从消息面来看，创业板正式实施注册制，深交所从6月15日开始接收拟在创业板注册上市公司的资料，这标志着创业板试点注册制正式启动，从宣布实施注册制到正式启动仅历时48天，效率非常高，这有利于创业板中长期的发展。盘面上受益于创业板试点注册制的券商板块表现突出，创业板指数也出现较大幅度拉升。另一方面北京突发疫情，对生物医药板块形成较大利好刺激，但对机场航空、酒店餐饮等板块影响较大。

此前我国疫情已基本得到有效控制，北京新发地突发疫情，北京的防控形势变得更加严峻，令投资者担忧疫情是否有扩散的可能，这对市场相关板块形成一定影响。我国疫情防控已取得良好成效，全国疫情病例已在很长一段时间内未有增加，北京新发地突发疫情有偶然性，在积累了接近半年防疫经验的条件下，我认为这次北京新发疫情不会造成大面积感染，只要做好防控工作，应该能够防止疫情进一步扩散，个别发现新增病例的区域需采取一定防控措施，不需大范围停工停产，在保证人们正常的工作生活的同时通过戴口罩、隔离等方式控制疫情的扩散。因此北京突发疫情不会对经济面造成太大影响，对股市的影响也相对较小，A股市场还会延续震荡反弹的走势。

6月15日起，深交所开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，标志着创业板注册制试点正式启动，6月30日起，深交所开始接收新申报企业提交的相关申请。推行创业板试点注册制主要目的是适应经济转型的要求，提高金融对科创企业的支持力度，这次试点注册制改革力度很大，亮点较多。第一个亮点是精简优化发行条件：为方便成长型创新企业上市，首发条件简化为持续经营满三年，而非连续盈利，暂时不盈利的企业若符合未来增长空间较大、具有创新性的特征，属于成长型创新企业，也可申请注册上市，这是对成长型创新创业企业的大力支持。

第二个亮点是提高审核的透明度：交易所对发行上市审核业务的规则、审核工作进度等方面以全流程电子化方式公开，减轻企业负担，提高审核透明度，审核流程大大简化，注册上市时间控制在较短范围内，相关规定明确交易所收到企业注册申请文件后在5个工作日内作出是否受理的决定，首发上市交易所审核和证监会注册的时间总计不超过3个月，再融资交易审核期限一般为2个月，证监会注册期限一般为15个工作日。

第三，在交易制度方面也做了较大改革，与科创板一致，上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制放大到20%，这有利于保持交易连续性，活跃短期市场交易度，对券商股形成较大利好。第四，这次改革加大了违法行为的惩罚力度，落实新证券法要求，创业板规则强化了监督管理和法律责任，加大了对发行人、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。第五，在退市方面，强化了退市严格执行退市制度的规定，从而实现优胜劣汰，让好的公司留在市场上，让差的公司及时退出。

经济数据方面，6月15日统计局公布了5月份经济数据，整体来看5月份我国经济运行延续复苏态势。首先从分项数据来看，5月份全国规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速比4月份加快0.5个百分点，环比增长1.53%。1-5月份全国规模以上工业增加值同比下降2.8%，降幅比1-4月份收窄2.1个百分点。这些经济数据体现出在企业逐步复产复工后，工业企业经营逐步恢复，尽管仍未完全回到正常增长水平，但已大幅收窄了跌幅。服务业方面，5月份全国服务业生产指数同比增长1%，4月份下降4.5%，1-5月份服务业生产指数同比下降7.7%，降幅比1-4月份收窄2.2个百分点。

第二，分行业来看，5月份信息传输、软件和信息技术服务业增速较高，批发和零售业、住宿餐饮业则出现了同比下降，这反映出疫情对消费服务业的影响依然存在，但对信息技术等科技行业的影响较小。

第三，市场销售逐步回暖，消费升级类商品和网上零售持续向好。5月份社会消费品零售总额为31,973亿，同比下降2.8%，降幅比4月份收窄4.7个百分点，环比增长0.79%。在疫情期间网上销售增长较快，1-5月份全国网上零售额40,176亿，同比增长4.5%，比1-4月份加快2.8个百分点，这显示出疫情期间网上零售持续向好，一定程度上弥补了线下消费的不足。第四，固定资产投资降幅明显收窄，高技术产业和社会领域投资增速由负转正。1-5月份全国固定资产投资199,194亿元，同比下降6.3%，降幅比1-4月份收窄4个百分点，5月份环比增长5.87%。从房地产销售来看全国商品房销售面积为48,703万平方米，同比下降12.3%，商品房销售额46,269亿元，下降10.6%，降幅分别比1-4月份收窄7个和8个百分点。由此可见，在疫情得到一定控制后，商品房销售正逐渐回暖。

物价方面，5月份CPI同比上涨2.4%，涨幅比4月份回落0.9个百分点，环比下降0.8%。1-5月份，CPI同比上涨4.1%。食品价格的下降使得5月份CPI重新回到二时代，其中猪肉涨幅出现了较为明显的回落，同比上涨81.7%见顶后开始初步回落，主要原因是猪肉供给的增加以及疫情过后运输渠道的畅通，这验证了我的观点，即猪周期开始出现见顶回落。CPI上涨压力已得到有效缓解，为央行实施宽松的货币政策支持实体经济创造了条件。

5月PPI同比下降3.7%，降幅比4月份扩大0.6个百分点，环比下降0.4%，主要由于工业生产仍受到疫情影响，原油价格依然保持在低位，经济复苏所带来的需求增长仍然比较缓慢。出口方面，5月份进出口同比下降4.9%，其中出口增长1.4%，进口下降12.7%，进出口相抵，贸易顺差4,427亿元。

总体来看，5月我国主要经济指标持续改善，经济运行延续复苏态势，当然国内当前经济运行仍受到海外疫情扩散及经济陷入衰退的影响，未来增速还存在一定挑战，但随着各地的复产复工及消费的逐步回升，预计经济面后期还会延续复苏态势，下半年我国GDP有望逐步回到正增长，这对资本市场的回升是有利的。

本周A股市场整体呈现震荡反弹的走势，周五在隔夜美股暴跌1800点的冲击下A股市场大幅低开，但随后抄底资金入场带动指数回升，除上证指数最终略为收绿外，其他指数基本均已翻红，体现出A股市场已逐步摆脱了美股的影响，开始走出独立行情。

