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杨德龙

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前海开源基金管理有限公司执行总经理，前海开源基金经理，央视财经频道特约评论员

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【杨德龙：我国经济逐步复苏推动资本市场回暖】
周三，沪深两市在早盘出现较大幅度反弹后出现回落，在午后翻红。消息面上，6月7日国家发改委、国家能源局发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》。《通知》指出新型储能具有响应快、配置灵活、建设周期短等优势，可在电力运行中发挥顶峰、调峰、调频、爬坡、黑启动等多种功能，... 展开全文

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杨德龙：我国经济逐步复苏推动资本市场回暖

周三，沪深两市在早盘出现较大幅度反弹后出现回落，在午后翻红。消息面上，6月7日国家发改委、国家能源局发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》。《通知》指出新型储能具有响应快、配置灵活、建设周期短等优势，可在电力运行中发挥顶峰、调峰、调频、爬坡、黑启动等多种功能，是构建新型电力系统的重要组成部分。《通知》还指出要建立完善适应储能参与的市场机制，鼓励新型储能自主选择参与电力市场，这对于电力及储能板块形成了利好。

近期A股市场持续上攻，特别是光伏、新能源汽车、风电三大板块出现了较大幅度回升。这三个板块被称为新能源三剑客，是新能源发展中表现较为突出，景气度较高的板块。从4月底市场阶段性见底以来，新能源板块已有30%以上的反弹幅度，验证了我之前的判断。新能源是景气度最高的行业之一，在政策支持以及实际需求旺盛的双重推动之下，保持着较高的收入和利润增长。我管理的前海开源清洁能源基金，从一季报前十大重仓股可以看出，主要布局新能源汽车、锂电池、光伏、风电等行业龙头。新能源替代传统能源是大势所趋，因此需要抓住新能源赛道的机会。这是一个3~5年以上的机会，而不是短期机会。如果考虑实现双碳目标的时间，此机会将长达十年以上。去年我国提出到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，这意味着新能源在未来增长空间依然很大。

今年上半年受到疫情的影响，我国汽车总体的销量出现较大下滑，而新能源汽车销量则是继续保持高速增长。工信部日前表示将组织新一轮新能源汽车下乡活动，深圳已经明确提出购买新能源汽车每台最高补贴1万元，并开展汽车下乡活动。湖北鼓励汽车消费和旧车报废，并提出购买新能源汽车补贴8000元，各地补贴终止时间都在今年年底。中汽协日前表示5月汽车行业销量预计完成176.65万辆，环比增长49.59%，由此可见新能源汽车销售持续火爆。在近期深圳会展中心举办的粤港澳大湾区车展，新能源汽车成为最大的亮点。无论是造车新势力还是传统主机厂推出的新能源汽车都吸引了众多观众，消费者对于新能源汽车的认可度越来越高。

今年由于上游钴、锂等资源股价格较高，影响到一季度很多锂电池企业的盈利能力，疫情对下游需求的影响逐渐缓解，以磷酸铁锂为主的正极材料企业开工率回升，近期锂精矿价格不断上涨，推动锂盐生产成本上升，锂价再次上扬。但由于新能源汽车销量依然保持高速增长，对于锂电池的需求也较高，所以上游成本的上升最终可能会通过锂电池的提价传导到下游企业。在一个高景气度的行业，短暂的利润下滑影响并不大，主要看长期的增长空间。

在新能源表现之后，往往是消费开始表现。近期白酒、食品饮料等品牌消费品出现明显回暖，开始逐步从底部回升。消费是受疫情影响较大的板块，但随着北京、上海等地疫情得到有效控制，逐步恢复全面复产复工与正常工作生活，被压抑的消费需求也有望逐步释放，从而带来消费板块回升的机会。消费和新能源是在A股市场值得关注的两大方向，也是经济转型受益的两大方向。疫情过后，消费有望迎来新一波回升机会。白酒、中药、食品饮料、餐饮等消费板块都值得关注。我管理的前海开源优质龙头基金，一季报前十大重仓股大部分是新能源龙头股和消费白马股。

海外市场方面，美联储继续采取加息缩表的措施来应对高通胀。经济数据方面， 5月美国CPI数据是投资者关注的重点。如果数据进一步低于4月份，可能会被解读为通胀已经见顶。4月份已经比3月份的CPI有所回落，但仍然在8%以上，是美国近40年来最高的通胀水平。美国财长耶伦周二讲话称，美国面临的挑战包括不可接受的通货膨胀水平、供应链中断带来的阻力，需要采取适当的预算立场，以辅助美联储在不削弱劳动力市场的情况下抑制通胀的行动。耶伦称，非常关注推动全球企业税改协议。耶伦表示拜登的预算是“明智的，对财政负责的投资”，将削减赤字，他认为美国经济正在从复苏向稳定增长过渡。

美联储近期偏鹰派的表态主要是为了应对高通胀，而美联储收紧货币政策对于美股也形成了明显的影响。美股在经过一轮大幅下跌之后，近期出现了一些反弹，后市可能还会有一定的波动。

从政策来看，我国央行主要的政策目标是稳增长，所以并不会跟随美联储进行加息，反而有可能再次采取降息降准的方式来稳定经济增长，保持一定的经济增速是维持充分就业、提高居民收入最重要的手段。上半年受到疫情的影响，很多地方的经济出现了明显下滑，现在仍然有较大的下行压力。国务院出台了大量稳住经济增长的措施，有利于扭转经济下滑的态势，实现经济复苏。

作为经济的晴雨表，股市已经比经济提前见到阶段性的底部，出现回暖。随着各地逐步复产复工，疫情防控措施进行适当的调整，部分地方已经不再查验核酸证明。这意味着被压抑已久的消费需求可能会逐步复苏，从而带动整体经济的回暖。疫情对于经济的影响正在逐步减小，这是下一步资本市场回升的重要动力。坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金，依然是下一步抓住市场机会比较推荐的投资策略。

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赞(16) | 评论 (11) 2022-06-08 20:39 来自网站举报

【杨德龙：市场趋势从反弹走向反转 A股继续看好新能源和消费港股看好科技互联网】
周二，沪深两市延续反弹走势。端午节之后，在新能源持续大涨带领之下，沪深两市指数出现大幅回升，上证指数站稳3200点关口，创业板指数也站上2500点，市场上行势初步形成，赛道股大涨也给成长股带来较好表现，科创50指数从4月27日见到阶段性底部以来涨幅已经接近30%。A股市场大涨吸引... 展开全文

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杨德龙：市场趋势从反弹走向反转 A股继续看好新能源和消费港股看好科技互联网

周二，沪深两市延续反弹走势。端午节之后，在新能源持续大涨带领之下，沪深两市指数出现大幅回升，上证指数站稳3200点关口，创业板指数也站上2500点，市场上行势初步形成，赛道股大涨也给成长股带来较好表现，科创50指数从4月27日见到阶段性底部以来涨幅已经接近30%。A股市场大涨吸引外资流入，本周一外资流入超过110亿元，最近六个交易日北上资金连续加仓累计超过400亿元，显示出外资对于A股优质股票看好态度没有改变。端午节后第一个交易日沪深两市赚钱效应明显，成交量持续放大，两市成交额达到11126亿，重回万亿之上，较前几个交易日明显放大，这再次验证了我的判断。在4月底特别是4月27号市场比较悲观的时候，我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质股票和优质基金的时机，因为市场在3000点之下不会待太长时间，建议大家先重点关注新能源，再考虑消费，逻辑非常简单，就是影响市场一些利空因素正在边际改善。新能源下跌属于估值下跌，景气度仍然较高，所以新能源会率先启动，包括新能源汽车、光伏、风电等。前海开源清洁能源基金的一季报前十大重仓股基本上都属于新能源汽车、锂电池、风电、光伏等行业龙头股，配置这些优质龙头股有望把握新能源反弹机会，在新能源大涨带动之下，前海开源清洁能源基金前景广阔。

我一直积极看好新能源发展前景，近期关于新型能源产业政策密集出台，《“十四五”可再生能源发展规划》明确指出到2025年可再生能源年发电量达到3.3万亿KWH左右，“十四五”时期可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》指出，要实现到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿KW以上目标，加快构建清洁、低碳、安全高效能源体系。从4月底算起，风电、光伏、新能源汽车这新能源三剑客已经回升30%左右，表现非常突出。国家发改委，国家能源局积极推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设项目，涉及19个省份。2022年5月31日国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，提出抓紧启动第二批项目，进一步推动光伏和风电发展。

在光伏方面还有利好消息，6月6日市场传闻美国有可能在两年内不对进口太阳能产品征收新关税，6日晚间该消息得到确认。白宫6日宣布美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月关税豁免，同时美国还表态要大幅提升太阳能发电能力，因为东南亚四国光伏组件部分来自于中国光伏公司，所以美国豁免东南亚四国光伏组件关税对于A股光伏公司形成重大利好，带动这一轮光伏发展。

消费受到疫情影响较明显，随着上海、北京等地疫情得到有效控制，疫情管控措施更加科学精准，卫健委表态要杜绝部分地区层层加码、一刀切的情况，这将会推动国内消费市场逐步复苏，端午节假期或成为今年国内旅游市场企稳回升重要转折点。文化和旅游部数据中心测算，端午节期间全国国内旅游出行人次达7961万人次，实现国内旅游收入258.2亿元。分别恢复至疫情前2019年同期86.8%和65.6%，说明旅游业正在逐步复苏，其他消费方面也将会在疫情过后出现较明显复苏。近期白酒、食品饮料等消费白马股市场情绪积攒，出现一定表现。我管理的前海开源优质龙头基金不仅布局了新能源龙头股，还布局了消费白马股，体现出我积极看好这两个方向。在新能源开启第一波上涨之后，消费有望接过接力棒，带动大盘回升。港股方面我一直建议大家逢低布局调整到位的科技互联网巨头。事实上从4月底大盘在低点徘徊以来，互联网公司在港股表现比较突出。

6月6日晚间中概股出现强势大涨，多支中概股上涨幅度超过20%，龙头企业也接近10%涨幅。主要原因我认为是影响中概股因素正在边际改善甚至逐步消除。相关领导表示支持平台经济、民营经济发展，给市场打了强心剂，平台经济整治也已经取得阶段性成果，表明影响中概股悲观因素正在逐步消除。中美监管层针对美国将部分中概股纳入退市名单展开积极沟通，这些事件都会提振中概股表现，并提振港股科技互联网表现。

在通胀方面，美国通胀居高不下，面对数月飙升的物价指数和沸腾的民怨，当地时间5月31日，美国财政部长也是前美联储耶伦在采访中承认过去对通胀走向看法有误。美国经济受到意料之外的巨大冲击，推高了能源及食品价格，供应链瓶颈严重影响经济，这也是耶伦迄今为止对通胀归责问题最为直接的一次表态。美国通胀高企，CPI达到8%以上，创出40年新高，对民众生活产生较大负面影响。美联储从3月份开始加息，从6月1号开始正式缩表，规模达8.5万亿美元的资产负债表将进行减缩，届时将不再购买已到期国债和机构抵押担保证券，上限分别为每月300亿美元和每月175亿美元。从9月1日起缩表上限将提升至每月950亿美元，其中到期美国国债为600亿美元，到期机构抵押担保证券为350亿美元。美联储过去两年大量放水，采取无限量化宽松以及零利率政策，直接催生资产泡沫，导致通胀高企。今年2月份爆发俄乌冲突进一步推高原油、天然气、农产品价格，将全球通胀推向较高水平，这使得美联储不得不采取加息缩表措施，对于美股也形成较明显影响。

美股今年出现见顶回落走势，但是对A股影响是短期的。因为中国央行面临的问题主要不是应对通胀，而是稳增长。所以在货币政策方面通过降准和降息方式来提振经济增速，一方面宽信用，一方面宽货币来支持经济复苏，所以A股和港股逆势反弹。整体来看，现在A股市场走势已经是从反弹逐步走向反转。从建仓角度来看，也逐步从左侧建仓转向右侧建仓。错过4月底左侧建仓机会的投资者可以考虑抓住市场趋势确立之后的右侧建仓机会，通过配置新能源龙头股或者清洁能源基金来抓住下一轮市场机会。

坚持价值投资知易行难，我们从实践中提炼出中国特色价值投资理论，在市场实践中不断落实，不断验证，为大家股票投资和基金投资来做参考。推广价值投资也是困难重重，因为在市场低迷时候，往往会有很多人质疑价值投资。但是事实上价值投资是被古今中外众多投资大师证明的正确投资理念，即使股神巴菲特每四五年也会遭遇质疑，但是最终证明他的价值投资观念是正确的，是适合多数投资者的投资理念。

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赞(13) | 评论 (12) 2022-06-07 20:29 来自网站举报

【杨德龙：大力发展清洁能源是重要国策新能源继续领涨！】
周一，沪深两市继续大幅反弹，在新能源大涨的带领之下，创业板指数高歌猛进，赚钱效应较强，上证指数也成功站上3200点指数关口，市场做多的信心进一步释放。从成交量来看，近期随着市场信心恢复逐步反弹，两市的成交量也不断放大，这进一步确认了我之前的判断，4月底是股市今年的大底。在大盘正从... 展开全文

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杨德龙：大力发展清洁能源是重要国策新能源继续领涨！

周一，沪深两市继续大幅反弹，在新能源大涨的带领之下，创业板指数高歌猛进，赚钱效应较强，上证指数也成功站上3200点指数关口，市场做多的信心进一步释放。

从成交量来看，近期随着市场信心恢复逐步反弹，两市的成交量也不断放大，这进一步确认了我之前的判断，4月底是股市今年的大底。在大盘正从左侧见底走向右侧回升，也就是说从4月底开始的这一波反弹其实是趋势的反转。4月份之前，受到内外部利空因素的影响，A股和港股都是跌跌不休、单边下跌的走势，几乎没有反弹，各个板块几乎都出现了不同程度的下跌。到4月底否极泰来，当市场极度悲观的时候，往往也是见底的时候，又加上影响市场的一些利空因素在边际改善，比如说疫情、俄乌冲突、美联储加息缩表等对于市场的影响逐步减少，市场的趋势发生了反转，进入到右侧。在五一之前，我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质龙头股或者优质龙头基金的时机。4月底是很好的左侧建仓机会，当然有一些投资者比较谨慎，担心市场还会进一步下挫，要等到趋势出来进行右侧建仓。由于市场的趋势已经形成，现在应该说已经进入到右侧建仓机会。错过4月底建仓机会的投资者，可以考虑抓住这次右侧建仓机会，布局经济转型受益的新能源龙头股或者是清洁能源基金，消费方面则是可以考虑配置消费白马股。

在支持经济的各种利好因素和政策的推动之下，经济面有望在6月份见底，7月份开始回升，也就是说今年全年经济增速可能是前低后高、先抑后扬的走势。这和股市的走势是一致的，也体现出股市作为经济的晴雨表，它反映的还是经济的变化。当然股市往往是提前两三个月左右反映经济的变化，所以股市在4月份见底，经济在6月份见底。

这一轮回升表现最为突出的还是新能源板块，因为新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路，这是我一直以来坚持的观点。而今年以来新能源的下跌并不是基本面的改变，而是估值的下跌，也就是挤泡沫。在经过四个月的大跌之后，很多新能源龙头股已经跌出了价值，因此在4月份我建议大家要果断地逢低布局调整到位的新能源龙头股或清洁能源基金。我管理的前海开源清洁能源基金，重点布局新能源汽车、锂电池、光伏、风电等赛道龙头股，抓住新能源长期发展的机会。从长期来看，新能源依然是可以重点布局的方向。作为新能源主题基金，前海开源清洁能源基金一直坚定布局新能源龙头股。

消费是受到疫情影响较大的板块，但是消费白马股是值得长期关注的品种，短期的业绩波动并不影响很多消费白马股的长期投资价值。等疫情过后被压抑的消费需求逐步释放出来，很多消费白马股有望接力新能源迎来新一波回升机会，所以新能源和消费是我一直看好的两大方向。

