谢荣兴：央行间接入市，威力似洲 际 导 弹发射

如果说9月25日中国在军事上成功发射了一颗，那么9月24日央行简接入市，就是在金融上发射的又一颗，已引起全国乃至全球投资界的关注，不仅A股ETF连续涨停，香港股市乃至在美的中国ETF也是疯涨。

本人多次建言央行直接入市，以扭转A股长期下跌的趋势，早在2023年3月9日通过发文《向全国 两  会建言｜启动股市是提振消费拉动内需事半功倍的选项》。明确提出：“央行增发用于购买上市公司股权的专项货币，对应的锚就是上市公司股权（基金），增发的货币专款专用，对应的是实实在在的物一一有市场公允价的股权”。

2023年9月11号在上发文《中国央行直接购买股票ETF，是解决A股市场严重失血的唯一办法》“再次呼吁央行发行股市专项货币，直接入市，央行扩表直接购买股票ETF不存在信用乘数效应，流动性不会外溢，对应的是实实在在的股权实物，不会直接影响其他资产，不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响”。

2024年2月14日我又在上发文《为证监会吴清主席点个大大的赞》并向吴清主席提出46条建议（注：应该有半数以上己被采纳了），其中第43条，救市要有增量资金介入，再提央行入市刻不容缓。

市场上除了我一直呼吁央行直接入市之外，还有原德邦证券的总裁余永辉，也是反复发文。

同时要感谢新华社内参编辑部，三次采访摘要了我关于央行直接入市的建议，应该说内参转载起了决定性的作用。

下面我们来细细分析一下9月24日央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布的政策力度威力倒底有多长大。

央行设立了两个工具：一是为基金、保险、券商等机构提供互换便利，首批额度达到5000亿，让这些机构可以从央行通过互换获得央票、国债等流动性好的资产，这些资产在二级市场上可以卖出后用来购买股票，且规定只能用于购买股票。央行行长潘功胜表示，如果首批5000亿用完，还可以有第二个5000亿，甚至第三个5000亿。第二个工具是为上市公司和大股东提供回购资金支持，首批达到3000亿，如果需要，可以继续提供更多。

“互换便利”的工具，是美联储发明出来的，当初是为应付2008年3月的次贷危机，是一种应急的办法，期限也只有28天，由于次贷一时停不下来，到2009年期限延长到了84天，而用途是什么呢？介决流动性，应对银行储户的挤兑，而我国央行套用美联储“互换便利”的名称，实际性质相差十万八千里，我们既无期限，又无额度限制，而且规定只能进入股票市场，从这二点讲和日本央行直接入市提供无限流动性对股市的作用无实质上的差别，但我们央行本身没有直接入市，入市主体由其他金融机构来承担，这是妙招。

好多人跟我说，继续呼呼，央行直接入市更好（其实央行直接入市在法律上是有障碍的），在我看来，央行间接入市这招太棒了，请看如果央行直接入市的作用：一，提供股市的增量资金，二，市场上流通盘相对减少，三，实质性推高股价，这三条间接入市也能做到，而差别在哪里呢？持股主体不一样，央行直接入，股市上涨，收益归央行，对上市公司有什么直接的好处？没有，而我们现在是保险，证券投资基金（控股股东大多是证券公司），以及证券公司作为主体，股市上涨收益归非银金融机构，当然也包括商业银行（旗下的证券基金管理公司），因此金融类上市公司是互换便利的直接得益者，分分秒秒产生超额收益，这和美联储的释放流动性走得不是一条道，我们央行完全是给投资股票的金融机构放杠杆。

我们再来具体细分一下：

保险公司，其盈利模式本质上（和银行一样）是利差收益，和银行的区别是，银行低利息资金成本来自储户，放贷出去，获得利差，保险也一样，支付低利息给投保户，拿了钱去做投资收益，赚取利差。

目前我国保险公司管理的资产进入股市的比例在不断加大，截止2024年9月，保险公司直接投资股票，公募基金（股票及混合型）的合计是3.3万亿。

3.3万亿存量上涨40%就是浮赢1.3万亿，如果拿出1万亿去“互换便利”，保险公司拿到1.75利率（或2.25的利率）的专项融资，投资股市，如果上涨25%，就达到的10倍收益，这可不是来自于投保人的盘子，这是财务杠杆的收益，是超额收益呀，哪家保险公司存量股票基金投资的比重大，哪家保险公司的基本面立即得到改变，这是躺赢啊！

当然我无法区分其中归属于上市保险公司的比例是多少。

再来分析一下券商的收益，首先交易量增加至少3倍，以一万五千亿计（昨天3.45万亿），以平均佣金万分之1.5计算每天新增佣金2.25亿，以全年240个交易日计算，达540亿，如果说平时5，6千万的交易量已把固定成本都摊进去了，那么新增交易量的佣金就是纯利润，如果说行情好，融资客户多了，那么利息收入又增加了，利息收入中包括给上市公司大股东股票质押的利息收入那就更可观了，券商还有股票投资的自营业务，大券商有几十亿规模很正常，这也是躺赢啊，当然券商也有“互换便利”资格，也能加杠杆。

