杨德龙：2021年A股和港股有望联袂上涨

周三，沪深两市出现震荡反弹，创业板指数大涨，一度涨近4%，逼近3200点，市场出现分化。前期出现调整的白龙马股则出现了反弹，特别是新能源汽车板块表现强劲，大幅回升，医药板块和汽车板块走强。从政策面来看，汽车行业迎来重磅利好。


1月19日，发改委召开2021年首场新闻发布会，相关领导表示今年将有序取消一些行政性限制消费购买的规定，推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，鼓励限购城市，适当增加号牌指标投放。商务部有关负责人也表示，下一步将鼓励有条件的地区开展新一轮汽车下乡和以旧换新，改善汽车使用条件，加强停车场充电桩等设施建设，鼓励充电桩运营企业适当下调充电服务费，优化汽车管理和服务，从而带来汽车板块的大涨，包括新能源汽车板块也出现比较大的回升。


今日美国宾夕法尼亚州立大学王朝阳院士团队攻克了锂电池快速充电和电池寿命难以兼得的关键问题，对新能源汽车的发展形成技术性的突破，有利于新能源汽车行业的发展。


新能源替代传统能源是大势所趋，2019年我提出来的观点现在逐步得到市场的验证，无论是光伏还是新能源汽车，这两年表现都非常突出。在估值较高以及获利回吐的压力下，近期新能源板块出现了持续调整，但这些不会改变新能源长期的发展趋势，人类对石化能源的依赖肯定是逐步减少，这些都有利于提高新能源的需求，因此新能源龙头企业依然值得关注。


近期被称为估值洼地的港股大幅上涨，吸引了大量的南下资金，截至1月19日收盘，南下资金净买入266亿港币，再次刷新港股通开通以来净买入纪录连续12个交易日破百亿港币，本周两个交易日南向资金累计加仓港股近500亿港币。过去十几天，已经净流入1852亿港币。这说明现在南下资金对港股看好力度在加大，流入港股的资金一部分是买一些中字头的低估值股票，一部分是买A股没有的互联网巨头以及其他低估值的一些具有龙头地位的科技股。


据万得统计显示，资金流入港股主要买的还是这些白龙马股，也是香港的白马加行业龙头，出现了大量的资金流入。港股受到资金的关注，比价效应比较明显，也就是说香港的估值比A股市场要低不少，有一些A股的差价甚至一倍以上，这使得有一部分资金去港股抄底，港股未来的表现也有望超预期。大量的居民储蓄向资本市场转移带动了新基金发行的火爆，有一部分新基金属于沪港深基金，既可以配港股又可以配A股，这些都是有利于港股回升的。


因此从全年来看，A股和港股都具有比较好的机会。当然这段时间呈现出港股强A股弱的一个特点，主要是由于之前涨幅比较大的白龙马股，受到获利回吐的压力出现回调，资金流入港股去抄底。但从中长期来看，大量的新基金入市给A股还会带来源源不断的增量资金，同时会带来价值投资理念，白龙马股依然是值得长期投资的品种。


海外市场方面，周二美股收高，科技股领涨，更多刺激政策出台以及疫苗加速分发都提振了市场信心，美国新总统拜登上台也给市场带来一些正面的提振。整体来看，美股处于高位震荡的过程中，美股的表现在过去半年超出很多投资者的预期，主要是美联储大量放水所带来的估值泡沫，因此美股处于高位震荡的这种过程中风险也在加大。


有多家美媒报道拜登上台将立马撤销特朗普多项政策，并致力于解决新冠大流行疫情引发的经济衰退、气候变化和种族歧视等四个主要问题，有可能会推出1.9万亿美元的经济纾困提案，重新加入巴黎气候协定，政府将每年花费5000亿美元采购零排放车辆。


1月20日将是权力交接的一天，拜登上任可能会改变很多特朗普的一些极端政策，让美国的政策回归正常的同时对中国科技方面的打压有可能会减缓，这些有利于科技股的表现。从支持拜登的资本力量来看，主要是受益于经济全球化的资本，比方说高科技、金融等行业，这对于全球科技的发展是有利的。


近期芯片、半导体板块出现明显的上涨，即对美国新总统上台可能会放松对于华为芯片出口限制有一定的预期。另一方面就是全球汽车芯片供应紧张，芯片缺货行情持续发酵，这对于芯片股来说是一个利好。科技龙头股在过去半年出现了持续调整，很多调整幅度甚至达到50%以上，今年科技龙头股有望迎来回升机会。


投资者可以重点关注新基建的七大领域，有可能是今年又一个投资主线，包括像5G、新能源汽车、人工智能、大数据中心等，这些新基建的七大方向也是提振今年经济增速的重要方面同时代表了科技转型的方向，建议投资者可以积极关注。


现在离春节已经不远，A股市场形成的春季攻势仍然在进行中，不会有太大的改变。由于对于之前涨幅比较大的消费白马股存在一些估值上的分析，所以近期出现了回调，像白酒、医药、食品饮料等行业龙头股调整幅度较大，我认为这些是暂时的。从长期来看，业绩优良的消费白马股仍然是最值得配置的品种，建议大家可以逢低去配置这些好的白龙马股，远离绩差股和题材股。


现在价值投资逐步深入人心，坚持价值投资，做好公司的股东才能抓住A股市场的投资机会。A股市场形成的慢牛长牛行情，将会延续很多年的时间，而不是一两年的时间。所以建议大家要坚守价值投资理念，紧紧拥抱优质白龙马股，分享A股市场良好的投资回报。

杨德龙：短期调整不改变白龙马股长期投资价值

周二，沪深两市继续维持震荡走势，前期市场分歧比较大的一些高估值的板块和个股近期出现了持续回调，当然有些个股已经开始出现抄底资金入场带来反弹。像白酒、医药、食品饮料等消费白马股最近股价波动比较大，对于这些消费白马股，我们应该如何去看待它的高估值，在调整之后能否重拾升势？


2016年我就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有业绩又有行业龙头地位的优质公司，主要是在消费、科技等领域。这些行业龙头他们的行业地位已经是非常稳固，经过了几十年的自由竞争之后逐步形成寡头垄断格局，这些行业龙头企业是中国真正好的公司。现在除了华为之外，大多数行业的龙头企业都已经上市了。


对于投资者来说，通过资本市场来买入这些白龙马股的股权，做他的股东，成为实现财富保值增值的一个重要渠道。大家试想一下，如果这些好企业没有上市，即使你再看好他的生意，你也很难去参股，更难通过做实业和他去竞争。资本市场给大家提供了一个机会，就是以较小的资金就可以做这些好企业的股东，我觉得大家应该珍惜这样的机会。


过去五年来，也就是我提出白龙马到现在，特别是消费白龙马股涨了好几倍，给投资者带来很高的超额回报。现在从传统的市盈率的估值方案来看，这些消费白龙马股的估值都已经不低，创出历史新高。这也说明了现在投资者对于这些白龙马股的认可度是空前的，因此这些公司的估值都已经提上来了。对于这些股票的分歧加大加上获利回吐的压力增加，因此最近这些白龙马股普遍出现了回调，特别是我一直建议大家关注的白酒板块最近也出现了获利回吐。


做价值投资要坚持长期主义而不要计较一城一地的得失。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，涨多了出现回调是再正常不过的事儿，好的股票你不陪它调整也很难获得长期的回报。比方说过去五年，白酒龙头股涨了近十倍，中间出现过很多次大跌。如果你为了规避这些大跌做波段把它卖掉，很可能把好股票做丢了。我相信你做短线，做波段，在过去五年买白酒龙头股不可能获得10倍的回报。


在资本市场上经常是“快就是慢，慢就是快”。你追求短期比较快的回报往往会栽跟头，长期来看你的资产增值是慢的。反过来如果你是坚持价值投资，做好公司的股东，陪着企业一起成长，不去管短期股价的波动，反而是慢慢变富的过程。


巴菲特做价值投资取得了巨大的成功，也一度成为世界首富。他的好朋友亚马逊董事长贝索斯有一次问他：“为什么跟你做价值投资的人那么多，你每年都开股东大会，你向千千万万的投资者讲价值投资理念，但为什么只有你成为首富”？巴菲特很幽默的说：“因为没有人愿意像我一样慢慢变富”。


确实做价值投资就是要选中好公司，做好公司的股东，陪他一起成长。在成长的过程中必然有成长的烦恼，股价的波动更是远远超过公司基本面的波动。这样的话长期持有，从长期来算你的回报是高的，只要你选准了好公司，但从短期来看可能要承受回调的压力。这些白龙马股的基本面确实是A股市场的佼佼者。一个好的行业需要具有比较快的行业增速，具有门槛，具有积累，这是我给大家总结的三个要点。


各个行业的龙头企业，比如说行业的前三名我把它叫做白龙马股，它的股权价值将会越来越高。随着越来越多的资金通过买基金入市，机构资金还会继续趁市场调整时去买这些好股票，因此好股票的调整幅度其实是有限的。这和基本面差的股票是不一样的，差的股票跌下去之后很难再涨回来。


我在2019年提出未来十年是A股市场的黄金十年，同时也是价值投资的黄金十年，是基金发展的黄金十年，现在已经逐步得到了市场的认可。2020年虽然不是大牛市，但公募基金发行异常火爆，一年销售了3.16万亿的公募基金，其中2万多亿都是权益类的基金，也就是可以投资于股票的基金。


很多人说2021年基金会不会就没那么火了，我坚定的跟大家说2021年会延续2020年的趋势，基金继续火爆。我们看到昨天有一只新基金，一天募集金额就超过了1500亿，比例配售只有不到10%。这再次证明，大量的居民储蓄向资本市场大转移的意愿非常强烈，甚至可以说是跑步入场。


在房地产严格调控之下，对于普通居民来说，通过买基金入市来分享资本市场成长那是必然的。那新发的基金如果是沪港深，可以通过港股通买港股。如果没有开通沪港通的，那就是买A股的。


和基金同样火爆的是南下资金，我们看到南下资金最近大量的流入到港股。过去11天南下资金流入港股达到4100亿，带动港股大幅走高，恒生指数上升到29500点左右，创出一年多的新高，成交量也持续放大。从南下资金增持最多的股票来看，基本上都是中字头的大盘蓝筹股。


港股现在之所以受到内外资的欢迎主要的原因仍然是估值比较低，现在A级股溢价整体上超过了35%，部分股票溢价率甚至达到100%以上，也就是A股比同样的H股贵了一倍。这样的话有些资金去港股抄底也是可以理解的，又加上国内居民储蓄向资本市场大转移带来了更多的增量资金，那这些资金不仅会流入到A股也会流到港股，这是一个很强的溢出效应。


美股现在已经是处于历史最高的估值，因此相对而言，港股的投资吸引力已经是比较大了。我之前讲过，2021年既是A股的投资大年也是港股的投资大年。如果你同时可以买A股和港股，也可以通过配置港股桶的标的来获取这样一个估值差价。


整体来看，当前A股市场处于调整的阶段。开年以来市场走势整体是比较强劲的，上证指数也突破了3600点整数关口，创出这几年的新高，应该说A股市场的春季攻势已经形成。在高估值的股票调整时，一些低估值的板块出现补涨，比方说银行、地产以及一些周期板块出现补涨，军工板块、有色板块、强周期板块也出现了较大的反弹。


行业轮动起来，对于市场的中长期走势是有利的，行业之间有序轮动有利于市场的行情深化。但对于低估值的板块，我认为只能把它当做反弹来看，持续性地的机会并不大。从长期来看，我们还是要投资于品牌价值比较高，具有持续业绩增长能力的消费白马股。新能源是科技板块中和消费结合最好的板块，因此无论是光伏还是新能源汽车过去的表现都非常强劲。


现在新能源板块也出现了获利回吐，我认为这是短期的。长期来看，新能源龙头企业依然是值得大家持有的，这一点毋庸置疑。因为新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，它是一个5～10年的替换周期，甚至更长时间，因此对大方向的投资没有问题，其他的科技板块比如说像5G、芯片、半导体、人工智能、大数据等等最近也出现了强劲反弹。


我在去年双十二的时候发布了2021年十大预言，讲到2021年科技龙头股也将迎来上涨的机会，消费和科技仍然是两大主流的投资方向。随着美国新总统拜登即将上台，对中国科技的打压有可能会放缓，这是有利于科技龙头股表现的。2021年市场的两大主线依然是消费加科技。

杨德龙：投资好行业好公司要看未来 不是看过去

周一沪深两市出现了低开高走的走势，大幅反弹，特别是前期出现较大幅度调整的一些白龙马股，随着抄底资金的入场出现了一定的回升。A股市场在开年以来走出了连续上攻的走势，上证指数也成功突破3600点整数关口，特别是白马龙头股大幅上升，带领指数向上拓展空间。


当然在连续上涨几年之后，白龙马股的估值整体上处于历史高位，有的甚至突破了历史高位。因此对于白马龙头股的整体估值分歧在加大，一些投资者担心获利回吐，然后抛出白龙马股，白龙马股在上周出现了较大幅度回落。


我一直建议大家要抓住白龙马的机会，抓住A股市场黄金10年。过去几年坚持价值投资，抓住白龙马股的投资者都获得了比较理想的回报。当然没有只涨不跌的股票，在大幅上涨之后确实存在一些获利回吐的压力，短期回调难以避免，但对于白龙马股长期的投资价值我是坚定不疑的。


我认为白龙马股是中国改革开放40年最大的成果，也是在激烈的市场竞争中真正成长起来的伟大的公司，主要是存在于像消费、高端制造、新能源等方向，这些白马龙头股它的长期投资价值是毋庸置疑的。


对于高估值，现在市场的分歧较大。一些投资者认为白龙马股上涨是因为机构抱团取暖，我一直强调说机构抱团其实是一个伪命题，如果是业绩差的股票，想抱团也是抱不住的。前段时间有一只庄股出现十四个跌停，那充分的说明了业绩差的股票，即使资金抱团也是很难维持高股价。


这些白龙马股之所以受到国内国外各类投资机构的加持是因为它的基本面好，因为机构在选股上使用的模型，选股的逻辑是类似的，包括行业发展前景，行业增速以及行业壁垒，公司的行业地位，公司的净资产回报率ROE，资产负债率等。也就是说机构通过这些指标选出来的好股票涨的是类似的，因此很多白龙马股前十大流通股股东清一色都是机构，显示出机构扎堆的特点，这也是正常的。


事实上，在海外成熟市场，好的股票也是机构扎堆儿，因为机构用脚投票，真金白银的去配置这些业绩优良的好股票是为了获得长期好的回报，是为了和企业一起成长。一个好的行业它至少具有三个特征：