我管理的前海开源优质龙头基金，布局了新能源龙头股和消费白马股。做投资要知行合一，大家从基金一季报前十大重仓股就可以看出端倪。做投资还需坚持价值投资，特别是当市场出现非理性下跌，很多优质龙头股也遭到错杀的时候，很多人对价值投资出现了质疑。但是价值投资是被古今中外无数个投资大师证明的投资方法，也是取得长期投资胜利的法宝。所以我一直推广价值投资理念，在基金管理上实践价值投资也努力做到知行合一。

从市场大势来看，现在已经发生了趋势的扭转，支持经济的财政政策、货币政策逐步出台。还有一则重要的信息是卫健委对于疫情防控方面要求更加科学精准，不能层层加码，不能一刀切，核酸检测费用不能从医保出。这将会使得疫情防控对于经济的影响逐步降低，消费也会逐步释放出来。随着6月1号上海全面放开，北京也已经逐步控制住疫情，我国经济在下半年有望迎来比较好的复苏机会，市场的担忧也逐步消除，这将会激发市场的做多热情。

周一市场出现放量大涨，既反映出利好预期正在逐步地兑现。端午节期间，A50指数也是出现大涨，显示出外资对于当前中国股票也是积极看好的。现在多家外资投行发表对于A股市场积极的看法，包括著名的投行高盛，也发表了看多A股的评论。这说明现在市场正逐步从底部开始回升，市场的信心正在逐步提振，从而获得积极的反馈。这样市场的趋势就从之前不断下跌变为震荡回升，出现正反馈。市场越反弹、赚钱效果越好，越能吸引更多的资金流入，而更多的资金流入进一步推高了市场的表现，这就形成了市场上升的正反馈。也就是说今年从4月底市场见底以来到年底，市场第一目标是收复失地。由于新能源回升较快，加上我通过仓位管理减少了在之前下跌时候的回撤，加大了回升的力度，相信新能源第一波上升，主要是市场信心的回升，下半年还会有进一步的上涨机会。

近期出台了一系列支持新能源汽车发展的政策，对于光伏、风电的产业规划也已经出台。在我国西部广大的沙漠、戈壁、高原地带是建设光伏发电站、风力发电站的绝佳场地。这些以往的不毛之地将会变成我国的能源基地，有望扭转我国在能源方面依赖进口的不利局面，牢牢地掌握能源的控制权。在新能源领域，这是我国弯道超车的机会。

整体来看，当前经济已经逐步见底、逐步复苏，而股市则是比经济面进行了反应。今年全年市场的走势应该是先抑后扬，大盘则是“深V”走势。在4月份市场最低迷的时候，我提出信心比黄金更重要，让大家保持信心和耐心，在底部布局优质龙头股或者优质龙头基金，耐心等待市场回暖，现在已经逐步得到验证。

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赞(12) | 评论 (6) 2022-06-06 20:17 来自网站举报

【杨德龙：九部委联合出台可再生能源发展规划再次提升清洁能源板块投资价值】
周四，新能源在这一轮回升中表现最为突出，起到领涨市场作用。近期支持清洁能源发展政策层出不穷，6月1日，国家发改委等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，锚定碳达峰、碳中和与2035年远景目标，按照2025年非化石能源消费占比达到20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电... 展开全文

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杨德龙：九部委联合出台可再生能源发展规划再次提升清洁能源板块投资价值

周四，新能源在这一轮回升中表现最为突出，起到领涨市场作用。近期支持清洁能源发展政策层出不穷，6月1日，国家发改委等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，锚定碳达峰、碳中和与2035年远景目标，按照2025年非化石能源消费占比达到20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再生能源非电利用规模，统筹推进陆上风电和光伏发电基地建设，大力发展以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电太阳能发电基地。以风光资源为依托，以区域电网为支撑，以输电通道为牵引，以高效消纳为目标，统筹优化风电光伏布局和支撑调节电源。在内蒙古、青海、甘肃等西部北部沙漠、戈壁、荒漠地区，加快建设一批生态友好、经济优越、体现国家战略和国家意志的大型风电光伏基地项目。

这标志着我国风电和光伏行业企业发展迎来关键机遇期，2019年我提出新能源替代传统能源是大势所趋，而大力发展非化石能源既可以减少碳排放，实现双碳目标，又能够弥补我国传统化石能源储备不足短板，提高我国向全球能源供应占比。按照2025年非化石能源消费占比20%左右任务要求，规划明确，“十四五”主要发展目标到2025年可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右。可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50%，可再生能源年发电量达到3.3万亿kWh左右，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中占比超过50%。而到2030年，非化石能源消费占比要达到25%左右，风电和太阳能发电总装机容量达到12亿kW以上基础上，前述指标均进一步提高，可再生能源加速替代化石能源，新型电力系统取得实质性成效，可再生能源产业竞争力进一步巩固提升，基本建成清洁低碳、安全高效的能源体系，到2035年碳排放达峰后稳中有降，这是我国非常重要的任务和目标。

我一直坚定看好光伏、风电、新能源汽车和锂电池等方向，我管理的前海开源清洁能源基金一季报前十大重仓股基本上属于上述四大行业龙头股。近期影响市场负面因素虽然没有完全消除，但正在边际改善，稳增长政策密集出台，将成为A股市场复苏主要推动力。6月1日上海结束两个多月封控，进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，企业复产复工，居民逐步恢复正常工作生活是儿童节最好礼物。同时，国务院近日印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，包括六个方面共33项措施，政策传导将进一步缓解实体经济面临的实际困难，对于A股市场企稳回升有望起到推动作用。

我反复和投资者强调，股市是经济的晴雨表，股市已经提前经济面见底。在4月底市场极度悲观的时候，我分析预计经济会在6月份见底，7月份之后开始回升，下半年经济面有望出现较明显回升。股市在4月底之后出现反转，从反转节奏看，新能源率先领涨股市，然后受疫情压制的消费开始回升，现在市场反弹节奏基本上和我当时预期一致。近期除新能源连涨之外，白酒等消费板块也开始有所回暖。后疫情时代要合理把握投资机会，做好提前布局。我管理的前海开源优质龙头基金，配置了新能源龙头股和消费白马股，目前来看基本能够把握优质龙头股长期投资机会。

海外市场方面，美联储加息缩表影响全球资本市场。美股今年以来出现持续下跌。美联储从3月份开启第一次加息，幅度为25个基点，5月份继续加息50个基点，6月1日启动缩表，每月减持475亿美元国债和MBS（抵押支持债券），并将在三个月后提高缩表上限至每月950亿美元。美联储货币政策发生逆转，从过去几年量化宽松转向现在量化紧缩，影响资本市场和全球金融市场，美股也出现较大下跌。在过去一个多月时间，美国纳斯达克指数下跌近30%。华尔街一句名言叫“Sell in May and go away”，直译为“5月卖出，离开市场”，意指每年5月前后股市走弱，谚语今年再次得到验证，5月份美股表现较差，这和美联储加息缩表有一定关系。美联储加息缩表主要为应对高通胀，现在美国面对8%以上CPI，为近40年来最高水平，为什么会出现高通胀的根本原因是过去两年多时间美联储大量放水，实施零利率，无限量化宽松，催生资产泡沫，造成物价上涨。而今年俄乌冲突进一步加剧美国和全球通胀形势，俄罗斯是重要石油天然气和农产品出口国，乌克兰被称为欧洲粮仓，俄乌冲突直接推高原油、天然气和农产品价格，进一步推高全球通胀，所以美联储今年货币政策转向收紧，预计还会多次加息，当然加息也会投鼠忌器，考虑对美国经济增长和股市的影响，所以不会无限加息，甚至有人预计可能到9月份会结束本轮加息，当然加息周期也可能持续到今年年底。美国财长耶伦表示，去年错误认为通胀不会构成长期问题，表现出迄今为止美国政府在承认遭遇通胀挑战时最低姿态。耶伦解释称对通胀走势判断存在失误，巨大冲击推高能源和食品价格，供应链瓶颈严重影响美国经济，加上疫情影响，美国通胀居高不下，美联储不得不加息缩表。

美联储加息缩表影响全球央行，多国央行跟随美联储加息。对于我国央行影响属于间接范畴，不会根本改变我国央行政策目标。当前美联储货币政策目标以控通胀为主，我国央行目标为稳增长。今年受到多地爆发疫情以及严格管控影响，我国经济增速出现明显下滑，央行没有跟随美联储加息缩表，反而适度宽松。之前央行存款准备金率已经下降25个基点，五年期LPR下降20个基点，房贷利率下调。预计后续货币政策执行保持灵活适度。我国央行在一定程度上需要考虑美联储货币政策转向，可能在宽松方面持谨慎态度，防止出现资本外逃和人民币贬值风险，在稳增长和稳定人民币汇率之间找到一个平衡点。

美联储加息缩表对于A股市场和港股市场应该是短期影响，美股估值处于历史高位，现在处于高位回落阶段。A股和港股则在经过一年多下跌之后处于历史底部估值，两国股市位置不同，所以美联储加息缩表影响也不一样，A股和港股更多会由国内经济面、政策面和资金面来决定，由中国央行货币政策来影响。预计今年全年A股和港股出现前低后高走势，属于先抑后扬，上半年前四个月出现明显下降，行情探底，然后5月份之后开始逐步收复失地。从投资方向来看，A股可以重点关注消费和新能源两大方向，港股则重点关注前期跌幅较大的科技互联网巨头。在当前，A股和港股优质龙头股依然处于历史较低估值和较好配置区间，如果大家对后市有信心，可以重点关注一些调整到位的优质龙头股或优质龙头基金。

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赞(21) | 评论 (10) 2022-06-02 21:07 来自网站举报

【杨德龙：国务院印发扎实稳住经济一篮子政策措施有望扭转经济下滑走势有力提振市场信心！】
在财政政策方面，《措施》有七项，包括进一步加大增值税留抵退税政策力度；加快财政支出进度；加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，加快推动交通基础设施投资；用好政府性融资担保等政策；加大政府采购支持中小企业力度；通过政府采购来提高中小企业竞争力；扩大实施社保费缓缴政策；加大稳岗... 展开全文

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杨德龙：国务院印发扎实稳住经济一篮子政策措施有望扭转经济下滑走势有力提振市场信心！

在财政政策方面，《措施》有七项，包括进一步加大增值税留抵退税政策力度；加快财政支出进度；加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，加快推动交通基础设施投资；用好政府性融资担保等政策；加大政府采购支持中小企业力度；通过政府采购来提高中小企业竞争力；扩大实施社保费缓缴政策；加大稳岗支持力度，稳定就业。

第二大方面是货币金融政策，其中有五项。包括鼓励对中小微企业和个体工商户、货车司机贷款及受疫情影响的个人住房与消费贷款等实施延期还本付息；加大普惠小微贷款支持力度，继续推动实际贷款利率稳中有降；在前期降准、下调LPR利率基础上，进一步发挥存款利率市场化调节机制作用，引导金融机构将存款利率下降效应传导至贷款端，继续推动实际贷款利率稳中有降；提高资本市场融资效率，科学合理把握IPO和再融资常态化。支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市；加大金融机构对基础设施建设和重大项目的支持力度。

第三大方面是稳投资促消费政策，包括六项。加快推进一批论证成熟的水利工程项目；加快推动交通基础设施投资；因地制宜继续推进城市地下综合管廊建设；稳定和扩大民间投资，扎实开展基础设施高质量发展试点；促进平台经济规范健康发展，在防止资本无序扩张前提下设立红绿灯，维护市场竞争秩序，以公平竞争促进平台经济规范健康发展；稳定增加汽车、家电等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购地区逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制，推动家电下乡，加大对于新能源汽车支持力度。

第四大方面是保粮食能源安全政策，有五项内容。健全完善粮食收益保障等政策、在确保安全清洁高效利用前提下有序释放煤炭优质产能，提高煤炭储备能力和水平、加强原油等能源资源储备能力、抓紧推动实施一批能源项目、加快推动以沙漠戈壁荒漠地区为重点大型风电光伏基地建设，这对于我国清洁能源发展有非常积极的意义。大力发展经济能源是实现双碳目标必由之路。在当前经济面临复杂严峻考验的背景之下，支持一批大型风电光伏基地建设是重要举措。而大力推动新能源汽车充电桩建设也是新基建重要内容，能够进一步提高新能源板块投资价值。我管理的前海开源新能源基金，根据一季报披露的前十大重仓股可以看出。我是坚定看好新能源汽车、风电、光伏新能源等新能源行业长期发展机会。

第五大方面是保产业链、供应链稳定政策。降低市场主体用水、用电、用网等成本，推动阶段性减免市场主体房屋租金。加大对民航等受疫情影响较大行业的企业纾困支持力度，优化企业复工达产政策。这在当下部分地区为应对疫情而出现停工停产情况背景下是非常重要的举措。尽快推动企业复产复工，保障供应链产业链安全，这是保持我国经济竞争力的一个重要方式。完善交通物流保通保畅政策，统筹加大对物流枢纽和物流企业支持力度。加快推进重大外资项目，积极吸引外资投外商投资。

第六大方面是保基本民生政策，包括实施住房公积金阶段性支持政策，受疫情影响企业可按规定申请缓缴住房公积金，到期后进行补缴。完善农业转移人口和农业劳动力就业创业支持政策，完善社会民生兜底保障措施等等。六大方面33项措施中的每一条都属于影响国计民生的重大政策，对于经济企稳回升和推动资本市场回暖有重大意义。

股市是经济的晴雨表，在4月底市场极度悲观时，我建议大家要在悲观中看到未来积极变化。随着一揽子支持政策逐步落地，经济有可能会在7月份重拾升势。在4月底我建议大家积极逢低布局经济转型中受益的消费和新能源两大板块龙头股。而从反弹节奏来看，新能源有望首先启动，之后消费将会随着上海解封逐步回暖。从底部算起，新能源汽车、锂电池、光伏、风电等板块回升，多数个股回升20%至30%。而近期随着上海解封，消费板块特别是白酒板块已经开始启动。投资者做价值投资要贯彻逆向投资思路，要认识到在市场悲观时候才有机会买到性价比高的好公司股权，布局优质龙头股和优质龙头基金，从中长期来看将会获得较好回报。4月底，我建议大家抓住左侧建仓机会，很多投资者现在已经受益，当然有一部分投资者错过底部建仓机会也不用担心，现在市场已经进入到趋势反转的右侧建仓阶段，在右侧建仓信心会更足，建仓也会更果断。市场从之前4月份单边下跌阶段到现在震荡回升阶段，从中长期角度来看市场现在仍然处于底部区域，建议大家抓住在底部布局优质股票和优质基金的时机，从中长期的角度把握经济转型和经济发展带来的投资机遇。

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【杨德龙：以更大的格局看当前经济和市场会更加有信心】
周一，沪深两市在白酒等消费股大幅反弹的带领下出现回升，当前市场的趋势已经从4月份之前的单边下跌进入到震荡回升阶段。在五一之前，我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质股票和优质基金的时机，因为市场在3000点之下应该不会待太长时间。在4月底逢低布局优质龙头股的投资者已经获得了一定的... 展开全文

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杨德龙：以更大的格局看当前经济和市场会更加有信心

周一，沪深两市在白酒等消费股大幅反弹的带领下出现回升，当前市场的趋势已经从4月份之前的单边下跌进入到震荡回升阶段。在五一之前，我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质股票和优质基金的时机，因为市场在3000点之下应该不会待太长时间。在4月底逢低布局优质龙头股的投资者已经获得了一定的回报，大盘也逐步从左侧建仓阶段进入到右侧建仓阶段，当时我建议大家重点关注调整到位的消费白马股和新能源龙头股，因为消费和新能源是经济转型受益的两大方向。从反弹的顺序来看，预计是先新能源后消费，因为新能源属于景气度比较高、受到疫情影响较小的行业。新能源前四个月的下跌主要是杀估值，并不是因为基本面的改变。所以在市场反弹的第一波，新能源汽车、光伏等板块起到了领涨的作用。另一方面就是消费，因为消费受到疫情的影响较大，国家出台了20条刺激消费的政策，深圳更是率先出炉了一系列刺激消费的措施，例如买新能源汽车每台最高补贴1万，对家电和消费电子等给予销售价格15%且每人累计最高2000元的补贴等等。这些措施对于提振消费信心有一定的刺激作用，同时也能够帮助企业度过难关。而随着疫情防控成效持续显现，疫情防控措施将会相应调整，压抑已久的消费需求也将逐步回暖。

