人形机器人产业链，AI发展赋能具身智能

　　人形机器人产业链，AI发展赋能具身智能

　　英伟达GTC大会将于3月18日至21日举行，将有超过77家生态系统合作伙伴和超过25台合作伙伴机器人将亮相，展示机器人行业发展趋势。@上海证券认为，人形机器人产业链正处于“0-1”向“1”加速靠近的阶段，2024年是人形机器人商业化元年。全球AI巨头不断精进创新产品频出，AI赋能人形机器人“具身智能”发展。Figure01在Open Al的加持下更加接近“类人”状态，反映了AI对具身智能的良好赋能作用，人形机器人商业化落地曙光可期。

　　上海证券分析称，具身智能是AI的终极形态，人形机器人是具身智能的终极形态，人形机器人产业链：

　　1)总成：拓普集团、三花智控;

　　2)传感器：东华测试、汉威科技等。

　　3)减速器：绿的谐波、双环传动、中大力德等;

　　4)丝杠：恒立液压、贝斯特等;5)电机：鸣志电器等;

　　5)装备：秦川机床、华辰装备、日发精机等。

AI相关算力与存储主线周期向上

　　国金证券认为，全球半导体行业经历了2022、2023年两年剧烈的主动去库存过程之后，预计从2024年开始将逐步走出低谷，正式步入周期上行通道。2024年半导体芯片整体供给调整到位，随着需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链即将开启上行通道，持续看好与AI相关的GPU、HBM、DDR5等芯片的强劲需求。

　　该机构进一步表示，看好AI相关算力与存储主线和周期向上，业绩有望转好的方向，重点看好：澜起科技、香农芯创、兆易创新、圣邦股份、晶晨股份等。

　　德邦证券从以下几个维度进行了解析，：

　　(1)算力链：寒武纪、海光信息、工业富联、沪电股份、通富微电等;

　　(2)存储：江波龙、兆易创新、澜起科技、聚辰股份等;

　　(3)复苏链：晶晨股份、纳芯微、韦尔股份、帝奥微、乐鑫科技、新洁能、斯达半导等;

　　(4)自主可控：北方华创、中微公司、拓荆科技、龙芯中科等。

巴菲特加速回购自己公司股票

　　本博评论：近期美股、日股似无大碍，基本可以放心持有。以下摘自网络

　　伯克希尔年内涨幅接近美股大盘两倍，巴菲特加速股票回购步伐

　　最新文件显示，伯克希尔·哈撒韦公司在今年一季度进一步加快了回购自家股票的步伐，这表明长期担任该公司董事长的“股神”巴菲特，仍认为伯克希尔的股票价值被低估，是消耗其眼下愈发膨胀的现金规模的“好去处”。

　　伯克希尔在上周五提交的监管文件中表示，截至3月6日，该公司今年已回购了相当于3808股伯克希尔A类股，根据回购日期的不同，估计花费了约22亿至24亿美元。

　　其中，近四分之三的回购发生在2月12日之后。

　　现年93岁的巴菲特自1965年以来一直掌管着总部位于奥马哈的伯克希尔公司，并负责监督回购和其他重大资本分配决策。

　　回购可以帮助巴菲特调配伯克希尔眼下愈发规模膨胀的现金和等价物，截至去年年底，这些现金和等价物的总额已高达1676亿美元。而巴菲特目前手中所握的巨额现金储备，以及加大自家回购力度的举措，似乎也表明其眼下仍较难找到令人信服的收购和投资对象。

　　伯克希尔在去年第四季度曾总计回购了22亿美元的股票，与第三季度的11亿美元相比实现了翻倍，而本季度的回购规模，显然还要超出去年四季度。

　　伯克希尔在2023年全年总计回购了92亿美元的股票。2021年是伯克希尔近阶段回购的高峰年，当年的回购总额曾高达270亿美元。

　　伯克希尔在2月公布的年报中曾表示，其将保持300亿美元的现金缓冲，“财务实力和宽裕流动性将始终是最重要的”。

　　值得一提的是，在伯克希尔股价年内持续走高的背景下，“股神”加速股票回购步伐的行动，或许确实不失为一个不错的选择。截至上周五，伯克希尔的股价在年内已上涨了14%，几乎将近标普500指数涨幅的两倍。

日本央行结束负利率，对日股冲击有多大?

