大事很多，中国最新成绩单，出来了

本周值得回顾的大事件还是很多的，更多的是关于经济情况。

1、2024年，中国GDP同比增长5%。

一季度同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%。

估计2025年的预计，也会是5%。

5%，已经很不容易了。

2、人口总量减少，比上年末减少139万人。

2024年，全国人口自然增长率为-0.99‰

出生人口954万人，死亡人口1093万人。

人口才是决定长期胜负手的关键因素；考虑到日韩有前车之鉴，难道还会重走老路么？

3、12月社零同比+3.7%，前值3%，预期3.5%。

社融给出的惊喜主要在家用电器、通讯器材（手机）都是两位数增长，主因是国补的功劳。

2025年国补继续，并且是补贴大年，对于经济是强针剂之一。

4、（CPI）比上年上涨0.2%。

消费端，几乎没什么变化。

食品烟酒价格下降0.1%，衣着价格上涨1.4%，居住价格上涨0.1%，生活用品及服务价格上涨0.5%，交通通信价格下降1.9%，教育文化娱乐价格上涨1.5%，医疗保健价格上涨1.3%，其他用品及服务价格上涨3.8%。

主要是生产端，全年工业生产者出厂价格和购进价格比上年均下降2.2%；12月份，工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，环比均下降0.1%。