周一表现最为突出的无疑是白酒板块，白酒特别是一二线龙头白酒企业属于A股市场上盈利能力最强的板块之一。这一点无论是从毛利率、净利率、净资产收益率这些盈利指标还是从资产负债率这些财务指标来看都属于值得长期关注的品种。我管理的前海开源优质龙头基金一季报已经公布，前十大重仓股基本上属于新能源和消费两大方向。从长期来看，受益于经济转型的优质龙头股具备长期的投资价值，而白酒又是消费板块中盈利能力最强的。虽然受到疫情的影响，白酒总体的消费出现了回落，但是一二线龙头白酒的销量和利润依然保持着稳定增长。

做投资就是做好公司的股东，当我们不把股票当股票来看，而是当做股东证来看的时候，投资就变得相对简单，做到关注能够给股东创造价值的这些好公司就很好了。疫情影响其实是短期的，并不改变好企业的长期投资价值。随着上海、北京等地疫情得到有效防控，消费回升只是时间问题。股价一般是提前反映基本面的变化，就像股市已经在4月底提前经济面见底，消费类的公司的股价也会在基本面好转之前就率先启动，所以在当前仍然是积极布局优质龙头股和优质龙头基金的时机。

现在深圳会展中心正在举办粤港澳大湾区车展，这是一年一度的大型车展。吸引了很多消费者。根据报道，这次展出的车多数都是新能源汽车，既包括造车新势力的新能源汽车，也包括传统车企推出来的新能源汽车。这反映出一个非常大的趋势，就是消费者观念正在转变，从购买传统燃油车转向新能源汽车。某新能源汽车龙头已经宣布放弃生产传统燃油车，全部转向新能源汽车，就是迎合了这一趋势。2019年我就提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，无论是从政策的支持力度、对于新能源汽车的补贴以及大力发展节能减排、清洁的交通工具来看，还是从消费者的主动选择来看，新能源汽车的发展空间都是比较大的。我们看到今年的情况更加突出，4月份我国汽车的产销量下降了接近50%，但是新能源汽车的销量却逆势增长了30%以上，部分车企更是实现了翻倍增长。从新能源企业的渗透率来看，去年是达到了15%，而4月份已经达到了25%。未来将会逐步达到50%，甚至有望达到100%，这将会带来锂电池产业链的大发展。今年受到上游原材料价格上涨影响，锂电池企业多数增收不增利，但是这种情况也只是暂时，只要能保持比较高的收入增长、销量增长，企业最终会释放出利润。所以对于新能源汽车板块，我还是坚定看好的。我管理的前海开源清洁能源基金，一季报已经公布，大家可以看一下前十大重仓股，都是新能源领域的龙头股，大力发展清洁能源是我国实现双碳目标的必由之路。

对于当前市场的局势，我认为应该是完成了探底，进入到震荡回升阶段。投资者如果在底部布局优质龙头股或者是优质龙头基金，下面需要做的就是耐心等待。虽然影响市场的不利因素依然没有完全消除，但是却在边际改善，因为市场反映的是预期和边际变化，已经知道的利空其实不是真正的利空，真正的利空已经在前四个月大跌中得到了充分的反映，市场的表现主要是在看未来的发展是往好处发展还是往坏处发展。无疑，现在无论是疫情还是经济增速都在往好的方面发展。

美联储加息缩表对于全球资本市场的影响也已经在前四个月大跌中得到了充分的反映，只要后续加息不加速，对市场的影响应该不会太大，上周美股已经出现了连续一周的大反弹。所以这一点大家一定要清楚，股市提前反应经济面、政策面的变化，并且反映的是边际变化，而不能光看到美联储加息的利空影响。现在美国的通胀仍然比较高，但是为了防止过度加息对于经济面和股市的影响，甚至有人预计美联储可能到9月份就会停止加息，这样市场下跌的动力就不足了。从短期来看，市场怎么走没法判断，但是从中长期来看，大家在3000点低位区域附近建仓优质股票或者优质基金，可能是一个好的配置机会。所以我们做投资的时候要以更大的格局去看市场的走势，这样投资将会变得简单一些。当局者迷旁观者清，跳出棋局去以更大的格局来看当前的经济面、政策面和股市，大家会有更大的信心。

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赞(13) | 评论 (6) 2022-05-30 20:22 来自网站举报

【杨德龙：中概股报复性反弹有望带动科技互联网板块回升】
5月27日周五，沪深两市出现震荡反弹的走势，隔夜中概股大涨。受到利好因素的刺激，中概股出现了大幅回升，带动了A股和港股齐齐发力。美国国务卿布林肯在演讲中发表对华政策称美国决心避免与中国发生“新冷战”，这一表态极大地提振了中概股的表现。大多数中概股出现了10%以上的上升。布林肯在演... 展开全文

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杨德龙：中概股报复性反弹有望带动科技互联网板块回升

5月27日周五，沪深两市出现震荡反弹的走势，隔夜中概股大涨。受到利好因素的刺激，中概股出现了大幅回升，带动了A股和港股齐齐发力。美国国务卿布林肯在演讲中发表对华政策称美国决心避免与中国发生“新冷战”，这一表态极大地提振了中概股的表现。大多数中概股出现了10%以上的上升。布林肯在演讲中宣称要同中国展开激烈竞争，以维护所谓现有的全球秩序，但同时又表示美国不寻求与中国发生“新冷战”。这也是迄今为止美国政府对中国崛起的亚洲大国政策的最全面声明。

中美关系是全球最重要的两国关系之一。如何让中美关系回归到正轨，既有合作也有竞争，而不要产生新的冷战，这是一个负责任大国应该努力做到的。中国国务委员兼外交部长王毅指出，中方认为大国竞争不是时代主题，零和博弈不是正确选择。在一个相互依存的全球化时代，中美两国如何找到正确相处之道？既是人类社会没有遇到过的课题，也是两国必须共同解开的方程式。

今天A股和港股均出现较大幅度反弹，香港恒生科技指数更是反弹4%以上。受到多重政策利好的推动，上证指数在本周出现震荡反弹，重回3100点之上。进一步确立了4月底大盘探到的底部。在4月底我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质股票或者优质基金的时机。因为市场在3000点之下不会待太长时间。现在市场已经逐步地从底部开始回升。但是市场信心恢复需要一定的时间，反弹的过程也不是单边上涨，而是震荡反弹、一波三折。这并不改变市场趋势已经反转的事实。在4月27日之前，市场基本上属于单边下跌的走势，市场信心严重不足。而随着一系列稳增长的政策陆续出台，A股市场的信心在逐步的回升。这带动了景气度较高的新能源汽车、光伏等板块的崛起。

很多优质新能源龙头股已经从底部回升30%以上，带动了整个市场的人气。下一步等上海疫情控制住并且逐步放开、逐步复产复工之后，受到疫情压制比较大的消费板块有望接过新能源的接力棒，出现了较好的回升，带动大盘从左侧探底进入到右侧回升阶段，这是一个趋势性的改变。所以在当前市场底部区域大家要保持信心和耐心，市场在见底之后出现震荡反复是正常的。但是我们在底部布局优质龙头股或者优质龙头基金，下面需要做的就是耐心等待市场回暖。

本周美股也出现了持续反弹。道指出现五连涨，主要是受到美国货币政策可能会有所调整的影响。虽然美国通胀高企，但是过快加息将会导致经济复苏力度减缓，股市出现大幅下跌。所以美联储将会根据通胀的情况来调整加息缩表的节奏。可以确认的是，美联储加息节奏最快的时期即将过去，从美联储相关官员的表态也可以看出。未来加息缩表还是要考虑经济变化以及股市表现。美国3月份CPI同比增长8.5%，创下40年来的新高。很多投资者担心美国经济可能要进入到滞胀的状态，这也是美联储加息的一个重要的根据。

美国现在面临的高通胀，主要是受到过去两年大量放水催生了资产泡沫的影响。而今年以来，俄乌冲突导致石油、天然气价格出现大涨，农产品价格也水涨船高，进一步推动了全球通胀。从4月份的数据来看，前期一些推动通胀的因素已经在边际改善，通胀压力有可能会在更大范围内出现回调。高油价并不可持续。考虑到全球经济复苏力度有可能放缓，对于石油的需求也会有所减少。这使得高油价只是暂时的一个表现，后期有可能会逐步回落。全球的疫情现在依然没有结束，但是在逐步改善。疫情造成的全球产业链、供应链中断的情况也在逐步改善。由供应链危机导致的通胀压力逐步消退，这会给全球物价下跌带来了一定的可能性。

预计美联储可能会在9月份之后停止这一轮加息，这样会对美股形成一定的支撑。美联储鹰派立场也有望在7月份加息之后逐步改变，这对于A股和港股的表现也会形成一定的利好。目前来看，美国经济陷入上世纪80年代初滞胀的可能性较低，美联储在运用货币政策方面更加成熟。这一次又吸取了80年代滞胀的教训，不再寄希望于通过通胀来达到就业目标，而是把控制通胀作为货币政策主要目标。美联储在实现充分就业和控制通胀双重目标也会逐步的找到一个平衡点。

美联储作为世界央行，从今年3月份开始的加息缩表无疑会影响到全球央行的操作，可能会导致全球央行收紧。由于我国当前面临的主要问题是稳增长、保就业而不是抗通胀。所以我国央行并不会跟随美联储加息缩表，而是会采取适度宽松的货币政策，包括通过降息降准来提升经济增速，提升投资者的信心。保持流动性合理充裕是央行的一个重要目标。近期货币基金的收益率跌破2%也是一个重要的标志。这表示当前市场并不缺少流动性，只是由于投资者对于经济增长的前景以及未来的投资方向比较缺乏信心，所以很多资金涌入到低风险的货币基金，这反过来也是市场处于底部的一个特征。坚持价值投资，做好公司的股东或者是配置优质基金是抓住市场机会最好的一个投资策略。而在市场的底部保持信心和耐心等待市场回暖也是目前比较明智的做法。（

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赞(16) | 评论 (10) 2022-05-27 20:39 来自网站举报

【杨德龙：逆向投资是价值投资的重要方法】
周三，沪深两市出现了震荡反弹的走势。周二市场出现了一波比较大的下跌，结束了之前连续上攻的走势。这也反映出市场在完成探底之后进入到见底回升阶段。当然反弹的节奏是一波三折的，而不是一蹴而就的，也单边上涨的，这是正常的。而周三市场又出现了一定的反弹。从政策面来看，政策利好频频出现。国常... 展开全文

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杨德龙：逆向投资是价值投资的重要方法

周三，沪深两市出现了震荡反弹的走势。周二市场出现了一波比较大的下跌，结束了之前连续上攻的走势。这也反映出市场在完成探底之后进入到见底回升阶段。当然反弹的节奏是一波三折的，而不是一蹴而就的，也单边上涨的，这是正常的。而周三市场又出现了一定的反弹。

从政策面来看，政策利好频频出现。国常会释放出重磅政策利好，日前召开的国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，涵盖6方面33项具体措施，主要包括财政、金融、稳产业链、供应链、促消费和有效投资、保能源安全等方面。尤其是围绕兜底民生、纾困企业方面出台了多项增量政策，努力推动经济回归正常轨道，确保运行在合理区间。这是非常重要的一个表态，主要是为了防止经济进一步下行。在金融政策方面，国常会明确将今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍，这也有利于改善一些中小企业和个体工商户的经营情况，帮助这些企业渡过难关，推进平台企业合法合规境内外上市等等。

5月23日，人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，分析研究信贷形势，部署推进当前和下一阶段信贷工作。央行同时也召开了另一场央行全系统货币信贷形势分析电视会议，会议强调：央行系统要主动作为，尽快落实国务院常务会议提出的各项金融政策，加大了对于中小微企业的贷款支持，稳市场主体、保就业，与金融机构共同担负起金融支持稳定宏观经济大盘的重任。形势分析会指出受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大，金融系统要进一步提高政治站位，增强大局意识和责任意识，齐心协力将决策部署落实到位，加大实体经济支持力度，全力以赴稳住经济基本盘。同时会议强调金融系统要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展，围绕中小微企业绿色发展，科技创新、能源保护、水利基建等加大金融支持力度，保持房地产信贷平稳增长，支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息。这些政策可以对于当前经济增长起到稳定经济基本盘的作用，当然最终还是要观察政策实施的力度，受到疫情以及管控的影响，很多政策实施起来的效果可能会有一定的折扣。

近期影响市场表现的人民币汇率也出现了一定的回升，5月23日中国外汇交易中心报人民币兑美元汇率中间价为6.6756，较前一个交易日大幅上调了731个基点，单日涨幅创下2005年7月以来的最大值。外汇市场在岸、离岸人民币兑美元即期汇率均在5月20日涨回到6.6区间，相比最低点在岸和离岸人民币在近七个交易日的最大涨幅已经分别达到了约1600个基点和2000个基点。这一轮人民币汇率的回升的动力主要来自于三个方面。一是美元逐渐从高点回落，近期美联储加息预期逐步增强，并且加息节奏在加快，为了抗通胀，美联储实施了加息缩表，导致美国经济复苏的力度出现回落。而欧元区央行表态也逐步偏鹰派，欧美货币政策走势都是收紧的，这使得美元指数出现回落，带动了人民币汇率的回升。二是市场预期逐步好转。在前期人民币汇率快速贬值后，特别是这一轮人民币汇率的最低点出现于5月13日，当天外汇市场上在岸、离岸人民币兑美元即期汇率最低分别触及6.8112和6.8375，双双跌破6.8，随后人民币出现了一波强劲的反弹。近期随着刺激经济的政策逐步出台以及上海的疫情逐步稳定，长三角地区的经济社会生活、产业链、供应链和物流逐渐向常态恢复，市场信心有所提振。三是虽然4月人民币汇率出现一定的压力，但是跨境资本流动保持净流入，外汇供求保持稳定，使得人民币在近期出现了一定的回升。人民币汇率回升有利于提振市场信心，特别是近期随着股市回升，证券投资资金净流入增加，带动了人民币进一步出现升值。决定汇率的往往是长期的经济增长潜力，而中国现在经济增速受到疫情以及严格管控的影响出现比较大的下行。随着各种刺激政策的落实，以及疫情管控措施的调整，经济可能会逐步恢复。未来几年可能会逐步修复到常态，如果能恢复到正轨，中国经济长期的增长潜力、竞争优势依然是比较明显的。所以人民币并不具备长期贬值的基础，这是我一直以来的观点。

提振经济增速重点是要双管齐下，一个是刺激消费，一个是加大投资。在刺激消费方面，国务院前段时间出台了20条刺激消费的措施，即国务院办公厅发布的《关于进一步释放消费潜力、促进消费持续恢复的意见》，其中提到鼓励有条件的地区开展新能源汽车下乡。近期根据乘联会公布的数据，4月汽车销量118.1万辆，同比下降47.6%。新能源商用车是1.9万辆，同比上升38.8%，渗透率为8.8%，创历史新高。可以说新能源车的销量增长仍然是保持较高速的增长，相对于传统汽车销量的大幅下滑，其优势非常明显。因为新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，无论是政策支持方面还是消费者主动选择，新能源车都成为很多人换车的需求，或者是首次购车的选择，特别是一些城市对传统燃油车限牌照，抽签可能要排到很久之后。所以通过买新能源汽车可以更快的拿到牌照，这也是政策支持的一个方面。而对于新能源汽车的补贴，现在不同城市还是给予不同金额的补贴。所以新能源汽车包括锂电池长期的发展需求是比较确定的，在新能源汽车销量快速增长的带动下，汽车动力电池用锂的需求猛然提高，锂资源价格从去年开始一路飙涨，这也使得新能源汽车产业链中的利润不断向上游的锂矿、锂盐方向集中，下游的锂电池企业的利润出现了比较明显的下滑，但是这个现象是暂时的。从长期来看，锂的供应并不短缺，整个地球的锂的储量是非常大的。今年受到产业链、供应链的影响，锂的供给没有跟上，但是长期来看还是能够满足新能源汽车发展的，所以锂电池企业未来的利润增长是有很大的发展前景的。短期的利润下跌其实并不可怕，重点的是看收入是否仍然保持强劲的增长。我管理的前海开源清洁能源基金，重点布局了新能源汽车、锂电池、光伏、风电等新能源龙头股。

