拒绝躺平，这个科技指数不能忽视

随着2023年结束，不少机构都发布了对2024年市场投资展望，从行业来看，普遍看好科技主线，认为2024年科技周期有望再次重启。

科技周期有望重启，科创板包括科创板50指数的投资价值就不能忽视了，作为反映科创板表现的重要指数之一，我们应该如何看待上证科创板50成份指数的投资价值？

先来简单了解一下这只指数：

上证科创板50成份指数聚焦“硬科技”龙头，由科创板市场中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

行业分布方面，半导体占据半壁江山。指数还覆盖了光伏设备、医疗器械等高新技术产业和战略新兴产业。无论是从国内还是海外来看，随着积极因素的不断累积，指数上行驱动力有望增强。

注：数据来自Wind，统计截至2024年1月23日

国内方面，在数字化转型的背景下，以大数据、云计算、AI为基础的数字技术和创新能力应用于产业，赋能到各行各业，它不仅仅是技术工具的支撑，更是从管理、流程、业务、效率、生产等各方面的变革，所以未来对算力的要求越来越高，算力的需求仍然是未来多年半导体的主要增长点之一。

海外方面，国际半导体产业协会（SEMI）预计2024年全球半导体产能增长6.4%，反映出全球半导体产业或将逐步复苏的趋势。尤其2023年ChatGPT的横空出世，直接释放了大模型的创新浪潮，AMD预测数据中心人工智能加速芯片将以70%复合增速增至2027年的4000亿美金，这是一个非常大的数字。

而从长期趋势来看，科技创新必然是经济转型和引领经济发展的重要驱动力，近些年人工智能、新能源、智能驾驶、生物医药、高端制造、航天军工等若干战略新兴产业，孵化出一批又一批前景广阔的优质企业，这些硬科技公司，必然就行推动行业向上发展。

因此，在国内国外需求逐步企稳，芯片周期逐渐回暖，科技创新新增需求等因素的共同作用下，上证科创板50成份指数有望充分受益于半导体周期的反转。

估值方面，经历了近几年的消化，截至1月25日，科创板50指数市盈率（PE-TTM）大约为40倍，估值处于指数2020年发布以来18%分位处，具备长期配置价值。

总的来说，新一轮科技发展浪潮，科技成长有望成为未来几年的市场主线，科创板50的“硬科技”属性或长期受益于全球科技产业升级。

而科创板正处于配置性价比凸显的阶段，大家可以通过互联网平台或银行等渠道，关注上证科创板50成份指数的基金产品，布局科创板成长机会。

目前市场上有易方达上证科创50联接基金（A类011608/，C类011609）等产品跟踪该指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

这些基金贵了20%

不说A股了，看看其他场。

上面跨境ETF真让人羡慕啊，日经ETF（513520）、标普ETF（159655）、纳斯达克指数ETF（513870）、美国50ETF（513850）溢价很高，但依然挡不住基民的热情。

或许在A股和港股太受伤了，宁愿多花20%的价格去买这些跨境ETF，也不愿意继续在这里煎熬。

牛犇也持有纳指ETF和标普生物科技LOF，但由于规模太大，几乎无溢价，所以今年也不会有纳斯达克指数ETF和美国50ETF涨停的情况。

这种情况能持续多久，谁都无法预判，希望大家不要是最后去站岗的就行。

截至发稿时，美股标普500指数微跌0.05%，纳斯达克指数微涨0.03%，明天估计又是一个继续溢价的日子，各位珍重。

二. 1月23日指数估值播报(1369期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 1月24日可转债

明日东南转债和佳禾转债上市。

1、东南转债是建筑行业，主营建筑钢结构，为国内空间钢结构领域龙头企业之一。

东南转债此次发行规模20亿，原始股东配售率72.43%，预计明日上市合理价格110~115元，基于当下的环境，小肉。

2、佳禾转债，正股为佳禾智能，消费电子行业，为国内较知名的电声产品制造商之一，与荣耀、科大讯飞有长期稳定的合作关系。

质地可以，但环境不允许，预计明日上市合理价格105~110元，小肉。

表2：可转债上市/打新监测表

一天亏12%是什么体验？

今日日经ETF（513520）一度被炒到溢价超20%，最后虽然回落，也有9%的溢价。

不知道有多少人知道，境外的ETF一旦遇到极端的交易量，换手率会非常高。

今天日经ETF全天成交额47.79亿元，换手率607.18%，这里你可能发现了，一个ETF怎么突然爆发这么大的换手率，难道以前有多少存量要卖吗？

并不是这样的，而是这类境外的场内ETF是“T+0”交易，就素俗称当天买当天就能卖，大概率是通过反复的交换筹码，刷出来的数据。

有资金借着有意无意的传达的情况，在做日内套利，甚至是击鼓传花的游戏。

我们每次旁观或参与其中，都尽量能学一点东西，比如这次日经ETF溢价如此明显，直观加深入研究下，就能理解：

1、日经ETF有那么多，为什么非得盯着高溢价的ETF产品呢，换一个行不行？

2、即便A股低估到失去信心，闲置资金想配置一些海外资产，普通人也不要用120元的价格去买100元的资产，容易踩坑；

3、如果你在日经ETF大涨后，才通过周边的宣传知道有这么个海外基金，看着蠢蠢欲动，我个人的建议很直白，说明你根本没做过相关功课，这个时候一定不是最合适买入的时机，风险略大。

就以今天日经ETF为例，最高价格1.668元买入，收盘必然要亏12.5%，想想这是个什么体验？

一. 指数分析

沪深300：A股蓝筹指数向下的力量没有变化，连震荡都没有一点水花。

恒生指数：港股不想看了，没有一点迹象，A股和港股真是南北守望，一个卧龙一个凤雏，不遑多让。

二. 1月16日指数估值播报(1367期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 1月17日可转债

