作中仍需根据市场特点进行调整。

欧美肯定是好市场，但毕竟加起来也就是9亿人口，而且自己本身有很强势的品牌，成熟的全球化采购。

但非洲，东南亚，南亚，拉美加起来40多亿人口的市场，就属于中国企业的下沉市场。加起来的量不必比欧美市场小。且欧美市场相对饱和了，发展中国家还在增长，可以预见的，必定会持续快速增长的市场！

L.肯尼亚零售业的市场潜力

在非洲特定国家如肯尼亚开店，尤其是定位于中高端市场的零售店，存在可观的盈利空间。与国内相比，非洲市场竞争不那么激烈，且由于较高的客单价（约100多人民币），利润率相对理想。然而，由于非洲国家的人口基数相对较小，肯尼亚约有5000万人口，在一定程度上限制了市场的总体规模。

从零售业态来看，肯尼亚的零售市场尚未像南非那样发达，缺少像宜家这样的大型零售商。此外，非洲零售业的关键在于库存周转和供应链管理，单店的月销售额可达100多万，优秀的门店甚至可达200万人民币，差的四五十万。如果能够适应当地市场并有效管理运营，非洲的零售市场可以带来比国内更高的单店营业额。
。。。更多市场情况欢迎各位老板补充。

end

未来的十年，中国企业将继续加速全球化，未来将需要千万级的国际化的人才！不要说，我没有提醒你们。所以英语捡起来，西班牙语捡起来，当然语言是一项基础能力。

大洗牌后，中小商家如何走出流量困局？

来源 | 东哥解读电商
作者 | 李成东、金珊

中国电商的平台的竞争，只需要解决两个问题，一个是靠性价比争取用户信任，一个是让商家赚钱争取商家支持。只有商家赚钱了，才能持续供给更好更丰富的商品给消费者选择。

今年双11开始的猝不及防。国庆假期刚刚结束，大促已经开始了。今年也被称为史上最长的双11。电商纷纷抢跑，本质也是前端流量比以往竞争更激烈了。

和上半年比拼绝对低价不同，双11电商把为商家减负作为重点，纷纷推出各项政策，从讨好消费者转变为讨好商家。营商环境变好，中小商家真的吃到红利了吗？

事实上，这个双11中小商家仍然无法躺平。面对平台的接连“讨好”，中小商家还是没有完全走出流量的困局。

用户低价和商家盈利

既要性价比，又要商家还能赚钱，看上去二者是不可调和的矛盾关系。讲性价比肯定会影响商家的利益，那如何给用户性价比，商家还能赚到钱？那就是电商平台更高的效率，让商家少花营销费，少运营费用，更容易打爆款商品减少库存损失。

这是一个电商平台竞争的关键问题，在一年半前的东哥年度演讲上我就分析过。

2023年2月做了一个年度演讲，其中一个主题是“拼多多如何占领低价心智？”之所以讲这个话题，是因为在年前的一个京东年终会议上，刘强东强调京东必须回归低价，那么京东的低价心智被谁拿走了呢”

不言自明的答案是：拼多多。拼多多异军突起，在过去的三五年迅速的拿下全网最低价的心智，既抢了淘宝的生意，也抢走了一部分的京东生意。那么拼多多的低价是如何建立起来的？”

拼多多的低价分两部分：百亿补贴和非百亿补贴。在百亿补贴上，拼多多确实砸了钱，自掏腰包在3C家电、化妆品一些大类目上给了商家真金白银的补贴，比如当年的iphone14 pro，拼多多补贴后，比官方价格便宜1000元。

佣金低。大家可以看到，京东自营的抽佣比例是10%-20%，POP则是8%，如果算上入驻的仓储物流费用，这个比例还会更高一些。拼多多原来是0抽佣，现在百亿补贴是2%-3%，非百亿补贴只收一个0.6%的提现费；淘系里面，天猫是3%-5%，淘宝是没有佣金，看上去比拼多多更低，但不投广告，淘宝没流量啊！

相比于京东，拼多多极大降低了商家入驻门槛，因此有丰富的低价供给，有助于规模经济。以农产品为例，很多农民和农产品经纪人，都没办法在天猫和京东开店，因为门槛太高了，但是在拼多多拿个手机就能开店。降低门槛的结果就是商品丰富度增加，平台里面总是会有更便宜的供应商，能直接触达到产业上游。因此，拼多多是唯一一家在产业上游深深“扎根”的平台。

拼多多的流量更便宜，“过路费”收的少，商家流量的货币化率成本比较低。举个例子，假如在天猫卖化妆品，一个点击流量要花费30元，这个钱大品牌付得起，但小品牌和客单价比较低的品牌就很难持续承担。这是典型的ROI问题，所以很多中小品牌被挤出了天猫市场。

其实同样的东西和价格，商家在淘宝也会卖，但是用户感觉拼多多更便宜，因为在淘宝是搜不出来的，这跟拼多多的底层逻辑有关。拼多多以商品为中心，不是店铺为中心，在商品品质相同、服务更好的情况下，它会把便宜的东西推到最前面，这种算法更有利于低价商品的展现，消费者能够在首页就直接下单。

相比之下，京东的算法肯定更突出品牌，淘宝是把品牌和价格结合起来，天猫是会优先展现付了广告费的商家，所以在淘宝购物的时候要翻好几页去找合适的商品。

2024年的双十一，为什么所有的电商平台都在努力的争取商家支持？因为商家越来越务实了，不再好高骛远的追求销售额，而是追求利润，能活下去。那么影响商家利润最关键的指标是什么呢？就是流量营销费。目前主流电商平台的流量营销费，能够占到销售额的10-25%，个别能夸张到40%左右。但各大电商平台不断追求更高的收入，必然持续带来流量成本的持续上涨，这也必然带来中小商家的流量焦虑。