各位，券商还有一笔可观的收入，根据“一控一参”的原则，上市券商都有一家控股的公募基金和一家参股的公募基金，今年基金公司收益好一点的要翻番了，为什么？基金也可以“互换便利”，拿2.25%的利率，赚30%，就翻10倍了，这就是杠杆收益，这个超收益跟基民的本金无关，但会按比例分给基民。当然大券商还有一家全资的期货公司。

真是资本市场一火爆，券商可谓满堂红啊！

潘行长宣布的第一项是“互换便利”，第二项就是股票回购专项货款和股票增持专项贷款，这对商业银行来说是一项新增贷款项目。

这次从政治局会议到央行及多个部委分别发声，本质上是中国资产定价权和话语权的争夺的金融战，是中国资产从土地财政转股权财政的中国资产价格重估重要拐点。

我认为见证这个历史性的重大转变，商业银行还大有作为，可以新设一个“股票投资”专项贷款，贷给谁？贷给县，地，省各级政府，用于专门投资上市公司的股权（当然就是股票），具体做法，商业银行的贷款地方政府配套20%，地方政府必须在券商这里开设股票账户，最理想的是贷款行就是券商的资金清算行托管行，更有利于监督规避风险。

本人在这里仅央行的“互换便利”政策，直接给金融类上市公司带来的收益作下点评，作为投资者要深刻理解“启动股市是提振消费拉动内需事半功倍的选项〞（借用2023年3月9日我文章的标题），股市的财富效应会直接拉动消费，消费起来了会促进上游企业扩产，扩大就业也成为必然，上市公司中农林牧渔企业，服务业，汽车行业，家电行业，电子消费企业都会传导，这是典型的内循环路径。我9月26日看到有分析师讲上去了，又要下来的，忍不住在朋友圈发声：惊天动地的牛市信号，千万别用老经验去理解.，一一“历史没有如果〞，第一步看4000点。

在我看来4500点股民才真正脱贫，二手房房价才会止跌回升，让我们共同提高对这次行情的认识高度，迎接中国资产的定价权，展望十年牛市，创出历史新高的“”指数。

转融通与法与理都应该关了

148家公募基金，产品有一万只，因为基金申购和赎回每天可以发生，且市值是有第三方清算和托管的，如果把股票借出去了，第二天的市值是把出借的股票市值扣除了？显然没有，因为这是基金持有人的权益（扣除了就是基金持有人的权益减少了），这再次证明转融通的股票所有权也没有发生转移。

好，那问题来了，目前转融通余额是340亿（2023年末是730多亿），余额就是借券净拋出的股票市值，抛给谁了？不管这340亿是谁买入的，登记公司肯定将这340亿股票登记在所有买入人的名下，一手交钱一手交货（股票），买入人并不关心是谁把股票抛给了你，即使知道抛给你的人融券期限是半个月，并不影响你买入后放三年，显然是虚增了340亿的流通盘。

桥归桥路归路，这样算下来，每家上市公司季报的股东持有的股票相加，肯定超过所有公司发行在外的法定股票数，简单讲虚增差额就是融券数（当下就是340亿）。

以我的推断，所有权没有转移的融券仅仅是所有者的“锁仓”约定，这个融券库是虚拟的股票库，买入者是“真实的券”是虚增的流通盘。

我国的证券法规定，我国的股票交易是现货交易，即一手交钱一手交货（股票），第二股票实行的是实名制，股票转让后必须过户，转让才生效，我们每天晚上看到股票的交割转让数，以及买卖发生的资金清算，这都是通过第三方来完成的，资金有托管银行清算，股票有中登公司登记过户。

公募基金持有的股票，所有权是基金（产品）持有人，股票登记在该基金的名下（也是实名制的），他的出借是一个名义上的出借，所有权还在基金产品名下，别人拿了所谓的借到的券怎么有处分权呢？就好比我的产权房借给别人住，但别人无权把我房子卖了，如果卖成功了，那这个房子就会有二个产权人，这是违反民典法的，但事实是不可能发生的，因为没过户是不能成交的。

举个例子，1986年11月，把一张“飞乐音响”股票作为礼物赠送给来访的纽约证券交易所董事长约翰·范尔霖，向世界宣告了中国改革开放的决心。范尔霖之后还亲自到上海为这张不同寻常的股票办理过户手续，因为不过户股票不是你的。

中国股票实行实名制同理基金公司持有的基金份额市值都是有第三方托管清算的，基金管理人是无权变更其中股票所有权转移给任何第三方的，如果基金管理人（在所有权不变的情况下，借出股票，任有借入人拋售，假设抛出股票是实物券（001号～009号），一个小散买其中的008号，当天008号就过户在了这位小散的股票户里了，这就形成了二个持有了二张相同编号的股票，当然因为没有过户，其实融券的人是无权卖给他人的。