明日镇洋转债上市，这是一家基础化工公司，主营产品为氯碱，质地一般吧，预估上市合理价格超130元，如果行情不好，可以趁机无脑卖。

表2：可转债上市/打新监测表

沪深300触发极值，把握定投好时机

近期A股市场持续震荡回调，截至1月12日，沪深300指数市盈率（PE-TTM）仅有10.5倍，处于该指数2005年发布以来12.1%的较低分位，和当前回升向好的经济基本面形成一个小反差。

根据国家统计局数据统计，11月份全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，全国服务业生产指数同比增长9.3%，社会消费品零售总额同比增长10.1%，货物进出口总额同比增长1.2%，最近发布的12月CPI和PPI同比降幅均收窄。

各项数据均表明，随着各项宏观政策发力显效，我国经济向好趋势不断巩固。

更令人振奋的是，利润已连续4个月实现正增长，11月份规上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快。

股市是经济的晴雨表，而长期来看，股票投资收益的主要来源是企业盈利增长和股息收益，随着企业盈利改善，投资者对A股悲观情绪与股价下跌之间的负循环有望被打破，A股市场有望迎来拐点。

对于绝大多数普通老百姓而言，简单的工具可能往往最有效，可以买入并持有一个低成本、追踪整体股票市场表现的指数基金，比如易方达沪深300ETF联接基金（A类110020，C类007339）等宽基指数基金。

让我们先来认识一下沪深300指数，这是国内第一条集中反映沪深两市的全市场指数，由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，行业分布相对均衡，几乎覆盖了全部申万一级行业，包括食品饮料、银行、电力设备等各行业领域的大市值龙头，可以说是打包了A股核心资产。

沪深300指数包括的公司，从市值规模上来说，占到A股全部规模的60%以上，因此被视为A股市场最有代表性的宽基指数之一。

从历史变化来看，沪深300指数行业权重分布随着我国资本市场上市公司行业结构调整而“更新迭代”，近年来金融、食品饮料等行业占比有所下降，而可选消费、信息技术及医药卫生等新经济行业占比显著提升。

注：数据来源Wind，截至2024/1/12

当前，沪深300指数调整时间和空间都已较为充裕，较高性价比在吸引资金持续流入跟踪该指数的基金产品。

除了开头提到的估值，我们还可以从大类资产比较的角度，来看看沪深300的性价比。

以沪深300指数股息率和10年期国债收益率对比，近期股债收益差数据已经跌到了-0.77%，再度突破2倍标准差，落在下图黑色虚线下方。

注：数据来自Wind，统计区间为2022/1/1-2024/1/11

从统计学的角度来分析，股债收益差只有在很少的情况下，会突破2倍标准差、落在黑色虚线下方，这种极端情况说明A股定价可能已经充分反映了投资者过于悲观的预期。

随着经济持续复苏，盈利驱动回归，核心资产或将率先修复。

另外，“物极必反”在沪深300指数的历史上规律明显。

目前，沪深300月线已经走出了“五连阴”走势，这也意味着以沪深300为代表的蓝筹股可能已经进入了最后赶底的过程。

根据招商证券的报告，经过这一轮的调整，目前沪深300出现了好几个极值：

（1）极值一：沪深300指数市净率回到1.17倍，为历史最低水平附近

（2）极值二：沪深300指数与标普500的市盈率比值降至42.7%，接近历史最低；

（3）极值三：沪深300指数与南华工业品指数比值跌至0.82%，为2006年以来的最低水平；

（4）极值四：沪深300指数股息率攀升至3.33%，接近历史高点，而沪深300指数股息率相对十年期国债收益率差值创下历史新高；

（5）极值五：沪深300指数与美元指数出现了较长时间同向波动。

何况，沪深300指数是A股核心资产的聚集地，站在当下，如果我们相信均值回归，相信我国经济长期增长趋势，可以考虑借助跟踪沪深300指数的基金产品，低位布局把握长期投资机遇。易方达沪深300ETF联接基金（A类110020，C类007339）等指数产品，均可通过互联网平台或银行等不同渠道方便购买。

我个人早已开启周定投沪深300指数超过一年多时间，站在2024年，我会继续看好沪深300指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

没有起，只有落：保卫2800点

终于跌破了2900点，下一站该打2800点保卫战了。

现在这个位置每天流出大几百亿，根本接不完，最要命的是量价齐杀，板块共杀，除了高股息的接力上涨外，其他大中小基本无差别的被割。

指数分析已然没多大意义了，无论是宽基指数，主题指数还是行业指数，都在创新低，争相比惨，再过一段时间，估计整个估值表得“全绿”了。

不止股市，楼市也一样，好像一夜之间，大家的观念都变了。

楼市从前年开始就有点冷，去年逐渐到二三线城市，我所在的城市本身就是全国控房价的标杆，年前几乎隔一个月就有中介问我卖不卖房子，本来不想理他的，后来仔细问了一下二手房的情况。