中小商家陷入“流量焦虑”

上半年价格战下，已经有不少品牌跌倒在双11前夕。

初代网红张大奕在社交平台宣布关闭开了十年网店，周扬青也宣布店铺全面清仓。据联商网不完全统计，2024年以来，已经有不下40家网店宣布闭店或者停止上新，其中不乏老店和高分店铺。

今年5月底，女装品牌“罗拉密码”在完成最后一场直播之后也宣布停播闭店。“流量成本翻了10倍。”创始人表示这是闭店的主要原因，“这次你刷到了我们的直播，下次不一定能刷到了。”头部主播也面临一样的情况，辛巴曾公开吐槽，自己只要不花钱买流量，播放量就只有100万。

这都指向了电商行业共同面临的问题，流量成本越来越贵。

品牌店铺都面临这样严峻的问题，更不用说营销预算较少的中小商家。双11大促期间，流量的竞争比日销更加激烈。

尽管电商的扶持政策频出，力度加大，开店费、技术服务费、工具费等成本下滑。但多年的竞争下，运营成本的差距已经被各个电商平台磨平，决定商家能否赚钱的最终是流量成本。

双11大促的中小商家，普遍面临被流量裹挟的困境。有不少中小商家干脆选择不报名参加活动。

对于利润率低的商家来说，报名就等于亏本。有产业带商家表示，流量越来越贵，投不起流，已经用不起达人，只能自己卷自己。

电商竞争趋于存量化竞争，越来越多的商家选择多平台运营。再加上不少品牌在上半年销售额不及预期，在双11增加营销预算来完成全年业绩指标，造成马太效应下留给中小商家的流量空间越来越少。

不参加活动的话，中小商家流量被其他商家买走，大促期间的流量难免下滑。和品牌相比，中小商家的生存空间变小。

大商家有充足的预算和团队，可以走品牌的路线，提升心智，逃离内卷。可是这条路并不适合大多数中小商家。在电商行业的上升期，流量成本更便宜，淘品牌、抖品牌频出。现在已经很少有从纯线上砸钱投流跑出来的品牌了。

在双11，中小商家难逃流量的焦虑，不少商家开始寻找流量成本更低的电商平台。

如何逃离内卷

越来越长的双11也逐渐让消费者和商家感到麻木。中小商家想在大促中寻找的是经营的确定性。

电商本质是贩卖流量的生意，平台是消费者和商家之间的流量中间商。想要商家获取流量的成本更低，最根本的是整个平台获客成本的低廉。

天风证券数据显示，2023年各电商平台获客成本中拼多多最低，仅为506元，阿里巴巴为1397元，京东为3569元。

获客成本足够低，构建一个牢固丰富的流量池。商家获取流量的系统性成本也会下滑。“一件直降”的规则，也让消费者减少了凑满减的烦恼，商家的运营规则更加简单。

匹配规则上，流量的平权也是关键。

对中小商家来说，拼多多的流量匹配机制更友好，也能降低更多成本。

拼多多几乎没有自营业务，不存在自营和第三方商家之间的竞争关系。低价也不会过多扰乱品牌的新品价格体系。去中心化的流量，让消费者能够更快的匹配到合适的商品，这更加适合有生产和价格优势的产业带商家，能更好地发挥产品优势。低价、商品竞争力成为核心的评判标准。

费用低是另一大优势。

拼多多降低了开店门槛和运营成本。对于低价商品，本身的利润率受挤压，广告和佣金抽成过高。在拼多多，百亿补贴目前的佣金率仅为2%到3%，不参与百亿补贴的商家，仅收取0.6%的提现费。相比于其他平台，拼多多的费率极低。

拼多多的百亿补贴已经和平台内的普通商品形成了“性价比”的正向循环。最初百亿补贴还需要拼多多官方自掏腰包，现在已经有不少品牌愿意主动参与到其中。百亿补贴吸引的用户，也会留在平台中继续消费。

规则简单、费用更低、流量匹配更加高效。在双11大促开始之前，拼多多又打出一套组合拳。拼多多推出了“百亿减免”的系列举措，并且正式启动了“新质商家扶持计划”。针对退款订单，基础技术服务费自动退回，从活动商品扩大到全部商品；另外商家的贷款账户提现门槛进一步下降。

据了解，拼多多报名大促的商家数量已经超过去年。数据显示，双11大促打响后，有商家新品销量环比增长12倍，“减免+扶持”并举的成效显现。在电商平台当中，拼多多商家开店的综合运营成本最低。

流量的本质

电商的本质还是一场流量的争夺战。流量的本质，源于用户的心智。理性消费环境下，用户对质价比的心智还在不断提升。

2023年线上零售额达15.43万亿，同比增长11.9%。2023快递业务同比增长19.4%。快递业务的增速高于线上零售额的增速，意味着快递单价往下走，拼多多等平台中质价比的订单的份额还在不断上升。

拼多多国内的增速还在不断上涨。

海豚智库通过行业调研了解到交易额、订单和客单价方面的数据，拼多多2023年GMV为40451亿元，同比增长31%，在2023年新茅榜中位列第二。对比2023年TOP电商平台的平均增速为12.0%。

这都意味着，赢得“性价比”心智的拼多多，已经圈住了一个丰富的流量池。未来的优势还会进一步渗透。拥有8亿注册用户，3亿月活用户的拼多多，对中小商家来说始终是一个大的流量入口。