在消费方面受到疫情影响是比较大的。因为很多地方疫情管控比较严，对于消费直接造成了影响。但是随着疫情管控出现一定的成效，疫情管控措施出现放松或者是调整之后，消费的需求可能会逐步回升。而消费白马股往往具有品牌价值，长期的投资机会是比较大的，所以消费白马股也是我看好的一个方向。

在4月底我建议大家逢低布局调整到位的新能源龙头股和消费白马股，即看好中长期的发展。因为市场在每次大跌的时候，其实都可能是布局优质股票或者优质基金的时机。我管理的前海开源优质龙头基金，即重点布局了新能源和消费行业的龙头股，从长期受益于经济转型的方向。逆向投资的是价值投资的重要组成部分，人弃我取、人追我弃是一个非常重要的方法，特别是在当前市场信心普遍缺失，投资者对前景比较迷茫，好公司的价格大打折扣的时候，其实就可能是资金布局的一个布局好公司、好基金的时机。

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赞(22) | 评论 (7) 2022-05-25 21:27 来自网站举报

【杨德龙：国常会出台重磅政策支持稳增长市场信心恢复需要时间】
周二，沪深两市出现震荡调整的走势，市场热点较少。经过一周的回升之后，市场再次进入到震荡调整阶段。这也说明市场回升是一波三折，而不是这一蹴而就，这也符合客观的规律。影响市场的不利因素依然没有完全消除，但是在边际改善，所以对后市大家保持信心和耐心。5月23日，国务院常务会议召开，进一... 展开全文

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杨德龙：国常会出台重磅政策支持稳增长市场信心恢复需要时间

周二，沪深两市出现震荡调整的走势，市场热点较少。经过一周的回升之后，市场再次进入到震荡调整阶段。这也说明市场回升是一波三折，而不是这一蹴而就，这也符合客观的规律。影响市场的不利因素依然没有完全消除，但是在边际改善，所以对后市大家保持信心和耐心。

5月23日，国务院常务会议召开，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道，确保运行在合理区间。会议指出，当前经济下行压力持续加大，许多市场主体十分困难，发展是解决我国一切问题的基础和关键。会议强调要高效统筹疫情防控和经济社会发展，加快落实经济工作会议和政府工作报告确定的政策并加大实施力度。按照总体思路和政策取向，采取一篮子针对性、强有力、有效的区间调控举措，稳住经济基本盘。国常会决定实施六方面33项措施来支持稳增长，主要内容包括在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税一千四百多亿元。今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍，有序增加国内国际客运航班。阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。因城施策支持刚需和改善性住房需求，全年退减税2.64万亿元。

国常会出台重磅利好，有利于提振市场信心，推动经济发展。日前人民银行、外汇局印发的《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》强调，金融机构要主动跟进和有效满足运输物流企业货车司机的融资需求，推动货运正常化。取消来自疫情低风险地区通行限制来保障产业链、供应链安全。这是针对当前遇到的一些阻碍经济增长问题做出的一些具体部署。在刺激消费方面，通过刺激新能源汽车和燃油汽车消费增长，重点推动现代汽车的发展，促进双碳目标的实现，同时考虑对新能源汽车和燃油汽车设置不同的优惠税率，引导消费者的合理消费。

近期政策利好频频出现，无论是投资方面还是消费方面都出台了一系列重磅政策，意在稳定经济增长速度。今年受到部分地区疫情爆发，疫情管控措施比较严格，而核酸检测常态化带来的财政支出增加。通过实施积极的财政政策和宽松的货币政策以及刺激消费的政策来稳定经济增长，有利于提振投资者的信心。

今年我国经济增长遇到了比较大的困难，特别是在二季度压力比较大。预计6月份是我国今年经济增长的低点，7月份之后有望在多重政策利好推动之下出现一定的复苏。而股市作为经济的晴雨表往往是提前反映经济的变化。在4月底，市场悲观情绪到达一个极点，大盘也完成了探底，随后收复3000点整数关口。在五一之前，我建议大家珍惜3000点之下布局优质股票和优质基金的时机，特别是消费和新能源两大经济转型受益方向的龙头股。

海外市场方面，在连续下跌一周之后，美股周一出现反弹。资本市场关注拜登关于关税的评论、本周后期的美联储会议纪要以及通货膨胀的报告和多个零售商的财报。投资者仍然担心通胀飙升以及美联储连续加息可能导致经济衰退。从高点算起，截止上周五收盘，标普500指数已经下跌了19%，濒临熊市边缘，道指较近期高位下跌了15.4%，纳指则从高点下跌了30%，深陷熊市。我们上周道指录得连续第八周下跌，创1923年以来最长连续下跌记录。标普500指数则是连续第七周下跌，为2001年来最糟糕表现。

拜登关于关税的评论提振了市场情绪。拜登表示正在重新考虑特朗普政府实施的关税政策，并将在回国后与财政部长耶伦进行讨论。这可能会降低之前特朗普政府加征的，包括我国出口美国的产品关税，这对于我国出口企业形成利好。同时有利于降低美国的通货膨胀水平。美联储加息主要是为了应对高通胀，但是连续加息会打击美国经济复苏的力度，导致美股遭到持续抛售。而美股又是处于历史最高估值水平，所以在下跌过程中抄底资金并不多。美联储目前仍处在加息周期的早期阶段。这也就意味着未来几个月流动性环境会进一步收紧，给股票市场带来更大的压力。很多人怀疑美联储能否在不使经济衰退的情况之下持续加息。自1929年以来衰退期间美股通常会下跌130%，这也给美联储的政策收紧施加了压力。

《财富》杂志发布了2022年美国500强排行榜，沃尔玛凭借是营业收入连续第十年位列榜首，亚马逊、苹果仍分别位居第二第三。从盈利能力来看，苹果2021年盈利946.8亿美元，同比大涨65%，蝉联利润榜榜首。而伯克希尔·哈撒韦盈利翻倍，重回第二。这显示出股神巴菲特的投资能力确实傲视群雄，坚定通过股票投资，取得了美国第二大盈利能力的公司的地位仅次于苹果。从榜单来看，科技和金融行业仍然是最赚钱的行业，在最赚钱的前十家公司中有八家来自于这两个行业。受益于今天石油价格上涨美孚石油扭亏为盈，冲回利润榜前十。通用电器成为榜上亏损最多的公司，亏损额超过65亿美元。

今年五一，一年一度的巴菲特股东大会准时召开，巴菲特和芒格在长达六个小时的问答环节回答了很多投资者的问题，为我们上了一堂生动的价值投资课。很多人在之前怀疑价值投资已经过时，实际上价值投资日久弥新。在长达近60年的职业生涯中，巴菲特将价值投资的魅力诠释的淋漓尽致。伯克希尔哈撒韦股价更是从上世纪60年代初的17美元涨到现在最高52万美元一股。复利增长的魅力是无穷的。投资不是看某一年赚了多少钱，而是看能否长期获得盈利增长，而复利增长则是人类最伟大的发明。所以建议投资者克服一夜暴富的心理，通过布局优质股票以及优质基金，在底部耐心等待市场回暖。长期来看，现在是播种的季节。

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赞(23) | 评论 (13) 2022-05-24 20:27 来自网站举报

【杨德龙：影响市场的不利因素正边际改善保持信心和耐心做时间的朋友】
周一，沪深两市出现震荡走势，和猴痘相关的一些医药股出现了大幅上升。近期市场的走势已经是从4月份之前的单边下跌进入到震荡反弹阶段，这也标志着4月底大盘已经完成了探底，这是提前两个月左右反映了经济的变化，作为经济的晴雨表，股市的表现往往是提前反应的。预计6月份我国经济增速会见底，7月... 展开全文

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杨德龙：影响市场的不利因素正边际改善保持信心和耐心做时间的朋友

周一，沪深两市出现震荡走势，和猴痘相关的一些医药股出现了大幅上升。近期市场的走势已经是从4月份之前的单边下跌进入到震荡反弹阶段，这也标志着4月底大盘已经完成了探底，这是提前两个月左右反映了经济的变化，作为经济的晴雨表，股市的表现往往是提前反应的。预计6月份我国经济增速会见底，7月份有望在积极的财政政策和较为宽松的货币政策双重支持之下出现一定的回升。股市的运行是由聪明的钱来决定的，也是由有定价能力的聪明的人来决定趋势的。如果预计到6月底经济就会见底，股市在4月底就提前见底了，市场见底之后，好的行业、好的公司将会率先启动。景气度比较高的新能源板块，包括新能源汽车、光伏等等领涨两市，充分验证了我在五一前给大家发布的观点，在3000点之下珍惜建仓优质股票和优质基金的时机，因为市场在3000点之下应该不会待太长时间。而新能源作为景气度较高的行业，也是今年以来回调幅度比较大的一个板块，将有望率先回升，然后轮到消费板块，现在市场基本上是沿着这个节奏在逐步的回升。

在港股上市的一些科技互联网公司也已经完成了探底，进入到价值回归的阶段。根据相关部门的表态，平台经济的整治已经取得阶段性成果，将来会继续支持平台经济、民营经济的发展，这是一个重要的信号，有望提振投资者对于平台经济的信心。在港股的一些科技互联网公司出现了比较好的探底回升。但是从中长期来看，这些互联网公司具备流量的优势，但是在体量大了之后，盈利的增长速度将会比以前要低。这些公司逐步的从成长性行业进入到价值性行业，从快速的增长进入到中速的增长。投资的选股标准有所改变，大家要更看重这些互联网公司的财务指标，包括毛利率、净利率、净资产收益率等盈利指标，以及利润增长率、收入增长率等成长指标，再加上资产负债率这些资产负债情况的指标，综合分析确定是否有投资价值。而估值也很难回到以前高估值的状态，但是现在的估值整体上大幅低于历史平均估值，回升的机会比较大。A股市场方面重点关注经济转型受益的新能源和消费两大方向，港股重点关注的就是跌幅比较大的一些科技互联网巨头。

市场对于新流行的猴痘病毒比较关注，但是根据医学专家的表态，猴痘大规模传播的风险远低于新冠病毒。而主要发生的区域也不是全球范围，也是部分欧洲、非洲等区域。大家不必过于夸大猴痘的影响，当然相关板块和个股受到资金的炒作是短期的现象，但是对于市场的影响不会比新冠病毒大，至少从目前医学专家的分析来看，不太可能成为下一场大流行病。

从经济面来看，受到疫情严格防控措施的影响，二季度经济下行压力比一季度更大。要想扭转趋势，一方面需要多重政策齐发力，包括加大基建投资、放松房地产调控、下调五年期LPR利率15个基点、加大对于消费的刺激力度等等。另一方面，在疫情得到逐步控制之后，调整疫情防控的措施，尽量减少对于人们正常工作生活、企业正常经营和正常生产的影响，经济才有望扭转当前下行的趋势并在三季度出现一定的回升。从中长期来看，我国经济依然具备一定的增长韧性，但是如果在当前下行的趋势不采取措施来扭转，可能低速增长阶段会比较长，这会影响到消费的信心，影响经济复苏的力度。

从行业板块来看，新能源无疑是这轮市场上涨的领涨板块，特别是受到欧盟加大光伏投入的利好推动，光伏板块的表现比较突出。而新能源车的销量远远超过传统汽车，带动了投资者对于新能源汽车的投资热情。实现双碳目标根本之路就是大力发展清洁能源，我管理的前海开源清洁能源基金一季报已经公布，从前十大重仓股可以看出都是清一色的新能源板块龙头股，通过布局新能源汽车、锂电池、光伏、风电、氢能源等新能源领域的龙头企业来分享行业发展的红利。去年新能源板块一枝独秀、大幅上涨，今年年初以来出现了杀估值的现象，这并不是基本面的改变，而是估值回归，而从估值的角度来看，现在多数新能源龙头股已经跌到了比2018年还要低的估值水平，也就是说从投资的角度来看，已经具备了布局的价值。

另外一个需要关注的行业就是消费，消费已经是稳定我国经济增长的压舱石，特别是过去几年消费对GDP的贡献已经超过了投资和出口，成为拉动经济发展的三驾马车最重要的一架，而今年以来，由于疫情多点爆发，疫情管控措施不断升级，对于日常消费的影响逐步显现出来，这也是4月份经济数据比较差的一个重要原因。而消费也是拉动工业生产、拉动就业的最重要的一个方面，当前在多重因素压制之下，居民消费内生性恢复的动力不足，需要政策引导和激励，才能更好发挥推动经济的作用。现在很多地方通过发放消费券的方式来提振消费增长，但是发放的力度还不够大，起到的刺激作用并不是很明显。目前国务院出台的20条刺激消费的政策，包括加大汽车和家电等耐用品的消费是重要的一个方面。而新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，也是很多消费者的选择，在刺激消费方面，推动新能源汽车的销量增长是一个重要的方向。一旦疫情得到控制，被疫情压抑的消费需求有望逐步释放出来，能否出现爆发式的增长目前还不确定，因为确实很多人的收入在疫情期间下降比较厉害，消费信心、消费能力都是大打折扣的。在疫情过后，消费恢复起来可能相对比较困难，但是恢复是必然的。

做投资，我们应该在市场最悲观、行业最差的时候去入场，然后等到行业最繁荣的时候离场，这是逆向投资最主要的一个内容。从这个角度来看，现在也是布局一些优秀的消费白马股的时机。大家从我管理的前海开源优质龙头基金一季报也可以看出，我重点布局的就是新能源和消费两大方向的龙头股。我相信在经济转型过程中，消费和新能源仍然是属于确定性比较强的两大方向。特别是消费白马股，多数具有品牌价值，具有长期的业绩增长潜力，是有望穿越牛熊周期、穿越股市周期的，这也是我比较看好的方向。总体来看，当前市场最差的时刻已经过去了，市场的信心也会逐步的回升。虽然影响市场的不利因素并没有完全消除，但是在边际改善，这将会为下一步市场继续回暖带来机会。现在我们需要做的就是通过持有优质股票或者优质基金、保持信心和耐心、做时间的朋友并等待价值回归。

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赞(23) | 评论 (9) 2022-05-23 20:14 来自网站举报

【杨德龙：无惧美股暴跌 A股有望走出独立行情】
周四，沪深两市低开反弹的走势，光伏、风电等新能源板块走势强劲领涨两市，延续了之前新能源持续回升的态势。新能源替代传统能源是大势所趋，而大力发展新能源是必由之路。新能源板块的大幅回升充分验证这一点。欧盟周三公布“RepowerEU”的能源计划，涉及未来五年内高达2100亿欧元的资金... 展开全文

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杨德龙：无惧美股暴跌 A股有望走出独立行情

周四，沪深两市低开反弹的走势，光伏、风电等新能源板块走势强劲领涨两市，延续了之前新能源持续回升的态势。新能源替代传统能源是大势所趋，而大力发展新能源是必由之路。新能源板块的大幅回升充分验证这一点。

欧盟周三公布“RepowerEU”的能源计划，涉及未来五年内高达2100亿欧元的资金规模，包括增加可再生能源和液化天然气进口，降低能源需求，加快转向绿色能源的目的。我国光伏发展空间巨大。根据相关部门的规划，非化石能源的消费占比目前不到10%，到2025年要达到20%,2030年达到25%，到2060年实现碳中和的时候要达到80%。不仅如此，我国光伏大部分是出口的，出口占到60%~70%的份额，国内占30%左右。因此欧盟周三公布的能源计划极大的提高了投资者对于光伏产业的信心。