隔夜美股大跌的主要原因是这轮美股上涨势头强劲，纳斯达克指数突破了10000点整数关口，推动其上涨的主要原因是亚马逊、Facebook等美国科技龙头股不断创新高，道琼斯指数和标普500指数也基本收复今年的失地，美股的强劲走势并不是经济复苏带来的回升，而是由于全球央行大放水特别是美联储将基准利率降到零，实施无限量化宽松的策略，这使得流动性严重过剩，美股作为全球容量最大、最成熟的市场，吸引了大量资金流入抄底，美股出现超预期的回升。当然快速回升必然会带来获利回吐，由于很多州提前复产复工，导致新冠疫情第二波可能再次来袭，引起投资者的担忧。此外美联储对美国经济前景的展望依然比较悲观，二季度美国经济可能会下降20-30%，这对于投资者也是一个较大打击，原油价格再次暴跌也打击了多头的热情，以上原因综合导致周四美股出现大幅下挫。

美股大涨时很多人高呼不理解，实际上股市往往跑在经济的前面，虽然经济面还未出现强劲复苏，但由于流动性过剩，大量资金流入到资本市场，提前反映了经济复苏的预期。但股市大涨已脱离了经济基本面，导致市场上涨难以为继，一旦出现重大利空、资金抛售，就会造成股市大跌，因此美股周四的暴跌也在情理之中。当然现在美国经济确实已经度过最黑暗的阶段，开始有复苏的迹象，从美国公布的5月份非农就业数据来看，美国经济已经开始有一定的复苏迹象，但各州在民众的压力之下提前复产复工，增加了二次传播的可能性。现在美国新冠疫情感染人数已经超过200万，死亡人数也超过10万，是全球疫情最严重的国家。但对很多民众来说，如果长期停产停工导致失业在家，会造成现金不足，甚至还不上信用卡，很多美国人是不做储蓄的，依靠政府补贴和失业救济金来度日，因此宁愿冒着感染新冠病毒的风险要求政府提前复产复工。

特朗普为了11月份总统大选，也希望经济面尽快启动，带动股指上升，力推美国重启经济计划。美联储鲍威尔表示将会保持长时间的低利率，即当前的零利率，将动用一切工具帮助经济从疫情冲击中复苏，美联储维持每月至少购买美国国债和MBS 1200亿美元。尽管如此，美联储仍然谨慎的表示，从中期来看经济面临相当大的风险。鲍威尔说，我们甚至都没有想过加息的问题，我们坚定承诺竭尽所能动用所有工具，需要多久就持续多久，为了支持信贷资金流向居民和企业，未来几个月美联储将至少以目前的速度继续购入美国国债、机构住宅及商业抵押贷款支持证券，以维持市场的平稳运行。

美股强劲回升带动了欧洲股市、日本股市的回升，周四美股大跌也同样拖累了全球指数的回落。从全球范围来看，今年全球经济受到疫情冲击较大，相对而言我国政府采取了果断的措施，通过采取严格的隔离措施，停工停产，疫情得到了有效的防控，保障了人民群众的生命安全。虽然一季度我国GDP下降了6.8%，但是随着疫情得到有效控制，经济链已开始逐步复苏，随着物流的畅通，物价也出现了回落，猪肉价格和鲜果蔬菜的价格增速出现放缓，因此我们看到5月份CPI再次回到了二时代，上涨2.4%，通胀压力已大大减轻，这为央行的货币政策换得了空间，央行可以采取更多措施来刺激经济回升。在两会上，相关领导人表示将会采取降息或降准的方式刺激经济回升，经济面在下半年将有更大幅度回升，这对股市而言也是一个好消息，因为经济回升股市才具有较好的持续性，A股市场也将有更好的表现。

现在A股市场的第一目标是完成探底，进入反弹阶段，收复3000点失地，一旦能成功收复3000点，大盘将延续之前慢牛长牛的走势，进一步向上拓展空间，市场信心也会得到有效提振。从市场行情来看，结构性行情依然主导当前市场，先是我建议大家关注的白酒、医药、食品饮料三大消费板块大幅上涨，龙头股创出历史新高，接着一些热点板块开始表现，如海南板块、地摊经济等等，但这些持续性都不是特别强。最近受到特斯拉股价突破1000美元，超过丰田成为全球市值最大的汽车公司的带动，新能源汽车板块异军崛起，新能源汽车板块个股掀起了涨停潮，带动了市场的人气。由此可见，现在的市场不缺乏热点，结构性行情依然突出，产生了一定的赚钱效应，市场成交量也稳步放大。

6月份A股市场实现了开门红，外资继续加速流入A股市场，从居民配置的角度来看，今年1月3号银保监会发出通知，要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做长期投资、价值投资，这也是推动居民财富大转移，向股市搬家的一个重要的政策指向。当然大部分居民是通过买入基金等机构产品来入市，而非自己开户入市，这也是一个正确的选择，因为现在已经进入机构投资者时代，与机构投资者相比，个人投资者在专业知识、投资方法、投资理念上还有较大差距，将大部分资产配置到优质的机构产品上是一个较好的选择。

近期，虽然A股市场未大涨，但再次出现了几只爆款基金，一天销售超过百亿，这再次表明居民投资意愿依然比较强烈，资金入市仍然是大方向。过去十年，大量居民储蓄进入楼市，带动楼市走出了黄金10年，很多地方的房价出现翻倍增长甚至几倍增长，随着房住不炒的调控政策的实施及房价高起导致预期回报率下降，未来居民储蓄大转型的方向是流向资本市场，这对A股市场长期发展及走出慢牛长牛走势会形成良好支撑。现在全球金融市场巨震已走完大半，逐步完成第二阶段，开始朝第三阶段进军，在第三阶段，海外疫情出现拐点，全球经济面将真正复苏，A股市场也将延续慢牛长牛走势，真正开启向上的行情。当前A股市场正逐步摆脱外围市场波动的影响，开始筑底反弹，因此对于后市，大家要保持信心和耐心。

本周是6月第一周，A股市场成功实现了开门红，大盘震荡回升，走出了不错的走势，而本周热点地摊经济以及新能源汽车、消费白马股等多个板块都走出了不错的回升走势，市场赚钱效应较强，特别是地摊经济板块在本周成为最大热点，大幅反弹。从赚钱效应来看，与5月相比，本周赚钱效应明显改善。5月A股市场呈现震荡走势，结构性行情比较突出，上证指数在100点区间窄幅震荡，消费白马股一马当先，白酒、食品饮料、医药消费三剑客轮番表现，龙头股不断创出历史新高。