第一，行业增速比较高，并且能够持续增长，这是产生牛股的基础。夕阳行业很难产生比较好的龙头企业，夕阳行业的股票虽然估值低，但也很难有表现。因此建议大家不要因为一些传统行业估值很低，市净率，市盈率很低就去配置，这是错的，因为投资是看的未来而不是看的过去。它现在所谓的市盈率，市净率都是看它过去的业绩，而不是看它未来的成长。你在这个时刻去买入股份是看它未来的成长，过去它的辉煌，它的业绩和你是没有关系的。


第二，行业要有壁垒，也就是所谓的护城河。只有有壁垒的行业才会产生伟大的公司，像纺织服装为什么很难产生伟大的企业，因为国内纺织服装行业整体上还是处于自由竞争阶段，进入的准入门槛比较低，这样的话行业竞争导致很难产生伟大的企业。一些有壁垒的公司则能够获得比较高的回报，比如说像具有品牌的白酒龙头，具有20年创新药专利的一些创新药龙头，具有独到配方的一些中药龙头以及具有技术优势的新能源汽车龙头等。


这些好的企业为什么能够发展壮大成为伟大的企业很重要的一点就是行业壁垒比较高，新进入者难以生存或者难以进入。护城河可以是品牌，也可以是资金、技术、牌照、配方等等。我们配置行业和公司一定要选择具有壁垒的行业进行投资。


第三，选择的行业一定要有积累。也就是说这个行业发展会积累出来很多核心竞争力，比如说过去几年我一直看好白酒，特别是一二线龙头白酒企业，它的品牌价值是日积月累出来的。即使你花重金去打造一个新的白酒，如果它没有品牌价值，也很难得到大家的认可，那这个行业就是有积累的。当然一些泡沫化比较严重的三四线白酒后期可能会出现分化，有可能会出现获利回吐，但一二线白酒长期投资价值依然很高，因为它是有积累的一个行业。


统计局公布了2020年经济数据，我国GDP首次突破100万亿人民币，人均GDP突破1万美元，这是一个重要的节点。


2020年我国战胜了新冠疫情，经济实现了正增长，同比增长2.3%，这在全球主要经济体里面是唯一实现正增长的经济体，取得这个成绩实属不易。全国居民人均可支配收入为32189元，居民收入增长与经济增长基本同步，我国城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标如期实现。2020年我国外贸逆势增长，货物贸易进出口额达到32.16万亿元，同比增长1.9%。


整体来看，2020年我国国民经济平稳增长，出现稳定复苏，主要目标完成好于预期。经济面的回升为股市走出慢牛长牛提供了良好的基础。分季度来看，2020年四个季度增速分别是-6.8%，3.2%，4.9%和6.5%，呈现出逐季回升的态势。


我国今年经济会继续复苏，预计一季度GDP增速可能会突破14%，主要是因为低基数的原因。随后三个季度增速可能会出现逐季回落，但全年的增速仍然在8%～9%以上，我国经济今年的整体复苏力度仍然比较大。


2020年我国粮食产量再创新高，生猪生产持续较快恢复，猪肉价格出现回落，工业生产持续发展，高技术制造业和装备制造业较快增长，服务业逐步恢复，现代服务业增势良好。我国 2020年社会消费品零售总额39万亿元左右，同比去年下降3.9%，主要是受到疫情的影响。固定资产投资稳步回升，高技术产业和社会领域投资增长较快。对外贸易实现正增长，贸易结构持续优化。


在物价方面，2020年居民消费价格上涨2.5%，低于上年2.9%的涨幅，也低于3.5%左右的全年预期目标，主要是猪肉价格上涨的幅度减缓。12月份CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.7%。2020年PPI同比下降1.8%，12月份同比下降0.4%，环比上涨1.1%。从就业方面来看，2020年我国就业形势总体稳定，城镇调查失业率回落到上年水平。


总体来看，2020年我国经济经受住了疫情的考验，由于采取了正确的防控措施，疫情得到有效控制，因此经济整体上还是实现了稳步增长，2021年我国疫情对经济的影响将进一步减小，经济复苏也比较强劲。根据国际的经验，当人均GDP突破1万美元以后，消费升级和消费大爆发将会成为主要特征，这会给消费行业带来比较大的机会，消费白马股依然是值得拿来养老的品种。

优质白龙马股短期下跌不改长期投资价值

1月15日周五，沪深两市再次出现较大幅度震荡，前期涨幅比较大的一些白马龙头股出现了连续三个交易日的调整。很多投资者对于机构抱团问题有很大的分歧，有很多人认为是机构抱团取暖才导致过去几年白龙马股股价不断地创新高。因此一旦不再抱团，可能股价就会跌回去，但我不这么看，我认为说机构抱团取暖是伪命题，背后的逻辑是什么？

过去几年，以消费白马股、新能源龙头股以及一些科技龙头股、高端制造业的龙头股价不断的创出新高，并不是机构抱团取暖，而是英雄所见略同，也就是机构投资者普遍是遵循基本面研究的。从基本面的角度去选择行业龙头公司进行配置，这些行业龙头公司确实在行业内具有比较稳固的龙头地位，同时具有比较稳定的盈利增长能力，持续盈利增长能力，同时又有比较大的增长潜力。

特别是消费白马股，我认为是值得拿来养老的品种。我国拥有世界上最大的消费市场，拥有世界上最多的人口，因此抓住消费白马股的机会，相当于抓住了业绩增长最快的一个类型行业的机会。我把“白酒、医药、食品饮料”称作消费三剑客。这些行业的龙头企业既有稳定的业绩增长能力，同时又有比较好的品牌价值，享受估值溢价。

因此对于消费白马股，我认为大家应该从中长期去看它的价值，不要拘泥于短期的财务汇报。市盈率是看一个公司估值高低的一个重要参考指标，但不能只看市盈率，因为市盈率它反映的是过去，也就是企业过去它给投资者带了多少投资回报。即使是动态市盈率，也仅仅是预测了今年的盈利，没有考虑一个企业的非财务回报，比如说它的品牌价值，它的持续成长能力。

很多投资者正是仅仅看市盈率来投资，结果过去几年配置了很多低市盈率的银行、地产，钢铁等传统行业板块，结果郁闷了5年，回报率很低。像银行、地产、石油石化、钢铁化工等等这些行业实际上已经度过了它的业绩高生长期，现在进入到业绩增长放缓阶段，因此它的市盈率低反映了大家对它未来的预期较差。配置这些行业，你很难获得好的回报。过去几年高市盈率的这些行业龙头股反而是不断的创新高，累积带来了几倍的回报。

2016年我就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了一批既有行业基本面又有龙头地位的好公司，过去几年可以说大幅上涨，带来了很好的赚钱效应。当然这个世界上没有只涨不跌的股票，涨多了必然会面临很大的质疑的声音，面临很大的获利回吐压力，因此出现短期的回调是正常的，不回调的单边上涨是难以持续的，换换手才会更轻松。

打个不恰当的比方，就像抱孩子一样，如果一个人一路抱下去，那肯定是撑不住的，但如果换换手，几个人轮流抱，那可以抱很远。同样对于白龙马股，回调一下换换手，这为未来重拾升势创造条件，因此大家要知道现在A股市场已经逐步进入到机构投资者时代。机构投资者的占比已经超过了散户投资者，达到50%以上。

2019年我就提出随着房租不炒的房地产调控政策的严格执行，大量的居民储蓄会通过买基金入市，基金将迎来大发展的黄金十年。2020年虽然不是大牛市，但基金发行异常火爆，一年销售了3.16万亿的公募基金，私募基金也大发展。这一方面给A股市场慢牛长牛行情带来源源不断的增量资金，另一方面也给市场带来价值投资理念。

基金拿到了这些资金之后他会买什么，大家可以想一下问题。基金只能买自己股票池的股票，能够进入股票池的一定是有基本面支撑的好股票。把全市场所有基金公司的股票池加一起，覆盖的股票也就是前一千只，后三千只股票实际上是没有机构资金加持的，这必然会加大市场的分化，也就是强者恒强，马太效应。

今年一开年，基金销售继续维持火爆的态势，出现了十几只爆款基金，募集资金超过三千亿。有人会问，爆款基金频繁出现是不是见顶的信号。其实这次爆款基金出现是在居民储蓄大转移的背景之下发生的，不是因为市场涨太多了。事实上我们看上证指数，仍然只是在历史平均估值左右，沪深300的市盈率也是在历史平均水平。

过去几年，基金通过专业操作，整体上超过了市场收益，跑赢了大多数投资者，得到了投资者的认可，因此吸引了很多投资者买基金。另一方面是居民储蓄大转移，给公募基金带来了增量资金，因此基金出现爆款有各方面的因素共同决定的，并不是市场见顶了一个信号，这一点需要给大家特别声明。

机构在选股方法、投资方法上具有一定的共同点，这就决定了它在选择标的上存在一些共同之处，因此我们看到很多白龙马股，前十大流通股东几乎都是清一色的机构，机构扎堆的现象比较明显。为什么说机构抱团取暖是伪命题？大家可以想一想，如果是一只差的股票，基本面不好的股票想抱团，能抱住吗？

前段时间某只庄股抱团了好几年，股价涨了好几倍，但没有基本面的支撑，因此一旦有庄家出逃，最后都是出现14个跌停，教育非常惨重，因此差的股票抱团也没有用。可见所谓机构抱团只是机构的共同选择，大家更多的是从长期主义来选择好公司，这些才是中国的核心资产。无独有偶，外资也就是我们说的北上资金，同样在大量的去买入这些核心资产。

在国内投资者不断的争论到底该不该买核心资产，这些核心资产到底有没有泡沫时，外资却在跑步入场，抄底这些优质股票。现在外资持有A股的股票已经达到了三万亿。这三万亿持仓的前一百只股票基本上代表了A股市场盈利能力最好的前一百只股票。如果我们把持仓最多的前二十只股票拿出来，我们会发现清一色都是白龙马股。

这再次验证了我的判断，也就是无论是国内机构还是外资机构，他们都在大量的买入核心资产来分享中国经济的成果。外资在抢筹核心资产，为啥我们却在割肉卖出呢。另外很多投资者可能在投资收益认识上有点误区，很多人买了白龙马股已经赚了很高的收益，甚至几倍，仅仅回调了三天就说亏了大钱，实际上不是亏钱，是浮盈减少了。

大家做投资千万不要把股价最高点所对应的费用认为是你的利润。你只要不获利了结，只要不离开市场，这个利润都不能叫你的利润，只能叫浮盈。因此回调实际上是浮盈减少而不是亏损，这样的话你心里面就会舒服很多。如果你老是把股价短期的上涨作为自己的利润来看，你的心态就很难回到一个正常的心态。

巴菲特曾经说过一句名言“如果你不能眼睁睁的看着自己看好的股票跌一半而面不改色的话，那么你就不适合做股票投资”。当然大部分人不可能承受回撤一半的这种打击，白龙马股回撤一般都是在20～30%左右，不会回撤一半，因此大家也不必心理上承受大的压力。白龙马股往往是在调整时回撤幅度较小的，当然之前涨幅比较大的话可能会有很多获利回吐的压力。

做价值投资是一场修行，大家要不断的在市场的波动中锻炼心智，坚定的拥抱业绩优良的白马股，坚持长期主义，每一轮调整都是抄底优质白龙马的时机，概莫能外。

杨德龙：优质白龙马股每次调整都是抄底机会

周四，沪深两市再次出现调整，特别是前期涨幅较大的白龙马股，出现较大幅度回落，获利回吐以及高估值的压力使得白马龙头股出现下跌。近期关于高估值的讨论较多，对于市场分化也有很大的分歧，这导致涨幅较大的一些白马龙头股出现了震荡回落，获利回吐。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。


由于前期快速上涨累积了大量的获利盘，近期舆论上对于高估值的股票也出现了一定的压力，造成近两个交易日的下跌，这是属于正常的调整，并不是趋势的改变。从长期来看，业绩优良的白龙马股依然是最值得持有的核心资产，调整下来之后是很好的一个上升机会，特别是对于新发的基金来说，有调整的机会才会在一个比较好的价格上建仓，这也有利于白龙马股行情走得更远。


据统计，今年以来已经有14只权益类基金完成发行，合计发行规模为1174亿，北上资金净流入也达到了311.78亿，显示出大量的居民储蓄仍然在通过公募基金来入市，外资也在疯狂的来抢筹。正当国内资金对A股的核心资产进行无休止的争论时，外资却在疯狂抢筹。


当前公募和外资都是市场的主力资金，大量的居民储蓄向资本市场大转移是长期趋势，这是我2019年就提出来的观点。这将会为A股市场提供源源不断的增量资金，且资金多数都属于中长期的资金有利于提升机构投资者的市值占比，从而让A股市场近一步进入到机构投资者时代。


去年1月3号银保监会发出通知，要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资、长期投资。当时我就在政策点评中指出这是一个重要的政策信号，吹响了居民储蓄向资本市场搬家的集结号。去年年底，证监会也发出通知“推动居民储蓄向投资转化”，这和鼓励发展资本市场，加大资本市场对于实体经济的支持是一致的。今年是十四五的开局之年，引入中长期资金入市，是资本市场的一项重要任务。


现在A股市场的机构投资者越来越多，包括公募、私募、外资、银行理财、险资、社保、养老金等都属于A股市场的长期投资者。随着机构投资者的占比超过50%，也就是超过散户投资者，A股市场必然会进入到机构投资者时代。机构投资者时代一个重要特征就是业绩优良的好股票将会不断的受到市场的资金追捧，差的股票则不断地被边缘化，这个趋势是长期的趋势。


短期由于白马股涨幅过大，出现一定的获利回吐纳，这是在情理之中，并不是趋势性的改变。建议投资者一定要逢低布局调整到位的白龙马股，抓住下一轮上涨的机会。从过去几年的经验来看，几乎每一次市场调整都是抄底优质股票的时机，概莫能外。


如何打破A股白马股的这种高估值困境，我建议投资者要从中长期的角度去思考问题，坚持长期主义。市盈率反映的主要是企业的财务回报，并没有反映企业的软实力，包括品牌价值、市场地位、潜在增长力等。如果仅仅看现有业绩对应的市盈率，往往有失偏颇，可能会错过一些有品牌价值的消费龙头股以及有增长潜力的科技成长股。


华尔街有句名言“市场总是正确的，错误的只是你的理论”。为什么消费白马股和新能源等科技龙头股股价不断的创新高，市盈率已经创出历史新高还在不断的上涨，其实就是机构投资者占比增加，越来越多的散户投资者也认识到只有坚持价值投资，做好公司的股东，远离绩差股和题材股才能真正实现资产的保值增值，这些白龙马股的股权价值具有稀缺性，理应享受估值溢价。