作为可再生能源，太阳能是最为清洁并且取之不尽用之不竭的技术。有人测算在我国沙漠地带大量的建光伏发电站，哪怕有1%的沙漠面积建成光伏发电站也能有望解决我国所有的能源需求。当然发展光伏不是一蹴而就的，要通过很多年的努力不断的建造光伏发电站。而光伏发电站建好之后会形成良性生态循环。一些沙漠地带建了光伏发电站之后，光伏板下面变得湿润凉爽，长出了一些草，甚至有一些当地人在光伏板下面放羊。如果将来能够实现生态上的一个行为良性循环，无疑会对改善环境也会起到很大的作用。所以我一直坚定看好光伏、新能源汽车、风电等新能源方向。我管理的前海开源清洁能源基金重点布局了新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股。

近期美股出现了较大幅度下跌。隔夜美股再次暴跌，导致A股出现大幅低开，但是很快随着抄底资金入场，指数有所回升。A股相对于美股来说走势较强，走出了一个独立行情，也验证了我之前的判断，在去年年底我讲到今年美股见顶回落的风险加大。由于美股在历史高位，而A股和港股都在历史底部，所以美股的暴跌对于A股和港股的影响只是短期的。中期来看，A股和港股具备探底回升的机会。

5月18日美股重挫，道指暴跌超千点，创出2020年6月11日以来的最大跌幅。道指跌幅达到3.57%，标普500指数跌幅达到4.04%，纳指跌幅达到4.73%。大多数美股科技股大幅收跌，银行股也集体下挫。欧盘方面，也出现了1%以上的下跌，主要原因是投资者担心全球通胀上升会侵蚀企业利润和消费者需求。美联储鲍威尔5月17日称，任何人都不应该怀疑美联储遏制数十年来最炙热通胀的决心，必要时美联储会把利率提高到中性水平，也就是超过2.5%的利率。据美国劳工部近日发布的最新数据，美国4月份生产者价格指数PPI较去年同期上涨了11%，较3月上涨了0.5%。该数据反映了美国通胀率仍处于40年来的最高水平。美国财政部长耶伦周三在德国波恩举行的七国集团财长会议之前发表讲话称，乌克兰局势恶化可能会导致全球经济滞胀。因为食品和能源价格上涨会抑制世界各地的产出和支出。美股下跌除了美联储加息缩表的影响之外，也和之前涨幅过大有关。经过十几年的上涨，美股是估值处于历史最高的位置。随着纳斯达克指数、标普500指数先后跌入熊市区间，即从高位回落20%以上，美股的抛售潮愈发猛烈。多个投资大鳄布局了比较大的空头仓位，显示出美股还没有结束下跌的走势。

国内方面，稳增长的利好政策频频出现，有效地稳定了经济增长基本盘，也有效地提振了投资者的信心。而疫情管控方面，全国包括上海地区的新增病例数总体是趋向于持续回落，各地加快了有序复工复产的进程。这也使得投资者对于疫情的担心正在逐步的减少，有利于市场维持震荡向上的走势。从反弹的节奏来看，第一批见底回升的板块应该是弹性较大的成长板块，包括新能源、半导体等行业。随后逐步轮到一些被错杀的消费白马股。受到疫情的影响，消费增长较为低迷甚至出现了比较大的负增长。但是一旦疫情得到有效控制，人们恢复正常的工作生活，消费会出现恢复性回升的机会，部分行业甚至出现爆发式增长。所以在新能源、半导体成长股大涨之后，将会轮到消费股的回升。最终低估值蓝筹股也将迎来震荡反弹的机会，从而带动市场逐步脱离底部区间。现在市场已经完成探底，市场的风险偏好也有所回升。在市场利多因素逐步积聚的情况之下，市场的做多热情也会得到逐步的提振。一旦投资者对后市开始变得乐观，成长行业将会率先回升，新能源无疑是既有政策支持，又具有比较高的景气度，成长性比较强的行业和板块。新能源有望的举起这轮市场回升的大旗带动整个市场的表现。

预计我国经济面在二季度见底，三季度有望开始回升。作为经济的晴雨表，股市往往是提前反应经济面的变化。预计股市在完成探底之后将会出现估值修复的机会，带动了市场逐步回暖。汽车产业作为国家实现稳增长预期目标的重要支持产业之一，在政策支持力度加大的情况之下，疫情缓解后产销将回补，迎来恢复性增长甚至可能超预期，特别是新能源汽车销量增长更加明显。在新能源汽车销量带动之下，锂电池的恢复也会逐步提升。据乘联会数据，批发层面，2022年4月份新能源车厂商批发渗透率达29.6%，较去年同期11.2%的渗透率提升了18个百分点，较今年3月份25.1%的渗透率上升了4.5个百分点。零售层面，4月新能源车厂商零售渗透率达27.1%，较去年4月9.8%的渗透率提升了17.3个百分点，较今年3月28.2%的渗透率略微下降了1.1%。这很明显一旦疫情管控措施有所调整，新能源汽车的表现将会更加突出。目前来看新能源赛道叠加政策扶持、困境反转以及需求爆发的多方面利好因素影响，可能会有比较持续的机会。建议大家重点关注新能源龙头股以及相关行业基金，分享长期制度红利和行业的增长。

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赞(7) | 评论 (12) 2022-05-19 20:32 来自网站举报

【杨德龙：稳增长政策陆续出台有望推动市场继续回暖】
周三，沪深两市在出现大幅反弹之后出现一定的震荡，市场逐步开始从底部回升，市场信心也得到了一定的回暖。当然，由于影响市场的一些利空因素并没有完全消除，所以市场反弹的节奏还是一波三折，但是这是健康的节奏。在五一之前，市场处于极度悲观的状态，上证指数更是跌破2900点，让很多投资者对后... 展开全文

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杨德龙：稳增长政策陆续出台有望推动市场继续回暖

周三，沪深两市在出现大幅反弹之后出现一定的震荡，市场逐步开始从底部回升，市场信心也得到了一定的回暖。当然，由于影响市场的一些利空因素并没有完全消除，所以市场反弹的节奏还是一波三折，但是这是健康的节奏。在五一之前，市场处于极度悲观的状态，上证指数更是跌破2900点，让很多投资者对后市丧失信心，但是我明确的建议大家在3000点之下要珍惜建仓优质股票或者优质基金的时机，因为市场在3000点之下应该不会待太长时间。果不其然，之后市场在多头入场布局的带动之下，战胜了3000点整数关口，扭转了市场的颓势。

虽然过去十几年上证指数多次失守3000点，但是最终都站上了3000点。并且从两个维度来看，一个是从时间的维度来看，3000点之上运行的时间远远超过3000点之下。

第二个是从空间的角度来看，3000点之上，最高到过5000点、6000点，而3000点之下最低也就是2440点。所以说市场在3000点之下，一般来说可能是一个比较好的建仓时机，大家可以相对比较放心的去建仓一些被错杀的优质股票或者是优质基金。这一轮市场的调整已经是逐步的从左侧转向右侧，也就是市场底已经呈现出来股市先于经济面见底，作为经济的晴雨表，股市一般是提前两三个月反应经济面的变化，考虑到一季度GDP增长是4.8%，二季度受到疫情的影响可能会低于4.8%，在财政政策和货币政策及齐发力的情况之下，下半年经济增速有可能会出现回升，这样才有望实现全年5.5%的增长目标，也就是说二季度可能是全年经济增速的一个低点，如果说6月份是经济的低点的话，4月份市场已经提前见底了，这也符合历史的规律。

从政策面来看，近期稳增长的政策频繁出台，包括大规模的基建投资，刺激消费的20条措施，以及支持平台经济、民营经济发展的一些表述。昨天全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，刘鹤发表重要讲话。他指出，全球数字经济正呈现智能化、量子化、跨界融合等新特征。要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。这都是比较重要的表态。一些科技互联网公司在过去两年出现了大幅杀跌，特别是在美国的一部分中概股被纳入到可能退市的名单之后，中概科技互联网公司的跌幅更大。现在中美监管层正在积极的沟通，如果能取得一定的成果，这些企业不会强制退市，科技互联网公司将迎来更好的表现机会。《反垄断法》主要是为了规范平台经济的发展，避免垄断降低整个经济的运行效率，现在对于平台经济的整治已经取得阶段性成果。这次表态有利于推动科技互联网公司的估值回升，受此利好推动美股中概股出现大幅反弹，香港恒生科技指数也出现大幅回升。从长期来看，具有流量优势的科技互联网公司具备一定的配置价值，特别是经过大幅杀跌之后。我管理的前海开源沪港深聚瑞基金一季报已经披露，前十大重仓股多数都是在港股上市的科技互联网龙头股。

核心资产主要是指受益于经济发展同时具有行业龙头地位的好公司，从2016年我提出白龙马的概念。到2021年，很多白龙马股上涨了5到10倍，体现出无论是机构投资者还是个人投资者对于核心资产的认可度都很高。但是没有只涨不跌的股票，这是上升过程中的正常回调，这些核心资产的价格下跌实际上不是公司经营发生了变化，而是估值的变化。由于市场上涨的时候会涨过头，下跌的时候也会跌过头。所谓矫枉过正，当市场出现估值泡沫的时候，我们要减仓来降低持仓成本，及时获利了结。但是当市场出现超跌，很多核心资产被错杀的时候，我们反而要克服恐惧的心理，逢低布局一些被错杀的核心资产。

我们改革开放四十多年，成就了一批伟大的企业，大多数都已经登陆资本市场，我国经济已经从高速增长阶段进入到中速、高质量增长阶段，这就意味着很多行业靠增量发展已经比较难了，除非是像新能源以及消费这样仍然具有比较大增长潜力的行业。多种行业都处于产能过剩的阶段，这时候行业的集中度会进一步提升，因为很多行业开始进入存量竞争阶段，而行业龙头企业具有资金、技术、渠道、品牌等多方面的优势，在竞争中将会占据更大的市场份额。这也就是我们所说的头部效应，通过做实业和这些行业龙头企业竞争胜算已经不大，通过资本市场在这些企业的股价被错杀的时候逢低进行布局是比较好的一个投资策略。从长期来看，业绩优良且行业龙头地位稳定的行业龙头股具有长期的配置价值。我管理的前海开源优质龙头基金，重点布局的主要是受益于经济转型的消费和新能源两大方向的龙头股，通过中长期持有优质龙头股来分享这些头部企业的发展机会。

随着多地疫情管控已经出现了明显的成效，上海已经实现社会面清零，逐步开始复商复市，相关部门表态，预计6月1号将完全放开，这将是推动下一轮市场回暖的一个重要因素。在疫情得到有效控制、疫情管控措施放松之后，被压抑的消费需求会出现大幅反弹，代表经济转型方向的新能源是景气度最高的行业之一，根据相关部门公布的数据，新能源汽车在前四个月依然保持了两位数以上的增长，部分企业甚至实现了翻倍增长，相对于传统汽车来说增速是遥遥领先的，这说明新能源企业的需求依然是比较旺盛。锂电池行业受到上游资源价格大涨的影响，出现了增收不增利的现象，但这是暂时的，对于成长型企业，我们更应该看重收入增长，而不是看短期的盈利波动。只要收入能保持较快的增长，市场份额进一步扩大，龙头企业的利润将来早晚会爆发出来。光伏装机方面依然是保持着高速的增长，所以无论是新能源汽车还是光伏都是近期表现比较突出的板块。在五一之前，我建议大家重点布局的行业现在已经取得了比较好的成效，我管理的前海开源清洁能源基金重点布局新能源汽车、锂电池、光伏、风电等行业龙头企业。要想实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路。

整体来看，当前影响市场的利空因素正在逐步减少，虽然没有完全消除，但是边际上在减少，这就带来市场回暖的机会，而坚持价值投资，做好公司的股东将会以时间换空间，分享好企业的投资红利，坚持价值投资也是取得长期投资胜利的法宝。

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赞(20) | 评论 (9) 2022-05-18 20:28 来自网站举报

【杨德龙：我国新能源汽车景气度依然很高坚定看好清洁能源发展前景】
周二，沪深两市出现震荡回升，而表现最为抢眼的是新能源汽车和光伏两大板块。今年以来，受到高估值的影响以及疫情的影响，新能源板块出现了比较大的下跌，很多投资者对于新能源的信心有所减弱。而后市新能源能否继续领涨？2021年新能源板块一枝独秀，带动了成长股的表现，而今年以来则是价值股较强... 展开全文

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杨德龙：我国新能源汽车景气度依然很高坚定看好清洁能源发展前景

周二，沪深两市出现震荡回升，而表现最为抢眼的是新能源汽车和光伏两大板块。今年以来，受到高估值的影响以及疫情的影响，新能源板块出现了比较大的下跌，很多投资者对于新能源的信心有所减弱。而后市新能源能否继续领涨？2021年新能源板块一枝独秀，带动了成长股的表现，而今年以来则是价值股较强，成长股跌幅比较大，新能源下跌是基本面的改变还是估值的回归？今天给大家详细地分析一下。

要想实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路，这是我一直强调的观点。我管理的前海开源清洁能源基金坚定布局新能源汽车、光伏、风电、氢能源等新能源四大赛道龙头股，以期从长期分享行业发展红利。由于今年多地爆发疫情，疫情管控措施比较严，汽车的生产销售都受到一定的影响，根据5月11日中国汽车工业协会发布的数据显示：前四个月汽车产销分别完成769万辆和769.1万辆，同比分别下降10.5%和12.1%，结束了一季度的增长态势。但是新能源汽车销售依然比较强劲，多数新能源汽车出现了同比增长。4月份受到疫情的影响也比较大，但是4月份国内新能源汽车产销量分别为31.2万辆和29.9万辆，同比增长43.9%和44.6%，而新能源汽车的零售渗透率在4月份更是达到27.1%，同比提升17.3%。和去年同期相比，纯电动汽车、插电式混动汽车和燃料电池汽车产销继续保持高速增长势头，新能源汽车的销量保持较高速增长。这一方面是由于消费者对于新能源汽车的接受度提升，大家在换车的时候更愿意换新能源汽车；另一方面是企业积极保产，确保了新能源汽车产销的稳定。当前的新能源汽车市场订单充足，仍然处于供不应求的状态，而未交付订单延期严重。据估计，当前未交付的新能源汽车的订单在60万辆到80万辆之间。

今年以来，新能源汽车板块的调整，一方面是由于去年涨幅较大。去年因为我们一直坚定看好新能源的方向，前海开源两只新能源基金勇夺公募基金业绩排行榜的冠亚军。今年以来新能源持续调整，很多人把它归咎于上游原材料价格的上涨，导致锂电池企业盈利下降，虽然收入保持大幅增长，但是利润却增长较少。很多人认为，这是行业竞争过于激烈导致的。其实我认为，对于成长型的企业，大家应该更看重收入的增长和市占率的提升，不要过度关注短期利润的波动，只要有巨大的收入增长，将来释放利润的可能性是很大的。比如一些互联网企业，在前期多数处于“烧钱”阶段，收入大幅增长，而利润却是巨额亏损，但是不影响这些互联网企业在美股上市。某电商巨头在美股上市的时候仍然是巨额亏损的，但是仍然达到了几百亿美元的估值。所以对于成长企业，我们在看估值的时候不能像传统企业一样只看到当前的盈利水平，同时要看到未来的增长潜力。所以我认为，经过今年大幅杀跌之后，很多新能源龙头企业已经跌出了价值，建议大家可以积极关注新能源龙头股或者新能源基金。新能源替代传统能源是大势所趋，这是可能会是一个5年至10年以上的机会，而不是一个短期的投资机会。这是一个符合巴菲特所说的、具有“厚厚的雪和长长的山坡”的行业，投资这种行业财富的才可能越滚越大。

光伏是新能源的一个重要领域，光伏的本质就是太阳能，而所有的能源归根结底都是来自太阳能。所谓煤炭石油，也可以说是亿万年前的太阳能的储能。所以太阳能是真正的清洁能源，可以说是取之不尽用之不竭。现在光伏加上风电在我们发电中的占比不到10%，而根据相关部门的规划，到2025年占比要达到20%，到2030年要达到25%，到2060年非化石能源的发电占比要达到80%，所以发展的空间是比较大的。而今年以来，在激烈的竞争之下，光伏企业的毛利率出现下降，这其实是暂时的，就像上游原材料价格上涨导致锂电池毛利率下降一样，这都是暂时的，将来它的较大的成长空间以及盈利与收入的高速增长最终都很大可能会释放出来。所以光伏也是可以重点关注的一个方向。

