GB200有望带动HDI用量

　　英伟达在GTC大会一发布GB200之后，其采用的铜缆产品便引发极高关注，“高速铜缆”概念股迅速蹿升;上周另一则大摩电报的传言则让市场将目光投向了玻璃基板，相关概念股同样连涨多日;21日还有消息称，英伟达正规划将扇出面板级封装提早导入GB200，从原订2026年提前到2025年，GB200有望带动HDI用量大幅提升。

　　A股中布局HDI的公司

明星交易员：未来铜价或涨三倍

　　本博评论：上周精铜持续回落，周五跌势趋缓，技术上买点即将出现。以下摘自网络

　　明星原油交易员：绿色需求激增，铜价将涨三倍

　　“原油交易之神”Pierre Andurand预测，铜价在未来四年内可能涨三倍，达到每吨4万美元。他认为，随着全球电气化加速，包括电动汽车、太阳能板等在内的多种需求将使铜需求翻倍。同时，由于新矿的开发通常需要15年时间，仅靠加速现有矿山的开采速度将难以满足日益增长的需求。未来铜市场供应紧张将持续至少五年。

　　在铜价创新高，投资者担忧是否该获利了结之际，被誉为“原油交易之神”的对冲基金经理Pierre Andurand却提出了截然不同的观点，他认为，在未来四年左右的时间内，铜价可能会涨三倍，达到每吨4万美元。

　　Andurand表示，随着全球电气化进程加速，电动汽车、太阳能板、风力发电、军事需求和数据中心需求增长，铜需求预计将翻倍。供应方面，他认为，市场供应紧张将持续至少五年。因为开发一个新矿通常需要15年时间，仅加深现有矿山开采速度不足以满足需求。

　　此外，矿业巨头必和必拓试图收购竞争对手英美资源手上的铜矿来增加自己的铜产量，成为全球最大的铜生产商。这显示出由于新矿场投资成本较高，大型公司更倾向于通过并购其他公司来购买已有铜矿，而不是开发新的矿项目。

　　公开资料显示，Andurand曾是高盛交易员，他曾预测油价会涨到每桶140美元，但这个预测没有实现，给他带来了重大损失。现在Andurand不再期待原油价格大幅上涨，他认为地缘政治风险未能实质影响石油供应，预计石油价格将保持相对稳定。

　　但他表示这次铜价预测基于更坚实的基础，得益于对多种商品的投资以及对铜市场的强烈信心，他管理的13亿规模的商品基金——“Commodities Discretionary Enhanced 基金”从去年55%的亏损中强势复苏，并在今年实现83%的高额回报。

　　此外，Andurand对可可和铝等大宗商品也持乐观态度，今年初至4月中旬，可可价格已经翻了三倍。他认为铝价也将继续上涨，原因类似于铜的情况，因为铝可以作为替代铜使用，需求增长和供应紧张导致价格上涨。

5月25日收费频道下周展望

　　下周3060点涨 10倍之后更高

　　上周六周刊分析大盘冲高回落，走势见到没有?大盘跌破3100点，很多人又失望了，指数周跌幅2%、2.5%放在全球市场并不算大，当然A股是非常弱，股市下跌除了消息面，恒指、中概股大跌是先行指标。恒指本周大跌4.83%，连跌4天;中概股本周大跌8.84%，连跌5天。公司文章下周先跌后涨，今天就明给了，大盘调整3060点反弹，极限...

　　美股收涨，纳指涨1.1%，创收盘历史新高，标普涨0.7%，道指涨0.01%;热门科技股多数上涨，英伟达涨超2%、续创历史新高。热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.35%，跌幅终于趋缓了。公司10倍妖股正丹股份抵达30-31.13元，更高目标，今天的周刊有。

　　摩根大通：必须要在中国做生意，未来100年我们还会在这里!还信誓旦旦看好A股，在模拟仓中将股票配置提高到100%。侮辱性大。短期3000点保卫战应该不会打了，下周大盘先跌后涨可做一波。

下周a股有望止跌回升

隔夜美股三大指数，纳指引领，全部上涨；黄金收盘2335美元，原油收盘77.7美元；美股华尔街七子，亚马逊、减肥药礼来微跌，其他均涨。
华尔街有句名言：当你犹豫不决就买纳斯达克。是因为纳斯达克引领全球经济、科技，屡试不爽。
日经225指数大幅低开，收盘下跌1.17%；恒生指数继续低开，高位跌落四连阴。
昨日A股恐慌性杀跌，最低位收盘；下周有望止跌回升。

太平天国给各省“大改名”，一个比一个搞笑

　　本博评论：读一下太平天国历史的，看上去蠢的很，想怎么折腾就怎么折腾，短短几年只留下一地鸡毛。以下摘自网络

　　太平天国给各省“大改名”，一个比一个搞笑，看看你的省叫啥?

　　历史上的农民起义，绝大多数都有一个轰轰烈烈的开头，和一个魔幻的过程，以及一个惨烈的结局。

　　就像近代的太平天国运动，这次运动可以说是旧时代农民战争的最高峰，它的开头，那是相当振奋人心的，只要一个机会，一个口号，几个，就能在一瞬间掀起全天下的反清之势，如同洪水猛兽，席卷大地。

　　用了不到十年的时间，太平天国的势力就遍布了广西、湖南、江西等18个省，攻下600余座城市，兵力一度达到50万以上。

　　但到了中后期，太平天国却变得越发荒诞，过去那些“平等一家”、“平均分配”的理念，早已化为泡影，大王只顾着杀小王，享清福，小王们则忙着建宫殿，选美人，而大王小王定下的那些奇葩规定，更是让人啼笑皆非。

　　太平天国大改名

　　在当年永安建制的时候，太平天国一共分封了六个王，分别是东、南、西、北、翼王以及天王。然而在“天京事变”之后，太平天国的封王数量却一路飙升到了2700余人，王爷们直接变成了班长。

　　除了执着于封王外，太平天国还很热衷改名。一直以来，我们都将这个政权称作“太平天国”，但其实，它真正的名字应该是叫“天父天兄天王太平天国”。

　　回顾1861年正月，天王洪秀全忽然有感而发，决定给“太平天国”这个国名升升级，于是下发谕旨，将“太平天国”改成了“上帝天国”，以求借着上帝的力量来逆转颓势。

　　然而，这道谕旨还来得及实行，洪秀全又临时换了主意，将“上帝天国”改成了“天父天兄天王太平天国”。

　　从此以后，天国的文书、印文都得在原来的“太平天国”前加上“天父天兄天王”，一共10个字，这等冗长的国名，估计在整个中国历史上都找不出几个来。

　　国名都一连改了两次，那地名自然也没有逃脱“升级”的命运。

　　回顾1853年3月，洪秀全在文武百官、平民百姓的跪迎欢呼中，进入了金陵城。不久后，太平天国定都金陵(南京)，改名为天京。这个改名其实还挺正常的，毕竟它是太平天国的首都，改个“天”字合情合理。

