理论上今日a股仍将走强

美联储维持基准利率不变，美股三大指数纳斯达克引领全部上涨；黄金上涨，收盘2189美元；原油下跌，收盘81.55美元；比特币跟随黄金大涨，目前成交在6.7万美元；美股华尔街七子，除amd下跌，其他均涨。
昨日日本股市停市一天；印度孟买股市小幅高开，收小阴十字星，有止跌的迹象。
昨日A股，均线之上多放炮形态稳步上涨；今日周四，理论上仍将走强。

日本宣布结束负利率时代，将会带来哪些冲击

　　本博评论：日本结束负利率目前还只是一种姿态，有一个长期的渐进过程，所以对市场几乎没什么冲击。现在只是表明日本经济走入正常状态，慢慢的已经走出通缩。以下摘自网络

　　日本宣布结束负利率时代，将会带来哪些冲击

　　3月19日(昨天)，日本银行举行金融政策会议，正式决定结束负利率政策，相隔17年提高央行的政策利率。这意味着，安倍晋三在2012年12月就任首相时开始实施的“安倍经济学”三支箭中的第一支箭——大幅缓和金融的政策，事实上也宣告退出历史舞台，日本金融政策朝向正常化迈出了最关键的一步。

　　安倍就任首相后，为了打破日本泡沫经济崩溃后消费市场长期低迷的状态，积极起用前亚洲开发银行行长黑田东彦出任日本银行行长。黑田毕业于东京大学法学部，在英国牛津大学获得经济学硕士学位。

　　日本银行是日本的央行，虽然尊重政府的意见，但是在日本整个国家管理体制中，它具有极高的独立性，而央行行长的个人意见，直接左右金融政策的制定。

　　安倍之所以积极起用黑田出任日本银行行长，是因为黑田是金融缓和政策的支持者。

　　安倍与黑田的金融缓和政策，其实包含了四大内容：

　　第一， 是将存款利率从2.5%降到0%，最后降到负利率。

　　第二， 以负利率来鼓励国民取钱消费，尤其是购买不动产等大型消费。

　　第三， 以负利率来鼓励企业积极向银行贷款，扩大设备投资，扩大再生产。

　　第四， 诱导日元贬值，扩大日本出口。

　　安倍与黑田行长的目标，是要在 2016 年底前实现2%的通胀率，实现日本经济的复苏与消费市场的繁荣。

　　但是，经过几年的努力，虽然房贷利率低至0.5%，企业商业贷款利率更是低至0.3%，但是，老百姓依然不愿意取款消费，房地产市场也依然低迷，物价稳如泰山，因为人们对于未来没有信心。

　　于是从2016 年2 月16日，日本银行宣布实施负利率政策，对日本银行在商业银行的经常账户中的超额准备金实行-0.1%的负利率。

　　根据央行的这一负利率政策，日本三大银行——三菱UFJ、三井住友、瑞穗银行的储蓄存款年利率均降至 0.001%，创下历史新低。这意味着，100 万日元(约5万元人民币)存款，一年后的利息仅为 10 日元(约5角人民币)。但是，如果你要在银行营业时间(下午3时为止)之外的时间，从ATM机上取1万日元以下，手续费需要110日元(约5.5元人民币)。如果取1万日元以上，手续费则需要220日元(约11元人民币)。这样一来，钱存银行，不仅没有利息，而且还要倒贴。于是不少人干脆将现金放在自家的抽屉里，也不愿意搁到银行去。

　　负利率政策实施之后，日本企业出口增加，纯利润见好，长期低迷的房地产市场也开始松动上涨，但是，日本国内消费市场整体依然低迷。如果没有近年来日元与美元联动贬值，原材料进口价格高涨，日本的物价也就不会出现如今的大涨。

　　2023年4月，日本国会根据岸田内阁的提议，正式批准植田和男接替黑田出任第32代日本银行行长。

　　植田不是金融专家，而是经济学家，他毕业于东京大学数学专业，1980年获得美国麻省理工学院博士学位。1993年成为东京大学经济学部教授。1998年起，先后兼任日本银行政策委员会审议委员、日本政策投资银行独立董事、日本经济学会会长。

　　植田是负利率政策的反对派。但是，他在之后，并没有立即取消负利率政策，而是一直在等待一个时间窗口。

　　进入2024年，安倍与黑田时代追求的2%通胀目标已经实现，大企业的纯利润继续出现大幅度增加，80%以上的上市企业宣布从4月1日新年度开始给员工增加5%以上的薪水，房地产市场蒸蒸日上，东京股市日经平均指数一举突破4万日元大关，创下历史最高值。

　　植田在3月19日的记者会上指出，虽然消费市场还有一些不安因素，但是，日本的金融确实到了可以结束负利率政策、回归正常的时候了。

　　根据金融政策会议的决定，日本银行将次日无担保活期利率的指导目标设定为 0.0-0.1% 左右，从而回归零利率时代。

　　那么，结束负利率政策，将会给日本社会和国民的生活带来什么样的影响?

　　在日本银行宣布结束负利率政策当天，三菱UFJ银行和三井住友银行立即宣布，将普通存款的利息从0.001%提高到0.02%，虽然是微利，但是一下子提高了20倍。这样一来，银行能够吸储百姓抽屉中的现金，普通存款终于可以见到一点蝇头小利。

　　同时，随着银行利率的提高，国际金融市场购买日元的热情将会高涨，推进日元汇率的高企，这将导致进口原材料和商品价格的回落，减轻国民日常消费的压力，也有利于诱导房地产价格和工业制品价格的回落，有利于刺激国内消费市场的进一步复苏。

　　但是，个人和企业的贷款利息将会提高，尤其是与短期利率联动的变动型房贷和企业的设备融资款，还贷的压力会有所增加。同时，银行也会提高贷款的门槛，物价和股市也会下滑，一定程度上影响经济景气的复苏。