海南自贸港总体方案已重磅出炉，对于海南建设非常重要，总体方案包括总体要求、制度设计、分步骤分阶段安排和组织实施四大部分，大量优惠政策集中出炉，其中有60条比较突出，包括人才个人所得税最高15%，鼓励类企业实施15%的企业所得税，企业进口自用生产设备免征进口关税，进口环节增值税和消费税，允许进出海南岛航班加注保税航油，创办海南国际教育创新岛等。自由贸易港建设总体方案的出炉为海南的发展助力，也有利于海南相关上市公司的表现，当然在选股的时候依然要结合基本面，选择基本面好、能够真正受益于海南自由贸易港发展的企业。受此利好消息的刺激，周二海南板块集体大涨，这也反映出投资者对于海南自由贸易港建设总体方案的看好。方案明确实施范围为海南岛全岛，目标到2025年初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系，到2035年实现贸易自由便利，投资自由便利，跨境资金流动自由便利，人员进出自由便利，运输来往自由便利和数据安全有序流动，但值得关注的是，在做政策性板块的时候一定要结合公司的基本面选择业绩好的公司进行配置，如果利好因素不能落实到业绩上，股价的长期走势不会有太好的持续性，这一点在以前雄安新区建设、上海自贸区建设等等方面都有体现，当时基本面好的个股在概念炒作之后持续上涨，还有一些纯粹炒概念的股票则是出现了较大幅度的下跌，因此业绩为王是当前市场最主要的选股逻辑。

外资方面，5月份北上资金再度涌入超过300亿，而4月份涌入达533亿，两个月累计超过800亿，增量资金净流入A股的趋势没有改变，6月份又将迎来富时罗素纳入A股的权重提升到25%。从历次指数扩容生效日当天北上资金净流入金额与生效日前30天日均流入金额差值来看，预计此次规模调整将带来约150-200亿人民币左右的被动投资资金，因此今年外资流入A股的资金量仍然有可能达到我在去年12月10号提出的“2020年十大预言”中提到的3000亿左右的规模，这和过去两年每年流入的资金量相当。外资大量流入A股充分说明当前A股市场的投资吸引力依然较大，虽然今年上半年A股受到两次冲击，出现两次大跌探底，但都不会影响A股市场的投资吸引力。

周一券商股迎来风口，出现大幅上涨，作为行情的风向标，券商股在5月份市场震荡筑底时没有太好的表现，6月份随着市场逐步回升及利好政策的逐步实施，券商股有可能迎来较好机会。5月29日，上交所在回应2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议时，表示将适时推出做市商制度，研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。市场期待已久的T+0交易对于券商行业是一个重磅利好，可能直接增加券商的证券经纪和信用业务收入。有人以海外T+0交易占比全市场交易额10-20%预测，A股全面实施T+0交易制度将给证券行业带来2%-5%的增量收入。上交所目前研究引入单次T+0，即在当天买入的股票可以当天卖出一次，这将给投资者更大的交易便利，也会起到活跃市场的作用。在初期推出T+0交易制度，限制每天回转交易次数，是一个较好的折中方案，可以避免完全放开T+0之后的过度投机氛围，起到较好的连贯性，也有利于保证价格发现功能的正常实现，单次T+0交易还能够降低不同市场之间的差异程度。当前股指期货市场、海外主流市场，均实施T+0制度，如果A股能够试点单次T+0交易制度，将减少因交易制度不同带来的市场套利行为，给投资者提供更公平的交易环境。

今年关于资本市场的改|革逐步推进，近期创业板推行注册制及T+0，这些改|革将释放改革红利，有利于推动市场表现。从长期来看，改|革资本市场的不必要人为限制与城市市场接轨是改|革的大方向，券商股作为行情的风向标，目前仍处于黄金坑中，随着政策利好的逐步落地及经济逐步复苏，市场信心也有望提升券商的表现。从中长期来看，政策面利好会增加券商的业务收入，增加存量业务的转型，有望提高券商的盈利水平，从而带来股价的表现。未来10年是我国资本市场大发展的时期，随着楼市的调控加强、房地产成交量的下降，未来10年进入资本市场的资金量也将初步增加，这将给A股市场带来源源不断的增量资金。今年公募基金的发行异常火爆，甚至可以媲美2015年大牛市的情形，这再次说明A股市场是居民储蓄大转移的重要阵地，居民储蓄转移无疑会给券商行业带来新的机会，券商不仅要发展传统的经纪业务、投行业务，也要开拓新的业务模式，通过金融创新获得更多发展的机会。当然现在国内券商也面临外资券商的竞争，我国今年从4月1号起允许外资券商设立全资子公司，高盛、摩根斯坦利、摩根大通等国际一流券商纷纷进入中国资本市场，这将加大国内券商行业的竞争，同时会带来鲶鱼效应，一些好的头部券商可能因此成长为国际性的券商，失去竞争力或转型不成功的券商可能被淘汰，优胜劣汰后打造航母级券商可能给头部券商带来更好的机会。

近期A股市场出现了连续调整，北上资金却逆市流入。4月份北上资金流入A股超过533亿，进入5月份后外资加速流入A股，本周前两个交易日，北上资金已经累计净买入60多亿元，前期我建议大家重点关注的大消费依然是外资的首选，科技白马股也出现了一部分外资抄底的现象，但有一些科技股则被抛售。整体来看，外资在近期流入A股抢筹，说明外资对当前A股市场消费股的价值认可。

据万得统计显示，从北上资金持股变动金额行业分布来看，日常消费净买入超过20亿元，位居首位，此外如医疗保健、可选消费等板块买入金额也比较多。外资流向是一个很重要的参考指标，外资流入的股票并不是价格很低的或估值很低的股票，而是一些估值并不便宜的消费白马股。据统计，本周外资流入前5名的股票清一色都是消费股，从第一名到第五名是茅台、五粮液、海天、恒瑞和伊利。消费白马股也是我一直建议大家重点关注的板块，我认为消费白马股是我国的比较优势，我国拥有世界上最大的消费市场、世界上最多的消费者，消费白马股特别是品牌消费品具有长期的投资价值。外资在全球配置时，无疑会选择各国比较优势的股票，要买科技股首选美股，原因是美股的科技股较强，买消费股则要选A股的消费股，虽然这些消费股当前的估值并不低，但从长期来看，由于消费股的股权价值具有稀缺性，还会持续受到资金青睐。

医药、白酒、食品饮料，是消费板块三剑客，我一直建议大家重点关注。今年以来，这三个板块轮番表现，先是由于疫情的利好刺激，医药板块在今年大幅上涨，带来了很高的超额收益，一些重仓医药股的基金，业绩表现遥遥领先，在一季度占据了基金业绩榜的前几名。然后白酒板块大幅上涨，特别是以茅老五为代表的白酒龙头股股价不断创出历史新高，带动了白酒股整个板块的上涨。近期食品饮料特别是乳业板块大幅上涨，远远跑赢大盘和市场的多数股票。消费股的盈利增长稳定，股权价值较高。