我所在的小区面积比较大，别墅、洋房和都有，但售价基本与交房时的价格持平，如果按照现在的价格卖出去，先不说房价亏不亏，这些年给银行利息和装修铁定是亏出去的。

但你不卖，放在手里更没信心。

你看，这不止一个股市的问题，楼市也一样面临一些困境，这个时候什么最重要，还是信心。

有人说政策给你信心，大家都积极一点，你好我好，整个社会和经济运转自然就好了。

可是，哪有这么容易，信心都是一点一点建立起来的，要挽回不是动动嘴就行的，得靠实际行动让大家意识到可以对将来放心。

对于8090后来说，正好赶上楼市的高峰期和股市的疯狂期，有人可能赶上了，但估计大部分人还在房贷和车贷的泥潭里挣扎，在A股这种无奈的环境中起起伏伏。

我厌恶现在的市场，但又不可能真正离开，所以只能捂着鼻子忍受恶臭，等待腐肉被割掉，长新肉，发新芽吧。

二. 1月8日指数估值播报(1365期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 1月9日可转债

明日无可转债打新或上市。

表2：可转债上市/打新监测表

2024年投资要命的两个方向

二. 1月5日指数估值播报(1364期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 1月8日可转债

明日无可转债打新或上市。

连跌2天，继续回本吧

节后回归了，上次更新还是去年12月25日，中间因为各种事情耽搁断更了许久。

回到当下的市场，总体还是以弱势震荡为主，目前A股与其他市场的走势都是截然相反的，其中半导体和创新药最明显了。

理论上这种情况不可持续，但又没有太明确的资金修复这种背离，说实话有时真的挺无语，但又无可奈何。

要么清仓走人，别回来，要么在3000点以下坚持着。

反正我早就对A股没有太高的预期，等到合适的情况，将仓位内外进行综合平衡下。

一. 指数分析

沪深300：估值处于历史低位区域，但日线、周线、月线的力量依然向下，下跌趋势未变，指数依然处于“熊市”阶段。

按照左侧定投的逻辑，现在必然是一个很好的机会，但要结合资金和仓位情况，再决定是左侧定投还是等右侧比较好的机会。

中证500：从历史的数据角度，当下21倍的中证500估值并不算很低，百分位才18.24%，还有空间。目前指数运行的方向与沪深300一致，都被向下的力量支配着，处于“熊市”阶段。

创业板指：连跌24个月，最大跌幅超过49%，创业板中最大的样本组成就是新能源汽车和医疗，这俩不好起来，创业板指够呛。

恒生指数：港股已经跌了3年了，比A股还沧桑，之前统计恒生指数的跌幅已经超过A股，全球垫底了。过去港股都有超级反弹的先例，看看24年外围环境改善，能不能给点力吧。

恒生科技指数：最惨莫过于恒生科技和恒生互联网了，与恒生互联网偏软件不同，恒生科技软硬结合，也是被打的一塌糊涂。

中概互联：现在中概的走势基本与美股科技股相反，涨的时候不跟，跌的时候跑的比谁都快，今天就是一个很好的证明。

中证人工智能：这是政策未来明牌的方向，但是行业并没有很纯正的，你要说怎么样，只能说还得继续，但不能忽视。

港股创新药：创新药一定是医药摆脱困境的最佳方向，只要栽下金梧桐，自然引得凤凰来。

国证芯片：国证芯片指数创3年新低了，指数位置回到2020年，目前芯片还处于待爆发未爆发阶段，依然受限，但不能忽视。

中证军工：站上了20日线，不过下行力量占据主流。

CS新能车：下跌三大傻，比芯片和医药还惨。估计24年也不会有太明显的改观，一方面新能源汽车经过爆发期，渗透率达到了40%，增长的空间估计还得看海外；另一方面高合出来一些传闻，一般无风不起浪，再加上小米和华为在场角力新能源汽车，大家都不太好过。

现在新能源汽车品牌太多了，还没有经过真正的血战角逐呢，近的看智能手机市场是怎么奠定当下的品牌格局的，未来估计新能源汽车品牌不超过两手之数。

中证白酒：白酒的估值还没降到位置，指数基本没怎么跌，高位震荡。

中证医疗：下跌三傻之一，比新能源汽车还惨烈，指数从19992点跌倒7760点，跌幅超过61%。这就是之前抱团的结果。

中证消费：白酒占了大头，白酒的估值不降，消费基本不会有变化。

纳斯达克100：2023年美股涨幅很可观，纳指100涨幅53.81%，最近又破了新高，果然爱国不赚钱，还是综合多配置点美股吧。

以上指数分析仅为个人看法，由于对宏观、微观、政策的理解可能不到位，存在局限性，不做任何投资参考。

二. 1月3日指数估值播报(1363期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 1月4日可转债

明日佳禾转债打新申购。

正股是佳禾智能，消费电子行业，主要从事穿戴产品的研发，与科大讯飞、荣耀等国内外知名品牌客户建立了长期稳定的合作关系。

按照当前93.66的转股价值，预计合理价值120~125元，小肉值得申购。

表2：可转债上市/打新监测表

创新出海，港股通医药 ETF 等产品布局港股医药龙头

2023年即将收官，2024年投资机会在哪？

我认为医药大概率是不能忽视的一个板块，而医药有太多细分，要说最有前景和价值的，当属创新药了。

从全球医药巨头的业绩来看，独家或者具有巨大领先优势的创新药，将给企业带来丰厚的营收和利润。

近几年，国内制药企业持续加大创新投入，一批拥有临床价值的优质创新药管线陆续商业化落地，持续改善国内制药行业产品结构。随着国家创新驱动发展战略的深入推进，我国创新药有望高速增长，成为医药行业的主要增长来源。

数据来源：Wind、医药魔方、国家医保局

从全球范围来看，今年以来，我国创新药的出海已进入兑现阶段。

君实生物特瑞普利单抗的生物制品许可申请获得美国食品药品监督管理局批准，恒瑞医药与默克公司就其自主研发的PARP1抑制剂HRS-1167达成独家许可协议；复星医药控股子公司复宏汉霖与Intas签订了《许可协议》。

license out创新药项目与金额创新高。

今年国内共发生了近70笔创新药license out交易，已披露交易总金额超350亿美元。

数据截至12.10，仅统计国内转国外创新药交易，技术平台等未统计

我国创新药早期研发项目获得国际认可，且已上市品种的全球销售额也创下新高，国产药品已具备全球竞争力。

既然如此，就不能忽视了。

当前，港股医药板块整体估值低于 A 股和海外医药。

中证港股通医药卫生综合指数一键打包港股通范围内医药卫生龙头上市公司，云集众多国内创新药企，目前指数滚动市盈率为36.61倍，估值已处于近三年低位，具备较高的配置性价比。