　　在历史上，北京就曾多次改名，比如元朝将中都改成大都，明朝将大都改成北平，朱棣称帝后，又将都城迁往封地北平，改名北京。

　　不过，除了金陵改名成功之外，太平天国给其他地方改的名，那就是一个比一个离谱。

　　各省的奇葩别名

　　根据旧社会的制度，地方的名字一般不能和统治者的名字重合，所以在建安改制后，那些出现了六王名字的地名，基本都得变动，比如说改一个字或者加几笔变成另外的字，这其实也很正常，过去的各个王朝都有这种操作。

　　但问题是，太平天国不仅避讳地名，甚至连各省的名字都避讳。

　　像南王冯云山的“云”和“山”字，这两个字在地名中经常出现，仅仅是省名就有山东、山西和云南省，于是乎，太平天国便将山东和山西的“山”改成了珊瑚的“珊”，称珊东、珊西，又将云南的“云”改成了草字头的“芸”，称芸南省。

　　要知道，山东和山西是以太行山为界，所以才有了东、西之分，可现在一改，却完全脱离了本意。

　　云南原本是“彩云之南”，现在却没有了云，彻底失去了意境。

　　而武昌因为撞上了北王韦昌辉的“昌”，也改成了武玱。

　　还有西王萧朝贵的“贵”字，贵州省为了避讳西王的名字，直接将“贵”改成了“桂”，称桂州省。

　　简称为“桂”的广西虽然没有惹到任何一位王，但它可是太平天国的发祥地，这么有福气的地方，怎么可以用广信(古代岭南的政治、经济中心)以西这种平庸的名字呢，当然得带个“福”字，所以就叫桂福省。

　　和福地广西相对的，则是罪地天津。在清朝，位于京城边上的天津等地都是由直接管辖，所以这些地区被称之为直隶省。

　　不过在太平天国看来，直隶省是由满清全权统辖的地方，是名副其实的罪地，所以当太平军打到天津时，就给它改名为罪隶省。

　　而罪隶省的首府天津，自带一个“天”字，这也是万万不行的，于是就有了“添”津。同样的，奉天的“天”也改成了“添”。

　　但到了浙江这儿，却又主动加上了一个“天”字，变成浙江天省，在其上的则是苏福省。

　　还有同样跟六王不沾边的台湾，却和云南一样带了个草字头，变成了“苔”湾，这可能是担心“芸”南太寂寞了吧。

　　在太平天国的一通胡乱篡改下，全国很多地名都被迫换了一个样，甚至连太平天国没到达的地方，都被大王小王们给改了，从此便带上了一股没文化的土气。

　　这还不是最离谱的，在太平天国，王的权力和地位至高无上，所以凡是姓王的人，统统都得改姓，改成“汪”姓或者“黄”姓。

　　实际上，从改国名、地名和姓氏这些方面就能看出，太平天国依旧浸染在封建制度下，其内部相当不严谨，更没有一个切实的纲领，所以它来的快，走的也快，就像一道划破黑夜的闪电，来时惊天动地，给漆黑的大地带来了一瞬间的光明，但声轰鸣过后，却只留下一地鸡毛。

明末贼寇张献忠的兴亡

　　1646年曾经叱咤风云的张献忠在凤凰山与满清作战，被清兵一箭射死。以下摘自网络

　　张献忠的兴亡：一将功成万骨枯，兴亡都是百姓最苦

　　1944年，郭沫若写下一篇《甲申三百年祭》，对李自成的兴亡进行了深入的探讨。而与李自成齐名的张献忠却往往被人们忽略。在革命的年代，张献忠被视为农民起义的领袖，是英雄。而现在，人们又开始恢复理性，认为张献忠又是一个屠夫。客观来讲，张献忠也算是明末的一方枭雄了，但是他的所作所为，就只能被钉在历史的耻辱柱上了。

　　一，流动作战，落入了明朝的天罗地网

　　1606年，张献忠出生于陕西定边县，和李自成是一年出生。后来因犯法当斩，但是被主将陈洪范放过一马，从此张献忠流落民间。1628年，明朝爆发了王嘉胤、高迎祥等的农民起义。

　　1630年，张献忠加入了王自用的起义军，其部队成为了王自用三十六营中最强劲的一个营，势力不断发展壮大。1633年，张献忠又成为了高迎祥主盟的十三家之一。

　　农民军一般都处于流动作战中，张献忠也不例外。1634年，张献忠试图入川，攻陷了夔州。这时候重庆的女将秦良玉提兵赶来，张献忠不敢与之交战，选择逃走。随后，秦良玉和马祥麟对张献忠前后夹击，让张献忠败走湖广。

　　1635年，十三家农民军首领在河南荥阳举行军事会议，决定分兵出击，冲出河南，打破明军的围剿计划。张献忠带领东路主力部队负责东进，向明朝的中都凤阳推进。这一次，张献忠获得了巨大的胜利，不到半天就攻陷了凤阳，全歼凤阳的两万守军。这时候，张献忠的本性开始暴露了，他挖了朱元璋的祖坟，破坏了皇陵，将凤阳的富人杀得一干二净。

　　因为分赃不均，李自成和张献忠在凤阳之战后出现了裂痕，为后来农民军的分裂埋下了隐患。

　　张献忠在凤阳的行为让崇祯皇帝大怒，他调遣重兵追杀张献忠。张献忠则忽东忽西，转战各省，让明军顾头不顾尾，最终打破了明军的围剿计划。随后明朝调遣洪承畴进入陕西和农民军作战，张献忠击溃其分支部队，再次转战到了河南。到1636年，张献忠的部队发展到了10万人。

　　就在1636年，明末农民起义遭到了重大的挫折。这一年，明军将领孙传庭击溃了农民军主力，高迎祥遇伏被捕杀。高迎祥被杀后，义军联盟解体，各支义军各自为战，缺乏合作。李自成退守陕西，而张献忠则在河南孤军奋战。

　　1637年，杨嗣昌带领10万明军，提出“四正六隅，十面张网”策略，限制义军的流动性，各个击破。此后的两年，义军陷入了危机之中。当年，李自成部被洪承畴、孙传庭击溃，李自成逃到了商洛，隐姓埋名。

　　张献忠则被迫接受兵部尚书熊文灿的“招抚”，暂时投降明朝。但是张献忠却拒绝改编自己的部队，使得自己的部队保持了独立性。在投降期间，张献忠集草屯粮，打造军器，招兵买马，训练士卒，伺机东山再起。

　　二，东奔西跑，屡败屡战，多次东山再起

　　正当明末农民起义陷入低潮的时候，清朝军队开始迂回入关侵扰。从1638年开始，清军先后四次从长城一线杀入河北、山西和山东等地，给北方经济造成了巨大的破坏。明朝为了对付入关侵扰的清军，被迫将农民军的洪承畴等人北调。1640年，皇太极调集主力进攻松锦，明朝又将关内的13万精锐大军调往了辽西战场。