　　但是，由于日本银行结束负利率政策属于市场预料之中的事情，而且此次利率提升幅度不大，只是回归正常，因此对于市场冲击不大。

　　在日本银行宣布结束负利率政策之后，东京股市日经平均指数依然上涨263日元，日元汇率也是走低至1美元兑换150日元水准。

　　也就是说，日本宣布结束负利率时代，只是给国民带来“日本经济已经见到阳光，明天的日子会更好”的信心，对于市场并没有带来多大的负面冲击。

3月20日收费频道盘后综述

　　顶层报告5次提及 汽车智能化两大亮点 盯死1类股

　　早盘的市场股指依旧是呈现一个震荡走势，不过午后的市场股指又有震荡反弹拉涨走强，说明了目前的市场依旧是高位运行。市场多头持续，继续挖掘今年的主线新能源汽车机会。

　　昨日我们以今天强调，未来汽车智能化的长期主线，之所以如此肯定，目前主要有两大亮点：

其一、政策端：北京市在制定的4.0自动驾驶商业化的规划中，也在考虑覆盖北京平原新城大部分面积，使其具备一个全面商业化落地的条件。同时，北京市在积极开展地方性智能网联汽车立法的先行探索，希望今年能够发布;

　　其二、新车进展：小鹏：对外宣布即将发布全新品牌，正式进军10-15万级全球汽车市场，并且带有高阶智驾功能。该车型有望在一个月内正式亮相，并且AI智驾大模型会在24Q2上车。华为：继智选车在今年前3个月实现扭亏为盈后，华为车BU预计将在今年实现扭亏为盈，也标志着智能化商业落地的可验证性。同时，广汽传祺、东风岚图、零跑以及凯翼汽车与华为鸿蒙合作签约，宣布正式加入华为鸿蒙生态。

　　银河证券称，今年政府工作报告中5次提及汽车，重点提出'出台支持汽车、家居、电子产品、旅游等消费政策'、'巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势'、'鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费'，进一步明确了汽车产业在促消费与提升国家产业领先优势方面的核心作用，预计在政策支持下，消费者、车企、经销商信心将不断提升，车市发展有望持续向好。

　　上市公司中，

日本加息,日元贬值、日股涨的逻辑

　　本博评论：格隆汇的这篇文章很有意思，可以学到很多的常识。以下摘自网络

　　格隆汇：日本加息，捅穿了两个巨大市场

　　今天上午，日本央行正式宣布取消YCC政策，将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%。

　　消息出来后，引起了短暂恐慌，日经指数跳水了8分钟，然后立刻又涨回来。

　　日元汇率则没什么犹豫，美元兑日元短短5个小时涨了1个多点。

　　这说明市场对此是早有预期的。

　　经历过上周的恐慌性回调后，日元贬值、资产打折、日股涨的逻辑，并没有变。

　　这次日本加息，只是让这个逻辑变得更加坚挺。

　　01

　　日元都去哪了?

　　日元是很特殊的货币。

　　其实之前就写文章预测过，日本央行加息后，日元不仅不会升值，反而可能贬值更快。

　　紧接着引发连锁反应，日本资产继续“打折”，日本股市越发被低估、继续涨。

　　当时很多人觉得我胡说，现在事实胜于雄辩。

　　这次再更深入聊聊。

　　最近20年，日本一直在疯狂印钞，且利率一直维持在超低水平。

　　这没什么奇怪的，其他经济体也在大量印钞，货币总量都在飙升。

　　最重要的目的之一，就是抬高通胀率，避免陷入恶性通缩。

　　奇怪的是，中、美、欧印钞，物价都有很明显的上涨;只有日本，物价基本没变。

　　按照最简单的数学逻辑： 商品价格=货币量/商品数量。

　　日本人口这些年变化不大，可以视为商品数量基本不变。

　　既然商品价格也没变，只能说明，流通在日本社会的货币总量也基本没变。

　　那这么多年印的这么多日元，都去哪了?

　　股市，只是比较小的一方面。

　　外汇和投资海外资产，是大头中的大头。

　　我们先着重讲外汇交易。

　　外汇，才是世界上最大的金融市场。2023年，全球日均外汇交易额是6.6万亿美元，比全球股市加起来还多几十倍。

　　东京外汇市场，则是世界上最大的外汇市场，也是一个无形的市场。

　　参与者有五类： 一是外汇专业银行，即东京银行;二是外汇指定银行，指可以经营外汇业务的银行，共340多家，其中日本国内银行 243家，外国银行99家;三是外汇经纪人8家;四是日本银行;五是非银行客户，主要是企业法人、进出口企业商社、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行等。