在美债利率预期下行、海外流动性改善等因素提振下，创新药投融资环境有望回暖，聚焦港股医药创新领军企业的中证港股通医药卫生综合指数或将持续受益。

目前，市场上共有港股通医药 ETF（513200）等 4 只 ETF 跟踪该指数。

场外投资者可通过联接基金参与，目前有易方达中证港股通医药卫生综合 ETF 联接发起式基金（A/C：018557/018558）等 2 只联接基金。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

会不会破前低

猜一下，明天沪指会不会破前低2863点。

当3000点没有任何阻力被破之后，2900点也不会有太强的多头力量，实际上只需要沪指再跌1.34%，就追上2022年4月创下的低点。

没想到，时隔1年零8个月，指数又回到原来的位置了。

现在的A股已经从愤怒到嘲讽，再到悲观和丧失信心了，这种情况跟以前很相似，也有不同。

今年A股这样，还叠加了外围加息、房地产下行等不利因素。

要我说，早破早安心，别磨磨唧唧的让大家心里膈应。

行情不好，没太多想说的，就这。

二. 12月21日可转债

明日亿田转债和神码转债申购。

神码转债正股是神州数码，这是一家非常有历史的公司了，不过没多大想象空间，按照当下的数据和市场情绪，预计合理估值115~120元，可以申购。

亿田转债正股是亿田智能，厨卫电器行业，主打产品就是集成灶，在地产下行阶段，也要跟着往下走，预估上市合理价值120~125元，比神码转债好一丢丢，可以申购。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 12月20日指数估值播报(1362期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

2900点，真的背离呀

市场跌的，都没更文的想法了，没有动力。

但还是不能放弃啊，投资这么多年，经历这种跌幅没少见，但这种跌法不多，看不懂。

指数估值表中，牛犇把机器人指数加进来了，这个指数上半年表现很好，年中还有25%涨幅，截至到今日收盘，指数今年涨幅依然是正的。

不是说A股没有行情，而是结构性的分化太严重了，散户根本把握不了，这一轮散户大多趁着2021年基金的东风进来的，配置基本都在一些蓝筹和白马上面，但很失望的是，他们站在了分化的另一面。

就像今天北证50指数再次上涨3.39%，与上证指数、中证500、创业板、沪深300严重背离。

A股不是没有做多的动力，而是被逼到只能到北证50这种小盘指数上玩，这也不是办法，对A股整个市场的正向牵引作用太弱了，几乎可以忽略。

不止A股内部指数背离，A股各个行业跟外围市场也在背离。

今天有个比较好点的消息，中东的主权投资基金开始入股新能源整车市场，对这些土豪来说，虽是九牛一毛，但也说明新能源汽车的市场依然存在很大的竞争空间。

但要说新能源市场是不是可以投资了，依然要保持高度谨慎。

其实，从新能源汽车上下游产业链，看起来保持着增长，但增长的动能明显减弱了，其上游锂电市场有多惨，可见一斑。

于我而言，目前牛犇还愿意下点本钱的地方，一个是美股，另一个就是创新药了。

创新药有两个指数，我认为大家可以关注下：港股创新药和标普生物科技指数。

当下的创新药，无论是A股还是港股，算抗跌的，而标普生物科技不仅仅是抗跌了，今天标普生物科技基金大涨了2.62%。

唯一要注意的是，创新药的波动比较大，但主打的是潜力，这种投资未来的方式，全球通用。

今天就聊这么多吧，说再多的鸡汤也暖不了第二天，如果要投降早点举手，不投降就躺平等着吧，

二. 12月19日可转债

明日金现转债上市。

转债主体金现代是一家计算机软件开发，主要是做电力行业的解决方案，俗称外包供应商，没有多美好的前景，属于饿不死。

所以明日上市，股东配售率只有37.44%，虽然规模小，也别报太高期望，如果价格到120元以上，果断卖。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 12月18日指数估值播报(1361期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

最惨的不是A股

今年最惨的可能不是A股，而是港股。

列一下今年以来A股宽基指数和港股宽基指数对比，创业板以18.87%排倒数第一，其次就是恒生指数和恒生国企指数了。

如果你仓位港股比较高，今年是比较惨的，相信有不少散户持有恒生科技和恒生互联网份额，这两年跌的比较惨，牛犇也不例外。

港股这么凶残，无外乎与A股和外围资金都有关系，基本面上与A股关联性很高，恒生指数重仓的样本，有不少是金融、地产和互联网，三傻是最近三年最受资金埋汰的。

另一个原因是美股加息，外资回流，港股流动性缩水。

目前两个影响因素都未见到明显的改善，还得熬着啊。

还有个奇葩的点，上图上证指数今年仅跌了2.78%，与难熬熊市一点都不匹配。

果然自2015年以来，上证指数的参考价值不断缩水，估计也就3000点是上证指数刷存在感的唯一敏感点了吧。

看着估值表绿油油的画面，沪深300、上证50都依次进入历史级别的低估范围了，就等着中证500等中盘也进来，到时市场真的完完整整的赏心悦目的绿色。

物极必反，接下来20多天能否迎来一个让人欢喜的收官，开启2024年美好的开端呢，就看大家的了。

二. 12月13日可转债

明日无可转债上市或申购。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 12月12日指数估值播报(1360期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