中小商家的质价比商品供给，吸引了更多的消费者；流量成本进一步降低，中小商家能进一步节省运营成本；质价比的心智进一步稳定。拼多多正在形成良性循环。

在拼多多，中小商家的商品获得更多展示机会。

阿里又收获了一个IPO

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

今天，东南亚的电商代运营公司Synagistics通过借壳成功在香港交易所上市。开盘价为20港元/股，盘中一度暴涨150%，但截至10月30日收盘，最终收跌15%。

Synagistics在香港以‌De-SPAC形式上市，公司作为被收购方被SPAC（特殊目的收购公司）收购完成上市。上市后公司更名为狮腾控股（02562.HK）。

据了解，在并购之前，阿里持有47.22%的股份，戈壁创投持有22.17%的股份，公司三位创始人合伙人持股30.6%。并购完成后，阿里持股下滑为27.89%，仍然是最大的股东。

增收不增利

Synagistics是一家电商代运营公司。过去东南亚电商崛起，很多品牌会进入当地进行销售。早期对市场不熟悉，本土化成为最大的难题，此时会选择代运营公司进行合作。电商代运营服务主要包括市场调研、店铺搭建、商品管理、营销策划、客户服务等多个环节‌。

Synagistics于2014年在新加坡成立。目前的客户有耐克、雅诗兰黛、lululemon、资生堂等600多个品牌。也包含Lazada、Tiktok等电商和社交平台。根据灼识咨询的资料，按2023年的收入计，公司在东南亚所有数字商务解决方案平台中排名第二。

阿里巴巴在2016年收购了Lazada，并在随后不断注资投入。Lazada和Synagistics达成合作。为了在东南亚更好的扩张，阿里在2020年将Synagistics私有化。

从2021年到2023年，公司的收入为85.9百万新加坡元、112.6百万新加坡元、126.6百万新加坡元，复合年增长率为21.4%。公司的净亏损也在逐步扩大，2021年到2023年净亏损分别为1101万新加坡元、1313万新加坡元、1731万新加坡元。

公司的业务主要包含D2B和D2C两部分。

D2B模式主要是为品牌提供解决方案，收取固定服务费及/或按销售额收费；D2C模式主要是充当“中间商”，先进货再卖出，从中赚取差价，商品的价格和销售模式平台自行决定或者和品牌商议。

低毛利率的D2C模式占据业务的近八成，也拖累了公司毛利率的表现。在2021年、2022年及2023年，公司录得的毛利率分别为27.6%、27.2%及25.1%。D2C业务模式下毛利率由2022年的19.7%减少至2023年的13.8%。

营销开支不断增加。

2021年、2022年及2023年，销售及分销开支分别为15.1百万新加坡元、19.3百万新加坡元及20.7百万新加坡元，分别占2021年、2022年及2023年收益的17.6%、17.1%及16.3%。2021年、2022年及2023年，一般及行政开支分别占收益的24.1%、21.5%及20.6%。

存货周转天数在2023年突然减少，可能和公司推出的按需囤货策略相关。在2021年、2022年、2023年，存货周转天数分别为22.4天、17天、7.8天。

价格战下业绩压力增加

得益于过去东南亚电商行业的增长，电商代运营行业的规模也在不断增长。

东南亚数字商务解决方案市场的规模从2018年的2亿美元增长至2023年的14亿美元，复合年增长率为52.8%，并预计从2024年的18亿美元进一步增长至2028年的45亿美元，复合年增长率为26.3%。

未来东南亚电商的发展规模也会给Synagistics更多想象空间。

根据贝恩公司统计数据,2022 年东南亚电商GMV规模1310亿美元,预计到2025年有望达到2110亿美元,几年时间复合年增长率达到17%。

但无论是Lazada、Tiktok、Shoppee都会把东南亚当作重点市场来发展。随之而来的是东南亚的市场竞争愈发激烈，Synagistics的生意不再性感。

价格战正在打响。D2C业务已经占据了Synagistics营收的绝大部分。Synagistics的角色越来越像一个分销商，利润也会收到挤压。

Lazada全托管模式下，也会吸引中小商家进入东南亚。这些商家也有机会成为Synagistics的新客户。Synagistics推进Lazada全托管模式出海。缺点在于Synagistics的客单价也会随之下滑。

Lazada一直是Synagistics的大客户。截至2023年底，在Synagistics的前五大供应商中，Lazada位列第三。虽然采购金额不多，但Lazada是五大供应商中唯一家D2B模式和D2C模式兼有的客户。这也意味着，Lazada这一大客户贡献的毛利率更高，很可能直接会影响Synagistics最终的利润。

Lazada的市场份额也在不断下滑。

根据墨腾创投报告数据,Lazada在东南亚6国的平均市场份额从2023年的25%下降到了16%。

未来Synagistics面临更大的压力。在上市前Synagistics的估值为35亿港元相对合理。或许是对东南亚未来竞争日益激烈的考量，导致Synagistics上市后破发。

参考资料：

1.狮腾控股（02562.HK）招股书

2.创业邦：赚麻了！阿里又拿下一个IPO

3.丫丫港股圈:阿里系新加坡公司，低调借壳上市

4.金融界:刚刚，阿里投资的电商公司上市了

字节跳动在海外再造小红书？

来源 | 东哥解读电商
作者 | 金珊

胡润研究院发布了《2024胡润百富榜》，字节跳动创始人张一鸣以3500亿元财富登顶中国首富，也是第一位“80后”白手起家的中国首富。据报道，字节跳动去年全球总收入超过8500亿元。除了旗下的抖音、TikTok等短视频平台之外，字节跳动推出的种草平台Lemon8在美国也火了起来。