　　本博评论：文章认为日本股市有基本面、资金面的支撑，仍有上升空间。以下摘自网络

　　“超宽松政策”退出，对日股冲击有多大?

　　本文作者赵伟为国金证券首席经济学家

　　3月7日以来，随着市场对日本“超宽松政策”退出预期的升温，日股市场步入调整。“超宽松政策”退出的潜在影响、日股后续的可能演绎?本文分析，可供参考。

　　热点思考：“超宽松政策”退出，对日股冲击有多大?

　　一、近期日本资本市场的焦点?“超宽松政策”或将退出，一度引发市场的担忧

　　3月7日以来，出于对“超宽松货币政策”退出的担忧，日股在创下历史新高后、持续调整。随着经济企稳、通胀改善，日央行官员频频发言表示“包括负利率政策、收益率曲线控制等政策或将调整”;截至3月15日，隔夜互换利率显示，日央行在3月19日加息概率已升至56%。受此影响，3月7日以来日股则步入调整，日经225下跌3.5%。

　　市场的担忧并非“空穴来风”，超宽松政策退出，从分母端和分子端似乎对日股都构成一定利空。第一，“负利率”退出或带来日债利率上行，从分母端利空日股。第二，日股营收中42%为海外收入，“超宽松政策”调整或驱动日元升值，进而冲击日股盈利。第三，前期净出口是日本经济重要支撑，“超宽松政策”退出也有可能影响日本经济复苏的成色。

　　二、超宽松政策退出，市场冲击几何?日债、日元波动或有限，对日股盈利等冲击不大

　　在前期多次调整后，YCC最终退出，对日债收益率影响或相对有限。第一，2023年8月以来，日央行未再进行“无限期固定利率购债”， YCC已“名存实亡”。第二，当下10Y日债掉期利率为0.89%、与10Y日债利差收窄至10bp，显示市场对日债利率上行预期并不强。第三，前期被扭曲的日债期限结构近期已有一定修复，长期日债利率也未大幅上行。

　　出口传导的时滞等，或弱化日元升值对日股盈利的冲击;而随着“通缩陷阱”的走出，日本经济已具有一定内生动能。第一，随着对冲成本上行、美日套息交易拥挤度下降，不必过分担忧套息交易逆转对日元的冲击。第二，日元汇率变动领先出口，贬值对日企盈利拉动或仍有一定持续性。第三，消费与财政刺激的“接力”，有望助力日本经济复苏。

　　三、向后看，日股的可能演绎?基本面、资金面或有支撑，部分行业估值修复仍有空间

　　基本面，日企或将在未来2年继续实现盈利增长;资金面，当前海外资金对日股配置也并不高。1)日本经济正常化，或驱动日股盈利更广泛地修复;2024-2025年，日经225分别有67%和86%上市公司预期盈利增长。2)2022年以来，外资对日股净卖出2.7万亿日元、当前配置比例偏低;随着东证所改革效果逐步显现，日企相对吸引力或进一步提升。

　　情绪面，日股前期上涨有盈利的支撑，当前部分行业估值相对合理，仍具有一定的上行空间。自2012年以来，日经225的上涨中，盈利贡献高达90%;近期，日股也仍受未来12个月EPS预期上修的助力，动态市盈率仅22.5倍、远低于1990年的“泡沫期”。从行业层面来看，当下可选消费、医疗等估值分位数仅39.3%、38.4%，仍有一定上行空间。