消费股大涨实际上代表了价值投资成为主流的投资理念。相比之下美股在最近强劲回升，美股上涨主要是靠科技股大涨。美国的科技龙头股亚马逊的股价创出历史新高，这和A股市场的茅台股价创出历史新高有异曲同工之妙。因为美国科技行业比较发达，科技股具有比较强的投资价值，A股市场比较优势则是消费股，因此消费股的表现更佳。这本身并没有孰优孰劣，而是不同国家的比较优势不同，从投资的角度，资本是逐利的，必然会选择各国不同比较优势的行业和个股来进行配置，从而获得好的回报。不仅亚马逊，如Facebook、奈飞等美国的科技龙头股，在上周均创出历史新高。A股的茅台、恒瑞、迈瑞医疗等消费白马股也创出历史新高，这是很有意思的现象。

海外市场方面，周二美股大幅收高，道指涨逾500点，其中金融股领涨，主要原因是市场关注到冠状病毒疫苗研发的最新进展及欧美重启后的经济复苏状况。美股经过第一阶段大幅下跌之后，出现了快速回升，标普500指数和道琼斯指数均大幅反弹，纳指更是收复了今年的失地，实现了正增长。现在影响市场的不确定因素主要是海外疫情仍然在扩散过程中，周二默沙东公司宣布正研究两种潜在的疫苗和一种针对冠状病毒的实验性药物，这让投资者增强了对于疫苗研发成功的信心，从而带动了市场的快速反弹。欧美经济在二季度出现大幅回落，近期重启欧美经济引起了市场的关注，在社交隔离措施被逐渐取消数周后，美国消费者行为已经开始出现明显的改善，这对于市场的信心是一个比较大的提振，而欧洲方面，在解除封锁线之后，欧洲的病毒病例下降，意味着解除旅行限制将成为下一个目标，部分国家已经放宽了边境之间的旅行限制，这将会给欧洲旅游消费行业带来较大提振。

华尔街标志性的建筑纽约证券交易所周二重新开放，这是自3月20日因新冠疫情被迫全电子化交易，关闭纽交所之后第一次重新开放，是一个重要的象征，对美股市场的反弹起到了较大的推动作用。高盛表示美国经济可能会逐渐重启，高盛发布的重启指数将会有缓慢回升，最终会拉回到2月3日达到100的水平，但需要经过几个月的时间。根据高盛的报告，美国消费者恢复的速度依然比较慢，但受益于政府支票经济刺激，复苏的迹象明显，航空业也出现了需求触底回升，美国航空和达美航空都指出航空旅游旅行需求在4月中旬触底后小幅回升，这也是一个积极的信号。

欧美市场的回升以及全球经济的重启复苏对于A股市场的走势会形成一定的支撑，近期A股市场出现了较大幅度的调整，估值也已跌到了历史底部，对于经济受到疫情冲击的反应已经比较充分，下一步市场可能迎来回升的机会。国家统计局的数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12,598亿元，同比下降27.4%，降幅比1-3月份收窄9.3个百分点。4月份规模以上工业企业实现利润总额4,781.4亿元，同比下降4.3%，降幅比3月份收窄30.6个百分点，即4月份随着复产复工，规模以上工业企业的利润下降幅度大幅收窄，这无疑是一个好消息。工信部公布的数据显示，1-4月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入3,446亿元，同比增长4.9%，增速较1-3月回升3.4个百分点，但仍低于去年同期15.3个百分点。在交通运输方面，1-4月，交通固定资产投资完成6,790亿元，同比下降8.6%，其中4月完成2,999亿元，同比增长18.2%，4月交通运输行业复工复产取得积极进展，主要指标延续回升势头，部分领域已接近或恢复至去年同期水平，这表明我国经济在二季度有较快复苏，这对于资本市场的表现是一个好消息。

近期白马股一马当先带动了整个市场的人气，据统计，现在已经有270多只个股股价超过了沪指5178点的价格，这意味着很多个股已创出新高，其中有上百只个股股价甚至和2015年高点相比实现了翻倍。涨幅创新高的个股大多数是大市值的白马股，例如茅台、恒瑞、海天等消费白马股，持续的盈利增长是这些公司股价不断创出新高的主要原因，这再次证明了格雷厄姆的那句名言：股价短期是投票机，长期是称重机。正因为这些消费者白马股业绩持续增长，近几年来出现较好的业绩推动，所以股价才能不断创新高。近五年来，医药龙头股恒瑞已上涨了3.58倍，茅台、五粮液等消费白酒龙头股也都有了几倍的涨幅，这再次证明了价值投资的魅力，只有坚持价值投资理念，做好公司的股东，才能获得好的回报，而炒小炒差炒新的传统炒股方式越来越被市场淘汰，特别是有一元面值退市的规定，一旦股价低于一元，超过20个交易日就将被退市，一些低价股面临着退市的风险，就越来越无人问津。可以说价值投资在A股市场已经生根发芽，开花结果，业绩推动是白马股获得长期收益的最主要来源。

2016年我就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，这五年来白龙马股的表现一骑绝尘。其实从估值上来看，无论是看市盈率、市净率还是市销率，以及EV/EBITDA等这些指标，白龙马股都不便宜。但外资及机构资金还在源源不断的配置白龙马股，这显示出这些白龙马股的股权具有稀缺性，受到资金追捧。巴菲特在遇见芒格之前，也喜欢买便宜的一般公司，不愿意去追估值高的好公司，但遇到芒格之后他才认识到，宁愿以一个普通价格买一个伟大的公司，也不以一个伟大的价格买一个普通公司。他当时以比较高的价格买了喜诗糖果，后来又配置了可口可乐这些消费白马股，虽然买时估值都不低，但最后都获得了巨大回报。巴菲特甚至开玩笑说，遇到了芒格，我才真正从猿变成了人。正是业绩持续增长给消费白马股带来了不断创新高的机会。

反面的例子则比比皆是，最近退市的金亚科技乐视网一度是A股市场的明星股，更是一度成为创业板最大市值的股票，故事讲的无限大，但最终一切都成空，上千亿市值化为乌有，几十万投资者亏损累累。值得关注的是，孙宏斌这样的大佬也被贾跃亭讲的故事割韭菜，教训非常惨重。这几年出现的一些“爆雷”的公司，像康美、康得新等等，也都给大家敲响了警钟。只有坚持价值投资，远离造假的公司，远离讲故事的公司，才能够真正获得市场的回报。事实上在过去几年上证指数一直在3000点附近震荡，指数并没有什么表现，但白马股却不断创新高，再次证明价值投资是颠扑不破的真理，不仅适合A股市场，而且在A股市场能坚持下来投资做好公司的股东可能获得比美股更高的超额收益，这也是我一直坚定的给大家推荐价值投资、不遗余力的讲白马股价值的原因。我建立价值投资圈，就是希望有更多人接受价值投资、践行价值投资，虽然我们不可能每个人都成为巴菲特，但我们能学习巴菲特的价值投资理念，学习巴菲特的选股标准。