2025年最大悬疑就是，能否走出通缩困境。

财政非常积极VS通缩非常顽疾。

5、近期是业绩披露期，每年的这个时候，暴雷股都会很多。

目前看到的情况是，消费股一如既往的不好。

除了少数优质消费股，比如茅台，还会一如既往的稳，不排除继续会有消费股暴雷。

尽管消费是弱周期，但仅限于必选消费，可选消费尤其是被降级的消费企业，也要跟随宏观环境波动。

这里简单说明一下，有些企业爆雷，是无法避免的，是可以预判到的。
有些企业爆雷，因为行业与商业模式不错，可以走出泥潭。

有些企业爆雷，可能还会持续爆，很难走出泥潭。

注，优质个股分析，操作系列文章，在【价值投资常识】对话框输入对应的名称，对应文章就会自动跳出；

【1】投资三大策略；

【2】贵州茅台；

【3】片仔癀；

【4】长江电力；

【5】海天味业；

【6】伊利股份；

【7】大秦铁路；

【8】美的集团；

【9】格力电器；

【10】承德露露；

【11】养元饮品；

【12】双汇发展；

【13】分众传媒；

【14】海螺水泥；

【15】公牛集团；

【16】涪陵榨菜；

【17】京东方；

【20】青岛啤酒；

【21】云南白药；

【22】安琪酵母；

【23】绝味食品；

【24】宁德时代；
【25】汇川技术；

【26】千禾味业；

【27】华域汽车；

【28】伟星股份；

【29】东鹏饮料；

【30】同花顺；

【31】香飘飘；

【32】汤臣倍健；

持仓更新：还是准备加仓

辅助账户，如下：

本周无操作，主因是想操作的时候，涨了。

不过春节前也不着急，因为大概率会有反复。

照例，盘点个股。

1、贵州茅台

茅台冰淇淋店开始关闭，我认为没什么大不了的。

当初茅台决定做冰淇淋的时候我的观点一直不变：冰淇淋是个优质赛道，茅台能多赚点，但这个不是重点。

重点是茅台在尝试更多的可能性；如果尝试失败，没有损失；如果尝试成功，收益是巨大的。

尽管尝试失败，但积累了经验。

打个比方，大柱子要不要去敲约翰寡妇家门？

站在大柱子的角度，当然要。

只要敲，就有机会；不敲，一定没机会。

目前的茅台，估值不贵，最少也要持有底仓。

因为茅台长期的角度看，一定会跑赢绝大多数股票。

2、腾讯控股

上周加仓腾讯，目前看肯定是对的。

正在考虑腾讯进入业绩静默期，又到了空头嚣张期，要不要买点。

3、医疗ETF

开始有止跌企稳现象，尽管这货总骗炮，不知道是不是真的。

但医疗是有长期未来的。

万科暴雷，恍若隔世

网传，万科总裁祝九胜被公安机关带走，这不禁令我想起了与万科那不美好的交集。

2022年3月，我清仓了万科，差不多是平进平出。

买入的原因是，知道万科很烂，想打一个预期差。

清仓的原因是，万科的回购方案。

2022年，万科回购20-25亿。这个可以忍，毕竟地产日子不好过。

但回购价格不超过18.27块每股，我清仓的那天，也是万科发公告的那天，万科的价格是18.98块。

这种公告就是赤裸裸的告诉股东，万科不值这个价格。

也告知潜在的投资者，万科不值这个价格。

当然这对于万科的股东是一种伤害。

于是我认为，还是低估了万科的不良，所以清仓。

现在的万科，股价不足7块，跌幅63%。

换个说法，我躲过了63%的跌幅。

在我的十几年股生中，还没有过63%的跌幅，更不希望以后有。

同期至今的茅台，跌幅8%。

尽管也是下跌的，但优质企业与非优质企业的差别，就是这么大。

现在回看，恍若隔世。

投资这个事，千万不要抱有侥幸心理，宁可错杀一千，不可放过一个。

我相信很多人在股市，因为侥幸吃过大亏，我记得因为侥幸，也吃过20%下跌的大亏；好在吃亏如果能长记性的话，吃亏真的是福。

但如果吃亏不长记性，那吃亏，就是吃亏了。

投资这个事，一生中只需要有少数几个大机会，就足够吃一辈子了。

但最忌讳的就是，吃大亏，损失本金。

还是回到万科，目前有高达62万的股东。

总裁被带走，算不上暴雷，最少不影响经营。

同时可以确定的是，万科业务2025年不会暴雷。

如果万科能够熬过这轮寒冬（取决于政策），会活下来，但股价，回不到历史高点。

有的股票，买入是为了解套；少数股票，买入才能赚钱。

简言之，持有优质企业才是王道。

什么是优质企业？最起码，也要是现金奶牛。

鲁迅，预测到了百年后的今天，中国人是什么样子

2024年11月8日，中国对韩国免签，有护照可以在中国最多待15天。

免签之后呢，上海的韩国入境游客订单，同比增长超过180%。

这些涌入中国的韩国游客，见什么买什么，因为见什么都感觉便宜。

75块的双球冰淇淋，便宜，排队买。

20块的纸巾，便宜，不犹豫的买。

30块的西瓜，便宜，狂买；在韩国要一百多。

但是呢，上海的一些朋友，将法拉利，迈巴赫，兰博基尼，迈凯伦等豪车，开到街上炸街，只是为了给韩国朋友们一点小小的震撼。

甚至为此，有上海的朋友特意调整作息，大冬天的开着敞篷去炸街。

网传还有人在豪车发通知，低于500万以下的车，就别上路了。

最魔幻的是普通人，他们认为上海的朋友开着豪车是在扬我国威。

来，我们抛开所谓的炸街，震憾，叫好，看看具体数据。

将韩国的人均GDP换算成RMB，是24万；上海的人均GDP不到20万；

最后，我们看两则故事。

鲁迅先生的作品《阿Q正传》，主人公阿Q认为，他和赵秀才是一个姓，所以他俩是本家。

老舍先生的作品《骆驼祥子》，有这样一个场景，在地主家工作了一辈子的佃农，看见老爷家的马车富丽堂皇，他感觉很自豪，不由自主的挺起了腰杆。

《骆驼祥子》这部小说，是老舍先生在1936年开始创作，如今也已经89年。

这些事，可以给我们很多启发。

1、教育的意义不在于学会了多少知识，读了多少书；教育，先培养正确的三观。

2、国人的不自信，起码需要一代人的时间去自信。

注，优质个股分析，操作系列文章，在【价值投资常识】对话框输入对应的名称，对应文章就会自动跳出；

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【13】分众传媒；

【14】海螺水泥；

【15】公牛集团；

【16】涪陵榨菜；

【17】京东方；

【20】青岛啤酒；

【21】云南白药；

【22】安琪酵母；

【23】绝味食品；

【24】宁德时代；
【25】汇川技术；

【26】千禾味业；

【27】华域汽车；

【28】伟星股份；

【29】东鹏饮料；

【30】同花顺；

【31】香飘飘；

【32】汤臣倍健；

白酒，怎么喝才健康

原文提到了“标准每日摄入量”这个概念，1个“标准每日摄入量”等于10克纯酒精。

而研究给出的酒精安全剂量，是0-0.8个“标准每日摄入量”，也就是说平均每天摄入0-8克纯酒精你就处在酒精的安全剂量内。

所以，每日摄入10克以下的纯酒精，死亡风险而差异其实已经非常小，可以忽略不计。

结论是：适量饮酒这件事本身并不会增加各种疾病和死亡率的风险。适度喝一点，问题不大。

第二个，喝酒到底有什么伤害？

《柳叶刀》有一项针对19个国家、60万人的研究。

每周摄入酒精0-100克的人群，预期寿命是最长的；

每周摄入酒精100-200克的人群，预期寿命比0-100克的就要短上6个月；

随着摄入酒精总量的增加，各种危害也在增加。

过量饮酒会缩短人的寿命，还会让人年纪轻轻就患上脑梗、中风、肝癌、胃癌，甚至会让人丧失工作生活能力。

WHO明确指出，喉癌、食道癌、肝癌、结肠癌、直肠癌，这些特定部位的癌症，还有糖尿病，癫痫，高血压、中风、冠心病等12 种疾病，都与喝酒相关，每周酒精摄入量大于280克，刚才提到的这些疾病的风险，将会增加 22%。