在美国等成熟市场，市场分化的情况比A股市场要严重得多，美国前十大市值的股票就贡献了过去十年75%以上的涨幅，美股的小市值股票占比仅有5%不到。A股市场虽然经过过去几年的分化中小盘个股出现普遍下跌，出现资金的持续流出，但小盘股的市值占比已然高达25%以上。


和2015年高点相比，中小盘股的市值占比确实出现将近一半的下降，但仍然是明显高于美股的，这说明A股市场的分化将来还会进一步出现。资金从中小盘个股不断流出，进入到行业龙头股上，这是资本市场发展的必然，也是资本市场强者恒强的一种格局，马太效应正在体现。


资本市场被称为经济的晴雨表，我们看实体经济也可以明显的感到，实体经济也呈现出马太效应，特别是在经济增速趋势性放缓之后，各行各业都已经度过了野蛮式增长阶段，进入到寡头垄断阶段。各行各业的收入和利润，不断的向头部企业转移，这必然会进一步提高头部龙头企业的收入和利润水平，从而提高这些龙头公司的市值。


美股第一大市值的公司已经超过2万亿美元，A股第一大市值公司接近3万亿人民币，和美股头部企业的市值差距依然是5倍以上。随着A股市场的发展以及经济逐步的呈现出强者恒强的格局，行业龙头企业的市值占比仍然会进一步提升，这体现在资本市场上就是市场分化。


作为资源优化配置的市场，股市存在的一个重要的理由就是引导资金进入到业绩优良，能够持续发展的好公司，离开那些毁灭价值的小公司，这肯定会进一步呈现出这种分化的走势，因此分化是一个结果不是原因。


正是大量的机构投资者对白龙马股的基本面的认可，对于龙头地位的认可，因此才会英雄所见略同去配置这些优质股票。对于绩差股的逃离，也是从基本面的角度去分析。事实上，基金投资只能从股票池中来选股，能够进入到基金股票池的一定是基本面较好的公司，基本面差的公司是无法入池的，这一点会使得机构投资者在投资选择上偏向于业绩优良的好股票。


整体来看，当前A股市场已经开启了春季攻势，开年以来A股市场走势强劲。预计随着经济的复苏以及上市公司盈利的回升，春季攻势还会进一步深化。上周上证指数时隔五年重新站上3600点整数关口，打破了之前半年形成的箱体震荡的箱体上沿的压制，这为后市进一步回升带来了机会。


2021年依然是价值投资的大年，对于坚持价值投资的投资者，坚持学习价值投资的投资者，2021年都会有较多的投资机会。建议大家一定要坚持价值投资理念，做好公司的股东或者买入优质基金来抓住A股市场这一轮史上首次出现的慢牛长牛行情。

杨德龙：为何白龙马股值得长期看好？

周三沪深两市出现较大幅度调整，白龙马股在经过一天大涨之后出现了分化，但整体来看，消费白马股特别是白酒、医药等板块继续出现回升，新能源板块出现一定的震荡，整体来看市场的赚钱效应依然集中在业绩优良的白龙马上。


近期关于市场分化讨论比较多，很多人担心这种严重分化的走势可能会产生负面效应，我认为是过虑了。资金之所以去配置这些业绩优良的白龙马股，是因为现在机构投资者占比越来越高，业绩好的公司不断的受到机构资金的加持。最近我们看到已经发行了十几只爆款基金，募集资金超过3000亿，那这些新募集的资金无一例外都会流入到好股票里，因为只有基本面较好的股票才能够被放进基金的股票池，差的股票是不可能被加到基金股票池的。


全市场所有公募基金的股票池加在一起扣除掉重叠的部分总数不超过一千只，也就是只有按照市值按照基本面排名比较好的前一千只股票才会不断的受到机构资金的流入，另外三千只股票则会面临资金的流出，因此市场的分化一定是有必然性的。著名的西方哲学家黑格尔曾经说过一句名言：“存在即合理”。他的意思是说：只要是存在的现象，一定有它的合理性。


为什么现在市场出现严重分化？为什么白马股不断的创新高，差的股票不断的创新低，那一定是有深刻逻辑的。那逻辑在过去几年我反复给大家讲过，一个是我国进入到机构投资者时代，越来越多的散户投资者认识到炒股不如买基金，通过买基金入市比自己炒股的确定性要高很多，因此这两年基金发行量大幅上升。散户借助基金入市必然会进一步强化价值投资，强化好股票的地位。


第二个就是我国各行各业都已经度过了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段。各个行业的收入和利润将进一步向头部企业转移，这就是所谓的马太效应，这也符合经济发展的规律。经济越发展，马太效应越明显，好的公司它的行业地位、市场占有率会不断的上升，差的公司则不断的被淘汰，被边缘化，这反映在资本市场上就是市场的分化。


其实和美股相比，A股市场的分化程度并不严重。美国前十大市值的公司贡献了美股75%以上的涨幅，剩下的七八千只股票才贡献了25%的涨幅，有些股票则下跌退市。A股市场越成熟，好的股票越会受到资金的追捧，这正是价值投资的胜利。对于价值投资者来说，一定要认识到这一点，才能够真正的抓住市场的机会，远离绩差股和题材股。


我相信白龙马股它代表了最有竞争力的一批公司，它的长期的投资机会依然是非常多的，因此建议大家一定要坚持价值投资理念，远离绩差股和题材股，做好公司的股东或者是买入优质基金，抓住A股市场的机会。A股市场现在开启的这轮慢牛长牛行情，一定会超过大多数人的预期，持续很多年的时间，而不是一个短期的走势。


去年一开年A股市场就形成了向上突破的走势，春季攻势已经形成。周二上证指数正式突破3600点，这也是时隔五年上证指数再次站上3600点，完美的实现了我的2020年十大预言。在2019年初，大盘跌到这几年最低点2440点，我提出2440点是一轮慢牛长牛的起点，2019年我预计上证指数收复3000点，到了年底大盘收在3050点。


2020年虽然受到疫情的冲击，A股市场两次大跌，但因为市场的大逻辑没变，因此我认为大盘会从3000点进一步上涨20%，现在已经得到了完美的验证。2021年十大预言已经正式发布，我认为2021年是黄金十年的第三年，上证指数会进一步向上拓展空间，再上涨10~20%，可以说市场的走势完全验证了我的预判。


很多人会说，我在2019年12月10号正式发布2020年十大预言时还没有发生疫情，或者说当时大家还没有认识到疫情的严重性，2020年发生了疫情黑天鹅，为什么我的十大预言还得到了实现？我认为这就是趋势的力量，逻辑的力量。因为疫情它的影响只是短暂的利空，比方说它对白酒、医药、食品饮料等很多行业2020年的业绩形成了比较大的冲击，但并不影响这些白龙马股创新高。因为在公司估值上一次性的利好或者一次性的利空不会影响一个公司的长期估值、长期价值。


举个简单的例子，巴菲特曾经说过一句名言“即使全世界所有的可口可乐厂一夜之间全部烧掉，我敢保证三个月之内重建一个可口可乐”。也就是说对有品牌有技术的公司，即使它的实体的厂烧掉，实际上不会改变企业的本身的价值。这也验证了张磊在《价值》一书中说了一句话“所有能看到的东西其实是不值钱的，真正值钱的是看不见的东西”，也就是企业的品牌、企业的市场地位、企业的技术配方。


因此2020年虽然发生了黑天鹅，对于消费服务业的影响较大，但消费白马股依然是长得最好的板块。新能源包括新能源汽车、光伏等同样在2020年受到疫情的影响，但也没影响到这些行业龙头股创新高。消费加新能源是我一直建议大家关注的两大方向，这再次证明了价值投资的魅力。坚持价值投资，做好公司的股东或者买入优质基金，是我一直以来的号召，也是大家实现财富保值增值，抓住A股市场黄金十年最根本的途径。


我一直强调，认为白龙马股上涨是机构抱团取暖的认识是肤浅的，没有认识到白龙马股的价值并不仅仅是它的财务的回报，而是企业的品牌价值以及长期的增长潜力，这些才是这些企业最大的价值。美国疫情非常严重，经济大幅下滑，但随着美联储放水，美国的科技股创屡创历史新高，美国这些科技股涨了十几年了，分化比A股严重得多，但全球资本仍然流向美国去买这些科技龙头股。难道这些外资资本都很笨吗？他们为什么愿意去买这些估值高高在上，涨幅巨大的科技龙头股？


恰恰相反这些资金这才是聪明的钱。资本是逐利的，是看未来的，而不是看过去。如果大家只看市盈率，实际上是看它过去的业绩。我们开车是要往前看的，不能看后视镜开车，只有倒车的时候才看后视镜，往前走一定要往前看。往前看就要看到企业未来的成长空间，看到未来的品牌价值，而不是看它过去创造了多少业绩。这样的话大家就可以打破高估值困境，真正抓住市场的核心机会。


被誉为民间股神的林园最近说了一句名言，说“不买高价股的人是苦命人”，他说的这句话有点绝对，但是有一定道理。就是这些白龙马股为什么成为高价股，肯定是资金的认可，而不能把它仅仅当作一种炒作，能够深刻的理解白龙马股背后的投资逻辑是至关重要的。好的公司受到资金的追捧，差的公司被资金抛弃，这正是资本市场发展的必然，也是A股市场走向成熟的表现。


现在新证券法已经正式实施，将来会全面推行注册制，退市制度也会严格执行，现在退市新规已经正式出台。在这种机制之下，将来好的公司会更好，差的公司会更差，马太效应将会更加明显，所以建议大家一定要坚定信心，做好公司的股东，紧紧拥抱白龙马股，远离题材股，这样才能抓住了A股市场的长期投资机会。

杨德龙：白龙马股享受估值溢价是A股走向成熟的表现

周二沪深两市大幅反弹，仅仅调整两个交易日白龙马股即重拾升势，大幅上涨，包括消费白马股以及新能源龙头股均出现大幅回升，这再次验证了我的观点。在前两个交易日白龙马股因为获利回吐出现调整时，很多人对于白龙马股开始动摇质疑，我坚定的认为要紧紧拥抱白马股，抓住好公司的机会，做好公司的股东才能抓住A股市场黄金十年。


虽然从短期来看这些白龙马股估值已经不便宜，累计涨幅比较大，可能存在获利回吐的压力，但从长期来看，他们的品牌价值以及长期稳定的盈利增长能力和广阔的成长前景将会使得他们的估值会享受比较大的溢价。因此建议投资者可以趁每一次白龙马股的调整来进行抄底，紧紧拥抱白龙马股的机会，来获得长期好的回报。短期的波动都非常正常，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，但建议投资者从长期主义来看这些优质股票的价值，就会让投资变得更加简单。


很多人对白龙马股的估值存在质疑，我认为是因为对白龙马股的价值认识不够深刻。为什么在2016年我提出要做价值投资，2016年也被我称为价值投资的元年，是因为2015年A股市场出现大幅波动，特别是下半年的股灾，是对投资者的一个洗礼。很多散户投资者也认识到只有买业绩优良的好公司，站到机构的一边，才能够真正的抓住机会，差的公司则会不断的被边缘化，不断的退市，我认为从2016年开始才是A股市场真正开始做价值投资的一个时候。


很多人说现在白马股的行情是属于抱团行情，抱团取暖，资金向头部集中，我认为是必然趋势，因此理解为抱团取暖是非常鼠目寸光的一个观点。如果是业绩差的股票，无论如何多少资金抱团都没有意义的，前段时间有一只庄股，人工控股，就是由于资金抱团而不是真正的业绩推动，后来资金撤退，联盟瓦解，导致该股连续出现十四个跌停，教训惨重。可见就是业绩差的股票是无论怎么抱团都没有意义的。尘归尘，土归土，真正好的公司具有长期的投资价值，机构抱团实际上是一种英雄所见略同，也就是对优质股票的高度认同。


从过去几年宏观经济的表现也可以看出，虽然经济增速不高，但龙头公司的表现非常好。龙头企业无论是在收入增长，利润增长，还是市场占有率来看，都具备更大的竞争优势，这是经济发展的必然。根据发达经济体的历史经验，经济越发展，行业龙头所占据的份额越高，行业龙头股的投资价值也会更高。


和美股相比，A股市场的分化并不严重。像美国过去十年前十大市值的股票，几乎贡献了75%以上的涨幅，剩下的七八千只股票才贡献了25%，很多传统行业的股票甚至是下跌的，有些则退市了。因此A股市场所谓的抱团取暖行情本身就是一个伪命题，好公司受到资金的追捧是必然。


随着机构投资者占比越来越高，现在已经超过了散户投资者，大量的居民储蓄正在通过买入基金来入市，好公司的价值还会进一步走高，这无疑会进一步推动A股市场走向成熟。2014年10月份沪港通开通，我当时就讲到沪港通开通相当于开通了一个连通器，A股市场将会逐步的港股化和美股化，也就是好公司会不断的受到资金的追捧，差的公司则会不断地被边缘化，甚至退市。


2020年3月1日证新券法正式实施。行证券法的核心要点一个是全面推行注册制，让更多的代表新经济的企业上市，另一方面要加快退市制度。2020年12月31号退市新规正式发布，这是非常重要的一个文件，增加了很多退市条款，也就是说未来A股市场将会有巨大的这种优胜劣汰发生，很多垃圾股、题材股、小盘股十年以后可能就看不到了。我们看一下美国的经验，就知道这是无比正确的一个制度。


纳斯达克现在大概有三千多只股票，纳斯达克从诞生到现在共有1万多家上市公司退市。这是多么大的优胜劣汰才产生了纳斯达克突破13,000点的一个奇迹。通过优胜劣汰，不断的把好公司吸收到资本市场上，让资金流向好公司，远离那些差公司，那这正是资本市场的要义，资本市场才能更好的代表实体经济，同时支持实体经济。那资本市场产生的意义就是让资源进行优化配置，流向好公司，流出差公司。因此A股市场现在出现分化，实际上是A股市场走向成熟的表现。


但对于广大投资者来说，要想避免踏空或者是被割韭菜只有两条路可走。一条路就是通过买入业绩优良的白马股，做好公司的股东，不要频繁交易。第二条路就是站到机构的一边，通过买入优质基金，让专业的基金经理帮你去投资。再像以前一样追涨杀跌、打听消息、持有垃圾股，那只有亏钱这一个结局。我希望广大投资者能够认识到当前市场生态发生了深刻变化，及时转变投资理念，做好公司的股东，继续远离绩差股和题材股。