　　风险提示

　　冲突再起波澜;大宗商品价格反弹;工资增速放缓不达预期

3月19日收费频道午盘综述

　　三部委齐发声方向明确 智能汽车商业化加速落地

　　早盘的市场股指低开震荡之后依旧是延续一个高位回落调整的走势，市场目前的博弈在持续，等待市场方向明确。据媒体报道，3月15日，中国电动汽车百人会论坛全面召开，在2024年中国电动汽车百人会论坛论坛上，国家发改委、国务院国资委、工信部等就新能源汽车产业齐发声，释放了积极的利好信号。据悉，本次论坛以'巩固和扩大新能源汽车发展优势'为主题，国家发改委表示将采取更多务实举措，支持新能源汽车行业企业发展，与有关方面共同谱写新能源汽车产业高质量发展新篇章;而国资委强调深入实施国有企业改革深化提升行动，凡是有利于把央企新能源汽车搞上去的政策与举措我们都要大胆探索，推动企业心无旁骛搞创新、放开手脚促转型;工信部称将从四个方面加大赋能我国新能源汽车产业能够更好地高质量、系统性、国际化发展。

　　除此之外，通过中国电动汽车百人会论坛释放的信号可以确定，车企正全面加速汽车智能化商业化落地。在智能化领域，无论是政策端，还是车路协同、大模型等技术发展，均表明了未来汽车智能化的长期主线。政策端&供给端发力，板块超跌行情或显现。财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。同时伴随着理想纯电平台首款新车Mega和小米SU7即将上市，以及北京车展预热，供给端强势发力。电动化后半场客户维度自主全面崛起，有望带动结构性增长机会。

特快：日本央行将于今日取消负利率

　　本博评论：日本央行取消负利率将对国际金融市场产生一定的影响，之前日本央行的负利率政策使得日本的资金持续流向国际资本市场。一旦取消负利率势必导致日元回流本土，并同时导致日元升值。以下摘自网络

　　日媒深夜放出重磅消息：日本央行将于今日取消负利率和YCC框架

　　①《日本经济新闻》突然刊文称，日本央行已准备在日内宣布退出其大规模货币宽松政策;

　　②如果这一说法属实，将是日本央行近十多年来最大的转变，并且采取行动的时间早于经济学家们的普遍预期。

　　北京时间周二(3月19日)凌晨01:00左右，日本最重要的经济媒体之一 《日本经济新闻》突然刊文称，日本央行已准备在日内宣布退出其大规模货币宽松政策。

　　昨日，日本央行开始举行为期两天的货币政策会议。报道称，该行将在3月19日的决议中取消大规模货币宽松政策，具体措施包括：

　　政策利率由负值上调到0%-0.1%，即退出负利率;废除长期利率的诱导目标，即结束YCC(收益率曲线控制)框架;另还取消对日股ETF和REIT(不动产信托投资基金)的购买计划。

　　如果这一说法属实，将是日本央行近十多年来最大的转变，并且采取行动的时间早于经济学家们的普遍预期。根据媒体上周发布的一份调查，在50名经济学家中，绝大部分认为“首加”的时间点是在今年4月。

　　值得一提的是，先前也有日经新闻“偷跑日本央行消息”的例子，这家媒体分别在2023年7月和10月会议前报道日银会松绑YCC政策，并且还都是在前一晚发布新闻稿，这家央行也确实在两场会议上采取了相应的行动。

　　据了解，日本央行于2016年将其基准利率——短期利率从零下调至历史低位-0.1%，并延续至今。当前，全球主要经济体中也只有日本央行一家仍在执行负利率政策。

　　同年，为了摆脱通货紧缩和扭转日元升值势头，该行还引进了YCC框架——通过无限制的购债将日本10年期国债收益率目标维持在0%附近，以抑制长期利率的升势。自去年开始，日银接连放宽YCC的波动范围，向外界释出转向信号。

　　媒体分析称，日本央行本次能有这么强退出超宽松的信心，主要是由于上周公布的“春斗”(春季劳资谈判)统计结果：日本最大工会Rengo争取到的年度工资涨幅达到5.28%，高于前一年的3.8%，更创下30年来最大涨幅。