所以我认为这里有一个很大的漏洞，这给全市场人为增加了流通盘，用虚拟的股票标的投放到了股票的二级市场。

我以为转融通制度不仅与证券法不符，同时通过虚增流通盘卖出，人为的扩大了流通盘，这种“裸空”制度是做空当下股市的元凶之一，必须关了。

请把对准数千万中小投资者的枪口抬高一寸，罚没违法大股东的股权，吸收合并优质资产的大股东，让退市股重生

因实控人、董监高的违规，包括财务造假，信披违规等实施退市制度的警示，成为带*ST公司，目前已有92家，根据非官方推测包括市值小于10亿元，净资产为负，立案未结，审计有保留意见，以及财务下滑，分红ST风险等的ST预警潜在风险股达457家上市公司，当然这是以审慎的原则加以提示（实际应该不会那么多），使市场出现了非理智的抛售，因为由于实施带*ST退市预警后，股价天天跌停，这对广大中小投资者来说简直是防不胜防，对数千万中小投资者事实上造成了二次伤害，甚至血本无归，而实控人，违规者，违法人或许变成最大受益者，在背后暗暗偷笑。

请看段子：

依据信披严重违规就可以退市的原则，这里有很大的政策漏洞，假如实控人已减持到手10个亿20个亿，公司经营还不错，但实控人在股价高位减持后只有10%+，怎么在更低的价格增持呢？不仿搞个信披严重违规达到退巿标准，股价从30元跌到3毛钱，退市后审计费律师费独立董事费都不用出了，别说也不用开股东大会，连董事会也可以不开了，就是个底到的私人公司，整个家属在公司名下买豪车，买豪宅也没人监督（新的楼市政策是支持的），几十万，上百万小股东无法获得公司的任何信息，这时可以找个白手套私下收购才几毛钱的股份，过段时间再找个战略投资者入股，然后到香港到新加坡重新上市，岂不美哉！

以前中概股退市还要找几个基金溢价回购股票，再寻找在A股上市，现在退市可以不回购，若要重启其他市场上市已不用白菜价，而是一地鸡毛价，可以轻轻松松第二次空手套白狼。

请看段子：

上百家公司退市，乃至可能的几百家公司退市，以一家公司市值二十亿计，十家二百亿，一百家二千亿，二百家四千亿，几千万中小股东的四千亿资产就血本无归，退市将消灭一批中产（原来还奢望股市上涨来拉动消费）。

退市股中还有央国企，还有多家证券公司在退市股的十大股东中，请问散户又如何分辨得了，以前说买股票要懂得宏观经济，懂得企业的主要技术，还要懂得财务报表，现在倒好，还要懂得看面相，算算实控人会不会造假。话再说回来，一经审核上市，散户作为一个整体是无法退股的，有买才能卖，这是一个击鼓传花的游戏规则，因此退市的枪口应坚决对准财务造假信披违规的制造者身上，而对“退市”公司的中小投资者枪口要抬高一寸，不能简单的拿中小股东几千亿的资产去陪葬，对此恳求听取以下几条建议：

一，对实控人、相关董监高达不到入刑的暂不退市（人民内部矛盾，肯定不是大事，犯错不犯法，改了就可以了）。

二，对实控人、相关董监高不罚个倾家荡产暂不退市，对直接制造者，只罚个几十万，几百万，值得百万股民陪葬几十亿吗？

三，在没有对中小股东实施实质性赔偿前暂不退市，退市后小股民去找谁呀？退市后还有信披吗？退市后还会开股东大会吗？还有监管部门管吗？难道去找工商局？

以上是讲了退市的配套条件，核心是把保护中心投资者利益落到实处，而不是口号。

四，对中小投资者赔偿有哪些来源？

1，监管部门对实控人、董监高的罚款，不应进国库，应该进该公司对中小股东的赔偿基金池。

2，罚款执行的力度还可以取之减持套现资金的多少，

3，罚没实控人，董监高持有公司的股权。

4，中介机构的审计所及审计师，律所及律师），券商及（相关投行人员，财务顾问，半年之内还在推荐股票的研究员）的罚款和赔偿。

那么如何既要惩罚造假者，违规者，又要保护中小投资者利益，还要腾笼换鸟，提高整个上市公司质量呢？

本人2015年前（2009年5月21日）在上证报发表一篇题为《上证指数：中国的“驰名商标”》的文章，是应公募基金要筹划一个上证综指ETF基金而写（当时本人还在公募基金，有关来找我，说我最有资格来写），作为“上证指数”的见证人，我在三千字的文章中，回顾了上证指数一路走来的涨涨跌跌悲欢离合历经激荡难忘的岁月，最后写了一段结论性的寄语（现一字不改展现给大家）：

“既然历史让我们选择了上证（综合）指数，而不是如道琼斯那样的样本股指数，那么我们就应该夯实所有存量上市公司的质量，改造微利亏损的上市公司，用增发的方式鼓励能注入优质资产的企业成为新的大股东，支持用吸收合并的办法"换壳"上市，唯有这样我们才能不断看到上证（综合）指数的辉煌”。

无独有偶，本人又在今年2月14日《荣兴下午茶》上发文《为证监会吴清主席点个大大的赞》，文中提出46条建议（引起了较大的反响，阅读量超过13万2千人），其中第八项：

要慎重处理上市公司退市的标准，不要让小股东受到二次伤害。

40，控股股东作假违规要处罚控股股东，巨额罚款要交到上市公司，让可怜的小股东有所贴补。

41，公司法人代表及董监高违法，直接追究当事人的责任，经济罚款也归流通股股东所有。

42，控股股东掏空上市公司如追溯不到巨额罚款来弥补流通股股东时，对控股股东进行大比例缩权也是可行办法，使其成为无实际控制人公司，此时可以临时停牌一个月，引入有实力的大股东控股，这是一个二全的方案，社会稳定，降低小股东血本无归的惨剧。