总体来看，当前A股市场仍然在春季攻势的过程中，短期的调整仅仅是获利回吐带来的波动，并不会改变A股市场继续向上突破的趋势，特别是白龙马股，在经过短暂的调整之后，正迎来新的机会。重要的事情说三遍，每一次市场调整都是抄底优质股票的最佳时机。这是要反复给大家强调的一个重要的投资策略，因为A股市场真正能称得上好公司的并不多，说多了也就是前一千只可以进基金股票池的股票，说少了也就是前一百只行业龙头。


因此建议大家一定要转变投资理念，A股未来呈现出港股化，美国化的特征是必然的趋势，特别是随着外资的大量流入。外资给A股市场带来的不仅是增量资金，更重要的是价值投资理念，我们可以把外资持仓最最大市值的前一百只股票拉出来看一下，特别是前十只股票，基本上都是白龙马股，这是对投资者来说是一个重要的投资参考。跟着外资学投资是我一直以来的一个重要的建议，希望大家能够学习外资的投资方法，选股方法，学习外资的投资理念。我相信2021年对于价值投资者来说，仍然是一个投资的大年。

杨德龙：坚定持有白马股，抓住A股市场黄金十年

周一沪深两市震荡下跌，主要是由于白马股短期涨幅较大，很多投资者担心可能会获利回吐，出现了获利回吐，我坚定的认为白龙马股依然是市场最好的投资标的。虽然连续出现“六连阳”，白马股出现短期超涨，但从长期来看它们的品牌价值以及投资机会依然是最好的，建议投资者趁调整积极布局。
 

坚定持有白龙马股是抓住市场投资机会的一个策略。当前市场的赚钱效应依然集中在这些优质的白龙马股上，从长期来看大家对它的投资价值依然是高度认可的。
 

2016年我就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了一批既有业绩同时又有行业龙头地位的好公司，主要是在消费领域以及一些科技龙头股上。过去几年这些白龙马股受到资金的认可，不断地创出新高，带来了很强的赚钱效应。
 

2019年我提出消费白马股是值得拿来养老的品种，消费白马股确实表现不俗，特别是消费三剑客“白酒、医药、食品饮料”的行业龙头股，多数都有了几倍的涨幅。这些是值得持有的优质资产，也是改革开放40年最好的成果。这些企业在激烈的市场竞争中获得了龙头地位，很多行业已经形成了寡头垄断的格局。
 

对于寡头来说，已经没必要通过打价格战来抢占市场份额，而是可以精耕细作，通过提高产品质量以及提高客户体验，然后通过提高附加服务从而提高毛利率，净利率，为股东创造比较高的净资产收益率，也就是ROE，因此这些白龙马股它的投资价值应该是长期的。
 

现在A股市场逐步进入到机构投资者时代，随着机构投资者占比不断提升，基本面选股成为最主流的选股方法。从基本面来看，这些白马股的投资价值是非常明显的。现在随着房住不炒的房地产调控政策严格执行，大量的居民储蓄无法进入到楼市，就会选择通过买基金来进入到股市。
 

基金经理拿到资金之后，他建仓只能去买股票池的股票，一般一个基金公司的股票池也就是300～500只优质股票，多的也不超过1000只，也就是说大量的新基金建仓只能买前1000只股票，那剩下的3000只股票将很难受到基金的加持，这会进一步推动市场分化的一种格局。
 

A股市场过去特别是在2015年之前属于散户的市场，当时散户喜欢的一些题材股、概念股不断的上涨，基本面好的股票反而没有太大的表现。但2016年是价值投资的元年，我也是从2016年提出A股市场进入机构投资者时代，一定要坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住A股市场的机会。
 

过去四年多的时间，价值投资在A股市场已经生根发芽，开花结果。越来越多的人认识到只有坚持价值投资，选好公司来来进行投资才能够抓住市场主流的机会，现在越来越多的人开始学习价值投资的方法，学习基本面研究方法，跟着机构来学投资，这是一个非常好的一个转变，外资也逐渐的流入到A股市场。
 

我在2016年就提出跟着外资学投资，外资一般是崇尚价值投资、长期投资的。我梳理了一下外资持股市值最大的前100只股票，特别是前20只股票，几乎清一色都是我建议大家重点关注的白龙马股。大家只要在网上搜一下“外资持股市值最大的前20只股票”，甚至抄作业都可以获得比较好的投资回报。外资相当于从基本面的角度已经帮你选好了这些股票池，相当于是一个非常好的投资参考。
 

A股纳入MSCI新兴市场指数，纳入指数的股票也是可以重点关注的。当然外资持股排名前10到前20的股票无疑是最值得关注的，外资相当于用真金白银向你证明哪些公司才是真正进入到外资法眼的好公司，那这是一个很重要的投资参考。虽然很多白龙马股涨幅不菲，获利回吐压力大，但这些都是短期的一些波动。从长期来看，好公司的投资价值已然是最高的。
 

设立资本市场主要就是为了实现资源的优化配置，也就是让资金流向业绩优良的好公司，从而支持好企业的发展。在2015年之前，A股市场属于散户的市场，大量资金去炒作一些绩差股、题材股，这本身就不利于市场实现资源配置、优化配置的功能。
 

现在资金逐步的留向这些业绩优良的好公司，让这些传统的消费白马股以及像新能源、科技龙头股，这些公司代表了经济转型的方向，甚至能改变人类生活方式，能够推动我国经济跨越中等收入线陷阱再上一个台阶的重要的行业。这些公司获得更多的资金流入，市值越来越大，就可以通过增发再融资来获得宝贵的资本，从而实现扩张。
 

资本市场大发展将有利于我国经济整体去杠杆，长期以来我国企业过度依赖银行信贷来进行发展，这使得A股市场将来在直接融资方面会发挥更大的作用，要想提高直接融资的占比，降低经济的整体杠杆，就要一个繁荣的资本市场，更需要一个正确的投资理念。
 

只有全体投资者大多数人都认识到，做好公司的股东才能获得好的投资回报，大量的资金流入到业绩优良的价值投资的标的，才能够正确的引导资金的流向，推动经济的转型和产业升级。这一方面会让投资者获得更好的投资回报，分享中国经济转型的成果。另一方面也有利于降低我国经济的整体杠杆率，实现逐步去杠杆，降低系统性金融风险。
 

对于具有行业龙头地位的好公司，无疑更能够加大它的行业地位。现在各行各业都已经完成了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段，好公司的行业地位已经很难受到挑战，这会使得各行各业的马太效应越来越明显，也就是各行各业的收入和利润越来越偏向于行业龙头企业。一些非龙头的企业，则很难获得很强的竞争力。这是非常有利于经济长期发展，也有利于推动我国经济的转型。
 

在科技创新方面，很多科技企业因为没有固定资产，没有抵押物，很难通过银行贷款来获得发展的资本，通过科创板、创业板注册上市，这样的话可以通过资本市场融资，获得宝贵的发展的资金。虽然不能说这些科技创新企业都会取得成功，有一部分具有核心技术以及市场开拓能力的科技创新企业，是有可能取得成功的。特别是和消费相关的科技龙头企业，往往受益于中国是世界上最大的消费市场的优势，获得长期发展，最典型的就是新能源汽车。
 

我2019年就提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，新能源汽车就是很好的一个案例，既有科技含量，又有消费属性，受益于我国是世界上最大的汽车市场。新能源汽车企业大多数都获得了很好的订单，虽然和特斯拉这样的世界级新能源汽车巨头相比，我国新能源汽车企业差距还比较大，但由于我们消费市场大，因此仍然能养活甚至能使得这些新能源汽车企业发展壮大，带来很好的投资机会。很多新能源汽车产业链的企业，包括整车、锂电池产业链以及上游的钴锂资源股均出现比较好的表现，获得了很强的赚钱效应。
 

整体来看，春节之前A股市场还会延续春季攻势，上证指数在形成的这种箱体震荡格局之后将会进一步向上拓展空间，建议投资者对后市要保持信心。坚定持有白马股，抓住A股市场黄金十年。

杨德龙：如何抓住春季攻势行情？

德龙专栏 | 市场分化存在必然性，继续拥抱白龙马股

1月8日周五，沪深两市在连续收出六连阳之后出现回落，三大指数出现集体调整。前期涨幅比较大的有色、新能源等板块出现了回调，消费板块也出现获利回吐，主要原因我认为还是由于近期涨势过猛，从而让一些资金担心回调的风险。

本周A股市场实现连续大涨，这是一个比较好的开年行情，开年4个交易日市场连续向上突破站上了3500点整数关口，形成了比较强的赚钱效应，特别是消费白马股，像“白酒、医药、食品饮料”龙头股以及新能源，包括光伏、新能源汽车龙头股均创出新高，带来很强的赚钱效应，A股市场跨年度行情继续推进，逐步演化为春季攻势。

A股市场现在已经突破了过去半年形成的箱体震荡上沿，开始向上拓展空间，虽然周五市场出现回调，白龙马股也出现一定的获利回吐，但这是正常的调整。从中长期来看，市场的分化依然会存在。

2016年我就提出未来是价值投资的市场，价值投资的标的特别是白马龙头股，我把它叫做白龙马股将会引领市场上涨。A股市场也逐步进入机构投资者时代，因此业绩优良的白龙马股将会不断吸引更多资金，绩差股和题材股则无人问津，因此本周形成一个很明显的分化，也就是20%的白马股上涨，80%的股票出现下跌，一些小股票跌幅还比较大。

市场的两极分化体现为两个方面，一是大市值的股票明显持续强于小市值的股票，二是热门行业的股票估值不断上升，特别是像新能源汽车、白酒、生物医药、食品饮料、光伏等行业的龙头股出现了持续的上涨，带来了很强的赚钱效应，传统行业的板块比如说银行则是出现市盈率、市净率都创下历史新低，那这种分化我认为是A股市场逐步进入机构投资者时代的一个重要的特征，也是市场的一个资金的选择。

在2019年我提出三个黄金十年，即未来十年是A股市场的黄金十年，也就是在房租不炒的调控之下，股市的投资机会会更多，但主要集中在业绩优良的股票，股市替代楼市，迎来黄金十年。第二就是价值投资的黄金十年，也就是说只有价值投资的标的才会不断的创新高，绩差股和题材股则会不断的创新低。第三就是公募基金的黄金十年，大量的居民储蓄会通过买入公募基金来入市。

值得注意的是公募基金发行之后，基金经理在建仓时仍然会优先选择业绩优良的股票，也只有业绩优良的股票才能够进入到基金的股票池，进不了基金股票池的股票是无法买的。根据测算，全市场公募基金的股票池覆盖的股票也就是前1000只股票，大概占到A股市场总数的25%左右，也就是说只有前25%的优质股票才能够进入到股票池，进入到机构的法眼，从而获得资金流入，剩下的很多股票很难获得机构的资金流入，这也是市场分化的一个重要的原因，这种状况将来会成为常态。

以往A股市场是一个散户的市场，散户具有定价权，因此一些题材股概念股满天飞，业绩优良的股票则无人问津，表现比较差。现在已经扭转乾坤，现在机构投资者重新夺回了定价权，好股票纷纷大涨，差的股票则不断地下跌。那这和以前垃圾股满天飞相比无疑是A股市场走向成熟的一种表现。

有人把它理解为机构抱团取暖，我认为这是非常片面的理解，我觉得机构抱团取暖根本原因是因为这些公司具有比较好的基本面和发展潜力，机构是英雄所见略同，才会集中配置这些优质股票。资金流向优质股票恰恰是资本市场进行资源配置的一个重要功能，也就是让资金流入好的企业，推动好的企业发展，差的企业则被淘汰，那这种优胜劣汰将会将来会更加明显，建议投资者一定要及时认识到当前市场生态发生了根本变化，及时转变投资理念，做价值投资。

今天刷屏的新闻是两个，一个是特斯拉股价突破800美元大关，马斯克超越贝佐斯成为全球首富。第2个新闻则是比特币价格突破4万美元，近期呈现出泡沫化非常明显的走势，这两条新闻证明了在美联储放水，美元贬值的情况之下催生的新的资产泡沫。特斯拉作为新能源汽车的龙头企业，过去两年涨幅惊人，涨了七八倍以上，最新的市值已经突破7700亿美元，排在苹果，微软，亚马逊和谷歌母公司Alphabet之后列全美上市公司第五。

特斯拉被很多人视为是颠覆性的企业，我在2019年就提出，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，现在全世界范围内都一样。因为现在石化能源时代逐步接近尾声，开发新能源发展光伏、风电、新能源汽车成为全世界共同的选择，我国也有望借助发展新能源汽车实现弯道超车，实现跨越式发展。

在传统汽车上，满大街都是合资公司的汽车，外资汽车占据了大部分的份额，自主品牌的汽车很难发展起来。但在新能源汽车领域，我们拥有世界上最大的汽车市场。对于新能源汽车的发展政策上也是非常鼓励，过去这些年一直给予新能源汽车企业补贴。在新能源汽车领域虽然有特斯拉强势入驻国内市场，但我国在新能源汽车方面仍然会获得比较好的发展。连特斯拉的创始人马斯克都表示，特斯拉最强劲的竞争对手可能会产生在中国。

比特币作为新一代计算机技术的一个应用场景，具有超主权货币的特征。在黑市交易等方面确实具有比较大的应用场景，这也是推动比特币价格过去10年大幅上涨的主要原因。当然比特币总量只有2100万枚，据说现在已经有400多万枚丢失，也就是说总量是一定的，这给资金炒作提供了条件，你的总量无法继续扩张。

但对比特币如何定价并没有参考的标的，因此很难说它的合理价值是多少，但鉴于近期比特币涨幅惊人，泡沫化程度比较大，一个月价格翻倍，建议投资者一定要谨慎，不要盲目参与炒作，当然对一个新的技术的出现，新的事物的出现，要保持密切的关注。

回到A股市场，新年一开年爆款基金频频出现，至少有7支一日售罄的爆款基金，募集总资金达到1000亿，这给A股市场带来源源不断的增量资金，同时让A股市场机构投资者占比越来越高，这无疑会进一步推高白龙马的估值。坚决拥抱白龙马股，或者是买入优质基金是分享A股市场黄金10年的主要手段。

海外市场方面，美股周四再次收高，三大股指均创历史新高，纳指史上首次突破13,000点关口。美国国会确认拜登当选总统，特朗普承诺政权交接将有序进行，民主党控制白宫及国会参众两院，市场预期更大规模的财政刺激与政府开支计划有望出台，这些提振了市场的乐观情绪，从带动了美股上涨。周四美国公布的ISM服务业活动指数超预期，也为美股上涨提供了部分动力。