　　之所以能有这么大的规模，最主要的是，可以全民参与。

　　日本，是个全民炒汇的国家。

　　日本外汇市场，创造了全世界35%-40%的零售外汇交易量，是一个能容纳无限日元的超大容器。

　　这是一个散户就能呼风唤雨的另类市场。

　　比如最著名的渡边太太，指的就是掌管家庭财务的主妇们。她们就是通过0利率、甚至负利率拼命借出日元，再用这些钱买入其他高息的货币(尤其是美元)，以此完成套利。

　　据日本银行的资金循环数据调查： 日本家庭资金投入外汇占日元与外币综合结算的63%，远比金融机构更强。

　　这种现象已经持续了十几年，日本汇市的散户们，居然成了全球外汇市场的主要力量。

　　其国内主要的几家在线经纪商，DMM Securities、GMO Click、Invast Securities等，每家每月的交易量就能超过1万亿美元。

　　外汇市场的神秘组织：渡边太太

　　如此简单的躺赚模式，如此巨大的套利货币池子，一旦日元加息，会发生什么显而易见。

　　日元与其他货币的利差变小，尤其等到美元进入降息周期后，将直接导致渡边太太们很难在继续躺着赚钱，她们借贷日元的热情将大幅下降，甚至还会争先把日元还给银行。

　　紧接着，日本银行手里的日元数量，将以难以想象的速度迅速暴增。

　　所以加息之后，日元不仅不会升值，反而可能贬值更快。

　　甚至，这还不是全部。

　　被捅破的巨大资金池，并不止汇市。

　　02

　　另一个巨大的池子

　　日本央行印的钱，可不只是给家庭主妇们套利去了。

　　那只是给国民的一个福利。

　　更重要的是，日本这些年堆积在海外的资产，早已是个恐怖的数字。

　　大家都知道，广场协议后，日元疯狂升值。

　　就当时的眼光来看，日本人并没觉得这有什么不妥，只觉得非常爽。

　　日本人突然空前富裕，手中握着无数的真金白银不知道该怎么花，只能全世界疯狂烧钱、到处买买买，日本对外投资规模迅速跃居世界第一。

　　但他们买错了方向。金钱被大量无意义浪费，没有用在正确的地方。

　　当年，日本资本大量撤出实业、投身金融业和房地产业。

　　现在我们都知道，这个叫空心化。

　　看日本当年对外投资比例， 绝大部分资金都用于投资美国不动产，制造业转移的亚洲地区反而遭到冷遇。

　　1985-1990年，日本企业总共进行了21起500亿日元以上的巨型海外并购案，其中有18起的并购对象是美国公司。

　　日本当时买下了美国10%的不动产，并号称要买下整个美国，这些交易最后当然都亏成狗了。

　　这个事件至今依然是日本经济达到巅峰的标志，让日本人民心中暗爽不已。

　　泡沫经济破裂后，由于日本股市进入长达20年的熊市，日本人在国内的投资渠道锐减，只能继续投资海外。

　　1996-2022年，日本对外投资规模翻了8倍，连续32年成为 “全球最大对外净资产国” ，也因此有 “海外再造一个日本” 的说法。

　　所有日本人都在疯狂借钱，利用本币自由兑换的机会，通过海外股票和外汇交易做资产全球配置，对冲国内资产缩水风险。

　　所谓失去的三十年，其实也是日本人在海外大赚的三十年。

　　这一套操作，不仅护住了国内的经济基本盘，还帮助日本平稳度过了整个通缩周期。

　　投资海外是还在继续投，但不是以前那种买法。

　　日本人也不是傻子，早就回过味来了。

　　他们不再只把眼光放在美国房地产和金融业，转而更重视发展中国家的核心资产。

　　尤其在中国入世后，这个变化尤其明显。

　　回忆下就能发现，过去二十年，有大量日企跑到中国投资。这两年，他们又都撤回国了。

　　据日本财务省的数据，截至2022年底，日本海外净资产达到2.82万亿美元，实际上的海外总资产在10万亿美元左右。

　　海外净资产总额连续第5年攀升，连续第32年位居全球最大债权国。

　　海外庞大的净资产意味着货币安全度更高，使得日元成为国际公认的“避险资产”。

　　当日本以外出现较好的投资机会时，国际资本就大量借贷日元，再将投资收益转换为美元、欧元等资产;而当局部地区出现不可预测的风险事件时，则反过来操作，将外汇兑换成日元。

　　这类低风险套利行为，在现代历史上多次重演，从次贷危机到欧债危机再到英国脱欧引发的巨震，国际资金都会扎堆涌进日本。

　　比如，巴菲特买入日本股票的资金，就基本全是借的。

　　和汇市的性质类似，日元加息后，其海外现有的局面很难再继续维持下去，大量日元会从国际市场回流到国内。

　　再加上汇市里的海量货币，过去多年印的海量钞票，将以前所未有的速度回到日本社会。

　　日本国内的流动性陡然增加，物价立刻就会加速上涨，货币加速贬值。

　　对日本政府而言，持有日元债务的成本实际上会降低，相当于赖掉一部分账。

　　但对日本民众而言，他们该如何面对几十年不曾经历过的物价上涨周期呢?

　　03

　　尾声

　　不管是许多年前的降息、还是现在的加息，日本央行的目的或许从来没变过： 让日元贬值。

　　货币贬值，对整个日本经济而言，是利远大于弊的。

　　据日本大和证券估算： 日元兑美元每贬值1日元，东京股票市场全部上市公司的利润将增加1980亿日元。

　　比如，日元兑美元每贬值1日元，丰田的利润约增加480亿日元，本田的利润约增加100亿日元，优衣库的利润约增加12亿日元……

　　这还是不考虑任何变量的计算结果。

　　日元越便宜，日本货就更便宜，销量必然增加，实际利润的数字，必然远远高于估算值。

　　还不止于此。

　　日元贬值后，以日元计价日本土地、房产乃至任何资产，都变得便宜了。

　　过去日本股市为什么这么被外资看好?就是这个逻辑。

　　而现在，日本加息后，货币在短时间内加速贬值，就是在加强这个逻辑。

　　当然，这是有代价的。

　　日元贬值、流动性增加，势必会抬高国民的生活成本，影响民生。

　　但这些，只能算是疥癣之疾，可以不必从源头去解决，替代手法有很多。

　　比如： 直接发钱。

　　从去年开始，日本政府就要求国内企业大幅涨薪。

　　3月15日，日本工会总联合会宣布，对工会加薪要求的企业方面答复为平均每月涨薪16469日元，涨薪幅度5.28%，远超去年的3.8%。

　　这也是自1991年以来的最大涨幅。

　　同时，还推行能源补贴政策，如对每升汽油补贴42日元，对每家的电费也进行补贴。

　　这些举措，都是为了对冲日元贬值对居民生活的负面影响。

　　很明显，减轻债务压力、促进经济增长的诱惑力实在太大了，代价不过是“区区”汇率而已。

3月20日收费频道午盘综述

　　市场不坑人 两主线抓紧

　　美股上涨，美联储正在召开为期两天的货币政策会议，周三公布结果，市场普遍预计美联储将按兵不动。今天大盘低开，震荡翻红，昨天文章涨急了必有震荡，调整无需担忧，可以关注低吸机会，内线竞价观察华策影视20CM涨停，掌阅科技涨停，昨天兆龙互联继续大涨，坐稳天孚通信又是新高。

　　国办印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，非银贷款创新高4000亿元或为救市资金，利好不大，指数没啥表现，但市场情绪非常好，不仅主板艾艾精工、永悦科技晋级，超越科技、因赛集团这些都没坑人，要赚抓紧。

　　民航局日前召开通用航空工作小组会议，推进低空经济高质量发展相关工作，低空经济继续大涨;被称为AI盛宴的英伟达GTC开发者大会继续进行，英伟达在跌近4%后转涨1%，铜背板链接、AI医药，

万科摆脱不了的破产命运

　　本博评论：万科、碧桂园分别是国企、民企房地产公司的代表，现在的形势之下，似乎都摆脱不了破产的命运。以下摘自网络

　　万科渡劫背后：未来一年，或超445亿债务如何偿还?