Lemon8是定位为生活方式的APP，因为界面和小红书非常相似，主色调为黄色，所以也被称为“小黄书”。据了解，今年9月Lemon8登顶了App Store美区的生活类App榜单，并霸榜超过30天。

TikTok在海外还没走出监管的阴影，Lemon8会是PlanB吗？字节跳动在海外再造一个小红书？

字节又做了一个爆款

Lemon8在海外火了。

2020年3月，Lemon8的前身Sharee在日本上线，定位为分享与社交的软件。

2021年9月，正式更名为Lemon8。名字的谐音是“lemonade”(柠檬水)，8是竖着的无限符号，寓意是在平台上无限地分享柠檬水一样新鲜的事物。同年10月，Lemon8开始向东南亚扩张。2022年，Lemon8全球下载量近2000万，大部分来自日本、泰国和印尼。2023年，Lemon8进入东南亚各国生活类APP榜单前十。

Lemon8在东南亚爆火的原因是切中了当地用户对美妆的需求。

和国内小红书一样，美妆相关的帖子也是社区内讨论度高的内容。东南亚有发达的美妆市场。据Statista，泰国美妆护肤市场2023年市场收入将达到57.6 亿美元。市场需求下，也吸引了不少相关的投放。根据有关数据显示，Lemon8在泰国投放的广告素材90%以上的内容是穿搭、美妆和美发美甲内容。

在东南亚走红之后，Lemon8又转战北美。据Appfigures估计，2024年Lemon8在全球的下载量约为1600万次，其中约一半来自美国市场。

TikTok也在为Lemon8不断引流。在TikTok上，Lemon8有专门的话题标签，并且已经积累了超过40亿的浏览量。TikTok还会邀请达人入驻Lemon8进行引流。两个软件还使用了相同的推荐引擎，激励创作者兼顾两个平台同步作品。

今年3月Lemon8开始积极和TikTok以及Instagram上的网红合作，付费支持他们在平台上发布内容。

TikTok也开始猛砸钱为Lemon8铺路。据移动广告分析平台AppGrowing的数据，Lemon8的广告投放量自去年12月大幅增加，2024年10月的日均广告投放数更是比去年同期增长了三倍以上。

Lemon8在欧美的爆火，和TikTok遭受的监管有关。

2023年3月，周受资在美国国会接受质询，当月Lemon8在美国冲上App Store生活榜APP的榜首；今年9月，美国联邦法院开庭审理TikTok起诉联邦政府一案，Lemon8再次登顶并霸榜超过30天。

监管的压力，让字节跳动疯狂为Lemon8投放砸钱。在两次登顶榜首之间，Lemon8的数据也有回落。因此Lemon8也被陷入字节跳动“催熟”的质疑。

Lemon8是TikTok防止万一的PlanB吗？定位真的是海外版小红书吗？

海外版小红书

在国内拥有良好用户基础，深耕十年之久，小红书在2023年才实现首次盈利。据报道，小红书2023年营收为37亿美元，同比增长85%。

同样出海的小红书在海外的道路并不顺利。在Lemon8海外大杀四方的同时，小红书也推出了多款应用，但反响平平。

2021年小红书在日本推出时尚社区Uniik，但在2022年底因为用户增长停止更新；2022年4月，小红书在东南亚推出Spark，后因为创作者留存困难下架；2022年11月，面向欧美市场，推出家居分享社区Catalog，上线两个月后停止更新。

小红书的出海经历，让人忍不住思考海外种草平台是不是一个伪命题。出海坎坷，盈利难，字节跳动在海外真的要再造一个小红书吗？

目前来看，字节跳动最想对标的可能是Pinterest和Instagram。这两家平台在海外是更成熟的样本，主要靠广告收入变现。

字节想弥补自己在图文社交媒体平台的空白。Pinterest上主要是图片分享，也被称为北美小红书。公司几乎所有的收入都来自广告。

根据其最新财报，2024年二季度收入8.54亿美元，同比增长21%。净利润888万美元，调整后EBITDA利润1.8亿美元。平均每个用户的收入为1.46美元。

数据显示，截至今年年初，Instagram在美国拥有1.7亿用户，广告已经覆盖51.2%的美国互联网人群。Pinterest广告资源数据也表明，Pinterest在美国已经有超8900万使用者。

Instagram背后的母公司Meta今年第二季度营收390.71亿美元，同比增长22%，连续四个季度营收同比增长超20%；净利润为134.65亿美元，同比增长73%

这两大社交平台占据了半壁江山，Lemon8在之间夹缝生存。或许在TikTok砸钱买量背后，Lemon8需要找出新的增长故事。

参考资料：

1.7点5度，东南亚小红书黄了，字节“小黄书”红了

2.骑鲸出海，字节照着小红书，在外面培养“小儿子”

3.红拂三郎，字节跳动在美国找到PlanB了？

4.锦缎，“字节版小红书”的流言与真相

5.增长工场，字节出海：偷师小红书，超越小红书

6.派代，小红书的新对手来了，超1600万人下载

离开董，东方甄选首次陷入经营亏损

来源 | 东哥解读电商
作者 | 金珊

10月23日，教培巨头新东方发布了最新的季报。

2025财年第一财季（2024年6月1日至8月31日），公司营收14.4亿美元，同比增长30.5%。新东方股东应占净利润2.5亿美元，同比增长48.4%。

新东方的营收已经大幅超过了双减之前。但东方甄选产生经营亏损、文旅影响利润的因素还是让股价下跌。

10月24日，东方甄选跌超9%，新东方跌超6%。董离开的首份财报，东方甄选出现了经营亏损。新东方正在发力教育和文旅等业务，弥补影响。

东方甄选陷入经营亏损

新东方公布了剔除东方甄选相关业务的业绩表现。

这一财季，不包含东方甄选自营产品及直播电商业务在内的营收味12.8亿美元，同比上升33.5%。剔除东方甄选自营产品及直播电商业务的经营亏损之后，经营利润为3.0亿美元，同比上升58.4%。