所以，喝多的真的有害。

第三个，如何喝才能不伤身呢？

定量数据是，每周100克、每天15克以下。

大概相当于一天内你可以喝1瓶400ml4度的啤酒，或者2杯130ml12度的葡萄酒，或者一两38度的白酒，又或者6钱52度的高度白酒。

基于此，每天少喝点，开心的喝，是健康的，科学的。

春节前，杀牛过年

春节前，可能都没有牛市行情。

原因有四点：

1、春节是大节，都忙着过年，无心恋战。

2、港股是A股的风向标，但是春节前，港股之锚腾讯要进入业绩静默期，无法回购，相关中概龙头也是这样；所以春节前是空头的窗口期。

3、A股制造业锚点是宁德时代，消费锚点是贵州茅台。茅台春节前估计也不行。

不是茅台不行，是白酒不行（注意区分茅台跟白酒）。

白酒价格继续下行，消费低迷，茅台起不来，消费涨不到。

4、下周一懂王正式上任，少不了各种嘴炮，尚不确定A股对此有没有预期，可能会造成冲击。

所以说，春节前，可能杀牛过节。

降低预期。

实际上，股市牛不牛的不重要；最重要的是持仓企业牛不牛，能否业绩长青。

打个比方，如果企业牛，估值低，股市牛不牛的不重要，耐心拿就行，也能拿得住。

但如果企业不牛，估值泡沫，计算股市牛，拿着最少也不踏实，拿着也未必能赚到钱。

不过降低预期有显而易见的好处，就是不超预期，有预期；超预期，美滋滋。

同时，2025年整体不变，积极乐观。

1、tiktok准备周日主动关闭美国业务。

不确定具体原因。

因为即使最终需要下架，也仅仅是新用户不能注册，但老用户可以接着使用。

所以tiktok准备主动关闭美国业务，估计是真的看不到希望了。

2、台积电财报，Q4税后纯益3747亿新台币，去年资本开支297.6亿，这两个数都小幅高于预期。

台积电，真的很牛。

3、网传，某大行暂停购买所有外币类理财产品，原因是购买量激增。

如果消息是真的，那就要考虑为什么外币类理财购买量激增？

4、寒武纪终于没顶住，今天大跌14.6%。

昨天分析了寒武纪的业绩，2024年，预计营收增速51-69%，但仅仅是十亿左右规模，市销率接近400倍。

就寒武纪这个估值，2年多涨了20倍，怎么走都合理。

上涨，就是信仰充足；

下跌，明显泡沫巨大。

围观者需要做的就是，看戏。

5、高盛上调小米汽车2025年销量，我估计也是这样。

小米太能打了，并且造成的成功还带动了手机的高端化。

6、就这，明天不做预判，怎样都能接受。

A股最便宜的医药股，市盈率只有7倍

柳药集团的主营是批发，收入占比80%，毛利率7%；

其次是零售，收入占比13%，毛利率21%；

最后是工业，收入占比5%，毛利率45%。

批发企业，并不是好企业，因为商业模式属于极差，且财务面清清楚楚。

ROE13%，ROIC10%，似乎两位数还不错；

毛利率11%，净利率4%，营业利润率5%，盈利能力极弱。

有息负债率21%，自由现金流对净利润比率为46%，应收款占流动资产的比例高达60%，应收款变现需要166天，说明竞争力很弱，变现速度极弱，并且坏账损失极高。

销售费用率2.6%，毕竟是流通环节，无需广告营销；

研发费用率0.18%，同样符合流动环节类企业定位。

商誉占净资产比例为10%，也是不小的风险。

柳药集团过去十年（2014-2023）：

营收复合增速16%；

净利润复合增速19%；

自由现金流复合增速24.7%；

净资产复合增速29%；

应收款复合增速23%；

营收，净利润，现金流，都在增长，但就是股价没涨。

这就要看具体数值了。

2014-2023年，10年时间，柳药有5年自由现金流是负数，自由现金流的10年平均值是0.09亿。

其余指标的十年平均值分别是：

营收128亿；

净利润5亿；

净资产40亿；

应收56亿；

柳药集团的估值买点，是没有买点，尽量不要买。

股息率3.6%，A股市场大于3.6%股息率的标的有一大把。

更重要的是，柳药集团未来也会是这种状态，只赚应收款，赚到的真金白银极少，因为流动环节批发本来就不赚钱。

过去五年，柳药的自由现金流平均值为2.76亿，考虑到资本开支在逐年减少，我们按照3亿计算。

给10倍PE，对应市值30亿，目前市值66亿，对应真实PE22倍，只能算合理估值。

柳药的关键不是估值的多少，而是商业模式决定了，这不是一家优质企业。

注，优质个股分析，操作系列文章，在【价值投资常识】对话框输入对应的名称，对应文章就会自动跳出；

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【2】贵州茅台；

【3】片仔癀；

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【8】美的集团；

【9】格力电器；

【10】承德露露；

【11】养元饮品；

【12】双汇发展；

【13】分众传媒；

【14】海螺水泥；

【15】公牛集团；

【16】涪陵榨菜；

【17】京东方；

【20】青岛啤酒；

【21】云南白药；

【22】安琪酵母；

【23】绝味食品；

【24】宁德时代；
【25】汇川技术；

【26】千禾味业；

【27】华域汽车；

【28】伟星股份；

【29】东鹏饮料；

【30】同花顺；

【31】香飘飘；

【32】汤臣倍健；

可以比肩美国的中国股票，有七只

回调完毕，继续看涨

近几个交易日如果打游击，正确率还是很高的，100%。

周一看跌，周二看涨，周三看跌。

那明天呢？谨慎乐观就好。

要说具体原因，就是没有原因。

因为目前A股就是个大懵圈，啥啥不知道。

对于未来，不知道；对于2025年的经济情况，不知道。

不知道既有客观因素，也有主观因素。

比如客观因素这块：

出口，懂王会搞什么幺蛾子？不知道。

消费，地产什么时候见底？不知道。

由于不知道，所以没有丝毫预期差。

假设目前A股是30分，2025年会有多少分呢？

是20分，还是80？

主打的就是一问三不知。

就算知道，市场80%的时间都是无序波动，更何况是不知道.....

所以我们会看到，外资稍微乐观一点，比如外资投行发布了一些看多的卖方报告，A股就涨了。

因为没有预期差，不知道预期，所以有的时候会因为外资的预期指引而波动。

既然是这样，那可不就是，跌一天，涨一天......