　　核心提示：

　　1、万科在公布相关数据时未公布融资项目的周期条款细则， 一些期限长达10年甚至15年的非标融资，三年就可以提前行权。

　　2、凤凰网《风暴眼》根据公开信息不完全统计，今年面临到期、让保险机构可以提前行权的债权金额或超过43亿元。

　　3、未来一年，万科将迎来偿债高峰。据不完全完全统计，万科在未来一年内所需的债务总额有可能超过445亿元。

　　时隔仅四个月，万科再次遭遇股债双杀。

　　但就在市场普遍认为万科将陷入困境之际，万科不仅如期偿还了部分债务，更有传言12家银行将为万科筹资800亿元。这一消息使得万科的H股股价一度飙升10.33%，A股也上涨了5.71%，同时，“20万科08”和“22万科05”等多只债券的涨幅也超过了5%。

　　尽管在前一天的3月11日晚间，国际评级机构穆迪就给万科泼了一盆冷水，宣布撤销万科的Baa3(投资级别的最低评级)发行人评级，授予Ba1的公司家族评级。

　　在穆迪的信用等级标准中,“Ba”代表具有投机性质的因素，反映不能保证将来的良好状况，一旦经济情况发生变化，还本付息能力将削弱。因此,业内也将“Ba”戏称为“垃圾级”。

　　引发市场担忧的主要是万科的非标债问题，凤凰网《风暴眼》发现，万科多起非标融资存在模糊周期的现象。

　　然而在3月15日，万科迎来了一笔重要的资金支持。根据万科公告，第一大股东深铁集团计划通过战略配售认购中金印力消费REIT，认购额不超该基金总额的30%，据悉，该REIT估值为39.59亿元，深铁认购额或达10亿元。

　　

　　但这起资金筹集只能解决万科当前问题的一部分，面对复杂多变的市场环境和内部挑战，万科又能否全面摆脱困境呢?

　　01 多起非标债务可提前行权，今年或超过43亿元

　　引起本轮风波的主角是多家险资机构，其中谈论最多的是新华人寿旗下的新华资产管理股份有限公司(下称“新华资产”)。

　　值得关注的是， 万科正在积极与新华资产、太平保险等多家险企沟通，希望就这些银行机构以外的其他机构提供的非标融资找到更加灵活的处理方式。

　　但通过对比新华保险和万科公布的数据，凤凰网《风暴眼》发现，万科在公布相关数据时并未公布融资项目的周期条款细则，一些期限长达10年甚至15年的非标融资，三年就可以行权。

　　根据万科发布的2023年度第四期中期票据募集说明书，截至2022年末发行人金额排名前十的非传统融资明细表，涉及新华资产、平安银行、泰康资产、中原信托和中诚信托等多家金融机构，金额合计253.82亿元。其中，新华资产的融资项目共有5期，涉及的总金额约为97.82亿元。

　　这些融资项目的到期日各不相同，最早一笔到期的借款起始于2019年12月5日，金额为26.25亿元，利率为4.6%，终止日为2024年12月25日。其余四期中，有两期将于2025年12月10日到期，另外两期则要到2031年12月31日才到期。万科与新华资产之间的债务关系似乎并非如传言所说那样紧迫。

　　但这些公布的到期日并不一定能真实反映这些融资项目的实际运作期限。

　　凤凰网《风暴眼》了解到，万科所涉及的多起非标融资项目，其实际运作期限可能比对外公布的期限要短得多。

　　以上述募集说明书公布的万科与新华资产之间的一笔15.77亿元的债券为例，生效时间为2021年12月29日，万科公布的到期日期是2031年。但实际上，根据新华资产母公司新华人寿保险股份有限公司公布的数据显示，自投资资金划拨日起满3年的对应日，受托人新华资产和融资主体万科都有权选择提前行权。因此，这笔看似长期的债券投资，实际上可能在2024年12月29日就提前结束。

　　在万科公布的新华-万科昆明不动产债权投资计划(1)、(2)期中，也发现了类似的情况。这两项不动产债权投资计划，其登记的产品规模分别达到了11亿元和26亿元，尽管其最长投资期限皆为10年。然而，根据新华人寿所公布的信息，这两笔融资存在一个特殊的条款：在投资期限满2年以及之后的每一年，受托人新华资产和融资主体万科都可以经过协商一致，选择将投资期限延长1年。

　　万联证券投资顾问屈放向凤凰网《风暴眼》表示，提前行权的协议在行业中可能并不算普遍现象，但在这个特定的环境下，这有助于降低投资方的风险敞口。但这使得那些看似具有长期稳定性的债务实际上可能随时面临提前偿付的风险。

　　“在目前还款压力较大的情况下，万科也希望能够有相对宽松的环境，同时非标债务有较大的可讨论空间”，对于万科为何没公布非标融资还款细节，屈放进一步表示。

　　上海德禾翰通律师事务所管理合伙人邱文宇在接受凤凰网《风暴眼》采访时透露，融资合同需要披露到什么程度，没有很明确的要求，尤其是提前行权或者触发违约的条款，通常约定都比较复杂，完整披露的确实比较少。

　　凤凰网《风暴眼》根据公开信息不完全统计，今年面临到期，以及让保险公司可以行使提前行权债权金额或超过43亿元，涉及泰康-万科7号基础设施债权投资计划、泰康-万科物流基础设施债权投资计划1期、新华-万科南昌债权投资计划、新华-万科物流基础设施债权投资计划(3 期)等。

　　但接下来万科要面对的远不止这些债务。

　　02 大股东驰援，万科真实债务情况几何?