深V反转，这就是底了？还差点意思

最近比较忙，少看盘，下午5点多才打开软件瞄了一眼，没想到走了个V。

从成交量来看，两市成交额才9115亿，比上一日少了502亿，你说A股争气吧，确实走了一个不规则的深V，但并没有看到太亮眼的东西。

当下的情况不止A股，而是整个对经济的基本面能不能好起来都存在分歧。

既然有分歧，自然就有拉扯，所以当大盘到了3000点以下，多空双方就靠真金白银表达立场了。

说实话，对于80多万亿的市场每天成交量不足万亿，真有点说不过去，这三年权益市场有多惨，还在场挣扎的朋友心里清楚。

靠这点量不可能有什么反转行情，超过8000亿，最多是多空的分歧而已，场外观望的人都是猴精，不见兔子不撒鹰，你抛了点饵，就想把大鱼钓上来，有点太看不起人了。

当下口号不少，手段不多，没有真刀真枪下本钱，估计也是先喊喊，看大家脑子热不热吧。

我坚持一个观点：资金没有好坏，只有当抛出的利益足够有吸引力时，自然就会进来了。

……

回到基金市场。

最近公募基金开启了第二轮降费改革，上次主要针对的管理费和托管费，这次主要针对的是交易佣金。

循序渐进，估计第三轮降费就得动销售环节的费用了。

对资金量大几万的普通投资人，本来支出的费用就不多，就算降费了，大概率感受也不深，咱们的焦点还是回到指数上。

两周的时间，牛犇估值表中低估的指数又增加了，84只估摸着得有2/3是绿色的。

比如新进低估的深证成指，香港中小指数、沪港深创新药指数。

你要问我低估的指数能不能买，搁过去肯定是能买，但当下这情况，绿的太多跟没绿差不了多少，资金有限，标的无限，搁谁也扛不住，资金是个无底洞啊。

所以，静中选精，优中选优，把目光盯着最可耐的指数就行了，别想着雨露均沾，最后啥都得不到。

不过我个人有点想法，如果真的在3000点以下反弹，看着情形，大蓝筹、大白马估计白瞎，上面套牢盘太多，就算场外资金进来也不愿意抬脚给他们接盘。

今天券商、中证500和创业板指有点意思，大概率国家队通过券商稳住了基本盘，然后有分歧的资金开始往规模小的指数上攻了。

看这情况能不能持续吧，如果两天就干趴下，就等着指数继续往下探吧。

二. 12月12日可转债

明日无可转债上市或申购。

三. 12月11日指数估值播报(1359期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

今年还有10个点收益的指数！你买不买？

指数产品越来越丰富了，国证指数又发行一个新的指数工具：创业板中盘200指数（简称：创业200）。

既然如此，这个指数到底怎么样，值不值得关注呢？

一、大小盘两极分化

在讲创业200以前，一起看下万得微盘指数，该指数今年来涨幅49.11%。

在市场如此低迷下，斩获收益颇丰，中证2000今年来也收获9%的涨幅，中小盘指数表现要远远好于上证50、沪深300等大盘指数，甚至比科创板50、创业板指、中证1000等指数表现都要优异。

