1月5日午盘收费频道板块推荐

　　机器人赛大利好 量产元年 机构：超配 多股受益

　　目前的市场股指是延续一个震荡调整走势，市场博弈持续，不过在持续的博弈之下，市场的个股主题机会还是值得关注的。而消息面上，特斯拉两大供应商，同步加码机器人赛道。1月4日，拓普集团发布公告称，公司与宁波经济技术开发区管理委员会签署了《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》。公司拟投资50亿元人民币，规划用地300亩，在宁波经济技术开发区建设机器人核心部件生产基地。项目主要进行机器人电驱系统的研发生产及销售，公司将以电驱系统为抓手实现从智能电动汽车业务向机器人业务的拓展。

　　另外，热管理龙头三花智控近日也宣布计划不低于50亿元加码机器人。1月3日晚，三花智控公告称，已与杭州钱塘新区管理委员会签订《三花智控未来产业中心项目投资协议书》，项目包含先途智能变频控制器生产基地项目、机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，计划总投资不低于50亿元。

　　数据方面，12月以来(12.1-12.29)共765家上市公司接受机构调研。具体来看，接待机构调研次数最多的上市公司为索辰科技达11次，超捷股份、汇川技术和亿道信息并列第二为10次，华纳药厂、长安汽车并列第五为9次，艾力斯、沃尔德、华明装备、神州细胞、科德数控、安徽合力、苏州银行、兴瑞科技、中大力德、顺络电子并列第七为6次。机器人概念翻倍牛股赫然在列，据机构预测，2024年人形机器人有望进入量产元年。

　　国金证券指出，2024年机器人行业将有多个重要催化事件，包括特斯拉AI Day、特斯拉机器人C样结束并开启订单发包，以及预计特斯拉2024年年底出货量达到100台/周，优必选交付比亚迪500台人形机器人等。国信证券指出，人形机器人商业化进程有望加速，维持人形机器人行业'超配'评级。消息面上，拓普集团(601689)、三花智控(002050)、301***、002***、002***、301***、301***、002***、300***等值得短中期留意…

A股可能继续小幅调整

隔夜美股三大指数道琼斯小幅上涨，其他均小幅下跌；黄金收盘2051美元；原油下跌，收盘72.3美元；华尔街七子除Meta、英伟达小幅上涨，其他均下跌。
日经225指数今天大幅低开探底回升，收盘下跌0.53%；印度孟买指数经过连续数日的调整，跳空高开高走，有结束调整的意向。
昨日，虽然是A股的法定下跌日，但跌幅有点出人意料，形态上探底尚未结束。

1月4日收费频道午盘综述

　　磨底中 顶层设计发力+万亿市场 机构逻辑切换

　　早盘的股指基本还是呈现一个持续的震荡回落走低，沪指是再度回踩下探2950点，短线守不住则大概率会再度下探2900-2880点。而创业板指昨日破位后今天更是加速下行走低，创指探底走势仍在持续中，大概率破1800-1792点前期低点，创指寻底持续中。

　　不过在市场股指的调整中，盘面的煤炭、电力板块却出现了逆势的震荡走强。而且消息面上，据悉，中国电工技术学会已批准发布《构网型储能系统并网技术规范》、《构网型储能系统并网测试规范》等25项标准。上述标准2023年12月27日发布，自2023年12月28日起实施。构网型储能技术作为一项新技术，相应的标准和规范落地有望加速行业配建进程。

　　近期的机构观点来看，随着全球能源转型，电网基础设施亟待加强，国内外市场对于电力设备的需求持续回暖，行业景气度持续上行。建议投资者持续关注电力设备板块2024年投资机遇，重点把握电力设备出海、柔直输电、配电网三条投资主线。

　　全球发电侧新能源装机快速增长使得电网扩容与智能化转型需求愈加迫切，海外政策端已频频发力，推动电网投资提升。从供给端来看，受扩产周期较长、产业链配套不完善、工人稀缺等因素影响，中金认为海外供给侧3年内较难释放大量产能，供需偏紧问题短期内较难解决。电力设备出海壁垒高，中国企业具备“强技术、强制造、低成本”的竞争优势，或将迎来“海外供需偏紧”的机遇期，中金看好长期布局海外战略的头部企业把握海外电力设备市场此轮较长时间的景气周期。

　　机构表示，风光大基地带动特高压建设加速，特高压有望持续推进，2024年特高压直流密集核准招标，相关设备有望受益，推荐关注站内核心设备600***、600***、601***、000***、600***、601***、002***等值得短中期留意……

　　站内核心设备国电南瑞(600406)、特变电工(600089)、中国西电(601179)、许继电气(000400)、平高电气(600312)、四方股份(601126)。

1943年废约的历史意义

　　本博评论：1943年中国人民以自己的巨大牺牲，废除了满清王朝与当时世界列强签订的一系列不平等条约，从此中国进入了中、英、美、苏世界四强行列，而法国因投降德国，被排除出世界大国行列。从此中国以大国的姿态，进入二战后主导世界秩序的行列。以下摘自网络

　　以下摘自网络

　　1943年民国政府把握时机，废除了100年来的大部分不平等条约

　　从1840年鸦片战争以来，国门被西方列强打开。腐朽无能的满清王朝与各国列强签订了一系列的不平等条约。除了那些大国，就连荷兰、比利时这样的三流国家也敢上门找事。中华民国成立以后，由于没有从根本上扭转中国贫弱的国力，那一系列的条约仍然继续延续。直到1943年，东南亚战场告急，民国政府把握时机废除了把部分不平等条约。

　　一、在中华民国建立之初，中国贫弱的国力并没有改变

　　1911年10月，武昌城内爆发了一场规模不大的起义，当时谁也没有想到这场起义会有那么大的影响力。在一个月之内，南方各省先后宣布独立，满清王朝即将土崩瓦解。1912年元旦，中华民国成立。但是这并没有从根本上扭转中国贫弱的情况。无论是南京政府还是北京的北洋政府，都承认了满清时期的一系列条约。军事强人袁世凯去世以后，中国更是陷入了军阀混战的局面。在这样的局面下，废除不平等条约无非谈起。1919年的巴黎和会使中国遭受了奇耻大辱，作为战胜国的中国待遇并不比战败国强多少，这就激起了中国的五四运动。