　　尽管万科获大股东驰援，万科依旧面临着沉重的债务压力。

　　凤凰网《风暴眼》梳理资料发现，未来一年对于万科而言，将是一个充满挑战的“关键年”。在这一年里，公司将面临境内外债务的集中到期，迎来前所未有的偿债高峰。

　　拿债券来说，Wind数据显示，截至3月14日，万科境内债券余额为640.16亿元，境外债务总额在25.95亿美元，如果按照最新汇率换算，合计国内外债务规模约826亿元。

　　仅2024年，万科就面临三笔境外债务的到期兑付。除了已经于3月11日到期并成功兑付的6.3亿美元中期票据外，还有两笔总金额约为57.5亿元债务即将到期。

　　其中，一笔是2019年发行的6亿美元票据，票面利率为4.2%，到期日为6月7日;另一笔则是2021年发行的人民币票据，规模为14.45亿元，票面利率为3.45%，到期日为5月25日。这使得2024年上半年，万科的债务压力尤为突出。

　　与此同时，万科在国内的债务压力同样不容忽视。根据Wind数据，万科在未来一年内到期的国内债券余额竟高达251.05亿元，其中仅在2025年2月份，需兑付的金额便达到了51.49亿元。

　　倘若将非标债务和即将到期的94.07亿元供应链ABS产品也计算在内，万科在未来一年内所需偿还的债务总额有可能超过445亿元。对于任何一家企业而言，短期内面临如此庞大的偿债规模都是一项艰巨的挑战，更何况万科目前手中的现金流并不充裕。

　　截至2023年三季度末，万科账面上显示的可用资金约为1037亿元，这一数字看似庞大，足以覆盖公司未来一年内的债务规模。然而，房企的资金并非全部可以自由调动，其中很大一部分需要受到严格的监管和限制。

　　实际上，万科在2023年11月就曾明确表示，在扣除预售监管资金后，公司实际可自由调度的资金将锐减至约600亿元。这无疑加大了公司的偿债压力，让外界对万科的财务状况产生了更多的担忧。

　　随着偿债高峰日益迫近，万科已经迅速采取行动，力图通过多渠道缓解资金压力。比如，从1月以来，万科明显加快了资产处置的步伐：不仅成功将深圳高新投6.16%的股权出售给了深投控，还将上海七宝万科广场50%的股权以七折价格转让给了领展。此外，万科也正在积极筹划出售旗下长租公寓品牌泊寓的部分股权。

　　除了积极盘活资产、回笼资金外，有媒体报道，万科还在与多家险企紧密沟通，寻求更为灵活的债务策略，以期优化债务配置，减轻短期偿债负担。此外，公司销售步伐也在加快，仅在2024年头两个月，便已成功签订销售面积225.5万平方米的合同，累计销售金额高达334.7亿元。根据中指研究院，这两个数据分别位列2024年1-2月中国房地产企业第一名和第二名。

　　但压力依然很大，在房屋去化预期趋势整体下滑过程中，万科今年1-2月的销售业绩同比下滑43.03%。

　　要活下去的万科，正与时间展开激烈的竞逐，没有刀光剑影，没有硝烟弥漫，只有滴答作响的时钟提醒着万科，即将进入生死搏击的关键时刻。

高速连接器概念横空出世

　　英伟达发布会上提到大量用到高速铜缆引爆高速连接器概念股。高速连接器概念股有：维科技术、奥特迅、紫建电子、豪鹏科技、广信材料、沧州明珠、蔚蓝锂芯、力王股份、新亚电子、华丰科技、鼎通科技、兆龙互连、得润电子、金信诺、神宇股份、奕东电子、合兴股份、致尚科技、创益通、博创科技、陕西华达、博威合金、意华股份。

日本央行加息，日本股市继续成为赢家

　　本博评论：市场意识到日本央行结束零利率，但实际的幅度，还是形同负利率，于是套利继续。以下摘自网络

　　日本央行鸽派立场拖累日元 日本股市继续成为赢家

　　日本央行结束了世界上最后一个负利率政策，同时暂时保持了宽松的金融环境，日元兑美元汇率跌破了150，而日本债券和股票均上涨。

　　一、鸽派立场拖累日元

　　截至发稿，日元兑美元下跌0.8%，至1美元兑150.38日元，为两周以来的最低水平。日本央行的温和言论推动政府债券走高，10年期国债收益率下跌2个基点，至0.735%。

　　在决定之前，大约90%的央行观察人士已经看到了当局在会议上结束负利率的风险。在日本最大的工会组织宣布年度工资谈判的第一轮结果超出预期后，这种可能性有所增强。

　　“今天的决定本身可能被视为相当鸽派，拖累日元走低，”东京市场风险咨询公司研究员Koji Fukaya表示。他表示，负利率和收益率曲线控制的结束已被市场消化。“保持宽松的立场并不意味着他们不会从现在开始加息，因此，投资者需要时间来评估政策前景。”

　　在日本央行做出决定之前的一周，日元小幅走弱，而美元则因美联储降息放缓的前景而升值。

　　对日元今年表现优于其他货币的预期最近几乎消失了，策略师们本月早些时候预测，到2024年底，日元汇率将在年初的几个百分点之内。

　　与此同时，基准的10年期日本国债收益率一直在小幅走高，而日本股市今年有所反弹，日经225指数收复了1989年创下的高点。

　　美国的高利率和强势货币使日本10年期国债收益率和日元承受压力——10年期美国国债收益率约为4.3%。

　　尽管日本央行加息，但鉴于美国经济的持续强劲和消费者支出的弹性，这种动态似乎将继续下去。此外，日本央行将继续购买债券，并承诺对收益率的快速上升做出反应。

　　盛宝资本市场市场策略师Charu Chanana表示，正利率的“新时代”是“对日本经济复苏的确认”，“日本储蓄和投资回报的提高可以提振消费者的消费能力，并为日本股市延续涨势提供了理由。”