杨德龙：A股市场春季攻势愈演愈烈 继续价值投资黄金十年

周四沪深两市继续上攻，特别是消费白马股、新能源龙头股以及一些顺周期板块，比如说受益于新能源汽车的上游钴锂资源股均出现大涨，市场的赚钱效应仍然非常强，春季攻势愈演愈烈。我在去年12月份讲到A股市场跨年度行情即将展开，而在去年年底最后一个交易日上证指数创出年内新高，完美的验证了我之前的预判。


我在今年开始之前讲到A股市场的跨年度行情将会演变为春季攻势，现在春季攻势已经开启并且愈演愈烈，市场的赚钱效应依然是集中在我建议大家紧紧拥抱的消费白马股，包括像白酒、医药、食品饮料这些传统消费股以及一些新消费，比如说像新零售、免税店、消费电子等等。


新能源方面，光伏龙头股和新能源汽车依然是市场赚钱的一个重要的方向，因为这些是代表了经济转型最受益的方向。周期股的话，在一季度也会有比较好的表现，逻辑我之前给大家讲过，什么是顺周期板块？其实顺周期板块就是说和经济周期正相关的这些行业。当经济增速提升时，顺周期板块的盈利会大幅增长，从而带来上市公司的股价的上涨。


一季度我国GDP可能会回升到14%以上，这是惊人的一个增长，为什么呢？因为去年一季度为了控制疫情，我们采取了停工停产。后来证明长痛不如短痛，我们的控制方法是非常有效的，到3月底疫情就得到了有效控制，经济开始复苏。由于低基数的原因，今年一季度上市公司盈利会出现爆发式增长，这无疑会带来周期股表现的机会，因此一季度周期股也会参与春季攻势，带来指数的回升。


对于周期股的投资，我给大家讲过，其实并不适合所有的投资者，因为周期股的盈利波动大，股价波动更大，β值远大于1，甚至很多周期股的β值达到3～4。那什么是β值呢？β值就是在资本资产定价模型CAPM里面的反映一个行业或者股票价格弹性的一个指标。


β值大于1说明了它是高弹性的板块，它在上涨时比市场整体涨幅大，在下跌时比市场整体跌幅大，叫高弹性板块。到β值大于2以上，也就是指数上涨10%，板块会上涨20%，如果指数下跌10%，它也会下跌20%，如果β值大于3，那同理就是指数表波动的三倍。周期股一般是β值大于1的，甚至远大于1。因此对周期股的投资一定是高手，并且了解经济运行的规律，能抓住这些周期股波动的机会，这样的话大家才能在周期股上赚到钱。


周期股一旦下跌，跌的是非常吓人的，回撤很快。如果你不会做波段，很容易在周期股上亏钱，事实上能够在周期股上钱赚钱的投资者是很少的。这是为什么我一直建议大家要把大部分仓位配置在业绩稳定的消费白马股上，消费白马股是值得拿来养老的品种，因为它的股价波动小，β值约等于1或者是小于1。


由于这两年大家对于消费股的价值认可度比较高，事实上消费股呈现出一个不对称的这种β值分布。也就是说在指数涨时，消费股的β值大于1，涨的比指数高，当市场下跌时，β值又远小于1，也就是说比指数跌的少。因此我们看到过去几年消费白马股的股价不断的创新高，并且远远跑赢大盘，这其实是一种价值发现，也就是说经过2015年下半年的股灾之后，越来越多的投资者开始追求稳稳的幸福，开始追求能够实现投资业绩的复利增长。


可以说过去这些白龙马股是处于被严重低估的状态，现在逐步从低估涨到一个相对合理的一个状态，但远远没到高估的状态，因此大家不用担心。前两天有人说过一句话：不敢买高价股的很多投资者都是可怜人。其实他说的是很有道理的，就是说这些白马股为什么股价变成越来越高，白酒龙头股更是突破2000，实际上就是大家对它价值的认可。那我不敢买的，要么是钱不够，要么是看不清楚背后的逻辑。


之前给大家讲过，其实市盈率并不适用于这些有品牌价值的消费股以及高成长的科技股。市盈率只适用于那些在成熟期的工业企业。你买这些企业是为了获得一个投资回报，财务上的回报，不是有什么品牌价值。因此这就是我给大家讲的一个投资逻辑，大家一定要及时的转变理念。


现在A股市场已经开启了黄金十年，2019年初我提出2440点是这轮慢牛长牛的起点。当时我提出三个黄金十年的概念，现在已经逐步的深入人心。第一个黄金十年是A股市场的黄金十年，也就是说在房住不炒的这种调控之下，大量的资金无法进入到楼市去炒房，必然会逐步转移到股市。这将会给A股市场带来源源不断的增量资金。A股市场将迎来黄金十年，当然这个黄金十年不是所有的股票都有机会，而是业绩好的股票有机会，差的股票反是不断的失血。


第二个黄金十年就是基金行业发展的黄金十年。因为大量的居民储蓄向资本市场转移，一小部分人是直接开户入市，做股东做股民，但有更多的投资者是通过买基金入市，因此我们看到爆款基金频频出现，今年一开年就出现了七支爆款基金，募集资金超过1000亿。这一方面会给A股市场带来源源不断的增量资金，另一方面也会让A股市场更快的进入到机构投资者时代，好的公司会受到资金的追捧。


我们有人认为，节前好的股票白龙马股不断上涨是因为机构为了博弈年底的业绩抱团取暖。我当时就讲过，抱团取暖其实是因为机构投资者英雄所见略同，认可这些企业的股权价值。年后大家会发现，还是这些马龙马股涨，今年一开年A股市场已经出现连续多个交易日的放量大涨，连续收出阳线。山的那一边其实还是山，过了元旦之后大家发现了市场的热点还是这些。消费白马股和新能源龙头股，没有什么改变。这是一个趋势性的机会，不是一个短期的机会。


第三个黄金十年我提出未来十年是价值投资的黄金十年，只有价值投资标的才会不断的受到资金的流入，差的股票则会不断地被边缘化。现在价值投资已经逐步的深入人心，成为A股最主流的投资理念。可以说对价值投资，大家一定要形成肌肉记忆。无论涨跌都要记住你是要做好公司的股东，要认识到企业的真实价值。这样的话涨起来你不会慌，跌下来也不会慌，是吧？


因此现在越来越多的人跟着我学价值投资，学习选择好行业好公司，那就是为了能够真正的走进价值投资的殿堂，成为一名价值投资者。我在去年双十二时，发布2021年十大预言，其中有一条就讲到，2021年价值投资会成为最主流的投资理念，会更加深入人心。


当前A股市场已经开启了春季攻势，业绩优良的股票或者业绩优良的基金，将会给投资者带来比较理想的回报，中国人投资的渠道非常单一，能够大规模投资的领域除了楼市就是股市。现在房地产严格调控，加上房价高起，房地产投资的这种预期回报率下降，又加上限购限贷，必然会催生一轮波澜壮阔的长牛行情。这是我在2019年就提出A股市场迎来黄金十年的背后的大逻辑。

杨德龙：坚持长期主义是做价值投资的关键

周三，三大指数高开之后出现震荡调整，创业板指数一度上涨超过1%，随后出现震荡的走势，军工板块逆势拉升，券商、乳业等板块盘中表现强势，水泥板块走高，造纸板块也有所表现，养殖板块出现较大幅度回调，市场整体上呈现出震荡的走势。

今年一开年A股市场即强势上攻，前两个交易日大盘成交量均突破一万亿，带来很强的赚钱效应。上证指数也成功突破3500点整数关口，进一步向上拓展空间，这也成功地突破过去半年形成的箱体震荡的格局，开始进一步向上拓展空间。

消费白马股包括白酒、医药、食品饮料等行业龙头股以及新能源像光伏、新能源汽车等龙头股仍然是市场表现最为强势的板块，军工板块近期也有所表现，受益于对军工板块的政策利好的推动，国防军工最近也形成一个强势上攻的板块，但同时一些中小盘个股特别是业绩较差的股票，最近仍然继续跌跌不休，资金呈现出净流出的态势，这再次表明，分化的行情依然在延续。

当前A股市场已经开启了跨年行情，并且逐步演化为春季攻势。现在来看，春季攻势行情刚刚开启，节前召开的经济工作会议，对于2021年的经济工作及政策进行了定调，在疫情控制住之后，我国经济会延续复苏的态势。特别是一季度，由于低基数的原因，经济会出现大幅复苏，上市公司的盈利也会出现大幅增长，这将为一季度的春季攻势行情带来很强的支撑。

经济工作会议指出货币政策方面不会急转弯，也就意味着宽松货币政策并不会过快退出，稳增长依然是央行的重要政策目标，这些都是有利于推动行情深化。海外市场方面，美国第二轮经济刺激方案最终敲定，推动全球风险偏好回升，这也有利于全球资本市场的表现。从近期美股的表现来看，美股出现高位震荡，周二美股收高，原油价格则在经济复苏的带动之下出现大涨，美油一度突破50美元每桶。

美国经济受到疫情的冲击，在2020年出现大幅回落，但随着新冠疫苗逐步开始接种，美国的疫情有可能在今年下半年得到控制，这将会有利于推动美国经济的复苏。美国股市在美联储放水的带领下，出现了大幅上涨，三大指数均创历史新高。国际货币基金组织近期表示，随着新冠疫苗接种的加速，大多数发达国家应该在今年下半年开始恢复正常。

和我之前的预判一致，去年10月份IMF发布的最新预测中提到2021年全球经济，将在去年收缩4.4%之后反弹5.2%。美国2021年的经济增长预期为3.1%，2020年则是下降4.3%。我国GDP在2020年实现正增长2%左右，这也是全球主要经济体中唯一实现正增长的国家，今年我国GDP将会大幅回升9%以上。经济面的回升是股市走强的一个重要基础，A股慢牛长期的行情已经形成，今年的还会继续表现。

过去半年科技板块跌幅比较大，主要是受到美国限制对华为芯片出口的一些利空的冲击，半导体板块整体上还是呈现出比较高的景气度，近期半导体涨价潮出现，涨价潮背后是行业景气度的提升，涨价是表象，供需关系才是核心。多家半导体厂商发布涨价通知函，这将会提升半导体厂商的业绩。

上游芯片涨价将会影响到下游“用芯”行业，汽车芯片短缺也引发了市场关注，包括家电、智能手机等行业也都受到芯片涨价的影响，芯片作为科技的一个核心部件，特别是智能方面的一个大脑，在高科技中处于比较特殊的地位。大力发展第三代半导体已经写入十四五规划，国家对于半导体的研发投入方面的支出还会比较大，所以半导体行业未来的景气度依然是会受到经济转型的推动。科技板块也有望在2021年出现表现的机会。

消费、新能源和科技是当前最受益于经济转型的三大方向，建议大家仍然要积极的从这三个方面来抓住投资机会，消费近期的表现依然是可圈可点，即白酒龙头股股价再创新高，站上2100元之后，一些行业龙头股纷纷出现了大幅上涨。包括食品饮料里面的乳液、食用油、猪肉等板块的龙头股均出现大幅上升。

白龙马是我一直建议大家重点关注的方向，白马加行业龙头是A股市场上基本面最好的公司，虽然过去几年白龙马股已经出现大幅上涨，从市盈率的角度来看，估值已经不低，但这些企业的品牌价值以及长期的投资机会依然是非常高的，所以建议投资者要坚持长期主义来做投资。

张磊在去年出的一本新书《价值》里面就强调要看中长期主义，从长期主义来看问题将会有利于从长期来抓住机会，比如说这些有品牌价值的消费股，短期来看似乎它的估值不低了。但从长期来看，他们又是国内增长最稳定的行业、最好的公司，因此从长期来看它的投资价值依然很高。坚持长期主义是做价值投资的一个重要的策略，不要拘泥于短期的一些表现。

很多人就很难理解，为什么过去两年我一直看好新能源汽车板块，虽然相关的龙头股涨幅已经比较大了，如果从传统的市盈率估值来看，估值也非常高，但我们看到新能源汽车板块的龙头还在继续创新高，特别是特斯拉产业链，主要的原因就是要坚持长期主义。从长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，新能源汽车替代传统汽车也是大势所趋。

十年之后，当满大街跑的都是新能源汽车时，这些新能源汽车产业链的龙头企业的业绩就会出现爆发式增长。对这些企业的估值应该看十年以后它的盈利，不是看当前成长期的盈利。实际上现在新能源汽车的渗透率不到3%，将来再提高到20%、50%、甚至100%的过程中，还有很大的一个增长的空间。坚持做价值投资，做好公司的股东或者买入优质基金是抓住A股市场黄金十年的机会，坚持长期主义是做价值投资一个重要的方面。

杨德龙：春季攻势拉开序幕 各路资金汇聚A股

周二，沪深两市出现了震荡的走势，消费板块继续走强，特别是食品饮料板块中的乳业出现了大幅上行，白酒、医药等板块也表现突出，新能源板块则是出现了一定的震荡。新年一开年A股市场即出现放量大涨，首个交易日实现开门红，沪深两市成交量放大到1.1万亿，消费和新能源依然是最强势的板块，形成了很强的赚钱效应。


从市场的走势来看，A股市场已经开启了春季攻势，由于低基数的原因，今年一季度上市公司的盈利会出现大幅回升，这必然会带来股价上的表现，建议投资者可以积极关注业绩优良的消费白马股以及新能源龙头股。我把白酒、医药、食品饮料称作消费三剑客，在过去几年已经获得了很好的涨幅，未来这三大方向的龙头股依然值得重点关注。


2020年我国经济虽然受到疫情的冲击，但仍然实现了正增长，GDP将会突破100万亿人民币，人均GDP也将突破1万美元。根据欧美发达国家的经验，当人均GDP突破1万美元时将会带来消费升级和消费大爆发，这势必会进一步推动消费股的表现。


2019年我就提出消费股是可以拿来养老的品种，过去两年消费股高歌猛劲，未来这些消费白马股依然会受到各路资金的关注，包括机构资金以及一些散户资金，因为越来越多的人认识到只有业绩优良的消费白马股才具备长期的业绩增长能力，它的股权价值也具有稀缺性，特别是品牌消费品，投资价值很高，和消费相关的板块都比较有价值，比如说像新能源汽车、消费电子、免税店、新零售等等，其实都具有消费的属性，在消费大爆发的过程中，这些消费股有望持续表现。