其中第五项：

并购重组是企业做大做强也是防范风险的永恒主题：

23，支持上市公司资产重组并购，减少万马齐奔上市的独木桥，也应该成为PE退出的主渠道。

25，鼓励有实力的企业走并购举牌上市之路，不论是单纯控股权，还是吸收资产做大主业，监管部门都应该支持，也是减少IPO的重要出路。

这5条建议的核心思想就是：

要慎重处理上市公司退市标准，要以广大中小股不受到二次伤害为前题。

现在国家救房地产，地方政府买单收储，使烂尾楼获得新生，对退市股我们也不指望政府回购，我提出用市场化的办法介决，包括将违规违法的实控人、董监高的股权进行罚没缩股，降至1%以下（包括全部罚没），用作换取新的实控人的优质资产（股权作价不够时，可以增发），鼓励绝大部分IPo企业走吸收合并之路，并购重组是资本市场永恒的主题，也是减少IPo的重要途径。

特别提示，这和以前的＂借壳上市＂有本质的不同，以前借壳上市即使是垃圾股，除股权买卖外，原大股东还得让你付好几个亿的买壳费。现在壳成本是零。

具体做法是：

1，对符合退市条件的公司实际带*ST的当天，立即停牌3个月（而不是等到连续跌停20多天后才干预）。

2，除了对实控人董监高高额罚没之外，对中小投资者作出实质性赔偿外，对其持用的股权进行缩股之1%以下。

3，代表小股东利益的证券金融类公益机构“中证中小投资者服务中心有限责任公司”，临时行使实控利，直到选出新的董事会为止。

4，券商作为收购兼并（吸收合并）的财务顾问，从手中一大准备lPo的企业中找出合适的企业和“中证中小投资者服务中心”相对接，当然作为配套的中介机构还应包括会计师，律师也要出场。

5，上报审核，通过后复牌，时间不够宣布延期。

6，这种吸收合并方式还有二个意外的好处。

第一不会发生超募，第二不会一股独大。

为证监会吴清主席点个大大的赞

看到第十任证监会吴清主席上任后的三个处罚决定和三个交易所鼓励上市公司自愿信披的意见，我表示极大的拥护，并借此机会向吴主席提些建议供参考，其实大多数内容早在2017年1月开始发表了《中国股市游戏规则必须检讨——向刘士余主席建言》，指出了股市的制度按排出了问题，不应该将股市变成只是融资的市场。我在2019年6月更是提出了《对中国股市供给侧结构性改革的30条建议》等一系列文章，现将主要建议写出来：

一

放缓IPO节奏，择优发行。

1、每周新股发行（含增发）不超过一家。

2、上市前二个或三个会计年度没有分红的优先，分红率不超过10%的其次。

3、上市前发行价市盈率不超过20倍的优先（相对而言）。

4、上市募资在3个亿以内的优先，不得超募，上市申请的是要募多少资金，用来办什么事，怎么可以决定数量，然后乘上发行价，目前这种腐败的报价方式应该取消，直接有承销商和发行人（参考市盈率）商定发行价格，我们以前都是这么做的。

5、科技部、发改委、大基金优先支持的硬科技行业优先。

6、控股股东及主要股东（尤其是直系亲属，旁系亲属）承诺8～10年内不减持的优先。

7、控股股东上市时占比35%以内的优先，（因为可以到一级市场融资）。

8、上市前二个完整会计年度内没有突击入股的优先。

9、控股股东没有在退市上市公司和卖壳公司中任控股股东的优先。

10，对以上9项择优发行，尤其应推出机器人打分审核，本人早在2017年二次在上提出《解决企业上市信披的完整性与投资者信息不平衡不充分的矛盾 ——证监会“”引入智能机器人势在必行》。

二

减少股市衍生品工具的推出，

尤其是高杠杆衍生品。

前中国证券金融股份有限公司董事长聂庆平曾发文：2015年股灾指数大跌和股指期货密切相关，对冲基金千万不要变成主角，把现货市场、产品市场扭曲了的重要观点。

11，建议不仅不能增加股指的衍生品工具的推出，而且应该减少，建议只保留上证50指数期货（其他品种等市场明显好转了再恢复）。

金融大鳄索罗斯，曾扰乱多个国家的金融市场，用的是什么办法？就是做空工具。

2008年美国爆发了金融危机，对冲基金大量地抛售对冲了799种美国金融股的时候，美国SEC没有别的办法，因为它几乎不知道谁在卖空，所以最后只有下禁空令（再市场经济的美国也只能用看得见的手来扭转市场）。

12，大幅提高股指期货的保证金比例。

2015年股灾时，8月22日（星期六）我在金融投资报发文《股灾反思七点建议期指存在制度缺陷》，二个工作日的星期二晚上，证监会就采纳了我的二条建议：限制开仓总量和提高保证金比例（二个月后又采纳了期指交易时间和现货交易时间一致），下跌的市场立刻得到缓和，从数据看：2015年的1月，到2015年的8月，金融股指期货的交易量，大概达到了37万亿，那是大大地超过了现货，从限制政策出台后，即2015年的8月，到2015年的12月，整个股指期货交易量，或是金融期货的交易量，只有3700亿，可见期指对现货市场的撼动力是如此之大。