　　1924年，孙中山组建了黄埔军校。他准备建立一支新型的军队，一步步统一全国。但是一年以后，他在北京去世，他一系列的努力成为泡影。1926年年底，蒋介石统帅10万军队开始了中国历史上的又一场北伐。截止1928年，蒋介石已经在名义上统一了全国，但是他自己能够控制的地区只有江南和两淮。南京国民政府组建以后，开始与各国商谈关于废除条约的事宜。各国对中国庞大的市场当然不肯放手，国民政府经过一系列艰难的谈判，最终收回了关税自主权和邮政自主权。在现在国内的教科书中会提到那个掌管中国关税40年的英国人和由外国人设计的中国邮票，这些权利在1928年被国民政府成功收回。

　　二、日本入侵东南亚地区，中国趁机提出了废约的要求

　　1937年7月，日本发动了全面侵华战争。蒋介石为了改变日本的进攻方向，在上海开辟了第二战场。70万中国军队与30余万日军展开了反复厮杀，最终中国军队阵亡12万，负伤超过30万。在这场大战过程中，有一个情况不得不说，那就是上海的租借。这片区域没有任何的战火，上海的难民蜂拥进入租借。日本占领上海以后，由于此时日本还没有对西方各国宣战，因此租借成了沦陷区内的天堂。随着战局的扩大，日军占领了中国东部和中部的很多城市，在一些城市中也有租借的存在。这些租界从1938年到1940年之间，创造出了畸形的繁荣。在西方大国的眼里，日本不敢把它们怎么样。

　　二战爆发以后，德军横扫西欧，整个西欧地区只剩下英国还在顽强抵抗。日本为了获得急需的战争资源，1941年年底，日军偷袭了美国海军基地珍珠港。聚在同一天，日军还同时入侵了英国控制下的中国香港和美国殖民地菲律宾。在随后的半年里，日军先后占领了马来亚、

　　新加坡、苏门答腊、越南和。从而开始威胁印度和澳大利亚的安全。此时英美等国急需中国派出军队进入东南亚地区同日军作战，但此时中国的抗战形势也不容乐观。在这样危急的情况下，国民政府把握住了时机，提出了两个条件：第一加大对中国的援助力度，第二就不平等条约的问题开始举行商谈。

　　三、与英美两国达成了一系列的新约

　　1942年后半年，中国同英美两国开始进行废约谈判。美国在中国没有半殖民地，也没有租界，因此美国总统罗斯福率先同意了《中美新约》。不过中国和英国的问题就陷入了僵局，中国的代表明确提出中国必须收回香港。英国首相丘吉尔公开表示：“废除英国在华特权并不包括将香港交给中国。”对此，中国的蒋介石也是针锋相对：“如果英国方面连口头上的承诺都不答应，那这样的新约就毫无意义。”此时美国总统罗斯福出来打圆场，奉劝双方延期再议。此时中国在战争物资方面还需要依赖英美两国，因此蒋介石做出了让步，统一延期再议。但这也造成了两年之后，中英两军在新界河对峙的局面。由于冷战已经逐步拉开，美国需要英国的帮助，在一系列问题上开始明显偏向英国。

华尔街：油价上涨难以持续

　　本博评论：华尔街认为，充足的供应将抑制原油的上涨。特别是美国从最大的原油进口国，变成最大的原油出口国之一。现在的原油出口主要国家是：美、俄、沙特三分天下，而美国的开采成本大概是45美元。以下摘自网络

　　油价上涨难以持续 华尔街警告能源股今年将面临挑战

　　华尔街认为能源股将迎来又一个充满挑战的一年，因为分析师预计，充足的石油供应将阻止地缘政治紧张局势加剧，从而不会刺激原油价格大幅上涨。

　　对能源投资者来说，这是一个悲观的前景，能源是2023年标准普尔500指数11个板块中表现第二差的板块。数据显示，分析人士预计，从总体上讲，该行业第四季度的盈利增长将是整个指数中最疲弱的。

　　周三，瑞穗证券下调了八家石油和天然气生产商的评级，并大幅下调了其他许多石油和天然气生产商的目标价，这表明华尔街不太可能受到能源股和油价突然走强的影响。由于中东紧张局势和利比亚停产，周三两者均大幅上涨。

　　瑞穗的Nitin Kumar称，"将会有起起伏伏的日子。"他补充称，预计今年全球石油产量将保持市场供应充足。“忘掉噪音，坚持基本面，你最终会站在正确的一边。”

　　瑞穗认为，到2024年，油价将“横盘”交易。摩根大通分析师预计，鉴于“充足的实物供应”，原油价格上涨空间有限。

　　周三的油价上涨凸显出地缘政治方面的担忧将是一个重大风险。但总的感觉是，非欧佩克+国家不断增长的原油产量可能超过全球需求。

　　VettaFi能源研究主管Stacey Morris表示，“没有太多的石油故事”支持该行业。她表示，“油价一直在徘徊”，目前在每桶70美元左右的区间内波动。

　　看跌的技术模式也削弱了对该行业的乐观情绪。

　　数据显示，标普500能源指数与标普500指数的比值显示了一个头肩结构，这是一个看跌能源股的技术信号，预示着进一步表现不佳。

　　BI高级技术策略师Anthony Feld和股票策略总监Gina Martin Adams周二写道，从技术角度来看，另一个负面因素是该比率形成了所谓的“死亡交叉”，其50日移动均线交易低于200日。

　　这一切都让人们更加关注将于1月中旬开始发布的第四季财报。数据显示，华尔街分析师预计能源行业的收益将较上年同期下降28%，当时原油价格平均较高。

今日A股可能继续小幅盘整

昨夜，美联储会议纪要：政策利率处于峰值水平的时间将超过预期，而市场本来预计3月份美联储加降息。隔夜美股三大指数闻讯继续下跌；黄金跟随下跌，收盘2048.5美元；原油在跌破70美元以后，买盘介入大涨，收盘73美元。美股华尔街七子仅苹果小幅上涨，其他均下跌。
今日日本股市开市，印度孟买指数形成头部型态，昨日继续下跌调整。
昨日A股指数表现的比较强劲，但个股跌多涨少。今日周四，预计A股可能继续小阴、小阳盘整；A股目前的指数位置，大概在1月份处中、低位……

1月3日收费频道午盘综述

　　市场反弹看光伏 机构爆买新龙头

　　美股道指飘红纳指大跌，大型科技股普跌，ARM跌超8%，AMD、阿斯麦跌超5%，英特尔跌超4%，苹果跌超3%。A50期货下跌幅度不大，但中概股大跌继续拖累恒指，今天大盘低开，沪指翻红，创业板下跌。公司预测的1月高点3038点，无需过分悲观。

　　央行，12月净新增抵押补充贷款3500亿，利好不大，市场不买账。中证协：证券公司应讲好中国故事，提升国际投资者对中国的信心，利空。天天唱多没有用，要提升大家对股市的信心，先让大家赚一波再说!