意味着东方甄选的收入为1.6亿美元（折合人民币约11亿元），经营亏损为0.1亿美元。因为东方甄选没有单独发布季度财务报告，所以无法进行直接比较。

但在上个财年，东方甄选是盈利的。

根据财报显示，东方甄选在2024财年（2023年6月1日至2024年5月31日）总营收约70.7亿元，同比增长56.8%，经调整净利润达21.8亿元，同比增长100%（其中包含出售教育业务的税后处置收益13亿元）。

失去董后的东方甄选还处在转型中，增加渠道和产品是俞敏洪的主要策略。

在电话会议上，东方甄选表示已推出 488 个私有品牌 SKU，业务覆盖广泛。其直播渠道拓展到天猫、京东等多平台，计划进军线下销售渠道。

俞敏洪曾在过去的股东交流会上提出，希望依托新东方800个线下教学点，开设地面服务店、会员店和旗舰店。这种模式下成本比较低，每个教学点也有家长流量。这样也有利于东方甄选的品牌曝光。

根据鞭牛士抖音带货日榜的统计，从抖音双11活动开始到10月23日，东方甄选只有两次挤入前20名的榜单。与辉同行排名稳定在10名左右，两者的差距拉大。

新东方通过多元化的布局，已经减少了董离职的影响。

文旅梦

新东方布局文旅业务已经近一年。

文旅业务主要包括营地业务和海外学习游学业务等。这个财季是暑假出游的旺季。该业务的收入大约为 9000 万美元，已经实现了盈利。

新东方表示，推出了多样化的文化旅游项目，包括海内外的研学旅行，K-12 和大学生的营收同比增长 221%。业务覆盖 35 个城市，前十个城市贡献了 55% 的收入。

但从全年来看，预计该业务将会亏损。需要更多时间来验证产品和业务模式。

在上一财季电话会上，他曾表示，2024财年文旅业务收入3.8亿元。预计2025财年全年将在12亿元左右，亏损1亿元左右，毕竟文旅业务还在投入期，但2026财年或将盈利。

9月2日，俞敏洪卸任新东方文旅的法人，疑似为第三家企业的IPO铺路。俞敏洪过去也对新东方的文旅业务寄予厚望，希望文旅单独上市，成为新东方旗下的第三家上市公司。此前，新东方为了加快文旅板块的布局，已经再国内多地注册文旅公司，包括，山西、黑龙江、福建、内蒙古等地。

青少年研学和中老年旅游都有很大的市场。

根据艾媒咨询《2023年中国研学游经济市场运行监测报告》显示，2023年，全国中小学生研学实践教育基地超过1600个，市场销售规模有望达1469亿元，同比增长61.6%。

中国老龄产业协会预测，预计到2040年，银发旅游市场将占到全国旅游市场规模的50%左右。越来越多“有钱有闲”的中老年人开始外出旅游。

文旅业务给新东方带来了新增量，未来也面临着不一样的挑战。

“文旅是一个涉及非常多上下游的事情，并不是说设计好一条文旅路线就行，还得想办法解决航空铁路、酒店景区的资源。涉及到外部的资源合作，解决问题的成本就会高得多。”新东方在一周年之际发布的《新东方文旅，不止文旅》的文章中总结道。

新东方也表示，如果排除文化旅游和东方甄选业务的影响，整体利润率会比公司的整体利润率表现更好。

走出双减之后，教育业务的复苏为新东方托底，也是新东方的基本盘。东方甄选失去董后，陷入经营亏损，还没有完全走出对大主播的依赖症。新文旅业务这一财季开始盈利，但全年还会陷入亏损当中，面临挑战。

尽管第二季度属于淡季，但新东方预计第四季度收入增长将会加速。对于新业务将维持全年 40% 至 50% 的收入增长指引。

参考资料：
1.海豚投研，新东方:淡季有压力，相信我们下半年会反弹（1Q25FY电话会纪要）
2.海豚投研，动荡的新东方：没了董，教育也塌方？
3.电商报，没有董，东方甄选损失惨重
4.台海网，新东方发布董离开首份财报
5.投资者网，研学团被指“割韭菜” 新东方文旅如何走向IPO？

和西方彻底翻脸，也不会甘做中国小弟|东哥饭局第107期

作者 | 李成东

东哥笔记147期（饭局笔记）：

十三·东哥饭局第107期（深圳站），本期饭局主要讨论了全球多个关键市场的发展现状与未来趋势。

包括：市场的长期机遇、欧洲经济的竞争力下降、非洲的资源潜力与经济发展挑战、华为的全球化战略起点、二手电商行业的增长趋势、中国电商平台的竞争格局、旅游行业的刚需特性以及教培行业的复苏等。

注：以下内容为脱敏干货梳理

1市场的长期机遇

经济这两年很好，账面来看这两年都是4%的增长，还有4%左右的轻微通胀，劳动力紧缺，工资上涨，因为卢布贬值，进口货物价格大涨。但大部分基础生活用品本土生产，物价稳定。