　　先前已有许多机构指出，日本央行已经将“春斗”视为判断是否解除负利率的一大关键。一年前，在植田和男就任行长时就提到，将以伴随加薪的方式实现2%的通胀目标。

　　上月月末，日本央行9人政策委员会中的高田创提到，工资上涨使通胀率稳定在2%的目标“终于来到有望实现的阶段”。

　　另一位委员中川顺子也在一场演讲中表示，日本正在朝着2%的物价稳定目标切实向前迈步，可以展望实现工资和物价的良性循环。

英伟达GTC会议相关概念股

英伟达GTC会议相关概念股：

B100芯片：
1.6T光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信
英伟达液冷：精研科技、朗威股份、润禾材料
HBM：香农芯创、赛腾股份、华海诚科
PCB：沪电股份、胜宏科技、通富微电

AIGC：中文在线、万兴科技、昆仑万维

低空经济：万丰奥威、中信海直、光洋股份

英伟达机器人：九号公司、北斗星通、奥比中光 中科创达
​
AI金融：恒生电子、恒银金融、中科金财

AI医疗：泓博医药、贝瑞基因、药石科技、润达医疗、麦克奥迪、金域医学

AI游戏：掌趣科技、盛络、世纪华通、巨人网络

华为汽车合作伙伴不断扩大，拉动产业链弹性

　　华为车BU预计四月扭亏 正向循环下产业链合作公司望受益

　　据报道，3月16日，华为智能汽车解决方案BU董事长余承东在2024中国电动汽车百人会论坛上表示，受到与合作汽车制造商打造的中高端车型推动，今年华为车BU预计实现扭亏为盈，四月能够开始良性正向发展;今年前三月，华为智选车业务已经扭亏为盈;同时，智界S7智界预计从四月份开始可以恢复到正常状态。

　　民生证券判断，华为车BU扭亏为盈利有望加速智能驾驶成本下降及智能驾驶普及，从而进一步促进合作车企销量向上、形成正向循环。后续赛力斯稳定交付，智界逐步恢复，4月北京车展(25-27日)北汽与华为合作的享界S9将亮相，长安与华为合资公司稳步推进，看好华为智选/HI模式合作车企及相关产业链。

　　信达证券此前指出，华为合作伙伴不断扩大，拉动产业链弹性，

　　【赛力斯、江淮汽车、信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具、文灿股份、中鼎股份、富临精工】等。

　　另外，华为不断深化汽车布局，有望带动国内智能化渗透率加速提升，智驾“感知-决策-执行”相关标的【德赛西威、保隆科技、华域汽车、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、伯特利、拓普集团、亚太股份、耐世特】等。

3月18日收费频道盘后综述

　　英伟达GTC今晚来袭 题材太多持核心 一倍标准

　　周一大盘小幅高开，宁德时代超预期分红带动创业板高开超过1%，大盘震荡上涨，力度并不强。2月金融数据不及预期，已经不重要了;证监会副主席召开记者发布会，发布四项两强两严政策文件，利好也没那么大，得看执行情况是不是走过场，A50期货反应平平。本周大盘高点周刊已经有分析。

　　指数虽未暴涨，但周末爆吹的多个题材都有轮动，飞行汽车、AI医药、华为P70，AI从硬件到应用，概念轮动金盾股份、光泓科技均有表现，寒武纪在小作文催化下大涨。英伟达将于3月18日至21日举办GTC2024大会，发布加速计算生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果;另一个方向是华为系，P70手机方向。

　　核心CPO继续强势，天孚通信、中际旭创、新易盛都创了新高，德明利涨停新高，以涨幅一倍为标准，

3月18日收费频道午盘综述

　　5万亿设备市场持续发酵 轨交+高压快充聚集一股

　　在政策层面，国家发改委主任郑栅洁透露，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求将持续扩大，预计市场规模将超过5万亿元。所有车型都在加速向高压化、超充化发展，加快建设以超快充为主的充电础设施网络正当其时，高压超快充可大幅降低重卡等商用车的运营成本，促进商用车领域向新能源转型。