　　市场反弹还是看光伏，金辰股份机构爆买1.96亿连续上涨新龙头，

预计今日A股以调整为主基调

隔夜美股三大指数除道琼斯小幅上涨，其他均下跌；黄金下跌，收盘2067美元；原油下跌，收盘70.4美元；美股华尔街七子全部下跌。
按照2000年以来的惯例美股在减息周期尽数下跌；2024年美联储再次进入减息周期，一般的情况是黄金上涨，股市下跌。
日本股市4号开市，昨日印度孟买指数低收，做成头部形态。
昨日A股指数下跌，但个股涨多跌少，市场盼涨，但形势不配合。今日周三，A股有可能低开后翻红，总体上将以调整为主基调。

1月2日收费频道午盘综述

　　打破中国影史元旦记录 贺岁档可期 盯住这几股

　　早盘的市场股指低开之后基本是延续一个弱势震荡休整的状态，其实这一点在预期之中，毕竟对于这一轮反弹我们预期的高位压力就是3008-2980点，而上周五的股指就是上抹之后有震荡回落，短线的博弈还在持续，市场的博弈行情仍在持续，短线的压力位置不能突破则会展开新一轮的回踩确认行情。

　　目前人气有修复，关注的焦点应该是题材个股机会，特别是消费主题。据专业统计机构数据显示，截至2023年12月31日21时31分，2023年跨年档(12月31日当天)总票房突破7亿元，持续刷新中国影史跨年档票房纪录。据悉，这也是自2023年1月28日以来，时隔336天全国单日票房破7亿元。跨年档票房排名前三的电影，分别是《一闪一闪亮星星》《年会不能停!》《金手指》。另外，截至2023年12月31日12时，2024年元旦档(2023年12月30日至2024年1月1日)新片总票房(含预售)突破10亿元，《一闪一闪亮星星》《年会不能停!》《潜行》暂列票房前三位。

　　2023年，电影市场恢复程度超乎预期，多个档期票房打破影史纪录，如中秋档票房为2020年以来新高、暑期档票房超过2019年创影史新高、端午档票房位列影史第二等。信达证券研报认为，由于国产影片内容质量和口碑的提高叠加海外引进影片数量的减少，国产片观影人次从2017年的53%占比提升至2023年12月7日的81.2%占比，利好国内影视产业链各个环节公司长期稳健发展。

　　在市场明显转好的背景下，2023年前三季度，影视板块上市公司盈利能力提高，多家上市公司业绩扭亏为盈。统计显示，27家影视板块上市公司中，8家三季报净利润同比增长，8家扭亏为盈，1家减亏，报喜比例超过60%。在业绩催化下，影视板块概念股2023年股价集体反弹，2023年平均上涨20.93%;上海电影、奥飞娱乐、中广天择累计涨幅居前，分别为135.46%、87.77%、67.5%。

　　优质作品持续供给、观众观影习惯回归，是市场恢复的主要原因。同时，最终支撑起中国电影市场的，将是本土影片。国产片在题材、故事和表达方式等方面更贴近中国观众心理，拍出来的故事和人物离观众生活更近，更能引起他们共鸣。市场体系的完善健全、新人新作的不断涌现，则将为电影强国建设注入新的活力。基于此，大量机构在研报中表示，对电影院线迎贺岁，跨年行情可期，单片供给持续，从《刀尖》到《涉过愤怒的海》均具看点，可关注电影院线内容标的。上市公司中600***、000***、002***、603***、001***、601***、300***、002***等都值得我们密切留意……更多

　　影院院线标的：万达电影、横店影视、幸福蓝海、金逸影视;

　　影视内容标的：唐德影视、慈文传媒、欢瑞世纪、中国电影、光线传媒等。

2024年金价或突破2200美元

　　以下摘自网络

　　第一篇：黄金创新高后机构逢跌买入 2024金价或突破2200美元

　　黄金在2023年气势如虹，年初至今涨幅超15%，两度创下历史新高，这在美联储加息背景下令人始料未及。作为非生息资产的黄金，面对高达5.5%的美元利率仍能维持强势，这背后主要受到巨大的多元化配置需求推动。

　　世界黄金协会表示，超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。全球央行2022年购金量达1136吨，创历史新高，且2023年该趋势仍在延续。近期，高盛将未来3个月、6个月和12个月的金价目标位上调至每盎司2065美元、2125美元和2175美元。

　　“在疫情后经历了两年的盘整，金价在2023年两次创下历史新高：一次是在5月，另一次是在12月，金价试图甩开2000美元的关键阻力位，此前它曾多次在该阻力位遭到抛售。目前美联储预计2024年降息三次，金价已高于这一点位。鉴于有利的宏观背景和偏多的技术指标，预计2024年金价将创下新纪录。”嘉盛集团资深分析师拉扎扎达(Fawad Razaqzada)对记者表示，“我们为金价在2024年设定的目标是2200美元和2360美元。”

　　一、多个因素推动金价两度创下历史新高

　　在过去的几年里，高通胀导致全球央行利率政策急剧收紧。黄金在疫情前几年大幅上涨后，一度也无力上涨。由于高利率导致债券收益率上升，黄金价格受阻。10年期美债收益率从零左右上升到5%，增加了持有黄金和白银等零收益资产的机会成本。这抵消了2021年和2022年大部分时间里为对冲通胀而强势增加的实物黄金需求。但事情随后开始发生变化。

　　全球反通胀(disinflation)进程从2022年年中左右缓慢开始，到2023年年中，包括美联储在内的许多央行达到利率峰值。不过人们仍然认为利率将在很长一段时间内都保持在高位，这也导致金价在5月份无法干净利落地突破，当时金价曾短暂突破了2020年创下的纪录。随后它从2081美元左右大幅下跌至10月低点1810美元。