　　关内的明朝主力军队调走之后，李自成和张献忠得以死灰复燃。1639年，张献忠在谷城再举义旗，反叛明军。随后，李自成也重整旗鼓，向中原挺进。李自成的部队发展迅速，很快就发展到了数万，占据了河南。张献忠深知无法和李自成争锋，于是避其锋芒，向南方发展。

　　1639年，张献忠在湖北房县击溃了左良玉、罗岱的军队。崇祯皇帝对这次失败非常生气，他捕杀了熊文灿，将左良玉连降三级，改派杨嗣昌督师。杨嗣昌故技重施，再次推行“四正六隅，十面张网”战略。这个政策再次生效，张献忠屡战屡败。

　　1640年，张献忠在枸坪关被左良玉击败，被迫转入四川。在入川途中，张献忠又遭到郑崇俭和左良玉的夹击，伤亡惨重。随后，张献忠遭到了湖广、四川和陕西三省军队的围剿，陷入了困境。在生死存亡的关头，张献忠贿赂左良玉，用兔死狐悲的道理进行游说。当明军松懈的时候，张献忠立即组织部队向四川方面挺进，打破了三面围剿。

　　此后的张献忠就在四川转战。1641年，张献忠在开县黄陵城击溃了明军。随后，张献忠又带领部队出川，攻克了襄阳。襄阳的陷落标志着明朝的“四正六隅”计划被完全粉碎，杨嗣昌忧惧而死。

　　杨嗣昌去世后，崇祯皇帝让陕西三边总督丁启睿接任督师，继续围剿义军。在丁启睿的强势进攻下，张献忠又遭遇了几次惨败。1641年九月，他被左良玉、王允成连续击败。在走投无路的时候，张献忠选择了投靠李自成。然而李自成想改编他的部队，张献忠不愿意，两人就彻底闹翻了。

　　不久，丁启睿和左良玉等明军主力北上进攻李自成，使得南方兵力相对空虚。于是张献忠趁机攻破亳州，重整旗鼓。1642年，张献忠攻破了安徽多城，使得江南震动。1643年，张献忠又转战湖北，攻破了武昌城、洗劫了楚王宫的金银财宝，并且进行了大规模的屠杀。

　　在国难当头，崇祯皇帝正在北京为财政危机忙着焦头烂额，而明朝藩王还有如此多的财产，可见他们对民间的搜刮多么严重，也说明他们根本就将社稷兴亡抛在了脑后。张献忠在楚王宫洗劫的金银成为了后来“江口沉银”的主要部队。

　　三，短命的大西政权，永远的历史罪人

　　攻占武昌后，张献忠自称“大西王”，准备建立政权，并开科取士，招揽人才。可是左良玉对张献忠不断追杀，使得张献忠难以在湖北站住脚。于是他放弃了湖北，转载到了湖南。在湖南，张献忠宣布废除三年的粮食税收，并禁止军队劫掠。这时候的张献忠还算是一个合格的地方军阀。

　　张献忠得到湖南全境后，又派军攻占了江西大部分地区。然而好景不长，左良玉等再次带领军队反扑，张献忠在江西找到了失败。在江西的惨败让张献忠认识到建立一个稳定的后方基地的重要，他决定再次进军四川，而这也是四川百姓噩梦的开端。

　　1644年，清军已经入关，开始对李自成作战。张献忠则向四川推进。张献忠为了彰显自己的赫赫武功，将没有主动投降的城市进行了大规模的屠杀。六月，重庆陷落，张献忠下令“男女皆断右手”，《明季南略》记载：“砍手者三十余万人，流血有声。”重庆周边的州县居民“刳耳鼻，断一手，驱徇各州县”。攻陷成都后，张献忠下令屠杀三日。

　　1644年十一月，张献忠在成都称帝，正式建立了“大西”政权。他又下令开科取士，任命文武官员，颁行货币，减免租税，并严禁军队烧杀抢掠。然而这些只不过是权宜之计罢了。张献忠依然在成都进行小规模的屠杀，许多内容被详细记载于欧洲两位传教士的《圣教入川记》。

　　1644年的局势

　　1645年，清朝已经剿灭李自成，击溃了弘光南明政权，开始将张献忠作为下一个进攻的目标。同时，四川境内各州县也不断反对反抗，联合南明的军队向张献忠发动进攻，使得重庆和宜宾等地被南明收复。张献忠四处四川人民的反抗，疲于奔命。张献忠因此对四川人恨之入骨，他以科考为名将5000多士人骗到成都大慈寺集中屠杀。

　　1646年，多尔衮派遣豪格、吴三桂向四川进军，很快占据了汉中。这时候，张献忠正和南明军队在川南拉锯，被参将杨展击败，被迫退回成都，陷入了包围状态。七月，他决定放弃成都，重新采取流动作战的方针。他制定了狂妄的征服亚欧大陆的计划。(在传教士的传播下，张献忠在四川了解了世界地理知识)。

　　放弃成都之前，他下令屠杀成都20万居民。九月，张献忠的部队在岷江被南明截击，张献忠抢掠来的金银财宝基本全部沉没到了岷江江口，这就是“江口沉银”的传说。

　　1646年11月末，张献忠的部下刘进忠叛变投降了清军。清军以刘进忠为向导，出其不意地对大西军发动了进攻。张献忠临急应战，遭遇了惨败，自己也中箭而死。此后，南明军队和清军为了争夺四川而反复拉锯，给四川造成了巨大的破坏。最终是清军获得了胜利。

　　张献忠去世后，他的部下孙可望、李定国、刘文秀、艾能奇、冯双礼等带领大西军转战到了西南，和永历政权合流，发动了第三次抗清的高潮。

　　在2010年召开的首届“明末农民起义领袖张献忠全国学术研讨会”上，不少专家都肯定了张献忠的军事才华。实际上，张献忠的军事能力并不算突出。他在和明朝军队的战斗算是互有胜互，而且这些明军并不是精锐部队。在建立“大西”政权后，他大兴土木，大肆屠杀，给四川经济造成了巨大的破坏。可以说，张献忠是一位不合格的农民起义领袖，因为他的暴政，使得大西政权很快就土崩瓦解了，而他却被永远地钉在了历史的耻辱柱上了。

小摩：亚洲股市尤其看好印度和日本

　　本博评论：目前新兴市场越南已经轮陷，不再有关注价值。新加坡已经取代了香香，未来产业链转移到印度也将成为大概率事件。印度将为取代大A的另一个制造业大国，日本、湾湾毫无疑问将是印度产业链的最大投资者之一，就象当初投资大A的翻版。以下摘自网络