　　在3月16日举办的中国电动汽车百人会(2024)论坛上，华为数字能源总裁侯金龙发表上述观点。商用车是减碳过程中'难啃的骨头'，电池成本与重量、补能时间等都是商用车制约电动化的重要因素。2024年3月全国''期间，全国政协委员、三一集团轮值董事长向文波指出，当前商用车的保有量只占汽车保有量的12%，但其碳排放占比率却高达55.4%，目前新能源商用车渗透率仅有11%，这一指标远低于乘用车。

　　华为目前已有2万根超快充充电桩投入运营。'目前的进展比预想还快，今年10万座超充桩比预想的还会加快。国信证券认为，截至2023年末，仅考虑公共充电桩的车桩比为7.5比1，仍有较大改善空间。并且现存充电桩结构和用户快充需求并不匹配，公共充电桩中充电速度相对较慢的交流数量占充电桩保有量整体的56%。民生证券整桩环节、快充技术领先及核心零部件供应商。

　　鸿蒙智行充电服务方面，实现全国覆盖超过340个城市、4500个高速充电站、70万个公共充电枪，预计2024年底布局超过10万个华为全液冷超快充另外，特斯拉中国也宣布，全场景充电网络开放升级，持续用实际行动加速推动绿色出行的普及。华西证券认为，快充可解决新能源汽车的充电体验痛点，有望成为新能源汽车渗透率加速向上的有效催化。未来，随着高压快充技术应用的进一步扩展，产业链多个环节有望迎来广阔空间。

　　上市公司中，300***充电+高压快充聚集一身，……

　　300351永贵电气

在史书中赵构是被描述为中兴之主

　　本博评论：在评书、小说里面把赵构描写成为一个昏君，特别是一旦国家有难，朝中必坏人作怪。小说、评书《杨家将》、《岳飞传》更是描写的，只要没有奸臣作怪，杨家将、岳爷基本干什么都没问题。但历史毕竟不是小说，不是评书，在现实中竟有人会把小说、评书当成真实的历史，这就很可笑了。在史书中，赵构是被描述为中兴之主而存在。以下摘自网络

　　真实的宋高宗：复杂传奇的中兴之主

　　绝大多数的人们知道赵构，恐怕是由于岳飞和秦秽儿这两个知名度极高、冰火不容、势不两立的权臣的缘故。而赵构在很多历史、文学、戏剧作品当中都被描写成一个昏庸、懦弱、妥协、投降、无能、听信谗言、随人摆布的无道之君，反正没有什么好话可言。

　　如果我们用那些大腕儿们倡导的“正确认识历史问题”的方法论来看问题，就会发现：

　　没有赵构，就没有金骑铁蹄废墟下重建乾坤的中兴;

　　没有赵构，就没有国祚仅次于大汉的三百二十多年的大宋;

　　没有赵构，就没有南宋一百五十多年的休养生息;

　　没有赵构，就没有中国专制历史上最伟大的一次禅位;

　　没有赵构，那些御用文人也会创造出另一个赵构来面目全非地进行糟蹋。

　　让我们拨开好恶、功利、谎言的迷雾，还原那段激情荡漾的烽火岁月……

　　赵构是宋徽宗的第九子，据史书记载，赵构天生力大过人，两臂可以平举各百十斤的东西走数百步，刀马技艺超群，够得上运动健将的水平。与他的文弱小生般的兄弟相比，简直就是个另类。我有的时候也在琢磨，赵构这么与众不同，不是因为返祖，就是另有缘由。

　　如果没有靖康之难，他除了做个闲散的贵胄王爷之外，在历史上不会留下任何痕迹。但是，狼一样的女真人改变了所有的一切。

　　靖康元年，女真人第一次兵临城下，除提出割地和几近天文数字的赔款外，还提出要一亲王做人质。钱好说，地好说，但派谁入此虎狼之窝，北宋君臣面面相觑，全都麻了爪儿。这时赵构以堵枪眼般的气概主动地站了出来：我去。