　　但到了2023年四季度初，通胀和利率均已见顶，事情变得更加明朗。各国央行的基调开始发生变化，从超级鹰派到不那么鹰派，最终在年底前变得有点鸽派。全球通胀压力继续减弱。投资者预计最早在2024年第一季度末就将开始降息。这再次提振了金价，金价从10月低点上涨了约18%，在12月初创下历史高点2146美元，随后略有回落。截至12月29日，Comex黄金期货收于每盎司2071.8美元。

　　“换言之，黄金在2023年受到通胀对冲目的和降息预期等因素的支撑。这些因素将在2024年初继续影响黄金。”拉扎扎达对记者表示，“因此，我们预计2024年将是黄金强势的一年。”

　　值得一提的是，黄金以美元计价，这意味着其价格往往与美元指数成反比关系。但近年来每当美元指数出现上涨时，黄金并没有下跌太多。“而且2023年，美元指数下跌，但黄金却不成比例地走高。如果近期趋势继续下去，即使美元在2024年收高，黄金可能也只会小幅回落。这意味着，如果2024年对美元来说是看跌的一年，黄金可能会更加闪耀。”拉扎扎达称。

　　近期美元大幅下挫，美元指数逼近100关口，2023年12月28日徘徊在100.5附近。FXTM富拓首席市场分析师杨傲正对记者称：“美元指数一浪低于一浪的局势基本没有改变，在下破102、101关口后，目前下方支持参考在100.55、100.18的水平。展望2024年一季度，虽然市场对降息有过早的预期，但通胀回落仍是事实，降息憧憬将继续浓厚，不利于美元指数和美债收益率，美元指数跌破100大关指日可待。”

　　在他看来，在跌破100大关后，下方支持在99.58的水平，这也是2023年7月的前低点，在该支持上或见明显反弹，但假如反弹后再次失守99.58，美元指数或进一步跌向97~98区间。

　　二、全球央行购金仍将成为关键驱动力

　　黄金的一个关键驱动因素是各国央行超常规的购买量，地缘政治冲突加剧了多元化配置的需求，而非仅持有美元资产。这在一定程度上解释了为什么美元在过去几年中对黄金的影响较小。

　　根据世界黄金协会的数据，2023年央行过旺的需求使黄金表现上升了10%或更多。该组织预计，2024年央行的黄金购买量即使不会达到与前两年相同的高水平，也仍将超出预期，超过450~500吨黄金的购买量将为金价提供额外的助力。

　　世界黄金协会研究负责人安凯 (Juan Carlos Artigas)此前接受第一财经记者独家专访时就表示，黄金仍有向上的动能，超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。与发达市场相比，新兴市场更有可能增加黄金储备，因为前者的黄金储备已经位于相对较高水平。“亚洲国家如中国、印度、新加坡以及拉美的玻利维亚都是购买黄金的主要力量，事实上，全球各地都在大力购买黄金。利率水平、通胀担忧、地缘风险、ESG问题、全球经济格局转变等因素，都是各国央行在配置黄金时最先考虑的关键问题。”

　　央行配置黄金主要考虑到安全性、流动性和回报。具体而言，黄金被央行视为安全资产和保值资产，因为相对于其他资产如国债，黄金在面对信贷风险时表现更为稳定;黄金具有较强的流动性，央行可以迅速进入市场，而不会扭曲价格;此外，虽然回报不是央行购买黄金的主要动机，但黄金的年化复合收益率在过去几十年中为7%左右，为投资人提供了相对可观的回报，相较于股票投资收益来说，黄金的表现亦不俗，且每一单位收益所隐含的波动也要小得多。

　　除了各国央行购金需求之外，中国是世界上最大的黄金消费国，其次是印度和美国。中国的黄金购买量往往会在农历新年之前增加，2024年农历新年将于2月10日到来，此前一个月，即1月，将是购买黄金最繁忙的时期之一。

　　“多年的看涨趋势表明，黄金是适合逢低买入的。因此，交易员将在任何大幅下跌后积极寻找买入机会。我们为黄金在2024年设定的目标是2200美元和2360美元。”拉扎扎达称。

　　第二篇：嘉实基金滕抒含：年内金价持续走高

　　嘉宾介绍：滕抒含，康奈尔大学应用统计学硕士，嘉实基金指数投资部基金经理助理，主要从事各类指数相关及以ETF为主的指数类产品相关的研究工作

　　美联储加息影响着全球市场，2024年年中将开启降息窗口?黄金投资有何特点?金价持续上涨的背后有哪些原因?美联储开启降息后金价又将如何表现?普通投资者如何投资黄金?对此，嘉实基金滕抒含跟大家分享精彩观点。

　　滕抒含表示，展望2024年，高利率对美国经济的负面作用逐渐显现，通胀将持续往下走，美联储在2024年中期就可能开启降息窗口。目前各种情绪指标都显示，市场普遍预期2024年5月份会迎来美联储降息这一流动性拐点。

　　其表示，2023年以来，全球格局动荡，逐渐的把黄金的避险属性激发出来了。影响黄金的因素，除了供需因素，更多的还有抗通胀和避险等属性。年内不管是机构投资者做资产配置，还是个人投资者买回来避险，购买黄金的意愿整体会比较强烈。总体来讲，具备实操性的黄金投资有两种形式，一种是以实物金条的投资形式，一种是以黄金类ETF及ETF链接的投资形式。

　　以下为文字精华：

　　1、2024年五月或迎来美联储降息

　　提问：美股投资机会如何?

　　滕抒含：美国的主要指数，包括标普500，纳指100近期都有不同程度的强劲反弹，背景是美联储加息结束的预期愈演愈烈，这些指数有一个比较强的情绪接应。后续市场可能不会再关注美联储什么时候停止加息，反而更进一步看美国货币政策何时转向宽松，即美联储什么时候开启降息。

　　展望2024年，高利率对美国经济的负面作用逐渐显现，通胀将持续往下走，美联储在2024年中期就可能开启降息窗口，目前各种情绪指标都显示，市场普遍预期2024年5月份会迎来美联储降息这一流动性拐点。

　　美联储的降息对于全球股市的流动性都有影响。如果拐点到来，美股、港股、一些新兴市场都有望在2024年开启一个新的上行通道。随着美联储的态度逐渐放松变化，美股港股市场，未来的上行趋势在逐渐打开。

　　提问：投资美股，纳斯达克100指数是不是好选择?