过去半年，由于美元持续贬值以及我国经济强劲复苏人民币出现了快速升值，升值幅度达到10%左右，近期人民币已升到6.4左右,也就是说人民币汇率已经进入到6.4时代，人民币汇率保持稳中偏升的长期方向不变。在疫情控制住之后，我国经济在世界经济增长中的占比会进一步提升，人民币资产对于海外投资者的吸引力也会进一步提升，这将是人民币走强的基本面基础。


中美央行货币政策之间的差异比较大，也是人民币走强的重要原因。2020年以来央行实施了较为宽松的货币政策，但并没有放水。美联储则大量放水，将基准利率降到0,以及实施无线量化宽松，美国经济也走势低迷。欧美的疫情依然非常严重，没有得到有效控制，这些都会导致人民币相对美元出现持续的升值。


人民币升值对出口贸易企业形成一定的压力，减弱了出口贸易企业的产品竞争力，但同时对于持有人民币的外贸企业来说，如果持有的美元较少，受到的损失也会较少，因此对于外贸企业来说一定要采取一定的措施来对冲汇率波动的风险，可以采取汇率远期来进行对冲风险，防止汇率的波动可能会对持有的外汇造成贬值的风险。


人民币升值是有利于进口的，对于进口企业来说，人民币升值是非常有利的，当然有一些出口企业，一方面产品出口会创汇，另一方面原材料也需要进口，这样的话尽量把进口原材料和出口商品的期限进行匹配，从而一定程度上规避汇率波动的风险。


当前A股市场已经开启了春季攻势，市场放量大涨形成了很强的赚钱效应，预计一季度经济面的复苏比较强劲，A股市场也将逐步走强。对于产业资本来说，通过资本市场转型成为一个重要的选择，因为现在实业受到疫情的冲击，普遍出现了产能过剩或者经营状况较差的情况，通过资本市场转型将会有利于资本的保值增值。


我在2016年就提出蓝筹股并购时代来临，通过资本市场转型成为企业做大做强的一个重要渠道。当然对于有条件进行并购的企业来说，通过并购包括产业链上下游的并购以及跨行业的并购，如果选好并购标的，特别是未来能够持续增长的消费先进制造业、新能源、科技龙头等方向，可以起到四两拨千斤的效果，对企业做大做强是有利的。


对于从传统产业退出的资本来说，通过资本市场来配置好公司，做他的股东同样可以实现资本的增值。对于中产阶级来说，现在普遍存在的焦虑就是如何保持资产财富的购买力。现在投资收益不仅要跑赢CPI，更重要的是要跑赢M2，也就是广义货币增速，这样的话才能保持人民币购买力不下降。能够长期实现8%以上年化收益的资产，除了核心区域的房产，就是好的股票或者是好的基金。


这两年居民储蓄向资本市场搬家，主要的通道就是通过买入公募基金，这个趋势将来会更加明显。新基金的发行继续火爆，首个交易日即出现一日售罄的百亿规模的新基金，这说明居民储蓄搬家的趋势已经形成，新的一年依然是基金行业发展的大点，同时也是价值投资的大年。价值投资的标的还会继续吸引各路资金的入场，从而不断的创出新高。从2016年起我就提出价值投资、白龙马以及消费加科技这两个方向，过去几年市场的走势已经验证了我的观点。


随着退市新规的发布，绩差股和题材股退市的风险大大增加，一旦退市，可能会对投资者的个人资产造成很大的影响，因此建议投资者一定要及时转变投资理念，深刻的认识到当前已经进入到机构投资者时代，只有积极的拥抱优质股票，优质基金，才能够抓住时代的投资机会，掌握时代的跳动的脉搏。


未来十年A股市场还会延续慢牛长牛的行情，结构性的机会依然很多，建议大家对于沪市要保持信心和耐心。过去两年我提出来的年度十大预言基本上得到了验证，希望2021年十大预言再次得到验证，也祝愿各位投资者在新的一年里投资顺利。

杨德龙：新年开始了 消费和新能源继续领涨！

周一是2021年首个交易日，A股市场实现开门红，沪深两市继续上涨，我一直看好的新能源龙头股和消费白马股继续领涨两市，延续了节前持续上攻的态势，A股市场赚钱效应比较明显。在2020年价值投资者获得了很好的回报，特别是消费、新能源等方向的一些龙头股不断地创出新高，配置这些领域的优质基金也给投资者带来了理想的回报。2021年市场有哪些投资机会？市场的风格会不会发生改变？这是很多人心中的疑问，我给大家做一个详细的分享。

我在去年双十二时正式发布了2021年十大预言，明确地给大家指出，2021年的A股市场将会延续慢牛长牛行情。如果说2019年是A股黄金十年的第一年，2021年就是第三年，因此市场的风格不会发生太大的改变，赚钱效应仍然会集中在白马股上包括消费白马股、新能源以及科技龙头股上，消费三剑客“白酒、医药、食品饮料”依然是大家关注的重点。一些新兴消费比如说免税店、新零售、消费电子等等也是2021年的一个投资的重点。

在新的一年里，上证指数会继续向上拓展空间，但涨幅可能并不大，大概10～20%左右，不过结构性的机会仍然很多。做价值投资的投资者依然会获得理想的回报，也就是对价值投资者来说，2021年依然是投资大年。从宏观经济来看，2021年我国经济会出现增速大幅回升。一方面是由于我国疫情基本得到了有效的控制，经济正在恢复活力，2020年我国GDP呈现出逐季回升的态势，2021年则会继续回升，特别是在今年一季度，由于低基数原因，GDP可能会回升到14%以上。

这意味着大多数上市公司在一季度都会有大幅同比增长，从而带来春季攻势。全年来看我国GDP将回升到9%以上。这无疑将会给上市公司的盈利增长带来很好的基本面的基础。因此在2021年，经济基本面是支持A股市场继续走出慢牛长牛的，也就是说2021年A股市场还会继续走牛。

从货币政策来看，经济工作会议提出2021年货币政策不会急转弯。这也就意味着，2021年货币政策还会保持适度宽松，保持流动性合理充裕，同时灵活适度的进行调整。因此很多人担心货币政策会收紧，我认为不必过于担心。

第三就是居民储蓄向资本市场搬家的过程会继续，我在2019年就提出在房住不炒的严格调控政策之下，大量的居民储蓄将转向资本市场。这个过程在2020年体现得淋漓尽致。2020年虽然不是大牛市，但基金销售异常火爆，全年公募基金销售超过3万亿，其中权益类基金销售突破2万亿，创出历史新高。

这一方面是由于过去两年大多数基金的业绩跑赢市场。获得了投资者的信任。另一方面就是居民储蓄向资本市场大转移。在去年1月3号，银保监会发出通知，要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场做价值投资、长期投资。这就是一个重要的政策信号，去年年底证监会也提出推动居民储蓄转向投资，这一系列的政策信号都表明未来仍然会有大量的居民储蓄通过买基金的形式进入到资本市场，这一方面会推动公募基金行业的大发展，另一方面会给A股市场带来源源不断的增量资金。

今年一开始，退市新规正式发布。这次修订更加细化了一些退市条款，增加了总市值低于3亿人民币退市的条件。同时提出了一元退市的条件以及综合考虑净利润和营业收入组合的财务条件来退市，这样的话就可以让一些恶意保壳的绩差公司及时退出市场，同时简化退市流程，取消退市整理期等等，这一切的改变都将会进一步完善退市制度，落实去年3月1号正式实施的新证券法的精神。

新证券法一方面要求全面推行注册制，鼓励更多新经济企业上市，另一方面通过严格执行退市制度，让绩差公司及时退出市场，从而实现优胜劣汰。A股市场将会逐步的走向成熟，可以说退市新规的发布将会进一步确立价值投资的主流地位，让资金更加偏好业绩优良的白龙马股，流出那些绩差股和题材股，这将是一个长期的趋势，也使A股呈现出美股化的特征。

事实上在美股，这种分化更加严重。美国过去十几年的大牛市，其中科技龙头股贡献了70%以上的涨幅。很多传统行业的股票以及一些绩差的股票和牛市没关系，没怎么上涨，有的直接退市了。美股龙头股的涨幅更加坚韧，特别是新能源汽车的龙头特斯拉，2020年上涨了七倍以上。A股市场未来将会呈现出美股的特征，就是资金越来越偏好于行业龙头股，绩差股和题材股将无人问津。

在节前我给大家讲过，很多散户亏钱的根源或者是赚不到钱的根源就是动不动只看市盈率。其实市盈率的适用范围比较小，它主要适用于一些工业企业，业绩稳定增长的行业，它对于具有品牌价值的消费品以及对高成长的科技股并不适合。对于品牌，第一个我们谈一下对于有品牌价值的消费品，市盈率只是考虑到他的财务回报，并没有考虑它的品牌价值。因此用市盈率来估值其实是不合理的，反过来说，品牌消费品会享受比较高的估值溢价。

对于像新能源汽车这样的科技成长型行业，不能看他现在的业绩对应的市盈率，因为他现在还处于初创期，快速发展期，还没有到达成熟期，应该看它十年以后产生的利润所对应的市盈率，因为十年以后这些科技行业的企业已经比较成熟了，在成熟期的利润才具有更好的参考价值。这是我给大家讲的做投资不能只看市盈率，要用多种估值方法来进行估值。

现在A股市场继续上攻，开启春季攻势，结构性机会依然较多。建议大家一定要抓住业绩优良股票的机会或者买入优质基金来分享A股市场的投资回报。坚持价值投资，学习价值投资仍然是大家新年最重要的任务。只有及时转变投资理念，深刻认识到当前市场生态发生的变化，认识到当前已经进入到机构投资者时代，大家在2021年的投资理念才会获得好的投资业绩。最后祝愿各位投资者新年快乐，阖家幸福，在2021年投资顺利。

杨德龙：2020年完美收官 如何布局2021年？

2020年最后一个交易日，A股三大指数全线收高，实现完美收官。沪深股市高开高走，金融股领涨大市，各大股指在尾盘进一步发力，沪指终场收升1.72%，收盘报3473点，创2018年1月以来的新高。沪指曾在3月23日低探2646点，创出年内盘中低位，但随后疫情全面受控，加上实体经济在第二季度开始陆续复苏，带动沪指缓步回升。

全年来看，沪深300指数收升1.91%，突破了5200点，是2015年6月以来的首次。深成指跟创业板指数则分别收升1.8%和2.2%，同样创出了5年的新高，沪深两市的成交也放量到9600亿元人民币。总结过去的一年，沪指累计上涨近14%，深成指大涨近39%，创业板指大涨近65%，领涨全球。
 

总结2020年，据统计，A股IPO融资规模，增长超过8成，创下近13年来的新高，其中科创板的募资规模占了近一半。2020年共有393家企业在A股市场上市，大增95.52%，集资规模达到4673亿元人民币，增长超过8成，创下近13年的新高。在过去30年，A股市场新股集资总额超过4000亿元的只有3次，此前两次分别为2007年和2010年，集资总额分别为4771亿和4643亿元。随着创业板注册制在2020年8月24号落地，已经有62家企业在创业板成功发行上市，募资金额超过654亿元，按年增长接近5倍。
 

科创板开板一年多以来，板块公司数量已经增至220家，比2019年末增长189%，2020年科创板通过IPO直接募资规模增加至2210亿元，占A股总募资规模接近一半。2020年A股市场上市公司总数突破4000家，达到4137家，按年增长10.5%，在科技和消费等核心资产的带动下，A股总市值按年增加32%，超过78万亿元，比10年前增长2.6倍。
 

现在2020年的行情完美收官，基本验证了我在2019年12月10号发布的2020年“十大预言”。消费和新能源属于2020年表现最强势的板块，是我一直看好的方向。2021年，A股市场会延续慢牛长牛的走势，如果说2019年是A股慢牛长牛行情的第1年，2021年将是第3年。上证指数大概继续会向上拓展10～20%左右的空间，市场的机会依然是以消费为主，一些科技 龙头股也会有表现的机会。
 

从经济面来看，2021年经济会出现快速复苏，由于低基数的原因，一季度GDP可能会回升到14%以上，全年将回升到9%以上。这会形成比较明显的财富幻觉，可能会对上市公司的盈利增速很大的提振，很多上市公司一季度的业绩有可能会出现翻倍的增长，这样的话春季攻势出现的可能性比较大，也就是一季度的市场可能会继续延续上攻的态势。从全年来看，经济面不断回升，央行货币政策并不会急转弯，根据经济工作会议的决议，2021年稳增长依然是重要的政策目标，因此货币政策方面不会急转弯，依然会保持合理宽松。
 

我在双十二时正式发布了2021年“十大预言”，希望能够再次应验。市场的结构性机会依然会比较多，全球来看，随着美联储放水的力度可能会减小，美股会出现高位震荡，A股市场无论是估值的优势还是人民币升值，都有望吸引全球资本的流入。外资流入的速度也会保持在每年3000亿左右，对A股市场形成支撑。

从国内的资金流向来看，在房住不炒的房地产调控政策之下，大量的居民储蓄将向资本市场大转移，这个通道就是通过买基金，因此我们看到在2020年基金销售异常火爆，全年销售了3万亿的基金，其中2万亿是偏股票类的基金，远创历史新高，给A股带来了源源不断的增量资金，同时改变了A股市场投资理念，让价值投资成为市场最主流的投资理念，好股票获得了比较好的超额收益。
 

从2019年开启的这一轮慢牛长牛行情，我认为是A股市场的黄金十年，它会延续很多年的时间，不是一年的时间。从上涨节奏来看，2021年和2020年差别不大，上证指数大概上涨10～20%左右，盘子较小的创业板指数有可能会继续领跑，特别是科技股，在2021年有可能会表现比较好的情况之下，创业板指数呢会表现更强势一点。由于上证指数是一个综合性的指数，除了一些快退市的ST股，在上交所上市的股票都可以纳入到指数里面，这样的话一部分好的股票往上拉指数，又有很多差的股票往下拽指数，因此上证指数一直上涨比较艰难。
 

2021年上证指数上的幅度也不是太大，但我们现在要轻指数、重个股，关键是挖掘一些优质的行业以及优质个股的机会。比如说受益于经济转型的消费升级板块，白酒、医药、食品饮料，我把它叫做消费“三剑客”过去几年已经有了大幅上涨，白酒龙头股更是不断的创出新高，今天再次创出历史新高，2021年这个态势还会进一步延续，这些消费白马股还会不断的创出新高，给投资者带来好的回报。无论是白酒还是医药，还是食品饮料，以及一些新兴消费，比如说像免税店、新零售、消费电子等等，都有继续表现的机会。
 