所以现在的A股是贤者时刻，看啥也不心动。

这个时候的正确策略就是，拿好低估优质，等市场自己想明白，进入非贤者时刻。

或者政策加码刺激一下，A股又能快活三个交易日。

1、对了，美银发布报告表示，很多国际投资者在未来一年时间，对中国股市比较感兴趣。

但打算等更大的刺激政策出来后，在入市。

哈，都是右侧；右侧也往往是不坚定筹码。

2、中信里昂风水报告出来了，大意是能涨一年。

玄学，风水报告，这很A股。

3、目前大概已经有几十万美国tiktok难民杀入小红书，中美网友完美互动。

但是，昨晚，小红书新规，只有中国手机号才能注册。

至于原因嘛........不说也罢。

不过快手也有国际版，如果没接到抖音这波白送的流量，那就是实锤，还不具备全球化的能力。

不过tiktok事件可以给我们足够大的启发，那就是什么样的企业，可以无惧政策？

4、招商银行预计，2024年净利润同比增长1.2%；注意不良贷率，没有增长。

招行没吹牛，实现了去年一季度的表态，预计2024年半年报是招行最难的，挺过去就回暖。

这也是我一直没舍得卖招行的原因，基本面是国内行业最好的，新也很优质。

5、寒武纪出业绩预报了。

2024年，预计营收增速51-69%，但仅仅是十亿左右规模，市销率接近400倍。

预期明年扭亏为盈，市值2900亿。

就这业绩，今天低开后竟然翻红，现阶段的信仰是真的强大。

因为2900亿市值是无法控盘的，除了信仰，无法解释。

6、明天，谨慎乐观。就这。

一只成长强周期，行业龙头，有望戴维斯双击

龙佰集团，过去十年净利润复合增速高达63%，并非简单的强周期，而是妥妥的成长股。

对于此类强周期，主要关注点是三个：

龙佰集团主营产品是钛，一种金属。

金属钛的特点是，密度小、强度高、导热系数低、耐高温低温性能好，耐腐蚀能力强、生物相容性好等突出特点，被广泛应用于航空、航天、生物医疗、化工冶金、海洋工程、体育休闲等领域，被誉为“太空金“海洋金属”、“现代金属”和“战略金属”。