经济增长受益于，被迫的再工业化，尤其是集中资源搞军工制造。欧美跨国企业退出，70%都是被中国企业替代掉，每个产业都是几百亿的机会。去年2400亿美元中俄贸易额，如果没有制裁加重，今年可能会突破3000亿美元，而中非贸易额也不过2800亿美元，未来有机会看到5000亿美元。

的经济机会主要集中在能源、粮食和矿产，其次是交通基础设施，包括航空、海运和陆运。中国的新能源汽车出口到的数量显著，去年出口总量中约有150万辆出口至。

市场被视为蓝海，长期存在增长机会，尤其是对于国企和央企，同时也为提供服务的民企提供了机会。

2欧洲经济竞争力下降

欧洲经济竞争力下降，被美国和中国瓜分资本和产能，战争导致资金流向美国和中国，但更多资金流向美国。欧洲的工业能力，尤其是德国和法国，受到削弱，原本的德法核心工业能力加上能源的组合被破坏。

欧洲政府效率低下，海关政策不合理，导致贸易成本增加，没有一方受益。长期来看，欧洲经济未来将不可逆的往下走。

3华为全球化起点：市场的突破

华为最早开拓海外市场就是，1996年徐昕泉搞定第一笔海外订单仅38美元，1998在取得大突破，2001年在泰国取得突破，坚定了华为全球化战略。华为除了更早的意识和重视到组织管理，核心技术研发，还有就是客户关系管理。

4非洲的资源潜力与经济发展挑战

非洲资源丰富，有潜力通过资源变现促进经济发展，但缺乏技术和稳定的政治环境。经济学上有一个理论叫“资源的诅咒”，指的是资源丰富的国家往往因为依赖资源出口而无法发展起完整的高级别产业链和工业链。

非洲可以通过开放的经济模式打破资源诅咒，即通过引入外部高级产业链和技术，如中国和美国的投资，来实现产业链的升级。但如果非洲国家选择封闭，则很难实现经济发展。

5二手行业的增长趋势与消费变化

二手电商行业过去几年增长都很好，30%以上自然增长，一二线的卖“家当”，三四线的买的多。消费趋势变化表明，越来越多的用户愿意买卖二手商品，追求高性价比。

二手业务开始关注新品，尤其是3C电子产品，如手机、平板和笔记本电脑，摄影摄像设备（如相机）的增长速度很快。

闲鱼平台模式，流量遥遥领先，但合规是大问题，转转还是做的更重，做有限的品类，类似二手行业的京东。

6中国电商电商平台竞争格局

阿里的问题与其公司的多元化战略有关，导致阿里在应对新兴电商平台如拼多多和抖音时显得力不从心。

拼多多的成功在于其高组织效率和专注的业务模式，这使得它在成本效率上具有优势，甚至被认为在某些方面超越了亚马逊。拼多多通过解决运营成本和货物成本问题，实现了低运营成本，这是其竞争优势之一。不过目前拼多多的发展受到航空流量和物流限制的阻碍。

京东面临的挑战与其复杂的流程系统有关，京东的组织结构相对复杂，这影响了新锐品牌的竞争力。

抖音在服装品类上的销售额实现了显著增长，其内部有传言称目标是超越天猫、淘宝和拼多多。

7旅游行业刚需依旧，供应链与服务能力成竞争关键

旅游是一个刚需行业，即使在消费低迷的时期，人们对旅游的渴望依然强烈。携程的供应链管理能力强，尤其在中高端酒店领域，形成了难以撼动的竞争优势。在旅游服务行业，强大的供应链能力和服务能力比单纯的流量更重要。

经济下行导致一些公司趋向保守，减少了价格战和补贴，使得行业竞争不再激烈，总体来说其实更有利于行业的健康发展。

8关于教培行业

教培行业“死灰复燃”，根本问题还是就业压力太大了。当然2020年一刀切的时候就没有全弄死。那会教培市场集中度也就是5%，更多还是小作坊。把巨头管起来后，小作坊就更多了。

医美、服饰、手表行业国内下滑严重，东南亚等海外市场潜力巨大

作者 | 李成东

东哥笔记146期（饭局笔记）：

十三·东哥饭局第106期（广州站），本期饭局主要讨论了全球多个行业在当前经济环境下的市场现状、挑战与机遇，包括服装、电商、AI内容创作、手表、医美、东南亚市场、化妆品产业及全球市场商业机会等。

注：以下内容为脱敏干货梳理

1服装行业现状：整体市场下滑严重

中国服装行业，数量和价格都在下跌，行业性下滑20-30%。全国的专业批发市场数量也在减少，从1000多家减少到800多家。服装行业头部化极为严重，对于个体经营者而言，市场正在经历一轮重新洗牌。

有人在四线城市做线下大型服装工厂店，通过抖音引流，定倍率只有1.5-1.8，走机制性价比，工厂直销，四个店年销售额过亿。

2中东电商市场的特点

沙特阿拉伯、阿联酋、科威特等中东几个国家加起来人口3000万左右，就支撑着三家GMV百亿级的电商平台。埃及和伊拉克，明显购买力不行，各方面挑战都很大。

中东地区的电商渗透率低，大约为10%，远低于中国的26%。中东地区包括大量外籍劳工，实际具有消费能力的本地人约占60%。跨境电商产品主要集中为服装和家居用品，电器因为是标品很难卖起来，相对较少。