13，要取消雪球产品，这个雪球产品是赌注，是对赌工具。

14，限售股转融通是违法的必须禁止，限售股东借出的券拿到的利息收入必须归到上市公司的营业外收入。

15，公募基金将基金份额的券出借获得利息收入是违背基金持有人意愿的，是违法的，如果利息归基金公司所有，而不是归基金持有人所有，则基金公司必须利息退还到基金净值中，这是子息关系。

如果故宫博物馆管理人员，将不对外展示的藏品拿出展示了，请问拿到的展示费可以归自己吗？

16，证券公司出借券的利息收入，也应按比例退回给投资人。

17，支持个股的期权合约。

三

上市公司与中介机构中的会计师事务所、律所、券商的关系与责任：

18，上市公司不得中途更换中介机构。

美国安然造假事件后，我在中证报发文，上市公司和审计会所，第一年是工作关系，第二年朋友关系，第三年同伙关系，怎么可以审计20多年不换呢？还会有独立性吗？我建议一经作为审计关系后，不能中途变更，到期后也不得连任。

19，上市公司作假，中介机构承担连带责任，并终身追责，签字当事人必须进入黑名单，十年内不得从业第三方审计，其他中介也一样。

四

关于独立董事制度：

本人2000年在清华经管学院讲课中讲到了独立董事制度的建设，并发表在清华经管学院主办的《清华管理评论》（2000年7月总第70期）上，证监会2001年8月份才正式发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，本人又先后担任过A股港股10家上市公司的独董，并在21年专门发表了独立董事八大制度创新的建议，以下只强调一点，

20，独立董事要真正独立，来源必须抽签产生，符合独董条件的人选放在当地上市公司协会的独董库里，由公司监事在协会有关方面监督下抽签产生，这是最核心的机制。

五

并购重组是企业做大做强也是防范风险的永恒主题：

本人2019年1月在上《对中国股市供给侧结构性改革的30条建议》中提出对社区银行、地区银行、证券公司、期货公司、保险公司要限制新设，更要限制上市。

21，在经济下行时尤其小银业风险极大，出路不是注资，而是并购，我建议村镇银行一律有中型股份制银行并购，建议江苏九家上市的股份制银行用新设合并的方法重组成新的江苏银行，上海三家也合并，当然还有浙江多家上市银行也应该进行合并。

22，小证券公司绝对不要谋求上市了，证券公司90%同质化经营，除了降佣金拉客户，还有什么招数吗？中国要“高盛”，要“美林”，要“野村”。

23，支持上市公司资产重组并购，减少万马齐奔上市的独木桥，也应该成为PE退出的主渠道。

24，上市公司要做大做强，反对搞分拆上市之路，这是又一种圈钱之道。

25，鼓励有实力的企业走并购举牌上市之路，不论是单纯控股权，还是吸收资产做大主业，监管部门都应该支持，也是减少IPO的重要出路。

六

关于大股东减持及违规减持的问题。

26，记得以前法人股禁止流通，通过司法拍卖后归自然人所有，但还是不能流通，为什么？因为法人股的性质决定了不能流通，不问现在权利人是谁，登记公司是将法人股“锁定的”。

同样道理上市前法规规定的某些特定股票是限制流通的，那么不管当事人是辞职也好，离婚也好，司法拍卖也好，其限制性质限售时间也是不变的。

具体操作程序是上市公司董秘在股权变更时通知交易所变更后新股东的锁仓期，交易所指令下达给登记公司，对司法拍卖过户时上市公司通知交易所新股东的锁仓期，然后登记公司锁定时间（然现在实际操作只告知当事人限售，登记公司并不锁定，当事人一个大宗交易就易手了）。

27，对于已发生的违规减持，发现后不是警告之类的处罚了事，而是要补回来，亏了自己承担，赢利了差价部分交上市公司，作为公司营业外收入。

28，关于大股东减持，多年来我一直坚持超过50%以上的减持要支付50%的对价，当天减持多少金额的一半分配给流通股股东，不减不支付，减多少分多少（50%）。

顺便说一下，当年股权分置改革要支付对价是对的，但支付对价的时间办法错了，比如10送3，只是一方要约，另一方承诺，什么时候支付？减持时候支付，减持多少按对价支付多少，不减持不支付，这是银货两讫呀，然而实际操作时，并没有任何减持就支付了全部对价，这使流通股股东不当得利造就了股市6千多点，一年后包括真正开始减持时，没有了对价，指数跌去一半，这是后话。