但这种金属并不稀奇，在地壳中的丰度为0.69%，全球钛资源主要分布在中国、澳大利亚、印度、巴西及南非。

钛工业有两条分支，分别是钛白粉，用于涂料，塑料，造纸等行业。

以及钛材，用于航空、航天、航海、化工、民用等领域。

龙佰是钛白粉产能全球最大，150万吨产能。

钛白粉营收占比68%，钛材营收占比10%。

产品卖到100多个国家与地区，国内收入占比51%，国外收入占比44%。

在钛白粉生产环节，龙佰是有独特优势的，是钛白粉行业为数不多的同时具有硫酸法工艺和氯化法工艺的钛白粉供应商。

龙佰集团的发展史，也是并购史。

前实控人许刚擅长资本运作，习惯性高举高打，豪气分红，一手巨额募资。

上市以来，累计派现182亿，累计三次增发募资123亿。

典型案例是当年“蛇吞象”式并购四川龙蟒钛业股份有限公司(以下简称“龙蟒钛业”)100%的股权的操盘。

这些年进军碳酸锂赛道，里面也有成本考量，磷酸铁的原料是铁和硫酸亚铁，而钛白粉的副产就是硫酸亚铁，所以钛白粉企业投建磷酸铁具备成本优势。

龙佰是一家优质企业，但强周期行业并非是简单行业，而龙佰的高速发展离不开前实控人许刚。

2024年许刚离世，享年61岁；由于生前未留有遗嘱，90后许冉接手。

许冉出生于1990年，研究生毕业于澳大利亚麦考瑞大学工商管理专业。

24岁的进入龙佰集团工作，担任业务经理职务，并兼任佰利联（欧洲）公司董事，次年担任佰利联（美洲）公司董事。2017年，许冉成为龙佰集团总裁助理。

如今34岁需要独立面对和处理500亿商业帝国的种种境况，并不是一件容易的事，反而充满了巨大的挑战。

所以相比于欧盟加征钛白粉关税，34岁的许冉能否带着龙佰集团继续前进，的确有不定性。

因为34岁，真的很年轻。

所以对于龙佰集团，持有的过程中要更加关注基本面变化。

龙佰集团有重大调整，好在对于强周期企业，无需长期持有，讲究的是低买且一定要高卖。

所以在估值之前，需要关注产品价格本身。

龙佰集团业绩波动极大，主因是强周期产品价格波动大。

比如龙佰巅峰时期在2021年，ROE27%，毛利率42%，钛白粉价格21500元/吨。

如今龙佰集团（2023年）ROE14.5%，毛利率27%，钛白粉价格15300元/吨，最低点是13500元/吨。

产品价格处于周期底部，对于投资者是利好。

钛白粉主要应用于建筑涂料、塑料、造纸、油墨、化纤等行业，这些行业属于宏观行业。

如果宏观回暖，则钛白粉价格回暖，利润增长，股价增长。

所以强周期就要买在产品价格的周期底部。

等到产品价格周期反转，对应的就是强周期个股的戴维斯双击。

我简单算了下，估计2023年32亿净利润可能是本轮周期的最低点，今年可能会有34亿左右的净利润，利润缓慢爬坡。

当然强周期估算利润很难，比如2023年钛白粉销售量是115万吨，产能151万吨，销量由需求决定，如果需求增长，价格提高，销售量再提高，量价齐升，戴维斯双击。

【4】估值

强周期适合席勒PE估值，但龙佰不适合。

因为过去十年是成长型周期股，营收复合增速31%，净利润复合增速63%，所以还是PB更适合。

目前2.3倍PB，位于历史6%的位置，是一个不错的建仓位。

具体买点可以分别是：

2.3倍PB，2倍PB，1.8倍PB；

具体卖点可以分别是：

3.5倍PB，4.5倍PE。

注，优质个股分析，操作系列文章，在【价值投资常识】对话框输入对应的名称，对应文章就会自动跳出；

【1】投资三大策略；

【2】贵州茅台；

【3】片仔癀；

【4】长江电力；

【5】海天味业；

【6】伊利股份；

【7】大秦铁路；

【8】美的集团；

【9】格力电器；

【10】承德露露；

【11】养元饮品；

【12】双汇发展；

【13】分众传媒；

【14】海螺水泥；

【15】公牛集团；

【16】涪陵榨菜；

【17】京东方；

【20】青岛啤酒；

【21】云南白药；

【22】安琪酵母；

【23】绝味食品；

【24】宁德时代；
【25】汇川技术；

【26】千禾味业；

【27】华域汽车；

【28】伟星股份；

【29】东鹏饮料；

【30】同花顺；

【31】香飘飘；

【32】汤臣倍健；

中国的工程师数量，比意大利人口还要多

超跌反弹，明天回调

昨天判断，做好准备，迎接反弹。

没想到这么快，预计是1月20日之前有反弹的。

昨天成交额跌破万亿，今天直接打到1.35万亿，相当于一个交易日涨幅35%。

这就是我大A，特别像四大名著西游记的孙猴子，波动大，就是能蹦跶。

但重点不变，就是西天。

我们以沪深300为例，去年涨幅14%。

但沪深300去年，有最大15%的跌幅，也有最大41%的涨幅，最终折腾下来，2024年，全年涨幅14%。

那你说这么大的波动，有什么意义么？

没有。

但能改变么？

可以，只不过需要一代人的时间。

因为这需要监管，以及市场参与者，市场定价能力，三种因素共同促进。

打个比方，数学的原理是，三角形最稳定；但三角恋不稳定啊。

目前的A估就好比三角恋，需要转化为三角形原理。

所以才会需要一代人的时间去完善与磨合；其实美股就是最好的例子。

这也是为什么，A股短期大涨后，会有回调的原因。

不是技术分析，而是A股短期不稳定。

稍有风吹躁动，波动就会很大。

但是基本面变了么？并没有。

什么样的基本面，没有具体事件与政策，一个交易日就改变了？

所以，短期回调是有可能的。

不过，牛市才刚刚起步，中期依旧看涨。

1、看到了一则消息。

车窗升降芯片，原来售价70元，中国厂家1元，德州仪器降低成本后售价10元，是中国厂家的10倍。

美国生产的四轮平衡芯片原来是1300元，中国生产的13元，降了99%。

德国媒体惊呼，中国车规级芯片横扫欧洲，让西方公司无路可走。

芯片一旦被打爆了，西方发达国家的马甲就要脱下来了。我们的企业把商场当战场，经商的目的不是赚钱，而是让别人不赚钱，卷死洋人，卷死同行，卷死自己，极致压低工资，让员工生活在温饱边缘。拥有最先进的技术，却全行业亏损，这种商业模式，光伏做到了，碳化硅正在做，芯片呢，未来会步光伏后坐吗?

首先，我认为夸张了。

如果紧紧跟老外竞争，假设升降芯片，德州仪器降价后10块，国内厂家没必要1块钱。

假设你是国内厂家老板，你会一块钱么？

只有同行多的时候，才会打价格战。

2、原油价格继续上涨，接近80美刀。

因为未来多数油企不会增加供应量，供给不变多，价格就能稳住。

行业们不知道这些么？肯定知道，但这些年才开始转变。

很多时候就是这样，躺平才能赚大钱，未来，越来越多的企业也会想清楚这点。

就像价值投资，低位买好股票，然后躺平。

只不过国内想清楚这件事，可能需要等一年。

3、拜登正式推出新的AI芯片管制新规，不再只针对中国，而是除18个盟友和合作伙伴以外，其他国家买AI芯片都有额度限制。

这当然利空英伟达，所以英伟达一度跌5%。

并且英伟达认为你拜登搞事情，已经官宣抗抑，抗抑无效.........

4、小红书冲上北美ios下载榜第一，主因是tiktok美区用户担心tiktok本周日会被下架，所以拿小红书当下一个根据地，这些人还自嘲是tiktok难民。

小红书这泼天的富贵......

5、总之，节前反弹是好事情；说明市场还可以，并不弱。

如果短期有回调，不要担忧。

中期依旧看好。

牛市，还没有走完。

A股最令人放心的优质企业

护城河深厚的企业，重点是关注赛道，很重要，但又没那么重要。

有些赛道天然不是好赛道，比如汽车行业，典型的苦逼行业，全球汽车业的制造部分，利润率差不多等于零。

所以这些赛道看的是什么？是人。

比如王传福的比亚迪，雷军的小米。

换个说法，如果比亚迪没有王传福，根本不会有万亿市值时刻，小米也是一样。

这就是非护城河企业的重要性。

那A股最令人放心的是谁呢？就是福耀玻璃。

福耀主营企业玻璃，1993年上市以来，业绩持续保持增长势头。

营收规模从1亿出头增长至2023年的331.6亿元，归母净利润从几千万膨胀至2023年的56亿元。

一个强周期行业，好的不像强周期。

汽车玻璃全球行业前五分别是，福耀玻璃、旭硝子、板硝子、圣戈班、信义玻璃，市占率分别为28%、26%、17%、15%、8%。其中，福耀玻璃在中国市场独占65%。

这五家企业，可以通过毛利率判断竞争力：

1、汽车玻璃是重资产经营模式，因为玻璃易碎，运输成本高，所以汽车玻璃企业会在车企生产厂附近建立工厂，全球化也就是必然的。

2、汽车玻璃是高度定制化需求行业，每个车企都会有不同的要求，这就要求企业的设计，研发，配套能力可以跟的上车企的发展；并且汽车玻璃也是持续升级的产品，需要持续研发，满足车企需求。