　　更为戏剧性的是，赵构到金营不久，有支外地的勤王之师劫营，混乱之际，宋朝到金营谈判的其他大臣吓得尿了裤子，而唯有赵构神态自若，浑然无事。金军将帅一方面对此赞叹不已，另一方面对他的身份产生深深的怀疑，这哪是长于深宫里的皇子啊，肯定是个冒牌货。

　　赵构奇迹般地被放了回来，而且是英雄般的凯旋。

　　是年，赵构19岁。

　　第二年，潮水般的金兵又一次包围了汴京。赵构再一次被委以议和王大臣，但这次赵构没有去金营，而是直接去了相州，在那里开了大元帅府。汴京城破，徽、钦二宗及其他所有皇室成员均被一网打尽，诺大个大宋帝国里唯一幸免遇难的正宗皇子只有赵构。

　　赵构肯定不是一个舍生取义的人，但他肯定是一个头脑清醒、审时度势、懂得保存实力的政治人物。

　　赵构不屑于愤青所鼓噪的杀身成仁,他的这次决定保存了革命的火种，立起了一面中兴复国的旗帜。

　　赵构成了宋高宗。是年，高宗21岁。

　　高宗即位之初，军队已经覆没，国家机器已经被彻底砸乱，文武百官死的死，降的降，散的散，自己是既无兵马又无地盘，天天被金国的铁骑追着东躲西藏。从21岁到24岁这段时间，高宗奔扬州，逃杭州，弃绍兴，下宁波，最后跳上船跑到了舟山群岛，并准备南下福州。最惨的一次，带着百十来人竟然在海上漂泊了四个月，其狼狈之像可想而知。

　　高宗在金兵的打击下屡战屡败，屡败屡战，在战争中重新建立了一支以岳飞等“中兴四将”为骨干的军队。南宋政权由全面溃败到强劲反弹，守住了半壁江山，培养起了与金国进行战略相持的微薄的资本。

　　这是一段充满惊涛骇浪的历史，其艰难困苦的程度丝毫不亚于红军长征，不亚于创建革命根据地，不亚于建立红色政权。高宗，一个二十几岁的青年人，在这个阶段的表现不是昏庸而是睿智，不是怯懦而是坚韧，其政治才能远高过历史上同龄的政治领袖。

　　高宗在即位后的前十年里，主要的工作是解决政权的生存问题。这个任务完成后，高宗琢磨的就是如何巩固自己皇权的问题。

　　后人咒骂高宗的重要原因一是他与金国和谈投降，二是听信秦秽儿谗言杀害了千古忠臣岳飞。

　　高宗不是不想北伐以恢复中原，但试了几次后他就清醒地看到，南宋连蜀汉北伐曹魏的资本都没有。在内部不稳的情况下轻启战端，对于金国而言可能只是胜负的问题，而对于南宋而言却是生死的问题。此外，徽、钦二宗还活着，自己皇位的正统性还存在问题，他也迫切需要一次和谈来换取“国际社会”对自己政权的承认。

　　这次的和谈是极其屈辱的，除了割地纳贡之外，“大宋”变成了“臣宋”，金国用承认高宗政权换来了他们战场上未必能轻易换来的东西。

　　外部稳定之后，高宗着手解决内部武将的问题。自隋唐以来，地方节度使的体制每每都是国家不稳定的内部毒瘤。宋太祖通过“杯酒释兵权”的体制变革解决了武将变乱的问题。高宗初年，出于军事上的考虑，高宗曾大力地提携和并放权给岳飞等武将。作为代价，各节度使又专横跋扈起来，岳飞甚至做出撂挑子的事情来。