　　小摩：亚洲股市和并购市场“极具吸引力” 尤其看好印度和日本

　　摩根大通全球银行业务联席主管Filippo Gori周四表示，印度和日本是亚洲“极具吸引力”的股票和并购市场的亮点。Gori表示：“日本行情非常火爆，而印度市场的需求也非常旺盛。”

　　LSEG的数据显示，日本的日经225指数和印度的Nifty 50指数在过去一年里上涨了近26%。

　　根据贝恩的报告，尽管全球并购活动在2023年有所下降，但日本的交易价值较上年同期增长23%，达到约1230亿美元。报告称:“日本经济在并购增长方面处于独特的有利地位。”

　　贝恩分析师表示，印度市场的情绪乐观，大多数交易撮合者预计2024年将有所改善。

　　德勤的印度并购趋势报告显示，去年印度的并购交易价值为1360亿美元，同比下降27%，这与全球并购活动下降的趋势一致。报告称:“企业和投资者对印度的持续信心，可能为该国交易价值的复苏铺平道路。”

　　印度和日本等国也一直受益于地缘政治紧张局势。

　　寻求扩大在印度制造业足迹的企业将推动该国的并购活动。

　　美国科技巨头苹果(AAPL.US)将部分生产转移到了印度，据报道，目前约有14%的iPhone是在印度生产的。

　　交易活动可能集中在人工智能领域。摩根大通的Gori表示，到2030年，人工智能有可能为全球经济增加数万亿美元。普华永道表示，到2030年，人工智能将为全球经济贡献15.7万亿美元。

　　Gori表示：“因此，人们对此很感兴趣。至于它是否会推动该地区的交易活动，我认为我们需要观察某些动态。地缘政治可能会在其中发挥作用。”

　　他补充说:“医疗保健和可再生能源肯定会推动大量活动。”

华尔街：英伟达涨势才刚起步!

　　本博评论：离6月10日没几个交易日了，英伟达股票1拆10，每股1000美元变成100美元，之前特斯拉也这样拆过，只要业绩能跟上，公司再回购一下，目前公司市值2.55万亿美元，到3万亿不是梦。人类刚进入AI时代，全球各国不惜成本都忙于加大、加深布局唯恐落后，这才让黄仁勋成就了世界首富之位。再过些日子，被踢出华尔街七子的特斯拉、苹果、谷歌又会起来，不断的争先恐后，才造就了人类社会最伟大的纳斯达克。以下摘自网络

　　华尔街“最准预言家”：科技股料现抛物线式上涨 英伟达涨势才刚起步!

　　美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee日前表示，到2030年底，全球劳动力缺口将达到8,000万左右，这将推动科技股“抛物线式上涨”。

　　他预计，科技股在标准普尔500指数中的权重将从目前的30%左右增加到50%。

　　他是去年华尔街为数不多的多头之一，在2022年年底时他预言标普500指数将在2023年飙升20%以上至4750点。果不其然，该指数去年出人意料的大涨，最终价位与其设定的目标点位只差三十多点。据报道，在彭博追踪的策略师中，Lee的预测是最接近的。

　　劳动力短缺助推

　　在Lee发表上述评论之前，英伟达本周发布了一份轰动一时的第一财季业绩报告，该报告推动该公司股价飙升近10%，创下历史新高。不过，Lee认为，人工智能的故事仍处于早期阶段，因为它将有助于提高生产率，解决迫在眉睫的劳动力短缺问题。

　　“黄金年龄劳动力的增长速度低于世界总人口的增长速度，到本十年末，这一差距将达到8000万左右。所以，除非人工智能能带来生产力的繁荣，否则它会给公司带来很大的压力。这意味着年度工资支出的巨幅增加，或者激励他们进行革新，”他说。

　　Lee估计，公司每年将在人工智能技术上花费大约3.2万亿美元，以解决日益严重的劳动力短缺问题。他特别提到，英伟达将从这笔支出中受益匪浅。

　　他进一步解释称，随着科技公司帮助提高生产率，全球劳动力短缺导致科技股出现抛物线上涨，这已经不是第一次了。

　　“1948年至1967年间，全球劳动力短缺，科技股呈抛物线走势。1991年至1999年间，全球劳动力短缺，科技股也呈抛物线走势，所以这就是今天的情况。”他说。

　　英伟达是泡沫吗?

　　至于出于AI热潮中心的英伟达，是否会像互联网泡沫时期的思科一样，最终破裂。Lee给出了否定的答案。

　　“请记住，英伟达出售10万美元的芯片，因为它很稀缺，没有其他人真正出售它。相比之下，思科在互联网繁荣时期以100美元的价格出售路由器，但其市盈率却达到了100倍。我认为英伟达30倍的市盈率看起来相当有吸引力，这就是为什么我们认为它还处于起步阶段。”他说。

　　不过，随着英伟达股价的不断飙涨，市场上确实涌现出了“泡沫论”。例如，传奇投资人、投资机构Research Affiliates的董事长罗伯·阿诺特(Rob Arnott)周四表示，英伟达在市场上的成功是基于它将在未来继续主导半导体行业的想法。

　　“这似乎存在泡沫。市销率是天文数字，之所以是天文数字，是因为他们的利润率绝对是巨大的。而且，AMD、英特尔和台积电是否会坐下来说，‘哦，你们可以保持50%以上的利润率。你可以保留90%以上的市场份额。别担心’?不会的，他们都要参与进来。”他说。

5月24日收费频道盘后综述

　　下周先跌后涨5月收红 10倍之后还更高

　　美股大跌，今天大盘低开冲高回落下跌，沪指跌破3100点，创业板继续大跌，再说利空就言过其实了，今天惯性调整，下周大盘先跌后涨，正好月底5月收红?因此关键是下周初调整到哪里，明天周刊...

　　XXX主持召开企业和专家座谈会：紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革，座谈会电力体制改革利好刺激，开盘虚拟电厂板块大涨，公司昨天调研栏目国能日新率先20CM是龙头。华为910C即将上市，全面对标H100，临中午相关股票中创股份、华丰科技纷纷20%涨停，铜缆高速连接大涨，追就套。

　　拿住牛股，正丹股份10倍之后抵达精华调研第二目标30-31.13元，正丹一直拿到今天才减了点，若站稳31.13元将更高;惠城环保、惠城转债也是股债联动，大利润只在抱团

黄金或进入布局机遇期

　　本博评论：前几天在2444美元附近卖出了一些黄金，今天在2333美元附近急忙回补，一周内这部分也算多赚了4.7%，感谢上帝。总体上，更看好以人民币计价的黄金。以下摘自网络

　　美联储降息预期又推迟?黄金或进入布局机遇期

　　2024年5月23日，国际黄金、白银价格继续大跌，COMEX黄金期货跌2.6%，报2330.6美元/盎司;COMEX白银期货跌3.72%，报30.325美元/盎司。今日(5月24日)早盘，上海金跌超1个点。