这里面关键的点是，从供应商认证到最终定制化产品面世，周期往往会高达数年之久。

一旦双方建立了合作关系，绝大概率会覆盖新车车型整个生命周期，也让竞争对手难以切入进来。

3、汽车玻璃，配件，就好比铲子股。无论汽车行业如何发展，是燃油车，电动车，还是飞行汽车，都需要车玻璃。

综上，汽车玻璃由于行业壁垒高，竞争对手很难插入，也就具备了护城河。

所以行业前五占据了90%+的市场份额。

注意一个细节，福耀玻璃在国内的市占率始终稳固，国外的市占率逐步提高，这说明福耀玻璃在全行业的市占率都在提高。

人民网援引机构数据显示，预计2023年福耀玻璃市占率已经上升至34%。

也就是汽车玻璃这个行业，外行进不来，但行业内部玩家的差距也在逐步拉大。

要知道对于行业内部玩家来说，彼此之间的竞争力都是差不多的，很难有差异化。

同样的研发，对接车企，整车厂附近建厂，排他性。

这就好比手机厂商，小米能做的，VIVO也能做，反过来也是一样。

那为什么福耀玻璃在行业稳定的前提下，在全球的市占率可以继续增长呢？

答案只有一个，脚踏实地的做事，优化产品，给用户更好的服务。

分析企业，还是要落实到财务面数据。

福耀玻璃过去十年（2014-2023）：

营收复合增速11%；

净利润复合增速11%；

自由现金流复合增速13%；

分红复合增速13%；

净资产复合增速15%；

很干净的表现，逻辑自洽，且自由现金流要远远高于净利润。

再看具体数据，ROE18%，ROIC12%，营业利润率21%，毛利率35%，净利率17%。

二是汽车玻璃本身，单车玻璃使用量增长。20世纪50年代，汽车单车的玻璃面积仅为2.2平方米，到21世纪以后已增长至4.2平方米；因为汽车需要的玻璃越来越多。

三是全球化，市占率继续提升，吃掉同行的份额。

海外产能为680万套，主要集中在美国和，国内产能3400万套，分布在福清、长春、重庆、上海、广州等地。2024年初前后，福耀玻璃分别斥资32.5亿、57.5亿在福建、合肥大力扩充玻璃产能。

汽车业本质是强周期行业，但福耀玻璃不是。

作为汽车铲子股，历史相对业绩稳定，并没有大起大落。

所以还是适合传统的PE估值：

11-15倍PE，可作为买入点：

30-40倍PE，可作为卖出点；

其余时间，无需操作。

注，优质个股分析，操作系列文章，在【价值投资常识】对话框输入对应的名称，对应文章就会自动跳出；

【1】投资三大策略；

【2】贵州茅台；

【3】片仔癀；

【4】长江电力；

【5】海天味业；

【6】伊利股份；

【7】大秦铁路；

【8】美的集团；

【9】格力电器；

【10】承德露露；

【11】养元饮品；

【12】双汇发展；

【13】分众传媒；

【14】海螺水泥；

【15】公牛集团；

【16】涪陵榨菜；

【17】京东方；

【20】青岛啤酒；

【21】云南白药；

【22】安琪酵母；

【23】绝味食品；

【24】宁德时代；
【25】汇川技术；

【26】千禾味业；

【27】华域汽车；

【28】伟星股份；

【29】东鹏饮料；

【30】同花顺；

集采之下，医药股还有没有未来

做好准备，迎接反弹

今天A股低开下跌，昨天已经做了预告，不意外。

回顾一下，就是美国12月非农数据发布，新增就业25.6万人，远超预期。

尽管美国的非农数据与就业数据习惯性经常修改，可信度不高。

但美股的走势不仅仅依赖宏观环境，也依赖美联储的政策预期。

尤其是川普后，打关税牌，不排除会推高物价，通胀更加不可控。

但是，A股已经提前释放压力了，近期RMB又跌到了历史低位，2022年10月至今，已经是四个低位。

WW底.......