这种“大小盘两极分化”，在万得微盘指数上体现的更明显。

今年以来主流宽基指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2023年11月15日

对比2013~2021年，大小盘轮动各领风骚，并没有谁能一直强势下去，A股这个极致轮动的市场，除了在行业和板块之外，大小盘的轮动也很明显。

上图今年以来主流宽基指数涨跌幅显示，在市场整体偏弱的情况下，创业200逆市斩获11.66%，领跑各大宽基指数。

创业200指数从2012年1000点起步，年化收益超11%，在今年小盘行情好于大盘这个背景下，创业200指数不能忽视。

二、创业200平均市值百亿，偏中小盘风格

大家都清楚，截至10月底，创业板有1300多家上市企业，而之前成立的创业板50、创业板指等样本覆盖多是Top100，覆盖度肯定不够。

因此在今年小盘行情不错的情况下，交易所推出了创业200指数，这只从创业板衍生出来的指数，样本剔除掉了创业板指：

剔除成交额后10%的股票，剔除创业板指样本股以及总市值排名前70名的股票，选取总市值排名前200名。

这样算下来，创业200的样本市值平均数99亿，市值中位数86亿元，市值平均数和中位数与中证1000相仿，小盘市值风格明显，也不意外跑赢其他指数了。

数据来源：Wind，截至2023年10月31日

三、两方面决定了长期回报

一只指数是否值得投资，并不看其新旧，而是自身的潜力怎么样。

有两方面要相互印证：

第1，是否由具备长期潜力的行业组成

一般以“创”开头的指数，都是以信息技术（半导体、计算机、电子等）、工业、医药生物为重仓行业，行业结构上必然与传统行业有所区别，能代表未来产品升级的方向趋势。

从创业200的样本组成看，明显偏小市值的科技主题，有TMT的独特性。

第2，长期回报是否领先其他行业

既然是成长风比较明显的风格指数，自然要经历初创期、成长期和成熟期，当前创业200指数的平均市值仅百亿，与创业板指还有一定差距。

从长期来看，一个行业投资回报的多少取决于行业基本面走势，下图是创业200权重行业与其他行业的增速对比，其中以计算机、电子、医药生物、装备制造的增速最高。

数据来源：Wind，国家统计局，数据区间：2016年至2022年

四、更适配当下的市场风格

从近10年的创业200和创业板指数走势来看，创业200略胜一筹。

最近一年多，创业200明显跑赢了创业板指，这背后就是小市值指数的崛起。

我认为两个指数并没有谁优谁劣的比较，而是处于市场不同风格下，如何选择更优解。

比如创业200样本分布在信息技术和医药生物，创业板指数中新能源和医药权重则比较高，只是当下创业200指数更适配当下的风格。

说来也巧，最近创业板中盘200ETF不少基金获批，基金公司还是专业的，嗅觉真的很灵敏。

总之，创业200指数的出现，给大盘和中盘之外另一个选择，丰富了指数投资的工具。

最后，列一下目前已获批发行跟踪创业200指数的ETF。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

破300了，比创业板50还牛

今天又是全面沦陷的一天，但北证50继续当主角，收盘大涨11.41%。

牛犇拉去了北证50指数从低点反弹，短短25个交易日暴涨50%，真的炸裂。

一开始，北证50的成交量只有几十亿，然后突然放大到百亿，再然后是200亿，今天突破了300亿。

你要说增量资金赶来救场，打死我也不相信，今天两市成交额8288亿元，虽然稳住了8字头，但市场很惨。

北证50这几百亿的资金，必然是从主板或其他板块抽水过来的。

在缺乏增量资金的情况下，几个交易所互相抽水，抽东墙补西墙，补完西墙拆东墙，反正只要有一个市场能涨起来，把围观的群众诱惑进来，就算完事。

对比下，现在北证50的成交量，已经比创业板50的成交量还要高，突然放大这么多倍，短期内肯定继续上冲，然后呢，可能就开启A股的惯性表现了。

我短线持有一点北证50指数基金，已经盈利10%，吃个波段。

当下的创业板、沪深300估值都不高，尤其创业板跌了两年时间，妥妥的历史底部区域。

如果结合技术分析，我觉得创业板还能再等等，虽然已经碰底了，但没看到一点支撑拐头，左侧定投的朋友可以试试水，右侧趋势投资的可以多点耐心。

二. 11月28日可转债

明日无可转债上市或申购。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 11月27日指数估值播报(1358期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

港股医药，我买了

最近美联储加息的节奏放缓，美十年国债收益率也渐进下跌，从最近3个月的收益率走势看，已经从10月份的4.98%降至当下的4.47%，降幅虽然不大，但对权益市场影响还是挺明显的。

市场过去预测，随着通胀下降，美十年利率的加息概率更低，甚至到2024年将开启新一轮降息通道。

牛犇的看法很简单，只要升息的概率慢慢降低，维持现状或开启降息通道，对港股来说，一定是利好的。

在加息周期里，外资回流，港股抽水，港股跌的最多的就是互联网科技和医药，这两个板块是过去外资配置的大头。

尤其生物医药作为重资金投入期，在未获得突破性成果前，几乎都高度依赖外部资金输血，以持续进行研发投入。

所以，在外部环境改善下，一旦生物医药迎来利好共振，当下真是布局正当时。

对于医药要不要上车，该上什么车，我觉得要先厘清。

一、搞清楚获得超额收益的方式

无非两种：

第一种，低位加仓，高位减持，吃高低差额

第二种，选对医药细分板块。申万对医药的行业分类中，有生物制药、化学制药、医疗服务、医药商业、医疗器械、医疗美容、中药等，如果再细分，还能有更多子行业。

从上面两种方式，你认为哪种更容易获利呢？

牛犇比较认可选择潜力高的医药细分板块，叠加K线、估值和基本面，也就是融合第一种和第二种，尽量获得足够高的安全边际。

二、可以看一下生物医药

如果要选择，我个人倾向于在港股选择以创新药、生物技术和医疗保健服务综合的板块，恒生香港上市生物科技指数就进入观察的范围了。

上面说了，美国十年期国债放缓，对医药整个行业都是利好，下图我拉取了美十年期国债（红线）和恒生香港上市生物科技指数（白线）的走势对比，很明显的负相关。

趋势对比图来源于通达信

基于以上的对比，一旦美联储开启降息，作为生物医药细分的恒生香港上市生物科技指数，大概率会迎来不错的反弹。

该指数涵盖三个医药细分领域：药品（研发、生产及销售药物，如创新药）、生物技术（如疫苗）和医疗保健设备（如检测仪器、骨科耗材），基本囊括了创新药、CXO、疫苗、医药电商、医疗器械等高景气赛道。

从行业权重看，生物制品和化学制药占据着核心权重，从分布看恒生香港上市生物指数还是以生物技术为主，其他更多通过配置细分龙头，为指数贡献向上的能力。

上面咱说了，从K线位置、估值和基本面来评估，当下到底合不合适。

恒生香港上市生物指数K线图

K线位置不高了，甚至形成了均线共振，这在指数投资中也是一种右侧布局的机会。

从估值来看，目前恒生香港上市生物指数市盈率PE=44.01倍，历史百分位7.04%，指数虽只有4年的数据，但综合医药行业的整体趋势看，目前整体估值正处于过去10年的最低位置，和2018年大体相当，比2013年的底部还要低。

可想而知，港股医药估值被杀的有多惨烈。

业绩上，医药公司披露的前三季度业绩报告，营收和利润恢复了增长。

三、买哪只基金？

虽然我不知道港股医药以后怎么样，但现在确实处于我的买入规则内了。

万物都有周期，风水轮流转，跌了这么久，总要做点什么才对得起这种机会。

目前跟踪恒生香港上市生物科技指数的基金有不少，其中规模最大的当属华夏恒生医药ETF（159892），成立近两年来规模持续增长，目前已达到27亿元。

基金经理还是华夏的资深ETF基金负责人赵宗庭，当下华夏的明星ETF基本都是他在管理，比如华夏芯片ETF、华夏中证新能源ETF、华夏沪深300ETF等，可以说是权益ETF管理经验丰富。

无论是基金管理人还是基金公司，都是行业内非常优秀的。

如果想在场外买基金，也可以选择华夏恒生香港上市生物科技ETF联接基金（A类016970，C类016971），这是一只跟踪恒生医药ETF的场外联接基金，在同类排名中位于前10%。