　　滕抒含：投美股比较省事的方式就是指数投资，宽基指数也不少，包括标普500，纳指100，道琼斯。美股投资需要大家有一个更为中长期的视野，因为美国市场的属性就是牛市非常长，所以我们需要在这个过程中尽可能的把视野、判断投资工具的标准稍微时间放宽一点。

　　从中长期的时间维度，我个人觉得纳指100指数值得优先关注，原因在于美国股市在过去10多年的时间里，聚光灯长期锁定在美国科技板块，纳指100指数是捕捉美国科技板块一个非常优质的工具，这些公司的科技龙头属性在全球范围内都是具有明显稀缺性的。

　　2023年受 AI竞争的刺激，美股中软件服务类型的大厂表现非常活跃。美股中的相关软件服务龙头在这一轮AI创新中都处于领先地位。比如谷歌新开发的应用，就把语言、视频、文字等各种形态的算法交织在一起的新型大模型，也是备受市场关注，也可能将带动A股软件和芯片板块的走向。

　　从1985年的初始点到2023年12月，纳指100期间有100倍的涨幅，折算到年化上也有13%。在这么长的时间段里，年化能超过10%的投资在全球是屈指可数的，所以也是非常不易。

　　相比于同期的标普500和道琼斯也有非常明显的超额收益，同期标普500它的年化的收益是6%，道琼斯是5%，科技龙头资产提供给纳指100指数的优越性非常明显。从近期的表现看，2023年以来纳指100积累了超过40%的涨幅，接近于50%，同期明显高于标普500和道琼斯的表现。

　　所以不管我们把视线集中在2023年，还是放眼回顾历史，都会发现纳指100的成长性比较强，强科技属性得到全球资金做配置时的认可。

　　2、年内金价大涨源于避险属性

　　提问：近期黄金为什么能涨这么多?

　　滕抒含：最近一段时间，黄金价格在历史性的高位上，国际金价，黄金期货，黄金主力价格，都达到了历史极值，黄金现货价格也是涨到了极高的位置。

　　黄金之所以受到这样的追捧，跟现在我们所处的全球经济大环境有很大的关系。黄金它不同于其他资源品。它的避险属性是投资中价格上涨或下跌比较主要的主导因素，而不是像其他资源品由供需关系来决定。

　　所以当宏观环境比较动荡，黄金的避险属性凸显，反而是价格上涨的年份，什么时候感觉一片太平气象，黄金可能价格是往下走的。

　　中国从古到今大家都很喜欢买黄金，有黄金投资的文化在，大家也一定听说过一句话，就是乱世黄金盛世玉。当经济环境鼎盛，大家都手有余粮的情况下，就会热衷把玩鉴赏玉器，但是如果在比较动荡的环境下，人们会买黄金来应对不测。

　　2023年以来，全球格局动荡，逐渐的把黄金的避险属性激发出来了。年内包括巴以冲突，一些经济风险事件，比如硅谷银行破产等，不管是从宏观还是从微观都体现出来，环境是比较缺乏安全感的。

　　黄金的配置价值再次提升，不管是机构投资者做资产配置，还是个人投资者买回来避险，购买黄金的意愿整体会比较强烈。

　　根据世界黄金协会的数据，全球央行在2022年购金量达1136吨，数据创下了1950年以来的新高。我国央行从2022年11月开始，连续一年的时间在增持黄金，打破了最近三年以来没有增持黄金的历史记录。按照区间均价计算，期间累计增持了总额将近1200亿的等值黄金量。

　　央行购金历来是被视为全球资管机构资产配置策略的代表，同时也是金价上涨的风向标之一。所以从这些种种的迹象看，金价上涨的趋势或许还是持续。

　　提问：最近几年美联储强劲加息，黄金价格为何能保持强势?

　　滕抒含：这一点可能很多人都觉得很意外，从历史上看，一般来讲如果美联储进入降息周期，黄金的价格是一路走深的，说明加息和金价之间是强负相关的关系，如果加息金价可能会下跌，但是为什么在加息周期里，黄金的价格居然还能涨?

　　这就说明，除了加息影响因素外，还有别的因素在影响黄金价格，而且在这个阶段加息以外的因素占据了主导，比如黄金的抗通胀属性。

　　再加上全球黄金的矿产比较有限，全世界各个时期开采的黄金总量大概在19万吨，全球储藏黄金总量数据比较明确，预计剩下的大概还有5万吨的黄金待开采。

　　按照2020年黄金的开采量计算，剩余的5万两黄金储量大概在未来15年内开采完毕，全球黄金的总量就会趋于恒定。如果当货币超发引起通胀的时候，以货币为单位的黄金价格就会上涨，所以金价也与通胀呈现正相关的关系。

　　美联储加息的目的，是为了压通胀，但是在一开始美联储加息的时候，通胀并没有立刻被压下来，所以期间金价是受通胀的影响因素更多，通胀的影响盖过了加息周期的影响，再加上全球环境较为动荡，额外助长了金价的上涨动力。

　　所以虽然金价跟加息呈现反向的关系，但是在过去的这个加息周期里，尾声的时候金价还在迅猛地节节新高。

　　3、美联储降息将推动金价向上

　　提问：黄金矿总量有限，可能再过15年会开采完毕，那15年后黄金会变得非常稀有?

　　滕抒含：影响黄金的因素，除了供需因素，更多的还有抗通胀和避险等属性。有人会说15年后黄金开采完了就不会有了，价格会一直涨上去，但事实上不是这样的。

　　首先虽然目前还没开采出来的黄金的数量有限，但是黄金的供应来源并不完全来自金矿，还有一个重要来源就是再生金。由于黄金的属性特殊，基本上是没有办法把它彻底销毁，所以已经开采出来的黄金几乎没有损耗，都以某种形式存在在这个世界，是可以再被回收利用的。

　　除了采金矿外，再生金也是黄金的一个很重要的供给，90%的再生金都来源于珠宝的重新再利用，而从科技产品中我们也能提取到10%的再生金，这种再生金的供应也可以对金价和经济的冲击做出反应。在金矿产量供给不足的时候，给黄金市场供应端提供了补充。

　　其次是之前假设15年开采完毕，是基于目前的技术水平，能够探明的黄金储量，但是不排除未来随着勘探技术的进步，可能会有新的更深层的黄金矿藏被发现的可能。

　　这种新增储量又会改变黄金的供需的关系，特别是供应端的供给量。所以黄金的储量有限不会成为未来主导它价格涨跌的因素，这个不是我们在投资黄金时候最主要要看的。

　　提问：2024年美联储可能逐渐会转向降息周期，是否对黄金形成利好?