坚持价值投资的投资者获益颇丰，买到绩差股甚至是造假股票的投资者则是伤痕累累。无独有偶，在美股市场上一家特别受关注的公司在5月19日晚间，接到了纳斯达克交易所的退市通知，瑞幸咖啡因为财务造假的原因，可能面临数百亿追偿，并已面临退市的风险，根据交易所的通知，退市可能性很大。这次踩雷瑞幸咖啡的，不仅是散户投资者，更多的是一些知名大机构。据统计，共有240家机构在一季度末仍持有瑞幸咖啡，机构持股占比高达34.43%，其中资本研究与管理公司持股最多，接近4%，美银和贝莱德也分别持股接近2%。另外纽约人寿投资公司、领航、高盛、威灵顿管理公司等一批知名大公司也持有瑞幸咖啡的股票。

当然也有部分前期参与瑞幸咖啡融资的机构及时退出，获得了较好回报，但后来接盘的机构都出现了巨大亏损，瑞幸咖啡的创始人在不同程度上进行了减持套现。瑞幸造假风波曝出后，已有投资者发起集体诉讼，瑞幸可能要承担民事责任和刑事责任，甚至可能涉及刑事责任，这可能会让公司面临百亿美元追偿，有可能造成公司破产。监管层对于瑞幸咖啡造假事件，也给予严厉谴责，无论在哪个市场，监管对于造假行为都是零容忍的，因为造假真正会损害投资者的利益，可能让不明真相的投资者面临巨大的亏损。

今年3月1日起，新证券法正式实施，大幅提升了财务造假及违法违规行为的处罚力度。现在也在讨论通过证券集体诉讼法，学习美国成熟市场的经验，通过集体诉讼实现投资者的索赔，一旦造假公司被投资者索赔成功，可能面临灭顶之灾，相关责任人也会受到严厉处罚。因此集体诉讼法是资本市场正常运行的尚方宝剑，也是保护中小投资者利益的一把利器，我们期待集体诉讼制度可以早日颁布实施。现在A股市场已进入而立之年，经过三十年的运行已开始逐步成熟，市场规模仅次于美国市场，是世界上第二大资本市场。未来十年，我认为主要投资机会都在资本市场，过去齐涨齐跌的市场已经难以出现，未来更多的机会在结构性的行情，好公司会不断创出新高，而差公司则会被不断边缘化甚至退市。只有这样通过严格执行退市制度，实现优胜劣汰，才能让好公司留在市场上，让差的公司及时退出，同时也能够培育投资者的价值投资理念，让投资者认识到只有为股东创造实实在在的业绩回报的公司才值得托付，才值得长期投资。

海外市场方面，值得关注的是美联储鲍威尔重磅发声，对于近期美国总统特朗普在推特上多次呼吁美国应该和其他国家一样实施负利率，享受负利率的好处，并且把负利率作为礼物来形容，事实上从过去几年，特朗普就一直给鲍威尔施压，迫使美联储连续下调利率，直到将基准利率下降到0，现在特朗普又希望美联储能够实施负利率。针对市场关注度最高的负利率，鲍威尔于5月13日重磅表态，他明确表示负利率不是美联储所关注的，美联储打算继续使用已经尝试过的工具，他说经济前景高度不确定，下行风险显著，很多人的苦难无法从经济数据反馈，失业率可能在下个月左右达到顶峰，病毒引起的长期经济陷入衰退的风险在加大，经济衰退的范围和速度也是史无前例的，复苏可能需要时间来积蓄动能，新冠病毒的冲击似乎是有史以来最大的。调查显示收入低于4万美元的家庭中，有40%的家庭失去了工作。无独有偶，投资大佬索罗斯在接受采访时也表示，特朗普试图迫使美联储实施负利率是不符合实际的，索罗斯对特朗普进行了毫不留情的狠批。鲍威尔的讲话表明美联储并不打算使用负利率工具。

事实上当美联储将利率降到零的时候，美国货币政策已经有陷入流动性陷阱的风险，所谓流动性陷阱就是当基准利率降到零附近之后，再进一步降低利率甚至是实施负利率，并不能促使居民加大投资和消费，反而有可能会导致居民选择现金为王，囤积更多现金，所以当经济陷入衰退时，实施负利率并不能有效帮助经济回升，美联储作为世界央行，在使用负利率工具的时候要更加谨慎，防止彻底陷入流动性陷阱，届时美联储更难发挥比较好的作用。特朗普作为商人是从商业的角度试图迫使美联储实施负利率来讨好选民，但并不符合经济规律，鲍威尔的讲话也显示出美联储非常慎重地在考虑使用负利率政策，没有迫于总统的压力实施负利率，一旦美联储实施负利率，全球金融市场定价的锚可能会发生错乱，甚至失去定价基准，从而造成全球金融市场的混乱。事实上，在上一次美联储将利率降到零时，导致美股出现熔断，全球金融市场暴跌，投资者的恐慌情绪被放大，在欧洲、日本都实施了极低的利率水平环境之中，美国又实施零利率，并且美联储实施无限量宽松的政策，这使得全球资产价格，可能会出现泡沫。经济真正要复苏还是要等到疫情出现拐点，控制住疫情之后，才能够真正让经济走强，美国多个州计划能提前复工，有可能会导致疫情进一步扩散，这对于经济中长期的走势，会有更大的打击。

最近A股市场虽然反弹力度不大，但是随着北上资金大量流入，之前建议大家重点关注的消费白马股，多只个股创历史新高，带动了整个市场的人气，一线白马做多人气旺盛，价值投资大放异彩。在5月3日凌晨巴菲特在线上为大家做今年的巴菲特股东大会直播，再次让价值投资成为举世瞩目的焦点。过去5年中国市场的价值投资理念逐步深入人心，我一直建议大家坚持价值投资理念，做好公司的股东，特别是对于中国具有比较优势的消费领域要重点布局。消费白马股是业绩增长最稳定、股权价值最高的板块，从2016年我提出白龙马的概念到现在，很多消费白马股的股价已经涨了好几倍，充分验证了我的观点，将来这些具有稀缺性的白龙马股权将会有更多资金关注。价值投资现在已经成为A股市场最主流的投资理念，一线白马股近期已经大幅表现，近10个交易日，据统计有107个股票股价创出历史新高，特别最大的特点就是属于白马股、行业龙头股，既包括大行业的龙头，也包括细分行业龙头，也就是说，无论是一线白马股还是二线白马股都受到资金的追捧。在去年12月10日我发布的2020年十大预言第八条就明确地讲到一线蓝筹股继续创新高，二线蓝筹股迎来趋势性机会，明确指出了今年不仅要关注一线的白龙马，还要关注一些细分行业龙头，在十大预言的第七条我也讲到市场分化继续，继续看好消费、金融和科技三大方向的白龙马股，绩差股和题材股继续被边缘化，现在这段时间的市场运行已经充分验证了我的这两点预言。