近期支持市场回暖的利好消息不断释放，最鼓舞人心的就是上海已经逐步开始复商复市。而根据相关部门的表态，6月1号起上海可能会恢复正常的工作生活。因此影响市场的一个最大的抑制因素将逐步消除，受到疫情影响比较大的消费也可能会逐步释放，经济也有望逐步回暖。而作为经济的晴雨表，股市往往能够提前反映经济的变化，股市也先于经济面见底。

现在对于股市而言，投资者的最差预期的阶段已经过去，市场在多重政策利好的推动之下信心开始有所回升。从经济面来看，一季度GDP增长只有4.8%，二季度预计会比一季度更低。因为从3月份开始多地爆发疫情，而疫情管控措施不断加码，所以二季度的经济下行的压力增大。要想实现我们年初定的全年实现GDP增长5.5%的目标，下半年就需要GDP的增长回升到6%以上。在政策方面，财政政策、货币政策积极发力，一方面通过加快地方专项债券的发行，加大基建投资，因为投资是稳定经济增长盘的最有效的手段，也是立竿见影的手段，资金投资落地立马产生GDP；另外一方面，随着上海疫情得到控制，逐步复产复工，人民生活恢复正常，其他城市也有望相应地调整防控措施，被压抑多日的消费将可能会出现复苏，甚至有可能报复性反弹。所以消费是大家可以关注的另外一个方向。

消费和新能源作为经济转型最受益的两大方向，我一直建议大家重点关注。我管理的前海开源优质龙头基金的一季报已经公布，从前十大重仓股中，大家就可以看到重点布局的都是新能源龙头股和消费白马股。做投资要坚持长期主义，不要过多关注短期股价的波动，而是要关注哪些企业是经济转型长期受益的企业，哪些企业在疫情过后还是“一条好汉”。做长期投资、价值投资，才可能能够真正获得较好的投资回报。

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赞(16) | 评论 (10) 2022-05-17 20:36 来自网站举报

【杨德龙：在市场底部完成布局之后现在需要做的就是耐心等待】
周一，沪深两市保持震荡调整的走势。近期大盘在急剧下跌，探到2860点的底部之后开始出现回升。上证指数也成功收复3000点整数关口。在五一之前，我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质股票和优质基金的机会。因为市场在3000点之下不会待太久，特别是一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基... 展开全文

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杨德龙：在市场底部完成布局之后现在需要做的就是耐心等待

周一，沪深两市保持震荡调整的走势。近期大盘在急剧下跌，探到2860点的底部之后开始出现回升。上证指数也成功收复3000点整数关口。在五一之前，我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质股票和优质基金的机会。因为市场在3000点之下不会待太久，特别是一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金。当市场利空因素逐步减少之后，可能会迎来比较好的回升机会。而政策利好频频出现，也对经济起到了一定的托底作用，维持经济的复苏。

一季度GDP实现了4.8%的增长，但是二季度增速可能会更低一些。因为从3月份开始多地爆发疫情，而疫情管控措施非常严格，对于生产经营和消费都形成了比较明显的影响。随着上海疫情防控取得一定的成效，每日新增低于1000以后，也逐步放开一些商业和餐厅等等。这可以分阶段推进复商复市。这有利于投资者信心回升，希望上海能够早日恢复到正常的工作生活秩序。

在政策方面，5月16号房地产行业又传来政策利好。央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》。对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。按照目前五年期以上LPR为4.6%，也就是说首套普通自住房贷款利率可以低至4.4%。该通知强调要坚持房住不炒的定位，按二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。据专家测算，如果贷款50万元，期限30年，等额本息还款进行估算，利率下调20个基点，平均每月可减少月供支出约60元，未来30年共减少利息支出约两万元。虽然这次下调的力度并不大，但是释放出一个积极的信号，就是对房地产的调控政策在不断地放松。

今年以来已经有多个城市宣布取消限购限贷。对于房地产调控，一方面强调房住不炒的政策不会改变，另一方面也强调因城施策制定适合本市的房地产政策，而不是一刀切，这有利于房地产市场的复苏。当然，今年受到疫情的影响，很多人收入出现下降，所以在今年房地产的购房需求并不会很快的回升。所以房地产市场回暖还需要更长的时间，特别是需要投资者信心的恢复以及经济的复苏。但是房地产调控政策的适度宽松对于整个房地产产业链上的企业形成一定的利好。

在基建投资方面，我国地方政府发行专项债来筹集资金建设具体工程。近期力度在不断增加。据估计，5月和6月将迎来一轮专项债发行高峰。二季度专项债发行规模或超2万亿元，对我国基建投资起到了很大的支撑作用。另外通过发行公募REITs来募集一部分资金为基建投资助力。加大基建投资是稳定经济增长盘、为经济托底的一个重要方针，能够直接产生GDP。在消费受到疫情影响比较大的情况之下，加大基建投资一定程度上可以维持经济增速。在稳增长的背景之下，今年地方专项债发行使用起步早、动作快。据统计，截至4月25日，各省份累计发行专项债券约1.3万亿，占提前下达额度的89%，较去年同期增加约1.17万亿元。与去年同期相比，今年已发行的新增专项债规模几乎比去年增加一倍。即使基建投资适度超前，目前重大投资项目资金来源仍然是有保证的。这是提振经济增长速度的一个比较好的方式。

今日，统计局公布了4月份经济数据。整体来看受到多地爆发疫情的影响，4月份消费出现了较大幅度回落，而工业生产也受到一定的影响。1至4月份规模以上工业增加值同比实际增长4.0%。4月份规模以上工业增加值同比下降2.9%。这显示出多地爆发疫情对于经济下行压力产生了一定的影响，但是我国经济高质量发展大势未变。4月份规模以上工业增加值比上月下降7.08%，而消费方面的影响是比较明显的。4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%，前值是-3.5%。1至4月份，社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%。4月份消费增速下滑主要是上海等地为了控制疫情采取了封控措施，对于消费的影响是比较明显的。

房地产开发方面，1至4月份全国房地产开发投资同比下降2.7%，其中住宅投资下降2.1%。呈现出逐月回落的态势。在2021年年初，房地产开发增速还在21.6%左右，现在基本上已经出现了同比负增长。这一方面受到房地产调控的影响，房地产成交量下降，所以房地产投资增速出现明显回落。另一方面也是在疫情之下很多投资者收入下降，所以对房地产的需求出现下降，而房地产开发商拿不到足够的信贷，也没有太多的资金来进行开发。所以从4月份的数据来看，经济下行的压力依然存在。但是我国经济长期高质量发展的势头并没有改变。一旦疫情得到有效控制，疫情管控措施出现调整之后再加上财政政策、货币政策齐发力，经济有望出现复苏。而二季度可能是今年全年经济增长的最低点，三季度之后有望出现逐步回升，全年实现稳增长的目标依然是值得期待的。

从全球市场来看，近期都出现了一定的调整，美股也出现了高位回落的走势，特别是纳斯达克指数在科技股大跌之后出现了比较大的回落，从高点算起跌了20%以上，进入到熊市区间。美国经济复苏力度减缓，美联储加息的步伐还进一步加快。当然美联储加息主要是为了应对高通胀。过去两年美联储大量的放水催生了资产泡沫，使得美国通胀率持续攀升。3月份通胀达到8.54%，虽然4月份有所回落达到8.3%，但是美联储仍然面临着比较大的抗通胀的压力。5月份美联储加息了50个基点，6月份美联储可能还会继续加息50个基点来应对通胀。而7月份有可能继续加息，但是加息的力度目前还无法预测。美联储从3月份首次加息25个基点之后，就意味着美联储结束了之前放松周期进入到加息周期。这对于估值水平在历史高位的美股是不利的。在去年年底讲到，今年在美联储加息缩表的背景之下，美股见顶回落的风险在加大，现在已经得到了初步的验证。

美股下跌对于全球资本市场都形成了影响，而美联储加息也会影响到全球央行采取的措施。很多国家的央行跟随加息，美联储加息对我国央行的影响没有太大，但是也是产生了一定的影响。比如说我国央行为了支持稳增长，采取适度宽松的货币政策。但是又不能和美联储的收紧的货币政策出现过大的偏差，防止出现人民币贬值，资本外流的风险。所以在宽松方面也是非常谨慎，采取了降准25个基点的措施，而没有采取降息。当然美股如果出现比较大的回调，对A股和港股的影响其实并不是太大。因为两个市场的位置不同，美股还是在历史高位回落，而A股和港股都是经过一年多的下跌之后处于历史底部的估值。由于市场的位置不同，所以大家不要过度关注美股的表现，而是要多关注国内的经济面、政策面、资金面的变化，特别是关注疫情防控的变化。一旦疫情得到有效控制，疫情防控措施开始调整之后，经济面有可能迎来新一轮的复苏，大家的信心就会逐步提升。

在市场底部信心比黄金更重要，特别是对已经完成底部布局的投资者来说，现在需要做的就是耐心等待。因为我们无法改变经济短期的走势，也无法预测短期市场的波动。但是只要我们是在底部布局的优质龙头股或者优质龙头基金，后面需要做的就是等待。等待市场回暖，以时间换空间，获得相对比较好的回报。

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赞(18) | 评论 (13) 2022-05-16 20:22 来自网站举报

【杨德龙：从五年尺度来看当前A股和港股均处于历史大底位置】
周四，沪深两市维持震荡走势。在经历一天放量大涨之后，市场进入到震荡整理状态，这说明市场现在在完成探底之后进入到震荡反弹阶段，并非连续大涨，而是维持了震荡上行，这是一个非常健康的走势；另一方面说明了市场做多的热情正在逐步被激发，市场逐步从左侧转向右侧，而市场信心可能会随着市场回暖而... 展开全文

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杨德龙：从五年尺度来看当前A股和港股均处于历史大底位置

周四，沪深两市维持震荡走势。在经历一天放量大涨之后，市场进入到震荡整理状态，这说明市场现在在完成探底之后进入到震荡反弹阶段，并非连续大涨，而是维持了震荡上行，这是一个非常健康的走势；另一方面说明了市场做多的热情正在逐步被激发，市场逐步从左侧转向右侧，而市场信心可能会随着市场回暖而逐步回升。

5月11日A股三大股指均大幅上涨，成交金额再度回到万亿以上，最终成交了1.07万亿，较上一个交易日增加两千三百多亿。这意味着很多聪明的资金已经开始选择左侧投资，在底部进行布局，我一直给大家强调做投资要坚持长期主义。如果只看短期，我们无法预期短期市场的波动，也不知道明天市场是涨还是跌。但长期来看这不重要，虽然在过去十余年的时间里，上证指数一直围绕3000点上下波动，但是有两点是确定的：第一，在3000点之上的时间运行的时间远远长于在3000点之下运行的时间；第二，在3000点之上的空间也远远大于在3000点之下下跌的空间。以此为参考，我们做投资就变得相对简单了，因为3000点之下就可能是历史大底，所以我们在3000点之下或者3000点附近去建仓优质股票或者优质基金，很可能从中长期可以获得相对较好的回报。

市场底部特征已经是非常明显，比方说我经常给大家介绍的一个指标就是新基金的发行量，新基金发行量代表了投资者入场的意愿。当市场出现泡沫的时候，往往也是投资者排队买基金的时候，爆款基金频频出现，甚至需要比例配售才能买到新基金，这时候可能就是市场的一个高点，我们就需要减仓；相反当市场的情绪比较低迷，投资者入场意愿进入到冰点的时候，就会出现新基金发行失败。新基金发行最低需要募集两个亿才能够成立，而发行失败也意味着新基金发行期的一两个月里募集的金额达不到两个亿最低成立的标准，这说明投资者的情绪到达冰点，而市场也可能处于底部。据统计，今年以来已经有十几只新基金宣布发行失败。

在五一之前，我建议大家珍惜3000点之下建仓优质股票或者优质基金的时机，现在策略已经开始奏效。五一之后市场开始逐步收复失地，上证指数重回3000点之上。据统计，上证指数已经50余次跌破3000点又站上3000点，多空拉锯。但是最终多头战胜空头的可能性更大，因为市场在3000点之上运行的时间远远超过在3000点之下，这是有历史数据可以佐证，并且不需要详细统计，肉眼就可以看到的。

从政策面来看，最近政策面的利好频频出现，包括会议，金融委会议、国常会等等重磅级的会议都释放出积极的信号，采取各种措施来稳定经济增长，统筹好疫情防控与社会经济发展关系，既要防疫情，又要保增长、稳就业，因此市场担忧的一些因素逐步减少。5月11日，李总理主持召开国务院常务会议，要求财政、货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘，部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道，扩大有效投资，决定阶段性免除经济困难高校毕业生国家助学贷款利率并允许延期还本。针对这两年疫情期间出现的失业率上升的局面，国常会提出：财政、货币政策要以就业优先为导向，退减税、缓缴社保费、降低融资成本等，都着力指向稳市场主体、稳岗位、稳就业，以保基本民生、稳增长、促消费。

在做好疫情防控的同时进一步畅通物流，特别是重点地区物流，维护产业链供应链稳定，在前期支持基础上再向发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电，安全有序地释放先进煤炭产能，绝不允许出现拉闸限电，保障工业生产的安全。对当前有困难的企业，给予住房公积金政策支持，年底前申请即可缓缴，预计减缓企业负担九百多亿元。抓紧研究养老保险费缓缴政策扩大范围、延长期限的措施，指导地方对中小微企业、个体工商户水电气等费用予以补贴。通过发行不动产投资信托基金等方式盘活基础设施的存量资产，也就是通过发行REITs的方式来募集资金，加大基建投资的力度。这一系列的措施的目的很明显，就是要稳定经济增长基本盘，保民生、保就业，这大大减轻投资者的担忧，从而提振投资者的信心。

海外市场方面，美股在近期出现了持续调整，主要是受到美国通胀高企，货币政策不断收紧的影响。美国劳工部11日公布的数据显示，4月美国CPI环比上涨0.3%，当月CPI同比增幅8.3%，涨幅较3月收窄0.2百分点，终结了自去年8月以来的连续上涨趋势。但是美国4月CPI的涨幅仍然高于市场预期，这对市场的信心是一个沉重的打击，推动十年期美国国债收益率回升到3%以上。十年期美国国债的收益率被视为无风险利率，也就是全球一切资产定价的一个基准利率。而十年期美国国债收益率回升到3%以上，这对于全球资产的定价都形成负面的影响。

美国通胀虽然有所见顶，但是股市仍然在下跌的过程中。这主要还是投资者担心美联储货币政策的收紧可能会保持比较快的节奏，从3月份开始美联储开启加息周期，先加息了25个基点，5月份又加息了50个基点来对抗美国通胀。这也使得美联储不得不放弃他们之前的通胀暂时论，转向与通胀的较长时间的抗争之中。既要保持经济增长又想控制通胀，实现软着陆，这对于美联储的货币政策是一个很大的考验。

美国总统拜登随后在白宫声明中表示：虽然四月的通胀年率的有所缓和令人振奋，但通胀高的仍然令人无法接受。拜登表明，全球供应链问题与疫情和俄乌冲突相关，通货膨胀对全美各地的家庭都是一个挑战，降低通货膨胀将是他的首要经济任务。拜登认为，美联储要发挥降低通胀的首要作用，这使得美联储鲍威尔的压力更大，不得不采取措施来应对高通胀，而美联储鲍威尔也暗示在接下来的几次会议上加息50个基点是可能的，但并没有考虑单次加息75个基点的可能。美联储鲍威尔的表态也说明，除了应对通胀之外，保持市场信心，保持资本市场稳定，防止股市暴跌，也是他的重要目的。否则股市大跌可能会进一步影响到消费，美国家庭资产60%以上都配置在股票和基金上，主要是通过401K养老金计划入市的。这一方面是美国股市的一个基石，起到了稳定市场的作用；但是另一方面，市场下跌可能会影响到家庭资产状况，从而影响消费信心，这对于经济发展是不利的。