由于宗教信仰和女性消费者没有银行卡，在中东地区货到付款成为主流支付方式，但存在签收率问题。

3AI在商业视频内容创作中的应用

人工智能，大模型就那么三五个平台了，最后还是要看行业应用。今年国内真正营收过亿的，也就四五家，本次饭局中有一家。

AI目前在电商和内容创作领域有广泛应用，使用AI自动化生产和分发商业短视频，可以提高效率并降低成本。中国大陆每天产生1.5亿条商业短视频，短视频市场的竞争非常激烈，例如某知名化妆品品牌每天可以分发数千条视频。

AI可以替代大量剪辑工作，保持品牌标志性的同时提高产出效率。由于海外不同地区的内容和市场偏好差异，需要本地化的内容生产和分发策略。AI在保持内容一致性和避免重复性方面具有优势。人工智能，是中国企业全球化最有力的工具。

4中国手表行业现状：二手市场兴起与出口潜力

中国手表行业，受经济影响行业大幅下滑，但国产表行业仍然保持1000多亿的市场规模。中国是全球最大的手表制造中心，国产表的出口量占生产量的90%以上，年出口5.4亿只手表，出口市场潜力巨大。

国内二手表交易量呈现上升趋势，但线上成交仍然有限，抖音等平台的造势并未带来大量实际成交。

手表行业，未来机会在出海做品牌和渠道。

5医美行业在市场下滑中的转型与挑战

医美行业市场下滑：2023年中国医美行业市场规模下降了30-40%，预计今年将继续下降20%，回到2019年的水平。

大型医美机构面临挑战：由于高昂的成本，大型医美机构亏损严重，行业正在经历快速洗牌。

医美行业获客成本高：知名医美机构的获客成本可达数千元，但到店并不代表成交，行业面临转化率低的问题。

医美行业市场趋势：尽管市场整体下滑，但医美行业仍然是一个具有潜力的市场，特别是随着股市的上涨和消费者信心的恢复。

6印尼和越南的市场机会

东南亚6亿多人口，三分之一在印尼，每年生500多万人口，矿多人口多，大力发展本地制造业，机会非常多，华人地位高。越南人口1亿，机会在于制造完后转口贸易到欧美市场。

7韩国化妆品的全球竞争力与中国品牌在亚马逊的强势表现

韩国化妆品产业在全球范围内具有显著优势，拥有多家大型工厂和前端品牌，尤其在亚马逊平台上表现强劲。

中国在全球化方面表现突出，特别是在亚马逊等电商平台上，中国的品牌和产品具有强大的竞争力。亚马逊在中国有多个招商点，包括上海、杭州、青岛和义乌等地，拥有大量员工负责招商工作，上海是亚马逊在中国乃至亚太区的总部。

8全球市场的商业机会与行业潜力

根据经济发展水平和消费能力，全球市场被分为三层，包括欧美等发达市场、中东等中等收入国家，以及东南亚和拉美等发展中国家。在中等收入国家中，尽管市场规模较小，但仍存在商业机会，尤其是在食品和饮水等基础消费品领域。

金融、资源矿产、圈地等行业被认为是能够赚取大钱的领域。消费类行业，尤其是提供基本生活需求如食品和饮水的企业，也具有稳定的利润潜力。

三年开至10万家，名创优品加码，闪电仓能打破前置仓魔咒吗？

来源 | 东哥解读电商
作者 | 金珊

如同20年前的非典被不少人认为是中国电商的起点，几年前的疫情加速了即时零售发展。

和电商一样，即时零售最初也被质疑是应急需求下的产物。但5年过去行业增速依然不减。

近期商务部国际贸易经济合作研究院发布《即时零售行业发展报告》显示，2023年中国即时零售规模达到6500亿元，同比增长29%，预计2030年将超过2万亿元。

巨大的规模背后，是消费者对更快、更好的追求永无止境。即时零售带来的是全新的增量场。

十一期间朋友的孩子来家里突然想玩游戏，在线上下单游戏手柄不到40分钟就可以送达。年轻说走就走，空包旅行，线上一键买齐所需商品。

需求带动下，从观望到入局，即时零售已经是零售商的必选项，而在供给侧，零售商深耕即时零售的解法是什么？最近的行业热词是“闪电仓”。

名创优品年内将上线800家闪电仓形态的“24小时超级店”。屈臣氏也在布局闪电仓。上周的2024美团即时零售产业大会透露，目前美团闪电仓已超过3万个，覆盖零售全品类，到2027年，预计将超过10万个。

闪电仓在业内快速扩展的原因是什么？它能够成为零售商的机会吗？

零售商纷纷“开仓”

让零售商纷纷入局的闪电仓究竟是什么？

闪电仓是即时零售供给进化出的一种新供给业态，本质是一类前置仓。通过数据分析，把消费者想购买商品放到距离更近的仓库当中，节省配送时间，实现“线上下单，最快30分钟送达”。

过去前置仓是不少生鲜电商平台的“标配”，生鲜品类和应急下单是主要的消费场景。行业曾普遍认为前置仓是一个“伪命题”，存在履约成本高、盈利困难、走不出高线城市的问题。撤仓、撤城是主要的动作，不少玩家从先驱变为先烈。

闪电仓的兴起，或许是前置仓迎来转折的一个标志。2020年美团第一次提出闪电仓的概念，不到四年时间，全国已经开出3万多家闪电仓，并呈现出几个积极的发展趋势。

首先是全品类的拓展。

最早主要是便利店闪电仓，现在几乎所有品类都有闪电仓，便利店闪电仓占1万多家，其余 2 万家是其他品类。品类覆盖至数码家电、母婴玩具、日百服饰、美妆个护、宠物用品、水果、食材、酒饮、鲜花、医疗器械等。