近10个交易日股价创新高的个股无一例外都是业绩优良的一线蓝筹股和二线蓝筹股，特别值得关注的是多数都属于中高价股、中大市值股，而一些低价股绩差股则不断被边缘化，现在百元股已经达到28只，创新高的107只个股的平均市值也超过了600亿，从行业分布来看，消费行业无疑是股价创新高股票最多的行业，比如像医药、生物、食品饮料、白色家电、白酒等细分行业的龙头都走出了强势走势，这些数据充分证明价值投资是当前最应该坚持的投资理念，只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够抓住A股市场的机会。这种分化的局面将来还会继续，我多次强调，必须认识到当前市场生态发生的巨大变化，转变投资理念，坚定拥抱业绩优良的白马股。另一方面，一些业绩差的股票，特别是ST股票，近期出现了大幅下挫，很多个股的股价创新低甚至跌破两元，毕竟一元的面值，根据交易所的规定，如果股票价格连续20个交易日低于一元面值将存在退市的风险，这使得很多低价股受到资金的抛弃，据统计现在已经有超过100只股票的股价低于两元，这是价值投资逐步深入人心的一个重要表示，所以建议大家一定要深刻认识到当前市场的变化。

整体来看，现在A股市场已经完成了探底过程，进入到筑底反弹阶段，只有坚持价值投资，做好公司的股东才能应对市场的波动，即使后市欧美股市再次出现探底，对A股的拖累作用将大大减弱，因为A股的估值已经处于历史的底部，而A股优质股票的赚钱效应逐步体现出来，市场大幅下跌的可能性并不大，所以在当前抓住消费白马股的机会，然后拿部分资金去抄底科技龙头股以及尚未表现的券商股是一个不错的投资策略，消费、券商和科技，按照5：3：2的配置比例来配置也是我一直以来的建议，供大家参考，按这个比例配制行业龙头股属于一个相对比较好的组合。

除了白酒食品饮料以外，像医药今年的表现更是突出，因为疫情进一步推高了医药生物板块的估值。即使疫情过后，国家对医药方面的投入也会进一步增加。所以像中药龙头股、创新药龙头股、西药龙头股还有疫苗、医疗等医药的细分子行业龙头都具备较好的长期投资价值。当然对于一些炒疫情受益的像口罩、防护服、口服液、呼吸机等医药股，可能要考虑到疫情过后，公司也有可能会出现比较大的回落风险，因为这种直接受益于疫情的股票，在疫情过后它的需求量和业绩可能会出现大幅下滑，增速也会出现比较大的影响，这一点要注意，不要追高直接受益于疫情的医药股，主要还是要从基本面的角度去配置的一些细分行业的龙头。

那么消费是未来增长最确定的一个领域，推动经济的三驾马车投资、出口和消费，以往在我国工业化时代，投资主导了经济的增长，对GDP的贡献一度超过50%。近些年由于投资增速的下降，加上房地产投资出现了增速放缓，消费已经超过了投资和出口成为推动经济增长最重要的引擎。所以对于消费白马股，我认为它的业绩增长是最确定的，也是最值得大家长期持有的。现在我国已经成为世界上最大的消费市场，超过了美国，一年有40万亿人民币的消费总额，所以只要能够做到消费一个领域的龙头，都能获得比较好的盈利增长，从白酒到食品饮料，无论是品牌消费品还是一般消费品，龙头公司都具备比较好的盈利增长。像海底捞做品牌连锁火锅的，因为它的优质服务，因为它的经营模式，受到资金的认可，业绩表现也都很不错。

A股市场一些一般消费品和高端消费品的龙头公司也都是有比较突出的表现。巴菲特在过去50多年的投资中，能够取得投资的胜利，这和巴菲特一直长期坚持配置消费股有很多的关系，包括像可口可乐、喜诗糖果、吉列剃须刀等这些其实都是和消费相关的，这些公司都是巴菲特的爱股，给他带来了长期稳定的回报。所以我们要抓住消费白马股的机会，就能够真正的抓住一些好公司，他们的股权价值将来也会越来越高。从估值上来看，这些消费白马股的估值都不低了，经过这几年市场的逐步认可加上资金的推动，很多消费白马股的估值都高于历史平均水平，所以对于消费股的投资，我一直建议大家采取每轮市场调整消费白马股下跌时，可以逢低买入，然后长期持有的策略，如果想做波段，确实是非常难操作，有可能会把好股票做丢了。

值得关注的是，虽然A股市场过去一段时间走势以震荡筑底为主，并没有出现强势拉升，仅仅是反弹，但北上资金却连续8周流入A股进行扫货，重点配置不仅包括传统的白龙马股，还包括一些科技龙头股。根据万德数据显示，节后首周北上资金流入A股28.57亿，而本周外资继续流入A股，整个4月份外资流入A股达到533亿，流入的速度是比较快的，从3月24日大盘见底以来，外资在过去短短的30个交易日内流入资金达到了706亿。而在此之前，由于全球金融市场出现巨震，进入到流动性枯竭的第一阶段，外资一度流出A股，当时我就给大家说流出是短暂的，主要是流动性问题，这些外资流出是为了回国内救火，一旦外围市场出现企稳，全球金融市场进入到流动性改善的第二阶段，外资还会重新流回A股。果不其然在过去8周的时间里外资流入A股超过了700亿，平均每周流入达到88亿，外资流入哪些方向非常明显，就是以白龙马为主，主要是消费、非银金融这些板块。另外值得注意的是，4月份外资流入的还包括电子等科技股，除了主板的股票，中小板、创业板的股票也出现了明显加仓。所以总结一下外资偏好的行业主要是大消费和金融行业，像食品饮料仍然是占据了外资持仓的的榜首。大消费加上大金融，这是外资持续看好持续加仓的方向，也是我一直建议大家看好的方向。在科技方面外资也开始进行配置，外资带给A股的不仅是增量资金，我觉得最重要的是价值投资理念，因为外资流入到A股之后，它会形成示范效应，大量配置行业龙头股，就会让更多的人选择了配置行业龙头。