周期性板块主要是一些传统行业，由于我国工业化基本上接近尾声了，因此这些传统的周期性行业没有太大的表现机会，这也是我一直以来的观点。因为现在工业化完成之后，对于周期性行业的需求很难回到以前的高峰期，随着经济的复苏，一季度周期性板块可能还有一波上升的机会，主要是受到业绩的推动，加上美联储放水推高了大宗商品的价格，比如说有色金属的价格可能会带来煤炭、有色等周期性板块的反弹。但周期股的上涨更多的是一种脉冲式的上涨，不具有太多的持续性，因此在上涨之后，要及时的获利了结，不能过于恋战，和消费股可以长期持有的是完全不一样的。
 

对于普通投资者来说，建议投资者要把一半以上的仓位配置在业绩稳定的消费白马股上。另外要重点配置新能源方向，我在2019年提出新能源替代传统能源是大势所趋，随着化石能源逐步接近尾声，将来新能源的发展会越来越快，包括新能源汽车、光伏，在2021年依然会继续领涨，新能源汽车替代传统燃油车是一个长期的趋势，大概需要10年以上的时间才能够真正的把新能源汽车替换传统车。
 

现在新能源汽车的渗透率只有3%，到10年以后可能会提升到50%，那这样的话就有很大的上升的空间。因此新能源也是可以重点关注的方向，但对于普通投资者来说，如果不善于选择个股，建议要多配置一些优质的基金，2020年基金大卖其实就体现了很多投资者已经认识到“炒股不如买基金”，2021年依然是这样。

杨德龙：2021年十大预言！

2020年的行情已经收官，虽然受到疫情的冲击，经济面出现了很大的波折，股市也出现跌宕起伏的走势，但市场的投资机会依然较多。坚持价值投资，买好股票或者好基金的投资者都抓住了好的机会，2020年是投资的大年。展望2021年，我认为随着欧美开始接种疫苗，欧美的疫情将会逐步得到有效控制，全球经济也将进入到复苏轨道。
 
我在2020年3月份，全球市场最低迷时提出的三段论观点已经得到了验证，现在全球金融市场巨震已经进入到第二阶段的尾声，接近第三阶段。美股从2020年4月份开始即出现大幅上升，开启了新一轮牛市，美联储大量放水，这些资金没有进入到实体经济，因为实体经济受到的冲击较大，这些资金大多数进入到资本市场，因此美股再创历史新高。受到美股上涨的带动，以及疫苗研发成功，并且开始在多个国家接种，欧美疫情有望得到有效控制，全球股市均出现回升，最新数据显示全球股票总市值首次突破100万亿美元大关，这已经超过了全球GDP的1.2倍，创历史新高。
 
相对而言，美国的巴菲特指标已经达到1.8倍，也就是股票市值和GDP的比重超过了1.8，呈现出一定的泡沫性，A股市场的巴菲特指标只有0.8，处于被低估的状态，即使加上中概股和港股，中国股票占GDP的比重也仅仅达到1，不仅低于美国的水平，也低于全球的总的水平。这显示出无论是A股还是港股，整体上仍然处于被低估的状态。

2021年新兴市场的机会将会更多，美股则会随着美联储放水的力度减小出现高位震荡，A股等新兴市场将会有更多的投资机会。再次强调一下市场的机会永远都是结构性的，将来这种齐涨齐跌的牛市已经难以出现。可喜的是现在越来越多的人已经认识到这一点，开始学习价值投资，加入价值投资学。将来价值投资的标的将会有更好的表现。对于价值投资者来说，2021年仍然是投资的大年。

近期，经济工作会议对2021年经济发展提出了积极的目标。由于2020年受到疫情的冲击，GDP基数较低，因此2021年我国GDP将会出现大幅回升，预计一季度上升幅度超过10%，甚至15%。全年GDP增长超过8%，甚至达到9%以上，这将会对上市公司的盈利带来很大的提振。我国经济稳步复苏是A股市场走出慢牛长牛行情的重要支撑。

居民储蓄向资本市场大转移是一个长期的趋势，不是短期的趋势，因此2021年居民储蓄向资本市场转移，还会继续带来基金销售的火爆。这两年基金看好的股票大幅上涨，也给基金带来好的投资回报，大部分基金都获得30 ～ 50%的年收益，做得好的基金排名靠前的基金甚至收益已经翻倍了。对于大多数投资者来说，建议大家把大部分仓位配置在优质基金上，小部分仓位自己来投资股票，这样的话提高胜算。
 
过去两年，我发布的年度“十大预言”绝大多数得以实现，很多投资者都很期待2021年“十大预言”，内容如下：

第1条，随着新冠疫苗研发成功并逐步推广注射，欧美疫情得到有效控制，全球经济进入复苏轨道；
 
第2条，我国GDP回升到8%以上，经济转型和产业升级继续推进；

第3条，各路长线资金继续加仓A股，大量居民储蓄继续通过公募基金加速入场，权益类基金销售继续火爆；
 
第4条，外资继续流入A股市场，全年流入3000亿左右。
 
第5条，随着经济复苏，宽松货币政策逐步退出，但不会过度收紧，稳增长仍然是央行重要的政策目标。
 
第6条，财政政策会更加积极，基建投资增速加快，继续减税降费。
 
第7条，市场分化特征更加明显，继续看好消费、券商和科技三大方向的白龙马股，绩差股和题材股继续被边缘化。
 
第8条，价值投资逐渐深入人心，成为最主流的投资理念。
 
第9条，美联储放水力度减小，美股冲高回落，高位震荡。
 
第10条，A股进入“黄金十年”第三年，延续慢牛长牛行情，预计上证指数上涨10%-20%左右。
 
以上是我提出的2021年“十大预言”，希望对大家的投资能够带来一定的参考，希望2021年也是收获满满的一年，祝愿各位投资者在新的一年里，可以取得好的投资回报。

杨德龙：2020行情完美收官 明年基金仍会火爆 推动A股市场更加成熟

周三沪深两市出现较大幅度回升，特别是创业板指数涨幅较大，从行业板块来看，新能源汽车，白酒板块再次大涨领涨两市。我一直建议大家重点关注消费白马股和新能源这两大方向，特别是像白酒，新能源汽车板块，具有中长期的投资机会。仅仅经过一天的调整， 新能源汽车板块再度大涨，带领指数快速的回升。2020年行情即将收官，还剩最后一个交易日，市场今天的大涨为明天的收盘奠定了一个良好的基础，2020年的行情完美收官。


去年12月10号，我正式发布2020年十大预言明确指出2020年A股市场结构性行情将会延续，2020年是黄金十年的第二年，A股将延续慢牛长牛的走势。果不其然，今年A股市场虽然经过以前的冲击出现两次大跌，但最终都顽强的回升到三千点之上，形成很强的赚钱效应，特别是我重点建议大家关注的消费白马股和新能源这两个方向 带来了比较好的投资机会。对于指数，我当时预测大盘将有20%左右的涨幅，今天市场上涨之后，大盘再次突破3400点整数关口，相对于年初大概有15%左右的上升，基本实现了十大预言的目标。


盘点2020年A股市场的表现，应该说是价值投资者的投资大年，因为2020年虽然指数上涨不多，但消费白马股、新能源以及部分周期股均出现较好的回升。当然绩差股和题材股则和我预期一样不断下跌甚至被边缘化，市场资金不断地流向业绩优良的龙头股，龙头企业的投资价值越来越高，价值投资成为最主流的投资理念，价值投资标的在不断地创出新高，带来很强的一个赚钱效应。


2019年初我提出未来十年是A股的黄金十年，A股市场将会展开历史上第六轮牛市。和以前的牛市不同，这次牛市是慢牛长牛将会延续十年左右的时间，但市场不会出现大幅上升，像以前那种齐涨齐跌，大涨大跌的牛市将不会再出现。市场的分化将会非常突出，也就是好的股票不断地创新高，差的股票则是不断地下跌，甚至退市。慢牛长牛也是A股历史上最长的一轮牛市，同时也是A股市场逐步走向价值投资，走向成熟的一轮牛市。


2021年A股市场将会延续慢牛长牛的行情。如果说2019年是A股黄金十年的第一年，2021年就是黄金十年的第三年。上证指数继续向上拓展10～20%的空间，优质的白龙马股将会继续创出新高。双十二时，我正式发布了2021年十大预言，引起市场广泛关注，因为前两年十大预言基本上得到市场的验证，因此投资者对于2020年十大预言都比较关注。整体来看，2021年A股市场依然会有比较大的投资机会，特别是业绩优良的股票将会进一步创出新高，给投资者带来超额收益，对于价值投资者来说，2021年依然是投资大年。


在政策方面，还会继续采取积极的财政政策以及较为宽松的货币政策，央行再次强调不会急转弯，打消了很多人的疑虑，很多人担心2021年随着经济复苏，货币政策可能会转向收紧，我在十大预言中讲到2021年货币政策可能会边际收紧，但不会大量收紧。为了稳定经济增长预期，货币政策依然会保持适度宽松，因为稳增长依然是重要的政策目标。


2020年的行情就剩最后两个交易日，也就是今天和明天，是否持股过节是很多投资者心中的疑问。我认为对于投资者来说，是否持股过节关键取决于持有股票的质量。如果持有的是消费新能源和受益于经济转型的一些科技龙头股，依然可以继续持股。当然，如果是一些绩差股、题材股，要找一些机会来进行换仓，因为市场的分化在节后不会有任何改变。


当前全球金融市场整体来看流动性比较充裕，美股更是连创历史新高，在美联储大量放水的推动之下，美股呈现出泡沫化的一种倾向。当前A股市场的表现相对比较理性，只有我建议大家重点关注的白酒、新能源等方向的股票涨幅比较大。多数板块表现一般，A股市场并没有呈现出明显的泡沫化，A股和港股是全球资本市场里面的一个估值的洼地。


2021年A股和港股都有回升的机会，2021年市场的投资主线仍然要继续关注消费和新能源两大主力的方向，因为包括新能源汽车在内，未来的发展都是5～10年甚至10年以上的一个机会，不是短期的机会。当然对于一些科技龙头股，比如说消费电子、人工智能等方面的一些科技龙头股，在2021年也会有回升的机会，建议投资者对这些科技龙头股依然可以保持关注。


整体来看，2021年是机构投资者的一个大年，也是价值投资者的大年。基金发行异常火爆，新基金发行量突破3万亿创出历史新高，远超上一次的高点2015年全年发行的1.5万亿的规模。这也验证了我在2019年提出的观点，即在房住不炒的调控之下，大量的居民储蓄将向资本市场大转移，通过买入基金来入市，分享资本市场的成长。


当前市场已经逐步的开始走出箱体震荡，在突破3400点整数关口之后，有望进一步向上拓展空间，前段时间和我预料的一样，上证指数在年底创出年内新高。最后两个交易日市场的表现也为2021年的行情垫下良好的基础。2021年是牛年，牛年要积极拥抱这轮慢牛长牛，建议投资者要继续坚持价值投资理念，抓住好公司的机会，来分享A股市场的黄金十年。


当然对于很多投资者来说，自己投资买股票可能在专业性以及时间上不足，建议可以通过将大部分资产配置在优质基金上，让专业的基金经理帮你去投资，炒股不如买基金已经成为共识，2021年仍然是优质基金的投资大年。

杨德龙：市场结构持续分化 继续坚持价值投资 迎2021投资大年

周二沪深两市出现震荡走势，沪强深弱。创业板出现较大幅度调整，之前表现强势的新能源汽车板块出现一定的回调，消费板块继续走强，呈现出很强的做多意愿。市场整体情绪较为平淡，赚钱效应较差。通信，网络安全等板块出现了一定的回升,新能源板块煤炭则出现了回调。


整体来看，临近年底投资者情绪比较谨慎，两市呈现出震荡走势。从7月15号大盘阶段性见顶之后就出现了持续半年的回调，现在调整已经接近尾声，大盘在突破3400点整数关口之后有望进一步向上拓展空间，前段时间上证指数创出两年内新高，也显示出投资者对于后市的信心有所增强。


相对而言，美股表现比较强劲。隔夜美股再次大涨，三大指数齐创历史新高，特朗普签署刺激法案激发市场乐观情绪。标普500指数收报3735.36点，道指收报30403.97点，纳指报12899.42点均创出历史记录。从周一开始美股市场进入2020年最后一周，本周只有四个交易日。美股从4月份开始开启了一波快速上行的行情，主要是受到美联储大量放水带来的流动性充裕，资产价格再次出现泡沫化，美股三大股指均创历史新高，估值也创历史新高。


2021年随着美国经济的复苏，美联储放水的力度可能会有所减小，这样的话美股在2021年可能会出现一定的震荡，调整的可能性比较大。当然美股的走势比较强劲，对于全球资本市场的表现是一个重要的支撑，这可能会推动全球资本市场的回升。在今年3月份市场最低迷时，我提出全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段即三段论，现在逐步得到市场的验证。


第一阶段就是在3月份，全球资本市场面临流动性枯竭，所有资产除了美元之外都出现大幅下挫，甚至包括避险资产黄金也出现大跌，当时投资者信心全无。我提出全球资本市场巨震完成需要经过三个阶段。从4月份开始，随着美联储放水采取史上最大的量化宽松，将基准利率历史性地降到0，全球资产泡沫再起。


第二阶段市场的赚钱效应较好，石油价格翻倍，黄金价格创出历史新高，美元出现了持续的贬值。现在全球金融市场巨震进入到第二阶段末期，什么时候进入到第三阶段就要等到欧美后面疫情得到有效控制，也就是通过疫苗大范围的接种从而出现每日新增人数持续性下降。这时候才能够真正地控制疫情，全球经济也将进入到复苏轨道，资本市场也将真正迎来持续上涨的机会。


由于美股在今年涨幅过大出现了泡沫化，因此2021年新兴市场的表现可能会比美股要好，包括A股在内新兴市场将会迎来回升的机会。A股市场在过去几年的走势整体上比较平稳，没有出现明显的泡沫，中国经济又是全球主要经济体中唯一实现正增长的经济体，这得益于我们疫情防控卓有成效。


2021年由于低基数的原因，经济面可能会出现大幅回升，特别是一季度GDP可能会回升到14%以上，这样的话上市公司的盈利也会同比大幅增长，形成比较强的一种财富幻觉，这将会推动消费的回升，对于包括消费白马股在内的很多行业都形成利好的推动，无论是传统的消费股还是和经济周期密切相关的周期股都将有表现的机会，因此一季度出现春季攻势的行情可能性比较大，建议投资者对后市要保持信心和耐心。


回顾2020年A股市场的行情，整体来看虽然受到疫情的冲击，大盘两次大跌，但市场都顽强的重新回到3000点之上，相对于年初实现了15%左右的涨幅，也初步实现了我在2019年12月10号提出的2020年十大预言的整体判断。