　　滕抒含：黄金价格与储量没有明显的关系，但是它与加息降息有比较明显的关系。实际上，国际黄金价格与实际利率，特别是美债利率呈现高度负相关的关系。

　　加息周期会压制黄金价格，虽然这一次加息并不完全是这样的情况，但是从历史上看，如果我们把其他的因素全部都刨除掉，黄金价格和加息应该是负相关关系。加息周期黄金价格会跌，降息预期利好黄金价格，现在美联储的加息周期已逐渐走完，可能在2024年会首次开启降息，这个是目前市场非常强的预期。

　　如果2024年开启降息周期，对于黄金价格就有向上的促进作用。和债券相比，由于黄金它没有信用风险，所以在经济波动或者高通胀的期间，它具有一个避险和抗通胀的功能，靠它自身比较稳的内核，不跟着其他债务危机走。

　　欧债危机后，黄金的避险属性又明显有强化，各个国家央行的行为就展现出了黄金这种避险属性。当全球出现动荡的情况下，全球央行都在增持黄金，像我们国家的央行也不例外，也在持续增持黄金。

　　2024年上半年，如果美国经济软着陆，同时在经济增长收缩的过程中，也不免具有一定衰退的风险，这个时候资产配置中增加一定仓位的黄金，有类似保险的作用。

　　如果机构认识到这一点去增配黄金，黄金价格就会水涨船高。对于我们个人投资者来说也不能落后，也可以通过去配置一些黄金仓位来降低组合波动。

降息周期对黄金、美指、美股的影响分析

　　2000年至今的三次降息潮，对黄金、美指、美股的影响分析

　　2000年至今，美联储分别进行了三次降息周期，对应的开始与结束时间段分别为：

　　第一轮降息潮：开始时间2001-01，联邦基金利率6.5%;结束时间2003-07，联邦基金利率1%，总计降息550基点。这段时间里，美元指数下跌11.36%，最低触及91.88，符合宽松货币政策导致本币贬值的逻辑;黄金上涨30.81%，与美元指数反向波动，同样符合基本逻辑。

　　但是，如此剧烈的宽松政策却没能提振美股，道琼斯指数意外大跌19.69%，原因是什么?2000年3月份开始，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数由涨转跌，美联储意识到当前终端利率过高不利于股市复苏，故而开启迅猛降息。所以，并非是降息会导致股市下跌，而是因为的发生，间接导致了降息的出现。

　　第二轮降息潮：开始时间2007-10，联邦基金利率5.25%;结束时间2009-01，联邦基金利率0.25%，总计降息500基点。这段时间里，美元指数非但没有下跌，反而大涨10.43%，最高触及88.46，原因是什么?仔细观察后发现，美元指数在这一轮降息潮当中，先是大幅贬值，之后才是升值。临界点在于欧元区的宏观经济表现比美国还要糟糕，欧元的贬值反而导致了美元的大涨。

　　黄金在这轮降息潮当中大涨23.79%，符合避险逻辑。道琼斯大跌42.42%，显然是受到了金融危机的影响。

　　第三轮降息潮：开始时间2019-07，联邦基金利率2.5%;结束时间2020-04，联邦基金利率0.25%，总计降息225基点。美元指数再次不跌反涨，出现3.02%的涨幅，原因是什么?实际上这是统计方式导致的失误，因为美联储的基准利率降低至0%~0.25之后，已经降无可降，之后开启QE量化宽松政策。如果将QE时间算进去，美元指数实际上出现了大幅贬值，最低触及89.20点。

　　黄金出现19.87%的涨幅，符合避险逻辑。美股下跌8.47%，且疫情期间数次触发熔断，也符合经济逻辑。

　　综合来看，降息潮必定会导致黄金上涨、美股暴跌，但不一定导致美元指数贬值，因为美指的涨跌除了与本国宏观经济走向有关外，还和欧元区的经济数据表现有关。如果后者在经济危机中表现的更糟糕，美元指数反而能够逆势升值。

布局底部!2024年基金投资机会推荐

　　本博评论：2023年经济比较艰难，从产业链脱钩仍将延续、甚至加剧来看，实际情况远没有基金看的那么乐观。判断2024年是个股、板块、阶段性短节奏行情，远没有那么乐观，固有必要逢低、逢跌加强全球性市场的布局。以下摘自网络

　　布局底部!2024年基金投资机会推荐

　　截至12月22日，万得全A指数下跌7.24%，最大回撤达到16.54%。站在当下时点，回望A股近三年的持续低迷行情，最艰难的时间已经过去，市场正在迎来底部，2024年的投资机会将在多个低估值板块显现。

　　底部一、当前市场底部特征

　　当市场大底出现时，市场估值、宏观经济数据、资金和情绪都会呈现相应的底部特征，总结历次市场大底各指标见底规律，可以看到当前多数指标显示市场具备底部特征。

　　目前，估值类指标中，A股滚动市盈率处于历史低点，2023年12月15日最新数据为10.667倍，意味着A股整体处于估值洼地，具备较高的投资价值，投资者较大概率能使用相同筹码博得更高收益。该数据的历史最高值出现于2009年8月4日，达29.030倍，而历史最低值则出现于2014年9月15日，为8.550倍，与当下数值非常接近。2014年9月后，央行降息降准，地产调控全面放松，市场迎来快速上涨。

　　当前隐含风险溢价持续处于高位，在3%左右波动，这意味着市盈率倒数较大，股票市场市盈率较低，股票收益率较高。2018年底以及2020年疫情期间，这些时间点股债比大约在3%以上。在做大类资产配置时，股债比是长周期策略的风向标，当股债比达到3%左右时，市场基本上被低估，投资风格可以适当激进，配置更多风险资产能获得相对更高的风险收益。