　　二、日本股市继续上涨

　　截至收盘，日经225指数涨0.55%，报40003.60点。日本房地产股成为周二最大的赢家，此前人们普遍预期日本央行将结束负利率制度，投资者关注央行的鸽派基调和通胀前景。

　　东证指数房地产公司的一项指标飙升 4.5%，为 2022 年 3 月以来的最大涨幅。在为期两天的会议后，日本央行宣布了新的政策利率，同时表示金融状况将保持宽松。日本央行表示，随着工资推动需求主导型通胀的良性循环正在巩固，其 2% 的稳定通胀目标已经成为现实。

　　日本央行宣布加息，日本银行股也随之下跌。该行业在过去一年中因预期央行将加息且盈利能力将改善而飙升，但最近几天失去了动力。

　　东海东京实验室高级策略师Takashi Nakamura表示，在日本央行做出政策决定后，投资者可能会将资金从银行股转向房地产股。他表示，“对持续宽松环境以及从通货紧缩向通胀转变的看法”也推动了对房地产股的需求。

　　日本央行结束负利率政策的决定使市场基本平静，因为这一决定是提前发出的，日本股市应该能够延续近期的涨势。

　　投资者预计今后的进一步加息将是渐进的，这为日本股市至少在中期内上涨奠定了基础。与此同时，负利率的结束意味着投资者，尤其是公司债券投资者，需要更加警惕信用风险。

　　景顺资产管理策略师 Tomo Kinoshita 表示“在股市上，预计外国投资者将对日本央行的这一政策变化做出积极评价，认为这是日本经济结构性变化的迹象。”

　　“尽管有必要考虑区间，但日本央行可能会暂时接受以10年期日本国债名义利率为基础升幅至1.2%左右，以将10年期实际利率保持在负值区域”。

　　投资者现在将关注周二晚些时候日本央行行长植田和男的新闻发布会。

　　Lombard Odier 高级宏观策略师Homin Lee表示“我们将不得不等到上田下午的新闻发布会，看看日本央行是否愿意在未来几个月内发出鹰派威胁，或许是为了稳定日元价值，同时央行将继续观望并观察数据。”“我们对日本股市保持中立，但市场正在大步迈进这一事实预示着中期走势良好。”

　　Saison资产管理公司的投资组合经理Tetsuo Seshimo表示，“我们终于得到了通货紧缩即将结束的积极认可，我认为这将是一个积极因素。关键是他们将结束负利率，但这并不意味着利率会不断上升，所以我认为总体观点更为积极。”

　　“关键是，从负值到零是一个相当低的障碍，而从负值到 0.5 或 0.25 则有点困难。”

昨晚比特币大幅下跌

　

    　一、虚拟货币市场巨震

　　北京时间3月19日，因比特币失守63000美元关键点位，虚拟货币市场其他币种均“一泻千里”。以太坊24小时跌幅超10%，狗狗币24小时跌幅达14.3%。截至发稿前，比特币价格暂报62953美元 。

　　衍生品交易方面，CoinGlass数据显示，最近24个小时内，虚拟货币市场共有超24万人爆仓，爆仓总金额为6.39亿美元(约合46亿元人民币)。

　　CoinGecko数据显示，目前虚拟货币总市值为2.3万亿美元，较上周历史最高点2.78万亿美元，蒸发4800亿美元(约合人民币34592亿元)。

　　对于比特币的突然下跌，业内人士指出， 近期比特币价格创下新高，短期市场过热。在杠杆率大幅上升等背景下，有部分资金获利了结导致行情回落，短期内可能带来更大的价格波动与市场风险。

　　链上分析平台CryptoQuant最新研报显示，比特币近期反弹至历史新高之后，市场的基本面发生了显著变化，表明美国国内投资者对其需求减弱。根据CryptoQuant跟踪的数据，Coinbase Premium指标的七天移动均线已经转为负值，这意味着美国投资者的净买盘相对较弱。

　　二、比特币现货ETF

　　遭遇资金大额净流出

　　根据SoSoValue数据，美东时间3月18日， 比特币现货ETF总净流出达1.54亿美元，为最近11个交易日内首次出现单日净流出。

　　虚拟货币投资研究机构10x Research创始人Markus Thielen表示，预计未来一段时间，美国现货比特币ETF资金流入将会放缓，目前比特币价格持续下跌，如果ETF资金流入情况令人失望，比特币的价格调整可能会继续。

　　三、后续价格怎么走?

　　在本轮暴跌前夕，以比特币为首的虚拟货币市场上演了一轮狂欢。 大量投机资金涌入，比特币价格不断刷新历史最高纪录。 3月14日，比特币盘中创出历史新高，一度涨至74000美元 。那么，比特币未来的价格会怎么走?

　　业内人士表示，比特币自跌破65000美元整数关口之后，虚拟货币市场整体的波动率和风险溢价均有所上升，反映出市场存在一定数量的短期恐慌盘。

　　与此同时，在此前一轮比特币涨势中，投资者疯狂加杠杆的行为也引发了市场担忧。Galaxy首席执行官Mike Novogratz表示：“我认为目前市场杠杆率过高，意味着将会有一场洗牌，目前市场无法承受这么大的杠杆。”

　　近日，摩根大通发布的一份报告，也引发市场关注。

　　报告指出， 备受期待的比特币减半事件(指挖矿奖励减半，大约每4年发生一次，具体时间取决于比特币网络的区块生成速度，这将减少比特币的供应量)将在4月份到来，这可能会对比特币矿工的盈利能力产生严重负面影响。比特币的价格可能会因此暴跌至42000美元，较目前价格的潜在下跌空间超30%。

　　10x Research最新报告指出， 随着比特币现货ETF的资金流入减缓，比特币价格可能下跌至60000美元附近 。近日，韩国等多个国家虚拟货币交易量下降，也标志着市场的狂热达到顶点，后市或将迎来更广泛的市场调整。