如果美元走弱，RMB就会顺势走强。

那么A股就会反弹。

所以，大跌后如果A股大涨，也不要意外。

另外也要注意到，中证1000与中证2000，似乎有企稳迹象。

而主要在押注中证1000与中证2000的融资盘，最少融资余额并没有大幅度减少；也就是小盘股竟然成为了最头铁的多头。

所以我估计，后续反弹，大概率还是两条线。

一是红利股，短期趋势很难改变；毕竟30年期美国国债收益率高达5%。

二是小盘股，指数就是中证1000与中证2000；当然小盘股不是推荐。

也就是说，无需悲观，反弹随时有可能。

至于时间节点，估计1月20日之前差不多。

因为1月20日是川普就职日，A股的尿性，预判你的预判。

1、今年我国贸易同比增长5%，12月份同比增长10.7%。

这个市场有预期，原因我们也说过，国内制造业便宜，老外们希望在川普之前多买点，避免加关税后，价格就高了。

当川普后，就恢复常态了。

不过这里有个利好，那就是美国博彩网站押注川普上任后100天内，17%的概率会对东方大国加税40%。

相当于川普不会真的加那么多，并且还有一个因素，那就是川普的经济顾问提出弱美元政策，实现贸易收支平衡。

我在加一点，川普是最后一任了，没有下一次了，也要考虑卸任之后的事情了。

2、平安又举牌了招商银行H股。

平安始终喜好银行股，买成汇丰大股东后也是大赚，去年举牌了工商银行H股。

继续买银行，举牌招行不意外，毕竟国债收益率太低了。

并且招行的成长性要比五大行好一些，股息率差不多。

但举牌招行H股就有点意外了。

因为招行H股息率5.4%，招行A股息率5%，去掉红利税，也就差不多了，还不如买A。

但是，平安未必是真的喜欢银行股，也是没办法。

因为保险是高负债，银行是高负债，高负债+高负债+更高负债。

只不过平安的体量太大，银行股能容纳的资金更多一些。

保险公司们，真的应该多看看白酒。

股息率跟银行股差不多，但是低负债，绝对安全。

3、今天成交额低于万亿，924行情以来的首次，似乎意味着牛市结束了。

史上最短牛市？如果是这样，这不叫牛市。

历来牛市也都会有缩量，尤其是历来春节前，A股也都是缩量。

所以，牛市还在。

2年涨幅15倍的超级强周期，该如何估值？

牧原股份，养殖业龙头企业。

曾因为罕见猪瘟，不足3年时间，涨幅15倍。

对于此类企业，该如何估值？

【1】养殖商业模式

养殖业属于典型的强周期企业，供需关系的逆转强度很高。

当供给小于需求时，肉价高，企业利润丰厚，所以行业玩家们疯狂扩产；

扩产之后，供给大于需求，肉价低迷，企业利润低迷，亏损，所以很多玩家退出，慢慢的供给继续小于需求，开启下一个周期。

国内两大养殖企业，分别是牧原股份与温氏集团，代表两种不同的经营模式。

牧原股份采用一体化养殖模式，从上游的育种和饲料生产，到中游的扩繁和育肥，再到下游的屠宰销售，全部由公司自己完成。

这种模式使得牧原能够更好地控制生产过程和质量，但同时也增加了公司的投资和管理成本 。

温氏股份则采用“公司+农户”的模式，公司负责种猪繁育和育仔阶段，而育肥阶段则委托农户进行。

两种模式到底哪个更优质？

养殖作为标准化产品，重要的是成本。

从成本端的角度看，养殖成本：

2024年6月，牧原股份生猪养殖完全成本接近7元/斤，温氏股份肉猪养殖综合成本约6.9元/斤。

猪苗成本：牧原股份6月份降至 270 元/头左右，温氏股份5月份猪苗生产成本在330元/头左右。

而养殖业最重要的还是躲避风险类的能力。

因为养殖这个事，最大的风险点在于突然疫情之类的事件，如果疫情扩散，生猪甚至可能团灭。

所以牧原的一体化养殖模式，相比于温氏股份，可以最大程度的控制生成过程与质量。

两种模式，长期看，或许还是牧原的模式更优。

无论牧原还是温氏，都没有赚到真正的现金流。

牧原股份过去十年，平均自由现金流负57亿；因为净资产过去十年复合增速48%；

温氏股份过去十年，平均自由现金流负20.6亿。因为净资产过去十年复合增速10%，应收款复合增速23%；

对于强周期，且持续自由现金流负数的企业，要点是只能做大的波段，无法长期持有。

【3】估值买点与卖点

养殖业的重点是估值。

先用席勒PE估算一下：

牧原过去十年平均净利润55.3亿，取值无风险收益率是个难点，因为目前国债收益率太低了，跌破2%，意味着50-58倍PE是合理估值，这太过分了。

巴菲特也表达过类似的观点，比如日本零利率，取无风险收益率的倒数就不容易了。

我认为目前可以取值3%作为倒数比较合理（这是一个平均数），对应33倍市盈率。

3倍PB可建仓，如果有跌破历史最低的机会，比如跌破2.7倍PB可加仓。

注，优质个股分析，操作系列文章，在【价值投资常识】对话框输入对应的名称，对应文章就会自动跳出；

【1】投资三大策略；

【2】贵州茅台；

【3】片仔癀；

【4】长江电力；

【5】海天味业；

【6】伊利股份；

【7】大秦铁路；

【8】美的集团；

【9】格力电器；

【10】承德露露；

【11】养元饮品；

【12】双汇发展；

【13】分众传媒；

【14】海螺水泥；

【15】公牛集团；

【16】涪陵榨菜；

【17】京东方；

【20】青岛啤酒；

【21】云南白药；

【22】安琪酵母；

【23】绝味食品；

【24】宁德时代；
【25】汇川技术；

【26】千禾味业；

【27】华域汽车；

【28】伟星股份；

【29】东鹏饮料；

【30】同花顺；

2025年，不要买入这两个方向

明天，低开，下跌

周五，A股的确跌的不正常。

尽管市场短期就是布朗运动，毫无规律可言，但这么跌，的确不像话。

很多股票可能近期的下跌都不正常。

比如海康威视，没什么利空，就这么愣跌，跟愣头青没啥区别。

如果市场在高位，股市在高位，那么莫名其妙下跌是有内因的，就是估值贵了。

但如果市场不在高位，个股在低位，那么个股莫名其妙的下跌，就是莫名其妙，并且蕴含着反弹基础。

总之，我对于这行情不悲观。

别忘了周五盘后的利好是，2025年财政政策方向清晰明确、非常积极。

2025年，最少政策是明牌。

所以更像是上涨前的最后一蹲，当然，明天可能还要蹲一下。

1、腾讯内测送礼物功能后，意味着这次腾讯进军电商或许能够取得不错的成功，就算不成功，也没损失。

微盟集团是受益股，短期大涨1.5倍。

然后腾讯精准减持.......

投资这块，还是腾讯更牛。

腾讯的投资，不谋求控股，不干预经营，财务投资为主，但无论是选择标的，还是买入与卖出，能力都比阿里强，几乎每次减持都很精准。

现在的阿里，忙着打折卖此前的收购......