　　2023年10月，公募基金新发行份额触底，为103.27亿份。目前该指标已经缩水至2021年初峰值时的近3%，基本触及历史低位。这意味着，资金对于市场的情绪已跌至冰点。

　　总体而言，结合多项指标，我们认为，A股现阶段已经实质性进入底部区间，最悲观的时候已经过去。当前市场环境下，应当积极筛选最具性价比的板块及标的，为2024年的投资做好准备。

　　展望二、2024宏观形势展望

　　1、A股与美元周期

　　回望A股走势，我们可以观察到，A股整体与美元走势呈负相关关系。每当美元走强，虹吸资金，A股便相应走入下行通道。目前，美国10年期国债收益率已经达到5%，加之持续高息环境下，吸储的边际效应持续递减，以及美国大选年货币政策偏“鸽”的历史观测情况，我们认为，在2024年美国进入降息周期是大概率事件，这意味着美元将在一段时间内持续走弱。

　　2、国际局势的影响

　　外交政策的变化对于国内经济环境变化具有重要意义。近期中美的频繁互动，释放了中美的战术缓和的积极信号。两国对抗态势的降温，能够在一定程度上，缓解大家对于中国经济以及A股受国际环境影响的担忧，从而影响估值水平。

　　我们认为，在国际局势及外交方面，我国目前的形势要优于2021、2022年，不必过度担忧国际局势对经济及股市造成的影响。

　　3、全球经济视角

　　从全球视角来看，2024年经济形势相较2023年预计会略有上升。根据周期的位置，全球耐用品库存已至低位，预示着全球将有一个补库存的过程。与此同时，中国工业企业的产成品库存从2022年4月的20%，大幅降至目前的1.6%。美国制造商的耐用品库存从2021年的11月的15.43%，快速回落到目前的-0.26%。所以，短期来看，已经到了库存周期底部，随着需求改善，有望迎来一个新的周期。从这个角度来看，作为头号制造业的中国，在短期内经济状况会有一定改善。

　　综上所述，当前A股已经大概率进入底部区间，看向2024年，美元进入降息周期已成大概率事件，国际局势与我国的外交形势得到改善，全球经济即将迎来补库存周期。我们认为，综合以上因素，股市将在2024年迎来回暖。

　　基于当前A股整体估值较低，以及大经济周期下，国家产业转型需求，我们推荐关注低估值的高端制造板块投资机会。

　　板块三、投资板块推荐

　　1、蛰伏已久蛰伏已久：：医药行业

　　根据第七次全国人口普查主要数据(2021年5月11日)显示，我国60岁以上人口26402万，占总人口18.7%。我国的医疗支出占GDP比重从20113年的5.34%到2022的7.05%。而美国医疗支出占GDP16.6%，且近十年维持在16%以上。因此，在医疗支出上我国有大幅提升空间，医药需求持续性强。

　　2023年随着行业政策不断出台，医药行业生态逐步得到改善。8月15日，国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中政治工作有关回答》，预计将使行业合规走向常态化。

　　10月23日，国家药监局发布《关于加强药品上市可持有人委托生产监督管理工作的公告(2023年第132号)》，提高委托生产监管标准提升，加强持有人委托生产监督管理。

　　另外，2023年7月21日医保局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公告。对续约降幅计算公式进一步细化和明确，目录内4年及以上的品种支付标准降幅减半，同时新规明确了“纳入医保支付范围的费用”。7月28日，上海市多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，全流程鼓励企业创新，投入研发，实现产业良性循环。

　　看看行业估值，从2019年到2021年行业估值中枢提升明显，2021年行业估值开始有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数23.5%，近期有所修复但仍处于历史低位。

　　再来看看医药行业一些细分板块。在创新药板块，2023年12月4日罗氏31亿美元收购了CT布局了GLP-1,Carmot研发所款处于临床开发阶段的皮下和口服肠促胰岛素疗法。12月8日FDA批准了VERTEX和CRISPR联合推出商品名为CASGEVY的药品上市，用于治疗伴有复发性血管闭塞危象的镰状细胞病患者。

　　此外，预计2024年医疗器械集采和行业合规政策影响将逐步变弱，2024年有新品放量或获批催化、集采影响出清带来的业绩拐点。

　　医药商业板块，各地区门诊统筹逐步落地，有望贡献额外客流和收入。同时院内诊疗持续回复，用药需求增加，收入持续增长。

　　生物制品板块也有不错的预期。未来市场将关注部分关键疫苗品种，例如带状疱疹疫苗、PCV13、9价HPV疫苗等，部分品种预计2023年底或2024年上市。另一方面血制品企业，由于2023年上半年采浆秩序改善，诊疗需求旺盛，供需两旺可推动企业业绩持续增长。

　　总体来说，医药行业前期存在的一些困境得到改善，随着产品力加强，创新药出海的不断催化;反腐政策的进一步明确、创新政策导向不变;企业三季度业绩落地，大单品加速布局;以及海外美债利率开始回落，2024年的医药行业预计温和增长，多个主线有望轮流表现，迎来新的周期。

　　2、科技赋能科技赋能：：AI板块

　　2023年ChatGPT一出现就引起了社会各界的广泛关注，人工智能行业进入到以大模型为代表的快速发展阶段。从技术前沿来看，重要的技术趋势包括AIAgent、混合专家模型技术、机器人领域。AI大模型在部分B端行业垂直应用或能取得一些突破，有望推动包括向量数据库在内的工具类软件实现从0到1的突破。AI算力国产替代以及AI大模型在各场景的应用落地等产业趋势明显。

　　我国AI应用加速落地，多家企业发布AI新产品，实现应用软件市场向纵深发展。AI应用商业模式日益清晰，广泛应用于各场景，如美图MiracleVision3.0、讯飞星火模型、中文在线文字写作模型、大华股份多模态AI模型等陆续发布。

　　从2023年业绩表现来看，目前国内外硬件端景气度高涨，芯片龙头英伟达前三季度业绩超预期增长，台积电先进封装需求远超预期，预计未来五年在AI领域收入CAGR将高达50%，国内光模块龙头第三季度业绩超预期表现。从应用端来看，目前已有如Palantir等公司三季度财报超预期表现。2023年第四季度其他公司报表端也有望陆续正反馈。