最近MSCI发布了半年度指数审核结果，维持A股20%的纳入因子不变，这也是符合预期的，因为之前民生公司就表示A股纳入因子提升到20%之后，需要观察一段时间，等到A股市场符合更多的条件后，比如在交易制度、市场开放程度以及其他的一些条件方面满足条件，将会进一步提高A股的纳入因子，最终纳入因子是会提到100%的，这一次半年度指数审议对A股的纳入股票也进行了调整，MSCI中国A股指数新增45只A股标的，剔除34只A股标的，这次调整结果将于5月29日收盘后生效，投入到MSCI中国A股指数的45只标的可以重点关注一下，有可能会吸引更多的资金流入，对于剔除的34只A股标的也要给予关注，一些盯住MSCI的指数基金会被动按照指数的成份股来进行配置，这一点值得关注。整体来看，现在A股市场处于筑底反弹阶段，但反弹过程是一波三折的，要等到海外疫情出现拐点、全球金融市场进入到第三阶段的时候，A股才会坚决地走出慢牛的行情，收复3000点失地。在此之前市场的震荡是难免的，所以建议大家一定要坚持价值投资理念配置行业的白龙马股，做好公司的股东，坚持价值投资，远离绩差股和题材股。最近ST类的股票连连暴跌，这显示出绩差股逐步受到资金的抛弃，特别是现在监管越来越严，借壳上市乌鸡变凤凰的故事越来越难以发生，随着科创板实施了注册制，创业板也要试点注册制，一些壳资源的价值也会缩水，在注册制逐步推广的过程中，更多的公司会选择通过注册来上市而不是借壳，炒壳资源越来越没有价值。大家一定要认识到现在A股市场的生态已经发生了巨大的变化，再用过去炒消息炒题材、炒乌鸡变凤凰的ST股票，已经不适应市场的发展。价值投资知易行难，关键是落实到行动上，大家一定要记住这句话：坚持价值投资，做好公司的股东，才能分享A股市场的成长。

周一三大股指早盘高开后，指数出现了一定的震荡，创业板指数表现较弱。从板块来看，水泥、汽车、农业等板块表现较强，而油服、环保等板块则处于跌幅板前列，市场的赚钱效应一般，近期A股市场在完成探底后进入到筑底反弹阶段，但反弹的过程依然一波三折。值得关注的是，前期建议大家重点配置的消费白马股，在龙头股价不断创出新高的带领之下，消费股的超额收益很大，远远跑赢指数，也跑赢大多数股票。

上周A股市场迎来开门红行情，做多热情高涨，沪深两市一路高开高走，无论是消费还是科技都走出了强势走势，而沉寂已久的银行等金融板块也强势上攻，带领指数回升，虽然上周只有三个交易日，但上证指数、中小板指数和创业板指数全周分别上涨1.23%，2.04%和2.7%，上证指数则在盘中突破2900点整数关口。值得关注的是， 4月份外资重新流回A股市场，流入A股高达533亿，之前流出的部分几乎已经大部分流回，随着市场的回暖，外资流入步伐还将进一步加快。上周外资继续扫货白龙马股以及一些科技类龙头股。上周除了白酒板块集体大涨之外，已经低迷许久的科技板块出现了不同程度的反弹，特别是像半导体、计算机软件服务等出现了较好的回升。

根据统计，5G和芯片在上周涨幅都超过了10%，美股方面，科技股也出现大幅上涨，以科技股为主的纳斯达克指数，收回了今年以来的失地，在年内转为上涨。从3月下旬美股见底以来，纳斯达克指数反弹，已经超过30%，是美股三大指数里面反弹力度最大的，这一方面是由于海外疫情的扩散对科技股并没有太大的影响，主要影响的是消费服务业，那另外一点是美国科技股的实力较强，拥有比较强劲的现金流和庞大的客户群体，因此受到各路资金的追捧，美股科技股的走强对全球科技股的走势都有一定的提振作用。从2019年初我就建议大家关注消费、券商和科技这三大板块，过去一年多的时间，正是这三大板块轮番表现，带动了指数多次回到3000点之上，这一次上证指数逼近2900点，将来要想收复3000点无疑还是要靠这三大方向的股票。消费白马股代表了传统行业的一些优质的公司，科技龙头股则代表了未来经济转型的方向，既符合政策支持的领域，同时未来的增长空间也比较大，所以科技板块也有比较好的表现机会。券商作为行情的风向标，往往是在行情确立的时候才会有比较强劲的表现，所以在短期之内，券商股的表现还比较低迷，但是等到行情一旦确立突破3000点，券商股应该不会错过这轮行情。这次为了应对疫情的冲击，我国推出新基建计划达20多万亿，重点推动的就是像5G、新能源汽车、人工智能、半导体、大数据中心等行业，同时老基建仍然是占用资金量比较大的，因为老基建往往都是大项目，所以像水泥建材等板块也受到资金的关注，在今年发展新经济的同时来巩固原有行业的增长，这样才能够保障了我国经济率先复苏。

我一直倡导价值投资理念，从2010年起，我连续4年到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，第一时间向大家推荐巴菲特的价值投资理念。巴菲特在过去55年创造2万倍的投资回报，让价值投资真正成为全球投资人最认可的一种普世的投资理念，很多人质疑价值投资不适合A股，而适合美股等成熟市场，但事实上过去几年价值投资在A股已经生根发芽，A股市场一些绩优股不断创出新高，特别是白酒龙头股已经不断创出新高，和16年相比涨了好几倍，反过来低价股特别是夕阳行业以及业绩持续亏损的公司，股价已经跌破2元，甚至有的跌破1元，现在2元以下股票的数量已经激增到100支以上，类似于香港股市的夕阳股，资金不断地边缘化这些低价股，导致这些低价股有退市风险，一元面值退市是一个利器，相当于清理了很多垃圾股、低价股，同时也会让投资者在实践中认识到只有买好公司，做好公司的股东，才能分享市场的成长，否则很容易被边缘化，两极分化的现象会越来越严重，特别是现在A股进入到机构投资者时代，机构的占比已经达到了50%左右，将来势必会进一步增长，特别是在外资持续流入的情况下，资金会一直偏好于白龙马股。