　　消息面上，隔夜美国公布5月PMI初值，其中Markit制造业PMI初值录得50.9，服务业PMI初值录得54.8，为近一年最高值，同时，分项指数显示价格上涨、通胀升温，交易员将美联储首次降息时间预估从11月推迟到12月。

　　短期来看，美国先后公布的通胀、就业、经济增长、消费数据全面走弱，美国经济数据多方面出现拐点，意味着为期3-4个月的库存周期扰动告一段落，高利率再次表现出对实体经济的抑制作用，然而高频数据反复扰动市场情绪，市场对美联储降息预期出现多次修正，短期金价或会出现一定波动。

　　然而市场有观点认为，该次数据，与之前1月非农，以及当时PMI数据有近似之处，可能为异常值，另外最新公布的美国零售销售、新屋开工等数据都不及预期，因此对于此次数据持续性存在保留态度，建议继续等待，直到下月非农数据公布。

　　另外，天弘上海金ETF联接基金经理沙川认为：“黄金的基本面依旧向好，市场共识稳固，且短期内出现根本性转变的可能性不大，可能会有一些短期因素对黄金短期表现造成扰动，如经济数据的波动、对通胀和就业数据的预期等，但不影响黄金长期投资逻辑”。

　　天弘基金表示，中长期来看，中美贸易摩擦、制造业回流美国将提升全球通胀;美国债务规模不断攀升，美国以美元为武器对俄等进行限制，市场对美元信用担忧不断，非欧美国家出于安全考虑持续囤金，以及当前国际形势仍然以对抗为主，控险需求不减，因此我们还是维持原来的判断，认为黄金在2-3年内都是值得配置的优质资产。

　　当前黄金进入美联储降息前的配置期，如遇回调或是上车机会，考虑近期黄金或有一定波动性，建议大家通过小额逢低定投方式参与，相关产品天弘上海金ETF联接基金(A：014661;C：014662)，其紧密跟踪金价，最低1元起购，是投资黄金的便捷之选。

十年来第一次 黄金收益战胜美债

　　本博评论：美债是最安全的金融标的，跟美元现钞基本没什么区别，且有5%的利率收益。所谓黄金战胜美债，你必须卖出兑现后才算实现。以下摘自网络

　　“避险资产之王”易主 十年来第一次 黄金战胜了美债

　　央行购金热潮和投资者对美元信用的担忧，可能是金价持续走高的主要原因。

　　自上世纪70年代以来，美国国债一直是安全可靠的避险天堂。然而，最近两年，在人口转型、美元信用危机和央行购金潮等一系列因素催化下，黄金的投资回报率开始超越美债。

　　传统上，投资者将美国国债视为一种由全球经济强国担保的无风险、收益稳定的投资工具。无论是对个人储蓄者还是主权国家来说，这些特性都很有吸引力，让美债受欢迎度长期优于黄金。

　　然而，最近这种关系正在发生变化，形势开始向黄金倾斜。彭博美国国债总回报指数正朝着四年来第三次年度下跌的方向发展，自2020年高点以来的累计跌幅扩大至11%。相比之下，黄金本周创下新高，今年迄今已录得15%的涨幅。

　　Invesco高级首席全球市场策略师Kristina Hooper认为，这两种传统避险资产的分化反映出投资者对于政府债务飙升的严重忧虑，以及他们对实物资产的偏好。

　　她对媒体表示：

　　黄金已取代美债，成为避险资产的首选。更大的主题是，投资者认为美国债务规模过高，以及美国财政状况难以持续。

　　从长期来看，黄金投资的回报已经超过美国政府债券。在不考虑持有黄金的仓储成本的情况下，如果51年前投资1美元于黄金，当前价值已达2314美元，比同期投资于彭博美国国债指数的收益率高出172美元。

　　从许多方面来看，美债的低迷很容易理解，美联储2022年启动了四十年来最激进加息周期，导致债券价格受到了压制。

　　真正令人费解的是金价飙升的原因。

　　一般而言，由于黄金本身不会产生利息收益，因此实际利率可被视为持有黄金的机会成本。当实际利率下降时，相对于现金和债券等有息资产，黄金的吸引力会上升，反之亦然。

　　理论上来说，自联储加息后持续走高的实际利率，应该削弱黄金的吸引力，但当前金价的走势却已经与实际利率脱钩。

　　分析人士认为，金价上升可能是由于央行购金，以及投资者对美元信用的担忧等因素所导致的。

　　一方面，央行购金热潮已经持续到了第三年。例如，中国央行已连续18个月增持黄金储备，同时减持美国国债。

　　与此同时，美国不断攀升的债务和赤字引发了更广泛的信用焦虑。自疫情以来，美国公共债务增长加快，过去十年内几乎翻了一番，达到约35万亿美元。

　　人口转型也是削弱吸引力的关键因素。

　　Macro Intelligence 2 Partners联合创始人Julian Brigden对媒体表示，随着人口老龄化和储蓄降低，美国持续增长的债券供给会越来越难消化，债券未来面临“结构性熊市”，而黄金可能会持续吸引资金流入：

　　我们正处于债券结构性熊市之中。债券不再是良好的对冲工具，黄金正在接替它的地位。

　　此前曾提到，联合国预测，到2050年，全球每六个人中就有一人年龄在65岁及以上。这种人口结构的转变将深刻影响通胀、公共开支和政府债务水平等宏观经济面貌，进而重塑各类资产的预期回报率。

　　基金经理们普遍警告美国国债的风险，尤其是长期国债，纷纷表示将转向股票、以及大宗商品、黄金等抗通胀资产。

与英伟达有业务关联的A股上市公司

　　多家公开与英伟达有业务关联的A股上市公司

　　市场关注度较高的包括服务器供应商工业富联及浪潮信息、光模块供应商中际旭创(300308.SZ)、下游算力租赁厂商鸿博股份(002229.SZ)等。随着英伟达业绩逐渐攀高，与英伟达合作紧密的“小伙伴们”今年在资本市场上普遍延续上年强势表现，截至22日收盘，工业富联今年股价涨逾68%、浪潮信息涨逾20%。

　　工业富联作为国内与英伟达绑定最为紧密的厂商之一，目前是A股为数不多确定供应英伟达新品GB200的厂商。记者此前从工业富联内部获悉，工业富联旗下子公司鸿佰科技在英伟达2024 GTC AI大会上展出了与英伟达合作开发的新一代AI服务器与液冷机柜等多项技术和解决方案，其中就包括AI数据中心液冷解决方案GB200 NVL72等。工业富联董事长郑弘孟还在近日举办的业绩说明会上表示：“2024年预计公司AI服务器占全球市场份额40%。”