2、任正非表示，人工智能在中国不可能发展很快，因为人工智能需要大量的数学家，中国现在的教育还是沿着工业社会那种教育方式，主要以培养工程师为中心的教育体系，应该在基础教育，基础研究上发力。

3、茅台多地冰淇淋门店关闭，回应主动收缩，意味着这次尝试失败，还是走老路线。

实际上茅台搞冰淇淋一直争议很大，可以接近年轻人，但未必能培育多少客户。

冰淇淋是甜的，白酒是辣的。

冰淇淋老少皆宜，白酒是需要年纪去品的。

4、我忽然想到了一个对比。

8年前，川普即将上任，2017年1月10日，上证指数3161点。

8年后，川普即将上任，2025年1月10日，上证指数3168点。

估计川普也纳闷，休市八年？

5、五粮液前董事长被查。

估计是这里我多说话了，被删.......

6、明天其实不太好，因为美国12月非农数据超预期的好，这就缺少降息的理由，所以美股周五晚大跌，中概股也跟着下跌。

所以明天开盘先来一个低开吧………

但是春节前可能还是会有好日子。

谨慎乐观。

大事件，最差也能混个反弹

本周，沪深全A指数下跌1.6%，沪深300下跌1.1%，已经算是大跌。

跌的快，且有利好，估计最差也能混个反弹。

聊聊本周值得记录的大事件。

1、懂王要吞并加拿大，墨西哥，巴拿马，格陵兰岛；这事出门左拐，分析过。

可能是真的，有理论逻辑，但真要做起来，极难。

2、周五盘后，财政部表示，2025年财政政策方向清晰明确，非常积极。

其中有几段话是这样说的：

考虑到2025年外部环境的不确定较高，国内经济也面临一定困难，“加强超常规逆周期调节”意味着宏观政策会适时加力。

面对内外部环境的新情况和新问题，财政有充足的政策空间和工具。将密切跟踪国际国内形势，适时进行科学设计和动态调整，梯次拿出政策“后手”，为经济社会发展提供强有力的支持。

就差白话文了：外部环境糟糕，内部经济压力大，政策很多，先看对方打牌。

这也是一贯的传统，先等对方出牌，谋定而后动。

尤其是那句，025年财政政策方向清晰明确，非常积极。

原本，2025年是时隔14年，再提“适度宽松”；现在已经由适度宽松转为非常积极。

大水漫灌，就算是通缩冒烟也能给打到通胀。

大水漫灌，没有不涨的股市。

哪怕癌股，也要回光返照。

转变已经发生，经济不回暖，加码不停止。

谁不服气，就打到服气。

3、腾讯，本周被加入美涉军企业清单（还有好多中国企业），然后，又被移除《恶名市场清单》，实际上这是两个清单，因为美国的清单有好多个。

无论哪个清单，跟腾讯业务关系都不大。

因为腾讯不是国际化企业，哪怕这些莫须有跟腾讯一点关系都没有；游戏社交，跟军工有一毛钱关系？

同时，一定要注意，腾讯本次跌破400港币后，每日回购加码到15亿港币。

真是好公司，给腾讯点赞。

如果未来有一天，茅台被美国纳入涉军企业名单，大家也不要奇怪。

可能也会是正常的。

4、本周，西藏多县地震，山西临汾地震。

愿平安。

天灾没办法，只能积极应对，但这方面我们的优势就体现出来了。

大家可以看一下洛杉矶山火，区别很大。

5、由于跨境ETF持续爆炒，上面不忍了，拔网线，停牌。

其中标普消费ETF溢价率最高，51%。

去年的1月份，也是爆炒跨境ETF，然后三个跌停。

本次，开盘后会是同样的效果。

上次美国50ETF溢价率超过40%，一周后大盘见底。

本次，标普消费ETF溢价率超过50%，一周后？

6、最新格雷厄姆指数在3.48，位于历史0.2%的位置。

上证指数打3000点的概率有，但不大。

如果上证跌破3000点，甚至跌破2700点，属于三次探底。

这是上面不想看到的。

注，优质个股分析，操作系列文章，在【价值投资常识】对话框输入对应的名称，对应文章就会自动跳出；

【1】投资三大策略；

【2】贵州茅台；

【3】片仔癀；

【4】长江电力；

【5】海天味业；

【6】伊利股份；

【7】大秦铁路；

【8】美的集团；

【9】格力电器；

【10】承德露露；

【11】养元饮品；

【12】双汇发展；

【13】分众传媒；

【14】海螺水泥；

【15】公牛集团；

【16】涪陵榨菜；

【17】京东方；

【20】青岛啤酒；

【21】云南白药；

【22】安琪酵母；

【23】绝味食品；

【24】宁德时代；
【25】汇川技术；

【26】千禾味业；

【27】华域汽车；

【28】伟星股份；

持仓更新，继续买入

辅助账户，如下：

本周有操作：卖出小鹏，理想，京东，仲景食品，买入腾讯。

原因很简单，腾讯被莫名其妙纳入名单而下跌，既然可以确定是莫名其妙的下跌，那么跌幅一定会被收复。

而今年的主要操作方向是，集中仓位，等待行情。

越跌越安全，照例盘点个股：

1、贵州茅台

又要接近1400块了，抛开股价，基本面，2024年完美收官，等着看具体财报吧。

估值目前也不贵，甚至可以说有点低估。

茅台，就是那种业绩推动股价上涨的优质标的。

2、腾讯控股

本周加仓了，如果不是腾讯仓位已经很重，还会继续加仓。

3、医疗ETF

不单单是60日均线泄了，更是九连阴。

医疗不想说啥了，决不投降，肯定是错杀。