七

关于小股东权益的保护。

29，集体诉讼的赔偿制度必须建立。

30，小股东征集到10%投票权时，其提出的进入临时股东大会表决的议案董事会必须无条件通过，这小股东制衡控股股东、完善公司法人治理结构的最后手段。

31，机构和自然人以举牌方式达到10%股权时，其提出的改选董事会要求召集股东大会等议案时，董事会也不得阻扰临时股东大的召开。

32，小股东征集到10%股权表决股时，可以推选一名独立董事候选人，这是对现阶段独立董事不独立的补充机制，但提议必须申明与控股股东有无关联关系。

33，对上市的各种经济处罚应该从董监高和实控人这里产生，如果只注重从上市公司罚款，吃亏是广大小股东。

34，散户T+0，机构T+3，

建议少学欧美所谓股票成熟市场的模式，多学亚洲比如日本印度的股市模式，在交易制度上效仿印度模式，对散户T+0，对机构T+3，这是否会对机构不公呢？完全不会，机构有好多对冲工具，已经T+0了，机构持仓个股百万股千万股，也已经可以T+0了，当然机构还有电脑程序化优势，资金优势，团队优势，信息数据库优势，光缆直通优势.....等等。

35，特别支持交易所对上市公司自愿信披的指导意见，放松信息管制是对中小股东知情权的重要渠道。尽可能让广大投资者知道公司在做什么？想做什么？而不是只给到上市公司去调研的机构投资者知道，让小作文变成上市公司公开披露的大作文，让小道消息通过正规渠道发出，所有人在同一时间知情，有一说一，只要不是造假，就可以披露。

36，充分利用好线上的“问董秘〞，和企业“”报导披露。

37，建议有条件的公司设立投资者关系部。

38，建议每周设立半天投资者接待日，至少要有董秘在场。

39，股权激励不能损害小股东利益。

本人一直支持上市公司回购股份，早在1994年就在上证报上发文支持上市公司回购股份，但现在不少公司回购不缩股，而用于所谓的“员工股权激励机制”，我还看到有的公司激励的股权变现后，只隔了一、二年又搞第二次激励，我以为股权激励是为非常难的目标而设立的，有对赌的含议，但现在走样了，我认为目标平平的股权激励应有大股东拿股份出来奖励激励，不应损害小股东的利益。

八

要慎重处理上市公司退市的标准，不要让小股东受到二次伤害。

40，控股股东作假违规要处罚控股股东，巨额罚款要交到上市公司，让可怜的小股东有所贴补。

41，公司法人代表及董监高违法，直接追究当事人的责任，经济罚款也归流通股股东所有。

42，控股股东掏空上市公司如追溯不到巨额罚款来弥补流通股股东时，对控股股东进行大比例缩权也是可行办法，使其成为无实际控制人公司，此时可以临时停牌一个月，引入有实力的大股东控股，这是一个二全的方案，社会稳定，降低小股东血本无归的惨剧。

九

救市要有增量资金介入。

43，学习日本股市，央行直接入市。

对央行直接购买上市公司股权，其实国际上早有先例。

日本央行在近4000家上市公司中，进入上市公司前10大股东的已占40%，其中有5家成为第一大股东，已占总时值的60%。

本人早在去年3月9日和9月11日二次发文呼吁央行直接入市，央行发行用于购买上市公司股权的专项货币，对应的锚就是上市公司股权，增发的货币专款专用，对应的是实实在在的资产一一有市场公允价的股权（不必计算浮赢浮亏），这个上市公司股权直接归央行管。

央行扩表直接购买股票ETF不存在信用乘数效应，流动性不会外溢，对应的是实实在在的股权实物，不会直接影响其他资产，不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响（新华社内参二次摘录了我的文章）。

央行持有上市公司股权产生的每年分红的股息一律转交给社保基金，这样社保缺口也不用操心，央行持有的上市公司股权资产本质上归全民所有，分红进社保基金也理所当然。

44，建立公务员、政府高级官员都能投资的《股票ETF的FOF基金》，这是本人一年前的提议。

党员干部、公务员、政府高级官员要像当年买爱国公债一样带头参与证券市场，前段时间我还呼吁要有千万个胡锡进背景的退休官员入市，股市的真话就能传递了。

股票的ETF基金是有几十个甚至上百个股票自动配置的股票基金，股票ETF的FOF基金更是由几十个股票ETF基金组成，完全避免了信息不对称、内幕消息和各种人为因素带来的不公，没有丝毫舞弊行为，没有丝毫内幕交易，有谁能反驳我的吗？建议监管部门大力推行股票ETF的“FOF”基金，为证券市场增量资金助力，为振兴股市，为服务经济共担责任，俗话讲：信心比黄金贵，在股市更是如此。


45，公募基金从上到下要坚决购买自家产品，基金经理及部门副经理以上干部包括董事长总经理，必须带头购买自家公司股票型基金，要以此改变基民对基金产品的信任危机，协会要发起并督导这项工作。

46，证券从业人员是一个很大的中产群体，在投资股票市场上不能缺席。

建议中层以上干部也必须购买自家的资管产品，或自家的基金产品。

同时建议尽快起草证券从业人员直接购买股票的法规，包括人员范围，账号报备，购买股票时事先向风控部门报备。

在处理从业人员炒股时，对正常的投资股票与内幕交易、老鼠仓要严格区分开来。


结束语：

一年前的3月9日本人在上发文：标题是《向全国建言｜启动股市是提振消费拉动内需事半功倍的选项》，提了很多建议，挤牙膏似地采纳了5、6条建议，但下重典的没有采纳。

原来的愿望是启动股市提振消费，结果3月9日至今年2月上证指数跌了17.5%，科创50跌了32.6%，创业板跌了34%，不但没有拉动内需，反而消灭了一批中产，实属遗憾。