从2016年我提出白龙马的概念以来，很多白龙马已经不断地创出新高，涨了好几倍，这一点需要大家密切注意，白龙马即白马加行业龙头，这是真正代表中国改革开放以来的成果，这些公司的股权价值会越来越高，由于中国好的企业数量有限，所以这些好公司的股权有较强的稀缺性，公司股权随着越来越多资金的认可将会有更高的估值，在居民储蓄大转移的背景之下，好公司的估值还将进一步提升，建议大家一定要坚持价值投资，做好公司的股东，才能分享A股市场长期的投资回报，绩差股和题材股要果断远离，换到绩优股上，这也是我过去几年反复给大家讲的价值投资理念。巴菲特曾经说过，我宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，也不会以一个伟大的价格买一个普通的公司，现在A股市场的分化已经非常明显，这不是一个短期现象，而是长期的发展趋势。事实上美股同样是属于分化的市场，过去十年美股大牛市实际上主要是有前七大科技龙头股的带动，美股前十大股票的市值都是几千亿甚至上万亿美元，美股也存在一些无人问津的小盘股，市值只有几十亿美元甚至更低，其实在任何市场资金都是追逐能够带来长期回报的好公司，传统上人们认为小公司相比大公司有更大的增长潜力，实际上在头部效应之下，真正的龙头公司才会有更大的发展空间，才会有更好更持续的表现，就像微软、亚马逊、苹果一样，他们在一千亿美元的时候，就被认为是巨无霸了，但现在市值达到万亿美元的级别，又涨了10倍，而很多小公司被市场淘汰，直到退市，这一点值得每个投资者反思。

上周A股市场迎来开门红行情，做多热情高涨，沪深两市一路高开高走，无论是消费还是科技都走出了强势走势，而沉寂已久的银行等金融板块也强势上攻，带领指数回升，虽然上周只有三个交易日，但上证指数、中小板指数和创业板指数全周分别上涨1.23%，2.04%和2.7%，上证指数则在盘中突破2900点整数关口。值得关注的是， 4月份外资重新流回A股市场，流入A股高达533亿，之前流出的部分几乎已经大部分流回，随着市场的回暖，外资流入步伐还将进一步加快。上周外资继续扫货白龙马股以及一些科技类龙头股。上周除了白酒板块集体大涨之外，已经低迷许久的科技板块出现了不同程度的反弹，特别是像半导体、计算机软件服务等出现了较好的回升。

根据统计，5G和芯片在上周涨幅都超过了10%，美股方面，科技股也出现大幅上涨，以科技股为主的纳斯达克指数，收回了今年以来的失地，在年内转为上涨。从3月下旬美股见底以来，纳斯达克指数反弹，已经超过30%，是美股三大指数里面反弹力度最大的，这一方面是由于海外疫情的扩散对科技股并没有太大的影响，主要影响的是消费服务业，那另外一点是美国科技股的实力较强，拥有比较强劲的现金流和庞大的客户群体，因此受到各路资金的追捧，美股科技股的走强对全球科技股的走势都有一定的提振作用。从2019年初我就建议大家关注消费、券商和科技这三大板块，过去一年多的时间，正是这三大板块轮番表现，带动了指数多次回到3000点之上，这一次上证指数逼近2900点，将来要想收复3000点无疑还是要靠这三大方向的股票。消费白马股代表了传统行业的一些优质的公司，科技龙头股则代表了未来经济转型的方向，既符合政策支持的领域，同时未来的增长空间也比较大，所以科技板块也有比较好的表现机会。券商作为行情的风向标，往往是在行情确立的时候才会有比较强劲的表现，所以在短期之内，券商股的表现还比较低迷，但是等到行情一旦确立突破3000点，券商股应该不会错过这轮行情。这次为了应对疫情的冲击，我国推出新基建计划达20多万亿，重点推动的就是像5G、新能源汽车、人工智能、半导体、大数据中心等行业，同时老基建仍然是占用资金量比较大的，因为老基建往往都是大项目，所以像水泥建材等板块也受到资金的关注，在今年发展新经济的同时来巩固原有行业的增长，这样才能够保障了我国经济率先复苏。

我一直倡导价值投资理念，从2010年起，我连续4年到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，第一时间向大家推荐巴菲特的价值投资理念。巴菲特在过去55年创造2万倍的投资回报，让价值投资真正成为全球投资人最认可的一种普世的投资理念，很多人质疑价值投资不适合A股，而适合美股等成熟市场，但事实上过去几年价值投资在A股已经生根发芽，A股市场一些绩优股不断创出新高，特别是白酒龙头股已经不断创出新高，和16年相比涨了好几倍，反过来低价股特别是夕阳行业以及业绩持续亏损的公司，股价已经跌破2元，甚至有的跌破1元，现在2元以下股票的数量已经激增到100支以上，类似于香港股市的夕阳股，资金不断地边缘化这些低价股，导致这些低价股有退市风险，一元面值退市是一个利器，相当于清理了很多垃圾股、低价股，同时也会让投资者在实践中认识到只有买好公司，做好公司的股东，才能分享市场的成长，否则很容易被边缘化，两极分化的现象会越来越严重，特别是现在A股进入到机构投资者时代，机构的占比已经达到了50%左右，将来势必会进一步增长，特别是在外资持续流入的情况下，资金会一直偏好于白龙马股。

从2016年我提出白龙马的概念以来，很多白龙马已经不断地创出新高，涨了好几倍，这一点需要大家密切注意，白龙马即白马加行业龙头，这是真正代表中国改革开放以来的成果，这些公司的股权价值会越来越高，由于中国好的企业数量有限，所以这些好公司的股权有较强的稀缺性，公司股权随着越来越多资金的认可将会有更高的估值，在居民储蓄大转移的背景之下，好公司的估值还将进一步提升，建议大家一定要坚持价值投资，做好公司的股东，才能分享A股市场长期的投资回报，绩差股和题材股要果断远离，换到绩优股上，这也是我过去几年反复给大家讲的价值投资理念。巴菲特曾经说过，我宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，也不会以一个伟大的价格买一个普通的公司，现在A股市场的分化已经非常明显，这不是一个短期现象，而是长期的发展趋势。事实上美股同样是属于分化的市场，过去十年美股大牛市实际上主要是有前七大科技龙头股的带动，美股前十大股票的市值都是几千亿甚至上万亿美元，美股也存在一些无人问津的小盘股，市值只有几十亿美元甚至更低，其实在任何市场资金都是追逐能够带来长期回报的好公司，传统上人们认为小公司相比大公司有更大的增长潜力，实际上在头部效应之下，真正的龙头公司才会有更大的发展空间，才会有更好更持续的表现，就像微软、亚马逊、苹果一样，他们在一千亿美元的时候，就被认为是巨无霸了，但现在市值达到万亿美元的级别，又涨了10倍，而很多小公司被市场淘汰，直到退市，这一点值得每个投资者反思。