小而美的稀缺小金属龙头个股

小而美的稀缺小金属龙头个股
（1）驰宏锌锗：目前5.59，市值285亿；
公司亮点：主营铅、锌、锗系列产品，锗产量和质量居全国同行业之首。

（2）云南锗业：目前11.82，市值77.20亿
公司亮点：国内锗产业链的龙头企业；国内锗金属保有储量最大和产销量最大的锗系列产品生产商和供应商。

（3）铜陵有色：目前3.89，市值493亿；
公司亮点：在阴极铜、硫酸和铜箔等产品领域有显著的竞争优势；矿山合计铜金属储量200万吨、钼储量80万吨左右。

（4）金钼股份：目前11.26，市值363亿；
公司亮点：世界领先和亚洲最大的钼业公司；拥有上下游一体化的完整产业链条。

（5）锡业股份：目前16.00；市值263亿；
公司亮点：锡金属产量位居全球第一；拥有年产8万吨锡、10万吨铅、2.4万吨锡化工产品、2.7万吨锡材产品的生产能力。

（6）锌业股份：目前3.06，市值49.44亿
公司亮点：在国内铅锌冶炼行业具有重要地位。

（7）东方钽业：目前11.34，市值57.29亿
公司亮点：大型稀有金属生产企业，国内最大的钽铌专业研发生产厂家。

（8）东方锆业：目前5.62，市值43.55亿；
公司亮点：全球品种最齐全的锆制品专业制造商之一。

（9）章源钨业：目前5.59，市值67.16亿；
公司亮点：国内钨行业产业链最完整的少数厂商之一。

（10）金贵银业：目前3.13，市值84.24亿；
公司亮点：白银年产量居全国同类企业前列，是国内白银生产出口的重要基地之一。

（11）白银有色：目前2.80，市值207亿
公司亮点：业务覆盖有色金属全产业链，是具有深厚行业积淀并初步形成国际布局的行业领先的大型有色金属企业。

（12）豫光金铅：目前6.42，市值69.99亿；
公司亮点：全国第一批发展循环经济试点企业之一；国内大型电解铅、阴极铜和白银生产企业。

以上观点仅供参考交流，不作为具体操作建议

今日a股可能止跌

隔夜美股三大指数全部上涨，黄金收盘2160美元，原油收盘82.8美元；比特币继续下跌，目前在6.4万美元左右成交；美股华尔街七子5涨2跌。
3月19号有历史意义的一天，日本央行结束负利率，日经225指数低开走高，收盘上涨0.66%，站在4万点之上；印度孟买指数低开走低，下跌中继形态。
升息对日本股市暂时影响不大：第一不影响日本企业的盈利；第二推高日本股市的，主要是以美国及中国为首的外来抄底资金。
昨日A股受3100点整数关压力，低开展开调整，北向资金净流出70亿；今日周三，预计指数止跌的概率比较大。
继续对黄金、美股、日股后市保持乐观，A股则主要是把握节奏性机会。

华尔街：日本央行加息不会破坏日股涨势

　　华尔街评日本央行加息：不会破坏日股涨势!

　　日本央行在周二结束了长达十年的激进货币宽松政策，将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，结束了负利率时代，同时这也是日本央行时隔17年来首次加息。

　　不过，日本央行的加息充满了乐观信号，市场上不少人有一种拨云见月的感慨，与其它西方央行的加息政策带来的反应截然不同。

　　分析师们强调，日本央行的加息政策将是渐进式的，而鉴于日本利率仍处于较低区间，这为日本股市中期内的上涨趋势奠定了基础。

　　因此，分析师们当前共识是日本央行结束负利率政策的决定基本上不会扰乱市场，日本股市将继续上涨。

　　不过，分析师们也提醒投资者，加息周期的开始意味着市场需要更加警惕信用风险，尤其是公司债券的投资者。

　　机构看法

　　盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示，非负利率的新时代是一种对日本经济复苏的肯定，而日本储蓄和投资的更高回报率将加强消费者的消费能力，这让日本股市有进一步上涨的动力。

　　景顺资产日本公司的全球市场策略师Tomo Kinoshita认为，全球投资者将对日本央行的加息政策作出积极评价，并认可其作为日本经济结构性变化的信号。

　　Saison资产管理公司的投资组合经理Tetsuo Seshimo也看到了积极的一面，并指出，虽然日本央行结束了负利率，但不代表其将迅速加息。他预测从负利率到零的跨越是符合市场预期的，但进一步加息可能会面临更大阻力。

　　嘉盛集团资深分析师David Scutt亦指出，一切变化都将是循序渐进的，谨慎的日本央行不会突然中断政策，央行不会在此时直接开启紧缩周期，任何加息都将高度依赖数据。目前只是退出负利率，日本央行在2025年前很难持续加息，如果数据持续向好，可能利率会慢慢向1%移动。但今年而言，日本10年期国债收益率很难突破1%，日美利差仍然较大。

　　他表示，他对日本股市整体仍持有积极的态度，去年流入日本股市的资金以国际投资者为主，今年这种资金流入仍将持续，另外，预计会有更多日本本土投资者考虑进入股市布局。

　　东方汇理日本公司股权投资部主管Hiromi Ishihara也预计日本央行不会进一步加息，因此银行股将迎来短期调整。而鉴于消费力增强，他正在关注日本的国内导向型企业，如机械和建筑，这些行业中企业资本支出的需求十分强劲。

　　还有一些分析师则在等待日本央行的进一步声明，观察其是否会使用更为鹰派的口吻。

　　道明证券宏观策略师Alex Loo和隆奥集团高级宏观策略师Homin Lee指出，如果日央行行长植田和男接下来表现鹰派，比如给出下半年加息可能性的话，日本币值将出现大幅调整。

　　不过Loo认为，日股市场总体上涨的事实预示着其中期走势将持续保持良好。

国际金价后市展望

　　国际衍生品智库分析师认为，当前贵金属价格快速上涨的驱动来源于金融市场预期美国经济边际回落的情况下联储有望提前降息，名义利率和实际利率下行给贵金属价格带来利多驱动，上涨的幅度则叠加了各发展中国家持续增持黄金和中国财政通过债务方式扩张。展望未来一个月，美国通胀在高利率的约束下已经进入乐观区间，但最后1%空间极具韧性，美国新经济提升全要素生产率，经济维持乐观形势，软着陆概率较高，美联储货币政策操作有一定空间，或将长期维持平息周期，金融条件难以显著宽松，市场或在预期降息和失望之间来回博弈，驱动贵金属价格震荡上涨，但仍需防范货币政策宽松力度不及预期的调整风险。