现看到新上任的吴清主席的三把火，让我倍感信心百倍，所以和盘托出我的建议，此乃证券市场75岁老兵的肺腑之言，仅供参考。

谢荣兴：寻找在清洁能源发电中的“宁德”

清洁能源分前端后端二大不同的功能，前端即供应端，提供基础发电的部份，前端清洁能源有核电，水电，光伏，风电等。 

清洁能源的后端即消费端，现在主要在汽车动力上采用电动的新能源车，而储能装置的充电桩，各大小蓄电池，需要冲电的能源基本是由火力发电供给。

“宁德时代”主要是做蓄电池，用在电动车上，因新能源车的火爆，使宁德的市值扶摇直上。

然而碳中和的重头戏从根本上讲仍在发电部分的非碳化。 

全年365天以小时计，共有8760小时，那么从各类能源的利用效率看：

核能全年可发电时间超过7000 小时，高空风能超过6500小时（高空风能的密度是低空风能来源的十倍至百倍），火力发电超过 4500小时，水力发电超过3800小时，而光 伏与风电很难超过2500小时，为保证电力供应平稳光风电必须配20%以上的储能装置，否则无法并网，而储能部分的成本要超过发电成本，且储能设备生命周期短，还有二次污染。2021年光风电实际发电量是装机容量的12%，实际使用比例如此之低，大概率是因不能稳定持续发电而不受电网欢迎。 

中路在安徽绩溪的高空风能项目与中能建合作的并网发电已进入到万事俱备只欠东风的最后关头。

对于高空风能这项颠覆性技术，2.4兆瓦x2的并网发电成功宣布后，

投资者可以关注以下几个结点：

一，扩大产能或机组，比如2.4×10，或者单机25兆瓦，50兆瓦，甚至100兆瓦什么时候宣布。 

二，能否很快复制到全国，比如十个省，二十个省，甚至走向国外。 

三，现在从有关消息报导看，实际动作，比我们想像要更大更快： 

这是九江市政府驻沪办的和中路时代等10月30的报导 

敲重点：

10GW高空风电项目（500台20兆瓦机组）：

总投资997亿元，

年营收228亿元，

税收25.44亿元，

年利润161.3亿元，

利润率为70.7%，

6.18年收回投资，

上网电价0.38元，

度电成本0.11元 

没有对比就没有伤害：

三峡装机容量22.5GW，库区面积1084平方公里，动态总投资近2500亿（其中枢纽工程1264亿，输变电工程365亿，移民资金857亿），1994年开建，2012年全部投产，历时18年。丰水年份发电超1000亿度，枯水年份发电小时数低3200小时出头，年发电量600--700亿度。

未来的10GW级高空发电按发电小时6500小时计，年发电650亿度，与三峡电站相当，所以称为：“空中三峡”，10GW天风电站占地1500亩，投资以当前物价计900多亿，一次性投建工期不超过3年，选址便利远超三峡，大规模节省输变电投资。

根据榆林日报11月10日报导：

敲重点：

“双方回绕高空风电发电总部搬迁项目和首期100兆瓦高空风能电站建设项目进行会谈，并达成初步意向”。

这二则信息，前者20兆瓦x500台＝1万兆瓦的项目，

后者高空风能总部搬迁，首期100兆瓦。

从中路的上我们看到还有与安徽宣城市委书记，山东荣城市委书记等地方政府的互访交流。

如果仅这二个项目全部落地，中路作为专利及专用设备的供应商，营收多少大家可以估算。

结论：

中路的高空风电是全球50多家高空风电领域的领航者，

有潜力替代煤电成为未来全球的主力能源，根据我国碳达峰碳中和3060目标，至少有20年的建设过程，将产生多少万亿级的投资机会，不可估量。

谢荣兴：股市三十年， 结构性牛市要常在

一，难得的跨年度行情：

2020年收官之战恰是三大指数均创年内新高的光头阳线、同时创业板是五年新高、深成指是五年半新高，上证指数是2018年2月初以来新高，都是几乎以全年最高点收盘，周K线、月K线、年K线都收出光头阳线。三大指数中长期均线都是多头排列，尤其是年内最后二个交易日的放量大阳，更支持大盘中长期趋势向上。

二，资金跑步进场：

全球配置人民币资产将成为趋势，进入股市成为优选。

国内p2p纷纷暴仓后，投资资金进入权益类资产的股市也将成为标配和优先。

三，结构性牛市常态化：

四仟多家上市公司，既有业绩，又有成长性，再叠加政府政策导向，甚至包括富有想象空间的头部企业、细分龙头必竟是少数，也只有具备了这些条件才会吸引大资金拥抱，甚至抱团取暖，甚至疯狂炒作不言败。

（这个段子就是：是否抱团取暖的典型案例）

四，向证监会再次呼吁发行有利于政府官员领导，包括监管部首长也能入市的FOF基金

FOF基金投资对象不少于30个公募上市交易的ETF基金，这样的权重结构，没任何内幕交易可做，局级省部级以上干部，监管部门干部入市不仅给市场带来资金，更带来信心，还是二句老话：信心比黄金贵，榜样的力量是无穷的。