　　除了已经确定与英伟达合作的供应商们，近日，随着英伟达新款GPU GB200开始量产的消息传出，A股市场上“高速铜缆”、“玻璃基板”等相关概念亦蠢蠢欲动。

　　以“果链”闻名的A股巨头立讯精密近期就因铜缆连接业务备受关注，立讯精密方面告诉记者：“电连接是公司通讯业务板块中最有优势的产品线，同时我们也在借助这一优势为光连接、散热、电源等向现有及潜在客户导入，无论是送样或是已量产出货的产品，都获得客户高度评价，商务进展良好。”

　　值得一提的是，近期公司也“官宣”与英伟达合作。在5月6日下午的网上业绩说明会上，立讯精密高管针对“是否和英伟达达成合作?”提问时回应表示“有间接和直接服务于包括这家客户在内的云计算、数据中心客户。”

　　除立讯精密外，胜蓝股份、神宇股份(300563.SZ)、沃尔核材(002130.SZ)等拥有相关业务的厂商也在近期迎来GB200发布会后的第二波行情。LightCounting近期指出，在2023年至2027年的五年间，高速铜缆市场将以惊人的年复合增长率(CAGR)25%的速度持续扩张。

　　值得提醒的是，有相关从业者告诉记者，目前铜缆还只能实现短距离传输，暂时还难以完全替代光模块，光仍是主流技术。在此情况下，投资者对于概念股的甄别更需审慎。

　　此外，玻璃基板方面，因大摩(摩根斯坦利)关于GB200的最新研报中表示预计在未来两年左右玻璃基板将被用于先进封装，A股市场上关于玻璃基板的概念股沃格光电、五方光电(002962.SZ)、雷曼光电(300162.SZ)等厂商股价在短期内飙升。

5月24日收费频道午盘综述

　　时隔18年 电力市场新规+沙特千亿投资+夏季高温

　　英伟达(NVDA.US)2024年一季报及业绩电话说明会如约而至。根据财报，英伟达在第一财季实现营收260亿美元，较去年同期增长262%;Q1净利润148.1亿美元，同比上升628%;毛利率达到78.4%，去年同期为64.6%。尽管华尔街已经给出较高预期，但是英伟达仍给出更强劲答卷，超出市场预测。分红方面，英伟达宣布1股拆10股，并将季度派息提高150%至每股10美分。除此之外，1Q25预期营收260亿美元，市场预期246.5亿美元，远超华尔街预期。

　　英伟达再度创造神话，黄仁勋在业绩会上直呼下一代工业革命已经开始。英伟达这份报告凸显了对算力芯片需求的超预期增长，证实了自2023年初以来AI革命正在加速推进。英伟达的AI芯片Blackwell预计将在2024年第二季度正式量产，比原计划提前一个季度。目前，英伟达的主要GPU芯片供不应求，显示出AI市场的强劲需求。

　　随着基于AI大模型的硬件设备大量进入市场，AI硬件产业有望经历从零到一的发展历程，类似于个人电脑、笔记本电脑和智能手机的发展，预计这一新的产品周期将因AI的推动而大幅缩短和加速。在国内，直接从AI产业快速发展中受益的上市公司主要集中在光模块和算力等相关领域。随着越来越多的国内大模型逐步成熟，预计将有更多的半导体公司将AI技术融入生产和产品中，推动国内AI相关产业进入高速发展阶段。

　　国金证券发布研报认为，英伟达(NVDA.US)AI训练和推理需求推动Hopper平台上量，同时AIGC从云厂商向消费互联网等更多类型拓展，创造多个数十亿美元的垂直市场。Blackwell平台实现全面投产，为万亿参数级AIGC奠定了基础。同时Spectrum-X的迭代，使得超大规模AI能够进入以太网专用数据中心。下游需求持续上行叠加新GPU平台顺利投产，公司龙头地位稳定，业绩新爆发点已现。

　　转看国内市场，目前已有多家公开与英伟达有业务关联的A股上市公司。随着英伟达业绩逐渐攀高，与英伟达合作紧密的'小伙伴们'今年在资本市场上普遍延续上年强势表现，除与英伟达长期合作的供应商在资本市场延续强势表现外，近日，随着英伟达新款GPU GB200开始量产的消息传出，A股市场上因英伟达新品而火爆的'高速铜缆'、'玻璃基板'概念近日赚足眼球，

希腊神话阿喀琉斯之踵

　　如果说在希腊神话中最为强大的英雄是赫菲斯托斯，那最为完美的英雄一定是阿喀琉斯(Achilles)。他是色萨利国王珀琉斯与海洋女神忒提斯的儿子，荷马在《伊利亚特》中花了很大的篇幅对之进行描写。他历来以其勇气，俊美和力量著称。

　　一、关于阿喀琉斯的预言

　　阿喀琉斯诞生不久，海洋女神忒提斯便听到一个传言：阿喀琉斯将名垂青史，但注定活不到老，年纪轻轻就会死在战场上。忒提斯想让阿喀琉斯成为不死之身，摆脱传言的宿命，于是她拧着阿喀琉斯的脚踝将他浸泡在冥河水中，可谁知刚好脚踝被母亲捏着，没有浸泡到冥河水，这给后来发生之事埋下祸端。

　　为了儿子的安全，忒提斯把阿喀琉斯秘密托付给库罗斯岛的国王吕科墨得斯，希望他能将儿子藏在宫中，并以女孩的身份养大成人。在这期间，阿喀琉斯与得伊达弥亚公主秘密结婚，公主还为他生下了一个儿子，取名涅俄普托勒摩斯。

　　二、阿喀琉斯参加特洛伊战争

　　特洛伊战争爆发后，希腊联军和特洛伊双方一直僵持不下。此时，希腊联军统帅迈锡尼国王阿伽门农(Agamemnon)得到神谕：如果没有阿喀琉斯的参战，希腊联军将无法攻破特洛伊城。

　　于是阿伽门农便派人前往库罗斯岛寻找阿喀琉斯，因为阿喀琉斯从小便是女装大佬，而且人也长得肤白俊美，一时之间完全分辨不出来谁是阿喀琉斯。但这难不倒阿伽门农，女孩子嘛哪有不爱漂亮服饰的，只有阿喀琉斯对华丽服装不感兴趣。

　　阿喀琉斯知道了希腊联军与特洛伊的战争，不愿平凡度过一生的他哪里还坐得住，于是不顾母亲的劝阻，毅然决然的离开了库罗斯岛，这位伟大的英雄，注定要成为这场旷世大战的主宰。

　　三、帕特洛克罗斯身死

　　帕特洛克罗斯(Patroclus)是库罗斯岛国王吕科墨得斯之子，与阿喀琉斯一同长大，是他人生中的导师，也是阿喀琉斯的挚友。

　　阿喀琉斯与阿伽门农因为战利品事件产生矛盾拒绝参战，他的拒绝参战导致希腊联军损失惨重，士兵们埋怨咒骂阿喀琉斯不参战导致的恶果。善良的帕特洛克罗斯不忍看到士兵们受苦，更不忍挚友的名誉毁于一旦，于是提出穿上挚友的盔甲，踏上战车希腊联军出战。