　　中长期来看，我们认为在全球各国央行持续增持黄金和资产负债表扩张的背景下，贵金属仍有长期上涨空间，上涨节奏将取决于美联储货币政策的变化，美国经济在科技创新驱动下表现强劲，服务业通胀或难以大幅下行，美联储在3月议息会议中或延续鹰派指引，给金融市场带来利空冲击，需防范贵金属价格调整的风险。综合来看，我们判断贵金属价格维持震荡式上涨趋势，重心缓慢抬升，建议CMX黄金期货回调2030-2080美元/盎司区间做多，CMX白银期货回调23-24美元/盎司区间做多。

3月19日收费频道盘后综述

　　涨急了必有震荡 坐稳

　　美股上涨，中概股下跌A50期货下跌，周二大盘低开，大盘全天基本水下游，很多人预期的逼空、冲年线并未到来。公司周刊分析大盘短期小上升通道，3016-3121点心中有数。

　　英伟达股价大涨超5%(21：46分高点924.05美元)回落，收盘仅涨0.70%，英伟达创始人黄仁勋在美国加州圣何塞SAP中心登台，发表GTC 2024的主题演讲《见证AI的变革时刻》，演讲结束后，公司股价盘后跌超1%。早上概念轮动分析或许能走出超预期，虽然中际旭创新易盛压低，但天孚通信、联特科技、源杰科技均翻红，竞价观察兆龙互联20CM涨停，从GTC大会发掘了亮点铜缆连接!

　　当前大盘涨急了不要上头、必有震荡，回调也无需担忧，趋势还向上正好给低吸机会......

历史性决策：读懂日本央行结束负利率

　　以下摘自网络

　　日本央行历史性决策!读懂日本结束负利率

　　北京时间3月19日午间，日本央行宣布3月份利率决议，宣布加息10个基点，将政策利率设定在0%至0.1%区间，为17年来首次加息;同时，日本央行宣布结束国债收益率曲线控制(YCC)政策。

　　此外，日本央行宣布取消购买ETF，取消购买房地产投资信托基金(REITs)，将逐步减少商业票据和公司债券购买金额。日本央行在声明中未提及0%的日本10年期国债收益率目标，并表示主要政策工具仍然是短期利率。

　　利率决议公布后，日股急涨，日元承压。据Wind数据，美元对日元汇率直线拉升，日经225指数急速拉升，由跌转涨。

　　日本央行此次利率决议有哪些看点?

　　看点一：日本央行做出历史性政策转向的背后推手是谁?

　　中金公司首席海外策略分析师刘刚表示，通胀作为日本央行货币政策的锚点，2024年1月日本CPI同比上涨2.2%，连续22个月超过2%;核心CPI上涨3.5%，连续14个月超过3%;加之2024年“春斗”初步结果显示日本最大工会联合会Rengo成员工会赢得了5.28%的平均工资涨幅，为1991年以来的最大涨幅，超出去年加薪幅度3.8%，涨幅强劲。

　　“工资上涨或推动‘工资-物价’螺旋、形成需求拉动型通胀，通胀目标的预期实现支撑日央行调整货币政策。”刘刚说。

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，3月15日日本“春斗”工资涨幅达到5.3%，创1991年以来最大涨幅，显著超预期。超预期的“春斗”结果或增强日本再通胀的持续性，但“春斗”对整体工资增长和通胀的“引领”作用仍待观察。

　　看点二：日本央行本轮货币政策收紧幅度几何?

　　在刘刚看来，2022年12月以来，日本央行已先后抬升并修改YCC为灵活上限，相当于YCC政策已经“名存实亡”，取消YCC政策的实质效应有限。2023年9月以来，日本央行持续向市场传递退出负利率政策的可能性，市场目前已有充分预期，利率调整从今年1月起基本被反映至日债市场，年初至今日本各期限利率水平均抬升20-30个基点。

　　基于上述观点，刘刚判断，预计日本央行在退出负利率后再加息幅度有限，当前市场预期日本央行政策利率或由-0.1%抬升35个基点至0.25%。

　　易峘预计，日本央行整个货币政策正常化的过程或仍偏谨慎，收益率曲线控制(YCC)政策可能调整，但对国债市场的“托底”可能暂时无法退出。

　　看点三：日本央行政策转向对日本资产有何影响?

　　复盘2000年以来，日本央行两轮加息周期日本资产表现，刘刚表示，日本短债利率在加息周期小幅上行，长债利率受加息影响有限，但在YCC上限调整前通常走高，日股短期承压，日元短期升值但长期走势取决于利差。

　　“本轮货币政策收紧对日债影响相对有限，日元日股或面临短期压力。”刘刚判断，当前日经225指数动态P/E估值抬升至20倍，海外主动型资金也加速流出，都可能结合政策调整给日本市场一定压力。

　　“超宽松政策退出，从分母端和分子端似乎对日股都构成一定利空。”国金证券首席经济学家赵伟表示，“负利率”退出或带来日债利率上行，从分母端利空日股;日股营收中42%为海外收入，“超宽松政策”调整或驱动日元升值，进而冲击日股盈利;前期净出口是日本经济重要支撑，“超宽松政策”退出也有可能影响日本经济复苏的成色。

　　看点四：日本央行政策转向会否带动部分资金回流中国市场?

　　刘刚认为，一部分对冲基金可能基于对冲日股短期回调风险考虑，而选择在中国市场寻求对冲，造成了中日股市表现和资金流向的“跷跷板”。

　　“不过长期来看，外资回流中国有赖于国内基本面的改善。”刘刚强调，回溯2016年以及2020-2021年上半年两轮外资大规模流入阶段，均是中国领先全球增长、基本面显著企稳修复时期，因此决定外资流向更大的影响因素还是国内基本面。