五，交给证监会一个课题：

研究注册制下股市的增量资金与吸纳市场资金（lpO资金，大股东主要股东减持资金，交易税费）的比例，对市场的影响度，目的希望股市长期慢牛，使中国经济因股市的长期繁荣而如虎添翼，牛市常在。

荣兴下午茶：谈谈我对市场的看法，小投资者如何选择股票？

回想今年3月9日第一财经的《星期六交易日》时我讲的几个观点时隔半年后完全被市场印证了：

1

第一个判断：

2019年、2020年可以说都是5G年，因此5G、芯片及相关的产业链将经久不衰。

当下对标5G的产业链，对标华为的产业链都是热门股。

（今年3月9日在《星期六交易日》的发言）

2

第二个观点：

当时我讲：创业板中的硬科技其实就是科创板的前身，甚至可以讲未来科创板中成熟的有暴发力的企业恰恰就在已上市三年五年的创业板中（当然也包括中小板，主板）。现在热炒不是科创板的科技股就是明证，尤其是最近刚发行的四只不同类型的科技ETT非常抢手。

我当时为什么这样判断？

科创板顾名思义：科就是科技，创就是创新，还有呢？创的第二个含义就是初创，所以上市利润要求低，从市场上融资后就要加入投入研发，所以科创板热妙之后，就是对标其他板快中存量的硬科技企业。

据个例子，中小盘个股的例子就不讲了，讲个大盘科技股，

比如：京东方，由北京国资控股，创办三十多年了，已走过了巨额的投资期，和初创的技术研发期，现在国内手机屏几乎都用京东方的，昨天曝出新闻讲：苹果公司委托京东方测试最尖端的iphone手机，

京东方副总裁常程向今天也发布：下半年会出货瀑布屏、折叠屏、盲孔屏（屏下摄像头）等柔性AMOLED手机屏。

京东方的超大屏出货量已经是全球第一，

现在包括海信和华为的智能超大屏电视屏也宣布将用京东方的，这就是典型的成熟的科技股，

如果让我进一步定位，我将赋予京东方为科技股叠加电子消费股。

"科技兴国"

是当下重要的国情：

现在从上到下，从政府到企业，从学校到研究院，从不炒股票的到炒股专业户，都明白了要科技兴国。

我们看近代百年史，有三次大的科技兴国高潮，

最早的可追溯到五四运动，面对世界列强的欺负，知识分子提出了科技救国，包括到国外勤工俭学；

第二次在六十年代，苏联撤走专家，我们提出了自力更生，科技自强：

这次又是外来的，对卡脖子技术的断供，逼着我们要技术攻关，关键产品实现自供，科技兴国形成了共识。

我在3月9日还判断科创板开出后，会出现仙股板块（不是港股定义的仙股，而是说大量没有业绩没有成长性没有故事的股票将边缘化，没有成交量，即使是底部区域也没用，钱都到有共识的股票中去了。

中小投资者如何选择股票？有哪些选项？ 

我的答复是：

1，淡化指数，注重个股，

2，自己选股操作+委托专业机构相结合，比如买50ETF，四大科技类ETF，

3，金融类首配大保险机构，银行配中大型银行，经济下行小型银行要要谨慎，美国金融委托社区银行倒霉和被并购的达到70%之多。

4，在一个14亿人口的国家里大消费，大健康是永恒的主题。

5，消费代表中国现在强劲的竞争力和广阔的市场。

科技代表中国未来的发展方向和新兴的竞争力。

晓风观市，股市周评及展望

本周总体运行在调整中的反弹周期，全周主板50和创业板分别反弹0.34%、1.2%和1.58%。

我上周判断:如果“2449-2703就是C2-1浪，目前开始运行C2-2调整浪，空间不能低于2521点，时间在10天左右，之后会有C2-3的主升浪。”“目前的一线希望是不破2521重拾升势，一旦破位将直接威胁2449从而实现三次探底。因此下周要重点观察2521的得失状况，固守无恙则仍有再次冲高的希望，一旦失守，2449将再受威胁甚至创出新低。”

截至周五，从2703开始的调整运行了9天，最低见周三的2555，下跌了148点或5.47%，未触及2521，因此到目前为止还处于对应2449-2703上升段的正常调整范畴，但周三和周五的反弹力度不够且重心下移，因此可能仍有反复，对2521的考验并未解除，后市路径有两种可能:

01：如果C1浪已经在2449见底结束并在2703走完了C2-1反弹浪，目前就是 C2-2调整，在子浪上应该有ABC浪型，2703-2555如果作为A浪，2目前的反弹就是B浪，那作为向下的C浪，时间不会只有一天两天而可能延续到下周，空间也还是要去2521附近，这样就相对乐观，后面还有C2-3反弹浪，或新高或双顶，去完成整个C2中级反弹。

02：2449-2703仅为次级反弹并在2703见顶结束，之后重归探底，即使走ABC模式，时间和空间就会拉大，2449至少要再受冲击或破位创出新低，这样，就证明从2月开始的C1下跌浪历时10个月还未结束，作为中级反弹性质的C2浪迟迟未启动，行情还要经历探底磨底成底的艰难过程。

因此，目前不能盲目认为调整已经结束，还需要耐心等候行情演变的确定性信号出现。