去年年底我明确讲到：今年美股见顶回落的风险在加大。而事实上，从高点算起，纳斯达克指数回落的幅度已经达到20%以上，已经跌入熊市区间，道琼斯指数下跌幅度也超过了10%。虽然现在还没法判断美股会不会出现持续的调整走势，但是至少美股出现高位回落的风险是在加大的。这对于全球资本市场都形成负面的影响，但是我觉得对于A股和港股的影响是短暂的。因为两国股市的位置不同，美股处于历史高位回落的阶段，而A股和港股则是处在历史大底的位置。所以这也使得全球资本可能会重新做资产配置，以寻找新的估值洼地，而A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地，性价比是比较高的。所以外资流入的可能性还是比较大的，如果人民币汇率出现反弹，就有可能会进一步吸引外资布局人民币资产。所以大家对于A股和港股的优质龙头股或者是优质龙头基金要保持信心和耐心，从五年尺度来看，当前A股和港股均处于历史大底的位置。在历史大底的位置保持信心和耐心，坚持价值投资理念，做好公司的股东，很可能做到“只输时间不输钱”。

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赞(19) | 评论 (11) 2022-05-12 20:40 来自网站举报

【杨德龙：市场完成探底逐步从左侧走向右侧！】
周三，沪深两市延续反弹的走势，出现放量大涨，特别是在节前建议大家逢低布局的新能源、消费等行业龙头股出现领涨，带动市场人气回升。在节前我建议大家要珍惜3000点之下布局优质股票和优质基金的时机，因为市场在3000点之下不会待太久。节前是最好的加仓时点。我之前给大家讲过，左侧建仓可能... 展开全文

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杨德龙：市场完成探底逐步从左侧走向右侧！

周三，沪深两市延续反弹的走势，出现放量大涨，特别是在节前建议大家逢低布局的新能源、消费等行业龙头股出现领涨，带动市场人气回升。在节前我建议大家要珍惜3000点之下布局优质股票和优质基金的时机，因为市场在3000点之下不会待太久。节前是最好的加仓时点。我之前给大家讲过，左侧建仓可能面临着短期波动的风险，甚至要忍受一段时间净值的回撤，但是一旦市场反转将有望获得比较好的回报。很多投资者风险偏好比较低，不敢左侧加仓，可以等到右侧进行加仓。而本周市场连续三天反弹逐步确立市场上升趋势，市场也有望进入到右侧建仓的时机。所以在市场趋势逐步确立之后，市场的资金将会增加，A股市场从来不缺少资金，主要是缺少信心。而现在大家的信心一旦恢复起来，市场将会有较好的表现。

做价值投资可能要忍受比较长的市场低迷期，但是一旦市场重拾升势，收益也是比较突出的。很多时候你熬不过低迷期，克服不了恐惧的心理，在上升的时候你可能也无缘获得收益。有人说你忍受回撤的能力决定你最终的收益高低，还是有一定道理的。

在节前我就给大家讲过，3000点之下属于历史大底的位置。上证指数历史上已经50多次跌破3000点，又五十多次回到3000点之上。但是A股市场在3000点之上的时间远远超过在3000点之下的时间。在这个时候布局的优质股票或者优质基金，未来将有望获得比较好的回报。我管理的前海开源清洁能源基金，在底部重点布局新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股，以获得碳中和的长期发展红利。而我管理的前海开源优质龙头基金则是双管齐下，逢低布局新能源和消费两大方向的龙头股。大家可以参照一季报前十大重仓股来看一下我的投资方向。

一方面做价值投资，我们要投资于好行业、好公司。同时要做到中国特色价值投资就要适当的做一些仓位管理，在下跌的过程中通过提前降低仓位来减少净值回撤的幅度。另一方面当市场确立底部，并且市场在极度悲观的时候敢于果断加仓，抓住回升的机会。这有利于推动净值更快的创出新高。在投资实践的过程中，我一直坚持中国特色价值投资，这一点也是给大家来进行分享。因为在A股市场可能有70%的时间都是煎熬的时间。20%的时间是极度煎熬的时间，只有10%的时间才是快速上涨的时间。如果你不熬过这90%煎熬和极度煎熬的时间，你怎么能获得10%快速上涨的收益？所以调整心态应对市场波动是非常好的一个策略。所以投资的成败可能绝大部分是来自于心态。

对于哪些是好行业，哪些是好公司大家并没有太大的分歧。主要的分歧是入场时机和逃顶时机，所以做中国特色价值投资比纯粹做价值投资更难。但是我们努力的通过研究一些重要的指标，研究宏观政策、研究经济，来判断市场是在顶部区域还是在底部区域。我也会及时的给大家进行分享，为大家的投资做一个参考。

从2016年开始，我就提出一个观点坚持3000点之下不卖的一个策略。因为很明显3000点之下市场待的时间是很短的，大部分时间都在3000点之上。一旦到3000点之下，不是一个很好的抄底时机吗？所以只要是好标的，我们不必过于计较他短期股价的波动，而是要从中长期去获得好的回报。很多人说我投资很容易受到盘面的干扰，跌的时候关灯吃面，涨的时候欣喜若狂，这就造成追涨杀跌的行为。

我给大家分享一个小的经验，我在做基金管理的时候，我尽量减少看盘的时间，多花时间看研究报告，听一些路演或者是给大家做直播、写文章，尽量一天看盘的时间不超过十分钟，你就不怎么会受到盘面的干扰。如果天天盯盘，我怎么能坚持到3000之下果断加仓？可能你在跌到3100的时候就已经忍受不住加仓，你就无法在较低位置抄底。如果你天天盯盘，你会忍不住追涨，你的成本就会比较高。所以减少看盘的频率，从每天看盘变为每周看盘，你的心态就会好很多。

市场的盘中的波动往往都会干扰你的思路，甚至改变你预定的一个配置策略。很多人一天到晚盯盘，收盘之后晚上还回家复盘，我觉得这就是努力的方向错。你复盘花再多的时间实际上只是去研究股价的波动。我之前给大家讲过，股价和上市公司的关系就像狗和遛狗人的关系，遛狗人回家是走的直线，而狗则是忽远忽近，忽前忽后。你研究股价走势相当于你在盯着个狗去研究，你去预测狗下一步的往哪走？这是不可能做到的，并且是没有什么意义的。但是如果你研究公司的基本面，就是盯住遛狗人的路线去研究，预测他怎么走。这是有可能研究成功的。所以我们做价值投资就是要研究公司的基本面，而不是去舍本逐末去研究股价的波动。

巴菲特说如何正确看待股价波动决定你的投资成本，甚至说如果看到你看好的公司股价大跌而不感到开心的话，说明你不适合做投资，也说明你并不是真正看好他。但是做到这个谈何容易。很多人对自己投资的股票基金没有信心，涨起来欣喜若狂，一旦下跌就开始质疑否认。这怎么能够长期取得投资的胜利？做价值投资知易行难。

我再给大家说下市场底部的几个特征已经完全具备，最重要的特征就是新基金发行失败。今年以来已经有十几只新基金宣布发行失败，投资者入场意愿极其低迷。另外一个底部特征就是明星基金经理的产品也无人问津。大家看新闻都看到明星基金经理也发行遇阻。做投资我们要坚持逆向投资，坚持八个字的策略，人弃我取，人追我弃。这样的话才能够克服人性的缺点，实现投资长期的胜利。在市场底部信心比黄金更重要，当市场信心逐步恢复之后，我相信后市会有更好的表现。

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赞(16) | 评论 (13) 2022-05-11 20:38 来自网站举报

【杨德龙：在历史大底保持信心和耐心持有优质资产应对市场短期波动】
周二，沪深两市低开高走，出现震荡回升的态势，沪指站上3000点之上。当前市场处于震荡筑底阶段，虽然筑底的过程一波三折，但是市场的大幅下跌的可能性已经不大，而市场的做多信心正在逐步累积，对于后市建议大家可以保持信心和耐心。美股近期出现了持续回落，周一美股重挫，道指下跌约650点，标... 展开全文

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杨德龙：在历史大底保持信心和耐心持有优质资产应对市场短期波动

周二，沪深两市低开高走，出现震荡回升的态势，沪指站上3000点之上。当前市场处于震荡筑底阶段，虽然筑底的过程一波三折，但是市场的大幅下跌的可能性已经不大，而市场的做多信心正在逐步累积，对于后市建议大家可以保持信心和耐心。美股近期出现了持续回落，周一美股重挫，道指下跌约650点，标普500指数跌破4000点，纳指狂泻4.29%。主要的原因还是市场担心美联储激进的收缩货币政策可能导致经济衰退。原油价格也受到重挫，避险需求推动美元走高，美债收益率大涨，十年期美债收益率一度突破3.2%，美股下跌和过去两年美股大幅上涨、三大股指的估值均处于历史高位有关。

美股和A股的位置不同，美股是在历史估值的高位，A股则是在历史估值的底部。无论是沪深300指数、上证指数以及其他主要股指，都在历史估值底部附近，虽然不是最低点，但已经是属于次低点。我们做投资应该坚持价值投资和逆向投资，当市场情绪悲观，底部特征比较明显的时候，更是积极布局被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金的时机，节前我建议大家要珍惜3000点之下布局优质股票或者优质基金的时机，因为市场在3000点之下应该不会待太长时间。

本周市场出现反复震荡，周一多空激烈博弈，在3000点展开拉锯战，最终收盘险守3000点。周二多头发力带动指数回升，市场信心也有所提振。现在影响市场的不确定因素依然没有完全消除，但是股市一般是提前3到6个月来反映经济面的变化，假设二季度是经济的低点，下半年经济有所回升，则说明4月份股市的大跌已经完成了探底。今年年初定的全年GDP增长目标在5.5%，而一季度GDP受到疫情的影响只有4.8%，二季度考虑到疫情的影响还在加大，有可能会更低一些。下半年只有将GDP增速提升到6%以上才能够实现5.5%的年度目标，这意味着下半年经济可能会出现回升，但推动经济回升需要多种政策发力，包括财政政策上更加积极、大力进行基建投资来弥补民间投资的不足。中财委也通过重要决议来提升基建投资的力度，加大地方债的发行。

另外，在消费方面也有望采取积极刺激消费回升的措施。消费是受到疫情影响最大的一个方向，特别是部分因为疫情爆发而采取比较严格封控措施的城市，消费下降比较厉害，一旦疫情得到一定的控制，疫情管控措施放松之后，消费有可能会有比较大的反弹，从而带来经济面的回暖，消费和基建一起发力是带动经济回升的一个重要方向和重要举措。

在2008年发生全球金融危机的时候，当时全球股市大跌，巴菲特则逆势买入，大笔买入高盛、通用电器、美国银行等蓝筹股，很多人为巴菲特担心，因为当时市场还在大幅下跌，并且市场预计美国经济可能陷入到十年的衰退，巴菲特在接受媒体采访时说，如果等你听到知更鸟叫的时候才知道春天来了，这时候春天已经过去了。事实上，如果是在底部布局采取左侧建仓，一定是在市场极度恐慌的时候进行逆向投资，并且要忍受一定时间的短期被套，出现净值回撤也是在正常的范围内，因为不太可能买在最低点。一旦进行了底部布局，一定要保持信心和耐心等待市场逐步回暖，底部布局的这些优质资产将有可能会带来丰厚的回报。2008年巴菲特买入这些蓝筹股，虽然一度出现将近50%的回撤，但最终不仅创了新高，而且享受了随后十年牛市带来的巨大回报。巴菲特之所以能够成为股神，和他能够克服常人的贪婪与恐惧的心理是分不开的。

今年五一假期期间，巴菲特股东大会在线下举行，通过六个小时的时间，巴菲特和芒格进行了系统的阐述，再次强调了价值投资的重要性。而他强调，应对全球通胀最好的办法是提升个人的投资能力，只有个人投资能力提升并且配置优质资产，才能够真正抵御全球通胀。而对于市场短期的波动，巴菲特认为不要过度的看重，他和芒格也非常反对投机的做法，并且提名批评了美国一家券商鼓励客户追涨杀跌、炒垃圾股，最终很多散户追高导致损失惨重。做投资最终能否获得成功，很大程度上取决于做投资的态度。巴菲特曾经说过，如果你不把股票当成股票，而是当成股东证的话，你就离价值投资不远了。也就是说我们投资股票实际上是买企业的所有权，至少是买企业所有权的一部分。以股东的心态去看待股票投资，胜算就会大大增加。当你看好的公司股价下跌，特别是大幅下跌之后，你不应该感觉到痛苦，而应该感觉到欣喜。因为你可以以同样的价格、以同样的资金买入更多的股份，从而能够获得公司更多的控股权。如果能够用买企业的方法去布局优质股票或者优质基金，在心态上就会好很多。

3000点作为一个重要的政策关口，也是很多投资者重要的心理关口。在3000点附近进行布局可能是一个比较好的时机，短期市场的走势无法预计，3000点附近市场反复震荡的可能性很大，但是从5到10年的尺度来看，3000点之下仍然是属于历史大底的位置，在这个位置大家一定要保持信心和耐心，坚持价值投资理念，通过配置优质龙头股或者是优质龙头基金来抓市场长期的投资机会。

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赞(17) | 评论 (8) 2022-05-10 20:53 来自网站举报

【杨德龙：多重政策举措齐齐发力稳定经济增长基本盘】
周一，沪深两市继续维持震荡走势，多空双方在3000点的拉锯战持续了较长的一段时间。而3000点既是重要的整数关口，也是重要的心理关口，之前我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质股票或者优质基金的时机。A股大部分时间都处于3000点之上，所以在3000点之下去布局一些被错杀的优质龙... 展开全文

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杨德龙：多重政策举措齐齐发力稳定经济增长基本盘

周一，沪深两市继续维持震荡走势，多空双方在3000点的拉锯战持续了较长的一段时间。而3000点既是重要的整数关口，也是重要的心理关口，之前我建议大家要珍惜3000点之下建仓优质股票或者优质基金的时机。A股大部分时间都处于3000点之上，所以在3000点之下去布局一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金，耐心等待市场回暖将会是一个比较好的投资策略。虽然现在还不能确市场是否已经完成了探底的过程，但是可以基本确定现在已经处于底部区域了。

而在市场底部的时候，大家能否保持信心和耐心是非常重要的。我一直给大家讲，做价值投资其中很重要的一点就是要做逆向投资，人弃我取，人追我弃。在当前很多投资者对于后市缺乏信心，甚至低位卖出股票和基金的时候，我们更应该考虑的是：是不是有很多好的股票已经被错杀了？

著名的逆向投资大师—邓普顿曾经总结了做逆向投资成功的三个可供大家参考的条件。第一，要在市场极度悲观的时候进行逆向投资。今年以来，多个市场底部的特征已经显现：十几只新基金发行失败，显示出基民入场意愿极度低迷；市场中亏损的投资者比例较高，盈利较好的投资者比例很低，即市场呈现出普跌的走势；市场的成交量出现了一些底部缩量的特征。所以可以判断出，现在市场已经到了一个比较悲观甚至极度悲观的时刻，所以市场也已经初步具备了逆向投资的第一个条件；第二，需要布局好公司和好基金，因为我们坚信好公司是很大可能能够穿越牛熊周期的，而股价的波动并不会改变这些公司的基本面，也会不改变这些公司长期的投资价值。即逆向投资一定要布局这些被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金。之前我跟大家讲过，股价的下跌，对于不同股票的意义是不一样的。好公司股价跌下来，日后依然具备创新高的可能，只是需要以时间换空间。但是差的公司跌下来，股价回归的可能性就很低了。第三，要有足够的持有时间，即在底部布局被错杀的优质股票或者优质基金之后，一定要有足够的耐心，用足够长的持有时间等待价值回归。底部布局之后市场马上就大幅上涨的可能性是很小的，我们只要建仓成本足够低，在底部进行了逆向投资后，所需的就是等待市场回暖，市场回归理性。著名的逆向投资大师邓普顿一生的投资战绩傲人，而他的平均持股时间大概是四年。在A股，我们对投资者很难提出这么高的要求，持有四年确实是很难的，但是大家在底部布局之后至少也需要持有一年以上才有望实现价值回归，以时间换空间。实际上做逆向投资，只要大家能够坚守好公司好基金，是有较大可能实现价值回归的。