　　为了皇权不受威胁，高宗不惜违背太祖“不可轻戮大臣”的祖制，杀掉岳飞，推行第二次“杯酒释兵权”。

　　从这点上看，高宗也确是个杀罚决断毫不手软的厉害主儿，岂是一个秦秽儿所能左右的。

　　从宋以后，中国的军政体制发生了根本性的变化，再无地方军阀拥兵权要挟皇权的情况出现。在这方面，高宗功不可没。

　　高宗在中国历史上另一值得大书特书的是他在执政36年之后的禅位。高宗在完成“挽狂澜于即倒，扶大厦于将倾”的伟业后，决定在自己脑子还好使的时候，完成南宋第一代向第二代的新老交替。这次禅位既不同于唐太祖，也不同于宋徽宗，更不同于清高宗，是一次在没有任何外部和内部逼迫、压力前提下的完全自愿的禅位。

　　禅让大典隆重而短暂，只持续了15分钟左右。高宗拉着嗣皇帝的手，留下了韬光养晦，把自己的事情做好，不可轻启战端的政治遗嘱后，正式过起了完全不问政事的退休的悠闲生活。

　　二十六年后，高宗以中国历史上皇帝排名第二的高寿善终。

　　是年，高宗81岁。

　　…………

　　自古无不亡之国.。高宗之后,

　　南宋又坚持了120多年,看到了金国的灭亡............

高盛：缺铜

　　以下摘自网络

　　加入唱多大军，“商品旗手”铜的时刻来了，铝也很好!

　　高盛分析师Nicholas Snowdon等在最新发布的一份金属行业报告中指出，全球制造业复苏周期渐进展现，预示着大宗金属需求有望步入新的上行周期。报告认为，中国"双碳"政策持续支撑绿色经济相关原材料需求，以及欧洲地区制造业复苏带动下的成本刺激效应，铜铝等金属将逐步进入供需缺口阶段，价格表现可期，未来一年有望分别上涨25%及9%左右。

　　一、铜价涨势料突显 供给冲击持续

　　高盛预计，铜价今年末有望触及10000美元/吨，2025年或将突破12000美元/吨。报告指出，铜市场正面临前所未有的供给冲击，不仅矿山供应持续下滑，精炼加工也遭遇严重的冲击。

　　由于铜精矿供应持续紧缩，导致当前中国冶炼厂的现货加工费用曾触及多年新低，迫使高成本冶炼企业限产。预计未来数月中国将加大对精炼铜的进口以满足国内旺盛需求。而LME期铜库存也已大幅降至近年低位，几乎无任何缓冲余量。

　　高盛认为，结构性的供给不足已无法满足需求，铜价必将大涨以求实现需求的自我调节。报告预计，供需极度紧缩态势料将持续到2025年。

　　二、铝短缺加剧

　　报告看好铝价今年有望升至2600美元/吨，较目前价位仍有近10%的上涨空间。

　　分析人士表示，在中国带头下，今年全球铝市场预计将出现724万吨的供需缺口。中国铝材进口有望创近年新高，年化进口量可达250万吨左右，同时国内绿色需求拉动将使其原铝需求持续走强，带动更多海外原铝流入。

　　虽然欧洲部分阙产电解铝厂有望在当前较高利润驱动下恢复生产，但高盛认为，全球整体铝材供给增加有限，缺口仍难消除。届时价格将在供需失衡基础上进一步走高，2025年均价预计将升至2850美元/吨。

　　三、黄金中期涨势渐现

　　高盛也看好黄金中期前景。虽然近期由于美国实际利率走高、美元表现强劲等因素，黄金涨势暂时受到抑制，但随着美联储预期将在年内启动降息周期，金价仍有望在下半年重拾涨势。

　　高盛指出，美联储降息通常将激发ETF基金持续买入黄金，同时新兴市场央行和实物投资需求也有望持续为金价提供支撑。因此，分析师调高今年金价均价预期至每盎司2180美元，且认为金价年底有望突破2300美元。

　　四、铁矿供应维持宽松

　　此外，高盛对铁矿石却持偏谨慎态度。报告认为，虽然国内需求有望在二季度转暖带动铁矿石供需转为小幅短缺，但由于前期基建拉动不足、地产需求疲弱，今年下半年铁矿石供应依旧宽松，均价预计在105美元/吨左右。