我个人场内ETF已经配置相关医药品种，所以在场外买了2000元华夏恒生香港上市生物科技ETF联接C（016971)。

最后总结一下，医药行业从来不会缺少投资机会，这是一个刚需的板块，而港股医药的弹性，个人认为比A股大。

如果大家担心前景尚未明朗，可以选择倍投的方式布局，平滑波动风险。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

继续远离地产基金

上周有几个看似无相关的事情，倒是有点说头。

一个是万科，一个是格力。

万科这事本来就是地产当下流动性紧缩的缩影，尖子生也脱不开受到影响。

格力呢，有点花边，但也说明空调真的不太好做，从业务的定位看，空调无非新房新装、老房改装、空调换新三个路子。

过去十来年空调保持着可观的增长，与新房的销售是同频的，而在我个人来看，老房改装和空调换新的数量和频次，远远低于前者。

所以，空调将来的增速肯定是不如以前的，能保持着前述的营收和利润，基本上已经是不错了。

当下一个个相关的缩影，地产是源头，它复苏了，其他板块也会有起色，但这两年融资和销售都不给力，怎么复苏呢，就是一头给力了，另一头的逻辑也在悄悄变化。

虽说变化不是断崖式，但潜移默化下用不了几年就可以改变一个行业。

因此，接下来的投资有3个方向：

1、地产产业链：地产、银行、保险、家电（白电、小家电）、建材，这些都是直接关联的板块，与此相关的周边还有白酒。

2、新经济产业：新能源（整车、配件）、光伏、芯片、机器人、AI、创新药

3、互联网、医疗，这俩比较独立。

从当下的经济结构，地产产业链依然贡献了绝对的GDP，养活了大部分人，这部分不可能放弃的，但要说还有多少增长前景，各位心里有数，我不多说。

新经济产业其实已经发力了，尤其新能源汽车和光伏已经形成了产业规模，但还不够，不足以将引擎切换过来，但对我们投资来说可以了。

当下我个人看好创新药：位置低、估值低、政策好转、基本面好转。

新能源、光伏前两年涨的太多了，估值溢价太多，需要消化下。

芯片还未能在去库存和消费电子市场上获得足够的改观，除非有新的芯片增长点，比如算力等。

AI和机器人，确实是新的方向，但还未有效的规模。

最后，讲讲互联网和医疗。

互联网的代表业务模式还是腾阿模式，就算是抖快，殊途同归，最终还是回到卖货和广告一途上，国内的互联网企业依然还是逃脱不了流量变现为一个渠道的思路。

互联网的业绩在恢复，但要想恢复到巅峰时，几乎不太可能，所以互联网的高速增长早已过去，选择它作为投资标的，一定不能以旧眼光看待新趋势。

从投资角度讲，这个时候，继续远离地产直接相关标的，关联的家电、保险、白酒有高额的分红，可以逢低分散持仓。

将来重点是敢于在新经济上投入。

二. 11月20日可转债

明日艾录转债上市。

这是一家轻工制造业，公司主要从事工业用纸包装等，质地一般，发行规模5亿元，股东配售率72.92%，预估上市价格超130元，如果第一天未涨停收盘，建议直接卖出。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 11月17日指数估值播报(1357期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

加仓医药？这2只创新药不能忽视

今日小幅度震荡，总体表现中规中距，中位数涨幅0.8%，成交量依然维持在8600多亿元，没什么好说的，继续卧倒。

指数表中添加了两只指数：港股创新药指数、沪港深创新药指数。

医药的底层逻辑，就不用我过多阐述了，之前下跌的逻辑就是现在上涨的逻辑：

1、集采利空释放。当下集采的影响已经很低了，原来恒瑞医药作为创新药龙头一直都是扛把子，生生被集采打了下来，但今年恒瑞比较抗跌，侧面表明创新药的底部区域就在此时。

2、估值很低。医药板块跌了3年，估值惨不忍睹，创新药作为潜力标的，市场自然愿意给出溢价，所以传统医药指数全指医药、300医药等处于低估时，创新药指数的估值偏中。

3、加息尾声。美联储加息到底什么时候结束，没有定论，但加息确实暂停了，从暂停加息到降息，不会立刻转向，大概率还得磨一段时间，就看两家谈的怎么样，缓和下来估计就快了。

然后，还有一些外在的影响，比较敏感，不多说。

总体来说，创新药尤其港股创新药跌的比较多，弹性也很大，最近恒生科技和恒生互联网连番表演，赚足了眼球。

医药行业很复杂，创新药更甚，按年计算投入时间，就算如此，也不一定真能开花结果，这玩意并不是你投入人力、财力和物力，靠时间能磨出来的。

这也是全球的创新药市场，一旦研发出来，能短期内获取超额利润的原因，稀缺性是最核心的本质。

那么，此时将港股创新药指数和沪港深创新药指数加入进来，就是考虑到政策、估值、资金、情绪都到位了，至少大家都希望到位了。

估值表中已有3只创新药指数：

中证创新药专注A股；港股创新药专注港股；沪港深创新药横跨A股和港股。

直观看，优劣势很明显。

1、估值上。3只创新药指数的估值都低于50倍，位于40~49倍之间，沪港深创新药的估值最低，有40倍；港股创新药的估值最高，有49倍。

2、指数表现上。3只指数相差不大，但港股创新药弹性更足，如果要选择，有两个方向：

期待两个市场收益的，可以配置沪港深创新药。

期待反弹力度大，追求超额收益的，可以配置港股创新药。

虽各有不同，但最终的目的就是获得收益，大家可根据自己的喜好来选择。

二. 11月14日可转债

明日无可转债申购或上市。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 11月13日指数估值播报(1355期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