现在市场的利空因素依然没有完全消除，这也是当前市场在底部徘徊的一个重要原因。然而磨底的过程是痛苦的、煎熬的，这需要大家保持一个良好的心态。海外市场方面，美联储加息缩表的进程加快，特别是美国的通胀已经达到40年来的新高。在这种情况之下，美股也出现了大幅回落的走势，但是美股整体上是在估值较高的情况之下进行的高位回落，而美股的部分个股跌幅也接近了50%。但是美股走弱对于A股市场的影响其实是短暂的，A股市场有本身的运行规律。A股的走势更多的是被国内的政策面、经济面、资金面多重影响的。

国内方面，我国一季度GDP实现了4.8%的增长，这是在复杂的国内外局势以及多地出现疫情的情况之下实现的，这着实不容易。但二季度经济增速下行的压力依然较大，所以近期政策面上出台了一系列稳增长的政策。周六，我作为深圳市先行示范区经济组专家受邀参加了由深圳决策咨询委员会及深圳先行示范区专家组联合主办的深圳经济稳增长研讨会，为深圳市经济发展建言献策，贡献了绵薄之力。深圳一季度GDP增长2%左右，是一个近几年来较低的水平。所以疫情的影响是比较明显的，特别是消费增速已经是同比负增长，这引起了我们的重点关注。所以在支持消费复苏、支持经济复苏方面，我们需要有更多的有针对性的政策出台。为了刺激消费回升，深圳市已经率先发放了1.2亿元的消费券和数字人民币红包，我相信后面还会加大支持力度。对于一些特困行业，比如餐饮、旅游、零售等行业，给予更大的支持，帮助这些企业渡过难关。

消费是推动我国GDP增长的最重要的引擎，所以下一步我们政策的一个重点应该可能会放在稳定消费，给予消费企业支持。前段时间国务院出台的刺激消费增长的20条措施有望逐步落地，这也是我们经济企稳的一个重要的举措。

在投资方面，加大基建投资，包括传统基建和新基建，将是一个稳定经济基本盘的重要举措。近期一系列重要的会议部署了下一步的经济工作，多次强调要统筹好疫情防控和社会经济发展，在严格控制住疫情的情况之下实现经济的稳增长。这也是稳定资本市场一个非常重要的方面。整体来看，当前市场已经处于底部震荡磨底的阶段，所以通过布局一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金，通过做好公司的股东，耐心等待市场回暖将会是比较好的一个投资策略。

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赞(10) | 评论 (8) 2022-05-09 20:51 来自网站举报

【杨德龙：美联储加息缩表冲击全球资本市场在市场底部保持理性客观的心态至关重要】
5月6日周五，沪深两市再次出现较大幅度调整，没有延续之前反弹的走势。隔夜美股出现大幅下跌，对于今天市场的走势形成明显的影响。早盘出现较大幅度的低开，随后出现比较大的震荡。美股周四大幅下跌，道指狂泻1000点，纳指暴跌5%，回吐前一天的涨幅。周三，美联储鲍威尔关于加息50个基点以... 展开全文

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杨德龙：美联储加息缩表冲击全球资本市场在市场底部保持理性客观的心态至关重要

5月6日周五，沪深两市再次出现较大幅度调整，没有延续之前反弹的走势。隔夜美股出现大幅下跌，对于今天市场的走势形成明显的影响。早盘出现较大幅度的低开，随后出现比较大的震荡。美股周四大幅下跌，道指狂泻1000点，纳指暴跌5%，回吐前一天的涨幅。

周三，美联储鲍威尔关于加息50个基点以及开启缩表的进程使得投资者担心，在高通胀之下加息的步伐可能会加快。而过快加息又进一步造成美国经济增速的下行。所以美股在周四出现大幅收跌，出现比较大的恐慌盘，美股三大股指均出现大幅下挫，道琼斯指数盘中一度重挫近1400点，而美国国债收益率升至多年新高。作为市场基准的十年期美国国债收益率升至3.067%。连续第四天冲刺3%关口并创2018年以来新高。三十年期美国国债收益率也创2018年12月以来的最高水平。

全球通胀加上疫情的影响以及地缘政治的动荡不安使得投资者倍感担忧。美股之前表现相对抗跌，但是周四也出现比较大的下挫，影响到全球资本市场的表现。对于周五全球股市普遍出现比较大的调整，A股和港股均出现较大幅度回落。其他国家股市多数出现一定的调整。美联储被誉为世界央行，美联储加息缩表必然会使得世界多国央行进行加息。这可能会造成全球资本市场新一轮的动荡。美国多数科技股跌幅较大，整体来看，科技股创出2020年9月以来的最大跌幅。在2020年3月发生疫情之后，美股一度出现四次熔断之后，在美联储放水的带领之下，美股则是出现持续的回升，但是在连续上涨两年多之后，美股已经处于历史的高位。

国内政策方面，近期支持经济稳定发展的政策频频出现。5月5日，国务院常务会议部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，以保市场主体稳就业。确定推动外贸，保稳提振的措施助力稳经济、稳产业链和供应链。今年国有大型银行新增普惠小微贷款1.6万亿元。会议强调抓紧把已确定的退税、减税、降费等政策落实到位来支持中小微企业的发展。这次会议对于平台经济规范健康发展也进行了一定的表述，表示尽快出台支持平台经济规范健康发展具体举措，稳定重点行业、劳动密集型行业进出口。会议再次强调对于经济增长的支持力度为经济来进行托底。

近期，对于基建投资依然是加大力度。因为基建投资是提振经济增长最重要的一个方式。而二季度基建投资持续发力，多地重大项目密集开工。4月15日至29日，全国24个重大项目开工，总投资约1300亿元。促进基建投资来弥补明年投资的不足。新一轮基建投资空间将打开，预计全年基建投资增速将达到10%。释放出积极的信号，也为稳增长带来了一定的积极作用。基建投资不仅包括传统基建也包括新基建，预计新基建的增速可能会达到11.54%，出现明显快于传统基建投资和制造业投资的表现，是拉动经济增幅上涨的一个重要发力点。新基建被称为信息高速公路，包括5G基站建设、工业互联网、大数据中心等项目正在扎实地推进。这为下一步经济增长带来一定的机会。在消费方面，国务院出台刺激消费的20条措施正在有序地推进落实。如果在疫情防控出现一定的成效之后，逐步的放开一些消费场所的话，消费有望迎来较好的回升机会，特别是一些被压抑的需求有可能会出现一定的回升。

当前A股市场已经是在3000点附近，也是市场底部的一个重要的位置。在市场底部保持信心和耐心非常重要。通过持有优质龙头股或者优质龙头基金，然后耐心等待市场回暖，一定程度上是应对市场波动最好的一个投资策略之一。多空双方在3000点展开拉锯战，实际上也是反映出市场信心不足。但是从历史上来看，3000点之下大概率是建仓优质股票或者优质基金的一个时机。从估值上来看，现在无论是上证50还是沪深300，估值水平都在历史上比较低的位置。虽然不是历史上最低点，但是已经是属于历史底部。所以在时候保持一定的信心。相信疫情过后经济稳步复苏，好公司的业绩仍然会重拾上升的趋势。

根据历史的经验，无论是发生什么样的下跌，实际上好公司最终都有可能创新高。做价值投资会输时间，不会输钱。好的公司要能够有穿越牛熊周期的能力。所以在市场底部区域，我们坚守价值投资理念，布局被错杀的一些优质龙头股或者是优质龙头基金。如果还有仓位，也可以通过分批布局的方式来摊薄成本，等待市场回暖。但也有一些投资者采取定期定投的方式来实现底部布局，这也是比较好的一种做法。因为定期定投它相当于在底部区域分批进行建仓，可以获得一个较低的成本，然后等到市场回升之后，将会获得较好的一个回报。相对于一次性买入来说，底部分批定投更能够的获得一个相对低的成本，并且能保持一个良好的心态。做投资成功可能10%是靠专业的能力，对于好公司的研究能力，但是90%比的都是心态，特别是在市场低迷的时候，你能不能战胜恐慌心理，保持理性看待好公司的长期投资机会，很多时候是决定投资成败的关键。

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赞(16) | 评论 (7) 2022-05-06 21:03 来自网站举报

【杨德龙：美联储加息靴子落地多重政策利好提振市场信心】
周四，沪深两市震荡反弹，市场信心有所回暖，美联储加息靴子落地。北京时间今天凌晨，美联储在5月份议息会议中确定如期加息50个基点，并公布详细缩表计划，六月开始正式实施。美联储公布最新议息声明，委员们全票同意将政策利率目标区间上调50bp至0.75%到1%，重申“持续加息是适当的”。... 展开全文

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杨德龙：美联储加息靴子落地多重政策利好提振市场信心

周四，沪深两市震荡反弹，市场信心有所回暖，美联储加息靴子落地。北京时间今天凌晨，美联储在5月份议息会议中确定如期加息50个基点，并公布详细缩表计划，六月开始正式实施。美联储公布最新议息声明，委员们全票同意将政策利率目标区间上调50bp至0.75%到1%，重申“持续加息是适当的”。在“预热”缩表之后，美联储正式公布了缩表计划，根据计划，美联储将于6月启动缩表，初步目标定为每月475亿美元（包括300亿美元的美债和175亿美元的MBS），预计在一个季度后达到每月950亿美元（包括600亿美元美债加350亿美元MBS）的缩减上限。

美联储加息缩表是在市场充分预期之内的，所以在该声明公布之后，美股四大股指均出现大涨，而A股市场也没有受到美联储加息的影响，出现了较大幅度反弹。美联储这次加息主要是为了应对通胀，在新闻发布会上，美联储鲍威尔重申对抗通胀为首要任务，否定经济衰退风险，有信心实现“软着陆”的目标。对于通胀，鲍威尔将美国当下的通胀问题定调为“史上最严重的通胀冲击”。美国3月份CPI达到8.5%，创出40年的新高，这是过去两年美联储大量放水带来的物价上涨。而俄乌冲突进一步推高了石油、天然气、农产品的价格，加剧了全球通胀形势。对于如何治理通胀，鲍威尔重申美联储对供给端无能为力，更多采取加息操作等从需求端为通胀“降温”。鲍威尔引用了软着陆的成功历史经验，表示将尽力在不引发失业率大幅上升的前提下压抑劳动力市场需求，降低薪资和通胀压力，从而实现“软着陆”的目标。

对于未来货币政策的走向，鲍威尔称将在接下来几次会议上继续加息50bp，加息75pp的情形尚不在考虑范围内，先达到中性利率即2.5%左右，再考虑何时结束加息。鲍威尔的温和措辞缓解了市场担忧，并提振了信心，美股上演V型反转，十年期美债利率大幅上行。相对于3月份的议息会议，美联储在5月议息声明中用更大量的笔墨去描述通胀问题的严峻性，叠加超预期的缩表安排，不过鲍威尔强化了“软着陆”的信心，打消了加息75个bp的顾虑之后，风险偏好获得明显提振，美股强劲反弹，三大股指纷纷收涨。

美联储从3月份加息起就开启了新一轮的加息周期，也标志着之前过度宽松的货币政策终结，这是对美国高通胀的一种反应，美联储加息对全球央行的操作都会形成一定的影响。在4月份，多个国家已经宣布提前进行了加息，这也是为了应对美联储加息带来的本国货币贬值，美联储加息对我国央行的操作也会形成一定的干扰。美联储加息主要是为了应对高通胀，而我国在货币政策方面保持稳健，主要是为了应对经济下行压力，所以我国不会跟随美联储加息，反而可能会适当的采取降准乃至降息的方式。当然考虑到维持人民币汇率稳定，防止资本外流，央行在货币制度宽松方面也会保持适度，而不会过度宽松，保持稳健的货币政策应该还是未来央行的取向。由于美联储加息缩表已经被市场充分预期到，所以对A股市场的影响并不大，A股市场更多的是由国内的经济面、政策面、疫情防控等多重因素影响的。

在上周五会议召开，通过多方面的部署回应了市场关切，打消了很多投资者的疑虑，A股市场应声大涨，实现趋势反转，从之前不断下跌探底逐步转向震荡回升，市场的趋势有所扭转。在上周市场最低迷的时候，我建议大家要珍惜3000点之下配置优质股票以及优质基金的时机，因为每轮市场非理性下跌都带来了底部布局的机会，而很多优质龙头股已经遭到了错杀，具备了一定的投资价值。果不其然，在多重政策利好密集出台之后，A股市场应声而起，市场信心也得到有效提振。

近期支持经济发展和资本市场稳定的利好政策频频出现，5月4日晚间，“一行两会”同日发声支持房企合理融资需求，央行表示执行好房地产金融审慎管理制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序。支持刚性和改善性住房需求。银保监会表示，鼓励拨备水平较高的大型银行及其他优质上市银行有序降低拨备覆盖率，释放更多信贷资源。证监会表示积极支持房地产企业债券融资，研究拓宽基础设施REITs试点范围，适时出台更多支持实体企业发展的政策措施。

“一行两会”发声支持房地产行业发展带动了房地产板块的崛起，房地产相关产业链包括家电等都出现了一定的回升。在坚持房住不炒的总体政策之下，各个地方政府因城施策制定适合本地的房地产调控措施是实事求是的做法，而加大对于房地产正常的信贷支持以及购房者按揭需求也是比较合理的，银保监会指出要督促银行保险机构坚持“房住不炒”定位，因城施策，落实好差别化住房信贷政策，支持首套和改善性住房需求，灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划。要区分项目风险与企业集团风险，不盲目抽贷、断贷、压贷，保持房地产融资平稳有序。要按照市场化、法治化原则，做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融服务。

房地产是经济发展的支柱性产业，支持房地产行业的恢复性发展也有利于稳定经济基本盘。除了支持房地产企业债权融资的表态之外，证监会召开专题会议，提出要研究深化资本市场改革、保持资本市场平稳运行、助力宏观经济大盘稳定相关工作措施、适时出台更多支持实体企业发展的政策措施。今年受到国内外复杂的形势的影响，明确要求疫情要防住，经济要稳住，发展要安全，结合资本市场发展统筹稳增长和防风险，坚定信心，攻坚克难，确保大政方针落实到位。

证监会近期表示积极支持实体经济合理融资，积极配合相关部门有效化解房地产企业风险，促进平台经济规范健康发展，提高国际竞争力。会议要求，扎实推进资本市场全面深化改革。稳步推进股票发行注册制改革，推出科创板做市交易，丰富期货期权等市场风险管理工具，加快投资端改革步伐，积极引入长期投资者，进一步发挥机构投资者作用，激发市场活力。“一行两会”重磅发声，全力维护资本市场平稳运行，支持房地产等事业发展有利于稳定经济增长盘，推动我国经济企稳回升，这也有利于提振投资的信心。

五一期间，我通过直播以及发文等多种方式为大家及时解读了巴菲特股东大会的最新内容，在当前学习价值投资意义重大，在市场底部敢于布局一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金，等待市场回暖是比较好的投资策略。在市场底部，市场信心低迷的时候，要看到一些积极乐观的政策信号，坚定对经济发展的信心，对于政策防控的信心，对疫情防控的信心，以及对资本市场的信心。春种秋收，我相信在市场底部进行布局有利于获得一个比较低的建仓成本，从中长期来看，春华秋实，有望抓住经济转型带来的成果。当好公司被错杀的时候，也是要再次强调价值投资的时候，学习价值投资不是一句空话，要落实在投资实践中。不断的通过学习巴菲特的价值投资理念来提高认知，抓住投资的本质，通过做好公司的股东或者配置优质基金来抓住资本市场的机会。

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赞(10) | 评论 (13) 2022-05-05 20:31 来自网站举报

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