今年上半年两次大跌都是由于黑天鹅事件的冲击，但并没有改变市场中长期向上的趋势。这两次大跌我把它叫做黄金坑，因为大跌正是抄底优质股票的机会，正是这两次大跌让大家有机会买入一些优质的白龙马股，并且是今年全年的最低点。当时两次抄底的机会如果能够抓住，今年收益应该比较理想。


今年结构性分化依然严重，和我之前指出的一样，消费白马股以及新能源等符合经济转型的方向在今年表现非常突出，多数板块今年表现相对较差，跑输指数。这种分化的特征以后还会非常明显，因此对于后市包括2021年的投资，也要把握这种经济转型受益的行业和板块，远离一些绩差股和题材股。


随着新证券法的实施以及退市制度的加强，将来市场的分化会进一步严重，资金也更加向头部企业集中，业绩优良的公司将会有更多的投资机会，绩差股和题材股则会不断地被边缘化，甚至面临退市的风险，强者恒强的格局会非常的明显。


双十二时，我正式发布了2021年十大预言，明确地指出2021年经济面会继续复苏，上市公司的盈利也有望出现大幅回升。由于低基数的原因，很多上市公司的盈利可能出现两位数甚至更大幅度的盈利增长，甚至有的上市公司出现翻倍的业绩增长。这会形成比较明显的业绩大幅回升的印象，从而对股价形成比较大的支撑，因此2021年市场整体的机会依然较多。坚持价值投资，做好公司的股东或者买入优质基金依然能够获得比较理想的投资回报。对于价值投资者来说，2021年仍然是投资大年。


现在属于市场分化的行情，因此要轻指数，重个股。上证指数由于是综合性的指数，既包含业绩优良的好股票，也包含一些经济转型中受损甚至被淘汰的一些股票，因此上证指数整体的涨幅可能不大，大概每年10%到20%左右，但好的公司将会有比较大的上涨，甚至有几倍的涨幅，差的公司则会无人问津，这种分化将会伴随A股市场这轮慢牛长牛行情。


2019年初我就指出2440点是这一轮慢牛长牛行情的起点，市场未来的走势都属于这种结构分化的行情，以前A股市场总是齐涨齐跌，大涨大跌的一个特征，这种情况未来很难出现。未来指数慢牛，个股机会较多的局面会延续，因此建议大家一定要坚持价值投资，选择经济转型受益的行业和个股，将会获得比较好的机会。当然对于大多数投资者来说，如果不会甄选个股，可以通过买入优质基金来分享资本市场成长。

消费和新能源仍然是两大投资主线！

12月25日周五圣诞节，在这里祝各位投资者圣诞节快乐！今天市场出现了震荡反弹的走势，表现最抢眼的无疑是医药和新能源汽车板块。我们看到西药龙头股大幅上涨再创历史新高，新能源汽车带动新能源汽车销量大增，带动上游钴锂资源股再次出现集体大涨。消费和新能源是我一直建议大家重点关注的两大方向。过去几年这两大方向的龙头股不断地创出历史新高，形成了很强的赚钱效应，背后的逻辑也非常清晰。让我为大家详细地进行一个分析。

首先我们看消费方向，消费是我国的国家比较优势。今年我国GDP将突破一百万亿人民币，人均GDP突破一万美元。根据欧美国家的经验，当人均GDP突破一万美元之后，会出现消费大爆发，特别是受益于消费升级的这些品牌消费品将具有比较大的投资机会。我把白酒、医药、食品饮料称作为消费三剑客。他们是受益于消费总量扩张的，他们的行业龙头股具备比较大的投资价值。

另外一些新的消费形式，比如说新零售、免税店、消费电子甚至包括具有消费属性的新能源汽车都将大大受益于消费爆发以及消费升级。因此持有消费白马股就抓住了业绩增长最稳定的一类股票机会，从长期来看将会给大家带来长期的超额收益。从估值来看，这些消费股估值已经不低，过去几年他们已经从之前被严重低估到了一个合理的估值。个别股票可能有一定的估值泡沫，但并没有到泡沫很大。

看市盈率，实际上只对那些没有品牌，只有给大家带来财务投资回报的一些公司适用的，对于品牌消费品其实不太适用。比方说工业企业，我们要看它的毛利率多少，净利率是多少，ROE是多少，但对于品牌消费品我们还要去关注它的品牌价值以及长期的业绩增长能力，这一点是大家一定要注意的。因此这也能解释为什么这些消费白马股以前涨了很多，现在还在不断的创新高。我们要跳出短期的这种估值，要看长期的投资价值。特别是在现在市场分化特征越来越明显，机构投资者的占比已经超过了50%。A股市场正式进入机构投资者时代，消费白马股将会受到越来越多资金的追捧。

在房住不炒的调控之下，大量的居民储蓄无法进入到楼市将会通过买入基金来进入到股市。因此今年基金的销量大幅增长，全年已经突破三万亿，创出历史新高。这些新基金在建仓时，无疑还会继续选择这些业绩好的股票，不会去买那些业绩差的股票。事实上能够进入到公募基金股票池的公司数量不超过一千只，那这前一千只股票将是未来十年不断有资金流入的地方，特别是其中前一百只好股票无疑是机构的首选，因此未来十年这种分化的特征还会进一步明显。

居民储蓄向资本市场大转移是一个长期的趋势，不是短期的趋势，因此2021年居民储蓄向资本市场转移，还会继续带来基金销售的火爆。这两年基金看好的股票大幅上涨，也给基金带来好的投资回报，大部分基金都获得30 ～ 50%的年收益，做得好的基金排名靠前的基金甚至收益已经翻倍了。对于大多数投资者来说，建议大家把大部分仓位配置在优质基金上，小部分仓位自己来投资股票，这样的话提高胜算。

我们再看看新能源的机会，去年我提出一个观点“新能源替代传统能源是大势所趋”。具体到汽车领域，新能源汽车替代传统汽车，传统燃油车也是大势所趋。随着石化能源时代逐步接近尾声，大力发展新能源是整个人类的必然趋势，这是一个长期的机会，不是一个短期的机会。另外新能源包括像太阳能，风能以及由此产生的应用新能源汽车都是长期的一个投资方向。今年以来以光伏、新能源汽车为代表的这些新能源行业龙头不断地创出新高，带来了很强的投资价值。

新能源在2021年仍然会继续领涨两市，特斯拉无疑是新能源汽车的龙头企业。它的市值突破六千亿美元，也再次证明全球投资者对于新能源汽车都是很看好的。对于这些新能源的企业也就是新技术的企业进行估值不能看当前的业绩，而是要看十年以后他们的业绩。因为他们现在还处于初创期，发展的初期，远远没到一个成熟期，因此他们现在的业绩没有太大的参考意义。等到十年以后。新能源汽车的渗透率从现在3%提高到30%甚至50%。

大家可以测算一下这些新能源汽车他们的业绩会增长多少倍？如果用十年以后的业绩来测算估值的话就不显得贵了。在华尔街有句名言叫做：模糊的正确大于精确的错误。投资于新能源包括新能源汽车，就属于模糊的正确，属于大方向的正确。新能源汽车的发展将会带动整车锂电池，电控系统以及上游钴锂资源股。这几个方向都是受益的方向，都可以关注他们龙头股的机会。

2020年的行情即将收官，对于很多投资者来说，只要大家坚持价值投资，抓住消费和新能源的机会，那今年的投资回报都比较可观。虽然2020年受到疫情的冲击，经济面出现了很大的波折，股市也出现跌宕起伏的走势，但市场的投资机会依然较多。坚持价值投资，买好股票或者好基金的投资者都抓住了好的机会，可以说2020年是投资的大年。展望2021年，我认为随着欧美开始接种疫苗，欧美的疫情将会逐步得到有效控制，全球经济也将进入到复苏轨道。

我今年3月份在全球市场最低迷时提出的三段论观点已经得到了验证，现在全球金融市场巨震已经进入到第二阶段的尾声，接近第三阶段。可以说2021年新兴市场的机会将会更多，美股则会随着美联储放水的力度减小出现高位震荡，A股等新兴市场将会有更多的投资机会。再次强调一下市场的机会永远都是结构性的，将来这种齐涨齐跌的牛市已经难以出现。可喜的是现在越来越多的人已经认识到这一点，开始学习价值投资，加入价值投资学。将来价值投资的标的将会有更好的表现。对于价值投资者来说，2021年仍然是投资的大年。

杨德龙：投资者应学习外资投资理念 坚持价值投资 长期持有优质股票

周四，沪深两市维持震荡调整的走势，军工、航运等板块回升，免税店板块继续表现，白酒、汽车板块则出现了回调。总体来看，个股跌多涨少，市场赚钱效应较差。年末市场板块轮动加快，但市场整体的机会依然在业绩优良的白酒、医药、食品饮料、免税店等消费白马股以及新能源等方向。绩差股和题材股则继续下跌，低估值的银行板块也出现一个补涨，但上涨空间不大。今年A股市场整体上走出了结构性牛市的走势，慢牛行情延续。


我建议大家重点关注的消费和新能源两大方向成为市场的一个主线，市场的分化越来越严重。白酒板块无疑是最亮眼的一个板块，无论是一线白酒还是二三线白酒都走出不断创新高的走势，呈现出很强的赚钱效应。当然相对而言，一线白酒更具有长期的投资价值，二三线白酒在业绩和盈利能力上和一线白酒的差距比较大。无论是从毛利率、净利率、ROE、 ROA, 以及资产负债率等指标来看，一线白酒更具有投资价值，建议投资者可以积极关注一线白酒。对于一些涨幅比较大的二三线白酒，要注意回调的风险。


白酒是一门好生意，因为它的品牌价值较高，成本较低。像以茅老五为代表的一线白酒毛利率普遍在70%以上，龙头股更是达到90%，这在各个行业中是遥遥领先的。从净利率来看也普遍超过40%，ROE方面则普遍超过25%，远远大于巴菲特的选股标准，即ROE大于20%，资产负债率小于30%的公司。A股市场符合这种组合的条件的公司不多，基本上都是白酒、医药等消费白马股。多数板块无法达到ROE大于20%，资产负债率小于30%的条件，这也能解释为什么白酒、医药等龙头股可以在过去几年不断地受到资金的追捧，不断创新高。


有人担心这是不是机构资金抱团取暖导致的这些现象，我认为这样理解是太片面了。所谓抱团取暖，就是指在整个市场行情比较差时，资金去追逐这些非周期性板块来获得较好业绩。事实上，现在市场已经走出慢牛的走势，指数也在不断地向上拓展空间，每年上涨10~20%左右，市场的赚钱效应较多，但主要集中在业绩优良的股票，机构并不存在抱团取暖的需求。所谓持股集中度高，普遍配置这些优质股票，主要原因是因为这些股票的业绩增长稳定，品牌价值较高，具有比较大的投资价值，是机构从基本面的角度来做的一个理性选择。


过去四十年中国改革开放，真正能够值得长期持有的公司并不多，业绩优良的这些白马股无疑是最具有投资价值的。从政策面来看，刚刚结束的经济工作会议，提到延续此前积极的财政政策和稳健的货币政策，新提不急转弯把握好政策时度效，减轻了市场对于货币政策转向的担忧，流动性还是会保持合理充裕。


美联储第二轮经济刺激计划方案最终敲定，也会推动全球风险偏好回升。全球疫苗研发成功，英国、美国等国家先后开始注射疫苗，这些都有利于全球资本市场的回升。目前影响市场的一个不确定性是新冠病毒变异是否会影响疫苗的有效性，导致疫苗失效。全球金融市场最近出现的震荡，主要是由于这个原因，但全球经济复苏是确定的。


外资已经成为当前A股市场一个重要的机构投资者力量，外资流入的股票无疑会受到投资者重点的关注。近期外资继续流入以茅台、恒瑞、宁德为代表的一些白龙马，这些业绩优良的白马股虽然涨幅已经比较大，估值较高，但仍然是外资重点青睐的对象。据统计过去两年，医药生物行业是北上资金增持最多的一个行业。行业龙头恒瑞则是在行业内连续两年被增持的规模第一的公司，与此同时白酒特别是茅老五这些龙头股成为外资重点配置的对象。


根据统计数据，相比2019年北上资金，今年增持A股的规模出现缩水。截止目前外资流入A股今年已经达到接近2000亿，2019年为3517亿，但外资流入带来的赚钱效应依然明显。从外资扩容的前50只股票来看，基本都是白龙马，也就是业绩稳定增长行业的龙头公司。这些公司之所以受到外资青睐，无疑是因为这些公司具有长期的投资价值，这些企业的ROE普遍超过20%至少10%，这说明外资在选股上更加看重这些企业的盈利能力和长期的品牌价值，关注这些企业股权的稀缺性。


外资一向是坚持价值投资和长期投资。2016年起我就建议大家要跟着外资学投资，重点学习外资的选股标准以及投资方法，树立价值投资理念。外资最看重的财务指标无疑是净资产收益率以及毛利率、净利率这些盈利指标。盈利能力较强的公司更是受到外资的青睐，包括光伏以及一些有先进制造业的龙头也都受到外资的重点加持。


现在公募基金是A股市场最大的机构投资者。外资持有A股的资金量也超过了2万亿。 将来随着A股市场不断地对外开放，A股纳入MSCI等国际指数，外资流入A股的比例还会进一步增加，外资流入A股的资金量也会逐年上升，保持净流入的状态。短期来看一些北上资金有流进流出的现象，但长期来看外资流入是大的趋势。


总体来看，当前A股市场已经临近2020年的尾声，市场结构性特征已经非常明显，业绩优良的股票不断地受到资金的追捧，差的股票则不断的被抛弃，甚至被边缘化。因此我一直倡导价值投资理念，就是希望各位投资者能够坚持价值投资，做好公司的股东，或者通过买入优质基金来入市，实现财富的保值增值。过去那种炒消息、炒概念的一些方法已经无法奏效，好的公司将会不断地给大家制造惊喜，差的公司则会制造惊吓。


今天又有一家上市公司突然爆雷，计提高达60亿接近公司总市值，让投资者大跌眼睛。只有这家公司的投资者面临着巨额亏损，因此对于一些商誉占比较大的公司一定要非常谨慎，防止出现被收购公司业绩下滑从而大幅减值的一种风险，造成当年业绩的巨额亏损。好的公司，特别是没有产生并购的公司，这种风险就比较小，做投资要追求稳稳的幸福，这样的话才能实现复利增长，在投资上有时候快就是慢，慢就是快。