　　帕特洛克罗斯出战，特洛伊人以为他是阿喀琉斯，惊恐不已，胜利的天平倒向希腊联军一方，特洛伊王子赫克托耳(Hector)知道胜利已偏离，但仍然守在前方，阻挡敌人，赫克托耳和帕特洛克罗斯激战多时不分胜负，赫克托耳的守护神阿波罗见状，隐于云雾中指引赫克托耳勇往直前，在阿波罗帮助下帕特洛克罗斯被赫克托耳所杀。

　　四、阿喀琉斯的愤怒，决战赫克托耳

　　阿喀琉斯听闻挚友帕特洛克罗斯噩耗悲痛万分，主动与阿伽门农和解，决定要去找赫克托耳报仇。希腊人重新出征，阿喀琉斯光彩夺目，先后击败阿佛洛狄忒之子埃涅阿斯、特洛伊王子吕卡翁、河神斯卡曼德洛斯等人，并与赫克托耳决战于特洛伊城下。

　　赫克托耳发起冲击，跟阿喀琉斯对战，阿喀琉斯发现了他的弱点，刺死了赫克托耳。临死前，赫克托耳希望遗体送往特洛伊，阿喀琉斯冷酷拒绝。赫克托耳死后，阿喀琉斯把他的尸体绑到自己的战车上，拖在地上凯旋而归。

　　五、阿喀琉斯之踵的由来

　　踵，是脚后跟的意思，忒提斯用冥河水浸泡阿喀琉斯，遗漏了用手捉住的脚后跟，这成为阿喀琉斯唯一的缺点。

　　特伊最强的英雄赫克托耳也被阿喀琉斯杀死，特洛伊人元气大伤。接下来的一场战役中，阿喀琉斯继续耀眼大杀四方，无数特洛伊人倒在他的手中。拐走最美女人海伦的二王子帕里斯(Paris)见状与阿喀琉斯战斗在一起，在阿波罗的提示之下，帕里斯用毒箭一箭射中阿喀琉斯的脚后跟，阿喀琉斯伤势越来越重，最后拼杀了几人便支持不住，倒地死亡，死亡前一声怒吼，大地为之震动，特洛伊一方被震慑，不敢上前。

　　六、阿喀琉斯古希腊神话最完美的英雄

　　阿喀琉斯是《伊利亚特》的中心人物之一，希腊联军中最强大的英雄。他是一个英勇善战、重视友情的人。他在战场上百战百胜，从未输过一阵，杀死过无数的特洛伊英雄，成为特洛伊的“噩梦”。

　　阿喀琉斯的个性中有着极端的善与极端的恶这两面，看似彻底对立的事物体现在一个如此丰满的人物身上却几乎没有违和。

　　当联军统帅阿伽门农侵犯了阿喀琉斯的战利品时，阿喀琉斯公开斥责他的损人利己，并拒绝战斗，他斥责阿伽门农的私心是正确的，但是消极应战却给希腊军队带来了巨大损失，希腊人失去了他们强大的英雄;

　　阿喀琉斯也是一个残酷、霸道和固执的人，他拒绝赫克托耳的请求，将他的双脚钉在战车上驱车游行，体现出他对杀死自己挚友的仇人之愤恨，手段虽残酷，但这也正符合部落首领的特点。

　　阿喀琉斯之踵雕塑

　　阿喀琉斯也是一个善良具有同情心的人，为朋友报仇的极大的愤怒与极其残忍的行为，实际上也是出于他对友情的珍视。赫克托耳父亲普里阿摩斯只身来到他的军营中，跪下来边亲吻他的手边求他将自己儿子的尸体还给他时，他立刻咒骂这场战争、咒骂引起战争的天神宙斯，并将赫克托尔的尸体还给了普里阿摩斯。

　　阿喀琉斯是荷马对人性的伟大思索，人的个性中可以有截然相反的两面共存，它们都是合理的，共同构成复杂、丰富而危险的人性。正是阿喀琉斯的至善、至恶与他对荣誉的追求，将他引导上了慷慨赴死的英雄主义和理想主义道路。

周五A股可能继续下跌

隔夜美股三大指数，道指引领均下跌收盘；黄金继续大跌，收盘2333美元；原油下跌，收盘76.8美元；美股华尔街七子，英伟达上涨9%，收盘1037.99美元，减肥药礼来小幅上涨，其他均下跌。
日经225指数高开高走，收盘上涨1.26%；港股继续跳空低开，跌势未止。日本股市跟港股，资金开始此涨彼跌。
昨日周四，A股大跌，M头巳成；今日周五，内外扰动不止，预计将继续下跌。

5月23日收费频道盘后综述

　　两利空吓倒大盘 搏反弹 翻倍抱团龙一股望20CM

　　美股下跌，中概股大跌A50期货下跌，彭博消息：美国众议院军事委员会周三批准一项条款，要求五角大楼向国会提交研究报告，探讨在与中国发生武装冲突的情况下军方如何对运往中国的化石燃料实施海上封锁。区位台岛周边开展“联合利剑-2024A”，股市大跌!明天能不能反弹?公司物业地产最稳德必集团、安居宝、特发服务，妖股正丹股份强...

　　光伏大涨今熄火，同样早盘调整的物业地产反弹，差别在哪?广东：成立推动低空经济高质量发展工作专班，由省任召集人，低空经济密集利好也是大分歧，上午又发酵英伟达电磁屏蔽概念，下午多股炸板，学不完交学费。

　　黄金跳水，所谓利空吓唬人，不过当下量不够，下跌市场更只少数股抱团，瑞迪智驱底部翻倍达成

5月23日收费频道午盘综述

　　AI科技引领新工业革命 业绩再远超预期 2大逻辑

　　英伟达(NVDA.US)2024年一季报及业绩电话说明会如约而至。根据财报，英伟达在第一财季实现营收260亿美元，较去年同期增长262%;Q1净利润148.1亿美元，同比上升628%;毛利率达到78.4%，去年同期为64.6%。尽管华尔街已经给出较高预期，但是英伟达仍给出更强劲答卷，超出市场预测。分红方面，英伟达宣布1股拆10股，并将季度派息提高150%至每股10美分。除此之外，1Q25预期营收260亿美元，市场预期246.5亿美元，远超华尔街预期。

　　英伟达再度创造神话，黄仁勋在业绩会上直呼下一代工业革命已经开始。英伟达这份报告凸显了对算力芯片需求的超预期增长，证实了自2023年初以来AI革命正在加速推进。英伟达的AI芯片Blackwell预计将在2024年第二季度正式量产，比原计划提前一个季度。目前，英伟达的主要GPU芯片供不应求，显示出AI市场的强劲需求。