其次是打破了只在一二线城市发展的质疑，快速下沉。2024年在下沉市场便利店类美团闪电仓开仓超过1800家。以西昌一家叫优购哆的生活超市为例，开仓七周后日均单量涨到超过700单，利润持续走高。

闪电仓背后的基础设施也在升级。建有冷库设施的闪电仓大幅增长，很多老仓改造新建冷库，满足冰镇需求。2024年上半年无人仓新增超过1500家，解决低频、低效率地点开仓问题。

全品类的发展趋势和下沉红利也让零售业看到了机遇。一个明显的信号是，此前闪电仓只有平台和小部分创业者在参与，现在大型品牌商开始入局了。

名创优品已开仓500家，累计业绩破亿元，预计年内将达到800家。屈臣氏在美团开设的闪电仓覆盖超过10个一二线城市。

同时闪电仓的业绩在持续增长。

据了解，名创优品重庆首家“24小时超级店”江北区华新村店开业3个月后，月度业绩突破25万，一次性出行用品尤其受用户欢迎。“24小时超级店”整体在超一线城市和西南地区销售亮眼；屈臣氏仓单产提升1.4倍；一位服务商表示，他今年开了50多家闪电仓，都比较赚钱，月净利润从3万元到8万元不等。

闪电仓为何有机会打破前置仓的生存魔咒，成为零售行业新的机会点？作为业内开设直营闪电仓数量最多的零售品牌，名创优品提供了一种思路。

名创优品为什么要做美团闪电仓？

过去线下连锁品牌为寻求增长，都会采用“加密”的策略，就是开更多的店铺，来覆盖更多的消费者。但随着门店数量的无序增加，临近的门店也会产生客流的竞争，单店的平均营收和利润难免下滑。开一家线下门店的投入也在增加。

零售商有没有更好的扩张思路？线下门店和闪电仓等即时零售模式互补发展，提供了一种新的解决方案。

名创优品推出的“24小时超级店”，就是一种闪电仓模式，即时零售也有望成为名创优品的第二条增长曲线。

“我们把超级店作为补充名创优品在国内常规店无法覆盖的地方，如果说用户需求像一个瓶子，开仓就像是往瓶子里装沙子，能覆盖更多人群、更多需求。”名创优品即时零售业务负责人陈镇杰认为。

闪电仓与实体店并非相互替代的关系，名创优品“24小时超级店”是纯增量场，能深入到常规店没有办法灵活扩张的点位。同时，闪电仓的坪效更高。相关的数据显示，平均来看，同样面积的店和闪电仓，店的坪效（元/平方米/天）为59.2，闪电仓为83.3；店的利润率为1%至5%，闪电仓的利润率为3%至10%。

同时闪电仓能延长营业时间和扩大门店覆盖范围。时间上，原本的门店受限于商场的经营时间，关店后消费者就无法购买。门店上，名创优品常规店90%都开在商场里，闪电仓照顾到了商场覆盖范围之外的消费者。

“24小时超级店”是名创优品自身的供应链优势和美团的数字化和履约优势结合的产物。知难行易，今年1月，第一家“24小时超级店”上线，据了解双方试跑了半年才开始大规模的扩张，而一旦决定，扩展速度就变得很快。

在选址方面，这类闪电仓和名创优品常规店进行“互补”，主要集中在社区、住宅等人群密集区域，线上消费有着高需求的热门出行城市。平台通过数据精准预测哪些地方有开仓的机会，提供支持。

在运营方面，货盘的组织是一大难点。消费者在商场的常规店主要是“逛”，偏向冲动型消费，即时零售偏向于应急和刚需。这也导致常规店的4000多SKU，照搬到闪电仓也不一定都适合线上即时零售的需求。

但名创优品的优势在于自产销一体，背后的研发和供应链能力迅速跟上前端的需求。

针对即时零售的用户特性，名创优品和美团合作，差异化地开发了一次性浴巾、内裤、床单、马桶垫等大单品，重点放在出行、清洁百货、美妆个护、数码配件、礼赠等场景。24小时超级店和常规线下门店的商品差异率据称将达到70%，这也再次验证了闪电仓带来的是增量，并不挤占实体门店生意。

通过“开仓”，名创优品找到了在住宅、社区以及一些新增市场中，更好的扩张方法。

闪电仓会是即时零售最大的机会吗？

中国的零售业30年走过了美国130年的路。电商和即时零售的发展处在世界领先地位。高速发展背后，线下也有很多长尾业态急需升级。繁琐复杂的分销网络，难触达的夫妻老婆店、菜市场，也都影响了经营的效率。

特别是对快消品牌而言，竞争更加激烈，推新是维持竞争力的主要手段之一。但新品面临的是九死一生的局面。凯度消费者指数数据显示，快消品每年上新84908个，新品存活率仅为13%。

其中一大关键原因是新品推行的速度很慢。

新品上市后，进入线下终端的渠道，每个层级的分销商再到实体门店，可能需要3到6个月左右。国内的餐饮品牌，瑞幸、茶百道新品上市非常迅速，可能只需要两个星期就可以铺满全国的终端门店。

随着闪电仓等新业态的增加，品牌的数据打通，不必要的中间环节被优化。连锁快消品牌未来也有可能像餐饮品牌一样，能够快速测试新品。

2024美团即时零售产业大会提出，预计到2027年，超过10万个美团闪电仓的市场规模将达到2000亿元，覆盖全品类、全地域。

闪电仓的扩张，能通过数据带动零售品牌在更多场景完成扩张，也会带动背后的选品、供应链、营销完成新一轮升级。

通过对零售商在商品、渠道等方面痛点的覆盖，闪电仓有望成为目前即时零售行业内最大的机会。