　　2024年以AIPC/AIPHONE及VR设备等硬件作为载体的AI周期或将爆发更强动能。此前市场担忧AI周期与13—15年互联网产业周期存在较大差距，科技行情更多是主题而非主线，核心原因在于还没出现AI应用端需求爆发。但目前硬件载体和生态系统已在加速完善，联想在2023年10月推出首款AIPC，能够在本地运行小型化的AI模型，预计在2024年将大规模出货;AIPHONE进展加速，谷歌、vivo推出相关产品，三星GalaxyS24AI手机将于2024年1月宣布。生态系统方面，OpenAIGPTs商店有望类比苹果的AppStore时刻，带动后续应用的大规模铺开。

　　AI在垂直领域的应用将是2024年的主线，我们看好AI在端侧设备、教育、自动驾驶、工业场景的落地。随着人工智能进入大参数模型时代，对算力的需求增加，给AI芯片和服务器市场带来了巨大机遇，算力领域我们看好国产算力芯片和服务器相关产业链。

　　国产算力芯片方面，经过这一年多的技术脉冲，基座模型关于纵向模型能力取得了非常大的进展，生成式AI正横向快速向生态建设平台期发展;海外高端算力芯片进口限制范围扩大，给国产算力芯片提供了一定的机遇，国产算力芯片有望借此窗口期打开商业化道路，蓬勃发展。

　　AI服务器方面，AI周期爆发致使全球科技产业盈利预期提升。据TrendForce预估2023年AI服务器出货量年增15.4%，2023—2027年复合成长率约12.2%。另外，应用端商业化落地不断推进，OpenAIGPTs商店11月上线，可类比苹果的AppStore时刻，有望进一步催化AI需求爆发。

　　3、周期上行周期上行：：半导体行业

　　“十四五”规划随着物联网、大数据和人工智能驱动的新计算时代的发展，我国对半导体器件的需求日益增长，对器件可靠性与新能指标的要求越发严格，对第三代半导体产业的发展愈发重视。2023年，我国31省市相继出台政策，扶持半导体行业发展，加快领域突破。

　　此外，地缘政治风险也在推动我国半导体产业本土化需求增长。中国半导体企业未来将会持续受益于国产替代需求不断攀升。

　　全球半导体月度销售额同比数据于2023年4月见底，10月月度销售额同比增速已经回升至持平。销售额同比增速触底上行，部分得益于2023年AI大模型带来的半导体算力需求大幅上扬。目前，全球半导体销售额已连续环比增长近7个月，判断这是半导体行业周期进入新阶段的标志之一，未来随着新的技术和需求兴起，有望进入新的周期上行通道。海外部分半导体器件存在一些库存，但是中国半导体去库存已经于2023年上半年接近尾声。根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)，2023年全球半导体销售额同比下降10.9%，2024年全球半导体销售额将同比增长16.8%。

　　回顾2023年初至今的申万半导体行业指数表现，在一季度随着AI概念热炒走高后震荡下行，2023年以来累计跌幅已达5.74%。目前申万半导体行业指数PE-TTM为66.54(截止2023年12月21日)，处于31.51%的历史分位(十年区间)，估值水平较低。以当前Wind一致预期，呈现的大类资产增速排序首位仍然是科技，其中对半导体行业盈利预测高达50%。

　　展望2024年，对半导体行业保持乐观，预计出现行业性的β行情概率较大。同时，公司层面的α机会，特别是技术追赶速度超预期等边际变化带来的投资机遇。

　　基金四、基金筛选及推荐

　　对于2024年基金组合的筛选，我们推荐低位配置指数增强基金+精选行业基金。

　　筛选逻辑方面，此处我们引入跟踪误差这一指标，根据Wind指标的解释，它是指组合收益率与基准收益率之间差异的收益率标准差，是衡量基金收益与目标指数收益偏离度的重要指标。数值越大说明基金经理主动投资的风险越大，跟踪误差在2%以上表示差异显著。当我们选定某个指数作为业绩比较基准后，通过跟踪误差就可以选出一个有效跟踪该指数的基金池，然后通过超额收益、规模等指标，近一步衡量基金历史业绩表现、风险等特征。

　　1、指数增强基金筛选

　　当前主要指数估值水平处于历史低位，且点位也回到了较为安全的水平。因此，在基金筛选方面，我们首先推荐关注指数增强基金。

　　在此，我们选择中证500及中证1000两个指数进行指数增强基金筛选，筛选条件为：跟踪指数的跟踪误差不超过1.2%。以此为标准，筛选得中证500指增基金138只，中证1000指增基金97只，筛选结果如下:

　　结合以上两个表，我们筛选出国金量化精选A以及华夏智胜先锋。它们在所有与中证500、中证1000跟踪误差较小的基金中，超额收益均排在前二。经过两只基金的风格对比可知，华夏智胜先锋风格较为均衡，而国金量化精选风格较偏小盘，我们建议两只基金混合配置，以实现博取超额收益与风险控制的平衡。

　　2、医药行业基金筛选

　　对于医药行业，导入Wind数据库中医疗保健、生物科技和制药行业主题基金，总共721支基金，将800医药(000933.SH)作为基准指数，筛选近3年跟踪误差在2%以下的主代码基金，共有233个，进一步筛选夏普率在0以上并且规模在2亿以上的基金，最后剩下5个基金，如下图所示：

　　根据近三年超额表现来看，安信医药健康股票A和医疗健康行业股票A这两支基金表现突出。同时根据Wind上的持仓市值风格来看，安信医药健康相对偏小盘股，而建信医疗健康相对偏大盘股，推荐均衡配置这两只基金以投资医药行业。

　　3、半导体行业基金筛选

　　同样方法对于人工智能行业，选择半导体指数(H30184.CSI)作为基准指数，筛选近3年跟踪误差在2%以下的主代码基金，规模在2亿以上的基金，最后剩下2个基金，如下图所示。

　　综合来看推荐配置华夏半导体龙头和景顺长城电子信息产业。

　　4、AI行业基金筛选

　　最后对于人工智能行业，选择CS人工智指数(930713.CSI)作为基准指数，筛选近3年跟踪误差在2%以下的主代码基金，规模在2亿以上的基金，发现剩下的基金主要以ETF为主，主观类型基金超额并不明显高于ETF，故对此行业建议配置挂钩CS人工智指数的易方达中证人工智能ETF。

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