　　随着基于AI大模型的硬件设备大量进入市场，AI硬件产业有望经历从零到一的发展历程，类似于个人电脑、笔记本电脑和智能手机的发展，预计这一新的产品周期将因AI的推动而大幅缩短和加速。在国内，直接从AI产业快速发展中受益的上市公司主要集中在光模块和算力等相关领域。随着越来越多的国内大模型逐步成熟，预计将有更多的半导体公司将AI技术融入生产和产品中，推动国内AI相关产业进入高速发展阶段。

　　国金证券发布研报认为，英伟达(NVDA.US)AI训练和推理需求推动Hopper平台上量，同时AIGC从云厂商向消费互联网等更多类型拓展，创造多个数十亿美元的垂直市场。Blackwell平台实现全面投产，为万亿参数级AIGC奠定了基础。同时Spectrum-X的迭代，使得超大规模AI能够进入以太网专用数据中心。下游需求持续上行叠加新GPU平台顺利投产，公司龙头地位稳定，业绩新爆发点已现。

　　转看国内市场，目前已有多家公开与英伟达有业务关联的A股上市公司。随着英伟达业绩逐渐攀高，与英伟达合作紧密的'小伙伴们'今年在资本市场上普遍延续上年强势表现，除与英伟达长期合作的供应商在资本市场延续强势表现外，近日，随着英伟达新款GPU GB200开始量产的消息传出，A股市场上因英伟达新品而火爆的'高速铜缆'、'玻璃基板'概念近日赚足眼球...

机构开始上调美股预期

　　本博评论：美联储有可能于7月31日，9月18日或11月7日，分别降息二次。美股上涨，华尔街预计拜登11月份连任的概率目前为58%。以下摘自网络

　　空头不多了!机构纷纷上调美股预期 小摩还能坚持多久

　　在4月短暂调整后，美国三大股指上周再次联袂创下历史新高，标普500指数年内涨幅已经扩大至11%。不少机构近期密集上调了年末点位的预测，反映出对未来企业盈利及经济复苏的看好。相比之下，摩根大通成为了华尔街为数不多坚定看空市场的机构。

　　机构看好企业盈利复苏

　　经历了完美的2023年，华尔街起初对今年美股的走势略显谨慎。虽然依然看涨市场，但普遍预计涨幅不会重演去年的历史。

　　然而受美联储降息预期、人工智能前景等利好因素提振，今年三大股指屡次刷新历史新高。这也让机构近期频频调整了此前预测，蒙特利尔银行BMO美股策略师贝尔斯基(Brian Belski)本月早些时候将标普500指数目标上调至5600点，成为目前华尔街最乐观的分析师。

　　德意志银行随后也将标普目标上调至5500点。该行首席美股和全球策略师查达(Binky Chadha)将调整归因于2024年企业盈利前景的改善。他预计，今年标普500指数的企业每股收益将达到258美元，相当于同比增长13%，高于FactSet汇总共识的11.1%。

　　报告提及，对企业利润前景的乐观情绪可能有助于推动标普500指数的市盈率上升。目前该指数平均市盈率为20.7倍，高于5年和10年的平均水平。“我们看到盈利周期有很多支撑。虽然今年的增长面临多重挑战，市场对年底前持续复苏的信心正在上升，从而支持了市盈率扩张。”华尔街对标普500指数最新预测汇总

　　根据最新机构汇总，华尔街策略师对标普500指数的年终目标均值为5289点，较年初5117点上升3.4%，中位数为5400点。

　　值得一提的是，华尔街最著名的空头之一也转向看多。摩根士丹利首席美国股票策略师威尔逊(Mike Wilson)上周表示，他预计到2025年第二季度，标普500指数将攀升至5400点。他此前曾预测，今年第四季度标普将降至4500点。

　　作为摩根士丹利上周发布的全球战略年中展望报告的一部分，威尔逊写道，经济增长数据在一段时间的强劲之后再次冷却，而通胀数据却一直不稳定。尽管如此，基线情况是，接下来在利润扩张的帮助下，2024年和2025年的美股盈利增长分别为8%和13%。到2025年第二季度，标准普尔500指数的12个月远期市盈率将是19倍，对应5400点。“这种适度的估值压缩，在周期中后期的背景下是典型的(最近发生在20世纪90年代中期、2000年代中期和2018年)。”

　　威尔逊建议投资者购买优质周期性股票，这将在无着陆或者软着陆情况下表现出色。他将工业股上调至增持，因为盈利前景有所改善，最近表现不佳是一个很好的切入点。“考虑到更强的盈利修正、更持久的利润率和更健康的资产负债表，大盘股应该会继续跑赢小盘股。”

　　小摩坚持看空立场

　　摩根大通在去年11月为标普500指数设定了4200点的年终价格目标，这意味着现在的收盘水平下跌超过20%。

　　该行备受关注的策略师克拉诺维奇(Marko Kolanovic)在本周一发布的报告中重申，他不会改变立场。回顾此前的观点，这位明星策略师在2022年和2023年连续出现判断失误。在2024年初曾警告称，美国经济存在滞胀风险，然而美股走势依然与他预测的完全相反。

　　克拉诺维奇承认，过去一年对股票的负面立场损害了多资产投资组合的表现。不过该行通过大宗商品增持以及高现金和固定收益产品在一定程度上弥补了这一点。“然而，由于股票估值非常高(以及信贷利差紧张和波动性低)，我们目前不认为股票是有吸引力的投资，我们也没有理由改变立场。”

　　克拉诺维奇认为，限制性利率将持续更长时间，因为通胀数据令人失望。考虑到经济放缓，对于美联储而言，挑战在于是否愿意容忍一条漫长的回归目标通胀的道路。他预计，经济“温水煮青蛙”和软着陆的可能性分别为45%和55%。

　　摩根大通称，目前市场估值很高，低收入消费者明显感到压力，地缘政治的不确定性达到几十年来的最高水平，这对股票来说也不好。“我们认为，像人工智能芯片这样的狭义主题无法弥补所有传统市场挑战。从策略上看，需要坚持防御性倾斜——减持股票和信贷，而增持大宗商品和3个月期票据等短期工具。”

　　杰弗瑞股票研究产品管理高级副总裁格林鲍姆(Andrew Greenebaum)认为，由于美联储的利率前景仍不确定，华尔街也有不少对市场谨慎的声音。与一致看好相比，他汇总发现，自2000年以来，当华尔街预测市场会下跌时，标普500指数的表现往往非常耀眼，未来六个月的平均涨幅为6.3%，12个月的回报率达到13%。

　　值得一提的是，相对于宏观策略师自上而下的市场判断，自下而上展望市场的行业分析师更为乐观。

　　FactSet高级收益分析师巴特斯(John Butters)写道，机构行业分析师预计，未来12个月标准普尔500指数有望上涨11%，目标点位达到5856点。在行业层面，非必需消费品和能源板块预计将领涨市场。