不能再躺平，得改变了

周末有好消息，有坏消息，好坏参半。

实话说，现在的投资环境虽然在逐渐改善，但还是很糟糕，3000点的位置很重要，各方也比较看重这个点位。

无论是各种政策还是发言，都围绕提振A股投资信心来的，但信心恢复不是动动嘴、跑跑腿就能解决的，需要真金白银和让大家信服在政策制度。

现在查漏补缺，也不晚。

在脆弱的生态环境下，一泡老鼠屎，绝对能坏了一锅粥，一个鬼故事，就可能让A股的投资环境更加雪上加霜。

无论是价值投资，还是趋势投资，适合自己的才是好的投资模式。

长期关注本号的读者应该知道，牛犇以指数投资为主，碰到好的主动基金才会讲几句，买几只。

过去买卖靠指数的位置和估值来决定是否有价值，但这种方式有一个很明显的弊端，没有考虑行业的周期性。

以大金融为例，囊括地产、保险、证券和银行，四大板块近两年只有银行还有点看头，地产、保险和证券很沉寂。

技术位置确实不高，估值也很低，但行业的周期和成长几乎渺茫。

所以，这两年牛犇买的金融基金逐渐清仓了。

未来我将逐渐丰富投资的评价指标，对行业主题基金放弃纯粹的“指数估值”，转向以产业基本面+指数估值+月线三位结合的方式。

当下我们讲的定投，无外乎根据估值的高低决定仓位的薄厚，如果短期下跌，估值达到合理位置，确实也没毛病，但2021年以来三年时间下跌，让这套方法备受打击，定投在半山腰，否则也不会出现互联网基金和医药基金大跌20%以上的悲惨局面。

让我痛心的是，下跌的压力体现在基金的净值上，基本没有多少人能撑住，很多读者的忍耐期只有1年。

所以，当我明白这一点后，就得开始改变了，虽然有困难，但总比什么都不做强。

目前我持仓中的恒生互联网、恒生科技、恒生医疗、中证医疗、纳斯达克100、深红利，基本都符合估值低的指标，但离月线还有一定差距，基本面更是陷入艰难复苏的局面。

我预估的改变有两个重大变化：1、美联储暂缓加息，甚至开始降息；2、更强有力的刺激政策出台

如果这两个变化都无法改变产业基本面，别说A股了，只要大家还在这生活，就别想着脱离影响，A股只是让大家感受提前，更直观。

二. 11月13日可转债

明日无可转债申购或上市。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 11月10日指数估值播报(1354期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

为什么不再碰地产基金？

过去房地产有“金融属性”背书，自然有不错的投资回报率，但回归到正常的居住属性上，它的价值可就不太行了。

我的判断是，将来地产行业一定会头部集中化，行业将集中在国有房地产。

这才是我为什么不再碰地产基金的原因。

不仅是地产基金，而是未来起码5年，地产从业相关者都不会太好受，虽不至于“饿”，但也没有以前那么滋润了。

地产之后，谁能承接它的释放出来的大量资金和产业资本呢？

资本的鼻子嗅觉很灵敏，目前看也就只有汽车产业、新能源产业有一定的体量可以容纳，其他的就得往高端上靠，比如生物医药、高端制造等。

二. 11月10日可转债

忘记申购可转债了，瞬间心情不太好，中不中签不知道，但不打永远也中不了。

今日上市震裕转债，以118.95元收盘，遇到低迷情况，肉自然小了点。

明日广泰转债上市。

这是一家主营军工产品的公司，正股是威海广泰，按照当前市场情况及标的质地，预估明日上市合理价格在120~130元，不小的肉了，如果超130元，建议开板即卖，落袋为安。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 11月9日指数估值播报(1353期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

8倍PE的恒生指数，还有救吗？

市场情绪比较不错，虽然指数下跌，但整体稳住，成交量维持在9000亿以上，如果能持续下来，恢复人气，信心慢慢就来了。

最近反弹的板块围绕两个方向：港股和成长板块。

从外围来看，加息暂缓对港股的流动性影响比较大，当下港股如此境地，与美联储加息流动性抽水有很大关系，再加上互联网反垄断，导致新经济低迷了3年时间。

而本次的短暂表现，其中港股医药生物和互联网科技，贡献了很强的力量。

对A股来讲，成长板块则比较倾向于AI和芯片。

所以这个时候，我个人认为配置一些指数基金或ETF都可以。

有些朋友对指数基金有偏见，潜意识认为它们就跟着市场屁股走，能跑赢市场的概率很低。

这种想法确实误解了，从之前的白酒、消费，到游戏、纳斯达克，总有一些指数在当时某个时段内的收益大幅超过其他标的的。

指数化投资本来就是一个长期的事情，不能因为市场短暂的反弹，就兴奋的不得了，立刻张罗赶紧随便买一些基金。遇到市场下跌呢，抗压能力又比较弱，处于随时割肉的状态。

还是要稳住心态，虽然有时指数基金或ETF涨的慢，但并不妨碍它涨的久。

最近多关注下恒生ETF，估值只有8倍，股息率4.6%，真是离谱。

成长板块则关注下恒生医疗、国证芯片，如果对科创板有兴趣，最近一些基金都在布局科创100ETF，这是一只对标中证1000的小盘风格指数。

二. 11月8日可转债

明日红墙转债上市。

规模不大，配售率挺高，如果明天市场稳住，红墙转债上市估计要受到市场追捧，大概率会被炒作。

按照A股的可转债生态，尾盘价格有可能冲上157.3的封板价，如果剧本真这样演绎，可以考虑拿到第二天。

表1：可转债上市/打新监测表

三. 11月7日指数估值播报(1351期)

表2：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。